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虎你真好

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2021-07-07

$阿什福德酒店管理信托公司(AHT)$ YYYYYYY

2021-06-26

😆😆

黑马亚朵“奔腾上市”：新住宿经济的故事如何讲？

2021-06-26

好危险⚠️小命不保啊……😇

抱歉，原内容已删除

2021-06-19

支持，经济发展低弱因该放换😘

美联储少数鸽派唱反调：至少2023年底都不应加息

2021-06-19

如早猜到…….. 光景就不一样了……

10年暴增18倍！科技股丰厚的红利你错过了吗？

2021-06-18

😂😂😂❤️疼

开盘：美股三大指数集体低开，石油股普跌

2021-06-18

[财迷] [财迷] [财迷]

中概教育股持续走低，好未来跌近9%

2021-06-18

Wow….

董明珠要给格力员工分3700套房，哪些人能分到？

2021-04-02

😋😋😋

火爆！网红奶茶排队5万桌，代购200一杯，交警都出来喊话了，阿里间接入股

2021-04-01

等着看戏🤣

抱歉，原内容已删除

2021-04-01

😱😱😱

疑似阿里述职PPT外泄：社区团购已经“泡汤了”

2021-03-31

很期待🤑🤑

花旗：市场或予小米集团-W更高估值目标价30港元

2021-03-19

没机会买IPO😅

China’s Tuya Is Poised to Raise $915 Million in U.S. IPO

2021-03-18

不见为净😂😂

各种纠纷过后，泡泡玛特的下一个“盲盒”在哪里？

2021-03-17

说的好，😎😎

霍华德·马克斯：如果利率上行，一切将变得脆弱不堪

2021-03-15

看到吃不到[捂脸]

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2021-03-04

等你好久了🥳🥳

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2021-03-03

拼多多^^加油

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2021-02-26

大跌了.....

外媒头条：美国国债收益率飙升，风险资产警钟响起

2021-02-24

好失望......

香港计划将股票交易印花税从0.1%上调至0.13%

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11:45","market":"us","language":"zh","title":"黑马亚朵“奔腾上市”：新住宿经济的故事如何讲？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1173114193","media":"36氪","summary":"“一个时代需要一个时代的品牌和企业”\n\n“进门的一杯热茶，一双舒适的棉质拖鞋，一碗深夜的热粥，一份可口的水果”——某世界500强企业的条线业务负责人将这称为“亚朵四件套”。\n亚朵集团（下称“亚朵”）成","content":"<blockquote>\n “一个时代需要一个时代的品牌和企业”\n</blockquote>\n<p>“进门的一杯热茶，一双舒适的棉质拖鞋，一碗深夜的热粥，一份可口的水果”——某世界500强企业的条线业务负责人将这称为“亚朵四件套”。</p>\n<p>亚朵集团（下称“亚朵”）成立于2013年，与诸多将“豪”“锦”“万”“华”等贵气十足的文字用作品牌名称的酒店相比，这个源自云南亚朵村的名字似一股清流，流淌着自然、生活及人文情怀。</p>\n<p>业外人士知晓亚朵，或许是因为其出圈的IP跨界营销动作，例如与<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>云音乐合作的主题酒店等。</p>\n<p>而对于业内人士而言，亚朵更像是一匹酒店界的黑马，在<a href=\"https://laohu8.com/S/HTHT\">华住</a>、锦江、首旅三足鼎立的格局中杀出重围，在快捷酒店深入人心的时代建立起属于亚朵的消费者心智，率先提出“生活方式品牌”的概念，为整个酒店行业提供了一个“始于酒店，不止于酒店”的创新思路。</p>\n<p><b>根据弗若斯特沙利文的数据，截至2020年底，按客房数量计，亚朵是中国最大的中高档连锁酒店。</b></p>\n<p>更重要的是，<b>亚朵即将叩响资本市场的大门，以“ATAT”为股票代码在纳斯达克挂牌上市。如若成功上市，亚朵将成为“中国新住宿经济第一股”。</b></p>\n<p>根据更新后的招股书，亚朵拟发行1974.47万股ADS，定价区间为每ADS13.5美元至15.5美元，同时赋予承销商296.17万股ADS的超额配售权，计划筹资3.07亿美元至3.52亿美元。</p>\n<p>高瓴表示将以首次公开募股价格进行认购，并意向认购价值1.2亿美元的ADS。知名投资机构作为基石投资者，表明了资本市场对亚朵集团基本面和长期价值的认可。</p>\n<p>对于亚朵，市场好奇其究竟打造了怎样的创新业务模式，亦关心其业绩水平究竟如何，同时亚朵相较同业的核心优势，以及其未来在二级市场的表现都是市场关注的重点。</p>\n<p>那么，本文试图为你解答上述问题。（仅阐述观点，不构成投资建议。）</p>\n<p><b>“体验派”思路让酒店不止于睡觉</b></p>\n<p><b>“一个时代需要一个时代的品牌和企业”</b>，亚朵创始人兼CEO王海军曾发出这样的感慨。</p>\n<p>在王海军的带领下，一群从事酒店行业的“老将”聚首，试图打造出一个新时代的酒店品牌及企业。如今看来，亚朵或许已成为他们第一个理想的成果。</p>\n<p>在这个产业与消费不断升级的时代背景下，王海军不想再做低端，仅能满足房客住宿需求的酒店。因此，差异化定位中高端市场，满足住宿需求的同时注重体验感就成为了亚朵贯彻至今的发展方向。</p>\n<p><b>作为中国头部的中高档连锁酒店，亚朵旗下已拥有中端、中高端、高端和<a href=\"https://laohu8.com/S/DLX\">豪华</a>四大细分市场的6个品牌</b>，具体包括中端品牌“轻居”，中高端品牌“亚朵酒店”、“亚朵X酒店”，高端品牌“亚朵S酒店”、“ZHOTEL”，以及豪华品牌“A.T.HOUSE”。</p>\n<p>数量规模方面，截至2021年一季度，亚朵在营酒店数量达608家，客房数超7万间，覆盖131个城市，同时开发中酒店的数量为299家，开发中客房的数量超3万间。</p>\n<p>差异化的市场定位，源自亚朵的“体验派”思路。这一思路的核心在于从“经营房间”向“经营人群”转变，不仅如此，亚朵还总结出一套“标准个性化”服务方法，保障服务能紧跟消费者需求的变化。根据慧评网的消费者调研显示，亚朵的整体满意度得分自2017年以来在6个主要的中高端酒店品牌中始终保持第一位置。</p>\n<p><b>另外在亚朵看来，酒店是一个生活方式体验及生活用品销售的天然场景。</b>比如，当客户觉得酒店的床垫很舒适，可以直接在线上购买同款床垫。亚朵也由此从一家连锁酒店集团进一步升级为领先的生活方式品牌集团。</p>\n<p>截至今年3月底，亚朵共开发了1136个场景零售SKU。2019年和2020年零售业务产生的GMV分别为8280万元和1.072亿元，同比增长29.5%。今年一季度的零售业务GMV达到3260万元。</p>\n<p>而由“体验派”理念延伸出来的场景零售业务也早已开始为亚朵创收。</p>\n<p><b>2020年，亚朵场景零售业务收入占其总收入的4.5%，高于国内其他连锁酒店产生的零售业务收入。</b></p>\n<p>得益于中高端市场定位，以及颇受年轻人欢迎的场景零售业务发展，亚朵的受众群体逐渐聚焦于具备一定消费水平的高净值用户。</p>\n<p>首先，从地域来看，亚朵旗下近80%的酒店均分布在一线、新一线和二线城市的核心地段。这在一定程度上意味着，亚朵旗下酒店的受众群体消费水平不低。</p>\n<p>同时，根据招股书，30岁以下亚朵用户的占比超24%，这部分用户贡献的交易额占比达35%；30-40岁之间的亚朵用户占比更高达45.8%。</p>\n<p>截至2021年第一季度，亚朵的会员数量已超2500万。2015至2020年，亚朵的会员数量复合年均增长率高达79.6%。近两年，会员贡献的间夜预订数占比分别为39.3%和44.7%，占比较大且仍在增长。</p>\n<p><b>疫情之下彰显韧性</b></p>\n<p>人文情怀与有内容的空间可以俘获消费者的芳心，但若走向资本市场直面投资者，亚朵更需要拿得出手的业绩。</p>\n<p>对于酒店行业来说，想扩张就要用钱，想赚钱就要有人来住。因此，除了营收、净利润等核心业绩指标以外，入住率、ADR等常被视作衡量酒店经营情况的重要指标。</p>\n<p>2020年初，突如其来的疫情把大大小小的酒店打了个措手不及。而亚朵在疫情之下显现出了更强的韧性。</p>\n<p>在年初集体“沦陷”的情况下，亚朵2020年实现营收15.67亿元，与2019年的营收规模基本持平。而<a href=\"https://laohu8.com/S/600754\">锦江酒店</a>和华住集团的全年营收则分别同比下滑34%和9%。</p>\n<p><b>强劲的恢复与成长势头延续至今年一季度，亚朵营收的同比增幅高达107.7%，同时实现净利润1147万元，同比扭亏为盈。</b></p>\n<p>现金流方面，截至2020年底，亚朵的经营活动现金流为1.19亿元，投资活动现金流为-1.06亿元，筹资活动现金流为4801万元。当前，亚朵处于经营活动现金流为正，投资活动现金流为负，筹资活动现金流为正的情况，这在一定程度上意味着，其仍处在高速扩张期，是一家高成长性的公司。而高成长性则意味着，亚朵的未来有无限可能。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e85086f30b4e5ae30d2f6da3c5f4406f\" tg-width=\"554\" tg-height=\"108\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>而从出租率、房价来看，疫情之后，亚朵业务经营的复苏速度远超行业平均水平。</p>\n<p>首先，出租率方面，2019年亚朵出租率为73.4%。2020年，在疫情影响下，其不含隔离征用酒店的出租率为67.1%。而在今年4月，亚朵酒店出租率已然恢复并超过疫情前水平，高达80.4%。而有资料显示，截至2021年第一季度的10年以来，中国各星级酒店的年度平均出租率均未达到63%。这意味着，近些年亚朵的出租率水平已远超行业平均值，即使是疫情爆发的2020年也不例外。</p>\n<p>根据去年9月亚朵集团酒店BU总裁非鱼的介绍，去年2、3月份，亚朵为了快速拉升整体出租率，采取了价格策略，因此房价触底。但同年4、5月份，其房价就强势回弹，去年9月，整体的房价已经恢复到上年同期水平的94%。截止到今年4月，亚朵的整体房价已超越疫情前水平，达到432.9元，而2019年的整体房价则为429.5元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/83befb8d9bc0f22fd568dd0e7376b273\" tg-width=\"554\" tg-height=\"300\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>此外，拆解亚朵的营收结构，亚朵的营收主要来源于三部分：管理酒店（即加盟店）、租赁酒店（即直营店）、零售&amp;其他。而不论是店面数量，还是所贡献的营收占比，主打轻资产运营模式的加盟店均超过直营店，这也是亚朵抗风险能力较强的一大重要原因。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/44b32b674d8488124ac006b5fb4d76d7\" tg-width=\"554\" tg-height=\"107\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>目前，亚朵经营的加盟店为575家，直营店仅33家。2015年至2020年，亚朵的加盟酒店数量年均复合增长率达86.2％。</p>\n<p>2020年，亚朵的加盟店营收占比由2019年的53.6%提升至59.1%。同期直营店的营收占比则由2019年的39.2%下降至31.7%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f94936c3e67661ef5a373c6a74d29939\" tg-width=\"554\" tg-height=\"143\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>可以说，<b>加盟店是亚朵的“立身之本”，加盟商的角色则是亚朵酒店的重要合伙人。</b>一直以来，亚朵对加盟商输出的管理服务方案，以及为加盟商带来的效益均为业界称道。</p>\n<p>根据招股书，亚朵加盟商的投资回收周期多数是在酒店开业后的3至5年，是国内投资回收周期最快的中高端连锁酒店之一。</p>\n<p>因此，加盟商信赖亚朵，亦表现出较高的粘性。2020年，亚朵旗下31.8%的加盟商选择再次加盟。</p>\n<p>不动产基金管理、 项目管理、资产管理服务商中国建原助理总裁周晓军就曾表示，“我们在调研中高端酒店品牌的市场口碑、运营情况等信息时，亚朵伙伴们给我们留下了很深刻的印象，不仅会细致地沟通酒店的运营现状，也会谈到很多亚朵背后的管理体系，还有很多比如后期运营重点、难点，客户的特点，为什么客户会更喜欢我们亚朵的品牌等等”。</p>\n<p>2019年，中国建原将北京首都机场临空经济核心区汇海南路的售楼处加盟为亚朵酒店，目前该售楼处已转型为该区域最好的酒店。</p>\n<p><b>亚朵的核心优势</b></p>\n<p><b>中高端定位连锁集团以及生活方式品牌是亚朵的核心优势。</b></p>\n<p><b>差异化定位中高端市场，亚朵从一开始就选对了方向。</b></p>\n<p>未来，随着中高端酒店渗透率的提升，亚朵将进一步受益。根据弗若斯特沙利文报告，2015-2019年中高档酒店客房数量复合平均增速为25.7%，同期连锁酒店行业整体为15.2%。预计2021至2025年中高档连锁酒店客房数量复合平均增速为18.9%，仍将高于行业整体8.8%的增速。而中高档酒店客房的渗透率也将从2020年的10.5%提升至16.1%。</p>\n<p>同时，中高端酒店行业的低集中度也让亚朵可以稳坐“一哥”之席。目前，国内前五<a href=\"https://laohu8.com/S/00045\">大酒店</a>集团的中高档客房数量合计为19.7万间，占比 31.8%，中高档酒店行业集中度较低。其中，亚朵拥有5.8万家中高端客房，占比达9.4%，市占率位居行业第一。</p>\n<p><b>生活方式品牌的核心在于品牌调性和消费者忠诚度。</b></p>\n<p>在“美好生活分享社区”小红书上，关于亚朵的笔记数量高达1万+。在搜索框中输入“亚朵”，弹出的关联词包括亚朵早餐、亚朵枕头、亚朵床垫、亚朵洗发水等等，处处充满住宿以外的生活气息。顺着关联词点进去，更是好评如潮。其中，在疫情隔离期，亚朵隔离酒店成为了不少网友口中的“惊喜”。</p>\n<p>实际上，不少酒店都在拓展场景零售业务。相比之下，亚朵具备一定的先发优势及技术沉淀。</p>\n<p>据官方介绍，在中高端市场，亚朵是国内第一个正式拓展场景零售业务的酒店集团，目前其在品牌集成，合作供应商方面均已形成一定规模，且建立起较强的消费者心智和口碑。</p>\n<p>截至2021年第一季度，亚朵的场景零售业务已孵化出睡眠、香氛个护和出行三大品类的原创生活品牌，分别是亚朵星球、萨和及Z2GO&amp;CO.。</p>\n<p>同时，针对原创生活品牌的生产和销售，亚朵还引入了DTC模式。DTC即直达消费者（Direct to Consumer），也就是以消费者的需求为重心去反向指导厂商的设计、生产、选品和营销。</p>\n<p><b>此外，与传统消费品牌相比，酒店天然具备的生活方式场景更为亚朵增加了优势。</b>举例来看，每个房客日均在酒店内逗留的时长大约为6-8小时，可以实现消费的触点场景较多。</p>\n<p><b>亚朵的二级市场表现会怎样？</b></p>\n<p>展望未来，亚朵在二级市场会获得资本的看好吗？</p>\n<p><b>上市前，亚朵获得三轮融资，投资方阵容不逊，包括君联资本、德晖资本、<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>前CEO陆兆禧、携程等。</b></p>\n<p>根据最新更新的招股书，IPO后，王海军持股27.1%，为最大股东，掌握公司71.1%的投票权。此外，君联资本持股26.2%，德晖资本持股14%，携程持股12.8%。</p>\n<p><b>而选择此时在美股上市，一个重要原因或许是当前对亚朵利好的因素较多。</b></p>\n<p>首先，疫情之后，酒店行业加速出清，连锁酒店由于较强的抗压性更受投资者看好。同时，随着新冠肺炎疫苗的普及，市场看好酒旅行业的复苏。</p>\n<p>而在二级市场投资者看重的业务方面，预计未来亚朵仍将受益于连锁酒店及场景零售业务的增长空间。</p>\n<p>根据弗若斯特沙利文报告，中国连锁酒店业的营业收入从2015年的2454亿元增至2019年的4500亿元，年均复合增长率为16.4%。中国的连锁化率仅为31.5%，与美国的72.9%相比，仍有较大的增长空间。</p>","source":"36k","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>黑马亚朵“奔腾上市”：新住宿经济的故事如何讲？</title>\n<style 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项目管理、资产管理服务商中国建原助理总裁周晓军就曾表示，“我们在调研中高端酒店品牌的市场口碑、运营情况等信息时，亚朵伙伴们给我们留下了很深刻的印象，不仅会细致地沟通酒店的运营现状，也会谈到很多亚朵背后的管理体系，还有很多比如后期运营重点、难点，客户的特点，为什么客户会更喜欢我们亚朵的品牌等等”。\n2019年，中国建原将北京首都机场临空经济核心区汇海南路的售楼处加盟为亚朵酒店，目前该售楼处已转型为该区域最好的酒店。\n亚朵的核心优势\n中高端定位连锁集团以及生活方式品牌是亚朵的核心优势。\n差异化定位中高端市场，亚朵从一开始就选对了方向。\n未来，随着中高端酒店渗透率的提升，亚朵将进一步受益。根据弗若斯特沙利文报告，2015-2019年中高档酒店客房数量复合平均增速为25.7%，同期连锁酒店行业整体为15.2%。预计2021至2025年中高档连锁酒店客房数量复合平均增速为18.9%，仍将高于行业整体8.8%的增速。而中高档酒店客房的渗透率也将从2020年的10.5%提升至16.1%。\n同时，中高端酒店行业的低集中度也让亚朵可以稳坐“一哥”之席。目前，国内前五大酒店集团的中高档客房数量合计为19.7万间，占比 31.8%，中高档酒店行业集中度较低。其中，亚朵拥有5.8万家中高端客房，占比达9.4%，市占率位居行业第一。\n生活方式品牌的核心在于品牌调性和消费者忠诚度。\n在“美好生活分享社区”小红书上，关于亚朵的笔记数量高达1万+。在搜索框中输入“亚朵”，弹出的关联词包括亚朵早餐、亚朵枕头、亚朵床垫、亚朵洗发水等等，处处充满住宿以外的生活气息。顺着关联词点进去，更是好评如潮。其中，在疫情隔离期，亚朵隔离酒店成为了不少网友口中的“惊喜”。\n实际上，不少酒店都在拓展场景零售业务。相比之下，亚朵具备一定的先发优势及技术沉淀。\n据官方介绍，在中高端市场，亚朵是国内第一个正式拓展场景零售业务的酒店集团，目前其在品牌集成，合作供应商方面均已形成一定规模，且建立起较强的消费者心智和口碑。\n截至2021年第一季度，亚朵的场景零售业务已孵化出睡眠、香氛个护和出行三大品类的原创生活品牌，分别是亚朵星球、萨和及Z2GO&CO.。\n同时，针对原创生活品牌的生产和销售，亚朵还引入了DTC模式。DTC即直达消费者（Direct to Consumer），也就是以消费者的需求为重心去反向指导厂商的设计、生产、选品和营销。\n此外，与传统消费品牌相比，酒店天然具备的生活方式场景更为亚朵增加了优势。举例来看，每个房客日均在酒店内逗留的时长大约为6-8小时，可以实现消费的触点场景较多。\n亚朵的二级市场表现会怎样？\n展望未来，亚朵在二级市场会获得资本的看好吗？\n上市前，亚朵获得三轮融资，投资方阵容不逊，包括君联资本、德晖资本、阿里巴巴前CEO陆兆禧、携程等。\n根据最新更新的招股书，IPO后，王海军持股27.1%，为最大股东，掌握公司71.1%的投票权。此外，君联资本持股26.2%，德晖资本持股14%，携程持股12.8%。\n而选择此时在美股上市，一个重要原因或许是当前对亚朵利好的因素较多。\n首先，疫情之后，酒店行业加速出清，连锁酒店由于较强的抗压性更受投资者看好。同时，随着新冠肺炎疫苗的普及，市场看好酒旅行业的复苏。\n而在二级市场投资者看重的业务方面，预计未来亚朵仍将受益于连锁酒店及场景零售业务的增长空间。\n根据弗若斯特沙利文报告，中国连锁酒店业的营业收入从2015年的2454亿元增至2019年的4500亿元，年均复合增长率为16.4%。中国的连锁化率仅为31.5%，与美国的72.9%相比，仍有较大的增长空间。","news_type":1,"symbols_score_info":{"ATAT":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":948,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":125544222,"gmtCreate":1624682508066,"gmtModify":1631883647418,"author":{"id":"3575467233374005","authorId":"3575467233374005","name":"虎你真好","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5e94064cf4ff33ad08668c513a334d0a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3575467233374005","authorIdStr":"3575467233374005"},"themes":[],"htmlText":"好危险⚠️小命不保啊……😇","listText":"好危险⚠️小命不保啊……😇","text":"好危险⚠️小命不保啊……😇","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/125544222","repostId":"1125653339","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1738,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":162496239,"gmtCreate":1624070355921,"gmtModify":1631883647432,"author":{"id":"3575467233374005","authorId":"3575467233374005","name":"虎你真好","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5e94064cf4ff33ad08668c513a334d0a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3575467233374005","authorIdStr":"3575467233374005"},"themes":[],"htmlText":"支持，经济发展低弱因该放换😘","listText":"支持，经济发展低弱因该放换😘","text":"支持，经济发展低弱因该放换😘","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/162496239","repostId":"2144088127","repostType":4,"repost":{"id":"2144088127","kind":"highlight","pubTimestamp":1624060684,"share":"https://ttm.financial/m/news/2144088127?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-19 07:58","market":"us","language":"zh","title":"美联储少数鸽派唱反调：至少2023年底都不应加息","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2144088127","media":"华尔街见闻","summary":"2023年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席希望保持近零利率至少到2023年末，以便劳动力市场恢复到疫情前水平。而本周稍早公布的点阵图显示，七成以上美联储官员都预计2023年会加息，六成以上预计同年加息两次。","content":"<p>从最新言论看，明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari无疑是目前美联储内部为数不多的鸽派。</p>\n<p>Kashkari本周五表示，在本周美联储公布的截至2023年末经济展望期间内，他都预计不会加息。他希望，至少到2023年末，美联储都保持当前的近零利率，以便让美国的劳动力市场恢复到疫情前的水平。</p>\n<p>Kashkari认为，最近价格上涨是由于经济复工驱动，这样的涨价将随着供应受限减少而消减。他说：“我的确相信，通胀数据升高会是暂时的。”</p>\n<p>Kashkari指出，美国的就业人数相比疫情爆发前还至少低700万。他说，只要通胀预期还没有脱离目标，我们就应该拿出耐心，我们需要一些时间才能真正地实现充分就业。所谓充分就业是指，就算不会比疫情前更强劲，起码也要达到疫情前的水平。</p>\n<p>Kashkari今年没有美联储货币政策委员会FOMC的投票权，2023年将轮值拥有投票权。相比本周稍早美联储多数官员透露的加息预期时间表，Kashkari的言论无疑偏向鸽派。</p>\n<p>本周三美联储会后宣布，将联邦基金利率的目标水平保持在0-0.25%不变，但上调了这一政策目标的上下限——IOER和ON RRP两大管理利率。同时公布的点阵图显示，70%以上联储官员预计2023年会加息。以一次加息25个基点估算，60%以上的官员预计到2023年底，会加息两次。而今年3月美联储上次公布的点阵图中，预计2023年加息的官员还不到总人数的40%。这意味着，多数美联储决策者都预计，加息会比他们之前预期来得早。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3c52583a40004df95e89f27da315654a\" tg-width=\"1216\" tg-height=\"550\" referrerpolicy=\"no-referrer\">Kashkari讲话前，本周五稍早，圣路易斯联储主席布拉德甚至表示，因通胀上升速度快于之前预期，他预计，美联储可能最早2022年、即明年末开始加息。</p>\n<p>Kashkari此后提到了点阵图，称点阵图本来应该是提供鸽派前瞻指引的工具，最终却成了提供鹰派前瞻指引的工具，“我依然认为我们应该干掉‘点阵图’。”</p>\n<p>美联储主席鲍威尔在周三会后的新闻发布会上说，投资者应对点阵图的预测持高度怀疑态度，不要照单全收，因为点阵图对未来利率走势的预测并不是很好，这是由于它的不确定性非常高。鲍威尔承认，本次会议算是“谈论了讨论缩减QE购债（taper）”，但又说那不是正式的讨论，“加息尚在遥远的未来”。</p>\n<p>华尔街见闻文章此后评论称，美联储本次会议声明最大的变化是，非常肯定疫苗接种对经济的积极影响。虽然鲍威尔本次所提到Taper的触发条件与之前并无区别，但他明显已经开始给Taper的正式讨论打预防针。</p>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美联储少数鸽派唱反调：至少2023年底都不应加息</title>\n<style 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Kashkari无疑是目前美联储内部为数不多的鸽派。\nKashkari本周五表示，在本周美联储公布的截至2023年末经济展望期间内，他都预计不会加息。他希望，至少到2023年末，美联储都保持当前的近零利率，以便让美国的劳动力市场恢复到疫情前的水平。\nKashkari认为，最近价格上涨是由于经济复工驱动，这样的涨价将随着供应受限减少而消减。他说：“我的确相信，通胀数据升高会是暂时的。”\nKashkari指出，美国的就业人数相比疫情爆发前还至少低700万。他说，只要通胀预期还没有脱离目标，我们就应该拿出耐心，我们需要一些时间才能真正地实现充分就业。所谓充分就业是指，就算不会比疫情前更强劲，起码也要达到疫情前的水平。\nKashkari今年没有美联储货币政策委员会FOMC的投票权，2023年将轮值拥有投票权。相比本周稍早美联储多数官员透露的加息预期时间表，Kashkari的言论无疑偏向鸽派。\n本周三美联储会后宣布，将联邦基金利率的目标水平保持在0-0.25%不变，但上调了这一政策目标的上下限——IOER和ON RRP两大管理利率。同时公布的点阵图显示，70%以上联储官员预计2023年会加息。以一次加息25个基点估算，60%以上的官员预计到2023年底，会加息两次。而今年3月美联储上次公布的点阵图中，预计2023年加息的官员还不到总人数的40%。这意味着，多数美联储决策者都预计，加息会比他们之前预期来得早。\nKashkari讲话前，本周五稍早，圣路易斯联储主席布拉德甚至表示，因通胀上升速度快于之前预期，他预计，美联储可能最早2022年、即明年末开始加息。\nKashkari此后提到了点阵图，称点阵图本来应该是提供鸽派前瞻指引的工具，最终却成了提供鹰派前瞻指引的工具，“我依然认为我们应该干掉‘点阵图’。”\n美联储主席鲍威尔在周三会后的新闻发布会上说，投资者应对点阵图的预测持高度怀疑态度，不要照单全收，因为点阵图对未来利率走势的预测并不是很好，这是由于它的不确定性非常高。鲍威尔承认，本次会议算是“谈论了讨论缩减QE购债（taper）”，但又说那不是正式的讨论，“加息尚在遥远的未来”。\n华尔街见闻文章此后评论称，美联储本次会议声明最大的变化是，非常肯定疫苗接种对经济的积极影响。虽然鲍威尔本次所提到Taper的触发条件与之前并无区别，但他明显已经开始给Taper的正式讨论打预防针。","news_type":1,"symbols_score_info":{"161125":0.9,"513500":0.9,".DJI":0.9,".IXIC":0.9,".SPX":0.9,"DDM":0.9,"DJX":0.9,"DOG":0.9,"DXD":0.9,"ESmain":0.9,"MNQmain":0.9,"NQmain":0.9,"IVV":0.9,"OEF":0.9,"OEX":0.9,"PSQ":0.9,"QID":0.9,"QLD":0.9,"QQQ":0.9,"SDOW":0.9,"SDS":0.9,"SH":0.9,"SPXU":0.9,"SPY":0.9,"SQQQ":0.9,"SSO":0.9,"TQQQ":0.9,"UDOW":0.9,"UPRO":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2706,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":162405743,"gmtCreate":1624070121782,"gmtModify":1631883647442,"author":{"id":"3575467233374005","authorId":"3575467233374005","name":"虎你真好","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5e94064cf4ff33ad08668c513a334d0a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3575467233374005","authorIdStr":"3575467233374005"},"themes":[],"htmlText":"如早猜到…….. 光景就不一样了……","listText":"如早猜到…….. 光景就不一样了……","text":"如早猜到…….. 光景就不一样了……","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/162405743","repostId":"2144702770","repostType":4,"repost":{"id":"2144702770","kind":"highlight","pubTimestamp":1624244088,"share":"https://ttm.financial/m/news/2144702770?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-21 10:54","market":"hk","language":"zh","title":"10年暴增18倍！科技股丰厚的红利你错过了吗？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2144702770","media":"新浪财经综合","summary":"港股科技股市值近10年来呈井喷之势，恒生资讯科技业指数市值由10年前（2011年6月）不足1万亿元，10年间暴增1800%至超17万亿元，并一举超过恒生金融业指数15.73万亿元的市值的市值，雄踞港股","content":"<p>港股科技股市值近10年来呈井喷之势，恒生资讯科技业指数市值由10年前（2011年6月）不足1万亿元，10年间暴增1800%至超17万亿元，并一举超过恒生金融业指数15.73万亿元的市值的市值，雄踞港股各行业市值榜首！</p>\n<p>港股市场整体稳步扩张</p>\n<p>港股三大权重行业指数10年来市值变化（见下图）。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/6da34a6fd16e9aaad4a45a0705a50187\" tg-width=\"549\" tg-height=\"419\" referrerpolicy=\"no-referrer\">数据来源：Wind</p>\n<p>与此同时，港股主板总市值由10年前的约20万亿港元增至超50万亿港元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/623fb4d1a2b1422cabfb3a7f8c65af7c\" tg-width=\"796\" tg-height=\"690\" referrerpolicy=\"no-referrer\">数据来源：Wind</p>\n<p>市值增长的主要原因是港股上市公司的大幅扩张，上市公司数量由10年前的1448家增至现今的近2600家。于此同时，曾以金融、地产股为主的恒生指数涨幅则相对有限，十年间仅有约20%。</p>\n<p>港股上市公司数量，如下图所示。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3cc6565025f2f3abf895088cfcf29da7\" tg-width=\"789\" tg-height=\"223\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>从各行业指数市值占比来看，恒生资讯科技业指数比重（占入选恒生系列行业指数的公司总市值）由2011年6月的3%爆发式增至最新的25%！</p>\n<p>老经济板块低迷</p>\n<p>金融、地产、能源这三个权重老经济板块，则明显跑输市场，甚至能源已不再是一个权重板块。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/546bcd2e116e4cc22cdd0cf3edebf61d\" tg-width=\"584\" tg-height=\"472\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5dd31eaef02347d31d36a54b4594ed2a\" tg-width=\"562\" tg-height=\"522\" referrerpolicy=\"no-referrer\">数据来源：Wind</p>\n<p>恒生金融业指数由10年前的11万亿元增至最新的不足16万亿元。但恒生金融业指数比重则下滑明显，由占比46%下滑至25%，是下滑幅度最大的行业。</p>\n<p>香港本地重磅股长实、新鸿基、<a href=\"https://laohu8.com/S/01972\">太古地产</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00017\">新世界发展</a>等扎堆的地产指数也表现较弱，市值占比从10%降至9%。</p>\n<p>此外，近10年油价的低迷也导致恒生能源业指数市值由4.8万亿元下滑至2.1万亿元，10年来不增反而腰斩，市值比重由18%大幅下滑至3%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/4b27148417ef1d600426d51d4c161bda\" tg-width=\"537\" tg-height=\"431\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>时代选择与港交所自身改革</p>\n<p>近10年，可以说是中国科技公司的黄金10年，阿里、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>双雄爆发式成长，市值均增长至5万亿量级的庞然大物。美团、小米十年前尚名不见经传，但美团已成为市值近2万亿的科技龙头，小米也成长至市值7000亿的智能家居生态龙头。<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>从连年亏损到如今稳定盈利，市值达到万亿量级。<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>稍逊风骚，虽不如本世纪前十年的爆发式增长，也稳扎稳打不负时代所托。</p>\n<p>近几年的短视频行业强势发展，造就了快手、<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>等视频龙头的崛起。此外，据媒体今年4月报道称，字节跳动已向港交所提交了承销商聘用函，启动了赴港上市流程，估值达4000亿美元。字节跳动这一现象级重磅公司在不久的未来将登陆港股，未来港股科技股市值仍有相当增长空间。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2e3dfd73fe60381e50e44793dfc84464\" tg-width=\"570\" tg-height=\"412\" referrerpolicy=\"no-referrer\">一边是时代给了科技股丰厚的红利，另外一边则是港交所痛定思痛，自身改革。</p>\n<p>港交所在2014年错失<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>后，最终在2017年末做出了其二十多年来最大的变革——放行同股不同权架构和尚未盈利的生物公司上市。</p>\n<p>毫不夸张的说，从2018年起，对港股来说是一个全新时代的开启。大批此前无缘港股的科技龙头在香港选择二次上市，其中包括阿里巴巴、百度、京东、网易等老牌科技龙头。也让新贵美团、小米、快手等选择香港作为首次上市地点。现今的港股市场，已是投资中国科技行业不可或缺的市场！</p>","source":"highlight_sina","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>10年暴增18倍！科技股丰厚的红利你错过了吗？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 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href=https://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/hkstocknews/2021-06-19/doc-ikqcfnca1890926.shtml><strong>新浪财经综合</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>港股科技股市值近10年来呈井喷之势，恒生资讯科技业指数市值由10年前（2011年6月）不足1万亿元，10年间暴增1800%至超17万亿元，并一举超过恒生金融业指数15.73万亿元的市值的市值，雄踞港股各行业市值榜首！\n港股市场整体稳步扩张\n港股三大权重行业指数10年来市值变化（见下图）。数据来源：Wind\n与此同时，港股主板总市值由10年前的约20万亿港元增至超50万亿港元。\n数据来源：Wind\n...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/hkstocknews/2021-06-19/doc-ikqcfnca1890926.shtml\">Web 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>继6月15日教育部宣布成立校外教育培训监管司之后，国务院教育督导委员会办公室昨天发布校外培训风险提示——</p>\n<p>一、警惕虚假宣传诱导缴费。部分培训机构为招揽生源，以明显低于成本的价格售卖课程、以不当用语误导学生报名，甚至虚构从未成交的课程原价，然后以划线价、折扣价进行虚假宣传，吸引家长缴纳培训费用。</p>\n<p>二、警惕巧立名目违规收费。在缴纳费用前，家长要详细了解培训机构向社会公示的所有收费项目，对超出公示范围、一次性超过3个月或60课时的收费，需仔细辨别，谨慎操作。</p>\n<p>三、警惕炮制噱头高额收费。部分培训机构利用家长和孩子考前的急切心理，假借命题研究中心、命题专家甚至命题人的噱头，组织所谓的“保密培训”“内部培训”等，收取高额费用。</p>\n<p>此时，正值学期考试临近、暑假将至，原本是校外培训机构促销、招生的旺季。国务院教育督导委员会办公室特别“出面”提醒广大家长“擦亮眼睛，避免上当受骗”，自然进一步明确了政府相关部门对于校外培训辅导市场的监管态度。</p>\n<p>事实上，自今年全国“两会”掀起对校外培训机构的口诛笔伐以来，政府有关部门对于校外培训的监管与整顿愈发密集。特别是5月，中央全面深化改革委员会第十九次会议审议通过了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》前后，各级市场监管总局以涉及虚假宣传、价格欺诈等违法行为，对一批培训机构的进行了顶格处罚。一时之间，校外培训市场可谓风声鹤唳。</p>\n<p>近日，校外教育培训监管司的成立，表明教育部门具体的监管措施将全面落实，由此引发的资本市场恐慌也在情理之中。但是，在这一轮恐慌中，境外媒体的报道则更具杀伤力。</p>\n<p>昨天，有境外媒体报道称，中国准备对1200亿美元的课外辅导行业进行比预期更为严厉的打击，包括试行禁止假期补习和限制广告。其中，新规定最早可能在下周公布，并于下个月生效，旨在缓解学童的压力并通过降低家庭生活成本来提高国家的出生率。</p>\n<p>境外媒体援引消息人士说法，北京、上海和其他主要城市在暑假和寒假期间试行禁止线上和线下辅导。试行假期禁令还增加了在学期期间禁止在周末进行线上和线下辅导的计划，这可能会使校外辅导企业的年收入减少多达70至80%。</p>\n<p>其实，上述传言在坊间早已流传，甚至引发了一些美股上市教育企业高管抛售持有的股票。但是，教育主管部门对于此类传言都是讳莫如深，既未予澄清，也不予答复。随着校外教育培训监管司的成立，传言也即将揭开盖子。</p>\n<p>事实上，对于美股中概教育股的未来预期，资本市场已经收手：6月11日，<a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗</a>公告称，将新东方评级下调至卖出；6月7日，瑞信下调新东方的评级，从跑赢大盘下调至中性，目标价从14美元下调至9.3美元。</p>\n<p>至于中国校外培训行业的走势，<a href=\"https://laohu8.com/S/601211\">国泰君安</a>发表报告认为，预计未来会出台关于校外教培行业的新政策，行业的发展将迎来改变。相信行业内虚假宣传、过度宣传等行业乱象长远能被有效根除，相关的企业将被引导走向正确的发展方向。因此，从长远来看会有利于头部企业的业务发展，但在短期内会对企业的业务拓展造成一定的约束。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中概教育股持续走低，好未来跌近9%</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">好未来</a>跌近9%，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOTU\">高途</a>跌超7%、<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>跌超4%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/65ee918473ddb65b54c850140dccdc2f\" tg-width=\"478\" tg-height=\"189\" 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15:54","market":"hk","language":"zh","title":"疑似阿里述职PPT外泄：社区团购已经“泡汤了”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1169951145","media":"零售商业评论","summary":"鲜受关注的中国600万夫妻老婆店有福了！","content":"<p>今天，脉脉上出现一个爆料。一个显示为“<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>员工”的用户，发帖泄露了阿里MMC事业群的真面貌。</p>\n<p>消费者翘首以待的阿里社区团购泡汤了！这次一直存在却鲜受关注的中国600万夫妻老婆店有福了！</p>\n<p>我们来看下爆料的具体内容。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ffecc830742ab2f7f3461b83c45869fa\" tg-width=\"627\" tg-height=\"1115\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>从这个脉脉用户爆料的内容来看，阿里MMC的核心使命锁定在数字升级600万夫妻老婆店。</p>\n<p>这盘棋的逻辑是这样：对小店进行网格化管理——形成规模——玩C2B2M模式——让小店与源头工厂和农民直连，实现以销定产和以销优产。</p>\n<p>这显然不是社区团购或者说社区电商的卖货逻辑了。</p>\n<p>从爆料内容来看，阿里内部对MMC模式的总结是“近场电商”。</p>\n<p>其他大厂的社区团购是社会化团长裂变倾销，是人推货。MMC是小店数字化升级，是货配人。</p>\n<p>此前流传最广的“不设上限”似乎也真相了——对小店数字化升级的投入不设上限。</p>\n<p>爆料看起来真实性很强。里面配了3张图，不仅图片上的阿里LOGO清晰可见，里面的业务大图逻辑也是有模有样，像极了大厂的述职PPT风格。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/01a790e871e1f2ccc1874bcf45a7b3a7\" tg-width=\"833\" 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/d3PuiHyx76-fo6awhVKtAA><strong>零售商业评论</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>今天，脉脉上出现一个爆料。一个显示为“阿里巴巴员工”的用户，发帖泄露了阿里MMC事业群的真面貌。\n消费者翘首以待的阿里社区团购泡汤了！这次一直存在却鲜受关注的中国600万夫妻老婆店有福了！\n我们来看下爆料的具体内容。\n\n从这个脉脉用户爆料的内容来看，阿里MMC的核心使命锁定在数字升级600万夫妻老婆店。\n这盘棋的逻辑是这样：对小店进行网格化管理——形成规模——玩C2B2M模式——让小店与源头工厂和...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/d3PuiHyx76-fo6awhVKtAA\">Web 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shares for $21 each, the person said, asking not to be identified as the matter is private. Tuya had marketed 43.59 million shares for $17 to $20 each.</p><p>At $915 million, the listing will be the second-biggest U.S. IPO this year by a Chinese company, according to data compiled by Bloomberg, after RLX Technology Inc. raised $1.6 billion in January.</p><p>The shares, representing one Class A common share, would give the company a market value of $11.8 billion based on the outstanding stock listed in its filings with the U.S. Securities and Exchange Commission.</p><p>IFR first reported the share price guidance on Wednesday. A company spokesperson declined to comment.</p><p>The company’s cloud computing platform is used by businesses to deploy, connect and manage large numbers and different types of smart devices, according to its filings. Tuya said it plans to use the IPO proceeds for research and development, investment in tech and infrastructure and other general corporate purposes.</p><p>Tuya had a net loss of $67 million on revenue of $180 million in 2020.</p><p>The offering is being led by&nbsp;Morgan Stanley, Bank of America Corp. and&nbsp;China International Capital Corp.The shares are expected to begin trading Thursday on the New York Stock Exchange under the symbol TUYA.</p>","source":"lsy1584095487587","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>China’s Tuya Is Poised to Raise $915 Million in U.S. IPO</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; 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Tuya had marketed 43.59 million shares for $17 to $20 each.At $915 million, the listing will be the second-biggest U.S. IPO this year by a Chinese company, according to data compiled by Bloomberg, after RLX Technology Inc. raised $1.6 billion in January.The shares, representing one Class A common share, would give the company a market value of $11.8 billion based on the outstanding stock listed in its filings with the U.S. Securities and Exchange Commission.IFR first reported the share price guidance on Wednesday. A company spokesperson declined to comment.The company’s cloud computing platform is used by businesses to deploy, connect and manage large numbers and different types of smart devices, according to its filings. Tuya said it plans to use the IPO proceeds for research and development, investment in tech and infrastructure and other general corporate purposes.Tuya had a net loss of $67 million on revenue of $180 million in 2020.The offering is being led by Morgan Stanley, Bank of America Corp. and China International Capital Corp.The shares are expected to begin trading Thursday on the New York Stock Exchange under the symbol TUYA.","news_type":1,"symbols_score_info":{"TUYA":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":992,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":327084898,"gmtCreate":1616039602614,"gmtModify":1703496744432,"author":{"id":"3575467233374005","authorId":"3575467233374005","name":"虎你真好","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5e94064cf4ff33ad08668c513a334d0a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3575467233374005","authorIdStr":"3575467233374005"},"themes":[],"htmlText":"不见为净😂😂","listText":"不见为净😂😂","text":"不见为净😂😂","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/327084898","repostId":"1167849009","repostType":4,"repost":{"id":"1167849009","kind":"news","pubTimestamp":1616036107,"share":"https://ttm.financial/m/news/1167849009?lang=&edition=full","pubTime":"2021-03-18 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>“开挂般”的逆袭</p>\n<p>可这能说泡泡玛特就不牛了吗？要知道，泡泡玛特的创始人王宁是个85后，年仅33岁就成为了中国最有钱的富豪之一，身价数百亿元人。在广为人知的坊间传闻中，年轻时的他曾经卖过报、洗过车还自学了编程软件来卖，在大学时期，他还曾经卖过光盘，一张5元、8元，竟卖到了2000多张。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8e58b2381e5e69aa0da412907a881ac5\" tg-width=\"550\" tg-height=\"446\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>可在视频网站的兴起下，光盘逐渐成了王宁心中的白月光，但他仍忘不了零售带来的甜头，便开了间“格子铺”。格子铺虽然让他看到消费者对新颖、好玩、潮流商品的喜爱，但却也提醒着他这种模式的“可模仿性”。</p>\n<p>直到有天，他在香港的街道遇到了超人气潮流零售连锁店，这才有了泡泡玛特。令人不解的是，如诸多潮玩百货店一样，泡泡玛特最初售卖的也是各种新奇小物件，可最后怎么专做潮玩了？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fd5bd5abbe06fadca2c4276a6728c0fd\" tg-width=\"550\" tg-height=\"333\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2015年，王宁邂逅了日本某公司的造型角色玩偶Sonny Angel，并因此发现了盲盒的巨大商机。2016年，他打探到粉丝的喜好买断了Molly的IP版权，随后又获得了Pucky等热门IP合作，并将盲盒融于其中。</p>\n<p>从那以后，便是“老天赏饭吃”了。从最直观的业绩来看，2017年至2019年，泡泡玛特的营收从1.58亿元增至16.83亿元；净利润更是自156万元增长至4.51亿元，增长了近300倍，毛利率也从2017年的47.6%上升至64.8%。</p>\n<p>盲盒的“玄机”</p>\n<p>有些大佬可能不理解，盲盒说到底只是个玩具盒子，加上它里面的玩具也不一定能有10块钱，售价也不到百元钱，那它是如何创造奇迹的呢?虽然没有“可贵”的外表，但盲盒却有一个有趣的“灵魂”，那就是IP。2019年，Molly一年大卖4.56亿元，几乎顶了半边天。</p>\n<p>有观点认为，盲盒背后所代表的IP可以看作为虚拟偶像，盲盒受众与之前的追星族群非常重叠。就像光盘曾是老一代人的青春与回忆,如今的盲盒或许也已经成为新一代人戒不掉的“瘾”。</p>\n<p>根据泡泡玛特公开的数据，目前的主要消费群体为18岁至34岁的职场女性或学生群体，其中出生于1995年至2010年间的年轻人(Z世代)占比3.2%。这可都是时代的弄潮儿，消费主力中的战斗机啊。</p>\n<p>经《思维财经》问询，这个年龄段的人群特别是女性，一般很难抵住新鲜事物的诱惑，尤其是未知的、充满刺激性的事物更是对她们充满了诱惑，而外面看不到、打开才知道的盲盒，恰好满足了这一心理。</p>\n<p>比如，泡泡玛特一系列盲盒通常包括12个常规款和1个隐藏款，常规款可以在包装上看到图案，但隐藏款不行，而且抽中隐藏款的概率仅为1/144。这样的稀缺性，更是引得很多玩家趋之若鹜。</p>\n<p>2020年上半年，泡泡玛特的全渠道会员人数已经突破700万，注册会员复购率达到51%，堪比酱油、花生油等刚需消费品。不同于消费品的是，在一众粉丝和炒家的“合作”下，盲盒甚至卖出了几十万的天价。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/06a7494651d5d381a4182ae94aae90dc\" tg-width=\"550\" tg-height=\"366\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>“剧情”要反转了？</p>\n<p>人有悲欢离合，月有阴晴圆缺。虽然“IP+盲盒”的模式让泡泡玛特吸金无数，但其中套路也让不少消费者心碎。</p>\n<p>比如买盲盒可不像赌石一样看看摸摸就能选，夸张点说，很多人买了很多年的盲盒，都不一定能买到自己喜欢的那款，就算买到了可能要花很多钱；而且还有盲盒带有“赌博”性质，因为购买盲盒的目的就是把钱用在“不确定性”上面，通过获得稀有款来刺激多巴胺分泌，从侧面证明单一购买者的运气远超他人，因此也有评论认为，这种模式会助长赌博心理，危害青少年的身心健康。</p>\n<p>一时间，有关盲盒市场噱头过大、价格不合理、炒作严重等各方面问题引发热议，其中不少是有关盲盒炒到天价的消息，甚至出现了“盲盒即为消费者智商税”的说法。其实，早有业内人士指出，盲盒模式本身处于法律灰色地带,涉嫌违反《反不正当竞争法》中关于有奖销售的限制条款以及可能涉嫌变相赌博。</p>\n<p>去年年底，新华社也发文呼吁，监管部门应进一步规范盲盒经营模式，避免其畸形发展，给社会和青少年成长带来负面影响。今年1月底，中消协也曾发文指出盲盒市场存在过度营销、虚假宣传、假冒伪劣产品时有出现、消费纠纷难解决等四大问题。</p>\n<p>虽然对于盲盒市场的种种猫腻，法律尚未明令禁止，《思维财经》相信，监管早晚会有个说法。但就像那句老话，说“喜欢他，始于颜值，陷于才华，忠于内涵”。盲盒文化最大的内涵可能就是给玩偶赋予新身份甚至寄托感情,但在种种炒作风下，这感觉或许已经变味……</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a713adc6c37d5e9c2942179272ef8d51\" tg-width=\"535\" tg-height=\"404\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>“<a href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a>”梦能圆吗？</p>\n<p>回到泡泡玛特，在凭借着一款盲盒一炮而红后，它又实现了全产业链一体化，创始人王宁曾把泡泡玛特比作国内最大的潮玩公司，更是把公司的前景描述为“迪士尼”。</p>\n<p>但与迪士尼、漫威等IP凹人设、讲故事相比，泡泡玛特却走出了不一样的路线，不需要那些复杂的步骤，更像是“一步登天”。对此，王宁也曾谈过，“我们不一定像迪士尼一样拍那么多电影，但是也许会像迪士尼一样拥有很多非常有价值的超级IP。”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3db1d146fa2f897c9cdb2d7a3fce22e2\" tg-width=\"513\" tg-height=\"413\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>遗憾的是，泡泡玛特虽然发展多年，拥有数十款IP，并专门通过与迪士尼、HelloKitty、小黄人等国外知名IP的合作或者授权走向海外，但再未出现如“Molly”一样的爆款，而“Molly”也并未再现荣光。招股书显示，Molly成为了在2020年上半年唯二两个同比收入下滑的IP之一，其同比收入下滑高达36%，收入占比直接从2019年的27.1%下滑到了13.7%。</p>\n<p>其实，这并不奇怪。在泡泡玛特的同行玩家中，有拥有KIMMYMIKI系列、罗小黑、樱桃小丸子、蜡笔小新等知名IP授权的52Toys，有拥有包括Sonny Angel在内的700多家IP授权的IP小站，还有更注重人设和互动的十二栋文化。更别提，还有各路跨界巨头的“虎视眈眈”。</p>\n<p>除了看得见的，也别忘了那些看不见的潜在对手。比如，如今迪士尼的店铺在国内已到处可见，里面也有多款做工精美的小精灵玩具，未来如果转战盲盒市场，可能会有不小优势。根据迪士尼的财报，来自亚太地区的营收占比约为11%，与欧洲市场很接近，而中国也曾被其视为最有增长潜力的市场。</p>\n<p>面对激烈的竞争和随时可能到来的监管，泡泡玛特又留了哪些“后招”？对于产品质量、IP打造方面存在的不足，又该怎样改善？对此，《思维财经》向泡泡玛特致函询问，不过并未得到回复。</p>","source":"lsy1616035991310","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>各种纠纷过后，泡泡玛特的下一个“盲盒”在哪里？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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Angel，并因此发现了盲盒的巨大商机。2016年，他打探到粉丝的喜好买断了Molly的IP版权，随后又获得了Pucky等热门IP合作，并将盲盒融于其中。\n从那以后，便是“老天赏饭吃”了。从最直观的业绩来看，2017年至2019年，泡泡玛特的营收从1.58亿元增至16.83亿元；净利润更是自156万元增长至4.51亿元，增长了近300倍，毛利率也从2017年的47.6%上升至64.8%。\n盲盒的“玄机”\n有些大佬可能不理解，盲盒说到底只是个玩具盒子，加上它里面的玩具也不一定能有10块钱，售价也不到百元钱，那它是如何创造奇迹的呢?虽然没有“可贵”的外表，但盲盒却有一个有趣的“灵魂”，那就是IP。2019年，Molly一年大卖4.56亿元，几乎顶了半边天。\n有观点认为，盲盒背后所代表的IP可以看作为虚拟偶像，盲盒受众与之前的追星族群非常重叠。就像光盘曾是老一代人的青春与回忆,如今的盲盒或许也已经成为新一代人戒不掉的“瘾”。\n根据泡泡玛特公开的数据，目前的主要消费群体为18岁至34岁的职场女性或学生群体，其中出生于1995年至2010年间的年轻人(Z世代)占比3.2%。这可都是时代的弄潮儿，消费主力中的战斗机啊。\n经《思维财经》问询，这个年龄段的人群特别是女性，一般很难抵住新鲜事物的诱惑，尤其是未知的、充满刺激性的事物更是对她们充满了诱惑，而外面看不到、打开才知道的盲盒，恰好满足了这一心理。\n比如，泡泡玛特一系列盲盒通常包括12个常规款和1个隐藏款，常规款可以在包装上看到图案，但隐藏款不行，而且抽中隐藏款的概率仅为1/144。这样的稀缺性，更是引得很多玩家趋之若鹜。\n2020年上半年，泡泡玛特的全渠道会员人数已经突破700万，注册会员复购率达到51%，堪比酱油、花生油等刚需消费品。不同于消费品的是，在一众粉丝和炒家的“合作”下，盲盒甚至卖出了几十万的天价。\n\n“剧情”要反转了？\n人有悲欢离合，月有阴晴圆缺。虽然“IP+盲盒”的模式让泡泡玛特吸金无数，但其中套路也让不少消费者心碎。\n比如买盲盒可不像赌石一样看看摸摸就能选，夸张点说，很多人买了很多年的盲盒，都不一定能买到自己喜欢的那款，就算买到了可能要花很多钱；而且还有盲盒带有“赌博”性质，因为购买盲盒的目的就是把钱用在“不确定性”上面，通过获得稀有款来刺激多巴胺分泌，从侧面证明单一购买者的运气远超他人，因此也有评论认为，这种模式会助长赌博心理，危害青少年的身心健康。\n一时间，有关盲盒市场噱头过大、价格不合理、炒作严重等各方面问题引发热议，其中不少是有关盲盒炒到天价的消息，甚至出现了“盲盒即为消费者智商税”的说法。其实，早有业内人士指出，盲盒模式本身处于法律灰色地带,涉嫌违反《反不正当竞争法》中关于有奖销售的限制条款以及可能涉嫌变相赌博。\n去年年底，新华社也发文呼吁，监管部门应进一步规范盲盒经营模式，避免其畸形发展，给社会和青少年成长带来负面影响。今年1月底，中消协也曾发文指出盲盒市场存在过度营销、虚假宣传、假冒伪劣产品时有出现、消费纠纷难解决等四大问题。\n虽然对于盲盒市场的种种猫腻，法律尚未明令禁止，《思维财经》相信，监管早晚会有个说法。但就像那句老话，说“喜欢他，始于颜值，陷于才华，忠于内涵”。盲盒文化最大的内涵可能就是给玩偶赋予新身份甚至寄托感情,但在种种炒作风下，这感觉或许已经变味……\n\n“迪士尼”梦能圆吗？\n回到泡泡玛特，在凭借着一款盲盒一炮而红后，它又实现了全产业链一体化，创始人王宁曾把泡泡玛特比作国内最大的潮玩公司，更是把公司的前景描述为“迪士尼”。\n但与迪士尼、漫威等IP凹人设、讲故事相比，泡泡玛特却走出了不一样的路线，不需要那些复杂的步骤，更像是“一步登天”。对此，王宁也曾谈过，“我们不一定像迪士尼一样拍那么多电影，但是也许会像迪士尼一样拥有很多非常有价值的超级IP。”\n\n遗憾的是，泡泡玛特虽然发展多年，拥有数十款IP，并专门通过与迪士尼、HelloKitty、小黄人等国外知名IP的合作或者授权走向海外，但再未出现如“Molly”一样的爆款，而“Molly”也并未再现荣光。招股书显示，Molly成为了在2020年上半年唯二两个同比收入下滑的IP之一，其同比收入下滑高达36%，收入占比直接从2019年的27.1%下滑到了13.7%。\n其实，这并不奇怪。在泡泡玛特的同行玩家中，有拥有KIMMYMIKI系列、罗小黑、樱桃小丸子、蜡笔小新等知名IP授权的52Toys，有拥有包括Sonny Angel在内的700多家IP授权的IP小站，还有更注重人设和互动的十二栋文化。更别提，还有各路跨界巨头的“虎视眈眈”。\n除了看得见的，也别忘了那些看不见的潜在对手。比如，如今迪士尼的店铺在国内已到处可见，里面也有多款做工精美的小精灵玩具，未来如果转战盲盒市场，可能会有不小优势。根据迪士尼的财报，来自亚太地区的营收占比约为11%，与欧洲市场很接近，而中国也曾被其视为最有增长潜力的市场。\n面对激烈的竞争和随时可能到来的监管，泡泡玛特又留了哪些“后招”？对于产品质量、IP打造方面存在的不足，又该怎样改善？对此，《思维财经》向泡泡玛特致函询问，不过并未得到回复。","news_type":1,"symbols_score_info":{"09992":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1555,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":324816005,"gmtCreate":1615981882507,"gmtModify":1703495874559,"author":{"id":"3575467233374005","authorId":"3575467233374005","name":"虎你真好","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5e94064cf4ff33ad08668c513a334d0a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3575467233374005","authorIdStr":"3575467233374005"},"themes":[],"htmlText":"说的好，😎😎","listText":"说的好，😎😎","text":"说的好，😎😎","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/324816005","repostId":"1153155559","repostType":4,"repost":{"id":"1153155559","kind":"news","pubTimestamp":1615981353,"share":"https://ttm.financial/m/news/1153155559?lang=&edition=full","pubTime":"2021-03-17 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东田雨</p>\n<p>“在所有风险中最需警惕的是利率上行的可能性，利率现在只可能开始上升而不会继续下降——意味着所有资产类别的要求回报率增加，同时资产价格降低——这导致了一个负面的投资不对称情况。</p>\n<p>换句话说，今天的高资产价格在当前的利率下也许是合理的，但是如果利率开始上升，那这个水平的资产价格就显得脆弱不堪了”</p>\n<p>“市场周期的顶点通常在经济周期上行的数年之前出现，而且极易受到经济衰退的影响。而这一次，我们的市场很强劲，这也许是一个长期经济复苏的开端。</p>\n<p>资产价格在复苏的早期阶段就达到高点是一个风险点，但另一方面，这也反向佐证了未来几年内的经济会持续增长。”</p>\n<p>“只有那些对未来趋势有重大偏移的预测才有可能带来高收益，前提是这些预测是正确无误的，但事实是，这类预测很少奏效。</p>\n<p>这就是为什么有价值的宏观预测少之又少，所以不相信宏观预测、是橡树资本企业文化的一部分，我们的投资决策从来不基于任何宏观预测。”</p>\n<p>“如今宏观经济刺激措施的规模比起正常衰退的情况，更接近第二次世界大战的水平，可能会引发这代人从未见过的通货膨胀压力，从而影响美元价值和财务稳定。”</p>\n<p>“从许多角度来看，我们都将回到2020年之前的投资环境：不确定性高、预期回报低、资产价格高，且人们会为了寻求更好的回报而偏好风险。”</p>\n<p>“由于主要风险在于通胀率上升和随之而来的利率升高，我认为投资组合必须考虑以下可能性，即使我们无法预测，我们也应该做好准备：</p>\n<p>1、十年期甚至更长期限的债券显然是需要低配的品种；2、可以适当超配受益于通常的资产，包括浮动利率债务，租金处于上行区间的房地产以及具有价格上涨和/或有收入快速增长的潜力的股票。”</p>\n<p>以上，是橡树资本创始人霍华德·马克斯在今年3月撰写的最新一期投资备忘录“回首2020”中分享的最新观点。</p>\n<p>霍华德引用了查尔斯·狄更斯的名句“这是最好的时代，这是最坏的时代……”来总结2020年，诚然，受战后最严重疫情袭扰的2020年充满了各种不确定性，但资本市场却活跃异常，演绎了一段波澜壮阔的行情。</p>\n<p>短暂回顾2020年之后，<b>霍华德用大部分篇幅展望了2021年的市场。</b></p>\n<p>首先，他表示大多数宏观预测都模棱两可，无法带来超额收益，而有些明确而激进的预测如果是对的会很赚钱，但是它们很少正确，因此橡树资本的企业文化之一就是不相信宏观预测。</p>\n<p>不过站在当下的时点，霍华德还是将看多和看空双方的观点都摆出来讨论， 看多一方认为未来美国政府会继续“鸽”下去——不断放水、托市、维持低利率，叠加人们被压抑良久的消费欲望以及疫情结束的预期，这样的未来看上去很有道理。</p>\n<p>但其中也有很多潜藏的隐忧，首先就是关于美联储的财政刺激计划，虽然大家都愿意看到救助计划通过，但是过多美元供给也许会带来恶性通胀，也会持续削弱美元的公信力。</p>\n<p>另外，<b>维持低利率的情况下如果通胀增加，那么美国国债的实际收益将会变为负数，</b>如此一来可能不会有人愿意继续购入美国国债，因此<b>长期来看，利率只会上升而没有继续下降的空间了，</b>而利率上升会导致资产价格的下降。</p>\n<p>在利率、通胀都处于上行区间的情况下，霍华德建议大家调整自己的投资组合，减少一些长期固定收益债券的仓位，超配一些受益于通胀的资产类别，具体包括……</p>\n<p>回首2020 这是最好的时代，这是最坏的时代</p>\n<p>查尔斯·狄更斯代表作《双城记》的开篇名句很适合作为2020年的注脚——</p>\n<p>这是最好的时代，这是最坏的时代；……这是光明的季节，这是黑暗的季节；这是希望之春，这是绝望之冬</p>\n<p>2020年是极端波动的一年，充斥着各种令人大惊失色的极端事件——</p>\n<p>新冠病毒带来了一个世纪以来最严重的全球疫情。</p>\n<p>在美国，超过34万人因新冠肺炎趋势，这个是二战美国死亡人数的85%，而二战持续了整整4年。</p>\n<p>2020年二季度，美国经历了74年以来（也是有记录以来）最大的实际GDP季度降幅，年化下滑32.9%。</p>\n<p>不过到第三季度，我们又见证了史上最大的年化增幅：33.4%。</p>\n<p>在2020年3月的一个单周之内，失业人口从最初的25.1万跃升至300万人，2周后又翻倍为620万，此后失业人口以每周69.5万人的速度持续增加。</p>\n<p>通过购买债券，美联储的扩表2.7万亿美元，增幅约为55％，另一方面，美国财政部提供了约4万亿美元的补贴和贷款。</p>\n<p>标普500指数在2月19日创下3386点的历史新高之后，在短短32天之内就下跌了33.9％，在3月23日跌至2237点。</p>\n<p>但从那个低点开始，标普指数在8月18日，不到五个月的时间里重回先前的高点（上涨了51.5％），从低点上涨了67.9％，2020年全年整体上涨了18.4％。</p>\n<p>与伴随过去许多危机的信贷紧缩不同，去年资本大放水，全年高收益债券发行量为4500亿美元，较2019年增长57％，远高于2013年的前高纪录。投资级债券发行总额为1.9万亿美元，较2019年增长约58％，也刷新了2017年的最高记录。</p>\n<p>在美联储将联邦基金利率目标下调至0~0.25％之后，债券价格上涨，同时债券收益率下降。截至2020年底，A级债券的平均收益率仅为1.52％，高收益债券的平均收益率略低于4％。</p>\n<p>2020年的资本市场充满机会 但好的买点转瞬即逝</p>\n<p>总之，我们遇到了突发的公共卫生事件，由此导致的经济不景气、有史以来最宽裕的流动性和强劲的股市、债市。疫情蔓延、经济衰退和强劲的资本市场看上去很矛盾，但其实这是由美联储和美财政部的激进政策一唱一和托起的。</p>\n<p>由于上述一系列事件所示，整个2020年的买入时机其实转瞬即逝，尤其是对于资本市场上公开交易的股票和上市公司来说，很容易错过好的买点。</p>\n<p>债券违约影响了大量高收益债券，但是违约率远不及预期，而且很快就开始回落。卖空行为只在三月份持续了很短的一段时间，也没有发生大规模市场恐慌（这通常伴随着追加保证金、市场熔断和强制卖出）。在短短几个月内：</p>\n<p>投资者建立起对经济复苏预期的信心（因为在衰退之后，复苏必然发生）；</p>\n<p>对疫苗接种的预期助长了乐观情绪；</p>\n<p>利率接近0，降低了整个资本市场的预期收益率；</p>\n<p>风险容忍度上升，对错失机会的恐惧取代了对亏钱的恐惧；</p>\n<p>资产价格上升，资本市场反弹；</p>\n<p>绝佳的买点来得快，去得也快。</p>\n<p>由外源性和不可预见的事件（即新冠疫情）引发的极端迅速的事态发展，为投资者带来了巨大挑战。如果抓住每一个市场转折点，可以在2月份的拐点空仓静待下跌，然后一个月后满仓迎接牛市——但是很显然，几乎没有人能同时做到这两点。</p>\n<p>找准2021年的定位 我们从不相信宏观预测</p>\n<p>市场现在处于一个重要节点，近来关于市场未来走势的讨论非常激烈，因此我会用大量的篇幅来讨论未来的市场。<b>所以你可能觉得这篇备忘录应该叫做“放眼2021”，而不是“回首2020”。</b></p>\n<p>投资者通常会假设有两种截然不同的宏观环境：一种是未来预期非常确定，另一种则相反。但事实是，这两种宏观环境的实质是一样的，因为准确地预测未来，或者说人们对未来的预期通常只会被证明是虚幻不实的。</p>\n<p>大多数宏观预测都是一些对当前水平和近期趋势的小幅修正。尽管预测未来情况“不变”通常是对的——因为连续性是实物的普遍规律——但基于这些预测并不会投资者带来超额收益。</p>\n<p>只有那些对未来趋势有重大偏移的预测才有可能带来高收益，前提是这些预测是正确无误的，但事实是，这类预测很少奏效。</p>\n<p>这就是为什么有价值的宏观预测少之又少，所以<b>不相信宏观预测是橡树资本企业文化的一部分，我们的投资决策从来不基于任何宏观预测。</b></p>\n<p>大多数投资者在2020年初的时候的预期都是非常明确的：经济和股市都将继续繁荣发展，尽管每个人都知道这种繁荣不会持续，但是短期内似乎没有什么负面因素会组织经济和市场前进的脚步。</p>\n<p>然后，我们就迎来了有生以来最剧烈的外源性冲击——新冠疫情——这再次证明了，我们永远也不知道未来会发生什么（以及尽管我们无法预测，但也需要随时做好准备，以后更是如此）。</p>\n<p>相比之下，当下的宏观环境似乎非常不明朗，专家们对美国市场未来的走向充满分歧，看多和看空双方都有提出了强有力的论点。</p>\n<p>美联储决心托市，但它有能力做到吗？过多的财政刺激可能引发恶性通胀</p>\n<p><b>看多的一方最重要的论点是，未来的很长一段时间内经济都会保持健康平稳发展，美联储已经表明未来几年的货币政策都会持续宽松。</b>复工复产之下，经济逐渐复苏，随着疫苗的加速接种，复苏的过程也会随之加速。</p>\n<p>拜登政府将提供前所未有的财政支持和刺激，民主党也有可能取得两院的控制权，以推行这些救助措施。</p>\n<p>我个人印象最深刻的是疫情后消费者开支的增长潜力，想象一下，过去12个月你们受困于疫情没法做的事情——旅游度假、外出就餐、听音乐会、看表演以及婚礼等特殊活动的所需的服装购物——成千上万的美国人都被疫情憋坏了。</p>\n<p>再想像一下那些去年没有失业而且获得了补助的民众，以他们为首的家庭收入比前一年增加了，这使得20年来个人实际收入以最快的速度增长。</p>\n<p><b>哈佛大学经济学家杰森·弗曼（Jason Furman）估计，自疫情开始以来，高于趋势的收入和低于趋势的支出共同创造了约1.8万亿美元的额外个人可支配收入。</b></p>\n<p>最后，还要把去年的积极财富效应导致的数万亿美元权益资产升值以及房地产的更多升值。<b>额外可支配收入的增长叠加长期隔离和需求压抑的即将结束，短期内经济有可能会迎来巨大增长。</b></p>\n<p>许多经济学家预计，美国今年的GDP增速将大大高于平均水平，而且由于前几个月的增长稍显缓慢，这意味着今年晚些时候会有大幅增长。</p>\n<p>举例来说，摩根士丹利预测2021年四季度的年化GDP将比2020年四季度高出7.6％。尽管与停工封城导致的衰退痛苦难耐，但这也意味着接下来的年度对比数据会非常好看。</p>\n<p><b>美联储承诺将多年来保持低利率，并继续购买债券，为经济持续提供动力，它将尽一切努力保证宽松的货币政策，以支持经济增长并创造就业机会。</b>去年，美联储清楚地表明，它可以动用的货币工具很多而且强大，至少在短期内如此。</p>\n<p>还有一个需要考虑在内的积极因素是，<b>市场周期的顶点通常在经济周期上行的数年之前出现，而且极易受到经济衰退的影响。而这一次，我们的市场很强劲，这也许是一个长期经济复苏的开端。</b></p>\n<p><b>资产价格在复苏的早期阶段就达到高点是一个风险点，但另一方面，这也反向佐证了未来几年内的经济会持续增长。</b></p>\n<p>最后，在所有这些积极因素中，我认为美国的政治不确定性下降了，从而在一定程度上截断了极端发生的可能性。在中间偏左翼的总统以及民主党以微弱优势在两院占多数的组合下，我相信极端法案通过的可能性很小。</p>\n<p>与乐观预期向左的担忧围绕着最重要的两方面情况展开——经济和抗疫，短期风险可能是今年一季度GDP数据表现不加的主要原因。</p>\n<p>最新一波严重疫情席卷全美，让美国的日新增病例数创下新高，这可能拖慢了当前的经济活动（目前为止，经济数据好坏参半）。但是过去11个月来的共识，同时也是投资者乐于看到的——“忘穿谷底”（希望低谷快快过去）——到目前没有改变，尤其是在强劲增长指日可待的现在。</p>\n<p><b>在所有风险中最需警惕的是利率上行的可能性</b>，过去40年中，利率在稳步下降，对投资者来说这是一个利好，因为低利率会降低资产的预期回报率，从而导致资产价格的抬升。</p>\n<p>股票市盈率高于平均、债券收益率处于最低水平（也就是债券价格处于最高水平）的一个重要原因正是利率下降和资产估值上升。</p>\n<p>然而，利率的下行趋势已然结束（如果美联储保证的不会负利率属实的话），因此，<b>利率现在只可能开始上升而不会继续下降——意味着所有资产类别的要求回报率增加，同时资产价格降低——这导致了一个负面的投资不对称情况。</b></p>\n<p>换句话说，<b>今天的高资产价格在当前的利率下也许是合理的，但是如果利率开始上升，那这个水平的资产价格就显得脆弱不堪了</b>（注：当前的美国10年期国债利率为1.40%（译注：截至发稿为1.637%），远高于2020年8月的低点0.52%和最近7周以来的低点0.93%）。</p>\n<p>虽然美联储已经表态，未来几年都将维持低利率，但是，</p>\n<p>它能否有能力做到这点？</p>\n<p>能否永远人为地维持低利率？</p>\n<p>对于更长期限的债券又如何？</p>\n<p><b>通胀的问题也要考虑在内，如果通胀达到3%，10年期国债还能维持在1.40%的水平吗？</b></p>\n<p>在实际收益率为负的情况下还会有人买国债吗？</p>\n<p>还是说它会通过价格下跌来提供更多收益？</p>\n<p>通胀将通过何种方式体现？</p>\n<p>以美元计价的商品价格可能并不会上升，但美元的威信会下降（或者说流通的美元会变多），这可能导致它相对于商品价格贬值——最终的结果没什么区别。</p>\n<p>2月7日，美联储主席耶伦回答了关于新的救助计划可能导致的通胀风险的问题，并用很长时间阐述了为受疫情折磨的美国人提供救助的重要性。</p>\n<p>很少会有很多反对救助计划，她还明确表示，政府提供过多救助再怎么样也好于救助不够，话虽如此，但这并不意味着：</p>\n<p>（a）<b>救助越多越好；</b></p>\n<p>（b）<b>这样做没有风险。</b></p>\n<p>政党两党的专家在激辩1.9万亿美元的救治计划是否过多或方向有误的时候，进步经济学家拉里·萨摩斯（Larry Summers）在2月4日的《华盛顿邮报》中写道：……将2009年经济危机之后的刺激计划与今天的情况对比具有一定指导意义。2009年，每月实际经济产出与预计潜在产出之间有800亿美元的差距，而且在不断增加。2009年的刺激措施每月增加了300至400亿美元，相当于把缺口填补了一半。</p>\n<p>相比之下，美国国会预算办公室最近的估算表明，不考虑新的刺激措施，已经推行的9000亿美元一揽子计划已经将实际经济产出与潜在产出从年初每月约500亿美元的差距缩小到年末的200亿美元每月。</p>\n<p>拟议的刺激方案总计每月增加的资金将在1500亿美元左右，在不考虑采取任何后续措施之前——这已经是产出缺口的三倍之多。</p>\n<p>换句话说，奥巴马的刺激方案大约是产出缺口的一半，但拜登拟议的刺激方案却是预期缺口的三倍。<b>在填补缺口方面，二者相差六倍……</b></p>\n<p>另一种“评估财政计划规模的方法”是查看家庭收入损失，并与福利收入和税收抵免作比较。如今的每月工资水平比疫情之前的预测要低300亿美元，这一差距在2021年可能会缩小。</p>\n<p>但是，随着今年拟议刺激措施的实施，所增加的福利支出和税收抵免总计将达到1500亿美元左右——是收入损失的5倍。考虑到刺激措施的目标，低收入个人和家庭或将得到比例更多的钱……</p>\n<p>……尽管存在巨大的不确定性，<b>但如今宏观经济刺激措施的规模比起正常衰退的情况，更接近第二次世界大战的水平，可能会引发这代人从未见过的通货膨胀压力，从而影响美元价值和财务稳定。</b></p>\n<p>我猜测美国今年会三季度实现群体免疫 当前大多数资产估值谈不上疯狂 但存在很多隐忧</p>\n<p>通常，人们会期望额外的流动性涌入经济，从而导致通货膨胀加剧，但美联储不这么想。尽管中央银行可能希望看到通货膨胀率上升（因为这使得偿还债务更便宜），但由于担心加剧通货膨胀预期，他们不得不阻止此类言论。</p>\n<p>另一方面，自2008年以来，巨额赤字和宽松的货币政策一直存在，并且没有出现严重的通货膨胀。如今失业率已达到50年来的最低点，并且出现了连菲利普斯曲线（Phillips Curve，当失业率较低时，货币工资增长率较高；反之则较低，甚至是负数）都无法预期的通货膨胀。</p>\n<p>日本和欧洲多年来一直试图将通货膨胀率控制在2％，但没有成功。通胀是否很快会成为威胁？答案很明确：谁知道呢？</p>\n<p>除了这些主要风险之外，还有其他一些较小的因素仍应考虑：</p>\n<p>我们对经济的乐观态度，是基于疫苗的有效性、积极投入、长时间持续、组阻止病毒变异的积极假设。</p>\n<p>我个人的猜测是，美国将在今年第三季度达到群体免疫，此后的生活将逐渐回到疫情前的水平。倘若疫苗接种的速度或功效不尽人意，可能会使经济恢复延迟或复杂化。</p>\n<p>美联储和美国财政部的行动可能会导致投资者在低回报中积极追求高回报，承受风险而不是规避风险。</p>\n<p>有迹象表明，曾经在股票和债券市场上的过分乐观自满的情绪，在今天依然存在；</p>\n<p>投机性证券和“网红”股票的强劲表现；</p>\n<p>大量的散户参与到股票交易、期权购买以及保证金购买；</p>\n<p>债券交易招标激烈，债券收益率低、合同保护作用弱；</p>\n<p>巴菲特指标（股票市场总市值与国内生产总值之比）远高于其先前的高点；大量的IPO，包括不赚钱的的公司的IPO，首日股价上涨了百分之几十甚至百分之百。</p>\n<p>过去20年中，许多投资者得出结论：他们无法通过传统股票和债券获取回报。资本已涌入另类资产，这也使该领域的投资更加复杂。</p>\n<p>失业率可能不会很快跌至疫情之前的水平，经济的长期增长可能也不会很好。</p>\n<p>中美关系可能会一直比较棘手，时不时地爆发矛盾，全球化之于世界经济发展的作用可能会比过去更弱。</p>\n<p>美国的社会和政治分歧不太可能在短期内消除，并且美国可能不会轻易解决机会和待遇不平等的问题。</p>\n<p>以上的罗列忽略了两个长期的担忧，这些担忧似乎在理论上很遥远，但我认为这或许很重要：</p>\n<p>美联储是否真的可以将其资产负债表增加数万亿美元、在未来几年保持数万亿美元的年度赤字，而不会产生诸如美元贬值等负面影响呢？如果美元表现不佳，它还会保持世界储备货币的地位吗？美国还会保持无限借入资金以弥补赤字的能力吗？如果上一个问题的答案是“否”，会发生什么？</p>\n<p>那些因科技和自动化而失业的人们，那些缺乏信息化经济时代所需技能的人们，我们将如何为他们找到工作？被排除在新经济之外的部分地区又会怎样？</p>\n<p><b>最后，许多对于是否会陷入泡沫的担忧都与估值有关。</b>例如，对于标普500指数而言，当前的价格与2021年预期收益的比例约为22。与历史上15-16的平均值相比，这似乎很昂贵。</p>\n<p>但是，基于当前估值和历史平均值之间的关系而做出的下意识的判断有点过于简单，无法发挥决定性作用。</p>\n<p>在对标普500指数的目前估值做出判断之前，必须考虑：</p>\n<p>（1） 利率方面的情况；</p>\n<p>（2） 其组成中越来越多的快速成长的高科技公司；</p>\n<p>（3） 指数各个组成部分（包括那些科技公司）的估值；</p>\n<p>（4） 经济前景</p>\n<p>考虑到这些因素，我认为<b>当今大多数资产估值都不疯狂</b>。当然，投机性股票的大幅调整可能会对当今看涨的投资者心理产生负面影响。</p>\n<p>特别地，对于上述第（1）项，我们可以看看标普500指数的4.5％的收益率*与10年期美国国债的1.4％的收益率之间的关系。</p>\n<p>其中隐含的310个基点的“股权风险溢价”与过去20年的平均300 bp非常一致。我们也可以看看相对于短期利率的估值。目前标普500指数的p/e为22，略低于2000年3月的24，并且现在的联邦基金利率约为零，而那时的利率为6.5％。</p>\n<p>因此，在2000年，标普500指数的收益率是4.2％，即比联邦基金利率低230个基点，而如今已高出450个基点。换句话说，与短期利率相比，今天的标普500指数要比21年前便宜得多。</p>\n<p>在信贷市场上的情况也很类似。例如，高收益债券与国债的收益率差低于历史的范围，但这或许仍足以抵消可能的信贷损失。因此，与今天的大多数其他资产一样，高收益债券的价格是绝对较高、相对合适的，并且高度依赖低利率。</p>\n<p>我们将回到2020年之前的投资环境：三高一低&nbsp;高不确定性、高资产价格、高风险偏好、低预期回报</p>\n<p>市场将会怎么发展？从许多角度来看，<b>我们都将回到2020年之前的投资环境：不确定性高、预期回报低、资产价格高，且人们会为了寻求更好的回报而偏好风险。</b></p>\n<p>这表明橡树资本在疫情前的一句口头禅依然有用：<b>继续投资，更加谨慎。</b></p>\n<p>在一两年前，我们正处于历史上最长的十年历史的经济复苏之中。不过，现在看来<b>我们正处于一个可能长达很多年的经济升级周期的开始。</b></p>\n<p><b>在我的职业生涯中，有几次我觉得称职为顶（或底）的逻辑很引人注目，并且成功的可能性很高。而如今的情况不是其中之一。</b></p>\n<p>出于对估值、联邦政府支出、通货膨胀和利率的担忧，越来越多的人认为有泡沫，但我认为非黑即白的答案太多了。</p>\n<p>为了得出结论，我将简要回顾一下各方意见：</p>\n<p>尽管鲍威尔警告称，由于创造的就业机会不足，复苏仍“不平衡且远未完成”，但<b>经济前景</b>总体乐观。</p>\n<p>鲍威尔说，美联储将多年保持低<b>利率</b>。但是，由于财政和货币政策极为宽松，利率已经在上升，并且容易受到通胀上升的影响。</p>\n<p>2010年代的<b>通胀</b>保持在了较低水平，尽管那时正是经济复苏的的过程中，赤字和低失业率方面都创了记录。</p>\n<p>但是，如今通胀能否继续维持还不确定。<b>市场的温度</b>正在升高，并且有过热和危险的迹象。</p>\n<p>和历史情况相比，现在的<b>估值</b>确实高，证券价格超过了经济收益。如今的低利率证明了高倍估值是合理的，但这也取决于持续的低利率。</p>\n<p>从一些受青睐的公司的估值溢价和历史上较窄的信用利差中可以看出，<b>风险补偿</b>是远远不够的。</p>\n<p>单党的控制和激进成员的反资本主义政策同样构成了<b>政策风险</b>。我的希望是，以微弱的多数优势使激进立法的可能性降低。关于<b>外在风险</b>，拜登将会寻求进一步的和平共处，但是美国和伊朗的紧张关系，以及国内的种族和社会的分歧仍将影响未来的发展。</p>\n<p>根据两种不同的观点，我觉得<b>大多数资产的价格都处于灰色地带——价格肯定不低，主要处于合适的高价位，但又没有高到不合理的程度。</b></p>\n<p>通胀上升、利率上行 应该低配长期固定收益债券 高配受益通胀的品种</p>\n<p>最重要的是：在当前条件下，投资者是应该处于惯常的风险状态，还是更具防御性或侵略性？<b>尽管大多数资产类别的风险调整后回报大致处于均衡状态，但所有绝对回报都非常低，与当今同样低的利率相匹配。</b></p>\n<p>总而言之，我认为要保持自己正常的节奏，或许要适度偏向防御性。</p>\n<p>由于高风险所获得的回报（例如收益率差）并不丰厚，因此我认为现在不是积极追求高回报的时候。<b>而且，更确定的是利率将很快上升，现在的投资应该更加谨慎。</b></p>\n<p><b>由于主要风险在于通胀率上升和随之而来的利率升高，我认为投资组合必须考虑以下可能性，即使我们无法预测，我们也应该做好准备：</b></p>\n<p>（1）<b>十年期甚至更长期限的债券显然是需要低配的品种；</b></p>\n<p>（2）<b>可以适当超配受益于通常的资产，包括浮动利率债务，租金处于上行区间的房地产以及具有价格上涨和/或有收入快速增长的潜力的股票。</b></p>\n<p><b>在这种环境下想要寻找丰厚的回报，可选择的范围很小</b>。投资者已将资金投入到主流的公开“ beta”市场。结果预期收益下降了，这也充分反映了利率的下降，市场也变得相当有效率。</p>\n<p>在大多数情况下，价格与内在价值趋于一致。这就是说，现在比以往任何时候都更难，并且还要承担额外的风险，还要有点运气。</p>\n<p>尽管近期没有市场渴望资金，但可能存在另类的“阿尔法”市场，在此市场中，优秀的投资技能可以增加收益，而风险可能不会对应增加。</p>\n<p>这些额外收益中，某些只是弥补流动性不足的溢价。一些机构在2008-2009的危机期间的惨痛遭遇表明，<b>正确评估企业在流动性不足的情况下的生存能力十分重要。</b></p>\n<p>还有一些收益的增加来自雇用具有alpha视角，或者有增加收益而不增加风险的能力的经理。但是，这么做会使投资者直接面临雇佣经理所带来的风险。</p>\n<p><b>2020年对于许多关于经济、市场和政策的先入为主的观念都是一个挑战，甚至还改变了我们的生活方式。但是，投资真理仍然没有改变：没有万能的答案，也没有任何解决方案（除了高超的技能）可以使投资者安全、可靠地获得高额回报。这在当今低回报的世界中尤其如此。</b></p>","source":"lsy1604668022026","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>霍华德·马克斯：如果利率上行，一切将变得脆弱不堪</title>\n<style 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东田雨\n“在所有风险中最需警惕的是利率上行的可能性，利率现在只可能开始上升而不会继续下降——意味着所有资产类别的要求回报率增加，同时资产价格降低——这导致了一个负面的投资不对称情况。\n换句话说，今天的高资产价格在当前的利率下也许是合理的，但是如果利率开始上升，那这个水平的资产价格就显得脆弱不堪了”\n“市场周期的顶点通常在经济周期上行的数年之前出现，而且极易受到经济衰退的影响。而这一次，我们的市场很强劲，这也许是一个长期经济复苏的开端。\n资产价格在复苏的早期阶段就达到高点是一个风险点，但另一方面，这也反向佐证了未来几年内的经济会持续增长。”\n“只有那些对未来趋势有重大偏移的预测才有可能带来高收益，前提是这些预测是正确无误的，但事实是，这类预测很少奏效。\n这就是为什么有价值的宏观预测少之又少，所以不相信宏观预测、是橡树资本企业文化的一部分，我们的投资决策从来不基于任何宏观预测。”\n“如今宏观经济刺激措施的规模比起正常衰退的情况，更接近第二次世界大战的水平，可能会引发这代人从未见过的通货膨胀压力，从而影响美元价值和财务稳定。”\n“从许多角度来看，我们都将回到2020年之前的投资环境：不确定性高、预期回报低、资产价格高，且人们会为了寻求更好的回报而偏好风险。”\n“由于主要风险在于通胀率上升和随之而来的利率升高，我认为投资组合必须考虑以下可能性，即使我们无法预测，我们也应该做好准备：\n1、十年期甚至更长期限的债券显然是需要低配的品种；2、可以适当超配受益于通常的资产，包括浮动利率债务，租金处于上行区间的房地产以及具有价格上涨和/或有收入快速增长的潜力的股票。”\n以上，是橡树资本创始人霍华德·马克斯在今年3月撰写的最新一期投资备忘录“回首2020”中分享的最新观点。\n霍华德引用了查尔斯·狄更斯的名句“这是最好的时代，这是最坏的时代……”来总结2020年，诚然，受战后最严重疫情袭扰的2020年充满了各种不确定性，但资本市场却活跃异常，演绎了一段波澜壮阔的行情。\n短暂回顾2020年之后，霍华德用大部分篇幅展望了2021年的市场。\n首先，他表示大多数宏观预测都模棱两可，无法带来超额收益，而有些明确而激进的预测如果是对的会很赚钱，但是它们很少正确，因此橡树资本的企业文化之一就是不相信宏观预测。\n不过站在当下的时点，霍华德还是将看多和看空双方的观点都摆出来讨论， 看多一方认为未来美国政府会继续“鸽”下去——不断放水、托市、维持低利率，叠加人们被压抑良久的消费欲望以及疫情结束的预期，这样的未来看上去很有道理。\n但其中也有很多潜藏的隐忧，首先就是关于美联储的财政刺激计划，虽然大家都愿意看到救助计划通过，但是过多美元供给也许会带来恶性通胀，也会持续削弱美元的公信力。\n另外，维持低利率的情况下如果通胀增加，那么美国国债的实际收益将会变为负数，如此一来可能不会有人愿意继续购入美国国债，因此长期来看，利率只会上升而没有继续下降的空间了，而利率上升会导致资产价格的下降。\n在利率、通胀都处于上行区间的情况下，霍华德建议大家调整自己的投资组合，减少一些长期固定收益债券的仓位，超配一些受益于通胀的资产类别，具体包括……\n回首2020 这是最好的时代，这是最坏的时代\n查尔斯·狄更斯代表作《双城记》的开篇名句很适合作为2020年的注脚——\n这是最好的时代，这是最坏的时代；……这是光明的季节，这是黑暗的季节；这是希望之春，这是绝望之冬\n2020年是极端波动的一年，充斥着各种令人大惊失色的极端事件——\n新冠病毒带来了一个世纪以来最严重的全球疫情。\n在美国，超过34万人因新冠肺炎趋势，这个是二战美国死亡人数的85%，而二战持续了整整4年。\n2020年二季度，美国经历了74年以来（也是有记录以来）最大的实际GDP季度降幅，年化下滑32.9%。\n不过到第三季度，我们又见证了史上最大的年化增幅：33.4%。\n在2020年3月的一个单周之内，失业人口从最初的25.1万跃升至300万人，2周后又翻倍为620万，此后失业人口以每周69.5万人的速度持续增加。\n通过购买债券，美联储的扩表2.7万亿美元，增幅约为55％，另一方面，美国财政部提供了约4万亿美元的补贴和贷款。\n标普500指数在2月19日创下3386点的历史新高之后，在短短32天之内就下跌了33.9％，在3月23日跌至2237点。\n但从那个低点开始，标普指数在8月18日，不到五个月的时间里重回先前的高点（上涨了51.5％），从低点上涨了67.9％，2020年全年整体上涨了18.4％。\n与伴随过去许多危机的信贷紧缩不同，去年资本大放水，全年高收益债券发行量为4500亿美元，较2019年增长57％，远高于2013年的前高纪录。投资级债券发行总额为1.9万亿美元，较2019年增长约58％，也刷新了2017年的最高记录。\n在美联储将联邦基金利率目标下调至0~0.25％之后，债券价格上涨，同时债券收益率下降。截至2020年底，A级债券的平均收益率仅为1.52％，高收益债券的平均收益率略低于4％。\n2020年的资本市场充满机会 但好的买点转瞬即逝\n总之，我们遇到了突发的公共卫生事件，由此导致的经济不景气、有史以来最宽裕的流动性和强劲的股市、债市。疫情蔓延、经济衰退和强劲的资本市场看上去很矛盾，但其实这是由美联储和美财政部的激进政策一唱一和托起的。\n由于上述一系列事件所示，整个2020年的买入时机其实转瞬即逝，尤其是对于资本市场上公开交易的股票和上市公司来说，很容易错过好的买点。\n债券违约影响了大量高收益债券，但是违约率远不及预期，而且很快就开始回落。卖空行为只在三月份持续了很短的一段时间，也没有发生大规模市场恐慌（这通常伴随着追加保证金、市场熔断和强制卖出）。在短短几个月内：\n投资者建立起对经济复苏预期的信心（因为在衰退之后，复苏必然发生）；\n对疫苗接种的预期助长了乐观情绪；\n利率接近0，降低了整个资本市场的预期收益率；\n风险容忍度上升，对错失机会的恐惧取代了对亏钱的恐惧；\n资产价格上升，资本市场反弹；\n绝佳的买点来得快，去得也快。\n由外源性和不可预见的事件（即新冠疫情）引发的极端迅速的事态发展，为投资者带来了巨大挑战。如果抓住每一个市场转折点，可以在2月份的拐点空仓静待下跌，然后一个月后满仓迎接牛市——但是很显然，几乎没有人能同时做到这两点。\n找准2021年的定位 我们从不相信宏观预测\n市场现在处于一个重要节点，近来关于市场未来走势的讨论非常激烈，因此我会用大量的篇幅来讨论未来的市场。所以你可能觉得这篇备忘录应该叫做“放眼2021”，而不是“回首2020”。\n投资者通常会假设有两种截然不同的宏观环境：一种是未来预期非常确定，另一种则相反。但事实是，这两种宏观环境的实质是一样的，因为准确地预测未来，或者说人们对未来的预期通常只会被证明是虚幻不实的。\n大多数宏观预测都是一些对当前水平和近期趋势的小幅修正。尽管预测未来情况“不变”通常是对的——因为连续性是实物的普遍规律——但基于这些预测并不会投资者带来超额收益。\n只有那些对未来趋势有重大偏移的预测才有可能带来高收益，前提是这些预测是正确无误的，但事实是，这类预测很少奏效。\n这就是为什么有价值的宏观预测少之又少，所以不相信宏观预测是橡树资本企业文化的一部分，我们的投资决策从来不基于任何宏观预测。\n大多数投资者在2020年初的时候的预期都是非常明确的：经济和股市都将继续繁荣发展，尽管每个人都知道这种繁荣不会持续，但是短期内似乎没有什么负面因素会组织经济和市场前进的脚步。\n然后，我们就迎来了有生以来最剧烈的外源性冲击——新冠疫情——这再次证明了，我们永远也不知道未来会发生什么（以及尽管我们无法预测，但也需要随时做好准备，以后更是如此）。\n相比之下，当下的宏观环境似乎非常不明朗，专家们对美国市场未来的走向充满分歧，看多和看空双方都有提出了强有力的论点。\n美联储决心托市，但它有能力做到吗？过多的财政刺激可能引发恶性通胀\n看多的一方最重要的论点是，未来的很长一段时间内经济都会保持健康平稳发展，美联储已经表明未来几年的货币政策都会持续宽松。复工复产之下，经济逐渐复苏，随着疫苗的加速接种，复苏的过程也会随之加速。\n拜登政府将提供前所未有的财政支持和刺激，民主党也有可能取得两院的控制权，以推行这些救助措施。\n我个人印象最深刻的是疫情后消费者开支的增长潜力，想象一下，过去12个月你们受困于疫情没法做的事情——旅游度假、外出就餐、听音乐会、看表演以及婚礼等特殊活动的所需的服装购物——成千上万的美国人都被疫情憋坏了。\n再想像一下那些去年没有失业而且获得了补助的民众，以他们为首的家庭收入比前一年增加了，这使得20年来个人实际收入以最快的速度增长。\n哈佛大学经济学家杰森·弗曼（Jason Furman）估计，自疫情开始以来，高于趋势的收入和低于趋势的支出共同创造了约1.8万亿美元的额外个人可支配收入。\n最后，还要把去年的积极财富效应导致的数万亿美元权益资产升值以及房地产的更多升值。额外可支配收入的增长叠加长期隔离和需求压抑的即将结束，短期内经济有可能会迎来巨大增长。\n许多经济学家预计，美国今年的GDP增速将大大高于平均水平，而且由于前几个月的增长稍显缓慢，这意味着今年晚些时候会有大幅增长。\n举例来说，摩根士丹利预测2021年四季度的年化GDP将比2020年四季度高出7.6％。尽管与停工封城导致的衰退痛苦难耐，但这也意味着接下来的年度对比数据会非常好看。\n美联储承诺将多年来保持低利率，并继续购买债券，为经济持续提供动力，它将尽一切努力保证宽松的货币政策，以支持经济增长并创造就业机会。去年，美联储清楚地表明，它可以动用的货币工具很多而且强大，至少在短期内如此。\n还有一个需要考虑在内的积极因素是，市场周期的顶点通常在经济周期上行的数年之前出现，而且极易受到经济衰退的影响。而这一次，我们的市场很强劲，这也许是一个长期经济复苏的开端。\n资产价格在复苏的早期阶段就达到高点是一个风险点，但另一方面，这也反向佐证了未来几年内的经济会持续增长。\n最后，在所有这些积极因素中，我认为美国的政治不确定性下降了，从而在一定程度上截断了极端发生的可能性。在中间偏左翼的总统以及民主党以微弱优势在两院占多数的组合下，我相信极端法案通过的可能性很小。\n与乐观预期向左的担忧围绕着最重要的两方面情况展开——经济和抗疫，短期风险可能是今年一季度GDP数据表现不加的主要原因。\n最新一波严重疫情席卷全美，让美国的日新增病例数创下新高，这可能拖慢了当前的经济活动（目前为止，经济数据好坏参半）。但是过去11个月来的共识，同时也是投资者乐于看到的——“忘穿谷底”（希望低谷快快过去）——到目前没有改变，尤其是在强劲增长指日可待的现在。\n在所有风险中最需警惕的是利率上行的可能性，过去40年中，利率在稳步下降，对投资者来说这是一个利好，因为低利率会降低资产的预期回报率，从而导致资产价格的抬升。\n股票市盈率高于平均、债券收益率处于最低水平（也就是债券价格处于最高水平）的一个重要原因正是利率下降和资产估值上升。\n然而，利率的下行趋势已然结束（如果美联储保证的不会负利率属实的话），因此，利率现在只可能开始上升而不会继续下降——意味着所有资产类别的要求回报率增加，同时资产价格降低——这导致了一个负面的投资不对称情况。\n换句话说，今天的高资产价格在当前的利率下也许是合理的，但是如果利率开始上升，那这个水平的资产价格就显得脆弱不堪了（注：当前的美国10年期国债利率为1.40%（译注：截至发稿为1.637%），远高于2020年8月的低点0.52%和最近7周以来的低点0.93%）。\n虽然美联储已经表态，未来几年都将维持低利率，但是，\n它能否有能力做到这点？\n能否永远人为地维持低利率？\n对于更长期限的债券又如何？\n通胀的问题也要考虑在内，如果通胀达到3%，10年期国债还能维持在1.40%的水平吗？\n在实际收益率为负的情况下还会有人买国债吗？\n还是说它会通过价格下跌来提供更多收益？\n通胀将通过何种方式体现？\n以美元计价的商品价格可能并不会上升，但美元的威信会下降（或者说流通的美元会变多），这可能导致它相对于商品价格贬值——最终的结果没什么区别。\n2月7日，美联储主席耶伦回答了关于新的救助计划可能导致的通胀风险的问题，并用很长时间阐述了为受疫情折磨的美国人提供救助的重要性。\n很少会有很多反对救助计划，她还明确表示，政府提供过多救助再怎么样也好于救助不够，话虽如此，但这并不意味着：\n（a）救助越多越好；\n（b）这样做没有风险。\n政党两党的专家在激辩1.9万亿美元的救治计划是否过多或方向有误的时候，进步经济学家拉里·萨摩斯（Larry Summers）在2月4日的《华盛顿邮报》中写道：……将2009年经济危机之后的刺激计划与今天的情况对比具有一定指导意义。2009年，每月实际经济产出与预计潜在产出之间有800亿美元的差距，而且在不断增加。2009年的刺激措施每月增加了300至400亿美元，相当于把缺口填补了一半。\n相比之下，美国国会预算办公室最近的估算表明，不考虑新的刺激措施，已经推行的9000亿美元一揽子计划已经将实际经济产出与潜在产出从年初每月约500亿美元的差距缩小到年末的200亿美元每月。\n拟议的刺激方案总计每月增加的资金将在1500亿美元左右，在不考虑采取任何后续措施之前——这已经是产出缺口的三倍之多。\n换句话说，奥巴马的刺激方案大约是产出缺口的一半，但拜登拟议的刺激方案却是预期缺口的三倍。在填补缺口方面，二者相差六倍……\n另一种“评估财政计划规模的方法”是查看家庭收入损失，并与福利收入和税收抵免作比较。如今的每月工资水平比疫情之前的预测要低300亿美元，这一差距在2021年可能会缩小。\n但是，随着今年拟议刺激措施的实施，所增加的福利支出和税收抵免总计将达到1500亿美元左右——是收入损失的5倍。考虑到刺激措施的目标，低收入个人和家庭或将得到比例更多的钱……\n……尽管存在巨大的不确定性，但如今宏观经济刺激措施的规模比起正常衰退的情况，更接近第二次世界大战的水平，可能会引发这代人从未见过的通货膨胀压力，从而影响美元价值和财务稳定。\n我猜测美国今年会三季度实现群体免疫 当前大多数资产估值谈不上疯狂 但存在很多隐忧\n通常，人们会期望额外的流动性涌入经济，从而导致通货膨胀加剧，但美联储不这么想。尽管中央银行可能希望看到通货膨胀率上升（因为这使得偿还债务更便宜），但由于担心加剧通货膨胀预期，他们不得不阻止此类言论。\n另一方面，自2008年以来，巨额赤字和宽松的货币政策一直存在，并且没有出现严重的通货膨胀。如今失业率已达到50年来的最低点，并且出现了连菲利普斯曲线（Phillips Curve，当失业率较低时，货币工资增长率较高；反之则较低，甚至是负数）都无法预期的通货膨胀。\n日本和欧洲多年来一直试图将通货膨胀率控制在2％，但没有成功。通胀是否很快会成为威胁？答案很明确：谁知道呢？\n除了这些主要风险之外，还有其他一些较小的因素仍应考虑：\n我们对经济的乐观态度，是基于疫苗的有效性、积极投入、长时间持续、组阻止病毒变异的积极假设。\n我个人的猜测是，美国将在今年第三季度达到群体免疫，此后的生活将逐渐回到疫情前的水平。倘若疫苗接种的速度或功效不尽人意，可能会使经济恢复延迟或复杂化。\n美联储和美国财政部的行动可能会导致投资者在低回报中积极追求高回报，承受风险而不是规避风险。\n有迹象表明，曾经在股票和债券市场上的过分乐观自满的情绪，在今天依然存在；\n投机性证券和“网红”股票的强劲表现；\n大量的散户参与到股票交易、期权购买以及保证金购买；\n债券交易招标激烈，债券收益率低、合同保护作用弱；\n巴菲特指标（股票市场总市值与国内生产总值之比）远高于其先前的高点；大量的IPO，包括不赚钱的的公司的IPO，首日股价上涨了百分之几十甚至百分之百。\n过去20年中，许多投资者得出结论：他们无法通过传统股票和债券获取回报。资本已涌入另类资产，这也使该领域的投资更加复杂。\n失业率可能不会很快跌至疫情之前的水平，经济的长期增长可能也不会很好。\n中美关系可能会一直比较棘手，时不时地爆发矛盾，全球化之于世界经济发展的作用可能会比过去更弱。\n美国的社会和政治分歧不太可能在短期内消除，并且美国可能不会轻易解决机会和待遇不平等的问题。\n以上的罗列忽略了两个长期的担忧，这些担忧似乎在理论上很遥远，但我认为这或许很重要：\n美联储是否真的可以将其资产负债表增加数万亿美元、在未来几年保持数万亿美元的年度赤字，而不会产生诸如美元贬值等负面影响呢？如果美元表现不佳，它还会保持世界储备货币的地位吗？美国还会保持无限借入资金以弥补赤字的能力吗？如果上一个问题的答案是“否”，会发生什么？\n那些因科技和自动化而失业的人们，那些缺乏信息化经济时代所需技能的人们，我们将如何为他们找到工作？被排除在新经济之外的部分地区又会怎样？\n最后，许多对于是否会陷入泡沫的担忧都与估值有关。例如，对于标普500指数而言，当前的价格与2021年预期收益的比例约为22。与历史上15-16的平均值相比，这似乎很昂贵。\n但是，基于当前估值和历史平均值之间的关系而做出的下意识的判断有点过于简单，无法发挥决定性作用。\n在对标普500指数的目前估值做出判断之前，必须考虑：\n（1） 利率方面的情况；\n（2） 其组成中越来越多的快速成长的高科技公司；\n（3） 指数各个组成部分（包括那些科技公司）的估值；\n（4） 经济前景\n考虑到这些因素，我认为当今大多数资产估值都不疯狂。当然，投机性股票的大幅调整可能会对当今看涨的投资者心理产生负面影响。\n特别地，对于上述第（1）项，我们可以看看标普500指数的4.5％的收益率*与10年期美国国债的1.4％的收益率之间的关系。\n其中隐含的310个基点的“股权风险溢价”与过去20年的平均300 bp非常一致。我们也可以看看相对于短期利率的估值。目前标普500指数的p/e为22，略低于2000年3月的24，并且现在的联邦基金利率约为零，而那时的利率为6.5％。\n因此，在2000年，标普500指数的收益率是4.2％，即比联邦基金利率低230个基点，而如今已高出450个基点。换句话说，与短期利率相比，今天的标普500指数要比21年前便宜得多。\n在信贷市场上的情况也很类似。例如，高收益债券与国债的收益率差低于历史的范围，但这或许仍足以抵消可能的信贷损失。因此，与今天的大多数其他资产一样，高收益债券的价格是绝对较高、相对合适的，并且高度依赖低利率。\n我们将回到2020年之前的投资环境：三高一低 高不确定性、高资产价格、高风险偏好、低预期回报\n市场将会怎么发展？从许多角度来看，我们都将回到2020年之前的投资环境：不确定性高、预期回报低、资产价格高，且人们会为了寻求更好的回报而偏好风险。\n这表明橡树资本在疫情前的一句口头禅依然有用：继续投资，更加谨慎。\n在一两年前，我们正处于历史上最长的十年历史的经济复苏之中。不过，现在看来我们正处于一个可能长达很多年的经济升级周期的开始。\n在我的职业生涯中，有几次我觉得称职为顶（或底）的逻辑很引人注目，并且成功的可能性很高。而如今的情况不是其中之一。\n出于对估值、联邦政府支出、通货膨胀和利率的担忧，越来越多的人认为有泡沫，但我认为非黑即白的答案太多了。\n为了得出结论，我将简要回顾一下各方意见：\n尽管鲍威尔警告称，由于创造的就业机会不足，复苏仍“不平衡且远未完成”，但经济前景总体乐观。\n鲍威尔说，美联储将多年保持低利率。但是，由于财政和货币政策极为宽松，利率已经在上升，并且容易受到通胀上升的影响。\n2010年代的通胀保持在了较低水平，尽管那时正是经济复苏的的过程中，赤字和低失业率方面都创了记录。\n但是，如今通胀能否继续维持还不确定。市场的温度正在升高，并且有过热和危险的迹象。\n和历史情况相比，现在的估值确实高，证券价格超过了经济收益。如今的低利率证明了高倍估值是合理的，但这也取决于持续的低利率。\n从一些受青睐的公司的估值溢价和历史上较窄的信用利差中可以看出，风险补偿是远远不够的。\n单党的控制和激进成员的反资本主义政策同样构成了政策风险。我的希望是，以微弱的多数优势使激进立法的可能性降低。关于外在风险，拜登将会寻求进一步的和平共处，但是美国和伊朗的紧张关系，以及国内的种族和社会的分歧仍将影响未来的发展。\n根据两种不同的观点，我觉得大多数资产的价格都处于灰色地带——价格肯定不低，主要处于合适的高价位，但又没有高到不合理的程度。\n通胀上升、利率上行 应该低配长期固定收益债券 高配受益通胀的品种\n最重要的是：在当前条件下，投资者是应该处于惯常的风险状态，还是更具防御性或侵略性？尽管大多数资产类别的风险调整后回报大致处于均衡状态，但所有绝对回报都非常低，与当今同样低的利率相匹配。\n总而言之，我认为要保持自己正常的节奏，或许要适度偏向防御性。\n由于高风险所获得的回报（例如收益率差）并不丰厚，因此我认为现在不是积极追求高回报的时候。而且，更确定的是利率将很快上升，现在的投资应该更加谨慎。\n由于主要风险在于通胀率上升和随之而来的利率升高，我认为投资组合必须考虑以下可能性，即使我们无法预测，我们也应该做好准备：\n（1）十年期甚至更长期限的债券显然是需要低配的品种；\n（2）可以适当超配受益于通常的资产，包括浮动利率债务，租金处于上行区间的房地产以及具有价格上涨和/或有收入快速增长的潜力的股票。\n在这种环境下想要寻找丰厚的回报，可选择的范围很小。投资者已将资金投入到主流的公开“ beta”市场。结果预期收益下降了，这也充分反映了利率的下降，市场也变得相当有效率。\n在大多数情况下，价格与内在价值趋于一致。这就是说，现在比以往任何时候都更难，并且还要承担额外的风险，还要有点运气。\n尽管近期没有市场渴望资金，但可能存在另类的“阿尔法”市场，在此市场中，优秀的投资技能可以增加收益，而风险可能不会对应增加。\n这些额外收益中，某些只是弥补流动性不足的溢价。一些机构在2008-2009的危机期间的惨痛遭遇表明，正确评估企业在流动性不足的情况下的生存能力十分重要。\n还有一些收益的增加来自雇用具有alpha视角，或者有增加收益而不增加风险的能力的经理。但是，这么做会使投资者直接面临雇佣经理所带来的风险。\n2020年对于许多关于经济、市场和政策的先入为主的观念都是一个挑战，甚至还改变了我们的生活方式。但是，投资真理仍然没有改变：没有万能的答案，也没有任何解决方案（除了高超的技能）可以使投资者安全、可靠地获得高额回报。这在当今低回报的世界中尤其如此。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":438,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":322964790,"gmtCreate":1615768079710,"gmtModify":1703492626936,"author":{"id":"3575467233374005","authorId":"3575467233374005","name":"虎你真好","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5e94064cf4ff33ad08668c513a334d0a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3575467233374005","authorIdStr":"3575467233374005"},"themes":[],"htmlText":"看到吃不到[捂脸]&nbsp;","listText":"看到吃不到[捂脸]&nbsp;","text":"看到吃不到[捂脸]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/322964790","repostId":"2119993927","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":519,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":364131444,"gmtCreate":1614821754488,"gmtModify":1703481559458,"author":{"id":"3575467233374005","authorId":"3575467233374005","name":"虎你真好","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5e94064cf4ff33ad08668c513a334d0a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3575467233374005","authorIdStr":"3575467233374005"},"themes":[],"htmlText":"等你好久了🥳🥳","listText":"等你好久了🥳🥳","text":"等你好久了🥳🥳","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/364131444","repostId":"1167588440","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":404,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":365763437,"gmtCreate":1614781120929,"gmtModify":1703481032453,"author":{"id":"3575467233374005","authorId":"3575467233374005","name":"虎你真好","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5e94064cf4ff33ad08668c513a334d0a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3575467233374005","authorIdStr":"3575467233374005"},"themes":[],"htmlText":"拼多多^^加油","listText":"拼多多^^加油","text":"拼多多^^加油","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/365763437","repostId":"1120805933","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":385,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":368112097,"gmtCreate":1614299686819,"gmtModify":1703475986286,"author":{"id":"3575467233374005","authorId":"3575467233374005","name":"虎你真好","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5e94064cf4ff33ad08668c513a334d0a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3575467233374005","authorIdStr":"3575467233374005"},"themes":[],"htmlText":"大跌了.....","listText":"大跌了.....","text":"大跌了.....","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/368112097","repostId":"1181947783","repostType":4,"repost":{"id":"1181947783","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1614298380,"share":"https://ttm.financial/m/news/1181947783?lang=&edition=full","pubTime":"2021-02-26 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tg-height=\"395\">美国国债收益率再次突破备受关注的水平，这为受益于新冠疫情期间金融条件异常宽松的风险资产敲响了警钟。</p><p>扣除通胀率的美国10年期实际收益率周四上涨10个基点至-0.69%，突破11月美国总统选举数日后创下的前一道高位-0.75%。该指标被视作单纯反映经济前景的参照。名义收益率同样飙升，10年期美国国债收益率达到1.6%的一年来高位。30年期收益率了也跨越类似的一道里程碑，迅速升穿2.30%。5年期国债收益率升穿0.86%，这是一个被认为有可能抑制全球投机热的拐点。</p><p>5年期国债领跌“是一个警告信号，表明债市下跌已经过了重新定价的范畴，向着跟凸性有关的走势演变，”瑞穗国际策略师Peter Chatwell表示。“我们认为这与美联储关于利率的鸽派言论不合拍。”</p><h2><b>彭博</b></h2><p><b>美联储官员齐声宣称国债收益率上升无需担忧 是经济乐观的信号</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cdf6a66b779709eb48f96622068fcb0a\" tg-width=\"1056\" tg-height=\"305\">数位美联储官员周四表示，美国国债收益率飙升反映了市场对经济走出新冠危机的乐观情绪，并强调央行并没有因此过早收紧政策的计划。</p><p>圣路易斯联储行长James Bullard在一次线上演讲后对记者表示，“我认为到目前为止，收益率的上升可能是一个好兆头，因为它确实反映出美国经济增长前景和通胀预期改善，并促使后者更接近委员会的通胀目标。”</p><p>Bullard和另外两名美联储决策者--来自亚特兰大联储的Raphael Bostic和堪萨斯城联储的Esther George所发表评论，显示央行的政策制定者都团结在美联储主席杰罗姆·鲍威尔对货币政策调整持耐心态度的立场周围。</p><p>鲍威尔本周告诉国会议员称，该国距离实现充分就业和物价稳定的目标还有很长路要走，从而暗示尽管随着疫苗分发，经济料在今年晚些时候表现强劲，但美联储仍将在一段时间内维持超宽松的货币政策。</p><p>上述美联储官员都同意鲍威尔将收益率上升描述为对经济前景的一种“信心声明”的观点。10年期美国国债收益率周四曾触及1.61%，为一年来最高水平。</p><h2><b>CNBC</b></h2><p><b>凯雷集团创始人：美国最大经济风险是高失业率 不是股市投机</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ca805d7dfc020f0046d57115eb093d53\" tg-width=\"1061\" tg-height=\"460\">凯雷投资集团(Carlyle Group)联合创始人大卫-鲁宾斯坦(David Rubenstein)周四表示，他认为美国最大的经济风险是高失业率，而不是股市中某些估值过热的领域。</p><p>鲁宾斯坦说：“总体而言，股市不是我们最大的问题。目前，我们面临的最大问题是经济仍然受到新冠疫情的影响，在摆脱困境、回到更接近充分就业的局面之前，经济对每个人来说都不公平。”</p><p>鲁宾斯坦和美联储主席杰罗姆-鲍威尔(Jerome Powell)等其他人则认为，劳动力市场的挣扎程度超过了整体利率所暗示的水平。鲍威尔本月早些时候表示，失业率数据“被大大低估了”，实际接近10%。</p><p>鲁宾斯坦说，在收入水平低端的美国人正遭受最大的经济痛苦。“我们面临着一个真正的风险，那就是我们的国家正上演‘双城记’，一些人将成为永久的下层阶级，他们永远也不会追赶上并到达他们实际的经济水平。”</p><h2><b>路透</b></h2><p><b>Robinhood：芒格对散户交易的批评“令人失望和精英主义”</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8a8c390b84ff84eee59243f59a696f49\" tg-width=\"846\" tg-height=\"343\">Robinhood Markets周四对伯克希尔哈撒韦(Berkshire Hathaway)副董事长、巴菲特(Warren Buffett)密友查理-芒格(Charlie Munger)提出的批评表示反对。</p><p>Robinhood女发言人Jacqueline Ortiz Ramsay表示，创建该平台“是为了让那些无法获得世代财富及其资源的人能够开始在美国股票市场投资。”她重申了该公司经常提及的信条，即普及普通投资者的市场准入。</p><p>“说新手投资者‘像在赛马场上下注一样’是令人失望和精英主义的。值得庆贺的是，我们看到市场投资者开始多元化，对投资价值的教育和认识正在进一步扩散到以前尚未触及到的世代人群中，” Ramsay称。</p><p>芒格昨日在旗下报业公司Daily Journal的股东大会上表示：“这种文化会鼓励那些像在赛马场上下注一样的人尽可能多地在股票中赌博，这是十分愚蠢的……这是一种肮脏的赚钱方式。”他指的正是Robinhood。</p><p><b>GameStop为何又突然放量飙升？ 据说与一则推文、一份报告有关</b></p><p>GameStop Corp．周三起突然大幅上涨，周四涨幅进一步扩大，散户交易员借神秘推文和卖空机构报告再一次掀起交易热潮。</p><p>这家电子游戏零售商在纽约一度上涨85%，至170.01美元，随后涨幅回吐至55%。周三尾盘90分钟，其股价翻了一番以上。其他备受Reddit散户投资者偏爱的股票同样飙升，先前从上月投资热潮引发的高点显著回落。</p><p>分析师们表示，股价周三飙升前，积极派投资人、GameStop董事会成员Ryan Cohen发布了一则推文，Reddit交易员可能将此视作重新买入的信号。另外，Citron Research在一份报告中建议GameStop收购Esports Entertainment Group Inc．，从而缩减持续下滑的零售业务，此份报告成为了又一个催化剂。</p><p><b>摩根大通：投资者可将1%的仓位配置于比特币</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f73391b60bff7a4e5324cd96453a6908\" tg-width=\"1077\" tg-height=\"294\">摩根大通成为了又一家提出投资者可利用比特币实现投资组合多元化的华尔街金融机构。</p><p>策略师们近期吹捧加密货币，称其可以用来对冲股票、债券和大宗商品等传统资产的大幅震荡。相比大举押注比特币，他们的建议是持有相对较小的头寸，即便价格大幅走低，也不会蒙受过大损失。</p><p>“在配备多种资产的投资组合中，投资者可能可以部署1%的仓位到加密货币，从而令经风险调整的整体投资组合回报实现增益，”Joyce Chang和Amy Ho等策略师在周三的一份报告中指出。</p><p>加密货币可能相对比较新颖，且波动幅度较大，但也与其他资产基本没有关联度，可能可以成为良好的对冲工具。前美联储经济学家、Cornerstone Macro LLC的Roberto Perli和Benson Durham进行了计算，发现增加一定数量的加密资产，通常可在一定程度上降低股票投资组合的波动性。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>外媒头条：美国国债收益率飙升，风险资产警钟响起</title>\n<style 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tg-height=\"305\">数位美联储官员周四表示，美国国债收益率飙升反映了市场对经济走出新冠危机的乐观情绪，并强调央行并没有因此过早收紧政策的计划。</p><p>圣路易斯联储行长James Bullard在一次线上演讲后对记者表示，“我认为到目前为止，收益率的上升可能是一个好兆头，因为它确实反映出美国经济增长前景和通胀预期改善，并促使后者更接近委员会的通胀目标。”</p><p>Bullard和另外两名美联储决策者--来自亚特兰大联储的Raphael Bostic和堪萨斯城联储的Esther George所发表评论，显示央行的政策制定者都团结在美联储主席杰罗姆·鲍威尔对货币政策调整持耐心态度的立场周围。</p><p>鲍威尔本周告诉国会议员称，该国距离实现充分就业和物价稳定的目标还有很长路要走，从而暗示尽管随着疫苗分发，经济料在今年晚些时候表现强劲，但美联储仍将在一段时间内维持超宽松的货币政策。</p><p>上述美联储官员都同意鲍威尔将收益率上升描述为对经济前景的一种“信心声明”的观点。10年期美国国债收益率周四曾触及1.61%，为一年来最高水平。</p><h2><b>CNBC</b></h2><p><b>凯雷集团创始人：美国最大经济风险是高失业率 不是股市投机</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ca805d7dfc020f0046d57115eb093d53\" tg-width=\"1061\" tg-height=\"460\">凯雷投资集团(Carlyle Group)联合创始人大卫-鲁宾斯坦(David Rubenstein)周四表示，他认为美国最大的经济风险是高失业率，而不是股市中某些估值过热的领域。</p><p>鲁宾斯坦说：“总体而言，股市不是我们最大的问题。目前，我们面临的最大问题是经济仍然受到新冠疫情的影响，在摆脱困境、回到更接近充分就业的局面之前，经济对每个人来说都不公平。”</p><p>鲁宾斯坦和美联储主席杰罗姆-鲍威尔(Jerome 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Bullard在一次线上演讲后对记者表示，“我认为到目前为止，收益率的上升可能是一个好兆头，因为它确实反映出美国经济增长前景和通胀预期改善，并促使后者更接近委员会的通胀目标。”Bullard和另外两名美联储决策者--来自亚特兰大联储的Raphael Bostic和堪萨斯城联储的Esther George所发表评论，显示央行的政策制定者都团结在美联储主席杰罗姆·鲍威尔对货币政策调整持耐心态度的立场周围。鲍威尔本周告诉国会议员称，该国距离实现充分就业和物价稳定的目标还有很长路要走，从而暗示尽管随着疫苗分发，经济料在今年晚些时候表现强劲，但美联储仍将在一段时间内维持超宽松的货币政策。上述美联储官员都同意鲍威尔将收益率上升描述为对经济前景的一种“信心声明”的观点。10年期美国国债收益率周四曾触及1.61%，为一年来最高水平。CNBC凯雷集团创始人：美国最大经济风险是高失业率 不是股市投机凯雷投资集团(Carlyle Group)联合创始人大卫-鲁宾斯坦(David Rubenstein)周四表示，他认为美国最大的经济风险是高失业率，而不是股市中某些估值过热的领域。鲁宾斯坦说：“总体而言，股市不是我们最大的问题。目前，我们面临的最大问题是经济仍然受到新冠疫情的影响，在摆脱困境、回到更接近充分就业的局面之前，经济对每个人来说都不公平。”鲁宾斯坦和美联储主席杰罗姆-鲍威尔(Jerome Powell)等其他人则认为，劳动力市场的挣扎程度超过了整体利率所暗示的水平。鲍威尔本月早些时候表示，失业率数据“被大大低估了”，实际接近10%。鲁宾斯坦说，在收入水平低端的美国人正遭受最大的经济痛苦。“我们面临着一个真正的风险，那就是我们的国家正上演‘双城记’，一些人将成为永久的下层阶级，他们永远也不会追赶上并到达他们实际的经济水平。”路透Robinhood：芒格对散户交易的批评“令人失望和精英主义”Robinhood Markets周四对伯克希尔哈撒韦(Berkshire Hathaway)副董事长、巴菲特(Warren Buffett)密友查理-芒格(Charlie Munger)提出的批评表示反对。Robinhood女发言人Jacqueline Ortiz Ramsay表示，创建该平台“是为了让那些无法获得世代财富及其资源的人能够开始在美国股票市场投资。”她重申了该公司经常提及的信条，即普及普通投资者的市场准入。“说新手投资者‘像在赛马场上下注一样’是令人失望和精英主义的。值得庆贺的是，我们看到市场投资者开始多元化，对投资价值的教育和认识正在进一步扩散到以前尚未触及到的世代人群中，” Ramsay称。芒格昨日在旗下报业公司Daily Journal的股东大会上表示：“这种文化会鼓励那些像在赛马场上下注一样的人尽可能多地在股票中赌博，这是十分愚蠢的……这是一种肮脏的赚钱方式。”他指的正是Robinhood。GameStop为何又突然放量飙升？ 据说与一则推文、一份报告有关GameStop Corp．周三起突然大幅上涨，周四涨幅进一步扩大，散户交易员借神秘推文和卖空机构报告再一次掀起交易热潮。这家电子游戏零售商在纽约一度上涨85%，至170.01美元，随后涨幅回吐至55%。周三尾盘90分钟，其股价翻了一番以上。其他备受Reddit散户投资者偏爱的股票同样飙升，先前从上月投资热潮引发的高点显著回落。分析师们表示，股价周三飙升前，积极派投资人、GameStop董事会成员Ryan Cohen发布了一则推文，Reddit交易员可能将此视作重新买入的信号。另外，Citron Research在一份报告中建议GameStop收购Esports Entertainment Group Inc．，从而缩减持续下滑的零售业务，此份报告成为了又一个催化剂。摩根大通：投资者可将1%的仓位配置于比特币摩根大通成为了又一家提出投资者可利用比特币实现投资组合多元化的华尔街金融机构。策略师们近期吹捧加密货币，称其可以用来对冲股票、债券和大宗商品等传统资产的大幅震荡。相比大举押注比特币，他们的建议是持有相对较小的头寸，即便价格大幅走低，也不会蒙受过大损失。“在配备多种资产的投资组合中，投资者可能可以部署1%的仓位到加密货币，从而令经风险调整的整体投资组合回报实现增益，”Joyce Chang和Amy Ho等策略师在周三的一份报告中指出。加密货币可能相对比较新颖，且波动幅度较大，但也与其他资产基本没有关联度，可能可以成为良好的对冲工具。前美联储经济学家、Cornerstone Macro LLC的Roberto Perli和Benson Durham进行了计算，发现增加一定数量的加密资产，通常可在一定程度上降低股票投资组合的波动性。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":633,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":363590351,"gmtCreate":1614149170073,"gmtModify":1634550976179,"author":{"id":"3575467233374005","authorId":"3575467233374005","name":"虎你真好","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5e94064cf4ff33ad08668c513a334d0a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3575467233374005","authorIdStr":"3575467233374005"},"themes":[],"htmlText":"好失望......","listText":"好失望......","text":"好失望......","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/363590351","repostId":"1181116380","repostType":4,"repost":{"id":"1181116380","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1614141715,"share":"https://ttm.financial/m/news/1181116380?lang=&edition=full","pubTime":"2021-02-24 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东田雨</p>\n<p>“在所有风险中最需警惕的是利率上行的可能性，利率现在只可能开始上升而不会继续下降——意味着所有资产类别的要求回报率增加，同时资产价格降低——这导致了一个负面的投资不对称情况。</p>\n<p>换句话说，今天的高资产价格在当前的利率下也许是合理的，但是如果利率开始上升，那这个水平的资产价格就显得脆弱不堪了”</p>\n<p>“市场周期的顶点通常在经济周期上行的数年之前出现，而且极易受到经济衰退的影响。而这一次，我们的市场很强劲，这也许是一个长期经济复苏的开端。</p>\n<p>资产价格在复苏的早期阶段就达到高点是一个风险点，但另一方面，这也反向佐证了未来几年内的经济会持续增长。”</p>\n<p>“只有那些对未来趋势有重大偏移的预测才有可能带来高收益，前提是这些预测是正确无误的，但事实是，这类预测很少奏效。</p>\n<p>这就是为什么有价值的宏观预测少之又少，所以不相信宏观预测、是橡树资本企业文化的一部分，我们的投资决策从来不基于任何宏观预测。”</p>\n<p>“如今宏观经济刺激措施的规模比起正常衰退的情况，更接近第二次世界大战的水平，可能会引发这代人从未见过的通货膨胀压力，从而影响美元价值和财务稳定。”</p>\n<p>“从许多角度来看，我们都将回到2020年之前的投资环境：不确定性高、预期回报低、资产价格高，且人们会为了寻求更好的回报而偏好风险。”</p>\n<p>“由于主要风险在于通胀率上升和随之而来的利率升高，我认为投资组合必须考虑以下可能性，即使我们无法预测，我们也应该做好准备：</p>\n<p>1、十年期甚至更长期限的债券显然是需要低配的品种；2、可以适当超配受益于通常的资产，包括浮动利率债务，租金处于上行区间的房地产以及具有价格上涨和/或有收入快速增长的潜力的股票。”</p>\n<p>以上，是橡树资本创始人霍华德·马克斯在今年3月撰写的最新一期投资备忘录“回首2020”中分享的最新观点。</p>\n<p>霍华德引用了查尔斯·狄更斯的名句“这是最好的时代，这是最坏的时代……”来总结2020年，诚然，受战后最严重疫情袭扰的2020年充满了各种不确定性，但资本市场却活跃异常，演绎了一段波澜壮阔的行情。</p>\n<p>短暂回顾2020年之后，<b>霍华德用大部分篇幅展望了2021年的市场。</b></p>\n<p>首先，他表示大多数宏观预测都模棱两可，无法带来超额收益，而有些明确而激进的预测如果是对的会很赚钱，但是它们很少正确，因此橡树资本的企业文化之一就是不相信宏观预测。</p>\n<p>不过站在当下的时点，霍华德还是将看多和看空双方的观点都摆出来讨论， 看多一方认为未来美国政府会继续“鸽”下去——不断放水、托市、维持低利率，叠加人们被压抑良久的消费欲望以及疫情结束的预期，这样的未来看上去很有道理。</p>\n<p>但其中也有很多潜藏的隐忧，首先就是关于美联储的财政刺激计划，虽然大家都愿意看到救助计划通过，但是过多美元供给也许会带来恶性通胀，也会持续削弱美元的公信力。</p>\n<p>另外，<b>维持低利率的情况下如果通胀增加，那么美国国债的实际收益将会变为负数，</b>如此一来可能不会有人愿意继续购入美国国债，因此<b>长期来看，利率只会上升而没有继续下降的空间了，</b>而利率上升会导致资产价格的下降。</p>\n<p>在利率、通胀都处于上行区间的情况下，霍华德建议大家调整自己的投资组合，减少一些长期固定收益债券的仓位，超配一些受益于通胀的资产类别，具体包括……</p>\n<p>回首2020 这是最好的时代，这是最坏的时代</p>\n<p>查尔斯·狄更斯代表作《双城记》的开篇名句很适合作为2020年的注脚——</p>\n<p>这是最好的时代，这是最坏的时代；……这是光明的季节，这是黑暗的季节；这是希望之春，这是绝望之冬</p>\n<p>2020年是极端波动的一年，充斥着各种令人大惊失色的极端事件——</p>\n<p>新冠病毒带来了一个世纪以来最严重的全球疫情。</p>\n<p>在美国，超过34万人因新冠肺炎趋势，这个是二战美国死亡人数的85%，而二战持续了整整4年。</p>\n<p>2020年二季度，美国经历了74年以来（也是有记录以来）最大的实际GDP季度降幅，年化下滑32.9%。</p>\n<p>不过到第三季度，我们又见证了史上最大的年化增幅：33.4%。</p>\n<p>在2020年3月的一个单周之内，失业人口从最初的25.1万跃升至300万人，2周后又翻倍为620万，此后失业人口以每周69.5万人的速度持续增加。</p>\n<p>通过购买债券，美联储的扩表2.7万亿美元，增幅约为55％，另一方面，美国财政部提供了约4万亿美元的补贴和贷款。</p>\n<p>标普500指数在2月19日创下3386点的历史新高之后，在短短32天之内就下跌了33.9％，在3月23日跌至2237点。</p>\n<p>但从那个低点开始，标普指数在8月18日，不到五个月的时间里重回先前的高点（上涨了51.5％），从低点上涨了67.9％，2020年全年整体上涨了18.4％。</p>\n<p>与伴随过去许多危机的信贷紧缩不同，去年资本大放水，全年高收益债券发行量为4500亿美元，较2019年增长57％，远高于2013年的前高纪录。投资级债券发行总额为1.9万亿美元，较2019年增长约58％，也刷新了2017年的最高记录。</p>\n<p>在美联储将联邦基金利率目标下调至0~0.25％之后，债券价格上涨，同时债券收益率下降。截至2020年底，A级债券的平均收益率仅为1.52％，高收益债券的平均收益率略低于4％。</p>\n<p>2020年的资本市场充满机会 但好的买点转瞬即逝</p>\n<p>总之，我们遇到了突发的公共卫生事件，由此导致的经济不景气、有史以来最宽裕的流动性和强劲的股市、债市。疫情蔓延、经济衰退和强劲的资本市场看上去很矛盾，但其实这是由美联储和美财政部的激进政策一唱一和托起的。</p>\n<p>由于上述一系列事件所示，整个2020年的买入时机其实转瞬即逝，尤其是对于资本市场上公开交易的股票和上市公司来说，很容易错过好的买点。</p>\n<p>债券违约影响了大量高收益债券，但是违约率远不及预期，而且很快就开始回落。卖空行为只在三月份持续了很短的一段时间，也没有发生大规模市场恐慌（这通常伴随着追加保证金、市场熔断和强制卖出）。在短短几个月内：</p>\n<p>投资者建立起对经济复苏预期的信心（因为在衰退之后，复苏必然发生）；</p>\n<p>对疫苗接种的预期助长了乐观情绪；</p>\n<p>利率接近0，降低了整个资本市场的预期收益率；</p>\n<p>风险容忍度上升，对错失机会的恐惧取代了对亏钱的恐惧；</p>\n<p>资产价格上升，资本市场反弹；</p>\n<p>绝佳的买点来得快，去得也快。</p>\n<p>由外源性和不可预见的事件（即新冠疫情）引发的极端迅速的事态发展，为投资者带来了巨大挑战。如果抓住每一个市场转折点，可以在2月份的拐点空仓静待下跌，然后一个月后满仓迎接牛市——但是很显然，几乎没有人能同时做到这两点。</p>\n<p>找准2021年的定位 我们从不相信宏观预测</p>\n<p>市场现在处于一个重要节点，近来关于市场未来走势的讨论非常激烈，因此我会用大量的篇幅来讨论未来的市场。<b>所以你可能觉得这篇备忘录应该叫做“放眼2021”，而不是“回首2020”。</b></p>\n<p>投资者通常会假设有两种截然不同的宏观环境：一种是未来预期非常确定，另一种则相反。但事实是，这两种宏观环境的实质是一样的，因为准确地预测未来，或者说人们对未来的预期通常只会被证明是虚幻不实的。</p>\n<p>大多数宏观预测都是一些对当前水平和近期趋势的小幅修正。尽管预测未来情况“不变”通常是对的——因为连续性是实物的普遍规律——但基于这些预测并不会投资者带来超额收益。</p>\n<p>只有那些对未来趋势有重大偏移的预测才有可能带来高收益，前提是这些预测是正确无误的，但事实是，这类预测很少奏效。</p>\n<p>这就是为什么有价值的宏观预测少之又少，所以<b>不相信宏观预测是橡树资本企业文化的一部分，我们的投资决策从来不基于任何宏观预测。</b></p>\n<p>大多数投资者在2020年初的时候的预期都是非常明确的：经济和股市都将继续繁荣发展，尽管每个人都知道这种繁荣不会持续，但是短期内似乎没有什么负面因素会组织经济和市场前进的脚步。</p>\n<p>然后，我们就迎来了有生以来最剧烈的外源性冲击——新冠疫情——这再次证明了，我们永远也不知道未来会发生什么（以及尽管我们无法预测，但也需要随时做好准备，以后更是如此）。</p>\n<p>相比之下，当下的宏观环境似乎非常不明朗，专家们对美国市场未来的走向充满分歧，看多和看空双方都有提出了强有力的论点。</p>\n<p>美联储决心托市，但它有能力做到吗？过多的财政刺激可能引发恶性通胀</p>\n<p><b>看多的一方最重要的论点是，未来的很长一段时间内经济都会保持健康平稳发展，美联储已经表明未来几年的货币政策都会持续宽松。</b>复工复产之下，经济逐渐复苏，随着疫苗的加速接种，复苏的过程也会随之加速。</p>\n<p>拜登政府将提供前所未有的财政支持和刺激，民主党也有可能取得两院的控制权，以推行这些救助措施。</p>\n<p>我个人印象最深刻的是疫情后消费者开支的增长潜力，想象一下，过去12个月你们受困于疫情没法做的事情——旅游度假、外出就餐、听音乐会、看表演以及婚礼等特殊活动的所需的服装购物——成千上万的美国人都被疫情憋坏了。</p>\n<p>再想像一下那些去年没有失业而且获得了补助的民众，以他们为首的家庭收入比前一年增加了，这使得20年来个人实际收入以最快的速度增长。</p>\n<p><b>哈佛大学经济学家杰森·弗曼（Jason Furman）估计，自疫情开始以来，高于趋势的收入和低于趋势的支出共同创造了约1.8万亿美元的额外个人可支配收入。</b></p>\n<p>最后，还要把去年的积极财富效应导致的数万亿美元权益资产升值以及房地产的更多升值。<b>额外可支配收入的增长叠加长期隔离和需求压抑的即将结束，短期内经济有可能会迎来巨大增长。</b></p>\n<p>许多经济学家预计，美国今年的GDP增速将大大高于平均水平，而且由于前几个月的增长稍显缓慢，这意味着今年晚些时候会有大幅增长。</p>\n<p>举例来说，摩根士丹利预测2021年四季度的年化GDP将比2020年四季度高出7.6％。尽管与停工封城导致的衰退痛苦难耐，但这也意味着接下来的年度对比数据会非常好看。</p>\n<p><b>美联储承诺将多年来保持低利率，并继续购买债券，为经济持续提供动力，它将尽一切努力保证宽松的货币政策，以支持经济增长并创造就业机会。</b>去年，美联储清楚地表明，它可以动用的货币工具很多而且强大，至少在短期内如此。</p>\n<p>还有一个需要考虑在内的积极因素是，<b>市场周期的顶点通常在经济周期上行的数年之前出现，而且极易受到经济衰退的影响。而这一次，我们的市场很强劲，这也许是一个长期经济复苏的开端。</b></p>\n<p><b>资产价格在复苏的早期阶段就达到高点是一个风险点，但另一方面，这也反向佐证了未来几年内的经济会持续增长。</b></p>\n<p>最后，在所有这些积极因素中，我认为美国的政治不确定性下降了，从而在一定程度上截断了极端发生的可能性。在中间偏左翼的总统以及民主党以微弱优势在两院占多数的组合下，我相信极端法案通过的可能性很小。</p>\n<p>与乐观预期向左的担忧围绕着最重要的两方面情况展开——经济和抗疫，短期风险可能是今年一季度GDP数据表现不加的主要原因。</p>\n<p>最新一波严重疫情席卷全美，让美国的日新增病例数创下新高，这可能拖慢了当前的经济活动（目前为止，经济数据好坏参半）。但是过去11个月来的共识，同时也是投资者乐于看到的——“忘穿谷底”（希望低谷快快过去）——到目前没有改变，尤其是在强劲增长指日可待的现在。</p>\n<p><b>在所有风险中最需警惕的是利率上行的可能性</b>，过去40年中，利率在稳步下降，对投资者来说这是一个利好，因为低利率会降低资产的预期回报率，从而导致资产价格的抬升。</p>\n<p>股票市盈率高于平均、债券收益率处于最低水平（也就是债券价格处于最高水平）的一个重要原因正是利率下降和资产估值上升。</p>\n<p>然而，利率的下行趋势已然结束（如果美联储保证的不会负利率属实的话），因此，<b>利率现在只可能开始上升而不会继续下降——意味着所有资产类别的要求回报率增加，同时资产价格降低——这导致了一个负面的投资不对称情况。</b></p>\n<p>换句话说，<b>今天的高资产价格在当前的利率下也许是合理的，但是如果利率开始上升，那这个水平的资产价格就显得脆弱不堪了</b>（注：当前的美国10年期国债利率为1.40%（译注：截至发稿为1.637%），远高于2020年8月的低点0.52%和最近7周以来的低点0.93%）。</p>\n<p>虽然美联储已经表态，未来几年都将维持低利率，但是，</p>\n<p>它能否有能力做到这点？</p>\n<p>能否永远人为地维持低利率？</p>\n<p>对于更长期限的债券又如何？</p>\n<p><b>通胀的问题也要考虑在内，如果通胀达到3%，10年期国债还能维持在1.40%的水平吗？</b></p>\n<p>在实际收益率为负的情况下还会有人买国债吗？</p>\n<p>还是说它会通过价格下跌来提供更多收益？</p>\n<p>通胀将通过何种方式体现？</p>\n<p>以美元计价的商品价格可能并不会上升，但美元的威信会下降（或者说流通的美元会变多），这可能导致它相对于商品价格贬值——最终的结果没什么区别。</p>\n<p>2月7日，美联储主席耶伦回答了关于新的救助计划可能导致的通胀风险的问题，并用很长时间阐述了为受疫情折磨的美国人提供救助的重要性。</p>\n<p>很少会有很多反对救助计划，她还明确表示，政府提供过多救助再怎么样也好于救助不够，话虽如此，但这并不意味着：</p>\n<p>（a）<b>救助越多越好；</b></p>\n<p>（b）<b>这样做没有风险。</b></p>\n<p>政党两党的专家在激辩1.9万亿美元的救治计划是否过多或方向有误的时候，进步经济学家拉里·萨摩斯（Larry Summers）在2月4日的《华盛顿邮报》中写道：……将2009年经济危机之后的刺激计划与今天的情况对比具有一定指导意义。2009年，每月实际经济产出与预计潜在产出之间有800亿美元的差距，而且在不断增加。2009年的刺激措施每月增加了300至400亿美元，相当于把缺口填补了一半。</p>\n<p>相比之下，美国国会预算办公室最近的估算表明，不考虑新的刺激措施，已经推行的9000亿美元一揽子计划已经将实际经济产出与潜在产出从年初每月约500亿美元的差距缩小到年末的200亿美元每月。</p>\n<p>拟议的刺激方案总计每月增加的资金将在1500亿美元左右，在不考虑采取任何后续措施之前——这已经是产出缺口的三倍之多。</p>\n<p>换句话说，奥巴马的刺激方案大约是产出缺口的一半，但拜登拟议的刺激方案却是预期缺口的三倍。<b>在填补缺口方面，二者相差六倍……</b></p>\n<p>另一种“评估财政计划规模的方法”是查看家庭收入损失，并与福利收入和税收抵免作比较。如今的每月工资水平比疫情之前的预测要低300亿美元，这一差距在2021年可能会缩小。</p>\n<p>但是，随着今年拟议刺激措施的实施，所增加的福利支出和税收抵免总计将达到1500亿美元左右——是收入损失的5倍。考虑到刺激措施的目标，低收入个人和家庭或将得到比例更多的钱……</p>\n<p>……尽管存在巨大的不确定性，<b>但如今宏观经济刺激措施的规模比起正常衰退的情况，更接近第二次世界大战的水平，可能会引发这代人从未见过的通货膨胀压力，从而影响美元价值和财务稳定。</b></p>\n<p>我猜测美国今年会三季度实现群体免疫 当前大多数资产估值谈不上疯狂 但存在很多隐忧</p>\n<p>通常，人们会期望额外的流动性涌入经济，从而导致通货膨胀加剧，但美联储不这么想。尽管中央银行可能希望看到通货膨胀率上升（因为这使得偿还债务更便宜），但由于担心加剧通货膨胀预期，他们不得不阻止此类言论。</p>\n<p>另一方面，自2008年以来，巨额赤字和宽松的货币政策一直存在，并且没有出现严重的通货膨胀。如今失业率已达到50年来的最低点，并且出现了连菲利普斯曲线（Phillips Curve，当失业率较低时，货币工资增长率较高；反之则较低，甚至是负数）都无法预期的通货膨胀。</p>\n<p>日本和欧洲多年来一直试图将通货膨胀率控制在2％，但没有成功。通胀是否很快会成为威胁？答案很明确：谁知道呢？</p>\n<p>除了这些主要风险之外，还有其他一些较小的因素仍应考虑：</p>\n<p>我们对经济的乐观态度，是基于疫苗的有效性、积极投入、长时间持续、组阻止病毒变异的积极假设。</p>\n<p>我个人的猜测是，美国将在今年第三季度达到群体免疫，此后的生活将逐渐回到疫情前的水平。倘若疫苗接种的速度或功效不尽人意，可能会使经济恢复延迟或复杂化。</p>\n<p>美联储和美国财政部的行动可能会导致投资者在低回报中积极追求高回报，承受风险而不是规避风险。</p>\n<p>有迹象表明，曾经在股票和债券市场上的过分乐观自满的情绪，在今天依然存在；</p>\n<p>投机性证券和“网红”股票的强劲表现；</p>\n<p>大量的散户参与到股票交易、期权购买以及保证金购买；</p>\n<p>债券交易招标激烈，债券收益率低、合同保护作用弱；</p>\n<p>巴菲特指标（股票市场总市值与国内生产总值之比）远高于其先前的高点；大量的IPO，包括不赚钱的的公司的IPO，首日股价上涨了百分之几十甚至百分之百。</p>\n<p>过去20年中，许多投资者得出结论：他们无法通过传统股票和债券获取回报。资本已涌入另类资产，这也使该领域的投资更加复杂。</p>\n<p>失业率可能不会很快跌至疫情之前的水平，经济的长期增长可能也不会很好。</p>\n<p>中美关系可能会一直比较棘手，时不时地爆发矛盾，全球化之于世界经济发展的作用可能会比过去更弱。</p>\n<p>美国的社会和政治分歧不太可能在短期内消除，并且美国可能不会轻易解决机会和待遇不平等的问题。</p>\n<p>以上的罗列忽略了两个长期的担忧，这些担忧似乎在理论上很遥远，但我认为这或许很重要：</p>\n<p>美联储是否真的可以将其资产负债表增加数万亿美元、在未来几年保持数万亿美元的年度赤字，而不会产生诸如美元贬值等负面影响呢？如果美元表现不佳，它还会保持世界储备货币的地位吗？美国还会保持无限借入资金以弥补赤字的能力吗？如果上一个问题的答案是“否”，会发生什么？</p>\n<p>那些因科技和自动化而失业的人们，那些缺乏信息化经济时代所需技能的人们，我们将如何为他们找到工作？被排除在新经济之外的部分地区又会怎样？</p>\n<p><b>最后，许多对于是否会陷入泡沫的担忧都与估值有关。</b>例如，对于标普500指数而言，当前的价格与2021年预期收益的比例约为22。与历史上15-16的平均值相比，这似乎很昂贵。</p>\n<p>但是，基于当前估值和历史平均值之间的关系而做出的下意识的判断有点过于简单，无法发挥决定性作用。</p>\n<p>在对标普500指数的目前估值做出判断之前，必须考虑：</p>\n<p>（1） 利率方面的情况；</p>\n<p>（2） 其组成中越来越多的快速成长的高科技公司；</p>\n<p>（3） 指数各个组成部分（包括那些科技公司）的估值；</p>\n<p>（4） 经济前景</p>\n<p>考虑到这些因素，我认为<b>当今大多数资产估值都不疯狂</b>。当然，投机性股票的大幅调整可能会对当今看涨的投资者心理产生负面影响。</p>\n<p>特别地，对于上述第（1）项，我们可以看看标普500指数的4.5％的收益率*与10年期美国国债的1.4％的收益率之间的关系。</p>\n<p>其中隐含的310个基点的“股权风险溢价”与过去20年的平均300 bp非常一致。我们也可以看看相对于短期利率的估值。目前标普500指数的p/e为22，略低于2000年3月的24，并且现在的联邦基金利率约为零，而那时的利率为6.5％。</p>\n<p>因此，在2000年，标普500指数的收益率是4.2％，即比联邦基金利率低230个基点，而如今已高出450个基点。换句话说，与短期利率相比，今天的标普500指数要比21年前便宜得多。</p>\n<p>在信贷市场上的情况也很类似。例如，高收益债券与国债的收益率差低于历史的范围，但这或许仍足以抵消可能的信贷损失。因此，与今天的大多数其他资产一样，高收益债券的价格是绝对较高、相对合适的，并且高度依赖低利率。</p>\n<p>我们将回到2020年之前的投资环境：三高一低&nbsp;高不确定性、高资产价格、高风险偏好、低预期回报</p>\n<p>市场将会怎么发展？从许多角度来看，<b>我们都将回到2020年之前的投资环境：不确定性高、预期回报低、资产价格高，且人们会为了寻求更好的回报而偏好风险。</b></p>\n<p>这表明橡树资本在疫情前的一句口头禅依然有用：<b>继续投资，更加谨慎。</b></p>\n<p>在一两年前，我们正处于历史上最长的十年历史的经济复苏之中。不过，现在看来<b>我们正处于一个可能长达很多年的经济升级周期的开始。</b></p>\n<p><b>在我的职业生涯中，有几次我觉得称职为顶（或底）的逻辑很引人注目，并且成功的可能性很高。而如今的情况不是其中之一。</b></p>\n<p>出于对估值、联邦政府支出、通货膨胀和利率的担忧，越来越多的人认为有泡沫，但我认为非黑即白的答案太多了。</p>\n<p>为了得出结论，我将简要回顾一下各方意见：</p>\n<p>尽管鲍威尔警告称，由于创造的就业机会不足，复苏仍“不平衡且远未完成”，但<b>经济前景</b>总体乐观。</p>\n<p>鲍威尔说，美联储将多年保持低<b>利率</b>。但是，由于财政和货币政策极为宽松，利率已经在上升，并且容易受到通胀上升的影响。</p>\n<p>2010年代的<b>通胀</b>保持在了较低水平，尽管那时正是经济复苏的的过程中，赤字和低失业率方面都创了记录。</p>\n<p>但是，如今通胀能否继续维持还不确定。<b>市场的温度</b>正在升高，并且有过热和危险的迹象。</p>\n<p>和历史情况相比，现在的<b>估值</b>确实高，证券价格超过了经济收益。如今的低利率证明了高倍估值是合理的，但这也取决于持续的低利率。</p>\n<p>从一些受青睐的公司的估值溢价和历史上较窄的信用利差中可以看出，<b>风险补偿</b>是远远不够的。</p>\n<p>单党的控制和激进成员的反资本主义政策同样构成了<b>政策风险</b>。我的希望是，以微弱的多数优势使激进立法的可能性降低。关于<b>外在风险</b>，拜登将会寻求进一步的和平共处，但是美国和伊朗的紧张关系，以及国内的种族和社会的分歧仍将影响未来的发展。</p>\n<p>根据两种不同的观点，我觉得<b>大多数资产的价格都处于灰色地带——价格肯定不低，主要处于合适的高价位，但又没有高到不合理的程度。</b></p>\n<p>通胀上升、利率上行 应该低配长期固定收益债券 高配受益通胀的品种</p>\n<p>最重要的是：在当前条件下，投资者是应该处于惯常的风险状态，还是更具防御性或侵略性？<b>尽管大多数资产类别的风险调整后回报大致处于均衡状态，但所有绝对回报都非常低，与当今同样低的利率相匹配。</b></p>\n<p>总而言之，我认为要保持自己正常的节奏，或许要适度偏向防御性。</p>\n<p>由于高风险所获得的回报（例如收益率差）并不丰厚，因此我认为现在不是积极追求高回报的时候。<b>而且，更确定的是利率将很快上升，现在的投资应该更加谨慎。</b></p>\n<p><b>由于主要风险在于通胀率上升和随之而来的利率升高，我认为投资组合必须考虑以下可能性，即使我们无法预测，我们也应该做好准备：</b></p>\n<p>（1）<b>十年期甚至更长期限的债券显然是需要低配的品种；</b></p>\n<p>（2）<b>可以适当超配受益于通常的资产，包括浮动利率债务，租金处于上行区间的房地产以及具有价格上涨和/或有收入快速增长的潜力的股票。</b></p>\n<p><b>在这种环境下想要寻找丰厚的回报，可选择的范围很小</b>。投资者已将资金投入到主流的公开“ beta”市场。结果预期收益下降了，这也充分反映了利率的下降，市场也变得相当有效率。</p>\n<p>在大多数情况下，价格与内在价值趋于一致。这就是说，现在比以往任何时候都更难，并且还要承担额外的风险，还要有点运气。</p>\n<p>尽管近期没有市场渴望资金，但可能存在另类的“阿尔法”市场，在此市场中，优秀的投资技能可以增加收益，而风险可能不会对应增加。</p>\n<p>这些额外收益中，某些只是弥补流动性不足的溢价。一些机构在2008-2009的危机期间的惨痛遭遇表明，<b>正确评估企业在流动性不足的情况下的生存能力十分重要。</b></p>\n<p>还有一些收益的增加来自雇用具有alpha视角，或者有增加收益而不增加风险的能力的经理。但是，这么做会使投资者直接面临雇佣经理所带来的风险。</p>\n<p><b>2020年对于许多关于经济、市场和政策的先入为主的观念都是一个挑战，甚至还改变了我们的生活方式。但是，投资真理仍然没有改变：没有万能的答案，也没有任何解决方案（除了高超的技能）可以使投资者安全、可靠地获得高额回报。这在当今低回报的世界中尤其如此。</b></p>","source":"lsy1604668022026","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>霍华德·马克斯：如果利率上行，一切将变得脆弱不堪</title>\n<style 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href=\"https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/429157.html\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/66d72ee4d519fd13b13ad1b3b4045dc7","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"source_url":"https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/429157.html","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1153155559","content_text":"作者：Atorasu 东田雨\n“在所有风险中最需警惕的是利率上行的可能性，利率现在只可能开始上升而不会继续下降——意味着所有资产类别的要求回报率增加，同时资产价格降低——这导致了一个负面的投资不对称情况。\n换句话说，今天的高资产价格在当前的利率下也许是合理的，但是如果利率开始上升，那这个水平的资产价格就显得脆弱不堪了”\n“市场周期的顶点通常在经济周期上行的数年之前出现，而且极易受到经济衰退的影响。而这一次，我们的市场很强劲，这也许是一个长期经济复苏的开端。\n资产价格在复苏的早期阶段就达到高点是一个风险点，但另一方面，这也反向佐证了未来几年内的经济会持续增长。”\n“只有那些对未来趋势有重大偏移的预测才有可能带来高收益，前提是这些预测是正确无误的，但事实是，这类预测很少奏效。\n这就是为什么有价值的宏观预测少之又少，所以不相信宏观预测、是橡树资本企业文化的一部分，我们的投资决策从来不基于任何宏观预测。”\n“如今宏观经济刺激措施的规模比起正常衰退的情况，更接近第二次世界大战的水平，可能会引发这代人从未见过的通货膨胀压力，从而影响美元价值和财务稳定。”\n“从许多角度来看，我们都将回到2020年之前的投资环境：不确定性高、预期回报低、资产价格高，且人们会为了寻求更好的回报而偏好风险。”\n“由于主要风险在于通胀率上升和随之而来的利率升高，我认为投资组合必须考虑以下可能性，即使我们无法预测，我们也应该做好准备：\n1、十年期甚至更长期限的债券显然是需要低配的品种；2、可以适当超配受益于通常的资产，包括浮动利率债务，租金处于上行区间的房地产以及具有价格上涨和/或有收入快速增长的潜力的股票。”\n以上，是橡树资本创始人霍华德·马克斯在今年3月撰写的最新一期投资备忘录“回首2020”中分享的最新观点。\n霍华德引用了查尔斯·狄更斯的名句“这是最好的时代，这是最坏的时代……”来总结2020年，诚然，受战后最严重疫情袭扰的2020年充满了各种不确定性，但资本市场却活跃异常，演绎了一段波澜壮阔的行情。\n短暂回顾2020年之后，霍华德用大部分篇幅展望了2021年的市场。\n首先，他表示大多数宏观预测都模棱两可，无法带来超额收益，而有些明确而激进的预测如果是对的会很赚钱，但是它们很少正确，因此橡树资本的企业文化之一就是不相信宏观预测。\n不过站在当下的时点，霍华德还是将看多和看空双方的观点都摆出来讨论， 看多一方认为未来美国政府会继续“鸽”下去——不断放水、托市、维持低利率，叠加人们被压抑良久的消费欲望以及疫情结束的预期，这样的未来看上去很有道理。\n但其中也有很多潜藏的隐忧，首先就是关于美联储的财政刺激计划，虽然大家都愿意看到救助计划通过，但是过多美元供给也许会带来恶性通胀，也会持续削弱美元的公信力。\n另外，维持低利率的情况下如果通胀增加，那么美国国债的实际收益将会变为负数，如此一来可能不会有人愿意继续购入美国国债，因此长期来看，利率只会上升而没有继续下降的空间了，而利率上升会导致资产价格的下降。\n在利率、通胀都处于上行区间的情况下，霍华德建议大家调整自己的投资组合，减少一些长期固定收益债券的仓位，超配一些受益于通胀的资产类别，具体包括……\n回首2020 这是最好的时代，这是最坏的时代\n查尔斯·狄更斯代表作《双城记》的开篇名句很适合作为2020年的注脚——\n这是最好的时代，这是最坏的时代；……这是光明的季节，这是黑暗的季节；这是希望之春，这是绝望之冬\n2020年是极端波动的一年，充斥着各种令人大惊失色的极端事件——\n新冠病毒带来了一个世纪以来最严重的全球疫情。\n在美国，超过34万人因新冠肺炎趋势，这个是二战美国死亡人数的85%，而二战持续了整整4年。\n2020年二季度，美国经历了74年以来（也是有记录以来）最大的实际GDP季度降幅，年化下滑32.9%。\n不过到第三季度，我们又见证了史上最大的年化增幅：33.4%。\n在2020年3月的一个单周之内，失业人口从最初的25.1万跃升至300万人，2周后又翻倍为620万，此后失业人口以每周69.5万人的速度持续增加。\n通过购买债券，美联储的扩表2.7万亿美元，增幅约为55％，另一方面，美国财政部提供了约4万亿美元的补贴和贷款。\n标普500指数在2月19日创下3386点的历史新高之后，在短短32天之内就下跌了33.9％，在3月23日跌至2237点。\n但从那个低点开始，标普指数在8月18日，不到五个月的时间里重回先前的高点（上涨了51.5％），从低点上涨了67.9％，2020年全年整体上涨了18.4％。\n与伴随过去许多危机的信贷紧缩不同，去年资本大放水，全年高收益债券发行量为4500亿美元，较2019年增长57％，远高于2013年的前高纪录。投资级债券发行总额为1.9万亿美元，较2019年增长约58％，也刷新了2017年的最高记录。\n在美联储将联邦基金利率目标下调至0~0.25％之后，债券价格上涨，同时债券收益率下降。截至2020年底，A级债券的平均收益率仅为1.52％，高收益债券的平均收益率略低于4％。\n2020年的资本市场充满机会 但好的买点转瞬即逝\n总之，我们遇到了突发的公共卫生事件，由此导致的经济不景气、有史以来最宽裕的流动性和强劲的股市、债市。疫情蔓延、经济衰退和强劲的资本市场看上去很矛盾，但其实这是由美联储和美财政部的激进政策一唱一和托起的。\n由于上述一系列事件所示，整个2020年的买入时机其实转瞬即逝，尤其是对于资本市场上公开交易的股票和上市公司来说，很容易错过好的买点。\n债券违约影响了大量高收益债券，但是违约率远不及预期，而且很快就开始回落。卖空行为只在三月份持续了很短的一段时间，也没有发生大规模市场恐慌（这通常伴随着追加保证金、市场熔断和强制卖出）。在短短几个月内：\n投资者建立起对经济复苏预期的信心（因为在衰退之后，复苏必然发生）；\n对疫苗接种的预期助长了乐观情绪；\n利率接近0，降低了整个资本市场的预期收益率；\n风险容忍度上升，对错失机会的恐惧取代了对亏钱的恐惧；\n资产价格上升，资本市场反弹；\n绝佳的买点来得快，去得也快。\n由外源性和不可预见的事件（即新冠疫情）引发的极端迅速的事态发展，为投资者带来了巨大挑战。如果抓住每一个市场转折点，可以在2月份的拐点空仓静待下跌，然后一个月后满仓迎接牛市——但是很显然，几乎没有人能同时做到这两点。\n找准2021年的定位 我们从不相信宏观预测\n市场现在处于一个重要节点，近来关于市场未来走势的讨论非常激烈，因此我会用大量的篇幅来讨论未来的市场。所以你可能觉得这篇备忘录应该叫做“放眼2021”，而不是“回首2020”。\n投资者通常会假设有两种截然不同的宏观环境：一种是未来预期非常确定，另一种则相反。但事实是，这两种宏观环境的实质是一样的，因为准确地预测未来，或者说人们对未来的预期通常只会被证明是虚幻不实的。\n大多数宏观预测都是一些对当前水平和近期趋势的小幅修正。尽管预测未来情况“不变”通常是对的——因为连续性是实物的普遍规律——但基于这些预测并不会投资者带来超额收益。\n只有那些对未来趋势有重大偏移的预测才有可能带来高收益，前提是这些预测是正确无误的，但事实是，这类预测很少奏效。\n这就是为什么有价值的宏观预测少之又少，所以不相信宏观预测是橡树资本企业文化的一部分，我们的投资决策从来不基于任何宏观预测。\n大多数投资者在2020年初的时候的预期都是非常明确的：经济和股市都将继续繁荣发展，尽管每个人都知道这种繁荣不会持续，但是短期内似乎没有什么负面因素会组织经济和市场前进的脚步。\n然后，我们就迎来了有生以来最剧烈的外源性冲击——新冠疫情——这再次证明了，我们永远也不知道未来会发生什么（以及尽管我们无法预测，但也需要随时做好准备，以后更是如此）。\n相比之下，当下的宏观环境似乎非常不明朗，专家们对美国市场未来的走向充满分歧，看多和看空双方都有提出了强有力的论点。\n美联储决心托市，但它有能力做到吗？过多的财政刺激可能引发恶性通胀\n看多的一方最重要的论点是，未来的很长一段时间内经济都会保持健康平稳发展，美联储已经表明未来几年的货币政策都会持续宽松。复工复产之下，经济逐渐复苏，随着疫苗的加速接种，复苏的过程也会随之加速。\n拜登政府将提供前所未有的财政支持和刺激，民主党也有可能取得两院的控制权，以推行这些救助措施。\n我个人印象最深刻的是疫情后消费者开支的增长潜力，想象一下，过去12个月你们受困于疫情没法做的事情——旅游度假、外出就餐、听音乐会、看表演以及婚礼等特殊活动的所需的服装购物——成千上万的美国人都被疫情憋坏了。\n再想像一下那些去年没有失业而且获得了补助的民众，以他们为首的家庭收入比前一年增加了，这使得20年来个人实际收入以最快的速度增长。\n哈佛大学经济学家杰森·弗曼（Jason Furman）估计，自疫情开始以来，高于趋势的收入和低于趋势的支出共同创造了约1.8万亿美元的额外个人可支配收入。\n最后，还要把去年的积极财富效应导致的数万亿美元权益资产升值以及房地产的更多升值。额外可支配收入的增长叠加长期隔离和需求压抑的即将结束，短期内经济有可能会迎来巨大增长。\n许多经济学家预计，美国今年的GDP增速将大大高于平均水平，而且由于前几个月的增长稍显缓慢，这意味着今年晚些时候会有大幅增长。\n举例来说，摩根士丹利预测2021年四季度的年化GDP将比2020年四季度高出7.6％。尽管与停工封城导致的衰退痛苦难耐，但这也意味着接下来的年度对比数据会非常好看。\n美联储承诺将多年来保持低利率，并继续购买债券，为经济持续提供动力，它将尽一切努力保证宽松的货币政策，以支持经济增长并创造就业机会。去年，美联储清楚地表明，它可以动用的货币工具很多而且强大，至少在短期内如此。\n还有一个需要考虑在内的积极因素是，市场周期的顶点通常在经济周期上行的数年之前出现，而且极易受到经济衰退的影响。而这一次，我们的市场很强劲，这也许是一个长期经济复苏的开端。\n资产价格在复苏的早期阶段就达到高点是一个风险点，但另一方面，这也反向佐证了未来几年内的经济会持续增长。\n最后，在所有这些积极因素中，我认为美国的政治不确定性下降了，从而在一定程度上截断了极端发生的可能性。在中间偏左翼的总统以及民主党以微弱优势在两院占多数的组合下，我相信极端法案通过的可能性很小。\n与乐观预期向左的担忧围绕着最重要的两方面情况展开——经济和抗疫，短期风险可能是今年一季度GDP数据表现不加的主要原因。\n最新一波严重疫情席卷全美，让美国的日新增病例数创下新高，这可能拖慢了当前的经济活动（目前为止，经济数据好坏参半）。但是过去11个月来的共识，同时也是投资者乐于看到的——“忘穿谷底”（希望低谷快快过去）——到目前没有改变，尤其是在强劲增长指日可待的现在。\n在所有风险中最需警惕的是利率上行的可能性，过去40年中，利率在稳步下降，对投资者来说这是一个利好，因为低利率会降低资产的预期回报率，从而导致资产价格的抬升。\n股票市盈率高于平均、债券收益率处于最低水平（也就是债券价格处于最高水平）的一个重要原因正是利率下降和资产估值上升。\n然而，利率的下行趋势已然结束（如果美联储保证的不会负利率属实的话），因此，利率现在只可能开始上升而不会继续下降——意味着所有资产类别的要求回报率增加，同时资产价格降低——这导致了一个负面的投资不对称情况。\n换句话说，今天的高资产价格在当前的利率下也许是合理的，但是如果利率开始上升，那这个水平的资产价格就显得脆弱不堪了（注：当前的美国10年期国债利率为1.40%（译注：截至发稿为1.637%），远高于2020年8月的低点0.52%和最近7周以来的低点0.93%）。\n虽然美联储已经表态，未来几年都将维持低利率，但是，\n它能否有能力做到这点？\n能否永远人为地维持低利率？\n对于更长期限的债券又如何？\n通胀的问题也要考虑在内，如果通胀达到3%，10年期国债还能维持在1.40%的水平吗？\n在实际收益率为负的情况下还会有人买国债吗？\n还是说它会通过价格下跌来提供更多收益？\n通胀将通过何种方式体现？\n以美元计价的商品价格可能并不会上升，但美元的威信会下降（或者说流通的美元会变多），这可能导致它相对于商品价格贬值——最终的结果没什么区别。\n2月7日，美联储主席耶伦回答了关于新的救助计划可能导致的通胀风险的问题，并用很长时间阐述了为受疫情折磨的美国人提供救助的重要性。\n很少会有很多反对救助计划，她还明确表示，政府提供过多救助再怎么样也好于救助不够，话虽如此，但这并不意味着：\n（a）救助越多越好；\n（b）这样做没有风险。\n政党两党的专家在激辩1.9万亿美元的救治计划是否过多或方向有误的时候，进步经济学家拉里·萨摩斯（Larry Summers）在2月4日的《华盛顿邮报》中写道：……将2009年经济危机之后的刺激计划与今天的情况对比具有一定指导意义。2009年，每月实际经济产出与预计潜在产出之间有800亿美元的差距，而且在不断增加。2009年的刺激措施每月增加了300至400亿美元，相当于把缺口填补了一半。\n相比之下，美国国会预算办公室最近的估算表明，不考虑新的刺激措施，已经推行的9000亿美元一揽子计划已经将实际经济产出与潜在产出从年初每月约500亿美元的差距缩小到年末的200亿美元每月。\n拟议的刺激方案总计每月增加的资金将在1500亿美元左右，在不考虑采取任何后续措施之前——这已经是产出缺口的三倍之多。\n换句话说，奥巴马的刺激方案大约是产出缺口的一半，但拜登拟议的刺激方案却是预期缺口的三倍。在填补缺口方面，二者相差六倍……\n另一种“评估财政计划规模的方法”是查看家庭收入损失，并与福利收入和税收抵免作比较。如今的每月工资水平比疫情之前的预测要低300亿美元，这一差距在2021年可能会缩小。\n但是，随着今年拟议刺激措施的实施，所增加的福利支出和税收抵免总计将达到1500亿美元左右——是收入损失的5倍。考虑到刺激措施的目标，低收入个人和家庭或将得到比例更多的钱……\n……尽管存在巨大的不确定性，但如今宏观经济刺激措施的规模比起正常衰退的情况，更接近第二次世界大战的水平，可能会引发这代人从未见过的通货膨胀压力，从而影响美元价值和财务稳定。\n我猜测美国今年会三季度实现群体免疫 当前大多数资产估值谈不上疯狂 但存在很多隐忧\n通常，人们会期望额外的流动性涌入经济，从而导致通货膨胀加剧，但美联储不这么想。尽管中央银行可能希望看到通货膨胀率上升（因为这使得偿还债务更便宜），但由于担心加剧通货膨胀预期，他们不得不阻止此类言论。\n另一方面，自2008年以来，巨额赤字和宽松的货币政策一直存在，并且没有出现严重的通货膨胀。如今失业率已达到50年来的最低点，并且出现了连菲利普斯曲线（Phillips Curve，当失业率较低时，货币工资增长率较高；反之则较低，甚至是负数）都无法预期的通货膨胀。\n日本和欧洲多年来一直试图将通货膨胀率控制在2％，但没有成功。通胀是否很快会成为威胁？答案很明确：谁知道呢？\n除了这些主要风险之外，还有其他一些较小的因素仍应考虑：\n我们对经济的乐观态度，是基于疫苗的有效性、积极投入、长时间持续、组阻止病毒变异的积极假设。\n我个人的猜测是，美国将在今年第三季度达到群体免疫，此后的生活将逐渐回到疫情前的水平。倘若疫苗接种的速度或功效不尽人意，可能会使经济恢复延迟或复杂化。\n美联储和美国财政部的行动可能会导致投资者在低回报中积极追求高回报，承受风险而不是规避风险。\n有迹象表明，曾经在股票和债券市场上的过分乐观自满的情绪，在今天依然存在；\n投机性证券和“网红”股票的强劲表现；\n大量的散户参与到股票交易、期权购买以及保证金购买；\n债券交易招标激烈，债券收益率低、合同保护作用弱；\n巴菲特指标（股票市场总市值与国内生产总值之比）远高于其先前的高点；大量的IPO，包括不赚钱的的公司的IPO，首日股价上涨了百分之几十甚至百分之百。\n过去20年中，许多投资者得出结论：他们无法通过传统股票和债券获取回报。资本已涌入另类资产，这也使该领域的投资更加复杂。\n失业率可能不会很快跌至疫情之前的水平，经济的长期增长可能也不会很好。\n中美关系可能会一直比较棘手，时不时地爆发矛盾，全球化之于世界经济发展的作用可能会比过去更弱。\n美国的社会和政治分歧不太可能在短期内消除，并且美国可能不会轻易解决机会和待遇不平等的问题。\n以上的罗列忽略了两个长期的担忧，这些担忧似乎在理论上很遥远，但我认为这或许很重要：\n美联储是否真的可以将其资产负债表增加数万亿美元、在未来几年保持数万亿美元的年度赤字，而不会产生诸如美元贬值等负面影响呢？如果美元表现不佳，它还会保持世界储备货币的地位吗？美国还会保持无限借入资金以弥补赤字的能力吗？如果上一个问题的答案是“否”，会发生什么？\n那些因科技和自动化而失业的人们，那些缺乏信息化经济时代所需技能的人们，我们将如何为他们找到工作？被排除在新经济之外的部分地区又会怎样？\n最后，许多对于是否会陷入泡沫的担忧都与估值有关。例如，对于标普500指数而言，当前的价格与2021年预期收益的比例约为22。与历史上15-16的平均值相比，这似乎很昂贵。\n但是，基于当前估值和历史平均值之间的关系而做出的下意识的判断有点过于简单，无法发挥决定性作用。\n在对标普500指数的目前估值做出判断之前，必须考虑：\n（1） 利率方面的情况；\n（2） 其组成中越来越多的快速成长的高科技公司；\n（3） 指数各个组成部分（包括那些科技公司）的估值；\n（4） 经济前景\n考虑到这些因素，我认为当今大多数资产估值都不疯狂。当然，投机性股票的大幅调整可能会对当今看涨的投资者心理产生负面影响。\n特别地，对于上述第（1）项，我们可以看看标普500指数的4.5％的收益率*与10年期美国国债的1.4％的收益率之间的关系。\n其中隐含的310个基点的“股权风险溢价”与过去20年的平均300 bp非常一致。我们也可以看看相对于短期利率的估值。目前标普500指数的p/e为22，略低于2000年3月的24，并且现在的联邦基金利率约为零，而那时的利率为6.5％。\n因此，在2000年，标普500指数的收益率是4.2％，即比联邦基金利率低230个基点，而如今已高出450个基点。换句话说，与短期利率相比，今天的标普500指数要比21年前便宜得多。\n在信贷市场上的情况也很类似。例如，高收益债券与国债的收益率差低于历史的范围，但这或许仍足以抵消可能的信贷损失。因此，与今天的大多数其他资产一样，高收益债券的价格是绝对较高、相对合适的，并且高度依赖低利率。\n我们将回到2020年之前的投资环境：三高一低 高不确定性、高资产价格、高风险偏好、低预期回报\n市场将会怎么发展？从许多角度来看，我们都将回到2020年之前的投资环境：不确定性高、预期回报低、资产价格高，且人们会为了寻求更好的回报而偏好风险。\n这表明橡树资本在疫情前的一句口头禅依然有用：继续投资，更加谨慎。\n在一两年前，我们正处于历史上最长的十年历史的经济复苏之中。不过，现在看来我们正处于一个可能长达很多年的经济升级周期的开始。\n在我的职业生涯中，有几次我觉得称职为顶（或底）的逻辑很引人注目，并且成功的可能性很高。而如今的情况不是其中之一。\n出于对估值、联邦政府支出、通货膨胀和利率的担忧，越来越多的人认为有泡沫，但我认为非黑即白的答案太多了。\n为了得出结论，我将简要回顾一下各方意见：\n尽管鲍威尔警告称，由于创造的就业机会不足，复苏仍“不平衡且远未完成”，但经济前景总体乐观。\n鲍威尔说，美联储将多年保持低利率。但是，由于财政和货币政策极为宽松，利率已经在上升，并且容易受到通胀上升的影响。\n2010年代的通胀保持在了较低水平，尽管那时正是经济复苏的的过程中，赤字和低失业率方面都创了记录。\n但是，如今通胀能否继续维持还不确定。市场的温度正在升高，并且有过热和危险的迹象。\n和历史情况相比，现在的估值确实高，证券价格超过了经济收益。如今的低利率证明了高倍估值是合理的，但这也取决于持续的低利率。\n从一些受青睐的公司的估值溢价和历史上较窄的信用利差中可以看出，风险补偿是远远不够的。\n单党的控制和激进成员的反资本主义政策同样构成了政策风险。我的希望是，以微弱的多数优势使激进立法的可能性降低。关于外在风险，拜登将会寻求进一步的和平共处，但是美国和伊朗的紧张关系，以及国内的种族和社会的分歧仍将影响未来的发展。\n根据两种不同的观点，我觉得大多数资产的价格都处于灰色地带——价格肯定不低，主要处于合适的高价位，但又没有高到不合理的程度。\n通胀上升、利率上行 应该低配长期固定收益债券 高配受益通胀的品种\n最重要的是：在当前条件下，投资者是应该处于惯常的风险状态，还是更具防御性或侵略性？尽管大多数资产类别的风险调整后回报大致处于均衡状态，但所有绝对回报都非常低，与当今同样低的利率相匹配。\n总而言之，我认为要保持自己正常的节奏，或许要适度偏向防御性。\n由于高风险所获得的回报（例如收益率差）并不丰厚，因此我认为现在不是积极追求高回报的时候。而且，更确定的是利率将很快上升，现在的投资应该更加谨慎。\n由于主要风险在于通胀率上升和随之而来的利率升高，我认为投资组合必须考虑以下可能性，即使我们无法预测，我们也应该做好准备：\n（1）十年期甚至更长期限的债券显然是需要低配的品种；\n（2）可以适当超配受益于通常的资产，包括浮动利率债务，租金处于上行区间的房地产以及具有价格上涨和/或有收入快速增长的潜力的股票。\n在这种环境下想要寻找丰厚的回报，可选择的范围很小。投资者已将资金投入到主流的公开“ beta”市场。结果预期收益下降了，这也充分反映了利率的下降，市场也变得相当有效率。\n在大多数情况下，价格与内在价值趋于一致。这就是说，现在比以往任何时候都更难，并且还要承担额外的风险，还要有点运气。\n尽管近期没有市场渴望资金，但可能存在另类的“阿尔法”市场，在此市场中，优秀的投资技能可以增加收益，而风险可能不会对应增加。\n这些额外收益中，某些只是弥补流动性不足的溢价。一些机构在2008-2009的危机期间的惨痛遭遇表明，正确评估企业在流动性不足的情况下的生存能力十分重要。\n还有一些收益的增加来自雇用具有alpha视角，或者有增加收益而不增加风险的能力的经理。但是，这么做会使投资者直接面临雇佣经理所带来的风险。\n2020年对于许多关于经济、市场和政策的先入为主的观念都是一个挑战，甚至还改变了我们的生活方式。但是，投资真理仍然没有改变：没有万能的答案，也没有任何解决方案（除了高超的技能）可以使投资者安全、可靠地获得高额回报。这在当今低回报的世界中尤其如此。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":438,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":322964790,"gmtCreate":1615768079710,"gmtModify":1703492626936,"author":{"id":"3575467233374005","authorId":"3575467233374005","name":"虎你真好","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5e94064cf4ff33ad08668c513a334d0a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3575467233374005","idStr":"3575467233374005"},"themes":[],"htmlText":"看到吃不到[捂脸]&nbsp;","listText":"看到吃不到[捂脸]&nbsp;","text":"看到吃不到[捂脸]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/322964790","repostId":"2119993927","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":519,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":157559369,"gmtCreate":1625592730051,"gmtModify":1631883647393,"author":{"id":"3575467233374005","authorId":"3575467233374005","name":"虎你真好","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5e94064cf4ff33ad08668c513a334d0a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3575467233374005","idStr":"3575467233374005"},"themes":[],"htmlText":"<a 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shares for $21 each, the person said, asking not to be identified as the matter is private. Tuya had marketed 43.59 million shares for $17 to $20 each.</p><p>At $915 million, the listing will be the second-biggest U.S. IPO this year by a Chinese company, according to data compiled by Bloomberg, after RLX Technology Inc. raised $1.6 billion in January.</p><p>The shares, representing one Class A common share, would give the company a market value of $11.8 billion based on the outstanding stock listed in its filings with the U.S. Securities and Exchange Commission.</p><p>IFR first reported the share price guidance on Wednesday. A company spokesperson declined to comment.</p><p>The company’s cloud computing platform is used by businesses to deploy, connect and manage large numbers and different types of smart devices, according to its filings. Tuya said it plans to use the IPO proceeds for research and development, investment in tech and infrastructure and other general corporate purposes.</p><p>Tuya had a net loss of $67 million on revenue of $180 million in 2020.</p><p>The offering is being led by&nbsp;Morgan Stanley, Bank of America Corp. and&nbsp;China International Capital Corp.The shares are expected to begin trading Thursday on the New York Stock Exchange under the symbol TUYA.</p>","source":"lsy1584095487587","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>China’s Tuya Is Poised to Raise $915 Million in U.S. IPO</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; 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Tuya said it plans to use the IPO proceeds for research and development, investment in tech and infrastructure and other general corporate purposes.Tuya had a net loss of $67 million on revenue of $180 million in 2020.The offering is being led by Morgan Stanley, Bank of America Corp. and China International Capital Corp.The shares are expected to begin trading Thursday on the New York Stock Exchange under the symbol 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>“开挂般”的逆袭</p>\n<p>可这能说泡泡玛特就不牛了吗？要知道，泡泡玛特的创始人王宁是个85后，年仅33岁就成为了中国最有钱的富豪之一，身价数百亿元人。在广为人知的坊间传闻中，年轻时的他曾经卖过报、洗过车还自学了编程软件来卖，在大学时期，他还曾经卖过光盘，一张5元、8元，竟卖到了2000多张。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8e58b2381e5e69aa0da412907a881ac5\" tg-width=\"550\" tg-height=\"446\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>可在视频网站的兴起下，光盘逐渐成了王宁心中的白月光，但他仍忘不了零售带来的甜头，便开了间“格子铺”。格子铺虽然让他看到消费者对新颖、好玩、潮流商品的喜爱，但却也提醒着他这种模式的“可模仿性”。</p>\n<p>直到有天，他在香港的街道遇到了超人气潮流零售连锁店，这才有了泡泡玛特。令人不解的是，如诸多潮玩百货店一样，泡泡玛特最初售卖的也是各种新奇小物件，可最后怎么专做潮玩了？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fd5bd5abbe06fadca2c4276a6728c0fd\" tg-width=\"550\" tg-height=\"333\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2015年，王宁邂逅了日本某公司的造型角色玩偶Sonny Angel，并因此发现了盲盒的巨大商机。2016年，他打探到粉丝的喜好买断了Molly的IP版权，随后又获得了Pucky等热门IP合作，并将盲盒融于其中。</p>\n<p>从那以后，便是“老天赏饭吃”了。从最直观的业绩来看，2017年至2019年，泡泡玛特的营收从1.58亿元增至16.83亿元；净利润更是自156万元增长至4.51亿元，增长了近300倍，毛利率也从2017年的47.6%上升至64.8%。</p>\n<p>盲盒的“玄机”</p>\n<p>有些大佬可能不理解，盲盒说到底只是个玩具盒子，加上它里面的玩具也不一定能有10块钱，售价也不到百元钱，那它是如何创造奇迹的呢?虽然没有“可贵”的外表，但盲盒却有一个有趣的“灵魂”，那就是IP。2019年，Molly一年大卖4.56亿元，几乎顶了半边天。</p>\n<p>有观点认为，盲盒背后所代表的IP可以看作为虚拟偶像，盲盒受众与之前的追星族群非常重叠。就像光盘曾是老一代人的青春与回忆,如今的盲盒或许也已经成为新一代人戒不掉的“瘾”。</p>\n<p>根据泡泡玛特公开的数据，目前的主要消费群体为18岁至34岁的职场女性或学生群体，其中出生于1995年至2010年间的年轻人(Z世代)占比3.2%。这可都是时代的弄潮儿，消费主力中的战斗机啊。</p>\n<p>经《思维财经》问询，这个年龄段的人群特别是女性，一般很难抵住新鲜事物的诱惑，尤其是未知的、充满刺激性的事物更是对她们充满了诱惑，而外面看不到、打开才知道的盲盒，恰好满足了这一心理。</p>\n<p>比如，泡泡玛特一系列盲盒通常包括12个常规款和1个隐藏款，常规款可以在包装上看到图案，但隐藏款不行，而且抽中隐藏款的概率仅为1/144。这样的稀缺性，更是引得很多玩家趋之若鹜。</p>\n<p>2020年上半年，泡泡玛特的全渠道会员人数已经突破700万，注册会员复购率达到51%，堪比酱油、花生油等刚需消费品。不同于消费品的是，在一众粉丝和炒家的“合作”下，盲盒甚至卖出了几十万的天价。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/06a7494651d5d381a4182ae94aae90dc\" tg-width=\"550\" tg-height=\"366\" 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href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a>”梦能圆吗？</p>\n<p>回到泡泡玛特，在凭借着一款盲盒一炮而红后，它又实现了全产业链一体化，创始人王宁曾把泡泡玛特比作国内最大的潮玩公司，更是把公司的前景描述为“迪士尼”。</p>\n<p>但与迪士尼、漫威等IP凹人设、讲故事相比，泡泡玛特却走出了不一样的路线，不需要那些复杂的步骤，更像是“一步登天”。对此，王宁也曾谈过，“我们不一定像迪士尼一样拍那么多电影，但是也许会像迪士尼一样拥有很多非常有价值的超级IP。”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3db1d146fa2f897c9cdb2d7a3fce22e2\" tg-width=\"513\" tg-height=\"413\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>遗憾的是，泡泡玛特虽然发展多年，拥有数十款IP，并专门通过与迪士尼、HelloKitty、小黄人等国外知名IP的合作或者授权走向海外，但再未出现如“Molly”一样的爆款，而“Molly”也并未再现荣光。招股书显示，Molly成为了在2020年上半年唯二两个同比收入下滑的IP之一，其同比收入下滑高达36%，收入占比直接从2019年的27.1%下滑到了13.7%。</p>\n<p>其实，这并不奇怪。在泡泡玛特的同行玩家中，有拥有KIMMYMIKI系列、罗小黑、樱桃小丸子、蜡笔小新等知名IP授权的52Toys，有拥有包括Sonny Angel在内的700多家IP授权的IP小站，还有更注重人设和互动的十二栋文化。更别提，还有各路跨界巨头的“虎视眈眈”。</p>\n<p>除了看得见的，也别忘了那些看不见的潜在对手。比如，如今迪士尼的店铺在国内已到处可见，里面也有多款做工精美的小精灵玩具，未来如果转战盲盒市场，可能会有不小优势。根据迪士尼的财报，来自亚太地区的营收占比约为11%，与欧洲市场很接近，而中国也曾被其视为最有增长潜力的市场。</p>\n<p>面对激烈的竞争和随时可能到来的监管，泡泡玛特又留了哪些“后招”？对于产品质量、IP打造方面存在的不足，又该怎样改善？对此，《思维财经》向泡泡玛特致函询问，不过并未得到回复。</p>","source":"lsy1616035991310","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>各种纠纷过后，泡泡玛特的下一个“盲盒”在哪里？</title>\n<style 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Angel，并因此发现了盲盒的巨大商机。2016年，他打探到粉丝的喜好买断了Molly的IP版权，随后又获得了Pucky等热门IP合作，并将盲盒融于其中。\n从那以后，便是“老天赏饭吃”了。从最直观的业绩来看，2017年至2019年，泡泡玛特的营收从1.58亿元增至16.83亿元；净利润更是自156万元增长至4.51亿元，增长了近300倍，毛利率也从2017年的47.6%上升至64.8%。\n盲盒的“玄机”\n有些大佬可能不理解，盲盒说到底只是个玩具盒子，加上它里面的玩具也不一定能有10块钱，售价也不到百元钱，那它是如何创造奇迹的呢?虽然没有“可贵”的外表，但盲盒却有一个有趣的“灵魂”，那就是IP。2019年，Molly一年大卖4.56亿元，几乎顶了半边天。\n有观点认为，盲盒背后所代表的IP可以看作为虚拟偶像，盲盒受众与之前的追星族群非常重叠。就像光盘曾是老一代人的青春与回忆,如今的盲盒或许也已经成为新一代人戒不掉的“瘾”。\n根据泡泡玛特公开的数据，目前的主要消费群体为18岁至34岁的职场女性或学生群体，其中出生于1995年至2010年间的年轻人(Z世代)占比3.2%。这可都是时代的弄潮儿，消费主力中的战斗机啊。\n经《思维财经》问询，这个年龄段的人群特别是女性，一般很难抵住新鲜事物的诱惑，尤其是未知的、充满刺激性的事物更是对她们充满了诱惑，而外面看不到、打开才知道的盲盒，恰好满足了这一心理。\n比如，泡泡玛特一系列盲盒通常包括12个常规款和1个隐藏款，常规款可以在包装上看到图案，但隐藏款不行，而且抽中隐藏款的概率仅为1/144。这样的稀缺性，更是引得很多玩家趋之若鹜。\n2020年上半年，泡泡玛特的全渠道会员人数已经突破700万，注册会员复购率达到51%，堪比酱油、花生油等刚需消费品。不同于消费品的是，在一众粉丝和炒家的“合作”下，盲盒甚至卖出了几十万的天价。\n\n“剧情”要反转了？\n人有悲欢离合，月有阴晴圆缺。虽然“IP+盲盒”的模式让泡泡玛特吸金无数，但其中套路也让不少消费者心碎。\n比如买盲盒可不像赌石一样看看摸摸就能选，夸张点说，很多人买了很多年的盲盒，都不一定能买到自己喜欢的那款，就算买到了可能要花很多钱；而且还有盲盒带有“赌博”性质，因为购买盲盒的目的就是把钱用在“不确定性”上面，通过获得稀有款来刺激多巴胺分泌，从侧面证明单一购买者的运气远超他人，因此也有评论认为，这种模式会助长赌博心理，危害青少年的身心健康。\n一时间，有关盲盒市场噱头过大、价格不合理、炒作严重等各方面问题引发热议，其中不少是有关盲盒炒到天价的消息，甚至出现了“盲盒即为消费者智商税”的说法。其实，早有业内人士指出，盲盒模式本身处于法律灰色地带,涉嫌违反《反不正当竞争法》中关于有奖销售的限制条款以及可能涉嫌变相赌博。\n去年年底，新华社也发文呼吁，监管部门应进一步规范盲盒经营模式，避免其畸形发展，给社会和青少年成长带来负面影响。今年1月底，中消协也曾发文指出盲盒市场存在过度营销、虚假宣传、假冒伪劣产品时有出现、消费纠纷难解决等四大问题。\n虽然对于盲盒市场的种种猫腻，法律尚未明令禁止，《思维财经》相信，监管早晚会有个说法。但就像那句老话，说“喜欢他，始于颜值，陷于才华，忠于内涵”。盲盒文化最大的内涵可能就是给玩偶赋予新身份甚至寄托感情,但在种种炒作风下，这感觉或许已经变味……\n\n“迪士尼”梦能圆吗？\n回到泡泡玛特，在凭借着一款盲盒一炮而红后，它又实现了全产业链一体化，创始人王宁曾把泡泡玛特比作国内最大的潮玩公司，更是把公司的前景描述为“迪士尼”。\n但与迪士尼、漫威等IP凹人设、讲故事相比，泡泡玛特却走出了不一样的路线，不需要那些复杂的步骤，更像是“一步登天”。对此，王宁也曾谈过，“我们不一定像迪士尼一样拍那么多电影，但是也许会像迪士尼一样拥有很多非常有价值的超级IP。”\n\n遗憾的是，泡泡玛特虽然发展多年，拥有数十款IP，并专门通过与迪士尼、HelloKitty、小黄人等国外知名IP的合作或者授权走向海外，但再未出现如“Molly”一样的爆款，而“Molly”也并未再现荣光。招股书显示，Molly成为了在2020年上半年唯二两个同比收入下滑的IP之一，其同比收入下滑高达36%，收入占比直接从2019年的27.1%下滑到了13.7%。\n其实，这并不奇怪。在泡泡玛特的同行玩家中，有拥有KIMMYMIKI系列、罗小黑、樱桃小丸子、蜡笔小新等知名IP授权的52Toys，有拥有包括Sonny Angel在内的700多家IP授权的IP小站，还有更注重人设和互动的十二栋文化。更别提，还有各路跨界巨头的“虎视眈眈”。\n除了看得见的，也别忘了那些看不见的潜在对手。比如，如今迪士尼的店铺在国内已到处可见，里面也有多款做工精美的小精灵玩具，未来如果转战盲盒市场，可能会有不小优势。根据迪士尼的财报，来自亚太地区的营收占比约为11%，与欧洲市场很接近，而中国也曾被其视为最有增长潜力的市场。\n面对激烈的竞争和随时可能到来的监管，泡泡玛特又留了哪些“后招”？对于产品质量、IP打造方面存在的不足，又该怎样改善？对此，《思维财经》向泡泡玛特致函询问，不过并未得到回复。","news_type":1,"symbols_score_info":{"09992":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1555,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":365763437,"gmtCreate":1614781120929,"gmtModify":1703481032453,"author":{"id":"3575467233374005","authorId":"3575467233374005","name":"虎你真好","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5e94064cf4ff33ad08668c513a334d0a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3575467233374005","idStr":"3575467233374005"},"themes":[],"htmlText":"拼多多^^加油","listText":"拼多多^^加油","text":"拼多多^^加油","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/365763437","repostId":"1120805933","repostType":4,"repost":{"id":"1120805933","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1614775588,"share":"https://ttm.financial/m/news/1120805933?lang=&edition=full","pubTime":"2021-03-03 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悦享版，与G3 460i相比，续航里程相同，电池类型为磷酸铁锂，同时换装了低风阻轮毂。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/ATHM\">汽车之家</a>盘前涨1.28%，据报道，汽车之家香港上市将发售3030万股股票，拟以最高每股251.8港元发行，寻求通过香港上市筹资至多9.84亿美元。拟3月4日（周四）至9日（周二）公开招股，3月15日正式挂牌。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/SINO\">中环球船务</a>盘前涨11.30%，此前宣布接受比特币支付。</p><p>普普文化向美国证监会(SEC)提交招股书，拟以“CPOP”为交易代码在纳斯达克上市。公司计划发行600万股A类普通股，发行价区间预计为每股4美元至6美元。普普文化主要从事嘻哈相关娱乐活动策划、举办、培训等业务。</p><p><b>重要美股</b></p><p>\"火箭公司\"<a href=\"https://laohu8.com/S/RKT\">Rocket Companies</a>盘前一度涨11%，随后大幅回落，截至发稿跌超6%，昨日该公司股价暴涨超过70%。跟踪Reddit评论数据的网站表示，近期，WallStreetBets板块中讨论Rocket Companies Inc 的人数大幅上升。与游戏驿站一样，火箭公司也遭遇了大量做空。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3c0b67761e2eeeebc1c1220c77411020\" tg-width=\"600\" tg-height=\"373\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>比特币站上52000美元/枚，日内涨幅超7%，区块链概念股大涨，<a href=\"https://laohu8.com/S/RIOT\">Riot Blockchain</a>涨14%，<a href=\"https://laohu8.com/S/MARA\">Marathon Patent</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BTBT\">Bit Digital Inc</a>涨13%；中概股<a 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Network</a>盘前涨超7.5%，公司和DraftKings(DKNG.O)推出第一个应用程序集成。</p><p><b>【大宗商品】</b></p><p>◆国际油价上涨。OPEC秘书长和专家表示，该组织认为石油市场前景总体乐观，去年的不确定性有所缓解，但疫情引发的下行风险犹存。</p><p>截至发稿，WTI原油期货价格报60.69元/桶，涨幅1.57%；布伦特原油报63.60美元每桶，涨幅1.44%。</p><p>◆黄金价格下跌。美联储官员的鸽派基调安抚市场。不过由于欧美疫苗接种加速，市场对经济复苏的预期仍然很强，这给金价带来压力。</p><p>截至发稿，国际黄金期货价格报1724.05美元/盎司，跌幅0.55%。</p><p><b>【经济数据和事件】</b></p><p>北京时间21:15（美国东部时间上午09:15）：美国2月ADP就业人数</p><p>北京时间22:45（美国东部时间上午09:45）：美国11月Markit服务业PMI、美国11月Markit综合PMI</p><p>北京时间23:00（美国东部时间上午10:00）：美国11月ISM非制造业PMI、美国11月ISM非制造业新订单指数、美国11月ISM非制造业就业指数</p><p>北京时间23:30（美国东部时间上午10:30）：美国EIA原油库存变动、美国EIA汽油库存变动、美国EIA精炼油库存变动</p><p>北京时间次日凌晨01:00（美国东部时间中午12:00）：美国亚特兰大联储主席、2021年FOMC票委博斯蒂克(Raphael Bostic)讲话</p><p>北京时间次日凌晨02:00（美国东部时间13:00）：美国芝加哥联储主席埃文斯(Charles Evans)讲话</p><p>北京时间次日凌晨03:00（美国东部时间14:00）：美联储经济景气报告褐皮书</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-03-03 20:46</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>3月3日（周三），美股三大指数期货在盘前时段集体上涨。此前，美国政府预期将提前实现疫苗供应目标，同时美国参议院将开始讨论拜登提出的1.9万亿美元刺激计划。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3717706607cc2d82a54d3407e8deed58\" tg-width=\"693\" tg-height=\"251\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>【盘前行情】</b></p><p><b>热门中概股</b></p><p>盘前，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>涨1.83%，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>涨2.74%。第三方机构发布2021春节特辑洞察报告显示，春节期间，拼多多人均单日使用时长农历年同比增长达25.9%，在日均DAU大于1亿的App中增速最快。拼多多App日活跃用户数(DAU)在大年初一和初二，登顶行业第一。<b>其中在2月12日农历新年当天，拼多多日活跃用户高达2.59亿，首次超越手机淘宝App。</b></p><p>新能源车概念股盘前普涨。<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>涨2.91%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>涨2.23%，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>涨4.38%。<b>小鹏汽车今日宣布推出小鹏P7后驱标准续航车型，共有智享版、智尊版两款。这也是该公司首次在其产品中采用磷酸铁锂电池。</b>G3也在原460i基础上推出了新版本车型G3 460c 悦享版，与G3 460i相比，续航里程相同，电池类型为磷酸铁锂，同时换装了低风阻轮毂。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/ATHM\">汽车之家</a>盘前涨1.28%，据报道，汽车之家香港上市将发售3030万股股票，拟以最高每股251.8港元发行，寻求通过香港上市筹资至多9.84亿美元。拟3月4日（周四）至9日（周二）公开招股，3月15日正式挂牌。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/SINO\">中环球船务</a>盘前涨11.30%，此前宣布接受比特币支付。</p><p>普普文化向美国证监会(SEC)提交招股书，拟以“CPOP”为交易代码在纳斯达克上市。公司计划发行600万股A类普通股，发行价区间预计为每股4美元至6美元。普普文化主要从事嘻哈相关娱乐活动策划、举办、培训等业务。</p><p><b>重要美股</b></p><p>\"火箭公司\"<a href=\"https://laohu8.com/S/RKT\">Rocket Companies</a>盘前一度涨11%，随后大幅回落，截至发稿跌超6%，昨日该公司股价暴涨超过70%。跟踪Reddit评论数据的网站表示，近期，WallStreetBets板块中讨论Rocket Companies Inc 的人数大幅上升。与游戏驿站一样，火箭公司也遭遇了大量做空。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3c0b67761e2eeeebc1c1220c77411020\" tg-width=\"600\" tg-height=\"373\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>比特币站上52000美元/枚，日内涨幅超7%，区块链概念股大涨，<a href=\"https://laohu8.com/S/RIOT\">Riot Blockchain</a>涨14%，<a href=\"https://laohu8.com/S/MARA\">Marathon Patent</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BTBT\">Bit Digital Inc</a>涨13%；中概股<a href=\"https://laohu8.com/S/CAN\">嘉楠科技</a>涨18%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NCTY\">第九城市</a>涨15%，<a href=\"https://laohu8.com/S/XNET\">迅雷</a>涨8.43%。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/ZM\">Zoom</a>盘前涨3.22%，“牛市女皇”周二抄底买入。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/ASML\">阿斯麦</a>盘前涨1.17%，中芯国际与阿斯麦达成12亿美元采购订单。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/KMPH\">KemPharm</a>暴涨69.35%，公司的多动症治疗药物Azstarys获FDA批准。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/OCGN\">Ocugen</a>盘前大涨25%，公司与印度生物技术公司Bharat Biotech共同开发的新冠病毒疫苗中期有效性为81%。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/FUBO\">Fubotv</a>盘前跌3.44%，Fubotv第四季度营收好于市场预期，但亏损复苏逊于市场预期。公司第四季度营收1.05亿美元，市场预期0.94亿美元；每股亏损2.47美元，远远高于市场预期的亏损0.72美元。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/BGFV\">Big 5体育用品</a>盘前涨超10%，第四季度净销售额同比增长20%至2.9亿美元，超过市场预期的2.7亿美元；每股收益达1.07美元，是市场预期的0.57美元的约两倍。同时，公司宣布上调股息50%。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/LYFT\">Lyft</a>盘前涨超5%，Lyft周二发布公告，宣布其第一季度息税前利润亏损预计为1.35亿美元。这一预期低于市场预估的1.463亿美元。</p><p>美国卫星广播服务提供商<a href=\"https://laohu8.com/S/DISH\">Dish Network</a>盘前涨超7.5%，公司和DraftKings(DKNG.O)推出第一个应用程序集成。</p><p><b>【大宗商品】</b></p><p>◆国际油价上涨。OPEC秘书长和专家表示，该组织认为石油市场前景总体乐观，去年的不确定性有所缓解，但疫情引发的下行风险犹存。</p><p>截至发稿，WTI原油期货价格报60.69元/桶，涨幅1.57%；布伦特原油报63.60美元每桶，涨幅1.44%。</p><p>◆黄金价格下跌。美联储官员的鸽派基调安抚市场。不过由于欧美疫苗接种加速，市场对经济复苏的预期仍然很强，这给金价带来压力。</p><p>截至发稿，国际黄金期货价格报1724.05美元/盎司，跌幅0.55%。</p><p><b>【经济数据和事件】</b></p><p>北京时间21:15（美国东部时间上午09:15）：美国2月ADP就业人数</p><p>北京时间22:45（美国东部时间上午09:45）：美国11月Markit服务业PMI、美国11月Markit综合PMI</p><p>北京时间23:00（美国东部时间上午10:00）：美国11月ISM非制造业PMI、美国11月ISM非制造业新订单指数、美国11月ISM非制造业就业指数</p><p>北京时间23:30（美国东部时间上午10:30）：美国EIA原油库存变动、美国EIA汽油库存变动、美国EIA精炼油库存变动</p><p>北京时间次日凌晨01:00（美国东部时间中午12:00）：美国亚特兰大联储主席、2021年FOMC票委博斯蒂克(Raphael Bostic)讲话</p><p>北京时间次日凌晨02:00（美国东部时间13:00）：美国芝加哥联储主席埃文斯(Charles Evans)讲话</p><p>北京时间次日凌晨03:00（美国东部时间14:00）：美联储经济景气报告褐皮书</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ed4ee39e6b0f45214393093d70ba81a8","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1120805933","content_text":"3月3日（周三），美股三大指数期货在盘前时段集体上涨。此前，美国政府预期将提前实现疫苗供应目标，同时美国参议院将开始讨论拜登提出的1.9万亿美元刺激计划。【盘前行情】热门中概股盘前，阿里巴巴涨1.83%，拼多多涨2.74%。第三方机构发布2021春节特辑洞察报告显示，春节期间，拼多多人均单日使用时长农历年同比增长达25.9%，在日均DAU大于1亿的App中增速最快。拼多多App日活跃用户数(DAU)在大年初一和初二，登顶行业第一。其中在2月12日农历新年当天，拼多多日活跃用户高达2.59亿，首次超越手机淘宝App。新能源车概念股盘前普涨。蔚来涨2.91%，理想汽车涨2.23%，小鹏汽车涨4.38%。小鹏汽车今日宣布推出小鹏P7后驱标准续航车型，共有智享版、智尊版两款。这也是该公司首次在其产品中采用磷酸铁锂电池。G3也在原460i基础上推出了新版本车型G3 460c 悦享版，与G3 460i相比，续航里程相同，电池类型为磷酸铁锂，同时换装了低风阻轮毂。汽车之家盘前涨1.28%，据报道，汽车之家香港上市将发售3030万股股票，拟以最高每股251.8港元发行，寻求通过香港上市筹资至多9.84亿美元。拟3月4日（周四）至9日（周二）公开招股，3月15日正式挂牌。中环球船务盘前涨11.30%，此前宣布接受比特币支付。普普文化向美国证监会(SEC)提交招股书，拟以“CPOP”为交易代码在纳斯达克上市。公司计划发行600万股A类普通股，发行价区间预计为每股4美元至6美元。普普文化主要从事嘻哈相关娱乐活动策划、举办、培训等业务。重要美股\"火箭公司\"Rocket Companies盘前一度涨11%，随后大幅回落，截至发稿跌超6%，昨日该公司股价暴涨超过70%。跟踪Reddit评论数据的网站表示，近期，WallStreetBets板块中讨论Rocket Companies Inc 的人数大幅上升。与游戏驿站一样，火箭公司也遭遇了大量做空。比特币站上52000美元/枚，日内涨幅超7%，区块链概念股大涨，Riot Blockchain涨14%，Marathon Patent、Bit Digital Inc涨13%；中概股嘉楠科技涨18%，第九城市涨15%，迅雷涨8.43%。Zoom盘前涨3.22%，“牛市女皇”周二抄底买入。阿斯麦盘前涨1.17%，中芯国际与阿斯麦达成12亿美元采购订单。KemPharm暴涨69.35%，公司的多动症治疗药物Azstarys获FDA批准。Ocugen盘前大涨25%，公司与印度生物技术公司Bharat Biotech共同开发的新冠病毒疫苗中期有效性为81%。Fubotv盘前跌3.44%，Fubotv第四季度营收好于市场预期，但亏损复苏逊于市场预期。公司第四季度营收1.05亿美元，市场预期0.94亿美元；每股亏损2.47美元，远远高于市场预期的亏损0.72美元。Big 5体育用品盘前涨超10%，第四季度净销售额同比增长20%至2.9亿美元，超过市场预期的2.7亿美元；每股收益达1.07美元，是市场预期的0.57美元的约两倍。同时，公司宣布上调股息50%。Lyft盘前涨超5%，Lyft周二发布公告，宣布其第一季度息税前利润亏损预计为1.35亿美元。这一预期低于市场预估的1.463亿美元。美国卫星广播服务提供商Dish Network盘前涨超7.5%，公司和DraftKings(DKNG.O)推出第一个应用程序集成。【大宗商品】◆国际油价上涨。OPEC秘书长和专家表示，该组织认为石油市场前景总体乐观，去年的不确定性有所缓解，但疫情引发的下行风险犹存。截至发稿，WTI原油期货价格报60.69元/桶，涨幅1.57%；布伦特原油报63.60美元每桶，涨幅1.44%。◆黄金价格下跌。美联储官员的鸽派基调安抚市场。不过由于欧美疫苗接种加速，市场对经济复苏的预期仍然很强，这给金价带来压力。截至发稿，国际黄金期货价格报1724.05美元/盎司，跌幅0.55%。【经济数据和事件】北京时间21:15（美国东部时间上午09:15）：美国2月ADP就业人数北京时间22:45（美国东部时间上午09:45）：美国11月Markit服务业PMI、美国11月Markit综合PMI北京时间23:00（美国东部时间上午10:00）：美国11月ISM非制造业PMI、美国11月ISM非制造业新订单指数、美国11月ISM非制造业就业指数北京时间23:30（美国东部时间上午10:30）：美国EIA原油库存变动、美国EIA汽油库存变动、美国EIA精炼油库存变动北京时间次日凌晨01:00（美国东部时间中午12:00）：美国亚特兰大联储主席、2021年FOMC票委博斯蒂克(Raphael Bostic)讲话北京时间次日凌晨02:00（美国东部时间13:00）：美国芝加哥联储主席埃文斯(Charles 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href=\"https://laohu8.com/S/HTHT\">华住</a>、锦江、首旅三足鼎立的格局中杀出重围，在快捷酒店深入人心的时代建立起属于亚朵的消费者心智，率先提出“生活方式品牌”的概念，为整个酒店行业提供了一个“始于酒店，不止于酒店”的创新思路。</p>\n<p><b>根据弗若斯特沙利文的数据，截至2020年底，按客房数量计，亚朵是中国最大的中高档连锁酒店。</b></p>\n<p>更重要的是，<b>亚朵即将叩响资本市场的大门，以“ATAT”为股票代码在纳斯达克挂牌上市。如若成功上市，亚朵将成为“中国新住宿经济第一股”。</b></p>\n<p>根据更新后的招股书，亚朵拟发行1974.47万股ADS，定价区间为每ADS13.5美元至15.5美元，同时赋予承销商296.17万股ADS的超额配售权，计划筹资3.07亿美元至3.52亿美元。</p>\n<p>高瓴表示将以首次公开募股价格进行认购，并意向认购价值1.2亿美元的ADS。知名投资机构作为基石投资者，表明了资本市场对亚朵集团基本面和长期价值的认可。</p>\n<p>对于亚朵，市场好奇其究竟打造了怎样的创新业务模式，亦关心其业绩水平究竟如何，同时亚朵相较同业的核心优势，以及其未来在二级市场的表现都是市场关注的重点。</p>\n<p>那么，本文试图为你解答上述问题。（仅阐述观点，不构成投资建议。）</p>\n<p><b>“体验派”思路让酒店不止于睡觉</b></p>\n<p><b>“一个时代需要一个时代的品牌和企业”</b>，亚朵创始人兼CEO王海军曾发出这样的感慨。</p>\n<p>在王海军的带领下，一群从事酒店行业的“老将”聚首，试图打造出一个新时代的酒店品牌及企业。如今看来，亚朵或许已成为他们第一个理想的成果。</p>\n<p>在这个产业与消费不断升级的时代背景下，王海军不想再做低端，仅能满足房客住宿需求的酒店。因此，差异化定位中高端市场，满足住宿需求的同时注重体验感就成为了亚朵贯彻至今的发展方向。</p>\n<p><b>作为中国头部的中高档连锁酒店，亚朵旗下已拥有中端、中高端、高端和<a href=\"https://laohu8.com/S/DLX\">豪华</a>四大细分市场的6个品牌</b>，具体包括中端品牌“轻居”，中高端品牌“亚朵酒店”、“亚朵X酒店”，高端品牌“亚朵S酒店”、“ZHOTEL”，以及豪华品牌“A.T.HOUSE”。</p>\n<p>数量规模方面，截至2021年一季度，亚朵在营酒店数量达608家，客房数超7万间，覆盖131个城市，同时开发中酒店的数量为299家，开发中客房的数量超3万间。</p>\n<p>差异化的市场定位，源自亚朵的“体验派”思路。这一思路的核心在于从“经营房间”向“经营人群”转变，不仅如此，亚朵还总结出一套“标准个性化”服务方法，保障服务能紧跟消费者需求的变化。根据慧评网的消费者调研显示，亚朵的整体满意度得分自2017年以来在6个主要的中高端酒店品牌中始终保持第一位置。</p>\n<p><b>另外在亚朵看来，酒店是一个生活方式体验及生活用品销售的天然场景。</b>比如，当客户觉得酒店的床垫很舒适，可以直接在线上购买同款床垫。亚朵也由此从一家连锁酒店集团进一步升级为领先的生活方式品牌集团。</p>\n<p>截至今年3月底，亚朵共开发了1136个场景零售SKU。2019年和2020年零售业务产生的GMV分别为8280万元和1.072亿元，同比增长29.5%。今年一季度的零售业务GMV达到3260万元。</p>\n<p>而由“体验派”理念延伸出来的场景零售业务也早已开始为亚朵创收。</p>\n<p><b>2020年，亚朵场景零售业务收入占其总收入的4.5%，高于国内其他连锁酒店产生的零售业务收入。</b></p>\n<p>得益于中高端市场定位，以及颇受年轻人欢迎的场景零售业务发展，亚朵的受众群体逐渐聚焦于具备一定消费水平的高净值用户。</p>\n<p>首先，从地域来看，亚朵旗下近80%的酒店均分布在一线、新一线和二线城市的核心地段。这在一定程度上意味着，亚朵旗下酒店的受众群体消费水平不低。</p>\n<p>同时，根据招股书，30岁以下亚朵用户的占比超24%，这部分用户贡献的交易额占比达35%；30-40岁之间的亚朵用户占比更高达45.8%。</p>\n<p>截至2021年第一季度，亚朵的会员数量已超2500万。2015至2020年，亚朵的会员数量复合年均增长率高达79.6%。近两年，会员贡献的间夜预订数占比分别为39.3%和44.7%，占比较大且仍在增长。</p>\n<p><b>疫情之下彰显韧性</b></p>\n<p>人文情怀与有内容的空间可以俘获消费者的芳心，但若走向资本市场直面投资者，亚朵更需要拿得出手的业绩。</p>\n<p>对于酒店行业来说，想扩张就要用钱，想赚钱就要有人来住。因此，除了营收、净利润等核心业绩指标以外，入住率、ADR等常被视作衡量酒店经营情况的重要指标。</p>\n<p>2020年初，突如其来的疫情把大大小小的酒店打了个措手不及。而亚朵在疫情之下显现出了更强的韧性。</p>\n<p>在年初集体“沦陷”的情况下，亚朵2020年实现营收15.67亿元，与2019年的营收规模基本持平。而<a href=\"https://laohu8.com/S/600754\">锦江酒店</a>和华住集团的全年营收则分别同比下滑34%和9%。</p>\n<p><b>强劲的恢复与成长势头延续至今年一季度，亚朵营收的同比增幅高达107.7%，同时实现净利润1147万元，同比扭亏为盈。</b></p>\n<p>现金流方面，截至2020年底，亚朵的经营活动现金流为1.19亿元，投资活动现金流为-1.06亿元，筹资活动现金流为4801万元。当前，亚朵处于经营活动现金流为正，投资活动现金流为负，筹资活动现金流为正的情况，这在一定程度上意味着，其仍处在高速扩张期，是一家高成长性的公司。而高成长性则意味着，亚朵的未来有无限可能。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e85086f30b4e5ae30d2f6da3c5f4406f\" tg-width=\"554\" tg-height=\"108\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>而从出租率、房价来看，疫情之后，亚朵业务经营的复苏速度远超行业平均水平。</p>\n<p>首先，出租率方面，2019年亚朵出租率为73.4%。2020年，在疫情影响下，其不含隔离征用酒店的出租率为67.1%。而在今年4月，亚朵酒店出租率已然恢复并超过疫情前水平，高达80.4%。而有资料显示，截至2021年第一季度的10年以来，中国各星级酒店的年度平均出租率均未达到63%。这意味着，近些年亚朵的出租率水平已远超行业平均值，即使是疫情爆发的2020年也不例外。</p>\n<p>根据去年9月亚朵集团酒店BU总裁非鱼的介绍，去年2、3月份，亚朵为了快速拉升整体出租率，采取了价格策略，因此房价触底。但同年4、5月份，其房价就强势回弹，去年9月，整体的房价已经恢复到上年同期水平的94%。截止到今年4月，亚朵的整体房价已超越疫情前水平，达到432.9元，而2019年的整体房价则为429.5元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/83befb8d9bc0f22fd568dd0e7376b273\" tg-width=\"554\" tg-height=\"300\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>此外，拆解亚朵的营收结构，亚朵的营收主要来源于三部分：管理酒店（即加盟店）、租赁酒店（即直营店）、零售&amp;其他。而不论是店面数量，还是所贡献的营收占比，主打轻资产运营模式的加盟店均超过直营店，这也是亚朵抗风险能力较强的一大重要原因。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/44b32b674d8488124ac006b5fb4d76d7\" tg-width=\"554\" tg-height=\"107\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>目前，亚朵经营的加盟店为575家，直营店仅33家。2015年至2020年，亚朵的加盟酒店数量年均复合增长率达86.2％。</p>\n<p>2020年，亚朵的加盟店营收占比由2019年的53.6%提升至59.1%。同期直营店的营收占比则由2019年的39.2%下降至31.7%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f94936c3e67661ef5a373c6a74d29939\" tg-width=\"554\" tg-height=\"143\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>可以说，<b>加盟店是亚朵的“立身之本”，加盟商的角色则是亚朵酒店的重要合伙人。</b>一直以来，亚朵对加盟商输出的管理服务方案，以及为加盟商带来的效益均为业界称道。</p>\n<p>根据招股书，亚朵加盟商的投资回收周期多数是在酒店开业后的3至5年，是国内投资回收周期最快的中高端连锁酒店之一。</p>\n<p>因此，加盟商信赖亚朵，亦表现出较高的粘性。2020年，亚朵旗下31.8%的加盟商选择再次加盟。</p>\n<p>不动产基金管理、 项目管理、资产管理服务商中国建原助理总裁周晓军就曾表示，“我们在调研中高端酒店品牌的市场口碑、运营情况等信息时，亚朵伙伴们给我们留下了很深刻的印象，不仅会细致地沟通酒店的运营现状，也会谈到很多亚朵背后的管理体系，还有很多比如后期运营重点、难点，客户的特点，为什么客户会更喜欢我们亚朵的品牌等等”。</p>\n<p>2019年，中国建原将北京首都机场临空经济核心区汇海南路的售楼处加盟为亚朵酒店，目前该售楼处已转型为该区域最好的酒店。</p>\n<p><b>亚朵的核心优势</b></p>\n<p><b>中高端定位连锁集团以及生活方式品牌是亚朵的核心优势。</b></p>\n<p><b>差异化定位中高端市场，亚朵从一开始就选对了方向。</b></p>\n<p>未来，随着中高端酒店渗透率的提升，亚朵将进一步受益。根据弗若斯特沙利文报告，2015-2019年中高档酒店客房数量复合平均增速为25.7%，同期连锁酒店行业整体为15.2%。预计2021至2025年中高档连锁酒店客房数量复合平均增速为18.9%，仍将高于行业整体8.8%的增速。而中高档酒店客房的渗透率也将从2020年的10.5%提升至16.1%。</p>\n<p>同时，中高端酒店行业的低集中度也让亚朵可以稳坐“一哥”之席。目前，国内前五<a href=\"https://laohu8.com/S/00045\">大酒店</a>集团的中高档客房数量合计为19.7万间，占比 31.8%，中高档酒店行业集中度较低。其中，亚朵拥有5.8万家中高端客房，占比达9.4%，市占率位居行业第一。</p>\n<p><b>生活方式品牌的核心在于品牌调性和消费者忠诚度。</b></p>\n<p>在“美好生活分享社区”小红书上，关于亚朵的笔记数量高达1万+。在搜索框中输入“亚朵”，弹出的关联词包括亚朵早餐、亚朵枕头、亚朵床垫、亚朵洗发水等等，处处充满住宿以外的生活气息。顺着关联词点进去，更是好评如潮。其中，在疫情隔离期，亚朵隔离酒店成为了不少网友口中的“惊喜”。</p>\n<p>实际上，不少酒店都在拓展场景零售业务。相比之下，亚朵具备一定的先发优势及技术沉淀。</p>\n<p>据官方介绍，在中高端市场，亚朵是国内第一个正式拓展场景零售业务的酒店集团，目前其在品牌集成，合作供应商方面均已形成一定规模，且建立起较强的消费者心智和口碑。</p>\n<p>截至2021年第一季度，亚朵的场景零售业务已孵化出睡眠、香氛个护和出行三大品类的原创生活品牌，分别是亚朵星球、萨和及Z2GO&amp;CO.。</p>\n<p>同时，针对原创生活品牌的生产和销售，亚朵还引入了DTC模式。DTC即直达消费者（Direct to Consumer），也就是以消费者的需求为重心去反向指导厂商的设计、生产、选品和营销。</p>\n<p><b>此外，与传统消费品牌相比，酒店天然具备的生活方式场景更为亚朵增加了优势。</b>举例来看，每个房客日均在酒店内逗留的时长大约为6-8小时，可以实现消费的触点场景较多。</p>\n<p><b>亚朵的二级市场表现会怎样？</b></p>\n<p>展望未来，亚朵在二级市场会获得资本的看好吗？</p>\n<p><b>上市前，亚朵获得三轮融资，投资方阵容不逊，包括君联资本、德晖资本、<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>前CEO陆兆禧、携程等。</b></p>\n<p>根据最新更新的招股书，IPO后，王海军持股27.1%，为最大股东，掌握公司71.1%的投票权。此外，君联资本持股26.2%，德晖资本持股14%，携程持股12.8%。</p>\n<p><b>而选择此时在美股上市，一个重要原因或许是当前对亚朵利好的因素较多。</b></p>\n<p>首先，疫情之后，酒店行业加速出清，连锁酒店由于较强的抗压性更受投资者看好。同时，随着新冠肺炎疫苗的普及，市场看好酒旅行业的复苏。</p>\n<p>而在二级市场投资者看重的业务方面，预计未来亚朵仍将受益于连锁酒店及场景零售业务的增长空间。</p>\n<p>根据弗若斯特沙利文报告，中国连锁酒店业的营业收入从2015年的2454亿元增至2019年的4500亿元，年均复合增长率为16.4%。中国的连锁化率仅为31.5%，与美国的72.9%相比，仍有较大的增长空间。</p>","source":"36k","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>黑马亚朵“奔腾上市”：新住宿经济的故事如何讲？</title>\n<style 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项目管理、资产管理服务商中国建原助理总裁周晓军就曾表示，“我们在调研中高端酒店品牌的市场口碑、运营情况等信息时，亚朵伙伴们给我们留下了很深刻的印象，不仅会细致地沟通酒店的运营现状，也会谈到很多亚朵背后的管理体系，还有很多比如后期运营重点、难点，客户的特点，为什么客户会更喜欢我们亚朵的品牌等等”。\n2019年，中国建原将北京首都机场临空经济核心区汇海南路的售楼处加盟为亚朵酒店，目前该售楼处已转型为该区域最好的酒店。\n亚朵的核心优势\n中高端定位连锁集团以及生活方式品牌是亚朵的核心优势。\n差异化定位中高端市场，亚朵从一开始就选对了方向。\n未来，随着中高端酒店渗透率的提升，亚朵将进一步受益。根据弗若斯特沙利文报告，2015-2019年中高档酒店客房数量复合平均增速为25.7%，同期连锁酒店行业整体为15.2%。预计2021至2025年中高档连锁酒店客房数量复合平均增速为18.9%，仍将高于行业整体8.8%的增速。而中高档酒店客房的渗透率也将从2020年的10.5%提升至16.1%。\n同时，中高端酒店行业的低集中度也让亚朵可以稳坐“一哥”之席。目前，国内前五大酒店集团的中高档客房数量合计为19.7万间，占比 31.8%，中高档酒店行业集中度较低。其中，亚朵拥有5.8万家中高端客房，占比达9.4%，市占率位居行业第一。\n生活方式品牌的核心在于品牌调性和消费者忠诚度。\n在“美好生活分享社区”小红书上，关于亚朵的笔记数量高达1万+。在搜索框中输入“亚朵”，弹出的关联词包括亚朵早餐、亚朵枕头、亚朵床垫、亚朵洗发水等等，处处充满住宿以外的生活气息。顺着关联词点进去，更是好评如潮。其中，在疫情隔离期，亚朵隔离酒店成为了不少网友口中的“惊喜”。\n实际上，不少酒店都在拓展场景零售业务。相比之下，亚朵具备一定的先发优势及技术沉淀。\n据官方介绍，在中高端市场，亚朵是国内第一个正式拓展场景零售业务的酒店集团，目前其在品牌集成，合作供应商方面均已形成一定规模，且建立起较强的消费者心智和口碑。\n截至2021年第一季度，亚朵的场景零售业务已孵化出睡眠、香氛个护和出行三大品类的原创生活品牌，分别是亚朵星球、萨和及Z2GO&CO.。\n同时，针对原创生活品牌的生产和销售，亚朵还引入了DTC模式。DTC即直达消费者（Direct to Consumer），也就是以消费者的需求为重心去反向指导厂商的设计、生产、选品和营销。\n此外，与传统消费品牌相比，酒店天然具备的生活方式场景更为亚朵增加了优势。举例来看，每个房客日均在酒店内逗留的时长大约为6-8小时，可以实现消费的触点场景较多。\n亚朵的二级市场表现会怎样？\n展望未来，亚朵在二级市场会获得资本的看好吗？\n上市前，亚朵获得三轮融资，投资方阵容不逊，包括君联资本、德晖资本、阿里巴巴前CEO陆兆禧、携程等。\n根据最新更新的招股书，IPO后，王海军持股27.1%，为最大股东，掌握公司71.1%的投票权。此外，君联资本持股26.2%，德晖资本持股14%，携程持股12.8%。\n而选择此时在美股上市，一个重要原因或许是当前对亚朵利好的因素较多。\n首先，疫情之后，酒店行业加速出清，连锁酒店由于较强的抗压性更受投资者看好。同时，随着新冠肺炎疫苗的普及，市场看好酒旅行业的复苏。\n而在二级市场投资者看重的业务方面，预计未来亚朵仍将受益于连锁酒店及场景零售业务的增长空间。\n根据弗若斯特沙利文报告，中国连锁酒店业的营业收入从2015年的2454亿元增至2019年的4500亿元，年均复合增长率为16.4%。中国的连锁化率仅为31.5%，与美国的72.9%相比，仍有较大的增长空间。","news_type":1,"symbols_score_info":{"ATAT":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":948,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":125544222,"gmtCreate":1624682508066,"gmtModify":1631883647418,"author":{"id":"3575467233374005","authorId":"3575467233374005","name":"虎你真好","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5e94064cf4ff33ad08668c513a334d0a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3575467233374005","idStr":"3575467233374005"},"themes":[],"htmlText":"好危险⚠️小命不保啊……😇","listText":"好危险⚠️小命不保啊……😇","text":"好危险⚠️小命不保啊……😇","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/125544222","repostId":"1125653339","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1738,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":360687893,"gmtCreate":1613905899912,"gmtModify":1634551894824,"author":{"id":"3575467233374005","authorId":"3575467233374005","name":"虎你真好","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5e94064cf4ff33ad08668c513a334d0a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3575467233374005","idStr":"3575467233374005"},"themes":[],"htmlText":"这里几时才有的买？好期待😎😎😎","listText":"这里几时才有的买？好期待😎😎😎","text":"这里几时才有的买？好期待😎😎😎","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/360687893","repostId":"1171790151","repostType":4,"repost":{"id":"1171790151","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1613888674,"share":"https://ttm.financial/m/news/1171790151?lang=&edition=full","pubTime":"2021-02-21 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href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>推出新车的传闻，但当时小米很快辟谣称「没有造车计划」。</p>\n<p>今日，小米确定造车的消息一经传出，立马引发广泛关注，受该消息推动，小米港股收盘前大涨近 10%。对此，小米集团就造车传闻向媒体回应，给出的说法是「等等看看，暂时没有」，更多消息则暂时不回应。</p>\n<p><b>小米早已布局汽车领域</b></p>\n<p>小米之所以造车传闻不断，与小米先前采取的诸多行动有关。</p>\n<p>早在 2013 年，雷军就曾两次去美国拜访<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a> CEO 埃隆·马斯克并表示了对于<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>汽车行业的好奇与关注。</p>\n<p>随后雷军又在 2015 年和 2016 年通过其创立的顺为资本投资了新能源造车公司<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>汽车和<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>。当时雷军就曾与行业人士交流过造车想法，但反馈并不乐观，因此没有继续推进。</p>\n<p>2019 年，在小鹏汽车的 C 轮融资名单上，小米集团的名字又一次出现。这一次的投资使小米与智能汽车领域的合作更进了一步，雷军曾表示：「小米集团和小鹏汽车在智能手机和智能汽车互通方面，已开展了深入的合作，并取得了丰富的成果。希望通过本次战略投资加深双方在智能硬件和 loT 领域的进一步合作。」</p>\n<p>去年，小米又再次拉近了和汽车行业的关系：投资车联网企业上海博泰，注册「小米车联」的商标，与梅赛德斯—AMG F1 车队合作推出特别版小米米家电动滑板车 Pro 2，小米 10 至尊纪念版将携手梅赛德斯—奔驰 SUV 等。</p>\n<p>在研发投入上，小米从 2015 年起陆续申请了汽车定速巡航、能源补充、车辆操控、导航、辅助行驶和行车安全等汽车方向的发明专利。</p>\n<p><b>抓住新造车的风口与机遇</b></p>\n<p>近年来，新能源汽车的技术不断发展，市场需求逐渐变得更为广阔，新造车已经成为新一代值得抓住的风口与机遇。</p>\n<p>国务院办公厅印发的《新能源汽车产业发展规划（2021—2035 年）》提出，到 2025 年，新能源汽车新车销售量要达到汽车新车销售总量的 20% 左右。这意味着，未来 5 年，新能源汽车将迎来巨大的市场增量，由此也为相关产业链企业的估值奠定了底层基础。</p>\n<p>除此之外，智能电动汽车在股市中也备受追捧。2020 年全年，特斯拉市值涨幅近 7 倍；去年年中上市的小鹏和理想，市值与 IPO 时相比最高涨幅达 300%。就连在 2019 年跌入谷底的蔚来，也在去年一年内最高股价涨幅 14 倍，市值一度超过小米。</p>\n<p>对小米来说，随着智能手机业务逐渐触及天花板，估值难以进一步增长，因此必然要寻找在智能领域全新的增长点。新造车正好为这一增长点提供了不二之选。</p>\n<p>智能电动汽车有着全新的商业模式，新造车公司除了制造汽车靠销售赚钱外，还参与汽车全生命周期的服务，因此得以在全环节获得更多的价值增长，获得更高的估值。</p>\n<p>不断扩张的市场、巨大的增值潜力，再加上特斯拉等行业先行者积累的相对成熟的供应与管理经验，如今加入新造车领域是绝佳的时间点。</p>\n<p>新年伊始，<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>造车的消息成为业内热门话题。据报道，苹果向韩国<a href=\"https://laohu8.com/S/HYUD.UK\">现代汽车</a>集团提出合作，双方正就合作生产电动汽车并开发电池一事进行谈判。</p>\n<p>1 月 11 日，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>丢出重磅消息，官宣正式组建一家智能汽车公司，以整车制造商的身份进军汽车行业，吉利控股集团将成为新公司的战略合作伙伴，面向乘用车市场。消息一出，百度股价一夜暴涨 700 亿元。</p>\n<p><img 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LatePost》消息，小米已确定造车，并视其为战略级决策，具体形式和路径还未确定，或许仍有变数。一位知情人士称，小米造车或将由小米集团创始人雷军亲自带队。\n\n在过去一段时间里也时不时有小米造车的传闻爆出。早在去年年末，就曾有小米将联合比亚迪推出新车的传闻，但当时小米很快辟谣称「没有造车计划」。\n今日，小米确定造车的消息一经传出，...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/zY41dcMNaSit3dB0eZZQXw\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e123881e7a92ba68328613560bc2cbba","relate_stocks":{"01810":"小米集团-W","XIACY":"小米集团ADR"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/zY41dcMNaSit3dB0eZZQXw","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1174783310","content_text":"年轻人的第一辆电动车，可能就要来了？\n\n2 月 19 日，据《晚点 LatePost》消息，小米已确定造车，并视其为战略级决策，具体形式和路径还未确定，或许仍有变数。一位知情人士称，小米造车或将由小米集团创始人雷军亲自带队。\n\n在过去一段时间里也时不时有小米造车的传闻爆出。早在去年年末，就曾有小米将联合比亚迪推出新车的传闻，但当时小米很快辟谣称「没有造车计划」。\n今日，小米确定造车的消息一经传出，立马引发广泛关注，受该消息推动，小米港股收盘前大涨近 10%。对此，小米集团就造车传闻向媒体回应，给出的说法是「等等看看，暂时没有」，更多消息则暂时不回应。\n小米早已布局汽车领域\n小米之所以造车传闻不断，与小米先前采取的诸多行动有关。\n早在 2013 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href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202104022254227e68fdca&s=b><strong>中国证券报</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>天天财经独家，速关注为一杯奶茶可以排队等候数小时！4月2日，深圳一家网红奶茶店开业，深圳的年轻人竟顶着30度的高温排队买奶茶。黄牛对代购一杯奶茶的开价更是高达200元。来源：中国证券报记者吴瞬摄深圳交警都出来喊话：文和友门口大排场龙，请绿色出行！来源：微博中证君不禁想问：“大家都不用上班吗？”“茶颜悦色”奶茶店深圳开业4月2日，深圳超级文和友开业，约2万平米体量，是目前全国最大的“文和友大楼”。...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202104022254227e68fdca&s=b\">Web 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tg-height=\"395\">美国国债收益率再次突破备受关注的水平，这为受益于新冠疫情期间金融条件异常宽松的风险资产敲响了警钟。</p><p>扣除通胀率的美国10年期实际收益率周四上涨10个基点至-0.69%，突破11月美国总统选举数日后创下的前一道高位-0.75%。该指标被视作单纯反映经济前景的参照。名义收益率同样飙升，10年期美国国债收益率达到1.6%的一年来高位。30年期收益率了也跨越类似的一道里程碑，迅速升穿2.30%。5年期国债收益率升穿0.86%，这是一个被认为有可能抑制全球投机热的拐点。</p><p>5年期国债领跌“是一个警告信号，表明债市下跌已经过了重新定价的范畴，向着跟凸性有关的走势演变，”瑞穗国际策略师Peter Chatwell表示。“我们认为这与美联储关于利率的鸽派言论不合拍。”</p><h2><b>彭博</b></h2><p><b>美联储官员齐声宣称国债收益率上升无需担忧 是经济乐观的信号</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cdf6a66b779709eb48f96622068fcb0a\" tg-width=\"1056\" tg-height=\"305\">数位美联储官员周四表示，美国国债收益率飙升反映了市场对经济走出新冠危机的乐观情绪，并强调央行并没有因此过早收紧政策的计划。</p><p>圣路易斯联储行长James Bullard在一次线上演讲后对记者表示，“我认为到目前为止，收益率的上升可能是一个好兆头，因为它确实反映出美国经济增长前景和通胀预期改善，并促使后者更接近委员会的通胀目标。”</p><p>Bullard和另外两名美联储决策者--来自亚特兰大联储的Raphael Bostic和堪萨斯城联储的Esther George所发表评论，显示央行的政策制定者都团结在美联储主席杰罗姆·鲍威尔对货币政策调整持耐心态度的立场周围。</p><p>鲍威尔本周告诉国会议员称，该国距离实现充分就业和物价稳定的目标还有很长路要走，从而暗示尽管随着疫苗分发，经济料在今年晚些时候表现强劲，但美联储仍将在一段时间内维持超宽松的货币政策。</p><p>上述美联储官员都同意鲍威尔将收益率上升描述为对经济前景的一种“信心声明”的观点。10年期美国国债收益率周四曾触及1.61%，为一年来最高水平。</p><h2><b>CNBC</b></h2><p><b>凯雷集团创始人：美国最大经济风险是高失业率 不是股市投机</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ca805d7dfc020f0046d57115eb093d53\" tg-width=\"1061\" tg-height=\"460\">凯雷投资集团(Carlyle Group)联合创始人大卫-鲁宾斯坦(David Rubenstein)周四表示，他认为美国最大的经济风险是高失业率，而不是股市中某些估值过热的领域。</p><p>鲁宾斯坦说：“总体而言，股市不是我们最大的问题。目前，我们面临的最大问题是经济仍然受到新冠疫情的影响，在摆脱困境、回到更接近充分就业的局面之前，经济对每个人来说都不公平。”</p><p>鲁宾斯坦和美联储主席杰罗姆-鲍威尔(Jerome Powell)等其他人则认为，劳动力市场的挣扎程度超过了整体利率所暗示的水平。鲍威尔本月早些时候表示，失业率数据“被大大低估了”，实际接近10%。</p><p>鲁宾斯坦说，在收入水平低端的美国人正遭受最大的经济痛苦。“我们面临着一个真正的风险，那就是我们的国家正上演‘双城记’，一些人将成为永久的下层阶级，他们永远也不会追赶上并到达他们实际的经济水平。”</p><h2><b>路透</b></h2><p><b>Robinhood：芒格对散户交易的批评“令人失望和精英主义”</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8a8c390b84ff84eee59243f59a696f49\" tg-width=\"846\" tg-height=\"343\">Robinhood Markets周四对伯克希尔哈撒韦(Berkshire Hathaway)副董事长、巴菲特(Warren Buffett)密友查理-芒格(Charlie Munger)提出的批评表示反对。</p><p>Robinhood女发言人Jacqueline Ortiz Ramsay表示，创建该平台“是为了让那些无法获得世代财富及其资源的人能够开始在美国股票市场投资。”她重申了该公司经常提及的信条，即普及普通投资者的市场准入。</p><p>“说新手投资者‘像在赛马场上下注一样’是令人失望和精英主义的。值得庆贺的是，我们看到市场投资者开始多元化，对投资价值的教育和认识正在进一步扩散到以前尚未触及到的世代人群中，” Ramsay称。</p><p>芒格昨日在旗下报业公司Daily Journal的股东大会上表示：“这种文化会鼓励那些像在赛马场上下注一样的人尽可能多地在股票中赌博，这是十分愚蠢的……这是一种肮脏的赚钱方式。”他指的正是Robinhood。</p><p><b>GameStop为何又突然放量飙升？ 据说与一则推文、一份报告有关</b></p><p>GameStop Corp．周三起突然大幅上涨，周四涨幅进一步扩大，散户交易员借神秘推文和卖空机构报告再一次掀起交易热潮。</p><p>这家电子游戏零售商在纽约一度上涨85%，至170.01美元，随后涨幅回吐至55%。周三尾盘90分钟，其股价翻了一番以上。其他备受Reddit散户投资者偏爱的股票同样飙升，先前从上月投资热潮引发的高点显著回落。</p><p>分析师们表示，股价周三飙升前，积极派投资人、GameStop董事会成员Ryan Cohen发布了一则推文，Reddit交易员可能将此视作重新买入的信号。另外，Citron Research在一份报告中建议GameStop收购Esports Entertainment Group Inc．，从而缩减持续下滑的零售业务，此份报告成为了又一个催化剂。</p><p><b>摩根大通：投资者可将1%的仓位配置于比特币</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f73391b60bff7a4e5324cd96453a6908\" tg-width=\"1077\" tg-height=\"294\">摩根大通成为了又一家提出投资者可利用比特币实现投资组合多元化的华尔街金融机构。</p><p>策略师们近期吹捧加密货币，称其可以用来对冲股票、债券和大宗商品等传统资产的大幅震荡。相比大举押注比特币，他们的建议是持有相对较小的头寸，即便价格大幅走低，也不会蒙受过大损失。</p><p>“在配备多种资产的投资组合中，投资者可能可以部署1%的仓位到加密货币，从而令经风险调整的整体投资组合回报实现增益，”Joyce Chang和Amy Ho等策略师在周三的一份报告中指出。</p><p>加密货币可能相对比较新颖，且波动幅度较大，但也与其他资产基本没有关联度，可能可以成为良好的对冲工具。前美联储经济学家、Cornerstone Macro LLC的Roberto Perli和Benson Durham进行了计算，发现增加一定数量的加密资产，通常可在一定程度上降低股票投资组合的波动性。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>外媒头条：美国国债收益率飙升，风险资产警钟响起</title>\n<style 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风险资产警钟响起</blockquote><blockquote>彭博&nbsp;|&nbsp;美联储官员齐声宣称国债收益率上升无需担忧 是经济乐观的信号</blockquote><blockquote>GameStop为何又突然放量飙升？ 据说与一则推文、一份报告有关</blockquote><blockquote>CNBC&nbsp;|&nbsp;凯雷集团创始人：美国最大经济风险是高失业率 不是股市投机</blockquote><blockquote>路透&nbsp;|&nbsp;Robinhood：芒格对散户交易的批评“令人失望和精英主义”</blockquote><blockquote>彭博&nbsp;|&nbsp;摩根大通：投资者可将1%的仓位配置于比特币</blockquote><h2><b>彭博</b></h2><p><b>美国国债收益率飙升 风险资产警钟响起</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8bf7cbc79da3af65d45d68c42b8dab0a\" tg-width=\"931\" tg-height=\"395\">美国国债收益率再次突破备受关注的水平，这为受益于新冠疫情期间金融条件异常宽松的风险资产敲响了警钟。</p><p>扣除通胀率的美国10年期实际收益率周四上涨10个基点至-0.69%，突破11月美国总统选举数日后创下的前一道高位-0.75%。该指标被视作单纯反映经济前景的参照。名义收益率同样飙升，10年期美国国债收益率达到1.6%的一年来高位。30年期收益率了也跨越类似的一道里程碑，迅速升穿2.30%。5年期国债收益率升穿0.86%，这是一个被认为有可能抑制全球投机热的拐点。</p><p>5年期国债领跌“是一个警告信号，表明债市下跌已经过了重新定价的范畴，向着跟凸性有关的走势演变，”瑞穗国际策略师Peter Chatwell表示。“我们认为这与美联储关于利率的鸽派言论不合拍。”</p><h2><b>彭博</b></h2><p><b>美联储官员齐声宣称国债收益率上升无需担忧 是经济乐观的信号</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cdf6a66b779709eb48f96622068fcb0a\" tg-width=\"1056\" tg-height=\"305\">数位美联储官员周四表示，美国国债收益率飙升反映了市场对经济走出新冠危机的乐观情绪，并强调央行并没有因此过早收紧政策的计划。</p><p>圣路易斯联储行长James Bullard在一次线上演讲后对记者表示，“我认为到目前为止，收益率的上升可能是一个好兆头，因为它确实反映出美国经济增长前景和通胀预期改善，并促使后者更接近委员会的通胀目标。”</p><p>Bullard和另外两名美联储决策者--来自亚特兰大联储的Raphael Bostic和堪萨斯城联储的Esther George所发表评论，显示央行的政策制定者都团结在美联储主席杰罗姆·鲍威尔对货币政策调整持耐心态度的立场周围。</p><p>鲍威尔本周告诉国会议员称，该国距离实现充分就业和物价稳定的目标还有很长路要走，从而暗示尽管随着疫苗分发，经济料在今年晚些时候表现强劲，但美联储仍将在一段时间内维持超宽松的货币政策。</p><p>上述美联储官员都同意鲍威尔将收益率上升描述为对经济前景的一种“信心声明”的观点。10年期美国国债收益率周四曾触及1.61%，为一年来最高水平。</p><h2><b>CNBC</b></h2><p><b>凯雷集团创始人：美国最大经济风险是高失业率 不是股市投机</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ca805d7dfc020f0046d57115eb093d53\" tg-width=\"1061\" tg-height=\"460\">凯雷投资集团(Carlyle Group)联合创始人大卫-鲁宾斯坦(David Rubenstein)周四表示，他认为美国最大的经济风险是高失业率，而不是股市中某些估值过热的领域。</p><p>鲁宾斯坦说：“总体而言，股市不是我们最大的问题。目前，我们面临的最大问题是经济仍然受到新冠疫情的影响，在摆脱困境、回到更接近充分就业的局面之前，经济对每个人来说都不公平。”</p><p>鲁宾斯坦和美联储主席杰罗姆-鲍威尔(Jerome Powell)等其他人则认为，劳动力市场的挣扎程度超过了整体利率所暗示的水平。鲍威尔本月早些时候表示，失业率数据“被大大低估了”，实际接近10%。</p><p>鲁宾斯坦说，在收入水平低端的美国人正遭受最大的经济痛苦。“我们面临着一个真正的风险，那就是我们的国家正上演‘双城记’，一些人将成为永久的下层阶级，他们永远也不会追赶上并到达他们实际的经济水平。”</p><h2><b>路透</b></h2><p><b>Robinhood：芒格对散户交易的批评“令人失望和精英主义”</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8a8c390b84ff84eee59243f59a696f49\" tg-width=\"846\" tg-height=\"343\">Robinhood Markets周四对伯克希尔哈撒韦(Berkshire Hathaway)副董事长、巴菲特(Warren Buffett)密友查理-芒格(Charlie Munger)提出的批评表示反对。</p><p>Robinhood女发言人Jacqueline Ortiz Ramsay表示，创建该平台“是为了让那些无法获得世代财富及其资源的人能够开始在美国股票市场投资。”她重申了该公司经常提及的信条，即普及普通投资者的市场准入。</p><p>“说新手投资者‘像在赛马场上下注一样’是令人失望和精英主义的。值得庆贺的是，我们看到市场投资者开始多元化，对投资价值的教育和认识正在进一步扩散到以前尚未触及到的世代人群中，” Ramsay称。</p><p>芒格昨日在旗下报业公司Daily Journal的股东大会上表示：“这种文化会鼓励那些像在赛马场上下注一样的人尽可能多地在股票中赌博，这是十分愚蠢的……这是一种肮脏的赚钱方式。”他指的正是Robinhood。</p><p><b>GameStop为何又突然放量飙升？ 据说与一则推文、一份报告有关</b></p><p>GameStop Corp．周三起突然大幅上涨，周四涨幅进一步扩大，散户交易员借神秘推文和卖空机构报告再一次掀起交易热潮。</p><p>这家电子游戏零售商在纽约一度上涨85%，至170.01美元，随后涨幅回吐至55%。周三尾盘90分钟，其股价翻了一番以上。其他备受Reddit散户投资者偏爱的股票同样飙升，先前从上月投资热潮引发的高点显著回落。</p><p>分析师们表示，股价周三飙升前，积极派投资人、GameStop董事会成员Ryan Cohen发布了一则推文，Reddit交易员可能将此视作重新买入的信号。另外，Citron Research在一份报告中建议GameStop收购Esports Entertainment Group Inc．，从而缩减持续下滑的零售业务，此份报告成为了又一个催化剂。</p><p><b>摩根大通：投资者可将1%的仓位配置于比特币</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f73391b60bff7a4e5324cd96453a6908\" tg-width=\"1077\" tg-height=\"294\">摩根大通成为了又一家提出投资者可利用比特币实现投资组合多元化的华尔街金融机构。</p><p>策略师们近期吹捧加密货币，称其可以用来对冲股票、债券和大宗商品等传统资产的大幅震荡。相比大举押注比特币，他们的建议是持有相对较小的头寸，即便价格大幅走低，也不会蒙受过大损失。</p><p>“在配备多种资产的投资组合中，投资者可能可以部署1%的仓位到加密货币，从而令经风险调整的整体投资组合回报实现增益，”Joyce Chang和Amy Ho等策略师在周三的一份报告中指出。</p><p>加密货币可能相对比较新颖，且波动幅度较大，但也与其他资产基本没有关联度，可能可以成为良好的对冲工具。前美联储经济学家、Cornerstone Macro LLC的Roberto Perli和Benson Durham进行了计算，发现增加一定数量的加密资产，通常可在一定程度上降低股票投资组合的波动性。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c8c31828339b32587d65bd36b68f9023","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1181947783","content_text":"彭博 | 美国国债收益率飙升 风险资产警钟响起彭博 | 美联储官员齐声宣称国债收益率上升无需担忧 是经济乐观的信号GameStop为何又突然放量飙升？ 据说与一则推文、一份报告有关CNBC | 凯雷集团创始人：美国最大经济风险是高失业率 不是股市投机路透 | Robinhood：芒格对散户交易的批评“令人失望和精英主义”彭博 | 摩根大通：投资者可将1%的仓位配置于比特币彭博美国国债收益率飙升 风险资产警钟响起美国国债收益率再次突破备受关注的水平，这为受益于新冠疫情期间金融条件异常宽松的风险资产敲响了警钟。扣除通胀率的美国10年期实际收益率周四上涨10个基点至-0.69%，突破11月美国总统选举数日后创下的前一道高位-0.75%。该指标被视作单纯反映经济前景的参照。名义收益率同样飙升，10年期美国国债收益率达到1.6%的一年来高位。30年期收益率了也跨越类似的一道里程碑，迅速升穿2.30%。5年期国债收益率升穿0.86%，这是一个被认为有可能抑制全球投机热的拐点。5年期国债领跌“是一个警告信号，表明债市下跌已经过了重新定价的范畴，向着跟凸性有关的走势演变，”瑞穗国际策略师Peter Chatwell表示。“我们认为这与美联储关于利率的鸽派言论不合拍。”彭博美联储官员齐声宣称国债收益率上升无需担忧 是经济乐观的信号数位美联储官员周四表示，美国国债收益率飙升反映了市场对经济走出新冠危机的乐观情绪，并强调央行并没有因此过早收紧政策的计划。圣路易斯联储行长James Bullard在一次线上演讲后对记者表示，“我认为到目前为止，收益率的上升可能是一个好兆头，因为它确实反映出美国经济增长前景和通胀预期改善，并促使后者更接近委员会的通胀目标。”Bullard和另外两名美联储决策者--来自亚特兰大联储的Raphael Bostic和堪萨斯城联储的Esther George所发表评论，显示央行的政策制定者都团结在美联储主席杰罗姆·鲍威尔对货币政策调整持耐心态度的立场周围。鲍威尔本周告诉国会议员称，该国距离实现充分就业和物价稳定的目标还有很长路要走，从而暗示尽管随着疫苗分发，经济料在今年晚些时候表现强劲，但美联储仍将在一段时间内维持超宽松的货币政策。上述美联储官员都同意鲍威尔将收益率上升描述为对经济前景的一种“信心声明”的观点。10年期美国国债收益率周四曾触及1.61%，为一年来最高水平。CNBC凯雷集团创始人：美国最大经济风险是高失业率 不是股市投机凯雷投资集团(Carlyle Group)联合创始人大卫-鲁宾斯坦(David Rubenstein)周四表示，他认为美国最大的经济风险是高失业率，而不是股市中某些估值过热的领域。鲁宾斯坦说：“总体而言，股市不是我们最大的问题。目前，我们面临的最大问题是经济仍然受到新冠疫情的影响，在摆脱困境、回到更接近充分就业的局面之前，经济对每个人来说都不公平。”鲁宾斯坦和美联储主席杰罗姆-鲍威尔(Jerome Powell)等其他人则认为，劳动力市场的挣扎程度超过了整体利率所暗示的水平。鲍威尔本月早些时候表示，失业率数据“被大大低估了”，实际接近10%。鲁宾斯坦说，在收入水平低端的美国人正遭受最大的经济痛苦。“我们面临着一个真正的风险，那就是我们的国家正上演‘双城记’，一些人将成为永久的下层阶级，他们永远也不会追赶上并到达他们实际的经济水平。”路透Robinhood：芒格对散户交易的批评“令人失望和精英主义”Robinhood Markets周四对伯克希尔哈撒韦(Berkshire Hathaway)副董事长、巴菲特(Warren Buffett)密友查理-芒格(Charlie Munger)提出的批评表示反对。Robinhood女发言人Jacqueline Ortiz Ramsay表示，创建该平台“是为了让那些无法获得世代财富及其资源的人能够开始在美国股票市场投资。”她重申了该公司经常提及的信条，即普及普通投资者的市场准入。“说新手投资者‘像在赛马场上下注一样’是令人失望和精英主义的。值得庆贺的是，我们看到市场投资者开始多元化，对投资价值的教育和认识正在进一步扩散到以前尚未触及到的世代人群中，” Ramsay称。芒格昨日在旗下报业公司Daily Journal的股东大会上表示：“这种文化会鼓励那些像在赛马场上下注一样的人尽可能多地在股票中赌博，这是十分愚蠢的……这是一种肮脏的赚钱方式。”他指的正是Robinhood。GameStop为何又突然放量飙升？ 据说与一则推文、一份报告有关GameStop Corp．周三起突然大幅上涨，周四涨幅进一步扩大，散户交易员借神秘推文和卖空机构报告再一次掀起交易热潮。这家电子游戏零售商在纽约一度上涨85%，至170.01美元，随后涨幅回吐至55%。周三尾盘90分钟，其股价翻了一番以上。其他备受Reddit散户投资者偏爱的股票同样飙升，先前从上月投资热潮引发的高点显著回落。分析师们表示，股价周三飙升前，积极派投资人、GameStop董事会成员Ryan Cohen发布了一则推文，Reddit交易员可能将此视作重新买入的信号。另外，Citron Research在一份报告中建议GameStop收购Esports Entertainment Group Inc．，从而缩减持续下滑的零售业务，此份报告成为了又一个催化剂。摩根大通：投资者可将1%的仓位配置于比特币摩根大通成为了又一家提出投资者可利用比特币实现投资组合多元化的华尔街金融机构。策略师们近期吹捧加密货币，称其可以用来对冲股票、债券和大宗商品等传统资产的大幅震荡。相比大举押注比特币，他们的建议是持有相对较小的头寸，即便价格大幅走低，也不会蒙受过大损失。“在配备多种资产的投资组合中，投资者可能可以部署1%的仓位到加密货币，从而令经风险调整的整体投资组合回报实现增益，”Joyce Chang和Amy Ho等策略师在周三的一份报告中指出。加密货币可能相对比较新颖，且波动幅度较大，但也与其他资产基本没有关联度，可能可以成为良好的对冲工具。前美联储经济学家、Cornerstone Macro LLC的Roberto Perli和Benson 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10:15","market":"us","language":"zh","title":"京东集团涨超5%，京东物流赴港IPO","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2112353838","media":"老虎资讯综合","summary":"格隆汇2月17日丨京东物流昨晚向港交所递交招股申请，成为京东集团旗下进行IPO的第三家子公司。京东隔夜于美股涨4%，京东集团今天盘初亦走强，现涨近5%，报410.4港元，高见411.8港元创上市以来新高，最新总市值12845亿港元。京东物流此次IPO募集资金主要用于物流网络和供应链技术。京东物流2020年前三季度收入达到495亿元，同比增长43.2%。完成拟议的分拆后，京东将继续间接持有京东物流50%以上的股份。","content":"<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ed69f5805f66d2e39e3793e757a60380\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\">2月17日，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>物流昨晚向港交所递交招股申请，成为京东集团旗下进行IPO的第三家子公司。京东(JD.US)隔夜于美股涨4%，京东集团(9618.HK)今天盘初亦走强，现涨超5%，报413.4港元，创上市以来新高，最新总市值1.29亿港元。</p><p>京东物流此次IPO募集资金主要用于物流网络和供应链技术。京东物流2020年前三季度收入达到495亿元，同比增长43.2%。2017年，京东物流全面对外开放，外部客户收入占比不断提升，从2018年的29.9%、2019年的38.4%提升至2020年前9个月的43.4%。完成拟议的分拆后，京东将继续间接持有京东物流50%以上的股份。此前报道称，京东物流估值可能达到400亿美元左右。</p><p><b>招股书干货来了！详解京东物流的六大优势</b></p><p>2月16日，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>物流正式向香港联交所递交招股申请，2007年自建物流，2017年全面开放，经历14年发展的京东物流即将登陆资本市场。</p><p>在招股文件中，京东物流详细梳理了自身具备的六大优势：行业领先的一体化供应链物流服务商；强大的运营效率驱动高服务品质；卓越的品牌形象及客户体验；赋能全供应链的先进专有技术；协同共生的开放式供应链解决方案平台；经验丰富且富有远见的管理团队及强大的企业文化。</p><p>除了14年来通过客户体验形成的坚定“护城河”之外，其一体化供应链优势得到充分展现。既非传统物流企业，也不是一家快递公司，但从招股书中可以看出，京东物流为什么会成长为行业中“最特殊的一个”。</p><p><b>一体化供应链优势明显，客户体验和品牌形象领先行业</b></p><p>招股文件显示，京东物流是中国领先的技术驱动的供应链解决方案及物流服务商。相较于传统物流服务商，其一体化程度更高，体现在全链条数字化及端到端的全面覆盖，解决方案能够适应不同的垂直领域。基于自身在一体化供应链服务上的优势，京东物流在2017年全面开放后，外部订单收入占比不断提升，从2018年的29.9%、2019年的38.4%提升至2020年前9个月的43.4%。同时，2020年前三季度京东物流收入达到495亿元，一体化供应链客户产生的收入占比达到79.1%。</p><p></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9fd8b41db3c9f297f24acfdc65d6d1b4\" tg-width=\"609\" tg-height=\"597\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p></p><p>通过物流网络优化和技术驱动带来的强大运营效率和优异服务质量，京东物流为客户的供应链运营带来了效率提升，比如加快存货周转、减少配送时间，同时通过提供销售预测及其他<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>决策，帮助客户实现业务增长。在过去的10余年间，京东物流在助力京东集团服务4亿多消费者的同时，通过800多个仓库把自营的数百万个SKU的库存周转天数降低至34天，履约费用率降至6.5%，打造了全球物流科技创新的最佳案例。而约90%的京东线上零售订单能够实现当日及次日达，京东物流在背后的高效运营发挥了重要作用。</p><p>京东物流创立的最初目标，就是为了解决客户体验问题。在消费者感知更为深刻的客户体验和品牌形象方面，京东物流建立了中国电商与消费者之间的信赖关系，其客户满意度持续领先行业。国家邮政局此前发布的有关数据指出，2018年-2020年，京东物流快递用户满意度连续三年位居前三。这一客户体验和品牌形象优势还充分体现在企业客户中。目前，京东物流的企业客户数超过19万，其中一体化供应链客户从2018年12月31日的32465家增长至2020年9月30日的46083家，增长42%，帮助企业客户提升了用户粘性和服务形象。</p><p><b>技术赋能供应链全环节，搭建开放式供应链平台</b></p><p>在近年来物流企业相继加大投入的技术方面，京东物流因为布局更早，优势明显。基于5G、人工智能、大数据、云计算及物联网等底层技术，京东物流正在持续提升自身在自动化、数字化及智能化方面的能力，不仅包括通过自动搬运<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>、分拣机器人、智能快递车等，在仓储、运输、分拣及配送等环节大大提升效率，还自主研发了仓储、运输及订单管理系统等，支持客户供应链的全面数字化，通过“智能大脑”，在销售预测、商品配送规划及供应链网络优化等领域实现决策。到2020年9月30日，京东物流已运营28座“亚洲一号”智能物流园区，包含了全球首个全流程无人仓以及行业首个5G智能物流园区。</p><p>京东物流将技术作为核心发展战略之一，并不断加大投入。2018年至2020年第三季度的11个季度内，累计技术投入达到46亿，呈不断增长趋势；这11个季度中技术投入在总收入的平均占比达到3.4%，领先行业。到2020年底，京东物流已经拥有及正在申请的技术专利和计算机软件版权超过4400项，其中与自动化和无人技术相关的超过2500项。</p><p></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d5d1723c186118ee6c4be76a7eb33388\" tg-width=\"618\" tg-height=\"521\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p></p><p>在技术赋能整个供应链的同时，京东物流还与中国及全球各行业合作伙伴，搭建了协同共生的开放式供应链解决方案平台，进行多式联运、最后一公里配送、仓储、跨境及冷链服务上的能力互补，满足客户需求。资料显示，2017年，京东物流创新推出云仓模式，将自身的管理系统、规划能力、运营标准、行业经验进行云端开放，让中小物流企业也能充分享受京东物流的技术、标准和品牌，提升自身的服务能力。截至2020年12月31日，京东物流已运营1400多个云仓。而在国际物流服务方面，通过与国际及当地合作伙伴的合作，截至2020年12月31日，京东物流已触达超过220个国家及地区。</p><p><b>把互联网零售行业的供应链优势赋用到产业领域</b></p><p>自2007年京东自建物流以来，京东物流建立了广泛的物流网络，减少中间环节并缩短履约时间，创造了极佳的客户体验。其意义不仅在于深入理解了中国一体化供应链物流服务行业的独特特征，还在于全面开放后，能够针对不同垂直领域的特定需求，量身定制一体化供应链解决方案，把互联网零售行业的供应链优势复用到产业领域和实体经济中。</p><p></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/385bebf513a0c0ca2bc7d90716f9e4fe\" tg-width=\"591\" tg-height=\"862\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p></p><p>著名经济学家、清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵认为，京东物流与传统物流的不同在于与供应链的结合，形成了一个以消费为引擎带动生产和供应链发展的新模式。供应链的发展正在成为推动实体经济的核心能力，一方面，助力生产更加有目的，更加有连续性；另一方面，让消费者能够更及时享受到自己需要的商品和服务，供应链的数字化、智能化升级将带动整个中国经济的高效发展。</p><p>根据招股文件，京东物流拟将全球发售募集资金用于升级和扩展物流网络，开发与供应链解决方案和物流服务相关的先进技术，扩展解决方案的广度与深度，深耕现有客户，吸引潜在客户等。IPO只是新的起点，京东物流如何基于技术驱动，在一体化供应链领域打造媲美互联网零售行业的客户体验优势，助力更多产业实现降本增效，更值得关注。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>京东集团涨超5%，京东物流赴港IPO</title>\n<style 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p></p><p>著名经济学家、清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵认为，京东物流与传统物流的不同在于与供应链的结合，形成了一个以消费为引擎带动生产和供应链发展的新模式。供应链的发展正在成为推动实体经济的核心能力，一方面，助力生产更加有目的，更加有连续性；另一方面，让消费者能够更及时享受到自己需要的商品和服务，供应链的数字化、智能化升级将带动整个中国经济的高效发展。</p><p>根据招股文件，京东物流拟将全球发售募集资金用于升级和扩展物流网络，开发与供应链解决方案和物流服务相关的先进技术，扩展解决方案的广度与深度，深耕现有客户，吸引潜在客户等。IPO只是新的起点，京东物流如何基于技术驱动，在一体化供应链领域打造媲美互联网零售行业的客户体验优势，助力更多产业实现降本增效，更值得关注。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a72301ea5d8267c09fcf464583b3af41","relate_stocks":{"09618":"京东集团-SW","JD":"京东","QNETCN":"纳斯达克中美互联网老虎指数","00388":"香港交易所"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2112353838","content_text":"2月17日，京东物流昨晚向港交所递交招股申请，成为京东集团旗下进行IPO的第三家子公司。京东(JD.US)隔夜于美股涨4%，京东集团(9618.HK)今天盘初亦走强，现涨超5%，报413.4港元，创上市以来新高，最新总市值1.29亿港元。京东物流此次IPO募集资金主要用于物流网络和供应链技术。京东物流2020年前三季度收入达到495亿元，同比增长43.2%。2017年，京东物流全面对外开放，外部客户收入占比不断提升，从2018年的29.9%、2019年的38.4%提升至2020年前9个月的43.4%。完成拟议的分拆后，京东将继续间接持有京东物流50%以上的股份。此前报道称，京东物流估值可能达到400亿美元左右。招股书干货来了！详解京东物流的六大优势2月16日，京东物流正式向香港联交所递交招股申请，2007年自建物流，2017年全面开放，经历14年发展的京东物流即将登陆资本市场。在招股文件中，京东物流详细梳理了自身具备的六大优势：行业领先的一体化供应链物流服务商；强大的运营效率驱动高服务品质；卓越的品牌形象及客户体验；赋能全供应链的先进专有技术；协同共生的开放式供应链解决方案平台；经验丰富且富有远见的管理团队及强大的企业文化。除了14年来通过客户体验形成的坚定“护城河”之外，其一体化供应链优势得到充分展现。既非传统物流企业，也不是一家快递公司，但从招股书中可以看出，京东物流为什么会成长为行业中“最特殊的一个”。一体化供应链优势明显，客户体验和品牌形象领先行业招股文件显示，京东物流是中国领先的技术驱动的供应链解决方案及物流服务商。相较于传统物流服务商，其一体化程度更高，体现在全链条数字化及端到端的全面覆盖，解决方案能够适应不同的垂直领域。基于自身在一体化供应链服务上的优势，京东物流在2017年全面开放后，外部订单收入占比不断提升，从2018年的29.9%、2019年的38.4%提升至2020年前9个月的43.4%。同时，2020年前三季度京东物流收入达到495亿元，一体化供应链客户产生的收入占比达到79.1%。通过物流网络优化和技术驱动带来的强大运营效率和优异服务质量，京东物流为客户的供应链运营带来了效率提升，比如加快存货周转、减少配送时间，同时通过提供销售预测及其他智能决策，帮助客户实现业务增长。在过去的10余年间，京东物流在助力京东集团服务4亿多消费者的同时，通过800多个仓库把自营的数百万个SKU的库存周转天数降低至34天，履约费用率降至6.5%，打造了全球物流科技创新的最佳案例。而约90%的京东线上零售订单能够实现当日及次日达，京东物流在背后的高效运营发挥了重要作用。京东物流创立的最初目标，就是为了解决客户体验问题。在消费者感知更为深刻的客户体验和品牌形象方面，京东物流建立了中国电商与消费者之间的信赖关系，其客户满意度持续领先行业。国家邮政局此前发布的有关数据指出，2018年-2020年，京东物流快递用户满意度连续三年位居前三。这一客户体验和品牌形象优势还充分体现在企业客户中。目前，京东物流的企业客户数超过19万，其中一体化供应链客户从2018年12月31日的32465家增长至2020年9月30日的46083家，增长42%，帮助企业客户提升了用户粘性和服务形象。技术赋能供应链全环节，搭建开放式供应链平台在近年来物流企业相继加大投入的技术方面，京东物流因为布局更早，优势明显。基于5G、人工智能、大数据、云计算及物联网等底层技术，京东物流正在持续提升自身在自动化、数字化及智能化方面的能力，不仅包括通过自动搬运机器人、分拣机器人、智能快递车等，在仓储、运输、分拣及配送等环节大大提升效率，还自主研发了仓储、运输及订单管理系统等，支持客户供应链的全面数字化，通过“智能大脑”，在销售预测、商品配送规划及供应链网络优化等领域实现决策。到2020年9月30日，京东物流已运营28座“亚洲一号”智能物流园区，包含了全球首个全流程无人仓以及行业首个5G智能物流园区。京东物流将技术作为核心发展战略之一，并不断加大投入。2018年至2020年第三季度的11个季度内，累计技术投入达到46亿，呈不断增长趋势；这11个季度中技术投入在总收入的平均占比达到3.4%，领先行业。到2020年底，京东物流已经拥有及正在申请的技术专利和计算机软件版权超过4400项，其中与自动化和无人技术相关的超过2500项。在技术赋能整个供应链的同时，京东物流还与中国及全球各行业合作伙伴，搭建了协同共生的开放式供应链解决方案平台，进行多式联运、最后一公里配送、仓储、跨境及冷链服务上的能力互补，满足客户需求。资料显示，2017年，京东物流创新推出云仓模式，将自身的管理系统、规划能力、运营标准、行业经验进行云端开放，让中小物流企业也能充分享受京东物流的技术、标准和品牌，提升自身的服务能力。截至2020年12月31日，京东物流已运营1400多个云仓。而在国际物流服务方面，通过与国际及当地合作伙伴的合作，截至2020年12月31日，京东物流已触达超过220个国家及地区。把互联网零售行业的供应链优势赋用到产业领域自2007年京东自建物流以来，京东物流建立了广泛的物流网络，减少中间环节并缩短履约时间，创造了极佳的客户体验。其意义不仅在于深入理解了中国一体化供应链物流服务行业的独特特征，还在于全面开放后，能够针对不同垂直领域的特定需求，量身定制一体化供应链解决方案，把互联网零售行业的供应链优势复用到产业领域和实体经济中。著名经济学家、清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵认为，京东物流与传统物流的不同在于与供应链的结合，形成了一个以消费为引擎带动生产和供应链发展的新模式。供应链的发展正在成为推动实体经济的核心能力，一方面，助力生产更加有目的，更加有连续性；另一方面，让消费者能够更及时享受到自己需要的商品和服务，供应链的数字化、智能化升级将带动整个中国经济的高效发展。根据招股文件，京东物流拟将全球发售募集资金用于升级和扩展物流网络，开发与供应链解决方案和物流服务相关的先进技术，扩展解决方案的广度与深度，深耕现有客户，吸引潜在客户等。IPO只是新的起点，京东物流如何基于技术驱动，在一体化供应链领域打造媲美互联网零售行业的客户体验优势，助力更多产业实现降本增效，更值得关注。","news_type":1,"symbols_score_info":{"00388":0.9,"09618":0.9,"JD":0.9,"QNETCN":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":216,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":162496239,"gmtCreate":1624070355921,"gmtModify":1631883647432,"author":{"id":"3575467233374005","authorId":"3575467233374005","name":"虎你真好","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5e94064cf4ff33ad08668c513a334d0a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3575467233374005","idStr":"3575467233374005"},"themes":[],"htmlText":"支持，经济发展低弱因该放换😘","listText":"支持，经济发展低弱因该放换😘","text":"支持，经济发展低弱因该放换😘","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/162496239","repostId":"2144088127","repostType":4,"repost":{"id":"2144088127","kind":"highlight","pubTimestamp":1624060684,"share":"https://ttm.financial/m/news/2144088127?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-19 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src=\"https://static.tigerbbs.com/3c52583a40004df95e89f27da315654a\" tg-width=\"1216\" tg-height=\"550\" referrerpolicy=\"no-referrer\">Kashkari讲话前，本周五稍早，圣路易斯联储主席布拉德甚至表示，因通胀上升速度快于之前预期，他预计，美联储可能最早2022年、即明年末开始加息。</p>\n<p>Kashkari此后提到了点阵图，称点阵图本来应该是提供鸽派前瞻指引的工具，最终却成了提供鹰派前瞻指引的工具，“我依然认为我们应该干掉‘点阵图’。”</p>\n<p>美联储主席鲍威尔在周三会后的新闻发布会上说，投资者应对点阵图的预测持高度怀疑态度，不要照单全收，因为点阵图对未来利率走势的预测并不是很好，这是由于它的不确定性非常高。鲍威尔承认，本次会议算是“谈论了讨论缩减QE购债（taper）”，但又说那不是正式的讨论，“加息尚在遥远的未来”。</p>\n<p>华尔街见闻文章此后评论称，美联储本次会议声明最大的变化是，非常肯定疫苗接种对经济的积极影响。虽然鲍威尔本次所提到Taper的触发条件与之前并无区别，但他明显已经开始给Taper的正式讨论打预防针。</p>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美联储少数鸽派唱反调：至少2023年底都不应加息</title>\n<style 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RRP两大管理利率。同时公布的点阵图显示，70%以上联储官员预计2023年会加息。以一次加息25个基点估算，60%以上的官员预计到2023年底，会加息两次。而今年3月美联储上次公布的点阵图中，预计2023年加息的官员还不到总人数的40%。这意味着，多数美联储决策者都预计，加息会比他们之前预期来得早。\nKashkari讲话前，本周五稍早，圣路易斯联储主席布拉德甚至表示，因通胀上升速度快于之前预期，他预计，美联储可能最早2022年、即明年末开始加息。\nKashkari此后提到了点阵图，称点阵图本来应该是提供鸽派前瞻指引的工具，最终却成了提供鹰派前瞻指引的工具，“我依然认为我们应该干掉‘点阵图’。”\n美联储主席鲍威尔在周三会后的新闻发布会上说，投资者应对点阵图的预测持高度怀疑态度，不要照单全收，因为点阵图对未来利率走势的预测并不是很好，这是由于它的不确定性非常高。鲍威尔承认，本次会议算是“谈论了讨论缩减QE购债（taper）”，但又说那不是正式的讨论，“加息尚在遥远的未来”。\n华尔街见闻文章此后评论称，美联储本次会议声明最大的变化是，非常肯定疫苗接种对经济的积极影响。虽然鲍威尔本次所提到Taper的触发条件与之前并无区别，但他明显已经开始给Taper的正式讨论打预防针。","news_type":1,"symbols_score_info":{"161125":0.9,"513500":0.9,".DJI":0.9,".IXIC":0.9,".SPX":0.9,"DDM":0.9,"DJX":0.9,"DOG":0.9,"DXD":0.9,"ESmain":0.9,"MNQmain":0.9,"NQmain":0.9,"IVV":0.9,"OEF":0.9,"OEX":0.9,"PSQ":0.9,"QID":0.9,"QLD":0.9,"QQQ":0.9,"SDOW":0.9,"SDS":0.9,"SH":0.9,"SPXU":0.9,"SPY":0.9,"SQQQ":0.9,"SSO":0.9,"TQQQ":0.9,"UDOW":0.9,"UPRO":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2706,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":162405743,"gmtCreate":1624070121782,"gmtModify":1631883647442,"author":{"id":"3575467233374005","authorId":"3575467233374005","name":"虎你真好","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5e94064cf4ff33ad08668c513a334d0a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3575467233374005","idStr":"3575467233374005"},"themes":[],"htmlText":"如早猜到…….. 光景就不一样了……","listText":"如早猜到…….. 光景就不一样了……","text":"如早猜到…….. 光景就不一样了……","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/162405743","repostId":"2144702770","repostType":4,"repost":{"id":"2144702770","kind":"highlight","pubTimestamp":1624244088,"share":"https://ttm.financial/m/news/2144702770?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-21 10:54","market":"hk","language":"zh","title":"10年暴增18倍！科技股丰厚的红利你错过了吗？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2144702770","media":"新浪财经综合","summary":"港股科技股市值近10年来呈井喷之势，恒生资讯科技业指数市值由10年前（2011年6月）不足1万亿元，10年间暴增1800%至超17万亿元，并一举超过恒生金融业指数15.73万亿元的市值的市值，雄踞港股","content":"<p>港股科技股市值近10年来呈井喷之势，恒生资讯科技业指数市值由10年前（2011年6月）不足1万亿元，10年间暴增1800%至超17万亿元，并一举超过恒生金融业指数15.73万亿元的市值的市值，雄踞港股各行业市值榜首！</p>\n<p>港股市场整体稳步扩张</p>\n<p>港股三大权重行业指数10年来市值变化（见下图）。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/6da34a6fd16e9aaad4a45a0705a50187\" tg-width=\"549\" tg-height=\"419\" referrerpolicy=\"no-referrer\">数据来源：Wind</p>\n<p>与此同时，港股主板总市值由10年前的约20万亿港元增至超50万亿港元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/623fb4d1a2b1422cabfb3a7f8c65af7c\" tg-width=\"796\" tg-height=\"690\" referrerpolicy=\"no-referrer\">数据来源：Wind</p>\n<p>市值增长的主要原因是港股上市公司的大幅扩张，上市公司数量由10年前的1448家增至现今的近2600家。于此同时，曾以金融、地产股为主的恒生指数涨幅则相对有限，十年间仅有约20%。</p>\n<p>港股上市公司数量，如下图所示。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3cc6565025f2f3abf895088cfcf29da7\" tg-width=\"789\" tg-height=\"223\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>从各行业指数市值占比来看，恒生资讯科技业指数比重（占入选恒生系列行业指数的公司总市值）由2011年6月的3%爆发式增至最新的25%！</p>\n<p>老经济板块低迷</p>\n<p>金融、地产、能源这三个权重老经济板块，则明显跑输市场，甚至能源已不再是一个权重板块。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/546bcd2e116e4cc22cdd0cf3edebf61d\" tg-width=\"584\" tg-height=\"472\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5dd31eaef02347d31d36a54b4594ed2a\" tg-width=\"562\" tg-height=\"522\" referrerpolicy=\"no-referrer\">数据来源：Wind</p>\n<p>恒生金融业指数由10年前的11万亿元增至最新的不足16万亿元。但恒生金融业指数比重则下滑明显，由占比46%下滑至25%，是下滑幅度最大的行业。</p>\n<p>香港本地重磅股长实、新鸿基、<a href=\"https://laohu8.com/S/01972\">太古地产</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00017\">新世界发展</a>等扎堆的地产指数也表现较弱，市值占比从10%降至9%。</p>\n<p>此外，近10年油价的低迷也导致恒生能源业指数市值由4.8万亿元下滑至2.1万亿元，10年来不增反而腰斩，市值比重由18%大幅下滑至3%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/4b27148417ef1d600426d51d4c161bda\" tg-width=\"537\" tg-height=\"431\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>时代选择与港交所自身改革</p>\n<p>近10年，可以说是中国科技公司的黄金10年，阿里、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>双雄爆发式成长，市值均增长至5万亿量级的庞然大物。美团、小米十年前尚名不见经传，但美团已成为市值近2万亿的科技龙头，小米也成长至市值7000亿的智能家居生态龙头。<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>从连年亏损到如今稳定盈利，市值达到万亿量级。<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>稍逊风骚，虽不如本世纪前十年的爆发式增长，也稳扎稳打不负时代所托。</p>\n<p>近几年的短视频行业强势发展，造就了快手、<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>等视频龙头的崛起。此外，据媒体今年4月报道称，字节跳动已向港交所提交了承销商聘用函，启动了赴港上市流程，估值达4000亿美元。字节跳动这一现象级重磅公司在不久的未来将登陆港股，未来港股科技股市值仍有相当增长空间。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2e3dfd73fe60381e50e44793dfc84464\" tg-width=\"570\" tg-height=\"412\" referrerpolicy=\"no-referrer\">一边是时代给了科技股丰厚的红利，另外一边则是港交所痛定思痛，自身改革。</p>\n<p>港交所在2014年错失<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>后，最终在2017年末做出了其二十多年来最大的变革——放行同股不同权架构和尚未盈利的生物公司上市。</p>\n<p>毫不夸张的说，从2018年起，对港股来说是一个全新时代的开启。大批此前无缘港股的科技龙头在香港选择二次上市，其中包括阿里巴巴、百度、京东、网易等老牌科技龙头。也让新贵美团、小米、快手等选择香港作为首次上市地点。现今的港股市场，已是投资中国科技行业不可或缺的市场！</p>","source":"highlight_sina","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>10年暴增18倍！科技股丰厚的红利你错过了吗？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; 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href=https://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/hkstocknews/2021-06-19/doc-ikqcfnca1890926.shtml><strong>新浪财经综合</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>港股科技股市值近10年来呈井喷之势，恒生资讯科技业指数市值由10年前（2011年6月）不足1万亿元，10年间暴增1800%至超17万亿元，并一举超过恒生金融业指数15.73万亿元的市值的市值，雄踞港股各行业市值榜首！\n港股市场整体稳步扩张\n港股三大权重行业指数10年来市值变化（见下图）。数据来源：Wind\n与此同时，港股主板总市值由10年前的约20万亿港元增至超50万亿港元。\n数据来源：Wind\n...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/hkstocknews/2021-06-19/doc-ikqcfnca1890926.shtml\">Web 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