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鸟语花香在坡县

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2021-09-23

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2021-06-29

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12:13","market":"us","language":"zh","title":"美联储议息会议点评：靴子基本落地，鲍威尔拿走“酒杯”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2169665501","media":"新浪财经","summary":"核心观点\n9月议息会议，美联储维持基准利率和购债规模不变，声明中提及“如果进展大致如预期，则资产购买步伐可能很快就会放缓”。经济预测和点阵图显示加息预期进一步提前。鲍威尔讲话较为鹰派，表示缩减购债规模","content":"<p>核心观点</p>\n<p>9月议息会议，美联储维持基准利率和购债规模不变，声明中提及“如果进展大致如预期，则资产购买步伐可能很快就会放缓”。经济预测和点阵图显示加息预期进一步提前。鲍威尔讲话较为鹰派，表示缩减购债规模的条件最早可能在下次会议上得到满足。我们认为，按照本次会议声明和鲍威尔讲话，Taper或将在11月宣布，12月开始实施，节奏可能是每月缩减150亿美元购债，至明年年中结束，美债利率拐点或取决于债务上限解决时间。</p>\n<p>议息会议结果：利率工具方面，在本次议息会议上，美联储继续将基准利率维持在0-0.25%不变；资产购买方面，美联储称“如果进展大致如预期，则资产购买步伐可能很快就会放缓”，并重申将“在实现委员会的最大就业和价格稳定目标方面取得实质性进展之前”，继续以每个月不低于800亿美元的速度购买国债、以每个月不低于400亿美元的速度购买MBS。经济预期方面，美联储增加了“近几个月，受大流行影响最严重的行业情况有所改善但病例增加延缓了复苏进展”，通胀的描述由“上升（has risen）”改为“位于高位（is elevated）”，但仍是暂时的。</p>\n<p>政策利率预测与经济前景预测：政策利率预测的点阵图显示，所有决策者都预计到2021年底联邦基金利率将维持在接近零的水平，有9位委员预计将在2022年加息，17位委员预计将在2023年加息。经济前景预测方面，美联储大幅下调今年经济增长预测，上调通胀预测。预期2021年GDP增长5.9%，今年6月预期7.0%；预期2021年失业率为4.8%，今年6月预期4.5%；预期2021年PCE通胀率为4.2%，今年6月预期3.4%；预期2021年核心PCE通胀率为3.7%，今年6月预期3.0%。</p>\n<p>鲍威尔讲话要点：在通货膨胀方面已经取得了实质性进展；就自己和许多FOMC成员而言，就业问题取得了实质性进展；声明中的措辞意味着，缩减购债规模的条件最早可能在下次会议上得到满足。如果经济走势继续与预期一致，可以很容易地在下次会议上采取紧缩措施，缩减购债规模可能在明年年中左右结束。缩债将是渐进的，预计不需要加快缩债步伐；在评估最大就业时，确实要看不同的人口统计指标，失业率持续的种族差距相当令人不安。</p>\n<p>近期美国基本面情况：疫情方面，新型冠状病毒新增确诊人数回落，疫情边际趋缓和。就业方面，新增非农就业人数继续增长，但8月增幅远低于预期，创2021年1月以来新低，居民对于疫情的担忧加剧是新增非农就业人数远低于市场预期的主要原因。通胀方面，8月PPI再创新高，CPI涨幅驱缓但仍在高位，能源项是CPI主要增长项，市场通胀预期有所缓和。消费方面，8月零售数据大超市场预期，消费者信心呈边际向好趋势。投资方面，耐用品新增订单增速持续改善，但边际有所驱缓。经济景气方面，8月ISM制造业和非制造业PMI显示经济复苏放缓，但仍然处于相对高位的扩张区间。</p>\n<p>Taper靴子基本落地，鲍威尔拿走“酒杯”不唱“鸽”。本次议息会议声明首次明确对缩减购债规模给出信息。鲍威尔在此后的讲话中也对Taper着墨较多，同时没有继续以往一贯的“鸽”派言论，而是更多对Taper进行铺垫。从议息会议声明首次提及缩减购债以及鲍威尔之后的表述来看，Taper的靴子已经基本落地。</p>\n<p>点阵图和经济预测继续显示加息预期提前，美联储可能比市场预期更早收紧货币政策。本次会议上，点阵图和经济预测表明美联储对于长期经济增长乐观，对于通胀较为担忧。同时，鲍威尔在新闻发布会上也并未像6月时一味强调点阵图只是个人预测，表明此次点阵图显示的加息提前预示着政策或将发生转变，在高通胀和金融稳定的压力下，美联储可能比市场预期更早收紧货币政策。</p>\n<p>Taper或将在11月宣布，12月开始实施，节奏可能是每月缩减150亿美元购债，至明年年中结束，美债利率拐点或取决于债务上限解决时间。如果就业不出现超预期恶化，那么美联储大概率会在接下来的11月FOMC议息会议上宣布Taper，并从12月开始实施Taper。关于Taper的节奏，要保证明年年中结束Taper，如果按照上一轮经验，每次议息会议缩减150亿美元购债的节奏，那么Taper将到明年三季度结束，因此我们认为不排除本轮Taper按照每月缩减150亿美元的节奏进行，至明年年中结束。随着美联储沟通持续性的保持，当前Taper已经不是决定美债利率拐点的核心因素，美债利率拐点或取决于美国债务上限的解决时间，可能在10月底附近出现。</p>\n<p>正文</p>\n<p>议息会议结果</p>\n<p>利率工具方面，在本次议息会议上，美联储继续将基准利率维持在0-0.25%不变，重申将维持利率在当前水平直至实现其最大就业和物价稳定的双重目标。理事会一致投票决定将准备金余额支付的利率维持在0.15%，自2021年9月23日起生效。基础信贷利率维持在0.25%不变，继续按兵不动，符合市场预期。</p>\n<p>资产购买方面，美联储称“如果进展大致如预期，则资产购买步伐可能很快就会放缓”。美联储重申将“在实现委员会的最大就业和价格稳定目标方面取得实质性进展之前”，继续以每个月不低于800亿美元的速度购买国债、以每个月不低于400亿美元的速度购买MBS，并根据促进平稳的市场运作、提供宽松金融条件的需要来增持国债和MBS、购买CMBS，从而支持信贷流向家庭和企业；进行报价利率为0.05%的隔夜逆回购协议操作，每天每方交易限额为1600亿美元。</p>\n<p>经济预期方面，美联储增加了“近几个月，受大流行影响最严重的行业情况有所改善但病例增加延缓了复苏进展”；通胀的描述由“上升（has risen）”改为“位于高位（is elevated）”。随着疫苗接种取得进展和强有力的政策支持，经济活动和就业指标继续增强。最近几个月，受疫情影响最严重的行业有所改善，但COVID-19病例的增加减缓了其复苏。通胀上升，主要反映了暂时性因素。经济的演进路径继续取决于病毒的发展进程。疫苗接种方面的进展可能会继续减少公共卫生危机对经济的影响，但经济前景面临的风险仍然存在。</p>\n<p>美联储政策利率预测与经济预测</p>\n<p>本次议息会议美联储更新了政策利率预测与经济预测。政策利率预测的点阵图显示，所有决策者都预计到2021年底联邦基金利率将维持在接近零的水平，有9位委员预计将在2022年加息，17位委员预计将在2023年加息，2024年可能加息6-7次。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2548ac654d0266737d70a1c610987d9e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"486\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>美国经济前景预测，经济增长方面，美联储预期2021年GDP增长5.9%，今年6月预期7.0%；预期2022年增长3.8%，今年6月预期3.3%；预期2023年增长2.5%，今年6月预期2.4%；预期2024年增长2.0%；更长周期预计增长1.8%，今年6月预期增长1.8%。</p>\n<p>失业率方面，美联储预期2021年为4.8%，今年6月预期4.5%；预期2022年为3.8%，今年6月预期3.8%；预期2023年为3.5%，今年6月预期3.5%；预期2024年增长3.5%；更长周期预期为4.0%，今年6月预期4.0%。</p>\n<p>通胀方面，美联储预期2021年PCE通胀率为4.2%，今年6月预期3.4%；预期2022年为2.2%，今年6月预期2.1%；预期2023年为2.2%，今年6月预期2.2%；预期2024年增长2.1%；更长周期预期为2.0%，今年6月预期2.0%。预期2021年核心PCE通胀率为3.7%，今年6月预期3.0%；预期2022年为2.3%，今年6月预期2.1%；预期2023年为2.2%，今年6月预期2.1%；预期2024年增长2.1%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/337179c001ee4d2f009760e7065ceb7f\" tg-width=\"1076\" tg-height=\"524\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>鲍威尔的讲话</p>\n<p>美联储主席鲍威尔在当日新闻发布会上表示：如果经济走势继续与预期一致，可以很容易地在下次会议上采取紧缩措施。委员会今天讨论了实现目标的进展，就自己和许多FOMC成员而言，就业问题取得了实质性进展。如果持续出现进展，缩减购债规模可能很快就会得到保证，缩减购债规模可能在明年年中左右结束。</p>\n<p>Taper方面，鲍威尔表示：在通货膨胀方面已经取得了实质性进展；就自己和许多FOMC成员而言，就业问题取得了实质性进展；声明中的措辞意味着，缩减购债规模最早可能在下次会议上得到满足；大部分FOMC成员支持缩债的时间和速度；资产购买仍有其用途，但现在是缩减资产购买的时候了。在缩减购债计划结束之前，不会出现加息。如果时机合适，美联储当然可以加快或放慢缩减购债的速度。缩债将是渐进的，预计不需要加快缩债步伐；在评估最大就业时，确实要看不同的人口统计指标。</p>\n<p>经济预期方面，鲍威尔表示：经济前景仍然存在风险；Delta毒株减缓了经济复苏；疫苗接种的持续进展将支持经济恢复到更正常的状态；在今年剩下的时间里，增长可能会继续保持强劲的步伐；受疫情影响的行业复苏缓慢；供应限制抑制经济活动。</p>\n<p>就业方面，鲍威尔表示：劳动力需求非常强劲，失业率高估了就业缺口，护理需求和对病毒的持续担忧影响就业增长，但应该会随着时间的推移而消失；劳动力市场仍然有很多闲置的地方；许多联邦公开市场委员会成员认为在就业方面已经取得了实质性的进一步进展，观点是“几乎达到”。Delta毒株影响了人们重返工作岗位，人们可能需要更多的时间才能回到工作岗位；失业率持续的种族差距相当令人不安，消除种族差异是财政政策比美联储的工具更适合的事情。</p>\n<p>通胀方面，鲍威尔表示：通货膨胀正在上升，并且在缓和之前可能会持续数月；供应瓶颈，雇佣困难可能会再次比预期更大，更持久。长期通胀预期指标仍然与长期通胀目标一致，如果持续的高通胀是一个担忧，我们肯定会做出回应。今年和今后几年的通胀预测有所上升，这反映出瓶颈和短缺尚未以“有意义的方式”减轻。</p>\n<p>债务上限方面，鲍威尔表示：及时提高债务上限非常重要；如果不这样做，可能会对经济造成严重损害；美国不应该违约，没有人应该假设美联储能在违约的情况下完全保护市场或经济。</p>\n<p>美国近期基本面</p>\n<p>近日，美国新型冠状病毒新增确诊人数回落，美国疫情情况边际趋缓和。截至2021年9月21日，美国新型冠状病毒累计确诊人数达到4324万人，累计死亡人数70万人，美国新型冠状病毒当日确诊人数为13万人，比上一日减少了8万人。美国疫情扩散的放缓或与疫苗普及率逐渐提高有关，美国新型冠状病毒新增确诊病例从9月13日以来呈下降趋势。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/52d108a0b4de776878602633cbfcca1a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"550\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>就业方面，从非农就业人数变化来看，美国8月季调后非农就业人口增加23.5万人，预期增加72万人，新增非农就业人数创2021年1月以来新低，同时失业率降至5.2%，为2020年3月以来新低。8月美国新增非农就业人数远低于前值和市场预期，从新增非农就业人数走势来看，尽管随着美国疫苗接种速度的加快，以及在部分州失业救济金提前停发的带动下，6月和7月新增非农就业人数大幅增长，连续高于市场预期。但是此前的非农就业数据并未反映新一轮Delta变异毒株引发的疫情反弹给就业市场带来的扰动，8月非农就业数据在疫情扰动下，远低于市场预期。</p>\n<p>Delta变异毒株造成疫情反弹，居民对于疫情的担忧加剧是新增非农就业人数远低于市场预期的主要原因。具体来看，此前新增非农就业人数的主要来源休闲酒店业意外零增长导致非农就业数据弱于预期，相较7月环比减少约41.5万人。专业和商业服务业维持增加，录得7.4万人，环比减少约0.5万人，但仍然成为了8月新增非农就业人数最多的行业，仓储运输业增加5.32万人。政府部门就业人数环比减少约26.3万人，由前值增加25.5万人变为今值的减少0.8万人；教育和保健服务新增就业人数环比减少约5.3万人。从行业数据上来看，美国服务业就业人数增长放缓，是导致就业人数大幅低于整体增幅的主要因素之一。新一轮疫情对消费及就业活动的冲击都高于预期，在Delta毒株引发的新一轮感染高峰仍未过去之际，民众自发减少外出令经济活动继续受到冲击，个人教育和重返职场的计划也被打乱。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bbde1a3a84487e70f3a8cafc8473e0ca\" tg-width=\"1072\" tg-height=\"1040\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>通胀方面，8月PPI再创新高，CPI涨幅驱缓，能源项是CPI主要增长项。8月未季调CPI同比增长5.3%，预期增长5.3%；未季调核心CPI同比增长4.0%，预期增长4.2%。季调后CPI环比增长0.3%，预期增长0.4%；季调后核心CPI环比增长0.1%，预期增长0.3%。PPI同比增长8.3%，再创历史新高。8月CPI同比增速最高的仍是能源项。前期推动CPI持续上涨的交通运输服务以及二手车价格涨势均有所收敛。能源价格同比上涨25%，其中，汽油价格环比增长2.8%，同比增长42.7%，食品价格同比上行3.7%。虽然8月CPI同比仍然维持高位，但涨幅驱缓，市场通胀预期有所缓和。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ff6326a1fede7bd4665cc7d69bff8419\" tg-width=\"762\" tg-height=\"856\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cbb465d85d4fd8a7dfb1db447f3ee113\" tg-width=\"734\" tg-height=\"516\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>消费方面，零售数据大超市场预期，消费者信心呈边际向好趋势。美国8月零售数据环比增长0.7%，远超市场预期的-0.7%，同比增长15.37%。美国公布的9月密歇根大学消费者信心指数小幅升至71，8月终值为70.3，略超预期。由于德尔塔毒株的传播而导致的新冠病例增加正在减缓，消费者信心指数或持续反弹。但与春季和疫情前水平相比，在疫情影响下，当前市场情绪仍然低迷。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4a920b65ab2b007e867991d1226c0d5e\" tg-width=\"788\" tg-height=\"846\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>投资方面，近来美国耐用品新增订单月同比起伏不定，7月同比录得10.99%，6月同比录得24.17%，继续2020年11月以来的正值，反映美国投资状况改善，但边际增速有所驱缓。美国7月季调后耐用品除运输外新增订单同比增加15.56%，6月同比为18.50%。美国耐用品新增订单和除运输外耐用品新增订单的持续增长或反映了美国投资状况的持续改善，但边际增速有所驱缓。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e191ff9b409bc4d397c7d3ab0eb87d8b\" tg-width=\"758\" tg-height=\"360\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>经济景气方面，8月ISM制造业和非制造业PMI显示复苏放缓，但仍然处于相对高位。美国8月ISM制造业PMI为59.9，与7月59.5相比有略微抬升，但比5月份的61.2仍有一定差距，受到疫情反弹影响，复苏进度受阻。分项方面，物价有大幅变动，从7月的85.7下降到79.4，供应商交付由7月的72.5小幅下跌到69.5。美国8月ISM非制造业PMI为61.7，较7月的64.1显著回落。分项方面， 商业活动指数60.1，较上月的67下降6.9个百分点，创下六个月新低，凸显Delta变异毒株正在降低人们对外出就餐、休闲和旅行等的需求；就业分项由53.8小幅回落至53.7；库存分项从7月的49.2下降至8月的46.9，跌至近一年来的最低水平。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/346bea160af4b48bf00689f24f779c95\" tg-width=\"928\" tg-height=\"764\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>点评</p>\n<p>Taper靴子基本落地，鲍威尔拿走“酒杯”不唱“鸽”。本次议息会议声明首次明确对缩减购债规模给出信息，即“如果进展大致如预期，则资产购买步伐可能很快就会放缓”。鲍威尔在此后的讲话中也对Taper着墨较多，同时没有继续以往一贯的“鸽”派言论，而是更多对Taper进行铺垫，例如通胀已经取得实质性进展，许多FOMC成员表示，就业问题取得了实质性进展，声明中的措辞意味着，缩减购债规模的条件最早可能在下次会议上得到满足等。从议息会议声明首次提及缩减购债以及鲍威尔之后的表述来看，Taper的靴子已经基本落地。</p>\n<p>点阵图和经济预测继续显示加息预期提前，美联储可能比市场预期更早收紧货币政策。本次会议上，所有决策者都预计到2021年底联邦基金利率将维持在接近零的水平，有9位委员预计将在2022年加息，17位委员预计将在2023年加息，2024年可能加息6-7次。在6月议息会议时，所有决策者都预计到2021年底联邦基金利率将维持在接近零的水平，有7位委员预计将在2022年加息，13位委员预计将在2023年加息。在经济预测中，美联储大幅下调了今年的GDP增速预测，但上调了2022年和2023年的GDP增速预测，同时大幅上调今年的通胀预测，小幅上调2022年的通胀预测，表明美联储对于长期经济增长乐观，对于通胀较为担忧。同时，鲍威尔在新闻发布会上也并未像6月时一味强调点阵图只是个人预测，表明此次点阵图显示的加息提前预示着政策或将发生转变，在高通胀和金融稳定的压力下，美联储可能比市场预期更早收紧货币政策。</p>\n<p>Taper或将在11月宣布，12月开始实施，节奏可能是每月缩减150亿美元购债，至明年年中结束，美债利率拐点或取决于债务上限解决时间。按照本次议息会议声明和鲍威尔的讲话来看，如果就业不出现超预期恶化，那么美联储大概率会在接下来的11月FOMC议息会议上宣布Taper，并从12月开始实施Taper。关于Taper的节奏，要保证明年年中结束Taper，如果按照上一轮经验，每次议息会议缩减150亿美元购债的节奏，那么Taper将到明年三季度结束，因此我们认为不排除本轮Taper按照每月缩减150亿美元的节奏进行，至明年年中结束。随着美联储沟通持续性的保持，当前Taper已经不是决定美债利率拐点的核心因素，美债利率拐点或取决于美国债务上限的解决时间，可能在10月底附近出现。</p>\n<p>市场回顾</p>\n<p>利率债</p>\n<p>资金面市场回顾</p>\n<p>2021年9月22日，银存间质押式回购加权利率涨跌互现，隔夜、7天、14天、21天和1个月分别变动了4.70bps、-1.54bps、9.10bps、0.67bp和-1.68bps至2.15%、2.23%、2.46%、2.60%和2.60%。国债到期收益率大体下行，1年、3年、5年、10年分别变动-5.87bps、-2.12bps、-0.87bp、-0.78bp至2.33%、2.56%、2.71%、2.86%。9月22日上证综指上涨0.40%至3628.49，深证成指下跌0.57%至14277.08，创业板指下跌0.91%至3164.33。</p>\n<p>央行公告称，为维护季末流动性平稳，9月22日以利率招标方式开展了600亿元7天期和600亿元14天期逆回购操作。今日央行公开市场开展600亿元7天逆回购操作和600亿元14天期逆回购操作，有300亿元逆回购到期，实现流动性净投放900亿元。此外，本周四至周五还有600亿元7天逆回购到期，周五有700亿元国库现金定存到期，周日有500亿元逆回购到期。</p>\n<p>流动性动态监测</p>\n<p>我们对市场流动性情况进行跟踪，观测2017年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、SLF、MLF等央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量；减量方面，我们根据2020年12月对比2016年12月M0累计增加16010.66亿元，外汇占款累计下降8117.16亿元、财政存款累计增加9868.66亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7a306434fbba9a99088fd2e91d87d106\" tg-width=\"732\" tg-height=\"1136\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>可转债</p>\n<p>可转债市场回顾</p>\n<p>9月22日转债市场，中证转债指数收于415.11点，日上涨0.43%，可转债指数收于1735.61点，日上涨0.42%，可转债预案指数收于1449.60点，日下跌0.04%；平均转债价格144.52，平均平价为113.55元。376支上市交易可转债，除英科转债、九洲转债和清水转债停牌，191支上涨，1支横盘，181支下跌。其中蒙电转债（16.03%）、濮耐转债（14.42%）和齐翔转2（12.23%）领涨，时达转债（-12.29%）、弘信转债（-8.20%）和久吾转债（-5.86%）领跌。370支可转债正股，171支上涨，8支横盘，191支下跌。其中<a href=\"https://laohu8.com/S/688388\">嘉元科技</a>（15.84%）、<a href=\"https://laohu8.com/S/300682\">朗新科技</a>（13.11%）和<a href=\"https://laohu8.com/S/600863\">内蒙华电</a>（10.08%）领涨，<a href=\"https://laohu8.com/S/002527\">新时达</a>（-9.97%）、<a href=\"https://laohu8.com/S/300657\">弘信电子</a>（-9.31%）和<a href=\"https://laohu8.com/S/300631\">久吾高科</a>（-8.04%）领跌。</p>\n<p>可转债市场周观点</p>\n<p>上周市场先扬后抑，转债指数冲高后快速回落。结构上看市场风格出现了较为明显的均衡，前期饱受冲击的医药等板块开始走强，而强势周期板块则调整明显。</p>\n<p>最近市场对转债估值问题讨论颇多，上周股性估值也有所压缩，但我们认为估值并不是当前市场的核心左右因素，进一步考虑到估值的结构分化较大，市场的总体估值水平的参考意义也有所下降。策略上我们继续着均衡的方向，当前正是配置再平衡的阶段。我们认为市场波动加大正是部分方向加紧布局的阶段，在方向上做好平衡的核心是精选个券，市场的alpha更为明显，机会并不会受到局限，转债保持高弹性的同时可以增加部分仓位关注价格安全垫较厚的正股低估值标的。</p>\n<p>周期板块是近期波动迅速增大的品种，随着全球经济开始面临增长压力也会进一步抑制商品的潜在需求，同时上游价格的高企也对下游的需求产生负面影响。上下游博弈的背后更加关注供给受限或是需求仍有潜在提振空间的方向，例如原油、特高压、公用事业环保等板块。</p>\n<p>近期泛消费板块遭遇持续的冲击，其中情绪有一定过度反应的嫌疑，冲击过后仍然值得重视这一方向。随着经济增长动能的回落，近期调整颇多的消费板块可能会再次展现出稳健的特性，虽然疫情构成了一定的扰动，但消费中存在不少景气度持续的方向，部分标的也创出了新高，建议投资者对这一方向增加关注。同时我们可以增加对金融板块的关注。</p>\n<p>对于过去数月重点推荐的成长制造方向，也是当前市场结构性热点所在，近期仍旧有持续创出新高的标的。但往后看这一方向应更加看重alpha，我们建议优选龙头个券配置。主要逻辑方向建议从国产替代与技术升级两大角度去考察，重点关注半导体、汽车零部件、风电、光伏、医药工业、通信等板块。但当前的重点是均衡持仓的选择，积极应对市场情绪的波动。</p>\n<p>高弹性组合建议重点关注东财转3、新春转债、斯莱转债、嘉元（金博）转债、金诚（滨化）转债、奥佳转债、恩捷转债、晶科转债、比音转债、精达转债。</p>\n<p>稳健弹性组合建议关注杭银转债、蒙娜（海澜）转债、旺能转债、天壕转债、台华转债、天能（福能）转债、文灿转债、润建转债、朗新转债。</p>\n<p>风险因素</p>\n<p>市场流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。</p>\n<p>股票市场</p>\n<p><img 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risen）”改为“位于高位（is elevated）”，但仍是暂时的。\n政策利率预测与经济前景预测：政策利率预测的点阵图显示，所有决策者都预计到2021年底联邦基金利率将维持在接近零的水平，有9位委员预计将在2022年加息，17位委员预计将在2023年加息。经济前景预测方面，美联储大幅下调今年经济增长预测，上调通胀预测。预期2021年GDP增长5.9%，今年6月预期7.0%；预期2021年失业率为4.8%，今年6月预期4.5%；预期2021年PCE通胀率为4.2%，今年6月预期3.4%；预期2021年核心PCE通胀率为3.7%，今年6月预期3.0%。\n鲍威尔讲话要点：在通货膨胀方面已经取得了实质性进展；就自己和许多FOMC成员而言，就业问题取得了实质性进展；声明中的措辞意味着，缩减购债规模的条件最早可能在下次会议上得到满足。如果经济走势继续与预期一致，可以很容易地在下次会议上采取紧缩措施，缩减购债规模可能在明年年中左右结束。缩债将是渐进的，预计不需要加快缩债步伐；在评估最大就业时，确实要看不同的人口统计指标，失业率持续的种族差距相当令人不安。\n近期美国基本面情况：疫情方面，新型冠状病毒新增确诊人数回落，疫情边际趋缓和。就业方面，新增非农就业人数继续增长，但8月增幅远低于预期，创2021年1月以来新低，居民对于疫情的担忧加剧是新增非农就业人数远低于市场预期的主要原因。通胀方面，8月PPI再创新高，CPI涨幅驱缓但仍在高位，能源项是CPI主要增长项，市场通胀预期有所缓和。消费方面，8月零售数据大超市场预期，消费者信心呈边际向好趋势。投资方面，耐用品新增订单增速持续改善，但边际有所驱缓。经济景气方面，8月ISM制造业和非制造业PMI显示经济复苏放缓，但仍然处于相对高位的扩张区间。\nTaper靴子基本落地，鲍威尔拿走“酒杯”不唱“鸽”。本次议息会议声明首次明确对缩减购债规模给出信息。鲍威尔在此后的讲话中也对Taper着墨较多，同时没有继续以往一贯的“鸽”派言论，而是更多对Taper进行铺垫。从议息会议声明首次提及缩减购债以及鲍威尔之后的表述来看，Taper的靴子已经基本落地。\n点阵图和经济预测继续显示加息预期提前，美联储可能比市场预期更早收紧货币政策。本次会议上，点阵图和经济预测表明美联储对于长期经济增长乐观，对于通胀较为担忧。同时，鲍威尔在新闻发布会上也并未像6月时一味强调点阵图只是个人预测，表明此次点阵图显示的加息提前预示着政策或将发生转变，在高通胀和金融稳定的压力下，美联储可能比市场预期更早收紧货币政策。\nTaper或将在11月宣布，12月开始实施，节奏可能是每月缩减150亿美元购债，至明年年中结束，美债利率拐点或取决于债务上限解决时间。如果就业不出现超预期恶化，那么美联储大概率会在接下来的11月FOMC议息会议上宣布Taper，并从12月开始实施Taper。关于Taper的节奏，要保证明年年中结束Taper，如果按照上一轮经验，每次议息会议缩减150亿美元购债的节奏，那么Taper将到明年三季度结束，因此我们认为不排除本轮Taper按照每月缩减150亿美元的节奏进行，至明年年中结束。随着美联储沟通持续性的保持，当前Taper已经不是决定美债利率拐点的核心因素，美债利率拐点或取决于美国债务上限的解决时间，可能在10月底附近出现。\n正文\n议息会议结果\n利率工具方面，在本次议息会议上，美联储继续将基准利率维持在0-0.25%不变，重申将维持利率在当前水平直至实现其最大就业和物价稳定的双重目标。理事会一致投票决定将准备金余额支付的利率维持在0.15%，自2021年9月23日起生效。基础信贷利率维持在0.25%不变，继续按兵不动，符合市场预期。\n资产购买方面，美联储称“如果进展大致如预期，则资产购买步伐可能很快就会放缓”。美联储重申将“在实现委员会的最大就业和价格稳定目标方面取得实质性进展之前”，继续以每个月不低于800亿美元的速度购买国债、以每个月不低于400亿美元的速度购买MBS，并根据促进平稳的市场运作、提供宽松金融条件的需要来增持国债和MBS、购买CMBS，从而支持信贷流向家庭和企业；进行报价利率为0.05%的隔夜逆回购协议操作，每天每方交易限额为1600亿美元。\n经济预期方面，美联储增加了“近几个月，受大流行影响最严重的行业情况有所改善但病例增加延缓了复苏进展”；通胀的描述由“上升（has risen）”改为“位于高位（is elevated）”。随着疫苗接种取得进展和强有力的政策支持，经济活动和就业指标继续增强。最近几个月，受疫情影响最严重的行业有所改善，但COVID-19病例的增加减缓了其复苏。通胀上升，主要反映了暂时性因素。经济的演进路径继续取决于病毒的发展进程。疫苗接种方面的进展可能会继续减少公共卫生危机对经济的影响，但经济前景面临的风险仍然存在。\n美联储政策利率预测与经济预测\n本次议息会议美联储更新了政策利率预测与经济预测。政策利率预测的点阵图显示，所有决策者都预计到2021年底联邦基金利率将维持在接近零的水平，有9位委员预计将在2022年加息，17位委员预计将在2023年加息，2024年可能加息6-7次。\n\n美国经济前景预测，经济增长方面，美联储预期2021年GDP增长5.9%，今年6月预期7.0%；预期2022年增长3.8%，今年6月预期3.3%；预期2023年增长2.5%，今年6月预期2.4%；预期2024年增长2.0%；更长周期预计增长1.8%，今年6月预期增长1.8%。\n失业率方面，美联储预期2021年为4.8%，今年6月预期4.5%；预期2022年为3.8%，今年6月预期3.8%；预期2023年为3.5%，今年6月预期3.5%；预期2024年增长3.5%；更长周期预期为4.0%，今年6月预期4.0%。\n通胀方面，美联储预期2021年PCE通胀率为4.2%，今年6月预期3.4%；预期2022年为2.2%，今年6月预期2.1%；预期2023年为2.2%，今年6月预期2.2%；预期2024年增长2.1%；更长周期预期为2.0%，今年6月预期2.0%。预期2021年核心PCE通胀率为3.7%，今年6月预期3.0%；预期2022年为2.3%，今年6月预期2.1%；预期2023年为2.2%，今年6月预期2.1%；预期2024年增长2.1%。\n\n鲍威尔的讲话\n美联储主席鲍威尔在当日新闻发布会上表示：如果经济走势继续与预期一致，可以很容易地在下次会议上采取紧缩措施。委员会今天讨论了实现目标的进展，就自己和许多FOMC成员而言，就业问题取得了实质性进展。如果持续出现进展，缩减购债规模可能很快就会得到保证，缩减购债规模可能在明年年中左右结束。\nTaper方面，鲍威尔表示：在通货膨胀方面已经取得了实质性进展；就自己和许多FOMC成员而言，就业问题取得了实质性进展；声明中的措辞意味着，缩减购债规模最早可能在下次会议上得到满足；大部分FOMC成员支持缩债的时间和速度；资产购买仍有其用途，但现在是缩减资产购买的时候了。在缩减购债计划结束之前，不会出现加息。如果时机合适，美联储当然可以加快或放慢缩减购债的速度。缩债将是渐进的，预计不需要加快缩债步伐；在评估最大就业时，确实要看不同的人口统计指标。\n经济预期方面，鲍威尔表示：经济前景仍然存在风险；Delta毒株减缓了经济复苏；疫苗接种的持续进展将支持经济恢复到更正常的状态；在今年剩下的时间里，增长可能会继续保持强劲的步伐；受疫情影响的行业复苏缓慢；供应限制抑制经济活动。\n就业方面，鲍威尔表示：劳动力需求非常强劲，失业率高估了就业缺口，护理需求和对病毒的持续担忧影响就业增长，但应该会随着时间的推移而消失；劳动力市场仍然有很多闲置的地方；许多联邦公开市场委员会成员认为在就业方面已经取得了实质性的进一步进展，观点是“几乎达到”。Delta毒株影响了人们重返工作岗位，人们可能需要更多的时间才能回到工作岗位；失业率持续的种族差距相当令人不安，消除种族差异是财政政策比美联储的工具更适合的事情。\n通胀方面，鲍威尔表示：通货膨胀正在上升，并且在缓和之前可能会持续数月；供应瓶颈，雇佣困难可能会再次比预期更大，更持久。长期通胀预期指标仍然与长期通胀目标一致，如果持续的高通胀是一个担忧，我们肯定会做出回应。今年和今后几年的通胀预测有所上升，这反映出瓶颈和短缺尚未以“有意义的方式”减轻。\n债务上限方面，鲍威尔表示：及时提高债务上限非常重要；如果不这样做，可能会对经济造成严重损害；美国不应该违约，没有人应该假设美联储能在违约的情况下完全保护市场或经济。\n美国近期基本面\n近日，美国新型冠状病毒新增确诊人数回落，美国疫情情况边际趋缓和。截至2021年9月21日，美国新型冠状病毒累计确诊人数达到4324万人，累计死亡人数70万人，美国新型冠状病毒当日确诊人数为13万人，比上一日减少了8万人。美国疫情扩散的放缓或与疫苗普及率逐渐提高有关，美国新型冠状病毒新增确诊病例从9月13日以来呈下降趋势。\n\n就业方面，从非农就业人数变化来看，美国8月季调后非农就业人口增加23.5万人，预期增加72万人，新增非农就业人数创2021年1月以来新低，同时失业率降至5.2%，为2020年3月以来新低。8月美国新增非农就业人数远低于前值和市场预期，从新增非农就业人数走势来看，尽管随着美国疫苗接种速度的加快，以及在部分州失业救济金提前停发的带动下，6月和7月新增非农就业人数大幅增长，连续高于市场预期。但是此前的非农就业数据并未反映新一轮Delta变异毒株引发的疫情反弹给就业市场带来的扰动，8月非农就业数据在疫情扰动下，远低于市场预期。\nDelta变异毒株造成疫情反弹，居民对于疫情的担忧加剧是新增非农就业人数远低于市场预期的主要原因。具体来看，此前新增非农就业人数的主要来源休闲酒店业意外零增长导致非农就业数据弱于预期，相较7月环比减少约41.5万人。专业和商业服务业维持增加，录得7.4万人，环比减少约0.5万人，但仍然成为了8月新增非农就业人数最多的行业，仓储运输业增加5.32万人。政府部门就业人数环比减少约26.3万人，由前值增加25.5万人变为今值的减少0.8万人；教育和保健服务新增就业人数环比减少约5.3万人。从行业数据上来看，美国服务业就业人数增长放缓，是导致就业人数大幅低于整体增幅的主要因素之一。新一轮疫情对消费及就业活动的冲击都高于预期，在Delta毒株引发的新一轮感染高峰仍未过去之际，民众自发减少外出令经济活动继续受到冲击，个人教育和重返职场的计划也被打乱。\n\n通胀方面，8月PPI再创新高，CPI涨幅驱缓，能源项是CPI主要增长项。8月未季调CPI同比增长5.3%，预期增长5.3%；未季调核心CPI同比增长4.0%，预期增长4.2%。季调后CPI环比增长0.3%，预期增长0.4%；季调后核心CPI环比增长0.1%，预期增长0.3%。PPI同比增长8.3%，再创历史新高。8月CPI同比增速最高的仍是能源项。前期推动CPI持续上涨的交通运输服务以及二手车价格涨势均有所收敛。能源价格同比上涨25%，其中，汽油价格环比增长2.8%，同比增长42.7%，食品价格同比上行3.7%。虽然8月CPI同比仍然维持高位，但涨幅驱缓，市场通胀预期有所缓和。\n\n消费方面，零售数据大超市场预期，消费者信心呈边际向好趋势。美国8月零售数据环比增长0.7%，远超市场预期的-0.7%，同比增长15.37%。美国公布的9月密歇根大学消费者信心指数小幅升至71，8月终值为70.3，略超预期。由于德尔塔毒株的传播而导致的新冠病例增加正在减缓，消费者信心指数或持续反弹。但与春季和疫情前水平相比，在疫情影响下，当前市场情绪仍然低迷。\n\n投资方面，近来美国耐用品新增订单月同比起伏不定，7月同比录得10.99%，6月同比录得24.17%，继续2020年11月以来的正值，反映美国投资状况改善，但边际增速有所驱缓。美国7月季调后耐用品除运输外新增订单同比增加15.56%，6月同比为18.50%。美国耐用品新增订单和除运输外耐用品新增订单的持续增长或反映了美国投资状况的持续改善，但边际增速有所驱缓。\n\n经济景气方面，8月ISM制造业和非制造业PMI显示复苏放缓，但仍然处于相对高位。美国8月ISM制造业PMI为59.9，与7月59.5相比有略微抬升，但比5月份的61.2仍有一定差距，受到疫情反弹影响，复苏进度受阻。分项方面，物价有大幅变动，从7月的85.7下降到79.4，供应商交付由7月的72.5小幅下跌到69.5。美国8月ISM非制造业PMI为61.7，较7月的64.1显著回落。分项方面， 商业活动指数60.1，较上月的67下降6.9个百分点，创下六个月新低，凸显Delta变异毒株正在降低人们对外出就餐、休闲和旅行等的需求；就业分项由53.8小幅回落至53.7；库存分项从7月的49.2下降至8月的46.9，跌至近一年来的最低水平。\n\n点评\nTaper靴子基本落地，鲍威尔拿走“酒杯”不唱“鸽”。本次议息会议声明首次明确对缩减购债规模给出信息，即“如果进展大致如预期，则资产购买步伐可能很快就会放缓”。鲍威尔在此后的讲话中也对Taper着墨较多，同时没有继续以往一贯的“鸽”派言论，而是更多对Taper进行铺垫，例如通胀已经取得实质性进展，许多FOMC成员表示，就业问题取得了实质性进展，声明中的措辞意味着，缩减购债规模的条件最早可能在下次会议上得到满足等。从议息会议声明首次提及缩减购债以及鲍威尔之后的表述来看，Taper的靴子已经基本落地。\n点阵图和经济预测继续显示加息预期提前，美联储可能比市场预期更早收紧货币政策。本次会议上，所有决策者都预计到2021年底联邦基金利率将维持在接近零的水平，有9位委员预计将在2022年加息，17位委员预计将在2023年加息，2024年可能加息6-7次。在6月议息会议时，所有决策者都预计到2021年底联邦基金利率将维持在接近零的水平，有7位委员预计将在2022年加息，13位委员预计将在2023年加息。在经济预测中，美联储大幅下调了今年的GDP增速预测，但上调了2022年和2023年的GDP增速预测，同时大幅上调今年的通胀预测，小幅上调2022年的通胀预测，表明美联储对于长期经济增长乐观，对于通胀较为担忧。同时，鲍威尔在新闻发布会上也并未像6月时一味强调点阵图只是个人预测，表明此次点阵图显示的加息提前预示着政策或将发生转变，在高通胀和金融稳定的压力下，美联储可能比市场预期更早收紧货币政策。\nTaper或将在11月宣布，12月开始实施，节奏可能是每月缩减150亿美元购债，至明年年中结束，美债利率拐点或取决于债务上限解决时间。按照本次议息会议声明和鲍威尔的讲话来看，如果就业不出现超预期恶化，那么美联储大概率会在接下来的11月FOMC议息会议上宣布Taper，并从12月开始实施Taper。关于Taper的节奏，要保证明年年中结束Taper，如果按照上一轮经验，每次议息会议缩减150亿美元购债的节奏，那么Taper将到明年三季度结束，因此我们认为不排除本轮Taper按照每月缩减150亿美元的节奏进行，至明年年中结束。随着美联储沟通持续性的保持，当前Taper已经不是决定美债利率拐点的核心因素，美债利率拐点或取决于美国债务上限的解决时间，可能在10月底附近出现。\n市场回顾\n利率债\n资金面市场回顾\n2021年9月22日，银存间质押式回购加权利率涨跌互现，隔夜、7天、14天、21天和1个月分别变动了4.70bps、-1.54bps、9.10bps、0.67bp和-1.68bps至2.15%、2.23%、2.46%、2.60%和2.60%。国债到期收益率大体下行，1年、3年、5年、10年分别变动-5.87bps、-2.12bps、-0.87bp、-0.78bp至2.33%、2.56%、2.71%、2.86%。9月22日上证综指上涨0.40%至3628.49，深证成指下跌0.57%至14277.08，创业板指下跌0.91%至3164.33。\n央行公告称，为维护季末流动性平稳，9月22日以利率招标方式开展了600亿元7天期和600亿元14天期逆回购操作。今日央行公开市场开展600亿元7天逆回购操作和600亿元14天期逆回购操作，有300亿元逆回购到期，实现流动性净投放900亿元。此外，本周四至周五还有600亿元7天逆回购到期，周五有700亿元国库现金定存到期，周日有500亿元逆回购到期。\n流动性动态监测\n我们对市场流动性情况进行跟踪，观测2017年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、SLF、MLF等央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量；减量方面，我们根据2020年12月对比2016年12月M0累计增加16010.66亿元，外汇占款累计下降8117.16亿元、财政存款累计增加9868.66亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。\n\n可转债\n可转债市场回顾\n9月22日转债市场，中证转债指数收于415.11点，日上涨0.43%，可转债指数收于1735.61点，日上涨0.42%，可转债预案指数收于1449.60点，日下跌0.04%；平均转债价格144.52，平均平价为113.55元。376支上市交易可转债，除英科转债、九洲转债和清水转债停牌，191支上涨，1支横盘，181支下跌。其中蒙电转债（16.03%）、濮耐转债（14.42%）和齐翔转2（12.23%）领涨，时达转债（-12.29%）、弘信转债（-8.20%）和久吾转债（-5.86%）领跌。370支可转债正股，171支上涨，8支横盘，191支下跌。其中嘉元科技（15.84%）、朗新科技（13.11%）和内蒙华电（10.08%）领涨，新时达（-9.97%）、弘信电子（-9.31%）和久吾高科（-8.04%）领跌。\n可转债市场周观点\n上周市场先扬后抑，转债指数冲高后快速回落。结构上看市场风格出现了较为明显的均衡，前期饱受冲击的医药等板块开始走强，而强势周期板块则调整明显。\n最近市场对转债估值问题讨论颇多，上周股性估值也有所压缩，但我们认为估值并不是当前市场的核心左右因素，进一步考虑到估值的结构分化较大，市场的总体估值水平的参考意义也有所下降。策略上我们继续着均衡的方向，当前正是配置再平衡的阶段。我们认为市场波动加大正是部分方向加紧布局的阶段，在方向上做好平衡的核心是精选个券，市场的alpha更为明显，机会并不会受到局限，转债保持高弹性的同时可以增加部分仓位关注价格安全垫较厚的正股低估值标的。\n周期板块是近期波动迅速增大的品种，随着全球经济开始面临增长压力也会进一步抑制商品的潜在需求，同时上游价格的高企也对下游的需求产生负面影响。上下游博弈的背后更加关注供给受限或是需求仍有潜在提振空间的方向，例如原油、特高压、公用事业环保等板块。\n近期泛消费板块遭遇持续的冲击，其中情绪有一定过度反应的嫌疑，冲击过后仍然值得重视这一方向。随着经济增长动能的回落，近期调整颇多的消费板块可能会再次展现出稳健的特性，虽然疫情构成了一定的扰动，但消费中存在不少景气度持续的方向，部分标的也创出了新高，建议投资者对这一方向增加关注。同时我们可以增加对金融板块的关注。\n对于过去数月重点推荐的成长制造方向，也是当前市场结构性热点所在，近期仍旧有持续创出新高的标的。但往后看这一方向应更加看重alpha，我们建议优选龙头个券配置。主要逻辑方向建议从国产替代与技术升级两大角度去考察，重点关注半导体、汽车零部件、风电、光伏、医药工业、通信等板块。但当前的重点是均衡持仓的选择，积极应对市场情绪的波动。\n高弹性组合建议重点关注东财转3、新春转债、斯莱转债、嘉元（金博）转债、金诚（滨化）转债、奥佳转债、恩捷转债、晶科转债、比音转债、精达转债。\n稳健弹性组合建议关注杭银转债、蒙娜（海澜）转债、旺能转债、天壕转债、台华转债、天能（福能）转债、文灿转债、润建转债、朗新转债。\n风险因素\n市场流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。\n股票市场\n\n转债市场\n\n中信证券明明研究团队","news_type":1,"symbols_score_info":{"161125":0.9,"513500":0.9,"600030":0.9,".DJI":0.9,".IXIC":0.9,".SPX":0.9,"06030":0.9,"DDM":0.9,"DJX":0.9,"DOG":0.9,"DXD":0.9,"ESmain":0.9,"MNQmain":0.9,"NQmain":0.9,"IVV":0.9,"OEF":0.9,"OEX":0.9,"PSQ":0.9,"QID":0.9,"QLD":0.9,"QQQ":0.9,"SDOW":0.9,"SDS":0.9,"SH":0.9,"SPXU":0.9,"SPY":0.9,"SQQQ":0.9,"SSO":0.9,"TQQQ":0.9,"UDOW":0.9,"UPRO":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1672,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":887362279,"gmtCreate":1631978511091,"gmtModify":1632804991847,"author":{"id":"3574808464374306","authorId":"3574808464374306","name":"鸟语花香在坡县","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a9913b1aabb645acdb516c5ee1b1c67a","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574808464374306","authorIdStr":"3574808464374306"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/887362279","repostId":"1117378172","repostType":4,"repost":{"id":"1117378172","kind":"news","pubTimestamp":1631946776,"share":"https://ttm.financial/m/news/1117378172?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-18 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href=https://baijiahao.baidu.com/s?id=1711219519547450075&wfr=spider&for=pc><strong>上证报</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>上证报中国证券网讯（记者 俞立严）根据特斯拉中国方面9月18日公布的数据，在刚刚过去的2021年8月，特斯拉创造了中国市场单月最好成绩，批发销量达到44264辆，其中出口量突破性的达到31379辆。截至8月，特斯拉中国2021年已经出口了97496辆汽车至欧美、澳大利亚、日本、韩国、新加坡等10多个国家和地区。特斯拉从2013年以进口形式进入中国，再到2019年正式建厂，2020年正式交付国内市场...</p>\n\n<a href=\"https://baijiahao.baidu.com/s?id=1711219519547450075&wfr=spider&for=pc\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/1626eb8fbfda09384173ea058b0eb875","relate_stocks":{"TSLA":"特斯拉"},"source_url":"https://baijiahao.baidu.com/s?id=1711219519547450075&wfr=spider&for=pc","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1117378172","content_text":"上证报中国证券网讯（记者 俞立严）根据特斯拉中国方面9月18日公布的数据，在刚刚过去的2021年8月，特斯拉创造了中国市场单月最好成绩，批发销量达到44264辆，其中出口量突破性的达到31379辆。截至8月，特斯拉中国2021年已经出口了97496辆汽车至欧美、澳大利亚、日本、韩国、新加坡等10多个国家和地区。特斯拉从2013年以进口形式进入中国，再到2019年正式建厂，2020年正式交付国内市场，逐步开启了中国制造特斯拉的国际市场供给。\n根据乘联会数据，2021年上半年，中国出口市场持续走强，汽车出口量为95万辆，同比增长118%。其中，中国新能源汽车出口量达17.3万辆，同比增长151.3%。乘联会秘书长崔东树指出，特斯拉中国2021年上半年出口量约为5万辆，在中国新能源汽车出口总量中占比近30%。\n根据特斯拉方面的介绍，特斯拉中国将销售区域扩大到欧美、澳大利亚、日本、新加坡等发达国家，由此将中国制造的“高质量、高价值”特斯拉新车送入国际高端市场。\n特斯拉有关人士介绍，从产业链发展来看，特斯拉上海超级工厂不断加速本地化进程。截至2020年底，特斯拉上海超级工厂零部件本地化率已经高达86%，从产业层面带动了上下游产业的快速布局和长足发展，同时也带动上游超百家国内企业数十万工人就业。并在此基础上，形成了上海临港新区等多个新能源特色经济开发区。与此同时，从2017年特斯拉在北京设立科技创新中心，到2018年特斯拉在上海设立研发中心，再到2020年特斯拉在中国搭建工程团队，特斯拉积极推进本土化技术人才培养。","news_type":1,"symbols_score_info":{"TSLA":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1516,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":808768343,"gmtCreate":1627611038282,"gmtModify":1631890990077,"author":{"id":"3574808464374306","authorId":"3574808464374306","name":"鸟语花香在坡县","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a9913b1aabb645acdb516c5ee1b1c67a","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574808464374306","authorIdStr":"3574808464374306"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/808768343","repostId":"2155189828","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1949,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":801537707,"gmtCreate":1627522438309,"gmtModify":1631890990086,"author":{"id":"3574808464374306","authorId":"3574808464374306","name":"鸟语花香在坡县","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a9913b1aabb645acdb516c5ee1b1c67a","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574808464374306","authorIdStr":"3574808464374306"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/801537707","repostId":"2155473979","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1676,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":144964735,"gmtCreate":1626262556727,"gmtModify":1631890990108,"author":{"id":"3574808464374306","authorId":"3574808464374306","name":"鸟语花香在坡县","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a9913b1aabb645acdb516c5ee1b1c67a","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574808464374306","authorIdStr":"3574808464374306"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/144964735","repostId":"1133828863","repostType":4,"repost":{"id":"1133828863","kind":"news","pubTimestamp":1626261847,"share":"https://ttm.financial/m/news/1133828863?lang=&edition=full","pubTime":"2021-07-14 19:24","market":"sh","language":"zh","title":"时间的敌人张近东","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1133828863","media":"BT财经","summary":"张近东用了22年将苏宁从无到有，从有到强，一度做到民企500强第一。但他浪费了老对手黄光裕入狱这十年，给国美喘息之机，如今黄光裕回归，苏宁却深陷债务泥沼，张近东无力回天黯然离场。\n\n僧梵志拿花献佛。佛","content":"<blockquote>\n 张近东用了22年将苏宁从无到有，从有到强，一度做到民企500强第一。但他浪费了老对手黄光裕入狱这十年，给国美喘息之机，如今黄光裕回归，苏宁却深陷债务泥沼，张近东无力回天黯然离场。\n</blockquote>\n<p>僧梵志拿花献佛。佛曰：放下。梵志放下花。佛又曰：放下。梵志不解，问道：两手空空，还放下什么？佛曰：你应当放下外六尘、内六根、中六识、一时舍却，到了没有可以舍的境界，也就是你免去生死之别的境界。</p>\n<p>佛说：放下，即拥有。</p>\n<p>这段谒语用在张近东身上尤为贴切，他近期从苏宁卸任，不管是不是他自己的本意，但总算是真的放下了一切。</p>\n<p>苏宁最近是多事之秋，多元化战略失败，让苏宁的财务状况堪忧，前几日刚有江苏国资携手阿里小米等对苏宁易购88亿元战略投资。88亿，看起来是个天文数字，对于当下的苏宁来说仍是“杯水车薪”，只能算是解了“燃眉之急”，如果没有这88亿元的注入，张近东和苏宁的日子将更加艰难。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7eff94c7dbdf1edcdc4a03043a3625e0\" tg-width=\"650\" tg-height=\"449\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>01</b></p>\n<p><b>冬天里卖空调</b></p>\n<p>时光倒退31年前，1990年的12月，古城南京，漫天雪花。</p>\n<p>宁海路上新开了一家200平米左右的空调专卖店，店名叫“苏宁交电”，店主人叫张近东，让人奇怪的是，大冬天的南京，寒风凛冽，气温虽然没有东北那么低得吓人，也能达到零度以下，冬天卖空调，没有人知道这位27岁的年轻人葫芦里到底卖的什么药。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/438889cc97b5afadc3b784c7e3f389ba\" tg-width=\"464\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>其实，张近东有难言之隐，他的店铺本来在6月就盘下来了，但是那时候开一个专卖店手续繁琐的要命，加上装修的工期，这一耽误就是半年，让他本来想趁着三大火炉之一的南京城夏天热的时候大赚一笔，却不曾想最终错过了卖空调的大好时机。</p>\n<p>好在张近东的脑子足够好使，他代理空调不仅能制冷还能制暖，他苦思冥想，想出了一句他认为很牛的广告语——买一台取暖空调，舒舒服服过个年。</p>\n<p>要知道南京地理位置尴尬，夏天热的要命，冬天冷的吓人，南京冬天没有暖气，屋里和屋外的温度相差不大，天气寒冷的时候，在屋里一样寒气袭人。这句广告语在漫天大雪中尤为吸引眼球。开业三个小时，苏宁交电的第一台柜式空调售出，取得了开门红的张近东当晚下班后邀请所有员工吃了顿庆功宴。</p>\n<p>这时候的张近东绝对不会想到，自己日后会荣登福布斯中国排行榜，并一度高居第五。也不会想到这间小小的苏宁交电，像是被复制粘贴一样，由一家门店到万家门店，一年销售额超过6000亿元，这中间只过了28年。</p>\n<p><b>02</b></p>\n<p><b>低调做事的人</b></p>\n<p>苏宁在张近东的治下迅猛发展。在2020年9月10日由全国工商联公布“2020年全国民营企业500强”榜单中，排名第一的是公认的民族品牌一哥华为，位居第二的就是苏宁。</p>\n<p>这一年张近东的身价达到549亿元，虽然在福布斯富豪榜上退步到56位，依然是身家显赫的亿万富豪。</p>\n<p>和众多福布斯上榜富豪自带聚光灯体质不同，张近东低调的让人难以置信，很少在公开场合侃侃而谈，也少有传记文章和书籍面世，王石、刘强东、马云、王健林他们的创业故事经过媒体铺天盖地的宣传早被人熟知，就连他的老对头黄光裕的创业以及坐牢的故事也广为流传，但张近东连接受电视专访的次数都少得可怜，张近东创业史对大部分人来说是一片空白。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c88ba2955111ef83d9f88b7045a8eb0f\" tg-width=\"550\" tg-height=\"366\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这和张近东的性格有直接关系，他性格内向，习惯独立思考，17岁就考取了南京师范大学，自小就养成了爱思考的好习惯。</p>\n<p><b>03</b></p>\n<p><b>天助张近东</b></p>\n<p>1984年大学毕业，21岁的张近东端起了铁饭碗，成为南京市鼓楼区工业总公司的一名正式职工，每月工资55.7元，在那个年代这样的薪资是很多人梦寐以求的事。</p>\n<p>张桂平是张近东的哥哥，也是张近东的商场启蒙老师，1987年在单位工作不顺心的张桂平下海经商，做起了家用电器的生意，因为店内缺人手，刚起步的阶段张桂平舍不得花钱雇佣店员，就让张近东经常去帮忙，张近东就这样被哥哥一手带进了家电行业，灌输了商业思想。</p>\n<p>似乎是冥冥中的天意，在同一年的北京，也有个叫黄俊钦的哥哥，带着自己的弟弟黄光裕在倒卖空调、电视等家用电器。于是，南京一个苏宁，北京一个国美，南京一对兄弟，潮汕一对兄弟，就这样巧合地产生了交集，在日后的多年商战厮杀中，成为谁也打不垮对方的老对手。</p>\n<p>张近东在哥哥张桂平的熏陶之下，很快展现了商业天赋，经常给哥哥出谋划策，随着对家电行业的逐渐了解，张近东不想一直在哥哥的庇佑下成长，决定自己出来单干，10万元是他东拼西凑的全部家底，而房租就高达7万元。除去装修费用之后张近东可支配的资金少得可怜。</p>\n<p>天时地利人和。</p>\n<p>首推天时，1991年夏天，也就是苏宁成立后的半年，有三大火炉之称的南京城平均气温高达38度。市民购买空调的欲望空前高涨。</p>\n<p>这时候的张近东根本无力大规模进货，他想到一个空手套的妙招，先收货款，几日后免费上门安装，彼时的南京空调等大型家电几乎被国营企业垄断，购买都需要排队，更别提免费安装了，免费上门安装的噱头，吸引了众多消费者，消费者一看这家新开的门店规模也够大，跑得了和尚跑不了庙，就愿意先交付货款。而这时间差对张近东来说非常重要，他拿到货款再火速进货，赶在约定的时间前去上门安装，就这样类似“空手套白狼”的招数，让张近东在这个夏天销售额突破千万元，在当年11月的时候，销售额突破两千万元。</p>\n<p>或许是儿子张康阳的出生给他带来了好运，张近东成功掘得人生第一桶金，以当年空调利润超过20%计算，此时的张近东身价已达数百万元，在那个万元户都极为少见的年代，张近东属于先富起来的那批人。</p>\n<p>在抵御住几家国企家电卖场的联合攻击之后，1993年，张近东30岁，而此时的苏宁销售额达到惊人的3亿元，拿下了全国家电卖场的销售冠军，一举成名。</p>\n<p><b>04</b></p>\n<p><b>转型正当时</b></p>\n<p>张近东的商业头脑让苏宁不仅卖空调，还成为全国最大的空调批发商，在苏宁成立后的第六年也就是1996年，年营收突破15亿元。</p>\n<p>一个残酷的现实摆在张近东面前，以前计划经济时代，空调供不应求，随着市场经济的发展，国内众多空调厂家如雨后春笋一般涌现，供不应求的黄金时代结束了，敏锐的张近东嗅到了危机，果断拍板，将卖场搞连锁，开启了复制粘贴的模式，苏宁开始在南京逐渐出现若干家连锁店。</p>\n<p>张近东将业务模式由批发转为连锁经营，苏宁销售的产品由原来的以空调为主，变为电器的综合零售，此时的苏宁业务才初见雏形。</p>\n<p>苏宁电器南京新街口店是张近东打造的苏宁旗舰店，在1996年12月正式开张后。极佳的地理位置，自建的物业，天时地利人和的要素，这家旗舰店几乎全部囊括，在很长时间内，一直霸占着当地电器卖场第一的宝座。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8f4929ac55663c99b102acdfb70227b1\" tg-width=\"436\" tg-height=\"469\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>张近东的强项是卖空调，综合家电卖场远不是千里之外黄光裕的对手，但细究起来两家是截然不同的业务类型，国美讲究快速发展，注重攻城拔寨，而苏宁秉承张近东稳重的本性，稳扎稳打，扩张可以慢一些，但一定要盈利，以南京为中心，辐射周边，直到2000年才进军北京，于是在规模上，苏宁落了下风，但论单店盈利能力，苏宁甩开国美几条街，所以张近东和黄光裕一时也难分高下。</p>\n<p><b>05</b></p>\n<p><b>上市敲钟敲断槌</b></p>\n<p>2000年，张近东进军北京后，当年营收突破40亿元，这样的业绩让一向稳重的他内心起了波澜，开始谋求上市，随后一年内，张近东完成了股份改革，进入上市辅导期。那时候上市辅导期等候时间比较漫长，直到2004年，苦等了三年的张近东才实现了自己的敲钟梦。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cdb6b0966dab75e44bda8acabb1d73bb\" tg-width=\"554\" tg-height=\"368\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>或许是这一天等待的太久，或许是想到当年八大卖场老总的集体刁难，或许是想到自己一路走来的酸甜苦辣，敲钟的瞬间，张近东把内心的积郁彻底发泄出来，一下用力过猛，竟然将敲钟的槌子生生敲裂了，成为中国乃至全球第一位上市敲钟把槌子敲裂的人，成为业界传奇。</p>\n<p>槌子敲裂并没有影响到苏宁在资本市场的表现，苏宁连锁的后劲强劲，让苏宁在资本市场上备受追捧，很快成为中国内地股市第一高价股。张近东本人也成为沪深两市个人拥有股票市值最高的人。股价一度创历史记录地达到74.84元/股。在苏宁这个巨无霸中，张近东的个人占股比例为35%，成为苏宁的第一大股东兼实控人。</p>\n<p>这时，比张近东年轻6岁的黄光裕疯狂开店和并购，张近东在出国考察后，认识到苏宁和世界知名企业的理念差距，于是耗资数亿元，请IBM、SAP等公司做整体咨询、升级ERP系统，花了很大力气优化内部管理，苏宁的内部结构相比国美更加良性。</p>\n<p>在疯狂的扩张之后国美的门店数是苏宁的2倍以上，销售额也是苏宁的1.6倍，无论是体量还是数量，都让黄光裕野心膨胀，妄图像收购永乐电器一样收购苏宁。</p>\n<p>在张近东和黄光裕为数不多的会面中，留下一段经典对话，那是2006年，黄光裕专程前来拜会张近东。在南京钟山高尔夫球场，37岁的黄光裕跟年长6岁的张近东说，我要收购苏宁。张近东用并不标准的普通话说，我不卖，你也买不起。如果做不过你，我就送给你，不用你买。</p>\n<p>此时的黄光裕忘记了一点，即便国美体量比苏宁大很多，它的市值远不及苏宁，只有苏宁的三分之二。从2004年上市直到2011年，苏宁的市值翻了20倍。2012年苏宁的整体营收达到2327亿元，成为全国工商联评比的中国民企500强第一名。</p>\n<p>不同的是，黄光裕比较激进和狂野，富有狼性，而张近东天生比较稳健，在当时两人都没有做错，立场不同所作出的决定也有差异。国美需要黄光裕的狼性，而苏宁需要张近东的稳重。</p>\n<p>这是张近东的前半生，是辉煌的，也是成功的，更是得到的。</p>\n<p><b>06</b></p>\n<p><b>失去的十年</b></p>\n<p>没有了黄光裕这个竞争对手，张近东仿佛失去了压力，也失去了善于思考的能力。在黄光裕入狱的十年，苏宁几乎在原地踏步，苏宁在黄光裕入狱的第二年，营收为583亿元，2020年苏宁的总营收为2584.59亿元，看似增长了不少，但放在11年的时间里计算，苏宁的年化率并不高。在互联网行业，这个绝对算是较低的增长。</p>\n<p>虽然国美这十年也几乎没有继续扩张，张近东没有借此良机彻底打垮老对手，就给了对手反扑的可能。</p>\n<p>反观苏宁的新对手京东，在2009年营收仅40亿元，到2020年，营收已经达到7458亿元，年化率比苏宁高出太多。</p>\n<p>2009年张近东的身价为253亿元，在福布斯中国排行榜上位列第九位，而2020年福布斯中国排行榜上张近东身价72亿美元，位列榜单第65位，72亿美元折合人民币约468亿，从253亿到468亿，张近东用了11年，都说钱生钱更容易，但张近东钱生钱的能力反而因为黄光裕的入狱而被减弱。</p>\n<p>或许是没有黄光裕这个最强竞争对手在一旁虎视眈眈，张近东失去了进取心，甚至有媒体曝出，他住着上亿元的豪宅，光是保姆就请了30多个。且他开始四处投资，却没有收到明显的成效。</p>\n<p>这十年，对张近东来说是浪费的十年，将国美放虎归山，未能趁机彻底打垮黄光裕，如今黄光裕归来，不再年轻的张近东或无力抵御黄光裕的凌厉攻势。且在十年里，张近东坐等京东做大做强，重新培养出一个新对手。</p>\n<p>老对手依然强劲，新对手完成了超越。张近东就任由这十年逝去了。</p>\n<p><b>07</b></p>\n<p><b>价格战对轰刘强东</b></p>\n<p>在互联网兴起的时代，不管张近东愿不愿意，苏宁还是被迫趟了电商的浑水。2010年1月苏宁易购正式上线，开始了苏宁的互联网转型之路。习惯了做传统零售的张近东，在面对小他11岁的江苏老乡刘强东时，刘强东的互联网思维，让张近东节节败退，不得已开始打起了价格战。</p>\n<p>2012年的夏天，新拿到一笔巨额融资的刘强东底气十足，公开向张近东发起挑战：“京东商城所有大家电价格都比苏宁国美便宜10%”。张近东被迫还击，“所有产品价格必然低于京东”，此时张近东的老对手黄光裕也难得一见的和张近东站在一个战壕里（黄光裕当时身在监狱，但对国美依然有实际控制）国美电器随后也承诺“全线比京东低5%”。&nbsp;财大气粗的京东股东直接表态称：我们除了有钱什么都没有！你就放心打价格战吧，往死里打！</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2255918865308d1811623899835daf41\" tg-width=\"554\" tg-height=\"360\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>价格战是把杀敌一千自损八百的双刃剑，在这没有赢家的价格战中，这场价格战，双方只对攻了半个月，各自耗费了几亿元的资金，张近东并没有讨到便宜，苏宁也大伤元气。</p>\n<p><b>08</b></p>\n<p><b>张近东的败笔</b></p>\n<p>在价格战中元气大伤的苏宁，开始了他的转折之路，张近东看到在互联网上未必是刘强东的对手，于是开始战略转移。</p>\n<p>在这一年，没有黄光裕给他的压力，张近东的很多想法在今天看来都很随性，没有深思熟虑，他想剑走偏锋，收购、改名、线上线下同品同价左右互搏等等布局，一时眼花缭乱，就从这一年起，张近东的投资清单多了很多家，其中有6600万美元收购了红孩子、4.2亿美元战略投资PPTV、200亿元战略投资恒大地产、收购江苏国信舜天足球俱乐部、2.7亿美元买下了“国际米兰足球俱乐部”70%的股份、48亿元收购家乐福中国80％的股份，成为家乐福中国的控股股东、27亿元购买万达百货持有的37家百货公司100%股权、95亿元收购万达商业4.02%股权……每一项都是大手笔的投资，短短几年投资数百亿元。</p>\n<p>如果说这些遍布各行业的投资还具有战略意义，那张近东后期的投资就很让人费解，入股锤子科技、收购龙珠直播、战略入股努比亚……每一项投资砸出去的都是真金白银，而苏宁易购在互联网上被淘宝和京东以及后起之秀拼多多逐渐蚕食，虽然还占据家电行业的市场第一，优势却并不明显。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/013416784a6272c09abbf7c29521a720\" tg-width=\"600\" tg-height=\"292\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>张近东面临有史以来最大的困境——主业瓶颈迟迟没有突破，大量投资并购后带来的收益不甚理想。</p>\n<p>或许张近东想到了债务危机，但想不到会来的这么快，2020年底，媒体曝出苏宁资金链断裂的消息，尽管官方一再辟谣，外界却始终持怀疑态度。</p>\n<p>数据表明，2018年末，苏宁短期借款约243亿元，而2017年末只有87亿元，不得已张近东发行了100亿元公司债，其中80亿元为2021年度内到期。2020年末，苏宁一年内需偿还借款及债券402.76亿元，而苏宁的现金流只有258.88亿元。截至2021年3月31日，苏宁易购流动资产1016.55亿元，流动负债1182.4亿元，债务危机绝非空穴来风，从张近东之子张康阳在国米大肆甩卖球员套现可见一斑。</p>\n<p><b>09</b></p>\n<p><b>放下</b></p>\n<p>苏宁今日的困局张近东难辞其咎，因为打败苏宁的不是国美、不是京东阿里，而是张近东自己。什么都想得到，最后什么都没得到，张近东虽然依然身处福布斯富豪榜，但永远再没有机会进入前十。</p>\n<p>如果没有一系列耗费巨资且收效甚微的投资收购，如果在面对线上线下转型不是拖拖拉拉，如果……但没有如果，张近东选择退位，或许是身心疲惫和无力回天的悲凉，是他一手造就了苏宁，也几乎一手毁了苏宁。</p>\n<p>张近东一手打造的苏宁是家族色彩浓厚的企业，有人说苏宁连自己的企业文化都没有，此时的张近东也明白了自己过去那套经营企业的方式，已经很难适应这个时代的变化，自己如果不退位放权，可能连这最新的80亿元融资都进不来。</p>\n<p>时来天地皆同力，运去英雄不自由。属于张近东的时代已经结束。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8503c4d8b9850a1d5d1b33cf4773c503\" tg-width=\"800\" tg-height=\"533\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>此时，对张近东来说，放下，即拥有。攥得越紧，越容易失去，深谙商场之道的老江湖，比谁都明白，于是主动辞去董事长一职，只挂了个名誉主席的虚衔。</p>\n<p>不管怎样，都抹不掉张近东的功绩，他对家电零售市场的贡献以及对行业的影响都极为深远，不管他是否自愿放下，但放下对张近东，对苏宁来说都是最好的选择。</p>","source":"lsy1588993976395","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>时间的敌人张近东</title>\n<style 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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/25d54ac7e6c997a05eb2e19752212eb9","relate_stocks":{"002024":"ST易购"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/L7awnfRzf8UsVO1IMNBtVQ","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1133828863","content_text":"张近东用了22年将苏宁从无到有，从有到强，一度做到民企500强第一。但他浪费了老对手黄光裕入狱这十年，给国美喘息之机，如今黄光裕回归，苏宁却深陷债务泥沼，张近东无力回天黯然离场。\n\n僧梵志拿花献佛。佛曰：放下。梵志放下花。佛又曰：放下。梵志不解，问道：两手空空，还放下什么？佛曰：你应当放下外六尘、内六根、中六识、一时舍却，到了没有可以舍的境界，也就是你免去生死之别的境界。\n佛说：放下，即拥有。\n这段谒语用在张近东身上尤为贴切，他近期从苏宁卸任，不管是不是他自己的本意，但总算是真的放下了一切。\n苏宁最近是多事之秋，多元化战略失败，让苏宁的财务状况堪忧，前几日刚有江苏国资携手阿里小米等对苏宁易购88亿元战略投资。88亿，看起来是个天文数字，对于当下的苏宁来说仍是“杯水车薪”，只能算是解了“燃眉之急”，如果没有这88亿元的注入，张近东和苏宁的日子将更加艰难。\n\n01\n冬天里卖空调\n时光倒退31年前，1990年的12月，古城南京，漫天雪花。\n宁海路上新开了一家200平米左右的空调专卖店，店名叫“苏宁交电”，店主人叫张近东，让人奇怪的是，大冬天的南京，寒风凛冽，气温虽然没有东北那么低得吓人，也能达到零度以下，冬天卖空调，没有人知道这位27岁的年轻人葫芦里到底卖的什么药。\n\n其实，张近东有难言之隐，他的店铺本来在6月就盘下来了，但是那时候开一个专卖店手续繁琐的要命，加上装修的工期，这一耽误就是半年，让他本来想趁着三大火炉之一的南京城夏天热的时候大赚一笔，却不曾想最终错过了卖空调的大好时机。\n好在张近东的脑子足够好使，他代理空调不仅能制冷还能制暖，他苦思冥想，想出了一句他认为很牛的广告语——买一台取暖空调，舒舒服服过个年。\n要知道南京地理位置尴尬，夏天热的要命，冬天冷的吓人，南京冬天没有暖气，屋里和屋外的温度相差不大，天气寒冷的时候，在屋里一样寒气袭人。这句广告语在漫天大雪中尤为吸引眼球。开业三个小时，苏宁交电的第一台柜式空调售出，取得了开门红的张近东当晚下班后邀请所有员工吃了顿庆功宴。\n这时候的张近东绝对不会想到，自己日后会荣登福布斯中国排行榜，并一度高居第五。也不会想到这间小小的苏宁交电，像是被复制粘贴一样，由一家门店到万家门店，一年销售额超过6000亿元，这中间只过了28年。\n02\n低调做事的人\n苏宁在张近东的治下迅猛发展。在2020年9月10日由全国工商联公布“2020年全国民营企业500强”榜单中，排名第一的是公认的民族品牌一哥华为，位居第二的就是苏宁。\n这一年张近东的身价达到549亿元，虽然在福布斯富豪榜上退步到56位，依然是身家显赫的亿万富豪。\n和众多福布斯上榜富豪自带聚光灯体质不同，张近东低调的让人难以置信，很少在公开场合侃侃而谈，也少有传记文章和书籍面世，王石、刘强东、马云、王健林他们的创业故事经过媒体铺天盖地的宣传早被人熟知，就连他的老对头黄光裕的创业以及坐牢的故事也广为流传，但张近东连接受电视专访的次数都少得可怜，张近东创业史对大部分人来说是一片空白。\n\n这和张近东的性格有直接关系，他性格内向，习惯独立思考，17岁就考取了南京师范大学，自小就养成了爱思考的好习惯。\n03\n天助张近东\n1984年大学毕业，21岁的张近东端起了铁饭碗，成为南京市鼓楼区工业总公司的一名正式职工，每月工资55.7元，在那个年代这样的薪资是很多人梦寐以求的事。\n张桂平是张近东的哥哥，也是张近东的商场启蒙老师，1987年在单位工作不顺心的张桂平下海经商，做起了家用电器的生意，因为店内缺人手，刚起步的阶段张桂平舍不得花钱雇佣店员，就让张近东经常去帮忙，张近东就这样被哥哥一手带进了家电行业，灌输了商业思想。\n似乎是冥冥中的天意，在同一年的北京，也有个叫黄俊钦的哥哥，带着自己的弟弟黄光裕在倒卖空调、电视等家用电器。于是，南京一个苏宁，北京一个国美，南京一对兄弟，潮汕一对兄弟，就这样巧合地产生了交集，在日后的多年商战厮杀中，成为谁也打不垮对方的老对手。\n张近东在哥哥张桂平的熏陶之下，很快展现了商业天赋，经常给哥哥出谋划策，随着对家电行业的逐渐了解，张近东不想一直在哥哥的庇佑下成长，决定自己出来单干，10万元是他东拼西凑的全部家底，而房租就高达7万元。除去装修费用之后张近东可支配的资金少得可怜。\n天时地利人和。\n首推天时，1991年夏天，也就是苏宁成立后的半年，有三大火炉之称的南京城平均气温高达38度。市民购买空调的欲望空前高涨。\n这时候的张近东根本无力大规模进货，他想到一个空手套的妙招，先收货款，几日后免费上门安装，彼时的南京空调等大型家电几乎被国营企业垄断，购买都需要排队，更别提免费安装了，免费上门安装的噱头，吸引了众多消费者，消费者一看这家新开的门店规模也够大，跑得了和尚跑不了庙，就愿意先交付货款。而这时间差对张近东来说非常重要，他拿到货款再火速进货，赶在约定的时间前去上门安装，就这样类似“空手套白狼”的招数，让张近东在这个夏天销售额突破千万元，在当年11月的时候，销售额突破两千万元。\n或许是儿子张康阳的出生给他带来了好运，张近东成功掘得人生第一桶金，以当年空调利润超过20%计算，此时的张近东身价已达数百万元，在那个万元户都极为少见的年代，张近东属于先富起来的那批人。\n在抵御住几家国企家电卖场的联合攻击之后，1993年，张近东30岁，而此时的苏宁销售额达到惊人的3亿元，拿下了全国家电卖场的销售冠军，一举成名。\n04\n转型正当时\n张近东的商业头脑让苏宁不仅卖空调，还成为全国最大的空调批发商，在苏宁成立后的第六年也就是1996年，年营收突破15亿元。\n一个残酷的现实摆在张近东面前，以前计划经济时代，空调供不应求，随着市场经济的发展，国内众多空调厂家如雨后春笋一般涌现，供不应求的黄金时代结束了，敏锐的张近东嗅到了危机，果断拍板，将卖场搞连锁，开启了复制粘贴的模式，苏宁开始在南京逐渐出现若干家连锁店。\n张近东将业务模式由批发转为连锁经营，苏宁销售的产品由原来的以空调为主，变为电器的综合零售，此时的苏宁业务才初见雏形。\n苏宁电器南京新街口店是张近东打造的苏宁旗舰店，在1996年12月正式开张后。极佳的地理位置，自建的物业，天时地利人和的要素，这家旗舰店几乎全部囊括，在很长时间内，一直霸占着当地电器卖场第一的宝座。\n\n张近东的强项是卖空调，综合家电卖场远不是千里之外黄光裕的对手，但细究起来两家是截然不同的业务类型，国美讲究快速发展，注重攻城拔寨，而苏宁秉承张近东稳重的本性，稳扎稳打，扩张可以慢一些，但一定要盈利，以南京为中心，辐射周边，直到2000年才进军北京，于是在规模上，苏宁落了下风，但论单店盈利能力，苏宁甩开国美几条街，所以张近东和黄光裕一时也难分高下。\n05\n上市敲钟敲断槌\n2000年，张近东进军北京后，当年营收突破40亿元，这样的业绩让一向稳重的他内心起了波澜，开始谋求上市，随后一年内，张近东完成了股份改革，进入上市辅导期。那时候上市辅导期等候时间比较漫长，直到2004年，苦等了三年的张近东才实现了自己的敲钟梦。\n\n或许是这一天等待的太久，或许是想到当年八大卖场老总的集体刁难，或许是想到自己一路走来的酸甜苦辣，敲钟的瞬间，张近东把内心的积郁彻底发泄出来，一下用力过猛，竟然将敲钟的槌子生生敲裂了，成为中国乃至全球第一位上市敲钟把槌子敲裂的人，成为业界传奇。\n槌子敲裂并没有影响到苏宁在资本市场的表现，苏宁连锁的后劲强劲，让苏宁在资本市场上备受追捧，很快成为中国内地股市第一高价股。张近东本人也成为沪深两市个人拥有股票市值最高的人。股价一度创历史记录地达到74.84元/股。在苏宁这个巨无霸中，张近东的个人占股比例为35%，成为苏宁的第一大股东兼实控人。\n这时，比张近东年轻6岁的黄光裕疯狂开店和并购，张近东在出国考察后，认识到苏宁和世界知名企业的理念差距，于是耗资数亿元，请IBM、SAP等公司做整体咨询、升级ERP系统，花了很大力气优化内部管理，苏宁的内部结构相比国美更加良性。\n在疯狂的扩张之后国美的门店数是苏宁的2倍以上，销售额也是苏宁的1.6倍，无论是体量还是数量，都让黄光裕野心膨胀，妄图像收购永乐电器一样收购苏宁。\n在张近东和黄光裕为数不多的会面中，留下一段经典对话，那是2006年，黄光裕专程前来拜会张近东。在南京钟山高尔夫球场，37岁的黄光裕跟年长6岁的张近东说，我要收购苏宁。张近东用并不标准的普通话说，我不卖，你也买不起。如果做不过你，我就送给你，不用你买。\n此时的黄光裕忘记了一点，即便国美体量比苏宁大很多，它的市值远不及苏宁，只有苏宁的三分之二。从2004年上市直到2011年，苏宁的市值翻了20倍。2012年苏宁的整体营收达到2327亿元，成为全国工商联评比的中国民企500强第一名。\n不同的是，黄光裕比较激进和狂野，富有狼性，而张近东天生比较稳健，在当时两人都没有做错，立场不同所作出的决定也有差异。国美需要黄光裕的狼性，而苏宁需要张近东的稳重。\n这是张近东的前半生，是辉煌的，也是成功的，更是得到的。\n06\n失去的十年\n没有了黄光裕这个竞争对手，张近东仿佛失去了压力，也失去了善于思考的能力。在黄光裕入狱的十年，苏宁几乎在原地踏步，苏宁在黄光裕入狱的第二年，营收为583亿元，2020年苏宁的总营收为2584.59亿元，看似增长了不少，但放在11年的时间里计算，苏宁的年化率并不高。在互联网行业，这个绝对算是较低的增长。\n虽然国美这十年也几乎没有继续扩张，张近东没有借此良机彻底打垮老对手，就给了对手反扑的可能。\n反观苏宁的新对手京东，在2009年营收仅40亿元，到2020年，营收已经达到7458亿元，年化率比苏宁高出太多。\n2009年张近东的身价为253亿元，在福布斯中国排行榜上位列第九位，而2020年福布斯中国排行榜上张近东身价72亿美元，位列榜单第65位，72亿美元折合人民币约468亿，从253亿到468亿，张近东用了11年，都说钱生钱更容易，但张近东钱生钱的能力反而因为黄光裕的入狱而被减弱。\n或许是没有黄光裕这个最强竞争对手在一旁虎视眈眈，张近东失去了进取心，甚至有媒体曝出，他住着上亿元的豪宅，光是保姆就请了30多个。且他开始四处投资，却没有收到明显的成效。\n这十年，对张近东来说是浪费的十年，将国美放虎归山，未能趁机彻底打垮黄光裕，如今黄光裕归来，不再年轻的张近东或无力抵御黄光裕的凌厉攻势。且在十年里，张近东坐等京东做大做强，重新培养出一个新对手。\n老对手依然强劲，新对手完成了超越。张近东就任由这十年逝去了。\n07\n价格战对轰刘强东\n在互联网兴起的时代，不管张近东愿不愿意，苏宁还是被迫趟了电商的浑水。2010年1月苏宁易购正式上线，开始了苏宁的互联网转型之路。习惯了做传统零售的张近东，在面对小他11岁的江苏老乡刘强东时，刘强东的互联网思维，让张近东节节败退，不得已开始打起了价格战。\n2012年的夏天，新拿到一笔巨额融资的刘强东底气十足，公开向张近东发起挑战：“京东商城所有大家电价格都比苏宁国美便宜10%”。张近东被迫还击，“所有产品价格必然低于京东”，此时张近东的老对手黄光裕也难得一见的和张近东站在一个战壕里（黄光裕当时身在监狱，但对国美依然有实际控制）国美电器随后也承诺“全线比京东低5%”。 财大气粗的京东股东直接表态称：我们除了有钱什么都没有！你就放心打价格战吧，往死里打！\n\n价格战是把杀敌一千自损八百的双刃剑，在这没有赢家的价格战中，这场价格战，双方只对攻了半个月，各自耗费了几亿元的资金，张近东并没有讨到便宜，苏宁也大伤元气。\n08\n张近东的败笔\n在价格战中元气大伤的苏宁，开始了他的转折之路，张近东看到在互联网上未必是刘强东的对手，于是开始战略转移。\n在这一年，没有黄光裕给他的压力，张近东的很多想法在今天看来都很随性，没有深思熟虑，他想剑走偏锋，收购、改名、线上线下同品同价左右互搏等等布局，一时眼花缭乱，就从这一年起，张近东的投资清单多了很多家，其中有6600万美元收购了红孩子、4.2亿美元战略投资PPTV、200亿元战略投资恒大地产、收购江苏国信舜天足球俱乐部、2.7亿美元买下了“国际米兰足球俱乐部”70%的股份、48亿元收购家乐福中国80％的股份，成为家乐福中国的控股股东、27亿元购买万达百货持有的37家百货公司100%股权、95亿元收购万达商业4.02%股权……每一项都是大手笔的投资，短短几年投资数百亿元。\n如果说这些遍布各行业的投资还具有战略意义，那张近东后期的投资就很让人费解，入股锤子科技、收购龙珠直播、战略入股努比亚……每一项投资砸出去的都是真金白银，而苏宁易购在互联网上被淘宝和京东以及后起之秀拼多多逐渐蚕食，虽然还占据家电行业的市场第一，优势却并不明显。\n\n张近东面临有史以来最大的困境——主业瓶颈迟迟没有突破，大量投资并购后带来的收益不甚理想。\n或许张近东想到了债务危机，但想不到会来的这么快，2020年底，媒体曝出苏宁资金链断裂的消息，尽管官方一再辟谣，外界却始终持怀疑态度。\n数据表明，2018年末，苏宁短期借款约243亿元，而2017年末只有87亿元，不得已张近东发行了100亿元公司债，其中80亿元为2021年度内到期。2020年末，苏宁一年内需偿还借款及债券402.76亿元，而苏宁的现金流只有258.88亿元。截至2021年3月31日，苏宁易购流动资产1016.55亿元，流动负债1182.4亿元，债务危机绝非空穴来风，从张近东之子张康阳在国米大肆甩卖球员套现可见一斑。\n09\n放下\n苏宁今日的困局张近东难辞其咎，因为打败苏宁的不是国美、不是京东阿里，而是张近东自己。什么都想得到，最后什么都没得到，张近东虽然依然身处福布斯富豪榜，但永远再没有机会进入前十。\n如果没有一系列耗费巨资且收效甚微的投资收购，如果在面对线上线下转型不是拖拖拉拉，如果……但没有如果，张近东选择退位，或许是身心疲惫和无力回天的悲凉，是他一手造就了苏宁，也几乎一手毁了苏宁。\n张近东一手打造的苏宁是家族色彩浓厚的企业，有人说苏宁连自己的企业文化都没有，此时的张近东也明白了自己过去那套经营企业的方式，已经很难适应这个时代的变化，自己如果不退位放权，可能连这最新的80亿元融资都进不来。\n时来天地皆同力，运去英雄不自由。属于张近东的时代已经结束。\n\n此时，对张近东来说，放下，即拥有。攥得越紧，越容易失去，深谙商场之道的老江湖，比谁都明白，于是主动辞去董事长一职，只挂了个名誉主席的虚衔。\n不管怎样，都抹不掉张近东的功绩，他对家电零售市场的贡献以及对行业的影响都极为深远，不管他是否自愿放下，但放下对张近东，对苏宁来说都是最好的选择。","news_type":1,"symbols_score_info":{"002024":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1987,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":154500420,"gmtCreate":1625532376660,"gmtModify":1631890990120,"author":{"id":"3574808464374306","authorId":"3574808464374306","name":"鸟语花香在坡县","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a9913b1aabb645acdb516c5ee1b1c67a","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574808464374306","authorIdStr":"3574808464374306"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/154500420","repostId":"1106963861","repostType":4,"repost":{"id":"1106963861","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1625527200,"share":"https://ttm.financial/m/news/1106963861?lang=&edition=full","pubTime":"2021-07-06 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欧元区商业活动以15年来最大速度扩张</b></p>\n<p>欧股周一收高，泛欧斯托克600指数收盘上涨1.55点，涨幅0.34%，报458.36点。其中银行股领涨，涨幅1.8%，医疗保健类股下跌0.4%；法国CAC40指数收盘上涨14.68点，涨幅0.22%，报6567.54点；德国DAX30指数收盘上涨11.88点，涨幅0.08%，报15661.97点；<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数收盘上涨41.64点，涨幅0.58%，报7164.91点。</p>\n<p><b>经历过上周末的短暂的反弹后 比特币本周开局不利</b></p>\n<p>周一，比特币下跌了6.3%，截至伦敦时间下午3点15分，交易价格为33656美元。策略师警告称，跌穿关键的3万美元水准可能意味着麻烦，而走向高于4万美元则被视为进一步上涨的预兆。</p>\n<p><b>国际宏观</b></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2149332514\" target=\"_blank\"><b>美国坐不住了？拜登政府欲推动欧佩克+达成妥协方案</b></a></p>\n<p>当地时间周一，白宫发言人表示，拜登政府正在推动欧佩克+就原油增产达成妥协方案。此前，欧佩克+代表称，由于谈判陷入僵局，该组织取消了原定于周一举行的会议，并且尚未确定下一次举行会议的时间。</p>\n<p><b>无惧德尔塔毒株蔓延 英国公布全面解封计划</b></p>\n<p>当地时间7月5日，英国首相约翰逊宣布了英国最后阶段的解封计划。根据英国政府之前的规划，只有当政府放宽封锁限制的“4项测试”被同时满足，才会在7月19日进入到解封计划的第四步。这些测试包括疫苗接种率、疫苗的有效性、患者的住院率以及变种病毒的情况等，英国政府审核相关数据后，将在7月12日做出最终决定。</p>\n<p><b>国际债主不断抛售美债 美元多头缺乏动能</b></p>\n<p>尽管美联储释放天量流动性，较疫情前扩表近一倍，但加息、缩表预期推动美元指数从二季度开始反弹。然而，市场对美国的债务率越发担忧，2021年上半年外国投资人对美债的持有率继续下降，比例回落到2014年前。就下半年或中长期而言，美元还真的香吗？这又将如何影响人民币的走势？</p>\n<p><b>美联储会议纪要关注三大焦点问题 金融市场或短线暴动</b></p>\n<p>在周三的美联储会议纪要中，“我们可能会看到一些关于什么将构成美联储目标的‘实质性进一步进展’的澄清，”Hunter补充道。“会后多位官员的言论让我们相信，多数人要到夏末或初秋才会做出判断，并在杰克逊霍尔峰会或9月FOMC会议期间宣布缩减购债规模。”</p>\n<p><b>5800亿美元！上半年全球股票基金流入资金规模创纪录新高</b></p>\n<p>投资者正以前所未有的速度涌入全球股票市场。数据提供商EPFR表示，2021年上半年流入全球股票基金的资金达到5800亿美元，为历史最高。<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>分析表示，如果今年剩余时间里资金流入速度保持不变，2021年全球股票基金的资金流入数将超过过去20年的总和。</p>\n<p><b>公司新闻</b></p>\n<p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/BCS\">巴克莱银行</a>禁止币安的信用卡和借记卡支付 此前英国FCA宣布封杀币安</b></p>\n<p>英国<a href=\"https://laohu8.com/S/BARC.UK\">巴克莱银行</a>周一表示，已通知其用户，将停止向加密货币交易所币安付款。巴克莱表示：“我们将停止通过信用卡/借记卡向币安付款，直至另行通知“。上月，英国金融行为监管局（FCA）就Binance Markets Ltd．发布消费者提醒，禁止该加密货币交易所在英国从事任何受监管的活动。</p>\n<p><b>大众出售传奇超跑品牌布加迪 组建新电动跑车品牌</b></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/0P6N.UK\">大众集团</a>今日宣布出售传奇超跑品牌布加迪股权，并促成大众子公司保时捷与克罗地亚初创电动跑车企业Rimac建立合资公司，新公司将命名为布加迪-Rimac。交易后，Rimac将以55%股权控股新公司。根据双方声明，布加迪和Rimac将继续生产各自原有车型，同时会共同研发新的电动超跑型号。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2149336991\" target=\"_blank\"><b>全球首富贝索斯正式退休 亚马逊创立27年，他究竟赚了多少钱？</b></a></p>\n<p>当地时间周一（5日），即亚马逊在线书店成立27周年之际，其创始人杰夫·贝索斯（Jeff Bezos）将正式辞去CEO一职，转任亚马逊董事会执行主席。亚马逊云计算业务AWS首席执行官安迪·贾西（Andy Jassy）将接任CEO一职。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1121493911\" target=\"_blank\"><b>小鹏汽车-W公开发售获认购14.73倍，每股发售价165港元</b></a></p>\n<p>小鹏汽车-W发布公告，发行8500万股，国际发售与香港公开发售的最终发售价均已确定为每股发售股份165.00港元，全球发售收取所得款项净额约137.81亿港元。每手100股A类普通股，预期A类普通股于2021年7月7日上市。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1165762531\" target=\"_blank\"><b>朝聚眼科超购113.97倍认购，上限定价每股10.6港元</b></a></p>\n<p>朝聚眼科发布公告，公司全球发售1.7093亿股股份，其中香港发售股份8546.5万股，国际发售股份8546.5万股，另有15%超额配股权；发售价已厘定为每股发售股份10.60港元，每手买卖单位500股；海通国际及华泰国际为联席保荐人，预期股份将于2021年7月7日于联交所主板挂牌上市。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1184336434\" target=\"_blank\"><b>苏宁易购股权再生变：深圳国际终止入股</b></a><b></b></p>\n<p>苏宁易购发布公告称，江苏省、南京市国资牵头成立江苏新新零售创新基金二期（有限合伙），总规模为88.3亿元人民币，邀请华泰证券、阿里、小米、海尔、美的、TCL产业投资人参与。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>昨夜今晨：国际油价创近3年新高，背后“推手”是谁？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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因OPEC+未能达成协议</b></a></p>\n<p>布伦特原油期货价格周一自2018年以来首次升穿每桶77美元，因此前OPEC+没能达成增产协议，导致市场供应比预期更紧张。布伦特9月交割原油期货结算价涨1.3%，报77.16美元。因美国周一逢公共假期休市，西德克萨斯中质油合约没有结算价。</p>\n<p><b>欧洲股市周一全线收高 欧元区商业活动以15年来最大速度扩张</b></p>\n<p>欧股周一收高，泛欧斯托克600指数收盘上涨1.55点，涨幅0.34%，报458.36点。其中银行股领涨，涨幅1.8%，医疗保健类股下跌0.4%；法国CAC40指数收盘上涨14.68点，涨幅0.22%，报6567.54点；德国DAX30指数收盘上涨11.88点，涨幅0.08%，报15661.97点；<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数收盘上涨41.64点，涨幅0.58%，报7164.91点。</p>\n<p><b>经历过上周末的短暂的反弹后 比特币本周开局不利</b></p>\n<p>周一，比特币下跌了6.3%，截至伦敦时间下午3点15分，交易价格为33656美元。策略师警告称，跌穿关键的3万美元水准可能意味着麻烦，而走向高于4万美元则被视为进一步上涨的预兆。</p>\n<p><b>国际宏观</b></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2149332514\" target=\"_blank\"><b>美国坐不住了？拜登政府欲推动欧佩克+达成妥协方案</b></a></p>\n<p>当地时间周一，白宫发言人表示，拜登政府正在推动欧佩克+就原油增产达成妥协方案。此前，欧佩克+代表称，由于谈判陷入僵局，该组织取消了原定于周一举行的会议，并且尚未确定下一次举行会议的时间。</p>\n<p><b>无惧德尔塔毒株蔓延 英国公布全面解封计划</b></p>\n<p>当地时间7月5日，英国首相约翰逊宣布了英国最后阶段的解封计划。根据英国政府之前的规划，只有当政府放宽封锁限制的“4项测试”被同时满足，才会在7月19日进入到解封计划的第四步。这些测试包括疫苗接种率、疫苗的有效性、患者的住院率以及变种病毒的情况等，英国政府审核相关数据后，将在7月12日做出最终决定。</p>\n<p><b>国际债主不断抛售美债 美元多头缺乏动能</b></p>\n<p>尽管美联储释放天量流动性，较疫情前扩表近一倍，但加息、缩表预期推动美元指数从二季度开始反弹。然而，市场对美国的债务率越发担忧，2021年上半年外国投资人对美债的持有率继续下降，比例回落到2014年前。就下半年或中长期而言，美元还真的香吗？这又将如何影响人民币的走势？</p>\n<p><b>美联储会议纪要关注三大焦点问题 金融市场或短线暴动</b></p>\n<p>在周三的美联储会议纪要中，“我们可能会看到一些关于什么将构成美联储目标的‘实质性进一步进展’的澄清，”Hunter补充道。“会后多位官员的言论让我们相信，多数人要到夏末或初秋才会做出判断，并在杰克逊霍尔峰会或9月FOMC会议期间宣布缩减购债规模。”</p>\n<p><b>5800亿美元！上半年全球股票基金流入资金规模创纪录新高</b></p>\n<p>投资者正以前所未有的速度涌入全球股票市场。数据提供商EPFR表示，2021年上半年流入全球股票基金的资金达到5800亿美元，为历史最高。<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>分析表示，如果今年剩余时间里资金流入速度保持不变，2021年全球股票基金的资金流入数将超过过去20年的总和。</p>\n<p><b>公司新闻</b></p>\n<p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/BCS\">巴克莱银行</a>禁止币安的信用卡和借记卡支付 此前英国FCA宣布封杀币安</b></p>\n<p>英国<a href=\"https://laohu8.com/S/BARC.UK\">巴克莱银行</a>周一表示，已通知其用户，将停止向加密货币交易所币安付款。巴克莱表示：“我们将停止通过信用卡/借记卡向币安付款，直至另行通知“。上月，英国金融行为监管局（FCA）就Binance Markets Ltd．发布消费者提醒，禁止该加密货币交易所在英国从事任何受监管的活动。</p>\n<p><b>大众出售传奇超跑品牌布加迪 组建新电动跑车品牌</b></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/0P6N.UK\">大众集团</a>今日宣布出售传奇超跑品牌布加迪股权，并促成大众子公司保时捷与克罗地亚初创电动跑车企业Rimac建立合资公司，新公司将命名为布加迪-Rimac。交易后，Rimac将以55%股权控股新公司。根据双方声明，布加迪和Rimac将继续生产各自原有车型，同时会共同研发新的电动超跑型号。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2149336991\" target=\"_blank\"><b>全球首富贝索斯正式退休 亚马逊创立27年，他究竟赚了多少钱？</b></a></p>\n<p>当地时间周一（5日），即亚马逊在线书店成立27周年之际，其创始人杰夫·贝索斯（Jeff Bezos）将正式辞去CEO一职，转任亚马逊董事会执行主席。亚马逊云计算业务AWS首席执行官安迪·贾西（Andy Jassy）将接任CEO一职。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1121493911\" target=\"_blank\"><b>小鹏汽车-W公开发售获认购14.73倍，每股发售价165港元</b></a></p>\n<p>小鹏汽车-W发布公告，发行8500万股，国际发售与香港公开发售的最终发售价均已确定为每股发售股份165.00港元，全球发售收取所得款项净额约137.81亿港元。每手100股A类普通股，预期A类普通股于2021年7月7日上市。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1165762531\" target=\"_blank\"><b>朝聚眼科超购113.97倍认购，上限定价每股10.6港元</b></a></p>\n<p>朝聚眼科发布公告，公司全球发售1.7093亿股股份，其中香港发售股份8546.5万股，国际发售股份8546.5万股，另有15%超额配股权；发售价已厘定为每股发售股份10.60港元，每手买卖单位500股；海通国际及华泰国际为联席保荐人，预期股份将于2021年7月7日于联交所主板挂牌上市。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1184336434\" target=\"_blank\"><b>苏宁易购股权再生变：深圳国际终止入股</b></a><b></b></p>\n<p>苏宁易购发布公告称，江苏省、南京市国资牵头成立江苏新新零售创新基金二期（有限合伙），总规模为88.3亿元人民币，邀请华泰证券、阿里、小米、海尔、美的、TCL产业投资人参与。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b23574aac95526c9e5c62ebc8dd25130","relate_stocks":{"DXD":"道指两倍做空ETF","XPEV":"小鹏汽车","09086":"华夏纳指-U","SH":"标普500反向ETF","QQQ":"纳指100ETF","SDS":"两倍做空标普500ETF","UCO":"二倍做多彭博原油ETF","SCO":"二倍做空彭博原油指数ETF","QID":"纳指两倍做空ETF","OEX":"标普100","SDOW":"道指三倍做空ETF-ProShares","QNETCN":"纳斯达克中美互联网老虎指数",".DJI":"道琼斯","DWT":"三倍做空原油ETN","QLD":"纳指两倍做多ETF","SQQQ":"纳指三倍做空ETF",".IXIC":"NASDAQ Composite","USO":"美国原油ETF",".SPX":"S&P 500 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比特币本周开局不利\n周一，比特币下跌了6.3%，截至伦敦时间下午3点15分，交易价格为33656美元。策略师警告称，跌穿关键的3万美元水准可能意味着麻烦，而走向高于4万美元则被视为进一步上涨的预兆。\n国际宏观\n美国坐不住了？拜登政府欲推动欧佩克+达成妥协方案\n当地时间周一，白宫发言人表示，拜登政府正在推动欧佩克+就原油增产达成妥协方案。此前，欧佩克+代表称，由于谈判陷入僵局，该组织取消了原定于周一举行的会议，并且尚未确定下一次举行会议的时间。\n无惧德尔塔毒株蔓延 英国公布全面解封计划\n当地时间7月5日，英国首相约翰逊宣布了英国最后阶段的解封计划。根据英国政府之前的规划，只有当政府放宽封锁限制的“4项测试”被同时满足，才会在7月19日进入到解封计划的第四步。这些测试包括疫苗接种率、疫苗的有效性、患者的住院率以及变种病毒的情况等，英国政府审核相关数据后，将在7月12日做出最终决定。\n国际债主不断抛售美债 美元多头缺乏动能\n尽管美联储释放天量流动性，较疫情前扩表近一倍，但加息、缩表预期推动美元指数从二季度开始反弹。然而，市场对美国的债务率越发担忧，2021年上半年外国投资人对美债的持有率继续下降，比例回落到2014年前。就下半年或中长期而言，美元还真的香吗？这又将如何影响人民币的走势？\n美联储会议纪要关注三大焦点问题 金融市场或短线暴动\n在周三的美联储会议纪要中，“我们可能会看到一些关于什么将构成美联储目标的‘实质性进一步进展’的澄清，”Hunter补充道。“会后多位官员的言论让我们相信，多数人要到夏末或初秋才会做出判断，并在杰克逊霍尔峰会或9月FOMC会议期间宣布缩减购债规模。”\n5800亿美元！上半年全球股票基金流入资金规模创纪录新高\n投资者正以前所未有的速度涌入全球股票市场。数据提供商EPFR表示，2021年上半年流入全球股票基金的资金达到5800亿美元，为历史最高。美国银行分析表示，如果今年剩余时间里资金流入速度保持不变，2021年全球股票基金的资金流入数将超过过去20年的总和。\n公司新闻\n巴克莱银行禁止币安的信用卡和借记卡支付 此前英国FCA宣布封杀币安\n英国巴克莱银行周一表示，已通知其用户，将停止向加密货币交易所币安付款。巴克莱表示：“我们将停止通过信用卡/借记卡向币安付款，直至另行通知“。上月，英国金融行为监管局（FCA）就Binance Markets Ltd．发布消费者提醒，禁止该加密货币交易所在英国从事任何受监管的活动。\n大众出售传奇超跑品牌布加迪 组建新电动跑车品牌\n大众集团今日宣布出售传奇超跑品牌布加迪股权，并促成大众子公司保时捷与克罗地亚初创电动跑车企业Rimac建立合资公司，新公司将命名为布加迪-Rimac。交易后，Rimac将以55%股权控股新公司。根据双方声明，布加迪和Rimac将继续生产各自原有车型，同时会共同研发新的电动超跑型号。\n全球首富贝索斯正式退休 亚马逊创立27年，他究竟赚了多少钱？\n当地时间周一（5日），即亚马逊在线书店成立27周年之际，其创始人杰夫·贝索斯（Jeff Bezos）将正式辞去CEO一职，转任亚马逊董事会执行主席。亚马逊云计算业务AWS首席执行官安迪·贾西（Andy Jassy）将接任CEO一职。\n小鹏汽车-W公开发售获认购14.73倍，每股发售价165港元\n小鹏汽车-W发布公告，发行8500万股，国际发售与香港公开发售的最终发售价均已确定为每股发售股份165.00港元，全球发售收取所得款项净额约137.81亿港元。每手100股A类普通股，预期A类普通股于2021年7月7日上市。\n朝聚眼科超购113.97倍认购，上限定价每股10.6港元\n朝聚眼科发布公告，公司全球发售1.7093亿股股份，其中香港发售股份8546.5万股，国际发售股份8546.5万股，另有15%超额配股权；发售价已厘定为每股发售股份10.60港元，每手买卖单位500股；海通国际及华泰国际为联席保荐人，预期股份将于2021年7月7日于联交所主板挂牌上市。\n苏宁易购股权再生变：深圳国际终止入股\n苏宁易购发布公告称，江苏省、南京市国资牵头成立江苏新新零售创新基金二期（有限合伙），总规模为88.3亿元人民币，邀请华泰证券、阿里、小米、海尔、美的、TCL产业投资人参与。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9,".IXIC":0.9,".SPX":0.9,"09086":0.9,"DUG":0.9,"DWT":0.9,"DXD":0.9,"OEX":0.9,"QID":0.9,"QLD":0.9,"QMmain":0.9,"QNETCN":0.9,"QQQ":0.9,"SCO":0.9,"SDOW":0.9,"SDS":0.9,"SH":0.9,"SQQQ":0.9,"UCO":0.9,"USO":0.9,"UWTIF":0.9,"XPEV":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2160,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":155177263,"gmtCreate":1625396476952,"gmtModify":1631890990124,"author":{"id":"3574808464374306","authorId":"3574808464374306","name":"鸟语花香在坡县","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a9913b1aabb645acdb516c5ee1b1c67a","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574808464374306","authorIdStr":"3574808464374306"},"themes":[],"htmlText":"油价应该要跌了吧","listText":"油价应该要跌了吧","text":"油价应该要跌了吧","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/155177263","repostId":"1134027394","repostType":4,"repost":{"id":"1134027394","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1625394082,"share":"https://ttm.financial/m/news/1134027394?lang=&edition=full","pubTime":"2021-07-04 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Barish)看来，美联储上周最大的收获是承认，极端的宽松货币政策需要相对较快地结束，这是个好消息。</p>\n<p>巴里斯说：“很多人都认为美联储采取了某种鲁莽的姿态。”“它的政策与另一场金融危机式的衰退相一致。出乎意料的是，事实并非如此。”</p>\n<p>不过，尽管现在是缩减刺激措施的时候了，但更激进的美联储也让投资者感到紧张，因为有可能出现导致下一次衰退的政策错误。</p>\n<p>在这一背景下，巴里斯认为重新开放相关的领域将继续具备优势。具体来看，巴里斯看好Uber等打车软件，以及餐饮及零售连锁店。</p>\n<p>新奥尔良Villere &amp; Co.投资组合经理桑迪•维莱尔(Sandy Villere)也认为，保持重新开放的头寸是有意义的，因为美联储加息的预期仍是在遥远的将来。“如果利率在2023年底之前都保持在低水平，那么低利率仍然需要很长一段时间，我短期内不会兑现。”</p>\n<p><b>3、小心高泡沫领域</b></p>\n<p>约翰汉考克投资管理公司策略师罗兰指出，美联储周三发出了令人困惑的复杂信号。一方面，它明确表示，最近的通胀飙升是暂时的。这是有道理的，因为通胀飙升很大程度上与供应链短缺有关。最近通货膨胀率的急剧上升也有点像海市蜃楼，因为这种比较是基于一年前疫情最严重时期暂时抑制价格。</p>\n<p>但另一方面，美联储提前了加息的时间表。罗兰指出“如果他们相信通胀是暂时的，为什么他们要提高加息预期?一种理论是，美联储担心市场投机过度。”</p>\n<p>美联储创造的过剩流动性和美国政府的财政支出，显然助长了投机领域。因此，美联储可能会对抑制导致比特币，以及GameStop和AMC等散户热门股大涨的投机行为感兴趣。</p>\n<p><b>4、削减房地产、能源和材料类股</b></p>\n<p>对普信集团(T. Rowe Price)多资产部门的资本市场策略师蒂姆•默里(Tim Murray)来说，上周美联储得到的最大启示是，它对通胀越来越警惕。他表示：“美联储不再处于自动驾驶模式。”</p>\n<p>这对那些从通胀中受益最大的市场领域来说是个坏消息。这意味着那些拥有随着通货膨胀而升值的房地产、能源和材料等实物资产的公司将受到打击。但默里认为，美联储不会为了应对通胀而扼杀经济增长。因此，工业类等其他周期性股票还有生命力。</p>\n<p><b>5、无需担心缩减恐慌</b></p>\n<p>紧缩计划已经提上日程，很可能在今年年底开始实施。在过去，这导致了标普500指数、纳斯达克综合指数和道琼斯工业平均指数的大规模抛售，即所谓的缩减恐慌(taper tantrums)。</p>\n<p>“缩减恐慌可能不会发生，”默里说。“2013年，投资者没有预料到会发生这种情况，而这一次，美联储一直在让所有人做好准备。”</p>\n<p>但同时，分析师也提示投资者不要回到成长股领域。纳斯达克综合指数下跌0.3%，至14030.38点，是上周唯一相对未受影响的主要股指。10年期美债收益率较低，在短期内对成长股有利，但美联储最终将开始加息，可能会对该领域估值造成打击。MKM Partners首席经济学家迈克尔•达尔达(Michael Darda)表示：“成长型股票仍需要一切正常，才能维持目前的估值水平。”</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美联储政策转向在即，这是五种应对方式</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; 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Rowe Price)多资产部门的资本市场策略师蒂姆•默里(Tim Murray)来说，上周美联储得到的最大启示是，它对通胀越来越警惕。他表示：“美联储不再处于自动驾驶模式。”</p>\n<p>这对那些从通胀中受益最大的市场领域来说是个坏消息。这意味着那些拥有随着通货膨胀而升值的房地产、能源和材料等实物资产的公司将受到打击。但默里认为，美联储不会为了应对通胀而扼杀经济增长。因此，工业类等其他周期性股票还有生命力。</p>\n<p><b>5、无需担心缩减恐慌</b></p>\n<p>紧缩计划已经提上日程，很可能在今年年底开始实施。在过去，这导致了标普500指数、纳斯达克综合指数和道琼斯工业平均指数的大规模抛售，即所谓的缩减恐慌(taper tantrums)。</p>\n<p>“缩减恐慌可能不会发生，”默里说。“2013年，投资者没有预料到会发生这种情况，而这一次，美联储一直在让所有人做好准备。”</p>\n<p>但同时，分析师也提示投资者不要回到成长股领域。纳斯达克综合指数下跌0.3%，至14030.38点，是上周唯一相对未受影响的主要股指。10年期美债收益率较低，在短期内对成长股有利，但美联储最终将开始加息，可能会对该领域估值造成打击。MKM Partners首席经济学家迈克尔•达尔达(Michael Darda)表示：“成长型股票仍需要一切正常，才能维持目前的估值水平。”</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/211b73624a3397dc62c448ac2ccbb4c7","relate_stocks":{"161125":"标普500","513500":"标普500ETF","SPXU":"三倍做空标普500ETF",".IXIC":"NASDAQ Composite","SSO":"两倍做多标普500ETF",".SPX":"S&P 500 Index","QLD":"纳指两倍做多ETF","SDOW":"道指三倍做空ETF-ProShares","UDOW":"道指三倍做多ETF-ProShares","PSQ":"纳指反向ETF","DXD":"道指两倍做空ETF","IVV":"标普500指数ETF","DOG":"道指反向ETF","SPY":"标普500ETF","SDS":"两倍做空标普500ETF","SH":"标普500反向ETF","SQQQ":"纳指三倍做空ETF","QID":"纳指两倍做空ETF","UPRO":"三倍做多标普500ETF","DJX":"1/100道琼斯","TQQQ":"纳指三倍做多ETF","OEF":"标普100指数ETF-iShares","OEX":"标普100","DDM":"道指两倍做多ETF","QQQ":"纳指100ETF",".DJI":"道琼斯"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2145170778","content_text":"美联储政策制定者上周暗示，加息或比预期更快到来，这让很多投资者感到意外。\n广告美股市场闻讯下跌：标普500指数过去一周下跌1.9%，至4166.45点，创下2月份以来的最大跌幅;道琼斯工业股票平均价格指数下跌1189.52点，跌幅3.4%，至33290.08点，创下2020年10月以来的最大单周跌幅。\n投资者担心，美联储的政策转向将打击脆弱的经济复苏，并对风险资产价格造成伤害。分析师建议，尽管美联储的政策“掉头”不会突然出现，但投资者仍需将五个应对方式牢记于心。\n1、注重上市公司质量\n美联储的政策转变证实，经济正从周期的早期阶段走向中期。在早期阶段，迅猛增长是常态，而这有利于更多的投机性股票。约翰汉考克投资管理公司(John Hancock investment Management)的联席首席投资策略师艾米丽•罗兰(Emily Roland)表示，而当前的周期转变意味着，现在是时候看好股市的优质股了。\n具体来看，罗兰指出，投资者更应关注那些具有利润率更高、资产负债表强劲、自由现金流良好和股本回报率更高等特点的公司。而其中，优质股与技术板块的叠加领域尤其受分析师青睐，罗兰指出：“技术是与优质股重叠最多的领域，能够经受住更温和的增长环境。”\n2、重新开放\n在Cambiar Investors投资组合经理布莱恩•巴里斯(Brian Barish)看来，美联储上周最大的收获是承认，极端的宽松货币政策需要相对较快地结束，这是个好消息。\n巴里斯说：“很多人都认为美联储采取了某种鲁莽的姿态。”“它的政策与另一场金融危机式的衰退相一致。出乎意料的是，事实并非如此。”\n不过，尽管现在是缩减刺激措施的时候了，但更激进的美联储也让投资者感到紧张，因为有可能出现导致下一次衰退的政策错误。\n在这一背景下，巴里斯认为重新开放相关的领域将继续具备优势。具体来看，巴里斯看好Uber等打车软件，以及餐饮及零售连锁店。\n新奥尔良Villere & Co.投资组合经理桑迪•维莱尔(Sandy Villere)也认为，保持重新开放的头寸是有意义的，因为美联储加息的预期仍是在遥远的将来。“如果利率在2023年底之前都保持在低水平，那么低利率仍然需要很长一段时间，我短期内不会兑现。”\n3、小心高泡沫领域\n约翰汉考克投资管理公司策略师罗兰指出，美联储周三发出了令人困惑的复杂信号。一方面，它明确表示，最近的通胀飙升是暂时的。这是有道理的，因为通胀飙升很大程度上与供应链短缺有关。最近通货膨胀率的急剧上升也有点像海市蜃楼，因为这种比较是基于一年前疫情最严重时期暂时抑制价格。\n但另一方面，美联储提前了加息的时间表。罗兰指出“如果他们相信通胀是暂时的，为什么他们要提高加息预期?一种理论是，美联储担心市场投机过度。”\n美联储创造的过剩流动性和美国政府的财政支出，显然助长了投机领域。因此，美联储可能会对抑制导致比特币，以及GameStop和AMC等散户热门股大涨的投机行为感兴趣。\n4、削减房地产、能源和材料类股\n对普信集团(T. Rowe Price)多资产部门的资本市场策略师蒂姆•默里(Tim Murray)来说，上周美联储得到的最大启示是，它对通胀越来越警惕。他表示：“美联储不再处于自动驾驶模式。”\n这对那些从通胀中受益最大的市场领域来说是个坏消息。这意味着那些拥有随着通货膨胀而升值的房地产、能源和材料等实物资产的公司将受到打击。但默里认为，美联储不会为了应对通胀而扼杀经济增长。因此，工业类等其他周期性股票还有生命力。\n5、无需担心缩减恐慌\n紧缩计划已经提上日程，很可能在今年年底开始实施。在过去，这导致了标普500指数、纳斯达克综合指数和道琼斯工业平均指数的大规模抛售，即所谓的缩减恐慌(taper tantrums)。\n“缩减恐慌可能不会发生，”默里说。“2013年，投资者没有预料到会发生这种情况，而这一次，美联储一直在让所有人做好准备。”\n但同时，分析师也提示投资者不要回到成长股领域。纳斯达克综合指数下跌0.3%，至14030.38点，是上周唯一相对未受影响的主要股指。10年期美债收益率较低，在短期内对成长股有利，但美联储最终将开始加息，可能会对该领域估值造成打击。MKM Partners首席经济学家迈克尔•达尔达(Michael 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content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“快运”能救百世“快递”？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; 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href=https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/roll/2021-06-20/doc-ikqciyzk0726707.shtml><strong>界面新闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>近日，百世集团公布其一季度财报，营收为65亿元，同比增长29.9%，净亏损也较上年同期有所收窄。\n其中，较为亮眼的快运业务，其货运量增长超80%，而快递的单票成本也得到改善，包裹数量也提升超30%，但营收增幅较上年同期有所下降。\n\n01 深陷亏损旋涡，百世快递被前后狙击\n整体来看，百世集团一季度的业绩有所回暖，但从去年年报的数据来看，百世仍是“通达系”中唯一亏损的那位，且上市以来一直都在持续亏损，...</p>\n\n<a href=\"https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/roll/2021-06-20/doc-ikqciyzk0726707.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/9acccfd3574401bceb9458b56b9a318a","relate_stocks":{"BEST":"百世集团","002352":"顺丰控股"},"source_url":"https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/roll/2021-06-20/doc-ikqciyzk0726707.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2144709689","content_text":"近日，百世集团公布其一季度财报，营收为65亿元，同比增长29.9%，净亏损也较上年同期有所收窄。\n其中，较为亮眼的快运业务，其货运量增长超80%，而快递的单票成本也得到改善，包裹数量也提升超30%，但营收增幅较上年同期有所下降。\n\n01 深陷亏损旋涡，百世快递被前后狙击\n整体来看，百世集团一季度的业绩有所回暖，但从去年年报的数据来看，百世仍是“通达系”中唯一亏损的那位，且上市以来一直都在持续亏损，去年的亏损还有所扩大。\n\n而从整体市场份额来看，撇除以“商务件”市场为主的顺丰，在“电商件”市场中，百世也一直在市场尾部缠斗。在与“通达系”的竞争中，百世已经不占优势，现在，还要面临“快递新军”极兔的狙击。\n\n据亿豹网报道，今年一季度各快递公司的日均业务量前四位分别是中通、韵达、圆通和申通，虽然百世仍排在第五，但其日均业务量已经与极兔非常接近，都在2000万票左右，极兔要加速追上来的话，只是时间的问题。\n虽然，一季度百世快递的业务量有所增长，但百世在被前后夹击的“快递市场”中，生存仍然尤为艰难，其中一个原因，是一再下降的快递价格。\n“熔财经”看到，近年，中国快递的业务量虽然接连突破，但快递的价格战却越演越烈。今年4月，极兔和百世在争夺义乌这个电商市场时，前者的快递价格更低至0.8元，而行业的均价为1.2元-1.3元/单，为此，极兔和百世均因“低价倾销”被相关部门要求整治。\n\n可以说，近年“电商件”的市场已经陷入越发艰难的境地，极兔加入之后，原本价格已经被打透的快递行业，价格再次下调。\n以百世为例，尽管其一季度快递单量增幅不少，且单票成本也有所下降，但正是因为这些“压根不赚钱”的快递，整体利润还是被拉低不少。\n“熔财经”看到，目前，百世快递的业务量占了百世集团整体业务的8成左右，但其毛利率为所有业务板块中最低的，百世历年来的亏损，跟快递业务的“不争气”，自然也有一定的关系。\n\n02“快递”掉队，百世“快运”补上\n快递市场陷入“价格战”是这一两年来老生常谈的话题，各快递公司虽然不想加入，但一旦有人选择了“烧钱换规模”，其他人也只能被迫跟随，对百世来说，这个赛道真的“太挤”了。\n所以，早在2012年，百世就选择进入快运行业，是一众快递公司中最早的“跨界者”。目前，百世快运的业绩规模，要比“通达系”领先不少，在一季度财报中，百世快运业务的收入同比增长70.9%，比快递业务更为亮眼。\n\n在目前整个快运市场金字塔中，小票零担是介乎快递和大票零担之间的市场，像百世、顺丰这样的“跨界者”，大多聚焦在这个市场。\n\n小票零担跟快递市场之间，存在着一定的衔接关系，随着近年电商市场的发展，原本只是面向工业端的零担业务，也逐渐向商品端转移，比如家电、家具、家装等大件商品运输，就要求快运业务的介入，快递、快运业务的边界正在模糊化。\n像百世这样的快递公司选择跨界进入快运行业，也是从中嗅到了商机。从某种意义上来说，快递巨头进入快运行业，其实属于降维竞争，因为巨头们往往自带快递网络和加盟商资源，而且背靠资本市场，拥有充足的资金支持其快运布局。\n因此，百世进入快运市场之初，也选择了加盟模式，开创了分拨干线直营，末端网点加盟的先河，通过加盟模式，百世快运的网络可以铺得更快更全。据艾媒数据测算，加盟模式下的快运企业市场发展，其增速远高于直营体系企业。\n\n另外，加盟制比起直营制，其运输车辆可以选择租赁，网点也无需进行高人力消耗的直营管理，综合之下，网络建设成本会更低。\n作为最早进入快运行业的“快递跨界者”，百世非常清楚自己的优势和劣势，前有德邦这样的老牌物流企业，后或会有顺丰、中通等追击者，既然如此，快速铺网、降低成本，走低价差异化道路，才能快速开拓新的增量市场。\n最终，百世避开了顺丰、德邦的高端小票市场，主打成本较低的平价小票市场，从18年至今，百世快运的货运量由543万吨增长至839万吨，年增速超20%；同时，得益于运输网络的不断完善，其成本也在不断下降，从18年的727元/吨，下降至603元/吨。\n目前，百世的市场占有率位于行业前列，占全网快运市场中的10%左右，跟安能和顺丰的市占比差不多。但百世快运的货量和收入，则和前两者还有一定的距离。\n\n（顺丰、德邦的快运货量部分为研报测算，非官方数据）\n作为快运行业的先行者，在过去5年间，百世的市场规模在零担市场中一直处于前五，其余分别是顺丰、德邦、安能等老对手，整体竞争格局维持已久，接下来，百世快运能否向上挑战，成为百世集团新的“增长点”？\n\n03 快运业务，能否成为百世的“第二增长极”\n过去4年，百世快运的整体收入增长超62%，且快运收入占整体营收中的比重，也在逐年增加，虽然，快运与快递收入相比，其规模仍有一定差距，但对百世来说，在快递业务始终难以突破的前提下，快运赛道似乎也是另一条破局之路。\n\n在快运这条赛道上，百世目前已经做出了不错的成绩，稳占业内前五的位置，与“通达系”等跨界者相比，也有一定的先发优势，接下来，快运能否成为百世集团的第二增长曲线，我们从下面几个方面来看看。\n首先，从快运市场的整体发展来看。就市场规模而言，目前中国零担快运市场的规模高达1.5万亿元，比8000亿元规模的快递市场要高出不少。\n在互联网消费持续发展的情况下，必然会有越来越多的厂家选择压缩或放弃代理商等中间销售环节，然后直接与消费者联系，特别是家居、家装行业等大件商品厂家。随之而来的，会是商品集单集运、多批次小批量等物流需求，可见，快运市场未来还会有持续发展的空间。\n\n从整个零担市场的CR10来看，目前大约为3.5%左右，意味着还有很大分散的，小型的第三方物流公司存在。\n但是，如果只看快运零担市场（小票零担），目前其CR8大于40%，这意味着快运市场很大概率会从竞争型市场格局步入寡占型市场格局，这其中与“快递跨界者”的加入，进一步提升了行业的集中度有关。\n对百世来说，面对这个极具发展潜力的快运市场，自己是有先发优势的，也分享了市场高速发展的红利，接下来，就是如何保持优势，参与竞争的问题。\n“熔财经”从市场竞争方面来看，快运其实像快递行业一样，目前仍未达到稳定状态，激烈的竞争在所难免，尤其是“价格战”，而“价格战”背后，往往拼的就是烧钱能力。\n作为快运行业巨头之一，安能在今年5月提出了IPO，而百世集团董事长周韶宁也提出，百世快运最近会在2022年独立上市，显然，“价格战”在未来仍未持续，而融资上市寻求资金的支持，便是巨头迫切要做的。\n在这个过程中，会孵化出一批受资金青睐的头部企业，而已经上市的“快递跨界者”，在资金上会更有优势，而剩余规模小、融资能力差的中小企业，或会加快出清。\n这大概也是百世快运急于上市的原因，毕竟，以现在百世集团的盈利能力来说，业务规模最大的快递业务赚不来钱，接连亏损之下若还要烧钱，恐怕财报会更难看了，所以能否如愿上市，也直接影响百世快运未来的发展。\n此外，在规模效应已成的快运市场，各企业也在拼服务和网络。就网络而言，目前百世的网点数量和运件时效性，均比不上老牌玩家德邦和安能，因此，百世选择发力技术，通过精细化运营，加快运转效率，比如去年百世就通过改善车线优化和流水线效率，让快运全程时效同比缩短了超10小时。\n\n但加快“布网”也有让人感到担忧的地方，虽然百世所选择的加盟模式，能让其以更省钱的方式快速拓展网络，但这张“加盟网”在消费者当中的评价并不高，百世“暴力分拣”等吐槽屡见不鲜。\n若是百世快运想要和竞争对手长长久久的跑下去，加盟模式和服务质量两者间的平衡，还是得妥善解决，否则，百世快运也有可能成为第二个百世快递。\n最后，从盈利角度来看。百世快运能不能成为百世集团的助力，关键还是看其盈利能力。我们参考已经上市的德邦和已经IPO的安能，过去三年，两者的平均毛利率分别是13%和13.9%，两者在这几年均呈上升趋势，而据百世年报显示，去年四季度其快运业务毛利率为5.5%，差距还是比较大。\n诚然，国内目前的快运市场，跟美国CR10达70% 以上的市场情况相比，还没有出现绝对强者，而无论是老牌玩家德邦、安能，还是“跨界者”顺丰、百世，任何一家企业的体量和网络，都尚不足以获得整个零担行业的垄断定价权。\n但从趋势来说，正如快递行业一样，从10加头部企业走向5家，甚至3家寡头企业，是物流行业的必然趋势，因此，上市才会成为快运公司近期的统一目标，大家均希望通过“补血”来加强自身的业务能力的强化。\n对百世而言，其在快运业务虽有一定的先发优势，但要带来“二次增长”，百世不能光靠资本的“补血”，低价也不是最凑效的“打市场”方式，关键还是要提高自己的“造血”能力，通过服务质量来攻占市场，提升盈利能力。","news_type":1,"symbols_score_info":{"002352":0.9,"BEST":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1104,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":167977905,"gmtCreate":1624245106807,"gmtModify":1631893204452,"author":{"id":"3574808464374306","authorId":"3574808464374306","name":"鸟语花香在坡县","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a9913b1aabb645acdb516c5ee1b1c67a","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574808464374306","authorIdStr":"3574808464374306"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/167977905","repostId":"1129554767","repostType":4,"repost":{"id":"1129554767","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1624183832,"share":"https://ttm.financial/m/news/1129554767?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-20 18:10","market":"us","language":"zh","title":"前瞻：鲍威尔携手美国核心通胀数据重磅来袭","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1129554767","media":"老虎资讯综合","summary":"周二关键词：美联储主席鲍威尔讲话周二经济数据方面，主要关注英国6月CBI工业订单差值、美国5月成屋销售年化总数、欧元区6月消费者信心指数。","content":"<p><b>摘要：</b></p>\n<blockquote>\n <b>经济数据方面：</b>中国LPR利率、美国PCE物价指数、美国初请失业金人数、美国Markit制造业PMI初值...\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>新股方面：</b>中国领先的数字货运平台“满帮”、“社交元宇宙第一股”Soul即将上市；\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>事件方面：</b>美联储主席鲍威尔携手多位美联储官员密集发表讲话；\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>财报方面：</b>耐克、黑莓、晶科能源、医渡科技等多家公司将公布财报。\n</blockquote>\n<p><b>周一（6月21日）关键词：中国LPR利率</b></p>\n<p><b>周一经济数据较少，主要留意中国的LPR利率数据。</b></p>\n<p>彭博亚洲经济学家团队撰文称，中国人民银行最近一次中期借贷便利(MLF)操作利率持稳，表明贷款市场报价利率(LPR)6月份将维持不变。中国最新的经济活动数据没有给央行改变政策轨道提供紧迫的理由。</p>\n<p><b>中国一年期贷款市场报价利率（银行对企业贷款参考利率）6月份可能维持在3.85%。五年期LPR（抵押贷款参考利率）可能维持在4.65%。</b></p>\n<p><b>周一风险事件也比较少，欧洲时段主要留意英国央行官员讲话，其中审慎监管副行长伍兹就气候风险情景规划发表讲话，金融科技总监&nbsp;Tom&nbsp;Mutton&nbsp;就加密资产、稳定币和数字货币发表讲话。</b></p>\n<p>纽约时段，<b>FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在银行业大会上发表讲话，</b>需要予以关注。</p>\n<p><b>周二（6月22日）关键词：美联储主席鲍威尔讲话</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/78c64fef53276362a340b4399b87f3b7\" tg-width=\"627\" tg-height=\"209\" referrerpolicy=\"no-referrer\">周二经济数据方面，主要关注英国6月CBI工业订单差值、美国5月成屋销售年化总数、欧元区6月消费者信心指数。</p>\n<p>相对而言，美联储官员的讲话更加值得关注，一般在美联储决议后的一周，美联储官员会陆续发表讲话，投资者可以从中获取官员们对未来货币政策的更多细节。</p>\n<p>纽约时段，<b>美联储主席鲍威尔将在国会就新冠疫情应对措施和经济前景发表讲话。</b>这将是市场关注的焦点所在。</p>\n<p>美联储主席鲍威尔6月17日在美联储利率决议后新闻发布会上指出，经济复原程度足以让美联储开始缩减月度购债之前，还有一段长路要走，他并称讨论中甚至没有提到升息时点。相对而言，鲍威尔的态度比美联储决议要稍微鸽派一点，如果鲍威尔发表更加鸽派的讲话，则需要提防美元回调、金价反弹的风险。</p>\n<p><b>周三（6月23日）关键词：欧美6月Markit制造业PMI初值</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a1ada5dfc03bdde86a678460e27d6a51\" tg-width=\"625\" tg-height=\"628\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>美国将公布美国6月Markit制造业PMI初值</b>。<b>市场预计美国6月Markit制造业PMI将小幅回落至61.8，但仍处于历史较高水平，仍偏向利好股市、大宗商品和风险资产。</b></p>\n<p>此外，<b>美联储理事鲍曼、亚特兰大联储主席博斯蒂克、波士顿联储主席罗森格伦将分别发表讲话，投资者也需要重点关注。</b></p>\n<p><b>周四（6月24日）关键词：初请数据、联储官员讲话、Soul上市、耐克/黑莓财报</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a613c99edd05cba1056a8acb4759ac4f\" tg-width=\"628\" tg-height=\"471\" referrerpolicy=\"no-referrer\">数据方面，投资者需要关注<b>美国的初请失业金人数变动</b>。<b>申领失业救济人数或将继续呈下降趋势，</b>因为许多州的补充失业救济福利到期后，美国人求职意愿增强。</p>\n<p>财报方面，<b><a href=\"https://laohu8.com/S/NKE\">耐克</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BB\">黑莓</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/FDX\">联邦快递</a>将公布新一季财报。</b></p>\n<p>新股方面，<b>社交元宇宙第一股<a href=\"https://laohu8.com/S/SSR\">Soul</a>将登陆纳斯达克上市。</b></p>\n<p>此外，<b>FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯和圣路易斯联储主席布拉德将分别发表讲话，投资者也需要重点关注。</b></p>\n<p><b>周五（6月25日）关键词：美国5月PCE数据</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c6539b1d406c9cd4841b089f661b184f\" tg-width=\"633\" tg-height=\"392\" referrerpolicy=\"no-referrer\">周五，市场将迎来美联储重点监控的两个数据之一——<b>美国PCE物价指数，这是衡量美国民间消费通胀的关键指标。</b></p>\n<p>5月份的个人收入和支出报告将显示美国人在多大程度上试图弥补大流行期间的缺失。虽然最新的零售销售报告显示上月商品消费下降，但即将发布的数据可能表明服务业的加速增长弥补了商品支出的损失。</p>\n<p>财报方面，<b><a href=\"https://laohu8.com/S/JKS\">晶科能源</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/02158\">医渡科技</a>将公布新一季财报</b>，投资者可作关注。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-06-20 18:10</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><b>摘要：</b></p>\n<blockquote>\n <b>经济数据方面：</b>中国LPR利率、美国PCE物价指数、美国初请失业金人数、美国Markit制造业PMI初值...\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>新股方面：</b>中国领先的数字货运平台“满帮”、“社交元宇宙第一股”Soul即将上市；\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>事件方面：</b>美联储主席鲍威尔携手多位美联储官员密集发表讲话；\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>财报方面：</b>耐克、黑莓、晶科能源、医渡科技等多家公司将公布财报。\n</blockquote>\n<p><b>周一（6月21日）关键词：中国LPR利率</b></p>\n<p><b>周一经济数据较少，主要留意中国的LPR利率数据。</b></p>\n<p>彭博亚洲经济学家团队撰文称，中国人民银行最近一次中期借贷便利(MLF)操作利率持稳，表明贷款市场报价利率(LPR)6月份将维持不变。中国最新的经济活动数据没有给央行改变政策轨道提供紧迫的理由。</p>\n<p><b>中国一年期贷款市场报价利率（银行对企业贷款参考利率）6月份可能维持在3.85%。五年期LPR（抵押贷款参考利率）可能维持在4.65%。</b></p>\n<p><b>周一风险事件也比较少，欧洲时段主要留意英国央行官员讲话，其中审慎监管副行长伍兹就气候风险情景规划发表讲话，金融科技总监&nbsp;Tom&nbsp;Mutton&nbsp;就加密资产、稳定币和数字货币发表讲话。</b></p>\n<p>纽约时段，<b>FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在银行业大会上发表讲话，</b>需要予以关注。</p>\n<p><b>周二（6月22日）关键词：美联储主席鲍威尔讲话</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/78c64fef53276362a340b4399b87f3b7\" tg-width=\"627\" tg-height=\"209\" referrerpolicy=\"no-referrer\">周二经济数据方面，主要关注英国6月CBI工业订单差值、美国5月成屋销售年化总数、欧元区6月消费者信心指数。</p>\n<p>相对而言，美联储官员的讲话更加值得关注，一般在美联储决议后的一周，美联储官员会陆续发表讲话，投资者可以从中获取官员们对未来货币政策的更多细节。</p>\n<p>纽约时段，<b>美联储主席鲍威尔将在国会就新冠疫情应对措施和经济前景发表讲话。</b>这将是市场关注的焦点所在。</p>\n<p>美联储主席鲍威尔6月17日在美联储利率决议后新闻发布会上指出，经济复原程度足以让美联储开始缩减月度购债之前，还有一段长路要走，他并称讨论中甚至没有提到升息时点。相对而言，鲍威尔的态度比美联储决议要稍微鸽派一点，如果鲍威尔发表更加鸽派的讲话，则需要提防美元回调、金价反弹的风险。</p>\n<p><b>周三（6月23日）关键词：欧美6月Markit制造业PMI初值</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a1ada5dfc03bdde86a678460e27d6a51\" tg-width=\"625\" tg-height=\"628\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>美国将公布美国6月Markit制造业PMI初值</b>。<b>市场预计美国6月Markit制造业PMI将小幅回落至61.8，但仍处于历史较高水平，仍偏向利好股市、大宗商品和风险资产。</b></p>\n<p>此外，<b>美联储理事鲍曼、亚特兰大联储主席博斯蒂克、波士顿联储主席罗森格伦将分别发表讲话，投资者也需要重点关注。</b></p>\n<p><b>周四（6月24日）关键词：初请数据、联储官员讲话、Soul上市、耐克/黑莓财报</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a613c99edd05cba1056a8acb4759ac4f\" tg-width=\"628\" tg-height=\"471\" referrerpolicy=\"no-referrer\">数据方面，投资者需要关注<b>美国的初请失业金人数变动</b>。<b>申领失业救济人数或将继续呈下降趋势，</b>因为许多州的补充失业救济福利到期后，美国人求职意愿增强。</p>\n<p>财报方面，<b><a href=\"https://laohu8.com/S/NKE\">耐克</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BB\">黑莓</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/FDX\">联邦快递</a>将公布新一季财报。</b></p>\n<p>新股方面，<b>社交元宇宙第一股<a href=\"https://laohu8.com/S/SSR\">Soul</a>将登陆纳斯达克上市。</b></p>\n<p>此外，<b>FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯和圣路易斯联储主席布拉德将分别发表讲话，投资者也需要重点关注。</b></p>\n<p><b>周五（6月25日）关键词：美国5月PCE数据</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c6539b1d406c9cd4841b089f661b184f\" tg-width=\"633\" tg-height=\"392\" referrerpolicy=\"no-referrer\">周五，市场将迎来美联储重点监控的两个数据之一——<b>美国PCE物价指数，这是衡量美国民间消费通胀的关键指标。</b></p>\n<p>5月份的个人收入和支出报告将显示美国人在多大程度上试图弥补大流行期间的缺失。虽然最新的零售销售报告显示上月商品消费下降，但即将发布的数据可能表明服务业的加速增长弥补了商品支出的损失。</p>\n<p>财报方面，<b><a href=\"https://laohu8.com/S/JKS\">晶科能源</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/02158\">医渡科技</a>将公布新一季财报</b>，投资者可作关注。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/46744ceebcd5f9f6cbe09f85295d7cfe","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1129554767","content_text":"摘要：\n\n经济数据方面：中国LPR利率、美国PCE物价指数、美国初请失业金人数、美国Markit制造业PMI初值...\n\n\n新股方面：中国领先的数字货运平台“满帮”、“社交元宇宙第一股”Soul即将上市；\n\n\n事件方面：美联储主席鲍威尔携手多位美联储官员密集发表讲话；\n\n\n财报方面：耐克、黑莓、晶科能源、医渡科技等多家公司将公布财报。\n\n周一（6月21日）关键词：中国LPR利率\n周一经济数据较少，主要留意中国的LPR利率数据。\n彭博亚洲经济学家团队撰文称，中国人民银行最近一次中期借贷便利(MLF)操作利率持稳，表明贷款市场报价利率(LPR)6月份将维持不变。中国最新的经济活动数据没有给央行改变政策轨道提供紧迫的理由。\n中国一年期贷款市场报价利率（银行对企业贷款参考利率）6月份可能维持在3.85%。五年期LPR（抵押贷款参考利率）可能维持在4.65%。\n周一风险事件也比较少，欧洲时段主要留意英国央行官员讲话，其中审慎监管副行长伍兹就气候风险情景规划发表讲话，金融科技总监 Tom Mutton 就加密资产、稳定币和数字货币发表讲话。\n纽约时段，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在银行业大会上发表讲话，需要予以关注。\n周二（6月22日）关键词：美联储主席鲍威尔讲话周二经济数据方面，主要关注英国6月CBI工业订单差值、美国5月成屋销售年化总数、欧元区6月消费者信心指数。\n相对而言，美联储官员的讲话更加值得关注，一般在美联储决议后的一周，美联储官员会陆续发表讲话，投资者可以从中获取官员们对未来货币政策的更多细节。\n纽约时段，美联储主席鲍威尔将在国会就新冠疫情应对措施和经济前景发表讲话。这将是市场关注的焦点所在。\n美联储主席鲍威尔6月17日在美联储利率决议后新闻发布会上指出，经济复原程度足以让美联储开始缩减月度购债之前，还有一段长路要走，他并称讨论中甚至没有提到升息时点。相对而言，鲍威尔的态度比美联储决议要稍微鸽派一点，如果鲍威尔发表更加鸽派的讲话，则需要提防美元回调、金价反弹的风险。\n周三（6月23日）关键词：欧美6月Markit制造业PMI初值美国将公布美国6月Markit制造业PMI初值。市场预计美国6月Markit制造业PMI将小幅回落至61.8，但仍处于历史较高水平，仍偏向利好股市、大宗商品和风险资产。\n此外，美联储理事鲍曼、亚特兰大联储主席博斯蒂克、波士顿联储主席罗森格伦将分别发表讲话，投资者也需要重点关注。\n周四（6月24日）关键词：初请数据、联储官员讲话、Soul上市、耐克/黑莓财报数据方面，投资者需要关注美国的初请失业金人数变动。申领失业救济人数或将继续呈下降趋势，因为许多州的补充失业救济福利到期后，美国人求职意愿增强。\n财报方面，耐克、黑莓、联邦快递将公布新一季财报。\n新股方面，社交元宇宙第一股Soul将登陆纳斯达克上市。\n此外，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯和圣路易斯联储主席布拉德将分别发表讲话，投资者也需要重点关注。\n周五（6月25日）关键词：美国5月PCE数据周五，市场将迎来美联储重点监控的两个数据之一——美国PCE物价指数，这是衡量美国民间消费通胀的关键指标。\n5月份的个人收入和支出报告将显示美国人在多大程度上试图弥补大流行期间的缺失。虽然最新的零售销售报告显示上月商品消费下降，但即将发布的数据可能表明服务业的加速增长弥补了商品支出的损失。\n财报方面，晶科能源、医渡科技将公布新一季财报，投资者可作关注。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1262,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":164018440,"gmtCreate":1624161233580,"gmtModify":1631893204457,"author":{"id":"3574808464374306","authorId":"3574808464374306","name":"鸟语花香在坡县","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a9913b1aabb645acdb516c5ee1b1c67a","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574808464374306","authorIdStr":"3574808464374306"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/164018440","repostId":"1130870510","repostType":4,"repost":{"id":"1130870510","kind":"news","pubTimestamp":1624154800,"share":"https://ttm.financial/m/news/1130870510?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-20 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编者注：此前券商中国报道称，多家银行向分行下发了调整存款利率授权管理的通知。自律机制针对不同类型的银行设置了不同的基点上限。报价方式改变后，一年期以下的存款利率有所上升，一年期利率水平维持不变，一年期以上的存款产品大多要下调。有市场分析将其解读为变相降息。\n</blockquote>\n<p><b>1、市场利率定价自律机制实际上是在2015年央行存款利率幅度限制取消后，各个地方对利率上浮幅度进行软性限制而成立的自律机制。</b></p>\n<p><b>2、存款利率上限的界定方式由“基准利率*上浮比例”调整到“基准利率+上浮基点”，其初衷很可能是将存款利率上限与贷款利率上限的计量方式统一起来，监管层未必有通过该机制将利率朝一个方向引导的考虑。</b></p>\n<p><b>3、在报价方式改变之后，不同期限的存款利率也是升降不一的。对于大多数银行来说，1年期以上的存款利率会下降，而1年期以下的存款利率则会上升。</b></p>\n<p><b>4、理论上，这会增加银行资产端的久期，降低全社会的资金成本，但现实未必会表现尽如人意：</b></p>\n<p>1）总存款利率未必会因此而出现太大变化。在合理的范畴之内，银行的存款利率是由存款供需所导致的，其利率水平并非单纯打到上限，此外，如果银行理性的话，银行的存款利率与非存款负债渠道的成本（金融债及CDS）的比价关系也会约束存款利率过度脱离市场化轨道；</p>\n<p>2）即使存款利率发生变化，存款利率对资产端成本的传导也并不顺畅。银行在此前会通过一定限度内的期限错配去维持一个合适的净息差水平，而在该政策缩窄了银行长短期负债成本的利差的情况下，银行期限错配的意愿不可避免地会下降，这会导致全社会资金成本未必会因此而下降。</p>\n<p><b>5、在当前的环境之下，货币政策宽松的概率是很低的：</b></p>\n<p>1）当前货币政策的位置已经明显比经济基本面给出的合理位置更加宽松，至少并没有反映当前迅速向上的通胀水平，若通胀在下半年继续超预期的话，则货币政策在下半年可能不松反紧。</p>\n<p>2）当前的政策利率已经过低，在去年Q1疫情导致经济严重衰退之时，MLF、逆回购、LPR等政策工具利率水平各下调30bp之多，而在后续环境恢复之后，这些政策利率仍然维持在超低的水平之内，这导致继续动用价格政策的宽松并无必要。</p>\n<p><b>6、尤其是，这一政策未必会对利率债产生明显利好，如果银行资产端的久期不升反降的话，无论长端或短端的利率债收益率都不见得会出现明显下降，如果债券市场岿然不动的话，其他资产受该政策的影响也应相当有限。</b></p>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3633334><strong> 国元证券杨为敩</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>国元证券分析表示，在报价方式改变后，不同期限存款利率升降不一；当前环境下，货币政策宽松概率很低，若通胀下半年继续超预期，货币政策可能不松反紧。\n\n 编者注：此前券商中国报道称，多家银行向分行下发了调整存款利率授权管理的通知。自律机制针对不同类型的银行设置了不同的基点上限。报价方式改变后，一年期以下的存款利率有所上升，一年期利率水平维持不变，一年期以上的存款产品大多要下调。有市场分析将其解读为变相...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3633334\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ab93f5b286e91abed33d5671db67c8b5","relate_stocks":{},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3633334","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/cc96873d3d23ee6ac10685520df9c100","article_id":"1130870510","content_text":"国元证券分析表示，在报价方式改变后，不同期限存款利率升降不一；当前环境下，货币政策宽松概率很低，若通胀下半年继续超预期，货币政策可能不松反紧。\n\n 编者注：此前券商中国报道称，多家银行向分行下发了调整存款利率授权管理的通知。自律机制针对不同类型的银行设置了不同的基点上限。报价方式改变后，一年期以下的存款利率有所上升，一年期利率水平维持不变，一年期以上的存款产品大多要下调。有市场分析将其解读为变相降息。\n\n1、市场利率定价自律机制实际上是在2015年央行存款利率幅度限制取消后，各个地方对利率上浮幅度进行软性限制而成立的自律机制。\n2、存款利率上限的界定方式由“基准利率*上浮比例”调整到“基准利率+上浮基点”，其初衷很可能是将存款利率上限与贷款利率上限的计量方式统一起来，监管层未必有通过该机制将利率朝一个方向引导的考虑。\n3、在报价方式改变之后，不同期限的存款利率也是升降不一的。对于大多数银行来说，1年期以上的存款利率会下降，而1年期以下的存款利率则会上升。\n4、理论上，这会增加银行资产端的久期，降低全社会的资金成本，但现实未必会表现尽如人意：\n1）总存款利率未必会因此而出现太大变化。在合理的范畴之内，银行的存款利率是由存款供需所导致的，其利率水平并非单纯打到上限，此外，如果银行理性的话，银行的存款利率与非存款负债渠道的成本（金融债及CDS）的比价关系也会约束存款利率过度脱离市场化轨道；\n2）即使存款利率发生变化，存款利率对资产端成本的传导也并不顺畅。银行在此前会通过一定限度内的期限错配去维持一个合适的净息差水平，而在该政策缩窄了银行长短期负债成本的利差的情况下，银行期限错配的意愿不可避免地会下降，这会导致全社会资金成本未必会因此而下降。\n5、在当前的环境之下，货币政策宽松的概率是很低的：\n1）当前货币政策的位置已经明显比经济基本面给出的合理位置更加宽松，至少并没有反映当前迅速向上的通胀水平，若通胀在下半年继续超预期的话，则货币政策在下半年可能不松反紧。\n2）当前的政策利率已经过低，在去年Q1疫情导致经济严重衰退之时，MLF、逆回购、LPR等政策工具利率水平各下调30bp之多，而在后续环境恢复之后，这些政策利率仍然维持在超低的水平之内，这导致继续动用价格政策的宽松并无必要。\n6、尤其是，这一政策未必会对利率债产生明显利好，如果银行资产端的久期不升反降的话，无论长端或短端的利率债收益率都不见得会出现明显下降，如果债券市场岿然不动的话，其他资产受该政策的影响也应相当有限。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1172,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":162210775,"gmtCreate":1624064339297,"gmtModify":1631893204459,"author":{"id":"3574808464374306","authorId":"3574808464374306","name":"鸟语花香在坡县","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a9913b1aabb645acdb516c5ee1b1c67a","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574808464374306","authorIdStr":"3574808464374306"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/162210775","repostId":"2144572198","repostType":4,"repost":{"id":"2144572198","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"中国大陆领先的金融数据、信息和软件服务企业，总部位于上海陆家嘴金融中心。","home_visible":1,"media_name":"Wind万得","id":"99","head_image":"https://static.tigerbbs.com/c71e30d1317b4a5cb20a41998e10ac68"},"pubTimestamp":1623993218,"share":"https://ttm.financial/m/news/2144572198?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-18 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>四巫日历来成交量都非常巨大，<b>但此次更值得注意的点是，此前美股波动率非常低，另外美联储流动性转折的暗示已经出来了。</b></p>\n<p>过去13个交易日，标普500指数波动率仅有5.1%，这是自2019年以来最低的波动率，但是与大盘死气沉沉相比，个股的波动性却极大，特别是散户抱团股，如GME和AMC等。</p>\n<p>野村证券的Charlie McElligott指出，<b>极低的大盘波动率与大量看涨gamma期权到期并存非常危险，</b>因为一旦头寸集体平仓，实际波动率可能会瞬间回升。同时，VIX指数期货相对于标普500指数Beta值不断上升，这表明，如果市场出现抛售，空头gamma仓位会回升，市场将变得更加不稳定。</p>\n<p>另外，周四的美联储议息会议并没有表示立即收紧流动性，但是也承认了通胀高企短期不会消失，相当于在鸽、鹰派之间走钢丝。但是周五却实实在在行动开始收紧流动性。</p>\n<p>周五，<b>68家对手方通过隔夜逆回购工具将7560亿美元资金放到美联储，刷新了5840亿美元的纪录高位。</b>而前一天。美联储的隔夜逆回购率的使用规模仅为5209亿美元。这意味着，在短短一天时间内，该工具的使用量增加了2351亿美元，增幅高达45%。</p>\n<p>美联储逆回购功效和中国刚刚相反，简单来说，我国央行逆回购的作用是为了释放流动性，而美联储逆回购则是为了收回流动性。自上周三用量史上首次突破5000亿美元大关以来，美联储逆回购工具的单日用量已连续七个交易日超过5000亿美元。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/be0bdd49975f3ab5453ab8ae8b24f37e","relate_stocks":{"161125":"标普500","513500":"标普500ETF","DJX":"1/100道琼斯","OEX":"标普100","QID":"纳指两倍做空ETF","UPRO":"三倍做多标普500ETF","TQQQ":"纳指三倍做多ETF","IVV":"标普500指数ETF",".DJI":"道琼斯","QQQ":"纳指100ETF","SVXY":"0.5倍做空波动率指数短期期货ETF",".IXIC":"NASDAQ Composite","SQQQ":"纳指三倍做空ETF","DDM":"道指两倍做多ETF",".SPX":"S&P 500 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McElligott指出，极低的大盘波动率与大量看涨gamma期权到期并存非常危险，因为一旦头寸集体平仓，实际波动率可能会瞬间回升。同时，VIX指数期货相对于标普500指数Beta值不断上升，这表明，如果市场出现抛售，空头gamma仓位会回升，市场将变得更加不稳定。\n另外，周四的美联储议息会议并没有表示立即收紧流动性，但是也承认了通胀高企短期不会消失，相当于在鸽、鹰派之间走钢丝。但是周五却实实在在行动开始收紧流动性。\n周五，68家对手方通过隔夜逆回购工具将7560亿美元资金放到美联储，刷新了5840亿美元的纪录高位。而前一天。美联储的隔夜逆回购率的使用规模仅为5209亿美元。这意味着，在短短一天时间内，该工具的使用量增加了2351亿美元，增幅高达45%。\n美联储逆回购功效和中国刚刚相反，简单来说，我国央行逆回购的作用是为了释放流动性，而美联储逆回购则是为了收回流动性。自上周三用量史上首次突破5000亿美元大关以来，美联储逆回购工具的单日用量已连续七个交易日超过5000亿美元。","news_type":1,"symbols_score_info":{"161125":0.9,"513500":0.9,".DJI":0.9,".IXIC":0.9,".SPX":0.9,"DDM":0.9,"DJX":0.9,"DOG":0.9,"DXD":0.9,"ESmain":0.9,"MNQmain":0.9,"NQmain":0.9,"VIXmain":0.9,"IVV":0.9,"OEF":0.9,"OEX":0.9,"PSQ":0.9,"QID":0.9,"QLD":0.9,"QQQ":0.9,"SDOW":0.9,"SDS":0.9,"SH":0.9,"SPXU":0.9,"SPY":0.9,"SQQQ":0.9,"SSO":0.9,"SVXY":0.9,"TQQQ":0.9,"UDOW":0.9,"UPRO":0.9,"UVXY":0.9,"VIXY":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":887,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":166331363,"gmtCreate":1623990985152,"gmtModify":1631893204468,"author":{"id":"3574808464374306","authorId":"3574808464374306","name":"鸟语花香在坡县","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a9913b1aabb645acdb516c5ee1b1c67a","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574808464374306","authorIdStr":"3574808464374306"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/166331363","repostId":"1160559378","repostType":4,"repost":{"id":"1160559378","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"格隆汇旗下公众号。分享和探讨港股、美国中概股以及少量估值确有吸引力之A股的投资线索、投资机会与投资心得.","home_visible":1,"media_name":"格隆汇","id":"3","head_image":"https://static.tigerbbs.com/24397cd0a72f485e9734d658c5a0841d"},"pubTimestamp":1623988320,"share":"https://ttm.financial/m/news/1160559378?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-18 11:52","market":"us","language":"zh","title":"美联储，真的慌了！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1160559378","media":"格隆汇","summary":"2005年8月，5级飓风“卡特里娜”以200多千米的时速登陆美国佛罗里达州，使低于海平面的新奥尔良市堤坝溃决而几乎成了水中的“庞贝”。令人悲伤的是，这造成了1500亿美元的经济损失和1209人的死亡，成为美国历史上十大灾难之一。2020年，全球爆发了大规模的新冠疫情灾难。在投资者的潜意识里，美股不会跌，相信美联储就对了，现在的市场并不危险。9月18日，美联储大幅降息50个基点，极大震撼了市场。","content":"<p>2005年8月，5级飓风“卡特里娜”以200多千米的时速登陆美国佛罗里达州，使低于海平面的新奥尔良市堤坝溃决而几乎成了水中的“庞贝”。令人悲伤的是，这造成了1500亿美元的经济损失和1209人的死亡，成为美国历史上十大灾难之一。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d2be73220ea0987f73965fd90f463d22\" tg-width=\"554\" tg-height=\"401\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>但大灾大难阻挡不了当时极其亢奋的投机热潮。所谓有钱赚的地方就有人，而有牛市的地方就有疯狂的散户。正如《世界股市风云鉴》中描述的那般场景：上至钱袋羞涩的政界人物和脑满肥肠的财阀，下至擦皮鞋的男孩和扫大街的清洁工，都不顾一切如巨潮一般地涌进股市。</p>\n<p>2020年，全球爆发了大规模的新冠疫情灾难。万万没料到的是，15年前的场景再现，散户、机构疯狂追逐市场，喜笑颜开，天天数钱。金融资产也以史无前例的速度快速膨胀——股市、楼市、大宗期市、虚拟货币等，持续再攀新高。在投资者的潜意识里，美股不会跌，相信美联储就对了，现在的市场并不危险。</p>\n<p><b>不过，华尔街并没有新鲜事。</b></p>\n<p><b>如果美联储的鹰派信号让你心神不宁，不妨看看王校长的葱油文学语录，娱乐一下</b></p>\n<p><b>1、误判次贷</b></p>\n<p>“卡特里娜”飓风爆发的当月，知名经济学家拉詹曾严厉预警CDO（担保债务凭证）可能会酿成大祸。<b>但时任美联储主席的格林斯潘对此不屑一顾，别在这危言耸听。</b></p>\n<p>转眼1年半过去了，2007年2月22日，美股再攀历史新高。但拉詹的担心开始显露冰山，汇丰当日宣布美国的住房抵押贷款业务亏损100亿美元。不过，市场并没有太过担心，但也已经注意到了房屋抵押贷款的问题，并在此后开启了一波下跌。</p>\n<p>8月7日，美联储保持利率不变，同时安抚市场：<b>次贷风险可控，就业状况良好，收入继续提高，全球经济高速增长。</b>不过，这并没有完全打消人们对于次贷的担忧，反而有些担心次贷条件恶化会伤害到美国经济。</p>\n<p>短短10日之后，美联储表态要支持信贷市场。9月18日，美联储大幅降息50个基点，极大震撼了市场。<b>美联储的出手，让人们觉得美国经济衰退的可能性已经大幅降低，次贷危害已经被有力控制。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2fd91fcf9f4ef2b4e2d71944271154a8\" tg-width=\"553\" tg-height=\"369\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>10月31日，美联储再降25个基点，市场也反弹到前期新高。人们注意到次贷开始到此，已经有1年多时间了，但美股还在不断创下新高。这其中，美联储起到了非常关键的作用，因为不厌其烦向市场强调：<b>次贷可控，即便有问题也会得到救助，还会通过降息会避免经济陷入衰退。</b></p>\n<p>但事与愿违，后全部打脸。美联储严重低估了次贷对于金融体系内部的传染性，根本没有意识到问题到底有多么严重，最终酿下全球经济悲剧。</p>\n<p>其实，美联储的介入干预，混淆了真实信号，迷惑了大批市场投资者，让人们觉得次贷并不严重，为次贷冲击金融体系创造了足够的时间。尽管在2005年8月开始，次贷公司、银行、保险公司、投资银行和对冲基金已经逐步意识到次贷资产的风险。</p>\n<p>Never fight against the Fed。<b>但美联储放大了市场风险，最终带来了大灾难，让全世界为之买单。</b></p>\n<p><b>2、拐点开端</b></p>\n<p>人们渐渐忘记过去。</p>\n<p>2020年新冠疫情大爆发，美股短短1个多月崩溃了30%以上，金融危机一触即发。但美联储选择了兜底所有风险资产，向市场投放了史无前例的美元流动性。</p>\n<p>美联储力挽狂澜，金融市场持续走高，让人们再次相信了强大的、万能的美联储，并认为现在的市场没有那么危险。</p>\n<p>但大规模放水并不是没有后果，高通胀恶魔终究还是逃出了魔盒。2月美国通胀率仅为1.7%，4月飙升至4.2%，5月高攀至5%，创下2008年8月新高，远远超过2%的平均目标线，也超过了美联储表态的3%容忍度。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/99de9709bde4308532bd8edec961d1cd\" tg-width=\"839\" tg-height=\"457\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>美联储宏观调控两大目标之一的通胀，已显现出失控的状态。</b>市场交易者把目光聚焦在了6月17日的美联储议息决议上。</p>\n<p>好了，万众瞩目的结果于今日凌晨2点出炉了。先看市场，美股三大指数闻风下跌，纳指期货盘后一度跌1%，美元指数一夜大涨1%，10年期国债收益率大涨6.2%，黄金大跌逾2%<b>。金融市场的异动表现均指向了同一个信号——美元流动性拐点已经开始。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1fd78d6a6d05f0bcd86405c93caf5b5b\" tg-width=\"993\" tg-height=\"714\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>对于通胀前景问题，美联储有点认怂。原文如下：我们不排除价格继续上涨的可能性；不排除通货膨胀会比预期持续更长时间的可能性，并助长预期上升；如果看到通胀预期上升，与我们的基本情况相反，我们将采取行动降低通胀。</p>\n<p>而在此前不厌其烦的安抚市场：别担心，通胀是暂时的。<b>但昨晚却透露了未来通胀可能会比我们预期的更高更持久，并为此前的“误判”做好政策准备。</b>这不就是上周郭树清的判断吗——通货膨胀像约定好了一样，如期而至。至于将要持续的时间似乎也不像许多专家预测的那样短暂。</p>\n<p>对于购债问题，鲍威尔的原话是：<b>如果进展继续，将在接下来的会议上考虑缩减规模的计划。</b>按照计划，下一次会议是7月，如果经济继续恢复，缩债是不是也要安排上了呢！</p>\n<p>议息会议还给出了更快的加息节奏：</p>\n<p>另外，美联储还将超额准备金利率从0.1%调整至0.15%，将隔夜逆回购利率由0%调整至0.05%。</p>\n<p>此前，回购市场已经有一些危机迹象。6月14日，美国逆回购规模再次刷新历史，已经攀升至5839亿美元。巨量货币持续堆积到回购市场，导致利率水平跌到0（金融机构借钱给美联储，获取0回报），并有可能有效跌破0，进入负利率，一旦如此会导致货币市场的危机。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f3f8f944c6a1b44b7ef39376ab454a3a\" tg-width=\"999\" tg-height=\"694\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>为了防范风险，联储提高了利率下限门槛，给了5个基点的缓冲，又可以稳一稳货币市场了，但这一举措也传达了一种信号：美联储收紧货币政策了。</p>\n<p>当然，美联储也不厌其烦放出很多政治正确的烟雾弹，安抚市场：短期不会缩减QE、讨论加息为时过早，通胀是暂时的等等。</p>\n<p>总之，美联储将货币政策掉头一事说的极其委婉，并对此问题上做了许多遮掩，但市场的反应更为真实，认定美联储的货币政策将要掉头。</p>\n<p><b>美元最为泛滥的时代已经结束，投资者也是时候认真交易美元流动性预期拐点的事了。</b></p>\n<p><b>3、通胀幽灵</b></p>\n<p>去年9月，美联储很有前瞻性地推出“平均目标通胀制”，把过去2%通胀的加息硬性目标给修改了，变成了平均2%。半年之后，通胀越来越高，5月已经冲高至5%，接下来应该会更高，离平均2%的目标也越来越远。<b>实际发生的通胀数据正在挑战美联储独立的政策立场。</b></p>\n<p>现在，美联储变得越来越愿意与市场沟通，不厌其烦，美其名曰：预期管理。但事实上，维稳股市在内的金融市场成为了美联储的头等目标。但维护金融市场的同时，却有些忽视最应该管理的物价水平（都5%了，还不慢不急），是有一定概率出现类似2007年对于次贷误判的情况。</p>\n<p>14年前，美联储不厌其烦地给市场传达信号：次贷可控，没问题。这一次，美联储不厌其烦地强调：通胀是暂时的，没问题。</p>\n<p>要知道，高通胀不仅仅是物价暴涨（有可能会导致社会动荡），还反过来打击人们的消费意愿和消费能力。6月16日，美国公布5月的零售销售环比下跌1.3%，时隔3月再次录得负值。价格上涨，而销售额下降，说明物价上涨幅度已经超过了经济复苏和就业增长产生的推动效果。通胀大幅上行，已经威胁到经济的复苏，进而可能威胁到就业的复苏。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/320f1f44b4fcc9f2e78ee00b47fa6fe9\" tg-width=\"493\" tg-height=\"931\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>为了维稳金融市场，美联储不厌其烦强调通胀是暂时的。但现实情况是，通胀愈发有些失控。近日，德意志银行警告称，美联储这种只在乎就业率而忽视通胀的大印钞做法，可能引发严重衰退，在全世界引发连锁金融困境。</p>\n<p>该行还认为，此次通胀类似上世纪70年代。那10年间，平均通胀接近7%，期间多次飙升至两位数。当时，美联储大幅加息应对通胀，引发经济大衰退。德意志银行担心，这一幕可能会重演。</p>\n<p><b>不管会不会发生，通胀这只幽灵，现在已经把美联储逼入了墙角，左右为难。</b></p>\n<p><b>4、尾声</b></p>\n<p>6月17日，美联储鹰派表态，已经在做货币转向的准备，想要政策的缓转弯。但未来，高通胀持续超预期，是有可能导致美联储因误判形势，不得已以超预期的速度转向货币政策（紧转弯），进而可能引发金融市场的大动荡。</p>\n<p>议息会议出来后，一些投资者并不Care，认为美联储一定不会错，一定不会让市场崩溃的。历史不会简单的重复，追逐财富的人性永远不会变，但不敬畏市场惨遭收割的案列在历史上太多太多。</p>\n<p>现在基本可以确定的是，一些靠着流动性泛滥推升的金融资产，可能不知不觉将要迎来未来数年的顶部，值得理性的投资者防范。<b>因为美联储已经较为清晰地传达出信号：美元流动性预期拐点来了！</b></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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11:52</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>2005年8月，5级飓风“卡特里娜”以200多千米的时速登陆美国佛罗里达州，使低于海平面的新奥尔良市堤坝溃决而几乎成了水中的“庞贝”。令人悲伤的是，这造成了1500亿美元的经济损失和1209人的死亡，成为美国历史上十大灾难之一。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d2be73220ea0987f73965fd90f463d22\" tg-width=\"554\" tg-height=\"401\" 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fight against the Fed。但美联储放大了市场风险，最终带来了大灾难，让全世界为之买单。\n2、拐点开端\n人们渐渐忘记过去。\n2020年新冠疫情大爆发，美股短短1个多月崩溃了30%以上，金融危机一触即发。但美联储选择了兜底所有风险资产，向市场投放了史无前例的美元流动性。\n美联储力挽狂澜，金融市场持续走高，让人们再次相信了强大的、万能的美联储，并认为现在的市场没有那么危险。\n但大规模放水并不是没有后果，高通胀恶魔终究还是逃出了魔盒。2月美国通胀率仅为1.7%，4月飙升至4.2%，5月高攀至5%，创下2008年8月新高，远远超过2%的平均目标线，也超过了美联储表态的3%容忍度。\n\n美联储宏观调控两大目标之一的通胀，已显现出失控的状态。市场交易者把目光聚焦在了6月17日的美联储议息决议上。\n好了，万众瞩目的结果于今日凌晨2点出炉了。先看市场，美股三大指数闻风下跌，纳指期货盘后一度跌1%，美元指数一夜大涨1%，10年期国债收益率大涨6.2%，黄金大跌逾2%。金融市场的异动表现均指向了同一个信号——美元流动性拐点已经开始。\n\n对于通胀前景问题，美联储有点认怂。原文如下：我们不排除价格继续上涨的可能性；不排除通货膨胀会比预期持续更长时间的可能性，并助长预期上升；如果看到通胀预期上升，与我们的基本情况相反，我们将采取行动降低通胀。\n而在此前不厌其烦的安抚市场：别担心，通胀是暂时的。但昨晚却透露了未来通胀可能会比我们预期的更高更持久，并为此前的“误判”做好政策准备。这不就是上周郭树清的判断吗——通货膨胀像约定好了一样，如期而至。至于将要持续的时间似乎也不像许多专家预测的那样短暂。\n对于购债问题，鲍威尔的原话是：如果进展继续，将在接下来的会议上考虑缩减规模的计划。按照计划，下一次会议是7月，如果经济继续恢复，缩债是不是也要安排上了呢！\n议息会议还给出了更快的加息节奏：\n另外，美联储还将超额准备金利率从0.1%调整至0.15%，将隔夜逆回购利率由0%调整至0.05%。\n此前，回购市场已经有一些危机迹象。6月14日，美国逆回购规模再次刷新历史，已经攀升至5839亿美元。巨量货币持续堆积到回购市场，导致利率水平跌到0（金融机构借钱给美联储，获取0回报），并有可能有效跌破0，进入负利率，一旦如此会导致货币市场的危机。\n\n为了防范风险，联储提高了利率下限门槛，给了5个基点的缓冲，又可以稳一稳货币市场了，但这一举措也传达了一种信号：美联储收紧货币政策了。\n当然，美联储也不厌其烦放出很多政治正确的烟雾弹，安抚市场：短期不会缩减QE、讨论加息为时过早，通胀是暂时的等等。\n总之，美联储将货币政策掉头一事说的极其委婉，并对此问题上做了许多遮掩，但市场的反应更为真实，认定美联储的货币政策将要掉头。\n美元最为泛滥的时代已经结束，投资者也是时候认真交易美元流动性预期拐点的事了。\n3、通胀幽灵\n去年9月，美联储很有前瞻性地推出“平均目标通胀制”，把过去2%通胀的加息硬性目标给修改了，变成了平均2%。半年之后，通胀越来越高，5月已经冲高至5%，接下来应该会更高，离平均2%的目标也越来越远。实际发生的通胀数据正在挑战美联储独立的政策立场。\n现在，美联储变得越来越愿意与市场沟通，不厌其烦，美其名曰：预期管理。但事实上，维稳股市在内的金融市场成为了美联储的头等目标。但维护金融市场的同时，却有些忽视最应该管理的物价水平（都5%了，还不慢不急），是有一定概率出现类似2007年对于次贷误判的情况。\n14年前，美联储不厌其烦地给市场传达信号：次贷可控，没问题。这一次，美联储不厌其烦地强调：通胀是暂时的，没问题。\n要知道，高通胀不仅仅是物价暴涨（有可能会导致社会动荡），还反过来打击人们的消费意愿和消费能力。6月16日，美国公布5月的零售销售环比下跌1.3%，时隔3月再次录得负值。价格上涨，而销售额下降，说明物价上涨幅度已经超过了经济复苏和就业增长产生的推动效果。通胀大幅上行，已经威胁到经济的复苏，进而可能威胁到就业的复苏。\n\n为了维稳金融市场，美联储不厌其烦强调通胀是暂时的。但现实情况是，通胀愈发有些失控。近日，德意志银行警告称，美联储这种只在乎就业率而忽视通胀的大印钞做法，可能引发严重衰退，在全世界引发连锁金融困境。\n该行还认为，此次通胀类似上世纪70年代。那10年间，平均通胀接近7%，期间多次飙升至两位数。当时，美联储大幅加息应对通胀，引发经济大衰退。德意志银行担心，这一幕可能会重演。\n不管会不会发生，通胀这只幽灵，现在已经把美联储逼入了墙角，左右为难。\n4、尾声\n6月17日，美联储鹰派表态，已经在做货币转向的准备，想要政策的缓转弯。但未来，高通胀持续超预期，是有可能导致美联储因误判形势，不得已以超预期的速度转向货币政策（紧转弯），进而可能引发金融市场的大动荡。\n议息会议出来后，一些投资者并不Care，认为美联储一定不会错，一定不会让市场崩溃的。历史不会简单的重复，追逐财富的人性永远不会变，但不敬畏市场惨遭收割的案列在历史上太多太多。\n现在基本可以确定的是，一些靠着流动性泛滥推升的金融资产，可能不知不觉将要迎来未来数年的顶部，值得理性的投资者防范。因为美联储已经较为清晰地传达出信号：美元流动性预期拐点来了！","news_type":1,"symbols_score_info":{"161125":0.9,".DJI":0.9,".IXIC":0.9,"DJX":0.9,"DOG":0.9,"IVV":0.9,"MNQmain":0.9,"NQmain":0.9,"OEF":0.9,"OEX":0.9,"PSQ":0.9,"QID":0.9,"QQQ":0.9,"SDOW":0.9,"SDS":0.9,"SPXU":0.9,"SPY":0.9,"SSO":0.9,"TQQQ":0.9,"UPRO":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":943,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":163704813,"gmtCreate":1623892762932,"gmtModify":1631893204470,"author":{"id":"3574808464374306","authorId":"3574808464374306","name":"鸟语花香在坡县","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a9913b1aabb645acdb516c5ee1b1c67a","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574808464374306","authorIdStr":"3574808464374306"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/163704813","repostId":"1128279516","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":751,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":160402381,"gmtCreate":1623803481843,"gmtModify":1631893204472,"author":{"id":"3574808464374306","authorId":"3574808464374306","name":"鸟语花香在坡县","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a9913b1aabb645acdb516c5ee1b1c67a","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574808464374306","authorIdStr":"3574808464374306"},"themes":[],"htmlText":"[强]&nbsp;","listText":"[强]&nbsp;","text":"[强]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/160402381","repostId":"2143757157","repostType":4,"repost":{"id":"2143757157","kind":"news","pubTimestamp":1623802364,"share":"https://ttm.financial/m/news/2143757157?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-16 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06:23","market":"sh","language":"zh","title":"比尔盖茨宣布离婚！超级富豪离婚的代价有多大？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2132152425","media":"新浪财经综合","summary":"　　微软创始人比尔·盖茨日前宣布与妻子梅琳达·盖茨离婚。根据福布斯今年发布的2021全球富豪榜，比尔·盖茨以1240亿美元的资产位列世界第四。　　超级富豪离婚的代价有多大？2019年世界首富亚马逊创始人杰夫．贝佐斯离婚曾经付出383亿美元的天价“分手费”，而传媒大亨默多克在与邓文迪结婚前把名下的主要资产放进了家族信托进行隔离保护。两人婚后共抚养四名子女。　　2019年，拥有逾千亿美元身价的贝佐斯与麦肯齐达成离婚协议。","content":"<p>来源：瞰天下</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>创始人比尔·盖茨日前宣布与妻子梅琳达·盖茨离婚。根据福布斯今年发布的2021全球富豪榜，比尔·盖茨以1240亿美元的资产位列世界第四。</p>\n<p>超级富豪离婚的代价有多大？2019年世界首富<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>创始人杰夫．贝佐斯离婚曾经付出383亿美元的天价“分手费”，而传媒大亨默多克在与邓文迪结婚前把名下的主要资产放进了家族信托进行隔离保护。国内一些富豪离婚案也曾导致一些复杂纠葛。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1dc6b7900e225fb1072ea0b139686c40\" tg-width=\"550\" tg-height=\"588\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>福布斯2021全球富豪排行榜，比尔·盖茨位列第四。</p>\n<p><b>贝佐斯的383亿美元天价“分手费”</b></p>\n<p>20多年前，麦肯齐和贝佐斯在同一家对冲基金工作时相识，两人1993年结婚。1994年，贝佐斯创立<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>，麦肯齐是当时亚马逊的会计，也是亚马逊最早的员工之一。两人婚后共抚养四名子女。</p>\n<p>2019年，拥有逾千亿美元身价的贝佐斯与麦肯齐达成离婚协议。由于贝佐斯和麦肯齐在结婚时并没有签过婚前协议，他们夫妇在离婚前则共同持有约16%的亚马逊股份，根据他们所在的华盛顿州法律，<b>麦肯齐本可分到一半身价，但她选择了慷慨放手，最终只分走了亚马逊4%的股票，当时这部分股票的价值达383亿美元。</b>此后，贝佐斯手中仅剩11%左右的亚马逊股份。</p>\n<p>这笔天价“分手费”被外界称之为世界最贵离婚协议，当时彭博亿万富翁指数仍将贝佐斯列为全球第一富豪，并估计其净资产为1180亿美元。（注：截至2021年，贝佐斯资产已经增至1770亿美元。）</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4e5786f8a7a4defcf4d285b9bef35e4f\" tg-width=\"550\" tg-height=\"368\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>其他问题</p>\n<p><b>资产缩水</b></p>\n<p>即便贝索斯的离婚声明写得比结婚誓词还要好，他也不得不面对资产分割的问题，而资产缩水也是富豪离婚中最直接的问题。</p>\n<p>2016年，中国互联网巨头<a href=\"https://laohu8.com/S/300418\">昆仑万维</a>董事长周亚辉与妻子李琼达成离婚财产分割约定，李琼分得2.7793亿股<a href=\"https://laohu8.com/S/300418\">昆仑万维</a>股份，按照当时的股价计算，李琼分得财产达到70.76亿元之巨，这是中国最贵的离婚案。在36个月的锁定期后，李琼便抛出了大量昆仑万维的股票，离婚前还能以260亿位列胡润白手起家榜第一位，到了2018年却只能以69亿的身家排在胡润百富榜的2000多位，“周亚辉抛我，我就抛周亚辉股票”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/51b54161d1cbf10046520ca70105c16a\" tg-width=\"550\" tg-height=\"586\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>默多克在与第二任妻子安娜·托芙离婚时支付了17亿美元</b>，损失惨重，吃一堑长一智的默多克在与邓文迪结婚前把名下的主要资产，特别是<a href=\"https://laohu8.com/S/NWS\">新闻集团</a>股权都放进了家族信托进行隔离保护。<b>2013年，邓文迪在离婚时仅获得了两套房产和让两个女儿成为870万美金基金的受益人，对于邓文迪而言这基本属于净身出户了</b>，不愧是离过三次婚的老法师。</p>\n<p>当然，也有风平浪静、“皆大欢喜”的财产分割。2014年，首登全英女富豪榜的华人女富豪戴秀丽离婚了，不过是她身为数学老师的英国丈夫托尼·霍肯提出的，理由是自己厌倦了太富裕的生活。这位英国老师满足于每瓶十镑的平价酒、喜欢在连锁酒吧吃午餐，也不喜欢名牌，而他的太太喜欢开着<a href=\"https://laohu8.com/S/RRN.UK\">劳斯莱斯</a>和宾利、满世界买着足球俱乐部、喝着900英镑一瓶的香槟。霍肯向英国媒体透露，自己只向身家12亿英镑（约合人民币123亿元）的戴秀丽要了100万英镑的赡养费，认为后半辈子生活有了保障的他，日常生活是免费给穷人家的孩子上课。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5acf1a71ca7bca43197bc3bbe855294c\" tg-width=\"498\" tg-height=\"590\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>即便资产分割没有问题，离婚本身的负面效应也会让事业婚姻“双水逆”，杨幂和刘恺威离婚，让持续几年的“月经贴”新闻爆料成为了过去式，也让杨幂参股的公司估值缩水了10个亿。</p>\n<p><b>上市受阻，惨被兼并</b></p>\n<p>娇妻在一些富豪的眼中，婚前是救世主，婚后是拦路虎。</p>\n<p>2007年8月，土豆网创始人王微与上海电视台的女主播杨蕾登记结婚，曾经被外界普遍看好的郎才女貌的一对，婚后10个月便开始分居。2008年8月，王微第一次提出离婚，法院没有支持其离婚请求，直至2010年3月，法院才判决双方离婚。双方离婚后半年多的11月，土豆网先于优酷向美国证监会提交了IPO申请，就当王微开始憧憬未来的广阔蓝图时，意外发生了：王微的前妻杨蕾在土豆网提交上市申请的第二天，向上海市徐汇区人民法院起诉，要求分割婚姻关系存续期间的财产。</p>\n<p>上海徐汇区人民法院冻结了王微名下三家公司的股权，土豆网的上市计划瞬间泡汤。半年后，王微与杨蕾达成庭外和解，王微总共支付前妻杨蕾700万美元的经济补偿，先行支付300万美元，待土豆网上市后另行支付余额。同年8月，土豆网终于在美国纳斯达克上市，但是却错过了上市的最好时机，本来遥遥领先的土豆网，最后被优酷吞并。而这件离婚案也催生出了投资界的“土豆条款”。</p>\n<p>所谓“土豆条款”是指投资者要求被投资公司的CEO、主要创始人结婚或者离婚必须经过董事会，尤其是优先股股东的同意后方可进行。如今王微的前妻杨蕾在上海台主持一档家庭纠纷调节节目，举手投足间全是胜利者的姿态。</p>\n<p>不过即便有着“土豆条款”作为防火墙，也是抵挡不住离婚魔咒的显现。与王微杨蕾不同，赶集网的创始人杨浩然与太太是典型的患难夫妻，二十多年前他们在国内相识并结婚，随后一同去美国留学。2005年杨浩然与弟弟一起回国创建了赶集网，与许多能同甘共苦然却不能同富贵的夫妻一样，正当事业有了起色之时，杨浩然和王红艳的婚姻却出现了危机。</p>\n<p>婚姻快速崩溃的导火索是王红艳意外发现了杨浩然在悄悄转移美国账户里的巨额存款，由于不甘心把自己辛苦创立的赶集网的股权分割给妻子，两人开始了堪称拉锯战的离婚诉讼，部分股权被保全有，让赶集网与土豆网一样错失了上市的良机。2013年，赶集网的老对手<a href=\"https://laohu8.com/S/WUBA\">58同城</a>完成了纳斯达克上市，在资金的支持下，很快超越了赶集网，投资人不再期盼赶集网上市转而开始谋划并购，最终，58并购了赶集网。顺便提一句，赶集网和<a href=\"https://laohu8.com/S/WUBA\">58同城</a>的代言人，分别是“离过婚”的姚晨和杨幂。</p>\n<p>针对赶集网、土豆网等前车之鉴，可能已经不是文件和条款可以防范的了，有VC公司表示，对准备投资的公司，凡是老板已婚的，要访谈其太太。</p>\n<p>并不是每个富豪的离婚都伴有股权之争和债务违约，曾经的中国女首富吴亚军财产分割架构，便是可复制的离婚范本。早在2008年，龙湖地产上市前，吴亚军与丈夫蔡奎已经“预离婚”，他们把股份分割好，并各自交由自己的家族信托控制，只是为了成功上市瞒而不报感情不和的问题。正是由于这样的设计，2012年二人离婚时，并没有产生任何股权分割的纠纷，吴亚军通过协议在离婚后掌管着二人的股份，而前夫蔡奎拿着巨额分手费和一个空姐结了婚。</p>\n<p>如果说土豆赶集创始人的离婚是“非合作博弈”，那吴亚军夫妇的“离婚经济学”则正是“合作博弈”的典范。</p>\n<p><b>豪门恩怨与牢狱之灾</b></p>\n<p>豪门的离婚恩怨，有时还会催生出牢狱之灾。</p>\n<p>北京的apm，上海的ifc、iapm，成都的IFS，这些各地标志性的购物中心都是香港<a href=\"https://laohu8.com/S/00016\">新鸿基地产</a>旗下的商业地产项目，而它背后的郭氏家族也是香港继李嘉诚之后的第二大富豪家族，新鸿基在郭氏三兄弟的团结合作下成为了香港市值最大的地产公司。而就是这样一个商业巨擘，差点被婚变击沉。</p>\n<p>1997年的世纪绑架案给新鸿基大少郭炳湘留下了心理阴影，导致他患上了躁狂症，赎金支付环节的种种迟疑让他对家里人产生了怀疑，连妻子李天颖也无法沟通。要知道当年为了娶李天颖，多情种子郭炳湘不惜离婚并且与家人决裂。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f961bc00237d816a35460b3453d1d5cb\" tg-width=\"486\" tg-height=\"458\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在这个时候，郭炳湘的初恋情人唐锦馨给予他最大的关怀，郭炳湘也一直住在唐锦馨家里疗伤，慢慢恢复之后又重新回到家族企业掌权，并让唐锦馨进入新鸿基担任要职。而唐锦馨逐渐介入公司营运并扩展个人影响力，引起了郭家其他人的不满。</p>\n<p>郭炳湘和他的唐小姐出双入对，似乎只等一张与原配的离婚纸，见证了两任大儿媳的郭老太太显然希望事不过三。2002年10月，她聚齐三兄弟，让郭炳江记录了“11条家规”，包括：郭炳湘不能与李天颖离婚，唐锦馨与子女不能参与公司事务及管理、不准进入帝苑酒店及两个办公室、不能嫁郭炳湘及自称郭太，等等。并由三兄弟见证签名作实。</p>\n<p>不过如果家规有用，还要编剧做什么，郭炳湘并没有遵守这些。不得已郭老太太动用集团最高权限罢免了郭炳湘的主席位，踢他出了董事局，还将家族的信托基金一分为三，分别给了二儿子郭炳江、三儿子郭炳联以及郭炳湘的原配妻子李天颖，原本的家族继承人郭炳湘反而没有分到一毛钱，这样的分割是为了保证郭炳湘一旦婚变，家族基金不受大的影响。</p>\n<p>郭炳湘并没有坐以待毙，他运用手上搜集的证据，指控两个弟弟贿赂，爆出香港世纪贪污案——前政务司司长许仕仁的涉贪案件。</p>\n<p>为了两个儿子免受牢狱之灾，郭老太邝肖卿向郭氏三兄弟平均分配了新鸿基股权，但是尽管有黄金律师团助阵，郭家二爷郭炳江还是被判入罪，辞去了新鸿基的职务。</p>\n<p>这段如TVB大戏般精彩的剧情还真被TVB搬上了荧幕，巧合的是岳华与郭炳湘，角色扮演者和角色的原型竟然在2018年的同一天去世。</p>","source":"sina","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>比尔盖茨宣布离婚！超级富豪离婚的代价有多大？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; 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href=https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2021-05-04/doc-ikmxzfmm0438875.shtml><strong>新浪财经综合</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>来源：瞰天下\n微软创始人比尔·盖茨日前宣布与妻子梅琳达·盖茨离婚。根据福布斯今年发布的2021全球富豪榜，比尔·盖茨以1240亿美元的资产位列世界第四。\n超级富豪离婚的代价有多大？2019年世界首富亚马逊创始人杰夫．贝佐斯离婚曾经付出383亿美元的天价“分手费”，而传媒大亨默多克在与邓文迪结婚前把名下的主要资产放进了家族信托进行隔离保护。国内一些富豪离婚案也曾导致一些复杂纠葛。\n\n福布斯2021...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2021-05-04/doc-ikmxzfmm0438875.shtml\">Web 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我为不得不朗读法案的工作人员们感到抱歉，但这非常重要。我们经常很快过掉那些没有上千页也有几百页的大规模法案，没人有时间去读它们。但至少，得有人这么做。\n</blockquote>\n<p>但在舒默看来，此举让约翰逊成为了反对该法案的共和党代言人。</p>\n<blockquote>\n 我们都知道，此举只是在将那些不可避免的事情推迟。这只会让参议院工作人员喉咙痛而已，事情还是会完成。\n</blockquote>\n<p>“1.9万亿”最新情报</p>\n<p>上周，由民主党控制的众议院已经投票通过了1.9万亿美元的经济刺激计划。计划若是再获得参议院通过，就能提交总统拜登签署。</p>\n<p>该计划包括向大多数美国人直接发放1400美元的救济金、每周400美元的失业补助以及延长使数百万美国人有资格获得失业保险的项目。</p>\n<p>此外，“1.9万亿”还包括发放200亿美元用于新冠病毒疫苗接种，500亿美元用于检测，3500亿美元用于州、地方和社区政府的救济。</p>\n<p>值得注意的是，为了获取民主党内部温和派议员的支持，拜登已在昨日作出妥协，支持修改其中一项“最受欢迎”的提案——提高1400美元支票补助的发放门槛。这一提案具体包括：</p>\n<blockquote>\n 向大多数美国人直接发放1400美元的支票补助，但当个人年收入达到7.5万美元后，发放的支票金额将逐步递减，年收入超过8万美元的个人没有资格获得支票，而此前众议院通过的收入上限为10万美元；家庭年收入达到11.25万美元后，支票金额将逐步递减，超过12万美元将不再有资格获得支票，此前的上限为15万美元；联合申报人年收入达到15万美元后，支票发放金额将逐步递减，超过16万美元将不再有资格获得支票，此前的上限为20万美元。\n</blockquote>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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我们都知道，此举只是在将那些不可避免的事情推迟。这只会让参议院工作人员喉咙痛而已，事情还是会完成。\n\n“1.9万亿”最新情报\n上周，由民主党控制的众议院已经投票通过了1.9万亿美元的经济刺激计划。计划若是再获得参议院通过，就能提交总统拜登签署。\n该计划包括向大多数美国人直接发放1400美元的救济金、每周400美元的失业补助以及延长使数百万美国人有资格获得失业保险的项目。\n此外，“1.9万亿”还包括发放200亿美元用于新冠病毒疫苗接种，500亿美元用于检测，3500亿美元用于州、地方和社区政府的救济。\n值得注意的是，为了获取民主党内部温和派议员的支持，拜登已在昨日作出妥协，支持修改其中一项“最受欢迎”的提案——提高1400美元支票补助的发放门槛。这一提案具体包括：\n\n 向大多数美国人直接发放1400美元的支票补助，但当个人年收入达到7.5万美元后，发放的支票金额将逐步递减，年收入超过8万美元的个人没有资格获得支票，而此前众议院通过的收入上限为10万美元；家庭年收入达到11.25万美元后，支票金额将逐步递减，超过12万美元将不再有资格获得支票，此前的上限为15万美元；联合申报人年收入达到15万美元后，支票发放金额将逐步递减，超过16万美元将不再有资格获得支票，此前的上限为20万美元。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9,".IXIC":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":493,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":154500420,"gmtCreate":1625532376660,"gmtModify":1631890990120,"author":{"id":"3574808464374306","authorId":"3574808464374306","name":"鸟语花香在坡县","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a9913b1aabb645acdb516c5ee1b1c67a","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574808464374306","authorIdStr":"3574808464374306"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/154500420","repostId":"1106963861","repostType":4,"repost":{"id":"1106963861","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1625527200,"share":"https://ttm.financial/m/news/1106963861?lang=&edition=full","pubTime":"2021-07-06 07:20","market":"us","language":"zh","title":"昨夜今晨：国际油价创近3年新高，背后“推手”是谁？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1106963861","media":"老虎资讯综合","summary":"摘要：原油期货2018年来首次突破77美元；拜登政府欲推动欧佩克+达成妥协方案；小鹏汽车-W公开发售获认购14.73倍，每股发售价165港元；朝聚眼科超购113.97倍认购，上限定价每股10.6港元>","content":"<blockquote>\n <b>摘要：</b>原油期货2018年来首次突破77美元；拜登政府欲推动欧佩克+达成妥协方案；<a href=\"https://laohu8.com/S/09868\">小鹏汽车-W</a>公开发售获认购14.73倍，每股发售价165港元；朝聚眼科超购113.97倍认购，上限定价每股10.6港元&gt;&gt;&gt;\n</blockquote>\n<p><b>海外市场</b></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1168133884\" target=\"_blank\"><b>因独立日假期 美股7月5日（周一）休市一天</b></a></p>\n<p>独立日是美国为纪念1776年7月4日大陆会议批准《独立宣言》所设的节日，宣布独立意味着建国，从这层意义上来说独立日就是美国的国庆节。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1109744831\" target=\"_blank\"><b>原油期货2018年来首次突破77美元 因OPEC+未能达成协议</b></a></p>\n<p>布伦特原油期货价格周一自2018年以来首次升穿每桶77美元，因此前OPEC+没能达成增产协议，导致市场供应比预期更紧张。布伦特9月交割原油期货结算价涨1.3%，报77.16美元。因美国周一逢公共假期休市，西德克萨斯中质油合约没有结算价。</p>\n<p><b>欧洲股市周一全线收高 欧元区商业活动以15年来最大速度扩张</b></p>\n<p>欧股周一收高，泛欧斯托克600指数收盘上涨1.55点，涨幅0.34%，报458.36点。其中银行股领涨，涨幅1.8%，医疗保健类股下跌0.4%；法国CAC40指数收盘上涨14.68点，涨幅0.22%，报6567.54点；德国DAX30指数收盘上涨11.88点，涨幅0.08%，报15661.97点；<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数收盘上涨41.64点，涨幅0.58%，报7164.91点。</p>\n<p><b>经历过上周末的短暂的反弹后 比特币本周开局不利</b></p>\n<p>周一，比特币下跌了6.3%，截至伦敦时间下午3点15分，交易价格为33656美元。策略师警告称，跌穿关键的3万美元水准可能意味着麻烦，而走向高于4万美元则被视为进一步上涨的预兆。</p>\n<p><b>国际宏观</b></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2149332514\" target=\"_blank\"><b>美国坐不住了？拜登政府欲推动欧佩克+达成妥协方案</b></a></p>\n<p>当地时间周一，白宫发言人表示，拜登政府正在推动欧佩克+就原油增产达成妥协方案。此前，欧佩克+代表称，由于谈判陷入僵局，该组织取消了原定于周一举行的会议，并且尚未确定下一次举行会议的时间。</p>\n<p><b>无惧德尔塔毒株蔓延 英国公布全面解封计划</b></p>\n<p>当地时间7月5日，英国首相约翰逊宣布了英国最后阶段的解封计划。根据英国政府之前的规划，只有当政府放宽封锁限制的“4项测试”被同时满足，才会在7月19日进入到解封计划的第四步。这些测试包括疫苗接种率、疫苗的有效性、患者的住院率以及变种病毒的情况等，英国政府审核相关数据后，将在7月12日做出最终决定。</p>\n<p><b>国际债主不断抛售美债 美元多头缺乏动能</b></p>\n<p>尽管美联储释放天量流动性，较疫情前扩表近一倍，但加息、缩表预期推动美元指数从二季度开始反弹。然而，市场对美国的债务率越发担忧，2021年上半年外国投资人对美债的持有率继续下降，比例回落到2014年前。就下半年或中长期而言，美元还真的香吗？这又将如何影响人民币的走势？</p>\n<p><b>美联储会议纪要关注三大焦点问题 金融市场或短线暴动</b></p>\n<p>在周三的美联储会议纪要中，“我们可能会看到一些关于什么将构成美联储目标的‘实质性进一步进展’的澄清，”Hunter补充道。“会后多位官员的言论让我们相信，多数人要到夏末或初秋才会做出判断，并在杰克逊霍尔峰会或9月FOMC会议期间宣布缩减购债规模。”</p>\n<p><b>5800亿美元！上半年全球股票基金流入资金规模创纪录新高</b></p>\n<p>投资者正以前所未有的速度涌入全球股票市场。数据提供商EPFR表示，2021年上半年流入全球股票基金的资金达到5800亿美元，为历史最高。<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>分析表示，如果今年剩余时间里资金流入速度保持不变，2021年全球股票基金的资金流入数将超过过去20年的总和。</p>\n<p><b>公司新闻</b></p>\n<p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/BCS\">巴克莱银行</a>禁止币安的信用卡和借记卡支付 此前英国FCA宣布封杀币安</b></p>\n<p>英国<a href=\"https://laohu8.com/S/BARC.UK\">巴克莱银行</a>周一表示，已通知其用户，将停止向加密货币交易所币安付款。巴克莱表示：“我们将停止通过信用卡/借记卡向币安付款，直至另行通知“。上月，英国金融行为监管局（FCA）就Binance Markets Ltd．发布消费者提醒，禁止该加密货币交易所在英国从事任何受监管的活动。</p>\n<p><b>大众出售传奇超跑品牌布加迪 组建新电动跑车品牌</b></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/0P6N.UK\">大众集团</a>今日宣布出售传奇超跑品牌布加迪股权，并促成大众子公司保时捷与克罗地亚初创电动跑车企业Rimac建立合资公司，新公司将命名为布加迪-Rimac。交易后，Rimac将以55%股权控股新公司。根据双方声明，布加迪和Rimac将继续生产各自原有车型，同时会共同研发新的电动超跑型号。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2149336991\" target=\"_blank\"><b>全球首富贝索斯正式退休 亚马逊创立27年，他究竟赚了多少钱？</b></a></p>\n<p>当地时间周一（5日），即亚马逊在线书店成立27周年之际，其创始人杰夫·贝索斯（Jeff Bezos）将正式辞去CEO一职，转任亚马逊董事会执行主席。亚马逊云计算业务AWS首席执行官安迪·贾西（Andy Jassy）将接任CEO一职。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1121493911\" target=\"_blank\"><b>小鹏汽车-W公开发售获认购14.73倍，每股发售价165港元</b></a></p>\n<p>小鹏汽车-W发布公告，发行8500万股，国际发售与香港公开发售的最终发售价均已确定为每股发售股份165.00港元，全球发售收取所得款项净额约137.81亿港元。每手100股A类普通股，预期A类普通股于2021年7月7日上市。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1165762531\" target=\"_blank\"><b>朝聚眼科超购113.97倍认购，上限定价每股10.6港元</b></a></p>\n<p>朝聚眼科发布公告，公司全球发售1.7093亿股股份，其中香港发售股份8546.5万股，国际发售股份8546.5万股，另有15%超额配股权；发售价已厘定为每股发售股份10.60港元，每手买卖单位500股；海通国际及华泰国际为联席保荐人，预期股份将于2021年7月7日于联交所主板挂牌上市。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1184336434\" target=\"_blank\"><b>苏宁易购股权再生变：深圳国际终止入股</b></a><b></b></p>\n<p>苏宁易购发布公告称，江苏省、南京市国资牵头成立江苏新新零售创新基金二期（有限合伙），总规模为88.3亿元人民币，邀请华泰证券、阿里、小米、海尔、美的、TCL产业投资人参与。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>昨夜今晨：国际油价创近3年新高，背后“推手”是谁？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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比特币本周开局不利\n周一，比特币下跌了6.3%，截至伦敦时间下午3点15分，交易价格为33656美元。策略师警告称，跌穿关键的3万美元水准可能意味着麻烦，而走向高于4万美元则被视为进一步上涨的预兆。\n国际宏观\n美国坐不住了？拜登政府欲推动欧佩克+达成妥协方案\n当地时间周一，白宫发言人表示，拜登政府正在推动欧佩克+就原油增产达成妥协方案。此前，欧佩克+代表称，由于谈判陷入僵局，该组织取消了原定于周一举行的会议，并且尚未确定下一次举行会议的时间。\n无惧德尔塔毒株蔓延 英国公布全面解封计划\n当地时间7月5日，英国首相约翰逊宣布了英国最后阶段的解封计划。根据英国政府之前的规划，只有当政府放宽封锁限制的“4项测试”被同时满足，才会在7月19日进入到解封计划的第四步。这些测试包括疫苗接种率、疫苗的有效性、患者的住院率以及变种病毒的情况等，英国政府审核相关数据后，将在7月12日做出最终决定。\n国际债主不断抛售美债 美元多头缺乏动能\n尽管美联储释放天量流动性，较疫情前扩表近一倍，但加息、缩表预期推动美元指数从二季度开始反弹。然而，市场对美国的债务率越发担忧，2021年上半年外国投资人对美债的持有率继续下降，比例回落到2014年前。就下半年或中长期而言，美元还真的香吗？这又将如何影响人民币的走势？\n美联储会议纪要关注三大焦点问题 金融市场或短线暴动\n在周三的美联储会议纪要中，“我们可能会看到一些关于什么将构成美联储目标的‘实质性进一步进展’的澄清，”Hunter补充道。“会后多位官员的言论让我们相信，多数人要到夏末或初秋才会做出判断，并在杰克逊霍尔峰会或9月FOMC会议期间宣布缩减购债规模。”\n5800亿美元！上半年全球股票基金流入资金规模创纪录新高\n投资者正以前所未有的速度涌入全球股票市场。数据提供商EPFR表示，2021年上半年流入全球股票基金的资金达到5800亿美元，为历史最高。美国银行分析表示，如果今年剩余时间里资金流入速度保持不变，2021年全球股票基金的资金流入数将超过过去20年的总和。\n公司新闻\n巴克莱银行禁止币安的信用卡和借记卡支付 此前英国FCA宣布封杀币安\n英国巴克莱银行周一表示，已通知其用户，将停止向加密货币交易所币安付款。巴克莱表示：“我们将停止通过信用卡/借记卡向币安付款，直至另行通知“。上月，英国金融行为监管局（FCA）就Binance Markets Ltd．发布消费者提醒，禁止该加密货币交易所在英国从事任何受监管的活动。\n大众出售传奇超跑品牌布加迪 组建新电动跑车品牌\n大众集团今日宣布出售传奇超跑品牌布加迪股权，并促成大众子公司保时捷与克罗地亚初创电动跑车企业Rimac建立合资公司，新公司将命名为布加迪-Rimac。交易后，Rimac将以55%股权控股新公司。根据双方声明，布加迪和Rimac将继续生产各自原有车型，同时会共同研发新的电动超跑型号。\n全球首富贝索斯正式退休 亚马逊创立27年，他究竟赚了多少钱？\n当地时间周一（5日），即亚马逊在线书店成立27周年之际，其创始人杰夫·贝索斯（Jeff Bezos）将正式辞去CEO一职，转任亚马逊董事会执行主席。亚马逊云计算业务AWS首席执行官安迪·贾西（Andy Jassy）将接任CEO一职。\n小鹏汽车-W公开发售获认购14.73倍，每股发售价165港元\n小鹏汽车-W发布公告，发行8500万股，国际发售与香港公开发售的最终发售价均已确定为每股发售股份165.00港元，全球发售收取所得款项净额约137.81亿港元。每手100股A类普通股，预期A类普通股于2021年7月7日上市。\n朝聚眼科超购113.97倍认购，上限定价每股10.6港元\n朝聚眼科发布公告，公司全球发售1.7093亿股股份，其中香港发售股份8546.5万股，国际发售股份8546.5万股，另有15%超额配股权；发售价已厘定为每股发售股份10.60港元，每手买卖单位500股；海通国际及华泰国际为联席保荐人，预期股份将于2021年7月7日于联交所主板挂牌上市。\n苏宁易购股权再生变：深圳国际终止入股\n苏宁易购发布公告称，江苏省、南京市国资牵头成立江苏新新零售创新基金二期（有限合伙），总规模为88.3亿元人民币，邀请华泰证券、阿里、小米、海尔、美的、TCL产业投资人参与。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9,".IXIC":0.9,".SPX":0.9,"09086":0.9,"DUG":0.9,"DWT":0.9,"DXD":0.9,"OEX":0.9,"QID":0.9,"QLD":0.9,"QMmain":0.9,"QNETCN":0.9,"QQQ":0.9,"SCO":0.9,"SDOW":0.9,"SDS":0.9,"SH":0.9,"SQQQ":0.9,"UCO":0.9,"USO":0.9,"UWTIF":0.9,"XPEV":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2160,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":133045458,"gmtCreate":1621675815774,"gmtModify":1634187200584,"author":{"id":"3574808464374306","authorId":"3574808464374306","name":"鸟语花香在坡县","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a9913b1aabb645acdb516c5ee1b1c67a","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574808464374306","authorIdStr":"3574808464374306"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/133045458","repostId":"2137718630","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":342,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":104929048,"gmtCreate":1620350716784,"gmtModify":1634205866139,"author":{"id":"3574808464374306","authorId":"3574808464374306","name":"鸟语花香在坡县","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a9913b1aabb645acdb516c5ee1b1c67a","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574808464374306","authorIdStr":"3574808464374306"},"themes":[],"htmlText":"就该刚","listText":"就该刚","text":"就该刚","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/104929048","repostId":"1196375959","repostType":4,"repost":{"id":"1196375959","kind":"news","pubTimestamp":1620346769,"share":"https://ttm.financial/m/news/1196375959?lang=&edition=full","pubTime":"2021-05-07 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Kaplan）周四重申，他希望美联储政策调整的谈论“宜早不宜迟”，他表示，经济增长快于他的预期，并对市场过度冒险和失衡表示担忧。</p>\n<p>卡普兰表示，一旦美联储减少债券购买，“作为一个经济体，我们将变得更加健康”。他说，新冠疫苗接种的进度比他预期的要快，并且有更多的财政援助。</p>\n<p>卡普兰还指出，债券购买会在包括住房市场在内的市场中造成“过度（冒险）和失衡”，而市场的过度冒险和失衡会威胁到美联储通胀和就业目标的实现。</p>\n<p>他还表示，不会预先判断美联储是否应该在加息前完成缩减购债的计划。美联储将会提前通知缩减购债规模，而且要循序渐进。他预计，将在2022年某个时候达到美联储加息的标准。</p>\n<p><b>德国反对美国放弃新冠疫苗专利保护的提议</b></p>\n<p>德国总理默克尔反对美国放弃新冠疫苗专利保护的提议，这使该构想能否获得足够国际支持并真正兑现被打上了一个问号。</p>\n<p>德国政府一位发言人周四在电子邮件中表示，美国的计划将给疫苗生产带来“严重麻烦”。业界争认为，如果研发的背后没有利润激励，制药商将来可能不会积极地制造疫苗。</p>\n<p>默克尔的立场公布后，疫苗股应声反弹。Moderna Inc．跌幅从12%收窄至2.1%。&nbsp;CureVac NV下跌5.4%，盘中跌幅最高曾达13%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BNTX\">BioNTech SE</a>下跌3.5%，此前一度跌15%。</p>\n<p>美国，德国和其他国家/地区将在未来几周内通过世界贸易组织（WTO）对豁免专利保护一事进行辩论，在全球急需增加产能，尤其发展中国家难以大范围的接种的背景下商讨豁免专利的构想。默克尔的立场表明，她对BioNTech这样的制药商抱有同情态度。</p>\n<p><b>辉瑞和BioNTech提高今年疫苗产能目标 预测豁免专利中短期无助增产</b></p>\n<p>BioNTech SE和辉瑞公司上调产量目标，今年新冠疫苗产能将达到30亿剂。为了提高全球疫苗产量，药企面临豁免专利保护的压力。</p>\n<p>BioNTech在一封电子邮件声明中表示，2022年，该公司和辉瑞将把产量增加到至多30亿剂。尽管生产目标并不等同于订单数量，但这个产量目标已经比不到六个月前的水平增加了一倍以上。</p>\n<p>随着市场对mRNA新冠疫苗的需求激增，辉瑞和BioNTech数度提高生产目标。两家公司在3月表示，今年新冠疫苗产量将达到25亿剂。</p>\n<p>在美国政府宣布支持豁免新冠疫苗专利保护后，美国制药界一片哗然。欧盟官员警告称，在世界贸易组织的疫苗专利保护谈判将持续数月或数年，豁免可能不包括mRNA技术。</p>\n<p><b>高盛涉足万亿美元比特币市场 向华尔街投资者提供新比特币衍生品</b></p>\n<p>高盛集团正在进一步涉足规模1万亿美元的比特币市场，为华尔街投资者提供了一个大笔下注的渠道。</p>\n<p>这家投资银行已经推出了与比特币价格挂钩的无本金交割远期交易。在客户下单后，该公司会利用Cumberland DRW作为其交易伙伴，通过在芝加哥商业交易所大宗交易中买卖比特币期货来规避这种数字货币的巨大波动风险。高盛目前仍未活跃在比特币现货市场，该行上月在没有公告的情况下给客户推出了这种产品。</p>\n<p>高盛亚太区数字资产负责人Max Minton表示：“在这个领域中，机构需求继续大幅增长，能够与Cumberland这样的伙伴合作将有助于我们扩大产品能力，”新产品“为我们发展<a href=\"https://laohu8.com/S/ABCD\">新生</a>的以现金结算的加密货币产品能力铺平了道路”。</p>\n<p>高盛今年重启了一个交易平台以帮助客户参与公开交易的比特币挂钩期货，该行还在3月表示接近向私人理财客户提供更多工具来押注加密货币。远期交易能大大提高其帮助大型投资者进行交易的能力。</p>\n<p><b>十九世纪的一个理论解释了为什么消费者疫后可能不会挥霍</b></p>\n<p>如果十九世纪的一个理论成立的话，那将说明在疫后经济复苏阶段，消费者可能不会肆意挥霍他们在疫情期间存下的积蓄。</p>\n<p>欧洲央行决策者Pablo Hernandez de Cos在上周的一个演讲中提到了“李嘉图等价定理”，解释消费支出速度与经济反弹的关系。</p>\n<p>以英国政治经济学家大卫·李嘉图的名字命名的这个定理指出，人们认为他们最终将要为政府的预算买单。身为西班牙央行行长的Hernandez de Cos表示，政府在Covid-19危机中增加了债务负担，消费者预计未来税负会增加，因而可能会控制自己的开支。</p>\n<p>他说：“由于公共财政状况恶化，我们不排除在西班牙和其他国家出现经济学家口中的‘李嘉图效应’的可能性。”</p>\n<p><b>IBM发布全球首个2纳米芯片制造技术 较7纳米快45%</b></p>\n<p>IBM今日发布了全球首个2纳米芯片制造技术。与当前许多笔记本电脑和手机中使用的主流7纳米芯片相比，2纳米芯片计算速度要快45%，能效高75%。</p>\n<p>IBM曾是一家主要的芯片制造商，现已将其大量芯片生产外包给<a href=\"https://laohu8.com/S/SSNLF\">三星电子</a>。但在纽约州<a href=\"https://laohu8.com/S/AMRI\">奥尔巴尼</a>（Albany）仍保留着一个芯片制造研究中心。该中心负责对芯片进行试运行，并与<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>签署了联合技术开发协议，以使用IBM的芯片制造技术。</p>\n<p>2纳米芯片将比目前领先的5纳米芯片更小、更快，5纳米芯片刚刚出现在苹果公司的iPhone 12等高端智能手机中。在5纳米芯片之后，3纳米芯片预计将登场。而IBM今日发布的2纳米芯片制造技术，目前处于全球领先地位。</p>","source":"XLCJ","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2021-05-07/doc-ikmxzfmm0936329.shtml><strong>新浪财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>全球财经媒体昨夜今晨共同关注的头条新闻主要有：\n\n1、美联储卡普兰：缩减购债的讨论“宜早不宜迟”\n\n\n2、德国反对美国放弃新冠疫苗专利保护的提议\n\n\n3、辉瑞和BioNTech提高今年疫苗产能目标 预测豁免专利中短期无助增产\n\n\n4、高盛涉足万亿美元比特币市场 向华尔街投资者提供新比特币衍生品\n\n\n5、十九世纪的一个理论解释了为什么消费者疫后可能不会挥霍\n\n\n6、IBM发布全球首个2纳米芯片制造...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2021-05-07/doc-ikmxzfmm0936329.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/082208e3c37780dd55878056410ffa43","relate_stocks":{".SPX":"S&P 500 Index",".DJI":"道琼斯",".IXIC":"NASDAQ 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Kaplan）周四重申，他希望美联储政策调整的谈论“宜早不宜迟”，他表示，经济增长快于他的预期，并对市场过度冒险和失衡表示担忧。\n卡普兰表示，一旦美联储减少债券购买，“作为一个经济体，我们将变得更加健康”。他说，新冠疫苗接种的进度比他预期的要快，并且有更多的财政援助。\n卡普兰还指出，债券购买会在包括住房市场在内的市场中造成“过度（冒险）和失衡”，而市场的过度冒险和失衡会威胁到美联储通胀和就业目标的实现。\n他还表示，不会预先判断美联储是否应该在加息前完成缩减购债的计划。美联储将会提前通知缩减购债规模，而且要循序渐进。他预计，将在2022年某个时候达到美联储加息的标准。\n德国反对美国放弃新冠疫苗专利保护的提议\n德国总理默克尔反对美国放弃新冠疫苗专利保护的提议，这使该构想能否获得足够国际支持并真正兑现被打上了一个问号。\n德国政府一位发言人周四在电子邮件中表示，美国的计划将给疫苗生产带来“严重麻烦”。业界争认为，如果研发的背后没有利润激励，制药商将来可能不会积极地制造疫苗。\n默克尔的立场公布后，疫苗股应声反弹。Moderna Inc．跌幅从12%收窄至2.1%。 CureVac NV下跌5.4%，盘中跌幅最高曾达13%，BioNTech SE下跌3.5%，此前一度跌15%。\n美国，德国和其他国家/地区将在未来几周内通过世界贸易组织（WTO）对豁免专利保护一事进行辩论，在全球急需增加产能，尤其发展中国家难以大范围的接种的背景下商讨豁免专利的构想。默克尔的立场表明，她对BioNTech这样的制药商抱有同情态度。\n辉瑞和BioNTech提高今年疫苗产能目标 预测豁免专利中短期无助增产\nBioNTech SE和辉瑞公司上调产量目标，今年新冠疫苗产能将达到30亿剂。为了提高全球疫苗产量，药企面临豁免专利保护的压力。\nBioNTech在一封电子邮件声明中表示，2022年，该公司和辉瑞将把产量增加到至多30亿剂。尽管生产目标并不等同于订单数量，但这个产量目标已经比不到六个月前的水平增加了一倍以上。\n随着市场对mRNA新冠疫苗的需求激增，辉瑞和BioNTech数度提高生产目标。两家公司在3月表示，今年新冠疫苗产量将达到25亿剂。\n在美国政府宣布支持豁免新冠疫苗专利保护后，美国制药界一片哗然。欧盟官员警告称，在世界贸易组织的疫苗专利保护谈判将持续数月或数年，豁免可能不包括mRNA技术。\n高盛涉足万亿美元比特币市场 向华尔街投资者提供新比特币衍生品\n高盛集团正在进一步涉足规模1万亿美元的比特币市场，为华尔街投资者提供了一个大笔下注的渠道。\n这家投资银行已经推出了与比特币价格挂钩的无本金交割远期交易。在客户下单后，该公司会利用Cumberland DRW作为其交易伙伴，通过在芝加哥商业交易所大宗交易中买卖比特币期货来规避这种数字货币的巨大波动风险。高盛目前仍未活跃在比特币现货市场，该行上月在没有公告的情况下给客户推出了这种产品。\n高盛亚太区数字资产负责人Max Minton表示：“在这个领域中，机构需求继续大幅增长，能够与Cumberland这样的伙伴合作将有助于我们扩大产品能力，”新产品“为我们发展新生的以现金结算的加密货币产品能力铺平了道路”。\n高盛今年重启了一个交易平台以帮助客户参与公开交易的比特币挂钩期货，该行还在3月表示接近向私人理财客户提供更多工具来押注加密货币。远期交易能大大提高其帮助大型投资者进行交易的能力。\n十九世纪的一个理论解释了为什么消费者疫后可能不会挥霍\n如果十九世纪的一个理论成立的话，那将说明在疫后经济复苏阶段，消费者可能不会肆意挥霍他们在疫情期间存下的积蓄。\n欧洲央行决策者Pablo Hernandez de Cos在上周的一个演讲中提到了“李嘉图等价定理”，解释消费支出速度与经济反弹的关系。\n以英国政治经济学家大卫·李嘉图的名字命名的这个定理指出，人们认为他们最终将要为政府的预算买单。身为西班牙央行行长的Hernandez de Cos表示，政府在Covid-19危机中增加了债务负担，消费者预计未来税负会增加，因而可能会控制自己的开支。\n他说：“由于公共财政状况恶化，我们不排除在西班牙和其他国家出现经济学家口中的‘李嘉图效应’的可能性。”\nIBM发布全球首个2纳米芯片制造技术 较7纳米快45%\nIBM今日发布了全球首个2纳米芯片制造技术。与当前许多笔记本电脑和手机中使用的主流7纳米芯片相比，2纳米芯片计算速度要快45%，能效高75%。\nIBM曾是一家主要的芯片制造商，现已将其大量芯片生产外包给三星电子。但在纽约州奥尔巴尼（Albany）仍保留着一个芯片制造研究中心。该中心负责对芯片进行试运行，并与三星和英特尔签署了联合技术开发协议，以使用IBM的芯片制造技术。\n2纳米芯片将比目前领先的5纳米芯片更小、更快，5纳米芯片刚刚出现在苹果公司的iPhone 12等高端智能手机中。在5纳米芯片之后，3纳米芯片预计将登场。而IBM今日发布的2纳米芯片制造技术，目前处于全球领先地位。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9,".IXIC":0.9,".SPX":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":390,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":357363328,"gmtCreate":1617238864264,"gmtModify":1634521880943,"author":{"id":"3574808464374306","authorId":"3574808464374306","name":"鸟语花香在坡县","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a9913b1aabb645acdb516c5ee1b1c67a","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574808464374306","authorIdStr":"3574808464374306"},"themes":[],"htmlText":"会和哪家车厂合作呢？","listText":"会和哪家车厂合作呢？","text":"会和哪家车厂合作呢？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/357363328","repostId":"1167211987","repostType":4,"repost":{"id":"1167211987","kind":"news","pubTimestamp":1617238300,"share":"https://ttm.financial/m/news/1167211987?lang=&edition=full","pubTime":"2021-04-01 08:51","market":"hk","language":"zh","title":"小米新“中国式合伙”：雷军经验和智慧","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1167211987","media":"中国企业家杂志","summary":"小米“现象级”的商业成就，不仅让我们看到了独角兽企业的巨大商业价值和市场潜力，更让我们看到了代表新“中国式合伙”的小米在聚合人才方、资本方与资源方，合心合力打群架打胜仗的能力方面的绝对优势。\n\n合伙创","content":"<blockquote>\n 小米“现象级”的商业成就，不仅让我们看到了独角兽企业的巨大商业价值和市场潜力，更让我们看到了代表新“中国式合伙”的小米在聚合人才方、资本方与资源方，合心合力打群架打胜仗的能力方面的绝对优势。\n</blockquote>\n<p>合伙创业就像唐僧师徒西天取经，九九八十一难。一难不通关，很可能就是死亡。全部通关，才能取到真经，修成正果。</p>\n<p>什么样的人适合做合伙人？老板拿多少股权合适？拿多少股权才算是合伙人？合伙人中途退出，股份如何处理？如何既分享利益，又不失去控制权？如何让公司有发不完的股权，可以源源不断地引进人才？</p>\n<p>本文作者何德文曾是小米股权律师，他通过科学的合伙理念与专业的合伙制度，帮助小米在创新创业时期取得了高速成长。文章梳理出了小米的合伙人制度，目的是让更多的创业者可以合伙，少走弯路，可以更信任、更安全与更高效地合伙，成就更多中国合伙人与中国创业故事。</p>\n<p>2010年1月中旬，小米科技正式成立前夕，雷军在北京海淀区政协会议间隙面试了一个叫孙鹏的年轻人。</p>\n<p>一个月后，孙鹏从<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>离职加盟了这家后来被命名为小米的公司。孙鹏与刘新宇、李伟星等9人一起，成为当时除了雷军、林斌、阿黎和KK四名联合创始人之外的最早员工。</p>\n<p>2010年4月6日，在海淀区银谷大厦807室，这13个人一起喝了碗小米粥，就开干了。</p>\n<p>MIUI早期的工程开发就主要由他们完成。今天，这9个人还依然活跃在小米的各个重要岗位上，2018年7月9日小米上市后，粗略估算，每人身价过亿。</p>\n<p>同样在这个时间节点之后，小米工号前1000的员工都有望实现财富自由。</p>\n<p>创业10年，从小米加步枪到465亿美元市值，是什么成就了小米现象级的商业成就？有人归功于小米的创新商业模式，有人归功于“参与感”的市场运营模式，有人归功于极致单品战略。都对。</p>\n<p>但追根溯源，“事”在“人”为。小米“现象级”的商业成就，不仅让我们看到了独角兽企业的巨大商业价值和市场潜力，更让我们看到了代表新“中国式合伙”的小米在聚合人才方、资本方与资源方，合心合力打群架打胜仗的能力方面的绝对优势。</p>\n<p><b>新“中国式合伙”，代表一种新的组织生产关系。</b></p>\n<p>本文力图从“合伙人制度”的角度解读小米，以帮助更多创业者了解合伙，在创业的道路上少走弯路。</p>\n<p><b>旧“中国式合伙人”</b></p>\n<p>对于创业者来说，合伙创业是最常见的创业方式。但中国人的合伙难，却也是全球公认的管理难题。</p>\n<p>中国企业最常见的聚散模式——公司创办之初，合伙者们以感情和义气去处理相互关系，制度和股权或者没有确定，或者有而模糊。</p>\n<p>企业做大后，制度变得重要，利益开始惹眼，于是\"排座次、分金银、论荣辱\"，企业不是剑拔弩张内耗不止，便是梁山英雄流云四散。</p>\n<p>“哥们式合伙，仇人式散伙”，旧“中国式合伙”总归逃不过这样的命运。</p>\n<p><b>一、哥们式合伙</b></p>\n<p><b>在大量的旧“中国式合伙”中：</b></p>\n<p><b>1. 在合伙组织层面，朋友关系与股东关系一锅乱炖。</b></p>\n<p>很多合伙团队都是“三老”合伙创业（老同学、老同事或老同乡），这种有感性信任基础的合伙一方面有利于早期合伙关系的建立，但也给理性合伙规则的建立留下了一堆变数。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>股权改制也曾引发合伙危机，俞敏洪发现“在友情为基础的结构里，你不能下命令、不能指挥，只能通过友情来权衡利益和权力”。</p>\n<p><b>2. 在合伙理念层面，“谈利益伤感情”。</b></p>\n<p>中国是个人情社会，早期股份也通常不太值钱，很多合伙团队早期回避谈论利益，或靠口头承诺简单粗暴分配利益。</p>\n<p><b>3. 在合伙规则层面，回避规则或无规则。</b></p>\n<p>因此，在合伙规则方面，旧“中国式合伙”要么没有规则，要么按照工商局“钦定”的模板简单处理，导致合伙人之间既没有规范的进入机制，也没有退出机制、调整机制与控制机制。</p>\n<p><b>二、仇人式散伙</b></p>\n<p><b>没有规则的哥们式合伙的结果，就是仇人式散伙。</b></p>\n<p>温和些的，古有宋太祖在打下江山后，将一起浴血奋战的将军们“杯酒释兵权”，但多置良田美宅，还算安享晚年。激烈些的，汉高祖刘邦在打下江山后，对作为左膀右臂共同打江山的大将军韩信等创业元老先是剥夺权利，后卸磨杀驴。</p>\n<p>温和些的，今有西少爷合伙人股权战争对付公堂。激烈些的，真功夫合伙人股权战争，创始人潘宇海把合伙人蔡达标送进了监狱。</p>\n<p>哥们式合伙，仇人式散伙，合伙无规则无信用，核心圈层的股东神仙们打架，团队很难合心合力，组织命运要么昙花一现，要么生死飘摇。</p>\n<p><b>为什么研究小米的新“中国式合伙人”</b></p>\n<p>我们为什么选择研究小米的新“中国式合伙”？</p>\n<p>第一，小米创立、成长与崛起于我们身处的互联网时代，有时代代表性；</p>\n<p>第二，小米成立8年，经历了上市前的创业期、高速成长期与扩张期的不同发展阶段，合伙人机制支撑小米取得了阶段性经营成果；</p>\n<p>第三，小米有创业合伙人股东、事业合伙人股东、资本合伙人股东与生态合伙人股东，合伙人股东很多元化；</p>\n<p>第四，小米创始人雷军经历过从员工、职业经理人、合伙人、投资人到创始人的职场与事业各个角色，小米的合伙人机制是雷军为代表的团队人生经验与商业智慧的总结。</p>\n<p><b>小米的合伙制创新</b></p>\n<p>小米的合伙制创新，是基于新商业文明规则，从而回归企业本质的变革与创新。</p>\n<p>通过对企业的战略，组织与人的关系进行系统的变革与创新，通过优化组织内部环境，真正能凝聚一批有追求、有意愿、有能力的人抱团打天下，让员工变成“合伙人股东”，把小米的事业变成大家共同的事业。</p>\n<p>根据小米“合伙”的成功经验，我们可以将合伙制的创新，即新“中国式合伙”的主要特点归纳为以下五点：</p>\n<p><b>1.老大有胸怀</b></p>\n<p>雷军到底持有小米多少股份？小米向港交所提交的招股书之前，这一直是坊间讨论的热点。</p>\n<p>早间，有过很多的媒体解读与猜测，甚至有“砖家”根据中国工商档案提出，即便在小米完成F轮融资估值高达450亿美元后，雷军还持有公司将近80%股份，并据此预测雷军是中国未来首富。这也符合很多人对雷军持有股份的预期。</p>\n<p>但实际情况是，小米是离岸VIE架构，小米真实的股权结构体现在离岸开曼公司，并不体现在国内工商登记层面，雷军一开始只持有公司39.6%股份，加上后来用真金白银投资购买的股票与上市前股权激励增发的股票，雷军在上市前持有公司约31%股份（不考虑股权激励稀释）。</p>\n<p>股权是公司配置核心能力与核心资源的重要工具。如媒体解读，如果雷军个人一开始就持有公司80%股份，这会透支股权资源并影响优秀人才的进入。</p>\n<p><b>“人意识到自己的渺小，行为才开始伟大”。</b></p>\n<p>雷军一开始只拿39.6%股份，这给未来优秀人才进入预留了大量空间与余地。</p>\n<p><b>2.团队有参与感</b></p>\n<p>雷军认为，创业的过程就是拿百分之百的梦想去跟资金分享、跟最优秀的工程师分享、跟最好的市场分享、跟最好的资源分享。</p>\n<p>创业就是拼图，是分享百分之百梦想的过程。</p>\n<p><b>3.进入有规则</b></p>\n<p>小米联合创始人黎万强提到，“我看了很多公司，他只跟你说有期权，都是到了临近上市的时候，才跟你说你的期权是多少。但雷总给我们合伙人、核心员工一进来就讲明白，把很多事情都摆到台面上。”</p>\n<p>小米股权发放都有完整专业方案，这样任何股东进入时，股权发放都有方向、有节奏与有套路。</p>\n<p>股东一开始进入就有清晰明确的规则，包括限制性股权、期权如何成熟、退出如何处理，并通过法律文件落地到位，而不是空头承诺。“有恒产才有恒心”。这样可以解除团队后顾之忧，全力以赴投入创业。</p>\n<p><b>4.退出有信用</b></p>\n<p>在创业初期，大部分合伙人都是奔着“志同道合、同甘共苦、全力以赴、白头偕老”参与创业的，就像大多数的婚姻一开始都是奔着爱情去的。</p>\n<p>但是，由于主观或客观原因，由于过错或非过错原因，合伙人有进有出也是创业中正常的一部分。</p>\n<p>如何处理退出合伙人的权益？实践中有不同做法，有的约定回购，有的约定附条件保留，有的约定综合考虑离职原因与历史贡献公司保留回购主动权。</p>\n<p>在小米上市前不久，雷军宣布两个联合创始人周光平与黄江吉从公司退出。对于曾经并肩奋斗过的退出合伙人，小米完全遵守契约规则，保留了两位联合创始人的股份。</p>\n<p>在欢送大会后，退出合伙人黄江吉感动<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>留言：感谢我最有情有义的老大雷军，感谢各位小米的战友兄弟们，感谢你们这一班神一样的队友，让我这个幸运的猪能够和你们一起愉快的飞起来。</p>\n<p>我永远都是小米人！未来，大家只要有任何需要KK能够帮上忙做的事情，只管吩咐。有缘分和大家一起创办小米，永远是我人生最最自豪的事情！无言感激！</p>\n<p>退出合伙人周光平与其他合伙人也是好聚好散。</p>\n<p><b>事先互相认可并达成共识的一纸协议，胜过事后的一箩筐道理，好聚好散。</b></p>\n<p>与小米类似，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>五虎也已经有四虎退出的日常经营岗位，第二代经营团队刘炽平与张小龙已经实现平稳过渡。</p>\n<p>在创业10周年，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>18罗汉也从公司集体辞职重新竞聘上岗，公司从第一个创业10年的“创始人时代”进入第二个创业10年的“合伙人时代”，18罗汉只剩下6人还在合伙人团队，大量新鲜血液进入阿里合伙人团队。</p>\n<p>创业元老们光荣历史贡献被认可，新鲜血液们有活力有动力继往开来推动公司滚滚向前。基业长青，互相成就。</p>\n<p>相比兔死狗烹卸磨杀驴的零和游戏，有规则有信用地退出与新老股东共赢的动态调整，这何尝不是一种新的组织生产关系与新商业文明？</p>\n<p><b>5.控制有共识</b></p>\n<p>上市后，小米将成为香港主板推行“同股不同权”AB股计划第一单。小米创始人雷军与林斌持有的每股B类普通股都对应10个投票权，雷军与林斌将总共拥有小米超过80%投票权。</p>\n<p>其实，在上市之前，小米早已经实行AB股计划。基于对小米业绩与雷军管理能力的信任，所有股东达成共识，小米创始人雷军在上市前持有的B类普通股对应10个投票权。</p>\n<p>另外，一向“钱多人傻”、一向以全力支持CEO著称的投资人DST还主动把其股票投票权委托给了雷军行使，并自愿提出按照雷军的提议提名公司董事会成员。</p>\n<p><b>香港之后：小米的新起点</b></p>\n<p>2018年7月9日，小米将正式在港交所挂牌上市。这家来自中国的科技独角兽，作为香港资本市场第一家“同股不同权”的上市企业，最终以465亿美元的市值开启资本化的新篇章。</p>\n<p>在遭遇CDR紧急刹车、资本市场对于小米究竟是不是一家互联网公司的拷问后，小米IPO发行价最终趋于保守，低于此前券商们的预估。</p>\n<p>虽然低于预期，但也是属于所有小米人的巨大成功。况且小米未来还具有无限的可能性。雷军说小米是“新物种”，新事物往往伴随争议，但也贵在“新”字。</p>\n<p>这个“新”，一方面体现在小米的诞生壮大，为<a href=\"https://laohu8.com/S/CHL\">中国移动</a>互联网的普及，乃至小米做“感动人心、价格厚道”新国货给整个中国制造业带来重要的贡献，这是不可否认的。</p>\n<p>另一方面，小米的新“中国式合伙”，也是小米的一个实验尝试，也并不完美，但希望可以给创业者一个好的创业范本。</p>\n<p><b>合伙创业就像唐僧师徒西天取经，九九八十一难。</b>一难不通关，很可能就是死亡。全部通关，才能取到真经，修成正果。</p>\n<p>有人说，小米发展是火箭速度。其实，算上此前在金山摸爬滚打16年、做天使投资人在移动互联网领域播种实验3年与小米艰苦创业8年，因“风口理论”被媒体认为的“机会主义者”的雷军已经为现在的小米足足准备了27年。</p>\n<p>小米走到现在，已经在路上也取得了阶段性成果，但前面的路还很长。</p>\n<p>有人说，雷军是个野心家。如果说雷军把关于软件的光荣留在了金山，那么关于未来的野心则寄托给了小米。</p>\n<p><b>中国人如何合得来？</b></p>\n<p>本文所讲的“合伙”，是广义上的“合伙创业”，不是法律专业定义的“合伙”。中国人如何合得好？这是个宏观大话题，本文只是有限的阶段性梳理思考。</p>\n<p>作为股权设计师，支持创业者用好股权合好伙是我们的服务追求与价值。作为曾经服务小米的股权律师，我见证了小米的创新创业与高速成长，一直希望把小米的合伙人制度做些梳理，让更多的创业者可以更好地合伙，少走弯路。</p>\n<p>但是，基于职业道德与商业机密考虑，我此前没有披露过小米合伙人制度的信息。</p>\n<p>今天小米上市成功，招股说明书已经公开，在不违反小米商业机密的前提下，我尝试对小米的合伙人制做些梳理。</p>\n<p>除了为客户提供“感动人心、价格厚道”好产品，如果小米的合伙人制可以帮到更多的创业者更好地合伙、少走弯路，这是小米对社会的另一种贡献。我相信，这也是小米乐于看到的。这也是对我工作的最大鼓励。</p>\n<p>中国人合不好，是全球公认的管理难题。中国人合好伙，这种组织生产关系可以极大地解放生产力与创业成功率。</p>\n<p>随着一大批中国企业的崛起，国家的立法不断完善，越来越多的专业创业服务机构共同努力，我们希望看到科学规范的合伙规则与合伙信用体系可以支撑越来越多的中国“合”伙人与中国合伙创业型企业的全球崛起。</p>","source":"zgqyj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/dZm7q4Uu8NRE10mhdNaJAA><strong>中国企业家杂志</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>小米“现象级”的商业成就，不仅让我们看到了独角兽企业的巨大商业价值和市场潜力，更让我们看到了代表新“中国式合伙”的小米在聚合人才方、资本方与资源方，合心合力打群架打胜仗的能力方面的绝对优势。\n\n合伙创业就像唐僧师徒西天取经，九九八十一难。一难不通关，很可能就是死亡。全部通关，才能取到真经，修成正果。\n什么样的人适合做合伙人？老板拿多少股权合适？拿多少股权才算是合伙人？合伙人中途退出，股份如何处理？...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/dZm7q4Uu8NRE10mhdNaJAA\">Web 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在合伙组织层面，朋友关系与股东关系一锅乱炖。\n很多合伙团队都是“三老”合伙创业（老同学、老同事或老同乡），这种有感性信任基础的合伙一方面有利于早期合伙关系的建立，但也给理性合伙规则的建立留下了一堆变数。\n新东方股权改制也曾引发合伙危机，俞敏洪发现“在友情为基础的结构里，你不能下命令、不能指挥，只能通过友情来权衡利益和权力”。\n2. 在合伙理念层面，“谈利益伤感情”。\n中国是个人情社会，早期股份也通常不太值钱，很多合伙团队早期回避谈论利益，或靠口头承诺简单粗暴分配利益。\n3. 在合伙规则层面，回避规则或无规则。\n因此，在合伙规则方面，旧“中国式合伙”要么没有规则，要么按照工商局“钦定”的模板简单处理，导致合伙人之间既没有规范的进入机制，也没有退出机制、调整机制与控制机制。\n二、仇人式散伙\n没有规则的哥们式合伙的结果，就是仇人式散伙。\n温和些的，古有宋太祖在打下江山后，将一起浴血奋战的将军们“杯酒释兵权”，但多置良田美宅，还算安享晚年。激烈些的，汉高祖刘邦在打下江山后，对作为左膀右臂共同打江山的大将军韩信等创业元老先是剥夺权利，后卸磨杀驴。\n温和些的，今有西少爷合伙人股权战争对付公堂。激烈些的，真功夫合伙人股权战争，创始人潘宇海把合伙人蔡达标送进了监狱。\n哥们式合伙，仇人式散伙，合伙无规则无信用，核心圈层的股东神仙们打架，团队很难合心合力，组织命运要么昙花一现，要么生死飘摇。\n为什么研究小米的新“中国式合伙人”\n我们为什么选择研究小米的新“中国式合伙”？\n第一，小米创立、成长与崛起于我们身处的互联网时代，有时代代表性；\n第二，小米成立8年，经历了上市前的创业期、高速成长期与扩张期的不同发展阶段，合伙人机制支撑小米取得了阶段性经营成果；\n第三，小米有创业合伙人股东、事业合伙人股东、资本合伙人股东与生态合伙人股东，合伙人股东很多元化；\n第四，小米创始人雷军经历过从员工、职业经理人、合伙人、投资人到创始人的职场与事业各个角色，小米的合伙人机制是雷军为代表的团队人生经验与商业智慧的总结。\n小米的合伙制创新\n小米的合伙制创新，是基于新商业文明规则，从而回归企业本质的变革与创新。\n通过对企业的战略，组织与人的关系进行系统的变革与创新，通过优化组织内部环境，真正能凝聚一批有追求、有意愿、有能力的人抱团打天下，让员工变成“合伙人股东”，把小米的事业变成大家共同的事业。\n根据小米“合伙”的成功经验，我们可以将合伙制的创新，即新“中国式合伙”的主要特点归纳为以下五点：\n1.老大有胸怀\n雷军到底持有小米多少股份？小米向港交所提交的招股书之前，这一直是坊间讨论的热点。\n早间，有过很多的媒体解读与猜测，甚至有“砖家”根据中国工商档案提出，即便在小米完成F轮融资估值高达450亿美元后，雷军还持有公司将近80%股份，并据此预测雷军是中国未来首富。这也符合很多人对雷军持有股份的预期。\n但实际情况是，小米是离岸VIE架构，小米真实的股权结构体现在离岸开曼公司，并不体现在国内工商登记层面，雷军一开始只持有公司39.6%股份，加上后来用真金白银投资购买的股票与上市前股权激励增发的股票，雷军在上市前持有公司约31%股份（不考虑股权激励稀释）。\n股权是公司配置核心能力与核心资源的重要工具。如媒体解读，如果雷军个人一开始就持有公司80%股份，这会透支股权资源并影响优秀人才的进入。\n“人意识到自己的渺小，行为才开始伟大”。\n雷军一开始只拿39.6%股份，这给未来优秀人才进入预留了大量空间与余地。\n2.团队有参与感\n雷军认为，创业的过程就是拿百分之百的梦想去跟资金分享、跟最优秀的工程师分享、跟最好的市场分享、跟最好的资源分享。\n创业就是拼图，是分享百分之百梦想的过程。\n3.进入有规则\n小米联合创始人黎万强提到，“我看了很多公司，他只跟你说有期权，都是到了临近上市的时候，才跟你说你的期权是多少。但雷总给我们合伙人、核心员工一进来就讲明白，把很多事情都摆到台面上。”\n小米股权发放都有完整专业方案，这样任何股东进入时，股权发放都有方向、有节奏与有套路。\n股东一开始进入就有清晰明确的规则，包括限制性股权、期权如何成熟、退出如何处理，并通过法律文件落地到位，而不是空头承诺。“有恒产才有恒心”。这样可以解除团队后顾之忧，全力以赴投入创业。\n4.退出有信用\n在创业初期，大部分合伙人都是奔着“志同道合、同甘共苦、全力以赴、白头偕老”参与创业的，就像大多数的婚姻一开始都是奔着爱情去的。\n但是，由于主观或客观原因，由于过错或非过错原因，合伙人有进有出也是创业中正常的一部分。\n如何处理退出合伙人的权益？实践中有不同做法，有的约定回购，有的约定附条件保留，有的约定综合考虑离职原因与历史贡献公司保留回购主动权。\n在小米上市前不久，雷军宣布两个联合创始人周光平与黄江吉从公司退出。对于曾经并肩奋斗过的退出合伙人，小米完全遵守契约规则，保留了两位联合创始人的股份。\n在欢送大会后，退出合伙人黄江吉感动微博留言：感谢我最有情有义的老大雷军，感谢各位小米的战友兄弟们，感谢你们这一班神一样的队友，让我这个幸运的猪能够和你们一起愉快的飞起来。\n我永远都是小米人！未来，大家只要有任何需要KK能够帮上忙做的事情，只管吩咐。有缘分和大家一起创办小米，永远是我人生最最自豪的事情！无言感激！\n退出合伙人周光平与其他合伙人也是好聚好散。\n事先互相认可并达成共识的一纸协议，胜过事后的一箩筐道理，好聚好散。\n与小米类似，腾讯五虎也已经有四虎退出的日常经营岗位，第二代经营团队刘炽平与张小龙已经实现平稳过渡。\n在创业10周年，阿里巴巴18罗汉也从公司集体辞职重新竞聘上岗，公司从第一个创业10年的“创始人时代”进入第二个创业10年的“合伙人时代”，18罗汉只剩下6人还在合伙人团队，大量新鲜血液进入阿里合伙人团队。\n创业元老们光荣历史贡献被认可，新鲜血液们有活力有动力继往开来推动公司滚滚向前。基业长青，互相成就。\n相比兔死狗烹卸磨杀驴的零和游戏，有规则有信用地退出与新老股东共赢的动态调整，这何尝不是一种新的组织生产关系与新商业文明？\n5.控制有共识\n上市后，小米将成为香港主板推行“同股不同权”AB股计划第一单。小米创始人雷军与林斌持有的每股B类普通股都对应10个投票权，雷军与林斌将总共拥有小米超过80%投票权。\n其实，在上市之前，小米早已经实行AB股计划。基于对小米业绩与雷军管理能力的信任，所有股东达成共识，小米创始人雷军在上市前持有的B类普通股对应10个投票权。\n另外，一向“钱多人傻”、一向以全力支持CEO著称的投资人DST还主动把其股票投票权委托给了雷军行使，并自愿提出按照雷军的提议提名公司董事会成员。\n香港之后：小米的新起点\n2018年7月9日，小米将正式在港交所挂牌上市。这家来自中国的科技独角兽，作为香港资本市场第一家“同股不同权”的上市企业，最终以465亿美元的市值开启资本化的新篇章。\n在遭遇CDR紧急刹车、资本市场对于小米究竟是不是一家互联网公司的拷问后，小米IPO发行价最终趋于保守，低于此前券商们的预估。\n虽然低于预期，但也是属于所有小米人的巨大成功。况且小米未来还具有无限的可能性。雷军说小米是“新物种”，新事物往往伴随争议，但也贵在“新”字。\n这个“新”，一方面体现在小米的诞生壮大，为中国移动互联网的普及，乃至小米做“感动人心、价格厚道”新国货给整个中国制造业带来重要的贡献，这是不可否认的。\n另一方面，小米的新“中国式合伙”，也是小米的一个实验尝试，也并不完美，但希望可以给创业者一个好的创业范本。\n合伙创业就像唐僧师徒西天取经，九九八十一难。一难不通关，很可能就是死亡。全部通关，才能取到真经，修成正果。\n有人说，小米发展是火箭速度。其实，算上此前在金山摸爬滚打16年、做天使投资人在移动互联网领域播种实验3年与小米艰苦创业8年，因“风口理论”被媒体认为的“机会主义者”的雷军已经为现在的小米足足准备了27年。\n小米走到现在，已经在路上也取得了阶段性成果，但前面的路还很长。\n有人说，雷军是个野心家。如果说雷军把关于软件的光荣留在了金山，那么关于未来的野心则寄托给了小米。\n中国人如何合得来？\n本文所讲的“合伙”，是广义上的“合伙创业”，不是法律专业定义的“合伙”。中国人如何合得好？这是个宏观大话题，本文只是有限的阶段性梳理思考。\n作为股权设计师，支持创业者用好股权合好伙是我们的服务追求与价值。作为曾经服务小米的股权律师，我见证了小米的创新创业与高速成长，一直希望把小米的合伙人制度做些梳理，让更多的创业者可以更好地合伙，少走弯路。\n但是，基于职业道德与商业机密考虑，我此前没有披露过小米合伙人制度的信息。\n今天小米上市成功，招股说明书已经公开，在不违反小米商业机密的前提下，我尝试对小米的合伙人制做些梳理。\n除了为客户提供“感动人心、价格厚道”好产品，如果小米的合伙人制可以帮到更多的创业者更好地合伙、少走弯路，这是小米对社会的另一种贡献。我相信，这也是小米乐于看到的。这也是对我工作的最大鼓励。\n中国人合不好，是全球公认的管理难题。中国人合好伙，这种组织生产关系可以极大地解放生产力与创业成功率。\n随着一大批中国企业的崛起，国家的立法不断完善，越来越多的专业创业服务机构共同努力，我们希望看到科学规范的合伙规则与合伙信用体系可以支撑越来越多的中国“合”伙人与中国合伙创业型企业的全球崛起。","news_type":1,"symbols_score_info":{"01810":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":495,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":324713928,"gmtCreate":1616030321764,"gmtModify":1703496581884,"author":{"id":"3574808464374306","authorId":"3574808464374306","name":"鸟语花香在坡县","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a9913b1aabb645acdb516c5ee1b1c67a","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574808464374306","authorIdStr":"3574808464374306"},"themes":[],"htmlText":"暂时稳了","listText":"暂时稳了","text":"暂时稳了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/324713928","repostId":"2120139461","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":807,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":367944741,"gmtCreate":1614906650383,"gmtModify":1703482778998,"author":{"id":"3574808464374306","authorId":"3574808464374306","name":"鸟语花香在坡县","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a9913b1aabb645acdb516c5ee1b1c67a","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574808464374306","authorIdStr":"3574808464374306"},"themes":[],"htmlText":"害人匪浅啊","listText":"害人匪浅啊","text":"害人匪浅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14:32","market":"us","language":"zh","title":"特斯拉中国今年前8个月出口近10万辆,零部件本地化率近9成","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1117378172","media":"上证报","summary":"上证报中国证券网讯 根据特斯拉中国方面9月18日公布的数据，在刚刚过去的2021年8月，特斯拉创造了中国市场单月最好成绩，批发销量达到44264辆，其中出口量突破性的达到31379辆。截至8月，特斯拉中国2021年已经出口了97496辆汽车至欧美、澳大利亚、日本、韩国、新加坡等10多个国家和地区。特斯拉从2013年以进口形式进入中国，再到2019年正式建厂，2020年正式交付国内市场，逐步开启了中国制造特斯拉的国际市场供给。","content":"<div>\n<p>上证报中国证券网讯（记者 俞立严）根据特斯拉中国方面9月18日公布的数据，在刚刚过去的2021年8月，特斯拉创造了中国市场单月最好成绩，批发销量达到44264辆，其中出口量突破性的达到31379辆。截至8月，特斯拉中国2021年已经出口了97496辆汽车至欧美、澳大利亚、日本、韩国、新加坡等10多个国家和地区。特斯拉从2013年以进口形式进入中国，再到2019年正式建厂，2020年正式交付国内市场...</p>\n\n<a href=\"https://baijiahao.baidu.com/s?id=1711219519547450075&wfr=spider&for=pc\">Web Link</a>\n\n</div>\n","source":"lsy1591249548794","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://baijiahao.baidu.com/s?id=1711219519547450075&wfr=spider&for=pc><strong>上证报</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>上证报中国证券网讯（记者 俞立严）根据特斯拉中国方面9月18日公布的数据，在刚刚过去的2021年8月，特斯拉创造了中国市场单月最好成绩，批发销量达到44264辆，其中出口量突破性的达到31379辆。截至8月，特斯拉中国2021年已经出口了97496辆汽车至欧美、澳大利亚、日本、韩国、新加坡等10多个国家和地区。特斯拉从2013年以进口形式进入中国，再到2019年正式建厂，2020年正式交付国内市场...</p>\n\n<a href=\"https://baijiahao.baidu.com/s?id=1711219519547450075&wfr=spider&for=pc\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/1626eb8fbfda09384173ea058b0eb875","relate_stocks":{"TSLA":"特斯拉"},"source_url":"https://baijiahao.baidu.com/s?id=1711219519547450075&wfr=spider&for=pc","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1117378172","content_text":"上证报中国证券网讯（记者 俞立严）根据特斯拉中国方面9月18日公布的数据，在刚刚过去的2021年8月，特斯拉创造了中国市场单月最好成绩，批发销量达到44264辆，其中出口量突破性的达到31379辆。截至8月，特斯拉中国2021年已经出口了97496辆汽车至欧美、澳大利亚、日本、韩国、新加坡等10多个国家和地区。特斯拉从2013年以进口形式进入中国，再到2019年正式建厂，2020年正式交付国内市场，逐步开启了中国制造特斯拉的国际市场供给。\n根据乘联会数据，2021年上半年，中国出口市场持续走强，汽车出口量为95万辆，同比增长118%。其中，中国新能源汽车出口量达17.3万辆，同比增长151.3%。乘联会秘书长崔东树指出，特斯拉中国2021年上半年出口量约为5万辆，在中国新能源汽车出口总量中占比近30%。\n根据特斯拉方面的介绍，特斯拉中国将销售区域扩大到欧美、澳大利亚、日本、新加坡等发达国家，由此将中国制造的“高质量、高价值”特斯拉新车送入国际高端市场。\n特斯拉有关人士介绍，从产业链发展来看，特斯拉上海超级工厂不断加速本地化进程。截至2020年底，特斯拉上海超级工厂零部件本地化率已经高达86%，从产业层面带动了上下游产业的快速布局和长足发展，同时也带动上游超百家国内企业数十万工人就业。并在此基础上，形成了上海临港新区等多个新能源特色经济开发区。与此同时，从2017年特斯拉在北京设立科技创新中心，到2018年特斯拉在上海设立研发中心，再到2020年特斯拉在中国搭建工程团队，特斯拉积极推进本土化技术人才培养。","news_type":1,"symbols_score_info":{"TSLA":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1516,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":155177263,"gmtCreate":1625396476952,"gmtModify":1631890990124,"author":{"id":"3574808464374306","authorId":"3574808464374306","name":"鸟语花香在坡县","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a9913b1aabb645acdb516c5ee1b1c67a","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574808464374306","authorIdStr":"3574808464374306"},"themes":[],"htmlText":"油价应该要跌了吧","listText":"油价应该要跌了吧","text":"油价应该要跌了吧","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/155177263","repostId":"1134027394","repostType":4,"repost":{"id":"1134027394","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1625394082,"share":"https://ttm.financial/m/news/1134027394?lang=&edition=full","pubTime":"2021-07-04 18:21","market":"fut","language":"zh","title":"阿联酋拒绝将OPEC+产量协议延长至2022年底","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1134027394","media":"老虎资讯综合","summary":"阿联酋方面表示，反对OPEC+其他成员国将限制石油产量的协议延长至2022年4月以后的提议，除非其被允许有一个更高的产量削减基线。阿联酋同意从今年8月开始，OPEC+应每月增加40万桶/日的产量。\n阿","content":"<p>阿联酋方面表示，反对OPEC+其他成员国将限制石油产量的协议延长至2022年4月以后的提议，除非其被允许有一个更高的产量削减基线。阿联酋同意从今年8月开始，OPEC+应每月增加40万桶/日的产量。</p>\n<p>阿联酋希望将延长协议与每月增产分开进行讨论。</p>\n<p>阿联酋认为延长协议的决定没有必要现在就做出，这项协议还有8-9个月时间，还有足够的时间在稍后的阶段进行讨论。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>阿联酋拒绝将OPEC+产量协议延长至2022年底</title>\n<style 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货币政策存在双面风险</b></p><p>美联储理事Lael Brainard表示，随着美国经济在新冠疫情后蓬勃发展，但同时数百万人仍处于失业状态，因此目前的货币政策在两方面都存在风险。</p><p>“我对于两方面的风险都很关注，”她周二在给纽约经济俱乐部的演讲讲稿中表示，“我将仔细监测通胀和通胀预期指标，以发现长期通胀预期以不受欢迎方式演变的任何迹象。”</p><p>通胀数据正高于美联储官员的预期，并引发决策者之间关于何时应该缩减每月1200亿美元资产购买计划的讨论。美联储副主席Randal Quarles和Richard Clarida上周都表示，决策者可以在“接下来的几次会议”上开始这种讨论。一项美联储密切关注的物价指标在4月份同比上涨3.6%，为2008年以来最大涨幅。</p><p>Brainard表示，“虽然我近期展望中的通胀水平有所上升，但我对通胀在经济重开阶段之后会向其基本趋势回落的预期仍大体保持不变。”</p><p><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/finance/transform/79/w550h329/20210521/2cab-kqhwhrk6369186.png/w720fin.jpg\" tg-width=\"550\" tg-height=\"329\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>美国联邦基金利率自4月末以来首次下降 激发有关调整管理利率的讨论</b></p><p>美国联邦基金利率自4月30日以来首次下降，增加了美联储考虑调整利率调控工具的可能性。</p><p>这种转变也加剧了更广泛的政策辩论，流动性泛滥导致短期利率面临下行压力，再加上对长期通胀的担忧，对美联储可能多快撤销刺激措施的讨论出现升温。</p><p>美联储周二表示，联邦基金利率5月28日下降1个基点至0.05%，创下4月末以来最低水平。</p><p>虽然官员们在上个月的政策会议上没有调整管理利率，但联邦基金利率持续走低令美联储调整超额存款准备金利率以及逆回购利率的可能性升高。</p><p><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/finance/transform/98/w550h348/20210602/c092-kquziik3105716.jpg/w720fin.jpg\" tg-width=\"550\" tg-height=\"348\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>OPEC+维持7月份增产计划不变 沙特称需求明显改善</b></p><p>OPEC+维持7月增产计划不变，沙特阿拉伯能源大臣对全球复苏发表了乐观看法。</p><p>据与会代表透露，继5月和6月增产之后，OPEC+将推进7月份日增产84.1万桶的计划。随着市场供应收紧，今年晚些时候可能出现供需缺口，OPEC+将面临更艰难的抉择。</p><p>沙特能源大臣阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼在会议开始时表示，“需求面显示出明显的改善迹象”。俄罗斯能源部长诺瓦克谈到“经济逐步复苏”。</p><p>OPEC+花了一年多时间令油价脱离了历史低点，并且只是谨慎地增加供应。而现在情况正在发生变化，高于71美元的油价正在加剧通胀担忧，如果OPEC不增产，市场供应可能会变得过于紧张，从而破坏全球复苏。</p><p><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/tech/transform/208/w630h378/20210601/8480-kquziik2905457.jpg/w720fin.jpg\" tg-width=\"630\" tg-height=\"378\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>全球半导体短缺加剧 一季度10大芯片厂商营收创历史新高</b></p><p>据报道，调研公司TrendForce今日发布报告称，伴随着全球半导体短缺的加剧，今年第一季度全球10大芯片厂商的营收也创下历史新高。</p><p>报告显示，2021年第一季度，全球10大芯片制造公司的合计营收达到了227.5亿美元，创历史最高纪录。此举正值全球芯片陷入供不应求的局面，预计这种短缺局面将持续到2023年。</p><p>TrendForce分析师称：“由于对各种终端设备的需求飙升，制造商一直在加大零部件采购。因此，自2020年以来，代工产能一直处于短缺状态。与此同时，代工厂商也提高了晶圆价格，并调整了产品组合，以确保盈利。”</p><p>TrendForce报告显示，今年第一季度，全球约57%的芯片代工收入来自一家厂商，即<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>。第一季度，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>营收达到129亿美元，同比增长2%。</p><p><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/finance/transform/90/w550h340/20210602/030f-kquziik3106724.png/w720fin.jpg\" tg-width=\"550\" tg-height=\"340\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>世卫组织、世界银行和世贸组织支持IMF呼吁投入500亿美元抗疫</b></p><p>世界卫生组织、世界银行和世界贸易组织支持国际货币基金组织的呼吁，号召投入500亿美元，通过制造和提供疫苗和药物来抗击Covid-19。</p><p>四大组织在周二的联合声明中表示：“政府必须立即采取行动，否则可能面临持续的感染浪潮和爆炸式的Covid-19爆发，并可能出现更具传染性、更致命的病毒变异，破坏全球复苏。”</p><p>国际货币基金组织上个月呼吁实施一项500亿美元的支出计划，目标在今年年底之前为全球至少40%人口接种疫苗（高于世卫组织“新冠肺炎疫苗实施计划”设定的30%目标），到2022年上半年为60%或以上人口接种。上述四大组织周二呼吁立即向发展中国家捐赠疫苗。</p><p>这些组织表示，该计划将要求为低收入和中等收入国家提供额外资金，其中大部分资金来自捐赠和低于市场利率的贷款。该计划还呼吁投资提高疫苗产能，提高幅度至少10亿剂，并在目前产量很少的地区和国家增加产量。</p><p><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/client/transform/61/w550h311/20210602/67ca-kquziik3006506.png/w720fin.jpg\" tg-width=\"550\" tg-height=\"311\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>随着旅行旺季的开始 美国内航空旅客人数重回疫情前水平</b></p><p>随着旅行旺季的开始，美国国内航空旅客人数在阵亡将士纪念日周末期间达到了新冠疫情开始之前以来的水平，这是该行业复苏的最新迹象。</p><p>美国运输安全管理局（TSA）数据显示，从上周五到本周一，平均有178万人通过安检，其中安检人数在上周五达到了196万人的峰值。这些客流量是上年同期的六倍多，但仍比2019年阵亡将士纪念日周末低22%。</p><p>旅客的激增推高了假期的成本，其中包括机票、酒店和汽车租赁的价格。航空公司高管表示，国内休闲旅行票价接近2019年的水平。</p>","source":"sina_symbol","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>外媒头条：芯片短缺加剧！一季度10大厂商营收创新高</title>\n<style 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Clarida上周都表示，决策者可以在“接下来的几次会议”上开始这种讨论。一项美联储密切关注的物价指标在4月份同比上涨3.6%，为2008年以来最大涨幅。Brainard表示，“虽然我近期展望中的通胀水平有所上升，但我对通胀在经济重开阶段之后会向其基本趋势回落的预期仍大体保持不变。”美国联邦基金利率自4月末以来首次下降 激发有关调整管理利率的讨论美国联邦基金利率自4月30日以来首次下降，增加了美联储考虑调整利率调控工具的可能性。这种转变也加剧了更广泛的政策辩论，流动性泛滥导致短期利率面临下行压力，再加上对长期通胀的担忧，对美联储可能多快撤销刺激措施的讨论出现升温。美联储周二表示，联邦基金利率5月28日下降1个基点至0.05%，创下4月末以来最低水平。虽然官员们在上个月的政策会议上没有调整管理利率，但联邦基金利率持续走低令美联储调整超额存款准备金利率以及逆回购利率的可能性升高。OPEC+维持7月份增产计划不变 沙特称需求明显改善OPEC+维持7月增产计划不变，沙特阿拉伯能源大臣对全球复苏发表了乐观看法。据与会代表透露，继5月和6月增产之后，OPEC+将推进7月份日增产84.1万桶的计划。随着市场供应收紧，今年晚些时候可能出现供需缺口，OPEC+将面临更艰难的抉择。沙特能源大臣阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼在会议开始时表示，“需求面显示出明显的改善迹象”。俄罗斯能源部长诺瓦克谈到“经济逐步复苏”。OPEC+花了一年多时间令油价脱离了历史低点，并且只是谨慎地增加供应。而现在情况正在发生变化，高于71美元的油价正在加剧通胀担忧，如果OPEC不增产，市场供应可能会变得过于紧张，从而破坏全球复苏。全球半导体短缺加剧 一季度10大芯片厂商营收创历史新高据报道，调研公司TrendForce今日发布报告称，伴随着全球半导体短缺的加剧，今年第一季度全球10大芯片厂商的营收也创下历史新高。报告显示，2021年第一季度，全球10大芯片制造公司的合计营收达到了227.5亿美元，创历史最高纪录。此举正值全球芯片陷入供不应求的局面，预计这种短缺局面将持续到2023年。TrendForce分析师称：“由于对各种终端设备的需求飙升，制造商一直在加大零部件采购。因此，自2020年以来，代工产能一直处于短缺状态。与此同时，代工厂商也提高了晶圆价格，并调整了产品组合，以确保盈利。”TrendForce报告显示，今年第一季度，全球约57%的芯片代工收入来自一家厂商，即台积电。第一季度，台积电营收达到129亿美元，同比增长2%。世卫组织、世界银行和世贸组织支持IMF呼吁投入500亿美元抗疫世界卫生组织、世界银行和世界贸易组织支持国际货币基金组织的呼吁，号召投入500亿美元，通过制造和提供疫苗和药物来抗击Covid-19。四大组织在周二的联合声明中表示：“政府必须立即采取行动，否则可能面临持续的感染浪潮和爆炸式的Covid-19爆发，并可能出现更具传染性、更致命的病毒变异，破坏全球复苏。”国际货币基金组织上个月呼吁实施一项500亿美元的支出计划，目标在今年年底之前为全球至少40%人口接种疫苗（高于世卫组织“新冠肺炎疫苗实施计划”设定的30%目标），到2022年上半年为60%或以上人口接种。上述四大组织周二呼吁立即向发展中国家捐赠疫苗。这些组织表示，该计划将要求为低收入和中等收入国家提供额外资金，其中大部分资金来自捐赠和低于市场利率的贷款。该计划还呼吁投资提高疫苗产能，提高幅度至少10亿剂，并在目前产量很少的地区和国家增加产量。随着旅行旺季的开始 美国内航空旅客人数重回疫情前水平随着旅行旺季的开始，美国国内航空旅客人数在阵亡将士纪念日周末期间达到了新冠疫情开始之前以来的水平，这是该行业复苏的最新迹象。美国运输安全管理局（TSA）数据显示，从上周五到本周一，平均有178万人通过安检，其中安检人数在上周五达到了196万人的峰值。这些客流量是上年同期的六倍多，但仍比2019年阵亡将士纪念日周末低22%。旅客的激增推高了假期的成本，其中包括机票、酒店和汽车租赁的价格。航空公司高管表示，国内休闲旅行票价接近2019年的水平。","news_type":1,"symbols_score_info":{"159813":0.9,"161125":0.9,"513500":0.9,".DJI":0.9,".IXIC":0.9,".SPX":0.9,"DDM":0.9,"DJX":0.9,"DOG":0.9,"DXD":0.9,"ESmain":0.9,"MNQmain":0.9,"NQmain":0.9,"IVV":0.9,"OEF":0.9,"OEX":0.9,"PSQ":0.9,"QID":0.9,"QLD":0.9,"QQQ":0.9,"SDOW":0.9,"SDS":0.9,"SH":0.9,"SPXU":0.9,"SPY":0.9,"SQQQ":0.9,"SSO":0.9,"TQQQ":0.9,"UDOW":0.9,"UPRO":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":317,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":130457981,"gmtCreate":1621562665343,"gmtModify":1634188069499,"author":{"id":"3574808464374306","authorId":"3574808464374306","name":"鸟语花香在坡县","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a9913b1aabb645acdb516c5ee1b1c67a","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574808464374306","authorIdStr":"3574808464374306"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/130457981","repostId":"1197907753","repostType":4,"repost":{"id":"1197907753","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1621562334,"share":"https://ttm.financial/m/news/1197907753?lang=&edition=full","pubTime":"2021-05-21 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class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-05-21 09:58</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>5月21日讯，京东物流据悉将IPO发行价定为40.36港元/股，位于招股价区间低端。</p><p>5月17日，<a href=\"https://laohu8.com/S/02618\">京东物流</a>在港交所发布公告，正式启动股份全球公开发售。根据公告，本次全球公开发售总计6.092亿股，每股发售价格区间39.36港元至43.36港元，发售时间段为5月17日至5月21日，预计将于5月28日正式上市交易，这也是<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>旗下第三家上市的子公司。有市场消息称，首日招股国际配售部分已录得足额认购。</p><p>本次京东物流IPO由美银证券、<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00665\">海通国际</a>联席保荐。同时，名基石投资者同意认购约119亿港元股票，包括软银、淡马锡、中国诚通投资等。对于募资用途，招股书显示，55%的募资将用于升级和扩展六大物流网络；20%的募资将用于开发与供应链解决方案和物流服务相关的先进技术；15%的募资将用于扩展一体化供应链解决方案的广度与深度。</p><p>招股书中，京东物流也提及当下激烈的外部竞争所带来的挑战。综合来看，目前京东物流在客户量方面对比老牌物流厂商无法体现优势，面对新型物流厂商又无压倒性优势，未来发展机遇与风险并存。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c7da52addfd52fb216bcf87283f43750","relate_stocks":{"02618":"京东物流"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1197907753","content_text":"5月21日讯，京东物流据悉将IPO发行价定为40.36港元/股，位于招股价区间低端。5月17日，京东物流在港交所发布公告，正式启动股份全球公开发售。根据公告，本次全球公开发售总计6.092亿股，每股发售价格区间39.36港元至43.36港元，发售时间段为5月17日至5月21日，预计将于5月28日正式上市交易，这也是京东旗下第三家上市的子公司。有市场消息称，首日招股国际配售部分已录得足额认购。本次京东物流IPO由美银证券、高盛、海通国际联席保荐。同时，名基石投资者同意认购约119亿港元股票，包括软银、淡马锡、中国诚通投资等。对于募资用途，招股书显示，55%的募资将用于升级和扩展六大物流网络；20%的募资将用于开发与供应链解决方案和物流服务相关的先进技术；15%的募资将用于扩展一体化供应链解决方案的广度与深度。招股书中，京东物流也提及当下激烈的外部竞争所带来的挑战。综合来看，目前京东物流在客户量方面对比老牌物流厂商无法体现优势，面对新型物流厂商又无压倒性优势，未来发展机遇与风险并存。","news_type":1,"symbols_score_info":{"02618":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":525,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":107382098,"gmtCreate":1620445104314,"gmtModify":1634198700759,"author":{"id":"3574808464374306","authorId":"3574808464374306","name":"鸟语花香在坡县","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a9913b1aabb645acdb516c5ee1b1c67a","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574808464374306","authorIdStr":"3574808464374306"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/107382098","repostId":"1119886772","repostType":4,"repost":{"id":"1119886772","kind":"news","pubTimestamp":1620436108,"share":"https://ttm.financial/m/news/1119886772?lang=&edition=full","pubTime":"2021-05-08 09:08","market":"sh","language":"zh","title":"中国需要担心输入性通胀吗？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1119886772","media":"华尔街见闻","summary":"摘要：我国不具备输入性通胀的三个条件。应对大宗商品价格上涨，重点应在于关注它带来的产业链利润分配失调问题。大宗商品价格上涨主要体现为产业链上下游利润的再分配，即上游行业占总体利润的比例越来越高。\n\n近","content":"<blockquote>\n 摘要：我国不具备输入性通胀的三个条件。应对大宗商品价格上涨，重点应在于关注它带来的产业链利润分配失调问题。大宗商品价格上涨主要体现为产业链上下游利润的再分配，即上游行业占总体利润的比例越来越高。\n</blockquote>\n<p>近期，部分大宗商品价格走高，带动PPI快速回正，有观点认为这是典型的输入性通胀。但综合来看，要产生输入性通胀，至少有要有三个条件：一是本国是国际商品价格变动的接受者；二是固定汇率制度的安排；三是国内各类工业品价格和消费品价格的通畅传导。<b>现阶段，这三个条件在中国基本都不成立，中国不必担心输入性通胀的风险。</b>国内经济的恢复节奏和结构特征可以解释大部分的大宗商品价格上涨——<b>在我国对主要金属矿产需求占全球需求量如此巨大的背景下，国内需求变动才是影响价格的主因。应对大宗商品价格上涨，重点应在于关注它带来的产业链利润分配失调问题。</b>大宗商品价格上涨主要体现为产业链上下游利润的再分配，即上游行业占总体利润的比例越来越高。为改善这一产业链利润分配失调局面，一方面，<b>可以继续使用针对性的减税降费措施，改善下游、中小企业的现金流</b>，但考虑到目前财政收支形势的困境，结构性的财政政策发挥作用的空间也是有限的。另一方面，<b>依然要从总量层面扩大总需求，在经济还未恢复到疫情正常水平时，应坚定不移的使用扩张性宏观管理政策，不应对大宗商品价格走势过度反应。</b></p>\n<p>——朱鹤、盛中明 中国金融四十人论坛（CF40）青年研究员</p>\n<p>近期，部分大宗商品价格走高，带动PPI快速回正，有观点认为这是典型的输入性通胀。梳理已有学术研究和事实可以发现，<b>输入性通胀有其特定的作用机制，中国的现实并不完全满足其作用条件。</b></p>\n<p><b>目前PPI的阶段性上扬固然与大宗商品价格上涨有关，但与所谓的“输入性通胀”相差甚远</b>，不应将其误读为“输入性通胀”，以免造成决策误判。</p>\n<p><b>1、输入性通胀的定义与机制</b></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p><b>1. 学术论文如何定义输入性通胀</b></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p><b>输入性通货膨胀，即由外部经济因素变化引起的国内物价总水平的上涨。</b></p>\n<p>国际上对输入性通胀（Imported Inflation）的研究始于20世纪70年代的石油危机期间，Cagan（1980）在对1971-1974 年美国通货膨胀的研究中，将国内物价上涨主要归因于外部冲击，提出这种外部传导的通货膨胀无法有效地通过国内的货币政策进行控制。Kolodko（1987）将输入型通胀定义为一种“由超过供给的有效需求的异常流入或不断增加的进口成本引起的”物价上涨趋势。</p>\n<p><b>但从最近半个世纪两次国际大宗商品持续大幅涨价的历史来看，输入性通胀对似乎不能很好地解释同时期内各国的通胀差异。</b></p>\n<p>弗里德曼（1979）曾比较了石油危机期间美国、日本、德国和英国的通胀水平，发现各国的通胀水平并不都随油价的上涨而同步变化，输入性通胀难以解释各国通胀的差异。</p>\n<p>他指出，20世纪70年代初期，日本和英国的通胀率每年在30%以上，而美国的通胀率在10%左右，德国不到5%。在1973年石油危机之后的五年里，德国和日本的通货膨胀减慢了，德国每年的通胀率从大约7%减到不足5%，日本从30%以上减到5%；美国的通货膨胀却在之后一年达到最高峰，约12%，1976 年降到5%，然后在1979年又升到13%以上。</p>\n<p>他还指出，“德国和日本是100%依靠进口石油的，可是它们在降低通胀率方面，却比50%石油依靠进口的美国、或是已成为大产油国的英国做得好。”以上显著的差异并不能用石油危机的冲击来解释。</p>\n<p>伍戈（2011）也梳理了21世纪初到2008年国际油价上涨趋势中不同国家通胀的不同表现，发现各国通胀率基本稳定在4%-5%以内，显著低于20世纪70年代石油危机期间10%-20%以上的涨幅，通胀自身的波动性更加缓和，且其与大宗商品价格的联动性似乎也在减弱。在国际大宗商品价格冲击下，德国、日本这类石油依存度高的国家通胀率保持在较低水平；而美国石油依存度相对较低，但通胀率反而较高。作为产油大国，英国的通胀率却是这四国中最高的。</p>\n<p>这些基本事实表明，<b>用输入型通胀或外部成本冲击不能很好解释各国在通胀方面的差异表现。</b></p>\n<p><b>2. 输入性通胀的传导机制</b></p>\n<p>现有学术研究一般将外部因素对国内物价水平的影响途径分为三类，然后构建计量模型对相应传导机制进行验证。</p>\n<p>这些计量模型大多使用国际商品价格、其他国家的货币供应量等指标反映外部因素，作为解释变量，将国内CPI、PPI的变动作为被解释变量，然后使用不同模型验证外部因素对国内物价水平是否有显著影响，以及解释力度如何。</p>\n<p>我们发现，已有的学术研究的研究结论存在比较明显的差异。</p>\n<p><b>2.1 成本推动机制下的输入性通胀</b></p>\n<p>传导机制：进口商品价格上升推高了国内基础产品的成本，在没有超额需求的条件下，成本提高会引起价格水平的普遍上涨，带来成本推动型的通胀。</p>\n<p>当前对输入性通胀的讨论主要都是基于这个逻辑。但是，<b>上述机制要发挥作用，至少要满足三个必要条件：</b></p>\n<p><b>一是本国是国际商品价格变动的接受者，国内的供需状态基本无法对国际商品价格产生影响，且本国的汇率升值不能抵消进口价格的上涨。</b></p>\n<p>如若不然，“输入性”也就无从谈起。这也是为什么这一机制在“小国开放经济”模型中会有显著作用。</p>\n<p><b>二是国外进口原材料的成本在国内生产成本中占主要部分，其价格变动会显著影响国内产成品的价格。</b></p>\n<p>艾进等（2015）根据物价水平受劳动力、原材料、土地三大要素价格影响的模型计算，发现CPI 对三大要素价格的平均反应弹性分别为0.16、0.08 和0.02，由此计算出2009年8月至2010年9月劳动力、原材料、土地价格从成本角度对CPI 的贡献比例分别为74%、17%和9%。可见在成本因素中，劳动力成本占据绝对主导地位。</p>\n<p>Le Blanc等（2014）也曾指出，20世纪70年代石油危机带来的油价上涨对美、日、法等发达国家的通货膨胀造成了很大影响，但2000年之后，油价对这些国家通胀的影响变得十分有限。</p>\n<p>Bernank等(2004) 也发现，进入21世纪以后大宗商品价格对CPI影响较小，他们总结的原因在于原材料占总成本比重变小，且部分成本已经被生产商或经销商利润所吸收。</p>\n<p><b>三是PPI对CPI有通畅的传导效应。</b>王京晶（2011）在对输入性通胀进行研究时发现，国际金融衍生品价格、进口价格主要改变生产厂商的生产要素价格, 最终表现为PPI的变动。但是，由于PPI与CPI之间传导不通畅，输入型通胀因素对CPI波动的影响程度被大大削弱。</p>\n<p><b>2.2 贸易机制下的输入性通胀</b></p>\n<p>传导逻辑：当国外出现通货膨胀、价格上涨时，会刺激出口商更多向外国出口商品，同时抑制本国居民对国外进口商品的消费，而转为增加对本国商品的消费，最终带来国内总需求增加，引发国内通胀。<b>上述机制如要成立，也要满足两个必要条件：</b></p>\n<p><b>一是固定汇率。</b>在上述价格机制下，国外的通胀因素如果要对贸易结构产生作用，就必须要求本国的汇率固定，否则国内外价格的相对变动会体现为汇率的变化。</p>\n<p><b>二是本国出口商品的供给价格弹性和进口商品的需求价格弹性都要足够大</b>。如果本国出口商品的供给价格弹性小，即使国外价格变动很大，国内出口也不会受到很大影响。同时，如果国内对进口商品的需求价格弹性也小，进口商品涨价不会显著影响需求量。</p>\n<p><b>2.3 稳汇率导致的输入性通胀</b></p>\n<p>传导机制：当国外出现通货膨胀和价格上涨时，会造成外币相对于本币的贬值，本币升值预期会造成大量国际资本的流入。出于维护本国汇率稳定的目的，本国央行会被动增加货币供给，进而刺激国内总需求并导致通胀。</p>\n<p><b>这种机制成立的必要条件是保持汇率稳定是央行的重要目标。换言之，在三难选择中央行实际上放弃了货币政策的独立性，选择了汇率稳定和资本自由流动。</b></p>\n<p><b>2011年关于输入性通胀的讨论</b></p>\n<p>当前，国际大宗商品市场存在一定的涨价趋势，部分观点将这一趋势与国内PPI的上行相关联，提出对“输入性通胀”的担忧。我们可以简单复盘上一轮关于输入性通胀的集中讨论，也就是2011年。</p>\n<p>如图1所示，当时CPI当月同比增速从2010年初开始持续冲高至2011年7月6.5%，PPI增速也运行在7%左右的高位。当时的经济背景是，全球正处于应对国际金融冲击后的政策大宽松时期，国际大宗商品价格飙升。北海布伦特与WTI原油收盘价均在2011年上半年突破100美元/桶，当年4月，伦敦金属交易所的铜、锡、铅、铝价格同比分别上涨21.4%、72.3%、25.7%和13.9%。芝加哥交易所的玉米、小麦、大豆、豆油价格分别上涨了96.2%、61.2%、44%和48.6%。</p>\n<p>图1：2009-2013年CPI与PPI月同比增速（%）走势</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0189eeea4f2edbd48077b454feb916b7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"572\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在这样的背景下，市场和学界围绕防范输入性通货膨胀风险展开了一定讨论。</p>\n<p>彭森（2012）全面分析了全球的宽松货币环境、国际资金炒作大宗商品、石油生产国政治不稳定和经济恢复等因素对国内通胀的影响；并从数据表现上描述了国际商品价格通过商品、资本和信息流动渠道对国内价格的传导。</p>\n<p>但是，伍戈（2011）则梳理了输入型通胀的内涵及其传导机理，发现输入性通胀并不能解释历史上各国通胀的差异；并尝试用货币存量与经济总量的偏离程度解释上述通胀差异，有较好的解释效果，由此提出抑制国内通胀的首要手段依然是控制好国内货币总量。中国发展研究基金会也在2011年6月组织研讨会分析当时通胀的成因和趋势。</p>\n<p>简单复盘当时的宏观背景，不难发现<b>国内的刺激政策才是造成通胀的主要原因，所谓国际大宗商品价格上涨，一定程度上是“出口转内销”的结果。</b></p>\n<p>为应对全球性金融危机, “4万亿”刺激计划逐步推进, 2009年和2010年我国M1 和M2增速均处于20%以上, M2与GDP同比增速差额和M2占GDP比重均处在当时的历史高位。同时，2009年和2010年新增信贷额分别达到9.58万亿元和7.92万亿元。</p>\n<p>根据当时中金公司（2011）的一项测算，2008-2010年，中国贡献了全球新增货币中的60%。[数据来源于《中国发展研究基金会研究参考》2011年第19号，其中记录了当时中金公司代表在2011年6月3日由中国发展研究基金会主办的宏观经济形势分析会上的发言，发言中对这一数据做了表述。]</p>\n<p>大规模资金主要以政策驱动、政府投资的形式进入实体经济, 激发了国内的投资需求和消费需求，稳定了经济增长，但也形成了阶段性的超额需求，抬升了总体价格水平。当相关基建逐渐转换为生产力、促进生产率和总供给的扩大之后，当时的通胀形势也逐渐缓和下来，到了2011年12月，CPI月同比增速开始回落至4.1%，此后又逐步降至2012年7月份的1.8%。</p>\n<p>从结果看，2011年恰是那一轮商品价格的高点，同时也是全球通胀水平的周期性高点。自那以后，全球大宗商品进入了持续5年的下跌周期，对抗通缩压力成为了新的主旋律。</p>\n<p><b>现阶段中国不具备输入性通胀的条件</b></p>\n<p><b>1. 基本事实：PPI明显强于CPI</b></p>\n<p><b>从CPI观察价格走势，其主导因素仍集中于食品供给端和疫后需求恢复。</b>猪肉供给持续恢复会带动整体CPI下行，服务业复苏加快，但距离常态还有一定距离，核心CPI已经脱离底部，但持续上行速率不会太高。</p>\n<p>2021年1-3月，CPI累计增速为零，整体CPI的走势依然数主要受高基数和猪肉供给增强的影响。</p>\n<p>1-3月食品类CPI累计同比增速为0.2%，较去年同期20.3%的高增速下降了20.1个百分点。食品类消费品中，猪肉依旧是最大的扰动因素。受此前春节期间冷冻肉投放增加和生猪存栏持续恢复影响，22省市平均猪肉价格已经从2021年1月1日的48.83元/千克降至4月2日的38.9/千克，降幅20.3%。CPI中的猪肉分项在1-3月的累计降幅也达到12.5%，拉动整体CPI在低位运行。</p>\n<p>此外，今年1-3月份，全国未出现影响较大的极端天气，保证了鲜菜等时令性食品供给的充足，鲜菜类CPI1-3月累计同比增速4.8%，较去年同期下降了4.2个百分点。</p>\n<p>图2：CPI与食品分项、猪肉分项月累计同比增速走势</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/90c113e7896f0edf18eb10f5b04adb8f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"650\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图3：生猪供给对本轮猪价变动起到主要作用</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/49c04dfc28112ae1a659c197c6371208\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"650\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>观察剔除了能源和食品影响的核心CPI走势，可见其自2018年以来一路下行的趋势。在2020年，受疫情冲击后的需求收缩影响，这一下行趋势的速率明显加快。</b>2020年，当核心CPI当月同比增速在3月份触及1.2%后，继续一路下降到12月的0.4%。进入2021年，核心CPI当月同比增速为-0.3%，达到历史最低值。但在3月份，当月同比增速0.3%，核心CPI脱离了持续下行的趋势。这主要来源于，2月份以来，我国疫情防控基本扑灭了1月份各地的局部聚集疫情，服务性消费恢复走上了正轨。</p>\n<p>图4：核心CPI与服务CPI当月同比增速走势</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/05a3a2b093ec625ab2948977a9fbd2cb\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"650\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>展望整体CPI走势，食品尤其是猪肉供需状态仍是不容忽视的因素。</b>根据农业农村部相关负责人表示，按2020年的各月生猪存栏量环比平均递增2.1%的速度，预计到2021年6月份左右，生猪存栏量就会完全恢复到2017年的存栏水平。所以，整体CPI的在下一阶段下行的动力依旧显著。还要注意到服务业逐步恢复但节奏仍偏缓慢，疫后居民消费需求依然偏弱，核心CPI脱离底部后上行的速率预计仍会较低。</p>\n<p><b>市场普遍谈论的通胀压力实际上主要集中于PPI</b>。3月份PPI同比增4.4%，环比增1.6%，为历史最高环比涨幅。我们用每个工业行业的规模以上企业2020年的营收占比作为权重，按照《上证产业链指数系列编制方案》中的上中下游划分办法，可以计算出上中下游工业行业各自的PPI当月同比增速（图5）。可以发现，整体工业品的价格上涨在数据表现主要来源于产业链上游行业的涨价。</p>\n<p>图5：按营收权重分解上中下游工业行业PPI当月同比增速(%)</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9aab13d68f58375336de5030f918d5fd\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"650\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>但上游工业行业的涨价也并不能一概而论，我们以2020年1月2日的价格为基期，以2021年4月23日的最新数据观察黑色、有色、原油和农产品四大类大宗商品在疫情之后的南华商品指数变动（图6）。与疫情之前相比，黑色金属涨幅最大（152%），其次是有色金属（39%），接着是农产品（19%），而原油则仍有33%的跌幅。</p>\n<p>图6：各类大宗商品的南华商品指数走势</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/62a327db62ac8614240225e9e4a91ff5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"564\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>2. 中国不必担心输入性通胀的风险</b></p>\n<p>如前文所述，输入性通胀有三种主要作用机制（图7），当前讨论实际上基本集中在成本推动途径上。</p>\n<p>综合来看，<b>要产生输入性通胀，至少有要有三个条件：</b>一是本国是国际商品价格变动的接受者；二是固定汇率制度的安排；三是国内各类工业品价格和消费品价格的通畅传导。</p>\n<p>现阶段，<b>这三个条件在中国基本都不成立，中国不必担心输入性通胀的风险。</b></p>\n<p>图7：输入性通胀三种主要作用机制和必要条件</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/079a9dc08120e455d5ea8fcbb744ee74\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"579\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>首先，中国是全球第二大经济体，并不是作为价格接受者的小国经济</b>。中国对大宗商品的需求会对国际大宗商品价格产生显著影响。</p>\n<p>王安建和王高尚（2019）的研究表明，2018 年全球主要40 种矿产资源中，我国有30种矿产消费量居世界第一位[数据来源于《全球矿产资源战略研究工作报告》，王安建、王高尚主编。]。</p>\n<p>根据统计（图8），我国能源和重要矿产消费量中占全球比例超过50%的矿种有12种，超过40%的有23种。这些矿产资源中不乏煤炭、水泥灰岩、铁、锰、铜、铝、铅、锌和磷等大宗。</p>\n<p>图8：2018 年中国主要矿产消费量占全球比例</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/095cf77cf2d2bfb4cd658c3b914490d3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"585\" referrerpolicy=\"no-referrer\">数据来源：王安建,高芯蕊.中国能源与重要矿产资源需求展望[J].中国科学院院刊,2020,35(03):338-344.</p>\n<p><b>其次，经过多年的改革，目前人民币汇率的弹性大大增强，能够比较充分反映各类经济信息。</b>本轮大宗商品价格上涨的过程中，汇率升值对依赖外部进口的大宗商品价格上涨事实上起到了对冲作用。（图9）。</p>\n<p>图9：南华商品综合指数与人民币汇率指数走势</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/12aa64af51e8b77972eb748a495ffc48\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"650\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>最后，在本轮经济复苏过程中，CPI和PPI则出现明显背离，只有PPI在快速上升，更能综合反映物价变化的GDP平减指数也没有显著上升。</b>即使中国经济已经持续复苏了4个季度，实际面临的通胀压力也并不大。</p>\n<p>这种背离并不是新现象。2016年之后，PPI与CPI就一直存在持续背离。这至少说明，<b>过去五年里，并没有看到PPI能够向CPI传导的有效证据，从生产端向消费端的价格传导机制并不顺畅。</b></p>\n<p>综上可知，中国不具备输入性通胀的基础，不必担忧所谓的输入性通胀。<b>国内经济的恢复节奏和结构特征可以解释大部分的大宗商品价格上涨。</b>如前文图6所示，当前国内大宗商品的价格上涨最突出是黑色金属的涨价，有色金属位于其次。而2021年3月分行业的PPI同比增速中，黑色金属的采选业以34.7%的增速位居全行业最高，黑色金属加工业21.5%的增速也位居前列；有色金属加工（21.3%）和有色金属采选（13.3%）的高PPI增速也与有色价格的上涨互相印证。而结合图8数据，在黑色金属中，我国对铬的需求量全球占比超过60%，对锰和铁的需求量则接近50%；有色金属中，我国对钨的需求量全球占比接近80%，对铝、铜的需求量也超过50%。<b>在我国对主要金属矿产需求占全球需求量如此巨大的背景下，国内需求变动才是影响价格的主因。</b></p>\n<p>通胀是总量问题，通胀的表述隐含着经济过热的意义，这会对货币政策形成掣肘。近两个月的宏观数据表明，我国经济尚处于复苏通道中，核心CPI也刚刚脱离连续下滑的趋势，许多服务性行业虽然在持续恢复，但距离常态还有一定距离，此时讨论通胀压力为时尚早。</p>\n<p><b>应对大宗商品价格上涨，重点应在于关注它带来的产业链利润分配失调问题。大宗商品价格上涨主要体现为产业链上下游利润的再分配，即上游行业占总体利润的比例越来越高。</b>2016年之后，上游行业占工业企业利润的比重显著上升，2019年略有下降，但依然比2016年之前的水平更高。</p>\n<p>为改善这一产业链利润分配失调局面，<b>一方面，可以继续使用针对性的减税降费措施，</b>改善下游、中小企业的现金流，但考虑到目前财政收支形势的困境，结构性的财政政策发挥作用的空间也是有限的。<b>另一方面，依然要从总量层面扩大总需求，在经济还未恢复到疫情正常水平时，应坚定不移的使用扩张性宏观管理政策，不应对大宗商品价格走势过度反应</b>。</p>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中国需要担心输入性通胀吗？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3629811><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>摘要：我国不具备输入性通胀的三个条件。应对大宗商品价格上涨，重点应在于关注它带来的产业链利润分配失调问题。大宗商品价格上涨主要体现为产业链上下游利润的再分配，即上游行业占总体利润的比例越来越高。\n\n近期，部分大宗商品价格走高，带动PPI快速回正，有观点认为这是典型的输入性通胀。但综合来看，要产生输入性通胀，至少有要有三个条件：一是本国是国际商品价格变动的接受者；二是固定汇率制度的安排；三是国内各类...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3629811\">Web 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中国金融四十人论坛（CF40）青年研究员\n近期，部分大宗商品价格走高，带动PPI快速回正，有观点认为这是典型的输入性通胀。梳理已有学术研究和事实可以发现，输入性通胀有其特定的作用机制，中国的现实并不完全满足其作用条件。\n目前PPI的阶段性上扬固然与大宗商品价格上涨有关，但与所谓的“输入性通胀”相差甚远，不应将其误读为“输入性通胀”，以免造成决策误判。\n1、输入性通胀的定义与机制\n\n\n\n\n\n\n1. 学术论文如何定义输入性通胀\n\n\n\n\n\n\n输入性通货膨胀，即由外部经济因素变化引起的国内物价总水平的上涨。\n国际上对输入性通胀（Imported Inflation）的研究始于20世纪70年代的石油危机期间，Cagan（1980）在对1971-1974 年美国通货膨胀的研究中，将国内物价上涨主要归因于外部冲击，提出这种外部传导的通货膨胀无法有效地通过国内的货币政策进行控制。Kolodko（1987）将输入型通胀定义为一种“由超过供给的有效需求的异常流入或不断增加的进口成本引起的”物价上涨趋势。\n但从最近半个世纪两次国际大宗商品持续大幅涨价的历史来看，输入性通胀对似乎不能很好地解释同时期内各国的通胀差异。\n弗里德曼（1979）曾比较了石油危机期间美国、日本、德国和英国的通胀水平，发现各国的通胀水平并不都随油价的上涨而同步变化，输入性通胀难以解释各国通胀的差异。\n他指出，20世纪70年代初期，日本和英国的通胀率每年在30%以上，而美国的通胀率在10%左右，德国不到5%。在1973年石油危机之后的五年里，德国和日本的通货膨胀减慢了，德国每年的通胀率从大约7%减到不足5%，日本从30%以上减到5%；美国的通货膨胀却在之后一年达到最高峰，约12%，1976 年降到5%，然后在1979年又升到13%以上。\n他还指出，“德国和日本是100%依靠进口石油的，可是它们在降低通胀率方面，却比50%石油依靠进口的美国、或是已成为大产油国的英国做得好。”以上显著的差异并不能用石油危机的冲击来解释。\n伍戈（2011）也梳理了21世纪初到2008年国际油价上涨趋势中不同国家通胀的不同表现，发现各国通胀率基本稳定在4%-5%以内，显著低于20世纪70年代石油危机期间10%-20%以上的涨幅，通胀自身的波动性更加缓和，且其与大宗商品价格的联动性似乎也在减弱。在国际大宗商品价格冲击下，德国、日本这类石油依存度高的国家通胀率保持在较低水平；而美国石油依存度相对较低，但通胀率反而较高。作为产油大国，英国的通胀率却是这四国中最高的。\n这些基本事实表明，用输入型通胀或外部成本冲击不能很好解释各国在通胀方面的差异表现。\n2. 输入性通胀的传导机制\n现有学术研究一般将外部因素对国内物价水平的影响途径分为三类，然后构建计量模型对相应传导机制进行验证。\n这些计量模型大多使用国际商品价格、其他国家的货币供应量等指标反映外部因素，作为解释变量，将国内CPI、PPI的变动作为被解释变量，然后使用不同模型验证外部因素对国内物价水平是否有显著影响，以及解释力度如何。\n我们发现，已有的学术研究的研究结论存在比较明显的差异。\n2.1 成本推动机制下的输入性通胀\n传导机制：进口商品价格上升推高了国内基础产品的成本，在没有超额需求的条件下，成本提高会引起价格水平的普遍上涨，带来成本推动型的通胀。\n当前对输入性通胀的讨论主要都是基于这个逻辑。但是，上述机制要发挥作用，至少要满足三个必要条件：\n一是本国是国际商品价格变动的接受者，国内的供需状态基本无法对国际商品价格产生影响，且本国的汇率升值不能抵消进口价格的上涨。\n如若不然，“输入性”也就无从谈起。这也是为什么这一机制在“小国开放经济”模型中会有显著作用。\n二是国外进口原材料的成本在国内生产成本中占主要部分，其价格变动会显著影响国内产成品的价格。\n艾进等（2015）根据物价水平受劳动力、原材料、土地三大要素价格影响的模型计算，发现CPI 对三大要素价格的平均反应弹性分别为0.16、0.08 和0.02，由此计算出2009年8月至2010年9月劳动力、原材料、土地价格从成本角度对CPI 的贡献比例分别为74%、17%和9%。可见在成本因素中，劳动力成本占据绝对主导地位。\nLe Blanc等（2014）也曾指出，20世纪70年代石油危机带来的油价上涨对美、日、法等发达国家的通货膨胀造成了很大影响，但2000年之后，油价对这些国家通胀的影响变得十分有限。\nBernank等(2004) 也发现，进入21世纪以后大宗商品价格对CPI影响较小，他们总结的原因在于原材料占总成本比重变小，且部分成本已经被生产商或经销商利润所吸收。\n三是PPI对CPI有通畅的传导效应。王京晶（2011）在对输入性通胀进行研究时发现，国际金融衍生品价格、进口价格主要改变生产厂商的生产要素价格, 最终表现为PPI的变动。但是，由于PPI与CPI之间传导不通畅，输入型通胀因素对CPI波动的影响程度被大大削弱。\n2.2 贸易机制下的输入性通胀\n传导逻辑：当国外出现通货膨胀、价格上涨时，会刺激出口商更多向外国出口商品，同时抑制本国居民对国外进口商品的消费，而转为增加对本国商品的消费，最终带来国内总需求增加，引发国内通胀。上述机制如要成立，也要满足两个必要条件：\n一是固定汇率。在上述价格机制下，国外的通胀因素如果要对贸易结构产生作用，就必须要求本国的汇率固定，否则国内外价格的相对变动会体现为汇率的变化。\n二是本国出口商品的供给价格弹性和进口商品的需求价格弹性都要足够大。如果本国出口商品的供给价格弹性小，即使国外价格变动很大，国内出口也不会受到很大影响。同时，如果国内对进口商品的需求价格弹性也小，进口商品涨价不会显著影响需求量。\n2.3 稳汇率导致的输入性通胀\n传导机制：当国外出现通货膨胀和价格上涨时，会造成外币相对于本币的贬值，本币升值预期会造成大量国际资本的流入。出于维护本国汇率稳定的目的，本国央行会被动增加货币供给，进而刺激国内总需求并导致通胀。\n这种机制成立的必要条件是保持汇率稳定是央行的重要目标。换言之，在三难选择中央行实际上放弃了货币政策的独立性，选择了汇率稳定和资本自由流动。\n2011年关于输入性通胀的讨论\n当前，国际大宗商品市场存在一定的涨价趋势，部分观点将这一趋势与国内PPI的上行相关联，提出对“输入性通胀”的担忧。我们可以简单复盘上一轮关于输入性通胀的集中讨论，也就是2011年。\n如图1所示，当时CPI当月同比增速从2010年初开始持续冲高至2011年7月6.5%，PPI增速也运行在7%左右的高位。当时的经济背景是，全球正处于应对国际金融冲击后的政策大宽松时期，国际大宗商品价格飙升。北海布伦特与WTI原油收盘价均在2011年上半年突破100美元/桶，当年4月，伦敦金属交易所的铜、锡、铅、铝价格同比分别上涨21.4%、72.3%、25.7%和13.9%。芝加哥交易所的玉米、小麦、大豆、豆油价格分别上涨了96.2%、61.2%、44%和48.6%。\n图1：2009-2013年CPI与PPI月同比增速（%）走势\n\n在这样的背景下，市场和学界围绕防范输入性通货膨胀风险展开了一定讨论。\n彭森（2012）全面分析了全球的宽松货币环境、国际资金炒作大宗商品、石油生产国政治不稳定和经济恢复等因素对国内通胀的影响；并从数据表现上描述了国际商品价格通过商品、资本和信息流动渠道对国内价格的传导。\n但是，伍戈（2011）则梳理了输入型通胀的内涵及其传导机理，发现输入性通胀并不能解释历史上各国通胀的差异；并尝试用货币存量与经济总量的偏离程度解释上述通胀差异，有较好的解释效果，由此提出抑制国内通胀的首要手段依然是控制好国内货币总量。中国发展研究基金会也在2011年6月组织研讨会分析当时通胀的成因和趋势。\n简单复盘当时的宏观背景，不难发现国内的刺激政策才是造成通胀的主要原因，所谓国际大宗商品价格上涨，一定程度上是“出口转内销”的结果。\n为应对全球性金融危机, “4万亿”刺激计划逐步推进, 2009年和2010年我国M1 和M2增速均处于20%以上, M2与GDP同比增速差额和M2占GDP比重均处在当时的历史高位。同时，2009年和2010年新增信贷额分别达到9.58万亿元和7.92万亿元。\n根据当时中金公司（2011）的一项测算，2008-2010年，中国贡献了全球新增货币中的60%。[数据来源于《中国发展研究基金会研究参考》2011年第19号，其中记录了当时中金公司代表在2011年6月3日由中国发展研究基金会主办的宏观经济形势分析会上的发言，发言中对这一数据做了表述。]\n大规模资金主要以政策驱动、政府投资的形式进入实体经济, 激发了国内的投资需求和消费需求，稳定了经济增长，但也形成了阶段性的超额需求，抬升了总体价格水平。当相关基建逐渐转换为生产力、促进生产率和总供给的扩大之后，当时的通胀形势也逐渐缓和下来，到了2011年12月，CPI月同比增速开始回落至4.1%，此后又逐步降至2012年7月份的1.8%。\n从结果看，2011年恰是那一轮商品价格的高点，同时也是全球通胀水平的周期性高点。自那以后，全球大宗商品进入了持续5年的下跌周期，对抗通缩压力成为了新的主旋律。\n现阶段中国不具备输入性通胀的条件\n1. 基本事实：PPI明显强于CPI\n从CPI观察价格走势，其主导因素仍集中于食品供给端和疫后需求恢复。猪肉供给持续恢复会带动整体CPI下行，服务业复苏加快，但距离常态还有一定距离，核心CPI已经脱离底部，但持续上行速率不会太高。\n2021年1-3月，CPI累计增速为零，整体CPI的走势依然数主要受高基数和猪肉供给增强的影响。\n1-3月食品类CPI累计同比增速为0.2%，较去年同期20.3%的高增速下降了20.1个百分点。食品类消费品中，猪肉依旧是最大的扰动因素。受此前春节期间冷冻肉投放增加和生猪存栏持续恢复影响，22省市平均猪肉价格已经从2021年1月1日的48.83元/千克降至4月2日的38.9/千克，降幅20.3%。CPI中的猪肉分项在1-3月的累计降幅也达到12.5%，拉动整体CPI在低位运行。\n此外，今年1-3月份，全国未出现影响较大的极端天气，保证了鲜菜等时令性食品供给的充足，鲜菜类CPI1-3月累计同比增速4.8%，较去年同期下降了4.2个百分点。\n图2：CPI与食品分项、猪肉分项月累计同比增速走势\n\n图3：生猪供给对本轮猪价变动起到主要作用\n\n观察剔除了能源和食品影响的核心CPI走势，可见其自2018年以来一路下行的趋势。在2020年，受疫情冲击后的需求收缩影响，这一下行趋势的速率明显加快。2020年，当核心CPI当月同比增速在3月份触及1.2%后，继续一路下降到12月的0.4%。进入2021年，核心CPI当月同比增速为-0.3%，达到历史最低值。但在3月份，当月同比增速0.3%，核心CPI脱离了持续下行的趋势。这主要来源于，2月份以来，我国疫情防控基本扑灭了1月份各地的局部聚集疫情，服务性消费恢复走上了正轨。\n图4：核心CPI与服务CPI当月同比增速走势\n\n展望整体CPI走势，食品尤其是猪肉供需状态仍是不容忽视的因素。根据农业农村部相关负责人表示，按2020年的各月生猪存栏量环比平均递增2.1%的速度，预计到2021年6月份左右，生猪存栏量就会完全恢复到2017年的存栏水平。所以，整体CPI的在下一阶段下行的动力依旧显著。还要注意到服务业逐步恢复但节奏仍偏缓慢，疫后居民消费需求依然偏弱，核心CPI脱离底部后上行的速率预计仍会较低。\n市场普遍谈论的通胀压力实际上主要集中于PPI。3月份PPI同比增4.4%，环比增1.6%，为历史最高环比涨幅。我们用每个工业行业的规模以上企业2020年的营收占比作为权重，按照《上证产业链指数系列编制方案》中的上中下游划分办法，可以计算出上中下游工业行业各自的PPI当月同比增速（图5）。可以发现，整体工业品的价格上涨在数据表现主要来源于产业链上游行业的涨价。\n图5：按营收权重分解上中下游工业行业PPI当月同比增速(%)\n\n但上游工业行业的涨价也并不能一概而论，我们以2020年1月2日的价格为基期，以2021年4月23日的最新数据观察黑色、有色、原油和农产品四大类大宗商品在疫情之后的南华商品指数变动（图6）。与疫情之前相比，黑色金属涨幅最大（152%），其次是有色金属（39%），接着是农产品（19%），而原油则仍有33%的跌幅。\n图6：各类大宗商品的南华商品指数走势\n\n2. 中国不必担心输入性通胀的风险\n如前文所述，输入性通胀有三种主要作用机制（图7），当前讨论实际上基本集中在成本推动途径上。\n综合来看，要产生输入性通胀，至少有要有三个条件：一是本国是国际商品价格变动的接受者；二是固定汇率制度的安排；三是国内各类工业品价格和消费品价格的通畅传导。\n现阶段，这三个条件在中国基本都不成立，中国不必担心输入性通胀的风险。\n图7：输入性通胀三种主要作用机制和必要条件\n\n首先，中国是全球第二大经济体，并不是作为价格接受者的小国经济。中国对大宗商品的需求会对国际大宗商品价格产生显著影响。\n王安建和王高尚（2019）的研究表明，2018 年全球主要40 种矿产资源中，我国有30种矿产消费量居世界第一位[数据来源于《全球矿产资源战略研究工作报告》，王安建、王高尚主编。]。\n根据统计（图8），我国能源和重要矿产消费量中占全球比例超过50%的矿种有12种，超过40%的有23种。这些矿产资源中不乏煤炭、水泥灰岩、铁、锰、铜、铝、铅、锌和磷等大宗。\n图8：2018 年中国主要矿产消费量占全球比例\n数据来源：王安建,高芯蕊.中国能源与重要矿产资源需求展望[J].中国科学院院刊,2020,35(03):338-344.\n其次，经过多年的改革，目前人民币汇率的弹性大大增强，能够比较充分反映各类经济信息。本轮大宗商品价格上涨的过程中，汇率升值对依赖外部进口的大宗商品价格上涨事实上起到了对冲作用。（图9）。\n图9：南华商品综合指数与人民币汇率指数走势\n\n最后，在本轮经济复苏过程中，CPI和PPI则出现明显背离，只有PPI在快速上升，更能综合反映物价变化的GDP平减指数也没有显著上升。即使中国经济已经持续复苏了4个季度，实际面临的通胀压力也并不大。\n这种背离并不是新现象。2016年之后，PPI与CPI就一直存在持续背离。这至少说明，过去五年里，并没有看到PPI能够向CPI传导的有效证据，从生产端向消费端的价格传导机制并不顺畅。\n综上可知，中国不具备输入性通胀的基础，不必担忧所谓的输入性通胀。国内经济的恢复节奏和结构特征可以解释大部分的大宗商品价格上涨。如前文图6所示，当前国内大宗商品的价格上涨最突出是黑色金属的涨价，有色金属位于其次。而2021年3月分行业的PPI同比增速中，黑色金属的采选业以34.7%的增速位居全行业最高，黑色金属加工业21.5%的增速也位居前列；有色金属加工（21.3%）和有色金属采选（13.3%）的高PPI增速也与有色价格的上涨互相印证。而结合图8数据，在黑色金属中，我国对铬的需求量全球占比超过60%，对锰和铁的需求量则接近50%；有色金属中，我国对钨的需求量全球占比接近80%，对铝、铜的需求量也超过50%。在我国对主要金属矿产需求占全球需求量如此巨大的背景下，国内需求变动才是影响价格的主因。\n通胀是总量问题，通胀的表述隐含着经济过热的意义，这会对货币政策形成掣肘。近两个月的宏观数据表明，我国经济尚处于复苏通道中，核心CPI也刚刚脱离连续下滑的趋势，许多服务性行业虽然在持续恢复，但距离常态还有一定距离，此时讨论通胀压力为时尚早。\n应对大宗商品价格上涨，重点应在于关注它带来的产业链利润分配失调问题。大宗商品价格上涨主要体现为产业链上下游利润的再分配，即上游行业占总体利润的比例越来越高。2016年之后，上游行业占工业企业利润的比重显著上升，2019年略有下降，但依然比2016年之前的水平更高。\n为改善这一产业链利润分配失调局面，一方面，可以继续使用针对性的减税降费措施，改善下游、中小企业的现金流，但考虑到目前财政收支形势的困境，结构性的财政政策发挥作用的空间也是有限的。另一方面，依然要从总量层面扩大总需求，在经济还未恢复到疫情正常水平时，应坚定不移的使用扩张性宏观管理政策，不应对大宗商品价格走势过度反应。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":209,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":379683377,"gmtCreate":1618727725399,"gmtModify":1634291215611,"author":{"id":"3574808464374306","authorId":"3574808464374306","name":"鸟语花香在坡县","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a9913b1aabb645acdb516c5ee1b1c67a","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574808464374306","authorIdStr":"3574808464374306"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/379683377","repostId":"2128552068","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":319,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":342588326,"gmtCreate":1618232019865,"gmtModify":1634294298728,"author":{"id":"3574808464374306","authorId":"3574808464374306","name":"鸟语花香在坡县","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a9913b1aabb645acdb516c5ee1b1c67a","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574808464374306","authorIdStr":"3574808464374306"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;[微笑]&nbsp;","text":"[微笑] 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