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韭菜

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2021-06-18

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奈雪的茶今起招股，入场费约9999.77港元

2021-06-17

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神舟十二号载人飞船发射升空！

2021-06-16

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2021-06-15

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趣店第一季度营收5.157亿，净利润4.784亿

2021-06-15

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2021-06-15

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时代天使一手中签率1.5%，认购750手稳中一手

2021-06-13

[强]

G7计划支持全球最低公司税，同意继续实施经济刺激

2021-06-12

暂时通胀罢了 [龇牙] [财迷] [看涨] [强]

美银“打脸”美联储：哪有什么“暂时性”通胀？

2021-06-11

[看涨] [看涨] [看涨]

S&P 500 climbs to a new record close, shrugging off inflation fears

2021-06-09

[得意] [强] [看涨]

S&P 500 closes little changed as "meme stocks" extend rally

2021-06-08

变得更强了吗？[贱笑] [贱笑]

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2021-06-02

[眼眼] [看涨]

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2021-05-31

可能吗？[惊讶]

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2021-05-30

不错[真香]

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2021-05-29

长假期哦[强]

提醒：因阵亡将士纪念日，5月31日美股休市一日

2021-05-28

你的看法?[白眼]

美团：优秀的外卖 vs 爆亏的团购，坚守还是跑路？

2021-05-27

不知道 [白眼]

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2021-05-26

[看涨] [看涨] [看涨]

首批恒生科技ETF上市表现平稳，港股科技股迎增量资金

2021-05-25

迷茫 [龇牙]

深度！美国大放水后资金空转问题分析

2021-05-24

跌得好惨哦 [无语]

美图押注比特币再度惨败：浮亏200万美元，曾发力区块链暴跌80%

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开放申购申购阶梯：\n每手500股，入场费9,999.77港元。\n乙组门槛为30万股，申购所需资金约5,999,857.38港元。据悉，公司所经营的奈雪的茶茶饮店是中国领先的高端现制茶饮连锁店，专注于提供现製茶饮。根据灼识谘询的资料，按2020年零售消费总值计，奈雪的茶在中国高端现制茶饮店市场中为第二大茶饮店品牌，市场份额为18.9%。按2020年零售消费总值计，奈雪的茶在中国整体现製茶饮店行业中为第七大茶饮店品牌，市场份额为3.9%。\n为提升奈雪的茶对客户的便利性及个性化体验，公司推出奈雪的茶会员体系及奈雪的茶应用程序，并实现与公司奈雪的茶茶饮店网络的全面整合。公司的奈雪的茶会员体系有注册会员约3530万名。于2020年，奈雪的茶订单总数中约49.0%来自奈雪的茶会员。\n奈雪的茶茶饮店数量由截至2017年12月31日的44间迅速增长至截至2020年12月31日的491间，并于截至最后实际可行日期进一步增至562间。公司的奈雪的茶茶饮店所产生的收益由2018年的人民币9.1亿元增至2019年的人民币22.92亿元，并进一步增至2020年的人民币28.71亿元。于整个往绩记录期间，公司的盈利能力不断提升，经调整净亏损由2018年的人民币5660万元大幅减少至2019年的人民币1170万元，并进一步扭转为2020年的经调整净利润人民币1660万元。\n此外，就2018年及2019年的同店而言，奈雪的茶同店利润率于2018年及2019年维持稳定，分别为24.9%及25.3%。由于COVID-19爆发的影响，就2019年及2020年的同店而言，奈雪的茶同店利润率于2020年为13.5%，而2019年为21.0%。\n假设发售价为每股发售股份19.80港元，将取得的全球发售估计所得款项净额为48.42亿港元，约70.0%在未来三年用于扩张我们的茶饮店网络并提高市场渗透率。约10.0%将在未来三年用于通过强化技术能力，进一步提升公司的整体运营，以提升运营效率，约10.0%在未来三年用于提升公司的供应链及渠道建设能力，以支持公司的规模扩张，剩余约10.0%将用作营运资金及作一般企业用途。\n另外，公司已与5名基石投资者订立基石投资协议，基石投资者已同意在若干条件规限下，按发售价认购以总金额1.55亿美元可购买的若干数目的发售股份。基石投资者包括瑞银基金、汇添富基金、广发基金、南方基金管理、乾元复兴。","news_type":1,"symbols_score_info":{"02150":0.9,"CYB":0.9,"CNHmain":0.9,"UCmain":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2148,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":163758381,"gmtCreate":1623894370443,"gmtModify":1634026258157,"author":{"id":"3561972131402911","authorId":"3561972131402911","name":"NELSONCY","avatar":"https://static.tigerbbs.com/112cbb9b208a9fe85865c515b4aca3e6","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3561972131402911","idStr":"3561972131402911"},"themes":[],"htmlText":"這篇文章不錯,轉發給大家看","listText":"這篇文章不錯,轉發給大家看","text":"這篇文章不錯,轉發給大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/163758381","repostId":"1182160514","repostType":4,"repost":{"id":"1182160514","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1623893208,"share":"https://ttm.financial/m/news/1182160514?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-17 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在轨验证航天员长期驻留、再生生保、空间物资补给、出舱活动、舱外操作、在轨维修等空间站建造和运营关键技术，首次检验东风着陆场的航天员搜索救援能力；开展多领域的空间应用及试（实）验；综合评估考核工程各系统执行空间站任务的功能和性能，进一步考核各系统间的匹配性和协调性，为后续任务积累经验。\n\n流程方面，按计划，神舟十二号飞船入轨后，将采用自主快速交会对接模式对接于天和核心舱的前向端口，与天和核心舱、天舟二号货运飞船形成组合体。航天员进驻核心舱，执行天地同步作息制度进行工作生活，驻留约3个月后，搭乘飞船返回舱返回东风着陆场。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3166,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":160437535,"gmtCreate":1623804057327,"gmtModify":1634027973506,"author":{"id":"3561972131402911","authorId":"3561972131402911","name":"NELSONCY","avatar":"https://static.tigerbbs.com/112cbb9b208a9fe85865c515b4aca3e6","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3561972131402911","idStr":"3561972131402911"},"themes":[],"htmlText":"這篇文章不錯,轉發給大家看","listText":"這篇文章不錯,轉發給大家看","text":"這篇文章不錯,轉發給大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/160437535","repostId":"1199368394","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2132,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":187146622,"gmtCreate":1623747827966,"gmtModify":1634029178283,"author":{"id":"3561972131402911","authorId":"3561972131402911","name":"NELSONCY","avatar":"https://static.tigerbbs.com/112cbb9b208a9fe85865c515b4aca3e6","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3561972131402911","idStr":"3561972131402911"},"themes":[],"htmlText":"這篇文章不錯,轉發給大家看","listText":"這篇文章不錯,轉發給大家看","text":"這篇文章不錯,轉發給大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/187146622","repostId":"1184277806","repostType":4,"repost":{"id":"1184277806","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1623747637,"share":"https://ttm.financial/m/news/1184277806?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-15 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href=\"https://laohu8.com/S/06699\">时代天使</a>发布公告，公司发行1682.96万股股份，每股定价173港元，每手200股，预期将于6月16日上市。</p>\n<p>公开发售阶段时代天使获2079.16倍认购，分配至公开发售的发售股份最终数目为841.48万股，占发售股份总数的50%（任何超额配股权获行使前）。合共接获792388份有效申请，一手中签率1.5%，认购750手稳中一手。</p>\n<p>此外，国际发售获大幅超额认购，发售股份最终数目为841.48万股（不包括超额分配股份），相当于发售股份总数的50%。老虎资讯整理相关数据如下表：<img src=\"https://static.tigerbbs.com/59668ed8a0d3f43ea5d4bac2319b2d55\" tg-width=\"701\" tg-height=\"589\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>申购阶梯：</b></p>\n<p>每手200股，入场费34948.66港元。一手中签率1.5%，认购750手稳中一手。</p>\n<p>乙组门槛为3万股，申购所需资金约5242299.63港元。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/ba283b41439eead634c95e73e52b3b68\" tg-width=\"1110\" tg-height=\"808\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6251941867d64b573d06a4dc4f827636\" tg-width=\"573\" tg-height=\"700\" 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爱尔兰多年来一直抵制欧盟将其税收规则统一，也是为数不多对最低公司税协议持保留意见的国家。如果爱尔兰不同意，那么欧盟作为需要所有成员国一致同意的体系就无法达成共识。为了达成协议，美国届时可能会给予部分豁免或提出补偿，在数字税等欧盟关心的议题上做出让步。\n</blockquote>\n<p>智堡的研究认为，若以OECD成员国为核心，数字税与企业税为两大支柱的全球税收同盟最终缔结，将大幅强化美国域外税收征管的法律效力，带来多边税收征管互助的诸多可能性，有望彻底改变目前打击企业逃避税时“投鼠忌器”的困境。一旦解决税源流失的根本问题，美国财政收入将提高。根据近年来利润转移的相关研究，追回的税收收入大致在美国GDP的0.2%到0.5%之间，即每年448亿美元到1071亿美元不等。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>G7计划支持全球最低公司税，同意继续实施经济刺激</title>\n<style 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爱尔兰多年来一直抵制欧盟将其税收规则统一，也是为数不多对最低公司税协议持保留意见的国家。如果爱尔兰不同意，那么欧盟作为需要所有成员国一致同意的体系就无法达成共识。为了达成协议，美国届时可能会给予部分豁免或提出补偿，在数字税等欧盟关心的议题上做出让步。\n\n智堡的研究认为，若以OECD成员国为核心，数字税与企业税为两大支柱的全球税收同盟最终缔结，将大幅强化美国域外税收征管的法律效力，带来多边税收征管互助的诸多可能性，有望彻底改变目前打击企业逃避税时“投鼠忌器”的困境。一旦解决税源流失的根本问题，美国财政收入将提高。根据近年来利润转移的相关研究，追回的税收收入大致在美国GDP的0.2%到0.5%之间，即每年448亿美元到1071亿美元不等。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1965,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":186097226,"gmtCreate":1623464523765,"gmtModify":1634032831663,"author":{"id":"3561972131402911","authorId":"3561972131402911","name":"NELSONCY","avatar":"https://static.tigerbbs.com/112cbb9b208a9fe85865c515b4aca3e6","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3561972131402911","idStr":"3561972131402911"},"themes":[],"htmlText":"暂时通胀罢了&nbsp;[龇牙]&nbsp;[财迷]&nbsp;[看涨]&nbsp;[强]&nbsp;","listText":"暂时通胀罢了&nbsp;[龇牙]&nbsp;[财迷]&nbsp;[看涨]&nbsp;[强]&nbsp;","text":"暂时通胀罢了 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href=\"https://laohu8.com/S/0NQC.UK\">潘多拉</a>魔盒关上？美银不同意：“历史表明，一旦通胀走高，就很难在不引发经济衰退的情况下加以控制”。\n</blockquote>\n<p>美国通胀又爆表了，但市场似乎已经无所畏惧，美股美债齐齐大涨。投资者们似乎已经开始相信美联储的那一套说辞：通胀嘛，只是暂时走高而已。</p>\n<p>然而，<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>首席经济学家Michelle Meyer却直言：我们不买账！</p>\n<p>在她看来，<b>随着劳动力短缺和通胀迹象不断出现，美联储和市场的自信都在变得越来越令人难以信服，未来更持续的通胀正从此刻开始打下基础。</b></p>\n<p>美国银行表示，在美国4月、5月通胀连续创出新高之际，市场非但没有意识到一系列指标所暗示的通胀风险，反而还有一长串对通胀迹象视而不见的借口：</p>\n<blockquote>\n 1、劳动力短缺将在秋季消失，届时失业福利将减少，儿童保育更好找，对于在工作岗位上感染新冠病毒的担忧也将减退；\n</blockquote>\n<blockquote>\n 2、商品生产的瓶颈是由特殊的冲击造成的。随着生产回暖，需求从商品转向服务，瓶颈就将逐渐消失；\n</blockquote>\n<blockquote>\n 3、随着过去供应中断的影响消退，劳动力短缺出现缓解以及商品需求增长减速，贸易瓶颈也将得到缓解；\n</blockquote>\n<blockquote>\n 4、价格纯粹是暂时性上涨，而且是针对了特定行业。随着供应回升，涨势也将消退；\n</blockquote>\n<blockquote>\n 5、从定义出发，价格通胀的任一方面都是暂时性走高，因为产出缺口仍旧存在，而持续的价格压力则需要缺口消失；\n</blockquote>\n<blockquote>\n 6、薪资上涨主要出现在工资较低的工作当中。这是一件好事，因为这有助于缩小收入差距；\n</blockquote>\n<blockquote>\n 7、近年来，薪资水平和物价通胀之间的联系有所减弱。我们仍旧应该庆祝，而非哀叹工资上涨；\n</blockquote>\n<blockquote>\n 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The S&P 500 also hit an intraday record of 4,249.74, overtaking its May 7 high after the market traded sideways for a month. The Dow Jones Industrial Average advanced 19.10 points, or less than 0.1%, to 34,466.24, while the Nasdaq Composite gained about 0.8% to 14,020.33.\nConsumer prices for May accelerated at their fastest pace since the summer of 2008 amid the economic recovery from the pandemic-triggered recession,the Labor Department reported Thursday.\nThe consumer price index, which represents a basket including food, energy, groceries and prices across a spectrum of goods, rose 5% from a year ago. Economists surveyed by Dow Jones had been expecting a gain of 4.7%.\n\"I think there were a lot of people who held back, who wanted to see the hotter inflation number,\" CNBC's Jim Cramer said on \"Squawk on the Street.\" \"Now they've said, 'OK, now that's over with. Let's do some buying.' Because they've been on the sideline and they want to get in. I don't think that's actually usual these days because there's still so much buying power out there. People want in.\"\nFears of spiking inflation have weighed on the stock market in the last month, with investors worried the jump in prices will raise costs for companies, spark a move higher in interest rates and cause the Federal Reserve to remove its easy money policies.\n\"This CPI isn't likely to change the narrative dramatically, and there are still indications that inflation momentum is set to abate in the coming months,\" Adam Crisafulli, founder of Vital Knowledge, said in a note Thursday.\nMany economists also said the surge in used car costs for the month could have skewed the inflation reading. Used car and truck prices jumped more than 7%, accounting for one-third of the total increase for the month, according to the Bureau of Labor Statistics. The jump in used car prices likely reflects a temporary phenomenon related to the pandemic and auto supply.\nA separate report released Thursday showed that jobless claims for the week ended June 5 came in at 376,000, versus a Dow Jones estimate of 370,000. The total still marked the lowest of the pandemic era.\nUPS shares rose about 1% afteran upgrade from JPMorgan. Shares of Boeing were higher, but Delta Air Lines slipped.\nVideo-game retailer and meme stock GameStop fell 27% even after the company tapped former Amazon executive Matt Furlong to be its next CEO and said that sales rose 25% last quarter. The company also said it may sell up to 5 million additional shares.","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9,".IXIC":0.9,".SPX":0.9,"GME":0.9,"UPS":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2657,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":180801888,"gmtCreate":1623196979944,"gmtModify":1634035993840,"author":{"id":"3561972131402911","authorId":"3561972131402911","name":"NELSONCY","avatar":"https://static.tigerbbs.com/112cbb9b208a9fe85865c515b4aca3e6","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3561972131402911","idStr":"3561972131402911"},"themes":[],"htmlText":"[得意]&nbsp;[强]&nbsp;[看涨]&nbsp;","listText":"[得意]&nbsp;[强]&nbsp;[看涨]&nbsp;","text":"[得意] [强] [看涨]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":6,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/180801888","repostId":"1128909306","repostType":4,"repost":{"id":"1128909306","kind":"news","pubTimestamp":1623193560,"share":"https://ttm.financial/m/news/1128909306?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-09 07:06","market":"us","language":"en","title":"S&P 500 closes little changed as \"meme stocks\" extend rally","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1128909306","media":"reuters","summary":"NEW YORK (Reuters) - Wall Street stocks struggled to eke out closing gains on Tuesday as a lack of c","content":"<p>NEW YORK (Reuters) - Wall Street stocks struggled to eke out closing gains on Tuesday as a lack of clear market catalysts kept institutional investors on the sidelines, while retail traders fueled the ongoing meme stocks rally.</p><p>All three major U.S. stock indexes ended the range-bound session near flat or higher, with the S&amp;P 500 and the Dow closing within about 0.5% of record highs.</p><p>The tech-laded Nasdaq Composite fared best, with Amazon.com Inc and Apple Inc providing the biggest boost.</p><p>“We’re waiting for inflation numbers, waiting for more from the (Federal Reserve), waiting for earnings season,” said Paul Nolte, portfolio manager at Kingsview Asset Management in Chicago. “There’s not a lot motivating the market today.”</p><p>“We’re in this twilight zone until probably right after the Fourth of July, when we see earnings season kick in,” Nolte added.</p><p>The CBOE volatility index, a measure of investor anxiety, touched its lowest level in over a year.</p><p>Smallcaps, once again buoyed by the ongoing meme stock retail frenzy, were outperforming their larger counterparts.</p><p>Clover Health Investments seized top billing among meme stocks, surging 85.8%, the biggest percentage winner in the Nasdaq.</p><p>Other stocks whose recent explosive trading volumes have been attributed to social media buzz, including GameStop Corp, Bed Bath &amp; Beyond Inc, Workhorse Group and others, ended the session between 7% and 12% higher.</p><p>“(Meme stocks) are where the action is, but you flip it over and look crypto and that’s a mess,” Nolte said. “Now the meme stocks are taking over from crypto as the place to be and it’s all a consequence of very easy monetary policy.”</p><p>Reports from the U.S. Labor Department and National Federation of Independent Business appeared to confirm a labor shortage even as demand roars back to life, which could put upward pressure on wages, a precursor to wider inflation.</p><p>Market participants look to Thursday’s consumer price index data for further clues regarding inflation, and how it could influence the Federal Reserve’s timetable for tightening its monetary policy.</p><p>The Dow Jones Industrial Average fell 30.42 points, or 0.09%, to 34,599.82; the S&amp;P 500 gained 0.74 points, or 0.02%, at 4,227.26; and the Nasdaq Composite added 43.19 points, or 0.31%, at 13,924.91.</p><p>Of the 11 major sectors in the S&amp;P 500, consumer discretionary enjoyed the biggest percentage gain, and utilities suffered the largest loss.</p><p>Sales of Tesla Inc’s China-made electric cars jumped in May by 29%, marking a 177% year-on-year increase, according to the China Passenger Car Association. The stock erased initial gains on the news to close down 0.3%.</p><p>Boeing Co shares were boosted by Southwest Airlines’ announcement that it had ordered 34 new 737 MAX aircraft, but the planemaker’s shares pared gains to end the session flat.</p><p>GameStop, the company most closely associated with the Reddit-driven short squeeze phenomenon, is expected to report quarterly results after markets close on Wednesday.</p><p>Advancing issues outnumbered decliners on the NYSE by a 1.74-to-1 ratio; on Nasdaq, a 1.66-to-1 ratio favored advancers.</p><p>The S&amp;P 500 posted 54 new 52-week highs and one new low; the Nasdaq Composite recorded 172 new highs and 16 new lows.</p><p>Volume on U.S. exchanges was 11.82 billion shares, compared with the 10.75 billion average over the last 20 trading days.</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>S&P 500 closes little changed as \"meme stocks\" extend rally</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; 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Day）：是美国大多数州都要纪念的节日，时间原为5月30日，1971年以后，为保证联邦雇员都能享有这一休息日，许多州将它改在5月的最后一个星期一。美国南北战争中，无数将士在战火中阵亡。战争结束，南部许多家庭开始祭奠战争中阵亡的将士。他们不分南北双方，在春天向双方死者的墓地都奉献鲜花，北方人为此深受感动，将这一举动视为民族团结的象征。1868年，5月30日这一天被正式批准为向为保卫祖国而英勇牺牲的士兵们敬献鲜花的日子。每逢阵亡将士纪念日，美国现役军人和老战士便排成长长的队伍前往墓地，鸣枪向阵亡将士致意，吹响军中熄灯号让死难将士安息。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":713,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":134160065,"gmtCreate":1622211570757,"gmtModify":1634182786417,"author":{"id":"3561972131402911","authorId":"3561972131402911","name":"NELSONCY","avatar":"https://static.tigerbbs.com/112cbb9b208a9fe85865c515b4aca3e6","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3561972131402911","idStr":"3561972131402911"},"themes":[],"htmlText":"你的看法?[白眼]&nbsp;","listText":"你的看法?[白眼]&nbsp;","text":"你的看法?[白眼]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/134160065","repostId":"2138390100","repostType":4,"repost":{"id":"2138390100","kind":"news","pubTimestamp":1622209748,"share":"https://ttm.financial/m/news/2138390100?lang=&edition=full","pubTime":"2021-05-28 21:49","market":"hk","language":"zh","title":"美团：优秀的外卖 vs 爆亏的团购，坚守还是跑路？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2138390100","media":"海豚投研","summary":"美团5月28日港股盘后发布2021年一季度财报：收入370亿，超市场预期357亿，调整后净亏损39亿，市场预期40亿亏损——同款的“增收不增利”，只是在美团这里N倍放大。d. 而社区团购作为美团的增量市场生意，当季美团新增年活用户数多达到5900万，大超市场预期。可以看出，对于看准的市场，美团的投入异常大胆，而用户效果上也还不错，等市场覆盖完了之后，更加主要是用户心智的培养和单位经济模型的迭代。","content":"<p>美团5月28日港股盘后发布2021年一季度财报：收入370亿，超市场预期357亿，调整后净亏损39亿，市场预期40亿亏损——同款的“增收不增利”，只是在美团这里N倍放大。</p><p>只是当前社区团购疯狂投入的情况下，看美团一定要分业务精细分析，而外卖、到店酒旅和新业务这三块分开来看：</p><p><b>（1）两块传统延续美团一贯互联网“标兵级”表现</b>a. 外卖：市占率上明显还在往上拉，看起来跟商户签不签独家，并不影响美团外卖的绝对垄断地位，尤其是这个季度美团外卖的市占率又快速上升了，而且单笔外卖的利润率还在持续改善，市场对外卖的信仰只会越来越强。b. 到店与酒旅：就地过年虽然对酒店小有影响，但是到店业务，无论是到店餐饮还是到店综合，收入和利润两端的恢复情况均十分优异，整个到店板块就是稳稳的幸福。<b>（2）但新业务由于在社区团购初期阶段则是另外一幅画面</b>c. 社区团购猛投，带动新业务单季亏损再创新高，达到了80亿，以往新业务亏损多的时候也就是15-20亿上下，社区团购亏损单季度已经有60亿了，全年团购亏损超300亿似乎也很有可能。d. 而社区团购作为美团的增量市场生意，当季美团新增年活用户数多达到5900万，大超市场预期。可以看出，对于看准的市场，美团的投入异常大胆，而用户效果上也还不错，等市场覆盖完了之后，更加主要是用户心智的培养和单位经济模型的迭代。前段时间，由于市场对骑手配送社保的担忧、反垄断调查问题等，美团资本市场表现持续低迷。而这次业绩亏损再次飙涨，或许会吓退市场一部分资金，让股价持续徘徊一段时间。<b>但分部拆解的话，即使是按照到2025年一单一块钱的利润（如外宏观意外，大概率会提前），届时一年外卖利润365亿，给予30倍的PE，折合到2021年的估值价值也有1300亿美金上下，等于外卖单股160-170港币。另外，到店酒旅我们保守估算单股也能贡献大约60-70港币，给予新业务零估值，两项合计也意味着220-240之间的安全边际价位，相信很多资金还是原因为前两项业务的确定性以及美团的管理执行力持续买单。</b>以下是详细内容：</p><p><b>外卖交易额高位增长强势稳健</b></p><p>美团点评本季度外卖业务交易总额（GTV）为1427亿元，由于去年疫情冰封原因，同比增长100%，剔除同比的异常，环比季节性表现基本继续了四季度的高位稳健状态。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20210528213334381d173f98yq8zbmpo\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"592\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>数据来源：公司公告，海豚投研从交易额的增长驱动来看，这个季度更加看重的是单量增长情况：（1）外卖单量29亿，同比增长达到了110%，相当于每天外卖送单3225万，虽然说一季度偶发局部疫情，这个增长表现非常强劲了。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20210528213343275d173kayxhiav6q0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"510\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>数据来源：公司公告，海豚投研（2）外卖客单价49.2元，由于去年同期疫情下高客单价订单多，导致今年同比下跌5.5%，但绝对值上单价仍然在高位。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20210528213344663d1737wi8jt9a3ke\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"623\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>数据来源：公司公告，海豚投研</p><p><b>外卖变现率拉升超预期</b></p><p>本季度，外卖业务收入206亿，在GTV翻番的情况下，外卖收入同比增长更高，达到了117%。外卖收入超出预期，主要是这个季度的外卖变现率尤其高：在广告变现率还算相对稳定的情况下，佣金率已经达到了14.4%。虽然美团已说长期佣金率提升空间有限，未来外卖业务的收入和利润释放主要靠广告来做精准营销，以及用规模效应来释放利润，但似乎短期佣金率相对低的独家合约逐步结束后，<b>变现率似乎还在持续提升。</b></p><p><img src=\"https://mmbiz-qpic.wallstcn.com/mmbiz_png/bESZE2q7FNbSCYqCcQCYpEcDgncq9XKicicANJ2JlydciccgWfVzgT6m0e1gXpMGk4dibd3Vepy6gN22kscHiboEQHA/640?wx_fmt=png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"581\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>数据来源：公司公告，海豚投研同时，这个季度饿了么被“秒”得更加严重了！同期，饿了么+口碑（含餐饮、非餐外卖以及到店业务）整体的收入只有72亿，美团只算外卖都207，相对市占率进一步拉升。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20210528213405726d1731kcyqkbm5p9\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"467\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>数据来源：公司财报、海豚投研</p><p><b>单笔利润淡季已经接近四毛钱了!</b></p><p>订单体量继续加大，同时变现率拉升超预期，共同带来了外卖利润的快速释放，这个季度外卖业务整体利润达到11亿。从单位经济性的角度来看，一单的利润已经有三毛八，<b>似乎很有可能提前实现2025年一单一块钱的利润指引。而海豚君估算，即使是到2025年实现一单一块钱的利润，届时一年外卖利润365亿，给予30倍的PE，折合到2021年的估值价值也有1300亿美金上下，等于外卖单股160-170港币。</b>无论新业务如何投资，稳如磐石的外卖与到店业务会为波动中的美团带来确定性的估值支撑。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20210528213407230d173s66indprb39\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"534\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>数据来源：公司公告，海豚投研</p><p><b>虽然原地过年，到店酒旅持续复苏中</b></p><p>这个季度到店酒旅业务收入一共实现了66亿，同比增长113%，其中：酒旅：原地过年虽然一定程度上影响了酒店业务的发挥，但是这个季度酒店间夜量依然过了一亿的门槛，同比增长136%，相比上季度1.2亿的间夜量小有回落，单看两年的复合增长13%，应该算是远远跑超同行。另外，美团需要攻克的高星市场，业务贡献占比已经16.7%了。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20210528213413153d17378jmlxze23v\" tg-width=\"593\" tg-height=\"335\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>数据来源：公司公告，海豚投研在到店酒旅整体66亿的收入中，佣金收入（以酒旅业务与到店套餐交易相关）飙升了172%，除了间夜量的回归之外。这个季度到店的GMV表现也不错，到店餐饮两年复合增长30%，说明就地过年，很多人都下馆子聚餐，效果明显。同时，与大众点评APP密切相关的到店广告（到店综合、到店餐饮等）增长达到了76%，其中到综两年收入的复合增长同样有30%以上。<b>整体上可以看到，就地过年主要影响的跨省流动，假期中间大家并未克制本地的生活和娱乐，美团这个季度到店酒旅表现可圈可点。</b></p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20210528213414425d173jcxgrs0a4qf\" tg-width=\"580\" tg-height=\"291\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>数据来源：公司公告，海豚投研<b>这个业务板块利润更加亮眼！</b>到店酒旅经营利润27.5亿，竟然与四季度旺季的28亿基本无差，主要是利润率又上去了，到店酒店的经营利润率比上个季度又上了两个点，达到了42%。这似乎是因为酒店作为毛利相对低一些的业务，一季度原地过年，住酒店的少了一些，美团投的用户激励也少了。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20210528213425281d173lm3wfusgasl\" tg-width=\"613\" tg-height=\"304\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>数据来源：公司公告，海豚投研</p><p><b>用户超预期飙涨但代价同样惨重，新业务一季爆亏80亿</b></p><p>社区团团购所在的新业务收入这个季度增速高达136%，达到了99亿，收入表现超出市场预期。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20210528213426538d173b8kxbjdys4e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"578\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>数据来源：公司公告，海豚投研之前海豚君说过，以佣金来核算收入的社区团购模式，目前由于在新业务没有详细拆分，美团又不披露GMV，但考虑到这块对于美团的意义相当于新客群、新市场，可以通过用户数的增长来观察。令人异常意外的是，这个季度美团单季新增用户罕见飚了5900万，带动整体用户数拉到了5.7亿。如果用销售费用来除新增用户算获客成本的话，一个用户123块钱，还算挺值的。对于这个领域，海豚君认为后续要关注的还是补贴过来的用户使用粘性情况，这个背后不仅是贴多少钱的问题，考虑生鲜品类用户对质量的敏感度更高，供应链把控同样重要。或者说当前各大平台团购玩法下，仓库租赁、团长重叠，网格仓加盟的情况下，真正考验的是平台高效组织社会资源的能力，以及拼哪家平台的团队更能打仗。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20210528213427446d173neipdzceb74\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"616\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>数据来源：公司公告，海豚投研这个季度新业务的亏损进一步拉大了：上个季度亏60亿，其中30亿是团购带来的，而这个季度亏损已经达到了80亿，此前行业人士有估算一季度美团团购亏损60亿，应该是大差不差了。这种亏损法，看起来美团就是扎稳了架势，对未来的同城零售要分一笔羹了，<b>也许三年后电商格局再变——用<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>的交付时效，来购买<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>价格的商品。目前社区团购进入的都是不差钱的巨头，但是要关注的是万一变成长期资本损耗战后，在正常市场环境内已经验证的兴盛模式会不会变成一个很难赚钱的模式？类似长视频一样，一个玩家是可以赚钱的商业模式，但是三四家有钱的巨头长期耗着、玩家一直不出清，就变成了很难盈利的模式？</b></p><p><b>另外在其他重要数据上：</b></p><p><b>1.</b>美团点评本季度营收370亿元，同比增长121%，超出了市场原本357亿的预期值，主要是外卖变现表现与新业务增长超预期。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20210528213428623d173tjplfwye2p9\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"625\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>数据来源：公司公告，海豚投研<b>2.</b>本季度毛利润72亿元，毛利率只有19.5 %，明显低于市场预期的22.1%，主要是新业务投入成本比较大。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20210528213430418d173sv0jnft2zlg\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"569\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>数据来源：公司公告，海豚投研<b>3.</b>新业务补贴凶猛，销售费用飙涨。本季度销售费用整体72亿，同比飙涨125%；在19.5%的毛利率中，销售费用率一项就有19.5%，直接就把毛利率耗光了。同时，美团的研发和团队还在持续投入，研发和行政同比分别增长51%和62%，合计费用率14.1%。最终，美团这个季度主营业务的经营亏损达到了52亿，亏损率14.1%，严重程度显著超出了已经令人诧异的上个季度。显然后面几个季度社区团购越来越大，亏损只会越来越多，美团的利润也不用看了。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20210528213437349d173d8af2un33fc\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"505\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20210528213439636d173bcn6alejvne\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"562\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>数据来源：公司公告，海豚投研同期，经营亏损48亿，市场预期50亿，巨亏之下多或者少两个亿，没有本质区别。看经调整净利润的话，本季度美团净亏损39亿，市场预期40亿，基本与市场预期一致。但是考虑到收入是超预期的，也就是亏损率上还是比市场预期的更严重一些。</p>","source":"lsy1607051923659","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美团：优秀的外卖 vs 爆亏的团购，坚守还是跑路？</title>\n<style 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而社区团购作为美团的增量市场生意，当季美团新增年活用户数多达到5900万，大超市场预期。可以看出，对于看准的市场，美团的投入异常大胆，而用户效果上也还不错，等市场覆盖完了之后，更加主要是用户心智的培养和单位经济模型的迭代。前段时间，由于市场对骑手配送社保的担忧、反垄断调查问题等，美团资本市场表现持续低迷。而这次业绩亏损再次飙涨，或许会吓退市场一部分资金，让股价持续徘徊一段时间。但分部拆解的话，即使是按照到2025年一单一块钱的利润（如外宏观意外，大概率会提前），届时一年外卖利润365亿，给予30倍的PE，折合到2021年的估值价值也有1300亿美金上下，等于外卖单股160-170港币。另外，到店酒旅我们保守估算单股也能贡献大约60-70港币，给予新业务零估值，两项合计也意味着220-240之间的安全边际价位，相信很多资金还是原因为前两项业务的确定性以及美团的管理执行力持续买单。以下是详细内容：外卖交易额高位增长强势稳健美团点评本季度外卖业务交易总额（GTV）为1427亿元，由于去年疫情冰封原因，同比增长100%，剔除同比的异常，环比季节性表现基本继续了四季度的高位稳健状态。数据来源：公司公告，海豚投研从交易额的增长驱动来看，这个季度更加看重的是单量增长情况：（1）外卖单量29亿，同比增长达到了110%，相当于每天外卖送单3225万，虽然说一季度偶发局部疫情，这个增长表现非常强劲了。数据来源：公司公告，海豚投研（2）外卖客单价49.2元，由于去年同期疫情下高客单价订单多，导致今年同比下跌5.5%，但绝对值上单价仍然在高位。数据来源：公司公告，海豚投研外卖变现率拉升超预期本季度，外卖业务收入206亿，在GTV翻番的情况下，外卖收入同比增长更高，达到了117%。外卖收入超出预期，主要是这个季度的外卖变现率尤其高：在广告变现率还算相对稳定的情况下，佣金率已经达到了14.4%。虽然美团已说长期佣金率提升空间有限，未来外卖业务的收入和利润释放主要靠广告来做精准营销，以及用规模效应来释放利润，但似乎短期佣金率相对低的独家合约逐步结束后，变现率似乎还在持续提升。数据来源：公司公告，海豚投研同时，这个季度饿了么被“秒”得更加严重了！同期，饿了么+口碑（含餐饮、非餐外卖以及到店业务）整体的收入只有72亿，美团只算外卖都207，相对市占率进一步拉升。数据来源：公司财报、海豚投研单笔利润淡季已经接近四毛钱了!订单体量继续加大，同时变现率拉升超预期，共同带来了外卖利润的快速释放，这个季度外卖业务整体利润达到11亿。从单位经济性的角度来看，一单的利润已经有三毛八，似乎很有可能提前实现2025年一单一块钱的利润指引。而海豚君估算，即使是到2025年实现一单一块钱的利润，届时一年外卖利润365亿，给予30倍的PE，折合到2021年的估值价值也有1300亿美金上下，等于外卖单股160-170港币。无论新业务如何投资，稳如磐石的外卖与到店业务会为波动中的美团带来确定性的估值支撑。数据来源：公司公告，海豚投研虽然原地过年，到店酒旅持续复苏中这个季度到店酒旅业务收入一共实现了66亿，同比增长113%，其中：酒旅：原地过年虽然一定程度上影响了酒店业务的发挥，但是这个季度酒店间夜量依然过了一亿的门槛，同比增长136%，相比上季度1.2亿的间夜量小有回落，单看两年的复合增长13%，应该算是远远跑超同行。另外，美团需要攻克的高星市场，业务贡献占比已经16.7%了。数据来源：公司公告，海豚投研在到店酒旅整体66亿的收入中，佣金收入（以酒旅业务与到店套餐交易相关）飙升了172%，除了间夜量的回归之外。这个季度到店的GMV表现也不错，到店餐饮两年复合增长30%，说明就地过年，很多人都下馆子聚餐，效果明显。同时，与大众点评APP密切相关的到店广告（到店综合、到店餐饮等）增长达到了76%，其中到综两年收入的复合增长同样有30%以上。整体上可以看到，就地过年主要影响的跨省流动，假期中间大家并未克制本地的生活和娱乐，美团这个季度到店酒旅表现可圈可点。数据来源：公司公告，海豚投研这个业务板块利润更加亮眼！到店酒旅经营利润27.5亿，竟然与四季度旺季的28亿基本无差，主要是利润率又上去了，到店酒店的经营利润率比上个季度又上了两个点，达到了42%。这似乎是因为酒店作为毛利相对低一些的业务，一季度原地过年，住酒店的少了一些，美团投的用户激励也少了。数据来源：公司公告，海豚投研用户超预期飙涨但代价同样惨重，新业务一季爆亏80亿社区团团购所在的新业务收入这个季度增速高达136%，达到了99亿，收入表现超出市场预期。数据来源：公司公告，海豚投研之前海豚君说过，以佣金来核算收入的社区团购模式，目前由于在新业务没有详细拆分，美团又不披露GMV，但考虑到这块对于美团的意义相当于新客群、新市场，可以通过用户数的增长来观察。令人异常意外的是，这个季度美团单季新增用户罕见飚了5900万，带动整体用户数拉到了5.7亿。如果用销售费用来除新增用户算获客成本的话，一个用户123块钱，还算挺值的。对于这个领域，海豚君认为后续要关注的还是补贴过来的用户使用粘性情况，这个背后不仅是贴多少钱的问题，考虑生鲜品类用户对质量的敏感度更高，供应链把控同样重要。或者说当前各大平台团购玩法下，仓库租赁、团长重叠，网格仓加盟的情况下，真正考验的是平台高效组织社会资源的能力，以及拼哪家平台的团队更能打仗。数据来源：公司公告，海豚投研这个季度新业务的亏损进一步拉大了：上个季度亏60亿，其中30亿是团购带来的，而这个季度亏损已经达到了80亿，此前行业人士有估算一季度美团团购亏损60亿，应该是大差不差了。这种亏损法，看起来美团就是扎稳了架势，对未来的同城零售要分一笔羹了，也许三年后电商格局再变——用京东的交付时效，来购买拼多多价格的商品。目前社区团购进入的都是不差钱的巨头，但是要关注的是万一变成长期资本损耗战后，在正常市场环境内已经验证的兴盛模式会不会变成一个很难赚钱的模式？类似长视频一样，一个玩家是可以赚钱的商业模式，但是三四家有钱的巨头长期耗着、玩家一直不出清，就变成了很难盈利的模式？另外在其他重要数据上：1.美团点评本季度营收370亿元，同比增长121%，超出了市场原本357亿的预期值，主要是外卖变现表现与新业务增长超预期。数据来源：公司公告，海豚投研2.本季度毛利润72亿元，毛利率只有19.5 %，明显低于市场预期的22.1%，主要是新业务投入成本比较大。数据来源：公司公告，海豚投研3.新业务补贴凶猛，销售费用飙涨。本季度销售费用整体72亿，同比飙涨125%；在19.5%的毛利率中，销售费用率一项就有19.5%，直接就把毛利率耗光了。同时，美团的研发和团队还在持续投入，研发和行政同比分别增长51%和62%，合计费用率14.1%。最终，美团这个季度主营业务的经营亏损达到了52亿，亏损率14.1%，严重程度显著超出了已经令人诧异的上个季度。显然后面几个季度社区团购越来越大，亏损只会越来越多，美团的利润也不用看了。数据来源：公司公告，海豚投研同期，经营亏损48亿，市场预期50亿，巨亏之下多或者少两个亿，没有本质区别。看经调整净利润的话，本季度美团净亏损39亿，市场预期40亿，基本与市场预期一致。但是考虑到收入是超预期的，也就是亏损率上还是比市场预期的更严重一些。","news_type":1,"symbols_score_info":{"48584":0.6,"48620":0.6,"48621":0.6,"48684":0.6,"03690":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1114,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":132469396,"gmtCreate":1622107516915,"gmtModify":1634183789183,"author":{"id":"3561972131402911","authorId":"3561972131402911","name":"NELSONCY","avatar":"https://static.tigerbbs.com/112cbb9b208a9fe85865c515b4aca3e6","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3561972131402911","idStr":"3561972131402911"},"themes":[],"htmlText":"不知道&nbsp;[白眼]&nbsp;","listText":"不知道&nbsp;[白眼]&nbsp;","text":"不知道 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href=\"https://laohu8.com/S/03032\">恒生科技ETF</a>率先上市交易，大成和华安旗下2只产品也将于5月27日上市。在业内人士看来，首批恒生科技ETF的上市，将为港股科技股引来一定的增量资金。</p>\n<p>从5月11日首只恒生科技ETF发行到首批3只产品上市，相隔不到半个月，基金公司为“赶进度”可谓是马不停蹄。公告信息显示，首批7只恒生科技ETF中除了25日上市的3只以外，大成和华安旗下2只产品也将于5月27日上市，而华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF5月24日公布合同生效，尚未公布上市日期；嘉实恒生科技ETF尚未公告成立。</p>\n<p>25日，华夏、易方达、博时旗下3只恒生科技ETF分别上涨1.52%、1.02%和1.11%，成交金额分别为6.04亿元、3.98亿元和8507万元，贴水率分别是1.58%、1.07%和1.12%，换手率分别是41.51%、33.38%和27.36%。总体来看，3只恒生科技ETF上市首日表现较为平稳。从交易活跃度来看，<a href=\"https://laohu8.com/S/03088\">华夏恒生科技</a>ETF更胜一筹。</p>\n<p>对于首批3只恒生科技ETF上市首日的表现，华夏基金数量投资部副总裁鲁亚运认为，回调后的港股科技引发持续关注，成交火爆。值得一提的是，通过ETF投资港股不需要额外开通港股通权限，并支持T+0交易。</p>\n<p>据华夏基金数量投资部介绍，5月18日产品成立之后，考虑到恒生科技指数阶段性风险释放较为充分，长期投资性价比突出，在建仓方面较为果断和积极。产品上市前基本完成建仓工作，仓位接近上限，基本实现了对指数的拟合。</p>\n<p>恒生科技ETF为何广受重视？业内人士表示，主要有两大原因，一是其跟踪的恒生科技指数“含科量”相当突出；二是从去年下半年以来，港股科技板块在宏观流动性收缩、互联网反垄断等因素驱动下加速探底，风险释放较为充分。</p>\n<p>公开信息显示，恒生科技指数汇聚了港股市场一批优秀的科技企业，包括<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、快手、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>等港股通暂无法纳入的二次上市互联网巨头，覆盖板块包括互联网平台、智能硬件和电子产品、光电产业、医疗健康、半导体芯片等。</p>\n<p>值得注意的是，5月21日，恒生指数公司宣布2021年第一季度恒生指数系列检讨结果，恒生科技指数成分股数目由现时31只重置至30只。<a href=\"https://laohu8.com/S/ATHM\">汽车之家</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>获纳入恒生科技指数；<a href=\"https://laohu8.com/S/000063\">中兴通讯</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/06088\">鸿腾精密</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/09990\">祖龙娱乐</a>遭剔除，所有变动将于6月7日生效。业内人士表示，“吐故纳新”的制度设计能够使恒生科技指数更快捕捉到市场上的科技龙头，进一步提升指数的投资价值。</p>","source":"highlight_sina","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>首批恒生科技ETF上市表现平稳，港股科技股迎增量资金</title>\n<style 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14:36","market":"us","language":"zh","title":"深度！美国大放水后资金空转问题分析","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2138516898","media":"格隆汇","summary":"投资要点自去年3月新冠疫情在美国爆发以来，美国推出了大量财政政策和货币政策，不断向市场注入流动性。在美国大放水的背景下，大量资金流入市场，市场流动性变得非常宽松。然而，由于资金在传导过程存在一定的时滞","content":"<p><b>投资要点</b></p><p><b>自去年3月新冠疫情在美国爆发以来，美国推出了大量财政政策和货币政策，不断向市场注入流动性。在美国大放水的背景下，大量资金流入市场，市场流动性变得非常宽松。然而，由于资金在传导过程存在一定的时滞和阻碍，过宽的流动性环境不一定能有效服务实体经济，很可能导致“资金空转”。美国目前是否存在资金空转的现象？又会带来何种影响？本文将针对此问题进行分析。</b></p><p><b>去年以来美国向市场注入了大量流动性。</b>美国政府自去年以来发布了多次救助计划和抗疫纾困政策，向市场上投放了大量的资金。其中涉及立法、金额较大的财政刺激共有三次，累计发放4.8万亿美元。除了运用财政政策外，美国还积极运用货币政策来为市场注入流动性。两次突发降息将基准利率降至零附近，并开启了无限量QE。<b>在猛烈的货币政策下，美债收益率迅速下行，美联储的资产负债表迅速膨胀，很可能带来资金空转的问题。</b></p><p><b>资金空转是指货币资金在金融机构之间流转，而没有进入实体经济中服务有关企业，具体的衡量方法有如下几种：</b>（1）对比M2增速与GDP增速；（2）对比M2增速和信贷增速；（3）观察企业定期存款和非银存款等的规模大小；（4）研究M2增量与直接融资额之间的相关关系。</p><p><b>美国在大放水后存在着资金空转的问题：</b>（1）美国GDP增速与M2增速的趋势在2020年有了巨大的转变：M2增速达到25.78%，而GDP增长率仅为-2.30%。货币量的猛增给金融体系带来了过剩的流动性，宏观杠杆率有所提高。（2）2020年M2增速高达25.78%的情况下，企业信贷增速仅为9.38%，大量的货币投放暂未转换成实际的信贷需求。（3）非金融企业部门的定期和储蓄存款增速提高，2020年规模达到1.50万亿美元，同比增长14.63%，增速水平超过了2008年金融危机时的水平。（4）直接融资的绝对规模增长明显小于M2增量；直接融资的季度同比增速也远远低于M2增量，并且这一现象在2021年有所加剧。</p><p><b>美国资金空转的后续影响：</b>积极的财政政策料将伴随着美国的经济复苏，预计短时间内放水仍将持续，考虑到就业等因素，美联储对通胀以及资金空转的容忍度还将维持一段时间。但美国资金空转的程度较高，如果通胀持续高企，资金空转状况又没有明显改观，对于金融风险的顾虑或将会成为美联储等监管部门的另一层重要考量，届时提前退出货币宽松政策的市场预期很可能成为现实。未来如果美联储退出宽松政策，会直接制约房地产市场，投资下降后会使得中上游行业的需求逐渐放缓，整体经济复苏减慢，流动性收紧也会制约资本市场，尤其是美股美债的表现。从历史上来看，在2012年、2016年以及2018年面对流动性紧张时，美股美债表现均明显回落，与美联储的持续加息有直接的关系。如果中美利差缩小，则不排除我国货币政策边际收紧的可能，这也是我们目前需要对美国大放水提高警惕的原因。</p><p><b>正文</b></p><h3><b>引言</b></h3><p>自去年3月新冠疫情在美国爆发以来，美国推出了大量财政政策和货币政策，不断向市场注入流动性。其中，财政政策有三项重要的刺激法案，涉及金额总计4.8万亿美元；货币政策方面，美联储在去年3月两次紧急降息，将基准利率降至零水平附近。拜登上台后，不仅于今年3月签署了《美国救助计划》，更是在3月底发布了2万亿的《美国就业计划》和《美国税收计划》。在美国大放水的背景下，大量资金流入市场，市场流动性变得非常宽松。</p><p>2021年3月以来，随着美国经济的不断复苏，市场对于美联储提前收紧货币政策、退出无限量QE的讨论愈发热烈。近期公布的美国4月通胀数据大超市场预期，更加剧了市场对美联储收紧流动性操作的预期。市场的这种预期来自于极宽松流动性给美国金融市场积聚的风险——<b>由于资金在传导过程存在一定的时滞和阻碍，过宽的流动性环境不一定能有效服务实体经济，很可能导致“资金空转”。</b>美联储可以通过收紧流动性有效遏制资金空转，降低金融系统的风险。</p><p>财政和货币的大放水后，美国市场是否存在着资金空转的现象呢？本文将针对此问题进行分析，并探索这一现象对于债市的影响。</p><h3><b>美国大放水政策回顾</b></h3><p>2020年3月，新冠疫情在美国爆发，严重影响到了经济的正常运行。为了挽救衰退的经济，美国政府和美联储采取了一系列财政政策和货币政策来刺激经济。</p><p><b>美国政府自去年以来发布了多次救助计划和抗疫纾困政策，向市场上投放了大量的资金。</b>其中涉及立法、金额较大的财政刺激共有三次，累计发放4.8万亿美元。这些财政刺激计划主要对居民和企业进行援助，以支票的形式向居民发放救助金，并设置了失业救济金，旨在防止经济的迅速衰退，促进经济的复苏。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bb5c5f00c5acdfcb4b16f9575fd631e8\" tg-width=\"940\" tg-height=\"433\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>除了运用财政政策外，美国还积极运用货币政策来为市场注入流动性。</b>2020年3月3日，美联储紧急降息50bp；2020年3月16日，美联储再次突发降息，将基准利率降至零附近。同时，美联储还宣布重启QE，并宣布开启无限量QE。在猛烈的货币政策下，美债收益率迅速下行。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e666447d842c05b23ebf7ef7e44a191f\" tg-width=\"933\" tg-height=\"478\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>在美国大放水的背景下，美国货币量迅速上升，美联储的资产负债表也不断扩张。2020年3月4日，美联储资产总额为4.24万亿美元；而到了2021年4月21日，美联储资产总额已经达到7.82万亿美元。<b>膨胀的资产负债表对应着过多的资金，在经济增速无法与货币增速匹配时，必然有大量的资金在金融体系中流转，无法有效地进入实体经济。</b></p><h3><b>资金空转的主要形式</b></h3><p><b>所谓资金空转，指的是货币资金在金融机构之间流转，而没有进入实体经济中服务有关企业。</b>广义上来讲，只要资金的传导过程不够流畅，进入实体经济的链条被拉长，都应当被视作资金空转。而狭义的资金空转则专指资金没有用于实体经济，在金融体系内部流转或进入实体后又回流到金融体系中来。广义的资金空转衡量资金的使用效率，狭义的资金空转衡量资金的使用结果。由于后者更有利于衡量实体经济对货币的利用程度，本文在进行分析时均采用狭义的资金空转这一概念。</p><p>一般而言，资金空转主要发生在银行和企业，我们在研究资金空转时可以采取如下几种方法：</p><p>宏观上讲，当货币增速持续远大于经济增长速度时，我们认为经济中出现了资金空转。<b>我们经常用M2增速与GDP增速作比较。</b>对中国而言，M2增速一般与GDP增速保持同向的增长，并且M2增速略高于GDP增速。对美国而言，M2增速与GDP增速的方向同样应保持一致，但具体的数值大小会有区别。不过通过对美国自身数据的纵向对比，我们依然可以看到其货币是否存在过剩的现象。</p><p>对于实体经济而言，对比<b>M2增速和信贷增速的差距</b>可以观察资金空转的现象。若二者增速差过大，则说明投放出的货币没有以信贷的形式进入到实体经济当中，市场存在着一定的资金空转现象。此外，我们还可观察企业定期存款和非银存款等的规模大小。若规模过大且增长较快，则说明企业的资金并没有投入到实体经济进行生产，而是发生了资金的空转。考虑到美国是以直接融资为主的经济体，我们还需要研究M2增量与直接融资额之间的相关关系。若直接融资增长低于M2，则说明投放出的货币没有直接向企业输血，资金在市场中存在空转现象。</p><h3><b>美国放水可能已经造成资金空转</b></h3><p>首先，我们可通过M2与GDP的关系来研究资金空转的现象。在观察M2的具体变化前，我们需要先了解美国的M2衡量了什么。美国M2=流通中的现金+企业活期存款+企业小额定期存款（不含10万美元以上的）+居民储蓄存款+零售货币基金+其他存款；中国M2=流通中的现金+企业活期存款+企业定期存款+居民储蓄存款+其他存款，其中其他存款包括了货币类基金。相比之下，美国M2少记了企业的大额定期存款。<b>因此，美国M2低估了实际的货币流通量。</b></p><p>宏观上来看，2008年以前，美国的M2增速与GDP增速相关性较弱；2008年以后，二者相关性较强。我们可以看到，美国GDP增速与M2增速的趋势在2020年有了巨大的转变：M2增速达到25.78%，而GDP增长率仅为-2.30%。货币量的猛增给金融体系带来了过剩的流动性，宏观杠杆率有所提高。<b>根据上面的描述，即使M2对于货币的衡量有所低估，但其增速依然超过了正常水平，因此我们认为美国很有可能出现了资金空转的现象。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4f8f6f00461a677e5d7584edc4a8b15d\" tg-width=\"952\" tg-height=\"451\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>整体来看，大多数年份的企业信贷规模的增速会略小于M2增速，企业信贷增速反映了资金进入实体经济中的量。在2020年M2增速高达25.78%的情况下，美国企业信贷增速仅为9.38%。考虑到M2不含企业大额定期存款，二者之间的实际差距将会更大。因此，<b>大量的货币投放暂未转换成实际的信贷需求。</b>由于货币投放与信贷存在一定的滞后效应，因此需要密切关注2021年信贷增速的情况。若企业信贷规模增速仍远小于M2，那么资金空转的情况就会表现得更加严重。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/52d1ebc5025087a73a41c9c548b1fdad\" tg-width=\"951\" tg-height=\"449\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>非金融企业部门的定期和储蓄存款增速提高，资金空转现象加剧。</b>2010-2019年，该存款规模增速的峰值为7.60%，部分年份保持低位甚至负值。2020年，该存款规模达到1.50万亿美元，同比增长14.63%，增速水平超过了2008年金融危机时的水平（2009年同比增长14.38%）。这说明非金融企业的闲置资金又进入了金融体系，没有很好地服务到实体经济。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d90708c4a9f41efbf1c6e72f0e76e965\" tg-width=\"916\" tg-height=\"445\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>考虑到美国市场以直接融资为主，我们还需要研究股票和债券融资与M2之间的关系。由于国债等债券类型并非直接与实体经济连接，我们在此仅采用企业债券的数额来讨论用于实体经济的融资量。由于股票融资和债券融资受季节性因素和财政因素影响较大，月度差异比较明显，因此我们直接从绝对量上观察其变化的情况，并从季度同比增速方面分析未来的趋势。</p><p><b>从绝对规模上来看，M2在2020年3-6月时的规模扩张极快，大部分资金并未通过直接融资的方式吸收。</b>近期，债券融资额逐渐与M2增量持平，但2021年3月差距再次拉大。可见从直接融资方式来观察，美国市场仍然存在着一定程度的资金空转。</p><p>由于2020年美国货币放水严重以及疫情对融资产生一定的影响，M2数据和直接融资数据均失真明显，在计算2021年3月的季度同比增速时，我们以2019年为基准计算两年的年均复合增长率。<b>M2在2020年前两季度的同比增速远远高于直接融资的同比增速，虽然在2020年第四季度低于股票融资的同比增速，但进入2021年后，M2增量的同比增速依旧遥遥领先。</b>2021年3月，M2增量同比增加137.13%，而股票融资额同比增加77.51%，债券融资额同比增加24.06%。美国的资金空转情况仍未得到缓解。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8236d1018905544e483372bd7d71fd05\" tg-width=\"908\" tg-height=\"435\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ca6f250e06b6999c1e27da75c007cfda\" tg-width=\"917\" tg-height=\"435\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>综上，美国在疫情发生以来的大放水后，已经在市场上积累了过剩的流动性。从宏观和实体经济的表现来看，资金空转现象有所加剧，资金规模的膨胀没有产生对应的经济效益，为金融系统积聚了大量的风险。</p><h3><b>美国资金空转的后续影响</b></h3><p><b>积极的财政政策料将伴随着美国的经济复苏，短时间内放水预计仍将持续。</b>由于美国市场的利率维持在零水平，并已经启动无限量QE，货币政策继续放水的可操作空间很小，目前的放水主要依靠财政刺激。拜登上任初提出的1.9万亿美元财政刺激计划远超市场预期，其直接启用预算和解程序以成功签署财政刺激法案的做法也出乎市场预料。拜登通过一系列政策手段向市场明示其执政作风，积极的财政政策料将伴随着美国的经济复苏，短时间内预计放水仍将持续。而拜登基建计划的资金来源仍需要发债筹集，过快收缩流动性也会与财政目的相冲突。虽然在疫苗接种背景下，疫情全面好转，全球经济显著回升，但考虑到就业等因素，预计美联储对通胀以及资金空转的容忍度还将维持一段时间。</p><p>货币政策方面，北京时间4月29日凌晨，美联储公布4月议息会议结果：基准利率将维持在0-0.25%不变，重申将维持利率在当前水平直至确信经济度过危机，实现其最大就业和物价稳定的双重目标；同时，在最大就业和价格稳定目标方面取得实质性进展之前，资产回购也不会停止。我们认为，美国资金空转的程度较高，虽然当前经济还处于复苏进程中，考虑到就业等因素仍会保持现行的宽松政策。<b>但如果通胀持续高企，资金空转状况又没有明显改观，大量资金持续涌入房地产等市场而非支持实体经济，对于金融风险的顾虑或将会成为美联储等监管部门的另一层重要考量，届时提前退出货币宽松政策的市场预期很可能成为现实。</b></p><p><b>如果美国后续货币宽松政策退出，对于美国经济和资本市场会产生负面影响。</b>从历史经验来看，第一，会直接制约房地产市场。金融稳定很大程度上需要观察房地产，最近美国房地产市场一直上涨，那么收紧政策后，利率的上升会抑制居民购房需求，导致房地产销量下滑。第二，投资下降后会使得中上游行业的需求逐渐放缓，工业生产下滑，甚至导致居民收入增速下降，拖累私人消费，从而带来整体经济复苏减慢。第三，流动性收紧也会制约资本市场，尤其是美股的表现。除了企业盈利下滑对股市有不利影响外，美国国内流动性的收紧，也直接导致美股产生波动，美债收益率也会随之上升。从历史上来看，在2012年、2016年以及2018年面对流动性紧张时，美股美债表现均明显回落，与美联储的持续加息有直接的关系。<b>未来如果美联储退出宽松政策，中美利差缩小，则不排除我国货币政策边际收紧的可能，这也是我们目前需要对美国大放水提高警惕的原因。</b></p><h3><b>国内宏观</b></h3><p><b>工业生产维持强势。</b>2021年4月规模以上工业增加值同比增长9.8%，比2019年同期增长14.1%，两年平均增长6.8%。两年平均工业增加值增速在3月的回落和4月的回升并不意外，因为两年平均的重要前提就是以2019年同期为基数，而2019年的基数效应会对两年平均的工业增加值形成扰动。2019年3月是典型的高基数，2019年4月是低基数，因此才会出现今年3-4月的上下波动，实际上工业生产一直都处在比较强的状态。这一点可以从需求端——房地产投资以及出口数据当中得到侧面印证，短期来看工业的这一趋势仍然难以证伪。<b>地产投资更加强势，但前瞻指标并不乐观。</b>4月全国房地产开发投资同比增长13.7%，两年平均10.3%，较3月有所上行。尽管地产投资的数据表现非常强势，但前瞻指标均有所回落。从开发环节上看，开工、竣工均明显收缩。资金来源方面，4月房地产开发资金来源两年平均增长9.1%，介于1-2月和3月之间，国内银行贷款的压力比3月小幅减轻。预计年内地产投资或将逐渐开启下行进程。</p><p><b>制造业投资温和回暖，基建投资小幅回落。</b>4月制造业投资两年平均增速显著回正，增长3.4%。行业维度看，基本面向好的行业率先反弹，化工、医药、专用设备、电气机械、计算机电子通信设备等行业的两年平均增速均较上月有所回升。严控地方政府隐性债务的背景下，基建投资仍然面临约束，料很难出现大幅上行；但专项债供给充足也会支撑基建投资，后续基建投资有望在较低的增速水平上走稳。<b>消费超季节性回落。</b>环比来看，4月份原本是消费淡季，往年会较3月下降3%左右，但今年4月环比下降了6.6%，说明消费有所走弱。从各分项消费看，除烟酒、金银珠宝和家具两年复合增速较上月继续回升之外，其他细分项两年复合增速均有所下滑。4月清明节的旅游收入只恢复到疫情前的56.7%，也反映了4月的消费修复仍然不充分。虽然如此，消费改善的趋势是相对确定的，“五一”的旅游数据较清明节已经有了显著的改善。<b>失业率回到疫情前水平</b>。4月份，全国城镇调查失业率为5.1%，比3月份下降0.2个百分点，比上年同期下降0.9个百分点。31个大城市城镇调查失业率为5.2%，比3月份下降0.1个百分点。失业率大致回到了疫情前水平。</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=http://www.gelonghui.com/p/467066><strong>格隆汇</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>投资要点自去年3月新冠疫情在美国爆发以来，美国推出了大量财政政策和货币政策，不断向市场注入流动性。在美国大放水的背景下，大量资金流入市场，市场流动性变得非常宽松。然而，由于资金在传导过程存在一定的时滞和阻碍，过宽的流动性环境不一定能有效服务实体经济，很可能导致“资金空转”。美国目前是否存在资金空转的现象？又会带来何种影响？本文将针对此问题进行分析。去年以来美国向市场注入了大量流动性。美国政府自去年...</p>\n\n<a href=\"http://www.gelonghui.com/p/467066\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b88e2fdae8e5bd88881023c7c82026ea","relate_stocks":{"161125":"标普500","513500":"标普500ETF","QLD":"纳指两倍做多ETF","TQQQ":"纳指三倍做多ETF","SH":"标普500反向ETF","SQQQ":"纳指三倍做空ETF",".DJI":"道琼斯",".IXIC":"NASDAQ Composite","DDM":"道指两倍做多ETF","PSQ":"纳指反向ETF",".SPX":"S&P 500 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，过快收缩流动性也会与财政目的相冲突。虽然在疫苗接种背景下，疫情全面好转，全球经济显著回升，但考虑到就业等因素，预计美联储对通胀以及资金空转的容忍度还将维持一段时间。货币政策方面，北京时间4月29日凌晨，美联储公布4月议息会议结果：基准利率将维持在0-0.25%不变，重申将维持利率在当前水平直至确信经济度过危机，实现其最大就业和物价稳定的双重目标；同时，在最大就业和价格稳定目标方面取得实质性进展之前，资产回购也不会停止。我们认为，美国资金空转的程度较高，虽然当前经济还处于复苏进程中，考虑到就业等因素仍会保持现行的宽松政策。但如果通胀持续高企，资金空转状况又没有明显改观，大量资金持续涌入房地产等市场而非支持实体经济，对于金融风险的顾虑或将会成为美联储等监管部门的另一层重要考量，届时提前退出货币宽松政策的市场预期很可能成为现实。如果美国后续货币宽松政策退出，对于美国经济和资本市场会产生负面影响。从历史经验来看，第一，会直接制约房地产市场。金融稳定很大程度上需要观察房地产，最近美国房地产市场一直上涨，那么收紧政策后，利率的上升会抑制居民购房需求，导致房地产销量下滑。第二，投资下降后会使得中上游行业的需求逐渐放缓，工业生产下滑，甚至导致居民收入增速下降，拖累私人消费，从而带来整体经济复苏减慢。第三，流动性收紧也会制约资本市场，尤其是美股的表现。除了企业盈利下滑对股市有不利影响外，美国国内流动性的收紧，也直接导致美股产生波动，美债收益率也会随之上升。从历史上来看，在2012年、2016年以及2018年面对流动性紧张时，美股美债表现均明显回落，与美联储的持续加息有直接的关系。未来如果美联储退出宽松政策，中美利差缩小，则不排除我国货币政策边际收紧的可能，这也是我们目前需要对美国大放水提高警惕的原因。国内宏观工业生产维持强势。2021年4月规模以上工业增加值同比增长9.8%，比2019年同期增长14.1%，两年平均增长6.8%。两年平均工业增加值增速在3月的回落和4月的回升并不意外，因为两年平均的重要前提就是以2019年同期为基数，而2019年的基数效应会对两年平均的工业增加值形成扰动。2019年3月是典型的高基数，2019年4月是低基数，因此才会出现今年3-4月的上下波动，实际上工业生产一直都处在比较强的状态。这一点可以从需求端——房地产投资以及出口数据当中得到侧面印证，短期来看工业的这一趋势仍然难以证伪。地产投资更加强势，但前瞻指标并不乐观。4月全国房地产开发投资同比增长13.7%，两年平均10.3%，较3月有所上行。尽管地产投资的数据表现非常强势，但前瞻指标均有所回落。从开发环节上看，开工、竣工均明显收缩。资金来源方面，4月房地产开发资金来源两年平均增长9.1%，介于1-2月和3月之间，国内银行贷款的压力比3月小幅减轻。预计年内地产投资或将逐渐开启下行进程。制造业投资温和回暖，基建投资小幅回落。4月制造业投资两年平均增速显著回正，增长3.4%。行业维度看，基本面向好的行业率先反弹，化工、医药、专用设备、电气机械、计算机电子通信设备等行业的两年平均增速均较上月有所回升。严控地方政府隐性债务的背景下，基建投资仍然面临约束，料很难出现大幅上行；但专项债供给充足也会支撑基建投资，后续基建投资有望在较低的增速水平上走稳。消费超季节性回落。环比来看，4月份原本是消费淡季，往年会较3月下降3%左右，但今年4月环比下降了6.6%，说明消费有所走弱。从各分项消费看，除烟酒、金银珠宝和家具两年复合增速较上月继续回升之外，其他细分项两年复合增速均有所下滑。4月清明节的旅游收入只恢复到疫情前的56.7%，也反映了4月的消费修复仍然不充分。虽然如此，消费改善的趋势是相对确定的，“五一”的旅游数据较清明节已经有了显著的改善。失业率回到疫情前水平。4月份，全国城镇调查失业率为5.1%，比3月份下降0.2个百分点，比上年同期下降0.9个百分点。31个大城市城镇调查失业率为5.2%，比3月份下降0.1个百分点。失业率大致回到了疫情前水平。","news_type":1,"symbols_score_info":{"161125":0.9,"513500":0.9,".DJI":0.9,".IXIC":0.9,".SPX":0.9,"DDM":0.9,"DJX":0.9,"DOG":0.9,"DXD":0.9,"ESmain":0.9,"MNQmain":0.9,"NQmain":0.9,"TNmain":0.9,"UBmain":0.9,"ZBmain":0.9,"ZFmain":0.9,"ZNmain":0.9,"ZTmain":0.9,"IVV":0.9,"OEF":0.9,"OEX":0.9,"PSQ":0.9,"QID":0.9,"QLD":0.9,"QQQ":0.9,"SDOW":0.9,"SDS":0.9,"SH":0.9,"SPXU":0.9,"SPY":0.9,"SQQQ":0.9,"SSO":0.9,"TQQQ":0.9,"UDOW":0.9,"UPRO":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":776,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":131936176,"gmtCreate":1621820631595,"gmtModify":1634186370066,"author":{"id":"3561972131402911","authorId":"3561972131402911","name":"NELSONCY","avatar":"https://static.tigerbbs.com/112cbb9b208a9fe85865c515b4aca3e6","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3561972131402911","idStr":"3561972131402911"},"themes":[],"htmlText":"跌得好惨哦&nbsp;[无语]&nbsp;","listText":"跌得好惨哦&nbsp;[无语]&nbsp;","text":"跌得好惨哦 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>若将三次累计计算，美图目前持有超过940.89枚比特币，耗资4950万美元，平均买入价超5200万美元；持有31000枚以太币，耗资5050万美元，平均买入价约1629美元，美图买虚拟货币总投资额大约1亿美元。</p><p>近期以来，虚拟币频繁上演暴涨暴跌行情，比特币一度跌破30000美元，以太币最一度跌破1900美元。</p><p>根据火币网最新行情图，比特币涨近5%，报34900美元，美图持有比特币940.89枚，持有市值不足3284万美元；以太币涨9%，报2101.15美元，美图持有以太币31000枚，持有市值不足6514万美元。以此计算，美图购买虚拟货币中，持有比特币浮亏1666万美元，持有以太币浮盈1464万美元。总体上，美图浮亏202万美元。</p><p><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/transform/730/w550h180/20210524/e26c-kqpyffz0535420.png\" tg-width=\"550\" tg-height=\"180\" referrerpolicy=\"no-referrer\">值得注意的是，这不是美图第一次押注比特币失利，2018年美图开始发力区块链，1月22日，美图发布《美图区块链白皮书》，落实了入场区块链的消息。但是，不知是时运不济，虚拟货币比特币2018年暴跌80%，发力区块链的美图也和比特币走势如出一辙，自2017年12月以来累计下跌超80%。1000亿港元市值一度跌到不足100亿港元。</p>","source":"highlight_sina","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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href=https://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/ggscyd/2021-05-24/doc-ikmxzfmm4275633.shtml><strong>新浪港股</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>美图炒虚拟币开始浮亏，公司股价跌近2%，自今年高点暴跌57%。截至目前，美图已经三次购买比特币，炒比特币浮亏355万美元，但炒以太币浮盈超1000万美元。3月7日的第一次购买当中，美图购买超过379枚比特币，耗资1790万美元，平均买入价为47214美元；购买15000枚以太币，耗资2210万美元，平均买入价1473美元；3月17日的第二次购买当中，美图购买超过386枚比特币，耗资2160万美元，...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/ggscyd/2021-05-24/doc-ikmxzfmm4275633.shtml\">Web 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...","content":"<p>港交所双管齐下，再次修改上市规则，旨在进一步提高香港股市的质量。</p><p>5月20日，港交所发布两份咨询总结，一是提高主板盈利规定，要求主板上市公司三个会计年度盈利总和达到8000万港元，此项规定将于2022年1月1日生效。</p><p>二是《纪律处分咨询总结》，此项规定将加强港交所对个别人士的失当及违反《上市规则》的行为作出追究并施加失当制裁的权利。</p><p><b>港交所提高主板盈利规定</b></p><p><b>▲▲▲</b></p><p>港交所于5月20日刊发修改主板盈利规定的《咨询文件》，决定将主板盈利规定调高60%，等同盈利总和8000万港元，并将盈利分布改为56%：44%，即财报期首两个财政年度所需的最低盈利总和为4500万港元，最后一个财政年度为3500万港元，从而降低市盈率达到14倍（与1994年至2020年恒生指数的平均市盈率一致）。</p><p>上述修订后的盈利调高幅度将于2022年1月1日生效。</p><p>盈利规定是三大财务资格测试之一，也是港交所厘定上市申请人是否适合在主板上市时评估的其中一环。联交所最近一次调高市值规定是在2018年，将主板市值规定由2亿港元调高至5亿港元，但并未将盈利一并提高，从而导致仅仅符合两项最低要求的公司引申历史市盈率由10倍爆升至25倍，远高于市场平均数。</p><p>这些上市申请人一般都以提交给联交所的乐观盈利预测来反映增长潜力，从而证明其偏高的估值合理，然而其中不少公司在上市后都达不到盈利预测要求，并且股价大跌以致市值大跌。</p><p>根据咨询文件数据显示，合资格发行人（并非低市值发行人）上市后一年的股价相较于招股价的变动中位数（与恒生综合行业指数比较）为-10.1%，而不合资格发行人则为-30.8%。上市起至2021年3月31日，合资格发行人的股价相较于招股价的相关变动中位数为-34.1%，而不合资格发行人则为-65.7%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9ca061e0dadbed73b2d8949a441a1f95\" tg-width=\"693\" tg-height=\"418\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>此外，这些发行人估值过高，也令市场质疑招股价的过程是否受到有违《上市规则》基本原则的行为干预，比如向投资者提供回佣或捏造股东资产质量，从而影响主板上市公司整体质量。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/541c43ba757afb6d94b955451af2dad0\" tg-width=\"693\" tg-height=\"414\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>港交所的上述规定也遭遇过市场强烈反对，反对人士观点认为，调高盈利规定会将中小企业及传统公司拒之门外，实施建议的时间就当前经济状况而言也不适当，也会降低港交所的竞争力。</p><p>对此，港交所回应称，“我们并不认为调高盈利规定会剥夺中小企业于香港上市的机会，若有中小企业因为盈利未达到主板要求，可寻求GEM上市。交易所的监管框架均是由其发展历史产生，且是为迎合自身资本市场需要而设，也不会因为仅仅提高盈利规定的建议就会对香港的竞争力造成不利影响，反而会巩固主板作为容纳规模较大公司的市场定位，加上充足的股东保障及多元化发行人基础，从而巩固香港国际金融中心的地位。”</p><p>香港证监会在联合声明中表示，某些首次公开招股项目可能只是以非真实方式满足首次上市规定，例如将股份以虚高的招股价分配给受控制承配人，从而满足《主板上市规则》中的5亿港元最低市值规定。但背后真实目的是为了在日后能操纵股份，比如透过“唱高散货”方式操纵股价。</p><p>香港证监会行政总裁欧达礼表示，“作为针对不正当行为而采取的监管对策的一部分，我们现时正加强审查出现预警迹象的有问题申请，在有需要时，两家监管机构将使用其监管权力，反对或拒绝某项申请。港证监会与港交所紧密合作，严格检视每个上市申请人的估值，以评估有关最低市值和其他首次上市规定的合规情况。”</p><p><b>加强对高管失当行为的制裁</b></p><p><b>▲▲▲</b></p><p>除提高主板盈利之外，港交所亦刊发《纪律处分咨询总结》。经修订的《上市规则》条文可加强港交所对个别人士的失当，及违反《上市规则》的行为作出追究并施加失当制裁的权利，并于2021年7月3日实施及生效。</p><p>实施有关建议将扩大可作声誉制裁的范围，并确保可对更多个别人士作纪律处分，包括导致或明知而参与违反《上市规则》的高级管理人员。</p><p>具体来讲，就是上市公司针对损害投资者权益的行为，追责的对象范围，涵盖相关上市发行人及其任何附属公司的董事和高级管理层。这是为了解决上市发行人高管可能通过调职至发行人集团或子公司其他职位，从而躲避追责。</p><p>若个案涉及较严重行为，港交所除了在对个别人士发出损害投资者权益声明同时，同步还会采取若干措施追责，包括除停牌或取消上市地位外，禁止该上市发行人在指定期间入市。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/00388\">香港交易所</a>上市科规则执行主管Jon Witts表示：\"在这次《上市规则》修订后，违反《上市规则》或参与不当行为的个别人士均要承担责任，这有助确保联交所的纪律处分框架维持健全及有效，以提升市场素质及保障投资者的权益。\"</p>","source":"tonghuashun","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>港交所提高主板上市门槛，加强高管失当制裁</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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Witts表示：\"在这次《上市规则》修订后，违反《上市规则》或参与不当行为的个别人士均要承担责任，这有助确保联交所的纪律处分框架维持健全及有效，以提升市场素质及保障投资者的权益。\"","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":510,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":379685503,"gmtCreate":1618728945502,"gmtModify":1634291211930,"author":{"id":"3561972131402911","authorId":"3561972131402911","name":"NELSONCY","avatar":"https://static.tigerbbs.com/112cbb9b208a9fe85865c515b4aca3e6","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3561972131402911","authorIdStr":"3561972131402911"},"themes":[],"htmlText":"有机会买啦？","listText":"有机会买啦？","text":"有机会买啦？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":8,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/379685503","repostId":"1187995910","repostType":4,"repost":{"id":"1187995910","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"致力于提供最及时的财经资讯，最专业的解读分析，覆盖宏观经济、金融机构、A股市场、上市公司、投资理财等财经领域。","home_visible":1,"media_name":"券商中国","id":"9","head_image":"https://static.tigerbbs.com/d482d56459984e8c86a6a137295b3c4f"},"pubTimestamp":1618728411,"share":"https://ttm.financial/m/news/1187995910?lang=&edition=full","pubTime":"2021-04-18 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，在此期间的一小时内，有将近45亿美元爆仓，折合人民币约300亿元。有投资者反映，各行情平台出现数据错乱，从51000-56000美元不等，交易所也开始出现卡顿与宕机。</p>\n<p>那么，究竟发生了什么？分析人士认为，周末通常都是数字货币灾难日，刚刚发生的暴跌可能与三个因素有关：一是土耳其从4月30日开始实行加密支付禁令，Coindesk预计印度与摩洛哥也将出台类似政策；二是刚刚上市不久的数字货币交易平台Coinbase被高管抛售，套现近3亿美元股票；三是有消息指，美国财政部将指控多家金融机构使用加密货币进行洗钱。</p>\n<p>数字货币的行情素来与权益市场有较高的相关性。而且，数字货币行情往往领先权益市场。那么，此次暴跌的影响究竟有多大？</p>\n<p>数字货币“灾难日”</p>\n<p>最近，Wallstreetbets屈服于加密货币浪潮，允许进行比特币讨论。本周围绕数字资产的乐观情绪激增，因为美国加密货币交易所CoinbaseGlobalInc.星期三在纳斯达克首次亮相后，就创下了超过680亿美元的纪录，之后又回落。按理，在这样一种“美好”的气氛当中，比特币为首的数字货币不应该出现惨烈杀跌。</p>\n<p>然而，还是发生了。今天中午11点左右，数字货币突然崩盘。11：30左右，比特币跌幅扩大至15%，跌破52000美元，随后有所反弹。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6696016563648833c5d27495f03d4749\" tg-width=\"663\" tg-height=\"437\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>比特币价格在过去三天内下跌了19％，在过去12小时中下跌了14％。此举触发了SuperTrend指标的卖出信号。该数字货币杀跌，令投资者损失惨重。据比特币家园数据，在此期间的一小时内，爆仓金额接近300亿元人民币。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bf5651c2a95fc53ac68a1807c94852b7\" tg-width=\"1\" tg-height=\"1\" 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Haas以388.73美元的价格出售了全部的255500股，总计约9932万美元。这一消息可能意味着即使是交易平台本身对于数字货币交易前景也不看好。</p>\n<p>值得注意的是，就在暴跌之际，首只反向比特币ETF也于4月15日问世。Horizons ETF首席执行官史蒂芬·霍金斯(Steve Hawkins)的声明显示，其推出的反向比特币ETF(代码为BITI)允许投资者建立比特币期货的空头头寸；同期上市的姊妹产品BetaPro比特币ETF(代码为HBIT)则将收取1.00%的费用，并跟踪比特币期货。</p>\n<p>影响有多大？</p>\n<p>有分析人士认为，尽管比特币等数字货币跳水，但因为数字货币周末通常会有抛售，所以这并不能预示接下来的一周走势，最坏的情况是现在卖出，错过一个好的重新进场机会。</p>\n<p>的确如此，4月4日，也是一个周日，比特币、以太坊、EOS、艾达币等热门数字货币全线杀跌。但在那之后，数字货币再度迎来高潮。那么，这次会不会重演呢？目前还很难说。</p>\n<p>当地时间4月14日，美联储主席鲍威尔在Coinbase上市当天表示，加密货币是投机工具，而非广泛使用的交易工具。投资者只会用加密货币来投机，这和黄金有点像。</p>\n<p>当地时间4月15日，美国新闻秘书Jen Psaki在新闻发布会上表示，对于监管加密货币，拜登总统遵从了财政部长珍妮特·耶伦(Janet Yellen)的观点。在今年1月的确认听证会上，耶伦对立法者呼吁，应“减少”加密货币的使用。她说：“我认为我们确实需要研究减少使用加密货币的方式，并确保不会通过这些渠道进行洗钱。”</p>\n<p>另外，值得关注的一点是，美元与数字货币之间的争夺可能比想象中的要残酷。众所周知，美国之所以能够肆无忌惮地制裁全球，很大程度上就是因为美元和科技。然而，若数字货币在全球通行，美元的地位必然会遭受削弱，进而影响美国在世界的地位。因此，捍卫美元应当是美国的最优选择。但另一方面，新冠疫情期间，美国大肆放水，美元贬值幅度太大，也在很大程度上侵蚀美元的地位。因此数字货币受到了极大的追捧。</p>\n<p>不过，数字货币的挖币过程需要消耗大量电力，在现行技术条件下，对于碳排放存在负面影响，不利于碳达峰、碳中和的实现。这也与拜登政府，甚至全球主要国家的主张存在较大的背离。未来，大概率会有这样一个过程：疫情逐渐回归平静，美联储回收货币，全球资产开始去泡沫，数字货币杀跌，权益杀跌。据一些研究报告显示，数字货币往往领先权益，若该资产持续杀跌，则需要影响重视。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>惨烈血洗，比特币1小时吞噬300亿！影响多大？</title>\n<style 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Yellen)的观点。在今年1月的确认听证会上，耶伦对立法者呼吁，应“减少”加密货币的使用。她说：“我认为我们确实需要研究减少使用加密货币的方式，并确保不会通过这些渠道进行洗钱。”</p>\n<p>另外，值得关注的一点是，美元与数字货币之间的争夺可能比想象中的要残酷。众所周知，美国之所以能够肆无忌惮地制裁全球，很大程度上就是因为美元和科技。然而，若数字货币在全球通行，美元的地位必然会遭受削弱，进而影响美国在世界的地位。因此，捍卫美元应当是美国的最优选择。但另一方面，新冠疫情期间，美国大肆放水，美元贬值幅度太大，也在很大程度上侵蚀美元的地位。因此数字货币受到了极大的追捧。</p>\n<p>不过，数字货币的挖币过程需要消耗大量电力，在现行技术条件下，对于碳排放存在负面影响，不利于碳达峰、碳中和的实现。这也与拜登政府，甚至全球主要国家的主张存在较大的背离。未来，大概率会有这样一个过程：疫情逐渐回归平静，美联储回收货币，全球资产开始去泡沫，数字货币杀跌，权益杀跌。据一些研究报告显示，数字货币往往领先权益，若该资产持续杀跌，则需要影响重视。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/822c9eb58d8760a04d809fa31d9c0f34","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1187995910","content_text":"原标题：惨烈血洗！数字货币全线雪崩，比特币1小时吞噬300亿！一则传闻引发暴跌？支付禁令再袭，影响多大？\n周末，数字货币遭遇血洗！\n北京时间11：30分左右，比特币跌破52000美元/枚，日内跌幅超15%。以太坊、瑞波币、EOS等数字货币全线暴跌。据比特币家园数据 ，在此期间的一小时内，有将近45亿美元爆仓，折合人民币约300亿元。有投资者反映，各行情平台出现数据错乱，从51000-56000美元不等，交易所也开始出现卡顿与宕机。\n那么，究竟发生了什么？分析人士认为，周末通常都是数字货币灾难日，刚刚发生的暴跌可能与三个因素有关：一是土耳其从4月30日开始实行加密支付禁令，Coindesk预计印度与摩洛哥也将出台类似政策；二是刚刚上市不久的数字货币交易平台Coinbase被高管抛售，套现近3亿美元股票；三是有消息指，美国财政部将指控多家金融机构使用加密货币进行洗钱。\n数字货币的行情素来与权益市场有较高的相关性。而且，数字货币行情往往领先权益市场。那么，此次暴跌的影响究竟有多大？\n数字货币“灾难日”\n最近，Wallstreetbets屈服于加密货币浪潮，允许进行比特币讨论。本周围绕数字资产的乐观情绪激增，因为美国加密货币交易所CoinbaseGlobalInc.星期三在纳斯达克首次亮相后，就创下了超过680亿美元的纪录，之后又回落。按理，在这样一种“美好”的气氛当中，比特币为首的数字货币不应该出现惨烈杀跌。\n然而，还是发生了。今天中午11点左右，数字货币突然崩盘。11：30左右，比特币跌幅扩大至15%，跌破52000美元，随后有所反弹。\n\n比特币价格在过去三天内下跌了19％，在过去12小时中下跌了14％。此举触发了SuperTrend指标的卖出信号。该数字货币杀跌，令投资者损失惨重。据比特币家园数据，在此期间的一小时内，爆仓金额接近300亿元人民币。\n\n\n24小时涨跌幅计算，比特币暴跌17%，以太坊暴跌20%，币安币暴跌17%，瑞波币暴跌26%，狗狗币暴跌19%，莱特币暴跌28%，波场暴跌25%，柚子币暴跌29%。从即时行情来看，更惨！\n\n缘何暴跌？\n那么，究竟发生了什么？从目前来看，主要有三个原因。\n第一个原因是，市场有传闻，美国财政部将指控多家金融机构使用加密货币进行洗钱。在此之前，美国财政部长耶伦和美联储主席鲍威尔都对数字货币表达过负面意见。\n第二是土耳其将于4月30日禁止使用数字货币支付。近期土耳其宣布禁止加密货币作为支付手段，禁令没有禁止购买比特币，但通过该国银行入金可能会出现障碍。土耳基中央银行在《官方公报》上说，基于分布式账本技术的加密货币和其他数字资产，不能直接或间接用于支付商品和服务费用。该禁令将于4月30日生效。Coindesk预计印度与摩洛哥也将出台类似政策。此前，印度已经放出过风声，并导致比特币大幅波动。近期由于土耳其货币通货膨胀，导致国内对比特币等加密货币的需求剧增，甚至直接增加了不少交易所的流量。\n第三是刚刚上市不久的Coinbase遭遇高管抛售。据Cointelegraph消息，根据资本市场实验室数据以及Coinbase投资者关系网站的文件显示，Coinbas CEO Brian Armstrong以三笔价格不同的交易出售了749999股，总计约2.92亿美元。CFO Alesia Haas以388.73美元的价格出售了全部的255500股，总计约9932万美元。这一消息可能意味着即使是交易平台本身对于数字货币交易前景也不看好。\n值得注意的是，就在暴跌之际，首只反向比特币ETF也于4月15日问世。Horizons ETF首席执行官史蒂芬·霍金斯(Steve Hawkins)的声明显示，其推出的反向比特币ETF(代码为BITI)允许投资者建立比特币期货的空头头寸；同期上市的姊妹产品BetaPro比特币ETF(代码为HBIT)则将收取1.00%的费用，并跟踪比特币期货。\n影响有多大？\n有分析人士认为，尽管比特币等数字货币跳水，但因为数字货币周末通常会有抛售，所以这并不能预示接下来的一周走势，最坏的情况是现在卖出，错过一个好的重新进场机会。\n的确如此，4月4日，也是一个周日，比特币、以太坊、EOS、艾达币等热门数字货币全线杀跌。但在那之后，数字货币再度迎来高潮。那么，这次会不会重演呢？目前还很难说。\n当地时间4月14日，美联储主席鲍威尔在Coinbase上市当天表示，加密货币是投机工具，而非广泛使用的交易工具。投资者只会用加密货币来投机，这和黄金有点像。\n当地时间4月15日，美国新闻秘书Jen Psaki在新闻发布会上表示，对于监管加密货币，拜登总统遵从了财政部长珍妮特·耶伦(Janet 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Nadella）称，进入新冠疫情的一年多以来，数字化曲线出现了加速而非放缓，而且这只是个开始。我们正在为下一个十年建立云计算，扩大可寻址市场，并在技术堆栈的每一层创新，以帮助客户复原并且实现转型。</p><p>按业务部门看：</p><p><b>|&nbsp;</b>生产力与业务流程部门：季度收入136亿美元，同比增长15%，<b>低于市场预期为145.4亿美元</b>。其中，Office商业产品和消费者产品的收入分别增长14%和5%；LinkedIn收入同比增长25%，动态产品及云服务收入增长26%；</p><p><b>|</b>&nbsp;智能云业务：第三财季收入为151.1亿美元，预期为149.4亿美元，同比增长23%。其中，服务器和云服务的营收增长26%；</p><p><b>|</b>&nbsp;更个性化计算部门：季度收入130亿美元，预计为126.1亿美元，同比增长19%。其中，Windows&nbsp;OEM预装机收入增长10%，Windows商业化产品和云服务收入增长10%，Xbox内容和服务收入大增34%，搜索广告收入增长17%，而Surface收入增长12%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/9e82ee168aea0b892cec11af4f8695dc\" tg-width=\"1930\" tg-height=\"886\" referrerpolicy=\"no-referrer\">微软执行副总裁兼首席财务官Amy 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Nadella）称，进入新冠疫情的一年多以来，数字化曲线出现了加速而非放缓，而且这只是个开始。我们正在为下一个十年建立云计算，扩大可寻址市场，并在技术堆栈的每一层创新，以帮助客户复原并且实现转型。</p><p>按业务部门看：</p><p><b>|&nbsp;</b>生产力与业务流程部门：季度收入136亿美元，同比增长15%，<b>低于市场预期为145.4亿美元</b>。其中，Office商业产品和消费者产品的收入分别增长14%和5%；LinkedIn收入同比增长25%，动态产品及云服务收入增长26%；</p><p><b>|</b>&nbsp;智能云业务：第三财季收入为151.1亿美元，预期为149.4亿美元，同比增长23%。其中，服务器和云服务的营收增长26%；</p><p><b>|</b>&nbsp;更个性化计算部门：季度收入130亿美元，预计为126.1亿美元，同比增长19%。其中，Windows&nbsp;OEM预装机收入增长10%，Windows商业化产品和云服务收入增长10%，Xbox内容和服务收入大增34%，搜索广告收入增长17%，而Surface收入增长12%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/9e82ee168aea0b892cec11af4f8695dc\" tg-width=\"1930\" tg-height=\"886\" referrerpolicy=\"no-referrer\">微软执行副总裁兼首席财务官Amy 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Nadella）称，进入新冠疫情的一年多以来，数字化曲线出现了加速而非放缓，而且这只是个开始。我们正在为下一个十年建立云计算，扩大可寻址市场，并在技术堆栈的每一层创新，以帮助客户复原并且实现转型。按业务部门看：| 生产力与业务流程部门：季度收入136亿美元，同比增长15%，低于市场预期为145.4亿美元。其中，Office商业产品和消费者产品的收入分别增长14%和5%；LinkedIn收入同比增长25%，动态产品及云服务收入增长26%；| 智能云业务：第三财季收入为151.1亿美元，预期为149.4亿美元，同比增长23%。其中，服务器和云服务的营收增长26%；| 更个性化计算部门：季度收入130亿美元，预计为126.1亿美元，同比增长19%。其中，Windows OEM预装机收入增长10%，Windows商业化产品和云服务收入增长10%，Xbox内容和服务收入大增34%，搜索广告收入增长17%，而Surface收入增长12%。微软执行副总裁兼首席财务官Amy Hood说：\"微软云，以其端到端的解决方案继续为我们的客户提供引人注目的价值，创造177亿美元的商业云收入，同比增长33%。“微软并没有披露来自Azure的具体收入贡献，但财报表示，第三财季来自Azure的营收增长了50%，与上季度增幅持平，间接带动服务器和云服务的营收出现增长。对比第二财季当中，来自Azure的营收增长了50%，第一财季当中则是增长了48%。微软预计第四财季，生产力与业务流程部门销售收入将达到138-140.5亿美元，智能云计算部门销售收入将达到162-164.5亿美元。2021财年第三季度，微软以股票回购和分红的形式向股东返还了共计100亿美元。微软股价今年以来涨幅约17%，在财报公布前连续三天盘中创新高，财报后高位回落。","news_type":1,"symbols_score_info":{"MSFT":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":650,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":345991734,"gmtCreate":1618271044928,"gmtModify":1634294084008,"author":{"id":"3561972131402911","authorId":"3561972131402911","name":"NELSONCY","avatar":"https://static.tigerbbs.com/112cbb9b208a9fe85865c515b4aca3e6","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3561972131402911","authorIdStr":"3561972131402911"},"themes":[],"htmlText":"还能上市吗？","listText":"还能上市吗？","text":"还能上市吗？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":4,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/345991734","repostId":"1163001776","repostType":4,"repost":{"id":"1163001776","kind":"news","pubTimestamp":1618270639,"share":"https://ttm.financial/m/news/1163001776?lang=&edition=full","pubTime":"2021-04-13 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而社区团购作为美团的增量市场生意，当季美团新增年活用户数多达到5900万，大超市场预期。可以看出，对于看准的市场，美团的投入异常大胆，而用户效果上也还不错，等市场覆盖完了之后，更加主要是用户心智的培养和单位经济模型的迭代。前段时间，由于市场对骑手配送社保的担忧、反垄断调查问题等，美团资本市场表现持续低迷。而这次业绩亏损再次飙涨，或许会吓退市场一部分资金，让股价持续徘徊一段时间。<b>但分部拆解的话，即使是按照到2025年一单一块钱的利润（如外宏观意外，大概率会提前），届时一年外卖利润365亿，给予30倍的PE，折合到2021年的估值价值也有1300亿美金上下，等于外卖单股160-170港币。另外，到店酒旅我们保守估算单股也能贡献大约60-70港币，给予新业务零估值，两项合计也意味着220-240之间的安全边际价位，相信很多资金还是原因为前两项业务的确定性以及美团的管理执行力持续买单。</b>以下是详细内容：</p><p><b>外卖交易额高位增长强势稳健</b></p><p>美团点评本季度外卖业务交易总额（GTV）为1427亿元，由于去年疫情冰封原因，同比增长100%，剔除同比的异常，环比季节性表现基本继续了四季度的高位稳健状态。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20210528213334381d173f98yq8zbmpo\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"592\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>数据来源：公司公告，海豚投研从交易额的增长驱动来看，这个季度更加看重的是单量增长情况：（1）外卖单量29亿，同比增长达到了110%，相当于每天外卖送单3225万，虽然说一季度偶发局部疫情，这个增长表现非常强劲了。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20210528213343275d173kayxhiav6q0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"510\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>数据来源：公司公告，海豚投研（2）外卖客单价49.2元，由于去年同期疫情下高客单价订单多，导致今年同比下跌5.5%，但绝对值上单价仍然在高位。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20210528213344663d1737wi8jt9a3ke\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"623\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>数据来源：公司公告，海豚投研</p><p><b>外卖变现率拉升超预期</b></p><p>本季度，外卖业务收入206亿，在GTV翻番的情况下，外卖收入同比增长更高，达到了117%。外卖收入超出预期，主要是这个季度的外卖变现率尤其高：在广告变现率还算相对稳定的情况下，佣金率已经达到了14.4%。虽然美团已说长期佣金率提升空间有限，未来外卖业务的收入和利润释放主要靠广告来做精准营销，以及用规模效应来释放利润，但似乎短期佣金率相对低的独家合约逐步结束后，<b>变现率似乎还在持续提升。</b></p><p><img src=\"https://mmbiz-qpic.wallstcn.com/mmbiz_png/bESZE2q7FNbSCYqCcQCYpEcDgncq9XKicicANJ2JlydciccgWfVzgT6m0e1gXpMGk4dibd3Vepy6gN22kscHiboEQHA/640?wx_fmt=png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"581\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>数据来源：公司公告，海豚投研同时，这个季度饿了么被“秒”得更加严重了！同期，饿了么+口碑（含餐饮、非餐外卖以及到店业务）整体的收入只有72亿，美团只算外卖都207，相对市占率进一步拉升。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20210528213405726d1731kcyqkbm5p9\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"467\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>数据来源：公司财报、海豚投研</p><p><b>单笔利润淡季已经接近四毛钱了!</b></p><p>订单体量继续加大，同时变现率拉升超预期，共同带来了外卖利润的快速释放，这个季度外卖业务整体利润达到11亿。从单位经济性的角度来看，一单的利润已经有三毛八，<b>似乎很有可能提前实现2025年一单一块钱的利润指引。而海豚君估算，即使是到2025年实现一单一块钱的利润，届时一年外卖利润365亿，给予30倍的PE，折合到2021年的估值价值也有1300亿美金上下，等于外卖单股160-170港币。</b>无论新业务如何投资，稳如磐石的外卖与到店业务会为波动中的美团带来确定性的估值支撑。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20210528213407230d173s66indprb39\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"534\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>数据来源：公司公告，海豚投研</p><p><b>虽然原地过年，到店酒旅持续复苏中</b></p><p>这个季度到店酒旅业务收入一共实现了66亿，同比增长113%，其中：酒旅：原地过年虽然一定程度上影响了酒店业务的发挥，但是这个季度酒店间夜量依然过了一亿的门槛，同比增长136%，相比上季度1.2亿的间夜量小有回落，单看两年的复合增长13%，应该算是远远跑超同行。另外，美团需要攻克的高星市场，业务贡献占比已经16.7%了。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20210528213413153d17378jmlxze23v\" tg-width=\"593\" tg-height=\"335\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>数据来源：公司公告，海豚投研在到店酒旅整体66亿的收入中，佣金收入（以酒旅业务与到店套餐交易相关）飙升了172%，除了间夜量的回归之外。这个季度到店的GMV表现也不错，到店餐饮两年复合增长30%，说明就地过年，很多人都下馆子聚餐，效果明显。同时，与大众点评APP密切相关的到店广告（到店综合、到店餐饮等）增长达到了76%，其中到综两年收入的复合增长同样有30%以上。<b>整体上可以看到，就地过年主要影响的跨省流动，假期中间大家并未克制本地的生活和娱乐，美团这个季度到店酒旅表现可圈可点。</b></p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20210528213414425d173jcxgrs0a4qf\" tg-width=\"580\" tg-height=\"291\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>数据来源：公司公告，海豚投研<b>这个业务板块利润更加亮眼！</b>到店酒旅经营利润27.5亿，竟然与四季度旺季的28亿基本无差，主要是利润率又上去了，到店酒店的经营利润率比上个季度又上了两个点，达到了42%。这似乎是因为酒店作为毛利相对低一些的业务，一季度原地过年，住酒店的少了一些，美团投的用户激励也少了。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20210528213425281d173lm3wfusgasl\" tg-width=\"613\" tg-height=\"304\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>数据来源：公司公告，海豚投研</p><p><b>用户超预期飙涨但代价同样惨重，新业务一季爆亏80亿</b></p><p>社区团团购所在的新业务收入这个季度增速高达136%，达到了99亿，收入表现超出市场预期。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20210528213426538d173b8kxbjdys4e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"578\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>数据来源：公司公告，海豚投研之前海豚君说过，以佣金来核算收入的社区团购模式，目前由于在新业务没有详细拆分，美团又不披露GMV，但考虑到这块对于美团的意义相当于新客群、新市场，可以通过用户数的增长来观察。令人异常意外的是，这个季度美团单季新增用户罕见飚了5900万，带动整体用户数拉到了5.7亿。如果用销售费用来除新增用户算获客成本的话，一个用户123块钱，还算挺值的。对于这个领域，海豚君认为后续要关注的还是补贴过来的用户使用粘性情况，这个背后不仅是贴多少钱的问题，考虑生鲜品类用户对质量的敏感度更高，供应链把控同样重要。或者说当前各大平台团购玩法下，仓库租赁、团长重叠，网格仓加盟的情况下，真正考验的是平台高效组织社会资源的能力，以及拼哪家平台的团队更能打仗。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20210528213427446d173neipdzceb74\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"616\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>数据来源：公司公告，海豚投研这个季度新业务的亏损进一步拉大了：上个季度亏60亿，其中30亿是团购带来的，而这个季度亏损已经达到了80亿，此前行业人士有估算一季度美团团购亏损60亿，应该是大差不差了。这种亏损法，看起来美团就是扎稳了架势，对未来的同城零售要分一笔羹了，<b>也许三年后电商格局再变——用<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>的交付时效，来购买<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>价格的商品。目前社区团购进入的都是不差钱的巨头，但是要关注的是万一变成长期资本损耗战后，在正常市场环境内已经验证的兴盛模式会不会变成一个很难赚钱的模式？类似长视频一样，一个玩家是可以赚钱的商业模式，但是三四家有钱的巨头长期耗着、玩家一直不出清，就变成了很难盈利的模式？</b></p><p><b>另外在其他重要数据上：</b></p><p><b>1.</b>美团点评本季度营收370亿元，同比增长121%，超出了市场原本357亿的预期值，主要是外卖变现表现与新业务增长超预期。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20210528213428623d173tjplfwye2p9\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"625\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>数据来源：公司公告，海豚投研<b>2.</b>本季度毛利润72亿元，毛利率只有19.5 %，明显低于市场预期的22.1%，主要是新业务投入成本比较大。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20210528213430418d173sv0jnft2zlg\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"569\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>数据来源：公司公告，海豚投研<b>3.</b>新业务补贴凶猛，销售费用飙涨。本季度销售费用整体72亿，同比飙涨125%；在19.5%的毛利率中，销售费用率一项就有19.5%，直接就把毛利率耗光了。同时，美团的研发和团队还在持续投入，研发和行政同比分别增长51%和62%，合计费用率14.1%。最终，美团这个季度主营业务的经营亏损达到了52亿，亏损率14.1%，严重程度显著超出了已经令人诧异的上个季度。显然后面几个季度社区团购越来越大，亏损只会越来越多，美团的利润也不用看了。</p><p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20210528213437349d173d8af2un33fc\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"505\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20210528213439636d173bcn6alejvne\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"562\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>数据来源：公司公告，海豚投研同期，经营亏损48亿，市场预期50亿，巨亏之下多或者少两个亿，没有本质区别。看经调整净利润的话，本季度美团净亏损39亿，市场预期40亿，基本与市场预期一致。但是考虑到收入是超预期的，也就是亏损率上还是比市场预期的更严重一些。</p>","source":"lsy1607051923659","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美团：优秀的外卖 vs 爆亏的团购，坚守还是跑路？</title>\n<style 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而社区团购作为美团的增量市场生意，当季美团新增年活用户数多达到5900万，大超市场预期。可以看出，对于看准的市场，美团的投入异常大胆，而用户效果上也还不错，等市场覆盖完了之后，更加主要是用户心智的培养和单位经济模型的迭代。前段时间，由于市场对骑手配送社保的担忧、反垄断调查问题等，美团资本市场表现持续低迷。而这次业绩亏损再次飙涨，或许会吓退市场一部分资金，让股价持续徘徊一段时间。但分部拆解的话，即使是按照到2025年一单一块钱的利润（如外宏观意外，大概率会提前），届时一年外卖利润365亿，给予30倍的PE，折合到2021年的估值价值也有1300亿美金上下，等于外卖单股160-170港币。另外，到店酒旅我们保守估算单股也能贡献大约60-70港币，给予新业务零估值，两项合计也意味着220-240之间的安全边际价位，相信很多资金还是原因为前两项业务的确定性以及美团的管理执行力持续买单。以下是详细内容：外卖交易额高位增长强势稳健美团点评本季度外卖业务交易总额（GTV）为1427亿元，由于去年疫情冰封原因，同比增长100%，剔除同比的异常，环比季节性表现基本继续了四季度的高位稳健状态。数据来源：公司公告，海豚投研从交易额的增长驱动来看，这个季度更加看重的是单量增长情况：（1）外卖单量29亿，同比增长达到了110%，相当于每天外卖送单3225万，虽然说一季度偶发局部疫情，这个增长表现非常强劲了。数据来源：公司公告，海豚投研（2）外卖客单价49.2元，由于去年同期疫情下高客单价订单多，导致今年同比下跌5.5%，但绝对值上单价仍然在高位。数据来源：公司公告，海豚投研外卖变现率拉升超预期本季度，外卖业务收入206亿，在GTV翻番的情况下，外卖收入同比增长更高，达到了117%。外卖收入超出预期，主要是这个季度的外卖变现率尤其高：在广告变现率还算相对稳定的情况下，佣金率已经达到了14.4%。虽然美团已说长期佣金率提升空间有限，未来外卖业务的收入和利润释放主要靠广告来做精准营销，以及用规模效应来释放利润，但似乎短期佣金率相对低的独家合约逐步结束后，变现率似乎还在持续提升。数据来源：公司公告，海豚投研同时，这个季度饿了么被“秒”得更加严重了！同期，饿了么+口碑（含餐饮、非餐外卖以及到店业务）整体的收入只有72亿，美团只算外卖都207，相对市占率进一步拉升。数据来源：公司财报、海豚投研单笔利润淡季已经接近四毛钱了!订单体量继续加大，同时变现率拉升超预期，共同带来了外卖利润的快速释放，这个季度外卖业务整体利润达到11亿。从单位经济性的角度来看，一单的利润已经有三毛八，似乎很有可能提前实现2025年一单一块钱的利润指引。而海豚君估算，即使是到2025年实现一单一块钱的利润，届时一年外卖利润365亿，给予30倍的PE，折合到2021年的估值价值也有1300亿美金上下，等于外卖单股160-170港币。无论新业务如何投资，稳如磐石的外卖与到店业务会为波动中的美团带来确定性的估值支撑。数据来源：公司公告，海豚投研虽然原地过年，到店酒旅持续复苏中这个季度到店酒旅业务收入一共实现了66亿，同比增长113%，其中：酒旅：原地过年虽然一定程度上影响了酒店业务的发挥，但是这个季度酒店间夜量依然过了一亿的门槛，同比增长136%，相比上季度1.2亿的间夜量小有回落，单看两年的复合增长13%，应该算是远远跑超同行。另外，美团需要攻克的高星市场，业务贡献占比已经16.7%了。数据来源：公司公告，海豚投研在到店酒旅整体66亿的收入中，佣金收入（以酒旅业务与到店套餐交易相关）飙升了172%，除了间夜量的回归之外。这个季度到店的GMV表现也不错，到店餐饮两年复合增长30%，说明就地过年，很多人都下馆子聚餐，效果明显。同时，与大众点评APP密切相关的到店广告（到店综合、到店餐饮等）增长达到了76%，其中到综两年收入的复合增长同样有30%以上。整体上可以看到，就地过年主要影响的跨省流动，假期中间大家并未克制本地的生活和娱乐，美团这个季度到店酒旅表现可圈可点。数据来源：公司公告，海豚投研这个业务板块利润更加亮眼！到店酒旅经营利润27.5亿，竟然与四季度旺季的28亿基本无差，主要是利润率又上去了，到店酒店的经营利润率比上个季度又上了两个点，达到了42%。这似乎是因为酒店作为毛利相对低一些的业务，一季度原地过年，住酒店的少了一些，美团投的用户激励也少了。数据来源：公司公告，海豚投研用户超预期飙涨但代价同样惨重，新业务一季爆亏80亿社区团团购所在的新业务收入这个季度增速高达136%，达到了99亿，收入表现超出市场预期。数据来源：公司公告，海豚投研之前海豚君说过，以佣金来核算收入的社区团购模式，目前由于在新业务没有详细拆分，美团又不披露GMV，但考虑到这块对于美团的意义相当于新客群、新市场，可以通过用户数的增长来观察。令人异常意外的是，这个季度美团单季新增用户罕见飚了5900万，带动整体用户数拉到了5.7亿。如果用销售费用来除新增用户算获客成本的话，一个用户123块钱，还算挺值的。对于这个领域，海豚君认为后续要关注的还是补贴过来的用户使用粘性情况，这个背后不仅是贴多少钱的问题，考虑生鲜品类用户对质量的敏感度更高，供应链把控同样重要。或者说当前各大平台团购玩法下，仓库租赁、团长重叠，网格仓加盟的情况下，真正考验的是平台高效组织社会资源的能力，以及拼哪家平台的团队更能打仗。数据来源：公司公告，海豚投研这个季度新业务的亏损进一步拉大了：上个季度亏60亿，其中30亿是团购带来的，而这个季度亏损已经达到了80亿，此前行业人士有估算一季度美团团购亏损60亿，应该是大差不差了。这种亏损法，看起来美团就是扎稳了架势，对未来的同城零售要分一笔羹了，也许三年后电商格局再变——用京东的交付时效，来购买拼多多价格的商品。目前社区团购进入的都是不差钱的巨头，但是要关注的是万一变成长期资本损耗战后，在正常市场环境内已经验证的兴盛模式会不会变成一个很难赚钱的模式？类似长视频一样，一个玩家是可以赚钱的商业模式，但是三四家有钱的巨头长期耗着、玩家一直不出清，就变成了很难盈利的模式？另外在其他重要数据上：1.美团点评本季度营收370亿元，同比增长121%，超出了市场原本357亿的预期值，主要是外卖变现表现与新业务增长超预期。数据来源：公司公告，海豚投研2.本季度毛利润72亿元，毛利率只有19.5 %，明显低于市场预期的22.1%，主要是新业务投入成本比较大。数据来源：公司公告，海豚投研3.新业务补贴凶猛，销售费用飙涨。本季度销售费用整体72亿，同比飙涨125%；在19.5%的毛利率中，销售费用率一项就有19.5%，直接就把毛利率耗光了。同时，美团的研发和团队还在持续投入，研发和行政同比分别增长51%和62%，合计费用率14.1%。最终，美团这个季度主营业务的经营亏损达到了52亿，亏损率14.1%，严重程度显著超出了已经令人诧异的上个季度。显然后面几个季度社区团购越来越大，亏损只会越来越多，美团的利润也不用看了。数据来源：公司公告，海豚投研同期，经营亏损48亿，市场预期50亿，巨亏之下多或者少两个亿，没有本质区别。看经调整净利润的话，本季度美团净亏损39亿，市场预期40亿，基本与市场预期一致。但是考虑到收入是超预期的，也就是亏损率上还是比市场预期的更严重一些。","news_type":1,"symbols_score_info":{"48584":0.6,"48620":0.6,"48621":0.6,"48684":0.6,"03690":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1114,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":113954178,"gmtCreate":1622592056994,"gmtModify":1634100217652,"author":{"id":"3561972131402911","authorId":"3561972131402911","name":"NELSONCY","avatar":"https://static.tigerbbs.com/112cbb9b208a9fe85865c515b4aca3e6","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3561972131402911","authorIdStr":"3561972131402911"},"themes":[],"htmlText":"[眼眼]&nbsp;[看涨]&nbsp;","listText":"[眼眼]&nbsp;[看涨]&nbsp;","text":"[眼眼] 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The stock erased initial gains on the news to close down 0.3%.Boeing Co shares were boosted by Southwest Airlines’ announcement that it had ordered 34 new 737 MAX aircraft, but the planemaker’s shares pared gains to end the session flat.GameStop, the company most closely associated with the Reddit-driven short squeeze phenomenon, is expected to report quarterly results after markets close on Wednesday.Advancing issues outnumbered decliners on the NYSE by a 1.74-to-1 ratio; on Nasdaq, a 1.66-to-1 ratio favored advancers.The S&P 500 posted 54 new 52-week highs and one new low; the Nasdaq Composite recorded 172 new highs and 16 new lows.Volume on U.S. exchanges was 11.82 billion shares, compared with the 10.75 billion average over the last 20 trading 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14:36","market":"us","language":"zh","title":"深度！美国大放水后资金空转问题分析","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2138516898","media":"格隆汇","summary":"投资要点自去年3月新冠疫情在美国爆发以来，美国推出了大量财政政策和货币政策，不断向市场注入流动性。在美国大放水的背景下，大量资金流入市场，市场流动性变得非常宽松。然而，由于资金在传导过程存在一定的时滞","content":"<p><b>投资要点</b></p><p><b>自去年3月新冠疫情在美国爆发以来，美国推出了大量财政政策和货币政策，不断向市场注入流动性。在美国大放水的背景下，大量资金流入市场，市场流动性变得非常宽松。然而，由于资金在传导过程存在一定的时滞和阻碍，过宽的流动性环境不一定能有效服务实体经济，很可能导致“资金空转”。美国目前是否存在资金空转的现象？又会带来何种影响？本文将针对此问题进行分析。</b></p><p><b>去年以来美国向市场注入了大量流动性。</b>美国政府自去年以来发布了多次救助计划和抗疫纾困政策，向市场上投放了大量的资金。其中涉及立法、金额较大的财政刺激共有三次，累计发放4.8万亿美元。除了运用财政政策外，美国还积极运用货币政策来为市场注入流动性。两次突发降息将基准利率降至零附近，并开启了无限量QE。<b>在猛烈的货币政策下，美债收益率迅速下行，美联储的资产负债表迅速膨胀，很可能带来资金空转的问题。</b></p><p><b>资金空转是指货币资金在金融机构之间流转，而没有进入实体经济中服务有关企业，具体的衡量方法有如下几种：</b>（1）对比M2增速与GDP增速；（2）对比M2增速和信贷增速；（3）观察企业定期存款和非银存款等的规模大小；（4）研究M2增量与直接融资额之间的相关关系。</p><p><b>美国在大放水后存在着资金空转的问题：</b>（1）美国GDP增速与M2增速的趋势在2020年有了巨大的转变：M2增速达到25.78%，而GDP增长率仅为-2.30%。货币量的猛增给金融体系带来了过剩的流动性，宏观杠杆率有所提高。（2）2020年M2增速高达25.78%的情况下，企业信贷增速仅为9.38%，大量的货币投放暂未转换成实际的信贷需求。（3）非金融企业部门的定期和储蓄存款增速提高，2020年规模达到1.50万亿美元，同比增长14.63%，增速水平超过了2008年金融危机时的水平。（4）直接融资的绝对规模增长明显小于M2增量；直接融资的季度同比增速也远远低于M2增量，并且这一现象在2021年有所加剧。</p><p><b>美国资金空转的后续影响：</b>积极的财政政策料将伴随着美国的经济复苏，预计短时间内放水仍将持续，考虑到就业等因素，美联储对通胀以及资金空转的容忍度还将维持一段时间。但美国资金空转的程度较高，如果通胀持续高企，资金空转状况又没有明显改观，对于金融风险的顾虑或将会成为美联储等监管部门的另一层重要考量，届时提前退出货币宽松政策的市场预期很可能成为现实。未来如果美联储退出宽松政策，会直接制约房地产市场，投资下降后会使得中上游行业的需求逐渐放缓，整体经济复苏减慢，流动性收紧也会制约资本市场，尤其是美股美债的表现。从历史上来看，在2012年、2016年以及2018年面对流动性紧张时，美股美债表现均明显回落，与美联储的持续加息有直接的关系。如果中美利差缩小，则不排除我国货币政策边际收紧的可能，这也是我们目前需要对美国大放水提高警惕的原因。</p><p><b>正文</b></p><h3><b>引言</b></h3><p>自去年3月新冠疫情在美国爆发以来，美国推出了大量财政政策和货币政策，不断向市场注入流动性。其中，财政政策有三项重要的刺激法案，涉及金额总计4.8万亿美元；货币政策方面，美联储在去年3月两次紧急降息，将基准利率降至零水平附近。拜登上台后，不仅于今年3月签署了《美国救助计划》，更是在3月底发布了2万亿的《美国就业计划》和《美国税收计划》。在美国大放水的背景下，大量资金流入市场，市场流动性变得非常宽松。</p><p>2021年3月以来，随着美国经济的不断复苏，市场对于美联储提前收紧货币政策、退出无限量QE的讨论愈发热烈。近期公布的美国4月通胀数据大超市场预期，更加剧了市场对美联储收紧流动性操作的预期。市场的这种预期来自于极宽松流动性给美国金融市场积聚的风险——<b>由于资金在传导过程存在一定的时滞和阻碍，过宽的流动性环境不一定能有效服务实体经济，很可能导致“资金空转”。</b>美联储可以通过收紧流动性有效遏制资金空转，降低金融系统的风险。</p><p>财政和货币的大放水后，美国市场是否存在着资金空转的现象呢？本文将针对此问题进行分析，并探索这一现象对于债市的影响。</p><h3><b>美国大放水政策回顾</b></h3><p>2020年3月，新冠疫情在美国爆发，严重影响到了经济的正常运行。为了挽救衰退的经济，美国政府和美联储采取了一系列财政政策和货币政策来刺激经济。</p><p><b>美国政府自去年以来发布了多次救助计划和抗疫纾困政策，向市场上投放了大量的资金。</b>其中涉及立法、金额较大的财政刺激共有三次，累计发放4.8万亿美元。这些财政刺激计划主要对居民和企业进行援助，以支票的形式向居民发放救助金，并设置了失业救济金，旨在防止经济的迅速衰退，促进经济的复苏。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bb5c5f00c5acdfcb4b16f9575fd631e8\" tg-width=\"940\" tg-height=\"433\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>除了运用财政政策外，美国还积极运用货币政策来为市场注入流动性。</b>2020年3月3日，美联储紧急降息50bp；2020年3月16日，美联储再次突发降息，将基准利率降至零附近。同时，美联储还宣布重启QE，并宣布开启无限量QE。在猛烈的货币政策下，美债收益率迅速下行。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e666447d842c05b23ebf7ef7e44a191f\" tg-width=\"933\" tg-height=\"478\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>在美国大放水的背景下，美国货币量迅速上升，美联储的资产负债表也不断扩张。2020年3月4日，美联储资产总额为4.24万亿美元；而到了2021年4月21日，美联储资产总额已经达到7.82万亿美元。<b>膨胀的资产负债表对应着过多的资金，在经济增速无法与货币增速匹配时，必然有大量的资金在金融体系中流转，无法有效地进入实体经济。</b></p><h3><b>资金空转的主要形式</b></h3><p><b>所谓资金空转，指的是货币资金在金融机构之间流转，而没有进入实体经济中服务有关企业。</b>广义上来讲，只要资金的传导过程不够流畅，进入实体经济的链条被拉长，都应当被视作资金空转。而狭义的资金空转则专指资金没有用于实体经济，在金融体系内部流转或进入实体后又回流到金融体系中来。广义的资金空转衡量资金的使用效率，狭义的资金空转衡量资金的使用结果。由于后者更有利于衡量实体经济对货币的利用程度，本文在进行分析时均采用狭义的资金空转这一概念。</p><p>一般而言，资金空转主要发生在银行和企业，我们在研究资金空转时可以采取如下几种方法：</p><p>宏观上讲，当货币增速持续远大于经济增长速度时，我们认为经济中出现了资金空转。<b>我们经常用M2增速与GDP增速作比较。</b>对中国而言，M2增速一般与GDP增速保持同向的增长，并且M2增速略高于GDP增速。对美国而言，M2增速与GDP增速的方向同样应保持一致，但具体的数值大小会有区别。不过通过对美国自身数据的纵向对比，我们依然可以看到其货币是否存在过剩的现象。</p><p>对于实体经济而言，对比<b>M2增速和信贷增速的差距</b>可以观察资金空转的现象。若二者增速差过大，则说明投放出的货币没有以信贷的形式进入到实体经济当中，市场存在着一定的资金空转现象。此外，我们还可观察企业定期存款和非银存款等的规模大小。若规模过大且增长较快，则说明企业的资金并没有投入到实体经济进行生产，而是发生了资金的空转。考虑到美国是以直接融资为主的经济体，我们还需要研究M2增量与直接融资额之间的相关关系。若直接融资增长低于M2，则说明投放出的货币没有直接向企业输血，资金在市场中存在空转现象。</p><h3><b>美国放水可能已经造成资金空转</b></h3><p>首先，我们可通过M2与GDP的关系来研究资金空转的现象。在观察M2的具体变化前，我们需要先了解美国的M2衡量了什么。美国M2=流通中的现金+企业活期存款+企业小额定期存款（不含10万美元以上的）+居民储蓄存款+零售货币基金+其他存款；中国M2=流通中的现金+企业活期存款+企业定期存款+居民储蓄存款+其他存款，其中其他存款包括了货币类基金。相比之下，美国M2少记了企业的大额定期存款。<b>因此，美国M2低估了实际的货币流通量。</b></p><p>宏观上来看，2008年以前，美国的M2增速与GDP增速相关性较弱；2008年以后，二者相关性较强。我们可以看到，美国GDP增速与M2增速的趋势在2020年有了巨大的转变：M2增速达到25.78%，而GDP增长率仅为-2.30%。货币量的猛增给金融体系带来了过剩的流动性，宏观杠杆率有所提高。<b>根据上面的描述，即使M2对于货币的衡量有所低估，但其增速依然超过了正常水平，因此我们认为美国很有可能出现了资金空转的现象。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4f8f6f00461a677e5d7584edc4a8b15d\" tg-width=\"952\" tg-height=\"451\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>整体来看，大多数年份的企业信贷规模的增速会略小于M2增速，企业信贷增速反映了资金进入实体经济中的量。在2020年M2增速高达25.78%的情况下，美国企业信贷增速仅为9.38%。考虑到M2不含企业大额定期存款，二者之间的实际差距将会更大。因此，<b>大量的货币投放暂未转换成实际的信贷需求。</b>由于货币投放与信贷存在一定的滞后效应，因此需要密切关注2021年信贷增速的情况。若企业信贷规模增速仍远小于M2，那么资金空转的情况就会表现得更加严重。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/52d1ebc5025087a73a41c9c548b1fdad\" tg-width=\"951\" tg-height=\"449\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>非金融企业部门的定期和储蓄存款增速提高，资金空转现象加剧。</b>2010-2019年，该存款规模增速的峰值为7.60%，部分年份保持低位甚至负值。2020年，该存款规模达到1.50万亿美元，同比增长14.63%，增速水平超过了2008年金融危机时的水平（2009年同比增长14.38%）。这说明非金融企业的闲置资金又进入了金融体系，没有很好地服务到实体经济。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d90708c4a9f41efbf1c6e72f0e76e965\" tg-width=\"916\" tg-height=\"445\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>考虑到美国市场以直接融资为主，我们还需要研究股票和债券融资与M2之间的关系。由于国债等债券类型并非直接与实体经济连接，我们在此仅采用企业债券的数额来讨论用于实体经济的融资量。由于股票融资和债券融资受季节性因素和财政因素影响较大，月度差异比较明显，因此我们直接从绝对量上观察其变化的情况，并从季度同比增速方面分析未来的趋势。</p><p><b>从绝对规模上来看，M2在2020年3-6月时的规模扩张极快，大部分资金并未通过直接融资的方式吸收。</b>近期，债券融资额逐渐与M2增量持平，但2021年3月差距再次拉大。可见从直接融资方式来观察，美国市场仍然存在着一定程度的资金空转。</p><p>由于2020年美国货币放水严重以及疫情对融资产生一定的影响，M2数据和直接融资数据均失真明显，在计算2021年3月的季度同比增速时，我们以2019年为基准计算两年的年均复合增长率。<b>M2在2020年前两季度的同比增速远远高于直接融资的同比增速，虽然在2020年第四季度低于股票融资的同比增速，但进入2021年后，M2增量的同比增速依旧遥遥领先。</b>2021年3月，M2增量同比增加137.13%，而股票融资额同比增加77.51%，债券融资额同比增加24.06%。美国的资金空转情况仍未得到缓解。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8236d1018905544e483372bd7d71fd05\" tg-width=\"908\" tg-height=\"435\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ca6f250e06b6999c1e27da75c007cfda\" tg-width=\"917\" tg-height=\"435\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>综上，美国在疫情发生以来的大放水后，已经在市场上积累了过剩的流动性。从宏观和实体经济的表现来看，资金空转现象有所加剧，资金规模的膨胀没有产生对应的经济效益，为金融系统积聚了大量的风险。</p><h3><b>美国资金空转的后续影响</b></h3><p><b>积极的财政政策料将伴随着美国的经济复苏，短时间内放水预计仍将持续。</b>由于美国市场的利率维持在零水平，并已经启动无限量QE，货币政策继续放水的可操作空间很小，目前的放水主要依靠财政刺激。拜登上任初提出的1.9万亿美元财政刺激计划远超市场预期，其直接启用预算和解程序以成功签署财政刺激法案的做法也出乎市场预料。拜登通过一系列政策手段向市场明示其执政作风，积极的财政政策料将伴随着美国的经济复苏，短时间内预计放水仍将持续。而拜登基建计划的资金来源仍需要发债筹集，过快收缩流动性也会与财政目的相冲突。虽然在疫苗接种背景下，疫情全面好转，全球经济显著回升，但考虑到就业等因素，预计美联储对通胀以及资金空转的容忍度还将维持一段时间。</p><p>货币政策方面，北京时间4月29日凌晨，美联储公布4月议息会议结果：基准利率将维持在0-0.25%不变，重申将维持利率在当前水平直至确信经济度过危机，实现其最大就业和物价稳定的双重目标；同时，在最大就业和价格稳定目标方面取得实质性进展之前，资产回购也不会停止。我们认为，美国资金空转的程度较高，虽然当前经济还处于复苏进程中，考虑到就业等因素仍会保持现行的宽松政策。<b>但如果通胀持续高企，资金空转状况又没有明显改观，大量资金持续涌入房地产等市场而非支持实体经济，对于金融风险的顾虑或将会成为美联储等监管部门的另一层重要考量，届时提前退出货币宽松政策的市场预期很可能成为现实。</b></p><p><b>如果美国后续货币宽松政策退出，对于美国经济和资本市场会产生负面影响。</b>从历史经验来看，第一，会直接制约房地产市场。金融稳定很大程度上需要观察房地产，最近美国房地产市场一直上涨，那么收紧政策后，利率的上升会抑制居民购房需求，导致房地产销量下滑。第二，投资下降后会使得中上游行业的需求逐渐放缓，工业生产下滑，甚至导致居民收入增速下降，拖累私人消费，从而带来整体经济复苏减慢。第三，流动性收紧也会制约资本市场，尤其是美股的表现。除了企业盈利下滑对股市有不利影响外，美国国内流动性的收紧，也直接导致美股产生波动，美债收益率也会随之上升。从历史上来看，在2012年、2016年以及2018年面对流动性紧张时，美股美债表现均明显回落，与美联储的持续加息有直接的关系。<b>未来如果美联储退出宽松政策，中美利差缩小，则不排除我国货币政策边际收紧的可能，这也是我们目前需要对美国大放水提高警惕的原因。</b></p><h3><b>国内宏观</b></h3><p><b>工业生产维持强势。</b>2021年4月规模以上工业增加值同比增长9.8%，比2019年同期增长14.1%，两年平均增长6.8%。两年平均工业增加值增速在3月的回落和4月的回升并不意外，因为两年平均的重要前提就是以2019年同期为基数，而2019年的基数效应会对两年平均的工业增加值形成扰动。2019年3月是典型的高基数，2019年4月是低基数，因此才会出现今年3-4月的上下波动，实际上工业生产一直都处在比较强的状态。这一点可以从需求端——房地产投资以及出口数据当中得到侧面印证，短期来看工业的这一趋势仍然难以证伪。<b>地产投资更加强势，但前瞻指标并不乐观。</b>4月全国房地产开发投资同比增长13.7%，两年平均10.3%，较3月有所上行。尽管地产投资的数据表现非常强势，但前瞻指标均有所回落。从开发环节上看，开工、竣工均明显收缩。资金来源方面，4月房地产开发资金来源两年平均增长9.1%，介于1-2月和3月之间，国内银行贷款的压力比3月小幅减轻。预计年内地产投资或将逐渐开启下行进程。</p><p><b>制造业投资温和回暖，基建投资小幅回落。</b>4月制造业投资两年平均增速显著回正，增长3.4%。行业维度看，基本面向好的行业率先反弹，化工、医药、专用设备、电气机械、计算机电子通信设备等行业的两年平均增速均较上月有所回升。严控地方政府隐性债务的背景下，基建投资仍然面临约束，料很难出现大幅上行；但专项债供给充足也会支撑基建投资，后续基建投资有望在较低的增速水平上走稳。<b>消费超季节性回落。</b>环比来看，4月份原本是消费淡季，往年会较3月下降3%左右，但今年4月环比下降了6.6%，说明消费有所走弱。从各分项消费看，除烟酒、金银珠宝和家具两年复合增速较上月继续回升之外，其他细分项两年复合增速均有所下滑。4月清明节的旅游收入只恢复到疫情前的56.7%，也反映了4月的消费修复仍然不充分。虽然如此，消费改善的趋势是相对确定的，“五一”的旅游数据较清明节已经有了显著的改善。<b>失业率回到疫情前水平</b>。4月份，全国城镇调查失业率为5.1%，比3月份下降0.2个百分点，比上年同期下降0.9个百分点。31个大城市城镇调查失业率为5.2%，比3月份下降0.1个百分点。失业率大致回到了疫情前水平。</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=http://www.gelonghui.com/p/467066><strong>格隆汇</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>投资要点自去年3月新冠疫情在美国爆发以来，美国推出了大量财政政策和货币政策，不断向市场注入流动性。在美国大放水的背景下，大量资金流入市场，市场流动性变得非常宽松。然而，由于资金在传导过程存在一定的时滞和阻碍，过宽的流动性环境不一定能有效服务实体经济，很可能导致“资金空转”。美国目前是否存在资金空转的现象？又会带来何种影响？本文将针对此问题进行分析。去年以来美国向市场注入了大量流动性。美国政府自去年...</p>\n\n<a href=\"http://www.gelonghui.com/p/467066\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b88e2fdae8e5bd88881023c7c82026ea","relate_stocks":{"161125":"标普500","513500":"标普500ETF","QLD":"纳指两倍做多ETF","TQQQ":"纳指三倍做多ETF","SH":"标普500反向ETF","SQQQ":"纳指三倍做空ETF",".DJI":"道琼斯",".IXIC":"NASDAQ Composite","DDM":"道指两倍做多ETF","PSQ":"纳指反向ETF",".SPX":"S&P 500 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，过快收缩流动性也会与财政目的相冲突。虽然在疫苗接种背景下，疫情全面好转，全球经济显著回升，但考虑到就业等因素，预计美联储对通胀以及资金空转的容忍度还将维持一段时间。货币政策方面，北京时间4月29日凌晨，美联储公布4月议息会议结果：基准利率将维持在0-0.25%不变，重申将维持利率在当前水平直至确信经济度过危机，实现其最大就业和物价稳定的双重目标；同时，在最大就业和价格稳定目标方面取得实质性进展之前，资产回购也不会停止。我们认为，美国资金空转的程度较高，虽然当前经济还处于复苏进程中，考虑到就业等因素仍会保持现行的宽松政策。但如果通胀持续高企，资金空转状况又没有明显改观，大量资金持续涌入房地产等市场而非支持实体经济，对于金融风险的顾虑或将会成为美联储等监管部门的另一层重要考量，届时提前退出货币宽松政策的市场预期很可能成为现实。如果美国后续货币宽松政策退出，对于美国经济和资本市场会产生负面影响。从历史经验来看，第一，会直接制约房地产市场。金融稳定很大程度上需要观察房地产，最近美国房地产市场一直上涨，那么收紧政策后，利率的上升会抑制居民购房需求，导致房地产销量下滑。第二，投资下降后会使得中上游行业的需求逐渐放缓，工业生产下滑，甚至导致居民收入增速下降，拖累私人消费，从而带来整体经济复苏减慢。第三，流动性收紧也会制约资本市场，尤其是美股的表现。除了企业盈利下滑对股市有不利影响外，美国国内流动性的收紧，也直接导致美股产生波动，美债收益率也会随之上升。从历史上来看，在2012年、2016年以及2018年面对流动性紧张时，美股美债表现均明显回落，与美联储的持续加息有直接的关系。未来如果美联储退出宽松政策，中美利差缩小，则不排除我国货币政策边际收紧的可能，这也是我们目前需要对美国大放水提高警惕的原因。国内宏观工业生产维持强势。2021年4月规模以上工业增加值同比增长9.8%，比2019年同期增长14.1%，两年平均增长6.8%。两年平均工业增加值增速在3月的回落和4月的回升并不意外，因为两年平均的重要前提就是以2019年同期为基数，而2019年的基数效应会对两年平均的工业增加值形成扰动。2019年3月是典型的高基数，2019年4月是低基数，因此才会出现今年3-4月的上下波动，实际上工业生产一直都处在比较强的状态。这一点可以从需求端——房地产投资以及出口数据当中得到侧面印证，短期来看工业的这一趋势仍然难以证伪。地产投资更加强势，但前瞻指标并不乐观。4月全国房地产开发投资同比增长13.7%，两年平均10.3%，较3月有所上行。尽管地产投资的数据表现非常强势，但前瞻指标均有所回落。从开发环节上看，开工、竣工均明显收缩。资金来源方面，4月房地产开发资金来源两年平均增长9.1%，介于1-2月和3月之间，国内银行贷款的压力比3月小幅减轻。预计年内地产投资或将逐渐开启下行进程。制造业投资温和回暖，基建投资小幅回落。4月制造业投资两年平均增速显著回正，增长3.4%。行业维度看，基本面向好的行业率先反弹，化工、医药、专用设备、电气机械、计算机电子通信设备等行业的两年平均增速均较上月有所回升。严控地方政府隐性债务的背景下，基建投资仍然面临约束，料很难出现大幅上行；但专项债供给充足也会支撑基建投资，后续基建投资有望在较低的增速水平上走稳。消费超季节性回落。环比来看，4月份原本是消费淡季，往年会较3月下降3%左右，但今年4月环比下降了6.6%，说明消费有所走弱。从各分项消费看，除烟酒、金银珠宝和家具两年复合增速较上月继续回升之外，其他细分项两年复合增速均有所下滑。4月清明节的旅游收入只恢复到疫情前的56.7%，也反映了4月的消费修复仍然不充分。虽然如此，消费改善的趋势是相对确定的，“五一”的旅游数据较清明节已经有了显著的改善。失业率回到疫情前水平。4月份，全国城镇调查失业率为5.1%，比3月份下降0.2个百分点，比上年同期下降0.9个百分点。31个大城市城镇调查失业率为5.2%，比3月份下降0.1个百分点。失业率大致回到了疫情前水平。","news_type":1,"symbols_score_info":{"161125":0.9,"513500":0.9,".DJI":0.9,".IXIC":0.9,".SPX":0.9,"DDM":0.9,"DJX":0.9,"DOG":0.9,"DXD":0.9,"ESmain":0.9,"MNQmain":0.9,"NQmain":0.9,"TNmain":0.9,"UBmain":0.9,"ZBmain":0.9,"ZFmain":0.9,"ZNmain":0.9,"ZTmain":0.9,"IVV":0.9,"OEF":0.9,"OEX":0.9,"PSQ":0.9,"QID":0.9,"QLD":0.9,"QQQ":0.9,"SDOW":0.9,"SDS":0.9,"SH":0.9,"SPXU":0.9,"SPY":0.9,"SQQQ":0.9,"SSO":0.9,"TQQQ":0.9,"UDOW":0.9,"UPRO":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":776,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":191817277,"gmtCreate":1620869243299,"gmtModify":1634195747059,"author":{"id":"3561972131402911","authorId":"3561972131402911","name":"NELSONCY","avatar":"https://static.tigerbbs.com/112cbb9b208a9fe85865c515b4aca3e6","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3561972131402911","authorIdStr":"3561972131402911"},"themes":[],"htmlText":"是好是坏啊?","listText":"是好是坏啊?","text":"是好是坏啊?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/191817277","repostId":"2135837643","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":389,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":361816096,"gmtCreate":1614219590815,"gmtModify":1634550648583,"author":{"id":"3561972131402911","authorId":"3561972131402911","name":"NELSONCY","avatar":"https://static.tigerbbs.com/112cbb9b208a9fe85865c515b4aca3e6","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3561972131402911","authorIdStr":"3561972131402911"},"themes":[],"htmlText":"Second 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