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2021-11-27

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@美股投资网:巴菲特投资的另外一家公司即将上市 NU

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2021-11-12

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2021-11-12

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2021-09-06

画龙点睛

北京证券交易所首批业务规则出炉，一文看懂六大重点

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2021-07-14

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2021-07-01

大家加油加油加油💪

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2021-06-26

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@阳光财经: 美股分析：年中操作思路，下半年怎么办？【2021】

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2021-06-18

受益匪浅

@cxj:如何判断庄家是在洗盘还是出货？

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2021-06-14

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@量说交易心法:在BOSS上市和AMC被热炒之际谈谈我的选股方法

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2021-06-06

月圆渐缺，月缺会满

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2021-06-04

谢谢，信息量强大[开心]

外盘：美股小幅调整，AMC院线日内振幅50％收跌18％，纽约黄金重挫2％

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2021-05-28

说的都对[微笑]

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2021-05-18

真金不怕火炼，时间是最好的的试金石

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2021-04-22

$ Manitowoc Food Service(WBT)$nin今晚你最行

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2021-04-22

$ Manitowoc Food Service(WBT)$你真行😮

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2021-04-22

$ Manitowoc Food Service(WBT)$没有用了，多头空头已占上风[流泪]

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2021-04-03

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2021-03-13

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巴菲特谈应对回撤：我就像好色的小伙子来到女儿国

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2021-02-10

说的都对

四十年最狂野的市场！这是索罗斯“亲密战友”的答案

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href=\"https://laohu8.com/S/AMC\">$AMC院线(AMC)$</a>","text":"根据波浪理论，上涨分五浪，其中前三浪分别对应的是一浪建仓，二浪洗盘，三浪拉升，一般建仓来得突然，但涨幅不会太大，拉升阶段涨幅最大，但周期很短，十分难以把握，所以只有在洗盘末期进入，既能节约时间，又能有较大利润。但洗盘阶段也是股价运行最复杂的阶段，如何判断庄家究竟是在洗盘还是出货？这里分享几个技巧。一、年线的运用股价必须踏上年线，同时年线必须由下跌开始走平或微微上扬，出现以上形态，说明长期持股者已经有获利，不会轻易抛出砸盘，筹码比较稳定，往后容易走出主升浪行情而不仅仅是个反弹。二、涨停的运用如果是投资A股，在洗盘平台整理的过程中还可以运用涨停板，具体方法是对比价格差距不大的两个涨停板，观察其全天成交量，如果是洗盘的话一般后一个涨停板的成交量会少于前一个，原因也很简单，成交量缩小意味着洗盘过程中有筹码被锁定，持股相对变得集中，洗盘是有效的。三、快速涨幅的运用快速涨幅，是指在短时间内股价一口气能拉到的不回调的涨幅，如果在洗盘初期庄家一次只能拉三个点，到后期一次能拉五个点，也证明洗盘是有效的，因为能拉得越高说明分歧越小，也同样说明洗盘是有效的，一些股票洗盘时震荡幅度比较大，平台底端到顶端有不小的价格差，庄家很容易利用大盘下跌等利空下砸洗盘，这时只要股价不破平台，期间如果快速涨幅是增大的，就可以安心持股。四、最好的买点如果成功判断出庄家是在洗盘，那最好的买点是在哪儿？答案是成交量最低的时候，一般洗盘过程中成交量最低的时候价格往往也是在低点，而且此时庄家参与度较低，是庄家洗盘到一定程度放任股价自行，以观测还有多少浮筹的时候，此时参与不仅风险较低，而且后期收益更高。需要说明的是以上方法更加适用于股权结构相对简单的中小盘股，纯属个人观点，仅供参考。$AMC院线(AMC)$","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/169255868","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2063,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":185706605,"gmtCreate":1623671481407,"gmtModify":1634030400474,"author":{"id":"3572515777280837","authorId":"3572515777280837","name":"大熊猫基地","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a6ad5e257d6989bec56c18c74fdc27ee","crmLevel":11,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3572515777280837","authorIdStr":"3572515777280837"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/185706605","repostId":"181534905","repostType":1,"repost":{"id":181534905,"gmtCreate":1623400922007,"gmtModify":1623427562033,"author":{"id":"3518486575024373","authorId":"3518486575024373","name":"量说交易心法","avatar":"https://static.tigerbbs.com/01eb9766725db457cfd85b4a5c1cc219","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3518486575024373","authorIdStr":"3518486575024373"},"themes":[],"title":"在BOSS上市和AMC被热炒之际谈谈我的选股方法","htmlText":"我认为所有的股票可以被划分为三大类：1）可以长期持有，时间以年为单位，甚至是可以作为遗产留给子孙的股票；2）适合周期性买卖炒作，或能在短期内大幅上涨此后一直都不会再涨起来的股票；3）什么时候都不值得买的垃圾股。想在股市里短期获得巨额的财富，就不要谈什么价值投资这些概念了，因为那是在自己已经实现财务自由后才去考虑的事情；1）类股票就属于巴菲特式价值投资的股票。我在这篇文章，主要谈的是适合炒作的股票，也就是2）类股票。这一类股票还可以细分几小类：A）企业所提供的服务或产品是必需品，比如说能源、银行、通讯、交通这几类行业；B）互联网、媒体企业，提供的服务有些是符合强需求的（b），有些是符合软需求的（b’），创新能力和商业模式各有千秋；C）所提供的产品和服务也是必需品，但企业是科技公司，具有高水平的研发能力，比如说军工、医疗、芯片行业；D）公司即将被收购、刚上市，或市值小、股价低容易被机构操纵。做完以上分类后，就大概能知道哪些股票该买哪些股票不该买或保持观望。对于我个人来说，我基本不会买A类和C类的军工股，而且连看都懒得看，因为这些股票没有话题性，除非发生全球性的危机或大规模的战争。最多就是觉得原油会上涨的时候买入一些能源股当做买基金那样。不过A类股有不少也可以被划归为1)类股，尤其是银行股。至于<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/AMC\">$AMC院线(AMC)$</a>&nbsp;就属于D类股。买这类股要有较高的对基本面和消息面的解读能力，而且承受风险能力高，不然涨起来的时候就会很难跟随入场，而且就算敢跟着买也很容易会被套。换言之就是利润回报高但风险也很高。要注意的是，由于美国的民粹主义已经蔓延到股市里，所以我建议要关注那些股价长期在20美元以下、媒体或社交类的股票。这一点我在以前探讨比特币的文章中提到过，所以AMC大涨对","listText":"我认为所有的股票可以被划分为三大类：1）可以长期持有，时间以年为单位，甚至是可以作为遗产留给子孙的股票；2）适合周期性买卖炒作，或能在短期内大幅上涨此后一直都不会再涨起来的股票；3）什么时候都不值得买的垃圾股。想在股市里短期获得巨额的财富，就不要谈什么价值投资这些概念了，因为那是在自己已经实现财务自由后才去考虑的事情；1）类股票就属于巴菲特式价值投资的股票。我在这篇文章，主要谈的是适合炒作的股票，也就是2）类股票。这一类股票还可以细分几小类：A）企业所提供的服务或产品是必需品，比如说能源、银行、通讯、交通这几类行业；B）互联网、媒体企业，提供的服务有些是符合强需求的（b），有些是符合软需求的（b’），创新能力和商业模式各有千秋；C）所提供的产品和服务也是必需品，但企业是科技公司，具有高水平的研发能力，比如说军工、医疗、芯片行业；D）公司即将被收购、刚上市，或市值小、股价低容易被机构操纵。做完以上分类后，就大概能知道哪些股票该买哪些股票不该买或保持观望。对于我个人来说，我基本不会买A类和C类的军工股，而且连看都懒得看，因为这些股票没有话题性，除非发生全球性的危机或大规模的战争。最多就是觉得原油会上涨的时候买入一些能源股当做买基金那样。不过A类股有不少也可以被划归为1)类股，尤其是银行股。至于<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/AMC\">$AMC院线(AMC)$</a>&nbsp;就属于D类股。买这类股要有较高的对基本面和消息面的解读能力，而且承受风险能力高，不然涨起来的时候就会很难跟随入场，而且就算敢跟着买也很容易会被套。换言之就是利润回报高但风险也很高。要注意的是，由于美国的民粹主义已经蔓延到股市里，所以我建议要关注那些股价长期在20美元以下、媒体或社交类的股票。这一点我在以前探讨比特币的文章中提到过，所以AMC大涨对","text":"我认为所有的股票可以被划分为三大类：1）可以长期持有，时间以年为单位，甚至是可以作为遗产留给子孙的股票；2）适合周期性买卖炒作，或能在短期内大幅上涨此后一直都不会再涨起来的股票；3）什么时候都不值得买的垃圾股。想在股市里短期获得巨额的财富，就不要谈什么价值投资这些概念了，因为那是在自己已经实现财务自由后才去考虑的事情；1）类股票就属于巴菲特式价值投资的股票。我在这篇文章，主要谈的是适合炒作的股票，也就是2）类股票。这一类股票还可以细分几小类：A）企业所提供的服务或产品是必需品，比如说能源、银行、通讯、交通这几类行业；B）互联网、媒体企业，提供的服务有些是符合强需求的（b），有些是符合软需求的（b’），创新能力和商业模式各有千秋；C）所提供的产品和服务也是必需品，但企业是科技公司，具有高水平的研发能力，比如说军工、医疗、芯片行业；D）公司即将被收购、刚上市，或市值小、股价低容易被机构操纵。做完以上分类后，就大概能知道哪些股票该买哪些股票不该买或保持观望。对于我个人来说，我基本不会买A类和C类的军工股，而且连看都懒得看，因为这些股票没有话题性，除非发生全球性的危机或大规模的战争。最多就是觉得原油会上涨的时候买入一些能源股当做买基金那样。不过A类股有不少也可以被划归为1)类股，尤其是银行股。至于$AMC院线(AMC)$ 就属于D类股。买这类股要有较高的对基本面和消息面的解读能力，而且承受风险能力高，不然涨起来的时候就会很难跟随入场，而且就算敢跟着买也很容易会被套。换言之就是利润回报高但风险也很高。要注意的是，由于美国的民粹主义已经蔓延到股市里，所以我建议要关注那些股价长期在20美元以下、媒体或社交类的股票。这一点我在以前探讨比特币的文章中提到过，所以AMC大涨对","images":[],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/181534905","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1745,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":115972183,"gmtCreate":1622948675242,"gmtModify":1634096690790,"author":{"id":"3572515777280837","authorId":"3572515777280837","name":"大熊猫基地","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a6ad5e257d6989bec56c18c74fdc27ee","crmLevel":11,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3572515777280837","authorIdStr":"3572515777280837"},"themes":[],"htmlText":"月圆渐缺，月缺会满","listText":"月圆渐缺，月缺会满","text":"月圆渐缺，月缺会满","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/115972183","repostId":"2141288275","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2156,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":116811313,"gmtCreate":1622787142832,"gmtModify":1634097995792,"author":{"id":"3572515777280837","authorId":"3572515777280837","name":"大熊猫基地","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a6ad5e257d6989bec56c18c74fdc27ee","crmLevel":11,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3572515777280837","authorIdStr":"3572515777280837"},"themes":[],"htmlText":"谢谢，信息量强大[开心]&nbsp;","listText":"谢谢，信息量强大[开心]&nbsp;","text":"谢谢，信息量强大[开心]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/116811313","repostId":"2140916471","repostType":2,"repost":{"id":"2140916471","kind":"news","pubTimestamp":1622774736,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2140916471?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-04 10:45","market":"us","language":"zh","title":"外盘：美股小幅调整，AMC院线日内振幅50％收跌18％，纽约黄金重挫2％","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2140916471","media":"周到上海","summary":"隔夜外盘市场关注点：美股散户抱团股大幅震荡，AMC收跌18%；金价重挫2%。近日散户抱团股AMC院线在吸引市场注意力，该股隔夜大幅波动，日内振幅高达49.78%，盘中一度下跌逾40%，并多次发生熔断，至收盘，该股报51.34美元，跌幅17.92%，市值257.1亿美元。周四开盘前，AMC院线股价一度上涨超过30%，但随后传出该公司将增发股票最多1155万股，公司股票一度短暂停牌交易。其中小鹏P7交付量达3797台，创下自2020年7月大规模交付以来的最高月交付纪录。","content":"<html><body><article><p>隔夜外盘市场关注点：美股散户抱团股大幅震荡，AMC收跌18%；金价重挫2%。</p><img src=\"http://inews.gtimg.com/newsapp_match/0/13611921428/0\"/><p>来看美股隔夜的具体数据，至收盘，道琼斯工业平均指数下跌23.34点，跌幅0.07%，收报34577点；纳斯达克综合指数下跌141.82点，跌幅1.03%，收报13615点；标普500指数下跌15.27点，跌幅0.36%，收报4193点。</p><p>近日散户抱团股<a href=\"https://laohu8.com/S/AMC\">AMC院线</a>在吸引市场注意力，该股隔夜大幅波动，日内振幅高达49.78%，盘中一度下跌逾40%，并多次发生熔断，至收盘，该股报51.34美元，跌幅17.92%，市值257.1亿美元。该股当日成交金额314.3亿美元，成为美股当日成交最大的股票。</p><p>就在上一个交易日，AMC院线收盘价暴涨95.22%，日内振幅115.57%，盘中也多次触发熔断。周四开盘前，AMC院线股价一度上涨超过30%，但随后传出该公司将<span>增发</span>股票最多1155万股，公司股票一度短暂<span>停牌</span>交易。随后，公司证实完成新一轮1155万股的股票出售，价格是50.85美元，并融资5.84亿美元。该公司合规文件的“风险提示”措辞严重程度极为罕见，公司承认股价受散户热情操纵，还警告投资者可能血本无归。</p><p>AMC院线总裁兼首席执行官阿伦在一份声明中表示：“在本季度已经筹集的6.585亿美元的基础上，再增加5.874亿美元的新股本。第2季度的总股本增加了12.46亿美元。这将大大加强和改善了AMC的<span>资产负债表</span>，为应对潜在挑战提供了宝贵的灵活性。”此外，公司目前握有20亿美元现金。</p><p>AMC是美国最大的连锁影院。2012年5月，万达集团斥资7亿美元收购了AMC院线100%的股权，今年5月23日，万达集团宣布已全部退出AMC公司董事会，持股比例降至0.002%，几乎清盘了AMC。</p><p>隔夜纽约黄金期货主力合约重挫1.95%，报1872.70美元/盎司，创最近两周收盘新低。金价大跌的触发因素是美元大幅<span>反抽</span>和黄金多头获利盘部分兑现。</p><p>全球其他消息面上，美国劳动力市场持续复苏。该国劳工部周四发布的数据显示，上周美国初请失业金人数连续第五周下降，至38.5万人，低于预期值39.3万和前值40.6万。这也是疫情爆发以来该数值首次降至40万下方。相比4月底，美国首申失业金人数累计减少了35%。</p><p>美国5月ADP就业人数增加97.8万，预期为增加65万，4月经修正后的数据为65.4万。数据显示，休闲娱乐业与酒店业的就业开始换发活力，这两个行业在疫情中受损最为严重，而5月新增了44万个新工作岗位。</p><p>全球粮价上涨至近十年高点。联合国粮农组织（FAO）3日发布数据显示，5月全球粮食价格指数升至127.1点，为2011年9月来的最高水平。数据显示，5月指数比4月上涨4.8%，同比激增近40%，为连续第12个月走高。FAO表示，受到供给中断与需求强劲的双重因素的推升，糖、植物油及谷物的价格在5月创下最大涨幅。</p><p>全球房价创2006年以来最大涨幅。房地产咨询机构莱坊（Knight Frank）周四发布的全球房价指数显示，截至3月份的12个月，全球房价平均上涨7.3%，创下自2006年第4季度以来最大涨幅。土耳其房价上涨最快，涨幅达32%，其次是新西兰，涨幅22.1%。美国排在第五，涨幅13.2%，为2005年12月以来最大涨幅。</p><p>全球半导体设备销售额大增。半导体行业国际团体SEMI周四发布数据称，今年1季度全球半导体制造设备的销售额同比增长51%，达到235亿美元。随着半导体存储器的行情复苏，韩国和中国的大型半导体厂商的设备投资变得活跃。</p><p>中概股方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>股票隔夜涨幅2.71%，报35.95美元，市值288.5亿美元。消息面上，小鹏汽车5月累计交付量5686台，较去年同期大增483%，超出市场预期。其中小鹏P7交付量达3797台，创下自2020年7月大规模交付以来的最高月交付纪录。公司表示，小鹏P7销售强劲主要由于推出了价格较低的磷酸铁锂版本。</p><p>另外值得关注的是，小鹏汽车公开热管理系统专利，可提高电池散热能力。天眼查App显示，近日，广州小鹏汽车科技有限公司公开一项“热管理系统和车辆”发明专利，公开号为CN112886089A，申请日期为2021年1月7日。该专利摘要显示，本发明公开了一种热管理系统和车辆，该热管理系统通过对冷媒的两极冷却，可提高对电池的散热能力。</p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2021060411040479c1e7df&s=b><strong>周到上海</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>隔夜外盘市场关注点：美股散户抱团股大幅震荡，AMC收跌18%；金价重挫2%。来看美股隔夜的具体数据，至收盘，道琼斯工业平均指数下跌23.34点，跌幅0.07%，收报34577点；纳斯达克综合指数下跌141.82点，跌幅1.03%，收报13615点；标普500指数下跌15.27点，跌幅0.36%，收报4193点。近日散户抱团股AMC院线在吸引市场注意力，该股隔夜大幅波动，日内振幅高达49.78%，...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2021060411040479c1e7df&s=b\">Web 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Frank）周四发布的全球房价指数显示，截至3月份的12个月，全球房价平均上涨7.3%，创下自2006年第4季度以来最大涨幅。土耳其房价上涨最快，涨幅达32%，其次是新西兰，涨幅22.1%。美国排在第五，涨幅13.2%，为2005年12月以来最大涨幅。全球半导体设备销售额大增。半导体行业国际团体SEMI周四发布数据称，今年1季度全球半导体制造设备的销售额同比增长51%，达到235亿美元。随着半导体存储器的行情复苏，韩国和中国的大型半导体厂商的设备投资变得活跃。中概股方面，小鹏汽车股票隔夜涨幅2.71%，报35.95美元，市值288.5亿美元。消息面上，小鹏汽车5月累计交付量5686台，较去年同期大增483%，超出市场预期。其中小鹏P7交付量达3797台，创下自2020年7月大规模交付以来的最高月交付纪录。公司表示，小鹏P7销售强劲主要由于推出了价格较低的磷酸铁锂版本。另外值得关注的是，小鹏汽车公开热管理系统专利，可提高电池散热能力。天眼查App显示，近日，广州小鹏汽车科技有限公司公开一项“热管理系统和车辆”发明专利，公开号为CN112886089A，申请日期为2021年1月7日。该专利摘要显示，本发明公开了一种热管理系统和车辆，该热管理系统通过对冷媒的两极冷却，可提高对电池的散热能力。","news_type":1,"symbols_score_info":{"159934":0.6,"518880":0.6,"AMC":1,"DUST":0.6,"GCmain":1,"MGCmain":1,"SGCmain":0.6,"SGUmain":0.6,"GDX":0.6,"GLD":0.6,"IAU":0.6,"NUGT":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":376,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":135464452,"gmtCreate":1622177365576,"gmtModify":1634183093209,"author":{"id":"3572515777280837","authorId":"3572515777280837","name":"大熊猫基地","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a6ad5e257d6989bec56c18c74fdc27ee","crmLevel":11,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3572515777280837","authorIdStr":"3572515777280837"},"themes":[],"htmlText":"说的都对[微笑]&nbsp;","listText":"说的都对[微笑]&nbsp;","text":"说的都对[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/135464452","repostId":"1111150035","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":909,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":195582005,"gmtCreate":1621301924207,"gmtModify":1634192638423,"author":{"id":"3572515777280837","authorId":"3572515777280837","name":"大熊猫基地","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a6ad5e257d6989bec56c18c74fdc27ee","crmLevel":11,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3572515777280837","authorIdStr":"3572515777280837"},"themes":[],"htmlText":"真金不怕火炼，时间是最好的的试金石","listText":"真金不怕火炼，时间是最好的的试金石","text":"真金不怕火炼，时间是最好的的试金石","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/195582005","repostId":"1136278574","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":550,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":378643021,"gmtCreate":1619031584963,"gmtModify":1631891081298,"author":{"id":"3572515777280837","authorId":"3572515777280837","name":"大熊猫基地","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a6ad5e257d6989bec56c18c74fdc27ee","crmLevel":11,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3572515777280837","authorIdStr":"3572515777280837"},"themes":[],"htmlText":"<a 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href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>(BRK.US)，历史上也经历过几次大规模的净值回撤。</p><p>第一次：<b>20世纪70年代开始</b>，美国股市出现了整体性的大幅下跌，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从1973年的每股90多美元跌到1975年10月的每股40美元左右，跌幅达到56%。</b></p><p>第二次：<b>1987年发生全球性股灾</b>，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从每股4000美元迅速跌到每股3000美元，跌幅达到25%</b>。</p><p>第三次：<b>1990年海湾战争爆发</b>，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从每股8900美元跌到每股5500美元，跌幅达到38.2%</b>。</p><p>第四次：<b>20世纪90年代末，美国出现了科网股泡沫</b>，由于市场热捧新经济概念股票，那些非新经济概念的公司股票遭到市场抛弃，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从每股80000多美元跌至每股40000美元左右，跌幅达到50%以上</b>。</p><p>第五次：<b>2008年美国爆发金融危机</b>，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从2007年12月每股99800美元跌到2009年7月15日的每股44820美元，跌幅达到56%</b>。</p><p>但，这些都没有影响到伯克希尔后续的辉煌。 在2020年的股东会上，巴菲特说，“我在历史上经历过三次、伯克希尔股票的价格下跌了50%、三次。如果你是借钱买的股票，那你就会被清零了。</p><p>这三次下跌发生的时候，伯克希尔本身并没有任何问题。 但如果你看了股票的价格，你会认为你必须采取行动了，因为它总会有这样或那样的原因。”</p><p>巴菲特劝投资者，不用尝试抄底，没人能帮你选股票，要做好可能跌50%甚至更多的准备，能够适应这种情况、坦然自若，才适合入市。 在他看来，有些人并不是很在意或者敏感，但有些人比其他人更容易感到恐惧。 如果你不能从心理上处理好它，那么你真的不应该持有股票，因为你会在错误的时间买卖。</p><p>伯克希尔历史上大幅回撤的这几次，巴菲特是如何应对的? 重新回顾巴菲特当年在市场极端情况下说出来的那些经典之语，以及他当初的实际操作，对于正在经历一场回调的我们，或许会有一些安慰和启发。</p><p><b>1973~1975年：跌幅56%</b></p><p><b>我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国，投资的时候到了</b></p><p>20世纪70年代开始，美国股市出现了整体性的大幅下跌，伯克希尔·哈撒韦股价从1973年的每股90多美元跌到1975年10月的每股40美元左右，跌幅达到56%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fb277b2f63ad0c603c9f045ce4061fa6\" tg-width=\"926\" tg-height=\"1716\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>在那之前，也就是1972年，美国股市刚刚经历了一个大牛市，股价大幅上涨，市场全部在追捧“漂亮50股”，如<a href=\"https://laohu8.com/S/XRX\">施乐</a>(XRX.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/KODK\">柯达</a>(KODK.US)、宝丽来、雅芳(AVP.US)和得克萨斯仪器等等。 投资者普遍认为这些股票是“安全的”，而且是在任何价位都是安全的。 由于大家疯狂追捧买入，1972年这50只股票的平均市盈率上涨到天文数字般的80倍。</p><p>当时的巴菲特，认为伯克希尔公司无法买到股价合理的股票，为此非常苦恼：“我觉得我就像一个过度好色的小伙子来到了一个荒凉的岛上。”</p><p>到了1973年，“漂亮50股”的股价大幅下跌，道琼斯指数也不断回落，市场摇摇欲坠。那些1969年上市的公司眼睁睁地看着自己的股票市值跌了一半。 等到1974年，美国股市已经处于很低的价位，几乎每个公司的市盈率都是个位数，这是华尔街少有的时期：美国企业正在被抛弃，没有人想再继续持有股票，每个人都在抛售股票。</p><p>在这期间，伯克希尔自己的股价也经历了惨烈的下跌。 面对回撤，巴菲特和之前完全相反。 1974年10月初道琼斯指数从1000点狂跌到580点，在市场一片悲观声中，巴菲特在接受《福布斯》的记者访问时说： “我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国。投资的时候到了。”</p><p>巴菲特历史上著名的投资案例，华盛顿邮报，就发生在那一段时间。 1973年，巴菲特斥资1,000万美元，以每股 5.63 元买下华盛顿邮报的股票，在巴菲特看来，这是一个不可思议的价格，不到当时内含价值四分之一。 虽然在随后的两年时间里，市场继续下跌，连带华盛顿邮报股价继续下行，但巴菲特并不在意，他在股东信里说： “1973 到 1974 年间华盛顿邮报表现依旧良好使得内在价值持续增加，尽管如此我们在该公司的持股市值却由原始成本的一千多万减少25%变成八百万美元， 本来我们觉得已经够便宜的东西，没想到在一年之后，市场又将它的标价又向下调整两成的地步。” 巴菲特在买入时，认为华盛顿邮报价格不到当时内含价值四分之一，而事后证明，这笔投资远远不止 4 倍的涨幅。</p><p><b>1987年股灾：跌幅25%</b></p><p><b>次年买入<a href=\"https://laohu8.com/S/KO\">可口可乐</a>(KO.US)</b></p><p>1987年发生全球性股灾，伯克希尔·哈撒韦股价从每股4000美元迅速跌到每股3000美元，跌幅达到25%。</p><p>据当时美国媒体体报道，在暴跌那一刻，巴菲特可能是整个美国唯一没有时时关注正在崩溃的股市的人。 巴菲特的办公室里根本没有电脑，也没有股市行情机，他根本不看股市行情。 整整一天，他和往常一样安安静静呆在办公室里，打电话，看报纸，看上市公司的年报。</p><p>过了两天，有记者问巴菲特：这次股灾崩盘，意味着什么? 巴菲特的回答只有一句话：也许意味着股市过去涨得太高了。 巴菲特没有恐慌地四处打听消息，也没有恐慌地抛售股票，面对大跌，面对自己的财富大幅缩水，面对他持有的重仓股大幅暴跌，他非常平静。</p><p>这一年，在白宫宴会上，巴菲特遇到了可口可乐公司的总裁、奥马哈的老乡基奥，基奥建议巴菲特放弃<a href=\"https://laohu8.com/S/PEP\">百事可乐</a>，去尝尝可口可乐新品樱桃可乐。 巴菲特尝了之后感觉不错，从此改喝可口可乐。</p><p>但巴菲特并没有立即买可口可乐，而是一直等到第二年秋天才开始大手笔买入。</p><p>《巴菲特传》这么记录巴菲特买入可口可乐的过程： 1988年秋天，可口可乐公司突然发觉有人在大单买入它的股票，当时公司董事长郭思达和总裁基奥都感到很惊奇，因为这个时候可乐的股价从股市崩盘前的最高点已经下跌了25%，但是有一位神秘来客却在大量建仓。</p><p>当基奥突然发觉是中西部的某位经纪人在买的时候，他突然想起了自己过去的邻居，他赶紧给巴菲特打了一个电话，问他是不是在大单买入可口可乐的股票? 巴菲特回答说，没错，是我。 巴菲特请基奥在自己公布持股之前，不要说出去，同时，巴菲特还在不断买进建仓。</p><p>到了第二年春天，伯克希尔哈撒韦已经买下了可口可乐价值10.2亿美元的股票，占可乐总股本的7%。 仅仅过了三年之后，巴菲特在可口可乐的投资涨到了差不多37.5亿美元。 巴菲特在伯克希尔1991年年报中高兴地说：“三年前，当我们大笔买入可口可乐股票的时候，伯克希尔公司的净值大约是34亿美元，但现在，光是我们持有的可口可乐股票市值就超过这个数字。” 1994年，巴菲特继续增持可口可乐，总投资达到12.99亿美元。之后持股一直稳定不变。 1997年底，巴菲特持有可口可乐股票市值上涨到133亿美元，不到10年赚了10倍，仅仅一只股票就为巴菲特赚取了100亿美元。 这是巴菲特最传奇、最成功的股票投资案例。</p><p><b>科网股泡沫：跌幅达到50%以上</b></p><p><b>一口气完成八件购并案</b></p><p>20世纪90年代末，美国出现了科网股泡沫，由于市场热捧新经济概念股票，那些非新经济概念的公司股票遭到市场抛弃， 巴菲特坚持不买科网股票，伯克希尔·哈撒韦股价从每股80000多美元跌至每股40000美元左右，跌幅达到50%以上。</p><p>1999年夏天，《时代》周刊公然在封面羞辱巴菲特：“沃伦，究竟哪儿出了问题?” 沃伦-巴菲特是网络股最大的看空者之一，但是事实似乎证明他这次真的看错了。从1999年下半年开始，网络股好像成了唯一的热门股。 可口可乐?听起来似乎是上上个世纪的名词了。</p><p>也就是这一年，巴菲特发表了著名的太阳谷演讲。</p><p>“关于投资，只存在两个真正的问题： 一是你想得到多少回报， 二是你想什么时间得到回报。 伊索称不上是一位金融家，但是他说过‘一鸟在手胜过双鸟在林’。不过，他并没有提到时间。”</p><p>巴菲特将伊索和大牛市联系到了一起，而他认为这个牛市纯属瞎闹。利润的增长远远低于前期，但林子里的鸟却变得昂贵，因为利率处于低水平。 在如此低的利率水平，想持有现金的人数在减少。因此，投资者正在向林中鸟支付闻所未闻的价格。</p><p>“只有三种手段能够保证股票市场以每年10%的幅度上升。”巴菲特说， “一是利率下跌并保持在历史低位上; 二是经济增长的大部分成果都回馈给了投资者，而非雇员、政府以及其它; 或者整个经济体的增长速度超过以往。”但巴菲特把这三个假设都称之为“异想天开”。</p><p>巴菲特讲了一个石油探勘者的故事： “一个石油勘探者死后进了天堂，圣彼得对他说：‘你符合所有的条件，但这里人以群分，石油勘探者的居住区已经满了，我没有地方提供给你。’商人问：‘您不介意我说五个字吧’。 ‘可以。’于是商人把手拢在嘴边，大声说：‘地狱里有油!’ 所有的石油勘探者都直往下冲，地方被腾空了。 圣彼得说好吧，现在这块地方全都是你的了。商人停了一会儿，说：‘哦，不了，我还是跟着他们去地狱吧，毕竟空穴不来风。’” “人们就是这样来感知股票的。人们很容易相信流言非虚。”</p><p>听众明白了巴菲特的话中之意——他们就跟石油勘探商一样没脑子，听信传言，跑到地狱去找石油。 巴菲特的话锋一转，回到林中鸟。以之结束了演讲。他说，根本就不存在新模式。股票市场的最终价格只反映出经济的产出。</p><p>虽然巴菲特做了这场经典演讲，然而，市场先生不给面子，科技股依然一片繁荣，1999 年标普500 指数上涨 21%，纳斯达克大涨 66%。 对应的，伯克希尔每股市值下跌了近20%，创下自 1990 年以来第二差业绩。 伯克希尔股价下跌，让巴菲特遭到分析师和媒体的口诛笔伐。</p><p>但反转来得很快，2000 年3 月，互联网泡沫开始破裂崩盘，直至 2001 年全面消退。 在2000年致股东的信中，巴菲特说，去年我们一口气完成八件购并案; 其中有两件从1999年就开始谈，这些案子的金额总计高达80亿美元，所有资金完全依靠自有资金支付，没有举债一分钱。</p><p><b>2008年金融危机：跌幅达到56%</b></p><p><b>我正在买入美国</b></p><p>2008年美国爆发金融危机，伯克希尔·哈撒韦股价从2007年12月每股99800美元跌到2009年7月15日的每股44820美元，跌幅达到56%。 当市场一片悲观时，巴菲特于2008 年 10 月在《<a href=\"https://laohu8.com/S/NYT\">纽约时报</a>》发表了那篇著名的文章：《我在买入美国》。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa1bf9d2014404fb4069cee47a5599d2\" tg-width=\"681\" tg-height=\"333\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>他在文中再次重复了那句经典的“在别人贪婪时我恐惧，在别人恐惧时我贪婪”。</p><p>在文章中，巴菲特直接下结论：“未来10 年，持有股票的投资收益率几乎可以肯定会高于持有现金，而且可能会高出很多。 那些现在手里紧紧握住现金的投资者是在打赌，他们能够十分高效地确定自己从现金转向股票的有利时机。 他们在等待能让他们感觉良好的好消息，但是他们忘了冰球明星Wayne Gretzky的忠告： ‘我总是滑向冰球将要去的地方，而不是冰球现在所在的地方。’”</p><p>“我不想对股市发表什么看法，我要再次强调，我连股市未来短期是涨是跌都根本不知道。我将会遵循一家开在空空荡荡的银行大楼里的餐馆打出的广告上的建议： ‘你的钱放在哪里，你的嘴就放在哪里。’ 今天，我的钱和我的嘴都放在股票上。”</p><p>在这篇文章发表前的一个月间，巴菲特先后出手6次，大量买入<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>(GS.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>(01211)、通用电器、星座能源、日本汽车厂商Tungaloy等公司股份，伯克希尔持股的<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>(WFC.US)又以 151亿美元收购美联银行。</p><p>在这篇文章发表 5 个月后，美股触底反弹，迎来了长达十年的牛市。 于是当2008年次贷危机过后，人们惊讶地发现，巴菲特从这次危机中赚取了超100亿美元，回报率40%，远超同期美国政府救助陷入困境的企业所获得的12%收益。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>巴菲特谈应对回撤：我就像好色的小伙子来到女儿国</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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18:37</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>进入牛年以来，市场连连调整，前后对比下来异常惨烈。</p><p>年前，我们在各大平台看见的是这样的热门搜索话题：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7ba50414d83211256837beb396618fe5\" tg-width=\"981\" tg-height=\"302\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/01052774e25e8e6a82f92089e3c20369\" tg-width=\"924\" tg-height=\"284\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>年后，在<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>搜索基金是这样的：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/317c3630ce8899d6a4575a746448e6d1\" tg-width=\"774\" tg-height=\"516\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>实际上，股市大幅回调从不少见，即便是巴菲特执掌的<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>(BRK.US)，历史上也经历过几次大规模的净值回撤。</p><p>第一次：<b>20世纪70年代开始</b>，美国股市出现了整体性的大幅下跌，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从1973年的每股90多美元跌到1975年10月的每股40美元左右，跌幅达到56%。</b></p><p>第二次：<b>1987年发生全球性股灾</b>，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从每股4000美元迅速跌到每股3000美元，跌幅达到25%</b>。</p><p>第三次：<b>1990年海湾战争爆发</b>，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从每股8900美元跌到每股5500美元，跌幅达到38.2%</b>。</p><p>第四次：<b>20世纪90年代末，美国出现了科网股泡沫</b>，由于市场热捧新经济概念股票，那些非新经济概念的公司股票遭到市场抛弃，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从每股80000多美元跌至每股40000美元左右，跌幅达到50%以上</b>。</p><p>第五次：<b>2008年美国爆发金融危机</b>，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从2007年12月每股99800美元跌到2009年7月15日的每股44820美元，跌幅达到56%</b>。</p><p>但，这些都没有影响到伯克希尔后续的辉煌。 在2020年的股东会上，巴菲特说，“我在历史上经历过三次、伯克希尔股票的价格下跌了50%、三次。如果你是借钱买的股票，那你就会被清零了。</p><p>这三次下跌发生的时候，伯克希尔本身并没有任何问题。 但如果你看了股票的价格，你会认为你必须采取行动了，因为它总会有这样或那样的原因。”</p><p>巴菲特劝投资者，不用尝试抄底，没人能帮你选股票，要做好可能跌50%甚至更多的准备，能够适应这种情况、坦然自若，才适合入市。 在他看来，有些人并不是很在意或者敏感，但有些人比其他人更容易感到恐惧。 如果你不能从心理上处理好它，那么你真的不应该持有股票，因为你会在错误的时间买卖。</p><p>伯克希尔历史上大幅回撤的这几次，巴菲特是如何应对的? 重新回顾巴菲特当年在市场极端情况下说出来的那些经典之语，以及他当初的实际操作，对于正在经历一场回调的我们，或许会有一些安慰和启发。</p><p><b>1973~1975年：跌幅56%</b></p><p><b>我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国，投资的时候到了</b></p><p>20世纪70年代开始，美国股市出现了整体性的大幅下跌，伯克希尔·哈撒韦股价从1973年的每股90多美元跌到1975年10月的每股40美元左右，跌幅达到56%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fb277b2f63ad0c603c9f045ce4061fa6\" tg-width=\"926\" tg-height=\"1716\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>在那之前，也就是1972年，美国股市刚刚经历了一个大牛市，股价大幅上涨，市场全部在追捧“漂亮50股”，如<a href=\"https://laohu8.com/S/XRX\">施乐</a>(XRX.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/KODK\">柯达</a>(KODK.US)、宝丽来、雅芳(AVP.US)和得克萨斯仪器等等。 投资者普遍认为这些股票是“安全的”，而且是在任何价位都是安全的。 由于大家疯狂追捧买入，1972年这50只股票的平均市盈率上涨到天文数字般的80倍。</p><p>当时的巴菲特，认为伯克希尔公司无法买到股价合理的股票，为此非常苦恼：“我觉得我就像一个过度好色的小伙子来到了一个荒凉的岛上。”</p><p>到了1973年，“漂亮50股”的股价大幅下跌，道琼斯指数也不断回落，市场摇摇欲坠。那些1969年上市的公司眼睁睁地看着自己的股票市值跌了一半。 等到1974年，美国股市已经处于很低的价位，几乎每个公司的市盈率都是个位数，这是华尔街少有的时期：美国企业正在被抛弃，没有人想再继续持有股票，每个人都在抛售股票。</p><p>在这期间，伯克希尔自己的股价也经历了惨烈的下跌。 面对回撤，巴菲特和之前完全相反。 1974年10月初道琼斯指数从1000点狂跌到580点，在市场一片悲观声中，巴菲特在接受《福布斯》的记者访问时说： “我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国。投资的时候到了。”</p><p>巴菲特历史上著名的投资案例，华盛顿邮报，就发生在那一段时间。 1973年，巴菲特斥资1,000万美元，以每股 5.63 元买下华盛顿邮报的股票，在巴菲特看来，这是一个不可思议的价格，不到当时内含价值四分之一。 虽然在随后的两年时间里，市场继续下跌，连带华盛顿邮报股价继续下行，但巴菲特并不在意，他在股东信里说： “1973 到 1974 年间华盛顿邮报表现依旧良好使得内在价值持续增加，尽管如此我们在该公司的持股市值却由原始成本的一千多万减少25%变成八百万美元， 本来我们觉得已经够便宜的东西，没想到在一年之后，市场又将它的标价又向下调整两成的地步。” 巴菲特在买入时，认为华盛顿邮报价格不到当时内含价值四分之一，而事后证明，这笔投资远远不止 4 倍的涨幅。</p><p><b>1987年股灾：跌幅25%</b></p><p><b>次年买入<a href=\"https://laohu8.com/S/KO\">可口可乐</a>(KO.US)</b></p><p>1987年发生全球性股灾，伯克希尔·哈撒韦股价从每股4000美元迅速跌到每股3000美元，跌幅达到25%。</p><p>据当时美国媒体体报道，在暴跌那一刻，巴菲特可能是整个美国唯一没有时时关注正在崩溃的股市的人。 巴菲特的办公室里根本没有电脑，也没有股市行情机，他根本不看股市行情。 整整一天，他和往常一样安安静静呆在办公室里，打电话，看报纸，看上市公司的年报。</p><p>过了两天，有记者问巴菲特：这次股灾崩盘，意味着什么? 巴菲特的回答只有一句话：也许意味着股市过去涨得太高了。 巴菲特没有恐慌地四处打听消息，也没有恐慌地抛售股票，面对大跌，面对自己的财富大幅缩水，面对他持有的重仓股大幅暴跌，他非常平静。</p><p>这一年，在白宫宴会上，巴菲特遇到了可口可乐公司的总裁、奥马哈的老乡基奥，基奥建议巴菲特放弃<a href=\"https://laohu8.com/S/PEP\">百事可乐</a>，去尝尝可口可乐新品樱桃可乐。 巴菲特尝了之后感觉不错，从此改喝可口可乐。</p><p>但巴菲特并没有立即买可口可乐，而是一直等到第二年秋天才开始大手笔买入。</p><p>《巴菲特传》这么记录巴菲特买入可口可乐的过程： 1988年秋天，可口可乐公司突然发觉有人在大单买入它的股票，当时公司董事长郭思达和总裁基奥都感到很惊奇，因为这个时候可乐的股价从股市崩盘前的最高点已经下跌了25%，但是有一位神秘来客却在大量建仓。</p><p>当基奥突然发觉是中西部的某位经纪人在买的时候，他突然想起了自己过去的邻居，他赶紧给巴菲特打了一个电话，问他是不是在大单买入可口可乐的股票? 巴菲特回答说，没错，是我。 巴菲特请基奥在自己公布持股之前，不要说出去，同时，巴菲特还在不断买进建仓。</p><p>到了第二年春天，伯克希尔哈撒韦已经买下了可口可乐价值10.2亿美元的股票，占可乐总股本的7%。 仅仅过了三年之后，巴菲特在可口可乐的投资涨到了差不多37.5亿美元。 巴菲特在伯克希尔1991年年报中高兴地说：“三年前，当我们大笔买入可口可乐股票的时候，伯克希尔公司的净值大约是34亿美元，但现在，光是我们持有的可口可乐股票市值就超过这个数字。” 1994年，巴菲特继续增持可口可乐，总投资达到12.99亿美元。之后持股一直稳定不变。 1997年底，巴菲特持有可口可乐股票市值上涨到133亿美元，不到10年赚了10倍，仅仅一只股票就为巴菲特赚取了100亿美元。 这是巴菲特最传奇、最成功的股票投资案例。</p><p><b>科网股泡沫：跌幅达到50%以上</b></p><p><b>一口气完成八件购并案</b></p><p>20世纪90年代末，美国出现了科网股泡沫，由于市场热捧新经济概念股票，那些非新经济概念的公司股票遭到市场抛弃， 巴菲特坚持不买科网股票，伯克希尔·哈撒韦股价从每股80000多美元跌至每股40000美元左右，跌幅达到50%以上。</p><p>1999年夏天，《时代》周刊公然在封面羞辱巴菲特：“沃伦，究竟哪儿出了问题?” 沃伦-巴菲特是网络股最大的看空者之一，但是事实似乎证明他这次真的看错了。从1999年下半年开始，网络股好像成了唯一的热门股。 可口可乐?听起来似乎是上上个世纪的名词了。</p><p>也就是这一年，巴菲特发表了著名的太阳谷演讲。</p><p>“关于投资，只存在两个真正的问题： 一是你想得到多少回报， 二是你想什么时间得到回报。 伊索称不上是一位金融家，但是他说过‘一鸟在手胜过双鸟在林’。不过，他并没有提到时间。”</p><p>巴菲特将伊索和大牛市联系到了一起，而他认为这个牛市纯属瞎闹。利润的增长远远低于前期，但林子里的鸟却变得昂贵，因为利率处于低水平。 在如此低的利率水平，想持有现金的人数在减少。因此，投资者正在向林中鸟支付闻所未闻的价格。</p><p>“只有三种手段能够保证股票市场以每年10%的幅度上升。”巴菲特说， “一是利率下跌并保持在历史低位上; 二是经济增长的大部分成果都回馈给了投资者，而非雇员、政府以及其它; 或者整个经济体的增长速度超过以往。”但巴菲特把这三个假设都称之为“异想天开”。</p><p>巴菲特讲了一个石油探勘者的故事： “一个石油勘探者死后进了天堂，圣彼得对他说：‘你符合所有的条件，但这里人以群分，石油勘探者的居住区已经满了，我没有地方提供给你。’商人问：‘您不介意我说五个字吧’。 ‘可以。’于是商人把手拢在嘴边，大声说：‘地狱里有油!’ 所有的石油勘探者都直往下冲，地方被腾空了。 圣彼得说好吧，现在这块地方全都是你的了。商人停了一会儿，说：‘哦，不了，我还是跟着他们去地狱吧，毕竟空穴不来风。’” “人们就是这样来感知股票的。人们很容易相信流言非虚。”</p><p>听众明白了巴菲特的话中之意——他们就跟石油勘探商一样没脑子，听信传言，跑到地狱去找石油。 巴菲特的话锋一转，回到林中鸟。以之结束了演讲。他说，根本就不存在新模式。股票市场的最终价格只反映出经济的产出。</p><p>虽然巴菲特做了这场经典演讲，然而，市场先生不给面子，科技股依然一片繁荣，1999 年标普500 指数上涨 21%，纳斯达克大涨 66%。 对应的，伯克希尔每股市值下跌了近20%，创下自 1990 年以来第二差业绩。 伯克希尔股价下跌，让巴菲特遭到分析师和媒体的口诛笔伐。</p><p>但反转来得很快，2000 年3 月，互联网泡沫开始破裂崩盘，直至 2001 年全面消退。 在2000年致股东的信中，巴菲特说，去年我们一口气完成八件购并案; 其中有两件从1999年就开始谈，这些案子的金额总计高达80亿美元，所有资金完全依靠自有资金支付，没有举债一分钱。</p><p><b>2008年金融危机：跌幅达到56%</b></p><p><b>我正在买入美国</b></p><p>2008年美国爆发金融危机，伯克希尔·哈撒韦股价从2007年12月每股99800美元跌到2009年7月15日的每股44820美元，跌幅达到56%。 当市场一片悲观时，巴菲特于2008 年 10 月在《<a href=\"https://laohu8.com/S/NYT\">纽约时报</a>》发表了那篇著名的文章：《我在买入美国》。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa1bf9d2014404fb4069cee47a5599d2\" tg-width=\"681\" tg-height=\"333\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>他在文中再次重复了那句经典的“在别人贪婪时我恐惧，在别人恐惧时我贪婪”。</p><p>在文章中，巴菲特直接下结论：“未来10 年，持有股票的投资收益率几乎可以肯定会高于持有现金，而且可能会高出很多。 那些现在手里紧紧握住现金的投资者是在打赌，他们能够十分高效地确定自己从现金转向股票的有利时机。 他们在等待能让他们感觉良好的好消息，但是他们忘了冰球明星Wayne Gretzky的忠告： ‘我总是滑向冰球将要去的地方，而不是冰球现在所在的地方。’”</p><p>“我不想对股市发表什么看法，我要再次强调，我连股市未来短期是涨是跌都根本不知道。我将会遵循一家开在空空荡荡的银行大楼里的餐馆打出的广告上的建议： ‘你的钱放在哪里，你的嘴就放在哪里。’ 今天，我的钱和我的嘴都放在股票上。”</p><p>在这篇文章发表前的一个月间，巴菲特先后出手6次，大量买入<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>(GS.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>(01211)、通用电器、星座能源、日本汽车厂商Tungaloy等公司股份，伯克希尔持股的<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>(WFC.US)又以 151亿美元收购美联银行。</p><p>在这篇文章发表 5 个月后，美股触底反弹，迎来了长达十年的牛市。 于是当2008年次贷危机过后，人们惊讶地发现，巴菲特从这次危机中赚取了超100亿美元，回报率40%，远超同期美国政府救助陷入困境的企业所获得的12%收益。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/9beffeecb928009bf6287e307899ffe3","relate_stocks":{"BRK.B":"伯克希尔B","BRK.A":"伯克希尔"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1116257133","content_text":"进入牛年以来，市场连连调整，前后对比下来异常惨烈。年前，我们在各大平台看见的是这样的热门搜索话题：年后，在微博搜索基金是这样的：实际上，股市大幅回调从不少见，即便是巴菲特执掌的伯克希尔(BRK.US)，历史上也经历过几次大规模的净值回撤。第一次：20世纪70年代开始，美国股市出现了整体性的大幅下跌，伯克希尔·哈撒韦股价从1973年的每股90多美元跌到1975年10月的每股40美元左右，跌幅达到56%。第二次：1987年发生全球性股灾，伯克希尔·哈撒韦股价从每股4000美元迅速跌到每股3000美元，跌幅达到25%。第三次：1990年海湾战争爆发，伯克希尔·哈撒韦股价从每股8900美元跌到每股5500美元，跌幅达到38.2%。第四次：20世纪90年代末，美国出现了科网股泡沫，由于市场热捧新经济概念股票，那些非新经济概念的公司股票遭到市场抛弃，伯克希尔·哈撒韦股价从每股80000多美元跌至每股40000美元左右，跌幅达到50%以上。第五次：2008年美国爆发金融危机，伯克希尔·哈撒韦股价从2007年12月每股99800美元跌到2009年7月15日的每股44820美元，跌幅达到56%。但，这些都没有影响到伯克希尔后续的辉煌。 在2020年的股东会上，巴菲特说，“我在历史上经历过三次、伯克希尔股票的价格下跌了50%、三次。如果你是借钱买的股票，那你就会被清零了。这三次下跌发生的时候，伯克希尔本身并没有任何问题。 但如果你看了股票的价格，你会认为你必须采取行动了，因为它总会有这样或那样的原因。”巴菲特劝投资者，不用尝试抄底，没人能帮你选股票，要做好可能跌50%甚至更多的准备，能够适应这种情况、坦然自若，才适合入市。 在他看来，有些人并不是很在意或者敏感，但有些人比其他人更容易感到恐惧。 如果你不能从心理上处理好它，那么你真的不应该持有股票，因为你会在错误的时间买卖。伯克希尔历史上大幅回撤的这几次，巴菲特是如何应对的? 重新回顾巴菲特当年在市场极端情况下说出来的那些经典之语，以及他当初的实际操作，对于正在经历一场回调的我们，或许会有一些安慰和启发。1973~1975年：跌幅56%我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国，投资的时候到了20世纪70年代开始，美国股市出现了整体性的大幅下跌，伯克希尔·哈撒韦股价从1973年的每股90多美元跌到1975年10月的每股40美元左右，跌幅达到56%。在那之前，也就是1972年，美国股市刚刚经历了一个大牛市，股价大幅上涨，市场全部在追捧“漂亮50股”，如施乐(XRX.US)、柯达(KODK.US)、宝丽来、雅芳(AVP.US)和得克萨斯仪器等等。 投资者普遍认为这些股票是“安全的”，而且是在任何价位都是安全的。 由于大家疯狂追捧买入，1972年这50只股票的平均市盈率上涨到天文数字般的80倍。当时的巴菲特，认为伯克希尔公司无法买到股价合理的股票，为此非常苦恼：“我觉得我就像一个过度好色的小伙子来到了一个荒凉的岛上。”到了1973年，“漂亮50股”的股价大幅下跌，道琼斯指数也不断回落，市场摇摇欲坠。那些1969年上市的公司眼睁睁地看着自己的股票市值跌了一半。 等到1974年，美国股市已经处于很低的价位，几乎每个公司的市盈率都是个位数，这是华尔街少有的时期：美国企业正在被抛弃，没有人想再继续持有股票，每个人都在抛售股票。在这期间，伯克希尔自己的股价也经历了惨烈的下跌。 面对回撤，巴菲特和之前完全相反。 1974年10月初道琼斯指数从1000点狂跌到580点，在市场一片悲观声中，巴菲特在接受《福布斯》的记者访问时说： “我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国。投资的时候到了。”巴菲特历史上著名的投资案例，华盛顿邮报，就发生在那一段时间。 1973年，巴菲特斥资1,000万美元，以每股 5.63 元买下华盛顿邮报的股票，在巴菲特看来，这是一个不可思议的价格，不到当时内含价值四分之一。 虽然在随后的两年时间里，市场继续下跌，连带华盛顿邮报股价继续下行，但巴菲特并不在意，他在股东信里说： “1973 到 1974 年间华盛顿邮报表现依旧良好使得内在价值持续增加，尽管如此我们在该公司的持股市值却由原始成本的一千多万减少25%变成八百万美元， 本来我们觉得已经够便宜的东西，没想到在一年之后，市场又将它的标价又向下调整两成的地步。” 巴菲特在买入时，认为华盛顿邮报价格不到当时内含价值四分之一，而事后证明，这笔投资远远不止 4 倍的涨幅。1987年股灾：跌幅25%次年买入可口可乐(KO.US)1987年发生全球性股灾，伯克希尔·哈撒韦股价从每股4000美元迅速跌到每股3000美元，跌幅达到25%。据当时美国媒体体报道，在暴跌那一刻，巴菲特可能是整个美国唯一没有时时关注正在崩溃的股市的人。 巴菲特的办公室里根本没有电脑，也没有股市行情机，他根本不看股市行情。 整整一天，他和往常一样安安静静呆在办公室里，打电话，看报纸，看上市公司的年报。过了两天，有记者问巴菲特：这次股灾崩盘，意味着什么? 巴菲特的回答只有一句话：也许意味着股市过去涨得太高了。 巴菲特没有恐慌地四处打听消息，也没有恐慌地抛售股票，面对大跌，面对自己的财富大幅缩水，面对他持有的重仓股大幅暴跌，他非常平静。这一年，在白宫宴会上，巴菲特遇到了可口可乐公司的总裁、奥马哈的老乡基奥，基奥建议巴菲特放弃百事可乐，去尝尝可口可乐新品樱桃可乐。 巴菲特尝了之后感觉不错，从此改喝可口可乐。但巴菲特并没有立即买可口可乐，而是一直等到第二年秋天才开始大手笔买入。《巴菲特传》这么记录巴菲特买入可口可乐的过程： 1988年秋天，可口可乐公司突然发觉有人在大单买入它的股票，当时公司董事长郭思达和总裁基奥都感到很惊奇，因为这个时候可乐的股价从股市崩盘前的最高点已经下跌了25%，但是有一位神秘来客却在大量建仓。当基奥突然发觉是中西部的某位经纪人在买的时候，他突然想起了自己过去的邻居，他赶紧给巴菲特打了一个电话，问他是不是在大单买入可口可乐的股票? 巴菲特回答说，没错，是我。 巴菲特请基奥在自己公布持股之前，不要说出去，同时，巴菲特还在不断买进建仓。到了第二年春天，伯克希尔哈撒韦已经买下了可口可乐价值10.2亿美元的股票，占可乐总股本的7%。 仅仅过了三年之后，巴菲特在可口可乐的投资涨到了差不多37.5亿美元。 巴菲特在伯克希尔1991年年报中高兴地说：“三年前，当我们大笔买入可口可乐股票的时候，伯克希尔公司的净值大约是34亿美元，但现在，光是我们持有的可口可乐股票市值就超过这个数字。” 1994年，巴菲特继续增持可口可乐，总投资达到12.99亿美元。之后持股一直稳定不变。 1997年底，巴菲特持有可口可乐股票市值上涨到133亿美元，不到10年赚了10倍，仅仅一只股票就为巴菲特赚取了100亿美元。 这是巴菲特最传奇、最成功的股票投资案例。科网股泡沫：跌幅达到50%以上一口气完成八件购并案20世纪90年代末，美国出现了科网股泡沫，由于市场热捧新经济概念股票，那些非新经济概念的公司股票遭到市场抛弃， 巴菲特坚持不买科网股票，伯克希尔·哈撒韦股价从每股80000多美元跌至每股40000美元左右，跌幅达到50%以上。1999年夏天，《时代》周刊公然在封面羞辱巴菲特：“沃伦，究竟哪儿出了问题?” 沃伦-巴菲特是网络股最大的看空者之一，但是事实似乎证明他这次真的看错了。从1999年下半年开始，网络股好像成了唯一的热门股。 可口可乐?听起来似乎是上上个世纪的名词了。也就是这一年，巴菲特发表了著名的太阳谷演讲。“关于投资，只存在两个真正的问题： 一是你想得到多少回报， 二是你想什么时间得到回报。 伊索称不上是一位金融家，但是他说过‘一鸟在手胜过双鸟在林’。不过，他并没有提到时间。”巴菲特将伊索和大牛市联系到了一起，而他认为这个牛市纯属瞎闹。利润的增长远远低于前期，但林子里的鸟却变得昂贵，因为利率处于低水平。 在如此低的利率水平，想持有现金的人数在减少。因此，投资者正在向林中鸟支付闻所未闻的价格。“只有三种手段能够保证股票市场以每年10%的幅度上升。”巴菲特说， “一是利率下跌并保持在历史低位上; 二是经济增长的大部分成果都回馈给了投资者，而非雇员、政府以及其它; 或者整个经济体的增长速度超过以往。”但巴菲特把这三个假设都称之为“异想天开”。巴菲特讲了一个石油探勘者的故事： “一个石油勘探者死后进了天堂，圣彼得对他说：‘你符合所有的条件，但这里人以群分，石油勘探者的居住区已经满了，我没有地方提供给你。’商人问：‘您不介意我说五个字吧’。 ‘可以。’于是商人把手拢在嘴边，大声说：‘地狱里有油!’ 所有的石油勘探者都直往下冲，地方被腾空了。 圣彼得说好吧，现在这块地方全都是你的了。商人停了一会儿，说：‘哦，不了，我还是跟着他们去地狱吧，毕竟空穴不来风。’” “人们就是这样来感知股票的。人们很容易相信流言非虚。”听众明白了巴菲特的话中之意——他们就跟石油勘探商一样没脑子，听信传言，跑到地狱去找石油。 巴菲特的话锋一转，回到林中鸟。以之结束了演讲。他说，根本就不存在新模式。股票市场的最终价格只反映出经济的产出。虽然巴菲特做了这场经典演讲，然而，市场先生不给面子，科技股依然一片繁荣，1999 年标普500 指数上涨 21%，纳斯达克大涨 66%。 对应的，伯克希尔每股市值下跌了近20%，创下自 1990 年以来第二差业绩。 伯克希尔股价下跌，让巴菲特遭到分析师和媒体的口诛笔伐。但反转来得很快，2000 年3 月，互联网泡沫开始破裂崩盘，直至 2001 年全面消退。 在2000年致股东的信中，巴菲特说，去年我们一口气完成八件购并案; 其中有两件从1999年就开始谈，这些案子的金额总计高达80亿美元，所有资金完全依靠自有资金支付，没有举债一分钱。2008年金融危机：跌幅达到56%我正在买入美国2008年美国爆发金融危机，伯克希尔·哈撒韦股价从2007年12月每股99800美元跌到2009年7月15日的每股44820美元，跌幅达到56%。 当市场一片悲观时，巴菲特于2008 年 10 月在《纽约时报》发表了那篇著名的文章：《我在买入美国》。他在文中再次重复了那句经典的“在别人贪婪时我恐惧，在别人恐惧时我贪婪”。在文章中，巴菲特直接下结论：“未来10 年，持有股票的投资收益率几乎可以肯定会高于持有现金，而且可能会高出很多。 那些现在手里紧紧握住现金的投资者是在打赌，他们能够十分高效地确定自己从现金转向股票的有利时机。 他们在等待能让他们感觉良好的好消息，但是他们忘了冰球明星Wayne Gretzky的忠告： ‘我总是滑向冰球将要去的地方，而不是冰球现在所在的地方。’”“我不想对股市发表什么看法，我要再次强调，我连股市未来短期是涨是跌都根本不知道。我将会遵循一家开在空空荡荡的银行大楼里的餐馆打出的广告上的建议： ‘你的钱放在哪里，你的嘴就放在哪里。’ 今天，我的钱和我的嘴都放在股票上。”在这篇文章发表前的一个月间，巴菲特先后出手6次，大量买入高盛(GS.US)、比亚迪(01211)、通用电器、星座能源、日本汽车厂商Tungaloy等公司股份，伯克希尔持股的富国银行(WFC.US)又以 151亿美元收购美联银行。在这篇文章发表 5 个月后，美股触底反弹，迎来了长达十年的牛市。 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<b>个人收入增幅为20年以来最大</b>。</blockquote><blockquote>CARES法案 <b>增加了数万亿美元的财政刺激。这有多大？</b>在2020年的三个月里，我们 <b>增加的赤字超过了过去5次衰退</b>(1973年、1975年、1982年、90年代初、互联网泡沫破裂和全球金融危机) <b>的总和</b>。美联储在6周内购买的国债超过了伯南克/耶伦执政10年来购买的国债。</blockquote><blockquote>由于美联储的货币政策，在危机爆发前，企业借款已经从6万亿美元增加到10万亿美元，而在经济衰退时，企业借款几乎总是会减少，但今年企业借款增加了4000亿美元。作为对比，全球金融危机期间企业借款减少了5000亿美元。</blockquote><p>把美国的政策放在全球背景下，更是令人吃惊，Druckenmiller指出：</p><blockquote>2018年以来，美国M2比名义GDP增长了25%，也就是流动性增加25%。在中国，M2与名义GDP之比与3年前持平。因此，中国没有从他们的未来那里透支任何东西，我们有大量的流动性投入，坦率地说，投资却很少，主要是转移支付和美联储刺激。我们对病毒做了可怕的处理，而中国和整个亚洲基本上都战胜了病毒。</blockquote><p><b>02、做空美债、美元，做多商品</b></p><p>在访谈中，Pasquariello问及，如果只能选择一项明年能提供最好机会的资产，Druckenmiller会选什么？</p><p>Druckenmiller表示，这不是他玩游戏的方式。他认为，目前最主要的投资主题是通胀相对于政策制定者的想法。但由于政策制定者的反应可能会根据疫苗效果的不同而有所不同，因此最好是有一个投资矩阵。</p><p>Druckenmiller透露了他的部分持仓：</p><blockquote>为了应对通货再膨胀， <b>做空长期美债</b>。</blockquote><blockquote><b>在大宗商品领域拥有大量头寸</b>。因为美联储试图压低利率的时间越长，在大宗商品领域的胜券就越多。</blockquote><blockquote><b>做空美元</b>。由于美国政策与亚洲政策的反差，所以“非常非常”看空美元。</blockquote><p><b>03、成长股面临挑战，大型科技股还能再涨</b></p><p>Pasquariello问及Druckenmiller对股票的看法，尤其是对科技股的看法，包括大型科技股、云计算公司和一些小型成长股。</p><p>对于成长股，Druckenmiller的看法较为谨慎，他认为，从估值和债券市场的情况来看，<b>未来5年成长型股票将处于一个非常、非常充满挑战的环境中</b>：</p><blockquote>如果美国几年后出现4-5%的通胀，债券收益率急剧上升，从历史上看，成长型股票相对于其他股票来说是非常负面的。</blockquote><blockquote>另一方面，与2000年的比较是荒谬的。荒谬的原因，当时我们有一个双重打击，不仅处于高估值的狂热之中，而且收益也即将结束，因为那些公司当时快速增长都是由于在建互联网本身，随着互联网建设完成，就无法继续产生收益。</blockquote><p><b>对于那些已经发展成熟的大型科技股，Druckenmiller依然乐观</b>：</p><blockquote>过去2-3个月里，在科技领域，<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>一直表现不佳。但它们并没有被高估，如果美联储继续在友好方面挑战极限，我并不担心这些股票，事实上，它们可能会继续上涨。</blockquote><p><b>04、亚洲已经走出疫情，成为大赢家</b></p><p>Druckenmiller十分看好亚洲投资前景，同时持有中国、日本和韩国资产。</p><p>今年以来这些地区开局良好，Druckenmiller指出，在美国拼命透支未来的时候，亚洲已经走出疫情，成为大赢家：</p><blockquote>在科技领域，随着<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>缴械投降，亚洲拥有了代工和内存，在<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>领域也领先。我认为未来5年亚洲看起来比美国好多了, 因为在某种程度上，美国必须为生产力，更高的工资，以及更贬值的美元付出代价。</blockquote><blockquote><b>长期来看，亚洲的表现将优于美国，尤其是外汇市场。今年中国的净投资刚刚超过美国</b>，这只是一种趋势的开始，而不是结束。</blockquote><p><b>05、看不懂比特币，但还是买了</b></p><p>对于卷土重来的比特币，Pasquariello自然不会错过Druckenmiller对它的看法。</p><p>当被问及，比特币是所有资产泡沫之母还是某种更真实更持久的东西时，Druckenmiller回答道，或许两者都是。</p><p>Druckenmiller表达了他对比特币的困惑：</p><blockquote>比特币已经存在有13年了，尤其是年轻的千禧一代，看待它就如同我看待黄金的方式。但我怀疑比特币是否会成为一种价值储存手段，因为如果作为货币，它存在各种各样的问题，比如消耗大量能源，波动性大等。</blockquote><p>Druckenmiller坦诚地承认，他不明白比特币，也不是很相信比特币，但他确实也买了一些，而且买了以后，涨了很多。</p>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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Pasquariello的一场精彩对话中，对眼下的市场情况作出了如下表述。几十年来，Druckenmiller被认为是全球最成功的宏观对冲基金经理之一。30年里，他创造了年均复合增长率30%的业绩，并且保持着投资生涯无负收益年份的记录。Druckenmiller曾是索罗斯的“亲密战友”。1988年受索罗斯邀请，Druckenmiller正式进入量子基金公司。1992年，Druckenmiller准确预测英镑对德国马克汇率将下跌。当时他帮助索罗斯“狙击英镑”，在与英国央行的较量中大获全胜。2010年，Druckenmiller突然宣布退休，结束30年金融战场的“戎马生涯”，此后就鲜少露面，极少公开表态投资观点。而在这次与高盛的罕见对话中，分享了他关于宏观投资、大类资产、比特币的最新观点。华尔街见闻摘写了访谈中部分重点内容：01、“奇怪的环境”Druckenmiller首先介绍了眼下投资的大环境，并用了一个形容词——”奇怪”：我们所经历的 经济衰退是二战以来平均水平的5倍，但发生在25%的时间里。更奇怪的是，这一年里有1100万人失业，但由于大规模的政策支持，我们的 个人收入增幅为20年以来最大。CARES法案 增加了数万亿美元的财政刺激。这有多大？在2020年的三个月里，我们 增加的赤字超过了过去5次衰退(1973年、1975年、1982年、90年代初、互联网泡沫破裂和全球金融危机) 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成立至今，Nubank经历了十一轮融资，融资近20亿美元，收获众多明星投资机构青睐。其投资者包括腾讯、伯克希尔哈撒韦公司DST、红杉资本和老虎环球等。Nubank此次发行区间为10美元到11美元，计划发行2.89亿股股票，最高募资可达31.79亿美元；现有股东计划出售4337万股，最高可套现4.77亿美元。外界估计，Nubank估值可能500亿美元，成为拉丁美洲最大的公司之一。行业概况截至 2021 年 9 月 30 日，NuHoldings在巴西、墨西哥和哥伦比亚拥有 4810 万客户。2021年第三季度平均每月增加210万新客户。营销费用占总收入的比例随着收入的增加而变化，如下图所示:根据Trading Economics的一份市场研究报告，2019年9月，巴西的消费信贷增加到1.93万亿巴西雷亚尔，高于前一个月的1.91万亿巴西雷亚尔。以下是2018年10月至2019年10月间的市场增长概况图：2018 年 9 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\n \n  美股分析：年中操作思路，下半年怎么办？【2021】\n 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target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/AMC\">$AMC院线(AMC)$</a>&nbsp;就属于D类股。买这类股要有较高的对基本面和消息面的解读能力，而且承受风险能力高，不然涨起来的时候就会很难跟随入场，而且就算敢跟着买也很容易会被套。换言之就是利润回报高但风险也很高。要注意的是，由于美国的民粹主义已经蔓延到股市里，所以我建议要关注那些股价长期在20美元以下、媒体或社交类的股票。这一点我在以前探讨比特币的文章中提到过，所以AMC大涨对","listText":"我认为所有的股票可以被划分为三大类：1）可以长期持有，时间以年为单位，甚至是可以作为遗产留给子孙的股票；2）适合周期性买卖炒作，或能在短期内大幅上涨此后一直都不会再涨起来的股票；3）什么时候都不值得买的垃圾股。想在股市里短期获得巨额的财富，就不要谈什么价值投资这些概念了，因为那是在自己已经实现财务自由后才去考虑的事情；1）类股票就属于巴菲特式价值投资的股票。我在这篇文章，主要谈的是适合炒作的股票，也就是2）类股票。这一类股票还可以细分几小类：A）企业所提供的服务或产品是必需品，比如说能源、银行、通讯、交通这几类行业；B）互联网、媒体企业，提供的服务有些是符合强需求的（b），有些是符合软需求的（b’），创新能力和商业模式各有千秋；C）所提供的产品和服务也是必需品，但企业是科技公司，具有高水平的研发能力，比如说军工、医疗、芯片行业；D）公司即将被收购、刚上市，或市值小、股价低容易被机构操纵。做完以上分类后，就大概能知道哪些股票该买哪些股票不该买或保持观望。对于我个人来说，我基本不会买A类和C类的军工股，而且连看都懒得看，因为这些股票没有话题性，除非发生全球性的危机或大规模的战争。最多就是觉得原油会上涨的时候买入一些能源股当做买基金那样。不过A类股有不少也可以被划归为1)类股，尤其是银行股。至于<a target=\"_blank\" 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就属于D类股。买这类股要有较高的对基本面和消息面的解读能力，而且承受风险能力高，不然涨起来的时候就会很难跟随入场，而且就算敢跟着买也很容易会被套。换言之就是利润回报高但风险也很高。要注意的是，由于美国的民粹主义已经蔓延到股市里，所以我建议要关注那些股价长期在20美元以下、媒体或社交类的股票。这一点我在以前探讨比特币的文章中提到过，所以AMC大涨对","images":[],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/181534905","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1745,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":116811313,"gmtCreate":1622787142832,"gmtModify":1634097995792,"author":{"id":"3572515777280837","authorId":"3572515777280837","name":"大熊猫基地","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a6ad5e257d6989bec56c18c74fdc27ee","crmLevel":11,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3572515777280837","authorIdStr":"3572515777280837"},"themes":[],"htmlText":"谢谢，信息量强大[开心]&nbsp;","listText":"谢谢，信息量强大[开心]&nbsp;","text":"谢谢，信息量强大[开心]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/116811313","repostId":"2140916471","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":376,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":135464452,"gmtCreate":1622177365576,"gmtModify":1634183093209,"author":{"id":"3572515777280837","authorId":"3572515777280837","name":"大熊猫基地","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a6ad5e257d6989bec56c18c74fdc27ee","crmLevel":11,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3572515777280837","authorIdStr":"3572515777280837"},"themes":[],"htmlText":"说的都对[微笑]&nbsp;","listText":"说的都对[微笑]&nbsp;","text":"说的都对[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/135464452","repostId":"1111150035","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":909,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":378643021,"gmtCreate":1619031584963,"gmtModify":1631891081298,"author":{"id":"3572515777280837","authorId":"3572515777280837","name":"大熊猫基地","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a6ad5e257d6989bec56c18c74fdc27ee","crmLevel":11,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3572515777280837","authorIdStr":"3572515777280837"},"themes":[],"htmlText":"<a 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Manitowoc Food Service(WBT)$</a>你真行😮","text":"$ Manitowoc Food Service(WBT)$你真行😮","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/378649184","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":834,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":378654483,"gmtCreate":1619030033142,"gmtModify":1631891081305,"author":{"id":"3572515777280837","authorId":"3572515777280837","name":"大熊猫基地","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a6ad5e257d6989bec56c18c74fdc27ee","crmLevel":11,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3572515777280837","authorIdStr":"3572515777280837"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/WBT\">$ Manitowoc Food Service(WBT)$</a>没有用了，多头空头已占上风[流泪]&nbsp;","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/WBT\">$ Manitowoc Food Service(WBT)$</a>没有用了，多头空头已占上风[流泪]&nbsp;","text":"$ Manitowoc Food 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18:37","market":"us","language":"zh","title":"巴菲特谈应对回撤：我就像好色的小伙子来到女儿国","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1116257133","media":"聪明投资者","summary":"进入牛年以来，市场连连调整，前后对比下来异常惨烈。","content":"<p>进入牛年以来，市场连连调整，前后对比下来异常惨烈。</p><p>年前，我们在各大平台看见的是这样的热门搜索话题：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7ba50414d83211256837beb396618fe5\" tg-width=\"981\" tg-height=\"302\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/01052774e25e8e6a82f92089e3c20369\" tg-width=\"924\" tg-height=\"284\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>年后，在<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>搜索基金是这样的：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/317c3630ce8899d6a4575a746448e6d1\" tg-width=\"774\" tg-height=\"516\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>实际上，股市大幅回调从不少见，即便是巴菲特执掌的<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>(BRK.US)，历史上也经历过几次大规模的净值回撤。</p><p>第一次：<b>20世纪70年代开始</b>，美国股市出现了整体性的大幅下跌，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从1973年的每股90多美元跌到1975年10月的每股40美元左右，跌幅达到56%。</b></p><p>第二次：<b>1987年发生全球性股灾</b>，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从每股4000美元迅速跌到每股3000美元，跌幅达到25%</b>。</p><p>第三次：<b>1990年海湾战争爆发</b>，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从每股8900美元跌到每股5500美元，跌幅达到38.2%</b>。</p><p>第四次：<b>20世纪90年代末，美国出现了科网股泡沫</b>，由于市场热捧新经济概念股票，那些非新经济概念的公司股票遭到市场抛弃，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从每股80000多美元跌至每股40000美元左右，跌幅达到50%以上</b>。</p><p>第五次：<b>2008年美国爆发金融危机</b>，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从2007年12月每股99800美元跌到2009年7月15日的每股44820美元，跌幅达到56%</b>。</p><p>但，这些都没有影响到伯克希尔后续的辉煌。 在2020年的股东会上，巴菲特说，“我在历史上经历过三次、伯克希尔股票的价格下跌了50%、三次。如果你是借钱买的股票，那你就会被清零了。</p><p>这三次下跌发生的时候，伯克希尔本身并没有任何问题。 但如果你看了股票的价格，你会认为你必须采取行动了，因为它总会有这样或那样的原因。”</p><p>巴菲特劝投资者，不用尝试抄底，没人能帮你选股票，要做好可能跌50%甚至更多的准备，能够适应这种情况、坦然自若，才适合入市。 在他看来，有些人并不是很在意或者敏感，但有些人比其他人更容易感到恐惧。 如果你不能从心理上处理好它，那么你真的不应该持有股票，因为你会在错误的时间买卖。</p><p>伯克希尔历史上大幅回撤的这几次，巴菲特是如何应对的? 重新回顾巴菲特当年在市场极端情况下说出来的那些经典之语，以及他当初的实际操作，对于正在经历一场回调的我们，或许会有一些安慰和启发。</p><p><b>1973~1975年：跌幅56%</b></p><p><b>我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国，投资的时候到了</b></p><p>20世纪70年代开始，美国股市出现了整体性的大幅下跌，伯克希尔·哈撒韦股价从1973年的每股90多美元跌到1975年10月的每股40美元左右，跌幅达到56%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fb277b2f63ad0c603c9f045ce4061fa6\" tg-width=\"926\" tg-height=\"1716\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>在那之前，也就是1972年，美国股市刚刚经历了一个大牛市，股价大幅上涨，市场全部在追捧“漂亮50股”，如<a href=\"https://laohu8.com/S/XRX\">施乐</a>(XRX.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/KODK\">柯达</a>(KODK.US)、宝丽来、雅芳(AVP.US)和得克萨斯仪器等等。 投资者普遍认为这些股票是“安全的”，而且是在任何价位都是安全的。 由于大家疯狂追捧买入，1972年这50只股票的平均市盈率上涨到天文数字般的80倍。</p><p>当时的巴菲特，认为伯克希尔公司无法买到股价合理的股票，为此非常苦恼：“我觉得我就像一个过度好色的小伙子来到了一个荒凉的岛上。”</p><p>到了1973年，“漂亮50股”的股价大幅下跌，道琼斯指数也不断回落，市场摇摇欲坠。那些1969年上市的公司眼睁睁地看着自己的股票市值跌了一半。 等到1974年，美国股市已经处于很低的价位，几乎每个公司的市盈率都是个位数，这是华尔街少有的时期：美国企业正在被抛弃，没有人想再继续持有股票，每个人都在抛售股票。</p><p>在这期间，伯克希尔自己的股价也经历了惨烈的下跌。 面对回撤，巴菲特和之前完全相反。 1974年10月初道琼斯指数从1000点狂跌到580点，在市场一片悲观声中，巴菲特在接受《福布斯》的记者访问时说： “我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国。投资的时候到了。”</p><p>巴菲特历史上著名的投资案例，华盛顿邮报，就发生在那一段时间。 1973年，巴菲特斥资1,000万美元，以每股 5.63 元买下华盛顿邮报的股票，在巴菲特看来，这是一个不可思议的价格，不到当时内含价值四分之一。 虽然在随后的两年时间里，市场继续下跌，连带华盛顿邮报股价继续下行，但巴菲特并不在意，他在股东信里说： “1973 到 1974 年间华盛顿邮报表现依旧良好使得内在价值持续增加，尽管如此我们在该公司的持股市值却由原始成本的一千多万减少25%变成八百万美元， 本来我们觉得已经够便宜的东西，没想到在一年之后，市场又将它的标价又向下调整两成的地步。” 巴菲特在买入时，认为华盛顿邮报价格不到当时内含价值四分之一，而事后证明，这笔投资远远不止 4 倍的涨幅。</p><p><b>1987年股灾：跌幅25%</b></p><p><b>次年买入<a href=\"https://laohu8.com/S/KO\">可口可乐</a>(KO.US)</b></p><p>1987年发生全球性股灾，伯克希尔·哈撒韦股价从每股4000美元迅速跌到每股3000美元，跌幅达到25%。</p><p>据当时美国媒体体报道，在暴跌那一刻，巴菲特可能是整个美国唯一没有时时关注正在崩溃的股市的人。 巴菲特的办公室里根本没有电脑，也没有股市行情机，他根本不看股市行情。 整整一天，他和往常一样安安静静呆在办公室里，打电话，看报纸，看上市公司的年报。</p><p>过了两天，有记者问巴菲特：这次股灾崩盘，意味着什么? 巴菲特的回答只有一句话：也许意味着股市过去涨得太高了。 巴菲特没有恐慌地四处打听消息，也没有恐慌地抛售股票，面对大跌，面对自己的财富大幅缩水，面对他持有的重仓股大幅暴跌，他非常平静。</p><p>这一年，在白宫宴会上，巴菲特遇到了可口可乐公司的总裁、奥马哈的老乡基奥，基奥建议巴菲特放弃<a href=\"https://laohu8.com/S/PEP\">百事可乐</a>，去尝尝可口可乐新品樱桃可乐。 巴菲特尝了之后感觉不错，从此改喝可口可乐。</p><p>但巴菲特并没有立即买可口可乐，而是一直等到第二年秋天才开始大手笔买入。</p><p>《巴菲特传》这么记录巴菲特买入可口可乐的过程： 1988年秋天，可口可乐公司突然发觉有人在大单买入它的股票，当时公司董事长郭思达和总裁基奥都感到很惊奇，因为这个时候可乐的股价从股市崩盘前的最高点已经下跌了25%，但是有一位神秘来客却在大量建仓。</p><p>当基奥突然发觉是中西部的某位经纪人在买的时候，他突然想起了自己过去的邻居，他赶紧给巴菲特打了一个电话，问他是不是在大单买入可口可乐的股票? 巴菲特回答说，没错，是我。 巴菲特请基奥在自己公布持股之前，不要说出去，同时，巴菲特还在不断买进建仓。</p><p>到了第二年春天，伯克希尔哈撒韦已经买下了可口可乐价值10.2亿美元的股票，占可乐总股本的7%。 仅仅过了三年之后，巴菲特在可口可乐的投资涨到了差不多37.5亿美元。 巴菲特在伯克希尔1991年年报中高兴地说：“三年前，当我们大笔买入可口可乐股票的时候，伯克希尔公司的净值大约是34亿美元，但现在，光是我们持有的可口可乐股票市值就超过这个数字。” 1994年，巴菲特继续增持可口可乐，总投资达到12.99亿美元。之后持股一直稳定不变。 1997年底，巴菲特持有可口可乐股票市值上涨到133亿美元，不到10年赚了10倍，仅仅一只股票就为巴菲特赚取了100亿美元。 这是巴菲特最传奇、最成功的股票投资案例。</p><p><b>科网股泡沫：跌幅达到50%以上</b></p><p><b>一口气完成八件购并案</b></p><p>20世纪90年代末，美国出现了科网股泡沫，由于市场热捧新经济概念股票，那些非新经济概念的公司股票遭到市场抛弃， 巴菲特坚持不买科网股票，伯克希尔·哈撒韦股价从每股80000多美元跌至每股40000美元左右，跌幅达到50%以上。</p><p>1999年夏天，《时代》周刊公然在封面羞辱巴菲特：“沃伦，究竟哪儿出了问题?” 沃伦-巴菲特是网络股最大的看空者之一，但是事实似乎证明他这次真的看错了。从1999年下半年开始，网络股好像成了唯一的热门股。 可口可乐?听起来似乎是上上个世纪的名词了。</p><p>也就是这一年，巴菲特发表了著名的太阳谷演讲。</p><p>“关于投资，只存在两个真正的问题： 一是你想得到多少回报， 二是你想什么时间得到回报。 伊索称不上是一位金融家，但是他说过‘一鸟在手胜过双鸟在林’。不过，他并没有提到时间。”</p><p>巴菲特将伊索和大牛市联系到了一起，而他认为这个牛市纯属瞎闹。利润的增长远远低于前期，但林子里的鸟却变得昂贵，因为利率处于低水平。 在如此低的利率水平，想持有现金的人数在减少。因此，投资者正在向林中鸟支付闻所未闻的价格。</p><p>“只有三种手段能够保证股票市场以每年10%的幅度上升。”巴菲特说， “一是利率下跌并保持在历史低位上; 二是经济增长的大部分成果都回馈给了投资者，而非雇员、政府以及其它; 或者整个经济体的增长速度超过以往。”但巴菲特把这三个假设都称之为“异想天开”。</p><p>巴菲特讲了一个石油探勘者的故事： “一个石油勘探者死后进了天堂，圣彼得对他说：‘你符合所有的条件，但这里人以群分，石油勘探者的居住区已经满了，我没有地方提供给你。’商人问：‘您不介意我说五个字吧’。 ‘可以。’于是商人把手拢在嘴边，大声说：‘地狱里有油!’ 所有的石油勘探者都直往下冲，地方被腾空了。 圣彼得说好吧，现在这块地方全都是你的了。商人停了一会儿，说：‘哦，不了，我还是跟着他们去地狱吧，毕竟空穴不来风。’” “人们就是这样来感知股票的。人们很容易相信流言非虚。”</p><p>听众明白了巴菲特的话中之意——他们就跟石油勘探商一样没脑子，听信传言，跑到地狱去找石油。 巴菲特的话锋一转，回到林中鸟。以之结束了演讲。他说，根本就不存在新模式。股票市场的最终价格只反映出经济的产出。</p><p>虽然巴菲特做了这场经典演讲，然而，市场先生不给面子，科技股依然一片繁荣，1999 年标普500 指数上涨 21%，纳斯达克大涨 66%。 对应的，伯克希尔每股市值下跌了近20%，创下自 1990 年以来第二差业绩。 伯克希尔股价下跌，让巴菲特遭到分析师和媒体的口诛笔伐。</p><p>但反转来得很快，2000 年3 月，互联网泡沫开始破裂崩盘，直至 2001 年全面消退。 在2000年致股东的信中，巴菲特说，去年我们一口气完成八件购并案; 其中有两件从1999年就开始谈，这些案子的金额总计高达80亿美元，所有资金完全依靠自有资金支付，没有举债一分钱。</p><p><b>2008年金融危机：跌幅达到56%</b></p><p><b>我正在买入美国</b></p><p>2008年美国爆发金融危机，伯克希尔·哈撒韦股价从2007年12月每股99800美元跌到2009年7月15日的每股44820美元，跌幅达到56%。 当市场一片悲观时，巴菲特于2008 年 10 月在《<a href=\"https://laohu8.com/S/NYT\">纽约时报</a>》发表了那篇著名的文章：《我在买入美国》。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa1bf9d2014404fb4069cee47a5599d2\" tg-width=\"681\" tg-height=\"333\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>他在文中再次重复了那句经典的“在别人贪婪时我恐惧，在别人恐惧时我贪婪”。</p><p>在文章中，巴菲特直接下结论：“未来10 年，持有股票的投资收益率几乎可以肯定会高于持有现金，而且可能会高出很多。 那些现在手里紧紧握住现金的投资者是在打赌，他们能够十分高效地确定自己从现金转向股票的有利时机。 他们在等待能让他们感觉良好的好消息，但是他们忘了冰球明星Wayne Gretzky的忠告： ‘我总是滑向冰球将要去的地方，而不是冰球现在所在的地方。’”</p><p>“我不想对股市发表什么看法，我要再次强调，我连股市未来短期是涨是跌都根本不知道。我将会遵循一家开在空空荡荡的银行大楼里的餐馆打出的广告上的建议： ‘你的钱放在哪里，你的嘴就放在哪里。’ 今天，我的钱和我的嘴都放在股票上。”</p><p>在这篇文章发表前的一个月间，巴菲特先后出手6次，大量买入<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>(GS.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>(01211)、通用电器、星座能源、日本汽车厂商Tungaloy等公司股份，伯克希尔持股的<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>(WFC.US)又以 151亿美元收购美联银行。</p><p>在这篇文章发表 5 个月后，美股触底反弹，迎来了长达十年的牛市。 于是当2008年次贷危机过后，人们惊讶地发现，巴菲特从这次危机中赚取了超100亿美元，回报率40%，远超同期美国政府救助陷入困境的企业所获得的12%收益。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>巴菲特谈应对回撤：我就像好色的小伙子来到女儿国</title>\n<style 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18:37</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>进入牛年以来，市场连连调整，前后对比下来异常惨烈。</p><p>年前，我们在各大平台看见的是这样的热门搜索话题：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7ba50414d83211256837beb396618fe5\" tg-width=\"981\" tg-height=\"302\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/01052774e25e8e6a82f92089e3c20369\" tg-width=\"924\" tg-height=\"284\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>年后，在<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>搜索基金是这样的：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/317c3630ce8899d6a4575a746448e6d1\" tg-width=\"774\" tg-height=\"516\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>实际上，股市大幅回调从不少见，即便是巴菲特执掌的<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>(BRK.US)，历史上也经历过几次大规模的净值回撤。</p><p>第一次：<b>20世纪70年代开始</b>，美国股市出现了整体性的大幅下跌，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从1973年的每股90多美元跌到1975年10月的每股40美元左右，跌幅达到56%。</b></p><p>第二次：<b>1987年发生全球性股灾</b>，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从每股4000美元迅速跌到每股3000美元，跌幅达到25%</b>。</p><p>第三次：<b>1990年海湾战争爆发</b>，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从每股8900美元跌到每股5500美元，跌幅达到38.2%</b>。</p><p>第四次：<b>20世纪90年代末，美国出现了科网股泡沫</b>，由于市场热捧新经济概念股票，那些非新经济概念的公司股票遭到市场抛弃，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从每股80000多美元跌至每股40000美元左右，跌幅达到50%以上</b>。</p><p>第五次：<b>2008年美国爆发金融危机</b>，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从2007年12月每股99800美元跌到2009年7月15日的每股44820美元，跌幅达到56%</b>。</p><p>但，这些都没有影响到伯克希尔后续的辉煌。 在2020年的股东会上，巴菲特说，“我在历史上经历过三次、伯克希尔股票的价格下跌了50%、三次。如果你是借钱买的股票，那你就会被清零了。</p><p>这三次下跌发生的时候，伯克希尔本身并没有任何问题。 但如果你看了股票的价格，你会认为你必须采取行动了，因为它总会有这样或那样的原因。”</p><p>巴菲特劝投资者，不用尝试抄底，没人能帮你选股票，要做好可能跌50%甚至更多的准备，能够适应这种情况、坦然自若，才适合入市。 在他看来，有些人并不是很在意或者敏感，但有些人比其他人更容易感到恐惧。 如果你不能从心理上处理好它，那么你真的不应该持有股票，因为你会在错误的时间买卖。</p><p>伯克希尔历史上大幅回撤的这几次，巴菲特是如何应对的? 重新回顾巴菲特当年在市场极端情况下说出来的那些经典之语，以及他当初的实际操作，对于正在经历一场回调的我们，或许会有一些安慰和启发。</p><p><b>1973~1975年：跌幅56%</b></p><p><b>我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国，投资的时候到了</b></p><p>20世纪70年代开始，美国股市出现了整体性的大幅下跌，伯克希尔·哈撒韦股价从1973年的每股90多美元跌到1975年10月的每股40美元左右，跌幅达到56%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fb277b2f63ad0c603c9f045ce4061fa6\" tg-width=\"926\" tg-height=\"1716\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>在那之前，也就是1972年，美国股市刚刚经历了一个大牛市，股价大幅上涨，市场全部在追捧“漂亮50股”，如<a href=\"https://laohu8.com/S/XRX\">施乐</a>(XRX.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/KODK\">柯达</a>(KODK.US)、宝丽来、雅芳(AVP.US)和得克萨斯仪器等等。 投资者普遍认为这些股票是“安全的”，而且是在任何价位都是安全的。 由于大家疯狂追捧买入，1972年这50只股票的平均市盈率上涨到天文数字般的80倍。</p><p>当时的巴菲特，认为伯克希尔公司无法买到股价合理的股票，为此非常苦恼：“我觉得我就像一个过度好色的小伙子来到了一个荒凉的岛上。”</p><p>到了1973年，“漂亮50股”的股价大幅下跌，道琼斯指数也不断回落，市场摇摇欲坠。那些1969年上市的公司眼睁睁地看着自己的股票市值跌了一半。 等到1974年，美国股市已经处于很低的价位，几乎每个公司的市盈率都是个位数，这是华尔街少有的时期：美国企业正在被抛弃，没有人想再继续持有股票，每个人都在抛售股票。</p><p>在这期间，伯克希尔自己的股价也经历了惨烈的下跌。 面对回撤，巴菲特和之前完全相反。 1974年10月初道琼斯指数从1000点狂跌到580点，在市场一片悲观声中，巴菲特在接受《福布斯》的记者访问时说： “我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国。投资的时候到了。”</p><p>巴菲特历史上著名的投资案例，华盛顿邮报，就发生在那一段时间。 1973年，巴菲特斥资1,000万美元，以每股 5.63 元买下华盛顿邮报的股票，在巴菲特看来，这是一个不可思议的价格，不到当时内含价值四分之一。 虽然在随后的两年时间里，市场继续下跌，连带华盛顿邮报股价继续下行，但巴菲特并不在意，他在股东信里说： “1973 到 1974 年间华盛顿邮报表现依旧良好使得内在价值持续增加，尽管如此我们在该公司的持股市值却由原始成本的一千多万减少25%变成八百万美元， 本来我们觉得已经够便宜的东西，没想到在一年之后，市场又将它的标价又向下调整两成的地步。” 巴菲特在买入时，认为华盛顿邮报价格不到当时内含价值四分之一，而事后证明，这笔投资远远不止 4 倍的涨幅。</p><p><b>1987年股灾：跌幅25%</b></p><p><b>次年买入<a href=\"https://laohu8.com/S/KO\">可口可乐</a>(KO.US)</b></p><p>1987年发生全球性股灾，伯克希尔·哈撒韦股价从每股4000美元迅速跌到每股3000美元，跌幅达到25%。</p><p>据当时美国媒体体报道，在暴跌那一刻，巴菲特可能是整个美国唯一没有时时关注正在崩溃的股市的人。 巴菲特的办公室里根本没有电脑，也没有股市行情机，他根本不看股市行情。 整整一天，他和往常一样安安静静呆在办公室里，打电话，看报纸，看上市公司的年报。</p><p>过了两天，有记者问巴菲特：这次股灾崩盘，意味着什么? 巴菲特的回答只有一句话：也许意味着股市过去涨得太高了。 巴菲特没有恐慌地四处打听消息，也没有恐慌地抛售股票，面对大跌，面对自己的财富大幅缩水，面对他持有的重仓股大幅暴跌，他非常平静。</p><p>这一年，在白宫宴会上，巴菲特遇到了可口可乐公司的总裁、奥马哈的老乡基奥，基奥建议巴菲特放弃<a href=\"https://laohu8.com/S/PEP\">百事可乐</a>，去尝尝可口可乐新品樱桃可乐。 巴菲特尝了之后感觉不错，从此改喝可口可乐。</p><p>但巴菲特并没有立即买可口可乐，而是一直等到第二年秋天才开始大手笔买入。</p><p>《巴菲特传》这么记录巴菲特买入可口可乐的过程： 1988年秋天，可口可乐公司突然发觉有人在大单买入它的股票，当时公司董事长郭思达和总裁基奥都感到很惊奇，因为这个时候可乐的股价从股市崩盘前的最高点已经下跌了25%，但是有一位神秘来客却在大量建仓。</p><p>当基奥突然发觉是中西部的某位经纪人在买的时候，他突然想起了自己过去的邻居，他赶紧给巴菲特打了一个电话，问他是不是在大单买入可口可乐的股票? 巴菲特回答说，没错，是我。 巴菲特请基奥在自己公布持股之前，不要说出去，同时，巴菲特还在不断买进建仓。</p><p>到了第二年春天，伯克希尔哈撒韦已经买下了可口可乐价值10.2亿美元的股票，占可乐总股本的7%。 仅仅过了三年之后，巴菲特在可口可乐的投资涨到了差不多37.5亿美元。 巴菲特在伯克希尔1991年年报中高兴地说：“三年前，当我们大笔买入可口可乐股票的时候，伯克希尔公司的净值大约是34亿美元，但现在，光是我们持有的可口可乐股票市值就超过这个数字。” 1994年，巴菲特继续增持可口可乐，总投资达到12.99亿美元。之后持股一直稳定不变。 1997年底，巴菲特持有可口可乐股票市值上涨到133亿美元，不到10年赚了10倍，仅仅一只股票就为巴菲特赚取了100亿美元。 这是巴菲特最传奇、最成功的股票投资案例。</p><p><b>科网股泡沫：跌幅达到50%以上</b></p><p><b>一口气完成八件购并案</b></p><p>20世纪90年代末，美国出现了科网股泡沫，由于市场热捧新经济概念股票，那些非新经济概念的公司股票遭到市场抛弃， 巴菲特坚持不买科网股票，伯克希尔·哈撒韦股价从每股80000多美元跌至每股40000美元左右，跌幅达到50%以上。</p><p>1999年夏天，《时代》周刊公然在封面羞辱巴菲特：“沃伦，究竟哪儿出了问题?” 沃伦-巴菲特是网络股最大的看空者之一，但是事实似乎证明他这次真的看错了。从1999年下半年开始，网络股好像成了唯一的热门股。 可口可乐?听起来似乎是上上个世纪的名词了。</p><p>也就是这一年，巴菲特发表了著名的太阳谷演讲。</p><p>“关于投资，只存在两个真正的问题： 一是你想得到多少回报， 二是你想什么时间得到回报。 伊索称不上是一位金融家，但是他说过‘一鸟在手胜过双鸟在林’。不过，他并没有提到时间。”</p><p>巴菲特将伊索和大牛市联系到了一起，而他认为这个牛市纯属瞎闹。利润的增长远远低于前期，但林子里的鸟却变得昂贵，因为利率处于低水平。 在如此低的利率水平，想持有现金的人数在减少。因此，投资者正在向林中鸟支付闻所未闻的价格。</p><p>“只有三种手段能够保证股票市场以每年10%的幅度上升。”巴菲特说， “一是利率下跌并保持在历史低位上; 二是经济增长的大部分成果都回馈给了投资者，而非雇员、政府以及其它; 或者整个经济体的增长速度超过以往。”但巴菲特把这三个假设都称之为“异想天开”。</p><p>巴菲特讲了一个石油探勘者的故事： “一个石油勘探者死后进了天堂，圣彼得对他说：‘你符合所有的条件，但这里人以群分，石油勘探者的居住区已经满了，我没有地方提供给你。’商人问：‘您不介意我说五个字吧’。 ‘可以。’于是商人把手拢在嘴边，大声说：‘地狱里有油!’ 所有的石油勘探者都直往下冲，地方被腾空了。 圣彼得说好吧，现在这块地方全都是你的了。商人停了一会儿，说：‘哦，不了，我还是跟着他们去地狱吧，毕竟空穴不来风。’” “人们就是这样来感知股票的。人们很容易相信流言非虚。”</p><p>听众明白了巴菲特的话中之意——他们就跟石油勘探商一样没脑子，听信传言，跑到地狱去找石油。 巴菲特的话锋一转，回到林中鸟。以之结束了演讲。他说，根本就不存在新模式。股票市场的最终价格只反映出经济的产出。</p><p>虽然巴菲特做了这场经典演讲，然而，市场先生不给面子，科技股依然一片繁荣，1999 年标普500 指数上涨 21%，纳斯达克大涨 66%。 对应的，伯克希尔每股市值下跌了近20%，创下自 1990 年以来第二差业绩。 伯克希尔股价下跌，让巴菲特遭到分析师和媒体的口诛笔伐。</p><p>但反转来得很快，2000 年3 月，互联网泡沫开始破裂崩盘，直至 2001 年全面消退。 在2000年致股东的信中，巴菲特说，去年我们一口气完成八件购并案; 其中有两件从1999年就开始谈，这些案子的金额总计高达80亿美元，所有资金完全依靠自有资金支付，没有举债一分钱。</p><p><b>2008年金融危机：跌幅达到56%</b></p><p><b>我正在买入美国</b></p><p>2008年美国爆发金融危机，伯克希尔·哈撒韦股价从2007年12月每股99800美元跌到2009年7月15日的每股44820美元，跌幅达到56%。 当市场一片悲观时，巴菲特于2008 年 10 月在《<a href=\"https://laohu8.com/S/NYT\">纽约时报</a>》发表了那篇著名的文章：《我在买入美国》。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa1bf9d2014404fb4069cee47a5599d2\" tg-width=\"681\" tg-height=\"333\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>他在文中再次重复了那句经典的“在别人贪婪时我恐惧，在别人恐惧时我贪婪”。</p><p>在文章中，巴菲特直接下结论：“未来10 年，持有股票的投资收益率几乎可以肯定会高于持有现金，而且可能会高出很多。 那些现在手里紧紧握住现金的投资者是在打赌，他们能够十分高效地确定自己从现金转向股票的有利时机。 他们在等待能让他们感觉良好的好消息，但是他们忘了冰球明星Wayne Gretzky的忠告： ‘我总是滑向冰球将要去的地方，而不是冰球现在所在的地方。’”</p><p>“我不想对股市发表什么看法，我要再次强调，我连股市未来短期是涨是跌都根本不知道。我将会遵循一家开在空空荡荡的银行大楼里的餐馆打出的广告上的建议： ‘你的钱放在哪里，你的嘴就放在哪里。’ 今天，我的钱和我的嘴都放在股票上。”</p><p>在这篇文章发表前的一个月间，巴菲特先后出手6次，大量买入<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>(GS.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>(01211)、通用电器、星座能源、日本汽车厂商Tungaloy等公司股份，伯克希尔持股的<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>(WFC.US)又以 151亿美元收购美联银行。</p><p>在这篇文章发表 5 个月后，美股触底反弹，迎来了长达十年的牛市。 于是当2008年次贷危机过后，人们惊讶地发现，巴菲特从这次危机中赚取了超100亿美元，回报率40%，远超同期美国政府救助陷入困境的企业所获得的12%收益。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/9beffeecb928009bf6287e307899ffe3","relate_stocks":{"BRK.B":"伯克希尔B","BRK.A":"伯克希尔"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1116257133","content_text":"进入牛年以来，市场连连调整，前后对比下来异常惨烈。年前，我们在各大平台看见的是这样的热门搜索话题：年后，在微博搜索基金是这样的：实际上，股市大幅回调从不少见，即便是巴菲特执掌的伯克希尔(BRK.US)，历史上也经历过几次大规模的净值回撤。第一次：20世纪70年代开始，美国股市出现了整体性的大幅下跌，伯克希尔·哈撒韦股价从1973年的每股90多美元跌到1975年10月的每股40美元左右，跌幅达到56%。第二次：1987年发生全球性股灾，伯克希尔·哈撒韦股价从每股4000美元迅速跌到每股3000美元，跌幅达到25%。第三次：1990年海湾战争爆发，伯克希尔·哈撒韦股价从每股8900美元跌到每股5500美元，跌幅达到38.2%。第四次：20世纪90年代末，美国出现了科网股泡沫，由于市场热捧新经济概念股票，那些非新经济概念的公司股票遭到市场抛弃，伯克希尔·哈撒韦股价从每股80000多美元跌至每股40000美元左右，跌幅达到50%以上。第五次：2008年美国爆发金融危机，伯克希尔·哈撒韦股价从2007年12月每股99800美元跌到2009年7月15日的每股44820美元，跌幅达到56%。但，这些都没有影响到伯克希尔后续的辉煌。 在2020年的股东会上，巴菲特说，“我在历史上经历过三次、伯克希尔股票的价格下跌了50%、三次。如果你是借钱买的股票，那你就会被清零了。这三次下跌发生的时候，伯克希尔本身并没有任何问题。 但如果你看了股票的价格，你会认为你必须采取行动了，因为它总会有这样或那样的原因。”巴菲特劝投资者，不用尝试抄底，没人能帮你选股票，要做好可能跌50%甚至更多的准备，能够适应这种情况、坦然自若，才适合入市。 在他看来，有些人并不是很在意或者敏感，但有些人比其他人更容易感到恐惧。 如果你不能从心理上处理好它，那么你真的不应该持有股票，因为你会在错误的时间买卖。伯克希尔历史上大幅回撤的这几次，巴菲特是如何应对的? 重新回顾巴菲特当年在市场极端情况下说出来的那些经典之语，以及他当初的实际操作，对于正在经历一场回调的我们，或许会有一些安慰和启发。1973~1975年：跌幅56%我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国，投资的时候到了20世纪70年代开始，美国股市出现了整体性的大幅下跌，伯克希尔·哈撒韦股价从1973年的每股90多美元跌到1975年10月的每股40美元左右，跌幅达到56%。在那之前，也就是1972年，美国股市刚刚经历了一个大牛市，股价大幅上涨，市场全部在追捧“漂亮50股”，如施乐(XRX.US)、柯达(KODK.US)、宝丽来、雅芳(AVP.US)和得克萨斯仪器等等。 投资者普遍认为这些股票是“安全的”，而且是在任何价位都是安全的。 由于大家疯狂追捧买入，1972年这50只股票的平均市盈率上涨到天文数字般的80倍。当时的巴菲特，认为伯克希尔公司无法买到股价合理的股票，为此非常苦恼：“我觉得我就像一个过度好色的小伙子来到了一个荒凉的岛上。”到了1973年，“漂亮50股”的股价大幅下跌，道琼斯指数也不断回落，市场摇摇欲坠。那些1969年上市的公司眼睁睁地看着自己的股票市值跌了一半。 等到1974年，美国股市已经处于很低的价位，几乎每个公司的市盈率都是个位数，这是华尔街少有的时期：美国企业正在被抛弃，没有人想再继续持有股票，每个人都在抛售股票。在这期间，伯克希尔自己的股价也经历了惨烈的下跌。 面对回撤，巴菲特和之前完全相反。 1974年10月初道琼斯指数从1000点狂跌到580点，在市场一片悲观声中，巴菲特在接受《福布斯》的记者访问时说： “我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国。投资的时候到了。”巴菲特历史上著名的投资案例，华盛顿邮报，就发生在那一段时间。 1973年，巴菲特斥资1,000万美元，以每股 5.63 元买下华盛顿邮报的股票，在巴菲特看来，这是一个不可思议的价格，不到当时内含价值四分之一。 虽然在随后的两年时间里，市场继续下跌，连带华盛顿邮报股价继续下行，但巴菲特并不在意，他在股东信里说： “1973 到 1974 年间华盛顿邮报表现依旧良好使得内在价值持续增加，尽管如此我们在该公司的持股市值却由原始成本的一千多万减少25%变成八百万美元， 本来我们觉得已经够便宜的东西，没想到在一年之后，市场又将它的标价又向下调整两成的地步。” 巴菲特在买入时，认为华盛顿邮报价格不到当时内含价值四分之一，而事后证明，这笔投资远远不止 4 倍的涨幅。1987年股灾：跌幅25%次年买入可口可乐(KO.US)1987年发生全球性股灾，伯克希尔·哈撒韦股价从每股4000美元迅速跌到每股3000美元，跌幅达到25%。据当时美国媒体体报道，在暴跌那一刻，巴菲特可能是整个美国唯一没有时时关注正在崩溃的股市的人。 巴菲特的办公室里根本没有电脑，也没有股市行情机，他根本不看股市行情。 整整一天，他和往常一样安安静静呆在办公室里，打电话，看报纸，看上市公司的年报。过了两天，有记者问巴菲特：这次股灾崩盘，意味着什么? 巴菲特的回答只有一句话：也许意味着股市过去涨得太高了。 巴菲特没有恐慌地四处打听消息，也没有恐慌地抛售股票，面对大跌，面对自己的财富大幅缩水，面对他持有的重仓股大幅暴跌，他非常平静。这一年，在白宫宴会上，巴菲特遇到了可口可乐公司的总裁、奥马哈的老乡基奥，基奥建议巴菲特放弃百事可乐，去尝尝可口可乐新品樱桃可乐。 巴菲特尝了之后感觉不错，从此改喝可口可乐。但巴菲特并没有立即买可口可乐，而是一直等到第二年秋天才开始大手笔买入。《巴菲特传》这么记录巴菲特买入可口可乐的过程： 1988年秋天，可口可乐公司突然发觉有人在大单买入它的股票，当时公司董事长郭思达和总裁基奥都感到很惊奇，因为这个时候可乐的股价从股市崩盘前的最高点已经下跌了25%，但是有一位神秘来客却在大量建仓。当基奥突然发觉是中西部的某位经纪人在买的时候，他突然想起了自己过去的邻居，他赶紧给巴菲特打了一个电话，问他是不是在大单买入可口可乐的股票? 巴菲特回答说，没错，是我。 巴菲特请基奥在自己公布持股之前，不要说出去，同时，巴菲特还在不断买进建仓。到了第二年春天，伯克希尔哈撒韦已经买下了可口可乐价值10.2亿美元的股票，占可乐总股本的7%。 仅仅过了三年之后，巴菲特在可口可乐的投资涨到了差不多37.5亿美元。 巴菲特在伯克希尔1991年年报中高兴地说：“三年前，当我们大笔买入可口可乐股票的时候，伯克希尔公司的净值大约是34亿美元，但现在，光是我们持有的可口可乐股票市值就超过这个数字。” 1994年，巴菲特继续增持可口可乐，总投资达到12.99亿美元。之后持股一直稳定不变。 1997年底，巴菲特持有可口可乐股票市值上涨到133亿美元，不到10年赚了10倍，仅仅一只股票就为巴菲特赚取了100亿美元。 这是巴菲特最传奇、最成功的股票投资案例。科网股泡沫：跌幅达到50%以上一口气完成八件购并案20世纪90年代末，美国出现了科网股泡沫，由于市场热捧新经济概念股票，那些非新经济概念的公司股票遭到市场抛弃， 巴菲特坚持不买科网股票，伯克希尔·哈撒韦股价从每股80000多美元跌至每股40000美元左右，跌幅达到50%以上。1999年夏天，《时代》周刊公然在封面羞辱巴菲特：“沃伦，究竟哪儿出了问题?” 沃伦-巴菲特是网络股最大的看空者之一，但是事实似乎证明他这次真的看错了。从1999年下半年开始，网络股好像成了唯一的热门股。 可口可乐?听起来似乎是上上个世纪的名词了。也就是这一年，巴菲特发表了著名的太阳谷演讲。“关于投资，只存在两个真正的问题： 一是你想得到多少回报， 二是你想什么时间得到回报。 伊索称不上是一位金融家，但是他说过‘一鸟在手胜过双鸟在林’。不过，他并没有提到时间。”巴菲特将伊索和大牛市联系到了一起，而他认为这个牛市纯属瞎闹。利润的增长远远低于前期，但林子里的鸟却变得昂贵，因为利率处于低水平。 在如此低的利率水平，想持有现金的人数在减少。因此，投资者正在向林中鸟支付闻所未闻的价格。“只有三种手段能够保证股票市场以每年10%的幅度上升。”巴菲特说， “一是利率下跌并保持在历史低位上; 二是经济增长的大部分成果都回馈给了投资者，而非雇员、政府以及其它; 或者整个经济体的增长速度超过以往。”但巴菲特把这三个假设都称之为“异想天开”。巴菲特讲了一个石油探勘者的故事： “一个石油勘探者死后进了天堂，圣彼得对他说：‘你符合所有的条件，但这里人以群分，石油勘探者的居住区已经满了，我没有地方提供给你。’商人问：‘您不介意我说五个字吧’。 ‘可以。’于是商人把手拢在嘴边，大声说：‘地狱里有油!’ 所有的石油勘探者都直往下冲，地方被腾空了。 圣彼得说好吧，现在这块地方全都是你的了。商人停了一会儿，说：‘哦，不了，我还是跟着他们去地狱吧，毕竟空穴不来风。’” “人们就是这样来感知股票的。人们很容易相信流言非虚。”听众明白了巴菲特的话中之意——他们就跟石油勘探商一样没脑子，听信传言，跑到地狱去找石油。 巴菲特的话锋一转，回到林中鸟。以之结束了演讲。他说，根本就不存在新模式。股票市场的最终价格只反映出经济的产出。虽然巴菲特做了这场经典演讲，然而，市场先生不给面子，科技股依然一片繁荣，1999 年标普500 指数上涨 21%，纳斯达克大涨 66%。 对应的，伯克希尔每股市值下跌了近20%，创下自 1990 年以来第二差业绩。 伯克希尔股价下跌，让巴菲特遭到分析师和媒体的口诛笔伐。但反转来得很快，2000 年3 月，互联网泡沫开始破裂崩盘，直至 2001 年全面消退。 在2000年致股东的信中，巴菲特说，去年我们一口气完成八件购并案; 其中有两件从1999年就开始谈，这些案子的金额总计高达80亿美元，所有资金完全依靠自有资金支付，没有举债一分钱。2008年金融危机：跌幅达到56%我正在买入美国2008年美国爆发金融危机，伯克希尔·哈撒韦股价从2007年12月每股99800美元跌到2009年7月15日的每股44820美元，跌幅达到56%。 当市场一片悲观时，巴菲特于2008 年 10 月在《纽约时报》发表了那篇著名的文章：《我在买入美国》。他在文中再次重复了那句经典的“在别人贪婪时我恐惧，在别人恐惧时我贪婪”。在文章中，巴菲特直接下结论：“未来10 年，持有股票的投资收益率几乎可以肯定会高于持有现金，而且可能会高出很多。 那些现在手里紧紧握住现金的投资者是在打赌，他们能够十分高效地确定自己从现金转向股票的有利时机。 他们在等待能让他们感觉良好的好消息，但是他们忘了冰球明星Wayne Gretzky的忠告： ‘我总是滑向冰球将要去的地方，而不是冰球现在所在的地方。’”“我不想对股市发表什么看法，我要再次强调，我连股市未来短期是涨是跌都根本不知道。我将会遵循一家开在空空荡荡的银行大楼里的餐馆打出的广告上的建议： ‘你的钱放在哪里，你的嘴就放在哪里。’ 今天，我的钱和我的嘴都放在股票上。”在这篇文章发表前的一个月间，巴菲特先后出手6次，大量买入高盛(GS.US)、比亚迪(01211)、通用电器、星座能源、日本汽车厂商Tungaloy等公司股份，伯克希尔持股的富国银行(WFC.US)又以 151亿美元收购美联银行。在这篇文章发表 5 个月后，美股触底反弹，迎来了长达十年的牛市。 于是当2008年次贷危机过后，人们惊讶地发现，巴菲特从这次危机中赚取了超100亿美元，回报率40%，远超同期美国政府救助陷入困境的企业所获得的12%收益。","news_type":1,"symbols_score_info":{"BRK.A":0.9,"BRK.B":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":459,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":383481241,"gmtCreate":1612887055783,"gmtModify":1703766531882,"author":{"id":"3572515777280837","authorId":"3572515777280837","name":"大熊猫基地","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a6ad5e257d6989bec56c18c74fdc27ee","crmLevel":11,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3572515777280837","authorIdStr":"3572515777280837"},"themes":[],"htmlText":"说的都对","listText":"说的都对","text":"说的都对","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/383481241","repostId":"1141106433","repostType":4,"repost":{"id":"1141106433","kind":"news","pubTimestamp":1612796496,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1141106433?lang=&edition=full","pubTime":"2021-02-08 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<b>个人收入增幅为20年以来最大</b>。</blockquote><blockquote>CARES法案 <b>增加了数万亿美元的财政刺激。这有多大？</b>在2020年的三个月里，我们 <b>增加的赤字超过了过去5次衰退</b>(1973年、1975年、1982年、90年代初、互联网泡沫破裂和全球金融危机) <b>的总和</b>。美联储在6周内购买的国债超过了伯南克/耶伦执政10年来购买的国债。</blockquote><blockquote>由于美联储的货币政策，在危机爆发前，企业借款已经从6万亿美元增加到10万亿美元，而在经济衰退时，企业借款几乎总是会减少，但今年企业借款增加了4000亿美元。作为对比，全球金融危机期间企业借款减少了5000亿美元。</blockquote><p>把美国的政策放在全球背景下，更是令人吃惊，Druckenmiller指出：</p><blockquote>2018年以来，美国M2比名义GDP增长了25%，也就是流动性增加25%。在中国，M2与名义GDP之比与3年前持平。因此，中国没有从他们的未来那里透支任何东西，我们有大量的流动性投入，坦率地说，投资却很少，主要是转移支付和美联储刺激。我们对病毒做了可怕的处理，而中国和整个亚洲基本上都战胜了病毒。</blockquote><p><b>02、做空美债、美元，做多商品</b></p><p>在访谈中，Pasquariello问及，如果只能选择一项明年能提供最好机会的资产，Druckenmiller会选什么？</p><p>Druckenmiller表示，这不是他玩游戏的方式。他认为，目前最主要的投资主题是通胀相对于政策制定者的想法。但由于政策制定者的反应可能会根据疫苗效果的不同而有所不同，因此最好是有一个投资矩阵。</p><p>Druckenmiller透露了他的部分持仓：</p><blockquote>为了应对通货再膨胀， 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做空长期美债。在大宗商品领域拥有大量头寸。因为美联储试图压低利率的时间越长，在大宗商品领域的胜券就越多。做空美元。由于美国政策与亚洲政策的反差，所以“非常非常”看空美元。03、成长股面临挑战，大型科技股还能再涨Pasquariello问及Druckenmiller对股票的看法，尤其是对科技股的看法，包括大型科技股、云计算公司和一些小型成长股。对于成长股，Druckenmiller的看法较为谨慎，他认为，从估值和债券市场的情况来看，未来5年成长型股票将处于一个非常、非常充满挑战的环境中：如果美国几年后出现4-5%的通胀，债券收益率急剧上升，从历史上看，成长型股票相对于其他股票来说是非常负面的。另一方面，与2000年的比较是荒谬的。荒谬的原因，当时我们有一个双重打击，不仅处于高估值的狂热之中，而且收益也即将结束，因为那些公司当时快速增长都是由于在建互联网本身，随着互联网建设完成，就无法继续产生收益。对于那些已经发展成熟的大型科技股，Druckenmiller依然乐观：过去2-3个月里，在科技领域，亚马逊和微软一直表现不佳。但它们并没有被高估，如果美联储继续在友好方面挑战极限，我并不担心这些股票，事实上，它们可能会继续上涨。04、亚洲已经走出疫情，成为大赢家Druckenmiller十分看好亚洲投资前景，同时持有中国、日本和韩国资产。今年以来这些地区开局良好，Druckenmiller指出，在美国拼命透支未来的时候，亚洲已经走出疫情，成为大赢家：在科技领域，随着英特尔缴械投降，亚洲拥有了代工和内存，在机器人领域也领先。我认为未来5年亚洲看起来比美国好多了, 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