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平心静气的大伟
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平心静气的大伟
10-12
今天华尔街见闻疯狂推送，都是教大家不要跑，要大家买入，根据以往建议的水平，看来下周比谁跑得快了
“TACO派 vs 等等派”，10月会是4月再现吗？
平心静气的大伟
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放p，商务部的发言你看了没，措辞极其强硬。你在这误人子弟，是做多了吧？
外部变数下的市场悬念
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style=\"text-align: justify;\">核心分歧在于，本轮下跌是“TACO交易”下的买入机会，还是类似4月连续剧烈调整的重演？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>广发刘晨明团队认为，这次大概率是又一次的“TACO交易”，急跌将带来买入机会。民生邵翔团队表示，目前看来本轮更像5月——避免失控的基调下市场对于摩擦和波折的定价。民生牟一凌团队则较为谨慎：根据4月以来的经验，不只是简单的“坏消息”后就是“黄金坑”，当下并非冲突缓和就足以支撑继续上行。中金刘刚团队强调，相比4月初，相对“不利”的是浮盈较多、估值较高，获利了结和落袋为安意愿更多，会造成短期波动。</strong></p><h2 id=\"id_2810745582\" style=\"text-align: left;\">TACO派：历史经验支撑</h2><p style=\"text-align: left;\">广发刘晨明团队认为，此次事件大概率重复4月以来的"TACO交易"模式。</p><p style=\"text-align: left;\">该团队强调，100%关税水平美方很难承担且失去经济学意义，更像谈判前的极限施压。该机构提到，今年已过去的四轮中美会谈前都出现过双方制裁升级局面。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d8e852e9fb2caa2a32b77cd3f1e6a560\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"444\"/></p><p style=\"text-align: left;\">刘晨明团队写道：</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\"><strong>如果大概率是TACO交易，历史看短期下跌提供了买入的好时机。</strong>4月以来，全球TACO交易多次出现，包括特朗普威胁加关税后不断延期、威胁开除鲍威尔但又马上反复、威胁对铜加关税但又豁免精炼铜等等。</p></blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/db432886b9151e1436d00b430111d0b7\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"438\"/></p><p style=\"text-align: left;\">民生邵翔团队也认为，美国内政因素将制约特朗普政策执行。民生邵翔团队指出，美国内部的一团乱麻会让特朗普的关税政策更加束手束脚。</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">和之前相比，当前美国政府还在关门中，大规模裁员的风险在上升，共和党还在和民主党在财政预算问题上“勾心斗角”。</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">邵翔团队指出，<strong>本轮更像5月而非4月，</strong>关键在于中方"乱云飞渡仍从容"的应对态度，没有针锋相对升级反制，而白宫在关税政策上也"留有余地"。4月和5月的核心差异在于，前者市场体现的是面对未来不确定性下的些许恐慌，<strong>而后者则是在避免失控的基调下市场对于摩擦和波折的定价。</strong></p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">4月的剧本是关税不停地加码，最终在市场不堪重负下，美国选择让步；5月则是首次谈判后，双方有意避免脱轨的基调已经定下，阶段性摩擦仍可控，最终以通话破局。这一次，结合周末特朗普答记者问中体现的克制，以及中方的理性应对，我们依旧认为双方之间的这一基调没有改变，不会成为市场的拐点性事件。</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\"><strong>但这不是短期内“抄底”或激进定价“TACO”的理由。</strong>邵翔团队写道：</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">中美之间能守住底线，但是短期内能够期待的协议内容可能并不多，当前仍处于中美政策“出牌期”，战术博弈尚未尘埃落定。此外，当前相对4月，股市的价格和估值都是明显更高的，尤其是部分科技股。</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">该团队预期，本轮冲击中，A股调整幅度相对可控，但港股作为离岸市场受情绪冲击与资金流动影响更敏感，波动与压力可能更大。</p><h2 id=\"id_420836044\" style=\"text-align: left;\">等等派：战术博弈尚未尘埃落定，估值高企制约上涨空间</h2><p style=\"text-align: left;\">对于抄底时机，民生证券和中金公司更加谨慎，强调当前估值水平较4月显著抬升的制约因素。</p><p style=\"text-align: left;\">民生牟一凌团队也认为，在市场本身并不存在过度恐慌的情况下，全球资产是否需要开始反映美国服务业与科技主导的基本面下行是重要问题。</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">就像4月后的反弹创下新高的核心不是TACO，当下也并非冲突缓和就足以支撑继续上行。预计全球风险资产调整并不剧烈，但反而需要较长时间消化。</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">中金刘刚团队则提供了具体估值对比数据：中国科技与消费龙头当前估值20倍，高于3月底对等关税前18.8倍的高点；恒指当前11.7倍，对等关税前高点10.8倍。美股"七姐妹"目前估值31倍，4月对等关税前为26.8倍；标配500指数当前21倍，对等关税前20.5倍。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aee1cb1ef24874f81d5cd0d77ce1dda6\" tg-width=\"865\" tg-height=\"530\"/></p><p style=\"text-align: left;\">因此，中金认为，相比4月初，相对“不利”的是浮盈较多、估值较高，获利了结和落袋为安意愿更多，会造成短期波动。</p><p style=\"text-align: left;\">广发证券基于牛市跌破20日线的历史复盘发现，Wind全A指数在20-30日线之间存在有利支撑，平均回调天数6.4天，平均调整幅度2.9%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2a7acb31e1a410a1b592f03ac106ca18\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"526\"/></p><h2 id=\"id_3893826732\" style=\"text-align: left;\">是时候转向防御板块了？</h2><p style=\"text-align: left;\">在行业配置上，各机构意见不一。</p><p style=\"text-align: left;\">民生邵翔团队建议短期资金出于避险需求可能流入红利等防御性板块，但中长期仍看好稀土、国产替代、军工等核心主线。</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">短期看，资金出于避险需求可能流入红利等防御性板块；但从中长期视角，中美关系演绎的大背景下，稀土、国产替代、军工仍是核心主线，具备持续配置价值。至于内需等周期性板块，其修复节奏更依赖后续国内稳增长政策的具体落地情况，不必操之过急。</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">广发刘晨明团队最为激进，建议若科创芯片快速下跌至EMA20附近，则提供难得的布局买点，重点推荐AI算力芯片、半导体设备等国产替代相关行业。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ae74a1d0aeb8696fb5832c97a4744e18\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"453\"/></p><p style=\"text-align: left;\">民生牟一凌团队从国内政策"反内卷"和内需见底视角出发，建议关注食品饮料、航空机场、房地产等内需方向，以及受益于全社会资本回报见底回升的非银金融。</p><p style=\"text-align: left;\">中金团队相对保守，建议已调降仓位的投资者观望并选择更好时机介入，未降仓位的投资者可待恐慌缓解后适度调整。</p></body></html>","source":"wallstreetcn_hot_news","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“TACO派 vs 等等派”，10月会是4月再现吗？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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15:00","market":"hk","language":"zh","title":"外部变数下的市场悬念","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1188202178","media":"川阅全球宏观","summary":"时隔6月特朗普关税突发变数，风险资产再起波澜，地缘、市场乃至政策“会不会重蹈4月的覆辙”可能是市场上最大的疑虑。随后中方升级了对稀土及关键技术的出口管制。与此同时，周六国债虽然上涨，反映一定的避险情绪，但涨幅十分有限，市场也在一定程度定价特朗普再次“TACO”的预期。因此对于下周A股市场来说，调整幅度或相对可控。","content":"<html><head></head><body><p><strong>时隔6月特朗普关税突发变数，风险资产再起波澜，地缘、市场乃至政策“会不会重蹈4月的覆辙”可能是市场上最大的疑虑。我们认为本轮与4月最大的不同在于，中方“乱云飞渡仍从容”的应对态度——没有针锋相对、继续升级反制，而是说明情况、亮明底线，以及白宫在关税等政策上的“留有余地”（不是立即生效，留有谈判的时间），这为可能的摩擦升级降了降温。</strong></p><p><strong>目前看来本轮更像5月，而非4月</strong>。4月的剧本是关税不停地加码，最终在市场不堪重负下，美国选择让步；5月则是首次谈判后，双方有意避免脱轨的基调已经定下，阶段性摩擦仍可控，最终以通话破局。这一次，结合周末特朗普答记者问中体现的克制，以及中方的理性应对，<strong>我们依旧认为双方之间的这一基调没有改变</strong>，不会成为市场的拐点性事件。</p><p>本次关税的升级，之前已有苗头。9月就Tiktok达成初步协议之后，美国依旧“小动作不断”。尤其是9月29日美国出台史上最严股权50%穿透管制规则，进一步强化技术封锁。随后中方升级了对稀土及关键技术的出口管制。特朗普关税升级正是在这样的背景下推出的。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3893c4ff55706867ab1ffc361d4db887\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"643\"/></p><p>对此我们有三点基本认知：<strong>首先，越离谱的关税，TACO的概率越大</strong>。4月的经验已经证明100%的关税，同样是美国无法承受之重，而且特朗普把生效时间定在意味深长的11月1日——因为美东时间11月1日，对应的是东亚的11月2日，届时APEC峰会已经结束，APEC依旧是重要沟通窗口。</p><p>其次，客观而言，<strong>美国内部的一团乱麻会让特朗普的关税政策更加束手束脚</strong>。和之前相比，当前美国政府还在关门中，大规模裁员的风险在上升，共和党还在和民主党在财政预算问题上“勾心斗角”。</p><p>再者，<strong>和之前相比市场的心态已经发生了很大的变化</strong>。一方面对于特朗普政策的定价更加从容；另一方面，市场的熊牛心态也发生了明显转换，尤其是中国股市。</p><p><strong>市场方面，对比4月和5月，虽然都出现了调整压力，但后者明显小于前者，核心的差异在于，4月体现的是面对未来不确定性下的些许恐慌，而5月则是在避免失控的基调下市场对于摩擦和波折的定价。</strong></p><p><strong>因此，我们倾向于未来一段时间市场的反应会更像5月，而不是4月。</strong>相较4月，本次海外市场已经更“淡定”了：尽管美股下跌，但跌幅相对4月可控，波动率也处于较低水平，美元美债抛售并不明显。</p><p>此外，周末特朗普在白宫答记者问中透露的观望信号，以及中方的理性冷静的应对，意味着双方的底线仍在。与此同时，周六国债虽然上涨，反映一定的避险情绪，但涨幅十分有限，市场也在一定程度定价特朗普再次“TACO”的预期。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/636f8af98793323362ab5874eb1b2e52\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"476\"/></p><p><strong>因此对于下周A股市场来说，调整幅度或相对可控。</strong>相较于4月，当前市场积累了更多应对经验，叠加政策性资金在关键时点的维稳作用，市场风险偏好有望保持韧性。但港股作为离岸市场，受情绪冲击与资金流动影响更敏感，波动与压力可能更大。</p><p>但这不是<strong>短期内“抄底”或激进定价“TACO”的理由</strong>。中美之间能守住底线，但是短期内能够期待的协议内容可能并不多，当前仍处于中美政策“出牌期”，战术博弈尚未尘埃落定。此外，当前相对4月，股市的价格和估值都是明显更高的，尤其是部分科技股。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d24796753bfcdf4bd4c6c33edc1c7687\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"699\"/></p><p><strong>结构上，短期市场风格或阶段性切换，但主线逻辑清晰：</strong>短期看，资金出于避险需求可能流入红利等防御性板块；但从中长期视角，中美关系演绎的大背景下，稀土、国产替代、军工仍是核心主线，具备持续配置价值。至于内需等周期性板块，其修复节奏更依赖后续国内稳增长政策的具体落地情况，不必操之过急。</p><p><strong>风险提示：</strong>美国经贸政策大幅变动；关税扩散超预期，导致全球经济超预期放缓、市场调整幅度加大。</p></body></html>","source":"lsy1582083733592","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>外部变数下的市场悬念</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/wLgP0cc1se0dHq6e1l8yRA><strong>川阅全球宏观</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>时隔6月特朗普关税突发变数，风险资产再起波澜，地缘、市场乃至政策“会不会重蹈4月的覆辙”可能是市场上最大的疑虑。我们认为本轮与4月最大的不同在于，中方“乱云飞渡仍从容”的应对态度——没有针锋相对、继续升级反制，而是说明情况、亮明底线，以及白宫在关税等政策上的“留有余地”（不是立即生效，留有谈判的时间），这为可能的摩擦升级降了降温。目前看来本轮更像5月，而非4月。4月的剧本是关税不停地加码，最终在...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/wLgP0cc1se0dHq6e1l8yRA\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/5d8fb95e65f042f352c6313989391357","relate_stocks":{"399001":"深证成指","399006":"创业板指","000001.SH":"上证指数"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/wLgP0cc1se0dHq6e1l8yRA","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1188202178","content_text":"时隔6月特朗普关税突发变数，风险资产再起波澜，地缘、市场乃至政策“会不会重蹈4月的覆辙”可能是市场上最大的疑虑。我们认为本轮与4月最大的不同在于，中方“乱云飞渡仍从容”的应对态度——没有针锋相对、继续升级反制，而是说明情况、亮明底线，以及白宫在关税等政策上的“留有余地”（不是立即生效，留有谈判的时间），这为可能的摩擦升级降了降温。目前看来本轮更像5月，而非4月。4月的剧本是关税不停地加码，最终在市场不堪重负下，美国选择让步；5月则是首次谈判后，双方有意避免脱轨的基调已经定下，阶段性摩擦仍可控，最终以通话破局。这一次，结合周末特朗普答记者问中体现的克制，以及中方的理性应对，我们依旧认为双方之间的这一基调没有改变，不会成为市场的拐点性事件。本次关税的升级，之前已有苗头。9月就Tiktok达成初步协议之后，美国依旧“小动作不断”。尤其是9月29日美国出台史上最严股权50%穿透管制规则，进一步强化技术封锁。随后中方升级了对稀土及关键技术的出口管制。特朗普关税升级正是在这样的背景下推出的。对此我们有三点基本认知：首先，越离谱的关税，TACO的概率越大。4月的经验已经证明100%的关税，同样是美国无法承受之重，而且特朗普把生效时间定在意味深长的11月1日——因为美东时间11月1日，对应的是东亚的11月2日，届时APEC峰会已经结束，APEC依旧是重要沟通窗口。其次，客观而言，美国内部的一团乱麻会让特朗普的关税政策更加束手束脚。和之前相比，当前美国政府还在关门中，大规模裁员的风险在上升，共和党还在和民主党在财政预算问题上“勾心斗角”。再者，和之前相比市场的心态已经发生了很大的变化。一方面对于特朗普政策的定价更加从容；另一方面，市场的熊牛心态也发生了明显转换，尤其是中国股市。市场方面，对比4月和5月，虽然都出现了调整压力，但后者明显小于前者，核心的差异在于，4月体现的是面对未来不确定性下的些许恐慌，而5月则是在避免失控的基调下市场对于摩擦和波折的定价。因此，我们倾向于未来一段时间市场的反应会更像5月，而不是4月。相较4月，本次海外市场已经更“淡定”了：尽管美股下跌，但跌幅相对4月可控，波动率也处于较低水平，美元美债抛售并不明显。此外，周末特朗普在白宫答记者问中透露的观望信号，以及中方的理性冷静的应对，意味着双方的底线仍在。与此同时，周六国债虽然上涨，反映一定的避险情绪，但涨幅十分有限，市场也在一定程度定价特朗普再次“TACO”的预期。因此对于下周A股市场来说，调整幅度或相对可控。相较于4月，当前市场积累了更多应对经验，叠加政策性资金在关键时点的维稳作用，市场风险偏好有望保持韧性。但港股作为离岸市场，受情绪冲击与资金流动影响更敏感，波动与压力可能更大。但这不是短期内“抄底”或激进定价“TACO”的理由。中美之间能守住底线，但是短期内能够期待的协议内容可能并不多，当前仍处于中美政策“出牌期”，战术博弈尚未尘埃落定。此外，当前相对4月，股市的价格和估值都是明显更高的，尤其是部分科技股。结构上，短期市场风格或阶段性切换，但主线逻辑清晰：短期看，资金出于避险需求可能流入红利等防御性板块；但从中长期视角，中美关系演绎的大背景下，稀土、国产替代、军工仍是核心主线，具备持续配置价值。至于内需等周期性板块，其修复节奏更依赖后续国内稳增长政策的具体落地情况，不必操之过急。风险提示：美国经贸政策大幅变动；关税扩散超预期，导致全球经济超预期放缓、市场调整幅度加大。","news_type":1,"symbols_score_info":{"399001":1.1,"399006":1.1,"000001.SH":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":207,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":488664601481344,"gmtCreate":1760269911509,"gmtModify":1760276676527,"author":{"id":"3550612063308033","authorId":"3550612063308033","name":"平心静气的大伟","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d61fc4027ba8af6d01dc88e1c6c56952","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550612063308033","authorIdStr":"3550612063308033"},"themes":[],"htmlText":"今天华尔街见闻疯狂推送，都是教大家不要跑，要大家买入，根据以往建议的水平，看来下周比谁跑得快了","listText":"今天华尔街见闻疯狂推送，都是教大家不要跑，要大家买入，根据以往建议的水平，看来下周比谁跑得快了","text":"今天华尔街见闻疯狂推送，都是教大家不要跑，要大家买入，根据以往建议的水平，看来下周比谁跑得快了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/488664601481344","repostId":"2574049213","repostType":2,"repost":{"id":"2574049213","kind":"news","pubTimestamp":1760266471,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2574049213?lang=&edition=full","pubTime":"2025-10-12 18:54","market":"us","language":"zh","title":"“TACO派 vs 等等派”，10月会是4月再现吗？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2574049213","media":"华尔街见闻","summary":"广发刘晨明团队认为，这次大概率是又一次的“TACO交易”，急跌将带来买入机会。民生邵翔团队表示，目前看来本轮更像5月——避免失控的基调下市场对于摩擦和波折的定价。民生牟一凌团队则较为谨慎：根据4月以来的经验，不只是简单的“坏消息”后就是“黄金坑”，当下并非冲突缓和就足以支撑继续上行。中金刘刚团队强调，相比4月初，相对“不利”的是浮盈较多、估值较高，获利了结和落袋为安意愿更多，会造成短期波动。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>广发刘晨明团队认为，这次大概率是又一次的“TACO交易”，急跌将带来买入机会。民生邵翔团队表示，目前看来本轮更像5月——避免失控的基调下市场对于摩擦和波折的定价。民生牟一凌团队则较为谨慎：根据4月以来的经验，不只是简单的“坏消息”后就是“黄金坑”，当下并非冲突缓和就足以支撑继续上行。中金刘刚团队强调，相比4月初，相对“不利”的是浮盈较多、估值较高，获利了结和落袋为安意愿更多，会造成短期波动。</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">特朗普新一轮关税威胁引发全球市场波动，不同于4月的突发性冲击，多家机构指出市场已积累应对经验，恐慌程度明显降低。</p><p style=\"text-align: left;\">民生证券邵翔团队观察到，VIX指数虽有上升但未达极端水平，海外市场反应更为"淡定"。中金刘刚团队最新数据显示，当前VIX指数为21.7，远低于4月对等关税后的60。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9760fc56fb38aacbf26072d1b49879f7\" tg-width=\"865\" tg-height=\"536\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">核心分歧在于，本轮下跌是“TACO交易”下的买入机会，还是类似4月连续剧烈调整的重演？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>广发刘晨明团队认为，这次大概率是又一次的“TACO交易”，急跌将带来买入机会。民生邵翔团队表示，目前看来本轮更像5月——避免失控的基调下市场对于摩擦和波折的定价。民生牟一凌团队则较为谨慎：根据4月以来的经验，不只是简单的“坏消息”后就是“黄金坑”，当下并非冲突缓和就足以支撑继续上行。中金刘刚团队强调，相比4月初，相对“不利”的是浮盈较多、估值较高，获利了结和落袋为安意愿更多，会造成短期波动。</strong></p><h2 id=\"id_2810745582\" style=\"text-align: left;\">TACO派：历史经验支撑</h2><p style=\"text-align: left;\">广发刘晨明团队认为，此次事件大概率重复4月以来的"TACO交易"模式。</p><p style=\"text-align: left;\">该团队强调，100%关税水平美方很难承担且失去经济学意义，更像谈判前的极限施压。该机构提到，今年已过去的四轮中美会谈前都出现过双方制裁升级局面。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d8e852e9fb2caa2a32b77cd3f1e6a560\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"444\"/></p><p style=\"text-align: left;\">刘晨明团队写道：</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\"><strong>如果大概率是TACO交易，历史看短期下跌提供了买入的好时机。</strong>4月以来，全球TACO交易多次出现，包括特朗普威胁加关税后不断延期、威胁开除鲍威尔但又马上反复、威胁对铜加关税但又豁免精炼铜等等。</p></blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/db432886b9151e1436d00b430111d0b7\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"438\"/></p><p style=\"text-align: left;\">民生邵翔团队也认为，美国内政因素将制约特朗普政策执行。民生邵翔团队指出，美国内部的一团乱麻会让特朗普的关税政策更加束手束脚。</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">和之前相比，当前美国政府还在关门中，大规模裁员的风险在上升，共和党还在和民主党在财政预算问题上“勾心斗角”。</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">邵翔团队指出，<strong>本轮更像5月而非4月，</strong>关键在于中方"乱云飞渡仍从容"的应对态度，没有针锋相对升级反制，而白宫在关税政策上也"留有余地"。4月和5月的核心差异在于，前者市场体现的是面对未来不确定性下的些许恐慌，<strong>而后者则是在避免失控的基调下市场对于摩擦和波折的定价。</strong></p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">4月的剧本是关税不停地加码，最终在市场不堪重负下，美国选择让步；5月则是首次谈判后，双方有意避免脱轨的基调已经定下，阶段性摩擦仍可控，最终以通话破局。这一次，结合周末特朗普答记者问中体现的克制，以及中方的理性应对，我们依旧认为双方之间的这一基调没有改变，不会成为市场的拐点性事件。</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\"><strong>但这不是短期内“抄底”或激进定价“TACO”的理由。</strong>邵翔团队写道：</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">中美之间能守住底线，但是短期内能够期待的协议内容可能并不多，当前仍处于中美政策“出牌期”，战术博弈尚未尘埃落定。此外，当前相对4月，股市的价格和估值都是明显更高的，尤其是部分科技股。</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">该团队预期，本轮冲击中，A股调整幅度相对可控，但港股作为离岸市场受情绪冲击与资金流动影响更敏感，波动与压力可能更大。</p><h2 id=\"id_420836044\" style=\"text-align: left;\">等等派：战术博弈尚未尘埃落定，估值高企制约上涨空间</h2><p style=\"text-align: left;\">对于抄底时机，民生证券和中金公司更加谨慎，强调当前估值水平较4月显著抬升的制约因素。</p><p style=\"text-align: left;\">民生牟一凌团队也认为，在市场本身并不存在过度恐慌的情况下，全球资产是否需要开始反映美国服务业与科技主导的基本面下行是重要问题。</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">就像4月后的反弹创下新高的核心不是TACO，当下也并非冲突缓和就足以支撑继续上行。预计全球风险资产调整并不剧烈，但反而需要较长时间消化。</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">中金刘刚团队则提供了具体估值对比数据：中国科技与消费龙头当前估值20倍，高于3月底对等关税前18.8倍的高点；恒指当前11.7倍，对等关税前高点10.8倍。美股"七姐妹"目前估值31倍，4月对等关税前为26.8倍；标配500指数当前21倍，对等关税前20.5倍。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aee1cb1ef24874f81d5cd0d77ce1dda6\" tg-width=\"865\" tg-height=\"530\"/></p><p style=\"text-align: left;\">因此，中金认为，相比4月初，相对“不利”的是浮盈较多、估值较高，获利了结和落袋为安意愿更多，会造成短期波动。</p><p style=\"text-align: left;\">广发证券基于牛市跌破20日线的历史复盘发现，Wind全A指数在20-30日线之间存在有利支撑，平均回调天数6.4天，平均调整幅度2.9%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2a7acb31e1a410a1b592f03ac106ca18\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"526\"/></p><h2 id=\"id_3893826732\" style=\"text-align: left;\">是时候转向防御板块了？</h2><p style=\"text-align: left;\">在行业配置上，各机构意见不一。</p><p style=\"text-align: left;\">民生邵翔团队建议短期资金出于避险需求可能流入红利等防御性板块，但中长期仍看好稀土、国产替代、军工等核心主线。</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">短期看，资金出于避险需求可能流入红利等防御性板块；但从中长期视角，中美关系演绎的大背景下，稀土、国产替代、军工仍是核心主线，具备持续配置价值。至于内需等周期性板块，其修复节奏更依赖后续国内稳增长政策的具体落地情况，不必操之过急。</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">广发刘晨明团队最为激进，建议若科创芯片快速下跌至EMA20附近，则提供难得的布局买点，重点推荐AI算力芯片、半导体设备等国产替代相关行业。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ae74a1d0aeb8696fb5832c97a4744e18\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"453\"/></p><p style=\"text-align: left;\">民生牟一凌团队从国内政策"反内卷"和内需见底视角出发，建议关注食品饮料、航空机场、房地产等内需方向，以及受益于全社会资本回报见底回升的非银金融。</p><p style=\"text-align: left;\">中金团队相对保守，建议已调降仓位的投资者观望并选择更好时机介入，未降仓位的投资者可待恐慌缓解后适度调整。</p></body></html>","source":"wallstreetcn_hot_news","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“TACO派 vs 等等派”，10月会是4月再现吗？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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