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但实际上在过去20年中，要真的将这1000美金变为387,000美元的难度不容小觑。历史上，亚马逊的股价曾有三次跌幅超过50%。第一次是从1999年12月到2001年10月，它跌去了95％的市值。在那段时间内，初始假设的1,000美元投资将会从54,433美元的高位下跌至3,045美元，损失51,388美元。</p><p>这也就是为什么会说能够买入并持有一个长期的赢家其实并不简单。也许你确实知道“亚马逊将会改变世界”，但即便如此，也不会使投资变得更加容易。</p><p>另一家革命性的公司奈飞，自2002年5月上市以来的复合收益率为38％。但实现这个收益也几乎超出了人所能承受的投资纪律。奈飞的股价曾有四次跌幅超过50%，其在2011年7月至2012年9月间跌幅超过82%。这相当于初始投资的1,000美元涨到36,792美元，然后萎缩到6,629美元。投资者真的能够忍受他们的初始投资回撤三十多次吗？特别是500%收益在短短14个月内烟消云散！</p><p>谷歌是这三家公司中最年轻的公司，自2004年上市以来的年复合收益率为25％。他为投资者提供了一个比持有亚马逊或Netflix更好的投资体验。 谷歌的股价只有一次跌幅超过50%，就是在2017年11月至2018年11月间跌幅达到65%。当他的股价大幅回撤时，很多投资都无法忍受这段时期。在这264天内，谷歌的换手量达到8450亿美金，而当时谷歌的平均市值不到1530亿美金。也就是说，这段时间内股票被换手了5.5次，这使很多投资者失去了未来八年能够获得515%回报的机会。</p><p>查理芒格从来没有对投资亚马逊、奈飞、谷歌这类公司感过兴趣。但他长期投资过的那些让他获得巨大投资收益的公司也曾在短时期内出现过巨大的回撤。芒格，伯克希尔哈撒韦公司的副董事长，以作为沃伦巴菲特的长期合作伙伴而闻名。他那些富有智慧和哲理的名言被统称为芒格主义。<b><i>他喜欢用不同的思维方式从多个角度思考问题，他的名言之一是“如果知道我会死在哪里，那我将永远不去那个地方”。在2002年伯克希尔哈撒韦股东大会上他说“人们算得太多、想得太少”。</i></b></p><p>将芒格和我们大部分平庸的人区分开的一点是他永远不会被他能力圈外的投资所吸引。他曾经说过“我们有三个篮子，分别是进入、退出、太难” 。投资者都应该遵循他的建议“如果投资标的太难分析，我们就转向其他的投资标的。还有比这更简单的事情吗？” 。</p><p>今天，我们的市场上涌现出很多为投资者服务的新产品，这些产品就像那些紫色和绿色的鱼饵：我想我们的投资管理之所以陷入窘境的原因就像下面这个我和渔具老板的对话所揭示的道理那样。我问他：“我的天，这些紫的和绿的鱼饵！鱼真的会因此而上钩吗？”，他说：“先生，我不卖鱼” 。</p><p>1948年，芒格毕业于哈佛大学法学院，并追随其父亲的脚步成功的开拓了法律事业。在芒格的早期投资生涯中，他通过投资地产项目获得了他的第一个百万美元。1959年他的投资热情被彻底点燃，这一年埃德戴维斯（Ed Davis）作为巴菲特的第一批投资者将他介绍给了巴菲特。巴菲特惊讶于他很轻松的获得了埃德戴维斯的10万美金，因为戴维斯似乎并没有太在意巴菲特的投资策略。这其中的原因在于巴菲特很像戴维斯全心全意信任的另一位投资人查理芒格。他们两人如此之像以至于戴维斯曾经在给巴菲特的支票上填了芒格的名字。</p><p>芒格和巴菲特一见如故。 在和巴菲特经过多年的沟通、相互学习和分享后，芒格在1962年和其他合伙人创办了一家律师事务所（Munger，Tolles＆Olson; 查理在1965年离开），同时他也创立了一个对冲基金公司（Wheeler，Munger＆Company）。</p><p>芒格的投资业绩斐然。从1962年到1969年，该基金扣除费率之前的年均回报率达到令人难以置信的37.1％。5尤其是当你结合当时的市场环境看的话，这个成绩更是显的难能可贵。在这八年中，挑选股票并不是件简单的事情。 事实上，标准普尔500指数（含股息）在同一时间内只上涨了6.6％。 在整个基金存续的14年内，芒格年均回报率为24％，复合收益率为19.82％，远高于指数，同期标准普尔500指数（含股息）复合收益率仅为5.2％。 芒格的有限合伙人如果能和芒格一道坚持下来也将收益丰厚，然而这件事就像一直坚持持有亚马逊公司一样并不那么容易。</p><p>投资者从过往历史中可以学到的最好一条经验就是没有坏时光就没有好时光。在一段长期的投资中往往蕴含着短期阶段性的大幅损失。如果你不能接受短期的损失，那你很难收获长期的市场回报。芒格说过：</p><p><b><i>如果你对于在一个世纪内发生两三次或者更多次市场超过50%下跌不能泰然处之，你就不适合做投资，并且和那些具有能理性处理市场波动的投资者相比也只能获得相对平庸的投资收益</i></b>。</p><p>沃伦巴菲特曾这样评价芒格：“他愿意接受业绩出现更大的起伏，他恰好是一位心理结构倾向集中的人”。当然芒格不仅是专注这么简单，他的专注是建立在更高层面上的多元化思考。 1974年底，其61％的资金投资于蓝筹印花公司8。在那个自大萧条以来最糟糕的熊市里，这个公司给芒格的投资组合带来了严重的损害。 蓝筹印花公司的销售额在当年超过了1.24亿美金。但是很快就开始减少，到1982年，销售额锐减至900万美元，到2006年仅为2.5万美金。 “考虑到蓝筹印花公司的初始业务，“我预测到其销售额将从1.2亿美金降到不足10万美金，所以我从开始就预测到了其业务单独看几乎就是一个会失败的业务””。</p><p>然而蓝筹印花公司作为基金投资的重要的资产，在之后为收购喜诗糖果、布法罗晚报和韦斯科金融公司等提供了大量的资金，并于1983年被纳入伯克希尔哈撒韦公司旗下。</p><p>芒格在1973年损失了31.9％（相比之下，道琼斯工业指数为-13.1％），在1974年损失了31.5％（相比之下道琼斯指数为-23.1％）。 芒格说：“我们在1973年到1974年间被市场碾压了，并不是因为被真实低估的价值，而是市场价值，因为我们的公开交易证券不得不在低于他们真正价值的一半价格下交易。 “这是一段艰难的经历 -- 1973年至1974年是一个非常不愉快的经历。”11芒格并不孤单，对许多伟大的投资者来说，这都是一个很艰难的过程。巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司从1972年12月的80美元跌至1974年12月的40美元。1973年至1974年的熊市标准普尔500指数下跌50％（道琼斯工业指数下跌46.6％，直接回到1958年的水平）。</p><p><b><i>与查理芒格一起从1973年1月1日开始投资的1,000美元到1975年1月1日将变为467美元。即使该基金在1975年上涨了73.2%，但芒格还是失去了其最大的投资人，这让他感到沮丧，并使他做出了清算基金的决定。</i></b>这只基金在其整个生命周期即使经历了从1973年到1974年的残酷历史时期也获得了扣费前24.3%的复合收益率。</p><p>不仅仅是那些明星股票会跌幅超过50%。那些长期复合增长的指数在某一个点上也都可能会发生回撤。道琼斯指数自1914年以来增长了26400%，其中包含了9次超过30%的回撤。在大萧条期间道指跌幅超过90%，直到1955年才回到1929年的那个高点。道琼斯指数作为蓝筹股指数在二十一世纪的第一个十年内就发生过两次大幅回撤（科技泡沫破灭期跌幅38%，金融危机期间跌幅54%）。</p><p>对于像你我这样大多数普通的投资者而言，如果我们要寻求高额的投资回报，那么巨大亏损注定也是其中的一个部分，无论投资周期是几年还是一生。芒格曾经说过“我们热衷于保持简单” 。你可以简化你想要的一切，但这并不会使你远离亏损。即使是50/50的股票和债券配置的投资组合在金融危机期间也损失了25%。</p><p><b><i>有几种方法来处理损失。第一是损失是绝对的，即你的投资损失。</i></b>在芒格的例子里，他很少有绝对损失。在他管理他的对冲基金期间，他经历过53%的下跌，他持有的伯克希尔哈撒韦公司的股票有过6次跌幅超过20%。对于不熟悉的人来说，回撤就是从高点开始的下行。换句话说，伯克希尔哈撒韦创历史新高后下跌超过20%的情况发生了6次。</p><p><b><i>第二种类型的损失是相对的，即你的机会成本。</i></b> 在九十年代末期，当互联网股票席卷全国时，伯克希尔并没有对其进行投资。这也让他们付出了代价。 从1998年6月到2000年3月，伯克希尔下跌了49%。 然而更痛苦的是，互联网股票在持续飙升。同期纳斯达克100指数上涨了270％！ 在1999年伯克希尔哈撒韦致股东的信中，沃伦巴菲特写道“相对收益是我们关心的问题，在同期，不好的相对收益造成了并不令人满意的绝对收益”。</p><p>无论你是投资股票还是指数，不好的相对收益都是投资中要面对的一个问题。在五年的互联网泡沫中，伯克希尔哈撒韦公司的收益表现落后于标准普尔500指数117％！当时很多人质疑芒格和巴菲特是否脱节与新世界。</p><p>芒格的财富之所以能够在过去55年内持续复合增长的原因，用他自己的话说就是：<i><b>沃伦和我并非奇才。我们不能蒙上眼睛下棋或成为钢琴演奏家。但我们的成绩斐然，因为我们在性情上占优势，这足以弥补我们在智商上的不足 。</b></i></p><p>你必须能对损失泰然处之。合适的卖时点并不是在股价已经下跌之后。如果你这样投资，你可能就注定了不会取得好的长期回报。 从历史中学习，不要试图避免损失。 损失是不可避免的。相反，应该专注于确保没有把自己会被迫卖出的境地。如果你知道股票曾经跌幅超过50%，这种情况无疑将来还会发生，请确保你未来能面对和承担这样的情况。</p><p>如何做？这里有个例子。假设你的投资组合价值10万美元并且你知道你不能忍受超过3万美元的损失。假设如果股票价值减少一半而债券将保留价值（这绝对是一个假设，没有任何保证），那就不要配置超过60%的股票资产。那样即使这60%的资产下跌一半，你也应该还好。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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。投资者都应该遵循他的建议“如果投资标的太难分析，我们就转向其他的投资标的。还有比这更简单的事情吗？” 。</p><p>今天，我们的市场上涌现出很多为投资者服务的新产品，这些产品就像那些紫色和绿色的鱼饵：我想我们的投资管理之所以陷入窘境的原因就像下面这个我和渔具老板的对话所揭示的道理那样。我问他：“我的天，这些紫的和绿的鱼饵！鱼真的会因此而上钩吗？”，他说：“先生，我不卖鱼” 。</p><p>1948年，芒格毕业于哈佛大学法学院，并追随其父亲的脚步成功的开拓了法律事业。在芒格的早期投资生涯中，他通过投资地产项目获得了他的第一个百万美元。1959年他的投资热情被彻底点燃，这一年埃德戴维斯（Ed Davis）作为巴菲特的第一批投资者将他介绍给了巴菲特。巴菲特惊讶于他很轻松的获得了埃德戴维斯的10万美金，因为戴维斯似乎并没有太在意巴菲特的投资策略。这其中的原因在于巴菲特很像戴维斯全心全意信任的另一位投资人查理芒格。他们两人如此之像以至于戴维斯曾经在给巴菲特的支票上填了芒格的名字。</p><p>芒格和巴菲特一见如故。 在和巴菲特经过多年的沟通、相互学习和分享后，芒格在1962年和其他合伙人创办了一家律师事务所（Munger，Tolles＆Olson; 查理在1965年离开），同时他也创立了一个对冲基金公司（Wheeler，Munger＆Company）。</p><p>芒格的投资业绩斐然。从1962年到1969年，该基金扣除费率之前的年均回报率达到令人难以置信的37.1％。5尤其是当你结合当时的市场环境看的话，这个成绩更是显的难能可贵。在这八年中，挑选股票并不是件简单的事情。 事实上，标准普尔500指数（含股息）在同一时间内只上涨了6.6％。 在整个基金存续的14年内，芒格年均回报率为24％，复合收益率为19.82％，远高于指数，同期标准普尔500指数（含股息）复合收益率仅为5.2％。 芒格的有限合伙人如果能和芒格一道坚持下来也将收益丰厚，然而这件事就像一直坚持持有亚马逊公司一样并不那么容易。</p><p>投资者从过往历史中可以学到的最好一条经验就是没有坏时光就没有好时光。在一段长期的投资中往往蕴含着短期阶段性的大幅损失。如果你不能接受短期的损失，那你很难收获长期的市场回报。芒格说过：</p><p><b><i>如果你对于在一个世纪内发生两三次或者更多次市场超过50%下跌不能泰然处之，你就不适合做投资，并且和那些具有能理性处理市场波动的投资者相比也只能获得相对平庸的投资收益</i></b>。</p><p>沃伦巴菲特曾这样评价芒格：“他愿意接受业绩出现更大的起伏，他恰好是一位心理结构倾向集中的人”。当然芒格不仅是专注这么简单，他的专注是建立在更高层面上的多元化思考。 1974年底，其61％的资金投资于蓝筹印花公司8。在那个自大萧条以来最糟糕的熊市里，这个公司给芒格的投资组合带来了严重的损害。 蓝筹印花公司的销售额在当年超过了1.24亿美金。但是很快就开始减少，到1982年，销售额锐减至900万美元，到2006年仅为2.5万美金。 “考虑到蓝筹印花公司的初始业务，“我预测到其销售额将从1.2亿美金降到不足10万美金，所以我从开始就预测到了其业务单独看几乎就是一个会失败的业务””。</p><p>然而蓝筹印花公司作为基金投资的重要的资产，在之后为收购喜诗糖果、布法罗晚报和韦斯科金融公司等提供了大量的资金，并于1983年被纳入伯克希尔哈撒韦公司旗下。</p><p>芒格在1973年损失了31.9％（相比之下，道琼斯工业指数为-13.1％），在1974年损失了31.5％（相比之下道琼斯指数为-23.1％）。 芒格说：“我们在1973年到1974年间被市场碾压了，并不是因为被真实低估的价值，而是市场价值，因为我们的公开交易证券不得不在低于他们真正价值的一半价格下交易。 “这是一段艰难的经历 -- 1973年至1974年是一个非常不愉快的经历。”11芒格并不孤单，对许多伟大的投资者来说，这都是一个很艰难的过程。巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司从1972年12月的80美元跌至1974年12月的40美元。1973年至1974年的熊市标准普尔500指数下跌50％（道琼斯工业指数下跌46.6％，直接回到1958年的水平）。</p><p><b><i>与查理芒格一起从1973年1月1日开始投资的1,000美元到1975年1月1日将变为467美元。即使该基金在1975年上涨了73.2%，但芒格还是失去了其最大的投资人，这让他感到沮丧，并使他做出了清算基金的决定。</i></b>这只基金在其整个生命周期即使经历了从1973年到1974年的残酷历史时期也获得了扣费前24.3%的复合收益率。</p><p>不仅仅是那些明星股票会跌幅超过50%。那些长期复合增长的指数在某一个点上也都可能会发生回撤。道琼斯指数自1914年以来增长了26400%，其中包含了9次超过30%的回撤。在大萧条期间道指跌幅超过90%，直到1955年才回到1929年的那个高点。道琼斯指数作为蓝筹股指数在二十一世纪的第一个十年内就发生过两次大幅回撤（科技泡沫破灭期跌幅38%，金融危机期间跌幅54%）。</p><p>对于像你我这样大多数普通的投资者而言，如果我们要寻求高额的投资回报，那么巨大亏损注定也是其中的一个部分，无论投资周期是几年还是一生。芒格曾经说过“我们热衷于保持简单” 。你可以简化你想要的一切，但这并不会使你远离亏损。即使是50/50的股票和债券配置的投资组合在金融危机期间也损失了25%。</p><p><b><i>有几种方法来处理损失。第一是损失是绝对的，即你的投资损失。</i></b>在芒格的例子里，他很少有绝对损失。在他管理他的对冲基金期间，他经历过53%的下跌，他持有的伯克希尔哈撒韦公司的股票有过6次跌幅超过20%。对于不熟悉的人来说，回撤就是从高点开始的下行。换句话说，伯克希尔哈撒韦创历史新高后下跌超过20%的情况发生了6次。</p><p><b><i>第二种类型的损失是相对的，即你的机会成本。</i></b> 在九十年代末期，当互联网股票席卷全国时，伯克希尔并没有对其进行投资。这也让他们付出了代价。 从1998年6月到2000年3月，伯克希尔下跌了49%。 然而更痛苦的是，互联网股票在持续飙升。同期纳斯达克100指数上涨了270％！ 在1999年伯克希尔哈撒韦致股东的信中，沃伦巴菲特写道“相对收益是我们关心的问题，在同期，不好的相对收益造成了并不令人满意的绝对收益”。</p><p>无论你是投资股票还是指数，不好的相对收益都是投资中要面对的一个问题。在五年的互联网泡沫中，伯克希尔哈撒韦公司的收益表现落后于标准普尔500指数117％！当时很多人质疑芒格和巴菲特是否脱节与新世界。</p><p>芒格的财富之所以能够在过去55年内持续复合增长的原因，用他自己的话说就是：<i><b>沃伦和我并非奇才。我们不能蒙上眼睛下棋或成为钢琴演奏家。但我们的成绩斐然，因为我们在性情上占优势，这足以弥补我们在智商上的不足 。</b></i></p><p>你必须能对损失泰然处之。合适的卖时点并不是在股价已经下跌之后。如果你这样投资，你可能就注定了不会取得好的长期回报。 从历史中学习，不要试图避免损失。 损失是不可避免的。相反，应该专注于确保没有把自己会被迫卖出的境地。如果你知道股票曾经跌幅超过50%，这种情况无疑将来还会发生，请确保你未来能面对和承担这样的情况。</p><p>如何做？这里有个例子。假设你的投资组合价值10万美元并且你知道你不能忍受超过3万美元的损失。假设如果股票价值减少一半而债券将保留价值（这绝对是一个假设，没有任何保证），那就不要配置超过60%的股票资产。那样即使这60%的资产下跌一半，你也应该还好。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ce459771714478b4a71e62b2fef9a826","relate_stocks":{"399001":"深证成指","399006":"创业板指",".DJI":"道琼斯","HSCCI":"红筹指数",".SPX":"S&P 500 Index","000001.SH":"上证指数","HSCEI":"国企指数",".IXIC":"NASDAQ 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但实际上在过去20年中，要真的将这1000美金变为387,000美元的难度不容小觑。历史上，亚马逊的股价曾有三次跌幅超过50%。第一次是从1999年12月到2001年10月，它跌去了95％的市值。在那段时间内，初始假设的1,000美元投资将会从54,433美元的高位下跌至3,045美元，损失51,388美元。这也就是为什么会说能够买入并持有一个长期的赢家其实并不简单。也许你确实知道“亚马逊将会改变世界”，但即便如此，也不会使投资变得更加容易。另一家革命性的公司奈飞，自2002年5月上市以来的复合收益率为38％。但实现这个收益也几乎超出了人所能承受的投资纪律。奈飞的股价曾有四次跌幅超过50%，其在2011年7月至2012年9月间跌幅超过82%。这相当于初始投资的1,000美元涨到36,792美元，然后萎缩到6,629美元。投资者真的能够忍受他们的初始投资回撤三十多次吗？特别是500%收益在短短14个月内烟消云散！谷歌是这三家公司中最年轻的公司，自2004年上市以来的年复合收益率为25％。他为投资者提供了一个比持有亚马逊或Netflix更好的投资体验。 谷歌的股价只有一次跌幅超过50%，就是在2017年11月至2018年11月间跌幅达到65%。当他的股价大幅回撤时，很多投资都无法忍受这段时期。在这264天内，谷歌的换手量达到8450亿美金，而当时谷歌的平均市值不到1530亿美金。也就是说，这段时间内股票被换手了5.5次，这使很多投资者失去了未来八年能够获得515%回报的机会。查理芒格从来没有对投资亚马逊、奈飞、谷歌这类公司感过兴趣。但他长期投资过的那些让他获得巨大投资收益的公司也曾在短时期内出现过巨大的回撤。芒格，伯克希尔哈撒韦公司的副董事长，以作为沃伦巴菲特的长期合作伙伴而闻名。他那些富有智慧和哲理的名言被统称为芒格主义。他喜欢用不同的思维方式从多个角度思考问题，他的名言之一是“如果知道我会死在哪里，那我将永远不去那个地方”。在2002年伯克希尔哈撒韦股东大会上他说“人们算得太多、想得太少”。将芒格和我们大部分平庸的人区分开的一点是他永远不会被他能力圈外的投资所吸引。他曾经说过“我们有三个篮子，分别是进入、退出、太难” 。投资者都应该遵循他的建议“如果投资标的太难分析，我们就转向其他的投资标的。还有比这更简单的事情吗？” 。今天，我们的市场上涌现出很多为投资者服务的新产品，这些产品就像那些紫色和绿色的鱼饵：我想我们的投资管理之所以陷入窘境的原因就像下面这个我和渔具老板的对话所揭示的道理那样。我问他：“我的天，这些紫的和绿的鱼饵！鱼真的会因此而上钩吗？”，他说：“先生，我不卖鱼” 。1948年，芒格毕业于哈佛大学法学院，并追随其父亲的脚步成功的开拓了法律事业。在芒格的早期投资生涯中，他通过投资地产项目获得了他的第一个百万美元。1959年他的投资热情被彻底点燃，这一年埃德戴维斯（Ed Davis）作为巴菲特的第一批投资者将他介绍给了巴菲特。巴菲特惊讶于他很轻松的获得了埃德戴维斯的10万美金，因为戴维斯似乎并没有太在意巴菲特的投资策略。这其中的原因在于巴菲特很像戴维斯全心全意信任的另一位投资人查理芒格。他们两人如此之像以至于戴维斯曾经在给巴菲特的支票上填了芒格的名字。芒格和巴菲特一见如故。 在和巴菲特经过多年的沟通、相互学习和分享后，芒格在1962年和其他合伙人创办了一家律师事务所（Munger，Tolles＆Olson; 查理在1965年离开），同时他也创立了一个对冲基金公司（Wheeler，Munger＆Company）。芒格的投资业绩斐然。从1962年到1969年，该基金扣除费率之前的年均回报率达到令人难以置信的37.1％。5尤其是当你结合当时的市场环境看的话，这个成绩更是显的难能可贵。在这八年中，挑选股票并不是件简单的事情。 事实上，标准普尔500指数（含股息）在同一时间内只上涨了6.6％。 在整个基金存续的14年内，芒格年均回报率为24％，复合收益率为19.82％，远高于指数，同期标准普尔500指数（含股息）复合收益率仅为5.2％。 芒格的有限合伙人如果能和芒格一道坚持下来也将收益丰厚，然而这件事就像一直坚持持有亚马逊公司一样并不那么容易。投资者从过往历史中可以学到的最好一条经验就是没有坏时光就没有好时光。在一段长期的投资中往往蕴含着短期阶段性的大幅损失。如果你不能接受短期的损失，那你很难收获长期的市场回报。芒格说过：如果你对于在一个世纪内发生两三次或者更多次市场超过50%下跌不能泰然处之，你就不适合做投资，并且和那些具有能理性处理市场波动的投资者相比也只能获得相对平庸的投资收益。沃伦巴菲特曾这样评价芒格：“他愿意接受业绩出现更大的起伏，他恰好是一位心理结构倾向集中的人”。当然芒格不仅是专注这么简单，他的专注是建立在更高层面上的多元化思考。 1974年底，其61％的资金投资于蓝筹印花公司8。在那个自大萧条以来最糟糕的熊市里，这个公司给芒格的投资组合带来了严重的损害。 蓝筹印花公司的销售额在当年超过了1.24亿美金。但是很快就开始减少，到1982年，销售额锐减至900万美元，到2006年仅为2.5万美金。 “考虑到蓝筹印花公司的初始业务，“我预测到其销售额将从1.2亿美金降到不足10万美金，所以我从开始就预测到了其业务单独看几乎就是一个会失败的业务””。然而蓝筹印花公司作为基金投资的重要的资产，在之后为收购喜诗糖果、布法罗晚报和韦斯科金融公司等提供了大量的资金，并于1983年被纳入伯克希尔哈撒韦公司旗下。芒格在1973年损失了31.9％（相比之下，道琼斯工业指数为-13.1％），在1974年损失了31.5％（相比之下道琼斯指数为-23.1％）。 芒格说：“我们在1973年到1974年间被市场碾压了，并不是因为被真实低估的价值，而是市场价值，因为我们的公开交易证券不得不在低于他们真正价值的一半价格下交易。 “这是一段艰难的经历 -- 1973年至1974年是一个非常不愉快的经历。”11芒格并不孤单，对许多伟大的投资者来说，这都是一个很艰难的过程。巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司从1972年12月的80美元跌至1974年12月的40美元。1973年至1974年的熊市标准普尔500指数下跌50％（道琼斯工业指数下跌46.6％，直接回到1958年的水平）。与查理芒格一起从1973年1月1日开始投资的1,000美元到1975年1月1日将变为467美元。即使该基金在1975年上涨了73.2%，但芒格还是失去了其最大的投资人，这让他感到沮丧，并使他做出了清算基金的决定。这只基金在其整个生命周期即使经历了从1973年到1974年的残酷历史时期也获得了扣费前24.3%的复合收益率。不仅仅是那些明星股票会跌幅超过50%。那些长期复合增长的指数在某一个点上也都可能会发生回撤。道琼斯指数自1914年以来增长了26400%，其中包含了9次超过30%的回撤。在大萧条期间道指跌幅超过90%，直到1955年才回到1929年的那个高点。道琼斯指数作为蓝筹股指数在二十一世纪的第一个十年内就发生过两次大幅回撤（科技泡沫破灭期跌幅38%，金融危机期间跌幅54%）。对于像你我这样大多数普通的投资者而言，如果我们要寻求高额的投资回报，那么巨大亏损注定也是其中的一个部分，无论投资周期是几年还是一生。芒格曾经说过“我们热衷于保持简单” 。你可以简化你想要的一切，但这并不会使你远离亏损。即使是50/50的股票和债券配置的投资组合在金融危机期间也损失了25%。有几种方法来处理损失。第一是损失是绝对的，即你的投资损失。在芒格的例子里，他很少有绝对损失。在他管理他的对冲基金期间，他经历过53%的下跌，他持有的伯克希尔哈撒韦公司的股票有过6次跌幅超过20%。对于不熟悉的人来说，回撤就是从高点开始的下行。换句话说，伯克希尔哈撒韦创历史新高后下跌超过20%的情况发生了6次。第二种类型的损失是相对的，即你的机会成本。 在九十年代末期，当互联网股票席卷全国时，伯克希尔并没有对其进行投资。这也让他们付出了代价。 从1998年6月到2000年3月，伯克希尔下跌了49%。 然而更痛苦的是，互联网股票在持续飙升。同期纳斯达克100指数上涨了270％！ 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-02-24 17:23</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<blockquote>摘要：美国三大股指期货下跌，区块链盘前走高，<a href=\"https://laohu8.com/S/CAN\">嘉楠科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NCTY\">第九城市</a>等多股涨超14%；<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>等部分中概股“跌跌不休”；ARKK增持公司11.5万股股票，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>涨超2%。</blockquote><p>2月24日，美国三大股指期货下跌，截至发稿，道指期货跌0.06%；标普500指数期货涨0.01%；纳斯达克100指数期货跌0.01%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c9087b98cc8739f466f5902db5071911\" tg-width=\"828\" tg-height=\"241\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>盘前涨超2%，此前获ARK投资管理公司CEO Cathie Wood唱好，ARKK增持公司11.5万股股票。</p><p>比特币今日低位反弹，重回50000美元/枚上方。区块链盘前走高，Marathon Patent涨超15%，<a href=\"https://laohu8.com/S/CAN\">嘉楠科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NCTY\">第九城市</a>、Riot Blockchain涨超14%，<a href=\"https://laohu8.com/S/EBON\">亿邦国际</a>涨超9%，<a href=\"https://laohu8.com/S/CNET\">中网载线</a>涨超7%。</p><p>部分热门中概股盘前萎靡不振，<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>跌超3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>跌超2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>跌超1%。</p><p>Workhorse盘前续跌超4%，公司未能赢得美国邮政价值数十亿美元的合同；昨日收跌近50%。</p><p>车辆制造商<a href=\"https://laohu8.com/S/OSK\">Oshkosh</a>盘前涨超11%，此前赢得了与美国邮政的交易。</p><p>Square盘前跌超4%，Q4净利润同比下滑24.6%。</p><p>Churchill Capital IV盘前涨超5%，电动汽车公司Lucid 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10:48","market":"us","language":"zh","title":"揭秘：马斯克为什么投资比特币？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1127031845","media":"华尔街见闻","summary":"比特币周二突破47000美元，创出纪录新高，比特币在亚洲市场早盘一度上涨6.3%，触及近47493美元，之后回吐了部分涨幅。昨日，特斯拉宣布，预计将开始接受比特币作为支付形式，根据新政策，特斯拉总共投资了15亿美元比特币。特斯拉创始人伊隆·马斯克近几个月来一直在为比特币背书，助推了比特币的猛涨。最重要的一个因素是，投资比特币和特斯拉的可能是同一批人。","content":"<p>比特币周二突破47000美元，创出纪录新高，比特币在亚洲市场早盘一度上涨6.3%，触及近47493美元，之后回吐了部分涨幅。</p><p>昨日，特斯拉宣布，预计将开始接受比特币作为支付形式，根据新政策，特斯拉总共投资了15亿美元比特币。特斯拉还表示：将开始接受比特币作为其电动汽车的付款方式。特斯拉的举动相当于是目前主流公司对这一颇具争议加密货币的最大力度支持。特斯拉创始人伊隆·马斯克近几个月来一直在为比特币背书，助推了比特币的猛涨。</p><p>消息一出，比特币短线拉升，迅速攀上4万美元关口，之后势头不减，比特币日内涨幅达11%，报43172美元，并创下历史新高。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/739520008340f9250bb97a3a3c14756a\" tg-width=\"803\" tg-height=\"471\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>问题来了，马斯克为啥投资比特币？</b></p><p>最重要的一个因素是，投资比特币和特斯拉的可能是同一批人。</p><p>《福布斯》杂志专栏作者Leeor Shimron在一篇文章中将特斯拉、比特币和标普500指数在过去六个月的价格相关性进行比较之后发现，特斯拉和比特币在过去六个月里表现出了0.615的强相关性，远超这两种资产与标普500指数之间的相关性。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9ad26e8fac71edced032064638360f2c\" tg-width=\"960\" tg-height=\"310\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>作者认为，会得出这样的结果，其原因可能是，特斯拉与比特币的投资者基础相似，不仅有着类似的价值观，相信技术可以解决许多社会问题，一般也比较乐观。</b></p><p>此外，持有上述两种资产的投资者当中，散户占了很大一部分比例。其中，比特币本来就是靠散户起家，特斯拉也作为很多基金的权重股而被散户持有。</p><p>与此同时，还有很多投资特斯拉和比特币的人都是对它们极具信心的长期持有者。这部分玩家对技术及其潜在的社会影响深信不疑，无论手头的这两种资产怎么跌，都仍将继续持有，波动性再高也无所畏惧。</p><p><b>最值得注意的是，在特斯拉和比特币面前，千禧一代选择入局！</b></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/SCHW\">嘉信理财</a>此前公布的一项调查结果显示，在千禧一代所持有股票资产中，特斯拉和比特币信托Grayscale Bitcoin Trust排名前五，占比超过了奈飞、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>和股神巴菲特旗下的<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>·哈撒韦。</p><p><b>此外，马斯克已经意识到了自己在数字货币市场中的巨大能量。</b></p><p>甚至已经有市场分析将马斯克对数字货币的影响力，和美联储主席鲍威尔对美国股市的影响力相提并论。</p><p>在过去几周中，哪怕马斯克只是在社交媒体上改个“比特币”的签名，或者是在音频直播中谈到自己多么认可数字货币，数字货币就会应声上涨。</p><p>马斯克在数字货币领域的影响力不仅局限在比特币上，就连非常小众的数字货币狗狗币，也能因为马斯克的一句话急速拉升。可见他在这一领域非同寻常的影响力。</p><p><b>分析师：特斯拉或将打开新一轮比特币牛市</b></p><p>过去近一年，大量机构投资推高了比特币的价格。<b>不少分析师认为，特斯拉的入局可能吸引更多来自大公司的投资，打开币价新一轮的上涨空间。</b></p><p>安联首席经济顾问El-Erian表示，特斯拉投资比特币将加快数字货币走向主流的进程。马斯克对比特币的深入涉足有助于使比特币作为一种真正的货币的地位合法化，并为投资者提供了真正的提振。</p><p>加拿大皇家银行资本市场市场分析师Mitch Steves称，<b>苹果可能是下一家购买加密货币的公司，且应该将Apple Wallet发展成为一个加密货币交易所。</b></p><p>Steves表示，如果将苹果钱包开发成加密货币交易所，这将创造出巨大的增长市场。</p><p>他在给客户的一份报告中写道：“苹果钱包计划对于苹果公司而言显然是一个数十亿美元的机会（潜在的年收入超过400亿美元，而需要的研发资源有限）。”</p><p>他说，诸如Square和PayPal之类的公司，以及像Coinbase这样的交易所，都证实了该交易模型是真实的业务，如果进入该行业，苹果将立即获得市场份额。 此外，相对于竞争对手，苹果的生态系统将提供更高的安全性。</p><p>在线投资平台eToro分析师Simon Peters表示：“我们可以想象，随着时间的推移，还有更多名头响当当的公司效仿特斯拉，接受比特币作为支付方式。”</p><p>多头：本周末就要冲上5万美元</p><p><b>高昂的市场情绪中，多头认为币价本周末就要冲上5万美元。</b></p><p>Peters称：“世界越来越向网上发展，比特币是网上交易的核心。有了一家价值数十亿美元的公司的支持，到本周末，比特币的价格很可能会达到5万美元。”</p><p>加密货币交易所CEX.IO 执行董事Konstantin Anisimov也基于交易数据对比特币价格做出了乐观预测。他说：</p><blockquote>比特币的上升趋势将被新一轮的增长所延续。我们认为48051美元是当下的目标价位，本月内币价可能会涨到5万美元。<b>48051美元这个数字是基于操作技术分析得出的。如果特斯拉引领了一波来自企业领域的比特币投资浪潮，那么这一数字将很快被攻破。</b></blockquote><p><b>不过，投资者需要注意的是，随着美债收益率和美元反弹，未来无论是特斯拉还是比特币，都会面临下跌风险。如果遭遇大跌，特斯拉和比特币也可能同步下跌。</b></p>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>揭秘：马斯克为什么投资比特币？</title>\n<style 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Shimron在一篇文章中将特斯拉、比特币和标普500指数在过去六个月的价格相关性进行比较之后发现，特斯拉和比特币在过去六个月里表现出了0.615的强相关性，远超这两种资产与标普500指数之间的相关性。作者认为，会得出这样的结果，其原因可能是，特斯拉与比特币的投资者基础相似，不仅有着类似的价值观，相信技术可以解决许多社会问题，一般也比较乐观。此外，持有上述两种资产的投资者当中，散户占了很大一部分比例。其中，比特币本来就是靠散户起家，特斯拉也作为很多基金的权重股而被散户持有。与此同时，还有很多投资特斯拉和比特币的人都是对它们极具信心的长期持有者。这部分玩家对技术及其潜在的社会影响深信不疑，无论手头的这两种资产怎么跌，都仍将继续持有，波动性再高也无所畏惧。最值得注意的是，在特斯拉和比特币面前，千禧一代选择入局！嘉信理财此前公布的一项调查结果显示，在千禧一代所持有股票资产中，特斯拉和比特币信托Grayscale Bitcoin Trust排名前五，占比超过了奈飞、微软、阿里巴巴和股神巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦。此外，马斯克已经意识到了自己在数字货币市场中的巨大能量。甚至已经有市场分析将马斯克对数字货币的影响力，和美联储主席鲍威尔对美国股市的影响力相提并论。在过去几周中，哪怕马斯克只是在社交媒体上改个“比特币”的签名，或者是在音频直播中谈到自己多么认可数字货币，数字货币就会应声上涨。马斯克在数字货币领域的影响力不仅局限在比特币上，就连非常小众的数字货币狗狗币，也能因为马斯克的一句话急速拉升。可见他在这一领域非同寻常的影响力。分析师：特斯拉或将打开新一轮比特币牛市过去近一年，大量机构投资推高了比特币的价格。不少分析师认为，特斯拉的入局可能吸引更多来自大公司的投资，打开币价新一轮的上涨空间。安联首席经济顾问El-Erian表示，特斯拉投资比特币将加快数字货币走向主流的进程。马斯克对比特币的深入涉足有助于使比特币作为一种真正的货币的地位合法化，并为投资者提供了真正的提振。加拿大皇家银行资本市场市场分析师Mitch Steves称，苹果可能是下一家购买加密货币的公司，且应该将Apple Wallet发展成为一个加密货币交易所。Steves表示，如果将苹果钱包开发成加密货币交易所，这将创造出巨大的增长市场。他在给客户的一份报告中写道：“苹果钱包计划对于苹果公司而言显然是一个数十亿美元的机会（潜在的年收入超过400亿美元，而需要的研发资源有限）。”他说，诸如Square和PayPal之类的公司，以及像Coinbase这样的交易所，都证实了该交易模型是真实的业务，如果进入该行业，苹果将立即获得市场份额。 此外，相对于竞争对手，苹果的生态系统将提供更高的安全性。在线投资平台eToro分析师Simon Peters表示：“我们可以想象，随着时间的推移，还有更多名头响当当的公司效仿特斯拉，接受比特币作为支付方式。”多头：本周末就要冲上5万美元高昂的市场情绪中，多头认为币价本周末就要冲上5万美元。Peters称：“世界越来越向网上发展，比特币是网上交易的核心。有了一家价值数十亿美元的公司的支持，到本周末，比特币的价格很可能会达到5万美元。”加密货币交易所CEX.IO 执行董事Konstantin Anisimov也基于交易数据对比特币价格做出了乐观预测。他说：比特币的上升趋势将被新一轮的增长所延续。我们认为48051美元是当下的目标价位，本月内币价可能会涨到5万美元。48051美元这个数字是基于操作技术分析得出的。如果特斯拉引领了一波来自企业领域的比特币投资浪潮，那么这一数字将很快被攻破。不过，投资者需要注意的是，随着美债收益率和美元反弹，未来无论是特斯拉还是比特币，都会面临下跌风险。如果遭遇大跌，特斯拉和比特币也可能同步下跌。","news_type":1,"symbols_score_info":{"TSLA":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3402,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":364819898,"gmtCreate":1614832486114,"gmtModify":1703481718120,"author":{"id":"3574315325119454","authorId":"3574315325119454","name":"猪乐鼠Sh","avatar":"https://static.tigerbbs.com/727536a43fd6468a22989480036694be","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574315325119454","authorIdStr":"3574315325119454"},"themes":[],"htmlText":"继续加税看看","listText":"继续加税看看","text":"继续加税看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/364819898","repostId":"1129470422","repostType":4,"repost":{"id":"1129470422","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"点拾是由行业最专业的投资研究人组成，专注于中国和海外新兴领域的互联网，消费，金融等行业研究。我们的研究，已经获得行业内最优秀的投资者认可，特别是消费，科技互联网和跨境比较是我们的优势。我们相信自己的努力一定能为您的投资助力。","home_visible":1,"media_name":"点拾投资","id":"67","head_image":"https://static.tigerbbs.com/9fe5d79ff06041f8a434a6ad9836f2e6"},"pubTimestamp":1614828533,"share":"https://ttm.financial/m/news/1129470422?lang=&edition=full","pubTime":"2021-03-04 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但实际上在过去20年中，要真的将这1000美金变为387,000美元的难度不容小觑。历史上，亚马逊的股价曾有三次跌幅超过50%。第一次是从1999年12月到2001年10月，它跌去了95％的市值。在那段时间内，初始假设的1,000美元投资将会从54,433美元的高位下跌至3,045美元，损失51,388美元。</p><p>这也就是为什么会说能够买入并持有一个长期的赢家其实并不简单。也许你确实知道“亚马逊将会改变世界”，但即便如此，也不会使投资变得更加容易。</p><p>另一家革命性的公司奈飞，自2002年5月上市以来的复合收益率为38％。但实现这个收益也几乎超出了人所能承受的投资纪律。奈飞的股价曾有四次跌幅超过50%，其在2011年7月至2012年9月间跌幅超过82%。这相当于初始投资的1,000美元涨到36,792美元，然后萎缩到6,629美元。投资者真的能够忍受他们的初始投资回撤三十多次吗？特别是500%收益在短短14个月内烟消云散！</p><p>谷歌是这三家公司中最年轻的公司，自2004年上市以来的年复合收益率为25％。他为投资者提供了一个比持有亚马逊或Netflix更好的投资体验。 谷歌的股价只有一次跌幅超过50%，就是在2017年11月至2018年11月间跌幅达到65%。当他的股价大幅回撤时，很多投资都无法忍受这段时期。在这264天内，谷歌的换手量达到8450亿美金，而当时谷歌的平均市值不到1530亿美金。也就是说，这段时间内股票被换手了5.5次，这使很多投资者失去了未来八年能够获得515%回报的机会。</p><p>查理芒格从来没有对投资亚马逊、奈飞、谷歌这类公司感过兴趣。但他长期投资过的那些让他获得巨大投资收益的公司也曾在短时期内出现过巨大的回撤。芒格，伯克希尔哈撒韦公司的副董事长，以作为沃伦巴菲特的长期合作伙伴而闻名。他那些富有智慧和哲理的名言被统称为芒格主义。<b><i>他喜欢用不同的思维方式从多个角度思考问题，他的名言之一是“如果知道我会死在哪里，那我将永远不去那个地方”。在2002年伯克希尔哈撒韦股东大会上他说“人们算得太多、想得太少”。</i></b></p><p>将芒格和我们大部分平庸的人区分开的一点是他永远不会被他能力圈外的投资所吸引。他曾经说过“我们有三个篮子，分别是进入、退出、太难” 。投资者都应该遵循他的建议“如果投资标的太难分析，我们就转向其他的投资标的。还有比这更简单的事情吗？” 。</p><p>今天，我们的市场上涌现出很多为投资者服务的新产品，这些产品就像那些紫色和绿色的鱼饵：我想我们的投资管理之所以陷入窘境的原因就像下面这个我和渔具老板的对话所揭示的道理那样。我问他：“我的天，这些紫的和绿的鱼饵！鱼真的会因此而上钩吗？”，他说：“先生，我不卖鱼” 。</p><p>1948年，芒格毕业于哈佛大学法学院，并追随其父亲的脚步成功的开拓了法律事业。在芒格的早期投资生涯中，他通过投资地产项目获得了他的第一个百万美元。1959年他的投资热情被彻底点燃，这一年埃德戴维斯（Ed Davis）作为巴菲特的第一批投资者将他介绍给了巴菲特。巴菲特惊讶于他很轻松的获得了埃德戴维斯的10万美金，因为戴维斯似乎并没有太在意巴菲特的投资策略。这其中的原因在于巴菲特很像戴维斯全心全意信任的另一位投资人查理芒格。他们两人如此之像以至于戴维斯曾经在给巴菲特的支票上填了芒格的名字。</p><p>芒格和巴菲特一见如故。 在和巴菲特经过多年的沟通、相互学习和分享后，芒格在1962年和其他合伙人创办了一家律师事务所（Munger，Tolles＆Olson; 查理在1965年离开），同时他也创立了一个对冲基金公司（Wheeler，Munger＆Company）。</p><p>芒格的投资业绩斐然。从1962年到1969年，该基金扣除费率之前的年均回报率达到令人难以置信的37.1％。5尤其是当你结合当时的市场环境看的话，这个成绩更是显的难能可贵。在这八年中，挑选股票并不是件简单的事情。 事实上，标准普尔500指数（含股息）在同一时间内只上涨了6.6％。 在整个基金存续的14年内，芒格年均回报率为24％，复合收益率为19.82％，远高于指数，同期标准普尔500指数（含股息）复合收益率仅为5.2％。 芒格的有限合伙人如果能和芒格一道坚持下来也将收益丰厚，然而这件事就像一直坚持持有亚马逊公司一样并不那么容易。</p><p>投资者从过往历史中可以学到的最好一条经验就是没有坏时光就没有好时光。在一段长期的投资中往往蕴含着短期阶段性的大幅损失。如果你不能接受短期的损失，那你很难收获长期的市场回报。芒格说过：</p><p><b><i>如果你对于在一个世纪内发生两三次或者更多次市场超过50%下跌不能泰然处之，你就不适合做投资，并且和那些具有能理性处理市场波动的投资者相比也只能获得相对平庸的投资收益</i></b>。</p><p>沃伦巴菲特曾这样评价芒格：“他愿意接受业绩出现更大的起伏，他恰好是一位心理结构倾向集中的人”。当然芒格不仅是专注这么简单，他的专注是建立在更高层面上的多元化思考。 1974年底，其61％的资金投资于蓝筹印花公司8。在那个自大萧条以来最糟糕的熊市里，这个公司给芒格的投资组合带来了严重的损害。 蓝筹印花公司的销售额在当年超过了1.24亿美金。但是很快就开始减少，到1982年，销售额锐减至900万美元，到2006年仅为2.5万美金。 “考虑到蓝筹印花公司的初始业务，“我预测到其销售额将从1.2亿美金降到不足10万美金，所以我从开始就预测到了其业务单独看几乎就是一个会失败的业务””。</p><p>然而蓝筹印花公司作为基金投资的重要的资产，在之后为收购喜诗糖果、布法罗晚报和韦斯科金融公司等提供了大量的资金，并于1983年被纳入伯克希尔哈撒韦公司旗下。</p><p>芒格在1973年损失了31.9％（相比之下，道琼斯工业指数为-13.1％），在1974年损失了31.5％（相比之下道琼斯指数为-23.1％）。 芒格说：“我们在1973年到1974年间被市场碾压了，并不是因为被真实低估的价值，而是市场价值，因为我们的公开交易证券不得不在低于他们真正价值的一半价格下交易。 “这是一段艰难的经历 -- 1973年至1974年是一个非常不愉快的经历。”11芒格并不孤单，对许多伟大的投资者来说，这都是一个很艰难的过程。巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司从1972年12月的80美元跌至1974年12月的40美元。1973年至1974年的熊市标准普尔500指数下跌50％（道琼斯工业指数下跌46.6％，直接回到1958年的水平）。</p><p><b><i>与查理芒格一起从1973年1月1日开始投资的1,000美元到1975年1月1日将变为467美元。即使该基金在1975年上涨了73.2%，但芒格还是失去了其最大的投资人，这让他感到沮丧，并使他做出了清算基金的决定。</i></b>这只基金在其整个生命周期即使经历了从1973年到1974年的残酷历史时期也获得了扣费前24.3%的复合收益率。</p><p>不仅仅是那些明星股票会跌幅超过50%。那些长期复合增长的指数在某一个点上也都可能会发生回撤。道琼斯指数自1914年以来增长了26400%，其中包含了9次超过30%的回撤。在大萧条期间道指跌幅超过90%，直到1955年才回到1929年的那个高点。道琼斯指数作为蓝筹股指数在二十一世纪的第一个十年内就发生过两次大幅回撤（科技泡沫破灭期跌幅38%，金融危机期间跌幅54%）。</p><p>对于像你我这样大多数普通的投资者而言，如果我们要寻求高额的投资回报，那么巨大亏损注定也是其中的一个部分，无论投资周期是几年还是一生。芒格曾经说过“我们热衷于保持简单” 。你可以简化你想要的一切，但这并不会使你远离亏损。即使是50/50的股票和债券配置的投资组合在金融危机期间也损失了25%。</p><p><b><i>有几种方法来处理损失。第一是损失是绝对的，即你的投资损失。</i></b>在芒格的例子里，他很少有绝对损失。在他管理他的对冲基金期间，他经历过53%的下跌，他持有的伯克希尔哈撒韦公司的股票有过6次跌幅超过20%。对于不熟悉的人来说，回撤就是从高点开始的下行。换句话说，伯克希尔哈撒韦创历史新高后下跌超过20%的情况发生了6次。</p><p><b><i>第二种类型的损失是相对的，即你的机会成本。</i></b> 在九十年代末期，当互联网股票席卷全国时，伯克希尔并没有对其进行投资。这也让他们付出了代价。 从1998年6月到2000年3月，伯克希尔下跌了49%。 然而更痛苦的是，互联网股票在持续飙升。同期纳斯达克100指数上涨了270％！ 在1999年伯克希尔哈撒韦致股东的信中，沃伦巴菲特写道“相对收益是我们关心的问题，在同期，不好的相对收益造成了并不令人满意的绝对收益”。</p><p>无论你是投资股票还是指数，不好的相对收益都是投资中要面对的一个问题。在五年的互联网泡沫中，伯克希尔哈撒韦公司的收益表现落后于标准普尔500指数117％！当时很多人质疑芒格和巴菲特是否脱节与新世界。</p><p>芒格的财富之所以能够在过去55年内持续复合增长的原因，用他自己的话说就是：<i><b>沃伦和我并非奇才。我们不能蒙上眼睛下棋或成为钢琴演奏家。但我们的成绩斐然，因为我们在性情上占优势，这足以弥补我们在智商上的不足 。</b></i></p><p>你必须能对损失泰然处之。合适的卖时点并不是在股价已经下跌之后。如果你这样投资，你可能就注定了不会取得好的长期回报。 从历史中学习，不要试图避免损失。 损失是不可避免的。相反，应该专注于确保没有把自己会被迫卖出的境地。如果你知道股票曾经跌幅超过50%，这种情况无疑将来还会发生，请确保你未来能面对和承担这样的情况。</p><p>如何做？这里有个例子。假设你的投资组合价值10万美元并且你知道你不能忍受超过3万美元的损失。假设如果股票价值减少一半而债券将保留价值（这绝对是一个假设，没有任何保证），那就不要配置超过60%的股票资产。那样即使这60%的资产下跌一半，你也应该还好。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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11:28</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<blockquote>芒格作为伟大的投资导师，他的亲身经历给了我们很好的借鉴：如何真的拥有耐心、守纪以及即使遭受损失和身处逆境也不会疯掉的能力。</blockquote><p>今天和大家分享的是查理.芒格如何正确看待投资中的回撤。</p><p><b>学会承受损失</b></p><p><i><b>你需要有耐心、守纪以及即使遭受损失和身处逆境也不会疯掉的能力。</b></i></p><p><i><b>-查理.芒格，2005</b></i></p><p>毫无疑问，奈飞、亚马逊和谷歌是过去十年中最成功的三个公司。他们的产品深刻地改变了我们生活方式，如果他们的股东能够长期坚持持有他们的股票，这些股东们也将获得巨大的投资收益。然而，最古老的一条金融法则之一就是收益永远和风险相伴。如果你想要获得巨大的投资收益，你也注定要承担相伴而来的风险。</p><p>自1997年首次上市以来，亚马逊股价涨幅高达38600％，相当于年复合收益率35.5％。 这意味着初始1000美元的投资到今天将变为$ 387,000。 但实际上在过去20年中，要真的将这1000美金变为387,000美元的难度不容小觑。历史上，亚马逊的股价曾有三次跌幅超过50%。第一次是从1999年12月到2001年10月，它跌去了95％的市值。在那段时间内，初始假设的1,000美元投资将会从54,433美元的高位下跌至3,045美元，损失51,388美元。</p><p>这也就是为什么会说能够买入并持有一个长期的赢家其实并不简单。也许你确实知道“亚马逊将会改变世界”，但即便如此，也不会使投资变得更加容易。</p><p>另一家革命性的公司奈飞，自2002年5月上市以来的复合收益率为38％。但实现这个收益也几乎超出了人所能承受的投资纪律。奈飞的股价曾有四次跌幅超过50%，其在2011年7月至2012年9月间跌幅超过82%。这相当于初始投资的1,000美元涨到36,792美元，然后萎缩到6,629美元。投资者真的能够忍受他们的初始投资回撤三十多次吗？特别是500%收益在短短14个月内烟消云散！</p><p>谷歌是这三家公司中最年轻的公司，自2004年上市以来的年复合收益率为25％。他为投资者提供了一个比持有亚马逊或Netflix更好的投资体验。 谷歌的股价只有一次跌幅超过50%，就是在2017年11月至2018年11月间跌幅达到65%。当他的股价大幅回撤时，很多投资都无法忍受这段时期。在这264天内，谷歌的换手量达到8450亿美金，而当时谷歌的平均市值不到1530亿美金。也就是说，这段时间内股票被换手了5.5次，这使很多投资者失去了未来八年能够获得515%回报的机会。</p><p>查理芒格从来没有对投资亚马逊、奈飞、谷歌这类公司感过兴趣。但他长期投资过的那些让他获得巨大投资收益的公司也曾在短时期内出现过巨大的回撤。芒格，伯克希尔哈撒韦公司的副董事长，以作为沃伦巴菲特的长期合作伙伴而闻名。他那些富有智慧和哲理的名言被统称为芒格主义。<b><i>他喜欢用不同的思维方式从多个角度思考问题，他的名言之一是“如果知道我会死在哪里，那我将永远不去那个地方”。在2002年伯克希尔哈撒韦股东大会上他说“人们算得太多、想得太少”。</i></b></p><p>将芒格和我们大部分平庸的人区分开的一点是他永远不会被他能力圈外的投资所吸引。他曾经说过“我们有三个篮子，分别是进入、退出、太难” 。投资者都应该遵循他的建议“如果投资标的太难分析，我们就转向其他的投资标的。还有比这更简单的事情吗？” 。</p><p>今天，我们的市场上涌现出很多为投资者服务的新产品，这些产品就像那些紫色和绿色的鱼饵：我想我们的投资管理之所以陷入窘境的原因就像下面这个我和渔具老板的对话所揭示的道理那样。我问他：“我的天，这些紫的和绿的鱼饵！鱼真的会因此而上钩吗？”，他说：“先生，我不卖鱼” 。</p><p>1948年，芒格毕业于哈佛大学法学院，并追随其父亲的脚步成功的开拓了法律事业。在芒格的早期投资生涯中，他通过投资地产项目获得了他的第一个百万美元。1959年他的投资热情被彻底点燃，这一年埃德戴维斯（Ed Davis）作为巴菲特的第一批投资者将他介绍给了巴菲特。巴菲特惊讶于他很轻松的获得了埃德戴维斯的10万美金，因为戴维斯似乎并没有太在意巴菲特的投资策略。这其中的原因在于巴菲特很像戴维斯全心全意信任的另一位投资人查理芒格。他们两人如此之像以至于戴维斯曾经在给巴菲特的支票上填了芒格的名字。</p><p>芒格和巴菲特一见如故。 在和巴菲特经过多年的沟通、相互学习和分享后，芒格在1962年和其他合伙人创办了一家律师事务所（Munger，Tolles＆Olson; 查理在1965年离开），同时他也创立了一个对冲基金公司（Wheeler，Munger＆Company）。</p><p>芒格的投资业绩斐然。从1962年到1969年，该基金扣除费率之前的年均回报率达到令人难以置信的37.1％。5尤其是当你结合当时的市场环境看的话，这个成绩更是显的难能可贵。在这八年中，挑选股票并不是件简单的事情。 事实上，标准普尔500指数（含股息）在同一时间内只上涨了6.6％。 在整个基金存续的14年内，芒格年均回报率为24％，复合收益率为19.82％，远高于指数，同期标准普尔500指数（含股息）复合收益率仅为5.2％。 芒格的有限合伙人如果能和芒格一道坚持下来也将收益丰厚，然而这件事就像一直坚持持有亚马逊公司一样并不那么容易。</p><p>投资者从过往历史中可以学到的最好一条经验就是没有坏时光就没有好时光。在一段长期的投资中往往蕴含着短期阶段性的大幅损失。如果你不能接受短期的损失，那你很难收获长期的市场回报。芒格说过：</p><p><b><i>如果你对于在一个世纪内发生两三次或者更多次市场超过50%下跌不能泰然处之，你就不适合做投资，并且和那些具有能理性处理市场波动的投资者相比也只能获得相对平庸的投资收益</i></b>。</p><p>沃伦巴菲特曾这样评价芒格：“他愿意接受业绩出现更大的起伏，他恰好是一位心理结构倾向集中的人”。当然芒格不仅是专注这么简单，他的专注是建立在更高层面上的多元化思考。 1974年底，其61％的资金投资于蓝筹印花公司8。在那个自大萧条以来最糟糕的熊市里，这个公司给芒格的投资组合带来了严重的损害。 蓝筹印花公司的销售额在当年超过了1.24亿美金。但是很快就开始减少，到1982年，销售额锐减至900万美元，到2006年仅为2.5万美金。 “考虑到蓝筹印花公司的初始业务，“我预测到其销售额将从1.2亿美金降到不足10万美金，所以我从开始就预测到了其业务单独看几乎就是一个会失败的业务””。</p><p>然而蓝筹印花公司作为基金投资的重要的资产，在之后为收购喜诗糖果、布法罗晚报和韦斯科金融公司等提供了大量的资金，并于1983年被纳入伯克希尔哈撒韦公司旗下。</p><p>芒格在1973年损失了31.9％（相比之下，道琼斯工业指数为-13.1％），在1974年损失了31.5％（相比之下道琼斯指数为-23.1％）。 芒格说：“我们在1973年到1974年间被市场碾压了，并不是因为被真实低估的价值，而是市场价值，因为我们的公开交易证券不得不在低于他们真正价值的一半价格下交易。 “这是一段艰难的经历 -- 1973年至1974年是一个非常不愉快的经历。”11芒格并不孤单，对许多伟大的投资者来说，这都是一个很艰难的过程。巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司从1972年12月的80美元跌至1974年12月的40美元。1973年至1974年的熊市标准普尔500指数下跌50％（道琼斯工业指数下跌46.6％，直接回到1958年的水平）。</p><p><b><i>与查理芒格一起从1973年1月1日开始投资的1,000美元到1975年1月1日将变为467美元。即使该基金在1975年上涨了73.2%，但芒格还是失去了其最大的投资人，这让他感到沮丧，并使他做出了清算基金的决定。</i></b>这只基金在其整个生命周期即使经历了从1973年到1974年的残酷历史时期也获得了扣费前24.3%的复合收益率。</p><p>不仅仅是那些明星股票会跌幅超过50%。那些长期复合增长的指数在某一个点上也都可能会发生回撤。道琼斯指数自1914年以来增长了26400%，其中包含了9次超过30%的回撤。在大萧条期间道指跌幅超过90%，直到1955年才回到1929年的那个高点。道琼斯指数作为蓝筹股指数在二十一世纪的第一个十年内就发生过两次大幅回撤（科技泡沫破灭期跌幅38%，金融危机期间跌幅54%）。</p><p>对于像你我这样大多数普通的投资者而言，如果我们要寻求高额的投资回报，那么巨大亏损注定也是其中的一个部分，无论投资周期是几年还是一生。芒格曾经说过“我们热衷于保持简单” 。你可以简化你想要的一切，但这并不会使你远离亏损。即使是50/50的股票和债券配置的投资组合在金融危机期间也损失了25%。</p><p><b><i>有几种方法来处理损失。第一是损失是绝对的，即你的投资损失。</i></b>在芒格的例子里，他很少有绝对损失。在他管理他的对冲基金期间，他经历过53%的下跌，他持有的伯克希尔哈撒韦公司的股票有过6次跌幅超过20%。对于不熟悉的人来说，回撤就是从高点开始的下行。换句话说，伯克希尔哈撒韦创历史新高后下跌超过20%的情况发生了6次。</p><p><b><i>第二种类型的损失是相对的，即你的机会成本。</i></b> 在九十年代末期，当互联网股票席卷全国时，伯克希尔并没有对其进行投资。这也让他们付出了代价。 从1998年6月到2000年3月，伯克希尔下跌了49%。 然而更痛苦的是，互联网股票在持续飙升。同期纳斯达克100指数上涨了270％！ 在1999年伯克希尔哈撒韦致股东的信中，沃伦巴菲特写道“相对收益是我们关心的问题，在同期，不好的相对收益造成了并不令人满意的绝对收益”。</p><p>无论你是投资股票还是指数，不好的相对收益都是投资中要面对的一个问题。在五年的互联网泡沫中，伯克希尔哈撒韦公司的收益表现落后于标准普尔500指数117％！当时很多人质疑芒格和巴菲特是否脱节与新世界。</p><p>芒格的财富之所以能够在过去55年内持续复合增长的原因，用他自己的话说就是：<i><b>沃伦和我并非奇才。我们不能蒙上眼睛下棋或成为钢琴演奏家。但我们的成绩斐然，因为我们在性情上占优势，这足以弥补我们在智商上的不足 。</b></i></p><p>你必须能对损失泰然处之。合适的卖时点并不是在股价已经下跌之后。如果你这样投资，你可能就注定了不会取得好的长期回报。 从历史中学习，不要试图避免损失。 损失是不可避免的。相反，应该专注于确保没有把自己会被迫卖出的境地。如果你知道股票曾经跌幅超过50%，这种情况无疑将来还会发生，请确保你未来能面对和承担这样的情况。</p><p>如何做？这里有个例子。假设你的投资组合价值10万美元并且你知道你不能忍受超过3万美元的损失。假设如果股票价值减少一半而债券将保留价值（这绝对是一个假设，没有任何保证），那就不要配置超过60%的股票资产。那样即使这60%的资产下跌一半，你也应该还好。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ce459771714478b4a71e62b2fef9a826","relate_stocks":{"399001":"深证成指","399006":"创业板指",".DJI":"道琼斯","HSCCI":"红筹指数",".SPX":"S&P 500 Index","000001.SH":"上证指数","HSCEI":"国企指数",".IXIC":"NASDAQ 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10:48","market":"us","language":"zh","title":"揭秘：马斯克为什么投资比特币？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1127031845","media":"华尔街见闻","summary":"比特币周二突破47000美元，创出纪录新高，比特币在亚洲市场早盘一度上涨6.3%，触及近47493美元，之后回吐了部分涨幅。昨日，特斯拉宣布，预计将开始接受比特币作为支付形式，根据新政策，特斯拉总共投资了15亿美元比特币。特斯拉创始人伊隆·马斯克近几个月来一直在为比特币背书，助推了比特币的猛涨。最重要的一个因素是，投资比特币和特斯拉的可能是同一批人。","content":"<p>比特币周二突破47000美元，创出纪录新高，比特币在亚洲市场早盘一度上涨6.3%，触及近47493美元，之后回吐了部分涨幅。</p><p>昨日，特斯拉宣布，预计将开始接受比特币作为支付形式，根据新政策，特斯拉总共投资了15亿美元比特币。特斯拉还表示：将开始接受比特币作为其电动汽车的付款方式。特斯拉的举动相当于是目前主流公司对这一颇具争议加密货币的最大力度支持。特斯拉创始人伊隆·马斯克近几个月来一直在为比特币背书，助推了比特币的猛涨。</p><p>消息一出，比特币短线拉升，迅速攀上4万美元关口，之后势头不减，比特币日内涨幅达11%，报43172美元，并创下历史新高。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/739520008340f9250bb97a3a3c14756a\" tg-width=\"803\" tg-height=\"471\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>问题来了，马斯克为啥投资比特币？</b></p><p>最重要的一个因素是，投资比特币和特斯拉的可能是同一批人。</p><p>《福布斯》杂志专栏作者Leeor Shimron在一篇文章中将特斯拉、比特币和标普500指数在过去六个月的价格相关性进行比较之后发现，特斯拉和比特币在过去六个月里表现出了0.615的强相关性，远超这两种资产与标普500指数之间的相关性。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9ad26e8fac71edced032064638360f2c\" tg-width=\"960\" tg-height=\"310\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>作者认为，会得出这样的结果，其原因可能是，特斯拉与比特币的投资者基础相似，不仅有着类似的价值观，相信技术可以解决许多社会问题，一般也比较乐观。</b></p><p>此外，持有上述两种资产的投资者当中，散户占了很大一部分比例。其中，比特币本来就是靠散户起家，特斯拉也作为很多基金的权重股而被散户持有。</p><p>与此同时，还有很多投资特斯拉和比特币的人都是对它们极具信心的长期持有者。这部分玩家对技术及其潜在的社会影响深信不疑，无论手头的这两种资产怎么跌，都仍将继续持有，波动性再高也无所畏惧。</p><p><b>最值得注意的是，在特斯拉和比特币面前，千禧一代选择入局！</b></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/SCHW\">嘉信理财</a>此前公布的一项调查结果显示，在千禧一代所持有股票资产中，特斯拉和比特币信托Grayscale Bitcoin Trust排名前五，占比超过了奈飞、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>和股神巴菲特旗下的<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>·哈撒韦。</p><p><b>此外，马斯克已经意识到了自己在数字货币市场中的巨大能量。</b></p><p>甚至已经有市场分析将马斯克对数字货币的影响力，和美联储主席鲍威尔对美国股市的影响力相提并论。</p><p>在过去几周中，哪怕马斯克只是在社交媒体上改个“比特币”的签名，或者是在音频直播中谈到自己多么认可数字货币，数字货币就会应声上涨。</p><p>马斯克在数字货币领域的影响力不仅局限在比特币上，就连非常小众的数字货币狗狗币，也能因为马斯克的一句话急速拉升。可见他在这一领域非同寻常的影响力。</p><p><b>分析师：特斯拉或将打开新一轮比特币牛市</b></p><p>过去近一年，大量机构投资推高了比特币的价格。<b>不少分析师认为，特斯拉的入局可能吸引更多来自大公司的投资，打开币价新一轮的上涨空间。</b></p><p>安联首席经济顾问El-Erian表示，特斯拉投资比特币将加快数字货币走向主流的进程。马斯克对比特币的深入涉足有助于使比特币作为一种真正的货币的地位合法化，并为投资者提供了真正的提振。</p><p>加拿大皇家银行资本市场市场分析师Mitch Steves称，<b>苹果可能是下一家购买加密货币的公司，且应该将Apple Wallet发展成为一个加密货币交易所。</b></p><p>Steves表示，如果将苹果钱包开发成加密货币交易所，这将创造出巨大的增长市场。</p><p>他在给客户的一份报告中写道：“苹果钱包计划对于苹果公司而言显然是一个数十亿美元的机会（潜在的年收入超过400亿美元，而需要的研发资源有限）。”</p><p>他说，诸如Square和PayPal之类的公司，以及像Coinbase这样的交易所，都证实了该交易模型是真实的业务，如果进入该行业，苹果将立即获得市场份额。 此外，相对于竞争对手，苹果的生态系统将提供更高的安全性。</p><p>在线投资平台eToro分析师Simon Peters表示：“我们可以想象，随着时间的推移，还有更多名头响当当的公司效仿特斯拉，接受比特币作为支付方式。”</p><p>多头：本周末就要冲上5万美元</p><p><b>高昂的市场情绪中，多头认为币价本周末就要冲上5万美元。</b></p><p>Peters称：“世界越来越向网上发展，比特币是网上交易的核心。有了一家价值数十亿美元的公司的支持，到本周末，比特币的价格很可能会达到5万美元。”</p><p>加密货币交易所CEX.IO 执行董事Konstantin Anisimov也基于交易数据对比特币价格做出了乐观预测。他说：</p><blockquote>比特币的上升趋势将被新一轮的增长所延续。我们认为48051美元是当下的目标价位，本月内币价可能会涨到5万美元。<b>48051美元这个数字是基于操作技术分析得出的。如果特斯拉引领了一波来自企业领域的比特币投资浪潮，那么这一数字将很快被攻破。</b></blockquote><p><b>不过，投资者需要注意的是，随着美债收益率和美元反弹，未来无论是特斯拉还是比特币，都会面临下跌风险。如果遭遇大跌，特斯拉和比特币也可能同步下跌。</b></p>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>揭秘：马斯克为什么投资比特币？</title>\n<style 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