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2021-07-06
不管你是不是误读，大家跑我就跑。
医药股大跌，究竟发生了什么？
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12:33","market":"sh","language":"zh","title":"医药股大跌，究竟发生了什么？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2149612353","media":"华尔街见闻","summary":"究竟应该如何解读这份监管文件，医药行业接下来应该如何看待？","content":"<p>经过了一天的发酵，医药板块再次大跌，市场出现恐慌性卖出。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/66afeb39e93f14a49c57b44e105bffe5\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\"></p>\n<p>一切的原因都是来自7月2日，<b>国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）发布的“关于公开征求《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》意见的通知”。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4984adcf0afcb985427d07fc5ba4009c\" tg-width=\"1018\" tg-height=\"1444\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>市场认为临床对照试验选择的最佳支持药物（BSC）变化将影响未来CXO（医药研究和生产外包服务，包括CRO\\CMO\\CDMO等）行业的景气程度。因为这项变化将直接降低采用me-too方式开发的药物未来上市的可能性，从而影响新药公司产品立项数量，减少CXO公司可获得订单数目。</p>\n<p>华尔街见闻·见智研究所在周一早间的<b>文章《市场热议抗肿瘤药物新规，对火爆的CXO行业意味着什么？| 见智研究所》</b>中已经充分解释了该政策对市场的影响。市场对新政存在一些误读和夸大，创新药和CXO行业下一发展阶段因此更应该迎来结构分化，而不是单纯利空。</p>\n<h2><b>市场误读在于将me-too专利约束和临床BSC要求混为一谈</b></h2>\n<p>me-too本身是以原研药为基础，在规避后者化学结构专利后进行研发的一类“新药“，它可能效果更好、也可能效果更差，实际并不绝对。</p>\n<p>既然是“新药“，也就意味着me-too药物的临床，与现有要求一致，<b>需与标准推荐治疗药物作疗效对比</b>。新指导原则本身不会要求必须要跟原研药做“头对头”临床，除非原研药已经上市，并获得标准推荐疗法。</p>\n<p>而此次政策文件实际解决的是临床伦理问题，是提出一个底线思维，要求在临床中给与对照组患者不低于现有标准推荐疗法的治疗手段。<b>此次意见稿中将原先属于伦理范畴的部分制度化</b>，以确保参加临床试验中的对照组患者得到合理治疗。包括美国FDA在内，也正在起草相关以患者为核心的药物研发(patient focused drug development，PFDD)文件。</p>\n<h2><b>对医药行业的实际影响</b></h2>\n<p>这项政策对医药公司在药物开发中的实际影响：要求做me-too类企业更快速推进开发和临床过程。</p>\n<p>需要me-too类药品开发需在竞争对手（原研药和其他me-too类药物）获批上市进入标准疗法前，进入三期临床阶段。否则在三期临床时候的对照组药物就将成为新的标准推荐疗法药物。</p>\n<p>举个例子：现在肝癌一线推荐疗法是PD-L1+仑伐替尼（简化具体适应症应用条件），那么现在肝癌一线药物3期临床对照组就是PD-L1+仑伐替尼，可能就不是此前对照的索拉菲尼。那么目前肝癌适应症已经进入3期临床的公司可能就是利好，没有进入的未来就会面临对照组更换，一方面对临床药物疗效要求更高，另一方面临床采购PD-L1+仑伐替尼的成本也比索拉菲尼高几倍。</p>\n<p><b>因此，这项要求会导致CXO企业和创新药企业的分化，最终用市场化的方式来出清一些占用审批资源的劣质药品。 </b></p>\n<blockquote>\n <b>对CXO企业</b>：政策导向的结果将是行业分化，利好资源能力强的头部公司，利空资源整合能力弱的公司。\n <b>关键变量为，是否有能力加速开发、更快推进临床进度</b>。\n <b>对创新药企</b>：利好开发进度快的公司，利空开发进度慢的公司。\n <b>关键变量是，在进行3期临床时候，适应症的标准推荐疗法是否发生变化</b>。但是我们也要看到一个趋势，\n <b>未来中国新药注册数量的以目前的增速是不可持续的。</b>\n</blockquote>\n<p>自2015年改革以后，中国肿瘤新药注册性临床快速增长，于2018年超越美国和欧洲，成为全球肿瘤临床研究的中心，6年新药注册数量增长6倍，但是药品监管方面的审批资源有限，一些劣质药占用了有限的审批资源将导致审批时间再次延长，这也是不利于中国创新药发展的。因此减量重质将会是下一阶段的重点。</p>\n<p>实际我们可以看到，文件的订立思路是在不断推进创新药市场化，疗效不佳的药物本就会在市场应用中淘汰。而在此过程中，无论是CXO还是创新药企，头部能够创造价值的公司一定还是能继续高增长，一部分浑水摸鱼的公司也会在市场中自然出清。</p>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>医药股大跌，究竟发生了什么？</title>\n<style 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见智研究所》</b>中已经充分解释了该政策对市场的影响。市场对新政存在一些误读和夸大，创新药和CXO行业下一发展阶段因此更应该迎来结构分化，而不是单纯利空。</p>\n<h2><b>市场误读在于将me-too专利约束和临床BSC要求混为一谈</b></h2>\n<p>me-too本身是以原研药为基础，在规避后者化学结构专利后进行研发的一类“新药“，它可能效果更好、也可能效果更差，实际并不绝对。</p>\n<p>既然是“新药“，也就意味着me-too药物的临床，与现有要求一致，<b>需与标准推荐治疗药物作疗效对比</b>。新指导原则本身不会要求必须要跟原研药做“头对头”临床，除非原研药已经上市，并获得标准推荐疗法。</p>\n<p>而此次政策文件实际解决的是临床伦理问题，是提出一个底线思维，要求在临床中给与对照组患者不低于现有标准推荐疗法的治疗手段。<b>此次意见稿中将原先属于伦理范畴的部分制度化</b>，以确保参加临床试验中的对照组患者得到合理治疗。包括美国FDA在内，也正在起草相关以患者为核心的药物研发(patient focused drug development，PFDD)文件。</p>\n<h2><b>对医药行业的实际影响</b></h2>\n<p>这项政策对医药公司在药物开发中的实际影响：要求做me-too类企业更快速推进开发和临床过程。</p>\n<p>需要me-too类药品开发需在竞争对手（原研药和其他me-too类药物）获批上市进入标准疗法前，进入三期临床阶段。否则在三期临床时候的对照组药物就将成为新的标准推荐疗法药物。</p>\n<p>举个例子：现在肝癌一线推荐疗法是PD-L1+仑伐替尼（简化具体适应症应用条件），那么现在肝癌一线药物3期临床对照组就是PD-L1+仑伐替尼，可能就不是此前对照的索拉菲尼。那么目前肝癌适应症已经进入3期临床的公司可能就是利好，没有进入的未来就会面临对照组更换，一方面对临床药物疗效要求更高，另一方面临床采购PD-L1+仑伐替尼的成本也比索拉菲尼高几倍。</p>\n<p><b>因此，这项要求会导致CXO企业和创新药企业的分化，最终用市场化的方式来出清一些占用审批资源的劣质药品。 </b></p>\n<blockquote>\n <b>对CXO企业</b>：政策导向的结果将是行业分化，利好资源能力强的头部公司，利空资源整合能力弱的公司。\n <b>关键变量为，是否有能力加速开发、更快推进临床进度</b>。\n <b>对创新药企</b>：利好开发进度快的公司，利空开发进度慢的公司。\n <b>关键变量是，在进行3期临床时候，适应症的标准推荐疗法是否发生变化</b>。但是我们也要看到一个趋势，\n <b>未来中国新药注册数量的以目前的增速是不可持续的。</b>\n</blockquote>\n<p>自2015年改革以后，中国肿瘤新药注册性临床快速增长，于2018年超越美国和欧洲，成为全球肿瘤临床研究的中心，6年新药注册数量增长6倍，但是药品监管方面的审批资源有限，一些劣质药占用了有限的审批资源将导致审批时间再次延长，这也是不利于中国创新药发展的。因此减量重质将会是下一阶段的重点。</p>\n<p>实际我们可以看到，文件的订立思路是在不断推进创新药市场化，疗效不佳的药物本就会在市场应用中淘汰。而在此过程中，无论是CXO还是创新药企，头部能够创造价值的公司一定还是能继续高增长，一部分浑水摸鱼的公司也会在市场中自然出清。</p>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>医药股大跌，究竟发生了什么？</title>\n<style 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见智研究所》中已经充分解释了该政策对市场的影响。市场对新政存在一些误读和夸大，创新药和CXO行业下一发展阶段因此更应该迎来结构分化，而不是单纯利空。\n市场误读在于将me-too专利约束和临床BSC要求混为一谈\nme-too本身是以原研药为基础，在规避后者化学结构专利后进行研发的一类“新药“，它可能效果更好、也可能效果更差，实际并不绝对。\n既然是“新药“，也就意味着me-too药物的临床，与现有要求一致，需与标准推荐治疗药物作疗效对比。新指导原则本身不会要求必须要跟原研药做“头对头”临床，除非原研药已经上市，并获得标准推荐疗法。\n而此次政策文件实际解决的是临床伦理问题，是提出一个底线思维，要求在临床中给与对照组患者不低于现有标准推荐疗法的治疗手段。此次意见稿中将原先属于伦理范畴的部分制度化，以确保参加临床试验中的对照组患者得到合理治疗。包括美国FDA在内，也正在起草相关以患者为核心的药物研发(patient focused drug development，PFDD)文件。\n对医药行业的实际影响\n这项政策对医药公司在药物开发中的实际影响：要求做me-too类企业更快速推进开发和临床过程。\n需要me-too类药品开发需在竞争对手（原研药和其他me-too类药物）获批上市进入标准疗法前，进入三期临床阶段。否则在三期临床时候的对照组药物就将成为新的标准推荐疗法药物。\n举个例子：现在肝癌一线推荐疗法是PD-L1+仑伐替尼（简化具体适应症应用条件），那么现在肝癌一线药物3期临床对照组就是PD-L1+仑伐替尼，可能就不是此前对照的索拉菲尼。那么目前肝癌适应症已经进入3期临床的公司可能就是利好，没有进入的未来就会面临对照组更换，一方面对临床药物疗效要求更高，另一方面临床采购PD-L1+仑伐替尼的成本也比索拉菲尼高几倍。\n因此，这项要求会导致CXO企业和创新药企业的分化，最终用市场化的方式来出清一些占用审批资源的劣质药品。 \n\n对CXO企业：政策导向的结果将是行业分化，利好资源能力强的头部公司，利空资源整合能力弱的公司。\n 关键变量为，是否有能力加速开发、更快推进临床进度。\n 对创新药企：利好开发进度快的公司，利空开发进度慢的公司。\n 关键变量是，在进行3期临床时候，适应症的标准推荐疗法是否发生变化。但是我们也要看到一个趋势，\n 未来中国新药注册数量的以目前的增速是不可持续的。\n\n自2015年改革以后，中国肿瘤新药注册性临床快速增长，于2018年超越美国和欧洲，成为全球肿瘤临床研究的中心，6年新药注册数量增长6倍，但是药品监管方面的审批资源有限，一些劣质药占用了有限的审批资源将导致审批时间再次延长，这也是不利于中国创新药发展的。因此减量重质将会是下一阶段的重点。\n实际我们可以看到，文件的订立思路是在不断推进创新药市场化，疗效不佳的药物本就会在市场应用中淘汰。而在此过程中，无论是CXO还是创新药企，头部能够创造价值的公司一定还是能继续高增长，一部分浑水摸鱼的公司也会在市场中自然出清。","news_type":1,"symbols_score_info":{"159938":0.9,"300347":0.9,"09939":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":385,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}
