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Tchir预计，美联储将再次强调其鹰派立场，并坚称在官员准备降息之前，通胀方面还需取得更多进展。他表示，虽然会议纪要确实反映上次会议的内容，但人们普遍认为，<strong>美联储可以突出某些讨论，以传达政策信息。“会议纪要本身就是一种政策工具，而不是简单地反映会议内容。”</strong></p>\n<h2>纪要已“过时”？</h2>\n<p>在美联储召开议息会议之后，2月13日公布的1月CPI数据打破了过去一年大部分时间里持续的通胀放缓趋势，美联储的谨慎观望态度开始显得不无道理。</p>\n<p>剔除波动较大的食品和能源价格的核心CPI上月上涨0.4%，高于预期，同比涨幅达到3.9%，与去年12月持平。上周五公布的PPI数据同样超出预期。</p>\n<p><strong>通胀数据升温促使交易员进一步撤回对近期降息的押注。市场目前认为，美联储在3月和5月会议上降息的可能性很小。6月是市场对美联储开始“首降”的新共识。 </strong></p>\n<p>因此，<strong>周四凌晨公布的会议纪要将在一定程度上已经“过时”</strong>，因为会议纪要将展示美联储官员在1月数据公布前对经济的看法。但这些数据可能仍有助于塑造投资者如何看待定于下月公布的2月通胀和就业数据，并为美联储3月议息会议奠定基础。Tchir表示：</p>\n<blockquote>\n<p>“我认为我们将看到美联储持续的鹰派倾向，以回击在降息方面超前的市场。现在我们已经看到CPI和PPI来势汹汹，美联储将确保在会议纪要中反击这些降息预期。”</p>\n</blockquote>\n<p>会议纪要还可能包括官员们对美联储资产负债表的初步计划摘要。鲍威尔在1月份的新闻发布会上暗示，<strong>已经开始了有关放慢减持美联储国债和抵押贷款支持证券步伐的讨论</strong>。美联储目前正以每月600亿美元的国债规模和350亿美元的抵押贷款支持证券规模缩减资产负债表。</p>\n<p>Harbor Capital Advisors的投资组合经理Jake Schurmeier表示，“我希望在会议纪要中看到委员会在这个问题上的大致立场。然后在3月份的会议上宣布他们的计划和原则，并在年中开始逐步减少QT，将降息时间表最早推至6月份。”</p></body></html>","source":"xnew_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美联储什么时候才有“信心”降息？谜底或在今夜揭晓！</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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Index","SPY":"标普500ETF","SH":"标普500反向ETF","OEX":"标普100","OEF":"标普100指数ETF-iShares","BK4585":"ETF&股票定投概念","BK4588":"碎股","BK4559":"巴菲特持仓","BK4534":"瑞士信贷持仓","SDS":"两倍做空标普500ETF","BK4550":"红杉资本持仓","IVV":"标普500指数ETF","SSO":"两倍做多标普500ETF"},"source_url":"https://xnews.jin10.com/webapp/details.html?id=132737&type=news&data_type=0","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2413725416","content_text":"北京时间周四3点，美联储将公布货币政策会议纪要，这一纪要可能会揭示决策者对降息的想法，以及对经济和该央行资产负债表的看法。投资者将在这份会议纪要和1月超乎预期的通胀数据中作出“权衡”。\n在这次会议上，官员们在会议上将联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.50%不变，同时暗示在数据允许的情况下，利率的下一步行动将是下调。\n美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上明确表示，在利率开始下降之前，需要更多证据表明通胀确实在放缓。鲍威尔说：\n\n“去年下半年较低的通胀数据是受欢迎的，但我们需要看到持续的证据来建立信心，即通胀正在朝着我们的目标持续下降。”\n\n此话一出，投资者对利率是否会像他们预期的那样迅速下降变得更加怀疑。当天晚些时候，利率期货走势显示，美联储在3月会议上降息的几率约为35%，而一个月前这一几率约为70%。\n周四的会议纪要可能会更清楚地说明，是什么让美联储官员更确信通胀放缓的可持续性。\n一些分析师预计，会议纪要可能会继续显示出美联储官员继续反对市场对快速降息的押注。\nAcademy Securities宏观策略主管Peter Tchir预计，美联储将再次强调其鹰派立场，并坚称在官员准备降息之前，通胀方面还需取得更多进展。他表示，虽然会议纪要确实反映上次会议的内容，但人们普遍认为，美联储可以突出某些讨论，以传达政策信息。“会议纪要本身就是一种政策工具，而不是简单地反映会议内容。”\n纪要已“过时”？\n在美联储召开议息会议之后，2月13日公布的1月CPI数据打破了过去一年大部分时间里持续的通胀放缓趋势，美联储的谨慎观望态度开始显得不无道理。\n剔除波动较大的食品和能源价格的核心CPI上月上涨0.4%，高于预期，同比涨幅达到3.9%，与去年12月持平。上周五公布的PPI数据同样超出预期。\n通胀数据升温促使交易员进一步撤回对近期降息的押注。市场目前认为，美联储在3月和5月会议上降息的可能性很小。6月是市场对美联储开始“首降”的新共识。 \n因此，周四凌晨公布的会议纪要将在一定程度上已经“过时”，因为会议纪要将展示美联储官员在1月数据公布前对经济的看法。但这些数据可能仍有助于塑造投资者如何看待定于下月公布的2月通胀和就业数据，并为美联储3月议息会议奠定基础。Tchir表示：\n\n“我认为我们将看到美联储持续的鹰派倾向，以回击在降息方面超前的市场。现在我们已经看到CPI和PPI来势汹汹，美联储将确保在会议纪要中反击这些降息预期。”\n\n会议纪要还可能包括官员们对美联储资产负债表的初步计划摘要。鲍威尔在1月份的新闻发布会上暗示，已经开始了有关放慢减持美联储国债和抵押贷款支持证券步伐的讨论。美联储目前正以每月600亿美元的国债规模和350亿美元的抵押贷款支持证券规模缩减资产负债表。\nHarbor Capital Advisors的投资组合经理Jake Schurmeier表示，“我希望在会议纪要中看到委员会在这个问题上的大致立场。然后在3月份的会议上宣布他们的计划和原则，并在年中开始逐步减少QT，将降息时间表最早推至6月份。”","news_type":1,"symbols_score_info":{".SPX":0.6,"ESmain":0.6,"IVV":0.6,"OEF":0.6,"OEX":0.6,"SDS":0.6,"SH":0.6,"SPXU":0.6,"SPY":1,"SSO":0.6,"UPRO":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2198,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":276518130118664,"gmtCreate":1708537755946,"gmtModify":1708537757589,"author":{"id":"3582264310669995","authorId":"3582264310669995","name":"玮君","avatar":"https://static.tigerbbs.com/fcbc5bedf92455ef285000b9ce4ae91e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3582264310669995","authorIdStr":"3582264310669995"},"themes":[],"htmlText":"阅","listText":"阅","text":"阅","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/276518130118664","repostId":"2413447251","repostType":4,"repost":{"id":"2413447251","kind":"news","pubTimestamp":1708522693,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2413447251?lang=&edition=full","pubTime":"2024-02-21 21:38","market":"hk","language":"zh","title":"木头姐为何抛售、Groq为何轰动？以及想要“弯道超车”英伟达的12家独角兽","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2413447251","media":"华尔街见闻","summary":"Groq的爆火或许暗示AI芯片的主战场将由训练测转向推理测，当更多可替代英伟达GPU的新一代专用推理芯片出现，英伟达的“王位”还保得住吗？","content":"<html><head></head><body><blockquote><p><strong>Groq的爆火或许暗示AI芯片的主战场将由训练测转向推理测，当更多可替代英伟达GPU的新一代专用推理芯片出现，英伟达的“王位”还保得住吗？</strong></p></blockquote><p>华尔街明星基金经理、方舟投资管理公司的CEO“木头姐”凯茜·伍德（Cathie Wood)最近接受媒体采访时直言，她减持套现<strong>约450万美元的<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>股票，</strong>在她看来未来对英伟达GPU芯片的需求并没有预期的那般火热，英伟达将面临更多的竞争。</p><p>木头姐称，看看科技巨头们，比如Meta、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>、Alphabet，它们都在开发自己的AI芯片。它们更加专业化，目的性更为明确，而英伟达的芯片则更加通用。</p><p>“木头姐”话音刚落，Groq LPU(Language Processing Units语言处理单元)芯片惊艳亮相，号称“性价比高英伟达100倍”（芯片的速度比英伟达GPU快10倍，但价格和耗电量都仅为英伟达的十分之一），再加上<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a><strong>自研AI芯片TPU</strong>设计者的光环，不少人直呼：英伟达的劲敌出现了。</p><p>根据Groq官网的介绍，<strong>LPU是一种专为AI推理所设计的芯片</strong>。不同于英伟达GPU需要依赖高速数据传输，Groq称，他们的LPU芯片在系统中没有采用高带宽存储器（HBM），而是选择使用SRAM，<strong>速度比GPU所用的存储器快约20倍</strong>。</p><p>Groq公司更是“喊话”英伟达称，在执行推理任务中LPU可以取代GPU，<strong>通过其专用化的设计，LPU能够为特定的AI应用提供优化的性能和能效比。</strong></p><h2 id=\"id_1549904695\">Groq的效益成本问题才是关键</h2><p>原阿里技术副总裁贾扬清发文分析称，要保证LPU和H100同样吞吐量，就需要更多的卡，而一张LPU卡仅有230MB的内存，且售价超2万美元，在运行Llama-2 70b模型时，需要305张Groq卡才足够，而用H100则只需要8张卡。</p><p>从目前的价格来看，这意味着在同等吞吐量下<strong>，Groq的硬件成本是H100的40倍，能耗成本是10倍。</strong>如果运营三年，Groq的硬件采购成本为1144万美元，运营成本为76.2万美元。相比起来，8卡H100的硬件采购成本是30万美元，运营成本是7.2万美元。</p><p>但华为“天才少年”左鹏飞在<a href=\"https://laohu8.com/S/ZH\">知乎</a>上发文反驳了贾扬清的说法，左鹏飞认为大家混淆了售卖价和成本价。<strong>应该以Groq自己生产卡的成本价来计算推理成本。虽然 Groq 卡的售卖价是2万美金，但其成本价非常低，预计每卡成本在1200美金左右。</strong></p><p>左鹏飞直言，<strong>GPU的成本大头则在HBM，但 Groq 直接丢掉了HBM，可以按 SRAM 的成本价估算卡成本</strong>。按1200美金/卡的成本计算，500张Groq卡的总成本是60万美金。Groq 公司拿这60万美金只能采购两台英伟达H100。两台英伟达 H100 能跑出 500 tokens/s的性能吗？</p><h2 id=\"id_3249004893\">Groq如何降低成本？</h2><p>分析指出，毫无疑问，按照当前硬件成本，Groq LPU服务器比英伟达要贵得多，一方面正如左鹏飞所言LPU卡的官方售价虚高，而另一个关键点在于，LPU的架构比较适用于有大量用户并发访问的场景，<strong>通过高吞吐大并发的做法将单个用户的单次请求成本显著降下来</strong>。</p><p>这就不得不提到LPU底层独特架构，不同于传统的CPU和GPU架构，Groq从头设计了一个张量流处理器 (TSP) 架构， 以加速人工智能、机器学习和高性能计算中的复杂工作负载。</p><p>每个TSP都还具有网络交换的功能，可直接通过网络与其他TSP交换信息，无需依赖外部的网络设备，这种设计提高了系统的并行处理能力和效率。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/57fd197aabc54fba6654cb43401ee29a\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"509\"/></p><p>而Groq闪电般的响应速度迅速引爆互联网讨论，而“快”的关键则在于，<strong>LPU没有采用HBM，而是使用SRAM</strong>，而这种设计也能够显著提高吞吐量。</p><p>这意味着LPU无需像使用高带宽存储器（HBM）的GPU那样频繁地从内存中加载数据。<strong>这一特点不仅有助于避免HBM短缺的问题，还能有效降低成本。</strong></p><p>因此，由于AI的推理计算，相较于模型训练需要的数据量远小，Groq的LPU因此更节能。在执行推理任务时，它从外部内存读取的数据更少，消耗的电量也低于英伟达的GPU。</p><p>但有分析指出，Groq闪电般的速度是建立在很有限的单卡吞吐能力，SRAM还有两个特点，第一是面积大，第二是功耗高。在同容量情况下，SRAM的面积是DRAM的5倍-6倍以上，而面积就是成本，所以SRAM按单位面积算，并不便宜。</p><h2 id=\"id_3501268634\">AI芯片的主战场将由训练转向推理？</h2><p>在Groq LPU推出之前，大模型训练和推理都是基于英伟达GPU来设计，采用的CUDA软件技术栈。而Groq LPU的“一夜走红”也让市场开始推断风向变了，AI芯片的主战场将由训练转向推理。</p><p>在AI领域，工作任务有两大类：训练和推理。训练阶段对大规模的计算力和内存容量有着极高的需求，但对于访问速度的依赖相对较小。推理阶段则截然不同，AI模型必须以极致的速度运行，目的是为了能够向终端用户提供尽可能多的Token，以此来加快回应用户指令的速度。</p><p>有分析认为，未来一年AI推理市场将大幅增长，相较于AI训练，AI推理与用户终端场景需求更加紧密，训练后的大模型需要通过AI推理服务于实际的场景，目前基于英伟达GPU的AI推理方案依然成本高企，在性能、时延等方面影响用户使用体验。</p><p>这一次Groq之所以突然爆发，也是因为Groq搭载的Llama2或Mistreal模型的云服务上线，如果Groq LPU推理芯片可以从硬件上解决性能和成本问题，让AI推理服务大规模部署，或许未来会有更多的AI推理类应用落地。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/415fd74a427361db5d0e40f4fbea486f\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"602\"/></p><p>分析认为，<strong>英伟达A100采用的Ampere架构设计为广泛的计算任务提供支持</strong>，包括但不限于机器学习。A100的Tensor Core技术和对多种数据类型的支持确实为深度学习提供了强大的加速，<strong>但TSP的专门优化使其在机器学习任务上可能提供更优的性能和能效比</strong>。</p><p>由于高能效比，Groq就想到了把TSP变成专用集成电路，也就是ASIC。ASIC的特点在于特定的应用或算法进行了高度优化，以实现最佳性能、最低功耗和最小面积等目标。由于它们专门用于执行一种或一组相关任务，<strong>因此在完成这些任务时往往比非定制化的芯片更高效，特别是在推理领域。</strong></p><p>数据显示，目前，数据中心定制芯片市场约为300亿美元，当更多可替代英伟达GPU的新一代专用推理芯片出现在数据中心，而基于云端的AI训练芯片的增长或许会逐渐放缓，这或许也是英伟达为什么要开始进军定制芯片市场的重要原因。</p><h2 id=\"id_4264231901\">推理芯片公司试图从英伟达GPU庞大市场里分一杯羹</h2><p>媒体汇总了目前处于竞争最前线的12家公司。这些初创企业平均历史只有五年，融资额度最高的已有7.2亿美元，而他们未来或许都有可能成为英伟达“王位”的有力挑战者。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eec4f60ed4d20f68208d17f6ef9cf5ac\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"1257\"/></p><p></p></body></html>","source":"wallstreetcn_hot_news","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>木头姐为何抛售、Groq为何轰动？以及想要“弯道超车”英伟达的12家独角兽</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ 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Wood)最近接受媒体采访时直言，她减持套现约450万美元的英伟达股票，在她看来未来对英伟达GPU芯片的需求并没有预期的那般火热，英伟达将面临更多的竞争。木头姐称，看看科技巨头们，比如Meta、亚马逊、Alphabet，它们都在开发自己的AI芯片。它们更加专业化，目的性更为明确，而英伟达的芯片则更加通用。“木头姐”话音刚落，Groq LPU(Language Processing Units语言处理单元)芯片惊艳亮相，号称“性价比高英伟达100倍”（芯片的速度比英伟达GPU快10倍，但价格和耗电量都仅为英伟达的十分之一），再加上谷歌自研AI芯片TPU设计者的光环，不少人直呼：英伟达的劲敌出现了。根据Groq官网的介绍，LPU是一种专为AI推理所设计的芯片。不同于英伟达GPU需要依赖高速数据传输，Groq称，他们的LPU芯片在系统中没有采用高带宽存储器（HBM），而是选择使用SRAM，速度比GPU所用的存储器快约20倍。Groq公司更是“喊话”英伟达称，在执行推理任务中LPU可以取代GPU，通过其专用化的设计，LPU能够为特定的AI应用提供优化的性能和能效比。Groq的效益成本问题才是关键原阿里技术副总裁贾扬清发文分析称，要保证LPU和H100同样吞吐量，就需要更多的卡，而一张LPU卡仅有230MB的内存，且售价超2万美元，在运行Llama-2 70b模型时，需要305张Groq卡才足够，而用H100则只需要8张卡。从目前的价格来看，这意味着在同等吞吐量下，Groq的硬件成本是H100的40倍，能耗成本是10倍。如果运营三年，Groq的硬件采购成本为1144万美元，运营成本为76.2万美元。相比起来，8卡H100的硬件采购成本是30万美元，运营成本是7.2万美元。但华为“天才少年”左鹏飞在知乎上发文反驳了贾扬清的说法，左鹏飞认为大家混淆了售卖价和成本价。应该以Groq自己生产卡的成本价来计算推理成本。虽然 Groq 卡的售卖价是2万美金，但其成本价非常低，预计每卡成本在1200美金左右。左鹏飞直言，GPU的成本大头则在HBM，但 Groq 直接丢掉了HBM，可以按 SRAM 的成本价估算卡成本。按1200美金/卡的成本计算，500张Groq卡的总成本是60万美金。Groq 公司拿这60万美金只能采购两台英伟达H100。两台英伟达 H100 能跑出 500 tokens/s的性能吗？Groq如何降低成本？分析指出，毫无疑问，按照当前硬件成本，Groq LPU服务器比英伟达要贵得多，一方面正如左鹏飞所言LPU卡的官方售价虚高，而另一个关键点在于，LPU的架构比较适用于有大量用户并发访问的场景，通过高吞吐大并发的做法将单个用户的单次请求成本显著降下来。这就不得不提到LPU底层独特架构，不同于传统的CPU和GPU架构，Groq从头设计了一个张量流处理器 (TSP) 架构， 以加速人工智能、机器学习和高性能计算中的复杂工作负载。每个TSP都还具有网络交换的功能，可直接通过网络与其他TSP交换信息，无需依赖外部的网络设备，这种设计提高了系统的并行处理能力和效率。而Groq闪电般的响应速度迅速引爆互联网讨论，而“快”的关键则在于，LPU没有采用HBM，而是使用SRAM，而这种设计也能够显著提高吞吐量。这意味着LPU无需像使用高带宽存储器（HBM）的GPU那样频繁地从内存中加载数据。这一特点不仅有助于避免HBM短缺的问题，还能有效降低成本。因此，由于AI的推理计算，相较于模型训练需要的数据量远小，Groq的LPU因此更节能。在执行推理任务时，它从外部内存读取的数据更少，消耗的电量也低于英伟达的GPU。但有分析指出，Groq闪电般的速度是建立在很有限的单卡吞吐能力，SRAM还有两个特点，第一是面积大，第二是功耗高。在同容量情况下，SRAM的面积是DRAM的5倍-6倍以上，而面积就是成本，所以SRAM按单位面积算，并不便宜。AI芯片的主战场将由训练转向推理？在Groq LPU推出之前，大模型训练和推理都是基于英伟达GPU来设计，采用的CUDA软件技术栈。而Groq LPU的“一夜走红”也让市场开始推断风向变了，AI芯片的主战场将由训练转向推理。在AI领域，工作任务有两大类：训练和推理。训练阶段对大规模的计算力和内存容量有着极高的需求，但对于访问速度的依赖相对较小。推理阶段则截然不同，AI模型必须以极致的速度运行，目的是为了能够向终端用户提供尽可能多的Token，以此来加快回应用户指令的速度。有分析认为，未来一年AI推理市场将大幅增长，相较于AI训练，AI推理与用户终端场景需求更加紧密，训练后的大模型需要通过AI推理服务于实际的场景，目前基于英伟达GPU的AI推理方案依然成本高企，在性能、时延等方面影响用户使用体验。这一次Groq之所以突然爆发，也是因为Groq搭载的Llama2或Mistreal模型的云服务上线，如果Groq LPU推理芯片可以从硬件上解决性能和成本问题，让AI推理服务大规模部署，或许未来会有更多的AI推理类应用落地。分析认为，英伟达A100采用的Ampere架构设计为广泛的计算任务提供支持，包括但不限于机器学习。A100的Tensor Core技术和对多种数据类型的支持确实为深度学习提供了强大的加速，但TSP的专门优化使其在机器学习任务上可能提供更优的性能和能效比。由于高能效比，Groq就想到了把TSP变成专用集成电路，也就是ASIC。ASIC的特点在于特定的应用或算法进行了高度优化，以实现最佳性能、最低功耗和最小面积等目标。由于它们专门用于执行一种或一组相关任务，因此在完成这些任务时往往比非定制化的芯片更高效，特别是在推理领域。数据显示，目前，数据中心定制芯片市场约为300亿美元，当更多可替代英伟达GPU的新一代专用推理芯片出现在数据中心，而基于云端的AI训练芯片的增长或许会逐渐放缓，这或许也是英伟达为什么要开始进军定制芯片市场的重要原因。推理芯片公司试图从英伟达GPU庞大市场里分一杯羹媒体汇总了目前处于竞争最前线的12家公司。这些初创企业平均历史只有五年，融资额度最高的已有7.2亿美元，而他们未来或许都有可能成为英伟达“王位”的有力挑战者。","news_type":1,"symbols_score_info":{"NVDA":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2207,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":276516348022792,"gmtCreate":1708537320864,"gmtModify":1708537322367,"author":{"id":"3582264310669995","authorId":"3582264310669995","name":"玮君","avatar":"https://static.tigerbbs.com/fcbc5bedf92455ef285000b9ce4ae91e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3582264310669995","authorIdStr":"3582264310669995"},"themes":[],"htmlText":"说透了","listText":"说透了","text":"说透了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/276516348022792","repostId":"1172642422","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2301,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":658654372,"gmtCreate":1682609304696,"gmtModify":1682609305726,"author":{"id":"3582264310669995","authorId":"3582264310669995","name":"玮君","avatar":"https://static.tigerbbs.com/fcbc5bedf92455ef285000b9ce4ae91e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3582264310669995","authorIdStr":"3582264310669995"},"themes":[],"htmlText":"<a 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15:08","market":"us","language":"zh","title":"投资者继续押注美股，分析称6月后牛市将恢复","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1165242992","media":"华尔街见闻","summary":"投资者们似乎仍然无法抵挡美股反弹的诱惑力。","content":"<html><head></head><body><p>作者 吉文</p><p><strong>早从去年10月开始，华尔街对美股唱衰声不断，不过投资者们似乎仍然无法抵挡美股反弹的诱惑力。</strong></p><p style=\"text-align: start;\">4月份，超过126亿美元流入美股交易型开放式指数基金(ETF)，达1月以来的最大涌入规模，比2月和3月的流入资金还翻了一番。数据显示，资金涌入股票的速度与投资者逃离现金的速度一样快：超短期限ETF有望出现1月以来的首次月度资金流出。 </p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d8278f5df52ecc022cc30ff7235e3db4\" title=\"\" tg-width=\"541\" tg-height=\"429\"/></p><p style=\"text-align: start;\">权威人士们对于美股走高持相当强烈的怀疑态度，并且这一观点也得到了客观因素的支撑。除了此前的银行业危机、美联储加息等利空消息外，<strong>上周公布的美联储最新“褐皮书”报告和费城联储的制造业指数，均表露出最近几周美国经济增长已陷入停滞</strong>。</p><p style=\"text-align: start;\"><strong>部分Q1财报也表现堪忧。</strong>建筑材料供应商Fastenal表示，3月份的销售增长放缓至2021年6月以来的最低水平。</p><p style=\"text-align: start;\">金融服务公司Ally Financial的利润也遭大削，因为该公司发放的汽车贷款减少，并预留了额外的准备金以应对消费者债务违约。</p><p style=\"text-align: start;\">特斯拉本周暴跌11%，此前特斯拉CEO马斯克表示将继续降价以刺激需求。种种迹象表明，美国消费水平开始逐渐疲软化。</p><p style=\"text-align: start;\"><strong>同时，标普500指数开始显现上行动力不足，多次尝试仍难摆脱震荡区间。</strong></p><p style=\"text-align: start;\">目前看跌情绪仍然十分普遍，甚至称得上自2009年以来最极端的看跌趋势。但尽管在美联储积极收紧政策和银行系统动荡之后，风险偏好的确有所恶化，标普500指数远未落至去年的最差水平。</p><p style=\"text-align: start;\">Bespoke Investment Group的全球宏观策略师George Pearkes说：</p><blockquote>“我们自去年10月以来没有出现过新的低点，人们不再听到炮弹落地的声音，所以他们从散兵坑里探出头来。虽然人们买入美股是因为短期内没有看到走低迹象这种说法听起来很傻，但事实就是这么简单。”</blockquote><p style=\"text-align: start;\">标普500指数上周收盘时略微下跌，今年的涨幅已超过7.5%。与此同时，债券市场的波动性继续收窄，10年期美债收益率在本周仅上升了4个基点，是上个月硅谷银行突然倒闭之前的最小波动幅度。</p><p style=\"text-align: start;\"><strong>类似的信号同样出现在信贷方面，即尽管有一些红灯亮起，但表面压力看起来较小。</strong></p><p style=\"text-align: start;\">同样，大量企业债被降级至“垃圾级”，<strong>不过投资级和高收益债券利差仍然远低于去年夏天的峰值</strong>。</p><p style=\"text-align: start;\">对此，Roth MKM的董事总经理兼交易台专家Charles Campbell评论道，</p><blockquote>“人们担心错过上行的机会，所以把钱投进去。有些人甚至认为我们可以出现不着陆或经济软着陆的情况，我并不认同这种说法。”</blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f8c4de955c00f49b9bfcc0009a23c218\" title=\"\" tg-width=\"2000\" tg-height=\"1055\"/></p><p style=\"text-align: start;\"><strong>不过，美国股市显然不像投资者想的那样乐观。</strong></p><p style=\"text-align: start;\">过去6周中，标普500有4周录得上涨，站上4130，接近去年9月、11月和今年2月涨势逆转前的高点。该指数的年收益超过18倍，并不便宜，尤其是分析师预计2023年利润将下降。</p><p style=\"text-align: start;\">虽然经济数据仍然喜忧参半，<strong>但3月银行业压力将刺激信贷紧缩是毋庸置疑的</strong>。美联储“褐皮书”报告显示，经济活动变化不大，但出于不确定性增加和流动性担忧，几个地区的银行收紧了贷款标准。费城联储制造业指数降至负31.3，达到历史上经济衰退前的水平。</p><p style=\"text-align: start;\">富国银行投资研究所的高级全球市场策略师Sameer Samana，<strong>预计美联储将坚持其对抗通胀的立场</strong>。他说：“我们仍然看到风险资产的环境在减弱，投资者避险情绪会进一步升级。股票已经接近其交易区间的上限了，这种脱节或是进一步避险机会。”</p><p style=\"text-align: start;\">与ETF散户的风险偏好上升相一致的是，Investors Intelligence的顾问情绪指标——<strong>牛/熊比率，连续第四周攀升至2022年初以来的最高值</strong>，当时是本轮熊市的开始。该指标在去年10月股市反弹之前达到1.0，接近金融危机的低点。</p><p style=\"text-align: start;\">Yardeni Research Inc.的创始人Ed 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justify;\">签名银行和SVB都是美联储大举加息周期的最大受害者。<strong>在被监管机构接管之前，这两家银行的股价分别为70美元和106.04美元。FactSet的数据显示，周二，它们在场外交易市场的价格跌至不到1美元。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2b662ab844b99547182ea13e220be507\" tg-width=\"1090\" tg-height=\"796\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">不同寻常之处在于，破产或被政府关门的威胁在它们崩盘时并没有反映在股价上。以Avaya控股和Party City控股为例，在今年早些时候正式申请破产前的几周，这两家公司的股价都低于1美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">券商此前对SVB和签名银行这2只股票的估值截然不同。<strong>富达认为这2个股票的估值为零，<a href=\"https://laohu8.com/S/SCHW\">嘉信理财</a>则认为签名银行的估值为64.60美元，SVB的估值为39.25美元。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">另一个复杂因素是，<strong>没有可供券商参考的历史剧本。</strong>在10年前的上一轮银行倒闭中，当今市场的期权狂热并未出现。与此同时，社交媒体在如今投资中的作用有所增强。在这种情况下，喜欢在社交网站上交换经验的交易员们正通过这些平台来发泄他们的不满。</p><p style=\"text-align: justify;\">一位交易员称，他本月买入了与签名银行相关的看跌期权，如果该股在几天内跌至65美元，这些看跌期权就能兑现。而在签名银行破产后，为保持其空头头寸，他又向<a href=\"https://laohu8.com/S/HOOD\">Robinhood</a>账户存入了2万多美元，周二该股重新开始交易时，他平仓了。</p><p style=\"text-align: justify;\">Robinhood的一位女发言人称，<strong>该公司允许这类期权于3月17日到期的客户行权，</strong>并将“随着期权到期日期的临近”向其他客户提供“细节”。</p><p style=\"text-align: justify;\">Robinhood发言人称，该公司最近对SVB的估值为39.40美元，跟该股停牌前的最后一次盘前交易价持平。与此同时，其将签名银行的股价定为70美元，这是该银行最后的收盘价。经纪公司Tastytrade首席执行官谢里丹（Scott Sheridan）称，<strong>其公司希望客户在行使看跌期权后拿出足够的现金在公开市场上购买股票</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">他说，这在一定程度上是因为股票最终走势不确定，他列举了一些案例，比如2021年的meme股狂热，当时少数股票在不考虑基本面的情况下飙升。另一个值得注意的例子是，在赫兹全球控股公司申请破产后，个人投资者大举买入该公司股票，希望推高股价，尽管在此类重组过程中，股东通常会蒙受损失。谢里丹表示：</p><blockquote><strong>“这更像是一门艺术，而不是一门科学。我们正在调查每个账户，我们必须在客户满意度和公司风险之间取得平衡。”</strong></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">39岁的工程师比塞尔（Andrew Bissell）说，他预感<a href=\"https://laohu8.com/S/SBNYP\">Signature Bank</a>的情况会变得更糟，所以他也买了相关的看跌期权，在政府救助计划结束后，他给自己的经纪公司打了多个电话，并联系了中央期权清算所，要求行使自己的期权。<strong>经纪人告诉他，他需要交更多的现金。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">比塞尔一度联系其父母，申请了10万美元贷款，存入自己的经纪账户，以履行这些合约。最终，该公司表示，他不需要为这笔交易支付那么多现金，他估计这笔交易可以为他赚到数万美元。他拿出了足够的现金在公开市场上购买股票。周二，他套现了。他说，<strong>他最近在做空银行的期权交易中获得了约4000%的回报。</strong></p></body></html>","source":"jssj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>一夜获得4000%回报！银行业闪崩的大赢家出现</title>\n<style 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City控股为例，在今年早些时候正式申请破产前的几周，这两家公司的股价都低于1美元。券商此前对SVB和签名银行这2只股票的估值截然不同。富达认为这2个股票的估值为零，嘉信理财则认为签名银行的估值为64.60美元，SVB的估值为39.25美元。另一个复杂因素是，没有可供券商参考的历史剧本。在10年前的上一轮银行倒闭中，当今市场的期权狂热并未出现。与此同时，社交媒体在如今投资中的作用有所增强。在这种情况下，喜欢在社交网站上交换经验的交易员们正通过这些平台来发泄他们的不满。一位交易员称，他本月买入了与签名银行相关的看跌期权，如果该股在几天内跌至65美元，这些看跌期权就能兑现。而在签名银行破产后，为保持其空头头寸，他又向Robinhood账户存入了2万多美元，周二该股重新开始交易时，他平仓了。Robinhood的一位女发言人称，该公司允许这类期权于3月17日到期的客户行权，并将“随着期权到期日期的临近”向其他客户提供“细节”。Robinhood发言人称，该公司最近对SVB的估值为39.40美元，跟该股停牌前的最后一次盘前交易价持平。与此同时，其将签名银行的股价定为70美元，这是该银行最后的收盘价。经纪公司Tastytrade首席执行官谢里丹（Scott Sheridan）称，其公司希望客户在行使看跌期权后拿出足够的现金在公开市场上购买股票。他说，这在一定程度上是因为股票最终走势不确定，他列举了一些案例，比如2021年的meme股狂热，当时少数股票在不考虑基本面的情况下飙升。另一个值得注意的例子是，在赫兹全球控股公司申请破产后，个人投资者大举买入该公司股票，希望推高股价，尽管在此类重组过程中，股东通常会蒙受损失。谢里丹表示：“这更像是一门艺术，而不是一门科学。我们正在调查每个账户，我们必须在客户满意度和公司风险之间取得平衡。”39岁的工程师比塞尔（Andrew Bissell）说，他预感Signature Bank的情况会变得更糟，所以他也买了相关的看跌期权，在政府救助计划结束后，他给自己的经纪公司打了多个电话，并联系了中央期权清算所，要求行使自己的期权。经纪人告诉他，他需要交更多的现金。比塞尔一度联系其父母，申请了10万美元贷款，存入自己的经纪账户，以履行这些合约。最终，该公司表示，他不需要为这笔交易支付那么多现金，他估计这笔交易可以为他赚到数万美元。他拿出了足够的现金在公开市场上购买股票。周二，他套现了。他说，他最近在做空银行的期权交易中获得了约4000%的回报。","news_type":1,"symbols_score_info":{"CS":0.9,"FCNCA":0.9,"FRC":0.9,"SBNY":0.9,"SIVBQ":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3122,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":659593120,"gmtCreate":1680120550160,"gmtModify":1680120551851,"author":{"id":"3582264310669995","authorId":"3582264310669995","name":"玮君","avatar":"https://static.tigerbbs.com/fcbc5bedf92455ef285000b9ce4ae91e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3582264310669995","authorIdStr":"3582264310669995"},"themes":[],"htmlText":"了解一下:多听人家讲！再做投资！","listText":"了解一下:多听人家讲！再做投资！","text":"了解一下:多听人家讲！再做投资！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/659593120","repostId":"1139566454","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2450,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":659683724,"gmtCreate":1680010929969,"gmtModify":1680010932311,"author":{"id":"3582264310669995","authorId":"3582264310669995","name":"玮君","avatar":"https://static.tigerbbs.com/fcbc5bedf92455ef285000b9ce4ae91e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3582264310669995","authorIdStr":"3582264310669995"},"themes":[],"htmlText":"阿里的蚂蚁怎么分？","listText":"阿里的蚂蚁怎么分？","text":"阿里的蚂蚁怎么分？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/659683724","repostId":"2322992253","repostType":4,"repost":{"id":"2322992253","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1679996544,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2322992253?lang=&edition=full","pubTime":"2023-03-28 17:42","market":"hk","language":"zh","title":"阿里大动作！设立六大业务集团，或将独立上市","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2322992253","media":"华尔街见闻","summary":"阿里巴巴宣布启动“1+6+N”组织变革，将在阿里巴巴集团之下设立阿里云智能、淘宝天猫商业等六大业务集团和多家业务公司，未来或将独立上市。3月28日周二，阿里巴巴集团董事会主席兼首席执行官张勇发布全员信","content":"<p><a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>宣布启动“1+6+N”组织变革，将在阿里巴巴集团之下设立阿里云<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>、淘宝天猫商业等六大业务集团和多家业务公司，未来或将独立上市。</p><p>3月28日周二，阿里巴巴集团董事会主席兼首席执行官张勇发布全员信《唯有自我变革，才能开创未来》，宣布启动“1+6+N”组织变革。</p><p>根据方案，在阿里巴巴集团之下，将设立阿里云智能、淘宝天猫商业、本地生活、菜鸟、国际数字商业、大文娱等六大业务集团和多家业务公司。业务集团和业务公司将分别成立董事会，实行各业务集团和业务公司董事会领导下的CEO负责制，<b>阿里巴巴集团则将全面实行控股公司管理。</b></p><p>张勇在信中表示：“市场是最好的试金石，未来，<b>具备条件的业务集团和公司，都将有独立融资和上市的可能性。”</b></p><p>根据全员信，张勇在担任阿里巴巴集团董事长兼CEO的同时，兼任阿里云智能集团CEO；戴珊任淘宝天猫商业集团CEO；俞永福任本地生活集团CEO；万霖继续担任菜鸟集团CEO；蒋凡任国际数字商业集团CEO；樊路远任大文娱集团CEO。其他公司也将独立经营管理。</p><p>张勇希望每一位阿里人回归创业者状态再出发，称“不拥抱变化就会变得僵化，不改变自身就会被时代打败”。</p><p>消息公布后，阿里巴巴美股盘前持续拉升，现涨6%。</p><p><img 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ACC","5RE.SI":"智能"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2322992253","content_text":"阿里巴巴宣布启动“1+6+N”组织变革，将在阿里巴巴集团之下设立阿里云智能、淘宝天猫商业等六大业务集团和多家业务公司，未来或将独立上市。3月28日周二，阿里巴巴集团董事会主席兼首席执行官张勇发布全员信《唯有自我变革，才能开创未来》，宣布启动“1+6+N”组织变革。根据方案，在阿里巴巴集团之下，将设立阿里云智能、淘宝天猫商业、本地生活、菜鸟、国际数字商业、大文娱等六大业务集团和多家业务公司。业务集团和业务公司将分别成立董事会，实行各业务集团和业务公司董事会领导下的CEO负责制，阿里巴巴集团则将全面实行控股公司管理。张勇在信中表示：“市场是最好的试金石，未来，具备条件的业务集团和公司，都将有独立融资和上市的可能性。”根据全员信，张勇在担任阿里巴巴集团董事长兼CEO的同时，兼任阿里云智能集团CEO；戴珊任淘宝天猫商业集团CEO；俞永福任本地生活集团CEO；万霖继续担任菜鸟集团CEO；蒋凡任国际数字商业集团CEO；樊路远任大文娱集团CEO。其他公司也将独立经营管理。张勇希望每一位阿里人回归创业者状态再出发，称“不拥抱变化就会变得僵化，不改变自身就会被时代打败”。消息公布后，阿里巴巴美股盘前持续拉升，现涨6%。附全员信：唯有自我变革，才能开创未来——关于阿里巴巴集团组织治理变革的决定各位阿里人：在即将迈入新财年之际，首先我要感谢过去一年间，面对很多全新挑战之下你们始终如一的努力和贡献。自我变革永远是保持初心、开创未来的最好选择。阿里巴巴从1999年成立伊始，就不断在创新和变革中演进和迭代，始终用生产关系的先进性来驱动先进生产力的释放、创造价值、引领发展。今天，我们也将迎来阿里巴巴创办24年来最重要的一次组织变革。今天的阿里巴巴，已成长为多业务、多业态的超大型组织，这些业务特质不同，面临的市场环境不同、客户不同、发展阶段也不同。新财年伊始，我们全力响应国家“拼经济”的号召，以协助中小企业全面数字化升级，打造现代商业数字基础设施为目标而积极行动起来。推动生产力的发展并创造不同，首先必须从生产关系的变革入手，而变革又必须从集团顶层开始。八年前的2015年，集团全面提出中台战略，形成了“大中台、小前台”治理模式下的One Company。从2020年开始，集团积极倡行打造敏捷组织，推行多元化治理结构下的经营责任制，目前已经设立了多家独立经营的环路公司。今天在此基础上，我们将进一步深化变革，走向组织治理的全新阶段——构建“1+6+N”的组织结构，即在阿里巴巴集团之下，设立阿里云智能、淘宝天猫商业、本地生活、菜鸟、国际数字商业、大文娱等六大业务集团和多家业务公司，并分别建立各业务集团和业务公司的董事会，实行各业务集团和业务公司董事会领导下的CEO负责制，对各自经营结果负总责。具体计划如下：成立云智能集团，由我兼任CEO；成立淘宝天猫商业集团，戴珊（苏荃）任CEO；成立本地生活集团，俞永福担任CEO；菜鸟集团继续由万霖担任CEO；成立国际数字商业集团，蒋凡任CEO；成立大文娱集团，樊路远（木华黎）担任CEO。此外，其他具备条件的业务组织将设立多家业务公司，全面实行公司化管理。让组织变敏捷，让决策链路变短，让响应变快，是本次变革的初衷和根本目的。此次调整后，除满足上市公司合规要求外，阿里巴巴集团的中后台职能部门将全面做轻、做薄，集团将全面实行控股公司管理。而我们多年以来积累的中后台能力，将有序进入到相关业务集团和公司，为前台业务发展继续发挥重要价值。多个业务集团和公司所必需的共享中后台服务，将通过专业服务公司的模式提供。在此也特别感谢集团中后台团队八年来的艰苦努力，正因为有了你们的宝贵沉淀，才有实施这次变革的坚实基础。面向未来，每个业务集团和公司，都必须积极面对市场的瞬息万变和技术的日新月异，形成各自的发展战略，快速决策、努力进取、勇于创新，直面市场的考验。每一位阿里人，不论你身处哪个业务集团或者业务公司，都必须让自己回归到一个创业者的状态再出发，以自身的激情和实力接受市场的洗礼，创造属于自己的明天。我们相信，市场是最好的试金石，未来，具备条件的业务集团和公司，都将有独立融资和上市的可能性。市场的变化永不停止，新一代技术浪潮不断涌现，不拥抱变化就会变得僵化，不改变自身就会被时代打败。会当水击三千里，24岁阿里正迎来新的发展契机。我们有变革的勇气和使命感，更有变革的能力和底气。要成为一家活102年的好公司，要坚持让天下没有难做的生意，就必须始终自我驱动，必须具备自我变革的勇气，必须坚持走在自我变革的路上。未来属于更坚定、更敏捷、更拥抱未来的人！阿里巴巴集团董事会主席兼首席执行官张勇（逍遥子）2023年3月28日","news_type":1,"symbols_score_info":{"5RE.SI":0.9,"QNETCN":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1998,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":659314465,"gmtCreate":1679681409458,"gmtModify":1679681412304,"author":{"id":"3582264310669995","authorId":"3582264310669995","name":"玮君","avatar":"https://static.tigerbbs.com/fcbc5bedf92455ef285000b9ce4ae91e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3582264310669995","authorIdStr":"3582264310669995"},"themes":[],"htmlText":"的确够强","listText":"的确够强","text":"的确够强","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/659314465","repostId":"2321164186","repostType":4,"repost":{"id":"2321164186","kind":"news","pubTimestamp":1679642449,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2321164186?lang=&edition=full","pubTime":"2023-03-24 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href=\"https://laohu8.com/S/01085\">亨鑫科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/01729\">汇聚科技</a>涨幅较大，振幅较大的相关个股有<a href=\"https://laohu8.com/S/01617\">南方通信</a>、汇聚科技、亨鑫科技，振幅分别为13.73%、7.06%、6.07%。</p><p>中兴通讯公司简介：生产程控交换系统、多媒体通讯系统、通讯传输系统;研制、生产移动通信系统设备、卫星通讯、微波通讯设备、寻呼机,计算机软硬件、闭路电视、微波通信、信号自动控制、计算机信息处理、过程监控系统、防灾报警系统、新能源发电及应用系统等项目的技术设计、开发、咨询、服务;铁路、地下铁路、城市轨道交通、公路、厂矿、港口码头、机场的有线无线通信等项目的技术设计、开发、咨询、服务(不含限制项目);通信电源及配电系统的研发、生产、销售、技术服务、工程安装、维护;数据中心基础设施及配套产品(含供配电、空调制冷设备、冷通道、<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>化管理系统等)的研发、生产、销售、技术服务、工程安装、维护;电子设备、微电子器件的购销(不含专营、专控、专卖商品);承包境外及相关工程和境内国际招标工程,上述境外工程所需的设备,材料进出口,对外派遣实施上述境外工程的劳务人员;电子系统设备的技术开发和购销(不含限制项目及专营、专控、专卖商品);经营进出口业务(按贸发局核发的资格证执行);电信工程专业承包(待取得资质证书后方可经营);自有房屋租赁。公司可根据国内外市场的变化、业务发展和自身能力,经股东大会和有关政府部门批准后,依法变更经营范围和调整经营方式。</p><p>消息层面，截至10时17分，中兴通讯股票正面舆情新闻比例49.4%。</p><p>（以上内容为自选股智能机器写手Money Call完成，仅作为用户看盘参考，不作为交易依据。）</p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中兴通讯盘中异动 大幅下挫5.11%</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; 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class=\"h-time\">2023-03-15 23:35</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>周三，<a href=\"https://laohu8.com/S/CS\">瑞士信贷</a>在欧美股市暴跌，引发银行板块集体下挫。截至发稿，瑞士信贷美股跌超18%，跌幅较盘初明显收窄。<b>据英国金融时报报道，瑞信呼吁瑞士央行公开对其表示支持。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b3cf54c33c24f0374ef60c38a4d10f26\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>两名知情人士表示，瑞信还要求瑞士金融监管机构Finma对其表示支持，但两家机构都尚未决定公开干预。</p><p>Opimas分析师Octavio Marenzi表示，瑞士央行可能不得不干预并帮助瑞信，这看起来无法避免。瑞士央行和瑞士政府必须充分意识到，瑞信的破产，甚至储户的任何损失，都将摧毁瑞士作为金融中心的声誉。</p><p>美国财政部表示正在密切关注瑞士信贷的情况，并与全球同行保持联系。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/730ebb0cc58981ad0fba1de630f5ae23","relate_stocks":{},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1105220061","content_text":"周三，瑞士信贷在欧美股市暴跌，引发银行板块集体下挫。截至发稿，瑞士信贷美股跌超18%，跌幅较盘初明显收窄。据英国金融时报报道，瑞信呼吁瑞士央行公开对其表示支持。两名知情人士表示，瑞信还要求瑞士金融监管机构Finma对其表示支持，但两家机构都尚未决定公开干预。Opimas分析师Octavio Marenzi表示，瑞士央行可能不得不干预并帮助瑞信，这看起来无法避免。瑞士央行和瑞士政府必须充分意识到，瑞信的破产，甚至储户的任何损失，都将摧毁瑞士作为金融中心的声誉。美国财政部表示正在密切关注瑞士信贷的情况，并与全球同行保持联系。","news_type":1,"symbols_score_info":{"CS":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1499,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":650315496,"gmtCreate":1678890126315,"gmtModify":1678890128370,"author":{"id":"3582264310669995","authorId":"3582264310669995","name":"玮君","avatar":"https://static.tigerbbs.com/fcbc5bedf92455ef285000b9ce4ae91e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3582264310669995","authorIdStr":"3582264310669995"},"themes":[],"htmlText":"坚持拥有！","listText":"坚持拥有！","text":"坚持拥有！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/650315496","repostId":"2319289162","repostType":4,"repost":{"id":"2319289162","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"格隆汇旗下公众号。分享和探讨港股、美国中概股以及少量估值确有吸引力之A股的投资线索、投资机会与投资心得.","home_visible":1,"media_name":"格隆汇投资学苑","id":"3","head_image":"https://static.tigerbbs.com/5d7d04eb4f16b0013ed2c39f71b84b6c"},"pubTimestamp":1678868034,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2319289162?lang=&edition=full","pubTime":"2023-03-15 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href=\"https://laohu8.com/S/BX\">黑石</a>集团房地产业务频繁暴雷，给海外楼市以及金融市场敲响了警钟。</p><p><b>01</b></p><p>3月2日，有媒体报道称，黑石集团有价值5.62亿美元的商业地产抵押贷款支持证券发生违约，这批证券是以2018年收购的芬兰企业SpondaOy拥有的一系列写字楼和商店为担保的。</p><p>据知情人士透露，黑石曾向证券化票据持有人寻求延期，以便有时间处置资产和偿还债务。但俄乌冲突和利率上升引发的市场波动中断了其出售过程，加之债券持有人投票反对进一步延期，周四的一份声明显示，这批证券现已到期并尚未偿还，贷款服务机构MountStreet已确定黑石违约。黑石的一名代表在表示，这笔债务只涉及Sponda投资组合的一小部分，我们对服务机构没有采纳我们的建议感到失望。</p><p>要知道，不动产基金是黑石的第一大集团业务，包括一系列美洲、欧洲、亚洲的房地产基金，以及房地产收益信托REITS等等。截止2021年末，该业务规模高达2790亿美元，占黑石总规模的32%左右，超越私募股权传统业务。2022年，黑石不动产基金曾募资335亿美元，继续在扩张路上一路狂奔。</p><p>但美妙的音乐戛然而止。黑石坐拥如此庞大的资产规模，再次发生债券违约暴雷，令外界颇为担忧。其实，从去年10月份开始，黑石旗下的房地产信托基金（BREIT）被投资者疯狂挤兑。</p><p>10月，投资者赎回资金申请高达18亿美元，占到公司净资产规模的2.7%。虽然额度超标，但黑石仍然100%履约。到了11月，更多投资者要求赎回，黑石遭遇困境，仅仅受理了43%的申请，总计13亿美元。基金投资者愈发恐慌，12月赎回卖盘蜂拥而入，黑石将赎回额比例从2%骤降至0.3%。</p><p>今年1月，投资者赎回金额继续飙升至53亿美元，黑石仅仅批准了申请量的25%。2月赎回回落至39亿美元，但仍然大幅超标，黑石只批准了14亿美元的赎回请求，占比35%。</p><p>黑色遭遇挤兑已经持续4个月了。如果3月份赎回请求再度反弹，按照季度赎回5%的上限规定，黑石可兑付的赎回金额可能只有仅仅7亿美元。</p><p>黑石努力自救，开始疯狂卖不动产。</p><p>12月2日，该公司宣布，拟作价12.7亿美元将<a href=\"https://laohu8.com/S/MGM\">美高梅</a>大酒店和曼德勒海湾度假村的49.9%股份卖给VICI，后者也持有这两个拉斯维加斯知名地标的剩余股权，收购后将全资拥有这两个地标房产。</p><p>今年1月25日，黑石出售了位于巴塞罗那的一栋建筑，售价2.4亿欧元。同日，有媒体报道，黑石正在洽淡将印度最大房地产投资信托公司Embassy Office Parks中的50%的股份出售给贝恩资本，交易价值达4.8亿美元。1月29日，黑石以4亿英镑的价格出售了伦敦圣凯瑟琳码头，购买方为新加坡前首富郭令明。</p><p>黑石除了自救，还向外界求救。今年年初，黑石找到加州大学，达成了一份协议：加州大学向BREIT投资40亿美元，期限6年，而作为回报，黑石需要保证向加州大学支付至少11.25%的年化回报率。</p><p>黑石遭遇了一些列的风波与暴雷。这让外界真实感受到了黑石庞大资产帝国内部蕴藏着的巨大风险。雪上加霜的是，伴随着2023年海外楼市价格的持续承压下行，黑石恐将遭遇更大的流动性危机。</p><p>黑石老板苏世民已经年过7旬，经历八次大危机而不倒。这一次会不会惊险涉关，我们并不知道。</p><p><b>02</b></p><p>海外楼市摇摇欲坠。</p><p>先看俄乌前线的欧洲。德国2022年房价上涨2.1%，但四季度快速大跌了1.8%，半年跌了2.5%，创下20年最深跌幅。法国方面，今年1月同比平均大跌2%。其中，在巴黎以及里昂和图卢兹等大城市同比大跌8%。</p><p>英国方面，2月房价同比大跌1.1%，为2012年11月以来最深跌幅。据英国央行数据显示，1月购房抵押贷款批准数量从上月的4.05万笔下降至3.96万笔，为2020年5月以来最低水平。剔除新冠疫情初期异常值，则是自2009年1月以来最低的房贷批准数量。</p><p>还有黑石此次债券违约的芬兰，在去年12月，房企旧房价格同比大跌2.5%，环比下跌0.2%。当月，房地产中介代理的房屋销售比 2021 年 12 月减少了 38%。</p><p>瑞典则是欧洲房价下跌最快最猛的。楼价已从峰值下跌了18%，去年公寓价格大跌11%，独栋住宅大跌13.7%。其中，瑞典首都和第一大城市的斯德哥尔摩独栋住宅价格暴跌19.8%，公寓暴跌11.6%。</p><p>欧洲之外，悉尼房价一年内大跌近14%，奥克兰大跌近22%，多伦多大跌16%。当然，美国楼市也已经陷入“冰窟状态”。</p><p>美国购房者信心指数在去年末曾快速滑落至39，创下1980年代以来最低水平。房屋建筑商也一样，信心亦不足。今年2月，NAHB房地产指数回升至42（曾在去年12月创下31），但仍然位于疫情初期爆发以来的低位水平上。要知道，NAHB指数是美国房屋销售以及整体支出的一个领先指标。指数高于50，表明房地产市场在扩张，低于50表明在收缩。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a7b0a82068e3f1d95236092967e21b34\" tg-width=\"858\" tg-height=\"558\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>地产买卖信心严重不足，直接体现就是成交寡淡。<b>今年1月，美国成屋销售量按年率计算为400万套，较去年同期减少37%。</b>该销售量是除2020年5月因疫情导致异常值外，自2010年10月以来的最低值。<b>这已经是连续12个月下滑，创有史以来最长连跌纪录，连跌周期甚至已超过2008年次贷危机时期。</b></p><p>美国房价也开始掉头下跌。12月标普凯斯席勒（S&amp;P/CS）全美房价指数连续第6个月下滑，环比下跌0.51%，比预期的下跌0.4%还要糟糕。经历一连串的下跌，去年12月的房价比当年6月的峰值水平低4.4%。</p><p>房地产是一种金融资产，自然也会受到货币政策的深度影响。在疫情放水的几年间，全球楼市经历过狂热，经合组织34个成员国的平均房价较2019年上涨35%。其中在2020年3月至2022年6月，美国房价惊人上涨42%。</p><p>但从去年开始，海外主流央行调转枪头控制恶性通胀。美联储一年加息了425个基点，欧洲央行加息了250个基点。但通胀绝对值依旧很高，近月数据显示并没有像市场预期那样的顺畅下滑。</p><p>法国2月份调和CPI同比初值上涨7.2%，创下历史新高，超过预期的7%；西班牙2月调和CPI同比初值上涨6.1%，而市场预期则是较前值的5.9%有所下滑；德国2月调和CPI初值同比上涨9.3%，大幅高于预期的9%，也高于1月前值的9.2%。</p><p>美国方面，1月通胀各项数据普遍超预期。尤其是美联储更为青睐的核心PCE，重回升势至4.7%，打破前期持续下滑的势头。</p><p>一些列通胀数据披露后，金融市场押注美联储本轮货币终端利率将去到5.5%，欧洲央行终端利率去到4%，且维持高利率的时间比此前预期更持久。同时，欧债、美债收益率大幅飙升。其中，10年美债收益率突破4%，1年期更是攀升至5%以上。德国10年期攀升至2.72%,，续创2011年7月以来新高，2年期为3.19%，创下2008年以来最高。意大利10年期为4.57%，逐步逼近去年新高位置。</p><p>而10年期国债收益率，是资产定价之锚。它大幅上升，也意味着房屋按揭抵押贷款利率也会随之攀升。截止最新数据，美国30年期固定抵押贷款利率重回7.1%上方，创下2022年11月9日以来新高。而1月底曾一度回落至5.99%。欧洲也同样如此，住房贷款利率攀上数年高位。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c537731c24f5e54a4b26592f186a010c\" tg-width=\"868\" tg-height=\"555\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>如此之高的利率水平，对于刚需购房人群以及投机客均会是重大打击。并且伴随着通胀不能顺畅回归2%的目标，欧美央行还将继续加息，且保持高利率的时间更久，楼市成交、销售、价格还将承压下行。</p><p>美国楼市没有触底，欧洲也没有。还早着呢！</p><p>而黑石在美国，在欧洲都有规模庞大的地产项目，面临着资产抵押价值缩水的重大风险。并且伴随着投资者的持续撤出，黑石面临困境的艰难程度可想而知。</p><p><b>03</b></p><p>10次危机，9次房。</p><p>1991年，日本房地产市场泡沫破裂，日本经济失去了30年。2008年美国爆发次贷危机，背后是因为美联储加息期间刺破了美国房地产泡沫，导致后续一些列的贷款违约。这也让我们见证了房价暴跌对于全球金融体系的重大威胁。还有1929年的大萧条，1997年亚洲风暴，均有地产危机引爆的经济与金融危机的身影。</p><p>这一次，欧美利率去到越高的位置，且维持的时间越久，海外楼市孕育的风险就越大。而黑石作为全球地产领域的超级巨擘，目前已经身陷囹圄，已给世界带来一丝不安。</p><p>历史不会简单的重演，但总是惊人的相似。百年未有之大变局进入加速变局期，需警惕楼市飞出超大黑天鹅。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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19:20</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><blockquote>警惕黑天鹅</blockquote><p>2022年，中国楼市经历了寒冬。全年开发投资下滑10%，土地出让下滑53.4%，新开工下滑39.4%，均创下年度最大跌幅。去年全国销售额13.3万亿元，一年少了将近5万亿元。TOP100房企销售额同比下滑逾40%，排名前50民营房企有超过70%出现资金流紧张，甚至公开市场违约。</p><p>2023年，中国楼市迎来了梦幻开局，触底复苏将会是确定性事件。然而，海外楼市在经历疫情几年的狂热之后，2023年将面临天寒地冻的境地。</p><p>全球最大的私募股权基金和资产管理公司——<a href=\"https://laohu8.com/S/BX\">黑石</a>集团房地产业务频繁暴雷，给海外楼市以及金融市场敲响了警钟。</p><p><b>01</b></p><p>3月2日，有媒体报道称，黑石集团有价值5.62亿美元的商业地产抵押贷款支持证券发生违约，这批证券是以2018年收购的芬兰企业SpondaOy拥有的一系列写字楼和商店为担保的。</p><p>据知情人士透露，黑石曾向证券化票据持有人寻求延期，以便有时间处置资产和偿还债务。但俄乌冲突和利率上升引发的市场波动中断了其出售过程，加之债券持有人投票反对进一步延期，周四的一份声明显示，这批证券现已到期并尚未偿还，贷款服务机构MountStreet已确定黑石违约。黑石的一名代表在表示，这笔债务只涉及Sponda投资组合的一小部分，我们对服务机构没有采纳我们的建议感到失望。</p><p>要知道，不动产基金是黑石的第一大集团业务，包括一系列美洲、欧洲、亚洲的房地产基金，以及房地产收益信托REITS等等。截止2021年末，该业务规模高达2790亿美元，占黑石总规模的32%左右，超越私募股权传统业务。2022年，黑石不动产基金曾募资335亿美元，继续在扩张路上一路狂奔。</p><p>但美妙的音乐戛然而止。黑石坐拥如此庞大的资产规模，再次发生债券违约暴雷，令外界颇为担忧。其实，从去年10月份开始，黑石旗下的房地产信托基金（BREIT）被投资者疯狂挤兑。</p><p>10月，投资者赎回资金申请高达18亿美元，占到公司净资产规模的2.7%。虽然额度超标，但黑石仍然100%履约。到了11月，更多投资者要求赎回，黑石遭遇困境，仅仅受理了43%的申请，总计13亿美元。基金投资者愈发恐慌，12月赎回卖盘蜂拥而入，黑石将赎回额比例从2%骤降至0.3%。</p><p>今年1月，投资者赎回金额继续飙升至53亿美元，黑石仅仅批准了申请量的25%。2月赎回回落至39亿美元，但仍然大幅超标，黑石只批准了14亿美元的赎回请求，占比35%。</p><p>黑色遭遇挤兑已经持续4个月了。如果3月份赎回请求再度反弹，按照季度赎回5%的上限规定，黑石可兑付的赎回金额可能只有仅仅7亿美元。</p><p>黑石努力自救，开始疯狂卖不动产。</p><p>12月2日，该公司宣布，拟作价12.7亿美元将<a href=\"https://laohu8.com/S/MGM\">美高梅</a>大酒店和曼德勒海湾度假村的49.9%股份卖给VICI，后者也持有这两个拉斯维加斯知名地标的剩余股权，收购后将全资拥有这两个地标房产。</p><p>今年1月25日，黑石出售了位于巴塞罗那的一栋建筑，售价2.4亿欧元。同日，有媒体报道，黑石正在洽淡将印度最大房地产投资信托公司Embassy Office Parks中的50%的股份出售给贝恩资本，交易价值达4.8亿美元。1月29日，黑石以4亿英镑的价格出售了伦敦圣凯瑟琳码头，购买方为新加坡前首富郭令明。</p><p>黑石除了自救，还向外界求救。今年年初，黑石找到加州大学，达成了一份协议：加州大学向BREIT投资40亿美元，期限6年，而作为回报，黑石需要保证向加州大学支付至少11.25%的年化回报率。</p><p>黑石遭遇了一些列的风波与暴雷。这让外界真实感受到了黑石庞大资产帝国内部蕴藏着的巨大风险。雪上加霜的是，伴随着2023年海外楼市价格的持续承压下行，黑石恐将遭遇更大的流动性危机。</p><p>黑石老板苏世民已经年过7旬，经历八次大危机而不倒。这一次会不会惊险涉关，我们并不知道。</p><p><b>02</b></p><p>海外楼市摇摇欲坠。</p><p>先看俄乌前线的欧洲。德国2022年房价上涨2.1%，但四季度快速大跌了1.8%，半年跌了2.5%，创下20年最深跌幅。法国方面，今年1月同比平均大跌2%。其中，在巴黎以及里昂和图卢兹等大城市同比大跌8%。</p><p>英国方面，2月房价同比大跌1.1%，为2012年11月以来最深跌幅。据英国央行数据显示，1月购房抵押贷款批准数量从上月的4.05万笔下降至3.96万笔，为2020年5月以来最低水平。剔除新冠疫情初期异常值，则是自2009年1月以来最低的房贷批准数量。</p><p>还有黑石此次债券违约的芬兰，在去年12月，房企旧房价格同比大跌2.5%，环比下跌0.2%。当月，房地产中介代理的房屋销售比 2021 年 12 月减少了 38%。</p><p>瑞典则是欧洲房价下跌最快最猛的。楼价已从峰值下跌了18%，去年公寓价格大跌11%，独栋住宅大跌13.7%。其中，瑞典首都和第一大城市的斯德哥尔摩独栋住宅价格暴跌19.8%，公寓暴跌11.6%。</p><p>欧洲之外，悉尼房价一年内大跌近14%，奥克兰大跌近22%，多伦多大跌16%。当然，美国楼市也已经陷入“冰窟状态”。</p><p>美国购房者信心指数在去年末曾快速滑落至39，创下1980年代以来最低水平。房屋建筑商也一样，信心亦不足。今年2月，NAHB房地产指数回升至42（曾在去年12月创下31），但仍然位于疫情初期爆发以来的低位水平上。要知道，NAHB指数是美国房屋销售以及整体支出的一个领先指标。指数高于50，表明房地产市场在扩张，低于50表明在收缩。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a7b0a82068e3f1d95236092967e21b34\" tg-width=\"858\" tg-height=\"558\" 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referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>如此之高的利率水平，对于刚需购房人群以及投机客均会是重大打击。并且伴随着通胀不能顺畅回归2%的目标，欧美央行还将继续加息，且保持高利率的时间更久，楼市成交、销售、价格还将承压下行。</p><p>美国楼市没有触底，欧洲也没有。还早着呢！</p><p>而黑石在美国，在欧洲都有规模庞大的地产项目，面临着资产抵押价值缩水的重大风险。并且伴随着投资者的持续撤出，黑石面临困境的艰难程度可想而知。</p><p><b>03</b></p><p>10次危机，9次房。</p><p>1991年，日本房地产市场泡沫破裂，日本经济失去了30年。2008年美国爆发次贷危机，背后是因为美联储加息期间刺破了美国房地产泡沫，导致后续一些列的贷款违约。这也让我们见证了房价暴跌对于全球金融体系的重大威胁。还有1929年的大萧条，1997年亚洲风暴，均有地产危机引爆的经济与金融危机的身影。</p><p>这一次，欧美利率去到越高的位置，且维持的时间越久，海外楼市孕育的风险就越大。而黑石作为全球地产领域的超级巨擘，目前已经身陷囹圄，已给世界带来一丝不安。</p><p>历史不会简单的重演，但总是惊人的相似。百年未有之大变局进入加速变局期，需警惕楼市飞出超大黑天鹅。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c3c5822c22b6cfd1d0ae2625b7bc085e","relate_stocks":{},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1196216671","content_text":"警惕黑天鹅2022年，中国楼市经历了寒冬。全年开发投资下滑10%，土地出让下滑53.4%，新开工下滑39.4%，均创下年度最大跌幅。去年全国销售额13.3万亿元，一年少了将近5万亿元。TOP100房企销售额同比下滑逾40%，排名前50民营房企有超过70%出现资金流紧张，甚至公开市场违约。2023年，中国楼市迎来了梦幻开局，触底复苏将会是确定性事件。然而，海外楼市在经历疫情几年的狂热之后，2023年将面临天寒地冻的境地。全球最大的私募股权基金和资产管理公司——黑石集团房地产业务频繁暴雷，给海外楼市以及金融市场敲响了警钟。013月2日，有媒体报道称，黑石集团有价值5.62亿美元的商业地产抵押贷款支持证券发生违约，这批证券是以2018年收购的芬兰企业SpondaOy拥有的一系列写字楼和商店为担保的。据知情人士透露，黑石曾向证券化票据持有人寻求延期，以便有时间处置资产和偿还债务。但俄乌冲突和利率上升引发的市场波动中断了其出售过程，加之债券持有人投票反对进一步延期，周四的一份声明显示，这批证券现已到期并尚未偿还，贷款服务机构MountStreet已确定黑石违约。黑石的一名代表在表示，这笔债务只涉及Sponda投资组合的一小部分，我们对服务机构没有采纳我们的建议感到失望。要知道，不动产基金是黑石的第一大集团业务，包括一系列美洲、欧洲、亚洲的房地产基金，以及房地产收益信托REITS等等。截止2021年末，该业务规模高达2790亿美元，占黑石总规模的32%左右，超越私募股权传统业务。2022年，黑石不动产基金曾募资335亿美元，继续在扩张路上一路狂奔。但美妙的音乐戛然而止。黑石坐拥如此庞大的资产规模，再次发生债券违约暴雷，令外界颇为担忧。其实，从去年10月份开始，黑石旗下的房地产信托基金（BREIT）被投资者疯狂挤兑。10月，投资者赎回资金申请高达18亿美元，占到公司净资产规模的2.7%。虽然额度超标，但黑石仍然100%履约。到了11月，更多投资者要求赎回，黑石遭遇困境，仅仅受理了43%的申请，总计13亿美元。基金投资者愈发恐慌，12月赎回卖盘蜂拥而入，黑石将赎回额比例从2%骤降至0.3%。今年1月，投资者赎回金额继续飙升至53亿美元，黑石仅仅批准了申请量的25%。2月赎回回落至39亿美元，但仍然大幅超标，黑石只批准了14亿美元的赎回请求，占比35%。黑色遭遇挤兑已经持续4个月了。如果3月份赎回请求再度反弹，按照季度赎回5%的上限规定，黑石可兑付的赎回金额可能只有仅仅7亿美元。黑石努力自救，开始疯狂卖不动产。12月2日，该公司宣布，拟作价12.7亿美元将美高梅大酒店和曼德勒海湾度假村的49.9%股份卖给VICI，后者也持有这两个拉斯维加斯知名地标的剩余股权，收购后将全资拥有这两个地标房产。今年1月25日，黑石出售了位于巴塞罗那的一栋建筑，售价2.4亿欧元。同日，有媒体报道，黑石正在洽淡将印度最大房地产投资信托公司Embassy Office Parks中的50%的股份出售给贝恩资本，交易价值达4.8亿美元。1月29日，黑石以4亿英镑的价格出售了伦敦圣凯瑟琳码头，购买方为新加坡前首富郭令明。黑石除了自救，还向外界求救。今年年初，黑石找到加州大学，达成了一份协议：加州大学向BREIT投资40亿美元，期限6年，而作为回报，黑石需要保证向加州大学支付至少11.25%的年化回报率。黑石遭遇了一些列的风波与暴雷。这让外界真实感受到了黑石庞大资产帝国内部蕴藏着的巨大风险。雪上加霜的是，伴随着2023年海外楼市价格的持续承压下行，黑石恐将遭遇更大的流动性危机。黑石老板苏世民已经年过7旬，经历八次大危机而不倒。这一次会不会惊险涉关，我们并不知道。02海外楼市摇摇欲坠。先看俄乌前线的欧洲。德国2022年房价上涨2.1%，但四季度快速大跌了1.8%，半年跌了2.5%，创下20年最深跌幅。法国方面，今年1月同比平均大跌2%。其中，在巴黎以及里昂和图卢兹等大城市同比大跌8%。英国方面，2月房价同比大跌1.1%，为2012年11月以来最深跌幅。据英国央行数据显示，1月购房抵押贷款批准数量从上月的4.05万笔下降至3.96万笔，为2020年5月以来最低水平。剔除新冠疫情初期异常值，则是自2009年1月以来最低的房贷批准数量。还有黑石此次债券违约的芬兰，在去年12月，房企旧房价格同比大跌2.5%，环比下跌0.2%。当月，房地产中介代理的房屋销售比 2021 年 12 月减少了 38%。瑞典则是欧洲房价下跌最快最猛的。楼价已从峰值下跌了18%，去年公寓价格大跌11%，独栋住宅大跌13.7%。其中，瑞典首都和第一大城市的斯德哥尔摩独栋住宅价格暴跌19.8%，公寓暴跌11.6%。欧洲之外，悉尼房价一年内大跌近14%，奥克兰大跌近22%，多伦多大跌16%。当然，美国楼市也已经陷入“冰窟状态”。美国购房者信心指数在去年末曾快速滑落至39，创下1980年代以来最低水平。房屋建筑商也一样，信心亦不足。今年2月，NAHB房地产指数回升至42（曾在去年12月创下31），但仍然位于疫情初期爆发以来的低位水平上。要知道，NAHB指数是美国房屋销售以及整体支出的一个领先指标。指数高于50，表明房地产市场在扩张，低于50表明在收缩。地产买卖信心严重不足，直接体现就是成交寡淡。今年1月，美国成屋销售量按年率计算为400万套，较去年同期减少37%。该销售量是除2020年5月因疫情导致异常值外，自2010年10月以来的最低值。这已经是连续12个月下滑，创有史以来最长连跌纪录，连跌周期甚至已超过2008年次贷危机时期。美国房价也开始掉头下跌。12月标普凯斯席勒（S&P/CS）全美房价指数连续第6个月下滑，环比下跌0.51%，比预期的下跌0.4%还要糟糕。经历一连串的下跌，去年12月的房价比当年6月的峰值水平低4.4%。房地产是一种金融资产，自然也会受到货币政策的深度影响。在疫情放水的几年间，全球楼市经历过狂热，经合组织34个成员国的平均房价较2019年上涨35%。其中在2020年3月至2022年6月，美国房价惊人上涨42%。但从去年开始，海外主流央行调转枪头控制恶性通胀。美联储一年加息了425个基点，欧洲央行加息了250个基点。但通胀绝对值依旧很高，近月数据显示并没有像市场预期那样的顺畅下滑。法国2月份调和CPI同比初值上涨7.2%，创下历史新高，超过预期的7%；西班牙2月调和CPI同比初值上涨6.1%，而市场预期则是较前值的5.9%有所下滑；德国2月调和CPI初值同比上涨9.3%，大幅高于预期的9%，也高于1月前值的9.2%。美国方面，1月通胀各项数据普遍超预期。尤其是美联储更为青睐的核心PCE，重回升势至4.7%，打破前期持续下滑的势头。一些列通胀数据披露后，金融市场押注美联储本轮货币终端利率将去到5.5%，欧洲央行终端利率去到4%，且维持高利率的时间比此前预期更持久。同时，欧债、美债收益率大幅飙升。其中，10年美债收益率突破4%，1年期更是攀升至5%以上。德国10年期攀升至2.72%,，续创2011年7月以来新高，2年期为3.19%，创下2008年以来最高。意大利10年期为4.57%，逐步逼近去年新高位置。而10年期国债收益率，是资产定价之锚。它大幅上升，也意味着房屋按揭抵押贷款利率也会随之攀升。截止最新数据，美国30年期固定抵押贷款利率重回7.1%上方，创下2022年11月9日以来新高。而1月底曾一度回落至5.99%。欧洲也同样如此，住房贷款利率攀上数年高位。如此之高的利率水平，对于刚需购房人群以及投机客均会是重大打击。并且伴随着通胀不能顺畅回归2%的目标，欧美央行还将继续加息，且保持高利率的时间更久，楼市成交、销售、价格还将承压下行。美国楼市没有触底，欧洲也没有。还早着呢！而黑石在美国，在欧洲都有规模庞大的地产项目，面临着资产抵押价值缩水的重大风险。并且伴随着投资者的持续撤出，黑石面临困境的艰难程度可想而知。0310次危机，9次房。1991年，日本房地产市场泡沫破裂，日本经济失去了30年。2008年美国爆发次贷危机，背后是因为美联储加息期间刺破了美国房地产泡沫，导致后续一些列的贷款违约。这也让我们见证了房价暴跌对于全球金融体系的重大威胁。还有1929年的大萧条，1997年亚洲风暴，均有地产危机引爆的经济与金融危机的身影。这一次，欧美利率去到越高的位置，且维持的时间越久，海外楼市孕育的风险就越大。而黑石作为全球地产领域的超级巨擘，目前已经身陷囹圄，已给世界带来一丝不安。历史不会简单的重演，但总是惊人的相似。百年未有之大变局进入加速变局期，需警惕楼市飞出超大黑天鹅。","news_type":1,"symbols_score_info":{"BX":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1306,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":624244794,"gmtCreate":1677540633519,"gmtModify":1677540635067,"author":{"id":"3582264310669995","authorId":"3582264310669995","name":"玮君","avatar":"https://static.tigerbbs.com/fcbc5bedf92455ef285000b9ce4ae91e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3582264310669995","authorIdStr":"3582264310669995"},"themes":[],"htmlText":"学习了！[可爱]&nbsp;[可爱]&nbsp;","listText":"学习了！[可爱]&nbsp;[可爱]&nbsp;","text":"学习了！[可爱] 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referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>1</b><b>/7</b></p><p><b>“100-20”规律</b></p><p>经常复盘过去一段时间交易纪录的投资者，一定有一个体会，<b>账户盈利和亏损都是由赚得最多或亏得最多的一笔或几笔构成</b>，具体几笔与持仓分散程度和持股周期有关。</p><p>这是比二八原则更残酷的<b>“100-20”</b>规律：</p><p><b>100%的超额收益（亏损）来源于20%的交易额，其余大部分交易都是盈亏相抵和指数差不多</b>，除非是超短线交易或者是量化基金，基本上每个人都是如此。</p><p>让你达成年度收益目标的交易，就是那么一两笔，让你无法实现目标，也是因为那亏损的一两笔。这一两笔投资，就是平时说的<b>“胜负手”</b>。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/736b32f451aae9adcd9eacbd096ed7b6\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"654\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>虽然大部分投资到一定时候，你就意识到它不是“胜负手”，但事先你并不知道，<b>所以你的大部分投资决策都要以“胜负手”的心态谨慎做出</b>。</p><p>理解了胜负手与最终收益的关系，就可以让你建立一个最基础的选股标准：</p><p><b>假设你一年的收益目标是15%，假设大盘今年上涨5%，那么，胜负手就要承担整个账户10%的收益。</b></p><p>假设你平时单支股票最大持仓为年平均四成仓，假设每笔持仓一年，那么符合收益目标的选股，有以下的标准：</p><p><b>1、让你只敢上年平均20%仓位的股票，但一年预期收益率为50%；</b></p><p><b>2、让你敢上年平均三成仓位的股票，一年预期收益率为33%；</b></p><p><b>3、让你敢上年平均四成仓位的股票，一年预期收益率为25%</b></p><p>如果账户超额收益由盈利最高的两支股票决定，那这个预期收益率的要求就减半，以此类推。</p><p>这个基础选股标准包括两个最简单的约束条件：<b>好的投资，要么让你敢上仓位（巴菲特的<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>），要么预期收益率高（博困境反转）</b>。</p><p>首先，我们要解决一个问题，什么叫“预期收益率”？</p><p><b>2/7</b></p><p><b>如何计算预期收益率</b></p><p>很多人研究了公司，计算了业绩增速，估值合理性，觉得公司离目标价有一倍空间，就认为这是一个“一年能涨100%”的股票。</p><p>这个说法是错的，刚才只计算了这个股票最理想的情况下，向上的空间是100%，还没有考虑向下的空间，即：</p><p>如果买入时设想的那些利好逻辑没有兑现，那股价会跌到哪里？</p><p>此外还要考虑向上和向下的概率，才能计算出<b>预期收益率</b>：</p><p><b>（向上空间*盈利概率-向下空间*亏损概率）/投入本金</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d73beb93ab2af8747252a5509e5ad82f\" tg-width=\"554\" tg-height=\"245\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>假设股价10元，极限盈利和极限亏损为10元和 -4元，概率各为50%，那么这笔投资的预期收益率为：</p><p>（10*50%-4*50%）/10=30%</p><p>当然，这只是一个简化公式，实际投资中，在极限值以内，投资结果有各种可能，对应不同的概率，但作为个人投资者选股的标准，只计算极限向上向下空间，并认为胜率为50%，也够了。</p><p>计算预期收益率时要看<b>向上空间和向下空间，实际上就是判断赔率</b>。</p><p><b>3/7</b></p><p><b>赔率是一个极限</b></p><p>赔率的概念源自博彩，博彩的赔率之所以能够计算出来，是因为：</p><p>1、结果就几个；</p><p>2、每一个结果都是明确的概率。</p><p>但股票不是这样——</p><p>正如上面分析的，股票投资的赔率不是明确的结果，而是结果的极限，考虑的是小概率事件，即，<b>在最好的情况下，能涨多少；最差的情况下，能跌多少？</b></p><p>极限向上空间，就是乐观情况下，<b>所有的利好都兑现在业绩上，市场可能给予的最高乐观估值区间对应的目标价</b>，很多券商研报都会给出，很多人觉得目标价太高，但这只是一个乐观的空间上限而已。</p><p>极限向下空间，需要判断如果你认为的那些利好逻辑都没有兑现，费用又花出去了，现在的产品又出现了问题，这种情况下，业绩大概在什么水平，近三年的历史中，这种情况下市场最差给什么样的估值水平。</p><p>从这一点可以看出，<b>赔率是极限概念，是一个相对确定的可计算的值</b>，相比之下，胜率是一个概率，是模糊的，所以计算赔率是整体投资过程中最关键的一环，需要你对投资对象了解以下几点：</p><p><b>1、核心增长逻辑和主要风险点</b></p><p><b>2、了解行业和公司过去几年经营的整体历程和趋势</b></p><p><b>3、过去最好和最差的时期，经营的具体数据</b></p><p><b>4、市场在不同阶段的看法，给出的极限估值</b></p><p>计算赔率更重要的作用是判断买入成本，如果你看好的标的赔率不够——这是好公司非常可能出现的情况，那你就可以算一算，要跌到什么价格，赔率就合适了。</p><p>那么，股票投资的胜率又是如何确定的呢？</p><p><b>4/7</b></p><p><b>胜率是一个标准</b></p><p>正如上面分析的，股票投资的赔率是结果的极限，因此可以被计算，但股票投资的胜率就太主观了。</p><p>某股票现价10元， 1年后的股价可能性实在是太多，<b>胜率就是描述股价在每一个价位上出现的概率，这显然是无法计算的。</b></p><p>更何况，投资者可以随时终止，就算一年后它是亏的，也不排除你中途在盈利的时候卖出，也就是说，<b>你可以用策略去锁定胜率</b>。</p><p>所以这里的胜率是一个近似的概率，即一年后，盈利或超过大盘涨幅的概率。</p><p>这怎么判断呢？</p><p>某一个股票投资一年后的胜率，是一个条件概率，它的<b>标准表达</b>是：</p><p><b>如果我买过无数支这样的股票，它们中一年后上涨的情况占比是多少？</b></p><p>所以严格的说，没有办法计算该股票的概率，因为每一支股票都是独一无二的。</p><p>但你可改变一下思路，<b>股票是不一样的，但选股标准可以是一样的</b>。</p><p>所以实际胜率是这样判断的：</p><p><b>1、从过去赚钱的交易记录中，总结出一个胜率较高的选股标准和买入时点的标准，要求越具体越好；</b></p><p><b>2、越符合这个标准的公司，越拥有较高的胜率，考虑到判断误差和偏差，就可以认为胜率为50%。</b></p><p>选股标准包括：</p><p>1、固定的行业特征，比如高景气度行业，消费行业，周期行业等等</p><p>2、公司发展阶段或市值特征</p><p>3、竞争格局、行业空间等其他约束条件，可以不用，但通常越具体越好</p><p>4、成长逻辑，比如产能投放，品类扩张，价格上涨，等等</p><p>5、增速要求</p><p>6、其他个人喜好的要求</p><p>选择时机标准包括：</p><p>1、经营拐点的位置，左侧或右侧</p><p>2、历史估值位置要求</p><p>3、财报、市场利空事件冲击等催化剂</p><p>4、其他个人喜好的要求</p><p>总之，<b>把具体的胜率数据变成“符合某个胜率的标准”的是与否，符合某一个既定标准的，就可以认为是50%胜率。</b></p><p>有了胜率（实际上是选股择时标准）和赔率，就按开头的方法计算，确定符合预期收益率标准的最低仓位了。</p><p>那么，是不是还有最大仓位要求呢？</p><p>有的，那就是凯利公式。</p><p><b>5/7</b></p><p><b>凯利公式对仓位的要求</b></p><p>很多散户在仓位控制上有下面两个不太好的习惯：</p><p>习惯1、在胜率较高或赔率较高的投资上，持有超过50%的仓位</p><p>习惯2、分散持仓，每一笔持仓都很平均</p><p>习惯2的问题很明显，通过前面分析的“收益率、期待值、仓位”三者的关系，可以看到，不同的机会应该给予不同的仓位，看准了，就要加大仓位干，看不准，但有想象力，才适合小仓位试。</p><p><b>“好公司，好价格”后面还要再加一个“好仓位”</b>，否则，你的收益仍然会很平庸。</p><p>但习惯1也符合前面的公式，理论上说，只要15%的期待值，就可以全仓一个股票。</p><p>但是，<b>凯利公式告诉你，任何情况下，都不能全仓一个股票</b>。</p><p>假如一家濒临退市的公司要重组，如果成功股价可以翻五倍，如果失败就退市一文不值，你得到内线消息，99%的概率会成功，你应该押多少本金呢？</p><p>显然在这样优越的条件下，你也不应该押上全部的本金，一旦你踩上1%的雷，就万劫不复了。</p><p>仓位和赔率胜率本身是有最优比例的，就是下面的凯利公式（针对股票的简化版）：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/934fbfcafdecb9475e1087c26d43ad67\" tg-width=\"640\" tg-height=\"356\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>具体的原理我就不介绍了，很多文章都有介绍，只说它的结论：</p><p><b>如果一支股票未来一年是2:1的赔率，50%的胜率，你的平均仓位上限最佳比例是25%</b>——之所以是上限，需要考虑到大部分人对赔率和胜率判断过于乐观。</p><p>如果前面计算出的合理仓位下限是33%，这笔投资机会就应该被暂时放弃，或者分批建仓，等跌到合理价格再加仓，让平均买入成本符合赔率和收益率要求。</p><p>所以<b>低于2:1赔率的投资机会，很难同时满足预期收益率和凯利公式的要求，都应该被放弃。</b></p><p>继续看凯利公式的结果：<b>如果是3:1的赔率，那就是33%的仓位，如果是4:1的赔率，那就是37.5%。</b></p><p>一般而言，超过4:1的赔率，通常是博重组、重大创新、周期反转或困境反转，胜率就很难保证50%以上（除非有内幕消息），仓位也提不上去，<b>所以绝大部分机会都不宜用4成以上的仓位。</b></p><p>根据凯利公式，<b>在50%的胜率机会下，无论多么大的赔率，仓位都不能超过50%。</b></p><p>那么如果你认为胜率超过50%呢？由于个股的涨跌很大程度上取决于指数，而指数是预期之外的因素，所以再优秀的公司，年度以内都可以看成50%的胜率。</p><p>结论就是，最大仓位就是两成到四成仓位，并要求向上空间是向下空间的2倍以上。</p><p>很明显，大部分投资，我们都会在某一个时刻意识到它不是“胜负手”，那我们该怎么处理呢？</p><p><b>6/7</b></p><p><b>不是胜负手怎么办？</b></p><p>当然，大部分投资最终都不会是“胜负手”，通常有以下原因：</p><p><b>原因1、投资逻辑没有如你预期的实现</b></p><p><b>原因2、你的买入成本过高</b></p><p><b>原因3、上涨过程中过早卖出，或没有抓住低价加仓的机会</b></p><p><b>原因4、资金分配出问题，仓位不够</b></p><p><b>原因5、市场风格向对你不利的方向偏离</b></p><p>前两个原因是你判断错误，<b>原因一是买入逻辑和向上空间判断失误，原因二是赔率判断失误。</b></p><p><b>原因三是操作的因素，“胜负手”是大力出奇迹</b>，有一些你很有信仰的公司，在特殊时候跌到匪夷所思的价格，要敢于加到最大仓位；在重仓上涨的过程中，也要拿得住。</p><p><b>原因四是资金分配的问题</b>，在机会出现时，资金浪费在“非胜负手”的机会上。</p><p>胜负手机会是分布不均的，需要有耐心，也要敢于决策，2022年典型的胜负手机会，集中出现在两个阶段：</p><p><b>1、跌出来的机会</b>：4月下旬的大部分成长股，10月下旬的白酒和港股</p><p><b>2、涨出来的机会</b>：1~4月的煤炭股，5~8月的新能源板块</p><p>只要有一定仓位抓住其中的任何一个机会，并且没有高位接盘的重大错误，去年都可以明显跑赢大盘。</p><p>相反，如果你判断该笔投资已确定无法成为“关键交易”，标志在于：</p><p><b>1、逻辑变了</b></p><p><b>2、股价涨幅已大，错过上仓位的时机</b></p><p>如果出现了这两个标志，就是“非胜负手交易”，投资目标也要变，<b>最重要的是防止它重新变成“胜负手”中的“决定性亏损”。</b></p><p>那么操作思路就很明显了，<b>盈利要及时兑现，亏损要及时止损。</b></p><p>唯一例外的原因五，市场风格造成的预期收益没有实现，而企业基本面逻辑不变，<b>它既代表赔率变高，也意味着你需要更长的时间去实现这个收益，相当于把“胜负手”的机会移到下一阶段，那就是持股不变。</b></p><p>如果已经实现了“胜负手”的收益，特别是短期内实现，通常股价涨幅已经偏高，就需要当成一笔新的投资，重新评估预期收益、赔率和胜率，重新分配仓位。</p><p><b>7/7</b></p><p><b>每一笔投资都要符合“胜负手”的标准</b></p><p><b>大部分人的偏好风险都习惯性地维持在一个固定的水平，因而无法在决定性的机会来临时，敢于把仓位加到大幅超过正常水平；</b></p><p>剩下的小部分风险偏好较高的人，又常常会把高仓位风险暴露在非胜负手的机会上。</p><p><b>大部分投资都可能成为“胜负手”——可能是最大盈利，也可能是致命亏损，所以任何投资从一开始就需要有完整计划</b>，宁可错过，不可做错，不能随意交易，在买入之前，要问自己几个问题：</p><p>1、它是否符合你过去的高胜率公司模型？它在你的持股期间的最大上升空间和下跌空间是多少？</p><p>2、你算出来的预期收益率与什么样的仓位配合，才符合胜负手的收益要求？</p><p>3、上述赔率和胜率根据凯利公式算出来的最大仓位是多少？</p><p>4、达到最大仓位，你将分几笔买入，如何同时满足较低的买入成本和合适的仓位？</p><p>5、什么情况下，你判断它不是“胜负手”，转换成一般的投资？</p><p>6、如果中途大跌，你有什么渠道去验证你对基本面的判断？如果跌破你设想的最大下跌空间，你怎么办？</p><p>如果没有苹果，巴菲特晚年的投资就变得非常平庸，你可以认为是好运气，但也可以认为是投资体系的必然，没有苹果也会有香蕉。</p><p>如果说大机会是一条大鱼，投资体系就是一张网，<b>决定性的机会看似突如其来，实际上是因为你每一笔投资都用“胜负手”的标准去谨慎选择。</b></p></body></html>","source":"sxgy","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/rHZkSN7qNdePt6GnlT85zw><strong>思想钢印</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>赔率、胜率与合理仓位1/7“100-20”规律经常复盘过去一段时间交易纪录的投资者，一定有一个体会，账户盈利和亏损都是由赚得最多或亏得最多的一笔或几笔构成，具体几笔与持仓分散程度和持股周期有关。这是比二八原则更残酷的“100-20”规律：100%的超额收益（亏损）来源于20%的交易额，其余大部分交易都是盈亏相抵和指数差不多，除非是超短线交易或者是量化基金，基本上每个人都是如此。让你达成年度收益目标...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/rHZkSN7qNdePt6GnlT85zw\">Web 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-4元，概率各为50%，那么这笔投资的预期收益率为：（10*50%-4*50%）/10=30%当然，这只是一个简化公式，实际投资中，在极限值以内，投资结果有各种可能，对应不同的概率，但作为个人投资者选股的标准，只计算极限向上向下空间，并认为胜率为50%，也够了。计算预期收益率时要看向上空间和向下空间，实际上就是判断赔率。3/7赔率是一个极限赔率的概念源自博彩，博彩的赔率之所以能够计算出来，是因为：1、结果就几个；2、每一个结果都是明确的概率。但股票不是这样——正如上面分析的，股票投资的赔率不是明确的结果，而是结果的极限，考虑的是小概率事件，即，在最好的情况下，能涨多少；最差的情况下，能跌多少？极限向上空间，就是乐观情况下，所有的利好都兑现在业绩上，市场可能给予的最高乐观估值区间对应的目标价，很多券商研报都会给出，很多人觉得目标价太高，但这只是一个乐观的空间上限而已。极限向下空间，需要判断如果你认为的那些利好逻辑都没有兑现，费用又花出去了，现在的产品又出现了问题，这种情况下，业绩大概在什么水平，近三年的历史中，这种情况下市场最差给什么样的估值水平。从这一点可以看出，赔率是极限概念，是一个相对确定的可计算的值，相比之下，胜率是一个概率，是模糊的，所以计算赔率是整体投资过程中最关键的一环，需要你对投资对象了解以下几点：1、核心增长逻辑和主要风险点2、了解行业和公司过去几年经营的整体历程和趋势3、过去最好和最差的时期，经营的具体数据4、市场在不同阶段的看法，给出的极限估值计算赔率更重要的作用是判断买入成本，如果你看好的标的赔率不够——这是好公司非常可能出现的情况，那你就可以算一算，要跌到什么价格，赔率就合适了。那么，股票投资的胜率又是如何确定的呢？4/7胜率是一个标准正如上面分析的，股票投资的赔率是结果的极限，因此可以被计算，但股票投资的胜率就太主观了。某股票现价10元， 1年后的股价可能性实在是太多，胜率就是描述股价在每一个价位上出现的概率，这显然是无法计算的。更何况，投资者可以随时终止，就算一年后它是亏的，也不排除你中途在盈利的时候卖出，也就是说，你可以用策略去锁定胜率。所以这里的胜率是一个近似的概率，即一年后，盈利或超过大盘涨幅的概率。这怎么判断呢？某一个股票投资一年后的胜率，是一个条件概率，它的标准表达是：如果我买过无数支这样的股票，它们中一年后上涨的情况占比是多少？所以严格的说，没有办法计算该股票的概率，因为每一支股票都是独一无二的。但你可改变一下思路，股票是不一样的，但选股标准可以是一样的。所以实际胜率是这样判断的：1、从过去赚钱的交易记录中，总结出一个胜率较高的选股标准和买入时点的标准，要求越具体越好；2、越符合这个标准的公司，越拥有较高的胜率，考虑到判断误差和偏差，就可以认为胜率为50%。选股标准包括：1、固定的行业特征，比如高景气度行业，消费行业，周期行业等等2、公司发展阶段或市值特征3、竞争格局、行业空间等其他约束条件，可以不用，但通常越具体越好4、成长逻辑，比如产能投放，品类扩张，价格上涨，等等5、增速要求6、其他个人喜好的要求选择时机标准包括：1、经营拐点的位置，左侧或右侧2、历史估值位置要求3、财报、市场利空事件冲击等催化剂4、其他个人喜好的要求总之，把具体的胜率数据变成“符合某个胜率的标准”的是与否，符合某一个既定标准的，就可以认为是50%胜率。有了胜率（实际上是选股择时标准）和赔率，就按开头的方法计算，确定符合预期收益率标准的最低仓位了。那么，是不是还有最大仓位要求呢？有的，那就是凯利公式。5/7凯利公式对仓位的要求很多散户在仓位控制上有下面两个不太好的习惯：习惯1、在胜率较高或赔率较高的投资上，持有超过50%的仓位习惯2、分散持仓，每一笔持仓都很平均习惯2的问题很明显，通过前面分析的“收益率、期待值、仓位”三者的关系，可以看到，不同的机会应该给予不同的仓位，看准了，就要加大仓位干，看不准，但有想象力，才适合小仓位试。“好公司，好价格”后面还要再加一个“好仓位”，否则，你的收益仍然会很平庸。但习惯1也符合前面的公式，理论上说，只要15%的期待值，就可以全仓一个股票。但是，凯利公式告诉你，任何情况下，都不能全仓一个股票。假如一家濒临退市的公司要重组，如果成功股价可以翻五倍，如果失败就退市一文不值，你得到内线消息，99%的概率会成功，你应该押多少本金呢？显然在这样优越的条件下，你也不应该押上全部的本金，一旦你踩上1%的雷，就万劫不复了。仓位和赔率胜率本身是有最优比例的，就是下面的凯利公式（针对股票的简化版）：具体的原理我就不介绍了，很多文章都有介绍，只说它的结论：如果一支股票未来一年是2:1的赔率，50%的胜率，你的平均仓位上限最佳比例是25%——之所以是上限，需要考虑到大部分人对赔率和胜率判断过于乐观。如果前面计算出的合理仓位下限是33%，这笔投资机会就应该被暂时放弃，或者分批建仓，等跌到合理价格再加仓，让平均买入成本符合赔率和收益率要求。所以低于2:1赔率的投资机会，很难同时满足预期收益率和凯利公式的要求，都应该被放弃。继续看凯利公式的结果：如果是3:1的赔率，那就是33%的仓位，如果是4:1的赔率，那就是37.5%。一般而言，超过4:1的赔率，通常是博重组、重大创新、周期反转或困境反转，胜率就很难保证50%以上（除非有内幕消息），仓位也提不上去，所以绝大部分机会都不宜用4成以上的仓位。根据凯利公式，在50%的胜率机会下，无论多么大的赔率，仓位都不能超过50%。那么如果你认为胜率超过50%呢？由于个股的涨跌很大程度上取决于指数，而指数是预期之外的因素，所以再优秀的公司，年度以内都可以看成50%的胜率。结论就是，最大仓位就是两成到四成仓位，并要求向上空间是向下空间的2倍以上。很明显，大部分投资，我们都会在某一个时刻意识到它不是“胜负手”，那我们该怎么处理呢？6/7不是胜负手怎么办？当然，大部分投资最终都不会是“胜负手”，通常有以下原因：原因1、投资逻辑没有如你预期的实现原因2、你的买入成本过高原因3、上涨过程中过早卖出，或没有抓住低价加仓的机会原因4、资金分配出问题，仓位不够原因5、市场风格向对你不利的方向偏离前两个原因是你判断错误，原因一是买入逻辑和向上空间判断失误，原因二是赔率判断失误。原因三是操作的因素，“胜负手”是大力出奇迹，有一些你很有信仰的公司，在特殊时候跌到匪夷所思的价格，要敢于加到最大仓位；在重仓上涨的过程中，也要拿得住。原因四是资金分配的问题，在机会出现时，资金浪费在“非胜负手”的机会上。胜负手机会是分布不均的，需要有耐心，也要敢于决策，2022年典型的胜负手机会，集中出现在两个阶段：1、跌出来的机会：4月下旬的大部分成长股，10月下旬的白酒和港股2、涨出来的机会：1~4月的煤炭股，5~8月的新能源板块只要有一定仓位抓住其中的任何一个机会，并且没有高位接盘的重大错误，去年都可以明显跑赢大盘。相反，如果你判断该笔投资已确定无法成为“关键交易”，标志在于：1、逻辑变了2、股价涨幅已大，错过上仓位的时机如果出现了这两个标志，就是“非胜负手交易”，投资目标也要变，最重要的是防止它重新变成“胜负手”中的“决定性亏损”。那么操作思路就很明显了，盈利要及时兑现，亏损要及时止损。唯一例外的原因五，市场风格造成的预期收益没有实现，而企业基本面逻辑不变，它既代表赔率变高，也意味着你需要更长的时间去实现这个收益，相当于把“胜负手”的机会移到下一阶段，那就是持股不变。如果已经实现了“胜负手”的收益，特别是短期内实现，通常股价涨幅已经偏高，就需要当成一笔新的投资，重新评估预期收益、赔率和胜率，重新分配仓位。7/7每一笔投资都要符合“胜负手”的标准大部分人的偏好风险都习惯性地维持在一个固定的水平，因而无法在决定性的机会来临时，敢于把仓位加到大幅超过正常水平；剩下的小部分风险偏好较高的人，又常常会把高仓位风险暴露在非胜负手的机会上。大部分投资都可能成为“胜负手”——可能是最大盈利，也可能是致命亏损，所以任何投资从一开始就需要有完整计划，宁可错过，不可做错，不能随意交易，在买入之前，要问自己几个问题：1、它是否符合你过去的高胜率公司模型？它在你的持股期间的最大上升空间和下跌空间是多少？2、你算出来的预期收益率与什么样的仓位配合，才符合胜负手的收益要求？3、上述赔率和胜率根据凯利公式算出来的最大仓位是多少？4、达到最大仓位，你将分几笔买入，如何同时满足较低的买入成本和合适的仓位？5、什么情况下，你判断它不是“胜负手”，转换成一般的投资？6、如果中途大跌，你有什么渠道去验证你对基本面的判断？如果跌破你设想的最大下跌空间，你怎么办？如果没有苹果，巴菲特晚年的投资就变得非常平庸，你可以认为是好运气，但也可以认为是投资体系的必然，没有苹果也会有香蕉。如果说大机会是一条大鱼，投资体系就是一张网，决定性的机会看似突如其来，实际上是因为你每一笔投资都用“胜负手”的标准去谨慎选择。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1333,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":624152356,"gmtCreate":1677170061275,"gmtModify":1677170062824,"author":{"id":"3582264310669995","authorId":"3582264310669995","name":"玮君","avatar":"https://static.tigerbbs.com/fcbc5bedf92455ef285000b9ce4ae91e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3582264310669995","authorIdStr":"3582264310669995"},"themes":[],"htmlText":"比澳门的大吗？","listText":"比澳门的大吗？","text":"比澳门的大吗？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/624152356","repostId":"2313682388","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1500,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":806354176,"gmtCreate":1627635434495,"gmtModify":1627635434495,"author":{"id":"3582264310669995","authorId":"3582264310669995","name":"玮君","avatar":"https://static.tigerbbs.com/fcbc5bedf92455ef285000b9ce4ae91e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3582264310669995","authorIdStr":"3582264310669995"},"themes":[],"htmlText":"<a 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