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王阿斗
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王阿斗
2021-01-30
别连累A股就行
疫情改写金融史：美联储子弹、散户暴动与华尔街黄昏？
王阿斗
2021-01-15
跌死你们这帮美狗
开盘：美股三大指数集体低开，银行股普跌
王阿斗
2020-10-15
真几把扯
抱歉，原内容已删除
王阿斗
2020-08-31
求问这种经济指标在哪个网站看
抱歉，原内容已删除
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src=\"https://static.tigerbbs.com/9534e40d6426736e99122a5d280d538a\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"697\" 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10:00","market":"sh","language":"zh","title":"金龙鱼是下一个茅台？ 别当真！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1127497144","media":"华尔街见闻","summary":"世界上有这样一种伟大企业，就是看清行业的清苦之后仍然努力奋斗。创业板今日迎来前所未有的巨无霸： “中国粮油界扛把子”、“食用油之王”金龙鱼。10月15日，金龙鱼在深交所创业板正式挂牌，开盘大涨90.5","content":"<blockquote>世界上有这样一种伟大企业，就是看清行业的清苦之后仍然努力奋斗。</blockquote><p>创业板今日迎来前所未有的巨无霸： “中国粮油界扛把子”、“食用油之王”金龙鱼。</p><p>10月15日，金龙鱼在深交所创业板正式挂牌，开盘大涨90.51%至48.96元/股，市值一度突破2500亿元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b9a188a0a8379fe6630b9f76d67bba1a\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\"></p><p>此前在媒体铺天盖地的报道中，金龙鱼更是被捧为“下一个茅台”，似乎在“酱茅”“榨茅”之后，A股下一个“油茅”又要呼之欲出了。</p><p>表面上看，还真有点像。</p><p>无论在米、面还是食用油领域，金龙鱼都有近一半的市占率，是当之无愧的“中国粮油一哥”， 甩出第二名中粮集团好几条街。而<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>在高端白酒领域的市占率达到47%，远远超出<a href=\"https://laohu8.com/S/000858\">五粮液</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000568\">泸州老窖</a>等高端白酒企业。<a href=\"https://laohu8.com/S/603288\">海天味业</a>在最重要的酱油品类中，占有18%的市占率，也是绝对龙头。</p><p>金龙鱼2019年收入1707亿，比茅台854亿和<a href=\"https://laohu8.com/S/603288\">海天味业</a>197亿加起来还要多。</p><p>而且商业模式也“很像”，都是以粮食为基础原料，只是分别加工成不同的产品：食用油、白酒、酱油，然后通过铺好零售渠道，卖给消费者。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9617bd2b63082280e3442661fb1ac87f\" tg-width=\"554\" tg-height=\"223\"></p><p><b>但如果仔细分析就会发现，从投资的角度来看，金龙鱼的质地远远比不上茅台。无论是盈利能力还是成长性，恐怕都难以和<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>相提并论，甚至无法和海天味业比肩。</b></p><p>盈利能力上，贵州茅台的毛利率高达90%，海天味业也有45%，金龙鱼仅在10%左右徘徊。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ea48de8707c83b93d4a59d4db7ce4df4\" tg-width=\"608\" tg-height=\"420\">数据来自万得</p><p>收入增速上，海天过去十年平均在15%以上，贵州茅台最高可达到60%，而金龙鱼过去三年连年下滑，2019年只有可怜的2.2%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4433d3c9c10ff6bd2541edb3d5fe6e8\" tg-width=\"752\" tg-height=\"531\">数据来自万得</p><p>在经营利润增速方面，贵州茅台更是一骑绝尘，2019年时增速已经逼近600%，海天味业除个别年份外，通常维持在20%以上。金龙鱼则持续降低，2019年更是只有5%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2ac6c16c9e1a5c2f640a88a461ac0aac\" tg-width=\"695\" tg-height=\"552\">数据来自万得</p><p><b>那么问题就来了，同样是粮食加工，同样是行业龙头，金龙鱼的盈利和增长能力怎么就比茅台差这么多？</b></p><p>让我们先从益海嘉里金龙鱼的历史谈起。</p><p><b>一个外商，怎么就成了中国的粮油一哥？</b></p><p>益海嘉里金龙鱼的创始人郭鹤年从小就和粮油生意结下了不解之缘。</p><p>晚清时，和很多中国人一样，他的父亲郭钦鉴“下南洋”谋生，从中国福建前往马来半岛南端，曾当过店员，开过咖啡店，其后创办东昇公司，转营米粮及糖的生意。</p><p><b>郭鹤年从小耳濡目染，完成学业后很早就表现出了管理才能。</b>他先是在三菱公司新山分行米粮部任职三年，并在20岁时被提拔为经理，随后他回到父亲的公司协助管理业务。</p><p>在其父亲去世后，他借用马来西亚占据马六甲海峡这一海上交通咽喉、以及甘蔗、棕榈热带经济作物高产等“地利”，利用冷战期间亚洲各国乃至其他地区国家对粮油、糖等商品需求的“天时”，驰骋商场多年，成为马来西亚第一富豪。</p><p>80年代末，已经赚得盆满钵满的郭鹤年，把目光投向了刚刚开放不久的中国内地。</p><p>1988年，中国波澜壮阔的改革开放刚刚开始了十年时间。虽然商品经济在当时有了很大的发展，国民经济的活力也被迅速激发出来，城市化进程日渐加速。</p><p>那时候，在绝大多数农村地区，烹饪用油就是自己家或者村子里压榨的。在城市生活的中国人，吃的油基本上都是菜市场出售的散装油。这种散装油通常也都是从农村地区收购来的粗炼油，烟点低、杂质多，质量也不稳定。</p><p><b>郭氏家族看到了其中的商机。</b></p><p>郭鹤年的侄子郭孔丰来到了先行开启粮油体制改革的深圳。借助在70年代和中粮确立的深厚合作关系，郭氏集团出技术和经验，中粮帮助铺设销售渠道，两者一拍即合，1988年，郭氏家族与中粮系合资，在深圳成立南海油脂工业（赤湾）有限公司。</p><p>三年后的1991年，第一瓶金龙鱼小包装食用油面世。这是一个划时代的产品。和当时人们食用的散装油相比，小包装食用油是对散装油产品的进一步精炼和包装，产品品质稳定，也适合大规模的工业化生产。</p><p><b>正是这一瓶油，推动了中国从散装油到小包装油的消费革命。</b></p><p>面对新奇的小包装食用油，当时很多的中国消费者并不买账，甚至有人质疑：“调和油有啥用？”</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/31ab2d5b44196b33c8e90c708c8d885e\" tg-width=\"620\" tg-height=\"350\">如今，金龙鱼调和油已经成为各大卖场占据食用油C位的产品</p><p>这里，金龙鱼采取了非常聪明的本土化做法——把突破口放在了传统节日这一<a href=\"https://laohu8.com/S/00506\">中国食品</a>消费的高峰时段。他们从机关、事业单位逢年过节“发福利”的切口进入，在各大单位搞促销，加上中粮的背书，上市当年，金龙鱼的销量就达到了3000吨。</p><p><b>自此，小包装食用油逐渐取代了中国人厨房里的散打油，金龙鱼，也成为家喻户晓的名字。</b></p><p><b>更重要的是，在过去三十年中，益海嘉里在全国布局了细密的销售渠道，这为公司未来进一步转型升级奠定了坚实的基础。</b></p><p>我们在超市、杂货店看到的金龙鱼米面油产品，只是金龙鱼产品的一部分。金龙鱼还有很大一部分粮油产品销往餐饮行业。另外，一些食品工业产品也是下游企业的重要原料，例如海天味业、<a href=\"https://laohu8.com/S/603866\">桃李面包</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002820\">桂发祥</a>等。</p><p>换言之，益海嘉里金龙鱼不仅仅占领了我们的厨房，甚至在外出就餐时我们吃的每一口零食，买回家的每一包零食，背后都有益海嘉里金龙鱼的身影。可以说，益海嘉里金龙鱼已经和全国数亿家庭以及成千上万的餐饮和工业企业形成了深度绑定。这种强势销售网络也为益海嘉里金龙鱼未来新品类的扩张奠定了坚实的基础。</p><p>如今的益海嘉里金龙鱼，旗下不只是金龙鱼一个品牌。在米面油等厨房食品中，金龙鱼在中高低端市场都有品牌，此外，公司的产业链也进一步延伸到饲料原料和洗洁精等与油脂相关的日化用品上。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e908379327bac4b6b54725762f740cce\" tg-width=\"745\" tg-height=\"212\"></p><p><b>尽管如今金龙鱼的产品已经不局限在厨房食品方面，但是以米面油为代表的厨房食品依然是公司收入的最重要来源。鉴于此，我们接下来的分析也主要围绕这部分业务展开。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6720548e50fd843d8bc3bbe52e42210a\" tg-width=\"530\" tg-height=\"505\"></p><p>即便占了历史的先机、已经拥有了强大的营销网络，但是，金龙鱼所处的行业，依然是一个已经相对饱和的行业，这决定了益海嘉里金龙鱼的业绩增速天花板极低；由于粮食事关国计民生，产品价格上涨空间极其有限，这也决定了益海嘉里金龙鱼的盈利能力受到限制。</p><p><b>粮油市场已趋于饱和，益海嘉里金龙鱼增速受限</b></p><p><b>在大多数中国人已经不必担忧温饱问题、中国人口增速放缓、人们消费观念剧烈转变的今天，粮油，特别是益海嘉里金龙鱼主要提供的基础粮油产品的需求已经趋于饱和。</b></p><p>在食用油方面，国内食用油消费量在过去三个年度中基本上处于稳定的水平，甚至2018/2019年度还比上一年度略有下降。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0bcbb24b34eb371faab0a3b430dd2e4d\" tg-width=\"478\" tg-height=\"244\"></p><p>国内的大米消费，从2010年至2019年，一直维持在1.4至1.45亿吨的水平。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/66e8c7e95654558cb19a673b4e39337c\" tg-width=\"443\" tg-height=\"216\"></p><p>面粉的产量在进入2015年之后，增长逐渐趋于平缓；消费量也在最近20年保持相对稳定，增速并不快。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8ab9d2a5692362962ba97bf9f730130e\" tg-width=\"302\" tg-height=\"251\"></p><p><b>上述的数据，和中国的人口结构以及消费习惯的改变有密切的关系。</b></p><p>一方面，近年来，中国的人口增长速度持续放缓，这意味着对主粮的需求增长也不会和以前人口高速增长的时期相提并论。</p><p>另一方面，随着人们收入水平的提高和健康意识的增强，人们越来越多地消费肉禽蛋奶、蔬菜水果等副食。即便是留在餐桌上的那碗主食，越来越多的人也期望加入更多的杂粮来平衡膳食。</p><p>对于益海嘉里金龙鱼最重要的油脂业务来说，减少油脂摄入，已经逐渐成为中国人的共识。</p><p>在这样的大背景下，益海嘉里金龙鱼主营业务增速的天花板可以说已经到来。</p><p>除了所在行业缓慢的增速限制了益海嘉里金龙鱼的发展之外，这家巨头遇到的另一个限制来自盈利能力。</p><p><b>关乎国计民生，粮油行业提价空间有限</b></p><p>柴米油盐酱醋茶，人们要生存，最离不开的就是粮油产品。但是，这却是一个不赚钱的行业。</p><p><b>和调味品、白酒不同的是，粮油产品是人们日常生活中最不可或缺的商品。从国家战略的层面上来看，为了维护粮食安全，国家也不允许粮油产品大幅、频繁提价。</b></p><p>因此，上文提到的海天味业、贵州茅台可以通过经常提高产品售价来获得更高的毛利，但是金龙鱼不行。</p><p>常年经营粮油产业的郭鹤年自然深知这一点。在其自传中，他提到：</p><blockquote>我母亲总是不厌其烦的和我说，大米、糖和所有主要商品都是人类生存不可或缺的食物，着我无论如何不能从中谋取暴利。日用品交易中，赚取1.5-2%的利润是合理的，2%以上就可以说开始向别人插刀子了。“ <b>永远不要成为推高主要粮食价格的罪魁祸首，因为穷人都是靠此为生。</b>”</blockquote><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/88d2ce3679280e0a1a9b2a83c7c339c5\" tg-width=\"400\" tg-height=\"600\">郭鹤年</p><p><b>更何况，中国的粮油价格在过去几年中，甚至出现了连续的下跌而非上涨。这进一步限制了益海嘉里金龙鱼在主要产品上的提价可能性。</b></p><p>以零售包装食用油的价格为例，自2013至2019那年的7年时间中，这类油品的价格不断下降。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8f2a969a313a84397306e94f7176602b\" tg-width=\"295\" tg-height=\"245\"></p><p><b>粮油加工这个赛道，还有另外一个可能不招资本青睐的因素，就是受上游原料价格波动影响很大。</b></p><p>2017年，该业务因原材料平均成本较高，毛利率和其他几年相比，明显降低：</p><blockquote>公司2017年厨房食品毛利率偏低，主要因为原材料平均成本较高。2017年初厨房食品的主要原材料中的油脂价格处于高位，公司春节提前备货的原材料采购价格较高，因此 2017 年公司厨房食品的平均成本较高，导致毛利率偏低。</blockquote><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f835a07a35ee9cc0661bb18cbb00efd1\" tg-width=\"716\" tg-height=\"552\"></p><p>哪怕是在一个已经饱和的市场，提价空间非常狭窄、毛利还受到原料价格波动影响巨大的市场，郭鹤年的金龙鱼依然没有放弃。</p><p><b>罗曼·罗兰说：世界上只有一种英雄主义，就是看清生活的真相之后依然热爱生活。对益海嘉里金龙鱼来说，我们也可以说：世界上有这样一种伟大企业，就是看清行业的清苦之后仍然努力奋斗。</b></p><p><b>金龙鱼能突围吗？</b></p><p>在这样一个苦逼的行业中奋斗了三十多年，益海嘉里金龙鱼会拿出什么新花样来吸引投资者么？</p><p><b>其实，法宝就两个：进军高毛利领域，例如调味料和日化产品；卖毛利更高的粮油产品。</b></p><p>2017年时，益海嘉里的日化品牌洁劲已经悄然上市，产品线涵盖洗衣皂、洗衣液和洗洁精，这延长了金龙鱼既有的油脂生产线。在此之前，公司一直都是<a href=\"https://laohu8.com/S/PG\">宝洁</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/UL\">联合利华</a>、立白等日化厂商的供应商。</p><p><b>金龙鱼同样看到了调味品广阔的市场前景和较高的毛利率。</b></p><p>五年前，金龙鱼和中国台湾丸庄食品合作，将丸庄酱油引入中国大陆，金龙鱼也称，未来将推出自己的调味品品牌。</p><p><b>另一个提高毛利率的思路是，开发新的、毛利更高的粮油产品。</b></p><p>例如，金龙鱼开发了橄榄油品牌欧丽薇兰，在人们消费观念急速转变、消费结构迅速升级的当下，在问世八年中，这一品牌已经成功占据了全国橄榄油市场的半壁江山。</p><p>一方面，金龙鱼还在最近推出了稻米油，这一产品同样契合消费者对健康油品的需求。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6ee263792fbda56cbdd9c237f9485bd4\" tg-width=\"302\" tg-height=\"244\"></p><p>不过，这些高毛利业务对公司整体的营收贡献比例还不高。考虑到金龙鱼1707亿收入的巨大体量，要想对公司业务带来显著提升，这些新业务本身也需要做到相当规模，而且所在的赛道也需有足够的容量。</p><p>未来，益海嘉里金龙鱼这头大象如何起舞，让我们拭目以待。</p>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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甩出第二名中粮集团好几条街。而贵州茅台在高端白酒领域的市占率达到47%，远远超出五粮液、泸州老窖等高端白酒企业。海天味业在最重要的酱油品类中，占有18%的市占率，也是绝对龙头。金龙鱼2019年收入1707亿，比茅台854亿和海天味业197亿加起来还要多。而且商业模式也“很像”，都是以粮食为基础原料，只是分别加工成不同的产品：食用油、白酒、酱油，然后通过铺好零售渠道，卖给消费者。但如果仔细分析就会发现，从投资的角度来看，金龙鱼的质地远远比不上茅台。无论是盈利能力还是成长性，恐怕都难以和贵州茅台相提并论，甚至无法和海天味业比肩。盈利能力上，贵州茅台的毛利率高达90%，海天味业也有45%，金龙鱼仅在10%左右徘徊。数据来自万得收入增速上，海天过去十年平均在15%以上，贵州茅台最高可达到60%，而金龙鱼过去三年连年下滑，2019年只有可怜的2.2%。数据来自万得在经营利润增速方面，贵州茅台更是一骑绝尘，2019年时增速已经逼近600%，海天味业除个别年份外，通常维持在20%以上。金龙鱼则持续降低，2019年更是只有5%。数据来自万得那么问题就来了，同样是粮食加工，同样是行业龙头，金龙鱼的盈利和增长能力怎么就比茅台差这么多？让我们先从益海嘉里金龙鱼的历史谈起。一个外商，怎么就成了中国的粮油一哥？益海嘉里金龙鱼的创始人郭鹤年从小就和粮油生意结下了不解之缘。晚清时，和很多中国人一样，他的父亲郭钦鉴“下南洋”谋生，从中国福建前往马来半岛南端，曾当过店员，开过咖啡店，其后创办东昇公司，转营米粮及糖的生意。郭鹤年从小耳濡目染，完成学业后很早就表现出了管理才能。他先是在三菱公司新山分行米粮部任职三年，并在20岁时被提拔为经理，随后他回到父亲的公司协助管理业务。在其父亲去世后，他借用马来西亚占据马六甲海峡这一海上交通咽喉、以及甘蔗、棕榈热带经济作物高产等“地利”，利用冷战期间亚洲各国乃至其他地区国家对粮油、糖等商品需求的“天时”，驰骋商场多年，成为马来西亚第一富豪。80年代末，已经赚得盆满钵满的郭鹤年，把目光投向了刚刚开放不久的中国内地。1988年，中国波澜壮阔的改革开放刚刚开始了十年时间。虽然商品经济在当时有了很大的发展，国民经济的活力也被迅速激发出来，城市化进程日渐加速。那时候，在绝大多数农村地区，烹饪用油就是自己家或者村子里压榨的。在城市生活的中国人，吃的油基本上都是菜市场出售的散装油。这种散装油通常也都是从农村地区收购来的粗炼油，烟点低、杂质多，质量也不稳定。郭氏家族看到了其中的商机。郭鹤年的侄子郭孔丰来到了先行开启粮油体制改革的深圳。借助在70年代和中粮确立的深厚合作关系，郭氏集团出技术和经验，中粮帮助铺设销售渠道，两者一拍即合，1988年，郭氏家族与中粮系合资，在深圳成立南海油脂工业（赤湾）有限公司。三年后的1991年，第一瓶金龙鱼小包装食用油面世。这是一个划时代的产品。和当时人们食用的散装油相比，小包装食用油是对散装油产品的进一步精炼和包装，产品品质稳定，也适合大规模的工业化生产。正是这一瓶油，推动了中国从散装油到小包装油的消费革命。面对新奇的小包装食用油，当时很多的中国消费者并不买账，甚至有人质疑：“调和油有啥用？”如今，金龙鱼调和油已经成为各大卖场占据食用油C位的产品这里，金龙鱼采取了非常聪明的本土化做法——把突破口放在了传统节日这一中国食品消费的高峰时段。他们从机关、事业单位逢年过节“发福利”的切口进入，在各大单位搞促销，加上中粮的背书，上市当年，金龙鱼的销量就达到了3000吨。自此，小包装食用油逐渐取代了中国人厨房里的散打油，金龙鱼，也成为家喻户晓的名字。更重要的是，在过去三十年中，益海嘉里在全国布局了细密的销售渠道，这为公司未来进一步转型升级奠定了坚实的基础。我们在超市、杂货店看到的金龙鱼米面油产品，只是金龙鱼产品的一部分。金龙鱼还有很大一部分粮油产品销往餐饮行业。另外，一些食品工业产品也是下游企业的重要原料，例如海天味业、桃李面包、桂发祥等。换言之，益海嘉里金龙鱼不仅仅占领了我们的厨房，甚至在外出就餐时我们吃的每一口零食，买回家的每一包零食，背后都有益海嘉里金龙鱼的身影。可以说，益海嘉里金龙鱼已经和全国数亿家庭以及成千上万的餐饮和工业企业形成了深度绑定。这种强势销售网络也为益海嘉里金龙鱼未来新品类的扩张奠定了坚实的基础。如今的益海嘉里金龙鱼，旗下不只是金龙鱼一个品牌。在米面油等厨房食品中，金龙鱼在中高低端市场都有品牌，此外，公司的产业链也进一步延伸到饲料原料和洗洁精等与油脂相关的日化用品上。尽管如今金龙鱼的产品已经不局限在厨房食品方面，但是以米面油为代表的厨房食品依然是公司收入的最重要来源。鉴于此，我们接下来的分析也主要围绕这部分业务展开。即便占了历史的先机、已经拥有了强大的营销网络，但是，金龙鱼所处的行业，依然是一个已经相对饱和的行业，这决定了益海嘉里金龙鱼的业绩增速天花板极低；由于粮食事关国计民生，产品价格上涨空间极其有限，这也决定了益海嘉里金龙鱼的盈利能力受到限制。粮油市场已趋于饱和，益海嘉里金龙鱼增速受限在大多数中国人已经不必担忧温饱问题、中国人口增速放缓、人们消费观念剧烈转变的今天，粮油，特别是益海嘉里金龙鱼主要提供的基础粮油产品的需求已经趋于饱和。在食用油方面，国内食用油消费量在过去三个年度中基本上处于稳定的水平，甚至2018/2019年度还比上一年度略有下降。国内的大米消费，从2010年至2019年，一直维持在1.4至1.45亿吨的水平。面粉的产量在进入2015年之后，增长逐渐趋于平缓；消费量也在最近20年保持相对稳定，增速并不快。上述的数据，和中国的人口结构以及消费习惯的改变有密切的关系。一方面，近年来，中国的人口增长速度持续放缓，这意味着对主粮的需求增长也不会和以前人口高速增长的时期相提并论。另一方面，随着人们收入水平的提高和健康意识的增强，人们越来越多地消费肉禽蛋奶、蔬菜水果等副食。即便是留在餐桌上的那碗主食，越来越多的人也期望加入更多的杂粮来平衡膳食。对于益海嘉里金龙鱼最重要的油脂业务来说，减少油脂摄入，已经逐渐成为中国人的共识。在这样的大背景下，益海嘉里金龙鱼主营业务增速的天花板可以说已经到来。除了所在行业缓慢的增速限制了益海嘉里金龙鱼的发展之外，这家巨头遇到的另一个限制来自盈利能力。关乎国计民生，粮油行业提价空间有限柴米油盐酱醋茶，人们要生存，最离不开的就是粮油产品。但是，这却是一个不赚钱的行业。和调味品、白酒不同的是，粮油产品是人们日常生活中最不可或缺的商品。从国家战略的层面上来看，为了维护粮食安全，国家也不允许粮油产品大幅、频繁提价。因此，上文提到的海天味业、贵州茅台可以通过经常提高产品售价来获得更高的毛利，但是金龙鱼不行。常年经营粮油产业的郭鹤年自然深知这一点。在其自传中，他提到：我母亲总是不厌其烦的和我说，大米、糖和所有主要商品都是人类生存不可或缺的食物，着我无论如何不能从中谋取暴利。日用品交易中，赚取1.5-2%的利润是合理的，2%以上就可以说开始向别人插刀子了。“ 永远不要成为推高主要粮食价格的罪魁祸首，因为穷人都是靠此为生。”郭鹤年更何况，中国的粮油价格在过去几年中，甚至出现了连续的下跌而非上涨。这进一步限制了益海嘉里金龙鱼在主要产品上的提价可能性。以零售包装食用油的价格为例，自2013至2019那年的7年时间中，这类油品的价格不断下降。粮油加工这个赛道，还有另外一个可能不招资本青睐的因素，就是受上游原料价格波动影响很大。2017年，该业务因原材料平均成本较高，毛利率和其他几年相比，明显降低：公司2017年厨房食品毛利率偏低，主要因为原材料平均成本较高。2017年初厨房食品的主要原材料中的油脂价格处于高位，公司春节提前备货的原材料采购价格较高，因此 2017 年公司厨房食品的平均成本较高，导致毛利率偏低。哪怕是在一个已经饱和的市场，提价空间非常狭窄、毛利还受到原料价格波动影响巨大的市场，郭鹤年的金龙鱼依然没有放弃。罗曼·罗兰说：世界上只有一种英雄主义，就是看清生活的真相之后依然热爱生活。对益海嘉里金龙鱼来说，我们也可以说：世界上有这样一种伟大企业，就是看清行业的清苦之后仍然努力奋斗。金龙鱼能突围吗？在这样一个苦逼的行业中奋斗了三十多年，益海嘉里金龙鱼会拿出什么新花样来吸引投资者么？其实，法宝就两个：进军高毛利领域，例如调味料和日化产品；卖毛利更高的粮油产品。2017年时，益海嘉里的日化品牌洁劲已经悄然上市，产品线涵盖洗衣皂、洗衣液和洗洁精，这延长了金龙鱼既有的油脂生产线。在此之前，公司一直都是宝洁、联合利华、立白等日化厂商的供应商。金龙鱼同样看到了调味品广阔的市场前景和较高的毛利率。五年前，金龙鱼和中国台湾丸庄食品合作，将丸庄酱油引入中国大陆，金龙鱼也称，未来将推出自己的调味品品牌。另一个提高毛利率的思路是，开发新的、毛利更高的粮油产品。例如，金龙鱼开发了橄榄油品牌欧丽薇兰，在人们消费观念急速转变、消费结构迅速升级的当下，在问世八年中，这一品牌已经成功占据了全国橄榄油市场的半壁江山。一方面，金龙鱼还在最近推出了稻米油，这一产品同样契合消费者对健康油品的需求。不过，这些高毛利业务对公司整体的营收贡献比例还不高。考虑到金龙鱼1707亿收入的巨大体量，要想对公司业务带来显著提升，这些新业务本身也需要做到相当规模，而且所在的赛道也需有足够的容量。未来，益海嘉里金龙鱼这头大象如何起舞，让我们拭目以待。","news_type":1,"symbols_score_info":{"300999":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1845,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":971923529,"gmtCreate":1598833140161,"gmtModify":1704220195744,"author":{"id":"3561590905861381","authorId":"3561590905861381","name":"王阿斗","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3561590905861381","authorIdStr":"3561590905861381"},"themes":[],"htmlText":"求问这种经济指标在哪个网站看","listText":"求问这种经济指标在哪个网站看","text":"求问这种经济指标在哪个网站看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/971923529","repostId":"1190825998","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3238,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3527667803686145","authorId":"3527667803686145","name":"社区成长助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b7c7106b5c0c8b0037faa67439d898f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3527667803686145","authorIdStr":"3527667803686145"},"content":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","text":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","html":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":316557298,"gmtCreate":1611939322714,"gmtModify":1703756870573,"author":{"id":"3561590905861381","authorId":"3561590905861381","name":"王阿斗","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3561590905861381","authorIdStr":"3561590905861381"},"themes":[],"htmlText":"别连累A股就行","listText":"别连累A股就行","text":"别连累A股就行","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/316557298","repostId":"1156662177","repostType":4,"repost":{"id":"1156662177","kind":"news","pubTimestamp":1611913121,"share":"https://ttm.financial/m/news/1156662177?lang=&edition=full","pubTime":"2021-01-29 17:38","market":"us","language":"zh","title":"疫情改写金融史：美联储子弹、散户暴动与华尔街黄昏？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1156662177","media":" 西泽研究院","summary":"正是美联储发给散户的近两万亿美元的疫情补贴，成为美国人民攻占华尔街、打爆明星基金的子弹。大疫情改写的金融史，才刚刚开始。但阳历新年伊始，美国就发生了另一场“占领华尔街”运动——散户们利用网络论坛抱团在一起，动用过去一年美联储派发的近两万亿美元红包，对金融建制派、知名私募基金和华尔街之狼们进行了一场史诗级的“围剿”。可以说，美联储派发的子弹，最终射向了华尔街的宫殿。","content":"<p>正是美联储发给散户的近两万亿美元的疫情补贴，成为美国人民攻占华尔街、打爆明星基金的子弹。大疫情改写的金融史，才刚刚开始。</p><p>走过不易的2020，本来以为2021消停一点，治愈一些。但阳历新年伊始，美国就发生了另一场“占领华尔街”运动——散户们利用网络论坛抱团在一起，动用过去一年美联储派发的近两万亿美元红包，对金融建制派、知名私募基金和华尔街之狼们进行了一场史诗级的“围剿”。</p><p>整个波澜壮阔的过程就像是“攻占巴士底狱”。当然，与历史上所有的平民起义一样，人民的力量取得了暂时胜利，将几个飞扬跋扈的贵族或国王送上断头台。继而当权派开始反扑倒算，最终人民血流成河。接下来的情节应该是，血染的红旗下，更强大的人民力量重新聚集，结合新的知识精英和新兴利益集团，最终走向胜利。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2ab97f827c27f2e27efd7938d6c28cd0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"856\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>对于全球金融体系来说，无节制的债务赤字和货币放水，终究要付出代价。这次散户占领华尔街运动，跟前些时候民众攻占国会山一样，不过是贫富和社会高度分化下的体制之殇。当然，无论什么运动，牺牲的永远都只是普通民众。</p><p>当前的散户革命（建制派称为金融民粹主义），处于上半场：散户初战告捷，将几家大型做空基金送上了“断头台”；但华尔街之狼们开始反扑，基金、交易平台、媒体与监管层勾结在一起，对前几天被人民占领的根据地GME等进行围剿，散户处于危险境地。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/90cde1912d11f1a026e449edb56b6cb9\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>在第一阶段，散户的确攻势凌厉，势如破竹，在论坛reddit平民领袖DFV的带领下，将华尔街打的落花流水。拿GME来说，在散户的坚决做多下，一个月上涨了800%，1月27日一天上涨了140%。导致几家知名的对冲基金做空大幅亏损在30%以上，仅仅MELVIN一家就亏损了70亿美元，香橼的创始人则直接口头认输。坐在华尔街豪华办公室、满口专业术语、内心充满优越感、蔑视散户的精英基金经理们，这一次终于道歉认怂，向人民低下了高贵的头颅。</p><p>当然进入第二阶段，也与历史上所有的平民起义和革命一样，在人民的力量取得了暂时的武装胜利之后，当权派和贵族们开始组织力量反扑。华尔街之狼们利用他们在筹码规模(弹药充足)、专业水平（武器先进）和游戏规则（限制交易），以及与众多主流媒体联系紧密等优势，开始向散户们反扑。最终，被散户多头占领的几支股票高地，熔断式大跌，散户损失惨重，“人民血流成河”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4915781333876b0a6a5a42206f81a456\" tg-width=\"966\" tg-height=\"1600\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>我第一次用充满感性的、革命式的史诗语言来描述一件金融事件，但除此之外的确无法用其它的语言体系来替代。这或许是疫情作为一个历史分水岭，加速的另一个进程：金融资本主义或明斯基称的基金经理资本主义，在美联储史无前例向散户大放水的背景下，正面临从未遇到过的重大挑战，过去经典的交易策略几乎失灵。华尔街必须直面人数众多、交易没有章法，组织起来会地动山摇的亿万散户的挑战。</p><p>要知道，疫情严重肆虐的2020年，美联储为了拯救几乎崩溃的美国经济，迅速将资产负债表扩张了一倍，并毫不犹豫的通过设置spv机构直接向家庭、个人和中小企业的账户上打钱，大量的债务运行被展期、条件内豁免，并发放了大量无息、低息贷款。整个估算来看，大约有超过3万亿美元的货币投向了经济体系。</p><p>这些派发的货币，一旦到人民手中，就会立刻形成购买力或者需求。这里的需求分为两大类：消费和投资，分别投向消费品或商品市场和资本品或金融市场。</p><p>根据消费函数的主要特征和弗里德曼的持久收入收入假说，可以预想到，在疫情限制线下和其它消费形式下，美联储派发给人民的货币，大部分不是增加消费（耐用品比如房屋的消费比较多），而是进行谨慎性储蓄，投资到金融资产上获取增值。因为美联储派发的这些货币是临时救济型的，并非工资、分红等“持久收入”，需要通过储蓄实现整个生命周期的收入流平滑。</p><p>因为每个人都清楚，这些钱不可能永远的发下去，因此需要存储，需要投资，以应对未来的不时之需。于是，美国金融市场出现了百年一遇的现象：数以千万计的散户揣着疫情救济款进入了股市，在大牛市的背景下全力做多。加上自媒体平台的鼓动，YOLO精神（你的生命只有一次，尽情享受）的刺激和感染，平民领袖的煽动带领，猝不及防的华尔街之狼们溃不成军。自由引导人民，牢不可破的巴士底狱被攻陷，原来被套牢囚禁的散户们不仅解套，还赚得盆满钵满，赚钱效应让更多的人加入到了做多的革命队伍。</p><p>可以说，美联储派发的子弹，最终射向了华尔街的宫殿。革命的烈火燃烧了巴士底狱，但当金融建制派和基金经理们缓过劲来，各方面处于劣势的散户也就败下阵来。</p><p>但是，革命的火种已经点燃。华尔街的金融资本主义在繁荣并统治了世界近百年后，正在一步步走向黄昏。一如特朗普主义的浪潮。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9534e40d6426736e99122a5d280d538a\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"697\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>重大历史进程的背后，必然有深刻的哲学逻辑。美国散户这次华尔街暴动，不过是另一场平民与精英的较量，是贫富分化与社会结构极化的背景下，自由市场和民主制度的困境。金融资本主义加速了贫富分化与阶层冲突，同时自身也孕育着走向衰落的因素。</p><p>一场百年大疫情，加速了这个历史进程。疫情造成的经济危机下，政府除了货币放水外没有别的办法。民主机制和选票压力下，必须将钱直接打到民众个人账户上，最终导致历史上第一次如此平均主义的大放水，第一次普通民众手上增加了近3万亿美元的“自由现金流”。</p><p>我们知道，在财务管理学上，企业需要持有一定的自由现金流，但是要保持适度的数量，如果自由现金流过多，就可能盲目投资、非理性扩张，最终导致企业走向衰败。</p><p>现在，在整个宏观层面，居民部门的账户上突然多了这么多现金流，这种突发的外生的货币冲击，从理论上来说会造成两大后果：或通胀，或泡沫。</p><p>显然，在生产力高度发达，全球贸易将中国巨大产能吸收（输出通缩），美国人正常的“持久收入”并没有提高反而因疫情下降的背景下，通胀显然很难立竿见影（但可能出现在未来）。因此，华尔街发放的货币子弹，最终载着普通民众的愤怒，集中射向了华尔街的金融精英们。</p><p>虽然，与历次第一次人民群众的起义一样（参见法国大革命，陈胜吴广，黄巢，李自成等），美国散户投资者的第一次抱团做多的起义，在华尔街金融资本家的“无耻行径”下（关闭结算平台，限制散户交易，限制散户加杠杆，甚至动用司法系统）不可避免的走向了失利。但火种已经点燃，一切才刚刚开始。更何况，拜登左翼浪潮下，还会继续给散户们发“子弹”（约1.9万亿美元）。</p><p>这样，去年和今年，大疫情危机救助政策共给散户们发放超过3.5万亿美元的子弹，几乎相当于当前对冲基金的总量。要知道，散户手上这三万多亿美元子弹可是增量，是边际上的风暴，是实打实的多头头寸，如果加上杠杆，加上YOLO革命精神的鼓舞（反正钱是白送的，行为金融学意义上的“心理账户效应”），足以会让金融资本主义的建制派们颤抖。</p><p>好戏来了，但没有人是旁观者。</p>","source":"lsy1582938116590","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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