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07-28

库克就是喜欢找便宜货，继续当初一直买三星结果一对比就被打脸

英特尔代工，终于找到大客户

07-17

英特尔这就是为了某一天和代工分拆以后做准备，

消息称英特尔在台积电 2nm 制程完成 Novo Lake 处理器芯片流片

07-02

最后什么都没做出来

英特尔跌超5%，考虑调整晶圆厂代工战略，可能损失数亿美元

07-01

买特斯拉的怎么想？交流下

特朗普炮轰马斯克：没有补贴你早就回南非了！马斯克回应：全部削减，就现在！

07-01

怎么看起来这么像天玑系列[开心]

05-29

这老头不是一个纯粹的投资家满嘴谎言

最近卖光美股！82岁吉姆·罗杰斯：我现在坐拥大量现金，策略上和巴菲特完全一样

05-15

$绿茶集团(06831)$ 这个公司主要业务是做洗浴中心的吗

03-13

七千万算抄底？

“女股神”大举抄底特斯拉等科技股，预计下半年将出现“通缩繁荣”

02-06

新的y太贵了

特斯拉1月在德国新车登记量大跌59.5%，都怪马斯克“干政”？

01-13

原来你就是割韭菜的镰刀

35%！桥水中国炸裂收益来源大揭秘！

2024-08-07

特斯拉再便宜两万美元就都来买了，现在没什么竞争力

抱歉，原内容已删除

2024-07-30

不是找到了，是投不动钱进去了吧

美股异动｜英伟达跌超3.2% 苹果称其AI模型是基于谷歌定制芯片训练的

2022-04-15

辟谣了辟谣了！可以信了

抱歉，原内容已删除

2021-06-11

美国心心念了多少年的通胀就要来了，且胀且珍惜

美银“打脸”美联储：哪有什么“暂时性”通胀？

2021-06-11

Tiger is here

以史为鉴，美国通胀飙升后的演绎与影响

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热潮过于强烈，英伟达不可能长期依赖单一的晶圆代工厂。不过，目前尚未有实质性的突破公布，因此我们只能继续观察，看看局势如何发展。参考链接https://wccftech.com/apple-is-reportedly-showing-interest-in-intel-14a-process-for-future-m-series-chip/*免责声明：本文由作者原创。文章内容系作者个人观点，半导体行业观察转载仅为了传达一种不同的观点，不代表半导体行业观察对该观点赞同或支持，如果有任何异议，欢迎联系半导体行业观察。","news_type":1,"symbols_score_info":{"INTC":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":68,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":457617089904744,"gmtCreate":1752759874510,"gmtModify":1752759875429,"author":{"id":"3582170307283305","authorId":"3582170307283305","name":"艾伦猴","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d957004dabb4188a8b141f5684b8afaf","crmLevel":12,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3582170307283305","authorIdStr":"3582170307283305"},"themes":[],"htmlText":"英特尔这就是为了某一天和代工分拆以后做准备，","listText":"英特尔这就是为了某一天和代工分拆以后做准备，","text":"英特尔这就是为了某一天和代工分拆以后做准备，","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/457617089904744","repostId":"2551221889","repostType":2,"repost":{"id":"2551221889","kind":"news","pubTimestamp":1752457209,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2551221889?lang=&edition=full","pubTime":"2025-07-14 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src=\"https://static.tigerbbs.com/4e5fad9fc8db1544d487e79139b8163b\" tg-width=\"541\" tg-height=\"627\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">随后，马斯克迅速在X平台回应称：</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>“全部削减，就现在。”</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8cda9754ce8ecd5ae1969367dffe7013\" tg-width=\"633\" tg-height=\"719\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">马斯克表示：<strong>“我只是要求不要让美国破产。如果我们不断提高债务上限，那还有什么意义呢？”</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4f389e18f50761381e837981d010bc81\" tg-width=\"640\" tg-height=\"264\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">随着特朗普与马斯克“对战”再度升级，<strong>特斯拉应声大跌，夜盘股价一度跌近7%。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dd41394039a30bea14c9ae526583db3d\" tg-width=\"910\" tg-height=\"569\"/></p><h2 id=\"id_1334114779\">和解不过半月，“特马”再度“反目”</h2><p style=\"text-align: justify;\">早在6月初，马斯克在其社交媒体平台X上批评国会支出法案“令人作呕”，并呼吁议员取消支持。特朗普随后发声反击，<strong>暗示将重新审视特斯拉及其旗下企业所获得的政府补贴与合约，“我非常失望，我们的关系还能维持多久，现在也很难说。”</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">这场口水战在6月12日以和解告终，在马斯克表态反悔后，特朗普给他的悔过“点赞”，称“我认为他这样做很好”。但对于是否愿意与马斯克不计前嫌重归于好，特朗普并未明确表态。</p><p style=\"text-align: justify;\">据华尔街见闻文章，29日，美国参议院经过激烈拉锯，以51票赞成、49票反对的结果，通过了特朗普力推的“大漂亮法案”的更新版本，提前取消消费者购买电动车时享受的7500美元税收抵免。</p><p style=\"text-align: justify;\">这再度引发马斯克的不满。当天，马斯克猛批“大漂亮法案”称，削减电动车和清洁能源补贴会破坏美国未来产业、毁掉数百万就业，对共和党来说是政治自杀，将对美国造成“难以置信的破坏”。</p><p style=\"text-align: justify;\">本周一，马斯克继续威胁称，“每一位在竞选时承诺减少政府支出、然后立即投票支持历史上最大债务增长的国会议员都应该感到羞耻”，并誓言让他们在明年中选中败北。</p></body></html>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3750163><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>距离上次和解才过去半个月，“特马”围绕“大漂亮法案”的互撕大戏再度上演，特斯拉夜盘一度大跌7%。马斯克再度炮轰“大漂亮法案”后，特朗普下场怒怼，“特马”互撕大戏再度上演！当地时间7月1日，特朗普在真实社交炮轰马斯克，称后者获得的补贴可能比历史上任何人都多，如果没有补贴，他可能得关门大吉，“返回南非老家”了。特朗普表示：”马斯克在大力支持我竞选总统之前很久就知道，我一直强烈反对电动汽车强制政策。这一...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3750163\">Web 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满嘴谎言","listText":"这老头不是一个纯粹的投资家 满嘴谎言","text":"这老头不是一个纯粹的投资家 满嘴谎言","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/440030698909832","repostId":"1129907434","repostType":4,"repost":{"id":"1129907434","kind":"news","pubTimestamp":1748437828,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1129907434?lang=&edition=full","pubTime":"2025-05-28 21:10","market":"us","language":"zh","title":"最近卖光美股！82岁吉姆·罗杰斯：我现在坐拥大量现金，策略上和巴菲特完全一样","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1129907434","media":"聪明投资者","summary":"“我最近卖掉了所有的美国股票，因为我知道，我以前见过这样的派对场景。再说一遍：我很担心。”罗杰斯是量子基金联合创始人，与索罗斯共同打造了历史上最耀眼的对冲基金之一。罗杰斯关税历来对所有人都是坏事。而最终，这笔钱是要由消费者承担的。罗杰斯当然，中国之前经历了一轮巨大的房地产泡沫，这个泡沫破裂后对他们造成了一些打击。罗杰斯其实，你完全可以两者兼而有之啊。罗杰斯比如他说到美国参与的这些军事联盟，像北约。","content":"<html><head></head><body><p><strong>“我最近卖掉了所有的美国股票，因为我知道，我以前见过这样的派对场景。再说一遍：我很担心。”</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">久违的吉姆·罗杰斯（Jim Rogers）近日在一档播客对话中，跟Bloor Street Capital首席执行官詹姆斯·康纳（James Connor）进行了一场非常松弛的交流。</p><p style=\"text-align: justify;\">罗杰斯是量子基金联合创始人，与索罗斯共同打造了历史上最耀眼的对冲基金之一。</p><p style=\"text-align: justify;\">他是骑摩托环游世界的冒险家，用脚步丈量投资机会，被誉为“世界投资漫游者”；他也是最早大举押注中国市场的外国投资者之一，1999年在上交所开立B股账户，以每股20美分的低价大量买入中国股票。</p><p style=\"text-align: justify;\">美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）在耶鲁大学读书期间跟罗杰斯就有过交集，为他的家族办公室做分析助理。</p><p style=\"text-align: justify;\">他评价罗杰斯的投资方法，<strong>“研究，研究，还是研究。他总是在寻找重大结构性变化，他的工作方式就是不断挖掘信息，验证数据。”</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">贝森特说，罗杰斯对他影响深远。（点击阅读：《贝森特上任美国财长前的深度对话：长期关系才是最重要的……》）</p><p style=\"text-align: justify;\">如今已82岁的罗杰斯，为了让子女熟悉中文环境，定居在新加坡。他以犀利的眼光、丰富的历史感、对周期的敏感和冷静的幽默感，偶尔为投资者提供洞见。</p><p style=\"text-align: justify;\">在这场最新对话中，他毫不掩饰对当前市场的担忧——卖掉了所有美国股票，认为美股市场正处于接近派对结束的边缘。</p><p style=\"text-align: justify;\">访谈中，他谈到了对关税、美国债务、投资中国以及印度崛起的看法，还愉快地点评巴菲特的卸任。</p><p style=\"text-align: justify;\">顺便说一句，在最近另一场的短暂采访中，罗杰斯面对关税的直接问题，用了三个词形容特朗普政策：荒谬、无知、灾难。</p><p style=\"text-align: justify;\">罗杰斯坦言，自己正重仓持有现金、黄金、白银，而面对全球各地投机盛行的现状，他幽默地给出的建议是：“去海滩吧！”——意思是，少冒险、保持谨慎。</p><p style=\"text-align: justify;\">为什么要读这篇对话？因为当一个82岁、历经数十年全球牛熊、冒险过世界每一个角落的投资大师，开始一遍遍提醒“要小心”，这背后往往藏着不容忽视的信号。</p><p style=\"text-align: justify;\">and，这也是一场老朋友之间非常轻松有趣的交流，甚至有点闲谈，但观点很坦诚。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7f9b5fc4e255ef1e967d0bd0632b0a4f\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"162\"/></p><h2 id=\"id_1143308579\">关于关税及债务</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>我想先从新加坡聊起，特别是新加坡总理黄循财。他最近对贸易战、美国和其他国家的局势发表了不少看法，甚至提到现在的关税战正在引发全球秩序的剧烈变化，标志着基于规则的全球化时代走向终结。你怎么看？总体来说，你觉得关税是好是坏？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>关税历来对所有人都是坏事。有时候它们短期内可能对某些人有利，但从长远看，基本都行不通。放眼历史，关税最终往往会被取消。</p><p style=\"text-align: justify;\">我不是关税的支持者，我更倾向于让大家自由贸易、自由往来，大家一起做生意、喝点啤酒，或者喝茶、喝自己喜欢的饮料。</p><p style=\"text-align: justify;\">总体来说，只要大家一起贸易，世界通常会更美好。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>关于关税，现在有个很大的争论：到底是谁在承担这些成本？有些人说最终是消费者在买单，你怎么看？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>关税本质上就是一种税，因为是进口国在缴纳关税，说到底就是在交税。而最终，这笔钱是要由消费者承担的。</p><p style=\"text-align: justify;\">当然，这不是百分之百适用的答案，但通常就是这么回事。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>你现在新加坡，离中国很近，也花了很多时间在中国，对那里的国家和政治都很熟悉。你怎么看当前中国的经济？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>当然，中国之前经历了一轮巨大的房地产泡沫，这个泡沫破裂后对他们造成了一些打击。同时，全球其他地区在贸易上也都在收缩，所以中国的增速确实放缓了。</p><p style=\"text-align: justify;\">每当出现房地产泡沫并破裂时，人们都会经历一段痛苦期，美国经历过，其他地方也经历过。现在中国还在承受着房地产泡沫破裂后的余震。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>现在美中之间在关税问题上你来我往，目前算是进入了90天的暂停期，双方会试着谈判、解决问题。你觉得中国会坐下来谈出一个更有利于美国的关税协议吗？还是说他们会选择按兵不动，慢慢等？毕竟众所周知，中国人非常有耐心。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>你刚才其实已经点到关键了。中国历史上一向很有耐心，通常会选择等，最后等到局势对自己有利。</p><p style=\"text-align: justify;\">当然了，我不在北京，我完全不知道他们具体会怎么做，但我的猜测是，他们会耐心等下去。</p><p style=\"text-align: justify;\">毫无疑问，中国不是那种会轻易被逼迫的国家。中国当然不想过苦日子，没有人想。所以我相信，如果局势真的变得很糟，中国会尽最大努力去缓解。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>你觉得会不会有另一个国家，比如印度，成为新的金融超级大国，成为美国国债的大买家？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>说实话，我希望没有哪个国家去大量购买美国国债，我甚至希望我们根本就没那么庞大的债务。</p><p style=\"text-align: justify;\">美国可是世界历史上最大的债务国啊！我看着那些数字时，总忍不住想：天哪，华盛顿的人难道不识字吗？他们到底知不知道自己在干什么？</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，回到你的问题，印度的确在崛起，这是我整个投资生涯中第一次有这种强烈感觉。我过去也投资过印度很多次，但这是我第一次感到，德里那边的人真正理解了经济学。</p><p style=\"text-align: justify;\">以前他们总是嘴上说说而已，但这次，我真的觉得印度人明白了：繁荣是好事，变得富有是好事，有钱人没什么不好。</p><p style=\"text-align: justify;\">我以前也投过很多次，但这一次，我真的很看好，因为我觉得印度终于有人开窍了，他们很可能会成为一个强国。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>你觉得特朗普是一个“搅局者”，还是一个“变革者”？换句话说，他只是为了自己的私利，还是他真的想要改变全球格局、创造一个新的世界秩序？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>其实，你完全可以两者兼而有之啊。</p><p style=\"text-align: justify;\">按照我的理解和我读到的信息，像撒切尔夫人那样的领导人，是有一套深层的指导性哲学的。如果发生什么事，你大致能推测出撒切尔夫人会怎么应对。历史上也有很多这样的人。</p><p style=\"text-align: justify;\">但我没看到特朗普先生有多深刻的底层哲学。他每天早上醒来，说实话，我完全不知道他那天会怎么想，他看看电视，然后决定要干什么。</p><p style=\"text-align: justify;\">风往哪吹，特朗普先生往往就跟着哪吹。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，他确实有一些很棒的想法，他想要打破很多现状，而这个世界，包括美国，确实需要被搅一搅。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果他真的实现了他口中那些精彩的想法，那会让我感到惊讶。我只是希望，他不要把我们全都毁了。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>那你觉得，他提到的好想法有哪些？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>比如他说到美国参与的这些军事联盟，像北约。他一直在说，我们必须要改变这些，而他说得没错。</p><p style=\"text-align: justify;\">我不确定美国，尤其是华盛顿，有没有人真正认真思考过这些问题。很多事情基本上都是顺其自然地被延续下来，而在华盛顿，如果一件事曾经发生过，那么30年后你可能还在应付它，仅仅因为“它当年发生过”。在我看来，这正是美国面临的核心问题之一。</p><p style=\"text-align: justify;\">而特朗普先生似乎想要推动一些根本性的改革。我真心希望他能做到，比如解决债务问题、调整税收。如果美国真的能把债务问题解决，那可太好了。</p><p style=\"text-align: justify;\">要知道，我有两个年幼的孩子，而他们未来要面对的麻烦，很可能会像英国在上世纪60年代经历的那样——当时，英国还在为四五十年前积下的债务埋单。我担心，我的孩子们也会面临类似的后果。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>能不能具体说说（英国）当时的那些后果？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>1925年，英国可是世界上最富有、最强大的国家。但50年后，也就是1976年，他们破产了。1976年，国际货币基金组织（IMF）不得不出手救助英国，因为英国真的已经付不起账单了。</p><p style=\"text-align: justify;\">那段时间，英国实施了严格的外汇管制，所有人都受限，做什么都很困难，连想好好过日子、出国旅行都不容易，因为债务太沉重了，积累太久了。想想看，一百年前，英国还是世界最富有的国家，五十年前也还是，但再过五十年，他们就破产了。</p><p style=\"text-align: justify;\">你还记得撒切尔夫人吧？她是在1979年上台的，她确实做了不少好事。</p><p style=\"text-align: justify;\">但有个细节很少被提起：1979年，北海油田开始产油了。</p><p style=\"text-align: justify;\">你要是把世界上最大的油田交到我手里，我也能带你过上一段好日子（笑）。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以，撒切尔夫人确实有一套强硬、正确的治国哲学，但同时她也赶上了英国突然拥有巨额石油收入的好运。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2487ee7dfdd41dfe3d9b83df7f6d107a\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"162\"/></p><h2 id=\"id_1244960222\">关于高估与投机</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>你怎么看美国经济？听起来你有很多担忧，但如果单看数据，其实没那么糟，甚至看起来还挺强劲的。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>表面上看起来的确很强劲，数据也很漂亮。事实上，全世界几乎都是这样。这也是让我头疼的一点，现在大家都过得挺开心的。</p><p style=\"text-align: justify;\">你知道吗？甚至连乌兹别克斯坦都过得很好。当然，中国还在受到房地产泡沫破灭的拖累。</p><p style=\"text-align: justify;\">但如果你看看世界其他国家，不管是加拿大、德国，还是日本——日本股市现在正创下历史新高，虽然它之前低迷了整整35年。</p><p style=\"text-align: justify;\">这不是开玩笑，35年，日本股市都在挣扎。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以现在大家的日子都还不错，这挺好。但问题是，这种状况能持续多久？</p><p style=\"text-align: justify;\">我的麻烦在于，我年纪大了，见过太多这种情形。过去每当这种情况出现，通常就是该开始担心的时候了。</p><p style=\"text-align: justify;\">我希望这次不是这样，我真的希望不是。特朗普先生说：“这次一切都不同了！”好吧，太好了（笑）。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>过去五年里，我们聊过很多次，谈到这些高估的市场、这些泡沫，而这些泡沫似乎一直持续着。你怎么看标普500和纳斯达克？你觉得我们会突破之前的6100点高位，还是会回头去测试4800点的低位？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>哈哈，我可是世界上最差的市场技术分析师、市场时机判断者。所以你问错人了。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>我最近刚刚卖掉了我所有的美国股票，因为，我以前见过这样的派对场景。我当然希望这场派对还能再持续五年，但这种情况很少能持续那么久。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">你看见了吧，现在有很多新手涌入市场，很多新人在谈论投资有多好玩、多轻松，赚钱有多容易。你大概也看过媒体上的报道吧，什么都在炒，尤其是互联网。</p><p style=\"text-align: justify;\">你去看看网络上怎么说的，会发现赚钱好像很容易。这当然很好，很棒，我希望赚钱能永远都这么容易，让大家一辈子都能轻松赚钱——虽然历史上从未发生过，但要是真能持续一百年，那当然太棒了。（笑）</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>在我们当下所处的这个周期里，有一点让我特别着迷，那就是投机的程度。我最近看到一个统计数据，说YouTube上关于股票交易的搜索量每个月有五六百万次，但体育博彩的搜索量则有五六千万次。</p><p style=\"text-align: justify;\">你怎么看目前的投机热潮？我刚提到的体育博彩其实也是一种投机啊。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>你的观察很敏锐，这也是个非常重要的洞察。</p><p style=\"text-align: justify;\">从历史上看，每当我们进入这样的阶段，大量新人涌入市场、开始投机，不管他们炒作什么，最后通常都以惨淡收场。</p><p style=\"text-align: justify;\">也许这次不一样？记住啊，这可是非常危险的一句话：“这次不一样。”</p><p style=\"text-align: justify;\">但也许吧，也许这次真的不一样。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>不过我要再说一遍：我很担心。我以前见过这样的派对，而这一次，让我感到不安。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/baf43b909c6eb592dfb321e4af02bd5b\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"162\"/></p><h2 id=\"id_1470255760\">关于国债利率</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>在最近一次美联储会议上，我们听到最多的词就是“不确定性”。过去几个月我们听到很多这种说法。你觉得，接下来会是什么触发点，把市场带向下行？</p><p style=\"text-align: justify;\">是经济相关的不确定性吗？还是说人们的信心会逐渐崩塌，直到大家不再买入、消费？我们会不会出现一次重大的经济下滑，从而导致失业率上升？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>我整个投资生涯里都在听“不确定性”这个词。我倒希望这真是个新词，我也希望这个世界上根本就没有“不确定性”。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，恐怕这次的情况会和以往一样：有人会开始抛售，也许就是你，接着两三个人跟着卖，最后，很多人都开始卖。</p><p style=\"text-align: justify;\">等到一年后，我们回过头看，就会说：“天哪，市场跌了，一切都跌了，看看这吧，这就是熊市。”</p><p style=\"text-align: justify;\">这不是我们第一次遇到熊市了，也许这次会持续很久，我不知道。</p><p style=\"text-align: justify;\">但我知道，当一切都在上涨、很少有人担心的时候，通常就是最需要担心的时候。</p><p style=\"text-align: justify;\">你看看全世界，几乎每个股市现在都 “玩得很开心”。全球市场同时表现良好，在历史上是极其罕见的。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>也许这次真不一样？因为过去20到25年里，我们看到的一件事是，美联储和政府会不断出手干预、不断往系统里注入流动性，也许他们还会继续这么做？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>是啊，以前也发生过这种事，但从来没真正改变过什么。它只会暂时改变一些东西，但即使是美联储，也没有无限的资金来拯救我们所有人。</p><p style=\"text-align: justify;\">实际上，如果美联储真的试图救大家，通常只会把事情搞得更糟。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>我想问你关于十年期国债收益率的事。最近几周它波动很大，一度跌到4%，现在又回到了4.5%。</p><p style=\"text-align: justify;\">你怎么看这种走势？投资者是鉴于美国经济的现状，想要更高的收益率吗？你预期利率会上到5%甚至5.5%吗？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>我确实认为利率会走高。我认为全球范围内的通胀并没有结束。而通常，只要有通胀，特别是在大国，就会带来更高的利率。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以我猜测，在接下来的几年里，我们会看到更高的利率。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>你觉得利率会涨到多高？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>哎呀，要是我有那么聪明就好了（笑）。要是我能预测到这种事，那可太棒了。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>我完全不知道具体会涨到哪，但我可以肯定——肯定会超过5%。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/285ccaff705a6995be5f6a383d8768d5\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"162\"/></p><h2 id=\"id_1774626838\">关于投资国度</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>你之前提到，你已经开始投资印度，看到那里的巨大潜力。而且你的成功很大一部分就来自于投资新兴市场。那你现在在看哪些国家？你还对哪些地区抱有很大兴趣或希望？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>我先澄清一下，现在在印度没有任何投资。</p><p style=\"text-align: justify;\">过去几年里，我三四次开始过在印度投资，但目前手上没有任何仓位。你知道，这一波行情我错过了——不过，这也不是我第一次错过行情了。</p><p style=\"text-align: justify;\">当我环顾世界，说实话，现在能让我感兴趣的地方并不多。<strong>中国依然是个不错的投资地，我在那里还有一些以前留下的投资。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">而乌兹别克斯坦，现在是个很棒的投资地点，只不过大多数人连地图上都找不到它，更别提知道该怎么在那里投资了。要是我能把更多资金投进乌兹别克斯坦，我肯定会这么做。但眼下，我看不到太多有吸引力的市场。</p><p style=\"text-align: justify;\">要是你有好的投资线索，快给我们大家爆个料吧，我们需要点“内幕消息”啊！（笑）</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>哈哈，我也需要点小道消息啊。那阿根廷呢？他们现在有了一个新政府，似乎正在取得重大进展。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>是的，你知道，过去几十年里，我投资过阿根廷很多次。</p><p style=\"text-align: justify;\">这位新领导人确实令人吃惊、很振奋。不过，遗憾的是，我以前在阿根廷也见过类似情况：有个人看起来非常优秀，说着“咱们干吧、干吧”，一开始一切都很美好，但没过多久，你就看着整个局面崩盘、变成灾难。</p><p style=\"text-align: justify;\">我不知道这位新领导人是不是不同的人物，他听起来的确有点不一样。</p><p style=\"text-align: justify;\">我目前在阿根廷没有投资，但如果他真的像听上去那样特别，也许这真的是阿根廷的时代，终于要来了。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>好吧，回到欧洲的局势。因为我们真的看到了权力更替，新一代领导人正在上台。英国、德国都换了新领导人，都是年轻人。你觉得这一代年轻人会不会创造出一个所谓的“新世界秩序”？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>要是那样，当然太棒了。我这一生听过很多次“新世界秩序”这种说法，在很多国家都听过。我希望他们真的能创造出一个新的世界秩序，但我希望那是一个稳健的秩序。</p><p style=\"text-align: justify;\">你知道的，就连德国现在都背负着很多债务，英国的债务更是惊人，过去二三十年，欧洲许多国家都积累了大量债务。是啊，要是大家都不用还债，那当然好了。</p><p style=\"text-align: justify;\">我也清楚，尽管欧洲的心态在变化，但债务水平也越来越高了，我不知道他们要怎么还清——其实，我也不知道我们美国要怎么还。</p><p style=\"text-align: justify;\">说实话，（债务）这件事对全世界来说都在变得越来越糟。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/39cdbe7d046675c22998c24e250614b7\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"162\"/></p><h2 id=\"id_3045573078\">关于巴菲特退休</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>你肯定也看到新闻了吧，沃伦·巴菲特要退休，不再担任伯克希尔的CEO了。他会继续担任董事长，但格雷格·阿贝尔（Greg Abel）将接手CEO的职务。巴菲特在位60年了，你怎么看他现在卸任？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>首先嘛，我希望我自己也能活那么久，等到我那个年纪还能退休（笑）。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，说实话，他还有什么选择呢？他是个聪明人，他知道自己总有一天得离开，所以他的计划就是提前做好过渡准备。</p><p style=\"text-align: justify;\">除非他能活到150岁，否则他没有太多选择，必须开始退下来。我当然希望他能活到150岁，那太棒了。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>我看了股东大会，我一直很喜欢听他的想法，让人惊叹的是，他到现在依然头脑清晰。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>是啊，我也希望他能活到150岁，而且保持这样的敏锐。但就像我说的，他还有什么选择呢？他已经做了正确的事，安排好了交接。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>他现在手头大约有3000多亿美元的现金，占整个投资组合的27%到28%左右。你怎么看这个？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>哈哈，说实话，我现在也坐拥大量现金——虽然我的规模远没有那么大，但至少在策略上，我和巴菲特现在采取的完全一样。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c9d3f805c5078c9fb79d199037a3faad\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"162\"/></p><h2 id=\"id_2016876987\">关于自己的组合</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>那我们来谈谈你的投资和投资组合吧。你说你持有很大比例的现金，从百分比上看，大概有多大？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>我自己都不知道，我又没有委员会要去汇报。但我知道，现在几乎完全是现金仓位，除了我还持有一些中国和乌兹别克斯坦的股票外，我几乎把其他地方的股票全都清仓了。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>吉姆，你一直是黄金和白银的坚定支持者。你现在还持有这些仓位吗？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>我持有大量黄金和白银。上周我又买了更多的白银，如果金价下跌，我肯定会再买更多黄金；银价要是跌下去，我可能也会再加仓。我可不是黄金和白银的卖家。我希望有一天，我的孩子们能继承这些黄金和白银，因为我实在看不出，在21世纪，有哪个人有理由去卖掉黄金和白银。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>现在都2025年了，白银还在30多美元徘徊。你怎么看白银？为什么它表现这么弱？为什么我们一直没能突破50美元的历史高点？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>其实，白银在1980年也到过50美元。所以，历史上它到过50美元两次。</p><p style=\"text-align: justify;\">那为什么现在表现滞后呢？我唯一的解释是：我们现在似乎没有经历通胀繁荣，没有像以前那样的商品泡沫或商品热潮。</p><p style=\"text-align: justify;\">我本来也会预期白银要涨，我是白银的买家。我刚才说了，我最近又买了更多白银。要是价格能保持低位，那最好不过了，这样我还能继续买，我确实会继续买。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>那你是买实物白银吗？矿业股票呢？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>不，我不买矿业股票。矿业股当然是很棒、很有爆发力的投资，如果你愿意花功夫、把功课做好、踩准节奏的话。但我太懒了。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>你刚才提到你持有大量现金，我猜这些资金是投到某种短期债券里的？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>是啊，主要是国债。我大部分现金都放在美元和美元计价的工具上。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>很高兴你提到了美元，因为现在大家都很担心美元面临压力，而且会持续走软。你怎么看美元？我说的是长期来看，比如未来一年、未来五年。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>那些担心美元的人，说得完全对。美国现在是世界历史上最大的债务国。</p><p style=\"text-align: justify;\">我自己持有大量美元。我的计划是，美元接下来还会有一波上涨，还会有最后一轮高潮，而我希望自己足够聪明，在那之前卖掉美元。因为我知道，我们正越来越接近终点。</p><p style=\"text-align: justify;\">我不是说现在就是终点，但已经越来越近了。</p><p style=\"text-align: justify;\">市场上有太多人看多美元，太多人做多美元，而美国的债务状况……再次强调，我真不敢相信华盛顿的人难道不会看账本吗？！</p><p style=\"text-align: justify;\">我会看啊，我知道债务状况如何，而它正变得越来越惊人。</p><p style=\"text-align: justify;\">接下来，你该问的问题应该是：“那你要把这些钱放到哪？”这对我来说是今年最重要的问题。</p><p style=\"text-align: justify;\">但我不知道。</p><p style=\"text-align: justify;\">我现在还看不到美元的竞争对手，我也不知道等我卖掉美元后，钱该投向哪里，这让我很担心。</p><p style=\"text-align: justify;\">肯定得有个去处……可能会觉得应该是人民币吧？但人民币还不是可自由兑换货币。当然，他们正在慢慢推进，但现在人民币要成为全球替代货币，还没到那一步。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以我真的没有答案。要是你有答案，别当场说出来，发封私信给我吧（笑）。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>我们之前聊到，中国经济这几年一直承压。你现在会考虑投资中国吗？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>我正在观察，但我还没找到什么合适的标的。</p><p style=\"text-align: justify;\">中国过去确实有很多问题，房地产泡沫、疫情冲击……市场跌了很多，但我到现在还没找到什么让我觉得值得下手的。</p><p style=\"text-align: justify;\">我有一些中国股票，那是二三十年前买的，一直留着，但最近没有发现新的机会。</p><p style=\"text-align: justify;\">（注：1988年，罗杰斯就是最早一批购买中国股票的外国人，他将购买股票的证书挂在家中自豪展示。1999年，他在上交所新开B股账户，以极低价格（约每股20美分）大量买入多家中国公司的B股。2005年（当年上证指数跌破1000点），罗杰斯再次大量买入中国B股，并在香港、新加坡和美国市场上买入中国企业股票。）</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>你经历过很多轮周期，有很多经验可以分享。你会给当下的投资者什么建议？在这个充满疯狂的时代？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>去海滩吧！（别着急下场）</p><p style=\"text-align: justify;\">认真说的话，我的建议就是：一定要非常非常小心。</p><p style=\"text-align: justify;\">我已经告诉过你了，我几乎卖掉了全球大部分市场的仓位，虽然很多全球股市表现都非常好。但我的建议是：不管你打算投资哪，都要非常非常谨慎。因为这是投资历史上一个罕见的时刻。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7318a84a0dc31c07d5b9ee72b0d5f26a\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"162\"/></p><h2 id=\"id_2054306357\">关于人生旅行</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>聊聊你的旅行计划。你和太太曾经踏上了一次盛大的环球旅行——1999年，你们环游世界，去了116个国家，这个数字真是令人震撼。在这些国家里，你最喜欢的前三名是哪几个？是因为自然风光、当地人、文化，还是美食吸引了你？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>说到美食啊，世界上有很多好东西，只要你愿意用心去找。</p><p style=\"text-align: justify;\">我其实做过两次环球旅行，第一次是在1990、1991、1992年，那时候是骑摩托车环游世界，太有趣了，这也是为什么后来我们又在1999、2000、2001年再来一次。我是在一个小镇长大的，在那样的地方长大的人，大多数人一辈子都不会离开家乡——当然，这也没什么不好。</p><p style=\"text-align: justify;\">除非像我这样，是个有点疯狂的人，非得去看遍整个世界。</p><p style=\"text-align: justify;\">我就是这样的人，总想要冒险，一次不够，还要一次又一次。这世界上有太多奇妙的地方，当然，它们并不总是舒适的，但都非常精彩，所以我想亲眼去看看。</p><p style=\"text-align: justify;\">我确实住过一些糟糕的地方，也吃过一些奇怪的食物，但没关系，这正是旅行的意义，就是去体验世界。</p><p style=\"text-align: justify;\">我甚至不止一次穿越撒哈拉沙漠，那可不容易，那里根本没有路。但这一切，都是因为我是个来自阿拉巴马乡下的小子，有个傻傻的梦想：我要看看这个世界。我知道这不会容易，但我做到了，我不后悔。</p><p style=\"text-align: justify;\">我最大的满足就是，我居然还活着（笑）。说实话，我本应该早就死了，但我很高兴我没死，还能坐在这里和你聊天。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人</strong>  你上一次回阿拉巴马是什么时候？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯 </strong> 几周前吧。我在阿拉巴马还有很多亲戚。我很高兴回去，我当然不会说“我再也不回去了”。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>每次跟你聊天都很开心。最后，你有没有什么想对大家说的？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>小心点。要非常、非常小心。现在越来越多的人变得过于兴奋、过于自信，而那往往会带来麻烦。</p><p style=\"text-align: justify;\">一定要小心。</p><p style=\"text-align: justify;\">我真心希望你们都能发财，都能早早退休，但请记住，一定要小心。</p></body></html>","source":"Capital-nature","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/sOnWjwdtDRIgtpIFlvR7vw><strong>聪明投资者</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>“我最近卖掉了所有的美国股票，因为我知道，我以前见过这样的派对场景。再说一遍：我很担心。”久违的吉姆·罗杰斯（Jim Rogers）近日在一档播客对话中，跟Bloor Street Capital首席执行官詹姆斯·康纳（James Connor）进行了一场非常松弛的交流。罗杰斯是量子基金联合创始人，与索罗斯共同打造了历史上最耀眼的对冲基金之一。他是骑摩托环游世界的冒险家，用脚步丈量投资机会，被誉为...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/sOnWjwdtDRIgtpIFlvR7vw\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/5ccb2f73f7c891917a42842d0feaa315","relate_stocks":{},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/sOnWjwdtDRIgtpIFlvR7vw","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1129907434","content_text":"“我最近卖掉了所有的美国股票，因为我知道，我以前见过这样的派对场景。再说一遍：我很担心。”久违的吉姆·罗杰斯（Jim Rogers）近日在一档播客对话中，跟Bloor Street Capital首席执行官詹姆斯·康纳（James Connor）进行了一场非常松弛的交流。罗杰斯是量子基金联合创始人，与索罗斯共同打造了历史上最耀眼的对冲基金之一。他是骑摩托环游世界的冒险家，用脚步丈量投资机会，被誉为“世界投资漫游者”；他也是最早大举押注中国市场的外国投资者之一，1999年在上交所开立B股账户，以每股20美分的低价大量买入中国股票。美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）在耶鲁大学读书期间跟罗杰斯就有过交集，为他的家族办公室做分析助理。他评价罗杰斯的投资方法，“研究，研究，还是研究。他总是在寻找重大结构性变化，他的工作方式就是不断挖掘信息，验证数据。”贝森特说，罗杰斯对他影响深远。（点击阅读：《贝森特上任美国财长前的深度对话：长期关系才是最重要的……》）如今已82岁的罗杰斯，为了让子女熟悉中文环境，定居在新加坡。他以犀利的眼光、丰富的历史感、对周期的敏感和冷静的幽默感，偶尔为投资者提供洞见。在这场最新对话中，他毫不掩饰对当前市场的担忧——卖掉了所有美国股票，认为美股市场正处于接近派对结束的边缘。访谈中，他谈到了对关税、美国债务、投资中国以及印度崛起的看法，还愉快地点评巴菲特的卸任。顺便说一句，在最近另一场的短暂采访中，罗杰斯面对关税的直接问题，用了三个词形容特朗普政策：荒谬、无知、灾难。罗杰斯坦言，自己正重仓持有现金、黄金、白银，而面对全球各地投机盛行的现状，他幽默地给出的建议是：“去海滩吧！”——意思是，少冒险、保持谨慎。为什么要读这篇对话？因为当一个82岁、历经数十年全球牛熊、冒险过世界每一个角落的投资大师，开始一遍遍提醒“要小心”，这背后往往藏着不容忽视的信号。and，这也是一场老朋友之间非常轻松有趣的交流，甚至有点闲谈，但观点很坦诚。关于关税及债务 主持人  我想先从新加坡聊起，特别是新加坡总理黄循财。他最近对贸易战、美国和其他国家的局势发表了不少看法，甚至提到现在的关税战正在引发全球秩序的剧烈变化，标志着基于规则的全球化时代走向终结。你怎么看？总体来说，你觉得关税是好是坏？ 罗杰斯  关税历来对所有人都是坏事。有时候它们短期内可能对某些人有利，但从长远看，基本都行不通。放眼历史，关税最终往往会被取消。我不是关税的支持者，我更倾向于让大家自由贸易、自由往来，大家一起做生意、喝点啤酒，或者喝茶、喝自己喜欢的饮料。总体来说，只要大家一起贸易，世界通常会更美好。 主持人  关于关税，现在有个很大的争论：到底是谁在承担这些成本？有些人说最终是消费者在买单，你怎么看？ 罗杰斯  关税本质上就是一种税，因为是进口国在缴纳关税，说到底就是在交税。而最终，这笔钱是要由消费者承担的。当然，这不是百分之百适用的答案，但通常就是这么回事。 主持人  你现在新加坡，离中国很近，也花了很多时间在中国，对那里的国家和政治都很熟悉。你怎么看当前中国的经济？ 罗杰斯  当然，中国之前经历了一轮巨大的房地产泡沫，这个泡沫破裂后对他们造成了一些打击。同时，全球其他地区在贸易上也都在收缩，所以中国的增速确实放缓了。每当出现房地产泡沫并破裂时，人们都会经历一段痛苦期，美国经历过，其他地方也经历过。现在中国还在承受着房地产泡沫破裂后的余震。 主持人  现在美中之间在关税问题上你来我往，目前算是进入了90天的暂停期，双方会试着谈判、解决问题。你觉得中国会坐下来谈出一个更有利于美国的关税协议吗？还是说他们会选择按兵不动，慢慢等？毕竟众所周知，中国人非常有耐心。 罗杰斯  你刚才其实已经点到关键了。中国历史上一向很有耐心，通常会选择等，最后等到局势对自己有利。当然了，我不在北京，我完全不知道他们具体会怎么做，但我的猜测是，他们会耐心等下去。毫无疑问，中国不是那种会轻易被逼迫的国家。中国当然不想过苦日子，没有人想。所以我相信，如果局势真的变得很糟，中国会尽最大努力去缓解。 主持人  你觉得会不会有另一个国家，比如印度，成为新的金融超级大国，成为美国国债的大买家？ 罗杰斯  说实话，我希望没有哪个国家去大量购买美国国债，我甚至希望我们根本就没那么庞大的债务。美国可是世界历史上最大的债务国啊！我看着那些数字时，总忍不住想：天哪，华盛顿的人难道不识字吗？他们到底知不知道自己在干什么？不过，回到你的问题，印度的确在崛起，这是我整个投资生涯中第一次有这种强烈感觉。我过去也投资过印度很多次，但这是我第一次感到，德里那边的人真正理解了经济学。以前他们总是嘴上说说而已，但这次，我真的觉得印度人明白了：繁荣是好事，变得富有是好事，有钱人没什么不好。我以前也投过很多次，但这一次，我真的很看好，因为我觉得印度终于有人开窍了，他们很可能会成为一个强国。 主持人  你觉得特朗普是一个“搅局者”，还是一个“变革者”？换句话说，他只是为了自己的私利，还是他真的想要改变全球格局、创造一个新的世界秩序？ 罗杰斯  其实，你完全可以两者兼而有之啊。按照我的理解和我读到的信息，像撒切尔夫人那样的领导人，是有一套深层的指导性哲学的。如果发生什么事，你大致能推测出撒切尔夫人会怎么应对。历史上也有很多这样的人。但我没看到特朗普先生有多深刻的底层哲学。他每天早上醒来，说实话，我完全不知道他那天会怎么想，他看看电视，然后决定要干什么。风往哪吹，特朗普先生往往就跟着哪吹。不过，他确实有一些很棒的想法，他想要打破很多现状，而这个世界，包括美国，确实需要被搅一搅。如果他真的实现了他口中那些精彩的想法，那会让我感到惊讶。我只是希望，他不要把我们全都毁了。 主持人  那你觉得，他提到的好想法有哪些？ 罗杰斯  比如他说到美国参与的这些军事联盟，像北约。他一直在说，我们必须要改变这些，而他说得没错。我不确定美国，尤其是华盛顿，有没有人真正认真思考过这些问题。很多事情基本上都是顺其自然地被延续下来，而在华盛顿，如果一件事曾经发生过，那么30年后你可能还在应付它，仅仅因为“它当年发生过”。在我看来，这正是美国面临的核心问题之一。而特朗普先生似乎想要推动一些根本性的改革。我真心希望他能做到，比如解决债务问题、调整税收。如果美国真的能把债务问题解决，那可太好了。要知道，我有两个年幼的孩子，而他们未来要面对的麻烦，很可能会像英国在上世纪60年代经历的那样——当时，英国还在为四五十年前积下的债务埋单。我担心，我的孩子们也会面临类似的后果。 主持人  能不能具体说说（英国）当时的那些后果？ 罗杰斯  1925年，英国可是世界上最富有、最强大的国家。但50年后，也就是1976年，他们破产了。1976年，国际货币基金组织（IMF）不得不出手救助英国，因为英国真的已经付不起账单了。那段时间，英国实施了严格的外汇管制，所有人都受限，做什么都很困难，连想好好过日子、出国旅行都不容易，因为债务太沉重了，积累太久了。想想看，一百年前，英国还是世界最富有的国家，五十年前也还是，但再过五十年，他们就破产了。你还记得撒切尔夫人吧？她是在1979年上台的，她确实做了不少好事。但有个细节很少被提起：1979年，北海油田开始产油了。你要是把世界上最大的油田交到我手里，我也能带你过上一段好日子（笑）。所以，撒切尔夫人确实有一套强硬、正确的治国哲学，但同时她也赶上了英国突然拥有巨额石油收入的好运。关于高估与投机 主持人  你怎么看美国经济？听起来你有很多担忧，但如果单看数据，其实没那么糟，甚至看起来还挺强劲的。 罗杰斯  表面上看起来的确很强劲，数据也很漂亮。事实上，全世界几乎都是这样。这也是让我头疼的一点，现在大家都过得挺开心的。你知道吗？甚至连乌兹别克斯坦都过得很好。当然，中国还在受到房地产泡沫破灭的拖累。但如果你看看世界其他国家，不管是加拿大、德国，还是日本——日本股市现在正创下历史新高，虽然它之前低迷了整整35年。这不是开玩笑，35年，日本股市都在挣扎。所以现在大家的日子都还不错，这挺好。但问题是，这种状况能持续多久？我的麻烦在于，我年纪大了，见过太多这种情形。过去每当这种情况出现，通常就是该开始担心的时候了。我希望这次不是这样，我真的希望不是。特朗普先生说：“这次一切都不同了！”好吧，太好了（笑）。 主持人  过去五年里，我们聊过很多次，谈到这些高估的市场、这些泡沫，而这些泡沫似乎一直持续着。你怎么看标普500和纳斯达克？你觉得我们会突破之前的6100点高位，还是会回头去测试4800点的低位？ 罗杰斯  哈哈，我可是世界上最差的市场技术分析师、市场时机判断者。所以你问错人了。我最近刚刚卖掉了我所有的美国股票，因为，我以前见过这样的派对场景。我当然希望这场派对还能再持续五年，但这种情况很少能持续那么久。你看见了吧，现在有很多新手涌入市场，很多新人在谈论投资有多好玩、多轻松，赚钱有多容易。你大概也看过媒体上的报道吧，什么都在炒，尤其是互联网。你去看看网络上怎么说的，会发现赚钱好像很容易。这当然很好，很棒，我希望赚钱能永远都这么容易，让大家一辈子都能轻松赚钱——虽然历史上从未发生过，但要是真能持续一百年，那当然太棒了。（笑） 主持人  在我们当下所处的这个周期里，有一点让我特别着迷，那就是投机的程度。我最近看到一个统计数据，说YouTube上关于股票交易的搜索量每个月有五六百万次，但体育博彩的搜索量则有五六千万次。你怎么看目前的投机热潮？我刚提到的体育博彩其实也是一种投机啊。 罗杰斯  你的观察很敏锐，这也是个非常重要的洞察。从历史上看，每当我们进入这样的阶段，大量新人涌入市场、开始投机，不管他们炒作什么，最后通常都以惨淡收场。也许这次不一样？记住啊，这可是非常危险的一句话：“这次不一样。”但也许吧，也许这次真的不一样。不过我要再说一遍：我很担心。我以前见过这样的派对，而这一次，让我感到不安。关于国债利率 主持人  在最近一次美联储会议上，我们听到最多的词就是“不确定性”。过去几个月我们听到很多这种说法。你觉得，接下来会是什么触发点，把市场带向下行？是经济相关的不确定性吗？还是说人们的信心会逐渐崩塌，直到大家不再买入、消费？我们会不会出现一次重大的经济下滑，从而导致失业率上升？ 罗杰斯  我整个投资生涯里都在听“不确定性”这个词。我倒希望这真是个新词，我也希望这个世界上根本就没有“不确定性”。不过，恐怕这次的情况会和以往一样：有人会开始抛售，也许就是你，接着两三个人跟着卖，最后，很多人都开始卖。等到一年后，我们回过头看，就会说：“天哪，市场跌了，一切都跌了，看看这吧，这就是熊市。”这不是我们第一次遇到熊市了，也许这次会持续很久，我不知道。但我知道，当一切都在上涨、很少有人担心的时候，通常就是最需要担心的时候。你看看全世界，几乎每个股市现在都 “玩得很开心”。全球市场同时表现良好，在历史上是极其罕见的。 主持人  也许这次真不一样？因为过去20到25年里，我们看到的一件事是，美联储和政府会不断出手干预、不断往系统里注入流动性，也许他们还会继续这么做？ 罗杰斯  是啊，以前也发生过这种事，但从来没真正改变过什么。它只会暂时改变一些东西，但即使是美联储，也没有无限的资金来拯救我们所有人。实际上，如果美联储真的试图救大家，通常只会把事情搞得更糟。 主持人  我想问你关于十年期国债收益率的事。最近几周它波动很大，一度跌到4%，现在又回到了4.5%。你怎么看这种走势？投资者是鉴于美国经济的现状，想要更高的收益率吗？你预期利率会上到5%甚至5.5%吗？ 罗杰斯  我确实认为利率会走高。我认为全球范围内的通胀并没有结束。而通常，只要有通胀，特别是在大国，就会带来更高的利率。所以我猜测，在接下来的几年里，我们会看到更高的利率。 主持人  你觉得利率会涨到多高？ 罗杰斯  哎呀，要是我有那么聪明就好了（笑）。要是我能预测到这种事，那可太棒了。我完全不知道具体会涨到哪，但我可以肯定——肯定会超过5%。关于投资国度 主持人  你之前提到，你已经开始投资印度，看到那里的巨大潜力。而且你的成功很大一部分就来自于投资新兴市场。那你现在在看哪些国家？你还对哪些地区抱有很大兴趣或希望？ 罗杰斯  我先澄清一下，现在在印度没有任何投资。过去几年里，我三四次开始过在印度投资，但目前手上没有任何仓位。你知道，这一波行情我错过了——不过，这也不是我第一次错过行情了。当我环顾世界，说实话，现在能让我感兴趣的地方并不多。中国依然是个不错的投资地，我在那里还有一些以前留下的投资。而乌兹别克斯坦，现在是个很棒的投资地点，只不过大多数人连地图上都找不到它，更别提知道该怎么在那里投资了。要是我能把更多资金投进乌兹别克斯坦，我肯定会这么做。但眼下，我看不到太多有吸引力的市场。要是你有好的投资线索，快给我们大家爆个料吧，我们需要点“内幕消息”啊！（笑） 主持人  哈哈，我也需要点小道消息啊。那阿根廷呢？他们现在有了一个新政府，似乎正在取得重大进展。 罗杰斯  是的，你知道，过去几十年里，我投资过阿根廷很多次。这位新领导人确实令人吃惊、很振奋。不过，遗憾的是，我以前在阿根廷也见过类似情况：有个人看起来非常优秀，说着“咱们干吧、干吧”，一开始一切都很美好，但没过多久，你就看着整个局面崩盘、变成灾难。我不知道这位新领导人是不是不同的人物，他听起来的确有点不一样。我目前在阿根廷没有投资，但如果他真的像听上去那样特别，也许这真的是阿根廷的时代，终于要来了。 主持人  好吧，回到欧洲的局势。因为我们真的看到了权力更替，新一代领导人正在上台。英国、德国都换了新领导人，都是年轻人。你觉得这一代年轻人会不会创造出一个所谓的“新世界秩序”？ 罗杰斯  要是那样，当然太棒了。我这一生听过很多次“新世界秩序”这种说法，在很多国家都听过。我希望他们真的能创造出一个新的世界秩序，但我希望那是一个稳健的秩序。你知道的，就连德国现在都背负着很多债务，英国的债务更是惊人，过去二三十年，欧洲许多国家都积累了大量债务。是啊，要是大家都不用还债，那当然好了。我也清楚，尽管欧洲的心态在变化，但债务水平也越来越高了，我不知道他们要怎么还清——其实，我也不知道我们美国要怎么还。说实话，（债务）这件事对全世界来说都在变得越来越糟。关于巴菲特退休 主持人  你肯定也看到新闻了吧，沃伦·巴菲特要退休，不再担任伯克希尔的CEO了。他会继续担任董事长，但格雷格·阿贝尔（Greg Abel）将接手CEO的职务。巴菲特在位60年了，你怎么看他现在卸任？ 罗杰斯  首先嘛，我希望我自己也能活那么久，等到我那个年纪还能退休（笑）。不过，说实话，他还有什么选择呢？他是个聪明人，他知道自己总有一天得离开，所以他的计划就是提前做好过渡准备。除非他能活到150岁，否则他没有太多选择，必须开始退下来。我当然希望他能活到150岁，那太棒了。 主持人  我看了股东大会，我一直很喜欢听他的想法，让人惊叹的是，他到现在依然头脑清晰。 罗杰斯  是啊，我也希望他能活到150岁，而且保持这样的敏锐。但就像我说的，他还有什么选择呢？他已经做了正确的事，安排好了交接。 主持人  他现在手头大约有3000多亿美元的现金，占整个投资组合的27%到28%左右。你怎么看这个？ 罗杰斯  哈哈，说实话，我现在也坐拥大量现金——虽然我的规模远没有那么大，但至少在策略上，我和巴菲特现在采取的完全一样。关于自己的组合 主持人  那我们来谈谈你的投资和投资组合吧。你说你持有很大比例的现金，从百分比上看，大概有多大？ 罗杰斯  我自己都不知道，我又没有委员会要去汇报。但我知道，现在几乎完全是现金仓位，除了我还持有一些中国和乌兹别克斯坦的股票外，我几乎把其他地方的股票全都清仓了。 主持人  吉姆，你一直是黄金和白银的坚定支持者。你现在还持有这些仓位吗？ 罗杰斯  我持有大量黄金和白银。上周我又买了更多的白银，如果金价下跌，我肯定会再买更多黄金；银价要是跌下去，我可能也会再加仓。我可不是黄金和白银的卖家。我希望有一天，我的孩子们能继承这些黄金和白银，因为我实在看不出，在21世纪，有哪个人有理由去卖掉黄金和白银。 主持人  现在都2025年了，白银还在30多美元徘徊。你怎么看白银？为什么它表现这么弱？为什么我们一直没能突破50美元的历史高点？ 罗杰斯  其实，白银在1980年也到过50美元。所以，历史上它到过50美元两次。那为什么现在表现滞后呢？我唯一的解释是：我们现在似乎没有经历通胀繁荣，没有像以前那样的商品泡沫或商品热潮。我本来也会预期白银要涨，我是白银的买家。我刚才说了，我最近又买了更多白银。要是价格能保持低位，那最好不过了，这样我还能继续买，我确实会继续买。 主持人  那你是买实物白银吗？矿业股票呢？ 罗杰斯  不，我不买矿业股票。矿业股当然是很棒、很有爆发力的投资，如果你愿意花功夫、把功课做好、踩准节奏的话。但我太懒了。 主持人  你刚才提到你持有大量现金，我猜这些资金是投到某种短期债券里的？ 罗杰斯  是啊，主要是国债。我大部分现金都放在美元和美元计价的工具上。 主持人  很高兴你提到了美元，因为现在大家都很担心美元面临压力，而且会持续走软。你怎么看美元？我说的是长期来看，比如未来一年、未来五年。 罗杰斯  那些担心美元的人，说得完全对。美国现在是世界历史上最大的债务国。我自己持有大量美元。我的计划是，美元接下来还会有一波上涨，还会有最后一轮高潮，而我希望自己足够聪明，在那之前卖掉美元。因为我知道，我们正越来越接近终点。我不是说现在就是终点，但已经越来越近了。市场上有太多人看多美元，太多人做多美元，而美国的债务状况……再次强调，我真不敢相信华盛顿的人难道不会看账本吗？！我会看啊，我知道债务状况如何，而它正变得越来越惊人。接下来，你该问的问题应该是：“那你要把这些钱放到哪？”这对我来说是今年最重要的问题。但我不知道。我现在还看不到美元的竞争对手，我也不知道等我卖掉美元后，钱该投向哪里，这让我很担心。肯定得有个去处……可能会觉得应该是人民币吧？但人民币还不是可自由兑换货币。当然，他们正在慢慢推进，但现在人民币要成为全球替代货币，还没到那一步。所以我真的没有答案。要是你有答案，别当场说出来，发封私信给我吧（笑）。 主持人  我们之前聊到，中国经济这几年一直承压。你现在会考虑投资中国吗？ 罗杰斯  我正在观察，但我还没找到什么合适的标的。中国过去确实有很多问题，房地产泡沫、疫情冲击……市场跌了很多，但我到现在还没找到什么让我觉得值得下手的。我有一些中国股票，那是二三十年前买的，一直留着，但最近没有发现新的机会。（注：1988年，罗杰斯就是最早一批购买中国股票的外国人，他将购买股票的证书挂在家中自豪展示。1999年，他在上交所新开B股账户，以极低价格（约每股20美分）大量买入多家中国公司的B股。2005年（当年上证指数跌破1000点），罗杰斯再次大量买入中国B股，并在香港、新加坡和美国市场上买入中国企业股票。） 主持人  你经历过很多轮周期，有很多经验可以分享。你会给当下的投资者什么建议？在这个充满疯狂的时代？ 罗杰斯  去海滩吧！（别着急下场）认真说的话，我的建议就是：一定要非常非常小心。我已经告诉过你了，我几乎卖掉了全球大部分市场的仓位，虽然很多全球股市表现都非常好。但我的建议是：不管你打算投资哪，都要非常非常谨慎。因为这是投资历史上一个罕见的时刻。关于人生旅行 主持人  聊聊你的旅行计划。你和太太曾经踏上了一次盛大的环球旅行——1999年，你们环游世界，去了116个国家，这个数字真是令人震撼。在这些国家里，你最喜欢的前三名是哪几个？是因为自然风光、当地人、文化，还是美食吸引了你？ 罗杰斯  说到美食啊，世界上有很多好东西，只要你愿意用心去找。我其实做过两次环球旅行，第一次是在1990、1991、1992年，那时候是骑摩托车环游世界，太有趣了，这也是为什么后来我们又在1999、2000、2001年再来一次。我是在一个小镇长大的，在那样的地方长大的人，大多数人一辈子都不会离开家乡——当然，这也没什么不好。除非像我这样，是个有点疯狂的人，非得去看遍整个世界。我就是这样的人，总想要冒险，一次不够，还要一次又一次。这世界上有太多奇妙的地方，当然，它们并不总是舒适的，但都非常精彩，所以我想亲眼去看看。我确实住过一些糟糕的地方，也吃过一些奇怪的食物，但没关系，这正是旅行的意义，就是去体验世界。我甚至不止一次穿越撒哈拉沙漠，那可不容易，那里根本没有路。但这一切，都是因为我是个来自阿拉巴马乡下的小子，有个傻傻的梦想：我要看看这个世界。我知道这不会容易，但我做到了，我不后悔。我最大的满足就是，我居然还活着（笑）。说实话，我本应该早就死了，但我很高兴我没死，还能坐在这里和你聊天。 主持人  你上一次回阿拉巴马是什么时候？ 罗杰斯  几周前吧。我在阿拉巴马还有很多亲戚。我很高兴回去，我当然不会说“我再也不回去了”。 主持人  每次跟你聊天都很开心。最后，你有没有什么想对大家说的？ 罗杰斯  小心点。要非常、非常小心。现在越来越多的人变得过于兴奋、过于自信，而那往往会带来麻烦。一定要小心。我真心希望你们都能发财，都能早早退休，但请记住，一定要小心。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":467,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":435377348812952,"gmtCreate":1747303066094,"gmtModify":1747303067234,"author":{"id":"3582170307283305","authorId":"3582170307283305","name":"艾伦猴","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d957004dabb4188a8b141f5684b8afaf","crmLevel":12,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3582170307283305","authorIdStr":"3582170307283305"},"themes":[],"htmlText":"<a 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Y——这一车型是特斯拉的全球销量冠军。这种生产线的改造导致了数周的产能损失，而特斯拉位于柏林附近的超级工厂也受到影响。此外，由于去年年底特斯拉全力冲刺销量，部分市场可能面临库存短缺问题。尽管特斯拉在2023年第四季度交付了创纪录数量的汽车，但全年销量仍未能实现预期增长，甚至出现了十多年来的首次年度销量下降。</p><p style=\"text-align: justify;\">特斯拉在欧洲市场的困境并非孤例。数据显示，该公司在2024年全年四个季度内，均在加州市场出现销量下滑，尤其是Model 3的销量全年下降36%。加州是特斯拉的重要市场，但该州在2024年大选中以20.2个百分点的优势支持特朗普的对手卡玛拉·哈里斯。与此同时，马斯克与加州州长加文·纽森之间的矛盾持续升级，这或许也影响了特斯拉在该地区的市场表现。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>特斯拉1月在德国新车登记量大跌59.5%，都怪马斯克“干政”？</title>\n<style 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justify;\">特斯拉在欧洲市场的困境并非孤例。数据显示，该公司在2024年全年四个季度内，均在加州市场出现销量下滑，尤其是Model 3的销量全年下降36%。加州是特斯拉的重要市场，但该州在2024年大选中以20.2个百分点的优势支持特朗普的对手卡玛拉·哈里斯。与此同时，马斯克与加州州长加文·纽森之间的矛盾持续升级，这或许也影响了特斯拉在该地区的市场表现。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/354bd3c8c7b26ad2f58933f3b3f77b92","relate_stocks":{"TSLA":"特斯拉"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1139347322","content_text":"德国联邦汽车运输局（KBA）2月5日发布数据显示，上月特斯拉在德国新车登记量同比下滑59.5%至1277辆。据此前报道，1月，特斯拉在欧盟第二大电动汽车市场法国的销量暴跌63%，在英国的销量下降12%。1月份，马斯克在自己的社交媒体平台X上与德国选择党领导人爱丽丝·魏德尔进行了一场直播讨论，并在该党的一场虚拟集会上发表讲话，呼吁德国人“为自己的文化感到自豪”，同时暗示不应“过度关注过去的罪行”。他的这一言论被外界解读为对纳粹时期战争暴行的淡化，尤其是在奥斯维辛集中营解放80周年纪念日前夕，更是激起了德国社会的强烈愤怒。在德国，反思历史是战后国家认同的重要组成部分，马斯克的言论无疑踩到了德国人的敏感点。特斯拉销量下滑的原因并不仅限于政治因素。该公司正在调整多个工厂的生产线，以生产新版Model Y——这一车型是特斯拉的全球销量冠军。这种生产线的改造导致了数周的产能损失，而特斯拉位于柏林附近的超级工厂也受到影响。此外，由于去年年底特斯拉全力冲刺销量，部分市场可能面临库存短缺问题。尽管特斯拉在2023年第四季度交付了创纪录数量的汽车，但全年销量仍未能实现预期增长，甚至出现了十多年来的首次年度销量下降。特斯拉在欧洲市场的困境并非孤例。数据显示，该公司在2024年全年四个季度内，均在加州市场出现销量下滑，尤其是Model 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13:30","market":"us","language":"zh","title":"35%！桥水中国炸裂收益来源大揭秘！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2503346121","media":"看山财富笔记","summary":"这只产品的投资标的为中国股票、债券和大宗商品及其衍生品，核心策略在于全天候策略+主动择时。2024年9月份之前，黄金起了很大作用；9月20日之后，A股权益资产为产品带来巨大收益；全年是中债牛市，也是产品的重要收益来源。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>这只产品的投资标的为中国股票、债券和大宗商品及其衍生品，核心策略在于全天候策略+主动择时。2024年9月份之前，黄金起了很大作用；9月20日之后，A股权益资产为产品带来巨大收益；全年是中债牛市，也是产品的重要收益来源。</p></blockquote><h2 id=\"id_1956952525\">一、桥水中国2024业绩炸裂，规模破500亿</h2><p style=\"text-align: justify;\">这几天，全球对冲全球对冲机构“一哥”桥水的一只在华产品，于2024年里创下35%左右的年度业绩。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/57cf88cec6331e11ca5c2dd2df1f73d4\" title=\"\" tg-width=\"865\" tg-height=\"541\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">这个水平不仅跑赢了约95%的国内机构同行，放在全球也是一个很能打的成绩。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2024年费后35%收益，23年9.9%，22年4.8%。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">近几年市场波动大，黑天鹅多，而桥水中国单单靠在国内的投资就取得了这样的成绩，真的可以证明瑞·达里奥说的一句话：</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>“没有坏市场这回事，只有糟糕的决策。中国市场适合我这种类型的决策。”</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">相比于 2023 年底 400 亿规模，它的最新规模已经突破500亿元人民币大关，已经可以和九坤、明汯、衍复等内地量化机构“平起平坐”。</p><p style=\"text-align: justify;\">由于这支 500 万起投的产品已经停止新增投资人，<strong>它在2024年新增的这些规模，基本都来自投资盈利。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">投资人的体验想必是非常舒适，哪怕对高于5%的回报收取的业绩提成费从 10% 涨到 20% 也心甘情愿。</p><h2 id=\"id_4278887575\">二、桥水的多资产策略有何独到之处？</h2><p style=\"text-align: justify;\">根据业界消息，这支成立于2021 年，与信托机构合作，由头部银行代销的旗舰产品采用鼎鼎大名的全天候策略。</p><p style=\"text-align: justify;\">作为一种面向国内的多资产混合型基金，投资标的为<strong>中国股票、债券和大宗商品及其衍生品。</strong>该投资策略的目标是通过高度分散化来帮助投资者旱涝保收、穿越牛熊、无论市场涨跌均获得收益。此策略有两个组成部分:</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>产品的核心部分是全天候。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">该投资方法由桥水在1996年首创，并从2018年10月开始在国内运行。全天候打造一个分散化的资产配置，通过在不同经济环境之间实现平衡，从而获取资产的长期回报，尽量降低因经济环境的变化所带来的波动。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主动管理(阿尔法择时)进一步提高基金的收益和稳定性，风险收益贡献约30%。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">管理人运用近50年来美国桥水在200余个发达及新兴市场及2003年至今在中国市场积累的基本面见解，根据当下的观点主动地调整组合，捕捉股票、债券和商品市场中由于宏观定价错位而产生的市场拐点。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>如何解读这种组合呢？我们以网友供图举例说明一下。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cbe89414eb4a0c5a2e9229d2900f23be\" title=\"\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"567\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>桥水的全天候策略又称风险平价策略，</strong>把所有的经济环境分为四种情况，每种情况各有相关性较低的代表性资产，各占25%仓位。由于每种资产的风险平价水平不同，为了确保四者平衡，会给低波资产增加杠杆。</p><p style=\"text-align: justify;\">以2024年5月份某产品的业绩归因来说明，我们可以理解为：</p><p style=\"text-align: justify;\">股票这种进攻型资产，5月贡献的收益率是-0.2%；</p><p style=\"text-align: justify;\">黄金、大宗商品这种通胀型资产，贡献的收益率是0.7%；</p><p style=\"text-align: justify;\">债券这种看空经济增长的防御型资产，贡献的收益率是0.3%；</p><p style=\"text-align: justify;\">汇总一下，全天候策略的总收益为0.7%。</p><p style=\"text-align: justify;\">管理人又通过主动择时，贡献了0.2%的阿尔法收益。</p><p style=\"text-align: justify;\">再加上现金管理贡献的0.2%，这个产品在5月份的总收益率就是1.1%。</p><p style=\"text-align: justify;\">整个资产组合的配置环环相扣，像机器一样精密、系统化。</p><p style=\"text-align: justify;\">桥水创立人瑞·达利欧对桥水中国的表现比较满意。</p><p style=\"text-align: justify;\">他说，“在中国的投资在我希望成功的所有方面都取得了成功，包括向投资者展示，中国如何通过明智的投资组合多样化和增持那些最适合任何环境的资产，在熊市和牛市中都能取得好成绩。”</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6efa7f77808999087d70b47df8c2e49e\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1014\" tg-height=\"561\"/></p><h2 id=\"id_2252674587\">三、桥水中国2024年的收益来自哪里？</h2><p style=\"text-align: justify;\">桥水全天候策略的成功，是复杂投资环境下多资产的成功，也是工具箱里拥有表达多种观点强大工具的成功。</p><p style=\"text-align: justify;\">结合市场公开信息回顾一下 2024 年桥水的收益来源：</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>1、2024年9月份之前，黄金起了很大作用。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">瑞·达利欧是黄金的拥趸，而 2024 年又是一个黄金牛市，这将给产品贡献巨大的收益来源。桥水中国2023年持有的黄金ETF份额超过8亿，位列多家黄金ETF的十大持仓人。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/987744f40d30157de8bfa3ba1298403c\" title=\"\" tg-width=\"770\" tg-height=\"510\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2、9月20日之后，A股权益资产为产品带来巨大收益。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">根据网上流传的产品净值表现，9月20日，净值为1.2731，到了9月30日净值为1.5125，相较于9月20日净值涨幅达到19%。这期间，A股恰恰迎来了一场超预期的“暴力反弹”，出现了指数级行情。而桥水的产品完全贴合了权益市场的涨幅。值得注意的是，桥水从来不直接投个股，而是通过宽基指数 ETF 来实现的。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/40e5f5a360ecffb0c316926f2f9fca5e\" title=\"\" tg-width=\"538\" tg-height=\"634\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>另外，全年是中债牛市，也是产品的重要收益来源，这个就不多说了。</strong></p><h2 id=\"id_1936751636\">四、如果不能每次都踩准，那最好选一种容错性高的资产</h2><p style=\"text-align: justify;\">桥水在国内的成功，起码证明了利用多资产构建攻守兼备的组合是可以实现的。</p><p style=\"text-align: justify;\">而牵涉到主动管理这件事情，就需要每一个环节都要踩准了。这真的是一件比较难的事情，同样是宏观对冲策略半夏基金，去年也遭遇了滑铁卢。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以，对于大多数投资人来说，这里面有两个教训：</p><p style=\"text-align: justify;\">1、 通过多资产组合分散风险是能够带来超额收益的。</p><p style=\"text-align: justify;\">2、 投资A股，可以和桥水一样，选用宽基ETF的投资方式。而如果没有把握在主动管理中每一次都踩准，最好选一种容错性高的产品。</p><p style=\"text-align: justify;\">而国内权益资产中容错性最好的产品恐怕就是结构化产品了。</p><p style=\"text-align: justify;\">中国的结构化产品，一般主要挂钩宽基指数，包括沪深300，中证500，中证1000，恒生科技指数。</p><p style=\"text-align: justify;\">它和直接投资宽基指数相比，最大的不同就是，它一般会提供25%以上的安全垫、在震荡、小跌行情下依然不亏钱，在不加杠杆的情况下，它的最坏收益情形，也并不会比直接买宽基指数ETF更差。</p></body></html>","source":"lsy1736748872896","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>35%！桥水中国炸裂收益来源大揭秘！</title>\n<style 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年，与信托机构合作，由头部银行代销的旗舰产品采用鼎鼎大名的全天候策略。作为一种面向国内的多资产混合型基金，投资标的为中国股票、债券和大宗商品及其衍生品。该投资策略的目标是通过高度分散化来帮助投资者旱涝保收、穿越牛熊、无论市场涨跌均获得收益。此策略有两个组成部分:产品的核心部分是全天候。该投资方法由桥水在1996年首创，并从2018年10月开始在国内运行。全天候打造一个分散化的资产配置，通过在不同经济环境之间实现平衡，从而获取资产的长期回报，尽量降低因经济环境的变化所带来的波动。主动管理(阿尔法择时)进一步提高基金的收益和稳定性，风险收益贡献约30%。管理人运用近50年来美国桥水在200余个发达及新兴市场及2003年至今在中国市场积累的基本面见解，根据当下的观点主动地调整组合，捕捉股票、债券和商品市场中由于宏观定价错位而产生的市场拐点。如何解读这种组合呢？我们以网友供图举例说明一下。桥水的全天候策略又称风险平价策略，把所有的经济环境分为四种情况，每种情况各有相关性较低的代表性资产，各占25%仓位。由于每种资产的风险平价水平不同，为了确保四者平衡，会给低波资产增加杠杆。以2024年5月份某产品的业绩归因来说明，我们可以理解为：股票这种进攻型资产，5月贡献的收益率是-0.2%；黄金、大宗商品这种通胀型资产，贡献的收益率是0.7%；债券这种看空经济增长的防御型资产，贡献的收益率是0.3%；汇总一下，全天候策略的总收益为0.7%。管理人又通过主动择时，贡献了0.2%的阿尔法收益。再加上现金管理贡献的0.2%，这个产品在5月份的总收益率就是1.1%。整个资产组合的配置环环相扣，像机器一样精密、系统化。桥水创立人瑞·达利欧对桥水中国的表现比较满意。他说，“在中国的投资在我希望成功的所有方面都取得了成功，包括向投资者展示，中国如何通过明智的投资组合多样化和增持那些最适合任何环境的资产，在熊市和牛市中都能取得好成绩。”三、桥水中国2024年的收益来自哪里？桥水全天候策略的成功，是复杂投资环境下多资产的成功，也是工具箱里拥有表达多种观点强大工具的成功。结合市场公开信息回顾一下 2024 年桥水的收益来源：1、2024年9月份之前，黄金起了很大作用。瑞·达利欧是黄金的拥趸，而 2024 年又是一个黄金牛市，这将给产品贡献巨大的收益来源。桥水中国2023年持有的黄金ETF份额超过8亿，位列多家黄金ETF的十大持仓人。2、9月20日之后，A股权益资产为产品带来巨大收益。根据网上流传的产品净值表现，9月20日，净值为1.2731，到了9月30日净值为1.5125，相较于9月20日净值涨幅达到19%。这期间，A股恰恰迎来了一场超预期的“暴力反弹”，出现了指数级行情。而桥水的产品完全贴合了权益市场的涨幅。值得注意的是，桥水从来不直接投个股，而是通过宽基指数 ETF 来实现的。另外，全年是中债牛市，也是产品的重要收益来源，这个就不多说了。四、如果不能每次都踩准，那最好选一种容错性高的资产桥水在国内的成功，起码证明了利用多资产构建攻守兼备的组合是可以实现的。而牵涉到主动管理这件事情，就需要每一个环节都要踩准了。这真的是一件比较难的事情，同样是宏观对冲策略半夏基金，去年也遭遇了滑铁卢。所以，对于大多数投资人来说，这里面有两个教训：1、 通过多资产组合分散风险是能够带来超额收益的。2、 投资A股，可以和桥水一样，选用宽基ETF的投资方式。而如果没有把握在主动管理中每一次都踩准，最好选一种容错性高的产品。而国内权益资产中容错性最好的产品恐怕就是结构化产品了。中国的结构化产品，一般主要挂钩宽基指数，包括沪深300，中证500，中证1000，恒生科技指数。它和直接投资宽基指数相比，最大的不同就是，它一般会提供25%以上的安全垫、在震荡、小跌行情下依然不亏钱，在不加杠杆的情况下，它的最坏收益情形，也并不会比直接买宽基指数ETF更差。","news_type":1,"symbols_score_info":{"GCmain":1.1,"HSTECH":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1118,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":335622850355328,"gmtCreate":1722977021425,"gmtModify":1722977023627,"author":{"id":"3582170307283305","authorId":"3582170307283305","name":"艾伦猴","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d957004dabb4188a8b141f5684b8afaf","crmLevel":12,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3582170307283305","authorIdStr":"3582170307283305"},"themes":[],"htmlText":"特斯拉再便宜两万美元就都来买了，现在没什么竞争力","listText":"特斯拉再便宜两万美元就都来买了，现在没什么竞争力","text":"特斯拉再便宜两万美元就都来买了，现在没什么竞争力","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/335622850355328","repostId":"1131042571","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1660,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":333110362149104,"gmtCreate":1722352033802,"gmtModify":1722352094715,"author":{"id":"3582170307283305","authorId":"3582170307283305","name":"艾伦猴","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d957004dabb4188a8b141f5684b8afaf","crmLevel":12,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3582170307283305","authorIdStr":"3582170307283305"},"themes":[],"htmlText":"不是找到了，是投不动钱进去了吧","listText":"不是找到了，是投不动钱进去了吧","text":"不是找到了，是投不动钱进去了吧","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/333110362149104","repostId":"2455955434","repostType":2,"repost":{"id":"2455955434","kind":"news","pubTimestamp":1722349740,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2455955434?lang=&edition=full","pubTime":"2024-07-30 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3、随着过去供应中断的影响消退，劳动力短缺出现缓解以及商品需求增长减速，贸易瓶颈也将得到缓解；\n</blockquote>\n<blockquote>\n 4、价格纯粹是暂时性上涨，而且是针对了特定行业。随着供应回升，涨势也将消退；\n</blockquote>\n<blockquote>\n 5、从定义出发，价格通胀的任一方面都是暂时性走高，因为产出缺口仍旧存在，而持续的价格压力则需要缺口消失；\n</blockquote>\n<blockquote>\n 6、薪资上涨主要出现在工资较低的工作当中。这是一件好事，因为这有助于缩小收入差距；\n</blockquote>\n<blockquote>\n 7、近年来，薪资水平和物价通胀之间的联系有所减弱。我们仍旧应该庆祝，而非哀叹工资上涨；\n</blockquote>\n<blockquote>\n 8、从定义出发，薪资增速的任一方面都是暂时性增长，因为失业率仍旧太高，无法产生持续的薪资压力；\n</blockquote>\n<blockquote>\n 9、密歇根大学通胀预期指数已经飙升，但这是对显而易见的食物和能源价格上涨的过度反应；当这两大价格走低时，通胀预期也会消退；\n</blockquote>\n<blockquote>\n 10、从历史上看，只有在实际通胀持续高企一段时间之后，通胀预期才会走高；最近的上涨一定是侥幸；\n</blockquote>\n<blockquote>\n 11、盈亏平衡通胀率只是温和上升，如果真的存在问题，债市会告诉我们一切；\n</blockquote>\n<blockquote>\n 12、忽略那些有关通胀预期的粗略调查，对专业经济学家的调查仍旧认为，长期来看，通胀将达到美联储的目标。\n</blockquote>\n<p>美国银行还指出，最重要的一点在于，<b>市场相信“不要担心通胀过高，因为美联储可以竭尽所能地加息，以此来冷却通胀”。</b></p>\n<p>对此，金融博客Zero Hedge直接讽刺道：美联储行得很，不仅可以用加息来冷却通胀，还可以让宝贝美股在15分钟之内就崩盘呢。</p>\n<p>不过值得注意的是，市场的上述观点，多多少少都还算有一些道理。那么，美国银行在担心什么？</p>\n<p>Meyer认为，若将近期所有的通胀问题均视为“暂时出现”，这并不合情理。最关键的地方是，<b>这些“暂时性”压力可能会持续好几个月，并可能成为通胀心理学当中的固有因素。</b></p>\n<p>她还称，考虑到美国货币和财政当局已经用言语和行动表明，他们希望未来几年经济过热、通胀走高，上述可能性就变得非常之大。</p>\n<p>对于“美联储可以轻易把高通胀的潘多拉魔盒关上”的说法，美国银行也并不认同：</p>\n<blockquote>\n 近几十年来，我们从未有过持续的高通胀。\n <b>但历史表明，一旦通胀走高，就很难在不引发经济衰退的情况下加以控制。</b>\n</blockquote>\n<p>此外，美联储已经承诺，加息将比常态情况下来得更晚，且只有当他们相信更高的通胀已经根植于美国经济之中时才会加息。</p>\n<p>这也就意味着，美联储当前的政策策略使得加息变得愈发困难，但如果有意外发生，加息信号来得比美联储目前的暗示还要早，那么对于市场而言，一切就已经太晚了。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美银“打脸”美联储：哪有什么“暂时性”通胀？</title>\n<style 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1、劳动力短缺将在秋季消失，届时失业福利将减少，儿童保育更好找，对于在工作岗位上感染新冠病毒的担忧也将减退；\n\n\n 2、商品生产的瓶颈是由特殊的冲击造成的。随着生产回暖，需求从商品转向服务，瓶颈就将逐渐消失；\n\n\n 3、随着过去供应中断的影响消退，劳动力短缺出现缓解以及商品需求增长减速，贸易瓶颈也将得到缓解；\n\n\n 4、价格纯粹是暂时性上涨，而且是针对了特定行业。随着供应回升，涨势也将消退；\n\n\n 5、从定义出发，价格通胀的任一方面都是暂时性走高，因为产出缺口仍旧存在，而持续的价格压力则需要缺口消失；\n\n\n 6、薪资上涨主要出现在工资较低的工作当中。这是一件好事，因为这有助于缩小收入差距；\n\n\n 7、近年来，薪资水平和物价通胀之间的联系有所减弱。我们仍旧应该庆祝，而非哀叹工资上涨；\n\n\n 8、从定义出发，薪资增速的任一方面都是暂时性增长，因为失业率仍旧太高，无法产生持续的薪资压力；\n\n\n 9、密歇根大学通胀预期指数已经飙升，但这是对显而易见的食物和能源价格上涨的过度反应；当这两大价格走低时，通胀预期也会消退；\n\n\n 10、从历史上看，只有在实际通胀持续高企一段时间之后，通胀预期才会走高；最近的上涨一定是侥幸；\n\n\n 11、盈亏平衡通胀率只是温和上升，如果真的存在问题，债市会告诉我们一切；\n\n\n 12、忽略那些有关通胀预期的粗略调查，对专业经济学家的调查仍旧认为，长期来看，通胀将达到美联储的目标。\n\n美国银行还指出，最重要的一点在于，市场相信“不要担心通胀过高，因为美联储可以竭尽所能地加息，以此来冷却通胀”。\n对此，金融博客Zero Hedge直接讽刺道：美联储行得很，不仅可以用加息来冷却通胀，还可以让宝贝美股在15分钟之内就崩盘呢。\n不过值得注意的是，市场的上述观点，多多少少都还算有一些道理。那么，美国银行在担心什么？\nMeyer认为，若将近期所有的通胀问题均视为“暂时出现”，这并不合情理。最关键的地方是，这些“暂时性”压力可能会持续好几个月，并可能成为通胀心理学当中的固有因素。\n她还称，考虑到美国货币和财政当局已经用言语和行动表明，他们希望未来几年经济过热、通胀走高，上述可能性就变得非常之大。\n对于“美联储可以轻易把高通胀的潘多拉魔盒关上”的说法，美国银行也并不认同：\n\n 近几十年来，我们从未有过持续的高通胀。\n 但历史表明，一旦通胀走高，就很难在不引发经济衰退的情况下加以控制。\n\n此外，美联储已经承诺，加息将比常态情况下来得更晚，且只有当他们相信更高的通胀已经根植于美国经济之中时才会加息。\n这也就意味着，美联储当前的政策策略使得加息变得愈发困难，但如果有意外发生，加息信号来得比美联储目前的暗示还要早，那么对于市场而言，一切就已经太晚了。","news_type":1,"symbols_score_info":{"161125":0.9,".DJI":0.9,".IXIC":0.9,".SPX":0.9,"DDM":0.9,"DOG":0.9,"ESmain":0.9,"IVV":0.9,"MNQmain":0.9,"NQmain":0.9,"PSQ":0.9,"QID":0.9,"QQQ":0.9,"SDS":0.9,"SH":0.9,"SPXU":0.9,"SPY":0.9,"SSO":0.9,"TQQQ":0.9,"UPRO":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1020,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":181259371,"gmtCreate":1623397984793,"gmtModify":1634033765463,"author":{"id":"3582170307283305","authorId":"3582170307283305","name":"艾伦猴","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d957004dabb4188a8b141f5684b8afaf","crmLevel":12,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3582170307283305","authorIdStr":"3582170307283305"},"themes":[],"htmlText":"Tiger is here","listText":"Tiger is 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src=\"https://static.tigerbbs.com/327f6f12c3af30abee8fa0ae334f9763\" tg-width=\"1006\" tg-height=\"611\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0ca353ebcbaf95ba1da0b46a815d5f8b\" tg-width=\"1025\" tg-height=\"853\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>本次通胀飙升的主要原因在于疫情下的基数效应和供给短缺。</b>今年5月美国CPI录得5.0%(为2008年8月以来的最高水平)，但是<b>从CPI指数角度，2021年5月相对于2019年5月的复合增速仅为2.5%。</b></p>\n<p><b>对于今年通胀的演绎，我们重点关注二手车和房租两个分项。</b></p>\n<p><b>通胀的主要推力之一为二手车。</b>东南亚疫情恶化下多地芯片厂停工，芯片短缺导致车企减产。新车供应不足，二手车需求剧增，价格飙升(图2)。根据Manheim数据，2021年二手车售价增幅超越新车(图3)。此外，5月其他交通相关的价格涨幅进一步扩大，交通服务价格增幅从4月的5.6%扩大至11.2%，增幅翻倍。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/884ed39a8682a3df05e8411f17f2105c\" tg-width=\"995\" tg-height=\"585\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/599b70f4fadb590d0d7b20254d4b1403\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"738\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>房租价格走势对未来通胀的演绎有重要影响。</b>美国CPI中房租的权重较高(约30%)，尽管相对于其它分项，房租的增速相对温和(今年5月同比增2.2%)，但年初以来增速斜率陡峭化(图4)，我们<b>预计受到供给短缺的影响，未来房租将会持续温和地上升</b>。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/869c4f313152d3a14769097f150fb674\" tg-width=\"1021\" tg-height=\"644\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>通胀预期走势如何?</b></p>\n<p>从消费者的角度，密西根预期通胀率数据显示，2<b>021年5月美国消费者5年通胀预期从上月的2.7%跳升至3.0%(图5)，但是仍然低于美联储可以容忍的3.5%。</b></p>\n<p>从政策制定者角度，如我们此前报告所述，美联储注重通胀预期的监测，关键指标为<b>共同通胀预期指数(CIE)，CIE为季度数据，预计2021年二季度的数据将于本月底公布。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/21708bec0c792eb9299eda62ba3cd077\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"666\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>未来通胀将会怎样影响资产价格?</b></p>\n<p>我们复盘了上述四次大通胀中，CPI破4%后不同时间区间内美元、美股和美债收益率的变化(表2)：<b>通胀对于美元、美股存在负面影响，前者较为滞后，后者1个月内即有体现。</b>有趣的是，通胀对于美债收益率的影响不具规律性，关于美债的研究框架，请参考我们此前的报告。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/037d9e565ff952b13c942386e8d08506\" tg-width=\"1059\" tg-height=\"599\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>风险提示：</b>美联储过快收紧货币政策，地缘政治风险加剧</p>\n<hr>\n<p>恭喜您找到了字母E，参与《老虎大搜查》活动，下帖留言“ Tiger is here” 即可获赠100虎币，如集齐7张图片并留言，还可获赠7周年限定礼盒。（详情请点击<a href=\"https://laohu8.com/TW/181890541\" target=\"_blank\">【七周年有奖活动】老虎大搜查 </a>了解）</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b519142d901e1ef1ff2a2e443798687b\" tg-width=\"214\" tg-height=\"286\"></p>","source":"lsy1582083733592","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>以史为鉴，美国通胀飙升后的演绎与影响</title>\n<style 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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/93c3dba7c4b0e443e40fe6df5639434d","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"source_url":"https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/492521.html","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1156453091","content_text":"美国东部时间2021年6月10日，美国劳工部发布5月通胀数据。美国5月CPI同比升5.0%、核心CPI同比升3.8%，创2008年8月以来最大增幅。今年年初以来，美国通胀率加速上升，美联储6月议息会议在即，市场上通胀担忧挥之不去。我们回顾了历史上美国通胀的几次飙升，以便更好地理解本次的通胀及其影响：\n1960年以来美国CPI同比破5%出现了4次(图1)。我们对CPI破4%、破5%至回落期间的经济基本面和美联储政策进行了复盘(表1)。\n1968/06-1971/09：经济陷入衰退，但前期大幅政府开支与财政刺激的余温仍在，通胀持续上升，美联储在1970年收紧货币政策以抑制通胀。\n1973/03-1982/11：粮食危机和石油危机的双重打击下，美国经济陷入滞胀，供给冲击与成本推升通胀。政府价格管制失败，货币政策缺乏独立性并且过于滞后，未能成功抑制通胀。\n1987/08-1991/07：走出滞胀后，美国经济经历了高速增长，但1987年开始经济增速放缓，并出现工资和价格上涨压力，美联储收紧货币政策。\n2007/11-2008/09：油价飙升推升通胀，金融危机爆发，美联储货币政策的首要任务在于救市，通胀不在其重点关注范围内。\n当前的通胀和1973-1982年通胀的成因较为相似，均为成本推动。\n\n本次通胀飙升的主要原因在于疫情下的基数效应和供给短缺。今年5月美国CPI录得5.0%(为2008年8月以来的最高水平)，但是从CPI指数角度，2021年5月相对于2019年5月的复合增速仅为2.5%。\n对于今年通胀的演绎，我们重点关注二手车和房租两个分项。\n通胀的主要推力之一为二手车。东南亚疫情恶化下多地芯片厂停工，芯片短缺导致车企减产。新车供应不足，二手车需求剧增，价格飙升(图2)。根据Manheim数据，2021年二手车售价增幅超越新车(图3)。此外，5月其他交通相关的价格涨幅进一步扩大，交通服务价格增幅从4月的5.6%扩大至11.2%，增幅翻倍。\n\n房租价格走势对未来通胀的演绎有重要影响。美国CPI中房租的权重较高(约30%)，尽管相对于其它分项，房租的增速相对温和(今年5月同比增2.2%)，但年初以来增速斜率陡峭化(图4)，我们预计受到供给短缺的影响，未来房租将会持续温和地上升。\n\n通胀预期走势如何?\n从消费者的角度，密西根预期通胀率数据显示，2021年5月美国消费者5年通胀预期从上月的2.7%跳升至3.0%(图5)，但是仍然低于美联储可以容忍的3.5%。\n从政策制定者角度，如我们此前报告所述，美联储注重通胀预期的监测，关键指标为共同通胀预期指数(CIE)，CIE为季度数据，预计2021年二季度的数据将于本月底公布。\n\n未来通胀将会怎样影响资产价格?\n我们复盘了上述四次大通胀中，CPI破4%后不同时间区间内美元、美股和美债收益率的变化(表2)：通胀对于美元、美股存在负面影响，前者较为滞后，后者1个月内即有体现。有趣的是，通胀对于美债收益率的影响不具规律性，关于美债的研究框架，请参考我们此前的报告。\n\n风险提示：美联储过快收紧货币政策，地缘政治风险加剧\n\n恭喜您找到了字母E，参与《老虎大搜查》活动，下帖留言“ Tiger is here” 即可获赠100虎币，如集齐7张图片并留言，还可获赠7周年限定礼盒。（详情请点击【七周年有奖活动】老虎大搜查 了解）","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":626,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0}],"hots":[{"id":451950190957160,"gmtCreate":1751364960943,"gmtModify":1751364962640,"author":{"id":"3582170307283305","authorId":"3582170307283305","name":"艾伦猴","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d957004dabb4188a8b141f5684b8afaf","crmLevel":12,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3582170307283305","authorIdStr":"3582170307283305"},"themes":[],"htmlText":"买特斯拉的怎么想？交流下","listText":"买特斯拉的怎么想？交流下","text":"买特斯拉的怎么想？交流下","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/451950190957160","repostId":"1174135783","repostType":4,"repost":{"id":"1174135783","kind":"news","pubTimestamp":1751348950,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1174135783?lang=&edition=full","pubTime":"2025-07-01 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src=\"https://static.tigerbbs.com/4e5fad9fc8db1544d487e79139b8163b\" tg-width=\"541\" tg-height=\"627\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">随后，马斯克迅速在X平台回应称：</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>“全部削减，就现在。”</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8cda9754ce8ecd5ae1969367dffe7013\" tg-width=\"633\" tg-height=\"719\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">马斯克表示：<strong>“我只是要求不要让美国破产。如果我们不断提高债务上限，那还有什么意义呢？”</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4f389e18f50761381e837981d010bc81\" tg-width=\"640\" tg-height=\"264\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">随着特朗普与马斯克“对战”再度升级，<strong>特斯拉应声大跌，夜盘股价一度跌近7%。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dd41394039a30bea14c9ae526583db3d\" tg-width=\"910\" tg-height=\"569\"/></p><h2 id=\"id_1334114779\">和解不过半月，“特马”再度“反目”</h2><p style=\"text-align: justify;\">早在6月初，马斯克在其社交媒体平台X上批评国会支出法案“令人作呕”，并呼吁议员取消支持。特朗普随后发声反击，<strong>暗示将重新审视特斯拉及其旗下企业所获得的政府补贴与合约，“我非常失望，我们的关系还能维持多久，现在也很难说。”</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">这场口水战在6月12日以和解告终，在马斯克表态反悔后，特朗普给他的悔过“点赞”，称“我认为他这样做很好”。但对于是否愿意与马斯克不计前嫌重归于好，特朗普并未明确表态。</p><p style=\"text-align: justify;\">据华尔街见闻文章，29日，美国参议院经过激烈拉锯，以51票赞成、49票反对的结果，通过了特朗普力推的“大漂亮法案”的更新版本，提前取消消费者购买电动车时享受的7500美元税收抵免。</p><p style=\"text-align: justify;\">这再度引发马斯克的不满。当天，马斯克猛批“大漂亮法案”称，削减电动车和清洁能源补贴会破坏美国未来产业、毁掉数百万就业，对共和党来说是政治自杀，将对美国造成“难以置信的破坏”。</p><p style=\"text-align: justify;\">本周一，马斯克继续威胁称，“每一位在竞选时承诺减少政府支出、然后立即投票支持历史上最大债务增长的国会议员都应该感到羞耻”，并誓言让他们在明年中选中败北。</p></body></html>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>特朗普炮轰马斯克：没有补贴你早就回南非了！马斯克回应：全部削减，就现在！</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3750163><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>距离上次和解才过去半个月，“特马”围绕“大漂亮法案”的互撕大戏再度上演，特斯拉夜盘一度大跌7%。马斯克再度炮轰“大漂亮法案”后，特朗普下场怒怼，“特马”互撕大戏再度上演！当地时间7月1日，特朗普在真实社交炮轰马斯克，称后者获得的补贴可能比历史上任何人都多，如果没有补贴，他可能得关门大吉，“返回南非老家”了。特朗普表示：”马斯克在大力支持我竞选总统之前很久就知道，我一直强烈反对电动汽车强制政策。这一...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3750163\">Web 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3、随着过去供应中断的影响消退，劳动力短缺出现缓解以及商品需求增长减速，贸易瓶颈也将得到缓解；\n</blockquote>\n<blockquote>\n 4、价格纯粹是暂时性上涨，而且是针对了特定行业。随着供应回升，涨势也将消退；\n</blockquote>\n<blockquote>\n 5、从定义出发，价格通胀的任一方面都是暂时性走高，因为产出缺口仍旧存在，而持续的价格压力则需要缺口消失；\n</blockquote>\n<blockquote>\n 6、薪资上涨主要出现在工资较低的工作当中。这是一件好事，因为这有助于缩小收入差距；\n</blockquote>\n<blockquote>\n 7、近年来，薪资水平和物价通胀之间的联系有所减弱。我们仍旧应该庆祝，而非哀叹工资上涨；\n</blockquote>\n<blockquote>\n 8、从定义出发，薪资增速的任一方面都是暂时性增长，因为失业率仍旧太高，无法产生持续的薪资压力；\n</blockquote>\n<blockquote>\n 9、密歇根大学通胀预期指数已经飙升，但这是对显而易见的食物和能源价格上涨的过度反应；当这两大价格走低时，通胀预期也会消退；\n</blockquote>\n<blockquote>\n 10、从历史上看，只有在实际通胀持续高企一段时间之后，通胀预期才会走高；最近的上涨一定是侥幸；\n</blockquote>\n<blockquote>\n 11、盈亏平衡通胀率只是温和上升，如果真的存在问题，债市会告诉我们一切；\n</blockquote>\n<blockquote>\n 12、忽略那些有关通胀预期的粗略调查，对专业经济学家的调查仍旧认为，长期来看，通胀将达到美联储的目标。\n</blockquote>\n<p>美国银行还指出，最重要的一点在于，<b>市场相信“不要担心通胀过高，因为美联储可以竭尽所能地加息，以此来冷却通胀”。</b></p>\n<p>对此，金融博客Zero Hedge直接讽刺道：美联储行得很，不仅可以用加息来冷却通胀，还可以让宝贝美股在15分钟之内就崩盘呢。</p>\n<p>不过值得注意的是，市场的上述观点，多多少少都还算有一些道理。那么，美国银行在担心什么？</p>\n<p>Meyer认为，若将近期所有的通胀问题均视为“暂时出现”，这并不合情理。最关键的地方是，<b>这些“暂时性”压力可能会持续好几个月，并可能成为通胀心理学当中的固有因素。</b></p>\n<p>她还称，考虑到美国货币和财政当局已经用言语和行动表明，他们希望未来几年经济过热、通胀走高，上述可能性就变得非常之大。</p>\n<p>对于“美联储可以轻易把高通胀的潘多拉魔盒关上”的说法，美国银行也并不认同：</p>\n<blockquote>\n 近几十年来，我们从未有过持续的高通胀。\n <b>但历史表明，一旦通胀走高，就很难在不引发经济衰退的情况下加以控制。</b>\n</blockquote>\n<p>此外，美联储已经承诺，加息将比常态情况下来得更晚，且只有当他们相信更高的通胀已经根植于美国经济之中时才会加息。</p>\n<p>这也就意味着，美联储当前的政策策略使得加息变得愈发困难，但如果有意外发生，加息信号来得比美联储目前的暗示还要早，那么对于市场而言，一切就已经太晚了。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美银“打脸”美联储：哪有什么“暂时性”通胀？</title>\n<style 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1、劳动力短缺将在秋季消失，届时失业福利将减少，儿童保育更好找，对于在工作岗位上感染新冠病毒的担忧也将减退；\n\n\n 2、商品生产的瓶颈是由特殊的冲击造成的。随着生产回暖，需求从商品转向服务，瓶颈就将逐渐消失；\n\n\n 3、随着过去供应中断的影响消退，劳动力短缺出现缓解以及商品需求增长减速，贸易瓶颈也将得到缓解；\n\n\n 4、价格纯粹是暂时性上涨，而且是针对了特定行业。随着供应回升，涨势也将消退；\n\n\n 5、从定义出发，价格通胀的任一方面都是暂时性走高，因为产出缺口仍旧存在，而持续的价格压力则需要缺口消失；\n\n\n 6、薪资上涨主要出现在工资较低的工作当中。这是一件好事，因为这有助于缩小收入差距；\n\n\n 7、近年来，薪资水平和物价通胀之间的联系有所减弱。我们仍旧应该庆祝，而非哀叹工资上涨；\n\n\n 8、从定义出发，薪资增速的任一方面都是暂时性增长，因为失业率仍旧太高，无法产生持续的薪资压力；\n\n\n 9、密歇根大学通胀预期指数已经飙升，但这是对显而易见的食物和能源价格上涨的过度反应；当这两大价格走低时，通胀预期也会消退；\n\n\n 10、从历史上看，只有在实际通胀持续高企一段时间之后，通胀预期才会走高；最近的上涨一定是侥幸；\n\n\n 11、盈亏平衡通胀率只是温和上升，如果真的存在问题，债市会告诉我们一切；\n\n\n 12、忽略那些有关通胀预期的粗略调查，对专业经济学家的调查仍旧认为，长期来看，通胀将达到美联储的目标。\n\n美国银行还指出，最重要的一点在于，市场相信“不要担心通胀过高，因为美联储可以竭尽所能地加息，以此来冷却通胀”。\n对此，金融博客Zero Hedge直接讽刺道：美联储行得很，不仅可以用加息来冷却通胀，还可以让宝贝美股在15分钟之内就崩盘呢。\n不过值得注意的是，市场的上述观点，多多少少都还算有一些道理。那么，美国银行在担心什么？\nMeyer认为，若将近期所有的通胀问题均视为“暂时出现”，这并不合情理。最关键的地方是，这些“暂时性”压力可能会持续好几个月，并可能成为通胀心理学当中的固有因素。\n她还称，考虑到美国货币和财政当局已经用言语和行动表明，他们希望未来几年经济过热、通胀走高，上述可能性就变得非常之大。\n对于“美联储可以轻易把高通胀的潘多拉魔盒关上”的说法，美国银行也并不认同：\n\n 近几十年来，我们从未有过持续的高通胀。\n 但历史表明，一旦通胀走高，就很难在不引发经济衰退的情况下加以控制。\n\n此外，美联储已经承诺，加息将比常态情况下来得更晚，且只有当他们相信更高的通胀已经根植于美国经济之中时才会加息。\n这也就意味着，美联储当前的政策策略使得加息变得愈发困难，但如果有意外发生，加息信号来得比美联储目前的暗示还要早，那么对于市场而言，一切就已经太晚了。","news_type":1,"symbols_score_info":{"161125":0.9,".DJI":0.9,".IXIC":0.9,".SPX":0.9,"DDM":0.9,"DOG":0.9,"ESmain":0.9,"IVV":0.9,"MNQmain":0.9,"NQmain":0.9,"PSQ":0.9,"QID":0.9,"QQQ":0.9,"SDS":0.9,"SH":0.9,"SPXU":0.9,"SPY":0.9,"SSO":0.9,"TQQQ":0.9,"UPRO":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1020,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":440030698909832,"gmtCreate":1748467865497,"gmtModify":1748467866696,"author":{"id":"3582170307283305","authorId":"3582170307283305","name":"艾伦猴","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d957004dabb4188a8b141f5684b8afaf","crmLevel":12,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3582170307283305","authorIdStr":"3582170307283305"},"themes":[],"htmlText":"这老头不是一个纯粹的投资家 满嘴谎言","listText":"这老头不是一个纯粹的投资家 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Connor）进行了一场非常松弛的交流。</p><p style=\"text-align: justify;\">罗杰斯是量子基金联合创始人，与索罗斯共同打造了历史上最耀眼的对冲基金之一。</p><p style=\"text-align: justify;\">他是骑摩托环游世界的冒险家，用脚步丈量投资机会，被誉为“世界投资漫游者”；他也是最早大举押注中国市场的外国投资者之一，1999年在上交所开立B股账户，以每股20美分的低价大量买入中国股票。</p><p style=\"text-align: justify;\">美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）在耶鲁大学读书期间跟罗杰斯就有过交集，为他的家族办公室做分析助理。</p><p style=\"text-align: justify;\">他评价罗杰斯的投资方法，<strong>“研究，研究，还是研究。他总是在寻找重大结构性变化，他的工作方式就是不断挖掘信息，验证数据。”</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">贝森特说，罗杰斯对他影响深远。（点击阅读：《贝森特上任美国财长前的深度对话：长期关系才是最重要的……》）</p><p style=\"text-align: justify;\">如今已82岁的罗杰斯，为了让子女熟悉中文环境，定居在新加坡。他以犀利的眼光、丰富的历史感、对周期的敏感和冷静的幽默感，偶尔为投资者提供洞见。</p><p style=\"text-align: justify;\">在这场最新对话中，他毫不掩饰对当前市场的担忧——卖掉了所有美国股票，认为美股市场正处于接近派对结束的边缘。</p><p style=\"text-align: justify;\">访谈中，他谈到了对关税、美国债务、投资中国以及印度崛起的看法，还愉快地点评巴菲特的卸任。</p><p style=\"text-align: justify;\">顺便说一句，在最近另一场的短暂采访中，罗杰斯面对关税的直接问题，用了三个词形容特朗普政策：荒谬、无知、灾难。</p><p style=\"text-align: justify;\">罗杰斯坦言，自己正重仓持有现金、黄金、白银，而面对全球各地投机盛行的现状，他幽默地给出的建议是：“去海滩吧！”——意思是，少冒险、保持谨慎。</p><p style=\"text-align: justify;\">为什么要读这篇对话？因为当一个82岁、历经数十年全球牛熊、冒险过世界每一个角落的投资大师，开始一遍遍提醒“要小心”，这背后往往藏着不容忽视的信号。</p><p style=\"text-align: justify;\">and，这也是一场老朋友之间非常轻松有趣的交流，甚至有点闲谈，但观点很坦诚。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7f9b5fc4e255ef1e967d0bd0632b0a4f\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"162\"/></p><h2 id=\"id_1143308579\">关于关税及债务</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>我想先从新加坡聊起，特别是新加坡总理黄循财。他最近对贸易战、美国和其他国家的局势发表了不少看法，甚至提到现在的关税战正在引发全球秩序的剧烈变化，标志着基于规则的全球化时代走向终结。你怎么看？总体来说，你觉得关税是好是坏？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>关税历来对所有人都是坏事。有时候它们短期内可能对某些人有利，但从长远看，基本都行不通。放眼历史，关税最终往往会被取消。</p><p style=\"text-align: justify;\">我不是关税的支持者，我更倾向于让大家自由贸易、自由往来，大家一起做生意、喝点啤酒，或者喝茶、喝自己喜欢的饮料。</p><p style=\"text-align: justify;\">总体来说，只要大家一起贸易，世界通常会更美好。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>关于关税，现在有个很大的争论：到底是谁在承担这些成本？有些人说最终是消费者在买单，你怎么看？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>关税本质上就是一种税，因为是进口国在缴纳关税，说到底就是在交税。而最终，这笔钱是要由消费者承担的。</p><p style=\"text-align: justify;\">当然，这不是百分之百适用的答案，但通常就是这么回事。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>你现在新加坡，离中国很近，也花了很多时间在中国，对那里的国家和政治都很熟悉。你怎么看当前中国的经济？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>当然，中国之前经历了一轮巨大的房地产泡沫，这个泡沫破裂后对他们造成了一些打击。同时，全球其他地区在贸易上也都在收缩，所以中国的增速确实放缓了。</p><p style=\"text-align: justify;\">每当出现房地产泡沫并破裂时，人们都会经历一段痛苦期，美国经历过，其他地方也经历过。现在中国还在承受着房地产泡沫破裂后的余震。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>现在美中之间在关税问题上你来我往，目前算是进入了90天的暂停期，双方会试着谈判、解决问题。你觉得中国会坐下来谈出一个更有利于美国的关税协议吗？还是说他们会选择按兵不动，慢慢等？毕竟众所周知，中国人非常有耐心。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>你刚才其实已经点到关键了。中国历史上一向很有耐心，通常会选择等，最后等到局势对自己有利。</p><p style=\"text-align: justify;\">当然了，我不在北京，我完全不知道他们具体会怎么做，但我的猜测是，他们会耐心等下去。</p><p style=\"text-align: justify;\">毫无疑问，中国不是那种会轻易被逼迫的国家。中国当然不想过苦日子，没有人想。所以我相信，如果局势真的变得很糟，中国会尽最大努力去缓解。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>你觉得会不会有另一个国家，比如印度，成为新的金融超级大国，成为美国国债的大买家？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>说实话，我希望没有哪个国家去大量购买美国国债，我甚至希望我们根本就没那么庞大的债务。</p><p style=\"text-align: justify;\">美国可是世界历史上最大的债务国啊！我看着那些数字时，总忍不住想：天哪，华盛顿的人难道不识字吗？他们到底知不知道自己在干什么？</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，回到你的问题，印度的确在崛起，这是我整个投资生涯中第一次有这种强烈感觉。我过去也投资过印度很多次，但这是我第一次感到，德里那边的人真正理解了经济学。</p><p style=\"text-align: justify;\">以前他们总是嘴上说说而已，但这次，我真的觉得印度人明白了：繁荣是好事，变得富有是好事，有钱人没什么不好。</p><p style=\"text-align: justify;\">我以前也投过很多次，但这一次，我真的很看好，因为我觉得印度终于有人开窍了，他们很可能会成为一个强国。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>你觉得特朗普是一个“搅局者”，还是一个“变革者”？换句话说，他只是为了自己的私利，还是他真的想要改变全球格局、创造一个新的世界秩序？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>其实，你完全可以两者兼而有之啊。</p><p style=\"text-align: justify;\">按照我的理解和我读到的信息，像撒切尔夫人那样的领导人，是有一套深层的指导性哲学的。如果发生什么事，你大致能推测出撒切尔夫人会怎么应对。历史上也有很多这样的人。</p><p style=\"text-align: justify;\">但我没看到特朗普先生有多深刻的底层哲学。他每天早上醒来，说实话，我完全不知道他那天会怎么想，他看看电视，然后决定要干什么。</p><p style=\"text-align: justify;\">风往哪吹，特朗普先生往往就跟着哪吹。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，他确实有一些很棒的想法，他想要打破很多现状，而这个世界，包括美国，确实需要被搅一搅。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果他真的实现了他口中那些精彩的想法，那会让我感到惊讶。我只是希望，他不要把我们全都毁了。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>那你觉得，他提到的好想法有哪些？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>比如他说到美国参与的这些军事联盟，像北约。他一直在说，我们必须要改变这些，而他说得没错。</p><p style=\"text-align: justify;\">我不确定美国，尤其是华盛顿，有没有人真正认真思考过这些问题。很多事情基本上都是顺其自然地被延续下来，而在华盛顿，如果一件事曾经发生过，那么30年后你可能还在应付它，仅仅因为“它当年发生过”。在我看来，这正是美国面临的核心问题之一。</p><p style=\"text-align: justify;\">而特朗普先生似乎想要推动一些根本性的改革。我真心希望他能做到，比如解决债务问题、调整税收。如果美国真的能把债务问题解决，那可太好了。</p><p style=\"text-align: justify;\">要知道，我有两个年幼的孩子，而他们未来要面对的麻烦，很可能会像英国在上世纪60年代经历的那样——当时，英国还在为四五十年前积下的债务埋单。我担心，我的孩子们也会面临类似的后果。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>能不能具体说说（英国）当时的那些后果？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>1925年，英国可是世界上最富有、最强大的国家。但50年后，也就是1976年，他们破产了。1976年，国际货币基金组织（IMF）不得不出手救助英国，因为英国真的已经付不起账单了。</p><p style=\"text-align: justify;\">那段时间，英国实施了严格的外汇管制，所有人都受限，做什么都很困难，连想好好过日子、出国旅行都不容易，因为债务太沉重了，积累太久了。想想看，一百年前，英国还是世界最富有的国家，五十年前也还是，但再过五十年，他们就破产了。</p><p style=\"text-align: justify;\">你还记得撒切尔夫人吧？她是在1979年上台的，她确实做了不少好事。</p><p style=\"text-align: justify;\">但有个细节很少被提起：1979年，北海油田开始产油了。</p><p style=\"text-align: justify;\">你要是把世界上最大的油田交到我手里，我也能带你过上一段好日子（笑）。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以，撒切尔夫人确实有一套强硬、正确的治国哲学，但同时她也赶上了英国突然拥有巨额石油收入的好运。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2487ee7dfdd41dfe3d9b83df7f6d107a\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"162\"/></p><h2 id=\"id_1244960222\">关于高估与投机</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>你怎么看美国经济？听起来你有很多担忧，但如果单看数据，其实没那么糟，甚至看起来还挺强劲的。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>表面上看起来的确很强劲，数据也很漂亮。事实上，全世界几乎都是这样。这也是让我头疼的一点，现在大家都过得挺开心的。</p><p style=\"text-align: justify;\">你知道吗？甚至连乌兹别克斯坦都过得很好。当然，中国还在受到房地产泡沫破灭的拖累。</p><p style=\"text-align: justify;\">但如果你看看世界其他国家，不管是加拿大、德国，还是日本——日本股市现在正创下历史新高，虽然它之前低迷了整整35年。</p><p style=\"text-align: justify;\">这不是开玩笑，35年，日本股市都在挣扎。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以现在大家的日子都还不错，这挺好。但问题是，这种状况能持续多久？</p><p style=\"text-align: justify;\">我的麻烦在于，我年纪大了，见过太多这种情形。过去每当这种情况出现，通常就是该开始担心的时候了。</p><p style=\"text-align: justify;\">我希望这次不是这样，我真的希望不是。特朗普先生说：“这次一切都不同了！”好吧，太好了（笑）。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>过去五年里，我们聊过很多次，谈到这些高估的市场、这些泡沫，而这些泡沫似乎一直持续着。你怎么看标普500和纳斯达克？你觉得我们会突破之前的6100点高位，还是会回头去测试4800点的低位？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>哈哈，我可是世界上最差的市场技术分析师、市场时机判断者。所以你问错人了。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>我最近刚刚卖掉了我所有的美国股票，因为，我以前见过这样的派对场景。我当然希望这场派对还能再持续五年，但这种情况很少能持续那么久。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">你看见了吧，现在有很多新手涌入市场，很多新人在谈论投资有多好玩、多轻松，赚钱有多容易。你大概也看过媒体上的报道吧，什么都在炒，尤其是互联网。</p><p style=\"text-align: justify;\">你去看看网络上怎么说的，会发现赚钱好像很容易。这当然很好，很棒，我希望赚钱能永远都这么容易，让大家一辈子都能轻松赚钱——虽然历史上从未发生过，但要是真能持续一百年，那当然太棒了。（笑）</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>在我们当下所处的这个周期里，有一点让我特别着迷，那就是投机的程度。我最近看到一个统计数据，说YouTube上关于股票交易的搜索量每个月有五六百万次，但体育博彩的搜索量则有五六千万次。</p><p style=\"text-align: justify;\">你怎么看目前的投机热潮？我刚提到的体育博彩其实也是一种投机啊。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>你的观察很敏锐，这也是个非常重要的洞察。</p><p style=\"text-align: justify;\">从历史上看，每当我们进入这样的阶段，大量新人涌入市场、开始投机，不管他们炒作什么，最后通常都以惨淡收场。</p><p style=\"text-align: justify;\">也许这次不一样？记住啊，这可是非常危险的一句话：“这次不一样。”</p><p style=\"text-align: justify;\">但也许吧，也许这次真的不一样。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>不过我要再说一遍：我很担心。我以前见过这样的派对，而这一次，让我感到不安。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/baf43b909c6eb592dfb321e4af02bd5b\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"162\"/></p><h2 id=\"id_1470255760\">关于国债利率</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>在最近一次美联储会议上，我们听到最多的词就是“不确定性”。过去几个月我们听到很多这种说法。你觉得，接下来会是什么触发点，把市场带向下行？</p><p style=\"text-align: justify;\">是经济相关的不确定性吗？还是说人们的信心会逐渐崩塌，直到大家不再买入、消费？我们会不会出现一次重大的经济下滑，从而导致失业率上升？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>我整个投资生涯里都在听“不确定性”这个词。我倒希望这真是个新词，我也希望这个世界上根本就没有“不确定性”。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，恐怕这次的情况会和以往一样：有人会开始抛售，也许就是你，接着两三个人跟着卖，最后，很多人都开始卖。</p><p style=\"text-align: justify;\">等到一年后，我们回过头看，就会说：“天哪，市场跌了，一切都跌了，看看这吧，这就是熊市。”</p><p style=\"text-align: justify;\">这不是我们第一次遇到熊市了，也许这次会持续很久，我不知道。</p><p style=\"text-align: justify;\">但我知道，当一切都在上涨、很少有人担心的时候，通常就是最需要担心的时候。</p><p style=\"text-align: justify;\">你看看全世界，几乎每个股市现在都 “玩得很开心”。全球市场同时表现良好，在历史上是极其罕见的。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>也许这次真不一样？因为过去20到25年里，我们看到的一件事是，美联储和政府会不断出手干预、不断往系统里注入流动性，也许他们还会继续这么做？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>是啊，以前也发生过这种事，但从来没真正改变过什么。它只会暂时改变一些东西，但即使是美联储，也没有无限的资金来拯救我们所有人。</p><p style=\"text-align: justify;\">实际上，如果美联储真的试图救大家，通常只会把事情搞得更糟。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>我想问你关于十年期国债收益率的事。最近几周它波动很大，一度跌到4%，现在又回到了4.5%。</p><p style=\"text-align: justify;\">你怎么看这种走势？投资者是鉴于美国经济的现状，想要更高的收益率吗？你预期利率会上到5%甚至5.5%吗？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>我确实认为利率会走高。我认为全球范围内的通胀并没有结束。而通常，只要有通胀，特别是在大国，就会带来更高的利率。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以我猜测，在接下来的几年里，我们会看到更高的利率。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>你觉得利率会涨到多高？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>哎呀，要是我有那么聪明就好了（笑）。要是我能预测到这种事，那可太棒了。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>我完全不知道具体会涨到哪，但我可以肯定——肯定会超过5%。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/285ccaff705a6995be5f6a383d8768d5\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"162\"/></p><h2 id=\"id_1774626838\">关于投资国度</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>你之前提到，你已经开始投资印度，看到那里的巨大潜力。而且你的成功很大一部分就来自于投资新兴市场。那你现在在看哪些国家？你还对哪些地区抱有很大兴趣或希望？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>我先澄清一下，现在在印度没有任何投资。</p><p style=\"text-align: justify;\">过去几年里，我三四次开始过在印度投资，但目前手上没有任何仓位。你知道，这一波行情我错过了——不过，这也不是我第一次错过行情了。</p><p style=\"text-align: justify;\">当我环顾世界，说实话，现在能让我感兴趣的地方并不多。<strong>中国依然是个不错的投资地，我在那里还有一些以前留下的投资。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">而乌兹别克斯坦，现在是个很棒的投资地点，只不过大多数人连地图上都找不到它，更别提知道该怎么在那里投资了。要是我能把更多资金投进乌兹别克斯坦，我肯定会这么做。但眼下，我看不到太多有吸引力的市场。</p><p style=\"text-align: justify;\">要是你有好的投资线索，快给我们大家爆个料吧，我们需要点“内幕消息”啊！（笑）</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>哈哈，我也需要点小道消息啊。那阿根廷呢？他们现在有了一个新政府，似乎正在取得重大进展。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>是的，你知道，过去几十年里，我投资过阿根廷很多次。</p><p style=\"text-align: justify;\">这位新领导人确实令人吃惊、很振奋。不过，遗憾的是，我以前在阿根廷也见过类似情况：有个人看起来非常优秀，说着“咱们干吧、干吧”，一开始一切都很美好，但没过多久，你就看着整个局面崩盘、变成灾难。</p><p style=\"text-align: justify;\">我不知道这位新领导人是不是不同的人物，他听起来的确有点不一样。</p><p style=\"text-align: justify;\">我目前在阿根廷没有投资，但如果他真的像听上去那样特别，也许这真的是阿根廷的时代，终于要来了。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>好吧，回到欧洲的局势。因为我们真的看到了权力更替，新一代领导人正在上台。英国、德国都换了新领导人，都是年轻人。你觉得这一代年轻人会不会创造出一个所谓的“新世界秩序”？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>要是那样，当然太棒了。我这一生听过很多次“新世界秩序”这种说法，在很多国家都听过。我希望他们真的能创造出一个新的世界秩序，但我希望那是一个稳健的秩序。</p><p style=\"text-align: justify;\">你知道的，就连德国现在都背负着很多债务，英国的债务更是惊人，过去二三十年，欧洲许多国家都积累了大量债务。是啊，要是大家都不用还债，那当然好了。</p><p style=\"text-align: justify;\">我也清楚，尽管欧洲的心态在变化，但债务水平也越来越高了，我不知道他们要怎么还清——其实，我也不知道我们美国要怎么还。</p><p style=\"text-align: justify;\">说实话，（债务）这件事对全世界来说都在变得越来越糟。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/39cdbe7d046675c22998c24e250614b7\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"162\"/></p><h2 id=\"id_3045573078\">关于巴菲特退休</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>你肯定也看到新闻了吧，沃伦·巴菲特要退休，不再担任伯克希尔的CEO了。他会继续担任董事长，但格雷格·阿贝尔（Greg Abel）将接手CEO的职务。巴菲特在位60年了，你怎么看他现在卸任？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>首先嘛，我希望我自己也能活那么久，等到我那个年纪还能退休（笑）。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，说实话，他还有什么选择呢？他是个聪明人，他知道自己总有一天得离开，所以他的计划就是提前做好过渡准备。</p><p style=\"text-align: justify;\">除非他能活到150岁，否则他没有太多选择，必须开始退下来。我当然希望他能活到150岁，那太棒了。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>我看了股东大会，我一直很喜欢听他的想法，让人惊叹的是，他到现在依然头脑清晰。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>是啊，我也希望他能活到150岁，而且保持这样的敏锐。但就像我说的，他还有什么选择呢？他已经做了正确的事，安排好了交接。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>他现在手头大约有3000多亿美元的现金，占整个投资组合的27%到28%左右。你怎么看这个？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>哈哈，说实话，我现在也坐拥大量现金——虽然我的规模远没有那么大，但至少在策略上，我和巴菲特现在采取的完全一样。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c9d3f805c5078c9fb79d199037a3faad\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"162\"/></p><h2 id=\"id_2016876987\">关于自己的组合</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>那我们来谈谈你的投资和投资组合吧。你说你持有很大比例的现金，从百分比上看，大概有多大？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>我自己都不知道，我又没有委员会要去汇报。但我知道，现在几乎完全是现金仓位，除了我还持有一些中国和乌兹别克斯坦的股票外，我几乎把其他地方的股票全都清仓了。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>吉姆，你一直是黄金和白银的坚定支持者。你现在还持有这些仓位吗？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>我持有大量黄金和白银。上周我又买了更多的白银，如果金价下跌，我肯定会再买更多黄金；银价要是跌下去，我可能也会再加仓。我可不是黄金和白银的卖家。我希望有一天，我的孩子们能继承这些黄金和白银，因为我实在看不出，在21世纪，有哪个人有理由去卖掉黄金和白银。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>现在都2025年了，白银还在30多美元徘徊。你怎么看白银？为什么它表现这么弱？为什么我们一直没能突破50美元的历史高点？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>其实，白银在1980年也到过50美元。所以，历史上它到过50美元两次。</p><p style=\"text-align: justify;\">那为什么现在表现滞后呢？我唯一的解释是：我们现在似乎没有经历通胀繁荣，没有像以前那样的商品泡沫或商品热潮。</p><p style=\"text-align: justify;\">我本来也会预期白银要涨，我是白银的买家。我刚才说了，我最近又买了更多白银。要是价格能保持低位，那最好不过了，这样我还能继续买，我确实会继续买。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>那你是买实物白银吗？矿业股票呢？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>不，我不买矿业股票。矿业股当然是很棒、很有爆发力的投资，如果你愿意花功夫、把功课做好、踩准节奏的话。但我太懒了。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>你刚才提到你持有大量现金，我猜这些资金是投到某种短期债券里的？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>是啊，主要是国债。我大部分现金都放在美元和美元计价的工具上。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>很高兴你提到了美元，因为现在大家都很担心美元面临压力，而且会持续走软。你怎么看美元？我说的是长期来看，比如未来一年、未来五年。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>那些担心美元的人，说得完全对。美国现在是世界历史上最大的债务国。</p><p style=\"text-align: justify;\">我自己持有大量美元。我的计划是，美元接下来还会有一波上涨，还会有最后一轮高潮，而我希望自己足够聪明，在那之前卖掉美元。因为我知道，我们正越来越接近终点。</p><p style=\"text-align: justify;\">我不是说现在就是终点，但已经越来越近了。</p><p style=\"text-align: justify;\">市场上有太多人看多美元，太多人做多美元，而美国的债务状况……再次强调，我真不敢相信华盛顿的人难道不会看账本吗？！</p><p style=\"text-align: justify;\">我会看啊，我知道债务状况如何，而它正变得越来越惊人。</p><p style=\"text-align: justify;\">接下来，你该问的问题应该是：“那你要把这些钱放到哪？”这对我来说是今年最重要的问题。</p><p style=\"text-align: justify;\">但我不知道。</p><p style=\"text-align: justify;\">我现在还看不到美元的竞争对手，我也不知道等我卖掉美元后，钱该投向哪里，这让我很担心。</p><p style=\"text-align: justify;\">肯定得有个去处……可能会觉得应该是人民币吧？但人民币还不是可自由兑换货币。当然，他们正在慢慢推进，但现在人民币要成为全球替代货币，还没到那一步。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以我真的没有答案。要是你有答案，别当场说出来，发封私信给我吧（笑）。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>我们之前聊到，中国经济这几年一直承压。你现在会考虑投资中国吗？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>我正在观察，但我还没找到什么合适的标的。</p><p style=\"text-align: justify;\">中国过去确实有很多问题，房地产泡沫、疫情冲击……市场跌了很多，但我到现在还没找到什么让我觉得值得下手的。</p><p style=\"text-align: justify;\">我有一些中国股票，那是二三十年前买的，一直留着，但最近没有发现新的机会。</p><p style=\"text-align: justify;\">（注：1988年，罗杰斯就是最早一批购买中国股票的外国人，他将购买股票的证书挂在家中自豪展示。1999年，他在上交所新开B股账户，以极低价格（约每股20美分）大量买入多家中国公司的B股。2005年（当年上证指数跌破1000点），罗杰斯再次大量买入中国B股，并在香港、新加坡和美国市场上买入中国企业股票。）</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>你经历过很多轮周期，有很多经验可以分享。你会给当下的投资者什么建议？在这个充满疯狂的时代？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>去海滩吧！（别着急下场）</p><p style=\"text-align: justify;\">认真说的话，我的建议就是：一定要非常非常小心。</p><p style=\"text-align: justify;\">我已经告诉过你了，我几乎卖掉了全球大部分市场的仓位，虽然很多全球股市表现都非常好。但我的建议是：不管你打算投资哪，都要非常非常谨慎。因为这是投资历史上一个罕见的时刻。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7318a84a0dc31c07d5b9ee72b0d5f26a\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"162\"/></p><h2 id=\"id_2054306357\">关于人生旅行</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>聊聊你的旅行计划。你和太太曾经踏上了一次盛大的环球旅行——1999年，你们环游世界，去了116个国家，这个数字真是令人震撼。在这些国家里，你最喜欢的前三名是哪几个？是因为自然风光、当地人、文化，还是美食吸引了你？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>说到美食啊，世界上有很多好东西，只要你愿意用心去找。</p><p style=\"text-align: justify;\">我其实做过两次环球旅行，第一次是在1990、1991、1992年，那时候是骑摩托车环游世界，太有趣了，这也是为什么后来我们又在1999、2000、2001年再来一次。我是在一个小镇长大的，在那样的地方长大的人，大多数人一辈子都不会离开家乡——当然，这也没什么不好。</p><p style=\"text-align: justify;\">除非像我这样，是个有点疯狂的人，非得去看遍整个世界。</p><p style=\"text-align: justify;\">我就是这样的人，总想要冒险，一次不够，还要一次又一次。这世界上有太多奇妙的地方，当然，它们并不总是舒适的，但都非常精彩，所以我想亲眼去看看。</p><p style=\"text-align: justify;\">我确实住过一些糟糕的地方，也吃过一些奇怪的食物，但没关系，这正是旅行的意义，就是去体验世界。</p><p style=\"text-align: justify;\">我甚至不止一次穿越撒哈拉沙漠，那可不容易，那里根本没有路。但这一切，都是因为我是个来自阿拉巴马乡下的小子，有个傻傻的梦想：我要看看这个世界。我知道这不会容易，但我做到了，我不后悔。</p><p style=\"text-align: justify;\">我最大的满足就是，我居然还活着（笑）。说实话，我本应该早就死了，但我很高兴我没死，还能坐在这里和你聊天。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人</strong>  你上一次回阿拉巴马是什么时候？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯 </strong> 几周前吧。我在阿拉巴马还有很多亲戚。我很高兴回去，我当然不会说“我再也不回去了”。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 主持人  </strong>每次跟你聊天都很开心。最后，你有没有什么想对大家说的？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong> 罗杰斯  </strong>小心点。要非常、非常小心。现在越来越多的人变得过于兴奋、过于自信，而那往往会带来麻烦。</p><p style=\"text-align: justify;\">一定要小心。</p><p style=\"text-align: justify;\">我真心希望你们都能发财，都能早早退休，但请记住，一定要小心。</p></body></html>","source":"Capital-nature","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/sOnWjwdtDRIgtpIFlvR7vw><strong>聪明投资者</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>“我最近卖掉了所有的美国股票，因为我知道，我以前见过这样的派对场景。再说一遍：我很担心。”久违的吉姆·罗杰斯（Jim Rogers）近日在一档播客对话中，跟Bloor Street Capital首席执行官詹姆斯·康纳（James Connor）进行了一场非常松弛的交流。罗杰斯是量子基金联合创始人，与索罗斯共同打造了历史上最耀眼的对冲基金之一。他是骑摩托环游世界的冒险家，用脚步丈量投资机会，被誉为...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/sOnWjwdtDRIgtpIFlvR7vw\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/5ccb2f73f7c891917a42842d0feaa315","relate_stocks":{},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/sOnWjwdtDRIgtpIFlvR7vw","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1129907434","content_text":"“我最近卖掉了所有的美国股票，因为我知道，我以前见过这样的派对场景。再说一遍：我很担心。”久违的吉姆·罗杰斯（Jim Rogers）近日在一档播客对话中，跟Bloor Street Capital首席执行官詹姆斯·康纳（James Connor）进行了一场非常松弛的交流。罗杰斯是量子基金联合创始人，与索罗斯共同打造了历史上最耀眼的对冲基金之一。他是骑摩托环游世界的冒险家，用脚步丈量投资机会，被誉为“世界投资漫游者”；他也是最早大举押注中国市场的外国投资者之一，1999年在上交所开立B股账户，以每股20美分的低价大量买入中国股票。美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）在耶鲁大学读书期间跟罗杰斯就有过交集，为他的家族办公室做分析助理。他评价罗杰斯的投资方法，“研究，研究，还是研究。他总是在寻找重大结构性变化，他的工作方式就是不断挖掘信息，验证数据。”贝森特说，罗杰斯对他影响深远。（点击阅读：《贝森特上任美国财长前的深度对话：长期关系才是最重要的……》）如今已82岁的罗杰斯，为了让子女熟悉中文环境，定居在新加坡。他以犀利的眼光、丰富的历史感、对周期的敏感和冷静的幽默感，偶尔为投资者提供洞见。在这场最新对话中，他毫不掩饰对当前市场的担忧——卖掉了所有美国股票，认为美股市场正处于接近派对结束的边缘。访谈中，他谈到了对关税、美国债务、投资中国以及印度崛起的看法，还愉快地点评巴菲特的卸任。顺便说一句，在最近另一场的短暂采访中，罗杰斯面对关税的直接问题，用了三个词形容特朗普政策：荒谬、无知、灾难。罗杰斯坦言，自己正重仓持有现金、黄金、白银，而面对全球各地投机盛行的现状，他幽默地给出的建议是：“去海滩吧！”——意思是，少冒险、保持谨慎。为什么要读这篇对话？因为当一个82岁、历经数十年全球牛熊、冒险过世界每一个角落的投资大师，开始一遍遍提醒“要小心”，这背后往往藏着不容忽视的信号。and，这也是一场老朋友之间非常轻松有趣的交流，甚至有点闲谈，但观点很坦诚。关于关税及债务 主持人  我想先从新加坡聊起，特别是新加坡总理黄循财。他最近对贸易战、美国和其他国家的局势发表了不少看法，甚至提到现在的关税战正在引发全球秩序的剧烈变化，标志着基于规则的全球化时代走向终结。你怎么看？总体来说，你觉得关税是好是坏？ 罗杰斯  关税历来对所有人都是坏事。有时候它们短期内可能对某些人有利，但从长远看，基本都行不通。放眼历史，关税最终往往会被取消。我不是关税的支持者，我更倾向于让大家自由贸易、自由往来，大家一起做生意、喝点啤酒，或者喝茶、喝自己喜欢的饮料。总体来说，只要大家一起贸易，世界通常会更美好。 主持人  关于关税，现在有个很大的争论：到底是谁在承担这些成本？有些人说最终是消费者在买单，你怎么看？ 罗杰斯  关税本质上就是一种税，因为是进口国在缴纳关税，说到底就是在交税。而最终，这笔钱是要由消费者承担的。当然，这不是百分之百适用的答案，但通常就是这么回事。 主持人  你现在新加坡，离中国很近，也花了很多时间在中国，对那里的国家和政治都很熟悉。你怎么看当前中国的经济？ 罗杰斯  当然，中国之前经历了一轮巨大的房地产泡沫，这个泡沫破裂后对他们造成了一些打击。同时，全球其他地区在贸易上也都在收缩，所以中国的增速确实放缓了。每当出现房地产泡沫并破裂时，人们都会经历一段痛苦期，美国经历过，其他地方也经历过。现在中国还在承受着房地产泡沫破裂后的余震。 主持人  现在美中之间在关税问题上你来我往，目前算是进入了90天的暂停期，双方会试着谈判、解决问题。你觉得中国会坐下来谈出一个更有利于美国的关税协议吗？还是说他们会选择按兵不动，慢慢等？毕竟众所周知，中国人非常有耐心。 罗杰斯  你刚才其实已经点到关键了。中国历史上一向很有耐心，通常会选择等，最后等到局势对自己有利。当然了，我不在北京，我完全不知道他们具体会怎么做，但我的猜测是，他们会耐心等下去。毫无疑问，中国不是那种会轻易被逼迫的国家。中国当然不想过苦日子，没有人想。所以我相信，如果局势真的变得很糟，中国会尽最大努力去缓解。 主持人  你觉得会不会有另一个国家，比如印度，成为新的金融超级大国，成为美国国债的大买家？ 罗杰斯  说实话，我希望没有哪个国家去大量购买美国国债，我甚至希望我们根本就没那么庞大的债务。美国可是世界历史上最大的债务国啊！我看着那些数字时，总忍不住想：天哪，华盛顿的人难道不识字吗？他们到底知不知道自己在干什么？不过，回到你的问题，印度的确在崛起，这是我整个投资生涯中第一次有这种强烈感觉。我过去也投资过印度很多次，但这是我第一次感到，德里那边的人真正理解了经济学。以前他们总是嘴上说说而已，但这次，我真的觉得印度人明白了：繁荣是好事，变得富有是好事，有钱人没什么不好。我以前也投过很多次，但这一次，我真的很看好，因为我觉得印度终于有人开窍了，他们很可能会成为一个强国。 主持人  你觉得特朗普是一个“搅局者”，还是一个“变革者”？换句话说，他只是为了自己的私利，还是他真的想要改变全球格局、创造一个新的世界秩序？ 罗杰斯  其实，你完全可以两者兼而有之啊。按照我的理解和我读到的信息，像撒切尔夫人那样的领导人，是有一套深层的指导性哲学的。如果发生什么事，你大致能推测出撒切尔夫人会怎么应对。历史上也有很多这样的人。但我没看到特朗普先生有多深刻的底层哲学。他每天早上醒来，说实话，我完全不知道他那天会怎么想，他看看电视，然后决定要干什么。风往哪吹，特朗普先生往往就跟着哪吹。不过，他确实有一些很棒的想法，他想要打破很多现状，而这个世界，包括美国，确实需要被搅一搅。如果他真的实现了他口中那些精彩的想法，那会让我感到惊讶。我只是希望，他不要把我们全都毁了。 主持人  那你觉得，他提到的好想法有哪些？ 罗杰斯  比如他说到美国参与的这些军事联盟，像北约。他一直在说，我们必须要改变这些，而他说得没错。我不确定美国，尤其是华盛顿，有没有人真正认真思考过这些问题。很多事情基本上都是顺其自然地被延续下来，而在华盛顿，如果一件事曾经发生过，那么30年后你可能还在应付它，仅仅因为“它当年发生过”。在我看来，这正是美国面临的核心问题之一。而特朗普先生似乎想要推动一些根本性的改革。我真心希望他能做到，比如解决债务问题、调整税收。如果美国真的能把债务问题解决，那可太好了。要知道，我有两个年幼的孩子，而他们未来要面对的麻烦，很可能会像英国在上世纪60年代经历的那样——当时，英国还在为四五十年前积下的债务埋单。我担心，我的孩子们也会面临类似的后果。 主持人  能不能具体说说（英国）当时的那些后果？ 罗杰斯  1925年，英国可是世界上最富有、最强大的国家。但50年后，也就是1976年，他们破产了。1976年，国际货币基金组织（IMF）不得不出手救助英国，因为英国真的已经付不起账单了。那段时间，英国实施了严格的外汇管制，所有人都受限，做什么都很困难，连想好好过日子、出国旅行都不容易，因为债务太沉重了，积累太久了。想想看，一百年前，英国还是世界最富有的国家，五十年前也还是，但再过五十年，他们就破产了。你还记得撒切尔夫人吧？她是在1979年上台的，她确实做了不少好事。但有个细节很少被提起：1979年，北海油田开始产油了。你要是把世界上最大的油田交到我手里，我也能带你过上一段好日子（笑）。所以，撒切尔夫人确实有一套强硬、正确的治国哲学，但同时她也赶上了英国突然拥有巨额石油收入的好运。关于高估与投机 主持人  你怎么看美国经济？听起来你有很多担忧，但如果单看数据，其实没那么糟，甚至看起来还挺强劲的。 罗杰斯  表面上看起来的确很强劲，数据也很漂亮。事实上，全世界几乎都是这样。这也是让我头疼的一点，现在大家都过得挺开心的。你知道吗？甚至连乌兹别克斯坦都过得很好。当然，中国还在受到房地产泡沫破灭的拖累。但如果你看看世界其他国家，不管是加拿大、德国，还是日本——日本股市现在正创下历史新高，虽然它之前低迷了整整35年。这不是开玩笑，35年，日本股市都在挣扎。所以现在大家的日子都还不错，这挺好。但问题是，这种状况能持续多久？我的麻烦在于，我年纪大了，见过太多这种情形。过去每当这种情况出现，通常就是该开始担心的时候了。我希望这次不是这样，我真的希望不是。特朗普先生说：“这次一切都不同了！”好吧，太好了（笑）。 主持人  过去五年里，我们聊过很多次，谈到这些高估的市场、这些泡沫，而这些泡沫似乎一直持续着。你怎么看标普500和纳斯达克？你觉得我们会突破之前的6100点高位，还是会回头去测试4800点的低位？ 罗杰斯  哈哈，我可是世界上最差的市场技术分析师、市场时机判断者。所以你问错人了。我最近刚刚卖掉了我所有的美国股票，因为，我以前见过这样的派对场景。我当然希望这场派对还能再持续五年，但这种情况很少能持续那么久。你看见了吧，现在有很多新手涌入市场，很多新人在谈论投资有多好玩、多轻松，赚钱有多容易。你大概也看过媒体上的报道吧，什么都在炒，尤其是互联网。你去看看网络上怎么说的，会发现赚钱好像很容易。这当然很好，很棒，我希望赚钱能永远都这么容易，让大家一辈子都能轻松赚钱——虽然历史上从未发生过，但要是真能持续一百年，那当然太棒了。（笑） 主持人  在我们当下所处的这个周期里，有一点让我特别着迷，那就是投机的程度。我最近看到一个统计数据，说YouTube上关于股票交易的搜索量每个月有五六百万次，但体育博彩的搜索量则有五六千万次。你怎么看目前的投机热潮？我刚提到的体育博彩其实也是一种投机啊。 罗杰斯  你的观察很敏锐，这也是个非常重要的洞察。从历史上看，每当我们进入这样的阶段，大量新人涌入市场、开始投机，不管他们炒作什么，最后通常都以惨淡收场。也许这次不一样？记住啊，这可是非常危险的一句话：“这次不一样。”但也许吧，也许这次真的不一样。不过我要再说一遍：我很担心。我以前见过这样的派对，而这一次，让我感到不安。关于国债利率 主持人  在最近一次美联储会议上，我们听到最多的词就是“不确定性”。过去几个月我们听到很多这种说法。你觉得，接下来会是什么触发点，把市场带向下行？是经济相关的不确定性吗？还是说人们的信心会逐渐崩塌，直到大家不再买入、消费？我们会不会出现一次重大的经济下滑，从而导致失业率上升？ 罗杰斯  我整个投资生涯里都在听“不确定性”这个词。我倒希望这真是个新词，我也希望这个世界上根本就没有“不确定性”。不过，恐怕这次的情况会和以往一样：有人会开始抛售，也许就是你，接着两三个人跟着卖，最后，很多人都开始卖。等到一年后，我们回过头看，就会说：“天哪，市场跌了，一切都跌了，看看这吧，这就是熊市。”这不是我们第一次遇到熊市了，也许这次会持续很久，我不知道。但我知道，当一切都在上涨、很少有人担心的时候，通常就是最需要担心的时候。你看看全世界，几乎每个股市现在都 “玩得很开心”。全球市场同时表现良好，在历史上是极其罕见的。 主持人  也许这次真不一样？因为过去20到25年里，我们看到的一件事是，美联储和政府会不断出手干预、不断往系统里注入流动性，也许他们还会继续这么做？ 罗杰斯  是啊，以前也发生过这种事，但从来没真正改变过什么。它只会暂时改变一些东西，但即使是美联储，也没有无限的资金来拯救我们所有人。实际上，如果美联储真的试图救大家，通常只会把事情搞得更糟。 主持人  我想问你关于十年期国债收益率的事。最近几周它波动很大，一度跌到4%，现在又回到了4.5%。你怎么看这种走势？投资者是鉴于美国经济的现状，想要更高的收益率吗？你预期利率会上到5%甚至5.5%吗？ 罗杰斯  我确实认为利率会走高。我认为全球范围内的通胀并没有结束。而通常，只要有通胀，特别是在大国，就会带来更高的利率。所以我猜测，在接下来的几年里，我们会看到更高的利率。 主持人  你觉得利率会涨到多高？ 罗杰斯  哎呀，要是我有那么聪明就好了（笑）。要是我能预测到这种事，那可太棒了。我完全不知道具体会涨到哪，但我可以肯定——肯定会超过5%。关于投资国度 主持人  你之前提到，你已经开始投资印度，看到那里的巨大潜力。而且你的成功很大一部分就来自于投资新兴市场。那你现在在看哪些国家？你还对哪些地区抱有很大兴趣或希望？ 罗杰斯  我先澄清一下，现在在印度没有任何投资。过去几年里，我三四次开始过在印度投资，但目前手上没有任何仓位。你知道，这一波行情我错过了——不过，这也不是我第一次错过行情了。当我环顾世界，说实话，现在能让我感兴趣的地方并不多。中国依然是个不错的投资地，我在那里还有一些以前留下的投资。而乌兹别克斯坦，现在是个很棒的投资地点，只不过大多数人连地图上都找不到它，更别提知道该怎么在那里投资了。要是我能把更多资金投进乌兹别克斯坦，我肯定会这么做。但眼下，我看不到太多有吸引力的市场。要是你有好的投资线索，快给我们大家爆个料吧，我们需要点“内幕消息”啊！（笑） 主持人  哈哈，我也需要点小道消息啊。那阿根廷呢？他们现在有了一个新政府，似乎正在取得重大进展。 罗杰斯  是的，你知道，过去几十年里，我投资过阿根廷很多次。这位新领导人确实令人吃惊、很振奋。不过，遗憾的是，我以前在阿根廷也见过类似情况：有个人看起来非常优秀，说着“咱们干吧、干吧”，一开始一切都很美好，但没过多久，你就看着整个局面崩盘、变成灾难。我不知道这位新领导人是不是不同的人物，他听起来的确有点不一样。我目前在阿根廷没有投资，但如果他真的像听上去那样特别，也许这真的是阿根廷的时代，终于要来了。 主持人  好吧，回到欧洲的局势。因为我们真的看到了权力更替，新一代领导人正在上台。英国、德国都换了新领导人，都是年轻人。你觉得这一代年轻人会不会创造出一个所谓的“新世界秩序”？ 罗杰斯  要是那样，当然太棒了。我这一生听过很多次“新世界秩序”这种说法，在很多国家都听过。我希望他们真的能创造出一个新的世界秩序，但我希望那是一个稳健的秩序。你知道的，就连德国现在都背负着很多债务，英国的债务更是惊人，过去二三十年，欧洲许多国家都积累了大量债务。是啊，要是大家都不用还债，那当然好了。我也清楚，尽管欧洲的心态在变化，但债务水平也越来越高了，我不知道他们要怎么还清——其实，我也不知道我们美国要怎么还。说实话，（债务）这件事对全世界来说都在变得越来越糟。关于巴菲特退休 主持人  你肯定也看到新闻了吧，沃伦·巴菲特要退休，不再担任伯克希尔的CEO了。他会继续担任董事长，但格雷格·阿贝尔（Greg Abel）将接手CEO的职务。巴菲特在位60年了，你怎么看他现在卸任？ 罗杰斯  首先嘛，我希望我自己也能活那么久，等到我那个年纪还能退休（笑）。不过，说实话，他还有什么选择呢？他是个聪明人，他知道自己总有一天得离开，所以他的计划就是提前做好过渡准备。除非他能活到150岁，否则他没有太多选择，必须开始退下来。我当然希望他能活到150岁，那太棒了。 主持人  我看了股东大会，我一直很喜欢听他的想法，让人惊叹的是，他到现在依然头脑清晰。 罗杰斯  是啊，我也希望他能活到150岁，而且保持这样的敏锐。但就像我说的，他还有什么选择呢？他已经做了正确的事，安排好了交接。 主持人  他现在手头大约有3000多亿美元的现金，占整个投资组合的27%到28%左右。你怎么看这个？ 罗杰斯  哈哈，说实话，我现在也坐拥大量现金——虽然我的规模远没有那么大，但至少在策略上，我和巴菲特现在采取的完全一样。关于自己的组合 主持人  那我们来谈谈你的投资和投资组合吧。你说你持有很大比例的现金，从百分比上看，大概有多大？ 罗杰斯  我自己都不知道，我又没有委员会要去汇报。但我知道，现在几乎完全是现金仓位，除了我还持有一些中国和乌兹别克斯坦的股票外，我几乎把其他地方的股票全都清仓了。 主持人  吉姆，你一直是黄金和白银的坚定支持者。你现在还持有这些仓位吗？ 罗杰斯  我持有大量黄金和白银。上周我又买了更多的白银，如果金价下跌，我肯定会再买更多黄金；银价要是跌下去，我可能也会再加仓。我可不是黄金和白银的卖家。我希望有一天，我的孩子们能继承这些黄金和白银，因为我实在看不出，在21世纪，有哪个人有理由去卖掉黄金和白银。 主持人  现在都2025年了，白银还在30多美元徘徊。你怎么看白银？为什么它表现这么弱？为什么我们一直没能突破50美元的历史高点？ 罗杰斯  其实，白银在1980年也到过50美元。所以，历史上它到过50美元两次。那为什么现在表现滞后呢？我唯一的解释是：我们现在似乎没有经历通胀繁荣，没有像以前那样的商品泡沫或商品热潮。我本来也会预期白银要涨，我是白银的买家。我刚才说了，我最近又买了更多白银。要是价格能保持低位，那最好不过了，这样我还能继续买，我确实会继续买。 主持人  那你是买实物白银吗？矿业股票呢？ 罗杰斯  不，我不买矿业股票。矿业股当然是很棒、很有爆发力的投资，如果你愿意花功夫、把功课做好、踩准节奏的话。但我太懒了。 主持人  你刚才提到你持有大量现金，我猜这些资金是投到某种短期债券里的？ 罗杰斯  是啊，主要是国债。我大部分现金都放在美元和美元计价的工具上。 主持人  很高兴你提到了美元，因为现在大家都很担心美元面临压力，而且会持续走软。你怎么看美元？我说的是长期来看，比如未来一年、未来五年。 罗杰斯  那些担心美元的人，说得完全对。美国现在是世界历史上最大的债务国。我自己持有大量美元。我的计划是，美元接下来还会有一波上涨，还会有最后一轮高潮，而我希望自己足够聪明，在那之前卖掉美元。因为我知道，我们正越来越接近终点。我不是说现在就是终点，但已经越来越近了。市场上有太多人看多美元，太多人做多美元，而美国的债务状况……再次强调，我真不敢相信华盛顿的人难道不会看账本吗？！我会看啊，我知道债务状况如何，而它正变得越来越惊人。接下来，你该问的问题应该是：“那你要把这些钱放到哪？”这对我来说是今年最重要的问题。但我不知道。我现在还看不到美元的竞争对手，我也不知道等我卖掉美元后，钱该投向哪里，这让我很担心。肯定得有个去处……可能会觉得应该是人民币吧？但人民币还不是可自由兑换货币。当然，他们正在慢慢推进，但现在人民币要成为全球替代货币，还没到那一步。所以我真的没有答案。要是你有答案，别当场说出来，发封私信给我吧（笑）。 主持人  我们之前聊到，中国经济这几年一直承压。你现在会考虑投资中国吗？ 罗杰斯  我正在观察，但我还没找到什么合适的标的。中国过去确实有很多问题，房地产泡沫、疫情冲击……市场跌了很多，但我到现在还没找到什么让我觉得值得下手的。我有一些中国股票，那是二三十年前买的，一直留着，但最近没有发现新的机会。（注：1988年，罗杰斯就是最早一批购买中国股票的外国人，他将购买股票的证书挂在家中自豪展示。1999年，他在上交所新开B股账户，以极低价格（约每股20美分）大量买入多家中国公司的B股。2005年（当年上证指数跌破1000点），罗杰斯再次大量买入中国B股，并在香港、新加坡和美国市场上买入中国企业股票。） 主持人  你经历过很多轮周期，有很多经验可以分享。你会给当下的投资者什么建议？在这个充满疯狂的时代？ 罗杰斯  去海滩吧！（别着急下场）认真说的话，我的建议就是：一定要非常非常小心。我已经告诉过你了，我几乎卖掉了全球大部分市场的仓位，虽然很多全球股市表现都非常好。但我的建议是：不管你打算投资哪，都要非常非常谨慎。因为这是投资历史上一个罕见的时刻。关于人生旅行 主持人  聊聊你的旅行计划。你和太太曾经踏上了一次盛大的环球旅行——1999年，你们环游世界，去了116个国家，这个数字真是令人震撼。在这些国家里，你最喜欢的前三名是哪几个？是因为自然风光、当地人、文化，还是美食吸引了你？ 罗杰斯  说到美食啊，世界上有很多好东西，只要你愿意用心去找。我其实做过两次环球旅行，第一次是在1990、1991、1992年，那时候是骑摩托车环游世界，太有趣了，这也是为什么后来我们又在1999、2000、2001年再来一次。我是在一个小镇长大的，在那样的地方长大的人，大多数人一辈子都不会离开家乡——当然，这也没什么不好。除非像我这样，是个有点疯狂的人，非得去看遍整个世界。我就是这样的人，总想要冒险，一次不够，还要一次又一次。这世界上有太多奇妙的地方，当然，它们并不总是舒适的，但都非常精彩，所以我想亲眼去看看。我确实住过一些糟糕的地方，也吃过一些奇怪的食物，但没关系，这正是旅行的意义，就是去体验世界。我甚至不止一次穿越撒哈拉沙漠，那可不容易，那里根本没有路。但这一切，都是因为我是个来自阿拉巴马乡下的小子，有个傻傻的梦想：我要看看这个世界。我知道这不会容易，但我做到了，我不后悔。我最大的满足就是，我居然还活着（笑）。说实话，我本应该早就死了，但我很高兴我没死，还能坐在这里和你聊天。 主持人  你上一次回阿拉巴马是什么时候？ 罗杰斯  几周前吧。我在阿拉巴马还有很多亲戚。我很高兴回去，我当然不会说“我再也不回去了”。 主持人  每次跟你聊天都很开心。最后，你有没有什么想对大家说的？ 罗杰斯  小心点。要非常、非常小心。现在越来越多的人变得过于兴奋、过于自信，而那往往会带来麻烦。一定要小心。我真心希望你们都能发财，都能早早退休，但请记住，一定要小心。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":467,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":461505950412904,"gmtCreate":1753681843474,"gmtModify":1753681845320,"author":{"id":"3582170307283305","authorId":"3582170307283305","name":"艾伦猴","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d957004dabb4188a8b141f5684b8afaf","crmLevel":12,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3582170307283305","authorIdStr":"3582170307283305"},"themes":[],"htmlText":"库克就是喜欢找便宜货，继续当初一直买三星结果一对比就被打脸","listText":"库克就是喜欢找便宜货，继续当初一直买三星结果一对比就被打脸","text":"库克就是喜欢找便宜货，继续当初一直买三星结果一对比就被打脸","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/461505950412904","repostId":"2554571202","repostType":2,"repost":{"id":"2554571202","kind":"news","pubTimestamp":1753586271,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2554571202?lang=&edition=full","pubTime":"2025-07-27 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M系列芯片也有可能加入行列。</p><p>不过，这一传闻目前仍应保持谨慎态度，因为英特尔的计划往往变化较快。如果苹果最终决定采用14A工艺，将对英特尔来说是一项重大突破，因为这有可能打开一个全新的市场局面。目前整个芯片供应链几乎完全由<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>主导，这意味着所有大型科技公司别无选择，只能接受台积电在节点价格和产能分配上的条件。</p><p>正是在这种背景下，苹果考虑转向英特尔的14A才显得有意义。台积电预计将在 2028年推出自己的 A14 工艺节点，与英特尔的14A大致同时期进入市场。作为台积电的关键客户，苹果可能会决定多元化其供应链，将英特尔纳入选项，但前提是英特尔必须拿出具备竞争力的制程方案，并建立起稳定可靠的供应链能力——这不仅仅是技术上的挑战，更涉及生产、良率、交付等全方位保障。</p><p>至于英伟达，过去几个月已经多次传出其正在与英特尔代工业务合作的传闻，主要原因在于 AI 热潮过于强烈，英伟达不可能长期依赖单一的晶圆代工厂。不过，目前尚未有实质性的突破公布，因此我们只能继续观察，看看局势如何发展。</p><p>参考链接</p><p>https://wccftech.com/apple-is-reportedly-showing-interest-in-intel-14a-process-for-future-m-series-chip/</p><p>*免责声明：本文由作者原创。文章内容系作者个人观点，半导体行业观察转载仅为了传达一种不同的观点，不代表半导体行业观察对该观点赞同或支持，如果有任何异议，欢迎联系半导体行业观察。</p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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M系列芯片也有可能加入行列。不过，这一传闻目前仍应保持谨慎态度，因为英特尔的计划往往变化较快。如果苹果最终决定采用14A工艺，将对英特尔来说是一项重大突破，因为这有可能打开一个全新的市场局面。目前整个芯片供应链几乎完全由台积电主导，这意味着所有大型科技公司别无选择，只能接受台积电在节点价格和产能分配上的条件。正是在这种背景下，苹果考虑转向英特尔的14A才显得有意义。台积电预计将在 2028年推出自己的 A14 工艺节点，与英特尔的14A大致同时期进入市场。作为台积电的关键客户，苹果可能会决定多元化其供应链，将英特尔纳入选项，但前提是英特尔必须拿出具备竞争力的制程方案，并建立起稳定可靠的供应链能力——这不仅仅是技术上的挑战，更涉及生产、良率、交付等全方位保障。至于英伟达，过去几个月已经多次传出其正在与英特尔代工业务合作的传闻，主要原因在于 AI 热潮过于强烈，英伟达不可能长期依赖单一的晶圆代工厂。不过，目前尚未有实质性的突破公布，因此我们只能继续观察，看看局势如何发展。参考链接https://wccftech.com/apple-is-reportedly-showing-interest-in-intel-14a-process-for-future-m-series-chip/*免责声明：本文由作者原创。文章内容系作者个人观点，半导体行业观察转载仅为了传达一种不同的观点，不代表半导体行业观察对该观点赞同或支持，如果有任何异议，欢迎联系半导体行业观察。","news_type":1,"symbols_score_info":{"INTC":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":68,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":457617089904744,"gmtCreate":1752759874510,"gmtModify":1752759875429,"author":{"id":"3582170307283305","authorId":"3582170307283305","name":"艾伦猴","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d957004dabb4188a8b141f5684b8afaf","crmLevel":12,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3582170307283305","authorIdStr":"3582170307283305"},"themes":[],"htmlText":"英特尔这就是为了某一天和代工分拆以后做准备，","listText":"英特尔这就是为了某一天和代工分拆以后做准备，","text":"英特尔这就是为了某一天和代工分拆以后做准备，","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/457617089904744","repostId":"2551221889","repostType":2,"repost":{"id":"2551221889","kind":"news","pubTimestamp":1752457209,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2551221889?lang=&edition=full","pubTime":"2025-07-14 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21:55","market":"us","language":"zh","title":"特斯拉1月在德国新车登记量大跌59.5%，都怪马斯克“干政”？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1139347322","media":"老虎资讯综合","summary":"至1277辆。","content":"<html><head></head><body><p>德国联邦汽车运输局（KBA）2月5日发布数据显示，上月特斯拉在德国新车登记量同比下滑59.5%至1277辆。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c7304da093ddd00786e0fc58af2ae77\" title=\"\" tg-width=\"550\" tg-height=\"285\"/></p><p>据此前报道，1月，特斯拉在欧盟第二大电动汽车市场法国的销量暴跌63%，在英国的销量下降12%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/418dcfa9e46e3c67bbb2bd891d4c399f\" title=\"\" tg-width=\"550\" tg-height=\"310\"/></p><p>1月份，马斯克在自己的社交媒体平台X上与德国选择党领导人爱丽丝·魏德尔进行了一场直播讨论，并在该党的一场虚拟集会上发表讲话，呼吁德国人“为自己的文化感到自豪”，同时暗示不应“过度关注过去的罪行”。他的这一言论被外界解读为对纳粹时期战争暴行的淡化，尤其是在奥斯维辛集中营解放80周年纪念日前夕，更是激起了德国社会的强烈愤怒。在德国，反思历史是战后国家认同的重要组成部分，马斯克的言论无疑踩到了德国人的敏感点。</p><p style=\"text-align: justify;\">特斯拉销量下滑的原因并不仅限于政治因素。该公司正在调整多个工厂的生产线，以生产新版Model Y——这一车型是特斯拉的全球销量冠军。这种生产线的改造导致了数周的产能损失，而特斯拉位于柏林附近的超级工厂也受到影响。此外，由于去年年底特斯拉全力冲刺销量，部分市场可能面临库存短缺问题。尽管特斯拉在2023年第四季度交付了创纪录数量的汽车，但全年销量仍未能实现预期增长，甚至出现了十多年来的首次年度销量下降。</p><p style=\"text-align: justify;\">特斯拉在欧洲市场的困境并非孤例。数据显示，该公司在2024年全年四个季度内，均在加州市场出现销量下滑，尤其是Model 3的销量全年下降36%。加州是特斯拉的重要市场，但该州在2024年大选中以20.2个百分点的优势支持特朗普的对手卡玛拉·哈里斯。与此同时，马斯克与加州州长加文·纽森之间的矛盾持续升级，这或许也影响了特斯拉在该地区的市场表现。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>特斯拉1月在德国新车登记量大跌59.5%，都怪马斯克“干政”？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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21:55</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>德国联邦汽车运输局（KBA）2月5日发布数据显示，上月特斯拉在德国新车登记量同比下滑59.5%至1277辆。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c7304da093ddd00786e0fc58af2ae77\" title=\"\" tg-width=\"550\" tg-height=\"285\"/></p><p>据此前报道，1月，特斯拉在欧盟第二大电动汽车市场法国的销量暴跌63%，在英国的销量下降12%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/418dcfa9e46e3c67bbb2bd891d4c399f\" title=\"\" tg-width=\"550\" tg-height=\"310\"/></p><p>1月份，马斯克在自己的社交媒体平台X上与德国选择党领导人爱丽丝·魏德尔进行了一场直播讨论，并在该党的一场虚拟集会上发表讲话，呼吁德国人“为自己的文化感到自豪”，同时暗示不应“过度关注过去的罪行”。他的这一言论被外界解读为对纳粹时期战争暴行的淡化，尤其是在奥斯维辛集中营解放80周年纪念日前夕，更是激起了德国社会的强烈愤怒。在德国，反思历史是战后国家认同的重要组成部分，马斯克的言论无疑踩到了德国人的敏感点。</p><p style=\"text-align: justify;\">特斯拉销量下滑的原因并不仅限于政治因素。该公司正在调整多个工厂的生产线，以生产新版Model Y——这一车型是特斯拉的全球销量冠军。这种生产线的改造导致了数周的产能损失，而特斯拉位于柏林附近的超级工厂也受到影响。此外，由于去年年底特斯拉全力冲刺销量，部分市场可能面临库存短缺问题。尽管特斯拉在2023年第四季度交付了创纪录数量的汽车，但全年销量仍未能实现预期增长，甚至出现了十多年来的首次年度销量下降。</p><p style=\"text-align: justify;\">特斯拉在欧洲市场的困境并非孤例。数据显示，该公司在2024年全年四个季度内，均在加州市场出现销量下滑，尤其是Model 3的销量全年下降36%。加州是特斯拉的重要市场，但该州在2024年大选中以20.2个百分点的优势支持特朗普的对手卡玛拉·哈里斯。与此同时，马斯克与加州州长加文·纽森之间的矛盾持续升级，这或许也影响了特斯拉在该地区的市场表现。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/354bd3c8c7b26ad2f58933f3b3f77b92","relate_stocks":{"TSLA":"特斯拉"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1139347322","content_text":"德国联邦汽车运输局（KBA）2月5日发布数据显示，上月特斯拉在德国新车登记量同比下滑59.5%至1277辆。据此前报道，1月，特斯拉在欧盟第二大电动汽车市场法国的销量暴跌63%，在英国的销量下降12%。1月份，马斯克在自己的社交媒体平台X上与德国选择党领导人爱丽丝·魏德尔进行了一场直播讨论，并在该党的一场虚拟集会上发表讲话，呼吁德国人“为自己的文化感到自豪”，同时暗示不应“过度关注过去的罪行”。他的这一言论被外界解读为对纳粹时期战争暴行的淡化，尤其是在奥斯维辛集中营解放80周年纪念日前夕，更是激起了德国社会的强烈愤怒。在德国，反思历史是战后国家认同的重要组成部分，马斯克的言论无疑踩到了德国人的敏感点。特斯拉销量下滑的原因并不仅限于政治因素。该公司正在调整多个工厂的生产线，以生产新版Model Y——这一车型是特斯拉的全球销量冠军。这种生产线的改造导致了数周的产能损失，而特斯拉位于柏林附近的超级工厂也受到影响。此外，由于去年年底特斯拉全力冲刺销量，部分市场可能面临库存短缺问题。尽管特斯拉在2023年第四季度交付了创纪录数量的汽车，但全年销量仍未能实现预期增长，甚至出现了十多年来的首次年度销量下降。特斯拉在欧洲市场的困境并非孤例。数据显示，该公司在2024年全年四个季度内，均在加州市场出现销量下滑，尤其是Model 3的销量全年下降36%。加州是特斯拉的重要市场，但该州在2024年大选中以20.2个百分点的优势支持特朗普的对手卡玛拉·哈里斯。与此同时，马斯克与加州州长加文·纽森之间的矛盾持续升级，这或许也影响了特斯拉在该地区的市场表现。","news_type":1,"symbols_score_info":{"FDXMmain":1,"FDXSmain":1,"TSLA":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1247,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":392171050860608,"gmtCreate":1736751109533,"gmtModify":1736751111236,"author":{"id":"3582170307283305","authorId":"3582170307283305","name":"艾伦猴","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d957004dabb4188a8b141f5684b8afaf","crmLevel":12,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3582170307283305","authorIdStr":"3582170307283305"},"themes":[],"htmlText":"原来你就是割韭菜的镰刀","listText":"原来你就是割韭菜的镰刀","text":"原来你就是割韭菜的镰刀","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/392171050860608","repostId":"2503346121","repostType":4,"repost":{"id":"2503346121","kind":"news","pubTimestamp":1736746208,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2503346121?lang=&edition=full","pubTime":"2025-01-13 13:30","market":"us","language":"zh","title":"35%！桥水中国炸裂收益来源大揭秘！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2503346121","media":"看山财富笔记","summary":"这只产品的投资标的为中国股票、债券和大宗商品及其衍生品，核心策略在于全天候策略+主动择时。2024年9月份之前，黄金起了很大作用；9月20日之后，A股权益资产为产品带来巨大收益；全年是中债牛市，也是产品的重要收益来源。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>这只产品的投资标的为中国股票、债券和大宗商品及其衍生品，核心策略在于全天候策略+主动择时。2024年9月份之前，黄金起了很大作用；9月20日之后，A股权益资产为产品带来巨大收益；全年是中债牛市，也是产品的重要收益来源。</p></blockquote><h2 id=\"id_1956952525\">一、桥水中国2024业绩炸裂，规模破500亿</h2><p style=\"text-align: justify;\">这几天，全球对冲全球对冲机构“一哥”桥水的一只在华产品，于2024年里创下35%左右的年度业绩。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/57cf88cec6331e11ca5c2dd2df1f73d4\" title=\"\" tg-width=\"865\" tg-height=\"541\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">这个水平不仅跑赢了约95%的国内机构同行，放在全球也是一个很能打的成绩。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2024年费后35%收益，23年9.9%，22年4.8%。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">近几年市场波动大，黑天鹅多，而桥水中国单单靠在国内的投资就取得了这样的成绩，真的可以证明瑞·达里奥说的一句话：</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>“没有坏市场这回事，只有糟糕的决策。中国市场适合我这种类型的决策。”</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">相比于 2023 年底 400 亿规模，它的最新规模已经突破500亿元人民币大关，已经可以和九坤、明汯、衍复等内地量化机构“平起平坐”。</p><p style=\"text-align: justify;\">由于这支 500 万起投的产品已经停止新增投资人，<strong>它在2024年新增的这些规模，基本都来自投资盈利。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">投资人的体验想必是非常舒适，哪怕对高于5%的回报收取的业绩提成费从 10% 涨到 20% 也心甘情愿。</p><h2 id=\"id_4278887575\">二、桥水的多资产策略有何独到之处？</h2><p style=\"text-align: justify;\">根据业界消息，这支成立于2021 年，与信托机构合作，由头部银行代销的旗舰产品采用鼎鼎大名的全天候策略。</p><p style=\"text-align: justify;\">作为一种面向国内的多资产混合型基金，投资标的为<strong>中国股票、债券和大宗商品及其衍生品。</strong>该投资策略的目标是通过高度分散化来帮助投资者旱涝保收、穿越牛熊、无论市场涨跌均获得收益。此策略有两个组成部分:</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>产品的核心部分是全天候。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">该投资方法由桥水在1996年首创，并从2018年10月开始在国内运行。全天候打造一个分散化的资产配置，通过在不同经济环境之间实现平衡，从而获取资产的长期回报，尽量降低因经济环境的变化所带来的波动。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主动管理(阿尔法择时)进一步提高基金的收益和稳定性，风险收益贡献约30%。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">管理人运用近50年来美国桥水在200余个发达及新兴市场及2003年至今在中国市场积累的基本面见解，根据当下的观点主动地调整组合，捕捉股票、债券和商品市场中由于宏观定价错位而产生的市场拐点。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>如何解读这种组合呢？我们以网友供图举例说明一下。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cbe89414eb4a0c5a2e9229d2900f23be\" title=\"\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"567\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>桥水的全天候策略又称风险平价策略，</strong>把所有的经济环境分为四种情况，每种情况各有相关性较低的代表性资产，各占25%仓位。由于每种资产的风险平价水平不同，为了确保四者平衡，会给低波资产增加杠杆。</p><p style=\"text-align: justify;\">以2024年5月份某产品的业绩归因来说明，我们可以理解为：</p><p style=\"text-align: justify;\">股票这种进攻型资产，5月贡献的收益率是-0.2%；</p><p style=\"text-align: justify;\">黄金、大宗商品这种通胀型资产，贡献的收益率是0.7%；</p><p style=\"text-align: justify;\">债券这种看空经济增长的防御型资产，贡献的收益率是0.3%；</p><p style=\"text-align: justify;\">汇总一下，全天候策略的总收益为0.7%。</p><p style=\"text-align: justify;\">管理人又通过主动择时，贡献了0.2%的阿尔法收益。</p><p style=\"text-align: justify;\">再加上现金管理贡献的0.2%，这个产品在5月份的总收益率就是1.1%。</p><p style=\"text-align: justify;\">整个资产组合的配置环环相扣，像机器一样精密、系统化。</p><p style=\"text-align: justify;\">桥水创立人瑞·达利欧对桥水中国的表现比较满意。</p><p style=\"text-align: justify;\">他说，“在中国的投资在我希望成功的所有方面都取得了成功，包括向投资者展示，中国如何通过明智的投资组合多样化和增持那些最适合任何环境的资产，在熊市和牛市中都能取得好成绩。”</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6efa7f77808999087d70b47df8c2e49e\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1014\" tg-height=\"561\"/></p><h2 id=\"id_2252674587\">三、桥水中国2024年的收益来自哪里？</h2><p style=\"text-align: justify;\">桥水全天候策略的成功，是复杂投资环境下多资产的成功，也是工具箱里拥有表达多种观点强大工具的成功。</p><p style=\"text-align: justify;\">结合市场公开信息回顾一下 2024 年桥水的收益来源：</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>1、2024年9月份之前，黄金起了很大作用。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">瑞·达利欧是黄金的拥趸，而 2024 年又是一个黄金牛市，这将给产品贡献巨大的收益来源。桥水中国2023年持有的黄金ETF份额超过8亿，位列多家黄金ETF的十大持仓人。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/987744f40d30157de8bfa3ba1298403c\" title=\"\" tg-width=\"770\" tg-height=\"510\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2、9月20日之后，A股权益资产为产品带来巨大收益。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">根据网上流传的产品净值表现，9月20日，净值为1.2731，到了9月30日净值为1.5125，相较于9月20日净值涨幅达到19%。这期间，A股恰恰迎来了一场超预期的“暴力反弹”，出现了指数级行情。而桥水的产品完全贴合了权益市场的涨幅。值得注意的是，桥水从来不直接投个股，而是通过宽基指数 ETF 来实现的。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/40e5f5a360ecffb0c316926f2f9fca5e\" title=\"\" tg-width=\"538\" tg-height=\"634\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>另外，全年是中债牛市，也是产品的重要收益来源，这个就不多说了。</strong></p><h2 id=\"id_1936751636\">四、如果不能每次都踩准，那最好选一种容错性高的资产</h2><p style=\"text-align: justify;\">桥水在国内的成功，起码证明了利用多资产构建攻守兼备的组合是可以实现的。</p><p style=\"text-align: justify;\">而牵涉到主动管理这件事情，就需要每一个环节都要踩准了。这真的是一件比较难的事情，同样是宏观对冲策略半夏基金，去年也遭遇了滑铁卢。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以，对于大多数投资人来说，这里面有两个教训：</p><p style=\"text-align: justify;\">1、 通过多资产组合分散风险是能够带来超额收益的。</p><p style=\"text-align: justify;\">2、 投资A股，可以和桥水一样，选用宽基ETF的投资方式。而如果没有把握在主动管理中每一次都踩准，最好选一种容错性高的产品。</p><p style=\"text-align: justify;\">而国内权益资产中容错性最好的产品恐怕就是结构化产品了。</p><p style=\"text-align: justify;\">中国的结构化产品，一般主要挂钩宽基指数，包括沪深300，中证500，中证1000，恒生科技指数。</p><p style=\"text-align: justify;\">它和直接投资宽基指数相比，最大的不同就是，它一般会提供25%以上的安全垫、在震荡、小跌行情下依然不亏钱，在不加杠杆的情况下，它的最坏收益情形，也并不会比直接买宽基指数ETF更差。</p></body></html>","source":"lsy1736748872896","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>35%！桥水中国炸裂收益来源大揭秘！</title>\n<style 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年，与信托机构合作，由头部银行代销的旗舰产品采用鼎鼎大名的全天候策略。作为一种面向国内的多资产混合型基金，投资标的为中国股票、债券和大宗商品及其衍生品。该投资策略的目标是通过高度分散化来帮助投资者旱涝保收、穿越牛熊、无论市场涨跌均获得收益。此策略有两个组成部分:产品的核心部分是全天候。该投资方法由桥水在1996年首创，并从2018年10月开始在国内运行。全天候打造一个分散化的资产配置，通过在不同经济环境之间实现平衡，从而获取资产的长期回报，尽量降低因经济环境的变化所带来的波动。主动管理(阿尔法择时)进一步提高基金的收益和稳定性，风险收益贡献约30%。管理人运用近50年来美国桥水在200余个发达及新兴市场及2003年至今在中国市场积累的基本面见解，根据当下的观点主动地调整组合，捕捉股票、债券和商品市场中由于宏观定价错位而产生的市场拐点。如何解读这种组合呢？我们以网友供图举例说明一下。桥水的全天候策略又称风险平价策略，把所有的经济环境分为四种情况，每种情况各有相关性较低的代表性资产，各占25%仓位。由于每种资产的风险平价水平不同，为了确保四者平衡，会给低波资产增加杠杆。以2024年5月份某产品的业绩归因来说明，我们可以理解为：股票这种进攻型资产，5月贡献的收益率是-0.2%；黄金、大宗商品这种通胀型资产，贡献的收益率是0.7%；债券这种看空经济增长的防御型资产，贡献的收益率是0.3%；汇总一下，全天候策略的总收益为0.7%。管理人又通过主动择时，贡献了0.2%的阿尔法收益。再加上现金管理贡献的0.2%，这个产品在5月份的总收益率就是1.1%。整个资产组合的配置环环相扣，像机器一样精密、系统化。桥水创立人瑞·达利欧对桥水中国的表现比较满意。他说，“在中国的投资在我希望成功的所有方面都取得了成功，包括向投资者展示，中国如何通过明智的投资组合多样化和增持那些最适合任何环境的资产，在熊市和牛市中都能取得好成绩。”三、桥水中国2024年的收益来自哪里？桥水全天候策略的成功，是复杂投资环境下多资产的成功，也是工具箱里拥有表达多种观点强大工具的成功。结合市场公开信息回顾一下 2024 年桥水的收益来源：1、2024年9月份之前，黄金起了很大作用。瑞·达利欧是黄金的拥趸，而 2024 年又是一个黄金牛市，这将给产品贡献巨大的收益来源。桥水中国2023年持有的黄金ETF份额超过8亿，位列多家黄金ETF的十大持仓人。2、9月20日之后，A股权益资产为产品带来巨大收益。根据网上流传的产品净值表现，9月20日，净值为1.2731，到了9月30日净值为1.5125，相较于9月20日净值涨幅达到19%。这期间，A股恰恰迎来了一场超预期的“暴力反弹”，出现了指数级行情。而桥水的产品完全贴合了权益市场的涨幅。值得注意的是，桥水从来不直接投个股，而是通过宽基指数 ETF 来实现的。另外，全年是中债牛市，也是产品的重要收益来源，这个就不多说了。四、如果不能每次都踩准，那最好选一种容错性高的资产桥水在国内的成功，起码证明了利用多资产构建攻守兼备的组合是可以实现的。而牵涉到主动管理这件事情，就需要每一个环节都要踩准了。这真的是一件比较难的事情，同样是宏观对冲策略半夏基金，去年也遭遇了滑铁卢。所以，对于大多数投资人来说，这里面有两个教训：1、 通过多资产组合分散风险是能够带来超额收益的。2、 投资A股，可以和桥水一样，选用宽基ETF的投资方式。而如果没有把握在主动管理中每一次都踩准，最好选一种容错性高的产品。而国内权益资产中容错性最好的产品恐怕就是结构化产品了。中国的结构化产品，一般主要挂钩宽基指数，包括沪深300，中证500，中证1000，恒生科技指数。它和直接投资宽基指数相比，最大的不同就是，它一般会提供25%以上的安全垫、在震荡、小跌行情下依然不亏钱，在不加杠杆的情况下，它的最坏收益情形，也并不会比直接买宽基指数ETF更差。","news_type":1,"symbols_score_info":{"GCmain":1.1,"HSTECH":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1118,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":335622850355328,"gmtCreate":1722977021425,"gmtModify":1722977023627,"author":{"id":"3582170307283305","authorId":"3582170307283305","name":"艾伦猴","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d957004dabb4188a8b141f5684b8afaf","crmLevel":12,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3582170307283305","authorIdStr":"3582170307283305"},"themes":[],"htmlText":"特斯拉再便宜两万美元就都来买了，现在没什么竞争力","listText":"特斯拉再便宜两万美元就都来买了，现在没什么竞争力","text":"特斯拉再便宜两万美元就都来买了，现在没什么竞争力","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/335622850355328","repostId":"1131042571","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1660,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":333110362149104,"gmtCreate":1722352033802,"gmtModify":1722352094715,"author":{"id":"3582170307283305","authorId":"3582170307283305","name":"艾伦猴","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d957004dabb4188a8b141f5684b8afaf","crmLevel":12,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3582170307283305","authorIdStr":"3582170307283305"},"themes":[],"htmlText":"不是找到了，是投不动钱进去了吧","listText":"不是找到了，是投不动钱进去了吧","text":"不是找到了，是投不动钱进去了吧","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/333110362149104","repostId":"2455955434","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1099,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":613463871,"gmtCreate":1650003838504,"gmtModify":1650003838651,"author":{"id":"3582170307283305","authorId":"3582170307283305","name":"艾伦猴","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d957004dabb4188a8b141f5684b8afaf","crmLevel":12,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3582170307283305","authorIdStr":"3582170307283305"},"themes":[],"htmlText":"辟谣了辟谣了！可以信了","listText":"辟谣了辟谣了！可以信了","text":"辟谣了辟谣了！可以信了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/613463871","repostId":"1126790834","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2313,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":181259371,"gmtCreate":1623397984793,"gmtModify":1634033765463,"author":{"id":"3582170307283305","authorId":"3582170307283305","name":"艾伦猴","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d957004dabb4188a8b141f5684b8afaf","crmLevel":12,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3582170307283305","authorIdStr":"3582170307283305"},"themes":[],"htmlText":"Tiger 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21:58","market":"us","language":"zh","title":"以史为鉴，美国通胀飙升后的演绎与影响","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1156453091","media":"川阅全球宏观","summary":"美国东部时间2021年6月10日，美国劳工部发布5月通胀数据。美国5月CPI同比升5.0%、核心CPI同比升3.8%，创2008年8月以来最大增幅。今年年初以来，美国通胀率加速上升，美联储6月议息会议在即，市场上通胀担忧挥之不去。我们回顾了历史上美国通胀的几次飙升，以便更好地理解本次的通胀及其影响：。1960年以来美国CPI同比破5%出现了4次(图1)。本次通胀飙升的主要原因在于疫情下的基数效应和供给短缺。房租价格走势对未来通胀的演绎有重要影响。","content":"<p>美国东部时间2021年6月10日，美国劳工部发布5月通胀数据。<b>美国5月CPI同比升5.0%、核心CPI同比升3.8%，创2008年8月以来最大增幅。今年年初以来，美国通胀率加速上升，美联储6月议息会议在即，市场上通胀担忧挥之不去。</b>我们回顾了历史上美国通胀的几次飙升，以便更好地理解本次的通胀及其影响：</p>\n<p><b>1960年以来美国CPI同比破5%出现了4次</b>(图1)。我们对CPI破4%、破5%至回落期间的经济基本面和美联储政策进行了复盘(表1)。</p>\n<p><b>1968/06-1971/09</b>：经济陷入衰退，但前期大幅政府开支与财政刺激的余温仍在，通胀持续上升，美联储在1970年收紧货币政策以抑制通胀。</p>\n<p><b>1973/03-1982/11：</b>粮食危机和石油危机的双重打击下，美国经济陷入滞胀，供给冲击与成本推升通胀。政府价格管制失败，货币政策缺乏独立性并且过于滞后，未能成功抑制通胀。</p>\n<p><b>1987/08-1991/07：</b>走出滞胀后，美国经济经历了高速增长，但1987年开始经济增速放缓，并出现工资和价格上涨压力，美联储收紧货币政策。</p>\n<p><b>2007/11-2008/09：</b>油价飙升推升通胀，金融危机爆发，美联储货币政策的首要任务在于救市，通胀不在其重点关注范围内。</p>\n<p><b>当前的通胀和1973-1982年通胀的成因较为相似，均为成本推动。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/327f6f12c3af30abee8fa0ae334f9763\" tg-width=\"1006\" tg-height=\"611\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0ca353ebcbaf95ba1da0b46a815d5f8b\" tg-width=\"1025\" tg-height=\"853\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>本次通胀飙升的主要原因在于疫情下的基数效应和供给短缺。</b>今年5月美国CPI录得5.0%(为2008年8月以来的最高水平)，但是<b>从CPI指数角度，2021年5月相对于2019年5月的复合增速仅为2.5%。</b></p>\n<p><b>对于今年通胀的演绎，我们重点关注二手车和房租两个分项。</b></p>\n<p><b>通胀的主要推力之一为二手车。</b>东南亚疫情恶化下多地芯片厂停工，芯片短缺导致车企减产。新车供应不足，二手车需求剧增，价格飙升(图2)。根据Manheim数据，2021年二手车售价增幅超越新车(图3)。此外，5月其他交通相关的价格涨幅进一步扩大，交通服务价格增幅从4月的5.6%扩大至11.2%，增幅翻倍。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/884ed39a8682a3df05e8411f17f2105c\" tg-width=\"995\" tg-height=\"585\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/599b70f4fadb590d0d7b20254d4b1403\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"738\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>房租价格走势对未来通胀的演绎有重要影响。</b>美国CPI中房租的权重较高(约30%)，尽管相对于其它分项，房租的增速相对温和(今年5月同比增2.2%)，但年初以来增速斜率陡峭化(图4)，我们<b>预计受到供给短缺的影响，未来房租将会持续温和地上升</b>。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/869c4f313152d3a14769097f150fb674\" tg-width=\"1021\" tg-height=\"644\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>通胀预期走势如何?</b></p>\n<p>从消费者的角度，密西根预期通胀率数据显示，2<b>021年5月美国消费者5年通胀预期从上月的2.7%跳升至3.0%(图5)，但是仍然低于美联储可以容忍的3.5%。</b></p>\n<p>从政策制定者角度，如我们此前报告所述，美联储注重通胀预期的监测，关键指标为<b>共同通胀预期指数(CIE)，CIE为季度数据，预计2021年二季度的数据将于本月底公布。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/21708bec0c792eb9299eda62ba3cd077\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"666\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>未来通胀将会怎样影响资产价格?</b></p>\n<p>我们复盘了上述四次大通胀中，CPI破4%后不同时间区间内美元、美股和美债收益率的变化(表2)：<b>通胀对于美元、美股存在负面影响，前者较为滞后，后者1个月内即有体现。</b>有趣的是，通胀对于美债收益率的影响不具规律性，关于美债的研究框架，请参考我们此前的报告。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/037d9e565ff952b13c942386e8d08506\" tg-width=\"1059\" tg-height=\"599\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>风险提示：</b>美联储过快收紧货币政策，地缘政治风险加剧</p>\n<hr>\n<p>恭喜您找到了字母E，参与《老虎大搜查》活动，下帖留言“ Tiger is here” 即可获赠100虎币，如集齐7张图片并留言，还可获赠7周年限定礼盒。（详情请点击<a href=\"https://laohu8.com/TW/181890541\" target=\"_blank\">【七周年有奖活动】老虎大搜查 </a>了解）</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b519142d901e1ef1ff2a2e443798687b\" tg-width=\"214\" tg-height=\"286\"></p>","source":"lsy1582083733592","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>以史为鉴，美国通胀飙升后的演绎与影响</title>\n<style 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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/93c3dba7c4b0e443e40fe6df5639434d","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"source_url":"https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/492521.html","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1156453091","content_text":"美国东部时间2021年6月10日，美国劳工部发布5月通胀数据。美国5月CPI同比升5.0%、核心CPI同比升3.8%，创2008年8月以来最大增幅。今年年初以来，美国通胀率加速上升，美联储6月议息会议在即，市场上通胀担忧挥之不去。我们回顾了历史上美国通胀的几次飙升，以便更好地理解本次的通胀及其影响：\n1960年以来美国CPI同比破5%出现了4次(图1)。我们对CPI破4%、破5%至回落期间的经济基本面和美联储政策进行了复盘(表1)。\n1968/06-1971/09：经济陷入衰退，但前期大幅政府开支与财政刺激的余温仍在，通胀持续上升，美联储在1970年收紧货币政策以抑制通胀。\n1973/03-1982/11：粮食危机和石油危机的双重打击下，美国经济陷入滞胀，供给冲击与成本推升通胀。政府价格管制失败，货币政策缺乏独立性并且过于滞后，未能成功抑制通胀。\n1987/08-1991/07：走出滞胀后，美国经济经历了高速增长，但1987年开始经济增速放缓，并出现工资和价格上涨压力，美联储收紧货币政策。\n2007/11-2008/09：油价飙升推升通胀，金融危机爆发，美联储货币政策的首要任务在于救市，通胀不在其重点关注范围内。\n当前的通胀和1973-1982年通胀的成因较为相似，均为成本推动。\n\n本次通胀飙升的主要原因在于疫情下的基数效应和供给短缺。今年5月美国CPI录得5.0%(为2008年8月以来的最高水平)，但是从CPI指数角度，2021年5月相对于2019年5月的复合增速仅为2.5%。\n对于今年通胀的演绎，我们重点关注二手车和房租两个分项。\n通胀的主要推力之一为二手车。东南亚疫情恶化下多地芯片厂停工，芯片短缺导致车企减产。新车供应不足，二手车需求剧增，价格飙升(图2)。根据Manheim数据，2021年二手车售价增幅超越新车(图3)。此外，5月其他交通相关的价格涨幅进一步扩大，交通服务价格增幅从4月的5.6%扩大至11.2%，增幅翻倍。\n\n房租价格走势对未来通胀的演绎有重要影响。美国CPI中房租的权重较高(约30%)，尽管相对于其它分项，房租的增速相对温和(今年5月同比增2.2%)，但年初以来增速斜率陡峭化(图4)，我们预计受到供给短缺的影响，未来房租将会持续温和地上升。\n\n通胀预期走势如何?\n从消费者的角度，密西根预期通胀率数据显示，2021年5月美国消费者5年通胀预期从上月的2.7%跳升至3.0%(图5)，但是仍然低于美联储可以容忍的3.5%。\n从政策制定者角度，如我们此前报告所述，美联储注重通胀预期的监测，关键指标为共同通胀预期指数(CIE)，CIE为季度数据，预计2021年二季度的数据将于本月底公布。\n\n未来通胀将会怎样影响资产价格?\n我们复盘了上述四次大通胀中，CPI破4%后不同时间区间内美元、美股和美债收益率的变化(表2)：通胀对于美元、美股存在负面影响，前者较为滞后，后者1个月内即有体现。有趣的是，通胀对于美债收益率的影响不具规律性，关于美债的研究框架，请参考我们此前的报告。\n\n风险提示：美联储过快收紧货币政策，地缘政治风险加剧\n\n恭喜您找到了字母E，参与《老虎大搜查》活动，下帖留言“ Tiger is here” 即可获赠100虎币，如集齐7张图片并留言，还可获赠7周年限定礼盒。（详情请点击【七周年有奖活动】老虎大搜查 了解）","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":626,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0}],"lives":[]}