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授权合作提前“预喜”，石药集团为何这么急？

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07:03","market":"hk","language":"zh","title":"授权合作提前“预喜”，石药集团为何这么急？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2541004376","media":"阿尔法工场","summary":"作为石药集团神经系统板块的拳头产品，恩必普2022年销售额超60亿元。一旦仿制药大量涌入市场，瓜分恩必普的市场份额，石药集团面临的压力将再次升级。业绩层面的压力，早已反映到了石药集团股价层面。眼下，石药集团正在来到最艰难的时刻。石药集团也表示整个BD规模会在50亿美元左右，这引发了市场的无限期待。","content":"<html><body><article><p>（原标题：授权合作提前“预喜”，<a href=\"https://laohu8.com/S/01093\">石药集团</a>为何这么急？）</p><p><strong>作者 | 武月</strong><strong>来源 | 氨基观察</strong>导语：提前“预告”3项各50亿美元的交易，即使首付款按照5%计算，也高达7.5亿美元。这对于石药集团短期内的业绩提升不言而喻。</p><p>所有人的目光都集中在石药集团的BD“预喜”公告上。</p><p>5月30日上午，石药集团发布一份潜在授权即合作的公告，简单来说，包括EGFR ADC在内的多款产品正在磋商BD，共涉及3项潜在交易；</p><p>每笔交易的潜在首付款、里程碑付款以及商业化分成约为50亿美元。且其中之一已经处于后期阶段，预计将于6月份完成。</p><p>如此重磅BD消息，石药集团的股价自然应声大涨，市值再次逼近千亿大关。</p><p>事实上，在其正式公告之前，市场上已经有相关消息流传。因为石药集团于29日中午交出一份不及预期的一季报，营收、利润双下滑，而在财报电话会议上，公司管理层已经披露了上述BD消息，这也使得其股价在业绩发布之后，逆势大涨12%。</p><p>尽管石药集团在公告中多次提示BD的不确定性，但市场更多是沉浸于巨大的金额层面。3项50亿美元的交易，言下之意，潜在交易总额达150亿美元。即使首付款按照5%计算，也高达7.5亿美元。</p><p>乐观者认为，这是石药再次秀出创新肌肉，石药集团不断增长的研发，并没有带来创新药的估值溢价。随着新的重磅BD的达成，其业绩会有新的保障；谨慎者则认为，潜在大BD确实能驱动股价大涨，但重磅BD属于重大商业机密，也是涉及股价的敏感信息，在BD落地前就提前公告，是否有些突兀？</p><p>至少，在全球医药产业中，预告重磅BD都是活久见。或许，为了<span>市值管理</span>，石药集团还是太着急了。</p><p>业绩压力山大</p><p>近两年，石药集团在不断加码创新的同时，基本盘仍然是以传统业务为主，这也导致其正在经历转型以来的难关，业绩压力山大。</p><p>2024年，由于集采和医院控费等因素影响，公司收入规模虽然达到290亿元，但同比下滑7.8%；<span>净利润</span>46.82亿元，同比下滑25.4%。</p><p>2025年一季度，收入同比减21.9%至70亿元，低预期的88亿元，盈利同比减8.4%至15亿元，亦低预期的24亿元。</p><p>其中，由于集采，抗肿瘤业务继续大幅下滑，说明新药物上市目前仍未弥补不了多美素等老产品集采的影响。更重要的是，还有恩必普这个最大的不确定因素。</p><p>作为石药集团神经系统板块的拳头产品，恩必普2022年销售额超60亿元。然而，眼下的恩必普面临着前所未有的挑战，国家谈判持续降价，医保关注、医院控费让恩必普增长势头明显放缓。</p><p>而无论是恩必普注射剂还是胶囊，核心专利都已陆续到期，这意味着其即将面临仿制药企的正面竞争。一旦仿制药大量涌入市场，瓜分恩必普的市场份额，石药集团面临的压力将再次升级。</p><p>这也是市场一直以来的疑问、担忧所在，恩必普之后，谁来扛起石药的大旗？</p><p>业绩层面的压力，早已反映到了石药集团股价层面。去年一年，其股价下滑31%。</p><p>事实上，集采倒逼下，传统药企的“新老交替”阵痛已成共性，无论信力泰还是<a href=\"https://laohu8.com/S/600276\">恒瑞医药</a>，基本都花了两年以上的调整时间，才慢慢走出来。</p><p>眼下，石药集团正在来到最艰难的时刻。</p><p>预告BD的心思不难猜</p><p>目前看，石药集团似乎也希望通过持续的BD，来证明自己的创新实力与转型顺利。2024年，石药集团先后达成了3项BD交易，2025年，则官宣了3项潜在重磅BD：</p><p>包括EGFR ADC在内的多款产品正在磋商BD，共涉及3项潜在交易；</p><p>每笔交易的潜在首付款、里程碑付款以及商业化分成约为50亿美元；</p><p>且其中之一已经处于后期阶段，预计将于6月份完成。</p><p>3项50亿美元的交易，言下之意，潜在交易总额达150亿美元。即使首付款按照5%计算，也高达7.5亿美元，这对于石药集团短期内的业绩提升，不言而喻。</p><p>如此重磅的消息一出，所有人的目光都集中在其即将进行的新交易上，即使一季报不及预期也可以被忽略，石药集团的股价逆势大涨，市值再次逼近千亿大关。这也被市场调侃，石药集团又开创一个还没达成交易就释放消息的先例。</p><p>不可否认，创新药对外BD收入兑现会直接带来业绩的增长，乐观者也表示，经过多年的创新研发投入，石药集团再次秀出创新肌肉。以备受关注的EGFR ADC（SYS6010）为例，今年4月份刚刚在AACR上进行了口头报告。</p><p>根据其在AACR上公布的数据来看，在224例可评估晚期实体瘤患者中，ORR为31.3%，DCR为85.3%；在4.8mg/kg组，ORR达37.5%，DCR达83%。</p><p>其中，EGFR-TKI和含铂化疗双耐药的EGFR敏感突变非鳞NSCLC（n=78）：ORR为33.3%，DCR为92.3%。SYS6010的数据，初步展现出克服TKI耐药问题的潜力。石药集团也表示整个BD规模会在50亿美元左右，这引发了市场的无限期待。</p><p>然而，一个客观事实是，BD开花未必结果。对外授权除了首付款比较容易确认，其他里程碑付款是非常难拿到的。</p><p>创新药研发有风险，BD而来的分子失利也属于正常现象。根据并购金融服务公司SRS Acquiom此前的统计，里程碑的实现率仅为22%。至于实现里程碑所触发的金额则更少，能够拿到的里程碑金额仅为总金额的3%。</p><p>事实上，从石药集团早期BD的Claudin 18.2 ADC EO-3021和Nectin4 ADC CRB-70就可以看到难度有多大，失败率有多高。</p><p>2024年3月，由于海外临床未能复制中国数据，石药集团的合作伙伴决定终止开发EO-3021。</p><p>同一时期，CRB-70在尿路上皮癌的数据似乎也出现了滑坡，中国临床ORR数据为44%，而海外临床ORR数据为25%。尽管两者无法直接比较，因为入组条件不同，但也反映出，在放宽Nectin-4表达的情况下，CRB-70在尿路上皮癌的疗效可能降低。</p><p>从EO-3021到CRB-70，海外临床均未复制中国数据，危机接二连三浮现。当然，不只是石药集团，任何一家药企的BD都有无法结果的可能，毕竟创新药研发本就是九死一生的。</p><p><strong>市值管理与时间困境</strong></p><p>事实上，业绩增长乏力，“倒逼”着石药集团大力加码新药，然而，创新兑现需要时间。</p><p>困境之下，石药集团明显加大了资本运作，去年以来不停往A股的<a href=\"https://laohu8.com/S/300765\">新诺威</a>注入旗下的创新药<span>资产</span>，比如巨石生物，又比如石药百克。</p><p>除此之外，石药集团还曾抛出了50亿港币的超大<span>回购</span>案，来进行市值管理。</p><p>资本运作、市值管理并无可厚非，有头有脸的Pharma几乎都在加大资本运作。然而，石药集团这次的BD预告操作，依然引来部分投资者的质疑，即在BD落地前就提前公告，是否有些突兀？也有投资者表示，之前公司给的业绩指引未达成，不再相信管理层画的饼。</p><p>为了市值管理，石药集团或许还是太着急了。在部分投资者看来，这些BD并不能真正解决其产品断档期的焦虑。</p><p>公司后面的创新药管线中，真正能够扛起恩必普大旗的产品，似乎还未出现。公司管理层非常看好司美格鲁肽的仿制药和减肥药物的后续管线，将该领域的远期销售指引定义为100亿。</p><p>但这一领域，不仅有<a href=\"https://laohu8.com/S/LLY\">礼来</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NVO\">诺和诺德</a>这两大强者，更是足够内卷。</p><p>当然，一个不可否认的事实是，中国创新药的发展已经到了历史的转折点，一些传统大药企经过多年的发展与投入，创新药也开始进入收获的季节。</p><p>比如<a href=\"https://laohu8.com/S/01276\">恒瑞医药</a>通过BD授权收入，已经重回高速增长车道；<a href=\"https://laohu8.com/S/03692\">翰森制药</a>的创新药收入占比超7成。近期，<a href=\"https://laohu8.com/S/01530\">三生制药</a>更是创下新的BD纪录，以12.5亿美元首付、48亿里程碑付款将其PD-1/VEGF双抗授权给<a href=\"https://laohu8.com/S/PFE\">辉瑞</a>。</p><p>不仅是biotech重视BD，如今BD交易对这些大药企的业绩影响也已经不容忽略。无论是恒瑞医药，还是石药集团，都在加大对BD的重视，在可预见的未来很长一段时间内，BD的一次性首付款还会继续大幅度影响它们的业绩。</p><p>比如2024年，石药集团3款药物对外BD，授权费收入17.83亿元。考虑到授权费所需要摊销的成本有限，因此对利润规模的提升帮助较大。尽管即将达成的BD会再次提升石药集团的业绩，但在某种程度上，这也进一步凸显了其目前的转型困境。</p><p>当然，好的一点是，大药企在转型之中占有不少有利因素，比如超越行业均值的资金、资源，尽管阵痛强烈，腾挪空间也足够。</p><p>任何产业转型不是一蹴而就的，尤其是创新药这种需要时间和耐心的产业。这也要求转型期的传统药企，时刻保持初心和耐心，更不能走捷径。</p><p>因为时间是最公平的。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20250606071540367v2011ffbdc9nmam\"/></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2025060607154495108edf&s=b><strong>阿尔法工场</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>（原标题：授权合作提前“预喜”，石药集团为何这么急？）作者 | 武月来源 | 氨基观察导语：提前“预告”3项各50亿美元的交易，即使首付款按照5%计算，也高达7.5亿美元。这对于石药集团短期内的业绩提升不言而喻。所有人的目光都集中在石药集团的BD“预喜”公告上。5月30日上午，石药集团发布一份潜在授权即合作的公告，简单来说，包括EGFR ADC在内的多款产品正在磋商BD，共涉及3项潜在交易；每笔...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2025060607154495108edf&s=b\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"SG9999004220.SGD":"Nikko AM Shenton Asia Dividend Equity Fund  SGD","BK1521":"挪威政府全球养老基金持仓","LU1008478684.HKD":"UBS (LUX) EQUITY FUND -  CHINA OPPORTUNITY \"P\" (HKD) ACC","IE0008368742.USD":"首域中国增长基金I Acc","LU0072913022.USD":"UBS (LUX) EQUITY FUND -  GREATER CHINA \"P\" (USD) ACC","LU0326950275.SGD":"Schroder ISF China Opportunities A Acc SGD-H","IE00B031HY20.USD":"FSSA CHINA GROWTH \"I\" (USD) 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ADC在内的多款产品正在磋商BD，共涉及3项潜在交易；每笔交易的潜在首付款、里程碑付款以及商业化分成约为50亿美元。且其中之一已经处于后期阶段，预计将于6月份完成。如此重磅BD消息，石药集团的股价自然应声大涨，市值再次逼近千亿大关。事实上，在其正式公告之前，市场上已经有相关消息流传。因为石药集团于29日中午交出一份不及预期的一季报，营收、利润双下滑，而在财报电话会议上，公司管理层已经披露了上述BD消息，这也使得其股价在业绩发布之后，逆势大涨12%。尽管石药集团在公告中多次提示BD的不确定性，但市场更多是沉浸于巨大的金额层面。3项50亿美元的交易，言下之意，潜在交易总额达150亿美元。即使首付款按照5%计算，也高达7.5亿美元。乐观者认为，这是石药再次秀出创新肌肉，石药集团不断增长的研发，并没有带来创新药的估值溢价。随着新的重磅BD的达成，其业绩会有新的保障；谨慎者则认为，潜在大BD确实能驱动股价大涨，但重磅BD属于重大商业机密，也是涉及股价的敏感信息，在BD落地前就提前公告，是否有些突兀？至少，在全球医药产业中，预告重磅BD都是活久见。或许，为了市值管理，石药集团还是太着急了。业绩压力山大近两年，石药集团在不断加码创新的同时，基本盘仍然是以传统业务为主，这也导致其正在经历转型以来的难关，业绩压力山大。2024年，由于集采和医院控费等因素影响，公司收入规模虽然达到290亿元，但同比下滑7.8%；净利润46.82亿元，同比下滑25.4%。2025年一季度，收入同比减21.9%至70亿元，低预期的88亿元，盈利同比减8.4%至15亿元，亦低预期的24亿元。其中，由于集采，抗肿瘤业务继续大幅下滑，说明新药物上市目前仍未弥补不了多美素等老产品集采的影响。更重要的是，还有恩必普这个最大的不确定因素。作为石药集团神经系统板块的拳头产品，恩必普2022年销售额超60亿元。然而，眼下的恩必普面临着前所未有的挑战，国家谈判持续降价，医保关注、医院控费让恩必普增长势头明显放缓。而无论是恩必普注射剂还是胶囊，核心专利都已陆续到期，这意味着其即将面临仿制药企的正面竞争。一旦仿制药大量涌入市场，瓜分恩必普的市场份额，石药集团面临的压力将再次升级。这也是市场一直以来的疑问、担忧所在，恩必普之后，谁来扛起石药的大旗？业绩层面的压力，早已反映到了石药集团股价层面。去年一年，其股价下滑31%。事实上，集采倒逼下，传统药企的“新老交替”阵痛已成共性，无论信力泰还是恒瑞医药，基本都花了两年以上的调整时间，才慢慢走出来。眼下，石药集团正在来到最艰难的时刻。预告BD的心思不难猜目前看，石药集团似乎也希望通过持续的BD，来证明自己的创新实力与转型顺利。2024年，石药集团先后达成了3项BD交易，2025年，则官宣了3项潜在重磅BD：包括EGFR ADC在内的多款产品正在磋商BD，共涉及3项潜在交易；每笔交易的潜在首付款、里程碑付款以及商业化分成约为50亿美元；且其中之一已经处于后期阶段，预计将于6月份完成。3项50亿美元的交易，言下之意，潜在交易总额达150亿美元。即使首付款按照5%计算，也高达7.5亿美元，这对于石药集团短期内的业绩提升，不言而喻。如此重磅的消息一出，所有人的目光都集中在其即将进行的新交易上，即使一季报不及预期也可以被忽略，石药集团的股价逆势大涨，市值再次逼近千亿大关。这也被市场调侃，石药集团又开创一个还没达成交易就释放消息的先例。不可否认，创新药对外BD收入兑现会直接带来业绩的增长，乐观者也表示，经过多年的创新研发投入，石药集团再次秀出创新肌肉。以备受关注的EGFR ADC（SYS6010）为例，今年4月份刚刚在AACR上进行了口头报告。根据其在AACR上公布的数据来看，在224例可评估晚期实体瘤患者中，ORR为31.3%，DCR为85.3%；在4.8mg/kg组，ORR达37.5%，DCR达83%。其中，EGFR-TKI和含铂化疗双耐药的EGFR敏感突变非鳞NSCLC（n=78）：ORR为33.3%，DCR为92.3%。SYS6010的数据，初步展现出克服TKI耐药问题的潜力。石药集团也表示整个BD规模会在50亿美元左右，这引发了市场的无限期待。然而，一个客观事实是，BD开花未必结果。对外授权除了首付款比较容易确认，其他里程碑付款是非常难拿到的。创新药研发有风险，BD而来的分子失利也属于正常现象。根据并购金融服务公司SRS Acquiom此前的统计，里程碑的实现率仅为22%。至于实现里程碑所触发的金额则更少，能够拿到的里程碑金额仅为总金额的3%。事实上，从石药集团早期BD的Claudin 18.2 ADC EO-3021和Nectin4 ADC CRB-70就可以看到难度有多大，失败率有多高。2024年3月，由于海外临床未能复制中国数据，石药集团的合作伙伴决定终止开发EO-3021。同一时期，CRB-70在尿路上皮癌的数据似乎也出现了滑坡，中国临床ORR数据为44%，而海外临床ORR数据为25%。尽管两者无法直接比较，因为入组条件不同，但也反映出，在放宽Nectin-4表达的情况下，CRB-70在尿路上皮癌的疗效可能降低。从EO-3021到CRB-70，海外临床均未复制中国数据，危机接二连三浮现。当然，不只是石药集团，任何一家药企的BD都有无法结果的可能，毕竟创新药研发本就是九死一生的。市值管理与时间困境事实上，业绩增长乏力，“倒逼”着石药集团大力加码新药，然而，创新兑现需要时间。困境之下，石药集团明显加大了资本运作，去年以来不停往A股的新诺威注入旗下的创新药资产，比如巨石生物，又比如石药百克。除此之外，石药集团还曾抛出了50亿港币的超大回购案，来进行市值管理。资本运作、市值管理并无可厚非，有头有脸的Pharma几乎都在加大资本运作。然而，石药集团这次的BD预告操作，依然引来部分投资者的质疑，即在BD落地前就提前公告，是否有些突兀？也有投资者表示，之前公司给的业绩指引未达成，不再相信管理层画的饼。为了市值管理，石药集团或许还是太着急了。在部分投资者看来，这些BD并不能真正解决其产品断档期的焦虑。公司后面的创新药管线中，真正能够扛起恩必普大旗的产品，似乎还未出现。公司管理层非常看好司美格鲁肽的仿制药和减肥药物的后续管线，将该领域的远期销售指引定义为100亿。但这一领域，不仅有礼来、诺和诺德这两大强者，更是足够内卷。当然，一个不可否认的事实是，中国创新药的发展已经到了历史的转折点，一些传统大药企经过多年的发展与投入，创新药也开始进入收获的季节。比如恒瑞医药通过BD授权收入，已经重回高速增长车道；翰森制药的创新药收入占比超7成。近期，三生制药更是创下新的BD纪录，以12.5亿美元首付、48亿里程碑付款将其PD-1/VEGF双抗授权给辉瑞。不仅是biotech重视BD，如今BD交易对这些大药企的业绩影响也已经不容忽略。无论是恒瑞医药，还是石药集团，都在加大对BD的重视，在可预见的未来很长一段时间内，BD的一次性首付款还会继续大幅度影响它们的业绩。比如2024年，石药集团3款药物对外BD，授权费收入17.83亿元。考虑到授权费所需要摊销的成本有限，因此对利润规模的提升帮助较大。尽管即将达成的BD会再次提升石药集团的业绩，但在某种程度上，这也进一步凸显了其目前的转型困境。当然，好的一点是，大药企在转型之中占有不少有利因素，比如超越行业均值的资金、资源，尽管阵痛强烈，腾挪空间也足够。任何产业转型不是一蹴而就的，尤其是创新药这种需要时间和耐心的产业。这也要求转型期的传统药企，时刻保持初心和耐心，更不能走捷径。因为时间是最公平的。","news_type":1,"symbols_score_info":{"01093":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":341,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":422537489019536,"gmtCreate":1744189556660,"gmtModify":1744189558699,"author":{"id":"3573616421086446","authorId":"3573616421086446","name":"VicTor 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公司2023年及2024年实现收入分别为人民币17.81亿元、19.37亿元。由于映恩生物目前并无获批准商业销售的产品，绝大部分收入来自于公司的对外许可及合作协议，分别占比99.7%、99.8%。其中与核心产品DB-1303和DB-1311相关的收入占比分别为79.9%、65.9%。 资料来源：招股说明书 资料来源：招股说明书 公司毛利率波动剧烈，2023年及2024年，公司毛利率分别为76.1%、40.4%，主要由于2023年的收入以预付款为主，2024年的收入以活动报销为主。公司的净利润分别为人民币-3.58亿元、-10.50亿元，同期净利率分别为-20.01%、-54.11%，主要由于研发费用由2023年的人民币5.59亿元增加至2024年的人民币8.37亿元。研发费用出现显著波动主要源于两方面因素：首先，在报告期内公司依据前期股权激励计划的行权条件，确认了更高比例的股份支付费用，由此带动人工成本较去年同期增加约1.45亿元；其次，2023-2024年度公司启动多个创新药物临床试验项目，随着临床研究项目的推进及患者招募数量的增加，委托研发及生产服务费用同比增长1.04亿元，主要用于支持多中心临床试验的开展及生物药生产工艺优化。 资料来源：招股说明书 资料来源：招股说明书 公司2023-2024年度运营活动产生的现金流分别录得约8.16亿元及2.86亿元人民币，期末现金及现金等价物余额从11.31亿元增至12.09亿元，显示企业具备较强的资金储备能力。值得关注的是，报告期内净流动负债规模持续攀升并突破12亿元，主要源于资产负债表中存在附带特殊条款的可转换优先股工具。根据公开披露的投资协议条款，若公司未能在2021年4月23日（B轮融资交割日）后的","listText":"&nbsp; 作者 | JayLin 设计 | 马田田 PART.1 发行情况 资料来源：招股说明书 PART.2 财务情况 公司2023年及2024年实现收入分别为人民币17.81亿元、19.37亿元。由于映恩生物目前并无获批准商业销售的产品，绝大部分收入来自于公司的对外许可及合作协议，分别占比99.7%、99.8%。其中与核心产品DB-1303和DB-1311相关的收入占比分别为79.9%、65.9%。 资料来源：招股说明书 资料来源：招股说明书 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这份成绩单整体表现不俗，但背后也暗藏一些隐忧与经营挑战。这一点，从今日股价的波动中亦可窥见，投资者对此持有褒贬不一的态度。 3月28日早盘，卫龙股价低开低走，一度跌超10%，情绪十分低迷，而午后卫龙获大量买单流入，股价开始走强，截至发稿，报14.7港元/股，涨幅6.21%，振幅达16.18%，可见多空博弈之甚。 卫龙在发布年报的当天，公司宣布一个重磅消息，CEO孙亦农辞任，换成公司创始人、董事长刘卫平的弟弟刘福平。 业绩高增，分红10亿 于2024年，卫龙整体收入录得62.66亿元(单位人民币，下同)，同比上升28.6%；毛利率为48.1%，同比提升了0.4个百分点；净利润10.68亿元，同比上升21.3%。 卫龙整体营收增速在2024年创下近5年新高，证明这家“辣条一哥”的增长引擎仍在轰鸣。 卫龙分红相当豪气，建议派末期股息及特别股息每股分别为0.11元及0.18元，叠加中期股息每股0.16元，公司全年累计分红金额达10.5亿元，股利支付率高达98.59%。 热情向股东们“撒钞”的背后，卫龙现金流相当充裕，2024年末现金及现金等价物达8.42亿元，上年同期为5.26亿元。此外，公司负债较低，Wind数据显示，公司2024年资产负债率为26.59%。这两组数据反映出，卫龙具有良好的流动性和风险防控能力，有助于其继续保持业务扩张与产能升级。 卫龙的两个风险点也值得关注，一是存货激增，二是公允值亏损影响利润。 存货方面，2024年底，卫龙的存货金额达8.78亿元，同比翻超一倍。公司解释称，主要由于集团增加了部分原材料的储备。卫龙强调，存货虽激增，但公司存货周转天数在本年度和上年度保持相对稳定，均为73天。 有分析认为，存货大幅增","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/09985\">$卫龙美味(09985)$</a> 于3月27日发布了2024年业绩公告。 这份成绩单整体表现不俗，但背后也暗藏一些隐忧与经营挑战。这一点，从今日股价的波动中亦可窥见，投资者对此持有褒贬不一的态度。 3月28日早盘，卫龙股价低开低走，一度跌超10%，情绪十分低迷，而午后卫龙获大量买单流入，股价开始走强，截至发稿，报14.7港元/股，涨幅6.21%，振幅达16.18%，可见多空博弈之甚。 卫龙在发布年报的当天，公司宣布一个重磅消息，CEO孙亦农辞任，换成公司创始人、董事长刘卫平的弟弟刘福平。 业绩高增，分红10亿 于2024年，卫龙整体收入录得62.66亿元(单位人民币，下同)，同比上升28.6%；毛利率为48.1%，同比提升了0.4个百分点；净利润10.68亿元，同比上升21.3%。 卫龙整体营收增速在2024年创下近5年新高，证明这家“辣条一哥”的增长引擎仍在轰鸣。 卫龙分红相当豪气，建议派末期股息及特别股息每股分别为0.11元及0.18元，叠加中期股息每股0.16元，公司全年累计分红金额达10.5亿元，股利支付率高达98.59%。 热情向股东们“撒钞”的背后，卫龙现金流相当充裕，2024年末现金及现金等价物达8.42亿元，上年同期为5.26亿元。此外，公司负债较低，Wind数据显示，公司2024年资产负债率为26.59%。这两组数据反映出，卫龙具有良好的流动性和风险防控能力，有助于其继续保持业务扩张与产能升级。 卫龙的两个风险点也值得关注，一是存货激增，二是公允值亏损影响利润。 存货方面，2024年底，卫龙的存货金额达8.78亿元，同比翻超一倍。公司解释称，主要由于集团增加了部分原材料的储备。卫龙强调，存货虽激增，但公司存货周转天数在本年度和上年度保持相对稳定，均为73天。 有分析认为，存货大幅增","text":"$卫龙美味(09985)$ 于3月27日发布了2024年业绩公告。 这份成绩单整体表现不俗，但背后也暗藏一些隐忧与经营挑战。这一点，从今日股价的波动中亦可窥见，投资者对此持有褒贬不一的态度。 3月28日早盘，卫龙股价低开低走，一度跌超10%，情绪十分低迷，而午后卫龙获大量买单流入，股价开始走强，截至发稿，报14.7港元/股，涨幅6.21%，振幅达16.18%，可见多空博弈之甚。 卫龙在发布年报的当天，公司宣布一个重磅消息，CEO孙亦农辞任，换成公司创始人、董事长刘卫平的弟弟刘福平。 业绩高增，分红10亿 于2024年，卫龙整体收入录得62.66亿元(单位人民币，下同)，同比上升28.6%；毛利率为48.1%，同比提升了0.4个百分点；净利润10.68亿元，同比上升21.3%。 卫龙整体营收增速在2024年创下近5年新高，证明这家“辣条一哥”的增长引擎仍在轰鸣。 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发布重磅公告，其境内未上市股份全流通申请正式获得中国证监会备案通过。根据《备案通知书》显示，包括北京红乔金季、天津金橙及陈国栋在内的三大股东，将合计4039万股（目前占总股本25%）内资股转为H股流通。核心股东详情北京红乔金季（持股 2821 万股）：作为徐高明家族实际控制的核心持股平台，通过直接及间接方式合计控制老铺黄金超 42% 股权天津金橙（持股 464 万股）：由核心管理层及员工组成的持股平台，通过北京红乔金季与上市公司深度绑定陈国栋（持股 754 万股）：重要战略投资者，其股权冻结状态曾引发监管重点关注全流通的流程与要求实施期限：自备案通知书出具之日起12个月内完成股份转换。若未完成，需更新备案材料。后续步骤：公司需向香港联交所申请批准上述H股上市及交易，并遵守境内外法律法规。潜在影响与市场反应从积极面看，全流通将显著提升公司流动性，方便引入更多外部股东，为后续资本运作打开空间。但值得警惕的是，创始人及早期投资者可通过流通股份实现部分退出，而港股市场对大股东减持行为极为敏感：历史案例比比皆是：2022年 <a href=\"https://laohu8.com/S/03319\">$雅生活服务(03319)$</a> 全流通后股价累计下跌超30%2024年上半年，由于IPO时募资较少，流通比例较低，更是出现了众多“暴跌”的现象： <a href=\"https://laohu8.com/S/02429\">$友宝在线(02429)$</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/02522\">$一脉阳光(02522)$</a> 等次新股在全流通后普遍遭遇 \"减持砸盘\"，平均跌幅达45%。特殊","listText":"3月7日，港股市场今年表现最亮眼的 \"大牛股\" <a href=\"https://laohu8.com/S/06181\">$老铺黄金(06181)$</a> 发布重磅公告，其境内未上市股份全流通申请正式获得中国证监会备案通过。根据《备案通知书》显示，包括北京红乔金季、天津金橙及陈国栋在内的三大股东，将合计4039万股（目前占总股本25%）内资股转为H股流通。核心股东详情北京红乔金季（持股 2821 万股）：作为徐高明家族实际控制的核心持股平台，通过直接及间接方式合计控制老铺黄金超 42% 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href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a> 是他愿意接受的价格。[吃瓜]上周六，段表示在陆续卖出腾讯、英伟达的put后，由于买方没有行权，自己手里多了很多现金，现在盯上了台积电。从截图来看，段永平准备卖出TSM 2026年1月16日到期，执行价$175的Put，数量100份合约。“一直很看好台积电，后知后觉台积电真的很强。it’s not for fun。”段突然这么关注半导体，对各位投资者们还是有提振信心的作用的，至少在他看来目前英伟达、台积电还是很强。不过近期市场表现确实很令人担忧，摩根大通的观点是熊市已经来了， <a href=\"https://laohu8.com/S/NDX\">$纳斯达克100指数(NDX)$</a> 已经跌破了MA200； <a href=\"https://laohu8.com/S/.SPX\">$标普500(.SPX)$</a> 较本轮高位下跌约6.7%，超越了去年12月那轮跌幅； <a href=\"https://laohu8.com/S/.IXIC\">$纳斯达克(.IXIC)$</a> 较本轮高位下跌约9.4%，接近10%回调区域的门槛。根据White Oak Consultancy LLC顾问Jason Goepfert的分析，每当纳斯达克100指数在长期上涨后跌破200日均线，并在接下来的两周内下跌至少3.5%，都会导致熊市，即从高点回撤超过20%。所以现在看来，本周又是极其关键的一周。[安慰]恐慌指数目前已经进入了严重超卖阶段，大家觉得美股这周是筑底反弹，还是正式进入熊市？当前如果准备低位上车，比起","listText":"段永平目前公开的信息，是卖了1000份英伟达3月14日，本周五到期，行权价$100的put。“好公司跌了敢接，才是真正的价值投资”，看来110的 <a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a> 是他愿意接受的价格。[吃瓜]上周六，段表示在陆续卖出腾讯、英伟达的put后，由于买方没有行权，自己手里多了很多现金，现在盯上了台积电。从截图来看，段永平准备卖出TSM 2026年1月16日到期，执行价$175的Put，数量100份合约。“一直很看好台积电，后知后觉台积电真的很强。it’s not for fun。”段突然这么关注半导体，对各位投资者们还是有提振信心的作用的，至少在他看来目前英伟达、台积电还是很强。不过近期市场表现确实很令人担忧，摩根大通的观点是熊市已经来了， <a href=\"https://laohu8.com/S/NDX\">$纳斯达克100指数(NDX)$</a> 已经跌破了MA200； <a href=\"https://laohu8.com/S/.SPX\">$标普500(.SPX)$</a> 较本轮高位下跌约6.7%，超越了去年12月那轮跌幅； <a href=\"https://laohu8.com/S/.IXIC\">$纳斯达克(.IXIC)$</a> 较本轮高位下跌约9.4%，接近10%回调区域的门槛。根据White Oak Consultancy LLC顾问Jason Goepfert的分析，每当纳斯达克100指数在长期上涨后跌破200日均线，并在接下来的两周内下跌至少3.5%，都会导致熊市，即从高点回撤超过20%。所以现在看来，本周又是极其关键的一周。[安慰]恐慌指数目前已经进入了严重超卖阶段，大家觉得美股这周是筑底反弹，还是正式进入熊市？当前如果准备低位上车，比起","text":"段永平目前公开的信息，是卖了1000份英伟达3月14日，本周五到期，行权价$100的put。“好公司跌了敢接，才是真正的价值投资”，看来110的 $英伟达(NVDA)$ 是他愿意接受的价格。[吃瓜]上周六，段表示在陆续卖出腾讯、英伟达的put后，由于买方没有行权，自己手里多了很多现金，现在盯上了台积电。从截图来看，段永平准备卖出TSM 2026年1月16日到期，执行价$175的Put，数量100份合约。“一直很看好台积电，后知后觉台积电真的很强。it’s not for fun。”段突然这么关注半导体，对各位投资者们还是有提振信心的作用的，至少在他看来目前英伟达、台积电还是很强。不过近期市场表现确实很令人担忧，摩根大通的观点是熊市已经来了， $纳斯达克100指数(NDX)$ 已经跌破了MA200； $标普500(.SPX)$ 较本轮高位下跌约6.7%，超越了去年12月那轮跌幅； $纳斯达克(.IXIC)$ 较本轮高位下跌约9.4%，接近10%回调区域的门槛。根据White Oak Consultancy LLC顾问Jason Goepfert的分析，每当纳斯达克100指数在长期上涨后跌破200日均线，并在接下来的两周内下跌至少3.5%，都会导致熊市，即从高点回撤超过20%。所以现在看来，本周又是极其关键的一周。[安慰]恐慌指数目前已经进入了严重超卖阶段，大家觉得美股这周是筑底反弹，还是正式进入熊市？当前如果准备低位上车，比起","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/b2f6d4995e2ced0a67946ac45186a553"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/411936550936808","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"subType":2,"comments":[],"imageCount":2,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":964,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":410520104354200,"gmtCreate":1741247275000,"gmtModify":1741247280582,"author":{"id":"3573616421086446","authorId":"3573616421086446","name":"VicTor 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href=\"https://laohu8.com/S/EMR\">艾默生电气</a> (EMR)）已连续25年提高股息，证明了其在各种经济环境下稳固的基本面。投资者可通过规模120亿美元的 <a href=\"https://laohu8.com/S/NOBL\">ProShares S&amp;P 500 Aristocrats ETF</a>（代码：NOBL）布局这些公司。</p><p style=\"text-align: left;\">不过，股息增长股也可能阶段性跑输市场，尤其在牛市。例如，去年股息贵族股回报率为7%，而标普500指数为25%；但在2022年股债双杀时，股息贵族仅下跌6%，显著跑赢标普500的-18%。</p><p style=\"text-align: left;\">管理规模504亿美元的Vanguard股息增长基金（VDIGX）经理Peter Fisher致力于寻找“能长期稳定增加股息的公司”。他强调：“可持续增长股息的公司往往具备长期优异表现。”Fisher不依赖宏观判断选股，而是在股价较低时买入可靠的股息增长股。</p><p style=\"text-align: left;\">该基金持仓之一为折扣零售商 <a href=\"https://laohu8.com/S/TJX\">The TJX Companies Inc.</a> (TJX)，股息率1.2%。该公司近期将季度股息上调13%至每股37.5美分（年化1.5美元）。Fisher指出，TJX通过销售其他公司需清仓的折扣商品，成功管理盈利能力，“其模式卓越，因持续为客户提供超高性价比”。该股一年回报率约26%。</p><p style=\"text-align: left;\">截至12月31日，该基金其他重仓股包括股息率2.3%的 <a href=\"https://laohu8.com/S/MCD\">麦当劳</a> (MCD)、0.9%的 <a href=\"https://laohu8.com/S/SYK\">史赛克</a> (SYK)和0.6%的 <a href=\"https://laohu8.com/S/DHR\">丹纳赫</a> (DHR)。后两者显示，股息投资需在高股息率（增速较慢）与低股息率（增速较快）间权衡。例如，持仓股 <a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a> (MSFT)股息率仅0.9%，但近年股息年增速约10%。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>稳健增长</strong></p><p style=\"text-align: left;\">年复一年提高股息的公司，可长期对冲市场波动。</p><table style=\"border-collapse:collapse;\"><colgroup><col/><col/><col/><col/><col/></colgroup><tbody><tr><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"><strong>公司/代码</strong></p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"><strong>1年回报率</strong></p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"><strong>3年回报率（年化）</strong></p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"><strong>股息收益率</strong></p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"><strong>最近一次股息增幅</strong></p></td></tr><tr><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/CAT\">卡特彼勒</a> (CAT)</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">-2.1%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">20.9%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">1.7%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">8%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/CSX\">CSX运输</a> (CSX)</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">-17.5%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">-4.6%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">1.7%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">8%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/DHR\">丹纳赫</a> (DHR)</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">-19.3%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">-4.8%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">0.6%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">19%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/MPC\">马拉松原油</a> (MPC)</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">-16.2%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">20.2%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">2.6%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">10%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/MCD\">麦当劳</a> (MCD)</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">7.7%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">11.6%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">2.3%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">6%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/SYK\">史赛克</a> (SYK)</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">10.6%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">14.7%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">0.9%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">5%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/TJX\">The TJX Companies Inc.</a> (TJX)</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">26.0%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">26.8%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">1.2%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">13%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/TSCO\">拖拉机供应公司</a> (TSCO)</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">10.5%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">9.4%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">1.7%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">5%</p></td></tr><tr><td colspan=\"5\" style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"><em>注：数据截至3月4日；三年回报率为年化值。</em></p><p style=\"text-align: left;\"><em>来源：彭博社</em></p></td></tr></tbody></table><p style=\"text-align: left;\"></p><p style=\"text-align: left;\">Belski建议，寻找有吸引力的股息增长股可从自由现金流收益率高于股息收益率入手，“充足现金流意味着持续派息能力”。其团队近期筛选符合以下条件的公司：过去五年未削减股息、每股股息增速超标普500、当前股息率高于标普500，且股息支付率（盈利中用于支付股息的比例）低于标普500平均水平。</p><p style=\"text-align: left;\">符合这些标准的股票自1990年以来的复合年回报率达16.5%，远超标普500的11%。当前筛选结果包括 <a href=\"https://laohu8.com/S/CSX\">CSX运输</a> (CSX，股息率1.6%)、 <a href=\"https://laohu8.com/S/CAT\">卡特彼勒</a> (CAT，1.7%)、 <a href=\"https://laohu8.com/S/MPC\">马拉松原油</a> (MPC，2.5%)和 <a href=\"https://laohu8.com/S/TSCO\">拖拉机供应公司</a> (TSCO，1.7%)等。</p><p style=\"text-align: left;\">另一个考量是，标普500指数已连续两年涨幅超20%，为1990年代以来罕见。Belski指出：“历史显示，第三年市场波动往往加剧。”若今年资本增值放缓，股息将成为回报的重要支撑。</p><p style=\"text-align: left;\">利率走势亦影响股市。美联储因通胀担忧暂停降息，10年期美债收益率从1月中4.8%回落至近期4.2%左右。低利率环境利好股息股，但若债息回升，部分股息股仍具韧性——1990年以来10年期美债收益率持续一年以上上涨的八段时期中，符合BMO股息增长策略的股票平均跑赢市场5.4个百分点。</p><p style=\"text-align: left;\">Belski总结道：“股息增长策略非追逐动量，而是自下而上的基本面选择。”</p><p style=\"text-align: left;\"><em>文章源自Barron&#39;s《These 8 Dividend Aristocrats Can Protect Your Portfolio in a Downturn》</em></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>市场低迷时，这8只股息贵族股是最佳防御武器</title>\n<style 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left;\">在近期美股股市波动、关税和利率不确定性加剧的背景下，那些拥有稳定股息增长历史的股票，能够帮助投资者缓冲投资组合的冲击。</p><p style=\"text-align: left;\">BMO Capital Markets首席投资策略师Brian Belski表示：“转向其他类型的基本面策略是明智之举，包括股息增长策略。”在一份研究报告中，他写道，股息增长型股票“在市场担忧时期表现优异”。他预计，今年市场将不再局限于近年主导行情的少数大盘科技股（尤其是“美股七巨头”），而是呈现更广泛的上涨。</p><p style=\"text-align: left;\">截至3月3日，以大盘股息增长股为代表的标普500股息贵族指数（S&amp;P 500 Dividend Aristocrats）今年含股息回报率约为4%，优于标普500指数的微幅下跌（该指数在去年11月美国总统选举后短暂反弹，随后陷入震荡）。</p><p style=\"text-align: left;\">当前市场最大担忧包括特朗普政府加征关税的影响、消费者信心疲软，以及通胀未能充分缓解的迹象。股息贵族股（如 <a href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a> (WMT)和 <a href=\"https://laohu8.com/S/EMR\">艾默生电气</a> (EMR)）已连续25年提高股息，证明了其在各种经济环境下稳固的基本面。投资者可通过规模120亿美元的 <a href=\"https://laohu8.com/S/NOBL\">ProShares S&amp;P 500 Aristocrats ETF</a>（代码：NOBL）布局这些公司。</p><p style=\"text-align: left;\">不过，股息增长股也可能阶段性跑输市场，尤其在牛市。例如，去年股息贵族股回报率为7%，而标普500指数为25%；但在2022年股债双杀时，股息贵族仅下跌6%，显著跑赢标普500的-18%。</p><p style=\"text-align: left;\">管理规模504亿美元的Vanguard股息增长基金（VDIGX）经理Peter Fisher致力于寻找“能长期稳定增加股息的公司”。他强调：“可持续增长股息的公司往往具备长期优异表现。”Fisher不依赖宏观判断选股，而是在股价较低时买入可靠的股息增长股。</p><p style=\"text-align: left;\">该基金持仓之一为折扣零售商 <a href=\"https://laohu8.com/S/TJX\">The TJX Companies Inc.</a> (TJX)，股息率1.2%。该公司近期将季度股息上调13%至每股37.5美分（年化1.5美元）。Fisher指出，TJX通过销售其他公司需清仓的折扣商品，成功管理盈利能力，“其模式卓越，因持续为客户提供超高性价比”。该股一年回报率约26%。</p><p style=\"text-align: left;\">截至12月31日，该基金其他重仓股包括股息率2.3%的 <a href=\"https://laohu8.com/S/MCD\">麦当劳</a> (MCD)、0.9%的 <a href=\"https://laohu8.com/S/SYK\">史赛克</a> (SYK)和0.6%的 <a href=\"https://laohu8.com/S/DHR\">丹纳赫</a> (DHR)。后两者显示，股息投资需在高股息率（增速较慢）与低股息率（增速较快）间权衡。例如，持仓股 <a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a> (MSFT)股息率仅0.9%，但近年股息年增速约10%。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>稳健增长</strong></p><p style=\"text-align: left;\">年复一年提高股息的公司，可长期对冲市场波动。</p><table style=\"border-collapse:collapse;\"><colgroup><col/><col/><col/><col/><col/></colgroup><tbody><tr><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"><strong>公司/代码</strong></p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"><strong>1年回报率</strong></p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"><strong>3年回报率（年化）</strong></p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"><strong>股息收益率</strong></p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"><strong>最近一次股息增幅</strong></p></td></tr><tr><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/CAT\">卡特彼勒</a> (CAT)</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">-2.1%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">20.9%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">1.7%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">8%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/CSX\">CSX运输</a> (CSX)</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">-17.5%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">-4.6%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">1.7%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">8%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/DHR\">丹纳赫</a> (DHR)</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">-19.3%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">-4.8%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">0.6%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">19%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/MPC\">马拉松原油</a> (MPC)</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">-16.2%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">20.2%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">2.6%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">10%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/MCD\">麦当劳</a> (MCD)</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">7.7%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">11.6%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">2.3%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">6%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/SYK\">史赛克</a> (SYK)</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">10.6%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">14.7%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">0.9%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">5%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/TJX\">The TJX Companies Inc.</a> (TJX)</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">26.0%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">26.8%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">1.2%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">13%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/TSCO\">拖拉机供应公司</a> (TSCO)</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">10.5%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">9.4%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">1.7%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">5%</p></td></tr><tr><td colspan=\"5\" style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"><em>注：数据截至3月4日；三年回报率为年化值。</em></p><p style=\"text-align: left;\"><em>来源：彭博社</em></p></td></tr></tbody></table><p style=\"text-align: left;\"></p><p style=\"text-align: left;\">Belski建议，寻找有吸引力的股息增长股可从自由现金流收益率高于股息收益率入手，“充足现金流意味着持续派息能力”。其团队近期筛选符合以下条件的公司：过去五年未削减股息、每股股息增速超标普500、当前股息率高于标普500，且股息支付率（盈利中用于支付股息的比例）低于标普500平均水平。</p><p style=\"text-align: left;\">符合这些标准的股票自1990年以来的复合年回报率达16.5%，远超标普500的11%。当前筛选结果包括 <a href=\"https://laohu8.com/S/CSX\">CSX运输</a> (CSX，股息率1.6%)、 <a href=\"https://laohu8.com/S/CAT\">卡特彼勒</a> (CAT，1.7%)、 <a href=\"https://laohu8.com/S/MPC\">马拉松原油</a> (MPC，2.5%)和 <a href=\"https://laohu8.com/S/TSCO\">拖拉机供应公司</a> (TSCO，1.7%)等。</p><p style=\"text-align: left;\">另一个考量是，标普500指数已连续两年涨幅超20%，为1990年代以来罕见。Belski指出：“历史显示，第三年市场波动往往加剧。”若今年资本增值放缓，股息将成为回报的重要支撑。</p><p style=\"text-align: left;\">利率走势亦影响股市。美联储因通胀担忧暂停降息，10年期美债收益率从1月中4.8%回落至近期4.2%左右。低利率环境利好股息股，但若债息回升，部分股息股仍具韧性——1990年以来10年期美债收益率持续一年以上上涨的八段时期中，符合BMO股息增长策略的股票平均跑赢市场5.4个百分点。</p><p style=\"text-align: left;\">Belski总结道：“股息增长策略非追逐动量，而是自下而上的基本面选择。”</p><p style=\"text-align: left;\"><em>文章源自Barron&#39;s《These 8 Dividend Aristocrats Can Protect Your Portfolio in a Downturn》</em></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://community-static.tradeup.com/news/908a331f1cec2f8ecbd971c06fabccd5","relate_stocks":{"TSCO":"拖拉机供应公司","SYK":"史赛克","CSX":"CSX运输","DHR":"丹纳赫","TJX":"The TJX Companies Inc.","MCD":"麦当劳","CAT":"卡特彼勒","MPC":"马拉松原油"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1195434354","content_text":"在近期美股股市波动、关税和利率不确定性加剧的背景下，那些拥有稳定股息增长历史的股票，能够帮助投资者缓冲投资组合的冲击。BMO Capital Markets首席投资策略师Brian Belski表示：“转向其他类型的基本面策略是明智之举，包括股息增长策略。”在一份研究报告中，他写道，股息增长型股票“在市场担忧时期表现优异”。他预计，今年市场将不再局限于近年主导行情的少数大盘科技股（尤其是“美股七巨头”），而是呈现更广泛的上涨。截至3月3日，以大盘股息增长股为代表的标普500股息贵族指数（S&P 500 Dividend Aristocrats）今年含股息回报率约为4%，优于标普500指数的微幅下跌（该指数在去年11月美国总统选举后短暂反弹，随后陷入震荡）。当前市场最大担忧包括特朗普政府加征关税的影响、消费者信心疲软，以及通胀未能充分缓解的迹象。股息贵族股（如 沃尔玛 (WMT)和 艾默生电气 (EMR)）已连续25年提高股息，证明了其在各种经济环境下稳固的基本面。投资者可通过规模120亿美元的 ProShares S&P 500 Aristocrats ETF（代码：NOBL）布局这些公司。不过，股息增长股也可能阶段性跑输市场，尤其在牛市。例如，去年股息贵族股回报率为7%，而标普500指数为25%；但在2022年股债双杀时，股息贵族仅下跌6%，显著跑赢标普500的-18%。管理规模504亿美元的Vanguard股息增长基金（VDIGX）经理Peter Fisher致力于寻找“能长期稳定增加股息的公司”。他强调：“可持续增长股息的公司往往具备长期优异表现。”Fisher不依赖宏观判断选股，而是在股价较低时买入可靠的股息增长股。该基金持仓之一为折扣零售商 The TJX Companies Inc. (TJX)，股息率1.2%。该公司近期将季度股息上调13%至每股37.5美分（年化1.5美元）。Fisher指出，TJX通过销售其他公司需清仓的折扣商品，成功管理盈利能力，“其模式卓越，因持续为客户提供超高性价比”。该股一年回报率约26%。截至12月31日，该基金其他重仓股包括股息率2.3%的 麦当劳 (MCD)、0.9%的 史赛克 (SYK)和0.6%的 丹纳赫 (DHR)。后两者显示，股息投资需在高股息率（增速较慢）与低股息率（增速较快）间权衡。例如，持仓股 微软 (MSFT)股息率仅0.9%，但近年股息年增速约10%。稳健增长年复一年提高股息的公司，可长期对冲市场波动。公司/代码1年回报率3年回报率（年化）股息收益率最近一次股息增幅 卡特彼勒 (CAT)-2.1%20.9%1.7%8% CSX运输 (CSX)-17.5%-4.6%1.7%8% 丹纳赫 (DHR)-19.3%-4.8%0.6%19% 马拉松原油 (MPC)-16.2%20.2%2.6%10% 麦当劳 (MCD)7.7%11.6%2.3%6% 史赛克 (SYK)10.6%14.7%0.9%5% The TJX Companies Inc. (TJX)26.0%26.8%1.2%13% 拖拉机供应公司 (TSCO)10.5%9.4%1.7%5%注：数据截至3月4日；三年回报率为年化值。来源：彭博社Belski建议，寻找有吸引力的股息增长股可从自由现金流收益率高于股息收益率入手，“充足现金流意味着持续派息能力”。其团队近期筛选符合以下条件的公司：过去五年未削减股息、每股股息增速超标普500、当前股息率高于标普500，且股息支付率（盈利中用于支付股息的比例）低于标普500平均水平。符合这些标准的股票自1990年以来的复合年回报率达16.5%，远超标普500的11%。当前筛选结果包括 CSX运输 (CSX，股息率1.6%)、 卡特彼勒 (CAT，1.7%)、 马拉松原油 (MPC，2.5%)和 拖拉机供应公司 (TSCO，1.7%)等。另一个考量是，标普500指数已连续两年涨幅超20%，为1990年代以来罕见。Belski指出：“历史显示，第三年市场波动往往加剧。”若今年资本增值放缓，股息将成为回报的重要支撑。利率走势亦影响股市。美联储因通胀担忧暂停降息，10年期美债收益率从1月中4.8%回落至近期4.2%左右。低利率环境利好股息股，但若债息回升，部分股息股仍具韧性——1990年以来10年期美债收益率持续一年以上上涨的八段时期中，符合BMO股息增长策略的股票平均跑赢市场5.4个百分点。Belski总结道：“股息增长策略非追逐动量，而是自下而上的基本面选择。”文章源自Barron's《These 8 Dividend Aristocrats Can Protect Your Portfolio in a 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两家“背靠背”的黄金品牌如此大的反差，是过去一年以老铺黄金为代表的黄金新势力与周大福等传统品牌销售情况的缩影。 线下的消费热情传到至企业利润和资本市场上，2024年老铺黄金净利润增长约236%至260%&nbsp;，上市9个月股价最高翻了10倍。 老铺黄金为何火爆？是谁在买老铺黄金？高增长下老铺黄金又有哪些隐忧？ 涨价前的排队抢购潮 2024年，COMEX黄金上涨27%，在全球传统大类资产中涨幅第二，黄金作为保值资产的吸引力上升。 随着金价走高，多数金饰店生意冷清，周大福等多个品牌一改早前加速开店的策略，转向整合、清退低效门店。 然而，2024年的黄金消费市场却跑出一匹黑马——2009年才成立的老铺黄金。 2月25日调价前，全国多家老铺黄金门店上演“排队抢货”的火爆场景，北京SKP店至少要排队3个小时，上海豫园店更为夸张，排队至少要6-7个小时。 对于老铺黄金的“排队热”，有小红书用户表示，“2023年路过老铺黄金店铺还没几个顾客，如今竟然要排队抢购了。” 老铺黄金的排队热度与门店密度有一定关系。 目前，老铺黄金在北京11家门店，上海只有豫园一家。而老铺黄金在全国也仅有38家门店（内地34家，港澳4家），远少于周大福（7000多家门店）和周生生（1000多家门店）。 从物理分布来看，老铺黄金具有稀缺性。 即便门店稀少，买黄金毕竟不是买盲盒，排三五个小时的队，花上万元抢购黄金饰品，不免有点魔幻。 老铺黄金能在2024年异军突起，成为行业黑马，关键在于其品牌定位。 尽管只有38家店铺，但老铺黄金入驻的都是SKP、万象城这类高端商场，与梵克雅宝、卡地亚等国际奢侈品牌比肩","listText":"文｜公司研究室上市组，作者｜曲奇 周日上午的北京SKP，有一幅“冰火两重天”的场景。 一面是周大福柜台前仅有两三个人，另一面则是老铺黄金的两个柜台前挤满了顾客且有成交。 这是2月25日老铺黄金提价后的第一个周末。 两家“背靠背”的黄金品牌如此大的反差，是过去一年以老铺黄金为代表的黄金新势力与周大福等传统品牌销售情况的缩影。 线下的消费热情传到至企业利润和资本市场上，2024年老铺黄金净利润增长约236%至260%&nbsp;，上市9个月股价最高翻了10倍。 老铺黄金为何火爆？是谁在买老铺黄金？高增长下老铺黄金又有哪些隐忧？ 涨价前的排队抢购潮 2024年，COMEX黄金上涨27%，在全球传统大类资产中涨幅第二，黄金作为保值资产的吸引力上升。 随着金价走高，多数金饰店生意冷清，周大福等多个品牌一改早前加速开店的策略，转向整合、清退低效门店。 然而，2024年的黄金消费市场却跑出一匹黑马——2009年才成立的老铺黄金。 2月25日调价前，全国多家老铺黄金门店上演“排队抢货”的火爆场景，北京SKP店至少要排队3个小时，上海豫园店更为夸张，排队至少要6-7个小时。 对于老铺黄金的“排队热”，有小红书用户表示，“2023年路过老铺黄金店铺还没几个顾客，如今竟然要排队抢购了。” 老铺黄金的排队热度与门店密度有一定关系。 目前，老铺黄金在北京11家门店，上海只有豫园一家。而老铺黄金在全国也仅有38家门店（内地34家，港澳4家），远少于周大福（7000多家门店）和周生生（1000多家门店）。 从物理分布来看，老铺黄金具有稀缺性。 即便门店稀少，买黄金毕竟不是买盲盒，排三五个小时的队，花上万元抢购黄金饰品，不免有点魔幻。 老铺黄金能在2024年异军突起，成为行业黑马，关键在于其品牌定位。 尽管只有38家店铺，但老铺黄金入驻的都是SKP、万象城这类高端商场，与梵克雅宝、卡地亚等国际奢侈品牌比肩","text":"文｜公司研究室上市组，作者｜曲奇 周日上午的北京SKP，有一幅“冰火两重天”的场景。 一面是周大福柜台前仅有两三个人，另一面则是老铺黄金的两个柜台前挤满了顾客且有成交。 这是2月25日老铺黄金提价后的第一个周末。 两家“背靠背”的黄金品牌如此大的反差，是过去一年以老铺黄金为代表的黄金新势力与周大福等传统品牌销售情况的缩影。 线下的消费热情传到至企业利润和资本市场上，2024年老铺黄金净利润增长约236%至260% ，上市9个月股价最高翻了10倍。 老铺黄金为何火爆？是谁在买老铺黄金？高增长下老铺黄金又有哪些隐忧？ 涨价前的排队抢购潮 2024年，COMEX黄金上涨27%，在全球传统大类资产中涨幅第二，黄金作为保值资产的吸引力上升。 随着金价走高，多数金饰店生意冷清，周大福等多个品牌一改早前加速开店的策略，转向整合、清退低效门店。 然而，2024年的黄金消费市场却跑出一匹黑马——2009年才成立的老铺黄金。 2月25日调价前，全国多家老铺黄金门店上演“排队抢货”的火爆场景，北京SKP店至少要排队3个小时，上海豫园店更为夸张，排队至少要6-7个小时。 对于老铺黄金的“排队热”，有小红书用户表示，“2023年路过老铺黄金店铺还没几个顾客，如今竟然要排队抢购了。” 老铺黄金的排队热度与门店密度有一定关系。 目前，老铺黄金在北京11家门店，上海只有豫园一家。而老铺黄金在全国也仅有38家门店（内地34家，港澳4家），远少于周大福（7000多家门店）和周生生（1000多家门店）。 从物理分布来看，老铺黄金具有稀缺性。 即便门店稀少，买黄金毕竟不是买盲盒，排三五个小时的队，花上万元抢购黄金饰品，不免有点魔幻。 老铺黄金能在2024年异军突起，成为行业黑马，关键在于其品牌定位。 尽管只有38家店铺，但老铺黄金入驻的都是SKP、万象城这类高端商场，与梵克雅宝、卡地亚等国际奢侈品牌比肩","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/ecd690b794314b3ebfc32781ad531ac6"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/a318f66e3df84150b0792772d1de581b"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/f447503817da4a9ba15d44ede9c45a22"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/410252797812912","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":1,"comments":[],"imageCount":3,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":833,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":404789234880904,"gmtCreate":1739850967444,"gmtModify":1739850969256,"author":{"id":"3573616421086446","authorId":"3573616421086446","name":"VicTor 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title=\"1735778922756419.png\"/></p><p>图：广联科技上市以来股价走势(来源于wind)</p><p>从盘面来看，在股价累计涨幅过高之后，广联科技自12月27日以来多空资金双方之间进行了剧烈博弈，有部分资金已经选择兑现浮盈，这导致了股价的大幅回调。</p><p>而股价大幅波动的根源或在于基石投资者及控股股东即将迎来限售股解禁。智通财经APP了解到，广联科技的基石投资者持有其5.11%的股份将在2025年1月15日解禁;同时，控股股东持有的30.6%的股份也在2025年1月15日迎来第一个解禁期(可出售解禁后股份，但须保证仍为控股股东)。市场担忧，在如此丰厚的浮盈之下，限售股解禁后或有清仓减持的可能。</p><p>显然，限售股解禁是广联科技上市以来即将面对的第一个新挑战。市场也不禁好奇，广联科技股价在回踩30日均线后是否还能重拾升势?亦或是一轮大调整的开始?</p><p>SaaS业务保持快速成长</p><p>虽然广联科技目前股价较发行价大幅上涨，但其在IPO时的表现却不尽如人意。在2024年6月份时，港股新股市场已开始明显回暖，月内9只新股上市仅3家破发。进入7月份时，市场情绪虽未减弱，但与广联科技同时处于招股阶段的新股高达7只。在新股供给大幅增加的情况下，广联科技并未受到市场重视，这在其发售结果上便有所体现。</p><p>据股份配发结果显示，广联科技全球发售6360万股股份，其中香港公开发售636万股，占总发售股份的10%，国际配售5724万股，占总发售股份的90%。值得注意的是，公开发售部分仅超购2.49倍，未触发回拨机制，国际配售部分认购1.06倍。显然，无论是国际配售亦或是公开发售，当时的配售结果均相对冷淡。</p><p>且在上市首日，抛售意愿较强。在暗盘阶段，广联科技报价一度达到5.7港元，较招股价上涨21.28%。不计手续费，每手赚500港元。但在上市当天，广联科技遭遇猛烈抛压，收盘时涨幅已大幅缩窄至2.13%。</p><p>值得注意的是，广联科技全球发售股份占比约为17.35%，并非是“丐版发行”，亦不存在“套路回拨”的情形，因此IPO首日股价高开低走的广联科技，其股价累计暴涨665.96%的背后是由其SaaS业务的亮眼表现所推动。</p><p>广联科技面向中国汽车后市场向客户提供车载硬件以及SaaS营销及管理服务。其中，车载硬件包括了车载娱乐系统、车载安全系统、<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>核心板三个类别。而SaaS营销及管理服务则包括了SaaS订阅服务及SaaS增值服务。</p><p>其中，SaaS订阅服务指的是向4S店及渠道客户提供的嘀加SaaS营销产品以及针对汽车融资租赁公司提供的虎哥e盾SaaS产品。SaaS增值服务则指的是向汽车用户销售汽车装饰品及服务以及向4S店客户提供<a href=\"https://laohu8.com/S/300959\">线上线下</a>一体化营销服务。</p><p>2023年时，广联科技销售车载硬件产品，以及SaaS营销及管理服务的收入占分别为40.3%、59.7%。而SaaS增值服务才是推动广联科技业绩持续增长的关键性力量，该业务2021至2023年的收入分别为931.4万、1.11亿、2亿元，实现了爆发式成长，期内占公司总收入的比例分别为2.9%、26.8%、35.7%。</p><p><img src=\"https://img.zhitongcaijing.com/image/20250102/1735778945473275.png?x-oss-process=image/format,jpg/quality,q_80\" title=\"1735778945473275.png\"/></p><p>在2024年上半年中，广联科技总收入增长23.9%至3.08亿元，而这主要是得益SaaS业务的带动。据财报显示，由于公司新增与新能源汽车品牌的4S店、用户中心合作， SaaS营销及管理服务的收入增长约58.3%至2.19亿，占总收入的比例提升至71.1%。同时，由于SaaS业务的规模化扩张，广联科技报告期内的毛利率从42%增至56%，这带动期内毛利增长64.6%至1.72亿元。</p><p>且在2024年第三季度，广联科技的SaaS业务发展再次提速。据公司披露的数据显示，得益于与<a href=\"https://laohu8.com/S/601127\">赛力斯</a>、奇瑞等多家汽车制造商或其附属公司合作，期内公司总收入增长29.7%，其中SaaS业务的收入增速为66.6%，增速较上半年的58.3%进一步提升，占总收入的比例提升至78.92%。同时，期内整体的毛利率为67%，同比增长20.8个百分点，与上半年的56%相比亦提升了11个百分点。</p><p><img src=\"https://img.zhitongcaijing.com/image/20250102/1735778963618080.png?x-oss-process=image/format,jpg/quality,q_90\" title=\"1735778963618080.png\"/></p><p>限售股解禁或成为股价回调“导火索”</p><p>广联科技SaaS业务之所以能持续快速成长，得益于其把握住了我国智能网联汽车产业蓬勃发展所带来的市场机遇。数据显示，2024年前11个月，我国汽车销量为2794万辆，同比增长3.7%，其中，新能源汽车销售量为1126.2万辆，同比增长35.6%。虽然新能源汽车渗透率已超过40%，但仍呈现出了持续高成长的态势。</p><p>作为从事汽车后市场智能网联服务的企业，广联科技通过开拓新能源汽车厂商从而实现在产业发展中“分一杯羹”的战略布局，其与赛力斯、奇瑞等多家汽车制造商或其附属公司的合作便是广联科技持续成长的关键原因。2024年第三季度内，广联科技SaaS增值服务业务中来自新能源车厂及其交付服务门店客户的未经审核收入占比已超过65%。</p><p>据灼识咨询数据显示，按2023年收益计，广联科技在中国汽车后市场行业SaaS营销及管理服务提供商中排名第一，随着已有客户发展规模的不断扩大以及新拓展客户的增加，广联科技的SaaS业务有望持续成长。同时，广联科技表示其将围绕智能网联汽车的“智慧用车”及“智慧出行”两大领域持续拓宽数字化场景覆盖，不断致力于汽车智能网联行业的数据要素变现和人工智能商业化，从而带动收入及毛利增长。</p><p>由此可见，广联科技的业务持续成长具有较高的确定性，这为其基本面增色不少，但于此同时，投资者也应该清晰认识到广联科技当前面临的多个潜在挑战。</p><p>首先是剧烈的市场竞争。无论是车载硬件产品亦或是SaaS营销及管理服务，均是竞争极为剧烈的赛道，广联科技虽已是这两个赛道中的头部企业，但2023年时在汽车后市场的SaaS营销及管理市场的份额仅6.1%，而前五大玩家的合计份额仅21.3%，产业分散程度较高，若市场竞争持续加剧，或会对广联科技业务拓展及盈利水平产生一定影响。</p><p>其次，净利润增长速度远落后于毛利增速。虽然SaaS业务占比的持续提升带动广联科技的毛利率明显增长，从而带动毛利实现了快速增长，但增速却并未向净利润端传导。在2024年上半年中，广联科技的毛利增长64.6%至1.72亿元，但经调整净利润却仅增长7.7%至2480万元。这主要是因为报告期内的分销及销售开支大增约96.7%侵蚀了净利润释放，若分销及销售开支得不到优化，广联科技净利润端的低增速或难有显著改变。</p><p>此外，在股价不到半年内累计大涨665.96%之后，广联科技的估值已来到了一个相对较高的水平。广联科技2023年的经调整净利润为6173万人民币，若2024年、2025年的净利润平均增速为30%，那么广联科技当前108亿港元市值对应着2025年的PE已超100倍，当前的静态PB也高达25.65倍。</p><p>即使以PS估值法来衡量SaaS业务的价值，广联科技当前的市值给予SaaS业务在2025年时的PS估值倍数或许已在15倍以上，这样的PS估值水平其实是在较为乐观的预期之下产生的，若公司发展不及市场预期，便会有杀估值的风险。</p><p>而限售股解禁或许会成为迫使广联科技股价进行调整的“导火索”。广联科技的基石投资者是惠州市国惠联股权投资基金合伙企业(有限合伙)，该基石投资者认购了广联科技1872.3万股的股份，截至12月31日收盘，该笔股份的价值约为5.5亿港元，而成本不到8800万。如此之下，或许该基石有较高兑现浮盈的需求，而5.5亿资金在港股这样缺乏流动性的市场中，不排除抢先清仓的可能。</p><p>同时，公司控股股东持有的30.6%的股份也将在2024年1月15日有限制解禁(须保证控股股东地位)。若控股股东亦出售部分股份，将进一步加大抛压。值得注意的是，广联科技有一位大股东并没有股份限售限制。</p><p>智通财经APP发现，在除控股股东外的现有股东的限售列表中，少了烟台隆赫(中国)，而该股东持有广联科技IPO后的股份比例高达10.01%。限售列表中未发现其名字，这或许意味着，自广联科技上市开始，烟台隆赫(中国)所持股份并不在限售之列。</p><p><img src=\"https://img.zhitongcaijing.com/image/20250102/1735778979891705.png?x-oss-process=image/format,jpg/quality,q_80\" title=\"1735778979891705.png\"/></p><p>据招股书显示，烟台隆赫(中国)为一家投资公司，由广联科技的并表联属实体广联赛讯的前董事高赫男所控制。而烟台隆赫(中国)目前所持股的市值已超10亿港元，公开消息未显示其有减持，这意味着该股东目前或仍未减持。但一旦基石投资者或控股股东减持引发股价回调，或许其他股东也会伺机而动。</p><p><img src=\"https://img.zhitongcaijing.com/image/20250102/1735778997759375.png?x-oss-process=image/format,jpg/quality,q_80\" title=\"1735778997759375.png\"/></p><p>总体而言，广联科技基本面稳健，SaaS业务持续快速发展，但其最大的问题便是短期内股价大幅上涨，公司估值已被推升至较为乐观的水平。而在如此丰厚的浮盈之下，如股价回调，那么基石投资者或会开始兑现浮盈。</p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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href=http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1232226.html><strong>智通财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>回首2024年在香港主板上市的次新股中，表现最为亮眼的莫过于广联科技(02531)。2024年7月15日，广联科技以4.7港元的发行价成功在香港挂牌上市，此后其股价持续向上，以30日均线成支撑走出了趋势明显的主升行情。截至12月24日，广联科技股价最高涨至36港元，短短5个半月，其最高股价已较发行价累涨约665.96%，冠绝一众次新股。但在后续的三个交易日，广联科技股价明显回调。其中，12月27日...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1232226.html\">Web 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SaaS营销及管理服务的收入增长约58.3%至2.19亿，占总收入的比例提升至71.1%。同时，由于SaaS业务的规模化扩张，广联科技报告期内的毛利率从42%增至56%，这带动期内毛利增长64.6%至1.72亿元。且在2024年第三季度，广联科技的SaaS业务发展再次提速。据公司披露的数据显示，得益于与赛力斯、奇瑞等多家汽车制造商或其附属公司合作，期内公司总收入增长29.7%，其中SaaS业务的收入增速为66.6%，增速较上半年的58.3%进一步提升，占总收入的比例提升至78.92%。同时，期内整体的毛利率为67%，同比增长20.8个百分点，与上半年的56%相比亦提升了11个百分点。限售股解禁或成为股价回调“导火索”广联科技SaaS业务之所以能持续快速成长，得益于其把握住了我国智能网联汽车产业蓬勃发展所带来的市场机遇。数据显示，2024年前11个月，我国汽车销量为2794万辆，同比增长3.7%，其中，新能源汽车销售量为1126.2万辆，同比增长35.6%。虽然新能源汽车渗透率已超过40%，但仍呈现出了持续高成长的态势。作为从事汽车后市场智能网联服务的企业，广联科技通过开拓新能源汽车厂商从而实现在产业发展中“分一杯羹”的战略布局，其与赛力斯、奇瑞等多家汽车制造商或其附属公司的合作便是广联科技持续成长的关键原因。2024年第三季度内，广联科技SaaS增值服务业务中来自新能源车厂及其交付服务门店客户的未经审核收入占比已超过65%。据灼识咨询数据显示，按2023年收益计，广联科技在中国汽车后市场行业SaaS营销及管理服务提供商中排名第一，随着已有客户发展规模的不断扩大以及新拓展客户的增加，广联科技的SaaS业务有望持续成长。同时，广联科技表示其将围绕智能网联汽车的“智慧用车”及“智慧出行”两大领域持续拓宽数字化场景覆盖，不断致力于汽车智能网联行业的数据要素变现和人工智能商业化，从而带动收入及毛利增长。由此可见，广联科技的业务持续成长具有较高的确定性，这为其基本面增色不少，但于此同时，投资者也应该清晰认识到广联科技当前面临的多个潜在挑战。首先是剧烈的市场竞争。无论是车载硬件产品亦或是SaaS营销及管理服务，均是竞争极为剧烈的赛道，广联科技虽已是这两个赛道中的头部企业，但2023年时在汽车后市场的SaaS营销及管理市场的份额仅6.1%，而前五大玩家的合计份额仅21.3%，产业分散程度较高，若市场竞争持续加剧，或会对广联科技业务拓展及盈利水平产生一定影响。其次，净利润增长速度远落后于毛利增速。虽然SaaS业务占比的持续提升带动广联科技的毛利率明显增长，从而带动毛利实现了快速增长，但增速却并未向净利润端传导。在2024年上半年中，广联科技的毛利增长64.6%至1.72亿元，但经调整净利润却仅增长7.7%至2480万元。这主要是因为报告期内的分销及销售开支大增约96.7%侵蚀了净利润释放，若分销及销售开支得不到优化，广联科技净利润端的低增速或难有显著改变。此外，在股价不到半年内累计大涨665.96%之后，广联科技的估值已来到了一个相对较高的水平。广联科技2023年的经调整净利润为6173万人民币，若2024年、2025年的净利润平均增速为30%，那么广联科技当前108亿港元市值对应着2025年的PE已超100倍，当前的静态PB也高达25.65倍。即使以PS估值法来衡量SaaS业务的价值，广联科技当前的市值给予SaaS业务在2025年时的PS估值倍数或许已在15倍以上，这样的PS估值水平其实是在较为乐观的预期之下产生的，若公司发展不及市场预期，便会有杀估值的风险。而限售股解禁或许会成为迫使广联科技股价进行调整的“导火索”。广联科技的基石投资者是惠州市国惠联股权投资基金合伙企业(有限合伙)，该基石投资者认购了广联科技1872.3万股的股份，截至12月31日收盘，该笔股份的价值约为5.5亿港元，而成本不到8800万。如此之下，或许该基石有较高兑现浮盈的需求，而5.5亿资金在港股这样缺乏流动性的市场中，不排除抢先清仓的可能。同时，公司控股股东持有的30.6%的股份也将在2024年1月15日有限制解禁(须保证控股股东地位)。若控股股东亦出售部分股份，将进一步加大抛压。值得注意的是，广联科技有一位大股东并没有股份限售限制。智通财经APP发现，在除控股股东外的现有股东的限售列表中，少了烟台隆赫(中国)，而该股东持有广联科技IPO后的股份比例高达10.01%。限售列表中未发现其名字，这或许意味着，自广联科技上市开始，烟台隆赫(中国)所持股份并不在限售之列。据招股书显示，烟台隆赫(中国)为一家投资公司，由广联科技的并表联属实体广联赛讯的前董事高赫男所控制。而烟台隆赫(中国)目前所持股的市值已超10亿港元，公开消息未显示其有减持，这意味着该股东目前或仍未减持。但一旦基石投资者或控股股东减持引发股价回调，或许其他股东也会伺机而动。总体而言，广联科技基本面稳健，SaaS业务持续快速发展，但其最大的问题便是短期内股价大幅上涨，公司估值已被推升至较为乐观的水平。而在如此丰厚的浮盈之下，如股价回调，那么基石投资者或会开始兑现浮盈。","news_type":1,"symbols_score_info":{"02531":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":957,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":403561969746192,"gmtCreate":1739551385804,"gmtModify":1739551387568,"author":{"id":"3573616421086446","authorId":"3573616421086446","name":"VicTor 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其中，地方产投仍是港股IPO基石投资者的重要组成部分。 据LiveReport大数据统计，2024年有32家地方产投作为港股IPO的基石投资者，投资金额高达51.82亿港元，占总基石投资金额的比例约为19.2%。 2024年虽然投资占比较2023年有所下降，但投资总额较2023年的仍增加了5.9亿港元。据LiveReport大数据统计，2022年地产产投占基石总金额的比例约为19.7%，2023年约为29.8%。 回顾过去三年： 2022年的基石投资者参与港股IPO的累计投资金额约368亿港元，地方产投的投资金额约72.5亿港元，占比约19.7%。 图片 2023年基石投资者参与港股IPO的累计投资金额达154亿港元，地方产投的投资金额约46亿港元，占比约29.8%。 图片 2024年的基石投资者参与港股IPO的累计投资金额约270亿港元，地方产投的投资金额约51.8亿港元，占比约19.2%。","listText":"据LiveReport大数据统计，2024年70只港股新股中有47只新股在发行过程中引入了基石投资者。165家基石投资者累计斥资270亿港元进行了新股认购。 来源：《2024年香港IPO市场及二级市场白皮书》 其中，地方产投仍是港股IPO基石投资者的重要组成部分。 据LiveReport大数据统计，2024年有32家地方产投作为港股IPO的基石投资者，投资金额高达51.82亿港元，占总基石投资金额的比例约为19.2%。 2024年虽然投资占比较2023年有所下降，但投资总额较2023年的仍增加了5.9亿港元。据LiveReport大数据统计，2022年地产产投占基石总金额的比例约为19.7%，2023年约为29.8%。 回顾过去三年： 2022年的基石投资者参与港股IPO的累计投资金额约368亿港元，地方产投的投资金额约72.5亿港元，占比约19.7%。 图片 2023年基石投资者参与港股IPO的累计投资金额达154亿港元，地方产投的投资金额约46亿港元，占比约29.8%。 图片 2024年的基石投资者参与港股IPO的累计投资金额约270亿港元，地方产投的投资金额约51.8亿港元，占比约19.2%。","text":"据LiveReport大数据统计，2024年70只港股新股中有47只新股在发行过程中引入了基石投资者。165家基石投资者累计斥资270亿港元进行了新股认购。 来源：《2024年香港IPO市场及二级市场白皮书》 其中，地方产投仍是港股IPO基石投资者的重要组成部分。 据LiveReport大数据统计，2024年有32家地方产投作为港股IPO的基石投资者，投资金额高达51.82亿港元，占总基石投资金额的比例约为19.2%。 2024年虽然投资占比较2023年有所下降，但投资总额较2023年的仍增加了5.9亿港元。据LiveReport大数据统计，2022年地产产投占基石总金额的比例约为19.7%，2023年约为29.8%。 回顾过去三年： 2022年的基石投资者参与港股IPO的累计投资金额约368亿港元，地方产投的投资金额约72.5亿港元，占比约19.7%。 图片 2023年基石投资者参与港股IPO的累计投资金额达154亿港元，地方产投的投资金额约46亿港元，占比约29.8%。 图片 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苹果放弃DeepSeek模型，转与阿里巴巴合作开发国行iPhone的AI功能苹果为应对在中国市场销量下降的问题，尝试与百度、字节跳动、DeepSeek等大型客户合作，但均未达到苹果的标准，最终苹果选择与阿里巴巴合作开发为中国用户定制的手机AI功能。","content":"<html><body><article><p><strong>今日行情</strong></p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20250212220501670v1521gsxxhykkqi\"/><p>(来源：Wind）</p><p><strong>国内行业要闻</strong></p><p><strong>►</strong><strong>DeepSeek加持，马蜂窝“AI游贵州”智能出行服务再升级</strong></p><p>马蜂窝AI应用接入DeepSeek大模型，智能优化“AI游贵州”行程规划。系统基于用户需求自动生成个性化行程，提升旅游体验，推动行业向智能决策升级。</p><p>（来源：TechWeb）</p><p><strong>►</strong><strong>李彦宏谈DeepSeek爆火，创新无法被计划</strong></p><p>李彦宏指出，大语言模型推理成本每年降低90%以上，中国公司正通过技术创新大幅降低成本。他强调自动驾驶比人类驾驶安全10倍，并认为AI基础设施投资需关注应用层价值创造，避免高投入却无可持续回报的风险。</p><p>（来源：TechWeb）</p><p><strong>海外行业要闻</strong></p><p><strong>► 巴黎AI峰会达成全球共识，美英两国未签署包容性宣言</strong></p><p>此次峰会上包括中国在内的61个国家签署了《巴黎人工智能宣言》，旨在推动以“开放、包容和道德”为原则的全球AI和谐发展。美国以反对欧洲对AI过度监管为由未加入该宣言。</p><p>（来源：TechWeb）</p><p><strong>► OpenAI CEO再次公开拒绝马斯克提出的974亿美元收购</strong></p><p>萨姆•奥尔特曼在巴黎人工智能峰会期间第二次公开表示不接受马斯克的收购。奥尔特曼曾在员工的内部信中提到过对收购的不感兴趣，并称当前公司结构可以确保没人能控制OpenAI。</p><p>（来源：TechWeb）</p><p><strong>► <a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>放弃DeepSeek模型，转与<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>合作开发国行iPhone的AI功能</strong></p><p>苹果为应对在中国市场销量下降的问题，尝试与<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、字节跳动、DeepSeek等大型客户合作，但均未达到苹果的标准，最终苹果选择与阿里巴巴合作开发为中国用户定制的手机AI功能。</p><p>（来源：TechWeb）</p><p><strong>历史报告回顾</strong></p><p><strong>一、云计算（SaaS）类：</strong></p><p>1、云计算行业深度系列1：《飞云之上，纵观SaaS产业主脉络：产业-财务-估值》</p><p>2、云计算行业深度系列2：《海外SaaS启示录》</p><p>3、云计算行业深度系列3：《港股篇-挖掘最具成长性的港股SaaS赛道》</p><p><strong>二、金融科技类：</strong></p><p>1、银行IT 行业深度：《分布式，新周期》</p><p>2、万亿蚂蚁与产业链深度研究：《<a href=\"https://laohu8.com/S/06688\">蚂蚁集团</a>：成长-边界-生态》</p><p>3、数字货币行业深度_总篇：《基于纸币替代的空间与框架》</p><p>4、数字货币行业深度_生态篇：《大变革，数字货币生态蓝图》</p><p><strong>三、智能驾驶类：</strong></p><p>1、智能驾驶系列1：《重构产业链生态》</p><p>2、智能驾驶系列2：《智能驾驶核心—软件！》</p><p>3、智能驾驶系列3：《激光雷达，汽车智能化中的黄金赛道》</p><p>4、行业跟踪：《从L9看汽车智能化新趋势》</p><p>5、行业跟踪：《问界M7软件价值几何？》</p><p><strong>四、人工智能类：</strong></p><p>1、80页深度：《全球科技股复盘-云的下一站：AI》</p><p>2、ChatGPT 深度(11)：《华为算力分拆-全球AI算力的第二极》</p><p>3、Chatgpt 海外模型应用复盘：《国内AI奇点已至》</p><p>4、行业跟踪：《海外AI高景气度，A股科技静待花开》</p><p>5、Sora 行业跟踪：《算力应用再加速》</p><p>6、AIGC 行业深度：《Sora算力倍增，国产架构+生态崛起》</p><p><strong>五、工业软件类：</strong></p><p>1、工业软件系列1：《工业软件，中国制造崛起的关键》</p><p>2、工业软件系列2：《CAX类工业软件，打破欧美数十年技术垄断》</p><p>3、工业软件系列3：《CAD&amp;PLM迎来“黄金十年”》</p><p><strong>六、鸿蒙系列：</strong></p><p>1、行业点评：《鸿蒙4.0大模型加持，小艺脱胎换骨》</p><p>2、行业点评：《鸿蒙5.0将至，鸿蒙生态已过万重山》</p><p>3、行业专题：《鸿蒙千帆起，生态全面启动》</p><p>4、行业点评 ：《HarmonyOS NEXT 鸿蒙星河版发布，鸿蒙生态千帆起》</p><p><strong>七 、新能源IT：</strong></p><p>1、新能源IT深度（九）：《储能IT，百亿市场亟待解锁》</p><p>2、新能源IT深度（十）：《从虚拟电厂商业模式看千亿空间》</p><p>3、新能源IT深度（十一）：《虚拟电厂，山雨欲来风满楼》</p><p>4、新能源IT深度（十二）：《新型电力系统视角下的能源IT研究框架》</p><p><strong>八、信创：</strong></p><p>1、信创系列（三）：《把握能源信创价值洼地》</p><p>2、信创系列（四）：《数据库：信创的关键环节》</p><p>3、信创系列（五）：《信创时代，国产ERP迎来发展良机》</p><p>4、信创系列（六）：《“三维度”验证信创加速》</p><p><strong>九、数据要素：</strong></p><p>1、数据要素深度报告（三）：《擘画数字经济新蓝图》</p><p>2、数据要素深度报告（四）：《启动按钮，“数据要素x”红利释放》</p><p>3、行业点评：《数据要素×》正式落地，政策与资金齐发力！</p><p>4、数据要素深度报告（五）：《数据新纪元：顶层定调，解放数据价值》</p><p><strong>十、其他：</strong></p><p>1、网络安全龙头深度：《<a href=\"https://laohu8.com/S/688561\">奇安信</a>：狼性的网安新龙头》</p><p>2、网络安全深度报告：《拨开云雾见天日，守得云开见月明》</p><p>3、计算机行业2023年策略报告：《安全为根，枝繁叶茂》</p><p>4、行业深度：《国企改革：“科技产业”大变局》</p><p><strong>团队成员</strong></p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20250212220502923v1523rz9zjkzvzs\"/><p><strong>重要提示：</strong></p><p>《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和信息仅面向<a href=\"https://laohu8.com/S/002926\">华西证券</a>的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户，为控制风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号受限于访问权限设置，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。</p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>【华西计算机】0212｜苹果放弃DeepSeek模型，转与阿里巴巴合作开发国行iPhone的AI功能</title>\n<style 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苹果放弃DeepSeek模型，转与阿里巴巴合作开发国行iPhone的AI功能苹果为应对在中国市场销量下降的问题，尝试与百度、字节跳动、DeepSeek等大型客户合作，但均未达到苹果的标准，最终苹果选择与阿里巴巴合作开发为中国用户定制的手机AI功能。（来源：TechWeb）历史报告回顾一、云计算（SaaS）类：1、云计算行业深度系列1：《飞云之上，纵观SaaS产业主脉络：产业-财务-估值》2、云计算行业深度系列2：《海外SaaS启示录》3、云计算行业深度系列3：《港股篇-挖掘最具成长性的港股SaaS赛道》二、金融科技类：1、银行IT 行业深度：《分布式，新周期》2、万亿蚂蚁与产业链深度研究：《蚂蚁集团：成长-边界-生态》3、数字货币行业深度_总篇：《基于纸币替代的空间与框架》4、数字货币行业深度_生态篇：《大变革，数字货币生态蓝图》三、智能驾驶类：1、智能驾驶系列1：《重构产业链生态》2、智能驾驶系列2：《智能驾驶核心—软件！》3、智能驾驶系列3：《激光雷达，汽车智能化中的黄金赛道》4、行业跟踪：《从L9看汽车智能化新趋势》5、行业跟踪：《问界M7软件价值几何？》四、人工智能类：1、80页深度：《全球科技股复盘-云的下一站：AI》2、ChatGPT 深度(11)：《华为算力分拆-全球AI算力的第二极》3、Chatgpt 海外模型应用复盘：《国内AI奇点已至》4、行业跟踪：《海外AI高景气度，A股科技静待花开》5、Sora 行业跟踪：《算力应用再加速》6、AIGC 行业深度：《Sora算力倍增，国产架构+生态崛起》五、工业软件类：1、工业软件系列1：《工业软件，中国制造崛起的关键》2、工业软件系列2：《CAX类工业软件，打破欧美数十年技术垄断》3、工业软件系列3：《CAD&PLM迎来“黄金十年”》六、鸿蒙系列：1、行业点评：《鸿蒙4.0大模型加持，小艺脱胎换骨》2、行业点评：《鸿蒙5.0将至，鸿蒙生态已过万重山》3、行业专题：《鸿蒙千帆起，生态全面启动》4、行业点评 ：《HarmonyOS NEXT 鸿蒙星河版发布，鸿蒙生态千帆起》七 、新能源IT：1、新能源IT深度（九）：《储能IT，百亿市场亟待解锁》2、新能源IT深度（十）：《从虚拟电厂商业模式看千亿空间》3、新能源IT深度（十一）：《虚拟电厂，山雨欲来风满楼》4、新能源IT深度（十二）：《新型电力系统视角下的能源IT研究框架》八、信创：1、信创系列（三）：《把握能源信创价值洼地》2、信创系列（四）：《数据库：信创的关键环节》3、信创系列（五）：《信创时代，国产ERP迎来发展良机》4、信创系列（六）：《“三维度”验证信创加速》九、数据要素：1、数据要素深度报告（三）：《擘画数字经济新蓝图》2、数据要素深度报告（四）：《启动按钮，“数据要素x”红利释放》3、行业点评：《数据要素×》正式落地，政策与资金齐发力！4、数据要素深度报告（五）：《数据新纪元：顶层定调，解放数据价值》十、其他：1、网络安全龙头深度：《奇安信：狼性的网安新龙头》2、网络安全深度报告：《拨开云雾见天日，守得云开见月明》3、计算机行业2023年策略报告：《安全为根，枝繁叶茂》4、行业深度：《国企改革：“科技产业”大变局》团队成员重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和信息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户，为控制风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号受限于访问权限设置，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。","news_type":1,"symbols_score_info":{"09988":0.9,"AAPL":1,"BABA":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":384,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":402879602684080,"gmtCreate":1739377938947,"gmtModify":1739377994887,"author":{"id":"3573616421086446","authorId":"3573616421086446","name":"VicTor 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蜜雪冰城号称自己“中国第一、世界第二”。从门店数量甚至分布来看，很难不让人怀疑它是在对标这个领域的No.1 星巴克。 最新财报显示，星巴克在全球拥有38951","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/SBUX\">$星巴克(SBUX)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/02555\">$茶百道(02555)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/LKNCY\">$瑞幸咖啡(LKNCY)$</a> $蜜雪冰城 近日，星巴克公布了（NASDAQ：SBUK）2024财年第二季度业绩。2024财年第二季度（即2024年1月1日至3月31日），星巴克综合收入同比下跌了1.80%至85.63亿美元，净利润同比下跌了15.0%至7.72亿美元。 财报发出后次日，即5月1日，星巴克股价大跌，盘中跌幅最高超过17%，截至美东时间5月1日收盘，报74.40美元，下跌15.88%，总市值为842.8亿美元，较前一个交易日缩水了约159亿美元（约合人民币1151.33亿元）。 此前，茶百道上市破发。茶百道发行价为17.5港元/股，发行1.48亿股，募资总额为25.86亿港元。上市首日开盘即破发，盘中最大跌幅达38%，尾盘微拉升，全日跌幅为26.86%，报收12.8港元/股，总市值189.14亿港元。有分析指出，估值过高可能是茶百道上市首日大跌的原因，“新茶饮第一股”奈雪的茶目前市值不足40亿港元。 是现制饮品（包括新茶饮、咖啡，甚至现制冰淇淋）这个赛道不行？还是行业商业模式的嬗变正在发生？后边排队的还有古茗、蜜雪冰城、沪上阿姨相继向港交所递表，今后要不要参与这个赛道的打新呢？ 资本市场的冷淡反应，和线下肉眼可见的消费旺盛、竞争加剧形成鲜明对比。我对比了星巴克和瑞幸咖啡财报、蜜雪冰城和茶百道的招股说明书，以及相关资讯。 蜜雪冰城号称自己“中国第一、世界第二”。从门店数量甚至分布来看，很难不让人怀疑它是在对标这个领域的No.1 星巴克。 最新财报显示，星巴克在全球拥有38951","text":"$星巴克(SBUX)$ $茶百道(02555)$ $瑞幸咖啡(LKNCY)$ $蜜雪冰城 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本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 图片 5月21日，“2024年国际茶日·现代东方茶创新论坛”在上海举行。会上，霸王茶姬创始人张俊杰分享了最新的业务数据：2023年，霸王茶姬GMV首次过百亿元，达到108亿元。2024年第一季度 ，霸王茶姬单季度GMV为58亿元，预计2024年全年GMV超200亿元。 “2024年第一季度，门店店均销售额达54.9万元，依然保持增长。纵观整个现制茶饮行业，包括星巴克在内，目前没有人超过我们，这是一个好消息。”张俊杰称，今年的一个小目标是：霸王茶姬中国销售额总体超过星巴克（中国）。 从零售额来说，霸王茶姬公布的GMV108亿已经可以位居中国茶饮第四名。 据弗若斯特沙利文数据显示，2023年按零售额计的中国现制茶饮店市场前五大参与者，分别是蜜雪冰城、古茗、茶百道 <a href=\"https://laohu8.com/S/02555\">$茶百道(02555)$</a> 、沪上阿姨与喜茶，对应零售额分别为440亿、192亿、","listText":"图片 5月21日，“2024年国际茶日·现代东方茶创新论坛”在上海举行，霸王茶姬创始人张俊杰在会上表示，2024年定的小目标是“中国销售额超星巴克中国”。 <a href=\"https://laohu8.com/S/SBUX\">$星巴克(SBUX)$</a> 张俊杰介绍，2023全年，霸王茶姬GMV（商品交易总额）首次过百亿，达到108亿元。2024年第一季度 ，霸王茶姬单季度GMV超58亿元，预计2024年全年GMV超200亿元。截至5月20日，注册会员数量已突破1.3亿。 据了解，霸王茶姬创立于2017年，目前门店超过4500家，其中海外门店数量突破100家。 据上海证券报消息，霸王茶姬目前正筹备赴美上市，可能下半年会有重大进展。 综合 | 上海证券报 界面新闻&nbsp; 编辑&nbsp;|&nbsp;Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 图片 5月21日，“2024年国际茶日·现代东方茶创新论坛”在上海举行。会上，霸王茶姬创始人张俊杰分享了最新的业务数据：2023年，霸王茶姬GMV首次过百亿元，达到108亿元。2024年第一季度 ，霸王茶姬单季度GMV为58亿元，预计2024年全年GMV超200亿元。 “2024年第一季度，门店店均销售额达54.9万元，依然保持增长。纵观整个现制茶饮行业，包括星巴克在内，目前没有人超过我们，这是一个好消息。”张俊杰称，今年的一个小目标是：霸王茶姬中国销售额总体超过星巴克（中国）。 从零售额来说，霸王茶姬公布的GMV108亿已经可以位居中国茶饮第四名。 据弗若斯特沙利文数据显示，2023年按零售额计的中国现制茶饮店市场前五大参与者，分别是蜜雪冰城、古茗、茶百道 <a href=\"https://laohu8.com/S/02555\">$茶百道(02555)$</a> 、沪上阿姨与喜茶，对应零售额分别为440亿、192亿、","text":"图片 5月21日，“2024年国际茶日·现代东方茶创新论坛”在上海举行，霸王茶姬创始人张俊杰在会上表示，2024年定的小目标是“中国销售额超星巴克中国”。 $星巴克(SBUX)$ 张俊杰介绍，2023全年，霸王茶姬GMV（商品交易总额）首次过百亿，达到108亿元。2024年第一季度 ，霸王茶姬单季度GMV超58亿元，预计2024年全年GMV超200亿元。截至5月20日，注册会员数量已突破1.3亿。 据了解，霸王茶姬创立于2017年，目前门店超过4500家，其中海外门店数量突破100家。 据上海证券报消息，霸王茶姬目前正筹备赴美上市，可能下半年会有重大进展。 综合 | 上海证券报 界面新闻 编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 图片 5月21日，“2024年国际茶日·现代东方茶创新论坛”在上海举行。会上，霸王茶姬创始人张俊杰分享了最新的业务数据：2023年，霸王茶姬GMV首次过百亿元，达到108亿元。2024年第一季度 ，霸王茶姬单季度GMV为58亿元，预计2024年全年GMV超200亿元。 “2024年第一季度，门店店均销售额达54.9万元，依然保持增长。纵观整个现制茶饮行业，包括星巴克在内，目前没有人超过我们，这是一个好消息。”张俊杰称，今年的一个小目标是：霸王茶姬中国销售额总体超过星巴克（中国）。 从零售额来说，霸王茶姬公布的GMV108亿已经可以位居中国茶饮第四名。 据弗若斯特沙利文数据显示，2023年按零售额计的中国现制茶饮店市场前五大参与者，分别是蜜雪冰城、古茗、茶百道 $茶百道(02555)$ 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07:03","market":"hk","language":"zh","title":"授权合作提前“预喜”，石药集团为何这么急？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2541004376","media":"阿尔法工场","summary":"作为石药集团神经系统板块的拳头产品，恩必普2022年销售额超60亿元。一旦仿制药大量涌入市场，瓜分恩必普的市场份额，石药集团面临的压力将再次升级。业绩层面的压力，早已反映到了石药集团股价层面。眼下，石药集团正在来到最艰难的时刻。石药集团也表示整个BD规模会在50亿美元左右，这引发了市场的无限期待。","content":"<html><body><article><p>（原标题：授权合作提前“预喜”，<a href=\"https://laohu8.com/S/01093\">石药集团</a>为何这么急？）</p><p><strong>作者 | 武月</strong><strong>来源 | 氨基观察</strong>导语：提前“预告”3项各50亿美元的交易，即使首付款按照5%计算，也高达7.5亿美元。这对于石药集团短期内的业绩提升不言而喻。</p><p>所有人的目光都集中在石药集团的BD“预喜”公告上。</p><p>5月30日上午，石药集团发布一份潜在授权即合作的公告，简单来说，包括EGFR ADC在内的多款产品正在磋商BD，共涉及3项潜在交易；</p><p>每笔交易的潜在首付款、里程碑付款以及商业化分成约为50亿美元。且其中之一已经处于后期阶段，预计将于6月份完成。</p><p>如此重磅BD消息，石药集团的股价自然应声大涨，市值再次逼近千亿大关。</p><p>事实上，在其正式公告之前，市场上已经有相关消息流传。因为石药集团于29日中午交出一份不及预期的一季报，营收、利润双下滑，而在财报电话会议上，公司管理层已经披露了上述BD消息，这也使得其股价在业绩发布之后，逆势大涨12%。</p><p>尽管石药集团在公告中多次提示BD的不确定性，但市场更多是沉浸于巨大的金额层面。3项50亿美元的交易，言下之意，潜在交易总额达150亿美元。即使首付款按照5%计算，也高达7.5亿美元。</p><p>乐观者认为，这是石药再次秀出创新肌肉，石药集团不断增长的研发，并没有带来创新药的估值溢价。随着新的重磅BD的达成，其业绩会有新的保障；谨慎者则认为，潜在大BD确实能驱动股价大涨，但重磅BD属于重大商业机密，也是涉及股价的敏感信息，在BD落地前就提前公告，是否有些突兀？</p><p>至少，在全球医药产业中，预告重磅BD都是活久见。或许，为了<span>市值管理</span>，石药集团还是太着急了。</p><p>业绩压力山大</p><p>近两年，石药集团在不断加码创新的同时，基本盘仍然是以传统业务为主，这也导致其正在经历转型以来的难关，业绩压力山大。</p><p>2024年，由于集采和医院控费等因素影响，公司收入规模虽然达到290亿元，但同比下滑7.8%；<span>净利润</span>46.82亿元，同比下滑25.4%。</p><p>2025年一季度，收入同比减21.9%至70亿元，低预期的88亿元，盈利同比减8.4%至15亿元，亦低预期的24亿元。</p><p>其中，由于集采，抗肿瘤业务继续大幅下滑，说明新药物上市目前仍未弥补不了多美素等老产品集采的影响。更重要的是，还有恩必普这个最大的不确定因素。</p><p>作为石药集团神经系统板块的拳头产品，恩必普2022年销售额超60亿元。然而，眼下的恩必普面临着前所未有的挑战，国家谈判持续降价，医保关注、医院控费让恩必普增长势头明显放缓。</p><p>而无论是恩必普注射剂还是胶囊，核心专利都已陆续到期，这意味着其即将面临仿制药企的正面竞争。一旦仿制药大量涌入市场，瓜分恩必普的市场份额，石药集团面临的压力将再次升级。</p><p>这也是市场一直以来的疑问、担忧所在，恩必普之后，谁来扛起石药的大旗？</p><p>业绩层面的压力，早已反映到了石药集团股价层面。去年一年，其股价下滑31%。</p><p>事实上，集采倒逼下，传统药企的“新老交替”阵痛已成共性，无论信力泰还是<a href=\"https://laohu8.com/S/600276\">恒瑞医药</a>，基本都花了两年以上的调整时间，才慢慢走出来。</p><p>眼下，石药集团正在来到最艰难的时刻。</p><p>预告BD的心思不难猜</p><p>目前看，石药集团似乎也希望通过持续的BD，来证明自己的创新实力与转型顺利。2024年，石药集团先后达成了3项BD交易，2025年，则官宣了3项潜在重磅BD：</p><p>包括EGFR ADC在内的多款产品正在磋商BD，共涉及3项潜在交易；</p><p>每笔交易的潜在首付款、里程碑付款以及商业化分成约为50亿美元；</p><p>且其中之一已经处于后期阶段，预计将于6月份完成。</p><p>3项50亿美元的交易，言下之意，潜在交易总额达150亿美元。即使首付款按照5%计算，也高达7.5亿美元，这对于石药集团短期内的业绩提升，不言而喻。</p><p>如此重磅的消息一出，所有人的目光都集中在其即将进行的新交易上，即使一季报不及预期也可以被忽略，石药集团的股价逆势大涨，市值再次逼近千亿大关。这也被市场调侃，石药集团又开创一个还没达成交易就释放消息的先例。</p><p>不可否认，创新药对外BD收入兑现会直接带来业绩的增长，乐观者也表示，经过多年的创新研发投入，石药集团再次秀出创新肌肉。以备受关注的EGFR ADC（SYS6010）为例，今年4月份刚刚在AACR上进行了口头报告。</p><p>根据其在AACR上公布的数据来看，在224例可评估晚期实体瘤患者中，ORR为31.3%，DCR为85.3%；在4.8mg/kg组，ORR达37.5%，DCR达83%。</p><p>其中，EGFR-TKI和含铂化疗双耐药的EGFR敏感突变非鳞NSCLC（n=78）：ORR为33.3%，DCR为92.3%。SYS6010的数据，初步展现出克服TKI耐药问题的潜力。石药集团也表示整个BD规模会在50亿美元左右，这引发了市场的无限期待。</p><p>然而，一个客观事实是，BD开花未必结果。对外授权除了首付款比较容易确认，其他里程碑付款是非常难拿到的。</p><p>创新药研发有风险，BD而来的分子失利也属于正常现象。根据并购金融服务公司SRS Acquiom此前的统计，里程碑的实现率仅为22%。至于实现里程碑所触发的金额则更少，能够拿到的里程碑金额仅为总金额的3%。</p><p>事实上，从石药集团早期BD的Claudin 18.2 ADC EO-3021和Nectin4 ADC CRB-70就可以看到难度有多大，失败率有多高。</p><p>2024年3月，由于海外临床未能复制中国数据，石药集团的合作伙伴决定终止开发EO-3021。</p><p>同一时期，CRB-70在尿路上皮癌的数据似乎也出现了滑坡，中国临床ORR数据为44%，而海外临床ORR数据为25%。尽管两者无法直接比较，因为入组条件不同，但也反映出，在放宽Nectin-4表达的情况下，CRB-70在尿路上皮癌的疗效可能降低。</p><p>从EO-3021到CRB-70，海外临床均未复制中国数据，危机接二连三浮现。当然，不只是石药集团，任何一家药企的BD都有无法结果的可能，毕竟创新药研发本就是九死一生的。</p><p><strong>市值管理与时间困境</strong></p><p>事实上，业绩增长乏力，“倒逼”着石药集团大力加码新药，然而，创新兑现需要时间。</p><p>困境之下，石药集团明显加大了资本运作，去年以来不停往A股的<a href=\"https://laohu8.com/S/300765\">新诺威</a>注入旗下的创新药<span>资产</span>，比如巨石生物，又比如石药百克。</p><p>除此之外，石药集团还曾抛出了50亿港币的超大<span>回购</span>案，来进行市值管理。</p><p>资本运作、市值管理并无可厚非，有头有脸的Pharma几乎都在加大资本运作。然而，石药集团这次的BD预告操作，依然引来部分投资者的质疑，即在BD落地前就提前公告，是否有些突兀？也有投资者表示，之前公司给的业绩指引未达成，不再相信管理层画的饼。</p><p>为了市值管理，石药集团或许还是太着急了。在部分投资者看来，这些BD并不能真正解决其产品断档期的焦虑。</p><p>公司后面的创新药管线中，真正能够扛起恩必普大旗的产品，似乎还未出现。公司管理层非常看好司美格鲁肽的仿制药和减肥药物的后续管线，将该领域的远期销售指引定义为100亿。</p><p>但这一领域，不仅有<a href=\"https://laohu8.com/S/LLY\">礼来</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NVO\">诺和诺德</a>这两大强者，更是足够内卷。</p><p>当然，一个不可否认的事实是，中国创新药的发展已经到了历史的转折点，一些传统大药企经过多年的发展与投入，创新药也开始进入收获的季节。</p><p>比如<a href=\"https://laohu8.com/S/01276\">恒瑞医药</a>通过BD授权收入，已经重回高速增长车道；<a href=\"https://laohu8.com/S/03692\">翰森制药</a>的创新药收入占比超7成。近期，<a href=\"https://laohu8.com/S/01530\">三生制药</a>更是创下新的BD纪录，以12.5亿美元首付、48亿里程碑付款将其PD-1/VEGF双抗授权给<a href=\"https://laohu8.com/S/PFE\">辉瑞</a>。</p><p>不仅是biotech重视BD，如今BD交易对这些大药企的业绩影响也已经不容忽略。无论是恒瑞医药，还是石药集团，都在加大对BD的重视，在可预见的未来很长一段时间内，BD的一次性首付款还会继续大幅度影响它们的业绩。</p><p>比如2024年，石药集团3款药物对外BD，授权费收入17.83亿元。考虑到授权费所需要摊销的成本有限，因此对利润规模的提升帮助较大。尽管即将达成的BD会再次提升石药集团的业绩，但在某种程度上，这也进一步凸显了其目前的转型困境。</p><p>当然，好的一点是，大药企在转型之中占有不少有利因素，比如超越行业均值的资金、资源，尽管阵痛强烈，腾挪空间也足够。</p><p>任何产业转型不是一蹴而就的，尤其是创新药这种需要时间和耐心的产业。这也要求转型期的传统药企，时刻保持初心和耐心，更不能走捷径。</p><p>因为时间是最公平的。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20250606071540367v2011ffbdc9nmam\"/></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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ADC在内的多款产品正在磋商BD，共涉及3项潜在交易；每笔交易的潜在首付款、里程碑付款以及商业化分成约为50亿美元。且其中之一已经处于后期阶段，预计将于6月份完成。如此重磅BD消息，石药集团的股价自然应声大涨，市值再次逼近千亿大关。事实上，在其正式公告之前，市场上已经有相关消息流传。因为石药集团于29日中午交出一份不及预期的一季报，营收、利润双下滑，而在财报电话会议上，公司管理层已经披露了上述BD消息，这也使得其股价在业绩发布之后，逆势大涨12%。尽管石药集团在公告中多次提示BD的不确定性，但市场更多是沉浸于巨大的金额层面。3项50亿美元的交易，言下之意，潜在交易总额达150亿美元。即使首付款按照5%计算，也高达7.5亿美元。乐观者认为，这是石药再次秀出创新肌肉，石药集团不断增长的研发，并没有带来创新药的估值溢价。随着新的重磅BD的达成，其业绩会有新的保障；谨慎者则认为，潜在大BD确实能驱动股价大涨，但重磅BD属于重大商业机密，也是涉及股价的敏感信息，在BD落地前就提前公告，是否有些突兀？至少，在全球医药产业中，预告重磅BD都是活久见。或许，为了市值管理，石药集团还是太着急了。业绩压力山大近两年，石药集团在不断加码创新的同时，基本盘仍然是以传统业务为主，这也导致其正在经历转型以来的难关，业绩压力山大。2024年，由于集采和医院控费等因素影响，公司收入规模虽然达到290亿元，但同比下滑7.8%；净利润46.82亿元，同比下滑25.4%。2025年一季度，收入同比减21.9%至70亿元，低预期的88亿元，盈利同比减8.4%至15亿元，亦低预期的24亿元。其中，由于集采，抗肿瘤业务继续大幅下滑，说明新药物上市目前仍未弥补不了多美素等老产品集采的影响。更重要的是，还有恩必普这个最大的不确定因素。作为石药集团神经系统板块的拳头产品，恩必普2022年销售额超60亿元。然而，眼下的恩必普面临着前所未有的挑战，国家谈判持续降价，医保关注、医院控费让恩必普增长势头明显放缓。而无论是恩必普注射剂还是胶囊，核心专利都已陆续到期，这意味着其即将面临仿制药企的正面竞争。一旦仿制药大量涌入市场，瓜分恩必普的市场份额，石药集团面临的压力将再次升级。这也是市场一直以来的疑问、担忧所在，恩必普之后，谁来扛起石药的大旗？业绩层面的压力，早已反映到了石药集团股价层面。去年一年，其股价下滑31%。事实上，集采倒逼下，传统药企的“新老交替”阵痛已成共性，无论信力泰还是恒瑞医药，基本都花了两年以上的调整时间，才慢慢走出来。眼下，石药集团正在来到最艰难的时刻。预告BD的心思不难猜目前看，石药集团似乎也希望通过持续的BD，来证明自己的创新实力与转型顺利。2024年，石药集团先后达成了3项BD交易，2025年，则官宣了3项潜在重磅BD：包括EGFR ADC在内的多款产品正在磋商BD，共涉及3项潜在交易；每笔交易的潜在首付款、里程碑付款以及商业化分成约为50亿美元；且其中之一已经处于后期阶段，预计将于6月份完成。3项50亿美元的交易，言下之意，潜在交易总额达150亿美元。即使首付款按照5%计算，也高达7.5亿美元，这对于石药集团短期内的业绩提升，不言而喻。如此重磅的消息一出，所有人的目光都集中在其即将进行的新交易上，即使一季报不及预期也可以被忽略，石药集团的股价逆势大涨，市值再次逼近千亿大关。这也被市场调侃，石药集团又开创一个还没达成交易就释放消息的先例。不可否认，创新药对外BD收入兑现会直接带来业绩的增长，乐观者也表示，经过多年的创新研发投入，石药集团再次秀出创新肌肉。以备受关注的EGFR ADC（SYS6010）为例，今年4月份刚刚在AACR上进行了口头报告。根据其在AACR上公布的数据来看，在224例可评估晚期实体瘤患者中，ORR为31.3%，DCR为85.3%；在4.8mg/kg组，ORR达37.5%，DCR达83%。其中，EGFR-TKI和含铂化疗双耐药的EGFR敏感突变非鳞NSCLC（n=78）：ORR为33.3%，DCR为92.3%。SYS6010的数据，初步展现出克服TKI耐药问题的潜力。石药集团也表示整个BD规模会在50亿美元左右，这引发了市场的无限期待。然而，一个客观事实是，BD开花未必结果。对外授权除了首付款比较容易确认，其他里程碑付款是非常难拿到的。创新药研发有风险，BD而来的分子失利也属于正常现象。根据并购金融服务公司SRS Acquiom此前的统计，里程碑的实现率仅为22%。至于实现里程碑所触发的金额则更少，能够拿到的里程碑金额仅为总金额的3%。事实上，从石药集团早期BD的Claudin 18.2 ADC EO-3021和Nectin4 ADC CRB-70就可以看到难度有多大，失败率有多高。2024年3月，由于海外临床未能复制中国数据，石药集团的合作伙伴决定终止开发EO-3021。同一时期，CRB-70在尿路上皮癌的数据似乎也出现了滑坡，中国临床ORR数据为44%，而海外临床ORR数据为25%。尽管两者无法直接比较，因为入组条件不同，但也反映出，在放宽Nectin-4表达的情况下，CRB-70在尿路上皮癌的疗效可能降低。从EO-3021到CRB-70，海外临床均未复制中国数据，危机接二连三浮现。当然，不只是石药集团，任何一家药企的BD都有无法结果的可能，毕竟创新药研发本就是九死一生的。市值管理与时间困境事实上，业绩增长乏力，“倒逼”着石药集团大力加码新药，然而，创新兑现需要时间。困境之下，石药集团明显加大了资本运作，去年以来不停往A股的新诺威注入旗下的创新药资产，比如巨石生物，又比如石药百克。除此之外，石药集团还曾抛出了50亿港币的超大回购案，来进行市值管理。资本运作、市值管理并无可厚非，有头有脸的Pharma几乎都在加大资本运作。然而，石药集团这次的BD预告操作，依然引来部分投资者的质疑，即在BD落地前就提前公告，是否有些突兀？也有投资者表示，之前公司给的业绩指引未达成，不再相信管理层画的饼。为了市值管理，石药集团或许还是太着急了。在部分投资者看来，这些BD并不能真正解决其产品断档期的焦虑。公司后面的创新药管线中，真正能够扛起恩必普大旗的产品，似乎还未出现。公司管理层非常看好司美格鲁肽的仿制药和减肥药物的后续管线，将该领域的远期销售指引定义为100亿。但这一领域，不仅有礼来、诺和诺德这两大强者，更是足够内卷。当然，一个不可否认的事实是，中国创新药的发展已经到了历史的转折点，一些传统大药企经过多年的发展与投入，创新药也开始进入收获的季节。比如恒瑞医药通过BD授权收入，已经重回高速增长车道；翰森制药的创新药收入占比超7成。近期，三生制药更是创下新的BD纪录，以12.5亿美元首付、48亿里程碑付款将其PD-1/VEGF双抗授权给辉瑞。不仅是biotech重视BD，如今BD交易对这些大药企的业绩影响也已经不容忽略。无论是恒瑞医药，还是石药集团，都在加大对BD的重视，在可预见的未来很长一段时间内，BD的一次性首付款还会继续大幅度影响它们的业绩。比如2024年，石药集团3款药物对外BD，授权费收入17.83亿元。考虑到授权费所需要摊销的成本有限，因此对利润规模的提升帮助较大。尽管即将达成的BD会再次提升石药集团的业绩，但在某种程度上，这也进一步凸显了其目前的转型困境。当然，好的一点是，大药企在转型之中占有不少有利因素，比如超越行业均值的资金、资源，尽管阵痛强烈，腾挪空间也足够。任何产业转型不是一蹴而就的，尤其是创新药这种需要时间和耐心的产业。这也要求转型期的传统药企，时刻保持初心和耐心，更不能走捷径。因为时间是最公平的。","news_type":1,"symbols_score_info":{"01093":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":341,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":305639120912384,"gmtCreate":1715653510513,"gmtModify":1715653662030,"author":{"id":"3573616421086446","authorId":"3573616421086446","name":"VicTor 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公司2023年及2024年实现收入分别为人民币17.81亿元、19.37亿元。由于映恩生物目前并无获批准商业销售的产品，绝大部分收入来自于公司的对外许可及合作协议，分别占比99.7%、99.8%。其中与核心产品DB-1303和DB-1311相关的收入占比分别为79.9%、65.9%。 资料来源：招股说明书 资料来源：招股说明书 公司毛利率波动剧烈，2023年及2024年，公司毛利率分别为76.1%、40.4%，主要由于2023年的收入以预付款为主，2024年的收入以活动报销为主。公司的净利润分别为人民币-3.58亿元、-10.50亿元，同期净利率分别为-20.01%、-54.11%，主要由于研发费用由2023年的人民币5.59亿元增加至2024年的人民币8.37亿元。研发费用出现显著波动主要源于两方面因素：首先，在报告期内公司依据前期股权激励计划的行权条件，确认了更高比例的股份支付费用，由此带动人工成本较去年同期增加约1.45亿元；其次，2023-2024年度公司启动多个创新药物临床试验项目，随着临床研究项目的推进及患者招募数量的增加，委托研发及生产服务费用同比增长1.04亿元，主要用于支持多中心临床试验的开展及生物药生产工艺优化。 资料来源：招股说明书 资料来源：招股说明书 公司2023-2024年度运营活动产生的现金流分别录得约8.16亿元及2.86亿元人民币，期末现金及现金等价物余额从11.31亿元增至12.09亿元，显示企业具备较强的资金储备能力。值得关注的是，报告期内净流动负债规模持续攀升并突破12亿元，主要源于资产负债表中存在附带特殊条款的可转换优先股工具。根据公开披露的投资协议条款，若公司未能在2021年4月23日（B轮融资交割日）后的","listText":"&nbsp; 作者 | JayLin 设计 | 马田田 PART.1 发行情况 资料来源：招股说明书 PART.2 财务情况 公司2023年及2024年实现收入分别为人民币17.81亿元、19.37亿元。由于映恩生物目前并无获批准商业销售的产品，绝大部分收入来自于公司的对外许可及合作协议，分别占比99.7%、99.8%。其中与核心产品DB-1303和DB-1311相关的收入占比分别为79.9%、65.9%。 资料来源：招股说明书 资料来源：招股说明书 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公司毛利率波动剧烈，2023年及2024年，公司毛利率分别为76.1%、40.4%，主要由于2023年的收入以预付款为主，2024年的收入以活动报销为主。公司的净利润分别为人民币-3.58亿元、-10.50亿元，同期净利率分别为-20.01%、-54.11%，主要由于研发费用由2023年的人民币5.59亿元增加至2024年的人民币8.37亿元。研发费用出现显著波动主要源于两方面因素：首先，在报告期内公司依据前期股权激励计划的行权条件，确认了更高比例的股份支付费用，由此带动人工成本较去年同期增加约1.45亿元；其次，2023-2024年度公司启动多个创新药物临床试验项目，随着临床研究项目的推进及患者招募数量的增加，委托研发及生产服务费用同比增长1.04亿元，主要用于支持多中心临床试验的开展及生物药生产工艺优化。 资料来源：招股说明书 资料来源：招股说明书 公司2023-2024年度运营活动产生的现金流分别录得约8.16亿元及2.86亿元人民币，期末现金及现金等价物余额从11.31亿元增至12.09亿元，显示企业具备较强的资金储备能力。值得关注的是，报告期内净流动负债规模持续攀升并突破12亿元，主要源于资产负债表中存在附带特殊条款的可转换优先股工具。根据公开披露的投资协议条款，若公司未能在2021年4月23日（B轮融资交割日）后的","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/8a71f9816f0d62e51f84b90cf409d050","width":"1080","height":"180"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/352ea4cdbb5fe612b2d24390b8f18d97","width":"865","height":"623"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/b5d1d07ce303d3f525cb7f56d308957d","width":"865","height":"419"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/422440789062056","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":1,"comments":[],"imageCount":18,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1276,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":419803966268064,"gmtCreate":1743522694652,"gmtModify":1743522695982,"author":{"id":"3573616421086446","authorId":"3573616421086446","name":"VicTor 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这份成绩单整体表现不俗，但背后也暗藏一些隐忧与经营挑战。这一点，从今日股价的波动中亦可窥见，投资者对此持有褒贬不一的态度。 3月28日早盘，卫龙股价低开低走，一度跌超10%，情绪十分低迷，而午后卫龙获大量买单流入，股价开始走强，截至发稿，报14.7港元/股，涨幅6.21%，振幅达16.18%，可见多空博弈之甚。 卫龙在发布年报的当天，公司宣布一个重磅消息，CEO孙亦农辞任，换成公司创始人、董事长刘卫平的弟弟刘福平。 业绩高增，分红10亿 于2024年，卫龙整体收入录得62.66亿元(单位人民币，下同)，同比上升28.6%；毛利率为48.1%，同比提升了0.4个百分点；净利润10.68亿元，同比上升21.3%。 卫龙整体营收增速在2024年创下近5年新高，证明这家“辣条一哥”的增长引擎仍在轰鸣。 卫龙分红相当豪气，建议派末期股息及特别股息每股分别为0.11元及0.18元，叠加中期股息每股0.16元，公司全年累计分红金额达10.5亿元，股利支付率高达98.59%。 热情向股东们“撒钞”的背后，卫龙现金流相当充裕，2024年末现金及现金等价物达8.42亿元，上年同期为5.26亿元。此外，公司负债较低，Wind数据显示，公司2024年资产负债率为26.59%。这两组数据反映出，卫龙具有良好的流动性和风险防控能力，有助于其继续保持业务扩张与产能升级。 卫龙的两个风险点也值得关注，一是存货激增，二是公允值亏损影响利润。 存货方面，2024年底，卫龙的存货金额达8.78亿元，同比翻超一倍。公司解释称，主要由于集团增加了部分原材料的储备。卫龙强调，存货虽激增，但公司存货周转天数在本年度和上年度保持相对稳定，均为73天。 有分析认为，存货大幅增","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/09985\">$卫龙美味(09985)$</a> 于3月27日发布了2024年业绩公告。 这份成绩单整体表现不俗，但背后也暗藏一些隐忧与经营挑战。这一点，从今日股价的波动中亦可窥见，投资者对此持有褒贬不一的态度。 3月28日早盘，卫龙股价低开低走，一度跌超10%，情绪十分低迷，而午后卫龙获大量买单流入，股价开始走强，截至发稿，报14.7港元/股，涨幅6.21%，振幅达16.18%，可见多空博弈之甚。 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发布重磅公告，其境内未上市股份全流通申请正式获得中国证监会备案通过。根据《备案通知书》显示，包括北京红乔金季、天津金橙及陈国栋在内的三大股东，将合计4039万股（目前占总股本25%）内资股转为H股流通。核心股东详情北京红乔金季（持股 2821 万股）：作为徐高明家族实际控制的核心持股平台，通过直接及间接方式合计控制老铺黄金超 42% 股权天津金橙（持股 464 万股）：由核心管理层及员工组成的持股平台，通过北京红乔金季与上市公司深度绑定陈国栋（持股 754 万股）：重要战略投资者，其股权冻结状态曾引发监管重点关注全流通的流程与要求实施期限：自备案通知书出具之日起12个月内完成股份转换。若未完成，需更新备案材料。后续步骤：公司需向香港联交所申请批准上述H股上市及交易，并遵守境内外法律法规。潜在影响与市场反应从积极面看，全流通将显著提升公司流动性，方便引入更多外部股东，为后续资本运作打开空间。但值得警惕的是，创始人及早期投资者可通过流通股份实现部分退出，而港股市场对大股东减持行为极为敏感：历史案例比比皆是：2022年 <a href=\"https://laohu8.com/S/03319\">$雅生活服务(03319)$</a> 全流通后股价累计下跌超30%2024年上半年，由于IPO时募资较少，流通比例较低，更是出现了众多“暴跌”的现象： <a href=\"https://laohu8.com/S/02429\">$友宝在线(02429)$</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/02522\">$一脉阳光(02522)$</a> 等次新股在全流通后普遍遭遇 \"减持砸盘\"，平均跌幅达45%。特殊","listText":"3月7日，港股市场今年表现最亮眼的 \"大牛股\" <a href=\"https://laohu8.com/S/06181\">$老铺黄金(06181)$</a> 发布重磅公告，其境内未上市股份全流通申请正式获得中国证监会备案通过。根据《备案通知书》显示，包括北京红乔金季、天津金橙及陈国栋在内的三大股东，将合计4039万股（目前占总股本25%）内资股转为H股流通。核心股东详情北京红乔金季（持股 2821 万股）：作为徐高明家族实际控制的核心持股平台，通过直接及间接方式合计控制老铺黄金超 42% 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href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a> 是他愿意接受的价格。[吃瓜]上周六，段表示在陆续卖出腾讯、英伟达的put后，由于买方没有行权，自己手里多了很多现金，现在盯上了台积电。从截图来看，段永平准备卖出TSM 2026年1月16日到期，执行价$175的Put，数量100份合约。“一直很看好台积电，后知后觉台积电真的很强。it’s not for fun。”段突然这么关注半导体，对各位投资者们还是有提振信心的作用的，至少在他看来目前英伟达、台积电还是很强。不过近期市场表现确实很令人担忧，摩根大通的观点是熊市已经来了， <a href=\"https://laohu8.com/S/NDX\">$纳斯达克100指数(NDX)$</a> 已经跌破了MA200； <a href=\"https://laohu8.com/S/.SPX\">$标普500(.SPX)$</a> 较本轮高位下跌约6.7%，超越了去年12月那轮跌幅； <a href=\"https://laohu8.com/S/.IXIC\">$纳斯达克(.IXIC)$</a> 较本轮高位下跌约9.4%，接近10%回调区域的门槛。根据White Oak Consultancy LLC顾问Jason Goepfert的分析，每当纳斯达克100指数在长期上涨后跌破200日均线，并在接下来的两周内下跌至少3.5%，都会导致熊市，即从高点回撤超过20%。所以现在看来，本周又是极其关键的一周。[安慰]恐慌指数目前已经进入了严重超卖阶段，大家觉得美股这周是筑底反弹，还是正式进入熊市？当前如果准备低位上车，比起","listText":"段永平目前公开的信息，是卖了1000份英伟达3月14日，本周五到期，行权价$100的put。“好公司跌了敢接，才是真正的价值投资”，看来110的 <a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a> 是他愿意接受的价格。[吃瓜]上周六，段表示在陆续卖出腾讯、英伟达的put后，由于买方没有行权，自己手里多了很多现金，现在盯上了台积电。从截图来看，段永平准备卖出TSM 2026年1月16日到期，执行价$175的Put，数量100份合约。“一直很看好台积电，后知后觉台积电真的很强。it’s not for fun。”段突然这么关注半导体，对各位投资者们还是有提振信心的作用的，至少在他看来目前英伟达、台积电还是很强。不过近期市场表现确实很令人担忧，摩根大通的观点是熊市已经来了， <a href=\"https://laohu8.com/S/NDX\">$纳斯达克100指数(NDX)$</a> 已经跌破了MA200； <a href=\"https://laohu8.com/S/.SPX\">$标普500(.SPX)$</a> 较本轮高位下跌约6.7%，超越了去年12月那轮跌幅； <a href=\"https://laohu8.com/S/.IXIC\">$纳斯达克(.IXIC)$</a> 较本轮高位下跌约9.4%，接近10%回调区域的门槛。根据White Oak Consultancy LLC顾问Jason Goepfert的分析，每当纳斯达克100指数在长期上涨后跌破200日均线，并在接下来的两周内下跌至少3.5%，都会导致熊市，即从高点回撤超过20%。所以现在看来，本周又是极其关键的一周。[安慰]恐慌指数目前已经进入了严重超卖阶段，大家觉得美股这周是筑底反弹，还是正式进入熊市？当前如果准备低位上车，比起","text":"段永平目前公开的信息，是卖了1000份英伟达3月14日，本周五到期，行权价$100的put。“好公司跌了敢接，才是真正的价值投资”，看来110的 $英伟达(NVDA)$ 是他愿意接受的价格。[吃瓜]上周六，段表示在陆续卖出腾讯、英伟达的put后，由于买方没有行权，自己手里多了很多现金，现在盯上了台积电。从截图来看，段永平准备卖出TSM 2026年1月16日到期，执行价$175的Put，数量100份合约。“一直很看好台积电，后知后觉台积电真的很强。it’s not for fun。”段突然这么关注半导体，对各位投资者们还是有提振信心的作用的，至少在他看来目前英伟达、台积电还是很强。不过近期市场表现确实很令人担忧，摩根大通的观点是熊市已经来了， $纳斯达克100指数(NDX)$ 已经跌破了MA200； $标普500(.SPX)$ 较本轮高位下跌约6.7%，超越了去年12月那轮跌幅； $纳斯达克(.IXIC)$ 较本轮高位下跌约9.4%，接近10%回调区域的门槛。根据White Oak Consultancy LLC顾问Jason Goepfert的分析，每当纳斯达克100指数在长期上涨后跌破200日均线，并在接下来的两周内下跌至少3.5%，都会导致熊市，即从高点回撤超过20%。所以现在看来，本周又是极其关键的一周。[安慰]恐慌指数目前已经进入了严重超卖阶段，大家觉得美股这周是筑底反弹，还是正式进入熊市？当前如果准备低位上车，比起","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/b2f6d4995e2ced0a67946ac45186a553"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/411936550936808","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"subType":2,"comments":[],"imageCount":2,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":964,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":410520104354200,"gmtCreate":1741247275000,"gmtModify":1741247280582,"author":{"id":"3573616421086446","authorId":"3573616421086446","name":"VicTor 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href=\"https://laohu8.com/S/EMR\">艾默生电气</a> (EMR)）已连续25年提高股息，证明了其在各种经济环境下稳固的基本面。投资者可通过规模120亿美元的 <a href=\"https://laohu8.com/S/NOBL\">ProShares S&amp;P 500 Aristocrats ETF</a>（代码：NOBL）布局这些公司。</p><p style=\"text-align: left;\">不过，股息增长股也可能阶段性跑输市场，尤其在牛市。例如，去年股息贵族股回报率为7%，而标普500指数为25%；但在2022年股债双杀时，股息贵族仅下跌6%，显著跑赢标普500的-18%。</p><p style=\"text-align: left;\">管理规模504亿美元的Vanguard股息增长基金（VDIGX）经理Peter Fisher致力于寻找“能长期稳定增加股息的公司”。他强调：“可持续增长股息的公司往往具备长期优异表现。”Fisher不依赖宏观判断选股，而是在股价较低时买入可靠的股息增长股。</p><p style=\"text-align: left;\">该基金持仓之一为折扣零售商 <a href=\"https://laohu8.com/S/TJX\">The TJX Companies Inc.</a> (TJX)，股息率1.2%。该公司近期将季度股息上调13%至每股37.5美分（年化1.5美元）。Fisher指出，TJX通过销售其他公司需清仓的折扣商品，成功管理盈利能力，“其模式卓越，因持续为客户提供超高性价比”。该股一年回报率约26%。</p><p style=\"text-align: left;\">截至12月31日，该基金其他重仓股包括股息率2.3%的 <a href=\"https://laohu8.com/S/MCD\">麦当劳</a> (MCD)、0.9%的 <a href=\"https://laohu8.com/S/SYK\">史赛克</a> (SYK)和0.6%的 <a href=\"https://laohu8.com/S/DHR\">丹纳赫</a> (DHR)。后两者显示，股息投资需在高股息率（增速较慢）与低股息率（增速较快）间权衡。例如，持仓股 <a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a> (MSFT)股息率仅0.9%，但近年股息年增速约10%。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>稳健增长</strong></p><p style=\"text-align: left;\">年复一年提高股息的公司，可长期对冲市场波动。</p><table style=\"border-collapse:collapse;\"><colgroup><col/><col/><col/><col/><col/></colgroup><tbody><tr><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"><strong>公司/代码</strong></p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"><strong>1年回报率</strong></p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"><strong>3年回报率（年化）</strong></p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"><strong>股息收益率</strong></p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"><strong>最近一次股息增幅</strong></p></td></tr><tr><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/CAT\">卡特彼勒</a> (CAT)</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">-2.1%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">20.9%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">1.7%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">8%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/CSX\">CSX运输</a> (CSX)</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">-17.5%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">-4.6%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">1.7%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">8%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/DHR\">丹纳赫</a> (DHR)</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">-19.3%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">-4.8%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">0.6%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">19%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/MPC\">马拉松原油</a> (MPC)</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">-16.2%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">20.2%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">2.6%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">10%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/MCD\">麦当劳</a> (MCD)</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">7.7%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">11.6%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">2.3%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">6%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/SYK\">史赛克</a> (SYK)</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">10.6%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">14.7%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">0.9%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">5%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/TJX\">The TJX Companies Inc.</a> (TJX)</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">26.0%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">26.8%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">1.2%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">13%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/TSCO\">拖拉机供应公司</a> (TSCO)</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">10.5%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">9.4%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">1.7%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">5%</p></td></tr><tr><td colspan=\"5\" style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"><em>注：数据截至3月4日；三年回报率为年化值。</em></p><p style=\"text-align: left;\"><em>来源：彭博社</em></p></td></tr></tbody></table><p style=\"text-align: left;\"></p><p style=\"text-align: left;\">Belski建议，寻找有吸引力的股息增长股可从自由现金流收益率高于股息收益率入手，“充足现金流意味着持续派息能力”。其团队近期筛选符合以下条件的公司：过去五年未削减股息、每股股息增速超标普500、当前股息率高于标普500，且股息支付率（盈利中用于支付股息的比例）低于标普500平均水平。</p><p style=\"text-align: left;\">符合这些标准的股票自1990年以来的复合年回报率达16.5%，远超标普500的11%。当前筛选结果包括 <a href=\"https://laohu8.com/S/CSX\">CSX运输</a> (CSX，股息率1.6%)、 <a href=\"https://laohu8.com/S/CAT\">卡特彼勒</a> (CAT，1.7%)、 <a href=\"https://laohu8.com/S/MPC\">马拉松原油</a> (MPC，2.5%)和 <a href=\"https://laohu8.com/S/TSCO\">拖拉机供应公司</a> (TSCO，1.7%)等。</p><p style=\"text-align: left;\">另一个考量是，标普500指数已连续两年涨幅超20%，为1990年代以来罕见。Belski指出：“历史显示，第三年市场波动往往加剧。”若今年资本增值放缓，股息将成为回报的重要支撑。</p><p style=\"text-align: left;\">利率走势亦影响股市。美联储因通胀担忧暂停降息，10年期美债收益率从1月中4.8%回落至近期4.2%左右。低利率环境利好股息股，但若债息回升，部分股息股仍具韧性——1990年以来10年期美债收益率持续一年以上上涨的八段时期中，符合BMO股息增长策略的股票平均跑赢市场5.4个百分点。</p><p style=\"text-align: left;\">Belski总结道：“股息增长策略非追逐动量，而是自下而上的基本面选择。”</p><p style=\"text-align: left;\"><em>文章源自Barron&#39;s《These 8 Dividend Aristocrats Can Protect Your Portfolio in a Downturn》</em></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>市场低迷时，这8只股息贵族股是最佳防御武器</title>\n<style 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left;\">在近期美股股市波动、关税和利率不确定性加剧的背景下，那些拥有稳定股息增长历史的股票，能够帮助投资者缓冲投资组合的冲击。</p><p style=\"text-align: left;\">BMO Capital Markets首席投资策略师Brian Belski表示：“转向其他类型的基本面策略是明智之举，包括股息增长策略。”在一份研究报告中，他写道，股息增长型股票“在市场担忧时期表现优异”。他预计，今年市场将不再局限于近年主导行情的少数大盘科技股（尤其是“美股七巨头”），而是呈现更广泛的上涨。</p><p style=\"text-align: left;\">截至3月3日，以大盘股息增长股为代表的标普500股息贵族指数（S&amp;P 500 Dividend Aristocrats）今年含股息回报率约为4%，优于标普500指数的微幅下跌（该指数在去年11月美国总统选举后短暂反弹，随后陷入震荡）。</p><p style=\"text-align: left;\">当前市场最大担忧包括特朗普政府加征关税的影响、消费者信心疲软，以及通胀未能充分缓解的迹象。股息贵族股（如 <a href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a> (WMT)和 <a href=\"https://laohu8.com/S/EMR\">艾默生电气</a> (EMR)）已连续25年提高股息，证明了其在各种经济环境下稳固的基本面。投资者可通过规模120亿美元的 <a href=\"https://laohu8.com/S/NOBL\">ProShares S&amp;P 500 Aristocrats ETF</a>（代码：NOBL）布局这些公司。</p><p style=\"text-align: left;\">不过，股息增长股也可能阶段性跑输市场，尤其在牛市。例如，去年股息贵族股回报率为7%，而标普500指数为25%；但在2022年股债双杀时，股息贵族仅下跌6%，显著跑赢标普500的-18%。</p><p style=\"text-align: left;\">管理规模504亿美元的Vanguard股息增长基金（VDIGX）经理Peter Fisher致力于寻找“能长期稳定增加股息的公司”。他强调：“可持续增长股息的公司往往具备长期优异表现。”Fisher不依赖宏观判断选股，而是在股价较低时买入可靠的股息增长股。</p><p style=\"text-align: left;\">该基金持仓之一为折扣零售商 <a href=\"https://laohu8.com/S/TJX\">The TJX Companies Inc.</a> (TJX)，股息率1.2%。该公司近期将季度股息上调13%至每股37.5美分（年化1.5美元）。Fisher指出，TJX通过销售其他公司需清仓的折扣商品，成功管理盈利能力，“其模式卓越，因持续为客户提供超高性价比”。该股一年回报率约26%。</p><p style=\"text-align: left;\">截至12月31日，该基金其他重仓股包括股息率2.3%的 <a href=\"https://laohu8.com/S/MCD\">麦当劳</a> (MCD)、0.9%的 <a href=\"https://laohu8.com/S/SYK\">史赛克</a> (SYK)和0.6%的 <a href=\"https://laohu8.com/S/DHR\">丹纳赫</a> (DHR)。后两者显示，股息投资需在高股息率（增速较慢）与低股息率（增速较快）间权衡。例如，持仓股 <a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a> (MSFT)股息率仅0.9%，但近年股息年增速约10%。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>稳健增长</strong></p><p style=\"text-align: left;\">年复一年提高股息的公司，可长期对冲市场波动。</p><table style=\"border-collapse:collapse;\"><colgroup><col/><col/><col/><col/><col/></colgroup><tbody><tr><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"><strong>公司/代码</strong></p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"><strong>1年回报率</strong></p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"><strong>3年回报率（年化）</strong></p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"><strong>股息收益率</strong></p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"><strong>最近一次股息增幅</strong></p></td></tr><tr><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/CAT\">卡特彼勒</a> (CAT)</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">-2.1%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">20.9%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">1.7%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">8%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/CSX\">CSX运输</a> (CSX)</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">-17.5%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">-4.6%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">1.7%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">8%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/DHR\">丹纳赫</a> (DHR)</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">-19.3%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">-4.8%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">0.6%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">19%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/MPC\">马拉松原油</a> (MPC)</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">-16.2%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">20.2%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">2.6%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">10%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/MCD\">麦当劳</a> (MCD)</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">7.7%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">11.6%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">2.3%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">6%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/SYK\">史赛克</a> (SYK)</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">10.6%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">14.7%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">0.9%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">5%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/TJX\">The TJX Companies Inc.</a> (TJX)</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">26.0%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">26.8%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">1.2%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">13%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/TSCO\">拖拉机供应公司</a> (TSCO)</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">10.5%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">9.4%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">1.7%</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\">5%</p></td></tr><tr><td colspan=\"5\" style=\"text-align:left;\"><p style=\"text-align: left;\"><em>注：数据截至3月4日；三年回报率为年化值。</em></p><p style=\"text-align: left;\"><em>来源：彭博社</em></p></td></tr></tbody></table><p style=\"text-align: left;\"></p><p style=\"text-align: left;\">Belski建议，寻找有吸引力的股息增长股可从自由现金流收益率高于股息收益率入手，“充足现金流意味着持续派息能力”。其团队近期筛选符合以下条件的公司：过去五年未削减股息、每股股息增速超标普500、当前股息率高于标普500，且股息支付率（盈利中用于支付股息的比例）低于标普500平均水平。</p><p style=\"text-align: left;\">符合这些标准的股票自1990年以来的复合年回报率达16.5%，远超标普500的11%。当前筛选结果包括 <a href=\"https://laohu8.com/S/CSX\">CSX运输</a> (CSX，股息率1.6%)、 <a href=\"https://laohu8.com/S/CAT\">卡特彼勒</a> (CAT，1.7%)、 <a href=\"https://laohu8.com/S/MPC\">马拉松原油</a> (MPC，2.5%)和 <a href=\"https://laohu8.com/S/TSCO\">拖拉机供应公司</a> (TSCO，1.7%)等。</p><p style=\"text-align: left;\">另一个考量是，标普500指数已连续两年涨幅超20%，为1990年代以来罕见。Belski指出：“历史显示，第三年市场波动往往加剧。”若今年资本增值放缓，股息将成为回报的重要支撑。</p><p style=\"text-align: left;\">利率走势亦影响股市。美联储因通胀担忧暂停降息，10年期美债收益率从1月中4.8%回落至近期4.2%左右。低利率环境利好股息股，但若债息回升，部分股息股仍具韧性——1990年以来10年期美债收益率持续一年以上上涨的八段时期中，符合BMO股息增长策略的股票平均跑赢市场5.4个百分点。</p><p style=\"text-align: left;\">Belski总结道：“股息增长策略非追逐动量，而是自下而上的基本面选择。”</p><p style=\"text-align: left;\"><em>文章源自Barron&#39;s《These 8 Dividend Aristocrats Can Protect Your Portfolio in a Downturn》</em></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://community-static.tradeup.com/news/908a331f1cec2f8ecbd971c06fabccd5","relate_stocks":{"TSCO":"拖拉机供应公司","SYK":"史赛克","CSX":"CSX运输","DHR":"丹纳赫","TJX":"The TJX Companies Inc.","MCD":"麦当劳","CAT":"卡特彼勒","MPC":"马拉松原油"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1195434354","content_text":"在近期美股股市波动、关税和利率不确定性加剧的背景下，那些拥有稳定股息增长历史的股票，能够帮助投资者缓冲投资组合的冲击。BMO Capital Markets首席投资策略师Brian Belski表示：“转向其他类型的基本面策略是明智之举，包括股息增长策略。”在一份研究报告中，他写道，股息增长型股票“在市场担忧时期表现优异”。他预计，今年市场将不再局限于近年主导行情的少数大盘科技股（尤其是“美股七巨头”），而是呈现更广泛的上涨。截至3月3日，以大盘股息增长股为代表的标普500股息贵族指数（S&P 500 Dividend Aristocrats）今年含股息回报率约为4%，优于标普500指数的微幅下跌（该指数在去年11月美国总统选举后短暂反弹，随后陷入震荡）。当前市场最大担忧包括特朗普政府加征关税的影响、消费者信心疲软，以及通胀未能充分缓解的迹象。股息贵族股（如 沃尔玛 (WMT)和 艾默生电气 (EMR)）已连续25年提高股息，证明了其在各种经济环境下稳固的基本面。投资者可通过规模120亿美元的 ProShares S&P 500 Aristocrats ETF（代码：NOBL）布局这些公司。不过，股息增长股也可能阶段性跑输市场，尤其在牛市。例如，去年股息贵族股回报率为7%，而标普500指数为25%；但在2022年股债双杀时，股息贵族仅下跌6%，显著跑赢标普500的-18%。管理规模504亿美元的Vanguard股息增长基金（VDIGX）经理Peter Fisher致力于寻找“能长期稳定增加股息的公司”。他强调：“可持续增长股息的公司往往具备长期优异表现。”Fisher不依赖宏观判断选股，而是在股价较低时买入可靠的股息增长股。该基金持仓之一为折扣零售商 The TJX Companies Inc. (TJX)，股息率1.2%。该公司近期将季度股息上调13%至每股37.5美分（年化1.5美元）。Fisher指出，TJX通过销售其他公司需清仓的折扣商品，成功管理盈利能力，“其模式卓越，因持续为客户提供超高性价比”。该股一年回报率约26%。截至12月31日，该基金其他重仓股包括股息率2.3%的 麦当劳 (MCD)、0.9%的 史赛克 (SYK)和0.6%的 丹纳赫 (DHR)。后两者显示，股息投资需在高股息率（增速较慢）与低股息率（增速较快）间权衡。例如，持仓股 微软 (MSFT)股息率仅0.9%，但近年股息年增速约10%。稳健增长年复一年提高股息的公司，可长期对冲市场波动。公司/代码1年回报率3年回报率（年化）股息收益率最近一次股息增幅 卡特彼勒 (CAT)-2.1%20.9%1.7%8% CSX运输 (CSX)-17.5%-4.6%1.7%8% 丹纳赫 (DHR)-19.3%-4.8%0.6%19% 马拉松原油 (MPC)-16.2%20.2%2.6%10% 麦当劳 (MCD)7.7%11.6%2.3%6% 史赛克 (SYK)10.6%14.7%0.9%5% The TJX Companies Inc. (TJX)26.0%26.8%1.2%13% 拖拉机供应公司 (TSCO)10.5%9.4%1.7%5%注：数据截至3月4日；三年回报率为年化值。来源：彭博社Belski建议，寻找有吸引力的股息增长股可从自由现金流收益率高于股息收益率入手，“充足现金流意味着持续派息能力”。其团队近期筛选符合以下条件的公司：过去五年未削减股息、每股股息增速超标普500、当前股息率高于标普500，且股息支付率（盈利中用于支付股息的比例）低于标普500平均水平。符合这些标准的股票自1990年以来的复合年回报率达16.5%，远超标普500的11%。当前筛选结果包括 CSX运输 (CSX，股息率1.6%)、 卡特彼勒 (CAT，1.7%)、 马拉松原油 (MPC，2.5%)和 拖拉机供应公司 (TSCO，1.7%)等。另一个考量是，标普500指数已连续两年涨幅超20%，为1990年代以来罕见。Belski指出：“历史显示，第三年市场波动往往加剧。”若今年资本增值放缓，股息将成为回报的重要支撑。利率走势亦影响股市。美联储因通胀担忧暂停降息，10年期美债收益率从1月中4.8%回落至近期4.2%左右。低利率环境利好股息股，但若债息回升，部分股息股仍具韧性——1990年以来10年期美债收益率持续一年以上上涨的八段时期中，符合BMO股息增长策略的股票平均跑赢市场5.4个百分点。Belski总结道：“股息增长策略非追逐动量，而是自下而上的基本面选择。”文章源自Barron's《These 8 Dividend Aristocrats Can Protect Your Portfolio in a Downturn》","news_type":1,"symbols_score_info":{"CAT":1.1,"CSX":1.1,"DHR":1.1,"MCD":1.1,"MPC":1.1,"SYK":1.1,"TJX":1.1,"TSCO":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":780,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":410540618072312,"gmtCreate":1741244029685,"gmtModify":1741244031374,"author":{"id":"3573616421086446","authorId":"3573616421086446","name":"VicTor Jin","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a9bd96bbdc57f857dae76f622e8a7535","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3573616421086446","authorIdStr":"3573616421086446"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/410540618072312","repostId":"407371326124360","repostType":1,"repost":{"id":407371326124360,"gmtCreate":1740474266330,"gmtModify":1740475944048,"author":{"id":"3502176745308642","authorId":"3502176745308642","name":"阿尔法工场","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5c1e2784f547ee3820545b047bf31adf","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3502176745308642","authorIdStr":"3502176745308642"},"themes":[],"title":"MUJI“穷鬼套餐”来了，你还去名创优品吗？","htmlText":"\n \n \n  MUJI“穷鬼套餐”来了，你还去名创优品吗？无印良品杀入10元店赛道，名创优品：谢邀，已转型潮玩刺客。 <a href=\"https://laohu8.com/S/MNSO\">$名创优品(MNSO)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/09896\">$名创优品(09896)$</a>\n \n","listText":"MUJI“穷鬼套餐”来了，你还去名创优品吗？无印良品杀入10元店赛道，名创优品：谢邀，已转型潮玩刺客。 <a href=\"https://laohu8.com/S/MNSO\">$名创优品(MNSO)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/09896\">$名创优品(09896)$</a>","text":"MUJI“穷鬼套餐”来了，你还去名创优品吗？无印良品杀入10元店赛道，名创优品：谢邀，已转型潮玩刺客。 $名创优品(MNSO)$ $名创优品(09896)$","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/bc7c54eec6025e8fc0b907acbd575ede"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/407371326124360","isVote":1,"tweetType":2,"object":{"id":"14ed66b45a8341cd9fdf6c807db6ff52","tweetId":"407371326124360","videoUrl":"https://1254107296.vod2.myqcloud.com/27e1f7ecvodtransgzp1254107296/85ae11301397757906039723067/v.f30.mp4","poster":"https://static.tigerbbs.com/bc7c54eec6025e8fc0b907acbd575ede"},"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":656,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}