爱上一匹野马，可我的家里没有草原。 ——《董小姐》 昨晚（9月21日），京东集团发布公告证实京东健康将赴港上市，但表示暂无具体的分拆上市完成时间表。这一消息旋即被各大媒体争相发布。如果冲刺IPO成功，京东健康将成为京东集团孵化的第三家上市公司。京东集团公告截图 很显然，无论是资本方还是企业方，似乎都认为医疗健康行业在今年赶上了史上最好的战略机遇期，京东健康理当迎来高光时刻。“拔苗助长”的资本故事总是令市场心潮澎湃，笔者同样饱含期待，但从心底却发出一个理性的声音：别被京东健康上市误导了健康管理发展。 第一，“医+药”既成不了闭环，也非首创。从公开资料来看，京东健康的主营业务包含医药零售、医药批发、互联网医疗、健康城市等业务，主要涉及“药”和“医”两大方向。这一点常被市场解读为“前者向后者提供流量，后者为前者创造需求，两大业务协同，形成了京东健康的‘医+药’闭环模式”，甚至被贴上“行业首创”的标签，着实让人惊诧。媒体报道截图 实际上，中国绝大多数“有野心”的医疗健康企业无不遵循“医疗、医药、医保”的“三医联动”医改逻辑，先按照各自的能力圈选择其中一个方向切入，然后慢慢“滚**式”拓展其他两个方向的业务。如果再时髦一点，就加一个“云”，将大数据和人工智能写入商业计划书之中。如此这般，所谓的“闭环”才真正形成，继而有了打造生态（全产业链）的雄心和底气。京东健康应知，两点相连是直线，何以成环。 第二，“以药养医”线上化。很显然，京东健康的业务正像“八爪鱼”的触角一样不断延伸，除了医药电商和互联网医疗业务外，包括体检、医美、齿科、基因检测、疫苗预约等在内的消费医疗服务以及“智慧解决方案”也全面开花。透过纷繁的业务聚焦其战略定位，京东健康想打造的是一个“以供应链为核心、以医疗服务为抓手、以数字驱动的用户全生命周期全场景”健康管理平台。换句话说，京东健康的“血”来自以“药”为主的“供应链”

“我们相信我们的业务模式是独一无二的。”独立运营六年的京东健康在上市前自诩竞争优势明显，大有“站着把钱赚了”的风发意气。12月8日，$京东健康(06618)$ 京东健康（06618）正式登陆港股，开始接受资本市场检验。此前数日，凭借优秀的过往业绩表现、闪亮的母公司品牌光环以及持续高涨的医疗健康行业景气度，京东健康股份一经发售便获得百倍超额认购。很显然，一招“瞒天过海”正中资本市场下怀。用长逻辑（应该是什么样）讲故事，靠中逻辑（现实是什么样）赚钱，包括京东健康在内的互联网医疗（药）平台们压根没时间“讲武德”，当务之急是使出示假隐真之计快速抢占市场。谎言最成功的说谎者是那些使最少量的谎言发挥最大作用的人。——塞·巴特勒“卖什么、卖给谁、怎么卖”通常是一家企业在经营时面临的灵魂三问。京东健康概莫能外，只不过掺杂了不少“谎言”（不排除善意的可能）在其中。谎言一：首创“医+药”闭环模式（卖什么）。与市场现有的主要玩家相比，尤其是港股的阿里健康和平安好医生遵循“三医”联动改革逻辑，京东健康避“险”不谈确属首创。其实，已严重“偏科”的京东健康自出生起便“以药为生”，如今立志出诊（医疗业务），背后考量无非有二：一是单一模式恐难上市或无法支撑上市后股价；二是医药竞争加剧，天花板显现，通过医疗业务拉动医药业务前景可期，主营业务护城河得以进一步巩固。谎言二：做国民首席健康管家（卖给谁）。一句“成为国民首席健康管家”，让京东健康出师更加名正言顺。与主要竞争对手阿里健康的使命“让健康触手可得”以及平安好医生的使命“构建专业的医患沟通桥梁”迥异，京东健康似乎“脱虚向实”。但问题在于，京东健康的业务客户（倚重消费的中青年）和京东健康的使命用户（健康管理刚需的老年）无疑错配，后者怕是

医疗大数据企业医渡科技（02158）今天（1月15日）正式成为港股新贵。成立仅6年，医渡科技在“开创性战略之路”上日渐勾勒出商业谱系图的“微笑曲线”。医渡科技上市尽管其所在赛道竞争异常激烈 ，创始人（及团队）却以“凡尔赛”风格构筑起颇具壁垒性护城河。也因此，向来偏好押注“创始人、赛道、护城河”三维要素的资本市场心潮澎湃，以千倍超额认购、开盘大涨示好。而此刻，重新温习医渡科技482页的招股说明书似乎更有味道。一片火热的背后，市场各方是否在为其价值主张疯狂暂不可知，唯一可以确定的是，医渡科技的上市满载着医疗数据生意的希望与梦想。关键一：“红顶”商人“我们的大型客户集中在中国的公共部门，且在可见未来，仍将持续这一状态。”医渡科技这番看似平实的描述，足以引发市场各方的妒忌与猜想（或是“宫”中有人）。踏上“改变医疗行业之路”，顺利“拿下”最专业、最先进及最顶尖的医院，为中国300多家医院（涵盖超过70家三甲医院，其中64家位列中国150强）服务，以及中标国家药监局、国家卫健委和各省市政府项目，显然并非易事。这些均是医疗健康价值链上利益各方争夺的关键：“奉天子以令诸侯”的商业筹码。进一步细数医渡科技殷实的股东名单（无疑得益于鲜亮的创始及高管团队），除中投国际、腾讯和阳光保险外，更有新加坡GIC、贵阳市国有企业以及文莱投资局等政府魅影。这自然也成为其进入和渗透亚洲新市场（尤其是东南亚）的关键要素，拟与当地监管机构及政策制定者合作开发一个基于人工智能技术的公共卫生平台便是例证。医渡科技漏斗模型关键二：B2B与B2C并跑通过分析大数据，获得新知识，实现新决策，创造新价值，是医渡科技的商业演变逻辑。具体而言，医渡科技整体实施“三步走”战略：2014年以大数据平台解决方案（医院和监管机构）躬身入局“抢彩数据红利”，2017年以生命科学解决方案（药企和保险公司）实现商业化变现，2020年借力疫情顺