StevenJ的个人主页 - 老虎社区

StevenJ

暂无个人介绍

IP属地：未知

28关注

2粉丝

1主题

0勋章

2021-11-19

$英伟达(NVDA)$隐约感觉到不安

2021-07-12

$腾讯 210830 550.00 CALL(TCH.HK)$心如止水

2021-06-05

我把格隆汇的公众号拉黑后，清静了不少，在这里又看到了他的文章，哎！！！不过也不要过责，这毕竟是人家的工作，不这样，拿什么养家糊口呢是吧？

拜登6万亿预算出炉，美元泛滥，全世界跟着遭殃？

2021-05-20

这篇文章不错，转发给大家看看

@好文:左晖扔下“炸弹”：做贝壳的500多天里，他究竟在想什么？（上）

2021-04-07

格隆汇写出这样的文章，真的是令人失望，不是蠢，就是坏，细思恐极......

未来10年：股市的机会在非美，非美的机会在A股

2021-04-06

$AMC院线(AMC)$加油

2021-03-27

$知乎(ZH)$能有惊喜吗？

2021-03-26

$游戏驿站(GME)$等待的煎熬

2021-03-19

$小米 210429 28.00 CALL(MIU.HK)$小米造车，有想象力吗？

2021-03-16

$台积电(TSM)$缺水的问题，一到雨季，是否就迎刃而解？

2021-03-12

$快手 210330 300.00 PUT(KST.HK)$突然跳水是什么情况？

2021-03-10

松了一口气

2021-02-21

星辰大海，安心拿着

2021-02-21

悦刻推出的平价棉芯烟，是为接下来的加税提价而面临的价格战提前布局？

去老虎APP查看更多动态

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"userPageInfo":{"id":"3560149406161201","uuid":"3560149406161201","gmtCreate":1597055383467,"gmtModify":1597055383467,"name":"StevenJ","pinyin":"stevenj","introduction":"","introductionEn":"","signature":"","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","hat":null,"hatId":null,"hatName":null,"vip":1,"status":2,"fanSize":2,"headSize":28,"tweetSize":14,"questionSize":0,"limitLevel":999,"accountStatus":4,"level":{"id":3,"name":"书生虎","nameTw":"書生虎","represent":"努力向上","factor":"发布10条非转发主帖,其中5条获得他人回复或点赞","iconColor":"3C9E83","bgColor":"A2F1D9"},"themeCounts":1,"badgeCounts":0,"badges":[],"moderator":false,"superModerator":false,"manageSymbols":null,"badgeLevel":null,"boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"favoriteSize":1,"symbols":null,"coverImage":null,"realNameVerified":null,"userBadges":[{"badgeId":"228c86a078844d74991fff2b7ab2428d-3","templateUuid":"228c86a078844d74991fff2b7ab2428d","name":"投资合伙人虎","description":"证券账户累计交易金额达到100万美元","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/fbeac6bb240db7da8b972e5183d050ba","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/436cdf80292b99f0a992e78750ac4e3a","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/506a259a7b456f037592c3b23c779599","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2023.07.14","exceedPercentage":"93.85%","individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1101},{"badgeId":"e50ce593bb40487ebfb542ca54f6a561-1","templateUuid":"e50ce593bb40487ebfb542ca54f6a561","name":"出道虎友","description":"加入老虎社区500天","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/0e4d0ca1da0456dc7894c946d44bf9ab","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/0f2f65e8ce4cfaae8db2bea9b127f58b","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/c5948a31b6edf154422335b265235809","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2021.12.24","exceedPercentage":null,"individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1001},{"badgeId":"976c19eed35f4cd78f17501c2e99ef37-1","templateUuid":"976c19eed35f4cd78f17501c2e99ef37","name":"博闻投资者","description":"累计交易超过10只正股","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/e74cc24115c4fbae6154ec1b1041bf47","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/d48265cbfd97c57f9048db29f22227b0","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/76c6d6898b073c77e1c537ebe9ac1c57","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2021.12.21","exceedPercentage":null,"individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1102},{"badgeId":"518b5610c3e8410da5cfad115e4b0f5a-1","templateUuid":"518b5610c3e8410da5cfad115e4b0f5a","name":"实盘交易者","description":"完成一笔实盘交易","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/2e08a1cc2087a1de93402c2c290fa65b","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/4504a6397ce1137932d56e5f4ce27166","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/4b22c79415b4cd6e3d8ebc4a0fa32604","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2021.12.21","exceedPercentage":null,"individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1100},{"badgeId":"35ec162348d5460f88c959321e554969-3","templateUuid":"35ec162348d5460f88c959321e554969","name":"传说交易员","description":"证券或期货账户累计交易次数达到300次","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/656db16598a0b8f21429e10d6c1cb033","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/03f10910d4dd9234f9b5702a3342193a","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/0c767e35268feb729d50d3fa9a386c5a","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2021.12.21","exceedPercentage":"93.41%","individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1100}],"userBadgeCount":5,"currentWearingBadge":null,"individualDisplayBadges":null,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"location":"未知","starInvestorFollowerNum":0,"starInvestorFlag":false,"starInvestorOrderShareNum":0,"subscribeStarInvestorNum":0,"ror":null,"winRationPercentage":null,"showRor":false,"investmentPhilosophy":null,"starInvestorSubscribeFlag":false},"baikeInfo":{},"tab":"post","tweets":[{"id":876230433,"gmtCreate":1637315515925,"gmtModify":1637315515925,"author":{"id":"3560149406161201","authorId":"3560149406161201","name":"StevenJ","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3560149406161201","authorIdStr":"3560149406161201"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a>隐约感觉到不安","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a>隐约感觉到不安","text":"$英伟达(NVDA)$隐约感觉到不安","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/876230433","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1246,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3539596958960410","authorId":"3539596958960410","name":"Huanxu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a45dd03791c68a231ce4db32f4cad021","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3539596958960410","authorIdStr":"3539596958960410"},"content":"见图。PE TTM OF NVDA IS 167, which is 8-4 times than QCOM 23, AMD 45………but profit and future prediction is 8-4 times than QCOM AMD?","text":"见图。PE TTM OF NVDA IS 167, which is 8-4 times than QCOM 23, AMD 45………but profit and future prediction is 8-4 times than QCOM AMD?","html":"见图。PE TTM OF NVDA IS 167, which is 8-4 times than QCOM 23, AMD 45………but profit and future prediction is 8-4 times than QCOM AMD?"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":146694339,"gmtCreate":1626073673521,"gmtModify":1626073673521,"author":{"id":"3560149406161201","authorId":"3560149406161201","name":"StevenJ","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3560149406161201","authorIdStr":"3560149406161201"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/TCH.HK\">$腾讯 210830 550.00 CALL(TCH.HK)$</a>心如止水","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/TCH.HK\">$腾讯 210830 550.00 CALL(TCH.HK)$</a>心如止水","text":"$腾讯 210830 550.00 CALL(TCH.HK)$心如止水","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/e5ed6b35ee0b5d8ec62ceac2ea0ec56a","width":"750","height":"1068"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/146694339","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":513,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":112317708,"gmtCreate":1622851426504,"gmtModify":1622851426504,"author":{"id":"3560149406161201","authorId":"3560149406161201","name":"StevenJ","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3560149406161201","authorIdStr":"3560149406161201"},"themes":[],"htmlText":"我把格隆汇的公众号拉黑后，清静了不少，在这里又看到了他的文章，哎！！！不过也不要过责，这毕竟是人家的工作，不这样，拿什么养家糊口呢是吧？","listText":"我把格隆汇的公众号拉黑后，清静了不少，在这里又看到了他的文章，哎！！！不过也不要过责，这毕竟是人家的工作，不这样，拿什么养家糊口呢是吧？","text":"我把格隆汇的公众号拉黑后，清静了不少，在这里又看到了他的文章，哎！！！不过也不要过责，这毕竟是人家的工作，不这样，拿什么养家糊口呢是吧？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":8,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/112317708","repostId":"2140790474","repostType":4,"repost":{"id":"2140790474","kind":"highlight","pubTimestamp":1622780229,"share":"https://ttm.financial/m/news/2140790474?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-04 12:17","market":"us","language":"zh","title":"拜登6万亿预算出炉，美元泛滥，全世界跟着遭殃？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2140790474","media":"格隆汇","summary":"美国正在破罐子破摔，试图把全世界一起拖下水","content":"<p>我向来是不惮以最坏的恶意，来推测美国人的，然而我还不料，也不信竟会“下劣凶残”到这地步。</p><p>在全世界正在为美国一轮又一轮的大放水买单的时候，在资本市场都在为美联储加息的可能性越来越大而惊慌的时候。</p><p>“瞌睡虫”拜登大总统又双叒叕跳出来搞事了。</p><p><b>01&nbsp;拜登来劲了？</b></p><p>美国大选期间，特朗普给拜登起了一个“瞌睡虫”的外号，讽刺他经常打瞌睡。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/1bbfd-912f0908-7609-4cbd-aabf-5ccf22ed3759.png\" tg-width=\"583\" tg-height=\"542\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>在老布什总统的葬礼上，在辩论中，拜登都睡得着。</p><p>但是一说到放水，瞌睡也不打了，立马就来劲。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/e6c11-f02eb3ad-12bb-41c7-949b-e6853357a399.jpg\" tg-width=\"403\" tg-height=\"264\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>1.9万亿的纾困法案已经是恶劣万分，3万亿基建计划早就罄竹难书，全世界对拜登和美国政府的抱怨都不少。</p><p>但拜总统丝毫没有任何停止向市场投放美元的打算，顶住压力继续发扬敢打敢拼的精神。</p><p>这回，又公布了下一个财年高达6万亿预算支出计划。</p><p>5月28日周五，拜登向国会提交了他任内第一份正式预算提案，申请美国联邦政府在2022财年中支出6万亿美元。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/33699-c3de5a84-a6ad-45b9-95e8-3b5c966e369c.png\" tg-width=\"801\" tg-height=\"184\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>该预算需要在一年内使用完毕，支出时间从2021年10月1日开始，到2022年9月30日结束。</p><p>乍一看，不就是提交下一年怎么花钱吗？很正常的开支，这有什么？</p><p>要知道去年，特朗普向国会提交的2021财年联邦政府预算报告总额约4.8万亿美元。2019年，向国会提交的预算报告总额约4.7万亿美元。</p><p>拜登一上台，在全世界通胀预期和美国CPI指数不断攀升的背景下，<b>还要在去年的基础上增加1.2万亿的开支，完全是放水上瘾的症状</b>，美国总统想把美国给玩死？</p><p><b>02&nbsp;核动力印钞机永不停歇</b></p><p>自美国开启“核动力”印钞机，无限制放水后，美联储官员一直强调，随着经济从疫情中反弹，通货膨胀的上升不会长期持续。并强调，一旦美国通货膨胀率超过2%，美联储便会考虑加息。</p><p>结果数据一出炉，美联储遭遇史上最惨痛的打脸——美国4月CPI升破4%，达到了惊人的4.2%，直逼次贷危机时期的水平。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/4e105-7f801800-6adf-4f4f-a2c2-4f3f5bab4e29.png\" tg-width=\"936\" tg-height=\"499\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>一系列放水操作的恶果已经到来，<b>美国的通货膨胀正在急速上升，美元泛滥席卷全世界，也洗劫美国人民和全球各国人民的钱包。</b></p><p>通货膨胀说白了也就是市场上的钱变多了，超过了交换和购买所需的数量，钱也就不值钱，进而造成物价上涨等现象。</p><p>所以，要解决通胀最常用的办法无非就两点，一是缩紧货币政策，停止或减少放水的规模，实行信贷紧缩政策，必要时提高利息，回笼市场上一部分钱。二是，实行紧缩财政政策，减少政府支出，防止货币从政府端流向市场。</p><p>但我们可以明显看到，拜登政府在美国通胀已经到来的情况下，完全没有停止放水的脚步，进一步扩大财政支出。</p><p>财政预算覆盖的时间区间为，2021年10月1日——2022年9月30日。换而言之，拜登的防水政策会持续到明年下半年，其中还不包括中间可能再次增加的货币扩张政策。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/a4b8e-0013187a-fa1d-4c98-b42f-de6e96308904.jpg\" tg-width=\"225\" tg-height=\"225\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>是不撞南墙不回头还是死猪不怕开水烫？</p><p><b>03&nbsp;全世界遭殃</b></p><p>疫情之后，美国已经搞了三轮刺激政策。美国累计释放了5万亿美元，合计33万亿人民币！</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/87251-46330323-b8d1-4a35-937f-b95865c7b528.jpg\" tg-width=\"800\" tg-height=\"514\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>分别是：2020年3月份的2.2万亿美元、2020年12月份的9000亿美元，以及2021年3月份的1.9万亿美元。</p><p>后面拜登提出的3万亿基建计划具体还未落地，但是在国会已经被砍到2.3万亿。等到这个和今年下半年要开始新一轮财政刺激政策落地，后果实在难以想象。</p><p><b>2009年，我们4万亿刺激的时候，引起多大的后遗症，债务危机、资产泡沫、通货膨胀等等，被多少人诟病。现在，美国释放了40万亿以上的流动性，是我们当年的十几倍起跳！</b></p><p>受此消息影响，海外大宗商品价格大涨。</p><p>伦敦基本金属集体上涨，LME期铜涨3.15%报10293.5美元/吨，创一周新高；LME期锌涨3.17%报3062.5美元/吨，LME期镍涨4.32%报18035美元/吨，LME期铝涨3.52%报2486.5美元/吨，LME期锡涨2.39%报30230美元/吨，LME期铅涨1.31%报2205.5美元/吨。</p><p>国际油价集体上涨，美油7月合约涨0.98%报66.86美元/桶，创两年半以来收盘新高；布油8月合约涨0.67%报69.19美元/桶。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/f30e9-c340b082-ff7d-4e1b-a8a0-778278c30223.png\" tg-width=\"965\" tg-height=\"228\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>而在此前，全球大宗商品已经历了疯狂的涨价潮！</p><p>中国钢材价格同比上涨37.37%，5月又迎来4.2%至11%的加速上涨；从3月到5月份，铜价一吨也飙涨4万元，价格创近15年新高，反映原材料成本高的企业比重已达到61.8%！</p><p><b>同时，全球资产泡沫的风险也在急剧上升。</b></p><p>2021年3月，加拿大共售出7万多套房屋，比去年同期高出76%，价格也较去年同期上涨了31.6%。虽创下了有史以来最快增速。</p><p>澳大利亚在今年3月份房价环比上涨2.8%，创下近33年以来最快单月上涨纪录；其中悉尼以3.7%的涨幅领跑。有的房屋上线仅一周，就有36个买家询价。</p><p>韩国房价也是水涨船高。首尔江南区的重建规划区内，一套使用面积为131平方米有着45年屋龄的公寓，售价一度突破40亿韩元，约合人民币2300万元，较前一个月涨了200万元人民币。</p><p>美国楼市同样疯狂，创下1968年以来的最大月度涨幅。7月，美国二手房销售量飞速攀升至586万户，环比增长25%，创2006年底以来最高水平。因为排队看房要等上三四天的时间，一些购房者看过户型图与实景照片，就迫不及待地付款入手了。</p><p>中国就更不用说了，去年和今年初，在经营贷的加持下，深圳、上海多地楼市价格一飞冲天，涨幅都在二三十个点以上。</p><p>总结一下，现在是全球大宗商品涨得不停，随时会传导到消费端，物价持续飞涨。资产泡沫，如房产、股市等风险都在快速攀升，大泡沫的破裂很有可能到来。</p><p>更危险的是，全方位的涨价已经对<a href=\"https://laohu8.com/S/000061\">农产品</a>、家电、包装、化工和造纸业等多个下游行业都造成了冲击，尤其是中小微企业受冲击最严重，企业成本一直上升，利润一再被挤压，不接单停产是亏损，接单运转也赚不到钱，企业陷入两难境地。一旦处理的不好就是大规模失业潮。</p><p>拜登还敢继续“超级加倍”，那么能想到的原因只有一个：</p><p><b>美国正在破罐子破摔，试图把全世界一起拖下水。</b></p><p>美国底层的逻辑是这样：</p><p><b>美国爆发危机——美国印钞——资源国印钞——通胀抬头——资源国加息——美联储加息美元回流。</b></p><p>反正美元一进一出，新兴市场就要脱层皮，哪怕美国没有赚什么，也能让他们在危机中少亏一点。</p><p>这一次，同样的戏码继续上演，只是拜登加倍加的太多，全世界不一定跟。</p><p><b>04&nbsp;美元还能挺住吗？</b></p><p>拜登持续印钞，其实是有很大副作用的。</p><p>货币发行，不是想发就发，是要有抵押品的，也就是央行要有资产，称之为货币锚。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/05842-e2f228ba-f6a3-4d5c-8a48-625006627c99.png\" tg-width=\"646\" tg-height=\"372\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>人民币目前最主要的货币锚是美元，而美元的货币锚是美债。</p><p>美债代表的就是美国的国家信用，以美债为发行基础的美元就锚定了美国的国家信用。</p><p>所以，美元滥发等于透支美国的信用，其信用一旦不再，美元便失去了基础，毕竟谁也不想要一张白纸或者随时都在变毛的钞票。</p><p>《资治通鉴》有云：夫信者，人君之大宝也。</p><p>信用，是君主（国家）至高无上的珍宝。<b>充足的国家信用使用起来效果惊人，但是绝不能轻用，更不能滥用。</b></p><p>美国几轮量化宽松的直接后果就是损害信誉，造成美元快速贬值，削弱人们对美元的信心。</p><p>拜登的预算方案若是真正落地，钱从哪来？他的方案是要加征企业税和富人税。美国富人避税的办法比他脑门上的头发还多，就算加税能给他补这么多的资金亏空吗？</p><p>所以，美联储将无可避免的继续大量印钞，届时不仅是大宗商品，全球范围内，所有东西都会涨价。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/f98e5-1bfa28e8-14d3-40b3-93dd-e7a2aaff5783.png\" tg-width=\"554\" tg-height=\"543\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>近日我国央行“放弃汇率目标”的表态就说明了一切，如果美元继续放水，为应对面对美元大规模释放流动性所带来的通胀压力，中长期人民币升值就不可避免，人民币国际化也要加快推进。</p><p>届时，美元的信用，美元的霸主地位真的还能依旧坚挺吗？</p><p><b>05&nbsp;细思极恐的数字</b></p><p>最后，在详细看了拜登的预算方案后，关注到一个细思极恐的数字。</p><p>在其2022财年预算中，教育、医疗、民众福利是占了大头。但拜登罕见的把改善基础设施，包括维修道路、桥梁和机场等，也纳入增加预算的范畴。</p><p>更值得深究的是，军费和相关国内项目的支出将同比增长8.6%至1.52万亿美元。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/c6c9f-21a8b740-4929-42c1-af41-0343d29426bc.jpg\" tg-width=\"585\" tg-height=\"297\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>又是搞基建，又是增军费，这是要干嘛？</p><p>而从财政预算占GDP的比例来看，将逼近30%。往年美国的财政预算占GDP比重的平均值只有18%左右，近100年，超过30%的年代只有1943年、1944年两年。哪怕冷战时期都未曾达到这一水准。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/8e679-5ab7e6f9-0e55-4734-b244-887f91533787.png\" tg-width=\"1053\" tg-height=\"434\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>那两年又是什么阶段呢？是第二次世界大战最为关键的两年。</p><p><b>通常认为，世界大战的根本原因是资本主义世界的经济危机。</b></p><p>希望，是我纯粹想多了。</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>拜登6万亿预算出炉，美元泛滥，全世界跟着遭殃？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n拜登6万亿预算出炉，美元泛滥，全世界跟着遭殃？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-06-04 12:17 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://www.gelonghui.com/p/468777><strong>格隆汇</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>我向来是不惮以最坏的恶意，来推测美国人的，然而我还不料，也不信竟会“下劣凶残”到这地步。在全世界正在为美国一轮又一轮的大放水买单的时候，在资本市场都在为美联储加息的可能性越来越大而惊慌的时候。“瞌睡虫”拜登大总统又双叒叕跳出来搞事了。01 拜登来劲了？美国大选期间，特朗普给拜登起了一个“瞌睡虫”的外号，讽刺他经常打瞌睡。在老布什总统的葬礼上，在辩论中，拜登都睡得着。但是一说到放水，瞌睡也不打了，...</p>\n\n<a href=\"http://www.gelonghui.com/p/468777\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://img7.gelonghui.com/apply/126189_20190303/column_article_file_20190303144404538.png","relate_stocks":{"TQQQ":"纳指三倍做多ETF","DOG":"道指反向ETF","UDOW":"道指三倍做多ETF-ProShares","SDOW":"道指三倍做空ETF-ProShares","QLD":"纳指两倍做多ETF","PSQ":"纳指反向ETF","DJX":"1/100道琼斯","DDM":"道指两倍做多ETF","SQQQ":"纳指三倍做空ETF","DXD":"道指两倍做空ETF","QID":"纳指两倍做空ETF","QQQ":"纳指100ETF"},"source_url":"http://www.gelonghui.com/p/468777","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/6b8fa6424aebe95f6781d04ef17a1852","article_id":"2140790474","content_text":"我向来是不惮以最坏的恶意，来推测美国人的，然而我还不料，也不信竟会“下劣凶残”到这地步。在全世界正在为美国一轮又一轮的大放水买单的时候，在资本市场都在为美联储加息的可能性越来越大而惊慌的时候。“瞌睡虫”拜登大总统又双叒叕跳出来搞事了。01 拜登来劲了？美国大选期间，特朗普给拜登起了一个“瞌睡虫”的外号，讽刺他经常打瞌睡。在老布什总统的葬礼上，在辩论中，拜登都睡得着。但是一说到放水，瞌睡也不打了，立马就来劲。1.9万亿的纾困法案已经是恶劣万分，3万亿基建计划早就罄竹难书，全世界对拜登和美国政府的抱怨都不少。但拜总统丝毫没有任何停止向市场投放美元的打算，顶住压力继续发扬敢打敢拼的精神。这回，又公布了下一个财年高达6万亿预算支出计划。5月28日周五，拜登向国会提交了他任内第一份正式预算提案，申请美国联邦政府在2022财年中支出6万亿美元。该预算需要在一年内使用完毕，支出时间从2021年10月1日开始，到2022年9月30日结束。乍一看，不就是提交下一年怎么花钱吗？很正常的开支，这有什么？要知道去年，特朗普向国会提交的2021财年联邦政府预算报告总额约4.8万亿美元。2019年，向国会提交的预算报告总额约4.7万亿美元。拜登一上台，在全世界通胀预期和美国CPI指数不断攀升的背景下，还要在去年的基础上增加1.2万亿的开支，完全是放水上瘾的症状，美国总统想把美国给玩死？02 核动力印钞机永不停歇自美国开启“核动力”印钞机，无限制放水后，美联储官员一直强调，随着经济从疫情中反弹，通货膨胀的上升不会长期持续。并强调，一旦美国通货膨胀率超过2%，美联储便会考虑加息。结果数据一出炉，美联储遭遇史上最惨痛的打脸——美国4月CPI升破4%，达到了惊人的4.2%，直逼次贷危机时期的水平。一系列放水操作的恶果已经到来，美国的通货膨胀正在急速上升，美元泛滥席卷全世界，也洗劫美国人民和全球各国人民的钱包。通货膨胀说白了也就是市场上的钱变多了，超过了交换和购买所需的数量，钱也就不值钱，进而造成物价上涨等现象。所以，要解决通胀最常用的办法无非就两点，一是缩紧货币政策，停止或减少放水的规模，实行信贷紧缩政策，必要时提高利息，回笼市场上一部分钱。二是，实行紧缩财政政策，减少政府支出，防止货币从政府端流向市场。但我们可以明显看到，拜登政府在美国通胀已经到来的情况下，完全没有停止放水的脚步，进一步扩大财政支出。财政预算覆盖的时间区间为，2021年10月1日——2022年9月30日。换而言之，拜登的防水政策会持续到明年下半年，其中还不包括中间可能再次增加的货币扩张政策。是不撞南墙不回头还是死猪不怕开水烫？03 全世界遭殃疫情之后，美国已经搞了三轮刺激政策。美国累计释放了5万亿美元，合计33万亿人民币！分别是：2020年3月份的2.2万亿美元、2020年12月份的9000亿美元，以及2021年3月份的1.9万亿美元。后面拜登提出的3万亿基建计划具体还未落地，但是在国会已经被砍到2.3万亿。等到这个和今年下半年要开始新一轮财政刺激政策落地，后果实在难以想象。2009年，我们4万亿刺激的时候，引起多大的后遗症，债务危机、资产泡沫、通货膨胀等等，被多少人诟病。现在，美国释放了40万亿以上的流动性，是我们当年的十几倍起跳！受此消息影响，海外大宗商品价格大涨。伦敦基本金属集体上涨，LME期铜涨3.15%报10293.5美元/吨，创一周新高；LME期锌涨3.17%报3062.5美元/吨，LME期镍涨4.32%报18035美元/吨，LME期铝涨3.52%报2486.5美元/吨，LME期锡涨2.39%报30230美元/吨，LME期铅涨1.31%报2205.5美元/吨。国际油价集体上涨，美油7月合约涨0.98%报66.86美元/桶，创两年半以来收盘新高；布油8月合约涨0.67%报69.19美元/桶。而在此前，全球大宗商品已经历了疯狂的涨价潮！中国钢材价格同比上涨37.37%，5月又迎来4.2%至11%的加速上涨；从3月到5月份，铜价一吨也飙涨4万元，价格创近15年新高，反映原材料成本高的企业比重已达到61.8%！同时，全球资产泡沫的风险也在急剧上升。2021年3月，加拿大共售出7万多套房屋，比去年同期高出76%，价格也较去年同期上涨了31.6%。虽创下了有史以来最快增速。澳大利亚在今年3月份房价环比上涨2.8%，创下近33年以来最快单月上涨纪录；其中悉尼以3.7%的涨幅领跑。有的房屋上线仅一周，就有36个买家询价。韩国房价也是水涨船高。首尔江南区的重建规划区内，一套使用面积为131平方米有着45年屋龄的公寓，售价一度突破40亿韩元，约合人民币2300万元，较前一个月涨了200万元人民币。美国楼市同样疯狂，创下1968年以来的最大月度涨幅。7月，美国二手房销售量飞速攀升至586万户，环比增长25%，创2006年底以来最高水平。因为排队看房要等上三四天的时间，一些购房者看过户型图与实景照片，就迫不及待地付款入手了。中国就更不用说了，去年和今年初，在经营贷的加持下，深圳、上海多地楼市价格一飞冲天，涨幅都在二三十个点以上。总结一下，现在是全球大宗商品涨得不停，随时会传导到消费端，物价持续飞涨。资产泡沫，如房产、股市等风险都在快速攀升，大泡沫的破裂很有可能到来。更危险的是，全方位的涨价已经对农产品、家电、包装、化工和造纸业等多个下游行业都造成了冲击，尤其是中小微企业受冲击最严重，企业成本一直上升，利润一再被挤压，不接单停产是亏损，接单运转也赚不到钱，企业陷入两难境地。一旦处理的不好就是大规模失业潮。拜登还敢继续“超级加倍”，那么能想到的原因只有一个：美国正在破罐子破摔，试图把全世界一起拖下水。美国底层的逻辑是这样：美国爆发危机——美国印钞——资源国印钞——通胀抬头——资源国加息——美联储加息美元回流。反正美元一进一出，新兴市场就要脱层皮，哪怕美国没有赚什么，也能让他们在危机中少亏一点。这一次，同样的戏码继续上演，只是拜登加倍加的太多，全世界不一定跟。04 美元还能挺住吗？拜登持续印钞，其实是有很大副作用的。货币发行，不是想发就发，是要有抵押品的，也就是央行要有资产，称之为货币锚。人民币目前最主要的货币锚是美元，而美元的货币锚是美债。美债代表的就是美国的国家信用，以美债为发行基础的美元就锚定了美国的国家信用。所以，美元滥发等于透支美国的信用，其信用一旦不再，美元便失去了基础，毕竟谁也不想要一张白纸或者随时都在变毛的钞票。《资治通鉴》有云：夫信者，人君之大宝也。信用，是君主（国家）至高无上的珍宝。充足的国家信用使用起来效果惊人，但是绝不能轻用，更不能滥用。美国几轮量化宽松的直接后果就是损害信誉，造成美元快速贬值，削弱人们对美元的信心。拜登的预算方案若是真正落地，钱从哪来？他的方案是要加征企业税和富人税。美国富人避税的办法比他脑门上的头发还多，就算加税能给他补这么多的资金亏空吗？所以，美联储将无可避免的继续大量印钞，届时不仅是大宗商品，全球范围内，所有东西都会涨价。近日我国央行“放弃汇率目标”的表态就说明了一切，如果美元继续放水，为应对面对美元大规模释放流动性所带来的通胀压力，中长期人民币升值就不可避免，人民币国际化也要加快推进。届时，美元的信用，美元的霸主地位真的还能依旧坚挺吗？05 细思极恐的数字最后，在详细看了拜登的预算方案后，关注到一个细思极恐的数字。在其2022财年预算中，教育、医疗、民众福利是占了大头。但拜登罕见的把改善基础设施，包括维修道路、桥梁和机场等，也纳入增加预算的范畴。更值得深究的是，军费和相关国内项目的支出将同比增长8.6%至1.52万亿美元。又是搞基建，又是增军费，这是要干嘛？而从财政预算占GDP的比例来看，将逼近30%。往年美国的财政预算占GDP比重的平均值只有18%左右，近100年，超过30%的年代只有1943年、1944年两年。哪怕冷战时期都未曾达到这一水准。那两年又是什么阶段呢？是第二次世界大战最为关键的两年。通常认为，世界大战的根本原因是资本主义世界的经济危机。希望，是我纯粹想多了。","news_type":1,"symbols_score_info":{"DDM":0.9,"DJX":0.9,"DOG":0.9,"DXD":0.9,"MNQmain":0.9,"NQmain":0.9,"PSQ":0.9,"QID":0.9,"QLD":0.9,"QQQ":0.9,"SDOW":0.9,"SQQQ":0.9,"TQQQ":0.9,"UDOW":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":528,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":130043823,"gmtCreate":1621498904662,"gmtModify":1621498904662,"author":{"id":"3560149406161201","authorId":"3560149406161201","name":"StevenJ","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3560149406161201","authorIdStr":"3560149406161201"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/130043823","repostId":"946380607","repostType":1,"repost":{"id":946380607,"gmtCreate":1595595925803,"gmtModify":1744960540972,"author":{"id":"36990708048000","authorId":"36990708048000","name":"好文","avatar":"https://static.tigerbbs.com/30ffc647410e858943769a0c5937ac1e","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"36990708048000","authorIdStr":"36990708048000"},"themes":[],"title":"左晖扔下“炸弹”：做贝壳的500多天里，他究竟在想什么？（上）","htmlText":"传统企业秩序与互联网精神在左晖的身上激烈碰撞，直至融合出一个新事业。身处变革中心的他，仿佛成了一个活在未来的人。市场激流与组织线性相互激荡，贝壳意欲撬动目之所及的20万亿市场。左晖48岁了，早逾不惑而未知天命，他想要安下心来扎进去。然后——在贝壳里，找到那颗“珍珠”。 文｜《中国企业家》记者&nbsp;李艳艳 编辑｜王芳洁 在2019年初，一篇腾讯大面积开放采访的报道中，记录了这样一个故事： 2016年两会期间，马化腾去拜访链家董事长左晖，了解到了全新的故事样本：一个线下传统中介机构不仅没有被互联网企业入侵、颠覆，还倒攻线上，成功逆袭，“最终成了老大”。 一时间，链家就好像被腾讯给加持了，成为了线下反攻线上的成功样本，尽管在此之前，这样的案例还十分鲜见，市面上多的是线上逼疯线下的案例，例如淘宝、京东对线下商超摧枯拉朽式的冲击。 但今秋，当左晖坐到《中国企业家》对面时，却说，“我们从来不去扛什么线下打倒线上的大旗，因为我们知道这个旗后面，没有多少人能跟上来。” 我们的对话，进行于北京东二环豪宅梵悦万国府的30层，因为限高，附近没有比这更高的所在。阳光透过L型的大玻璃窗，直直地打在左晖的背上，像是给他镶上了一层金边。 过去三五年里，创业近20年的左晖，峥嵘毕现。他是中国最大中介公司链家的老板，也是中国最大长租公寓自如的实际控制人，他还创立了一家资产管理公司，名叫愿景集团，对了，梵悦万国府正是愿景的项目，这家公司近期还以百亿元收购了小超人的盈科中心。 2018年4月23日，左晖又将一家名叫贝壳的居住服务平台推到了众人面前，这是一个开放平台，以连接不同品牌中介，实现跨店、跨品牌交易的ACN网络为核心。 贝壳的出世显得非常突然，就像左晖往中介行业里扔了一颗“炸弹”，啪地一下子就把行业的序列给打乱了，原来是竞争对手的中介公司变成了合作对象，原本是上下游关系的58同城，则变成了竞争对手，","listText":"传统企业秩序与互联网精神在左晖的身上激烈碰撞，直至融合出一个新事业。身处变革中心的他，仿佛成了一个活在未来的人。市场激流与组织线性相互激荡，贝壳意欲撬动目之所及的20万亿市场。左晖48岁了，早逾不惑而未知天命，他想要安下心来扎进去。然后——在贝壳里，找到那颗“珍珠”。 文｜《中国企业家》记者&nbsp;李艳艳 编辑｜王芳洁 在2019年初，一篇腾讯大面积开放采访的报道中，记录了这样一个故事： 2016年两会期间，马化腾去拜访链家董事长左晖，了解到了全新的故事样本：一个线下传统中介机构不仅没有被互联网企业入侵、颠覆，还倒攻线上，成功逆袭，“最终成了老大”。 一时间，链家就好像被腾讯给加持了，成为了线下反攻线上的成功样本，尽管在此之前，这样的案例还十分鲜见，市面上多的是线上逼疯线下的案例，例如淘宝、京东对线下商超摧枯拉朽式的冲击。 但今秋，当左晖坐到《中国企业家》对面时，却说，“我们从来不去扛什么线下打倒线上的大旗，因为我们知道这个旗后面，没有多少人能跟上来。” 我们的对话，进行于北京东二环豪宅梵悦万国府的30层，因为限高，附近没有比这更高的所在。阳光透过L型的大玻璃窗，直直地打在左晖的背上，像是给他镶上了一层金边。 过去三五年里，创业近20年的左晖，峥嵘毕现。他是中国最大中介公司链家的老板，也是中国最大长租公寓自如的实际控制人，他还创立了一家资产管理公司，名叫愿景集团，对了，梵悦万国府正是愿景的项目，这家公司近期还以百亿元收购了小超人的盈科中心。 2018年4月23日，左晖又将一家名叫贝壳的居住服务平台推到了众人面前，这是一个开放平台，以连接不同品牌中介，实现跨店、跨品牌交易的ACN网络为核心。 贝壳的出世显得非常突然，就像左晖往中介行业里扔了一颗“炸弹”，啪地一下子就把行业的序列给打乱了，原来是竞争对手的中介公司变成了合作对象，原本是上下游关系的58同城，则变成了竞争对手，","text":"传统企业秩序与互联网精神在左晖的身上激烈碰撞，直至融合出一个新事业。身处变革中心的他，仿佛成了一个活在未来的人。市场激流与组织线性相互激荡，贝壳意欲撬动目之所及的20万亿市场。左晖48岁了，早逾不惑而未知天命，他想要安下心来扎进去。然后——在贝壳里，找到那颗“珍珠”。 文｜《中国企业家》记者 李艳艳 编辑｜王芳洁 在2019年初，一篇腾讯大面积开放采访的报道中，记录了这样一个故事： 2016年两会期间，马化腾去拜访链家董事长左晖，了解到了全新的故事样本：一个线下传统中介机构不仅没有被互联网企业入侵、颠覆，还倒攻线上，成功逆袭，“最终成了老大”。 一时间，链家就好像被腾讯给加持了，成为了线下反攻线上的成功样本，尽管在此之前，这样的案例还十分鲜见，市面上多的是线上逼疯线下的案例，例如淘宝、京东对线下商超摧枯拉朽式的冲击。 但今秋，当左晖坐到《中国企业家》对面时，却说，“我们从来不去扛什么线下打倒线上的大旗，因为我们知道这个旗后面，没有多少人能跟上来。” 我们的对话，进行于北京东二环豪宅梵悦万国府的30层，因为限高，附近没有比这更高的所在。阳光透过L型的大玻璃窗，直直地打在左晖的背上，像是给他镶上了一层金边。 过去三五年里，创业近20年的左晖，峥嵘毕现。他是中国最大中介公司链家的老板，也是中国最大长租公寓自如的实际控制人，他还创立了一家资产管理公司，名叫愿景集团，对了，梵悦万国府正是愿景的项目，这家公司近期还以百亿元收购了小超人的盈科中心。 2018年4月23日，左晖又将一家名叫贝壳的居住服务平台推到了众人面前，这是一个开放平台，以连接不同品牌中介，实现跨店、跨品牌交易的ACN网络为核心。 贝壳的出世显得非常突然，就像左晖往中介行业里扔了一颗“炸弹”，啪地一下子就把行业的序列给打乱了，原来是竞争对手的中介公司变成了合作对象，原本是上下游关系的58同城，则变成了竞争对手，","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/bf86dd130ae7b72d428c33f9ab4f12c4","width":"1000","height":"17"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/3943ca0c97f6cd050e945ce7594a1e0f","width":"788","height":"350"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/e6b6bdf685d6c8c73b515cec508e3173","width":"1000","height":"80"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/946380607","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":1,"comments":[],"imageCount":11,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":537,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":341987952,"gmtCreate":1617771326276,"gmtModify":1617771326276,"author":{"id":"3560149406161201","authorId":"3560149406161201","name":"StevenJ","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3560149406161201","authorIdStr":"3560149406161201"},"themes":[],"htmlText":"格隆汇写出这样的文章，真的是令人失望，不是蠢，就是坏，细思恐极......","listText":"格隆汇写出这样的文章，真的是令人失望，不是蠢，就是坏，细思恐极......","text":"格隆汇写出这样的文章，真的是令人失望，不是蠢，就是坏，细思恐极......","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/341987952","repostId":"1128707770","repostType":4,"repost":{"id":"1128707770","kind":"news","pubTimestamp":1617765006,"share":"https://ttm.financial/m/news/1128707770?lang=&edition=full","pubTime":"2021-04-07 11:10","market":"sh","language":"zh","title":"未来10年：股市的机会在非美，非美的机会在A股","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1128707770","media":"格隆汇","summary":"海外市场的近忧指的是未来1-2年的变化，比如美联储何时削减QE、什么时候加息。","content":"<p>作者：张静静</p>\n<p>海外市场的近忧指的是未来1-2年的变化，比如美联储何时削减QE、什么时候加息；远虑并不是指我们对于长期形势的担忧、更多是对于5-10年前景的思考，包括海外资产风格的变化，还有美股风格的变化。</p>\n<p><b>第一部分：海外市场的近忧</b></p>\n<p><b>（一）由美国经济变化看海外疫后前景</b></p>\n<p><b>1.&nbsp;海外各国疫后恢复错位</b></p>\n<p>先说近忧，最近海外经济看起来还可以，但是先看下面这张图，截止到上周末（截至3月27日）主要海外经济体完成疫苗接种的人口占比。释放了两个信号，第一个信号，总体形势好像和去年11月9日辉瑞宣布疫苗问世后大家的预期不太一样，即便是欧洲这样的经济体，和美国相比疫苗接种进展慢了很多，这个可以引发很多关于国际形势的思考，此处不过多展开。第二个信号，美国和英国作为可能最先摆脱疫情约束的国家，未来经济发展很有代表性。因此，我们可以从美国经济未来一些变化评估整个海外经济疫后前景，包括怎么看美国对中国出口的影响以及美联储货币政策何时收紧。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dcc3964cfe464d8b9b308923e73653b5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"483\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>2. 如何理解美国地产销售降温</b></p>\n<p><b>疫情即将结束，美国地产降温。</b>我们去年认为当下美国10年地产上升周期只走到了前半程，但2月份美国二手房（成屋）和一手房（新屋）销售数据掉得很快。为什么我们去年认为美国地产处于十年上升周期？从影响经济体的地产的三个因素，城镇化过程、信用环境和人口来看，前两个因素在美国当下都算中性的，第三个因素我们参考购房年龄段人口（20-49岁）而非人口总数，该指标增速在2016年触底且同比转正，可以持续上升至2026年，这是我们判断的重要依据。并且去年美国地产确实创下14年以来销量新高，金额历史新高。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6cc4908fd452d734d5e35bed60131a31\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"396\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/56639bbb70c070bac844e2ab650fdbb6\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"407\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>疫后美国地产销售热源于疫情触发美国改善性购房需求以及购房周期的缩短。</b>反思一下，去年美国地产好的有点异常，斜率非常陡峭。疫情确实带来购房成本下移，但去年参与到美国房地产的主要是中产和高净值群体，疫后美国地产销售热源于疫情触发美国改善性购房需求以及购房周期的缩短。各位在上海或者北京的购房周期起码在半年到一年以上，需要有一个工作之余的时间才可以看房。疫情之下购房周期被大大缩短了，凭借线上VR看房，可能半个月到一个月就完成了购房周期，因此我们才看到了去年美国地产销售非常强劲。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d4d80472dbe9457714389c42c12458b1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"427\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>低库存和购房周期重新被拉长必然约束年内美国地产销售。</b>现在的情况是疫情下美国二手房即便房价上涨，库存跌到了2个月去库存时间，即按照一月份销售数据，两个月二手房就卖光了。没有库存自然会约束销售。新屋好像不受影响，因为会有新开工支持新屋供给。但随着疫情影响减弱，购房周期回归到正常的水平，我们确实看到了新屋去库存周期在反弹但仍然处于下限。</p>\n<p><b>地产开工取代销售称为年内地产亮点。</b>美国地产销售数据确实有所回落，但跟疫前相比也还不错。此外，现在低库存、房价上涨、地产景气度高情况下，美国地产开发商将积极开工。所以和去年相比今年美国地产甚至经济环境里最重要的亮点不是销售，而是地产开工。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fcc8cd2b05a99584cc0416b22e5134c1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"394\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>3. 群体免疫将改变美国经济结构，亦影响中国出口结构</b></p>\n<p>美国的需求对中国形成了很大出口的拉动，如何理解去年至今美国的需求？</p>\n<p><b>美国的经济结构在疫情之后发生了扭曲。</b>疫情之前，以个人消费为例，主要消费对象是服务，占到了7成。但该部分恢复与中国完全不一样，中国自去年二季度开始服务开始慢慢爬升，而美国去年8月份到今年2月份服务消费同比增速没有上升，可能只有群体免疫之后才会有一个质变。</p>\n<p>美国疫情之后财政一直在向居民进行转移支付，收入不降反升，且服务消费受到约束，肯定会使美国个人消费倾向朝其他方向转移，比如说耐用品的消费。同时去年二季度开始美国地产消费比较强劲，会带来两个直接的需求，一是地产后周期的家具家电，二是社交距离下买了郊区的房子后对汽车需求上升。以上因素叠加，我们看到去年二季度之后美国个人耐用品消费同比增速异常高，达到两位数，过去几十年都很罕见，这个也对中国对美国To C端出口形成很大的拉动。</p>\n<p><b>今年二季度末到三季度初美国耐用品的消费支出的同比增速会大幅下降，中国对美To C端出口或将放缓。</b>今年二季度末到三季度初美国需求结构会有一个很大的变化，就是耐用品的消费支出的同比增速会大幅下降。有三个原因：第一，如果财政对于美国的消费有影响的话，而第三轮的财政刺激一定是最后一轮，疫情都要结束了，你还有什么理由给大家发钱呢？第二，如果我们认为大概6-7月份，或者三季度初美国实现群体免疫，压抑了一年的服务类消费需求会有一个报复性脉冲并对耐用品消费需求形成挤出。第三，美国地产今年注定了销售会不像去年那么景气，可能也会抑制地产后周期以及汽车的消费需求。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cd5bacda21b9e9bbceaaab83f4b649ca\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"383\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>美国地产开工和资本开支是亮点，对中国To B端出口形成拉动。</b>如果美国在耐用品或者整个商品消费需求是下降的，那自然对中国To C端出口拉动没有像去年那么友好，甚至有可能是放缓的。幸运的是美国经济仍有亮点，一是地产开工非常积极，2月份有寒潮数据不具代表性，3月份应该还可以；二是美国M1很高，企业和老百姓手上都非常有钱，去年压制了一年的资本开支诉求有望在群体免疫后迸发。地产开工加上资本开支意味着美国To B端需求非常强劲，在二季度末至三季度初对中国的出口结构会有影响：To C端下滑但To B端改善。</p>\n<p><b>（二）美联储或于Q3收紧货币</b></p>\n<p><b>1.&nbsp;&nbsp;美联储或于Q3削减QE</b></p>\n<p>经济好似乎是好事情，为何又是近忧呢？因为经济好会给货币政策收紧一个理由。美国无论是居民还是企业手里都有钱，并且是自有资金，消费和投资对于无风险利率上升并不敏感。因此对于美联储来讲，当她需要收紧货币政策时也会毫不犹豫。三季度我们认为美联储大概率削减QE，有两个原因。</p>\n<p>第一，过去几十年10年期美债收益率和美国政府杠杆率长期负相关，这是因为美国可以财政赤字化，美国每一次QE无非是帮财政压一压国债的发行成本，如果第三轮财政刺激是最后一轮，而基建在加税情况下财政收支平衡，我们未来看不到美国赤字率再大幅上升了。货币政策可以不那么激进。</p>\n<p>第二，美联储前主席耶伦在2月7日和3月7日两次提及如果第三轮财政刺激落地，2022年可以看到美国实现充分就业。其讲话包含货币政策含义，意味着美国在明年下半年很可能会引导加息预期了。我们可以倒推，金融危机之后，加息之前需要先结束QE，结束QE之前要先削减QE。14年用了10个月时间削减，倒推起来今年三季度或开始削减QE。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5277d3cc539d073e615a7b68b3977cae\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"435\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>2.&nbsp;&nbsp;明年中10Y美债或触及2.25%</b></p>\n<p>我们可以用利差倒推明年10年期美债可能到什么样的高点。做债的朋友一定知道，利率债有牛陡、熊陡、熊平和牛平这样的利差交易策略。美国非常规律，无论经济衰退和复苏原因是什么，10年期和2年期美债利差始终规律运行，从倒挂到2.5%以上，再到倒挂再到2.5%以上。从倒挂到利差峰值一定经历了一个牛陡再到熊陡，随后进入熊平。熊平也就是在引导加息预期或者加息周期中。结合耶伦的讲话，明年下半年之前，我们很有可能看到10年期和2年期利差峰值出现。</p>\n<p>由此可见，即便保守来看明年二三季度10年期与2年期美债收益率差值起码也会到2%以上。目前美国基准利率上限是0.25%，因此明年中10年期美债收益率会在2.25%略高一点的位置。也许那个阶段就有很多资金配置了，比如说1月份收益率升破1%以后中国和日本这种本来持有美债的大户又增配了美债，去年利率很低的时候一直再减持。总体来看，10年期美债收益率的上行趋势应该还没有结束，意味着好像美股后面还是有风险的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/04adbbbc6e96219ab0197b6da0e1117d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"402\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>3.&nbsp;&nbsp;Q3美股调整风险较大</b></p>\n<p>从定性、定量和日历效应三个因素看，美股4、5月份还有上涨空间，6-9月份下行概率和幅度会很大。</p>\n<p><b>第一，定性角度看。</b>首先，去年以来每次美国宽财政的时候市场表现非常积极，甚至有散户开始叱诧风云，和美国人有时间、又有财政转移支付发的钱相关。第三轮财政刺激落地之后，理论上还会有一定的散户入场，市场参与度提高，风险偏好也会提高。此外，在第三轮财政刺激落地之后有一些涉及病毒检测和疫苗采购的部分开支，意味着美国会更接近群体免疫，经济向好预期也会有所帮助。最后，宽财政的时候美国政府很难会紧货币，短期2-3个月美国货币政策不会收紧，理论上4、5月份美国在定性上来看是可以上涨的。</p>\n<p><b>第二，从日历效应看。</b>美股日历效应非常有规律，一般11、12、4、5月表现的不错，12个月中最差的就是6-9月份。</p>\n<p><b>第三，定量角度看。</b>我们有一个四因子模型。简单说一下，你会发现美股不仅受美国经济影响，也会受海外经济影响，因为美国跨国公司很多，整个企业在境外的盈利占比达到三成，美国经济好不足以支持股市表现，因此美国经济和海外经济是我们考虑的第一个和第二个因素。第三个因素是美股结构，它和美国经济结构的差异，但这是一个慢变量就先不考虑了。第四个因素是无风险利率，第五个是风险溢价。剔除美股结构后，我们得到美股四因子模型，将四个因素建模我们回顾发现对美股拟合还可以。拟合结果和实际值的比较显示美股还没有超涨的信号，并且我们的结果显示4、5月份还会涨一涨。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6c9563ff60d13dbb78834b3c53c3fdf8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"386\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>6月份往后看，美股调整压力非常大。</b>从日历效应和四因子模型来看是如此，从定性角度来讲，6、7月份如果美国可以实现群体免疫，从图1可以看出全球群体免疫是错位的，和疫情问世时的预期是不一样的，群体免疫的时候需求的一些瑕疵会曝露出来，即此前的预期过于乐观了。再加上只要三季度美联储会去削减QE，10年期美债收益率在年内到2%，且大概率由实际利率驱动，这个时候美股下跌压力会比较大。</p>\n<p><b>拜登上任初期或寻求释放美股风险。</b>进一步看，美股历年涨多跌少，但是下跌非常有规律，集中在每一个总统上任前两年。有一定有经济因素，因为上任前两年政策红利还没有释放出来，且经济刚经历衰退。但不否认有其他因素，美股是总统的成绩单，总统希望执政的中期有一个很漂亮的成绩单。美股风险什么时候释放呢？可能上任初期释放会比较好。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e1468f73ff1d490754a323147fd60966\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"462\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>加税+基建组合拳是金融危机后美股牛市逻辑的终结者。</b>最近美国一直在提要加税和基建。其实这个财年根本没有机会落地了，但为什么一直要释放这样的信号？加税叠加基建，相当于是金融危机后美国牛市逻辑的终结者，因为金融危机后美国牛市无非是科技牛，赖以生存的宏观环境就是低通胀、低利率、再加上部分的美股回购。加税削弱EPS和美股回购逻辑，基建一定程度上配合美国的地产和其他一些因素，可能对于通胀预期有一些提振。本来只做基建的话，大家会认为后面美国财政赤字还会很高，货币政策还会宽松。但是配合加税下财政平衡，超宽松的货币政策可能不复存在了。整体来看，今年美股调整压力是比较大的。</p>\n<p><b>第二部分：海外市场的远虑</b></p>\n<p><b>（一）两因素看美债长期走势</b></p>\n<p><b>1.&nbsp;&nbsp;10Y美债的长期定价因素</b></p>\n<p>以上是我们的近忧，我们看一下远虑，不是担忧而是我们的一些思考。</p>\n<p><b>美债收益率受经济因素与非经济因素影响。</b>一方面大家知道美债他是一个特殊的利率债，如果讲中国的国债主要还是由中国的经济基本面影响的话，美债具有一些配置价值和避险价值，有非经济因素影响。经济因素方面，长期趋势一定和人口有关的，大体来看10年期美债走势和美国的劳动力人口增速是同趋势的。非经济因素是财政赤字货币化，美国政府杠杆率上行下无风险利率一定要下行，否则美国会面临债务问题。</p>\n<p><b>社会结构及财政政策驱动非经济变量。</b>是不是美国政府杠杆率下行阶段，无风险利率一定要上行呢？虽然没有因果关系，但是可以想一个问题，美国过去几十年无风险利率和政府杠杆率为什么有的时候上行、有的时候下行。这和美国社会结构有很大关系。美国是两党轮流执政，但不是每次轮流执证就意味着两党的影响力在交替。包括2020年美国大选这一次，一战之后只有三次两党执政影响力的交替。民主党代表大政府，如果大家比较推崇民主党，即社会在呼吁公平；共和党代表小政府，是追求效率的，推崇共和党意味着整个社会是推崇效率的。</p>\n<p>在大萧条的时候，1933年罗斯福当选是一个节点，当时美国社会结构扭曲，中产占比很低，社会开始推崇民主党。如何实现公平呢？可以把他比作一个龟兔赛跑的游戏，缩小贫富差距应该在游戏规则里面去阻止兔子跑得快，一是加税，通过二次分配方式“劫富济贫”；二是适度上调无风险利率，低无风险利率有利于财富净值上涨，但对于低收入人群难有正贡献。</p>\n<p>到了80年代，美国社会结构优化得很好了，经历了70年代两次石油危机持续高失业率之后社会开始排斥民主党的公平性政策，反而对于共和党的效率性政策比较推崇。所以80年以里根当选为标志性事件，美国进入到了共和党影响力上升追求效率的阶段。我们看到减税期，政府杠杆率上升，无风险利率下降。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b650b0a8b2daf9e35e97e81de41ed089\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"385\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>2.&nbsp;&nbsp;未来10年10年期美债收益率或走高</b></p>\n<p>特朗普败选和拜登当选就是一战之后的第三次两党影响力的交替。所以未来美国政府杠杆率会下降，无风险利率可以上升。美国因为是一个移民国家，二战之后还有婴儿潮和回声婴儿潮，未来10-20年劳动力人口增速会反弹一点。所以10年期美债中枢在未来10年可能是小幅上移的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2ad0a1f426cc9ee9f5a440ce463a3eb4\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"394\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（二）美股风格或迎长期切换</b></p>\n<p><b>1. &nbsp;科技退潮；核心消费医药跑赢</b></p>\n<p><b>美国债券收益率下移比较利好长久期资产。</b>这样的变化会对美股逻辑有很大的影响。在过去几十年，科技股一直很受益，是因为美国债券收益率下移比较利好长久期资产的。80年代后美股两次牛市都是科技牛，即长久期资产的牛市，因为对于科技股我们是用未来十年二十年之后的一些逻辑反推现在可能它可以达到什么样的股价和估值。</p>\n<p><b>科技牛即将退潮。</b>如果我们认为10年期美债收益率下行趋势结束了，无论其上行幅度是怎样的，且现在美股估值（标普500指数10年席勒周期调整市盈率）又这么高，理论上美股风格在未来10年可能有变化。科技牛就要退潮。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b2d1bc515ce9d8674a55b722f8d74e55\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"457\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>哪些板块会表现不错呢？</b>第一，要缩小贫富差距，“接地气”资产会比较好，包括核心消费、医药和教育等等。第二，和基建以及地产相关的也应该有机会。</p>\n<p><b>2.&nbsp;&nbsp;未来10年美国股房比回落</b></p>\n<p><b>美国股市与房市存在大约10年的轮动周期，未来10年股房比或回落。</b>此外，我们还会发现美国的市场还有一个很有意思的大类资产之间的轮动，即美股和房地产之间的轮动。第一，虽然我们认为后面的10年是科技股退潮，还是会有表现不错的美国资产。但现在科技及金融行业确实是在美股包括标普500指数当中占比权重比较高，这意味着如果科技股退潮，指数表现是相对有点疲弱的。第二，我们反复强调现在位于美国地产十年上升周期的前半程。第三，美国现在的股房比到了纳斯达克泡沫破灭的高点，意味着可能未来的10年是股房比的下降周期。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a40c8ebc264be68f04ddb392b1ad7964\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"407\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>股房比回落利好非美市场。</b>这一变化背后对应配置逻辑是：全球来讲美股算一类核心资产，在美国股房比上升阶段，相当于全球资金在抱团美股，对于其他的市场来讲，可能机会相对就不那么大，这个时候美股的表现应该比非美的市场好一些。反过来，股房比的下降大概率说明资金抱团在解散。全球的资金不会大量全部投进房地产，因为不具备流动性。资金抱团性解散的时候，资金会去美国海外找机会，非美的市场会有表现力。</p>\n<p><b>非美市场的机会在A股。</b>非美市场中还有一条规律，无论是当年的日本、韩国以及中国香港地区，都证明了同一个规律，只要一个国家或者一个地区跨过了中等收入国家陷阱成为一个高收入国家（地区）的时候，随后的10年甚至日本当时是20年，股市可以跑赢美国，领跑全球。原因一方面是外资会从低配到标配甚至超配，一方面是居民资产搬家。</p>\n<p>未来10年如果股市的机会在非美，那么非美的机会在A股。我们知道大概2023-2024年中国是可以跨过中等收入国家陷阱的。其实中国经济方差很大，大湾区人均GDP已经跨过去了，因此此前若干年我们看到一些海外指数已经在配置一些A股。我相信未来10年A股是有长期机会。短期大家可能会纠结于A股市场的风险，我相信长期是不错的。希望大家可以做时间的朋友，预祝大家成为市场的赢家。</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>未来10年：股市的机会在非美，非美的机会在A股</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n未来10年：股市的机会在非美，非美的机会在A股\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-04-07 11:10 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://www.gelonghui.com/p/457857><strong>格隆汇</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者：张静静\n海外市场的近忧指的是未来1-2年的变化，比如美联储何时削减QE、什么时候加息；远虑并不是指我们对于长期形势的担忧、更多是对于5-10年前景的思考，包括海外资产风格的变化，还有美股风格的变化。\n第一部分：海外市场的近忧\n（一）由美国经济变化看海外疫后前景\n1. 海外各国疫后恢复错位\n先说近忧，最近海外经济看起来还可以，但是先看下面这张图，截止到上周末（截至3月27日）主要海外经济体完成...</p>\n\n<a href=\"https://www.gelonghui.com/p/457857\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ebb146d9df27844cb787ad545c50986d","relate_stocks":{"000001.SH":"上证指数",".DJI":"道琼斯"},"source_url":"https://www.gelonghui.com/p/457857","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/6b8fa6424aebe95f6781d04ef17a1852","article_id":"1128707770","content_text":"作者：张静静\n海外市场的近忧指的是未来1-2年的变化，比如美联储何时削减QE、什么时候加息；远虑并不是指我们对于长期形势的担忧、更多是对于5-10年前景的思考，包括海外资产风格的变化，还有美股风格的变化。\n第一部分：海外市场的近忧\n（一）由美国经济变化看海外疫后前景\n1. 海外各国疫后恢复错位\n先说近忧，最近海外经济看起来还可以，但是先看下面这张图，截止到上周末（截至3月27日）主要海外经济体完成疫苗接种的人口占比。释放了两个信号，第一个信号，总体形势好像和去年11月9日辉瑞宣布疫苗问世后大家的预期不太一样，即便是欧洲这样的经济体，和美国相比疫苗接种进展慢了很多，这个可以引发很多关于国际形势的思考，此处不过多展开。第二个信号，美国和英国作为可能最先摆脱疫情约束的国家，未来经济发展很有代表性。因此，我们可以从美国经济未来一些变化评估整个海外经济疫后前景，包括怎么看美国对中国出口的影响以及美联储货币政策何时收紧。\n\n2. 如何理解美国地产销售降温\n疫情即将结束，美国地产降温。我们去年认为当下美国10年地产上升周期只走到了前半程，但2月份美国二手房（成屋）和一手房（新屋）销售数据掉得很快。为什么我们去年认为美国地产处于十年上升周期？从影响经济体的地产的三个因素，城镇化过程、信用环境和人口来看，前两个因素在美国当下都算中性的，第三个因素我们参考购房年龄段人口（20-49岁）而非人口总数，该指标增速在2016年触底且同比转正，可以持续上升至2026年，这是我们判断的重要依据。并且去年美国地产确实创下14年以来销量新高，金额历史新高。\n\n\n疫后美国地产销售热源于疫情触发美国改善性购房需求以及购房周期的缩短。反思一下，去年美国地产好的有点异常，斜率非常陡峭。疫情确实带来购房成本下移，但去年参与到美国房地产的主要是中产和高净值群体，疫后美国地产销售热源于疫情触发美国改善性购房需求以及购房周期的缩短。各位在上海或者北京的购房周期起码在半年到一年以上，需要有一个工作之余的时间才可以看房。疫情之下购房周期被大大缩短了，凭借线上VR看房，可能半个月到一个月就完成了购房周期，因此我们才看到了去年美国地产销售非常强劲。\n\n低库存和购房周期重新被拉长必然约束年内美国地产销售。现在的情况是疫情下美国二手房即便房价上涨，库存跌到了2个月去库存时间，即按照一月份销售数据，两个月二手房就卖光了。没有库存自然会约束销售。新屋好像不受影响，因为会有新开工支持新屋供给。但随着疫情影响减弱，购房周期回归到正常的水平，我们确实看到了新屋去库存周期在反弹但仍然处于下限。\n地产开工取代销售称为年内地产亮点。美国地产销售数据确实有所回落，但跟疫前相比也还不错。此外，现在低库存、房价上涨、地产景气度高情况下，美国地产开发商将积极开工。所以和去年相比今年美国地产甚至经济环境里最重要的亮点不是销售，而是地产开工。\n\n3. 群体免疫将改变美国经济结构，亦影响中国出口结构\n美国的需求对中国形成了很大出口的拉动，如何理解去年至今美国的需求？\n美国的经济结构在疫情之后发生了扭曲。疫情之前，以个人消费为例，主要消费对象是服务，占到了7成。但该部分恢复与中国完全不一样，中国自去年二季度开始服务开始慢慢爬升，而美国去年8月份到今年2月份服务消费同比增速没有上升，可能只有群体免疫之后才会有一个质变。\n美国疫情之后财政一直在向居民进行转移支付，收入不降反升，且服务消费受到约束，肯定会使美国个人消费倾向朝其他方向转移，比如说耐用品的消费。同时去年二季度开始美国地产消费比较强劲，会带来两个直接的需求，一是地产后周期的家具家电，二是社交距离下买了郊区的房子后对汽车需求上升。以上因素叠加，我们看到去年二季度之后美国个人耐用品消费同比增速异常高，达到两位数，过去几十年都很罕见，这个也对中国对美国To C端出口形成很大的拉动。\n今年二季度末到三季度初美国耐用品的消费支出的同比增速会大幅下降，中国对美To C端出口或将放缓。今年二季度末到三季度初美国需求结构会有一个很大的变化，就是耐用品的消费支出的同比增速会大幅下降。有三个原因：第一，如果财政对于美国的消费有影响的话，而第三轮的财政刺激一定是最后一轮，疫情都要结束了，你还有什么理由给大家发钱呢？第二，如果我们认为大概6-7月份，或者三季度初美国实现群体免疫，压抑了一年的服务类消费需求会有一个报复性脉冲并对耐用品消费需求形成挤出。第三，美国地产今年注定了销售会不像去年那么景气，可能也会抑制地产后周期以及汽车的消费需求。\n\n美国地产开工和资本开支是亮点，对中国To B端出口形成拉动。如果美国在耐用品或者整个商品消费需求是下降的，那自然对中国To C端出口拉动没有像去年那么友好，甚至有可能是放缓的。幸运的是美国经济仍有亮点，一是地产开工非常积极，2月份有寒潮数据不具代表性，3月份应该还可以；二是美国M1很高，企业和老百姓手上都非常有钱，去年压制了一年的资本开支诉求有望在群体免疫后迸发。地产开工加上资本开支意味着美国To B端需求非常强劲，在二季度末至三季度初对中国的出口结构会有影响：To C端下滑但To B端改善。\n（二）美联储或于Q3收紧货币\n1.  美联储或于Q3削减QE\n经济好似乎是好事情，为何又是近忧呢？因为经济好会给货币政策收紧一个理由。美国无论是居民还是企业手里都有钱，并且是自有资金，消费和投资对于无风险利率上升并不敏感。因此对于美联储来讲，当她需要收紧货币政策时也会毫不犹豫。三季度我们认为美联储大概率削减QE，有两个原因。\n第一，过去几十年10年期美债收益率和美国政府杠杆率长期负相关，这是因为美国可以财政赤字化，美国每一次QE无非是帮财政压一压国债的发行成本，如果第三轮财政刺激是最后一轮，而基建在加税情况下财政收支平衡，我们未来看不到美国赤字率再大幅上升了。货币政策可以不那么激进。\n第二，美联储前主席耶伦在2月7日和3月7日两次提及如果第三轮财政刺激落地，2022年可以看到美国实现充分就业。其讲话包含货币政策含义，意味着美国在明年下半年很可能会引导加息预期了。我们可以倒推，金融危机之后，加息之前需要先结束QE，结束QE之前要先削减QE。14年用了10个月时间削减，倒推起来今年三季度或开始削减QE。\n\n2.  明年中10Y美债或触及2.25%\n我们可以用利差倒推明年10年期美债可能到什么样的高点。做债的朋友一定知道，利率债有牛陡、熊陡、熊平和牛平这样的利差交易策略。美国非常规律，无论经济衰退和复苏原因是什么，10年期和2年期美债利差始终规律运行，从倒挂到2.5%以上，再到倒挂再到2.5%以上。从倒挂到利差峰值一定经历了一个牛陡再到熊陡，随后进入熊平。熊平也就是在引导加息预期或者加息周期中。结合耶伦的讲话，明年下半年之前，我们很有可能看到10年期和2年期利差峰值出现。\n由此可见，即便保守来看明年二三季度10年期与2年期美债收益率差值起码也会到2%以上。目前美国基准利率上限是0.25%，因此明年中10年期美债收益率会在2.25%略高一点的位置。也许那个阶段就有很多资金配置了，比如说1月份收益率升破1%以后中国和日本这种本来持有美债的大户又增配了美债，去年利率很低的时候一直再减持。总体来看，10年期美债收益率的上行趋势应该还没有结束，意味着好像美股后面还是有风险的。\n\n3.  Q3美股调整风险较大\n从定性、定量和日历效应三个因素看，美股4、5月份还有上涨空间，6-9月份下行概率和幅度会很大。\n第一，定性角度看。首先，去年以来每次美国宽财政的时候市场表现非常积极，甚至有散户开始叱诧风云，和美国人有时间、又有财政转移支付发的钱相关。第三轮财政刺激落地之后，理论上还会有一定的散户入场，市场参与度提高，风险偏好也会提高。此外，在第三轮财政刺激落地之后有一些涉及病毒检测和疫苗采购的部分开支，意味着美国会更接近群体免疫，经济向好预期也会有所帮助。最后，宽财政的时候美国政府很难会紧货币，短期2-3个月美国货币政策不会收紧，理论上4、5月份美国在定性上来看是可以上涨的。\n第二，从日历效应看。美股日历效应非常有规律，一般11、12、4、5月表现的不错，12个月中最差的就是6-9月份。\n第三，定量角度看。我们有一个四因子模型。简单说一下，你会发现美股不仅受美国经济影响，也会受海外经济影响，因为美国跨国公司很多，整个企业在境外的盈利占比达到三成，美国经济好不足以支持股市表现，因此美国经济和海外经济是我们考虑的第一个和第二个因素。第三个因素是美股结构，它和美国经济结构的差异，但这是一个慢变量就先不考虑了。第四个因素是无风险利率，第五个是风险溢价。剔除美股结构后，我们得到美股四因子模型，将四个因素建模我们回顾发现对美股拟合还可以。拟合结果和实际值的比较显示美股还没有超涨的信号，并且我们的结果显示4、5月份还会涨一涨。\n\n6月份往后看，美股调整压力非常大。从日历效应和四因子模型来看是如此，从定性角度来讲，6、7月份如果美国可以实现群体免疫，从图1可以看出全球群体免疫是错位的，和疫情问世时的预期是不一样的，群体免疫的时候需求的一些瑕疵会曝露出来，即此前的预期过于乐观了。再加上只要三季度美联储会去削减QE，10年期美债收益率在年内到2%，且大概率由实际利率驱动，这个时候美股下跌压力会比较大。\n拜登上任初期或寻求释放美股风险。进一步看，美股历年涨多跌少，但是下跌非常有规律，集中在每一个总统上任前两年。有一定有经济因素，因为上任前两年政策红利还没有释放出来，且经济刚经历衰退。但不否认有其他因素，美股是总统的成绩单，总统希望执政的中期有一个很漂亮的成绩单。美股风险什么时候释放呢？可能上任初期释放会比较好。\n\n加税+基建组合拳是金融危机后美股牛市逻辑的终结者。最近美国一直在提要加税和基建。其实这个财年根本没有机会落地了，但为什么一直要释放这样的信号？加税叠加基建，相当于是金融危机后美国牛市逻辑的终结者，因为金融危机后美国牛市无非是科技牛，赖以生存的宏观环境就是低通胀、低利率、再加上部分的美股回购。加税削弱EPS和美股回购逻辑，基建一定程度上配合美国的地产和其他一些因素，可能对于通胀预期有一些提振。本来只做基建的话，大家会认为后面美国财政赤字还会很高，货币政策还会宽松。但是配合加税下财政平衡，超宽松的货币政策可能不复存在了。整体来看，今年美股调整压力是比较大的。\n第二部分：海外市场的远虑\n（一）两因素看美债长期走势\n1.  10Y美债的长期定价因素\n以上是我们的近忧，我们看一下远虑，不是担忧而是我们的一些思考。\n美债收益率受经济因素与非经济因素影响。一方面大家知道美债他是一个特殊的利率债，如果讲中国的国债主要还是由中国的经济基本面影响的话，美债具有一些配置价值和避险价值，有非经济因素影响。经济因素方面，长期趋势一定和人口有关的，大体来看10年期美债走势和美国的劳动力人口增速是同趋势的。非经济因素是财政赤字货币化，美国政府杠杆率上行下无风险利率一定要下行，否则美国会面临债务问题。\n社会结构及财政政策驱动非经济变量。是不是美国政府杠杆率下行阶段，无风险利率一定要上行呢？虽然没有因果关系，但是可以想一个问题，美国过去几十年无风险利率和政府杠杆率为什么有的时候上行、有的时候下行。这和美国社会结构有很大关系。美国是两党轮流执政，但不是每次轮流执证就意味着两党的影响力在交替。包括2020年美国大选这一次，一战之后只有三次两党执政影响力的交替。民主党代表大政府，如果大家比较推崇民主党，即社会在呼吁公平；共和党代表小政府，是追求效率的，推崇共和党意味着整个社会是推崇效率的。\n在大萧条的时候，1933年罗斯福当选是一个节点，当时美国社会结构扭曲，中产占比很低，社会开始推崇民主党。如何实现公平呢？可以把他比作一个龟兔赛跑的游戏，缩小贫富差距应该在游戏规则里面去阻止兔子跑得快，一是加税，通过二次分配方式“劫富济贫”；二是适度上调无风险利率，低无风险利率有利于财富净值上涨，但对于低收入人群难有正贡献。\n到了80年代，美国社会结构优化得很好了，经历了70年代两次石油危机持续高失业率之后社会开始排斥民主党的公平性政策，反而对于共和党的效率性政策比较推崇。所以80年以里根当选为标志性事件，美国进入到了共和党影响力上升追求效率的阶段。我们看到减税期，政府杠杆率上升，无风险利率下降。\n\n2.  未来10年10年期美债收益率或走高\n特朗普败选和拜登当选就是一战之后的第三次两党影响力的交替。所以未来美国政府杠杆率会下降，无风险利率可以上升。美国因为是一个移民国家，二战之后还有婴儿潮和回声婴儿潮，未来10-20年劳动力人口增速会反弹一点。所以10年期美债中枢在未来10年可能是小幅上移的。\n\n（二）美股风格或迎长期切换\n1.  科技退潮；核心消费医药跑赢\n美国债券收益率下移比较利好长久期资产。这样的变化会对美股逻辑有很大的影响。在过去几十年，科技股一直很受益，是因为美国债券收益率下移比较利好长久期资产的。80年代后美股两次牛市都是科技牛，即长久期资产的牛市，因为对于科技股我们是用未来十年二十年之后的一些逻辑反推现在可能它可以达到什么样的股价和估值。\n科技牛即将退潮。如果我们认为10年期美债收益率下行趋势结束了，无论其上行幅度是怎样的，且现在美股估值（标普500指数10年席勒周期调整市盈率）又这么高，理论上美股风格在未来10年可能有变化。科技牛就要退潮。\n\n哪些板块会表现不错呢？第一，要缩小贫富差距，“接地气”资产会比较好，包括核心消费、医药和教育等等。第二，和基建以及地产相关的也应该有机会。\n2.  未来10年美国股房比回落\n美国股市与房市存在大约10年的轮动周期，未来10年股房比或回落。此外，我们还会发现美国的市场还有一个很有意思的大类资产之间的轮动，即美股和房地产之间的轮动。第一，虽然我们认为后面的10年是科技股退潮，还是会有表现不错的美国资产。但现在科技及金融行业确实是在美股包括标普500指数当中占比权重比较高，这意味着如果科技股退潮，指数表现是相对有点疲弱的。第二，我们反复强调现在位于美国地产十年上升周期的前半程。第三，美国现在的股房比到了纳斯达克泡沫破灭的高点，意味着可能未来的10年是股房比的下降周期。\n\n股房比回落利好非美市场。这一变化背后对应配置逻辑是：全球来讲美股算一类核心资产，在美国股房比上升阶段，相当于全球资金在抱团美股，对于其他的市场来讲，可能机会相对就不那么大，这个时候美股的表现应该比非美的市场好一些。反过来，股房比的下降大概率说明资金抱团在解散。全球的资金不会大量全部投进房地产，因为不具备流动性。资金抱团性解散的时候，资金会去美国海外找机会，非美的市场会有表现力。\n非美市场的机会在A股。非美市场中还有一条规律，无论是当年的日本、韩国以及中国香港地区，都证明了同一个规律，只要一个国家或者一个地区跨过了中等收入国家陷阱成为一个高收入国家（地区）的时候，随后的10年甚至日本当时是20年，股市可以跑赢美国，领跑全球。原因一方面是外资会从低配到标配甚至超配，一方面是居民资产搬家。\n未来10年如果股市的机会在非美，那么非美的机会在A股。我们知道大概2023-2024年中国是可以跨过中等收入国家陷阱的。其实中国经济方差很大，大湾区人均GDP已经跨过去了，因此此前若干年我们看到一些海外指数已经在配置一些A股。我相信未来10年A股是有长期机会。短期大家可能会纠结于A股市场的风险，我相信长期是不错的。希望大家可以做时间的朋友，预祝大家成为市场的赢家。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9,"000001.SH":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":657,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":343814407,"gmtCreate":1617701688809,"gmtModify":1617701688809,"author":{"id":"3560149406161201","authorId":"3560149406161201","name":"StevenJ","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3560149406161201","authorIdStr":"3560149406161201"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/AMC\">$AMC院线(AMC)$</a>加油","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/AMC\">$AMC院线(AMC)$</a>加油","text":"$AMC院线(AMC)$加油","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/a5d62912ecee95a0ab4ece547ed1557a","width":"750","height":"1068"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":8,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/343814407","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":595,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":356233871,"gmtCreate":1616776893893,"gmtModify":1616776893893,"author":{"id":"3560149406161201","authorId":"3560149406161201","name":"StevenJ","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3560149406161201","authorIdStr":"3560149406161201"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/ZH\">$知乎(ZH)$</a>能有惊喜吗？","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/ZH\">$知乎(ZH)$</a>能有惊喜吗？","text":"$知乎(ZH)$能有惊喜吗？","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/44e2c5a29042c2b723d3e201d660a6fb","width":"750","height":"1334"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":4,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/356233871","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2209,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3473374893801132","authorId":"3473374893801132","name":"大飘子","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3473374893801132","authorIdStr":"3473374893801132"},"content":"搞不好是惊吓","text":"搞不好是惊吓","html":"搞不好是惊吓"}],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":356610519,"gmtCreate":1616771576231,"gmtModify":1616771576231,"author":{"id":"3560149406161201","authorId":"3560149406161201","name":"StevenJ","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3560149406161201","authorIdStr":"3560149406161201"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/GME\">$游戏驿站(GME)$</a>等待的煎熬","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/GME\">$游戏驿站(GME)$</a>等待的煎熬","text":"$游戏驿站(GME)$等待的煎熬","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/654814bff8471486fcca8722eadb6be2","width":"750","height":"1068"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/356610519","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":681,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":327780605,"gmtCreate":1616125617707,"gmtModify":1616125617707,"author":{"id":"3560149406161201","authorId":"3560149406161201","name":"StevenJ","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3560149406161201","authorIdStr":"3560149406161201"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/MIU.HK\">$小米 210429 28.00 CALL(MIU.HK)$</a>小米造车，有想象力吗？","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/MIU.HK\">$小米 210429 28.00 CALL(MIU.HK)$</a>小米造车，有想象力吗？","text":"$小米 210429 28.00 CALL(MIU.HK)$小米造车，有想象力吗？","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/47c424179356b1c75133ae968a4b1717","width":"750","height":"1068"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/327780605","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":695,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":325637513,"gmtCreate":1615893133032,"gmtModify":1703494581208,"author":{"id":"3560149406161201","authorId":"3560149406161201","name":"StevenJ","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3560149406161201","authorIdStr":"3560149406161201"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">$台积电(TSM)$</a>缺水的问题，一到雨季，是否就迎刃而解？","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">$台积电(TSM)$</a>缺水的问题，一到雨季，是否就迎刃而解？","text":"$台积电(TSM)$缺水的问题，一到雨季，是否就迎刃而解？","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/0798af2a87db8a30ceeed673d8308d41","width":"750","height":"1068"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/325637513","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":562,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":328246732,"gmtCreate":1615535408126,"gmtModify":1703490564538,"author":{"id":"3560149406161201","authorId":"3560149406161201","name":"StevenJ","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3560149406161201","authorIdStr":"3560149406161201"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/KST.HK\">$快手 210330 300.00 PUT(KST.HK)$</a>突然跳水是什么情况？","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/KST.HK\">$快手 210330 300.00 PUT(KST.HK)$</a>突然跳水是什么情况？","text":"$快手 210330 300.00 PUT(KST.HK)$突然跳水是什么情况？","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/3f612309e468281a7c432f18a2507cc4","width":"750","height":"1068"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/328246732","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":258,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":323419362,"gmtCreate":1615366900456,"gmtModify":1703487933707,"author":{"id":"3560149406161201","authorId":"3560149406161201","name":"StevenJ","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3560149406161201","authorIdStr":"3560149406161201"},"themes":[],"htmlText":"松了一口气","listText":"松了一口气","text":"松了一口气","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/91adfccb73772927164f97d4335c1820","width":"750","height":"1224"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/323419362","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":290,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":360804622,"gmtCreate":1613879791266,"gmtModify":1613886309594,"author":{"id":"3560149406161201","authorId":"3560149406161201","name":"StevenJ","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3560149406161201","authorIdStr":"3560149406161201"},"themes":[],"htmlText":"星辰大海，安心拿着","listText":"星辰大海，安心拿着","text":"星辰大海，安心拿着","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/3968ef9724beb0b9b6e91046d2276c73","width":"750","height":"1769"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/360804622","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":311,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":360804959,"gmtCreate":1613879705571,"gmtModify":1613886309593,"author":{"id":"3560149406161201","authorId":"3560149406161201","name":"StevenJ","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3560149406161201","authorIdStr":"3560149406161201"},"themes":[],"htmlText":"悦刻推出的平价棉芯烟，是为接下来的加税提价而面临的价格战提前布局？","listText":"悦刻推出的平价棉芯烟，是为接下来的加税提价而面临的价格战提前布局？","text":"悦刻推出的平价棉芯烟，是为接下来的加税提价而面临的价格战提前布局？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/360804959","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":426,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":343814407,"gmtCreate":1617701688809,"gmtModify":1617701688809,"author":{"id":"3560149406161201","authorId":"3560149406161201","name":"StevenJ","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3560149406161201","authorIdStr":"3560149406161201"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/AMC\">$AMC院线(AMC)$</a>加油","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/AMC\">$AMC院线(AMC)$</a>加油","text":"$AMC院线(AMC)$加油","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/a5d62912ecee95a0ab4ece547ed1557a","width":"750","height":"1068"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":8,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/343814407","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":595,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":112317708,"gmtCreate":1622851426504,"gmtModify":1622851426504,"author":{"id":"3560149406161201","authorId":"3560149406161201","name":"StevenJ","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3560149406161201","authorIdStr":"3560149406161201"},"themes":[],"htmlText":"我把格隆汇的公众号拉黑后，清静了不少，在这里又看到了他的文章，哎！！！不过也不要过责，这毕竟是人家的工作，不这样，拿什么养家糊口呢是吧？","listText":"我把格隆汇的公众号拉黑后，清静了不少，在这里又看到了他的文章，哎！！！不过也不要过责，这毕竟是人家的工作，不这样，拿什么养家糊口呢是吧？","text":"我把格隆汇的公众号拉黑后，清静了不少，在这里又看到了他的文章，哎！！！不过也不要过责，这毕竟是人家的工作，不这样，拿什么养家糊口呢是吧？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":8,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/112317708","repostId":"2140790474","repostType":4,"repost":{"id":"2140790474","kind":"highlight","pubTimestamp":1622780229,"share":"https://ttm.financial/m/news/2140790474?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-04 12:17","market":"us","language":"zh","title":"拜登6万亿预算出炉，美元泛滥，全世界跟着遭殃？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2140790474","media":"格隆汇","summary":"美国正在破罐子破摔，试图把全世界一起拖下水","content":"<p>我向来是不惮以最坏的恶意，来推测美国人的，然而我还不料，也不信竟会“下劣凶残”到这地步。</p><p>在全世界正在为美国一轮又一轮的大放水买单的时候，在资本市场都在为美联储加息的可能性越来越大而惊慌的时候。</p><p>“瞌睡虫”拜登大总统又双叒叕跳出来搞事了。</p><p><b>01&nbsp;拜登来劲了？</b></p><p>美国大选期间，特朗普给拜登起了一个“瞌睡虫”的外号，讽刺他经常打瞌睡。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/1bbfd-912f0908-7609-4cbd-aabf-5ccf22ed3759.png\" tg-width=\"583\" tg-height=\"542\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>在老布什总统的葬礼上，在辩论中，拜登都睡得着。</p><p>但是一说到放水，瞌睡也不打了，立马就来劲。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/e6c11-f02eb3ad-12bb-41c7-949b-e6853357a399.jpg\" tg-width=\"403\" tg-height=\"264\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>1.9万亿的纾困法案已经是恶劣万分，3万亿基建计划早就罄竹难书，全世界对拜登和美国政府的抱怨都不少。</p><p>但拜总统丝毫没有任何停止向市场投放美元的打算，顶住压力继续发扬敢打敢拼的精神。</p><p>这回，又公布了下一个财年高达6万亿预算支出计划。</p><p>5月28日周五，拜登向国会提交了他任内第一份正式预算提案，申请美国联邦政府在2022财年中支出6万亿美元。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/33699-c3de5a84-a6ad-45b9-95e8-3b5c966e369c.png\" tg-width=\"801\" tg-height=\"184\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>该预算需要在一年内使用完毕，支出时间从2021年10月1日开始，到2022年9月30日结束。</p><p>乍一看，不就是提交下一年怎么花钱吗？很正常的开支，这有什么？</p><p>要知道去年，特朗普向国会提交的2021财年联邦政府预算报告总额约4.8万亿美元。2019年，向国会提交的预算报告总额约4.7万亿美元。</p><p>拜登一上台，在全世界通胀预期和美国CPI指数不断攀升的背景下，<b>还要在去年的基础上增加1.2万亿的开支，完全是放水上瘾的症状</b>，美国总统想把美国给玩死？</p><p><b>02&nbsp;核动力印钞机永不停歇</b></p><p>自美国开启“核动力”印钞机，无限制放水后，美联储官员一直强调，随着经济从疫情中反弹，通货膨胀的上升不会长期持续。并强调，一旦美国通货膨胀率超过2%，美联储便会考虑加息。</p><p>结果数据一出炉，美联储遭遇史上最惨痛的打脸——美国4月CPI升破4%，达到了惊人的4.2%，直逼次贷危机时期的水平。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/4e105-7f801800-6adf-4f4f-a2c2-4f3f5bab4e29.png\" tg-width=\"936\" tg-height=\"499\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>一系列放水操作的恶果已经到来，<b>美国的通货膨胀正在急速上升，美元泛滥席卷全世界，也洗劫美国人民和全球各国人民的钱包。</b></p><p>通货膨胀说白了也就是市场上的钱变多了，超过了交换和购买所需的数量，钱也就不值钱，进而造成物价上涨等现象。</p><p>所以，要解决通胀最常用的办法无非就两点，一是缩紧货币政策，停止或减少放水的规模，实行信贷紧缩政策，必要时提高利息，回笼市场上一部分钱。二是，实行紧缩财政政策，减少政府支出，防止货币从政府端流向市场。</p><p>但我们可以明显看到，拜登政府在美国通胀已经到来的情况下，完全没有停止放水的脚步，进一步扩大财政支出。</p><p>财政预算覆盖的时间区间为，2021年10月1日——2022年9月30日。换而言之，拜登的防水政策会持续到明年下半年，其中还不包括中间可能再次增加的货币扩张政策。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/a4b8e-0013187a-fa1d-4c98-b42f-de6e96308904.jpg\" tg-width=\"225\" tg-height=\"225\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>是不撞南墙不回头还是死猪不怕开水烫？</p><p><b>03&nbsp;全世界遭殃</b></p><p>疫情之后，美国已经搞了三轮刺激政策。美国累计释放了5万亿美元，合计33万亿人民币！</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/87251-46330323-b8d1-4a35-937f-b95865c7b528.jpg\" tg-width=\"800\" tg-height=\"514\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>分别是：2020年3月份的2.2万亿美元、2020年12月份的9000亿美元，以及2021年3月份的1.9万亿美元。</p><p>后面拜登提出的3万亿基建计划具体还未落地，但是在国会已经被砍到2.3万亿。等到这个和今年下半年要开始新一轮财政刺激政策落地，后果实在难以想象。</p><p><b>2009年，我们4万亿刺激的时候，引起多大的后遗症，债务危机、资产泡沫、通货膨胀等等，被多少人诟病。现在，美国释放了40万亿以上的流动性，是我们当年的十几倍起跳！</b></p><p>受此消息影响，海外大宗商品价格大涨。</p><p>伦敦基本金属集体上涨，LME期铜涨3.15%报10293.5美元/吨，创一周新高；LME期锌涨3.17%报3062.5美元/吨，LME期镍涨4.32%报18035美元/吨，LME期铝涨3.52%报2486.5美元/吨，LME期锡涨2.39%报30230美元/吨，LME期铅涨1.31%报2205.5美元/吨。</p><p>国际油价集体上涨，美油7月合约涨0.98%报66.86美元/桶，创两年半以来收盘新高；布油8月合约涨0.67%报69.19美元/桶。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/f30e9-c340b082-ff7d-4e1b-a8a0-778278c30223.png\" tg-width=\"965\" tg-height=\"228\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>而在此前，全球大宗商品已经历了疯狂的涨价潮！</p><p>中国钢材价格同比上涨37.37%，5月又迎来4.2%至11%的加速上涨；从3月到5月份，铜价一吨也飙涨4万元，价格创近15年新高，反映原材料成本高的企业比重已达到61.8%！</p><p><b>同时，全球资产泡沫的风险也在急剧上升。</b></p><p>2021年3月，加拿大共售出7万多套房屋，比去年同期高出76%，价格也较去年同期上涨了31.6%。虽创下了有史以来最快增速。</p><p>澳大利亚在今年3月份房价环比上涨2.8%，创下近33年以来最快单月上涨纪录；其中悉尼以3.7%的涨幅领跑。有的房屋上线仅一周，就有36个买家询价。</p><p>韩国房价也是水涨船高。首尔江南区的重建规划区内，一套使用面积为131平方米有着45年屋龄的公寓，售价一度突破40亿韩元，约合人民币2300万元，较前一个月涨了200万元人民币。</p><p>美国楼市同样疯狂，创下1968年以来的最大月度涨幅。7月，美国二手房销售量飞速攀升至586万户，环比增长25%，创2006年底以来最高水平。因为排队看房要等上三四天的时间，一些购房者看过户型图与实景照片，就迫不及待地付款入手了。</p><p>中国就更不用说了，去年和今年初，在经营贷的加持下，深圳、上海多地楼市价格一飞冲天，涨幅都在二三十个点以上。</p><p>总结一下，现在是全球大宗商品涨得不停，随时会传导到消费端，物价持续飞涨。资产泡沫，如房产、股市等风险都在快速攀升，大泡沫的破裂很有可能到来。</p><p>更危险的是，全方位的涨价已经对<a href=\"https://laohu8.com/S/000061\">农产品</a>、家电、包装、化工和造纸业等多个下游行业都造成了冲击，尤其是中小微企业受冲击最严重，企业成本一直上升，利润一再被挤压，不接单停产是亏损，接单运转也赚不到钱，企业陷入两难境地。一旦处理的不好就是大规模失业潮。</p><p>拜登还敢继续“超级加倍”，那么能想到的原因只有一个：</p><p><b>美国正在破罐子破摔，试图把全世界一起拖下水。</b></p><p>美国底层的逻辑是这样：</p><p><b>美国爆发危机——美国印钞——资源国印钞——通胀抬头——资源国加息——美联储加息美元回流。</b></p><p>反正美元一进一出，新兴市场就要脱层皮，哪怕美国没有赚什么，也能让他们在危机中少亏一点。</p><p>这一次，同样的戏码继续上演，只是拜登加倍加的太多，全世界不一定跟。</p><p><b>04&nbsp;美元还能挺住吗？</b></p><p>拜登持续印钞，其实是有很大副作用的。</p><p>货币发行，不是想发就发，是要有抵押品的，也就是央行要有资产，称之为货币锚。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/05842-e2f228ba-f6a3-4d5c-8a48-625006627c99.png\" tg-width=\"646\" tg-height=\"372\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>人民币目前最主要的货币锚是美元，而美元的货币锚是美债。</p><p>美债代表的就是美国的国家信用，以美债为发行基础的美元就锚定了美国的国家信用。</p><p>所以，美元滥发等于透支美国的信用，其信用一旦不再，美元便失去了基础，毕竟谁也不想要一张白纸或者随时都在变毛的钞票。</p><p>《资治通鉴》有云：夫信者，人君之大宝也。</p><p>信用，是君主（国家）至高无上的珍宝。<b>充足的国家信用使用起来效果惊人，但是绝不能轻用，更不能滥用。</b></p><p>美国几轮量化宽松的直接后果就是损害信誉，造成美元快速贬值，削弱人们对美元的信心。</p><p>拜登的预算方案若是真正落地，钱从哪来？他的方案是要加征企业税和富人税。美国富人避税的办法比他脑门上的头发还多，就算加税能给他补这么多的资金亏空吗？</p><p>所以，美联储将无可避免的继续大量印钞，届时不仅是大宗商品，全球范围内，所有东西都会涨价。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/f98e5-1bfa28e8-14d3-40b3-93dd-e7a2aaff5783.png\" tg-width=\"554\" tg-height=\"543\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>近日我国央行“放弃汇率目标”的表态就说明了一切，如果美元继续放水，为应对面对美元大规模释放流动性所带来的通胀压力，中长期人民币升值就不可避免，人民币国际化也要加快推进。</p><p>届时，美元的信用，美元的霸主地位真的还能依旧坚挺吗？</p><p><b>05&nbsp;细思极恐的数字</b></p><p>最后，在详细看了拜登的预算方案后，关注到一个细思极恐的数字。</p><p>在其2022财年预算中，教育、医疗、民众福利是占了大头。但拜登罕见的把改善基础设施，包括维修道路、桥梁和机场等，也纳入增加预算的范畴。</p><p>更值得深究的是，军费和相关国内项目的支出将同比增长8.6%至1.52万亿美元。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/c6c9f-21a8b740-4929-42c1-af41-0343d29426bc.jpg\" tg-width=\"585\" tg-height=\"297\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>又是搞基建，又是增军费，这是要干嘛？</p><p>而从财政预算占GDP的比例来看，将逼近30%。往年美国的财政预算占GDP比重的平均值只有18%左右，近100年，超过30%的年代只有1943年、1944年两年。哪怕冷战时期都未曾达到这一水准。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/8e679-5ab7e6f9-0e55-4734-b244-887f91533787.png\" tg-width=\"1053\" tg-height=\"434\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>那两年又是什么阶段呢？是第二次世界大战最为关键的两年。</p><p><b>通常认为，世界大战的根本原因是资本主义世界的经济危机。</b></p><p>希望，是我纯粹想多了。</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>拜登6万亿预算出炉，美元泛滥，全世界跟着遭殃？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n拜登6万亿预算出炉，美元泛滥，全世界跟着遭殃？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-06-04 12:17 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://www.gelonghui.com/p/468777><strong>格隆汇</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>我向来是不惮以最坏的恶意，来推测美国人的，然而我还不料，也不信竟会“下劣凶残”到这地步。在全世界正在为美国一轮又一轮的大放水买单的时候，在资本市场都在为美联储加息的可能性越来越大而惊慌的时候。“瞌睡虫”拜登大总统又双叒叕跳出来搞事了。01 拜登来劲了？美国大选期间，特朗普给拜登起了一个“瞌睡虫”的外号，讽刺他经常打瞌睡。在老布什总统的葬礼上，在辩论中，拜登都睡得着。但是一说到放水，瞌睡也不打了，...</p>\n\n<a href=\"http://www.gelonghui.com/p/468777\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://img7.gelonghui.com/apply/126189_20190303/column_article_file_20190303144404538.png","relate_stocks":{"TQQQ":"纳指三倍做多ETF","DOG":"道指反向ETF","UDOW":"道指三倍做多ETF-ProShares","SDOW":"道指三倍做空ETF-ProShares","QLD":"纳指两倍做多ETF","PSQ":"纳指反向ETF","DJX":"1/100道琼斯","DDM":"道指两倍做多ETF","SQQQ":"纳指三倍做空ETF","DXD":"道指两倍做空ETF","QID":"纳指两倍做空ETF","QQQ":"纳指100ETF"},"source_url":"http://www.gelonghui.com/p/468777","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/6b8fa6424aebe95f6781d04ef17a1852","article_id":"2140790474","content_text":"我向来是不惮以最坏的恶意，来推测美国人的，然而我还不料，也不信竟会“下劣凶残”到这地步。在全世界正在为美国一轮又一轮的大放水买单的时候，在资本市场都在为美联储加息的可能性越来越大而惊慌的时候。“瞌睡虫”拜登大总统又双叒叕跳出来搞事了。01 拜登来劲了？美国大选期间，特朗普给拜登起了一个“瞌睡虫”的外号，讽刺他经常打瞌睡。在老布什总统的葬礼上，在辩论中，拜登都睡得着。但是一说到放水，瞌睡也不打了，立马就来劲。1.9万亿的纾困法案已经是恶劣万分，3万亿基建计划早就罄竹难书，全世界对拜登和美国政府的抱怨都不少。但拜总统丝毫没有任何停止向市场投放美元的打算，顶住压力继续发扬敢打敢拼的精神。这回，又公布了下一个财年高达6万亿预算支出计划。5月28日周五，拜登向国会提交了他任内第一份正式预算提案，申请美国联邦政府在2022财年中支出6万亿美元。该预算需要在一年内使用完毕，支出时间从2021年10月1日开始，到2022年9月30日结束。乍一看，不就是提交下一年怎么花钱吗？很正常的开支，这有什么？要知道去年，特朗普向国会提交的2021财年联邦政府预算报告总额约4.8万亿美元。2019年，向国会提交的预算报告总额约4.7万亿美元。拜登一上台，在全世界通胀预期和美国CPI指数不断攀升的背景下，还要在去年的基础上增加1.2万亿的开支，完全是放水上瘾的症状，美国总统想把美国给玩死？02 核动力印钞机永不停歇自美国开启“核动力”印钞机，无限制放水后，美联储官员一直强调，随着经济从疫情中反弹，通货膨胀的上升不会长期持续。并强调，一旦美国通货膨胀率超过2%，美联储便会考虑加息。结果数据一出炉，美联储遭遇史上最惨痛的打脸——美国4月CPI升破4%，达到了惊人的4.2%，直逼次贷危机时期的水平。一系列放水操作的恶果已经到来，美国的通货膨胀正在急速上升，美元泛滥席卷全世界，也洗劫美国人民和全球各国人民的钱包。通货膨胀说白了也就是市场上的钱变多了，超过了交换和购买所需的数量，钱也就不值钱，进而造成物价上涨等现象。所以，要解决通胀最常用的办法无非就两点，一是缩紧货币政策，停止或减少放水的规模，实行信贷紧缩政策，必要时提高利息，回笼市场上一部分钱。二是，实行紧缩财政政策，减少政府支出，防止货币从政府端流向市场。但我们可以明显看到，拜登政府在美国通胀已经到来的情况下，完全没有停止放水的脚步，进一步扩大财政支出。财政预算覆盖的时间区间为，2021年10月1日——2022年9月30日。换而言之，拜登的防水政策会持续到明年下半年，其中还不包括中间可能再次增加的货币扩张政策。是不撞南墙不回头还是死猪不怕开水烫？03 全世界遭殃疫情之后，美国已经搞了三轮刺激政策。美国累计释放了5万亿美元，合计33万亿人民币！分别是：2020年3月份的2.2万亿美元、2020年12月份的9000亿美元，以及2021年3月份的1.9万亿美元。后面拜登提出的3万亿基建计划具体还未落地，但是在国会已经被砍到2.3万亿。等到这个和今年下半年要开始新一轮财政刺激政策落地，后果实在难以想象。2009年，我们4万亿刺激的时候，引起多大的后遗症，债务危机、资产泡沫、通货膨胀等等，被多少人诟病。现在，美国释放了40万亿以上的流动性，是我们当年的十几倍起跳！受此消息影响，海外大宗商品价格大涨。伦敦基本金属集体上涨，LME期铜涨3.15%报10293.5美元/吨，创一周新高；LME期锌涨3.17%报3062.5美元/吨，LME期镍涨4.32%报18035美元/吨，LME期铝涨3.52%报2486.5美元/吨，LME期锡涨2.39%报30230美元/吨，LME期铅涨1.31%报2205.5美元/吨。国际油价集体上涨，美油7月合约涨0.98%报66.86美元/桶，创两年半以来收盘新高；布油8月合约涨0.67%报69.19美元/桶。而在此前，全球大宗商品已经历了疯狂的涨价潮！中国钢材价格同比上涨37.37%，5月又迎来4.2%至11%的加速上涨；从3月到5月份，铜价一吨也飙涨4万元，价格创近15年新高，反映原材料成本高的企业比重已达到61.8%！同时，全球资产泡沫的风险也在急剧上升。2021年3月，加拿大共售出7万多套房屋，比去年同期高出76%，价格也较去年同期上涨了31.6%。虽创下了有史以来最快增速。澳大利亚在今年3月份房价环比上涨2.8%，创下近33年以来最快单月上涨纪录；其中悉尼以3.7%的涨幅领跑。有的房屋上线仅一周，就有36个买家询价。韩国房价也是水涨船高。首尔江南区的重建规划区内，一套使用面积为131平方米有着45年屋龄的公寓，售价一度突破40亿韩元，约合人民币2300万元，较前一个月涨了200万元人民币。美国楼市同样疯狂，创下1968年以来的最大月度涨幅。7月，美国二手房销售量飞速攀升至586万户，环比增长25%，创2006年底以来最高水平。因为排队看房要等上三四天的时间，一些购房者看过户型图与实景照片，就迫不及待地付款入手了。中国就更不用说了，去年和今年初，在经营贷的加持下，深圳、上海多地楼市价格一飞冲天，涨幅都在二三十个点以上。总结一下，现在是全球大宗商品涨得不停，随时会传导到消费端，物价持续飞涨。资产泡沫，如房产、股市等风险都在快速攀升，大泡沫的破裂很有可能到来。更危险的是，全方位的涨价已经对农产品、家电、包装、化工和造纸业等多个下游行业都造成了冲击，尤其是中小微企业受冲击最严重，企业成本一直上升，利润一再被挤压，不接单停产是亏损，接单运转也赚不到钱，企业陷入两难境地。一旦处理的不好就是大规模失业潮。拜登还敢继续“超级加倍”，那么能想到的原因只有一个：美国正在破罐子破摔，试图把全世界一起拖下水。美国底层的逻辑是这样：美国爆发危机——美国印钞——资源国印钞——通胀抬头——资源国加息——美联储加息美元回流。反正美元一进一出，新兴市场就要脱层皮，哪怕美国没有赚什么，也能让他们在危机中少亏一点。这一次，同样的戏码继续上演，只是拜登加倍加的太多，全世界不一定跟。04 美元还能挺住吗？拜登持续印钞，其实是有很大副作用的。货币发行，不是想发就发，是要有抵押品的，也就是央行要有资产，称之为货币锚。人民币目前最主要的货币锚是美元，而美元的货币锚是美债。美债代表的就是美国的国家信用，以美债为发行基础的美元就锚定了美国的国家信用。所以，美元滥发等于透支美国的信用，其信用一旦不再，美元便失去了基础，毕竟谁也不想要一张白纸或者随时都在变毛的钞票。《资治通鉴》有云：夫信者，人君之大宝也。信用，是君主（国家）至高无上的珍宝。充足的国家信用使用起来效果惊人，但是绝不能轻用，更不能滥用。美国几轮量化宽松的直接后果就是损害信誉，造成美元快速贬值，削弱人们对美元的信心。拜登的预算方案若是真正落地，钱从哪来？他的方案是要加征企业税和富人税。美国富人避税的办法比他脑门上的头发还多，就算加税能给他补这么多的资金亏空吗？所以，美联储将无可避免的继续大量印钞，届时不仅是大宗商品，全球范围内，所有东西都会涨价。近日我国央行“放弃汇率目标”的表态就说明了一切，如果美元继续放水，为应对面对美元大规模释放流动性所带来的通胀压力，中长期人民币升值就不可避免，人民币国际化也要加快推进。届时，美元的信用，美元的霸主地位真的还能依旧坚挺吗？05 细思极恐的数字最后，在详细看了拜登的预算方案后，关注到一个细思极恐的数字。在其2022财年预算中，教育、医疗、民众福利是占了大头。但拜登罕见的把改善基础设施，包括维修道路、桥梁和机场等，也纳入增加预算的范畴。更值得深究的是，军费和相关国内项目的支出将同比增长8.6%至1.52万亿美元。又是搞基建，又是增军费，这是要干嘛？而从财政预算占GDP的比例来看，将逼近30%。往年美国的财政预算占GDP比重的平均值只有18%左右，近100年，超过30%的年代只有1943年、1944年两年。哪怕冷战时期都未曾达到这一水准。那两年又是什么阶段呢？是第二次世界大战最为关键的两年。通常认为，世界大战的根本原因是资本主义世界的经济危机。希望，是我纯粹想多了。","news_type":1,"symbols_score_info":{"DDM":0.9,"DJX":0.9,"DOG":0.9,"DXD":0.9,"MNQmain":0.9,"NQmain":0.9,"PSQ":0.9,"QID":0.9,"QLD":0.9,"QQQ":0.9,"SDOW":0.9,"SQQQ":0.9,"TQQQ":0.9,"UDOW":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":528,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":356233871,"gmtCreate":1616776893893,"gmtModify":1616776893893,"author":{"id":"3560149406161201","authorId":"3560149406161201","name":"StevenJ","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3560149406161201","authorIdStr":"3560149406161201"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/ZH\">$知乎(ZH)$</a>能有惊喜吗？","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/ZH\">$知乎(ZH)$</a>能有惊喜吗？","text":"$知乎(ZH)$能有惊喜吗？","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/44e2c5a29042c2b723d3e201d660a6fb","width":"750","height":"1334"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":4,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/356233871","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2209,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3473374893801132","authorId":"3473374893801132","name":"大飘子","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3473374893801132","authorIdStr":"3473374893801132"},"content":"搞不好是惊吓","text":"搞不好是惊吓","html":"搞不好是惊吓"}],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":341987952,"gmtCreate":1617771326276,"gmtModify":1617771326276,"author":{"id":"3560149406161201","authorId":"3560149406161201","name":"StevenJ","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3560149406161201","authorIdStr":"3560149406161201"},"themes":[],"htmlText":"格隆汇写出这样的文章，真的是令人失望，不是蠢，就是坏，细思恐极......","listText":"格隆汇写出这样的文章，真的是令人失望，不是蠢，就是坏，细思恐极......","text":"格隆汇写出这样的文章，真的是令人失望，不是蠢，就是坏，细思恐极......","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/341987952","repostId":"1128707770","repostType":4,"repost":{"id":"1128707770","kind":"news","pubTimestamp":1617765006,"share":"https://ttm.financial/m/news/1128707770?lang=&edition=full","pubTime":"2021-04-07 11:10","market":"sh","language":"zh","title":"未来10年：股市的机会在非美，非美的机会在A股","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1128707770","media":"格隆汇","summary":"海外市场的近忧指的是未来1-2年的变化，比如美联储何时削减QE、什么时候加息。","content":"<p>作者：张静静</p>\n<p>海外市场的近忧指的是未来1-2年的变化，比如美联储何时削减QE、什么时候加息；远虑并不是指我们对于长期形势的担忧、更多是对于5-10年前景的思考，包括海外资产风格的变化，还有美股风格的变化。</p>\n<p><b>第一部分：海外市场的近忧</b></p>\n<p><b>（一）由美国经济变化看海外疫后前景</b></p>\n<p><b>1.&nbsp;海外各国疫后恢复错位</b></p>\n<p>先说近忧，最近海外经济看起来还可以，但是先看下面这张图，截止到上周末（截至3月27日）主要海外经济体完成疫苗接种的人口占比。释放了两个信号，第一个信号，总体形势好像和去年11月9日辉瑞宣布疫苗问世后大家的预期不太一样，即便是欧洲这样的经济体，和美国相比疫苗接种进展慢了很多，这个可以引发很多关于国际形势的思考，此处不过多展开。第二个信号，美国和英国作为可能最先摆脱疫情约束的国家，未来经济发展很有代表性。因此，我们可以从美国经济未来一些变化评估整个海外经济疫后前景，包括怎么看美国对中国出口的影响以及美联储货币政策何时收紧。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dcc3964cfe464d8b9b308923e73653b5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"483\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>2. 如何理解美国地产销售降温</b></p>\n<p><b>疫情即将结束，美国地产降温。</b>我们去年认为当下美国10年地产上升周期只走到了前半程，但2月份美国二手房（成屋）和一手房（新屋）销售数据掉得很快。为什么我们去年认为美国地产处于十年上升周期？从影响经济体的地产的三个因素，城镇化过程、信用环境和人口来看，前两个因素在美国当下都算中性的，第三个因素我们参考购房年龄段人口（20-49岁）而非人口总数，该指标增速在2016年触底且同比转正，可以持续上升至2026年，这是我们判断的重要依据。并且去年美国地产确实创下14年以来销量新高，金额历史新高。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6cc4908fd452d734d5e35bed60131a31\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"396\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/56639bbb70c070bac844e2ab650fdbb6\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"407\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>疫后美国地产销售热源于疫情触发美国改善性购房需求以及购房周期的缩短。</b>反思一下，去年美国地产好的有点异常，斜率非常陡峭。疫情确实带来购房成本下移，但去年参与到美国房地产的主要是中产和高净值群体，疫后美国地产销售热源于疫情触发美国改善性购房需求以及购房周期的缩短。各位在上海或者北京的购房周期起码在半年到一年以上，需要有一个工作之余的时间才可以看房。疫情之下购房周期被大大缩短了，凭借线上VR看房，可能半个月到一个月就完成了购房周期，因此我们才看到了去年美国地产销售非常强劲。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d4d80472dbe9457714389c42c12458b1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"427\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>低库存和购房周期重新被拉长必然约束年内美国地产销售。</b>现在的情况是疫情下美国二手房即便房价上涨，库存跌到了2个月去库存时间，即按照一月份销售数据，两个月二手房就卖光了。没有库存自然会约束销售。新屋好像不受影响，因为会有新开工支持新屋供给。但随着疫情影响减弱，购房周期回归到正常的水平，我们确实看到了新屋去库存周期在反弹但仍然处于下限。</p>\n<p><b>地产开工取代销售称为年内地产亮点。</b>美国地产销售数据确实有所回落，但跟疫前相比也还不错。此外，现在低库存、房价上涨、地产景气度高情况下，美国地产开发商将积极开工。所以和去年相比今年美国地产甚至经济环境里最重要的亮点不是销售，而是地产开工。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fcc8cd2b05a99584cc0416b22e5134c1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"394\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>3. 群体免疫将改变美国经济结构，亦影响中国出口结构</b></p>\n<p>美国的需求对中国形成了很大出口的拉动，如何理解去年至今美国的需求？</p>\n<p><b>美国的经济结构在疫情之后发生了扭曲。</b>疫情之前，以个人消费为例，主要消费对象是服务，占到了7成。但该部分恢复与中国完全不一样，中国自去年二季度开始服务开始慢慢爬升，而美国去年8月份到今年2月份服务消费同比增速没有上升，可能只有群体免疫之后才会有一个质变。</p>\n<p>美国疫情之后财政一直在向居民进行转移支付，收入不降反升，且服务消费受到约束，肯定会使美国个人消费倾向朝其他方向转移，比如说耐用品的消费。同时去年二季度开始美国地产消费比较强劲，会带来两个直接的需求，一是地产后周期的家具家电，二是社交距离下买了郊区的房子后对汽车需求上升。以上因素叠加，我们看到去年二季度之后美国个人耐用品消费同比增速异常高，达到两位数，过去几十年都很罕见，这个也对中国对美国To C端出口形成很大的拉动。</p>\n<p><b>今年二季度末到三季度初美国耐用品的消费支出的同比增速会大幅下降，中国对美To C端出口或将放缓。</b>今年二季度末到三季度初美国需求结构会有一个很大的变化，就是耐用品的消费支出的同比增速会大幅下降。有三个原因：第一，如果财政对于美国的消费有影响的话，而第三轮的财政刺激一定是最后一轮，疫情都要结束了，你还有什么理由给大家发钱呢？第二，如果我们认为大概6-7月份，或者三季度初美国实现群体免疫，压抑了一年的服务类消费需求会有一个报复性脉冲并对耐用品消费需求形成挤出。第三，美国地产今年注定了销售会不像去年那么景气，可能也会抑制地产后周期以及汽车的消费需求。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cd5bacda21b9e9bbceaaab83f4b649ca\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"383\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>美国地产开工和资本开支是亮点，对中国To B端出口形成拉动。</b>如果美国在耐用品或者整个商品消费需求是下降的，那自然对中国To C端出口拉动没有像去年那么友好，甚至有可能是放缓的。幸运的是美国经济仍有亮点，一是地产开工非常积极，2月份有寒潮数据不具代表性，3月份应该还可以；二是美国M1很高，企业和老百姓手上都非常有钱，去年压制了一年的资本开支诉求有望在群体免疫后迸发。地产开工加上资本开支意味着美国To B端需求非常强劲，在二季度末至三季度初对中国的出口结构会有影响：To C端下滑但To B端改善。</p>\n<p><b>（二）美联储或于Q3收紧货币</b></p>\n<p><b>1.&nbsp;&nbsp;美联储或于Q3削减QE</b></p>\n<p>经济好似乎是好事情，为何又是近忧呢？因为经济好会给货币政策收紧一个理由。美国无论是居民还是企业手里都有钱，并且是自有资金，消费和投资对于无风险利率上升并不敏感。因此对于美联储来讲，当她需要收紧货币政策时也会毫不犹豫。三季度我们认为美联储大概率削减QE，有两个原因。</p>\n<p>第一，过去几十年10年期美债收益率和美国政府杠杆率长期负相关，这是因为美国可以财政赤字化，美国每一次QE无非是帮财政压一压国债的发行成本，如果第三轮财政刺激是最后一轮，而基建在加税情况下财政收支平衡，我们未来看不到美国赤字率再大幅上升了。货币政策可以不那么激进。</p>\n<p>第二，美联储前主席耶伦在2月7日和3月7日两次提及如果第三轮财政刺激落地，2022年可以看到美国实现充分就业。其讲话包含货币政策含义，意味着美国在明年下半年很可能会引导加息预期了。我们可以倒推，金融危机之后，加息之前需要先结束QE，结束QE之前要先削减QE。14年用了10个月时间削减，倒推起来今年三季度或开始削减QE。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5277d3cc539d073e615a7b68b3977cae\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"435\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>2.&nbsp;&nbsp;明年中10Y美债或触及2.25%</b></p>\n<p>我们可以用利差倒推明年10年期美债可能到什么样的高点。做债的朋友一定知道，利率债有牛陡、熊陡、熊平和牛平这样的利差交易策略。美国非常规律，无论经济衰退和复苏原因是什么，10年期和2年期美债利差始终规律运行，从倒挂到2.5%以上，再到倒挂再到2.5%以上。从倒挂到利差峰值一定经历了一个牛陡再到熊陡，随后进入熊平。熊平也就是在引导加息预期或者加息周期中。结合耶伦的讲话，明年下半年之前，我们很有可能看到10年期和2年期利差峰值出现。</p>\n<p>由此可见，即便保守来看明年二三季度10年期与2年期美债收益率差值起码也会到2%以上。目前美国基准利率上限是0.25%，因此明年中10年期美债收益率会在2.25%略高一点的位置。也许那个阶段就有很多资金配置了，比如说1月份收益率升破1%以后中国和日本这种本来持有美债的大户又增配了美债，去年利率很低的时候一直再减持。总体来看，10年期美债收益率的上行趋势应该还没有结束，意味着好像美股后面还是有风险的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/04adbbbc6e96219ab0197b6da0e1117d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"402\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>3.&nbsp;&nbsp;Q3美股调整风险较大</b></p>\n<p>从定性、定量和日历效应三个因素看，美股4、5月份还有上涨空间，6-9月份下行概率和幅度会很大。</p>\n<p><b>第一，定性角度看。</b>首先，去年以来每次美国宽财政的时候市场表现非常积极，甚至有散户开始叱诧风云，和美国人有时间、又有财政转移支付发的钱相关。第三轮财政刺激落地之后，理论上还会有一定的散户入场，市场参与度提高，风险偏好也会提高。此外，在第三轮财政刺激落地之后有一些涉及病毒检测和疫苗采购的部分开支，意味着美国会更接近群体免疫，经济向好预期也会有所帮助。最后，宽财政的时候美国政府很难会紧货币，短期2-3个月美国货币政策不会收紧，理论上4、5月份美国在定性上来看是可以上涨的。</p>\n<p><b>第二，从日历效应看。</b>美股日历效应非常有规律，一般11、12、4、5月表现的不错，12个月中最差的就是6-9月份。</p>\n<p><b>第三，定量角度看。</b>我们有一个四因子模型。简单说一下，你会发现美股不仅受美国经济影响，也会受海外经济影响，因为美国跨国公司很多，整个企业在境外的盈利占比达到三成，美国经济好不足以支持股市表现，因此美国经济和海外经济是我们考虑的第一个和第二个因素。第三个因素是美股结构，它和美国经济结构的差异，但这是一个慢变量就先不考虑了。第四个因素是无风险利率，第五个是风险溢价。剔除美股结构后，我们得到美股四因子模型，将四个因素建模我们回顾发现对美股拟合还可以。拟合结果和实际值的比较显示美股还没有超涨的信号，并且我们的结果显示4、5月份还会涨一涨。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6c9563ff60d13dbb78834b3c53c3fdf8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"386\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>6月份往后看，美股调整压力非常大。</b>从日历效应和四因子模型来看是如此，从定性角度来讲，6、7月份如果美国可以实现群体免疫，从图1可以看出全球群体免疫是错位的，和疫情问世时的预期是不一样的，群体免疫的时候需求的一些瑕疵会曝露出来，即此前的预期过于乐观了。再加上只要三季度美联储会去削减QE，10年期美债收益率在年内到2%，且大概率由实际利率驱动，这个时候美股下跌压力会比较大。</p>\n<p><b>拜登上任初期或寻求释放美股风险。</b>进一步看，美股历年涨多跌少，但是下跌非常有规律，集中在每一个总统上任前两年。有一定有经济因素，因为上任前两年政策红利还没有释放出来，且经济刚经历衰退。但不否认有其他因素，美股是总统的成绩单，总统希望执政的中期有一个很漂亮的成绩单。美股风险什么时候释放呢？可能上任初期释放会比较好。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e1468f73ff1d490754a323147fd60966\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"462\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>加税+基建组合拳是金融危机后美股牛市逻辑的终结者。</b>最近美国一直在提要加税和基建。其实这个财年根本没有机会落地了，但为什么一直要释放这样的信号？加税叠加基建，相当于是金融危机后美国牛市逻辑的终结者，因为金融危机后美国牛市无非是科技牛，赖以生存的宏观环境就是低通胀、低利率、再加上部分的美股回购。加税削弱EPS和美股回购逻辑，基建一定程度上配合美国的地产和其他一些因素，可能对于通胀预期有一些提振。本来只做基建的话，大家会认为后面美国财政赤字还会很高，货币政策还会宽松。但是配合加税下财政平衡，超宽松的货币政策可能不复存在了。整体来看，今年美股调整压力是比较大的。</p>\n<p><b>第二部分：海外市场的远虑</b></p>\n<p><b>（一）两因素看美债长期走势</b></p>\n<p><b>1.&nbsp;&nbsp;10Y美债的长期定价因素</b></p>\n<p>以上是我们的近忧，我们看一下远虑，不是担忧而是我们的一些思考。</p>\n<p><b>美债收益率受经济因素与非经济因素影响。</b>一方面大家知道美债他是一个特殊的利率债，如果讲中国的国债主要还是由中国的经济基本面影响的话，美债具有一些配置价值和避险价值，有非经济因素影响。经济因素方面，长期趋势一定和人口有关的，大体来看10年期美债走势和美国的劳动力人口增速是同趋势的。非经济因素是财政赤字货币化，美国政府杠杆率上行下无风险利率一定要下行，否则美国会面临债务问题。</p>\n<p><b>社会结构及财政政策驱动非经济变量。</b>是不是美国政府杠杆率下行阶段，无风险利率一定要上行呢？虽然没有因果关系，但是可以想一个问题，美国过去几十年无风险利率和政府杠杆率为什么有的时候上行、有的时候下行。这和美国社会结构有很大关系。美国是两党轮流执政，但不是每次轮流执证就意味着两党的影响力在交替。包括2020年美国大选这一次，一战之后只有三次两党执政影响力的交替。民主党代表大政府，如果大家比较推崇民主党，即社会在呼吁公平；共和党代表小政府，是追求效率的，推崇共和党意味着整个社会是推崇效率的。</p>\n<p>在大萧条的时候，1933年罗斯福当选是一个节点，当时美国社会结构扭曲，中产占比很低，社会开始推崇民主党。如何实现公平呢？可以把他比作一个龟兔赛跑的游戏，缩小贫富差距应该在游戏规则里面去阻止兔子跑得快，一是加税，通过二次分配方式“劫富济贫”；二是适度上调无风险利率，低无风险利率有利于财富净值上涨，但对于低收入人群难有正贡献。</p>\n<p>到了80年代，美国社会结构优化得很好了，经历了70年代两次石油危机持续高失业率之后社会开始排斥民主党的公平性政策，反而对于共和党的效率性政策比较推崇。所以80年以里根当选为标志性事件，美国进入到了共和党影响力上升追求效率的阶段。我们看到减税期，政府杠杆率上升，无风险利率下降。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b650b0a8b2daf9e35e97e81de41ed089\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"385\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>2.&nbsp;&nbsp;未来10年10年期美债收益率或走高</b></p>\n<p>特朗普败选和拜登当选就是一战之后的第三次两党影响力的交替。所以未来美国政府杠杆率会下降，无风险利率可以上升。美国因为是一个移民国家，二战之后还有婴儿潮和回声婴儿潮，未来10-20年劳动力人口增速会反弹一点。所以10年期美债中枢在未来10年可能是小幅上移的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2ad0a1f426cc9ee9f5a440ce463a3eb4\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"394\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（二）美股风格或迎长期切换</b></p>\n<p><b>1. &nbsp;科技退潮；核心消费医药跑赢</b></p>\n<p><b>美国债券收益率下移比较利好长久期资产。</b>这样的变化会对美股逻辑有很大的影响。在过去几十年，科技股一直很受益，是因为美国债券收益率下移比较利好长久期资产的。80年代后美股两次牛市都是科技牛，即长久期资产的牛市，因为对于科技股我们是用未来十年二十年之后的一些逻辑反推现在可能它可以达到什么样的股价和估值。</p>\n<p><b>科技牛即将退潮。</b>如果我们认为10年期美债收益率下行趋势结束了，无论其上行幅度是怎样的，且现在美股估值（标普500指数10年席勒周期调整市盈率）又这么高，理论上美股风格在未来10年可能有变化。科技牛就要退潮。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b2d1bc515ce9d8674a55b722f8d74e55\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"457\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>哪些板块会表现不错呢？</b>第一，要缩小贫富差距，“接地气”资产会比较好，包括核心消费、医药和教育等等。第二，和基建以及地产相关的也应该有机会。</p>\n<p><b>2.&nbsp;&nbsp;未来10年美国股房比回落</b></p>\n<p><b>美国股市与房市存在大约10年的轮动周期，未来10年股房比或回落。</b>此外，我们还会发现美国的市场还有一个很有意思的大类资产之间的轮动，即美股和房地产之间的轮动。第一，虽然我们认为后面的10年是科技股退潮，还是会有表现不错的美国资产。但现在科技及金融行业确实是在美股包括标普500指数当中占比权重比较高，这意味着如果科技股退潮，指数表现是相对有点疲弱的。第二，我们反复强调现在位于美国地产十年上升周期的前半程。第三，美国现在的股房比到了纳斯达克泡沫破灭的高点，意味着可能未来的10年是股房比的下降周期。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a40c8ebc264be68f04ddb392b1ad7964\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"407\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>股房比回落利好非美市场。</b>这一变化背后对应配置逻辑是：全球来讲美股算一类核心资产，在美国股房比上升阶段，相当于全球资金在抱团美股，对于其他的市场来讲，可能机会相对就不那么大，这个时候美股的表现应该比非美的市场好一些。反过来，股房比的下降大概率说明资金抱团在解散。全球的资金不会大量全部投进房地产，因为不具备流动性。资金抱团性解散的时候，资金会去美国海外找机会，非美的市场会有表现力。</p>\n<p><b>非美市场的机会在A股。</b>非美市场中还有一条规律，无论是当年的日本、韩国以及中国香港地区，都证明了同一个规律，只要一个国家或者一个地区跨过了中等收入国家陷阱成为一个高收入国家（地区）的时候，随后的10年甚至日本当时是20年，股市可以跑赢美国，领跑全球。原因一方面是外资会从低配到标配甚至超配，一方面是居民资产搬家。</p>\n<p>未来10年如果股市的机会在非美，那么非美的机会在A股。我们知道大概2023-2024年中国是可以跨过中等收入国家陷阱的。其实中国经济方差很大，大湾区人均GDP已经跨过去了，因此此前若干年我们看到一些海外指数已经在配置一些A股。我相信未来10年A股是有长期机会。短期大家可能会纠结于A股市场的风险，我相信长期是不错的。希望大家可以做时间的朋友，预祝大家成为市场的赢家。</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>未来10年：股市的机会在非美，非美的机会在A股</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n未来10年：股市的机会在非美，非美的机会在A股\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-04-07 11:10 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://www.gelonghui.com/p/457857><strong>格隆汇</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者：张静静\n海外市场的近忧指的是未来1-2年的变化，比如美联储何时削减QE、什么时候加息；远虑并不是指我们对于长期形势的担忧、更多是对于5-10年前景的思考，包括海外资产风格的变化，还有美股风格的变化。\n第一部分：海外市场的近忧\n（一）由美国经济变化看海外疫后前景\n1. 海外各国疫后恢复错位\n先说近忧，最近海外经济看起来还可以，但是先看下面这张图，截止到上周末（截至3月27日）主要海外经济体完成...</p>\n\n<a href=\"https://www.gelonghui.com/p/457857\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ebb146d9df27844cb787ad545c50986d","relate_stocks":{"000001.SH":"上证指数",".DJI":"道琼斯"},"source_url":"https://www.gelonghui.com/p/457857","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/6b8fa6424aebe95f6781d04ef17a1852","article_id":"1128707770","content_text":"作者：张静静\n海外市场的近忧指的是未来1-2年的变化，比如美联储何时削减QE、什么时候加息；远虑并不是指我们对于长期形势的担忧、更多是对于5-10年前景的思考，包括海外资产风格的变化，还有美股风格的变化。\n第一部分：海外市场的近忧\n（一）由美国经济变化看海外疫后前景\n1. 海外各国疫后恢复错位\n先说近忧，最近海外经济看起来还可以，但是先看下面这张图，截止到上周末（截至3月27日）主要海外经济体完成疫苗接种的人口占比。释放了两个信号，第一个信号，总体形势好像和去年11月9日辉瑞宣布疫苗问世后大家的预期不太一样，即便是欧洲这样的经济体，和美国相比疫苗接种进展慢了很多，这个可以引发很多关于国际形势的思考，此处不过多展开。第二个信号，美国和英国作为可能最先摆脱疫情约束的国家，未来经济发展很有代表性。因此，我们可以从美国经济未来一些变化评估整个海外经济疫后前景，包括怎么看美国对中国出口的影响以及美联储货币政策何时收紧。\n\n2. 如何理解美国地产销售降温\n疫情即将结束，美国地产降温。我们去年认为当下美国10年地产上升周期只走到了前半程，但2月份美国二手房（成屋）和一手房（新屋）销售数据掉得很快。为什么我们去年认为美国地产处于十年上升周期？从影响经济体的地产的三个因素，城镇化过程、信用环境和人口来看，前两个因素在美国当下都算中性的，第三个因素我们参考购房年龄段人口（20-49岁）而非人口总数，该指标增速在2016年触底且同比转正，可以持续上升至2026年，这是我们判断的重要依据。并且去年美国地产确实创下14年以来销量新高，金额历史新高。\n\n\n疫后美国地产销售热源于疫情触发美国改善性购房需求以及购房周期的缩短。反思一下，去年美国地产好的有点异常，斜率非常陡峭。疫情确实带来购房成本下移，但去年参与到美国房地产的主要是中产和高净值群体，疫后美国地产销售热源于疫情触发美国改善性购房需求以及购房周期的缩短。各位在上海或者北京的购房周期起码在半年到一年以上，需要有一个工作之余的时间才可以看房。疫情之下购房周期被大大缩短了，凭借线上VR看房，可能半个月到一个月就完成了购房周期，因此我们才看到了去年美国地产销售非常强劲。\n\n低库存和购房周期重新被拉长必然约束年内美国地产销售。现在的情况是疫情下美国二手房即便房价上涨，库存跌到了2个月去库存时间，即按照一月份销售数据，两个月二手房就卖光了。没有库存自然会约束销售。新屋好像不受影响，因为会有新开工支持新屋供给。但随着疫情影响减弱，购房周期回归到正常的水平，我们确实看到了新屋去库存周期在反弹但仍然处于下限。\n地产开工取代销售称为年内地产亮点。美国地产销售数据确实有所回落，但跟疫前相比也还不错。此外，现在低库存、房价上涨、地产景气度高情况下，美国地产开发商将积极开工。所以和去年相比今年美国地产甚至经济环境里最重要的亮点不是销售，而是地产开工。\n\n3. 群体免疫将改变美国经济结构，亦影响中国出口结构\n美国的需求对中国形成了很大出口的拉动，如何理解去年至今美国的需求？\n美国的经济结构在疫情之后发生了扭曲。疫情之前，以个人消费为例，主要消费对象是服务，占到了7成。但该部分恢复与中国完全不一样，中国自去年二季度开始服务开始慢慢爬升，而美国去年8月份到今年2月份服务消费同比增速没有上升，可能只有群体免疫之后才会有一个质变。\n美国疫情之后财政一直在向居民进行转移支付，收入不降反升，且服务消费受到约束，肯定会使美国个人消费倾向朝其他方向转移，比如说耐用品的消费。同时去年二季度开始美国地产消费比较强劲，会带来两个直接的需求，一是地产后周期的家具家电，二是社交距离下买了郊区的房子后对汽车需求上升。以上因素叠加，我们看到去年二季度之后美国个人耐用品消费同比增速异常高，达到两位数，过去几十年都很罕见，这个也对中国对美国To C端出口形成很大的拉动。\n今年二季度末到三季度初美国耐用品的消费支出的同比增速会大幅下降，中国对美To C端出口或将放缓。今年二季度末到三季度初美国需求结构会有一个很大的变化，就是耐用品的消费支出的同比增速会大幅下降。有三个原因：第一，如果财政对于美国的消费有影响的话，而第三轮的财政刺激一定是最后一轮，疫情都要结束了，你还有什么理由给大家发钱呢？第二，如果我们认为大概6-7月份，或者三季度初美国实现群体免疫，压抑了一年的服务类消费需求会有一个报复性脉冲并对耐用品消费需求形成挤出。第三，美国地产今年注定了销售会不像去年那么景气，可能也会抑制地产后周期以及汽车的消费需求。\n\n美国地产开工和资本开支是亮点，对中国To B端出口形成拉动。如果美国在耐用品或者整个商品消费需求是下降的，那自然对中国To C端出口拉动没有像去年那么友好，甚至有可能是放缓的。幸运的是美国经济仍有亮点，一是地产开工非常积极，2月份有寒潮数据不具代表性，3月份应该还可以；二是美国M1很高，企业和老百姓手上都非常有钱，去年压制了一年的资本开支诉求有望在群体免疫后迸发。地产开工加上资本开支意味着美国To B端需求非常强劲，在二季度末至三季度初对中国的出口结构会有影响：To C端下滑但To B端改善。\n（二）美联储或于Q3收紧货币\n1.  美联储或于Q3削减QE\n经济好似乎是好事情，为何又是近忧呢？因为经济好会给货币政策收紧一个理由。美国无论是居民还是企业手里都有钱，并且是自有资金，消费和投资对于无风险利率上升并不敏感。因此对于美联储来讲，当她需要收紧货币政策时也会毫不犹豫。三季度我们认为美联储大概率削减QE，有两个原因。\n第一，过去几十年10年期美债收益率和美国政府杠杆率长期负相关，这是因为美国可以财政赤字化，美国每一次QE无非是帮财政压一压国债的发行成本，如果第三轮财政刺激是最后一轮，而基建在加税情况下财政收支平衡，我们未来看不到美国赤字率再大幅上升了。货币政策可以不那么激进。\n第二，美联储前主席耶伦在2月7日和3月7日两次提及如果第三轮财政刺激落地，2022年可以看到美国实现充分就业。其讲话包含货币政策含义，意味着美国在明年下半年很可能会引导加息预期了。我们可以倒推，金融危机之后，加息之前需要先结束QE，结束QE之前要先削减QE。14年用了10个月时间削减，倒推起来今年三季度或开始削减QE。\n\n2.  明年中10Y美债或触及2.25%\n我们可以用利差倒推明年10年期美债可能到什么样的高点。做债的朋友一定知道，利率债有牛陡、熊陡、熊平和牛平这样的利差交易策略。美国非常规律，无论经济衰退和复苏原因是什么，10年期和2年期美债利差始终规律运行，从倒挂到2.5%以上，再到倒挂再到2.5%以上。从倒挂到利差峰值一定经历了一个牛陡再到熊陡，随后进入熊平。熊平也就是在引导加息预期或者加息周期中。结合耶伦的讲话，明年下半年之前，我们很有可能看到10年期和2年期利差峰值出现。\n由此可见，即便保守来看明年二三季度10年期与2年期美债收益率差值起码也会到2%以上。目前美国基准利率上限是0.25%，因此明年中10年期美债收益率会在2.25%略高一点的位置。也许那个阶段就有很多资金配置了，比如说1月份收益率升破1%以后中国和日本这种本来持有美债的大户又增配了美债，去年利率很低的时候一直再减持。总体来看，10年期美债收益率的上行趋势应该还没有结束，意味着好像美股后面还是有风险的。\n\n3.  Q3美股调整风险较大\n从定性、定量和日历效应三个因素看，美股4、5月份还有上涨空间，6-9月份下行概率和幅度会很大。\n第一，定性角度看。首先，去年以来每次美国宽财政的时候市场表现非常积极，甚至有散户开始叱诧风云，和美国人有时间、又有财政转移支付发的钱相关。第三轮财政刺激落地之后，理论上还会有一定的散户入场，市场参与度提高，风险偏好也会提高。此外，在第三轮财政刺激落地之后有一些涉及病毒检测和疫苗采购的部分开支，意味着美国会更接近群体免疫，经济向好预期也会有所帮助。最后，宽财政的时候美国政府很难会紧货币，短期2-3个月美国货币政策不会收紧，理论上4、5月份美国在定性上来看是可以上涨的。\n第二，从日历效应看。美股日历效应非常有规律，一般11、12、4、5月表现的不错，12个月中最差的就是6-9月份。\n第三，定量角度看。我们有一个四因子模型。简单说一下，你会发现美股不仅受美国经济影响，也会受海外经济影响，因为美国跨国公司很多，整个企业在境外的盈利占比达到三成，美国经济好不足以支持股市表现，因此美国经济和海外经济是我们考虑的第一个和第二个因素。第三个因素是美股结构，它和美国经济结构的差异，但这是一个慢变量就先不考虑了。第四个因素是无风险利率，第五个是风险溢价。剔除美股结构后，我们得到美股四因子模型，将四个因素建模我们回顾发现对美股拟合还可以。拟合结果和实际值的比较显示美股还没有超涨的信号，并且我们的结果显示4、5月份还会涨一涨。\n\n6月份往后看，美股调整压力非常大。从日历效应和四因子模型来看是如此，从定性角度来讲，6、7月份如果美国可以实现群体免疫，从图1可以看出全球群体免疫是错位的，和疫情问世时的预期是不一样的，群体免疫的时候需求的一些瑕疵会曝露出来，即此前的预期过于乐观了。再加上只要三季度美联储会去削减QE，10年期美债收益率在年内到2%，且大概率由实际利率驱动，这个时候美股下跌压力会比较大。\n拜登上任初期或寻求释放美股风险。进一步看，美股历年涨多跌少，但是下跌非常有规律，集中在每一个总统上任前两年。有一定有经济因素，因为上任前两年政策红利还没有释放出来，且经济刚经历衰退。但不否认有其他因素，美股是总统的成绩单，总统希望执政的中期有一个很漂亮的成绩单。美股风险什么时候释放呢？可能上任初期释放会比较好。\n\n加税+基建组合拳是金融危机后美股牛市逻辑的终结者。最近美国一直在提要加税和基建。其实这个财年根本没有机会落地了，但为什么一直要释放这样的信号？加税叠加基建，相当于是金融危机后美国牛市逻辑的终结者，因为金融危机后美国牛市无非是科技牛，赖以生存的宏观环境就是低通胀、低利率、再加上部分的美股回购。加税削弱EPS和美股回购逻辑，基建一定程度上配合美国的地产和其他一些因素，可能对于通胀预期有一些提振。本来只做基建的话，大家会认为后面美国财政赤字还会很高，货币政策还会宽松。但是配合加税下财政平衡，超宽松的货币政策可能不复存在了。整体来看，今年美股调整压力是比较大的。\n第二部分：海外市场的远虑\n（一）两因素看美债长期走势\n1.  10Y美债的长期定价因素\n以上是我们的近忧，我们看一下远虑，不是担忧而是我们的一些思考。\n美债收益率受经济因素与非经济因素影响。一方面大家知道美债他是一个特殊的利率债，如果讲中国的国债主要还是由中国的经济基本面影响的话，美债具有一些配置价值和避险价值，有非经济因素影响。经济因素方面，长期趋势一定和人口有关的，大体来看10年期美债走势和美国的劳动力人口增速是同趋势的。非经济因素是财政赤字货币化，美国政府杠杆率上行下无风险利率一定要下行，否则美国会面临债务问题。\n社会结构及财政政策驱动非经济变量。是不是美国政府杠杆率下行阶段，无风险利率一定要上行呢？虽然没有因果关系，但是可以想一个问题，美国过去几十年无风险利率和政府杠杆率为什么有的时候上行、有的时候下行。这和美国社会结构有很大关系。美国是两党轮流执政，但不是每次轮流执证就意味着两党的影响力在交替。包括2020年美国大选这一次，一战之后只有三次两党执政影响力的交替。民主党代表大政府，如果大家比较推崇民主党，即社会在呼吁公平；共和党代表小政府，是追求效率的，推崇共和党意味着整个社会是推崇效率的。\n在大萧条的时候，1933年罗斯福当选是一个节点，当时美国社会结构扭曲，中产占比很低，社会开始推崇民主党。如何实现公平呢？可以把他比作一个龟兔赛跑的游戏，缩小贫富差距应该在游戏规则里面去阻止兔子跑得快，一是加税，通过二次分配方式“劫富济贫”；二是适度上调无风险利率，低无风险利率有利于财富净值上涨，但对于低收入人群难有正贡献。\n到了80年代，美国社会结构优化得很好了，经历了70年代两次石油危机持续高失业率之后社会开始排斥民主党的公平性政策，反而对于共和党的效率性政策比较推崇。所以80年以里根当选为标志性事件，美国进入到了共和党影响力上升追求效率的阶段。我们看到减税期，政府杠杆率上升，无风险利率下降。\n\n2.  未来10年10年期美债收益率或走高\n特朗普败选和拜登当选就是一战之后的第三次两党影响力的交替。所以未来美国政府杠杆率会下降，无风险利率可以上升。美国因为是一个移民国家，二战之后还有婴儿潮和回声婴儿潮，未来10-20年劳动力人口增速会反弹一点。所以10年期美债中枢在未来10年可能是小幅上移的。\n\n（二）美股风格或迎长期切换\n1.  科技退潮；核心消费医药跑赢\n美国债券收益率下移比较利好长久期资产。这样的变化会对美股逻辑有很大的影响。在过去几十年，科技股一直很受益，是因为美国债券收益率下移比较利好长久期资产的。80年代后美股两次牛市都是科技牛，即长久期资产的牛市，因为对于科技股我们是用未来十年二十年之后的一些逻辑反推现在可能它可以达到什么样的股价和估值。\n科技牛即将退潮。如果我们认为10年期美债收益率下行趋势结束了，无论其上行幅度是怎样的，且现在美股估值（标普500指数10年席勒周期调整市盈率）又这么高，理论上美股风格在未来10年可能有变化。科技牛就要退潮。\n\n哪些板块会表现不错呢？第一，要缩小贫富差距，“接地气”资产会比较好，包括核心消费、医药和教育等等。第二，和基建以及地产相关的也应该有机会。\n2.  未来10年美国股房比回落\n美国股市与房市存在大约10年的轮动周期，未来10年股房比或回落。此外，我们还会发现美国的市场还有一个很有意思的大类资产之间的轮动，即美股和房地产之间的轮动。第一，虽然我们认为后面的10年是科技股退潮，还是会有表现不错的美国资产。但现在科技及金融行业确实是在美股包括标普500指数当中占比权重比较高，这意味着如果科技股退潮，指数表现是相对有点疲弱的。第二，我们反复强调现在位于美国地产十年上升周期的前半程。第三，美国现在的股房比到了纳斯达克泡沫破灭的高点，意味着可能未来的10年是股房比的下降周期。\n\n股房比回落利好非美市场。这一变化背后对应配置逻辑是：全球来讲美股算一类核心资产，在美国股房比上升阶段，相当于全球资金在抱团美股，对于其他的市场来讲，可能机会相对就不那么大，这个时候美股的表现应该比非美的市场好一些。反过来，股房比的下降大概率说明资金抱团在解散。全球的资金不会大量全部投进房地产，因为不具备流动性。资金抱团性解散的时候，资金会去美国海外找机会，非美的市场会有表现力。\n非美市场的机会在A股。非美市场中还有一条规律，无论是当年的日本、韩国以及中国香港地区，都证明了同一个规律，只要一个国家或者一个地区跨过了中等收入国家陷阱成为一个高收入国家（地区）的时候，随后的10年甚至日本当时是20年，股市可以跑赢美国，领跑全球。原因一方面是外资会从低配到标配甚至超配，一方面是居民资产搬家。\n未来10年如果股市的机会在非美，那么非美的机会在A股。我们知道大概2023-2024年中国是可以跨过中等收入国家陷阱的。其实中国经济方差很大，大湾区人均GDP已经跨过去了，因此此前若干年我们看到一些海外指数已经在配置一些A股。我相信未来10年A股是有长期机会。短期大家可能会纠结于A股市场的风险，我相信长期是不错的。希望大家可以做时间的朋友，预祝大家成为市场的赢家。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9,"000001.SH":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":657,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":328246732,"gmtCreate":1615535408126,"gmtModify":1703490564538,"author":{"id":"3560149406161201","authorId":"3560149406161201","name":"StevenJ","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3560149406161201","authorIdStr":"3560149406161201"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/KST.HK\">$快手 210330 300.00 PUT(KST.HK)$</a>突然跳水是什么情况？","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/KST.HK\">$快手 210330 300.00 PUT(KST.HK)$</a>突然跳水是什么情况？","text":"$快手 210330 300.00 PUT(KST.HK)$突然跳水是什么情况？","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/3f612309e468281a7c432f18a2507cc4","width":"750","height":"1068"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/328246732","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":258,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":356610519,"gmtCreate":1616771576231,"gmtModify":1616771576231,"author":{"id":"3560149406161201","authorId":"3560149406161201","name":"StevenJ","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3560149406161201","authorIdStr":"3560149406161201"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/GME\">$游戏驿站(GME)$</a>等待的煎熬","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/GME\">$游戏驿站(GME)$</a>等待的煎熬","text":"$游戏驿站(GME)$等待的煎熬","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/654814bff8471486fcca8722eadb6be2","width":"750","height":"1068"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/356610519","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":681,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":876230433,"gmtCreate":1637315515925,"gmtModify":1637315515925,"author":{"id":"3560149406161201","authorId":"3560149406161201","name":"StevenJ","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3560149406161201","authorIdStr":"3560149406161201"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a>隐约感觉到不安","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a>隐约感觉到不安","text":"$英伟达(NVDA)$隐约感觉到不安","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/876230433","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1246,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3539596958960410","authorId":"3539596958960410","name":"Huanxu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a45dd03791c68a231ce4db32f4cad021","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3539596958960410","authorIdStr":"3539596958960410"},"content":"见图。PE TTM OF NVDA IS 167, which is 8-4 times than QCOM 23, AMD 45………but profit and future prediction is 8-4 times than QCOM AMD?","text":"见图。PE TTM OF NVDA IS 167, which is 8-4 times than QCOM 23, AMD 45………but profit and future prediction is 8-4 times than QCOM AMD?","html":"见图。PE TTM OF NVDA IS 167, which is 8-4 times than QCOM 23, AMD 45………but profit and future prediction is 8-4 times than QCOM AMD?"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":327780605,"gmtCreate":1616125617707,"gmtModify":1616125617707,"author":{"id":"3560149406161201","authorId":"3560149406161201","name":"StevenJ","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3560149406161201","authorIdStr":"3560149406161201"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/MIU.HK\">$小米 210429 28.00 CALL(MIU.HK)$</a>小米造车，有想象力吗？","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/MIU.HK\">$小米 210429 28.00 CALL(MIU.HK)$</a>小米造车，有想象力吗？","text":"$小米 210429 28.00 CALL(MIU.HK)$小米造车，有想象力吗？","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/47c424179356b1c75133ae968a4b1717","width":"750","height":"1068"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/327780605","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":695,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":146694339,"gmtCreate":1626073673521,"gmtModify":1626073673521,"author":{"id":"3560149406161201","authorId":"3560149406161201","name":"StevenJ","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3560149406161201","authorIdStr":"3560149406161201"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/TCH.HK\">$腾讯 210830 550.00 CALL(TCH.HK)$</a>心如止水","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/TCH.HK\">$腾讯 210830 550.00 CALL(TCH.HK)$</a>心如止水","text":"$腾讯 210830 550.00 CALL(TCH.HK)$心如止水","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/e5ed6b35ee0b5d8ec62ceac2ea0ec56a","width":"750","height":"1068"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/146694339","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":513,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":130043823,"gmtCreate":1621498904662,"gmtModify":1621498904662,"author":{"id":"3560149406161201","authorId":"3560149406161201","name":"StevenJ","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3560149406161201","authorIdStr":"3560149406161201"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/130043823","repostId":"946380607","repostType":1,"repost":{"id":946380607,"gmtCreate":1595595925803,"gmtModify":1744960540972,"author":{"id":"36990708048000","authorId":"36990708048000","name":"好文","avatar":"https://static.tigerbbs.com/30ffc647410e858943769a0c5937ac1e","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"36990708048000","authorIdStr":"36990708048000"},"themes":[],"title":"左晖扔下“炸弹”：做贝壳的500多天里，他究竟在想什么？（上）","htmlText":"传统企业秩序与互联网精神在左晖的身上激烈碰撞，直至融合出一个新事业。身处变革中心的他，仿佛成了一个活在未来的人。市场激流与组织线性相互激荡，贝壳意欲撬动目之所及的20万亿市场。左晖48岁了，早逾不惑而未知天命，他想要安下心来扎进去。然后——在贝壳里，找到那颗“珍珠”。 文｜《中国企业家》记者&nbsp;李艳艳 编辑｜王芳洁 在2019年初，一篇腾讯大面积开放采访的报道中，记录了这样一个故事： 2016年两会期间，马化腾去拜访链家董事长左晖，了解到了全新的故事样本：一个线下传统中介机构不仅没有被互联网企业入侵、颠覆，还倒攻线上，成功逆袭，“最终成了老大”。 一时间，链家就好像被腾讯给加持了，成为了线下反攻线上的成功样本，尽管在此之前，这样的案例还十分鲜见，市面上多的是线上逼疯线下的案例，例如淘宝、京东对线下商超摧枯拉朽式的冲击。 但今秋，当左晖坐到《中国企业家》对面时，却说，“我们从来不去扛什么线下打倒线上的大旗，因为我们知道这个旗后面，没有多少人能跟上来。” 我们的对话，进行于北京东二环豪宅梵悦万国府的30层，因为限高，附近没有比这更高的所在。阳光透过L型的大玻璃窗，直直地打在左晖的背上，像是给他镶上了一层金边。 过去三五年里，创业近20年的左晖，峥嵘毕现。他是中国最大中介公司链家的老板，也是中国最大长租公寓自如的实际控制人，他还创立了一家资产管理公司，名叫愿景集团，对了，梵悦万国府正是愿景的项目，这家公司近期还以百亿元收购了小超人的盈科中心。 2018年4月23日，左晖又将一家名叫贝壳的居住服务平台推到了众人面前，这是一个开放平台，以连接不同品牌中介，实现跨店、跨品牌交易的ACN网络为核心。 贝壳的出世显得非常突然，就像左晖往中介行业里扔了一颗“炸弹”，啪地一下子就把行业的序列给打乱了，原来是竞争对手的中介公司变成了合作对象，原本是上下游关系的58同城，则变成了竞争对手，","listText":"传统企业秩序与互联网精神在左晖的身上激烈碰撞，直至融合出一个新事业。身处变革中心的他，仿佛成了一个活在未来的人。市场激流与组织线性相互激荡，贝壳意欲撬动目之所及的20万亿市场。左晖48岁了，早逾不惑而未知天命，他想要安下心来扎进去。然后——在贝壳里，找到那颗“珍珠”。 文｜《中国企业家》记者&nbsp;李艳艳 编辑｜王芳洁 在2019年初，一篇腾讯大面积开放采访的报道中，记录了这样一个故事： 2016年两会期间，马化腾去拜访链家董事长左晖，了解到了全新的故事样本：一个线下传统中介机构不仅没有被互联网企业入侵、颠覆，还倒攻线上，成功逆袭，“最终成了老大”。 一时间，链家就好像被腾讯给加持了，成为了线下反攻线上的成功样本，尽管在此之前，这样的案例还十分鲜见，市面上多的是线上逼疯线下的案例，例如淘宝、京东对线下商超摧枯拉朽式的冲击。 但今秋，当左晖坐到《中国企业家》对面时，却说，“我们从来不去扛什么线下打倒线上的大旗，因为我们知道这个旗后面，没有多少人能跟上来。” 我们的对话，进行于北京东二环豪宅梵悦万国府的30层，因为限高，附近没有比这更高的所在。阳光透过L型的大玻璃窗，直直地打在左晖的背上，像是给他镶上了一层金边。 过去三五年里，创业近20年的左晖，峥嵘毕现。他是中国最大中介公司链家的老板，也是中国最大长租公寓自如的实际控制人，他还创立了一家资产管理公司，名叫愿景集团，对了，梵悦万国府正是愿景的项目，这家公司近期还以百亿元收购了小超人的盈科中心。 2018年4月23日，左晖又将一家名叫贝壳的居住服务平台推到了众人面前，这是一个开放平台，以连接不同品牌中介，实现跨店、跨品牌交易的ACN网络为核心。 贝壳的出世显得非常突然，就像左晖往中介行业里扔了一颗“炸弹”，啪地一下子就把行业的序列给打乱了，原来是竞争对手的中介公司变成了合作对象，原本是上下游关系的58同城，则变成了竞争对手，","text":"传统企业秩序与互联网精神在左晖的身上激烈碰撞，直至融合出一个新事业。身处变革中心的他，仿佛成了一个活在未来的人。市场激流与组织线性相互激荡，贝壳意欲撬动目之所及的20万亿市场。左晖48岁了，早逾不惑而未知天命，他想要安下心来扎进去。然后——在贝壳里，找到那颗“珍珠”。 文｜《中国企业家》记者 李艳艳 编辑｜王芳洁 在2019年初，一篇腾讯大面积开放采访的报道中，记录了这样一个故事： 2016年两会期间，马化腾去拜访链家董事长左晖，了解到了全新的故事样本：一个线下传统中介机构不仅没有被互联网企业入侵、颠覆，还倒攻线上，成功逆袭，“最终成了老大”。 一时间，链家就好像被腾讯给加持了，成为了线下反攻线上的成功样本，尽管在此之前，这样的案例还十分鲜见，市面上多的是线上逼疯线下的案例，例如淘宝、京东对线下商超摧枯拉朽式的冲击。 但今秋，当左晖坐到《中国企业家》对面时，却说，“我们从来不去扛什么线下打倒线上的大旗，因为我们知道这个旗后面，没有多少人能跟上来。” 我们的对话，进行于北京东二环豪宅梵悦万国府的30层，因为限高，附近没有比这更高的所在。阳光透过L型的大玻璃窗，直直地打在左晖的背上，像是给他镶上了一层金边。 过去三五年里，创业近20年的左晖，峥嵘毕现。他是中国最大中介公司链家的老板，也是中国最大长租公寓自如的实际控制人，他还创立了一家资产管理公司，名叫愿景集团，对了，梵悦万国府正是愿景的项目，这家公司近期还以百亿元收购了小超人的盈科中心。 2018年4月23日，左晖又将一家名叫贝壳的居住服务平台推到了众人面前，这是一个开放平台，以连接不同品牌中介，实现跨店、跨品牌交易的ACN网络为核心。 贝壳的出世显得非常突然，就像左晖往中介行业里扔了一颗“炸弹”，啪地一下子就把行业的序列给打乱了，原来是竞争对手的中介公司变成了合作对象，原本是上下游关系的58同城，则变成了竞争对手，","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/bf86dd130ae7b72d428c33f9ab4f12c4","width":"1000","height":"17"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/3943ca0c97f6cd050e945ce7594a1e0f","width":"788","height":"350"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/e6b6bdf685d6c8c73b515cec508e3173","width":"1000","height":"80"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/946380607","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":1,"comments":[],"imageCount":11,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":537,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":325637513,"gmtCreate":1615893133032,"gmtModify":1703494581208,"author":{"id":"3560149406161201","authorId":"3560149406161201","name":"StevenJ","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3560149406161201","authorIdStr":"3560149406161201"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">$台积电(TSM)$</a>缺水的问题，一到雨季，是否就迎刃而解？","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">$台积电(TSM)$</a>缺水的问题，一到雨季，是否就迎刃而解？","text":"$台积电(TSM)$缺水的问题，一到雨季，是否就迎刃而解？","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/0798af2a87db8a30ceeed673d8308d41","width":"750","height":"1068"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/325637513","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":562,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":323419362,"gmtCreate":1615366900456,"gmtModify":1703487933707,"author":{"id":"3560149406161201","authorId":"3560149406161201","name":"StevenJ","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3560149406161201","authorIdStr":"3560149406161201"},"themes":[],"htmlText":"松了一口气","listText":"松了一口气","text":"松了一口气","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/91adfccb73772927164f97d4335c1820","width":"750","height":"1224"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/323419362","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":290,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":360804622,"gmtCreate":1613879791266,"gmtModify":1613886309594,"author":{"id":"3560149406161201","authorId":"3560149406161201","name":"StevenJ","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3560149406161201","authorIdStr":"3560149406161201"},"themes":[],"htmlText":"星辰大海，安心拿着","listText":"星辰大海，安心拿着","text":"星辰大海，安心拿着","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/3968ef9724beb0b9b6e91046d2276c73","width":"750","height":"1769"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/360804622","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":311,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":360804959,"gmtCreate":1613879705571,"gmtModify":1613886309593,"author":{"id":"3560149406161201","authorId":"3560149406161201","name":"StevenJ","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3560149406161201","authorIdStr":"3560149406161201"},"themes":[],"htmlText":"悦刻推出的平价棉芯烟，是为接下来的加税提价而面临的价格战提前布局？","listText":"悦刻推出的平价棉芯烟，是为接下来的加税提价而面临的价格战提前布局？","text":"悦刻推出的平价棉芯烟，是为接下来的加税提价而面临的价格战提前布局？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/360804959","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":426,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}