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2021-10-12

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Q4大转折，全球主要央行几乎全部开始收紧

2021-10-12

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2021-10-12

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Q3银行股财报前瞻：信贷损失拨备还是遮羞布吗？

2021-10-12

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2021-10-12

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和誉-B一手中签率13%，认购8手稳中一手

2021-10-08

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优爱腾走了几年弯路

2021-10-08

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贾跃亭回应做空报告：冷饭热炒，无稽之谈

2021-10-08

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新华社：内蒙古全力推动煤炭增产稳价

2021-10-08

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2021-10-05

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印度“限电”：超过半数电厂存煤不足三天！

2021-10-05

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沃尔沃汽车拟在纳斯达克斯德哥尔摩交易所上市

2021-10-05

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芒格：生活就是两种力量之间无休无止的斗争

2021-10-04

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默沙东新冠口服药物仍无法替代疫苗作用，抗疫股被错杀？

2021-10-02

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默沙东收涨8.4%，创最近五年最大单日涨幅

2021-10-02

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OPEC上月再度增产，下周将评估后续产量计划

2021-10-02

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2021-10-01

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光冻结还不够！美国财长耶伦呼吁国会永久废除债务上限

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QE结束，22年Q2开始加息</b></p>\n<p>相对欧洲央行的谨慎，英格兰央行的表现则更加激进。随着市场对英国央行加息的预期不断升温，债市的抛售步伐持续加快。英国10年期国债收益率最高上涨3.1个基点报1.187%，英国/德国10年期国债收益率差一度扩大至135个基点，为2016年以来最阔。</p>\n<p>目前，英国通胀率处于逾九年来最高水平，英国天然气价格升至纪录高位，可能导致通胀进一步上升。英国央行货币政策委员会委员桑德斯(Michael Saunders)上周六在接受当地媒体采访时表示，随着英国经济的通胀压力加大，人们需要为“大幅提前”的加息做好准备。英国央行行长贝利也警告称，除非政策制定者采取行动，否则可能会出现“非常具有破坏性”的通胀时期。</p>\n<p>市场目前预计英国央行在11月货币政策会议上加息的可能性为32%，在明年2月会议上加息的可能性则高达逾8成。无论如何，英国央行在未来数月就采取加息行动的可能性已不容忽视。</p>\n<p><b>加拿大央行：21年Q4放慢QE，22年Q3开始加息</b></p>\n<p>加拿大9月就业人数增长超出预期，其中兼职就业人口相对于前值减少，而全职就业人口较前值大幅度增加，同时劳动参与率也较预期有所提高。分析师指出，加拿大就业市场复苏良好，全职就业的不断增加表明该国就业市场继续逐步步入正轨，而良好的就业复苏也预示着拿大央行收紧的步伐更近了。</p>\n<p>加拿大<a 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同比增长4.3%，与前值持平。</p>\n<p>9月23日的FOMC会议上鲍威尔曾表示：计划于明年年中完成Taper。该进度较市场预期提前一个季度。市场认为美联储最早11月就开始缩减QE。美联储将于11月2日至3日召开议息会议，预计届时美联储将减少债券购买。</p>\n<p>缩减购债规模、季节性需求和能源驱动的不稳定因素引发一波看涨美元的押注，例如，日元兑美元汇率下跌，美元/日元一度升至112.8，创下自2018年底以来最高水平，而根据商品期货交易委员会的最新数据，杠杆基金的美元多头仓位升至1年多以来最高。</p>\n<p><b>欧洲央行：22年Q1减少购债规模，23年Q4加息</b></p>\n<p>欧洲央行一直被认为是除日本央行外最鸽派的，但受能源和疫情相关影响的推动，欧元区的通货膨胀正以2008年以来最快的速度进行，持续的供应瓶颈加剧了投资者对价格压力可能在一段时间内继续升高的担忧，欧洲央行也不得不开始收紧。</p>\n<p>随着欧元区已经摆脱了新冠疫情危机，欧洲央行正准备取消紧急货币刺激措施。但由于该地区的中期通胀率仍未达到2%的目标，旧的债券购买计划和创纪录的低利率继续存在。</p>\n<p>欧洲央行管委Pierre Wunsch最近在网络直播会议上表示，“到了某个时候，我们需要退出货币和财政刺激措施，这种退出将是艰难的，因为是做减法，而不是做加法”。</p>\n<p>荷兰央行表示：“过于突然地收紧金融环境可能会给金融稳定带来风险，而间接渠道会对价格稳定的目标产生负面影响，但继续保持宽松金融环境可能会带来负面影响”。</p>\n<p>目前市场预测，如果美联储今年Q4开始Taper，欧洲央行将在明年初开始退出紧急抗疫购债计划（PEPP），但是由于欧元区经济发展不平衡，并不会紧跟着开始加息，如果经济发展顺利，将在23年末开启加息进程。</p>\n<p><b>英国央行：21年Q4 QE结束，22年Q2开始加息</b></p>\n<p>相对欧洲央行的谨慎，英格兰央行的表现则更加激进。随着市场对英国央行加息的预期不断升温，债市的抛售步伐持续加快。英国10年期国债收益率最高上涨3.1个基点报1.187%，英国/德国10年期国债收益率差一度扩大至135个基点，为2016年以来最阔。</p>\n<p>目前，英国通胀率处于逾九年来最高水平，英国天然气价格升至纪录高位，可能导致通胀进一步上升。英国央行货币政策委员会委员桑德斯(Michael Saunders)上周六在接受当地媒体采访时表示，随着英国经济的通胀压力加大，人们需要为“大幅提前”的加息做好准备。英国央行行长贝利也警告称，除非政策制定者采取行动，否则可能会出现“非常具有破坏性”的通胀时期。</p>\n<p>市场目前预计英国央行在11月货币政策会议上加息的可能性为32%，在明年2月会议上加息的可能性则高达逾8成。无论如何，英国央行在未来数月就采取加息行动的可能性已不容忽视。</p>\n<p><b>加拿大央行：21年Q4放慢QE，22年Q3开始加息</b></p>\n<p>加拿大9月就业人数增长超出预期，其中兼职就业人口相对于前值减少，而全职就业人口较前值大幅度增加，同时劳动参与率也较预期有所提高。分析师指出，加拿大就业市场复苏良好，全职就业的不断增加表明该国就业市场继续逐步步入正轨，而良好的就业复苏也预示着拿大央行收紧的步伐更近了。</p>\n<p>加拿大<a href=\"https://laohu8.com/S/BNS\">丰业银行</a>表示，加拿大劳动力市场已经恢复到不再需要加拿大央行目前的非常规刺激措施的程度，就业市场的不平衡\"不是加拿大央行的问题\"，预计央行本月将再次缩减债券购买计划。</p>\n<p>目前加拿大已经开始缩减购债规模，随着劳动力市场的持续复苏，如果美联储开始货币政策正常化，加拿大将进一步收紧，预期明年3月开启加息。</p>\n<p><b>日本、瑞士：维持现有政策</b></p>\n<p>日本作为全球最鸽派的央行，和全球多数央行路数相反，自疫情爆发以来，日本多数生活成本甚至在下降。日本央行行长黑田东彦9月底表示，日本通货膨胀率即使在调整后基础上也远低于美国。他表示，如果有必要，将会毫不犹豫地加码宽松政策。今年以来，日元是G10国家中表现最差的货币，跌幅超过8%。</p>\n<p>市场预期日本未来既不会加息也不减息，而是维持目前的货币政策。目前瑞士正处于最佳平衡点，经济正在快速复苏，又未像其他国家那样出现消费价格飙升。尽管通胀已从2020年的低点有所上升，但2023年前仍可维持在1%以下的水平。瑞士央行已将存款利率和政策利率维持在-0.75%的水平，预计未来继续保持超宽松政策。</p>\n<p><b>中国央行：21年Q4降准</b></p>\n<p>目前中国央行公开市场操作保持相对稳健，通过持续净投放呵护资金面，缓解市场对流动性的担忧，但四季度大量中期借贷便利(MLF)将到期，地方专项债供给压力加大，理财新规整改等均将引发资金面波动，预计央行可能都会进行对冲，仍不排除四季度提前降准的可能。</p>\n<p>市场人士表示，四季度经济下行压力有所增大，宏观政策将进一步转向适度稳增长，央行或将通过保持宽松的银行间流动性来支持经济增长，此外可能择机降准以平稳置换四季度到期的MLF，补充流动性缺口。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/601211\">国泰君安</a>证券固收首席分析师覃汉认为，下一阶段，央行首要任务是维持资金面的短期供需平衡，四季度利率向上调整的压力可能还要增加。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/082208e3c37780dd55878056410ffa43","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1149989461","content_text":"全球能源危机、通货膨胀、经济数据低迷等宏观基本面破朔迷离，导致各大央行货币政策更加谨慎，但是收紧几乎成了未来所有央行主旋律，不过有一家意外。\n\n美联储：21年Q4开始Taper，22年Q3加息\n美国现在经济数据喜忧参半，9月非农就业数据让市场大失所望，9月仅增加了19.4万个工作岗位，这远低于市场预期的50万个。但积极一面是，9月失业率下降到4.8%，比市场预期好很多，已经与2016年底的水平相同。另外美国近期通胀压力始终“高烧不退”，机构预测9月美国CPI同比增长5.3%，核心CPI 同比增长4.3%，与前值持平。\n9月23日的FOMC会议上鲍威尔曾表示：计划于明年年中完成Taper。该进度较市场预期提前一个季度。市场认为美联储最早11月就开始缩减QE。美联储将于11月2日至3日召开议息会议，预计届时美联储将减少债券购买。\n缩减购债规模、季节性需求和能源驱动的不稳定因素引发一波看涨美元的押注，例如，日元兑美元汇率下跌，美元/日元一度升至112.8，创下自2018年底以来最高水平，而根据商品期货交易委员会的最新数据，杠杆基金的美元多头仓位升至1年多以来最高。\n欧洲央行：22年Q1减少购债规模，23年Q4加息\n欧洲央行一直被认为是除日本央行外最鸽派的，但受能源和疫情相关影响的推动，欧元区的通货膨胀正以2008年以来最快的速度进行，持续的供应瓶颈加剧了投资者对价格压力可能在一段时间内继续升高的担忧，欧洲央行也不得不开始收紧。\n随着欧元区已经摆脱了新冠疫情危机，欧洲央行正准备取消紧急货币刺激措施。但由于该地区的中期通胀率仍未达到2%的目标，旧的债券购买计划和创纪录的低利率继续存在。\n欧洲央行管委Pierre Wunsch最近在网络直播会议上表示，“到了某个时候，我们需要退出货币和财政刺激措施，这种退出将是艰难的，因为是做减法，而不是做加法”。\n荷兰央行表示：“过于突然地收紧金融环境可能会给金融稳定带来风险，而间接渠道会对价格稳定的目标产生负面影响，但继续保持宽松金融环境可能会带来负面影响”。\n目前市场预测，如果美联储今年Q4开始Taper，欧洲央行将在明年初开始退出紧急抗疫购债计划（PEPP），但是由于欧元区经济发展不平衡，并不会紧跟着开始加息，如果经济发展顺利，将在23年末开启加息进程。\n英国央行：21年Q4 QE结束，22年Q2开始加息\n相对欧洲央行的谨慎，英格兰央行的表现则更加激进。随着市场对英国央行加息的预期不断升温，债市的抛售步伐持续加快。英国10年期国债收益率最高上涨3.1个基点报1.187%，英国/德国10年期国债收益率差一度扩大至135个基点，为2016年以来最阔。\n目前，英国通胀率处于逾九年来最高水平，英国天然气价格升至纪录高位，可能导致通胀进一步上升。英国央行货币政策委员会委员桑德斯(Michael Saunders)上周六在接受当地媒体采访时表示，随着英国经济的通胀压力加大，人们需要为“大幅提前”的加息做好准备。英国央行行长贝利也警告称，除非政策制定者采取行动，否则可能会出现“非常具有破坏性”的通胀时期。\n市场目前预计英国央行在11月货币政策会议上加息的可能性为32%，在明年2月会议上加息的可能性则高达逾8成。无论如何，英国央行在未来数月就采取加息行动的可能性已不容忽视。\n加拿大央行：21年Q4放慢QE，22年Q3开始加息\n加拿大9月就业人数增长超出预期，其中兼职就业人口相对于前值减少，而全职就业人口较前值大幅度增加，同时劳动参与率也较预期有所提高。分析师指出，加拿大就业市场复苏良好，全职就业的不断增加表明该国就业市场继续逐步步入正轨，而良好的就业复苏也预示着拿大央行收紧的步伐更近了。\n加拿大丰业银行表示，加拿大劳动力市场已经恢复到不再需要加拿大央行目前的非常规刺激措施的程度，就业市场的不平衡\"不是加拿大央行的问题\"，预计央行本月将再次缩减债券购买计划。\n目前加拿大已经开始缩减购债规模，随着劳动力市场的持续复苏，如果美联储开始货币政策正常化，加拿大将进一步收紧，预期明年3月开启加息。\n日本、瑞士：维持现有政策\n日本作为全球最鸽派的央行，和全球多数央行路数相反，自疫情爆发以来，日本多数生活成本甚至在下降。日本央行行长黑田东彦9月底表示，日本通货膨胀率即使在调整后基础上也远低于美国。他表示，如果有必要，将会毫不犹豫地加码宽松政策。今年以来，日元是G10国家中表现最差的货币，跌幅超过8%。\n市场预期日本未来既不会加息也不减息，而是维持目前的货币政策。目前瑞士正处于最佳平衡点，经济正在快速复苏，又未像其他国家那样出现消费价格飙升。尽管通胀已从2020年的低点有所上升，但2023年前仍可维持在1%以下的水平。瑞士央行已将存款利率和政策利率维持在-0.75%的水平，预计未来继续保持超宽松政策。\n中国央行：21年Q4降准\n目前中国央行公开市场操作保持相对稳健，通过持续净投放呵护资金面，缓解市场对流动性的担忧，但四季度大量中期借贷便利(MLF)将到期，地方专项债供给压力加大，理财新规整改等均将引发资金面波动，预计央行可能都会进行对冲，仍不排除四季度提前降准的可能。\n市场人士表示，四季度经济下行压力有所增大，宏观政策将进一步转向适度稳增长，央行或将通过保持宽松的银行间流动性来支持经济增长，此外可能择机降准以平稳置换四季度到期的MLF，补充流动性缺口。\n国泰君安证券固收首席分析师覃汉认为，下一阶段，央行首要任务是维持资金面的短期供需平衡，四季度利率向上调整的压力可能还要增加。","news_type":1,"symbols_score_info":{"161125":0.9,".DJI":0.9,".IXIC":0.9,"IVV":0.9,"NQmain":0.9,"OEF":0.9,"OEX":0.9,"PSQ":0.9,"QLD":0.9,"SPY":0.9,"SQQQ":0.9,"SSO":0.9,"TNmain":0.9,"UBmain":0.9,"UDOW":0.9,"UPRO":0.9,"ZBmain":0.9,"ZFmain":0.9,"ZNmain":0.9,"ZTmain":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1807,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":826205322,"gmtCreate":1634021594440,"gmtModify":1634021622278,"author":{"id":"4088486148195180","authorId":"4088486148195180","name":"SiewMin","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bdadce02a5edb43972e5ffb82eee9333","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4088486148195180","authorIdStr":"4088486148195180"},"themes":[],"htmlText":"可以帮我点个赞吗，谢谢你们","listText":"可以帮我点个赞吗，谢谢你们","text":"可以帮我点个赞吗，谢谢你们","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/826205322","repostId":"1105837811","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1501,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":826205052,"gmtCreate":1634021579873,"gmtModify":1634021579873,"author":{"id":"4088486148195180","authorId":"4088486148195180","name":"SiewMin","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bdadce02a5edb43972e5ffb82eee9333","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4088486148195180","authorIdStr":"4088486148195180"},"themes":[],"htmlText":"可以帮我点个赞吗，谢谢你们","listText":"可以帮我点个赞吗，谢谢你们","text":"可以帮我点个赞吗，谢谢你们","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":6,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/826205052","repostId":"1151135042","repostType":4,"repost":{"id":"1151135042","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1634020519,"share":"https://ttm.financial/m/news/1151135042?lang=&edition=full","pubTime":"2021-10-12 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href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>将在周五盘前发布财报。</p>\n<p><b>二季度银行股业绩回顾</b></p>\n<p>回顾二季度，银行股的表现，在营收上，由于低利率导致的利息收入降低，6家银行Q2的数据显得不再那么好看。据统计，二季度摩根士丹利，富国银行、高盛的营收只增长了8%、6%、16%；其中花旗银行、摩根大通和美国银行的营收还出现了负增长，分别降低了17%、7%和2%。</p>\n<p><b>超预期的财报更多反映的是，疫情之后，信贷损失拨备的解除。</b>得益于后疫情时代的经济复苏、贷款拖欠率的减少和IPO活动的增加，富国银行、花旗、摩根大通、高盛、美国银行的净利润分别增加-197%（Q1亏损，Q2扭亏为盈）、484%、155%、140%、34%；只有摩根士丹利的净利润下滑了5.6%。</p>\n<p><b>三季度银行股有哪些看点？</b></p>\n<p>聚焦在公司层面，我们主要从业务的角度预测三季度公司的业绩。按照惯例，我们依旧从利息收入、投行和交易收入，和信贷损失拨备的释放空间三方面来分析。</p>\n<p><b>首先，是利息收入。</b>从贷款规模看，在经历了新冠期间贷款需求低迷后，银行贷款总额已经开始温和上涨，分析师预计，银行贷款总额较去年同期变化不大，但环比二季度小幅上涨。根据彭博社汇编的分析师预期，市场一致预期，摩根大通贷款总额同比增长5.4%，花旗同比增长5.3%，而富国银行总贷款额预计同比下降8.5%，美国银行同比下降3.3%。不过，值得注意的是，随着劳动力短缺和供应链冲击可能会使得贷款增长面临压力。从利差看，货币政策收紧倾向以及利率上行，会带动利息收入上升，特别是利好利息收入占比较大的银行，比如：摩根大通、富国银行和美国银行。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/266546096683ec556d36fee0fb263615\" tg-width=\"880\" tg-height=\"297\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>其次是，交易收入。市场普遍预计银行股本季的交易收入将同比大幅下降。</b>主要原因是，去年同期由美联储采取大规模的疫情救助政策，整个市场交易异常活跃。根据格林威治联盟的数据，随着交易回到正常水平，<b>交易给行业带来的利润预计将下降20%。</b></p>\n<p><b>最后是，信贷损失拨备释放空间。</b>我们看到，二季度信贷损失拨备在提振银行股盈利方面发挥了举足轻重的作用，此前，在二季度银行股的财报前瞻中，我们给出过判断信贷损失拨备是否还有释放空间的两种方法，在此不再赘述，感兴趣的小伙伴可以戳此查看（<a href=\"https://laohu8.com/NW/1146964848\" target=\"_blank\">财报前瞻：两大利好能带动股价乘势而起吗？</a>）。直接给出我们的结论：未来信贷损失拨备仍有释放空间，但规模将小的多。</p>\n<p>此前，高盛分析师给出过更量化的预测，高盛称，银行已经释放了60%的信贷损失拨备（注：银行为应对新冠疫情准备的信贷损失准备金），预计未来释放的准备金要小的多。</p>\n<p><b>不过，值得注意的是，摩根大通和美国银行已多次上调今年的支出预期，</b>背后是对人才的争夺，尤其是熟悉投行业务的人才。<a href=\"https://laohu8.com/S/RY\">加拿大皇家银行</a>资本市场分析师在一份报告中称，尽管其预计2021年对银行控制费用来说是充满挑战的一年，但在当前环境下，银行如果仍能有效管理费用，那么其将获得更好的估值。</p>\n<p>如我们之前强调的一样，<b>长期看，驱动银行股业绩增长的因素是宏观经济。</b>目前，全球经济面临两个不利因素。其一，大宗商品价格暴涨特别是油价暴涨；其二，供应链问题对全球经济的冲击，而前者又加大了后者的冲击程度。</p>\n<p>牛津经济研究院经济学家Kathy Bostjancic表示，能源价格上涨可能在未来几个月推高通胀，抑制消费者在其他产品和服务上的支出，<b>并最终导致美国经济复苏放缓。</b>北欧银行分析师Andreas Steno Larsen则更为悲观。Larsen表示，能源价格的上涨已经使其将他对美国经济增长的预测从3.5%下调至1.5%。</p>\n<p>从货币政策的角度看，在9月份的美联储货币政策会议上，基本明确了年内开启Taper的时间点，以及明年年中结束QE的政策节奏，叠加加息预期强化，近期美债收益率持续上涨，10年期美债收益率已突破1.6%关口，创下今年6月以来的新高，<b>利率上行对银行股具有一定的提振作用，尤其是利息收入占比高的银行股或更受益于利率上行。</b></p>\n<p><b>彭博社业绩预期：</b></p>\n<p>彭博社一致预期，Q3 6家银行业绩如下：</p>\n<ul>\n <li><a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a> ：预计营收116亿美元，同比增长7.6%；调整后净利润34.8亿美元；调整后每股收益9.92美元，同比增长2.5%。</li>\n <li><a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a> ：预计营收139亿美元，同比增长19.4%；调整后净利润30.3亿美元；调整后每股收益1.69美元，同比增长6.3%。</li>\n <li><a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a> ：预计营收299亿美元，<b>同比下降0.1%</b>；调整后净利润89.2亿美元；调整后每股收益2.99美元，同比增长2.2%。</li>\n <li><a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a> ：预计营收183亿美元，<b>同比下降0.39%</b>；调整后净利润40.5亿美元；调整后每股收益0.97美元，<b>同比增长131.4%。</b></li>\n <li><a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a> ：预计营收217亿美元，同比增长6.2%；调整后净利润61.7亿美元；调整后每股收益0.70美元，<b>同比增长37.9%。</b></li>\n <li><a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗</a> ：预计营收170亿美元，<b>同比下降0.46%；</b>调整后净利润36.3亿美元；调整后每股收益1.79美元，<b>同比增长28.1%。</b></li>\n</ul>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>Q3银行股财报前瞻：信贷损失拨备还是遮羞布吗？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; 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class=\"title\">\nQ3银行股财报前瞻：信贷损失拨备还是遮羞布吗？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-10-12 14:35</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>10月12日消息，本周美股Q3财报季正式拉开帷幕，银行股照例率先登场。其中，<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>将在周三盘前发布财报，而<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>将于周四盘前发布财报，<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>将在周五盘前发布财报。</p>\n<p><b>二季度银行股业绩回顾</b></p>\n<p>回顾二季度，银行股的表现，在营收上，由于低利率导致的利息收入降低，6家银行Q2的数据显得不再那么好看。据统计，二季度摩根士丹利，富国银行、高盛的营收只增长了8%、6%、16%；其中花旗银行、摩根大通和美国银行的营收还出现了负增长，分别降低了17%、7%和2%。</p>\n<p><b>超预期的财报更多反映的是，疫情之后，信贷损失拨备的解除。</b>得益于后疫情时代的经济复苏、贷款拖欠率的减少和IPO活动的增加，富国银行、花旗、摩根大通、高盛、美国银行的净利润分别增加-197%（Q1亏损，Q2扭亏为盈）、484%、155%、140%、34%；只有摩根士丹利的净利润下滑了5.6%。</p>\n<p><b>三季度银行股有哪些看点？</b></p>\n<p>聚焦在公司层面，我们主要从业务的角度预测三季度公司的业绩。按照惯例，我们依旧从利息收入、投行和交易收入，和信贷损失拨备的释放空间三方面来分析。</p>\n<p><b>首先，是利息收入。</b>从贷款规模看，在经历了新冠期间贷款需求低迷后，银行贷款总额已经开始温和上涨，分析师预计，银行贷款总额较去年同期变化不大，但环比二季度小幅上涨。根据彭博社汇编的分析师预期，市场一致预期，摩根大通贷款总额同比增长5.4%，花旗同比增长5.3%，而富国银行总贷款额预计同比下降8.5%，美国银行同比下降3.3%。不过，值得注意的是，随着劳动力短缺和供应链冲击可能会使得贷款增长面临压力。从利差看，货币政策收紧倾向以及利率上行，会带动利息收入上升，特别是利好利息收入占比较大的银行，比如：摩根大通、富国银行和美国银行。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/266546096683ec556d36fee0fb263615\" tg-width=\"880\" tg-height=\"297\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>其次是，交易收入。市场普遍预计银行股本季的交易收入将同比大幅下降。</b>主要原因是，去年同期由美联储采取大规模的疫情救助政策，整个市场交易异常活跃。根据格林威治联盟的数据，随着交易回到正常水平，<b>交易给行业带来的利润预计将下降20%。</b></p>\n<p><b>最后是，信贷损失拨备释放空间。</b>我们看到，二季度信贷损失拨备在提振银行股盈利方面发挥了举足轻重的作用，此前，在二季度银行股的财报前瞻中，我们给出过判断信贷损失拨备是否还有释放空间的两种方法，在此不再赘述，感兴趣的小伙伴可以戳此查看（<a href=\"https://laohu8.com/NW/1146964848\" target=\"_blank\">财报前瞻：两大利好能带动股价乘势而起吗？</a>）。直接给出我们的结论：未来信贷损失拨备仍有释放空间，但规模将小的多。</p>\n<p>此前，高盛分析师给出过更量化的预测，高盛称，银行已经释放了60%的信贷损失拨备（注：银行为应对新冠疫情准备的信贷损失准备金），预计未来释放的准备金要小的多。</p>\n<p><b>不过，值得注意的是，摩根大通和美国银行已多次上调今年的支出预期，</b>背后是对人才的争夺，尤其是熟悉投行业务的人才。<a href=\"https://laohu8.com/S/RY\">加拿大皇家银行</a>资本市场分析师在一份报告中称，尽管其预计2021年对银行控制费用来说是充满挑战的一年，但在当前环境下，银行如果仍能有效管理费用，那么其将获得更好的估值。</p>\n<p>如我们之前强调的一样，<b>长期看，驱动银行股业绩增长的因素是宏观经济。</b>目前，全球经济面临两个不利因素。其一，大宗商品价格暴涨特别是油价暴涨；其二，供应链问题对全球经济的冲击，而前者又加大了后者的冲击程度。</p>\n<p>牛津经济研究院经济学家Kathy Bostjancic表示，能源价格上涨可能在未来几个月推高通胀，抑制消费者在其他产品和服务上的支出，<b>并最终导致美国经济复苏放缓。</b>北欧银行分析师Andreas Steno Larsen则更为悲观。Larsen表示，能源价格的上涨已经使其将他对美国经济增长的预测从3.5%下调至1.5%。</p>\n<p>从货币政策的角度看，在9月份的美联储货币政策会议上，基本明确了年内开启Taper的时间点，以及明年年中结束QE的政策节奏，叠加加息预期强化，近期美债收益率持续上涨，10年期美债收益率已突破1.6%关口，创下今年6月以来的新高，<b>利率上行对银行股具有一定的提振作用，尤其是利息收入占比高的银行股或更受益于利率上行。</b></p>\n<p><b>彭博社业绩预期：</b></p>\n<p>彭博社一致预期，Q3 6家银行业绩如下：</p>\n<ul>\n <li><a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a> ：预计营收116亿美元，同比增长7.6%；调整后净利润34.8亿美元；调整后每股收益9.92美元，同比增长2.5%。</li>\n <li><a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a> ：预计营收139亿美元，同比增长19.4%；调整后净利润30.3亿美元；调整后每股收益1.69美元，同比增长6.3%。</li>\n <li><a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a> ：预计营收299亿美元，<b>同比下降0.1%</b>；调整后净利润89.2亿美元；调整后每股收益2.99美元，同比增长2.2%。</li>\n <li><a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a> ：预计营收183亿美元，<b>同比下降0.39%</b>；调整后净利润40.5亿美元；调整后每股收益0.97美元，<b>同比增长131.4%。</b></li>\n <li><a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a> ：预计营收217亿美元，同比增长6.2%；调整后净利润61.7亿美元；调整后每股收益0.70美元，<b>同比增长37.9%。</b></li>\n <li><a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗</a> ：预计营收170亿美元，<b>同比下降0.46%；</b>调整后净利润36.3亿美元；调整后每股收益1.79美元，<b>同比增长28.1%。</b></li>\n</ul>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/4bfb10b06725af696d5ea08c128fdad5","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1151135042","content_text":"10月12日消息，本周美股Q3财报季正式拉开帷幕，银行股照例率先登场。其中，摩根大通将在周三盘前发布财报，而摩根士丹利、富国银行、花旗和美国银行将于周四盘前发布财报，高盛将在周五盘前发布财报。\n二季度银行股业绩回顾\n回顾二季度，银行股的表现，在营收上，由于低利率导致的利息收入降低，6家银行Q2的数据显得不再那么好看。据统计，二季度摩根士丹利，富国银行、高盛的营收只增长了8%、6%、16%；其中花旗银行、摩根大通和美国银行的营收还出现了负增长，分别降低了17%、7%和2%。\n超预期的财报更多反映的是，疫情之后，信贷损失拨备的解除。得益于后疫情时代的经济复苏、贷款拖欠率的减少和IPO活动的增加，富国银行、花旗、摩根大通、高盛、美国银行的净利润分别增加-197%（Q1亏损，Q2扭亏为盈）、484%、155%、140%、34%；只有摩根士丹利的净利润下滑了5.6%。\n三季度银行股有哪些看点？\n聚焦在公司层面，我们主要从业务的角度预测三季度公司的业绩。按照惯例，我们依旧从利息收入、投行和交易收入，和信贷损失拨备的释放空间三方面来分析。\n首先，是利息收入。从贷款规模看，在经历了新冠期间贷款需求低迷后，银行贷款总额已经开始温和上涨，分析师预计，银行贷款总额较去年同期变化不大，但环比二季度小幅上涨。根据彭博社汇编的分析师预期，市场一致预期，摩根大通贷款总额同比增长5.4%，花旗同比增长5.3%，而富国银行总贷款额预计同比下降8.5%，美国银行同比下降3.3%。不过，值得注意的是，随着劳动力短缺和供应链冲击可能会使得贷款增长面临压力。从利差看，货币政策收紧倾向以及利率上行，会带动利息收入上升，特别是利好利息收入占比较大的银行，比如：摩根大通、富国银行和美国银行。\n其次是，交易收入。市场普遍预计银行股本季的交易收入将同比大幅下降。主要原因是，去年同期由美联储采取大规模的疫情救助政策，整个市场交易异常活跃。根据格林威治联盟的数据，随着交易回到正常水平，交易给行业带来的利润预计将下降20%。\n最后是，信贷损失拨备释放空间。我们看到，二季度信贷损失拨备在提振银行股盈利方面发挥了举足轻重的作用，此前，在二季度银行股的财报前瞻中，我们给出过判断信贷损失拨备是否还有释放空间的两种方法，在此不再赘述，感兴趣的小伙伴可以戳此查看（财报前瞻：两大利好能带动股价乘势而起吗？）。直接给出我们的结论：未来信贷损失拨备仍有释放空间，但规模将小的多。\n此前，高盛分析师给出过更量化的预测，高盛称，银行已经释放了60%的信贷损失拨备（注：银行为应对新冠疫情准备的信贷损失准备金），预计未来释放的准备金要小的多。\n不过，值得注意的是，摩根大通和美国银行已多次上调今年的支出预期，背后是对人才的争夺，尤其是熟悉投行业务的人才。加拿大皇家银行资本市场分析师在一份报告中称，尽管其预计2021年对银行控制费用来说是充满挑战的一年，但在当前环境下，银行如果仍能有效管理费用，那么其将获得更好的估值。\n如我们之前强调的一样，长期看，驱动银行股业绩增长的因素是宏观经济。目前，全球经济面临两个不利因素。其一，大宗商品价格暴涨特别是油价暴涨；其二，供应链问题对全球经济的冲击，而前者又加大了后者的冲击程度。\n牛津经济研究院经济学家Kathy Bostjancic表示，能源价格上涨可能在未来几个月推高通胀，抑制消费者在其他产品和服务上的支出，并最终导致美国经济复苏放缓。北欧银行分析师Andreas Steno Larsen则更为悲观。Larsen表示，能源价格的上涨已经使其将他对美国经济增长的预测从3.5%下调至1.5%。\n从货币政策的角度看，在9月份的美联储货币政策会议上，基本明确了年内开启Taper的时间点，以及明年年中结束QE的政策节奏，叠加加息预期强化，近期美债收益率持续上涨，10年期美债收益率已突破1.6%关口，创下今年6月以来的新高，利率上行对银行股具有一定的提振作用，尤其是利息收入占比高的银行股或更受益于利率上行。\n彭博社业绩预期：\n彭博社一致预期，Q3 6家银行业绩如下：\n\n高盛 ：预计营收116亿美元，同比增长7.6%；调整后净利润34.8亿美元；调整后每股收益9.92美元，同比增长2.5%。\n摩根士丹利 ：预计营收139亿美元，同比增长19.4%；调整后净利润30.3亿美元；调整后每股收益1.69美元，同比增长6.3%。\n摩根大通 ：预计营收299亿美元，同比下降0.1%；调整后净利润89.2亿美元；调整后每股收益2.99美元，同比增长2.2%。\n富国银行 ：预计营收183亿美元，同比下降0.39%；调整后净利润40.5亿美元；调整后每股收益0.97美元，同比增长131.4%。\n美国银行 ：预计营收217亿美元，同比增长6.2%；调整后净利润61.7亿美元；调整后每股收益0.70美元，同比增长37.9%。\n花旗 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09:51</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>10月12日消息，本周二<a href=\"https://laohu8.com/S/02256\">和誉-B</a>发布公告，公司发行约1.41亿股股份，每股定价12.46港元，每手2000股，预期10月13日上市。</p>\n<p>公开发售阶段和誉-B获约5.64倍认购，分配至公开发售的发售股份最终数目1407.6万股，占发售股份总数的10%（任何超额配股权获行使前）。合共接获8521份有效申请，一手中签率13.22%，认购8手稳中一手。</p>\n<p>此外，国际发售已获超额认购，发售股份最终数目约为1.27亿股，相当于发售股份总数的90%（任何超额配股权获行使前）。老虎资讯整理相关数据如下表：<img src=\"https://static.tigerbbs.com/0efd9a2c5245180bca5f798d63c33094\" tg-width=\"695\" tg-height=\"582\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>分配结果</b></p>\n<p>甲组每手2000股，一手中签率13.22%，认购8手稳中一手。</p>\n<p>乙组头为450手（900000股），获配158手（316000股）。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/474afb9079a99bc5c96575da63d83695\" tg-width=\"631\" tg-height=\"795\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/952120d0cbedcfc899a61c71d85e35f7\" tg-width=\"626\" tg-height=\"365\" referrerpolicy=\"no-referrer\">所得款项净额约16.05亿港元将用作以下用途：约19.7%将用于进行中的及未来的研发，包括核心候选产品ABSK011已计划的临床试验、注册文件的编制及未来商业化；</p>\n<p>- 约32.6%将用于进行中的及未来的研发，包括核心候选产品ABSK091 (AZD4547)已计划的临床试验、注册文件的编制及未来商业化；</p>\n<p>- 约28%将用于公司的其他临床阶段产品及公司管线的候选产品；</p>\n<p>- 约8.4%将用于公司的临床前研究，包括持续开发公司的研发平台及研发新型临床前候选药物；</p>\n<p>- 约6.3%将用于建造上海的生产设施；</p>\n<p>- 约5%将用作公司的营运资金及一般公司用途。</p>\n<p>和誉为一家临床阶段的生物制药公司，成立于2016年，致力于发现及开发创新且差异化的小分子肿瘤疗法。</p>\n<p>截至目前，公司产品管线由14个专注于肿瘤学的候选药物组成，包括五种处于临床阶段的候选药物，其候选产品主要为注重小分子肿瘤精准治疗及小分子肿瘤免疫治疗领域的小分子药物。于现阶段，公司主要就治疗肝细胞癌(HCC)、尿路上皮癌(UC)及胃癌(GC)开发核心候选产品。</p>\n<p>值得注意的是，公司的投资方包括国药资本、启明创投、正心谷资本、中金资本、淡马锡、GIC、礼来亚洲基金等知名机构。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7920d8c36b9e7aecaf966042fe902d7a","relate_stocks":{"02256":"和誉-B"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1189696236","content_text":"10月12日消息，本周二和誉-B发布公告，公司发行约1.41亿股股份，每股定价12.46港元，每手2000股，预期10月13日上市。\n公开发售阶段和誉-B获约5.64倍认购，分配至公开发售的发售股份最终数目1407.6万股，占发售股份总数的10%（任何超额配股权获行使前）。合共接获8521份有效申请，一手中签率13.22%，认购8手稳中一手。\n此外，国际发售已获超额认购，发售股份最终数目约为1.27亿股，相当于发售股份总数的90%（任何超额配股权获行使前）。老虎资讯整理相关数据如下表：分配结果\n甲组每手2000股，一手中签率13.22%，认购8手稳中一手。\n乙组头为450手（900000股），获配158手（316000股）。所得款项净额约16.05亿港元将用作以下用途：约19.7%将用于进行中的及未来的研发，包括核心候选产品ABSK011已计划的临床试验、注册文件的编制及未来商业化；\n- 约32.6%将用于进行中的及未来的研发，包括核心候选产品ABSK091 (AZD4547)已计划的临床试验、注册文件的编制及未来商业化；\n- 约28%将用于公司的其他临床阶段产品及公司管线的候选产品；\n- 约8.4%将用于公司的临床前研究，包括持续开发公司的研发平台及研发新型临床前候选药物；\n- 约6.3%将用于建造上海的生产设施；\n- 约5%将用作公司的营运资金及一般公司用途。\n和誉为一家临床阶段的生物制药公司，成立于2016年，致力于发现及开发创新且差异化的小分子肿瘤疗法。\n截至目前，公司产品管线由14个专注于肿瘤学的候选药物组成，包括五种处于临床阶段的候选药物，其候选产品主要为注重小分子肿瘤精准治疗及小分子肿瘤免疫治疗领域的小分子药物。于现阶段，公司主要就治疗肝细胞癌(HCC)、尿路上皮癌(UC)及胃癌(GC)开发核心候选产品。\n值得注意的是，公司的投资方包括国药资本、启明创投、正心谷资本、中金资本、淡马锡、GIC、礼来亚洲基金等知名机构。","news_type":1,"symbols_score_info":{"02256":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2538,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":821073779,"gmtCreate":1633680601593,"gmtModify":1633680676358,"author":{"id":"4088486148195180","authorId":"4088486148195180","name":"SiewMin","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bdadce02a5edb43972e5ffb82eee9333","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4088486148195180","authorIdStr":"4088486148195180"},"themes":[],"htmlText":"可以帮我点个赞吗，谢谢你们","listText":"可以帮我点个赞吗，谢谢你们","text":"可以帮我点个赞吗，谢谢你们","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/821073779","repostId":"1183402218","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2985,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":821079602,"gmtCreate":1633680524549,"gmtModify":1633680524696,"author":{"id":"4088486148195180","authorId":"4088486148195180","name":"SiewMin","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bdadce02a5edb43972e5ffb82eee9333","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4088486148195180","authorIdStr":"4088486148195180"},"themes":[],"htmlText":"可以帮我点个赞吗，谢谢你们","listText":"可以帮我点个赞吗，谢谢你们","text":"可以帮我点个赞吗，谢谢你们","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/821079602","repostId":"2173942260","repostType":4,"repost":{"id":"2173942260","kind":"news","pubTimestamp":1633678755,"share":"https://ttm.financial/m/news/2173942260?lang=&edition=full","pubTime":"2021-10-08 15:39","market":"us","language":"zh","title":"优爱腾走了几年弯路","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2173942260","media":"财经琦观","summary":"超前点播是和疫情一同出现的。\n2019 年年底，《庆余年》热播。\n12月11日，爱奇艺与腾讯视频携手推出VIP中P，会员“只需”再花50元，就可以在每个更新日进一步多看六集。\n潜伏期是在半年前的《陈情","content":"<p>超前点播是和疫情一同出现的。</p>\n<p>2019 年年底，《庆余年》热播。</p>\n<p>12月11日，<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>与<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>视频携手推出VIP中P，会员“只需”再花50元，就可以在每个更新日进一步多看六集。</p>\n<p>潜伏期是在半年前的《陈情令》。</p>\n<p>那年夏天，腾讯视频在该剧大结局之前，就曾试点推出了“付费提前看结局”的业务，最终豪揽7800万的点播收入。</p>\n<p>饭圈有钱，饭圈声量局限，饭圈为爱发电。</p>\n<p>《陈情令》的成功经验误导了长视频平台行业，然后就是《庆余年》的全网声讨。</p>\n<p>热度发酵后，律师吴声威、逻格斯先后对线爱奇艺和腾讯视频诉至法庭。</p>\n<p>长视频平台也紧急作出了若干公关处理以及付费细节调整。</p>\n<p>2020年6月2日，北京互联网法院作出判决，吴声威胜诉，但要求取消超前点播这一机制本身的请求未获支持。</p>\n<p>法院表示：“付费超前点播属于爱奇艺公司商业模式的探索，该模式本身并不违反法律规定。”</p>\n<p>然后就是“清朗运动”，饭圈灭顶，芒果大跌，文娱震动。</p>\n<p>然后就是《扫黑风暴》再议超前点播，舆论压力再起，<a href=\"https://laohu8.com/S/603000\">人民网</a>评谈，中消协点名。</p>\n<p>长视频平台又一次紧急作出了若干公关处理，以及付费细节调整。</p>\n<p>然后就是眼下了。</p>\n<p>2021年10月4日中午12点，爱奇艺率先宣布取消“超前点播”；</p>\n<p>14点31分，腾讯视频跟进宣布取消“超前点播”；</p>\n<p>14点3分，优酷跟进宣布。</p>\n<p>将近两年的时间，回头看细节种种，恍如隔世。</p>\n<p>数据驱动，流量为王的饭圈逻辑已经消退了。</p>\n<p>超前点播没有持续下去，疫情反而还在。</p>\n<p>长视频平台的亏损仍在继续，但焦躁、冒进、急迫的难看吃相已经被锤好了，取而代之的是“提升会员消费体验和满意度是我们长期努力的目标，哪怕短期收益受损”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/52c08e9afffb02f67ef2483e84a7532a\" tg-width=\"550\" tg-height=\"237\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<h2></h2>\n<p>截至发稿，爱奇艺股价收在了7.45美元，距离年初高点已跌去近75%。</p>\n<p>隶属于阿里大文娱的优酷和背靠腾讯的腾讯视频，虽没有独立报表，但整体看衰亦反映在其母公司的股价之中。</p>\n<p>但对行业而言，这般谷底却也未尝不是好事。</p>\n<p>损失恐惧已经过去了，整个相关决策层也都来到了“痛定思痛”的冷静期，又赶上了行业底层逻辑的重写。</p>\n<p>“再次出发”，几乎呼之欲出。</p>\n<p><b>浪费了十年</b></p>\n<p>“只要不整天睡觉，一天就六小时的工作，也是可以获得很多成绩的。”</p>\n<p>——教员 《关于农村调查》</p>\n<p>10年，累计投入超一千亿人民币。</p>\n<p>随着行业的不断推演，这个两个数字还在不断递增。</p>\n<p>这是难以想象的。</p>\n<p>作为对比，<a href=\"https://laohu8.com/S/DIDI\">滴滴</a>作为知名烧钱选手，公开数据显示，截至2019年该企业累计7年亏损达500亿，彼时它的估值在500亿美金。</p>\n<p>哪怕是常常被作为失败案例的共享单车，也在最后摸索出了一条精细化发展道路，以一线城市做单车，下沉市场做电动的模式，缓慢扎根下来。</p>\n<p>相比之下，长视频的烧钱大战，持续时间最久，但不倒闭，不兼并，不成长。</p>\n<p>烧的钱不比其他任何一条赛道少，到最后一个头部企业都捧不出来，三家加在一起（爱奇艺市值*3）也不过是滴滴的一半——还是被锤到地心的滴滴。</p>\n<p>除了花式收费，成熟的商业模式一个也没摸索出来。</p>\n<p>“但凡知一点廉耻的，都不会在这个行业里干了。互联网分类那么多，去哪干不比这强？起码船在动，是吧？”</p>\n<p>某次线下聚会，一位媒体老师半开玩笑道。</p>\n<p>大家不是不体恤，借口早给你们说烂了。</p>\n<p>“BAT太有钱了，谁也烧不死谁。”</p>\n<p>“中国观众基础太差，没有为内容付费的文明习惯。”</p>\n<p>“监管问题，戴铁镣跳舞太难。”</p>\n<p>还有什么？</p>\n<p>哦对，“国内文艺圈水平太次，编剧导演梯队严重不足。”</p>\n<p>总而言之，上游有问题，下游有问题，外部环境有问题，市场土壤也有问题。</p>\n<p>就你们是一捧真心，扶大厦于将倾，再扶再倾，再倾再扶。</p>\n<p>花了上千亿扶了十余年，终于换来了观众没戏看，资本没回报，自己没市值的三无局面。</p>\n<p>然后一扭头，说都他妈赖短视频。</p>\n<p>什么玩意儿啊。</p>\n<p><b>确定性陷阱</b></p>\n<p>“制片厂并不需要明白为什么特定的叙事会吸引观众，它们只要求确认这种吸引的存在并获得金钱回报。显然，通过对成功共识的重复，可以将费用降到最低。”</p>\n<p>——《美国电影艺术史》</p>\n<p>2015年至2018年，文娱业一度找到了财富密码。</p>\n<p>“IP+流量=爆款”的公式屡试不爽，对流量明星的运营逐渐工业化，<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>也就成了重要阵地。</p>\n<p>围绕着明星势力榜、超话、热搜三大业务的展开，饭圈的消费能力实现量化。</p>\n<p>2016年，微博的股价翻了六倍。</p>\n<p>与之相随的，是优爱腾在内容策略上的跟进拥抱。</p>\n<p>《偶像练习生》（《青春有你》）、《创造101》、《以团之名》的相继出现只是上游运作的冰山一角。</p>\n<p>在其主阵地长视频内容方面，更是有数量相当的“耽改剧”大火。</p>\n<p>在过去两年里，几乎所有的头部耽美IP都被视频平台和影视公司开发，进入影视化流程。</p>\n<p>据报道，晋江原创网上有名的耽美小说IP几乎全部售出，单个IP最高售价达4000万元。</p>\n<p>同时还有相关资料显示，仅今年，待播、已开机和筹备中的耽改剧就超过80部，耽改剧的扎堆，甚至一度被戏称为“耽改101”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e4cb6835ac8fb8df2639c248cb1f3dfe\" tg-width=\"550\" tg-height=\"595\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<h2></h2>\n<p>直至2021年9月16日，国家广播电视总局在京召开会议要求，坚决抵制“耽改”之风等泛娱乐化现象。</p>\n<p>在这里，我们不谈社会影响，未成年人保护，价值导向这样的大词。</p>\n<p>同时，我们也客观承认，尽管这是优爱腾的重点发力内容，但除此之外，长视频平台也在其他的内容领域和综艺类型方面做着全方位的努力尝试。</p>\n<p>借由耽改剧和流量明星运营工业化的风潮，本节旨在指出，长视频影视行业对确定性存有着持续追求。</p>\n<p>这种追求本身并没有错，但唯市场论的倾向却将带来巨大隐患。</p>\n<p>一方面，随着供给和需求方面的互相促进，这种确定性的追求，将如同飞轮一般将单一维度的类型模式越放越大。</p>\n<p>这既不利于平台之间的差异化竞争，更不利于整体消费市场的培育。</p>\n<p>事实上，在长视频消费领域中，绝大多数男性观众已经主动或被动的离开了。</p>\n<p>他们一部分埋头于《亮剑》、《武林外传》等经典老剧中不厌其烦地N刷，另一部分则完全沉浸在游戏里。</p>\n<p><b>摘掉“互联网”的帽子</b></p>\n<p>“何事最难为？”</p>\n<p>“认识你自己。”</p>\n<p>——《名哲言行录》</p>\n<p>整个行业，包括媒体、资本市场以及从业者自身，很可能都对长视频平台有一个严重的误判。</p>\n<p>即在属性归类上，以互联网产品的性质对其进行对标。</p>\n<p>因为是互联网产品，所以适当的亏损是可以接受的。</p>\n<p>为什么？</p>\n<p>因为未来可能产生规模效应。</p>\n<p>同样，因为是互联网产品，因为规模效应的产生是所有人都在拼命吹嘘的大饼，所以DAU、MAU、ARPU，就成了极为重要的衡量指标。</p>\n<p>但事实已经证明了，作为互联网产品，或者说社区/平台/渠道，长视频平台的产品黏性几乎为零。</p>\n<p>用户如同游牧民族般，逐水草（优质内容）而居。</p>\n<p>当我们讨论快手、B站乃至<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>这样的平台时，“MAU站上2亿”了，这种表述更像是一种里程碑式的成就。</p>\n<p>达成了之后，接下来就是要冲“3亿”、“5亿”、“10亿”的关口。</p>\n<p>但对长视频平台而言，活跃用户数量大幅上涨又大幅回落的场景，屡见不鲜。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3bf45773c50eec664721ae022e43822b\" tg-width=\"550\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<h2></h2>\n<p>比较典型的例子是2018年优酷与世界杯。</p>\n<p>彼时，阿里史无前例地用了三天的时间通过了一个接近 16 亿的预算，“偷袭”了开价 10 亿的腾讯，火速与央视签订了一个框架协议锁定合作。</p>\n<p>但据晚点报道，世界杯为优酷带来了超过3000万的纯内容用户，世界杯结束后，这波用户很快就流光了。</p>\n<p>对此，业内人士悲观地认为：“钱是这场战争里的唯一壁垒，平台必须不断砸钱拿下头部内容才能维持用户的停留。”</p>\n<p>但从另一个角度来看，对后发渠道方来说，这意味着头部平台的护城河并没有看上去那样深邃。</p>\n<p>只要有一两个优质内容在手，那么跻身于市场并活下来也不是什么太大的难事。</p>\n<p>一位爱奇艺的资深制片人曾在接受采访时谈到：“以前我们觉得电视台很无聊，但是现在发现自己也变成电视台了。”</p>\n<p>言谈间似乎多有失落，但仔细想想，这或许是一句非常有洞见的结论。</p>\n<p>一方面如前文所述，长视频平台本身并没有任何用户黏性，这便自然地将“内容”的权重提了上来。</p>\n<p>但另一方面，由于内容行业的多变性，复杂性，偶然性，意外性，这也就决定了长视频平台不可能出现一家独大的情况。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/936b15a078b7dae713af65c142e17c5e\" tg-width=\"550\" tg-height=\"309\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<h2></h2>\n<p>此前的稿件中我曾谈到，对长视频平台而言，最大的问题在于“渠道商和内容制造商”的二元定位，模糊拉扯。</p>\n<p>可不管是哪一种身份定位，“互联网产品”的身份和“规模效应”的幻想，都必须立马丢弃掉才是。</p>\n<p>无论是渠道商定位的电视台们，还是内容制造商的影视制片公司，都从来没有出现过任何“一家独大”的平台。</p>\n<p>奈飞的崛起曾一度给了国内长视频平台以对标的希望，但时间来到2021年，海外的长视频平台战场也在以肉眼可见的速度变得激烈。</p>\n<p>以刚刚结束的艾美奖为例，在奈飞的领跑下，Disney+、Apple TV+上位迅速，分别获得了14、10个奖项，HBO也保持着一如既往的竞争力，拿下了19个奖项。</p>\n<p>此外，<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>花了84.5亿买下拥有《指环王》、《007》等IP的米高梅，还一口气为《指环王》五季剧集投资了10亿美元，要认真做起自己的视频网站——Prime Video Channels。</p>\n<p>还有拥有《变形金刚》《星际迷航》等IP的派拉蒙，以及拥有《饥饿游戏》《敢死队》等IP的<a href=\"https://laohu8.com/S/STRZA\">Starz</a>，都在涌进流媒体这一赛道。</p>\n<p>如果说国内消费者充三个会员已经非常头疼的话，那么在美国，平均一个消费者至少要充4.7个会员。</p>\n<p>仔细看看这些长视频平台，我们不难发现，除了奈飞、<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、亚马逊之外，其余几乎所有的竞争者都来自于传统的好莱坞影视公司。</p>\n<p>再仔细看看并购来源和人员构成，那么包括奈飞在内的互联网公司们，其内容团队几乎清一色都来自于好莱坞那八家影业巨头。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cff7b1f19e2a89ee4c99f919dfbea685\" tg-width=\"550\" tg-height=\"440\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<h2></h2>\n<p>它们没有达成渠道的垄断，也没有构成所谓的“规模效应”，但这并不妨碍其高涨的市值。</p>\n<p>截至发稿，奈飞的市值在2824.14亿美元，<a href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a>的市值在3256亿美元，AT&amp;T也有将近两千亿美金的市值。</p>\n<p>过去很长一段时间，整个国内长视频平台都有一种“等风来”的心态。</p>\n<p>比如一位优酷的中层员工就曾对媒体表示：“优酷现在更多在卡位，等有一天卡到爱奇艺的钱和故事都讲不下去了，自然就变成老二了。”</p>\n<p>“即使我做这么烂，但始终也没掉。”</p>\n<p>“如果哪天娱乐变现的环节大爆发，而这块阵地完全没有布局，谁来担责任？”</p>\n<p>其结果便是，摆烂十余年，想象中的娱乐变现大爆发并没有来，反而市场被越做越差。</p>\n<p>如今看，等风来的逻辑绝不适用于长视频平台。</p>\n<p>身在其中，从业者便是唯一的风。</p>","source":"lsy1602565175838","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>优爱腾走了几年弯路</title>\n<style 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年年底，《庆余年》热播。\n12月11日，爱奇艺与腾讯视频携手推出VIP中P，会员“只需”再花50元，就可以在每个更新日进一步多看六集。\n潜伏期是在半年前的《陈情令》。\n那年夏天，腾讯视频在该剧大结局之前，就曾试点推出了“付费提前看结局”的业务，最终豪揽7800万的点播收入。\n饭圈有钱，饭圈声量局限，饭圈为爱发电。\n《陈情令》的成功经验误导了长视频平台行业，然后就是《庆余年》的全网声讨。\n热度发酵后，律师吴声威、逻格斯先后对线爱奇艺和腾讯视频诉至法庭。\n长视频平台也紧急作出了若干公关处理以及付费细节调整。\n2020年6月2日，北京互联网法院作出判决，吴声威胜诉，但要求取消超前点播这一机制本身的请求未获支持。\n法院表示：“付费超前点播属于爱奇艺公司商业模式的探索，该模式本身并不违反法律规定。”\n然后就是“清朗运动”，饭圈灭顶，芒果大跌，文娱震动。\n然后就是《扫黑风暴》再议超前点播，舆论压力再起，人民网评谈，中消协点名。\n长视频平台又一次紧急作出了若干公关处理，以及付费细节调整。\n然后就是眼下了。\n2021年10月4日中午12点，爱奇艺率先宣布取消“超前点播”；\n14点31分，腾讯视频跟进宣布取消“超前点播”；\n14点3分，优酷跟进宣布。\n将近两年的时间，回头看细节种种，恍如隔世。\n数据驱动，流量为王的饭圈逻辑已经消退了。\n超前点播没有持续下去，疫情反而还在。\n长视频平台的亏损仍在继续，但焦躁、冒进、急迫的难看吃相已经被锤好了，取而代之的是“提升会员消费体验和满意度是我们长期努力的目标，哪怕短期收益受损”。\n\n\n截至发稿，爱奇艺股价收在了7.45美元，距离年初高点已跌去近75%。\n隶属于阿里大文娱的优酷和背靠腾讯的腾讯视频，虽没有独立报表，但整体看衰亦反映在其母公司的股价之中。\n但对行业而言，这般谷底却也未尝不是好事。\n损失恐惧已经过去了，整个相关决策层也都来到了“痛定思痛”的冷静期，又赶上了行业底层逻辑的重写。\n“再次出发”，几乎呼之欲出。\n浪费了十年\n“只要不整天睡觉，一天就六小时的工作，也是可以获得很多成绩的。”\n——教员 《关于农村调查》\n10年，累计投入超一千亿人民币。\n随着行业的不断推演，这个两个数字还在不断递增。\n这是难以想象的。\n作为对比，滴滴作为知名烧钱选手，公开数据显示，截至2019年该企业累计7年亏损达500亿，彼时它的估值在500亿美金。\n哪怕是常常被作为失败案例的共享单车，也在最后摸索出了一条精细化发展道路，以一线城市做单车，下沉市场做电动的模式，缓慢扎根下来。\n相比之下，长视频的烧钱大战，持续时间最久，但不倒闭，不兼并，不成长。\n烧的钱不比其他任何一条赛道少，到最后一个头部企业都捧不出来，三家加在一起（爱奇艺市值*3）也不过是滴滴的一半——还是被锤到地心的滴滴。\n除了花式收费，成熟的商业模式一个也没摸索出来。\n“但凡知一点廉耻的，都不会在这个行业里干了。互联网分类那么多，去哪干不比这强？起码船在动，是吧？”\n某次线下聚会，一位媒体老师半开玩笑道。\n大家不是不体恤，借口早给你们说烂了。\n“BAT太有钱了，谁也烧不死谁。”\n“中国观众基础太差，没有为内容付费的文明习惯。”\n“监管问题，戴铁镣跳舞太难。”\n还有什么？\n哦对，“国内文艺圈水平太次，编剧导演梯队严重不足。”\n总而言之，上游有问题，下游有问题，外部环境有问题，市场土壤也有问题。\n就你们是一捧真心，扶大厦于将倾，再扶再倾，再倾再扶。\n花了上千亿扶了十余年，终于换来了观众没戏看，资本没回报，自己没市值的三无局面。\n然后一扭头，说都他妈赖短视频。\n什么玩意儿啊。\n确定性陷阱\n“制片厂并不需要明白为什么特定的叙事会吸引观众，它们只要求确认这种吸引的存在并获得金钱回报。显然，通过对成功共识的重复，可以将费用降到最低。”\n——《美国电影艺术史》\n2015年至2018年，文娱业一度找到了财富密码。\n“IP+流量=爆款”的公式屡试不爽，对流量明星的运营逐渐工业化，微博也就成了重要阵地。\n围绕着明星势力榜、超话、热搜三大业务的展开，饭圈的消费能力实现量化。\n2016年，微博的股价翻了六倍。\n与之相随的，是优爱腾在内容策略上的跟进拥抱。\n《偶像练习生》（《青春有你》）、《创造101》、《以团之名》的相继出现只是上游运作的冰山一角。\n在其主阵地长视频内容方面，更是有数量相当的“耽改剧”大火。\n在过去两年里，几乎所有的头部耽美IP都被视频平台和影视公司开发，进入影视化流程。\n据报道，晋江原创网上有名的耽美小说IP几乎全部售出，单个IP最高售价达4000万元。\n同时还有相关资料显示，仅今年，待播、已开机和筹备中的耽改剧就超过80部，耽改剧的扎堆，甚至一度被戏称为“耽改101”。\n\n\n直至2021年9月16日，国家广播电视总局在京召开会议要求，坚决抵制“耽改”之风等泛娱乐化现象。\n在这里，我们不谈社会影响，未成年人保护，价值导向这样的大词。\n同时，我们也客观承认，尽管这是优爱腾的重点发力内容，但除此之外，长视频平台也在其他的内容领域和综艺类型方面做着全方位的努力尝试。\n借由耽改剧和流量明星运营工业化的风潮，本节旨在指出，长视频影视行业对确定性存有着持续追求。\n这种追求本身并没有错，但唯市场论的倾向却将带来巨大隐患。\n一方面，随着供给和需求方面的互相促进，这种确定性的追求，将如同飞轮一般将单一维度的类型模式越放越大。\n这既不利于平台之间的差异化竞争，更不利于整体消费市场的培育。\n事实上，在长视频消费领域中，绝大多数男性观众已经主动或被动的离开了。\n他们一部分埋头于《亮剑》、《武林外传》等经典老剧中不厌其烦地N刷，另一部分则完全沉浸在游戏里。\n摘掉“互联网”的帽子\n“何事最难为？”\n“认识你自己。”\n——《名哲言行录》\n整个行业，包括媒体、资本市场以及从业者自身，很可能都对长视频平台有一个严重的误判。\n即在属性归类上，以互联网产品的性质对其进行对标。\n因为是互联网产品，所以适当的亏损是可以接受的。\n为什么？\n因为未来可能产生规模效应。\n同样，因为是互联网产品，因为规模效应的产生是所有人都在拼命吹嘘的大饼，所以DAU、MAU、ARPU，就成了极为重要的衡量指标。\n但事实已经证明了，作为互联网产品，或者说社区/平台/渠道，长视频平台的产品黏性几乎为零。\n用户如同游牧民族般，逐水草（优质内容）而居。\n当我们讨论快手、B站乃至拼多多这样的平台时，“MAU站上2亿”了，这种表述更像是一种里程碑式的成就。\n达成了之后，接下来就是要冲“3亿”、“5亿”、“10亿”的关口。\n但对长视频平台而言，活跃用户数量大幅上涨又大幅回落的场景，屡见不鲜。\n\n\n比较典型的例子是2018年优酷与世界杯。\n彼时，阿里史无前例地用了三天的时间通过了一个接近 16 亿的预算，“偷袭”了开价 10 亿的腾讯，火速与央视签订了一个框架协议锁定合作。\n但据晚点报道，世界杯为优酷带来了超过3000万的纯内容用户，世界杯结束后，这波用户很快就流光了。\n对此，业内人士悲观地认为：“钱是这场战争里的唯一壁垒，平台必须不断砸钱拿下头部内容才能维持用户的停留。”\n但从另一个角度来看，对后发渠道方来说，这意味着头部平台的护城河并没有看上去那样深邃。\n只要有一两个优质内容在手，那么跻身于市场并活下来也不是什么太大的难事。\n一位爱奇艺的资深制片人曾在接受采访时谈到：“以前我们觉得电视台很无聊，但是现在发现自己也变成电视台了。”\n言谈间似乎多有失落，但仔细想想，这或许是一句非常有洞见的结论。\n一方面如前文所述，长视频平台本身并没有任何用户黏性，这便自然地将“内容”的权重提了上来。\n但另一方面，由于内容行业的多变性，复杂性，偶然性，意外性，这也就决定了长视频平台不可能出现一家独大的情况。\n\n\n此前的稿件中我曾谈到，对长视频平台而言，最大的问题在于“渠道商和内容制造商”的二元定位，模糊拉扯。\n可不管是哪一种身份定位，“互联网产品”的身份和“规模效应”的幻想，都必须立马丢弃掉才是。\n无论是渠道商定位的电视台们，还是内容制造商的影视制片公司，都从来没有出现过任何“一家独大”的平台。\n奈飞的崛起曾一度给了国内长视频平台以对标的希望，但时间来到2021年，海外的长视频平台战场也在以肉眼可见的速度变得激烈。\n以刚刚结束的艾美奖为例，在奈飞的领跑下，Disney+、Apple TV+上位迅速，分别获得了14、10个奖项，HBO也保持着一如既往的竞争力，拿下了19个奖项。\n此外，亚马逊花了84.5亿买下拥有《指环王》、《007》等IP的米高梅，还一口气为《指环王》五季剧集投资了10亿美元，要认真做起自己的视频网站——Prime Video Channels。\n还有拥有《变形金刚》《星际迷航》等IP的派拉蒙，以及拥有《饥饿游戏》《敢死队》等IP的Starz，都在涌进流媒体这一赛道。\n如果说国内消费者充三个会员已经非常头疼的话，那么在美国，平均一个消费者至少要充4.7个会员。\n仔细看看这些长视频平台，我们不难发现，除了奈飞、苹果、亚马逊之外，其余几乎所有的竞争者都来自于传统的好莱坞影视公司。\n再仔细看看并购来源和人员构成，那么包括奈飞在内的互联网公司们，其内容团队几乎清一色都来自于好莱坞那八家影业巨头。\n\n\n它们没有达成渠道的垄断，也没有构成所谓的“规模效应”，但这并不妨碍其高涨的市值。\n截至发稿，奈飞的市值在2824.14亿美元，迪士尼的市值在3256亿美元，AT&T也有将近两千亿美金的市值。\n过去很长一段时间，整个国内长视频平台都有一种“等风来”的心态。\n比如一位优酷的中层员工就曾对媒体表示：“优酷现在更多在卡位，等有一天卡到爱奇艺的钱和故事都讲不下去了，自然就变成老二了。”\n“即使我做这么烂，但始终也没掉。”\n“如果哪天娱乐变现的环节大爆发，而这块阵地完全没有布局，谁来担责任？”\n其结果便是，摆烂十余年，想象中的娱乐变现大爆发并没有来，反而市场被越做越差。\n如今看，等风来的逻辑绝不适用于长视频平台。\n身在其中，从业者便是唯一的风。","news_type":1,"symbols_score_info":{"IQ":0.9,"TCEHY":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2381,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":821079010,"gmtCreate":1633680506663,"gmtModify":1633680506815,"author":{"id":"4088486148195180","authorId":"4088486148195180","name":"SiewMin","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bdadce02a5edb43972e5ffb82eee9333","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4088486148195180","authorIdStr":"4088486148195180"},"themes":[],"htmlText":"可以帮我点个赞吗，谢谢你们","listText":"可以帮我点个赞吗，谢谢你们","text":"可以帮我点个赞吗，谢谢你们","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/821079010","repostId":"1183709828","repostType":4,"repost":{"id":"1183709828","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1633679340,"share":"https://ttm.financial/m/news/1183709828?lang=&edition=full","pubTime":"2021-10-08 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Research（美奇金投资）发布的针对法拉第未来的做空报告，FF创始人贾跃亭在个人社交平台称，该做空机构言论是“冷饭热炒，无稽之谈”，并提醒J Capital Research“已经不是第一次被打脸了”。</p>\n<p>FF相关人士表示，该报告充满大量误导性信息，缺乏逻辑且无事实依据。FF对该机构不负责任的行为表示失望且予以谴责，并将对此类不实指控保留法律追诉的权利。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/1a3754f388f30b5f7e5d59651613a82b","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1183709828","content_text":"10月8日讯，针对J Capital Research（美奇金投资）发布的针对法拉第未来的做空报告，FF创始人贾跃亭在个人社交平台称，该做空机构言论是“冷饭热炒，无稽之谈”，并提醒J Capital 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从根本上说，我们一直专注于疫情后的需求复苏，以至于供应方面的问题直到开始产生影响之前都没有受到关注。\n\n\n 印度政府迫切需要帮助印度煤炭公司提高产量，否则无论价格如何，电力生产商都将不得不扩大进口。\n\n\n如果政府不提高产量，或者进口不增加，就会出现停电。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":700,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":820284832,"gmtCreate":1633395649088,"gmtModify":1633395649241,"author":{"id":"4088486148195180","authorId":"4088486148195180","name":"SiewMin","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bdadce02a5edb43972e5ffb82eee9333","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4088486148195180","authorIdStr":"4088486148195180"},"themes":[],"htmlText":"可以帮我点个赞吗，谢谢你们","listText":"可以帮我点个赞吗，谢谢你们","text":"可以帮我点个赞吗，谢谢你们","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/820284832","repostId":"2172996675","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1438,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":820284958,"gmtCreate":1633395629770,"gmtModify":1633395629961,"author":{"id":"4088486148195180","authorId":"4088486148195180","name":"SiewMin","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bdadce02a5edb43972e5ffb82eee9333","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4088486148195180","authorIdStr":"4088486148195180"},"themes":[],"htmlText":"可以帮我点个赞吗，谢谢你们","listText":"可以帮我点个赞吗，谢谢你们","text":"可以帮我点个赞吗，谢谢你们","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/820284958","repostId":"2173399257","repostType":4,"repost":{"id":"2173399257","kind":"highlight","pubTimestamp":1633394262,"share":"https://ttm.financial/m/news/2173399257?lang=&edition=full","pubTime":"2021-10-05 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href=\"https://laohu8.com/S/GE\">通用电气</a>等影响巨大的公司。整篇演讲金句频出，例如「简单的几何学能够给你一种规模优势」、「企业变大之后，就会出现官僚机构的作风，而这种作风会造成敷衍塞责的情况——这也是人类的本性」等等。字里行间洋溢着芒格式的智慧，又同时让人明白了规模优势是什么、大企业的得与失以及个人是如何被规模优势俘获的，非常值得一读。</p>\n<p>今天，把这篇经典演讲中最有趣的章节分享给大家，希望这位智慧老人的思考，能够对身处商业社会中的你我有所帮助。</p>\n<p>接下来我们要谈到的是一种不那么可靠的人类智慧——微观经济学。我发现把自由的市场经济——或者部分自由的市场经济——当做某种生态系统是很有用的思维方式。</p>\n<p>可惜能这么想的人不多，因为早在达尔文时代以来，工业大亨之类的人认为适者生存的法则证明他们确实拥有过人的能力——你们也知道的，他们会这么想：「我最富有。所以，我是最好的。真是老天有眼。」</p>\n<p>人们对工业大亨的这种反应很反感，所以很不愿把经济想成一种生态系统。但实际上，经济确实很像生态系统。它们之间有很多相似之处。</p>\n<p><b>跟生态系统的情况一样，有狭窄专长的人能够在某些狭窄领域中做得特别好。动物在合适生长的地方能够繁衍，同样地，那些在商业世界中专注于某个领域——并且由于专注而变得非常优秀的人，往往能够得到他们无法以其他方式获得的良好经济回报。</b></p>\n<p>一旦开始谈论微观经济学，我们就会遇到规模优势这个概念。现在我们更为接近投资分析了——因为规模优势在商业的成败中扮演了至关重要的角色。</p>\n<p>例如，全世界所有商学院都教学生说，一个巨大的规模优势是成本会沿着所谓的经验曲线下降。那些受到资本主义的激励和想要改善生产的人们只要加大产量，就能够让复杂的生产变得更有效率。</p>\n<p><b>规模优势理论的本质是，你生产的商品越多，你就能更好地生产这种商品。那是个巨大的优势。它跟商业的成败有很大的关系。</b></p>\n<p>让我们看看规模优势都有哪些——尽管这会是一个不完整的清单。有些优势可以通过简单的几何学得以说明。如果你打算建造一个油罐，很明显，随着油罐的增大，油罐表面所需的钢铁将会以平方的速率增加，而油罐的容量将会以立方的速率增加。也就是说，当你扩建油罐时，你能用更少的钢铁得到更多的容积。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bee095fee15e409a9f0767deda8eafb9\" tg-width=\"474\" tg-height=\"331\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>储油罐，规模优势的典例</b></p>\n<p><b>有许多事情是这样的，简单的几何学——简单的现实——能够给你一种规模优势。</b></p>\n<p>例如，你能够从电视广告中得到规模优势。在电视广告最早出现的时候——也就是在彩色电视机第一次走进我们的客厅的时候，它是一种强大得令人难以置信的东西。<b>早期三家电视网络公司拥有大概 90% 的观众。</b></p>\n<p>嗯，如果你们是宝洁公司(P&amp;G)，你们有足够的财力使用这种新的广告手段。你们能够承担起非常高昂的电视广告费用，因为你们卖出的产品多得不得了。有些势单力薄的家伙就做不到。因为他付不起那笔钱，所以他无法使用电视广告。实际上，如果你们的产量不够大，你们也用不起电视广告——那是当时最有效的宣传技巧。</p>\n<p>所以当电视出现的时候，那些规模已经很大的名牌公司获得了巨大的推动力。实际上，它们生意蒸蒸日上，发了大财，直到其中有些变得脑满肠肥，这是发财后会出现的情况——至少对有些人来说是这样。</p>\n<p><b>你的规模优势可能是一种信息优势。</b>如果我去到某个偏远的地方，我可能会看到绿箭的口香糖和格罗兹的口香糖摆在一起。我知道绿箭是一种令人满意的产品，可是对格罗兹毫不了解。如果绿箭卖四十美分，格罗兹卖三十五美分，你们觉得我会为了区区五分钱而把某样我不了解的东西放到嘴巴里去吗？——这毕竟是非常私人的地方。</p>\n<p>所以绿箭只是因为拥有了很高的知名度而获得了规模优势——你们也可以称之为信息优势。</p>\n<p><b>另外一种规模优势来自心理学。</b>心理学家使用的术语是「社会认同」（Social Proof）。我们会潜意识地，以及在某种程度上有意识地，受到其他人的认同的影响。因此，如果大家都在买一样东西，我们会认为这样东西很好。我们不想成为那个落伍的家伙。</p>\n<p>这种情况有时候是潜意识的，有时候是有意识的。有时候，我们清醒而理智地想：「哇，我对这东西不熟悉。他们比我了解得更多。那么，为什么我不跟着他们呢？」</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/55b7213f122c45879fed2fcc08411814\" tg-width=\"673\" tg-height=\"507\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>直播带货的成功也利用了规模优势</b></p>\n<p><b>由于人类心理而产生的社会认同现象使商家可以极大地拓宽产品的销售渠道，这种优势自然是很难获得的。</b><a href=\"https://laohu8.com/S/KO\">可口可乐</a>的优势之一就是它的产品几乎覆盖了全世界各个角落。</p>\n<p>喏，假设你们拥有一种小小的软饮料商品。要怎样才能让它遍布地球各个角落呢？全球性的销售渠道——这是由大企业慢慢建立的——是非常大的优势……你们不妨想一下，如果你们在这方面拥有足够的优势，别人想要动摇你们的地位是很难做到的。</p>\n<p><b>规模优势还有另外一种。有些行业的情况是这样的，经过长期的竞争之后，有一家企业取得了压倒性的优势。</b>最明显的例子就是日报。在美国，除了少数几个大城市之外，所有城市都只有一家日报。</p>\n<p>这同样跟规模有关。如果我的发行量占到绝大多数的份额，我就能拿到绝大多数的广告。如果我拥有了大量的广告和发行量，还有谁想看那份更薄、信息量更少的报纸呢？所以会慢慢出现赢家通吃的局面。那是一种独特的规模优势现象。</p>\n<p>同样的，<b>所有这些巨大的规模优势使企业内部能够进行更为专门的分工。每个员工因此能够把本职工作做得更好。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e4300bc08f3746dfaf0401f9a45ab7c6\" tg-width=\"474\" tg-height=\"324\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>规模优势促成了流水线生产模式</b></p>\n<p>这些规模优势非常强大，所以当杰克·韦尔奇到通用电气时，他说：「让它见鬼去吧。我们必须在每个我们涉足的领域做到第一或者第二，否则我们就退出。我不会在乎要解雇多少人，卖掉哪些业务。<b>如果做不到第一或者第二，我们宁可不做。」</b></p>\n<p>韦尔奇那么做显得铁面无情，但我认为那是非常正确的决定，能够使股东的财富最大化。我也不认为这种做法有什么不文明的，因为我认为自从有了杰克·韦尔奇之后，通用电气变得更加强大了。</p>\n<p>当然，规模太大也有劣势。例如，我们——我说的是<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>·哈撒韦——是美国广播公司(ABC)最大的股东。我们旗下有很多刊物都倒闭了——被竞争对手打败了。它们之所以能够打败我们，是因为它们更加专业。</p>\n<p>那么，他们的效率比我们高得多。他们能够告诉更多负责企业差旅部门的人。另外，他们不用浪费墨水和纸张把材料寄给那些没有兴趣阅读的差旅部门。那是一个更有效的系统。由于我们没他们专业，所以一败涂地。</p>\n<p>《<a href=\"https://laohu8.com/S/002291\">星期六</a>晚报》和其他所有那些刊物的下场都是这样的。它们消失了。我们现在拥有的是《越野摩托》——它的读者是一群喜欢参加巡回比赛、在比赛时开着摩托车翻跟头的傻子。但他们关注它。对他们来说，它就是生活的主要意义。一份叫做《越野摩托》的杂志完全是这些人的必需品。它的利润率会让你们流口水。</p>\n<p>只要想想这些刊物的读者群体有多专一就知道了。<b>所以缩小规模、加强专业化程度能够给你带来巨大的优势。大未必就是好。</b></p>\n<p>这使竞争变得更有趣，因为大公司并非总是赢家——企业变大之后，就会出现官僚机构的作风，而这种作风会造成敷衍塞责的情况——这也是人类的本性。</p>\n<p>这时企业内部的激励机制会失灵。例如，如果你们在我年轻时为 AT&amp;T (<a href=\"https://laohu8.com/S/T\">美国电话电报</a>公司，曾长期垄断美国长途和本地电话市场)&nbsp;工作，当时它是个很大的官僚机构。谁会真的在乎股东利益或别的什么事呢？而且在官僚机构里面，当工作从你手上转到别人手上时，你会认为工作已经完成了，但它实际上当然尚未完成。</p>\n<p>这种大型、臃肿、笨拙、麻木的官僚机构就是这样的。</p>\n<p>它们还会导致某种程度的腐败。换句话说，如果我管一个部门，你管一个部门，我们都有权力处理这件事，那么就会出现一种潜规则：<b>「如果你不找我麻烦，我也不会找你麻烦，这样我们都高兴。」于是就出现了多重管理层，以及不必要的相关成本。</b></p>\n<p>然后呢，在人们没法证明这些管理层是有必要存在的情况下，任何事情都要花很长时间才能办成。他们反应迟钝，做不了决定，头脑灵活的人只能围着他们打转。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3dd43d3a00324f9cb047976e5f22e7b8\" tg-width=\"640\" tg-height=\"360\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>为了解决上述组织结构的问题，AT&amp;T&nbsp;不得不经历多次分拆重组</b></p>\n<p>大规模的弊端向来在于它会导致庞大、笨拙的官僚机构——最糟糕的、弊病最多的官僚机构当然是各种政府部门，它们的激励机制真的很差劲。这并不意味着我们不需要政府——因为我们确实需要。但要让这些大型的官僚机构办点事是让人非常头疼的问题。</p>\n<p>所以人们开始找对策。他们设立了分散的小单位以及很棒的激励和培训计划。例如，大企业通用电气就用惊人的技巧和官僚作风斗争。但那是因为通用电气的领袖是个天才和激情的结合体，他们在他还够年轻的时候就扶他上位，所以他能掌权很久。这个人就是杰克·韦尔奇。</p>\n<p><b>但官僚作风很可怕。随着企业变得非常庞大和有影响力，可能会出现一些失控的行为。</b>看看西屋电器就知道了。他们愚蠢地放出几十亿美元的贷款给房地产开发商。他们让某个从基层爬上来的人——我不知道他是做什么起家的，可能是电冰箱之类的——来当领袖，突然之间，他借了大量的钱给房地产开发商盖酒店。这是以己之短，攻人之长。没隔多久，他们就把几十亿美元输光了。</p>\n<p>哥伦比亚广播公司是个有趣的例子，它印证了另外一条心理学原则——巴甫洛夫联想。如果人们说了你确实不想听的话——也就是让你不高兴的话——你会自然而然地生出抵触情绪。你必须训练自己摆脱这种反应。倒不是说你一定会这样。但如果你不加以注意，就很可能会这样。</p>\n<p>电视刚出现的时候，整个市场由一家公司主导——哥伦比亚广播公司。佩利（哥伦比亚广播公司前董事长和奠基人，美国著名企业家，被称为哥伦比亚广播公司之父）就像神一样。但他听不得逆耳忠言，他的手下很快就发现了这一点。<b>所以他们只跟佩利说他喜欢听的话。结果没隔多久，他就生活在一个谎言编织的世界里，而公司的其他一切都败坏了——虽然它还是一个伟大的企业。</b></p>\n<p>哥伦比亚广播公司的各种蠢事都是由这种风气造成的。比尔·佩利掌权的最后十年真像是疯帽匠的茶话会。</p>\n<p>这绝对不是惟一的例子。企业高层严重失控的情况是很普遍的。当然，如果你们是投资人的话，情况可能会大不相同。可是如果你们像巴里那样，在得到 CBS 之后，进行那么多的收购，聘请那么多的愚蠢顾问——投资银行家、管理顾问之类的人，这些人都拿着非常高的薪水——那么情况就会极其糟糕。</p>\n<p><b>所以生活就是两种力量之间无休无止的斗争，一边是获得上面提到的那些规模优势，另一边是变得像美国农业部那样人浮于事</b>——农业部的人只是坐在那里，什么也不做。我不知道他们到底干了些什么，但我知道他们没干几件有用的事。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f437c185c4344d3f930a3cc9d024a9ea\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"810\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>体量庞大的美国农业部</b></p>\n<p>就规模经济的优势这个话题而言，我觉得连锁店非常有趣。想想就知道啦。连锁店的概念是一个迷人的发明。你得到了巨大的采购能力——这意味着你能够降低商品的成本。<b>那些连锁店就像大量的实验室，你可以用它们来做实验。你变得专门化了。</b></p>\n<p>如果有个小商店的老板试图在上门推销的供货商影响下选购 27 类不同的产品，他肯定会作出很多愚蠢的决定。但是如果你的采购工作是在总部完成的，旗下有大量的商店，那么你可以请一些精通冰箱等等商品的聪明人来完成采购工作。</p>\n<p>那些只有一个人负责全部采购的小商店会出现糟糕的局面。曾经有个故事这么说：一家小商店堆满了食盐。一个陌生人走进去，对店主说：「哇，你肯定卖掉很多盐。」店主的回答是：「没有啦。卖给我盐的那个人才卖掉了很多盐。」</p>\n<p><b>连锁店在采购上有巨大的优势，此外还有一套完善的制度，规定每个人应该做些什么。所以连锁店可以成为很棒的企业。</b></p>\n<p>沃尔玛的历史很有意思，它最初只有一家店，在阿肯色州，而当时最具声望的百货商店是坐拥数十亿美元资产的西尔斯。阿肯色州本顿威尔市一个身无分文的家伙（指沃尔玛创始人：山姆·沃尔顿）如何打败西尔斯呢？他用一生的时间完成了这项伟业——实际上，他只用了半生的时间，因为当他开出第一家小商店时，他已经相当老了。</p>\n<p>连锁店这个游戏，他玩得比谁都努力，玩得比谁都好。实际上沃尔顿并没有什么创新。他只是照搬其他人做过的所有聪明事——他更为狂热地去做这些事，更有效地管理下属的员工。所以他能够把其他对手都打败。</p>\n<p>他在早期采用了一种非常有趣的竞争策略。他就像一个为奖牌而奋斗的拳手，想弄到一份辉煌的战绩，以便跻身决赛，成为电视的焦点。他是怎么做的呢？他出去找了 42 个不堪一击的对手，结果当然是胜出、胜出、胜出——连赢 42 次。</p>\n<p>精明的沃尔顿基本上打败了早期美国小城镇的其他所有零售商。虽然他的系统效率更高，但他可能无法给那些大商店当头一棒。但由于他的系统更好，他当然能够摧毁这些小城镇的零售商。他一而再、再而三地这么做。<b>然后，等到规模变大之后，他开始摧毁那些大企业。</b></p>\n<p>嗯，这真是一种非常、非常精明的策略。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/746439f4adfd4aa7b4055562caeb51ef\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"715\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>你们也许会问：「这种做法好吗？」资本主义是非常残酷的。但我个人认为，世界因为有了沃尔玛而变得更加美好。我想说的是，你们可以把小城镇的生活想得很美好。但我曾经在小城镇生活过很多年。让我告诉你们吧——你们不应该把那些被沃尔玛摧毁的小企业想得太美好。</p>\n<p>此外，沃尔玛的许多员工都是优秀能干的人，他们需要养家糊口。我并没有低级文化打败高级文化的感觉。我认为那种感觉无非是怀旧和幻觉。但不管怎么说，<b>沃尔玛这个有趣的模式让我们看到了当规模和狂热结合起来能够产生多大的威力。</b></p>\n<p>这个有趣的模式也向我们说明了另外一个问题——西尔斯虽然拥有很大的规模优势，但那种人浮于事的官僚作风却给它造成了可怕的损失。西尔斯有许许多多的冗员。它的官僚习气非常严重。它的思维很慢，而且它思考问题的方式很僵化。<b>如果你的头脑出现了新的想法，这种系统会反对你。它拥有一切你能想像得到的大型官僚机构的弊端。</b></p>\n<p>平心而论，西尔斯有大量的优点，但不如沃尔玛那么精简、苛刻、精明和有效率。所以没隔多久，西尔斯所有的规模优势就都抵挡不住沃尔玛和其他零售商同行的猛烈进攻了。</p>\n<p><b>作者：查理·芒格</b></p>\n<p><b>来源：芒格在南加州大学马歇尔商学院的演讲</b></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>芒格：生活就是两种力量之间无休无止的斗争</title>\n<style 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08:46</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>众所周知，芒格出身法学院，博览群书，最爱琢磨日常生活里奇奇怪怪的现象，也常常用自己的话，把一些高深的理论解释得妙趣横生。转行从商之后，芒格对经济学产生了兴趣，他曾调侃自己，一天经济学课程都没上过，但也能总结出经济学的靠谱和不靠谱之处。</p>\n<p>在南加州大学马歇尔商学院的一次演讲中，芒格就曾诙谐幽默地以微观经济学中的「规模优势」为例，解释了许多企业的成功与失败，其中包括<a href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/GE\">通用电气</a>等影响巨大的公司。整篇演讲金句频出，例如「简单的几何学能够给你一种规模优势」、「企业变大之后，就会出现官僚机构的作风，而这种作风会造成敷衍塞责的情况——这也是人类的本性」等等。字里行间洋溢着芒格式的智慧，又同时让人明白了规模优势是什么、大企业的得与失以及个人是如何被规模优势俘获的，非常值得一读。</p>\n<p>今天，把这篇经典演讲中最有趣的章节分享给大家，希望这位智慧老人的思考，能够对身处商业社会中的你我有所帮助。</p>\n<p>接下来我们要谈到的是一种不那么可靠的人类智慧——微观经济学。我发现把自由的市场经济——或者部分自由的市场经济——当做某种生态系统是很有用的思维方式。</p>\n<p>可惜能这么想的人不多，因为早在达尔文时代以来，工业大亨之类的人认为适者生存的法则证明他们确实拥有过人的能力——你们也知道的，他们会这么想：「我最富有。所以，我是最好的。真是老天有眼。」</p>\n<p>人们对工业大亨的这种反应很反感，所以很不愿把经济想成一种生态系统。但实际上，经济确实很像生态系统。它们之间有很多相似之处。</p>\n<p><b>跟生态系统的情况一样，有狭窄专长的人能够在某些狭窄领域中做得特别好。动物在合适生长的地方能够繁衍，同样地，那些在商业世界中专注于某个领域——并且由于专注而变得非常优秀的人，往往能够得到他们无法以其他方式获得的良好经济回报。</b></p>\n<p>一旦开始谈论微观经济学，我们就会遇到规模优势这个概念。现在我们更为接近投资分析了——因为规模优势在商业的成败中扮演了至关重要的角色。</p>\n<p>例如，全世界所有商学院都教学生说，一个巨大的规模优势是成本会沿着所谓的经验曲线下降。那些受到资本主义的激励和想要改善生产的人们只要加大产量，就能够让复杂的生产变得更有效率。</p>\n<p><b>规模优势理论的本质是，你生产的商品越多，你就能更好地生产这种商品。那是个巨大的优势。它跟商业的成败有很大的关系。</b></p>\n<p>让我们看看规模优势都有哪些——尽管这会是一个不完整的清单。有些优势可以通过简单的几何学得以说明。如果你打算建造一个油罐，很明显，随着油罐的增大，油罐表面所需的钢铁将会以平方的速率增加，而油罐的容量将会以立方的速率增加。也就是说，当你扩建油罐时，你能用更少的钢铁得到更多的容积。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bee095fee15e409a9f0767deda8eafb9\" tg-width=\"474\" tg-height=\"331\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>储油罐，规模优势的典例</b></p>\n<p><b>有许多事情是这样的，简单的几何学——简单的现实——能够给你一种规模优势。</b></p>\n<p>例如，你能够从电视广告中得到规模优势。在电视广告最早出现的时候——也就是在彩色电视机第一次走进我们的客厅的时候，它是一种强大得令人难以置信的东西。<b>早期三家电视网络公司拥有大概 90% 的观众。</b></p>\n<p>嗯，如果你们是宝洁公司(P&amp;G)，你们有足够的财力使用这种新的广告手段。你们能够承担起非常高昂的电视广告费用，因为你们卖出的产品多得不得了。有些势单力薄的家伙就做不到。因为他付不起那笔钱，所以他无法使用电视广告。实际上，如果你们的产量不够大，你们也用不起电视广告——那是当时最有效的宣传技巧。</p>\n<p>所以当电视出现的时候，那些规模已经很大的名牌公司获得了巨大的推动力。实际上，它们生意蒸蒸日上，发了大财，直到其中有些变得脑满肠肥，这是发财后会出现的情况——至少对有些人来说是这样。</p>\n<p><b>你的规模优势可能是一种信息优势。</b>如果我去到某个偏远的地方，我可能会看到绿箭的口香糖和格罗兹的口香糖摆在一起。我知道绿箭是一种令人满意的产品，可是对格罗兹毫不了解。如果绿箭卖四十美分，格罗兹卖三十五美分，你们觉得我会为了区区五分钱而把某样我不了解的东西放到嘴巴里去吗？——这毕竟是非常私人的地方。</p>\n<p>所以绿箭只是因为拥有了很高的知名度而获得了规模优势——你们也可以称之为信息优势。</p>\n<p><b>另外一种规模优势来自心理学。</b>心理学家使用的术语是「社会认同」（Social Proof）。我们会潜意识地，以及在某种程度上有意识地，受到其他人的认同的影响。因此，如果大家都在买一样东西，我们会认为这样东西很好。我们不想成为那个落伍的家伙。</p>\n<p>这种情况有时候是潜意识的，有时候是有意识的。有时候，我们清醒而理智地想：「哇，我对这东西不熟悉。他们比我了解得更多。那么，为什么我不跟着他们呢？」</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/55b7213f122c45879fed2fcc08411814\" tg-width=\"673\" tg-height=\"507\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>直播带货的成功也利用了规模优势</b></p>\n<p><b>由于人类心理而产生的社会认同现象使商家可以极大地拓宽产品的销售渠道，这种优势自然是很难获得的。</b><a href=\"https://laohu8.com/S/KO\">可口可乐</a>的优势之一就是它的产品几乎覆盖了全世界各个角落。</p>\n<p>喏，假设你们拥有一种小小的软饮料商品。要怎样才能让它遍布地球各个角落呢？全球性的销售渠道——这是由大企业慢慢建立的——是非常大的优势……你们不妨想一下，如果你们在这方面拥有足够的优势，别人想要动摇你们的地位是很难做到的。</p>\n<p><b>规模优势还有另外一种。有些行业的情况是这样的，经过长期的竞争之后，有一家企业取得了压倒性的优势。</b>最明显的例子就是日报。在美国，除了少数几个大城市之外，所有城市都只有一家日报。</p>\n<p>这同样跟规模有关。如果我的发行量占到绝大多数的份额，我就能拿到绝大多数的广告。如果我拥有了大量的广告和发行量，还有谁想看那份更薄、信息量更少的报纸呢？所以会慢慢出现赢家通吃的局面。那是一种独特的规模优势现象。</p>\n<p>同样的，<b>所有这些巨大的规模优势使企业内部能够进行更为专门的分工。每个员工因此能够把本职工作做得更好。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e4300bc08f3746dfaf0401f9a45ab7c6\" tg-width=\"474\" tg-height=\"324\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>规模优势促成了流水线生产模式</b></p>\n<p>这些规模优势非常强大，所以当杰克·韦尔奇到通用电气时，他说：「让它见鬼去吧。我们必须在每个我们涉足的领域做到第一或者第二，否则我们就退出。我不会在乎要解雇多少人，卖掉哪些业务。<b>如果做不到第一或者第二，我们宁可不做。」</b></p>\n<p>韦尔奇那么做显得铁面无情，但我认为那是非常正确的决定，能够使股东的财富最大化。我也不认为这种做法有什么不文明的，因为我认为自从有了杰克·韦尔奇之后，通用电气变得更加强大了。</p>\n<p>当然，规模太大也有劣势。例如，我们——我说的是<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>·哈撒韦——是美国广播公司(ABC)最大的股东。我们旗下有很多刊物都倒闭了——被竞争对手打败了。它们之所以能够打败我们，是因为它们更加专业。</p>\n<p>那么，他们的效率比我们高得多。他们能够告诉更多负责企业差旅部门的人。另外，他们不用浪费墨水和纸张把材料寄给那些没有兴趣阅读的差旅部门。那是一个更有效的系统。由于我们没他们专业，所以一败涂地。</p>\n<p>《<a href=\"https://laohu8.com/S/002291\">星期六</a>晚报》和其他所有那些刊物的下场都是这样的。它们消失了。我们现在拥有的是《越野摩托》——它的读者是一群喜欢参加巡回比赛、在比赛时开着摩托车翻跟头的傻子。但他们关注它。对他们来说，它就是生活的主要意义。一份叫做《越野摩托》的杂志完全是这些人的必需品。它的利润率会让你们流口水。</p>\n<p>只要想想这些刊物的读者群体有多专一就知道了。<b>所以缩小规模、加强专业化程度能够给你带来巨大的优势。大未必就是好。</b></p>\n<p>这使竞争变得更有趣，因为大公司并非总是赢家——企业变大之后，就会出现官僚机构的作风，而这种作风会造成敷衍塞责的情况——这也是人类的本性。</p>\n<p>这时企业内部的激励机制会失灵。例如，如果你们在我年轻时为 AT&amp;T (<a href=\"https://laohu8.com/S/T\">美国电话电报</a>公司，曾长期垄断美国长途和本地电话市场)&nbsp;工作，当时它是个很大的官僚机构。谁会真的在乎股东利益或别的什么事呢？而且在官僚机构里面，当工作从你手上转到别人手上时，你会认为工作已经完成了，但它实际上当然尚未完成。</p>\n<p>这种大型、臃肿、笨拙、麻木的官僚机构就是这样的。</p>\n<p>它们还会导致某种程度的腐败。换句话说，如果我管一个部门，你管一个部门，我们都有权力处理这件事，那么就会出现一种潜规则：<b>「如果你不找我麻烦，我也不会找你麻烦，这样我们都高兴。」于是就出现了多重管理层，以及不必要的相关成本。</b></p>\n<p>然后呢，在人们没法证明这些管理层是有必要存在的情况下，任何事情都要花很长时间才能办成。他们反应迟钝，做不了决定，头脑灵活的人只能围着他们打转。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3dd43d3a00324f9cb047976e5f22e7b8\" tg-width=\"640\" tg-height=\"360\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>为了解决上述组织结构的问题，AT&amp;T&nbsp;不得不经历多次分拆重组</b></p>\n<p>大规模的弊端向来在于它会导致庞大、笨拙的官僚机构——最糟糕的、弊病最多的官僚机构当然是各种政府部门，它们的激励机制真的很差劲。这并不意味着我们不需要政府——因为我们确实需要。但要让这些大型的官僚机构办点事是让人非常头疼的问题。</p>\n<p>所以人们开始找对策。他们设立了分散的小单位以及很棒的激励和培训计划。例如，大企业通用电气就用惊人的技巧和官僚作风斗争。但那是因为通用电气的领袖是个天才和激情的结合体，他们在他还够年轻的时候就扶他上位，所以他能掌权很久。这个人就是杰克·韦尔奇。</p>\n<p><b>但官僚作风很可怕。随着企业变得非常庞大和有影响力，可能会出现一些失控的行为。</b>看看西屋电器就知道了。他们愚蠢地放出几十亿美元的贷款给房地产开发商。他们让某个从基层爬上来的人——我不知道他是做什么起家的，可能是电冰箱之类的——来当领袖，突然之间，他借了大量的钱给房地产开发商盖酒店。这是以己之短，攻人之长。没隔多久，他们就把几十亿美元输光了。</p>\n<p>哥伦比亚广播公司是个有趣的例子，它印证了另外一条心理学原则——巴甫洛夫联想。如果人们说了你确实不想听的话——也就是让你不高兴的话——你会自然而然地生出抵触情绪。你必须训练自己摆脱这种反应。倒不是说你一定会这样。但如果你不加以注意，就很可能会这样。</p>\n<p>电视刚出现的时候，整个市场由一家公司主导——哥伦比亚广播公司。佩利（哥伦比亚广播公司前董事长和奠基人，美国著名企业家，被称为哥伦比亚广播公司之父）就像神一样。但他听不得逆耳忠言，他的手下很快就发现了这一点。<b>所以他们只跟佩利说他喜欢听的话。结果没隔多久，他就生活在一个谎言编织的世界里，而公司的其他一切都败坏了——虽然它还是一个伟大的企业。</b></p>\n<p>哥伦比亚广播公司的各种蠢事都是由这种风气造成的。比尔·佩利掌权的最后十年真像是疯帽匠的茶话会。</p>\n<p>这绝对不是惟一的例子。企业高层严重失控的情况是很普遍的。当然，如果你们是投资人的话，情况可能会大不相同。可是如果你们像巴里那样，在得到 CBS 之后，进行那么多的收购，聘请那么多的愚蠢顾问——投资银行家、管理顾问之类的人，这些人都拿着非常高的薪水——那么情况就会极其糟糕。</p>\n<p><b>所以生活就是两种力量之间无休无止的斗争，一边是获得上面提到的那些规模优势，另一边是变得像美国农业部那样人浮于事</b>——农业部的人只是坐在那里，什么也不做。我不知道他们到底干了些什么，但我知道他们没干几件有用的事。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f437c185c4344d3f930a3cc9d024a9ea\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"810\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>体量庞大的美国农业部</b></p>\n<p>就规模经济的优势这个话题而言，我觉得连锁店非常有趣。想想就知道啦。连锁店的概念是一个迷人的发明。你得到了巨大的采购能力——这意味着你能够降低商品的成本。<b>那些连锁店就像大量的实验室，你可以用它们来做实验。你变得专门化了。</b></p>\n<p>如果有个小商店的老板试图在上门推销的供货商影响下选购 27 类不同的产品，他肯定会作出很多愚蠢的决定。但是如果你的采购工作是在总部完成的，旗下有大量的商店，那么你可以请一些精通冰箱等等商品的聪明人来完成采购工作。</p>\n<p>那些只有一个人负责全部采购的小商店会出现糟糕的局面。曾经有个故事这么说：一家小商店堆满了食盐。一个陌生人走进去，对店主说：「哇，你肯定卖掉很多盐。」店主的回答是：「没有啦。卖给我盐的那个人才卖掉了很多盐。」</p>\n<p><b>连锁店在采购上有巨大的优势，此外还有一套完善的制度，规定每个人应该做些什么。所以连锁店可以成为很棒的企业。</b></p>\n<p>沃尔玛的历史很有意思，它最初只有一家店，在阿肯色州，而当时最具声望的百货商店是坐拥数十亿美元资产的西尔斯。阿肯色州本顿威尔市一个身无分文的家伙（指沃尔玛创始人：山姆·沃尔顿）如何打败西尔斯呢？他用一生的时间完成了这项伟业——实际上，他只用了半生的时间，因为当他开出第一家小商店时，他已经相当老了。</p>\n<p>连锁店这个游戏，他玩得比谁都努力，玩得比谁都好。实际上沃尔顿并没有什么创新。他只是照搬其他人做过的所有聪明事——他更为狂热地去做这些事，更有效地管理下属的员工。所以他能够把其他对手都打败。</p>\n<p>他在早期采用了一种非常有趣的竞争策略。他就像一个为奖牌而奋斗的拳手，想弄到一份辉煌的战绩，以便跻身决赛，成为电视的焦点。他是怎么做的呢？他出去找了 42 个不堪一击的对手，结果当然是胜出、胜出、胜出——连赢 42 次。</p>\n<p>精明的沃尔顿基本上打败了早期美国小城镇的其他所有零售商。虽然他的系统效率更高，但他可能无法给那些大商店当头一棒。但由于他的系统更好，他当然能够摧毁这些小城镇的零售商。他一而再、再而三地这么做。<b>然后，等到规模变大之后，他开始摧毁那些大企业。</b></p>\n<p>嗯，这真是一种非常、非常精明的策略。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/746439f4adfd4aa7b4055562caeb51ef\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"715\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>你们也许会问：「这种做法好吗？」资本主义是非常残酷的。但我个人认为，世界因为有了沃尔玛而变得更加美好。我想说的是，你们可以把小城镇的生活想得很美好。但我曾经在小城镇生活过很多年。让我告诉你们吧——你们不应该把那些被沃尔玛摧毁的小企业想得太美好。</p>\n<p>此外，沃尔玛的许多员工都是优秀能干的人，他们需要养家糊口。我并没有低级文化打败高级文化的感觉。我认为那种感觉无非是怀旧和幻觉。但不管怎么说，<b>沃尔玛这个有趣的模式让我们看到了当规模和狂热结合起来能够产生多大的威力。</b></p>\n<p>这个有趣的模式也向我们说明了另外一个问题——西尔斯虽然拥有很大的规模优势，但那种人浮于事的官僚作风却给它造成了可怕的损失。西尔斯有许许多多的冗员。它的官僚习气非常严重。它的思维很慢，而且它思考问题的方式很僵化。<b>如果你的头脑出现了新的想法，这种系统会反对你。它拥有一切你能想像得到的大型官僚机构的弊端。</b></p>\n<p>平心而论，西尔斯有大量的优点，但不如沃尔玛那么精简、苛刻、精明和有效率。所以没隔多久，西尔斯所有的规模优势就都抵挡不住沃尔玛和其他零售商同行的猛烈进攻了。</p>\n<p><b>作者：查理·芒格</b></p>\n<p><b>来源：芒格在南加州大学马歇尔商学院的演讲</b></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/746439f4adfd4aa7b4055562caeb51ef","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2173497991","content_text":"众所周知，芒格出身法学院，博览群书，最爱琢磨日常生活里奇奇怪怪的现象，也常常用自己的话，把一些高深的理论解释得妙趣横生。转行从商之后，芒格对经济学产生了兴趣，他曾调侃自己，一天经济学课程都没上过，但也能总结出经济学的靠谱和不靠谱之处。\n在南加州大学马歇尔商学院的一次演讲中，芒格就曾诙谐幽默地以微观经济学中的「规模优势」为例，解释了许多企业的成功与失败，其中包括沃尔玛、通用电气等影响巨大的公司。整篇演讲金句频出，例如「简单的几何学能够给你一种规模优势」、「企业变大之后，就会出现官僚机构的作风，而这种作风会造成敷衍塞责的情况——这也是人类的本性」等等。字里行间洋溢着芒格式的智慧，又同时让人明白了规模优势是什么、大企业的得与失以及个人是如何被规模优势俘获的，非常值得一读。\n今天，把这篇经典演讲中最有趣的章节分享给大家，希望这位智慧老人的思考，能够对身处商业社会中的你我有所帮助。\n接下来我们要谈到的是一种不那么可靠的人类智慧——微观经济学。我发现把自由的市场经济——或者部分自由的市场经济——当做某种生态系统是很有用的思维方式。\n可惜能这么想的人不多，因为早在达尔文时代以来，工业大亨之类的人认为适者生存的法则证明他们确实拥有过人的能力——你们也知道的，他们会这么想：「我最富有。所以，我是最好的。真是老天有眼。」\n人们对工业大亨的这种反应很反感，所以很不愿把经济想成一种生态系统。但实际上，经济确实很像生态系统。它们之间有很多相似之处。\n跟生态系统的情况一样，有狭窄专长的人能够在某些狭窄领域中做得特别好。动物在合适生长的地方能够繁衍，同样地，那些在商业世界中专注于某个领域——并且由于专注而变得非常优秀的人，往往能够得到他们无法以其他方式获得的良好经济回报。\n一旦开始谈论微观经济学，我们就会遇到规模优势这个概念。现在我们更为接近投资分析了——因为规模优势在商业的成败中扮演了至关重要的角色。\n例如，全世界所有商学院都教学生说，一个巨大的规模优势是成本会沿着所谓的经验曲线下降。那些受到资本主义的激励和想要改善生产的人们只要加大产量，就能够让复杂的生产变得更有效率。\n规模优势理论的本质是，你生产的商品越多，你就能更好地生产这种商品。那是个巨大的优势。它跟商业的成败有很大的关系。\n让我们看看规模优势都有哪些——尽管这会是一个不完整的清单。有些优势可以通过简单的几何学得以说明。如果你打算建造一个油罐，很明显，随着油罐的增大，油罐表面所需的钢铁将会以平方的速率增加，而油罐的容量将会以立方的速率增加。也就是说，当你扩建油罐时，你能用更少的钢铁得到更多的容积。\n\n储油罐，规模优势的典例\n有许多事情是这样的，简单的几何学——简单的现实——能够给你一种规模优势。\n例如，你能够从电视广告中得到规模优势。在电视广告最早出现的时候——也就是在彩色电视机第一次走进我们的客厅的时候，它是一种强大得令人难以置信的东西。早期三家电视网络公司拥有大概 90% 的观众。\n嗯，如果你们是宝洁公司(P&G)，你们有足够的财力使用这种新的广告手段。你们能够承担起非常高昂的电视广告费用，因为你们卖出的产品多得不得了。有些势单力薄的家伙就做不到。因为他付不起那笔钱，所以他无法使用电视广告。实际上，如果你们的产量不够大，你们也用不起电视广告——那是当时最有效的宣传技巧。\n所以当电视出现的时候，那些规模已经很大的名牌公司获得了巨大的推动力。实际上，它们生意蒸蒸日上，发了大财，直到其中有些变得脑满肠肥，这是发财后会出现的情况——至少对有些人来说是这样。\n你的规模优势可能是一种信息优势。如果我去到某个偏远的地方，我可能会看到绿箭的口香糖和格罗兹的口香糖摆在一起。我知道绿箭是一种令人满意的产品，可是对格罗兹毫不了解。如果绿箭卖四十美分，格罗兹卖三十五美分，你们觉得我会为了区区五分钱而把某样我不了解的东西放到嘴巴里去吗？——这毕竟是非常私人的地方。\n所以绿箭只是因为拥有了很高的知名度而获得了规模优势——你们也可以称之为信息优势。\n另外一种规模优势来自心理学。心理学家使用的术语是「社会认同」（Social Proof）。我们会潜意识地，以及在某种程度上有意识地，受到其他人的认同的影响。因此，如果大家都在买一样东西，我们会认为这样东西很好。我们不想成为那个落伍的家伙。\n这种情况有时候是潜意识的，有时候是有意识的。有时候，我们清醒而理智地想：「哇，我对这东西不熟悉。他们比我了解得更多。那么，为什么我不跟着他们呢？」\n\n直播带货的成功也利用了规模优势\n由于人类心理而产生的社会认同现象使商家可以极大地拓宽产品的销售渠道，这种优势自然是很难获得的。可口可乐的优势之一就是它的产品几乎覆盖了全世界各个角落。\n喏，假设你们拥有一种小小的软饮料商品。要怎样才能让它遍布地球各个角落呢？全球性的销售渠道——这是由大企业慢慢建立的——是非常大的优势……你们不妨想一下，如果你们在这方面拥有足够的优势，别人想要动摇你们的地位是很难做到的。\n规模优势还有另外一种。有些行业的情况是这样的，经过长期的竞争之后，有一家企业取得了压倒性的优势。最明显的例子就是日报。在美国，除了少数几个大城市之外，所有城市都只有一家日报。\n这同样跟规模有关。如果我的发行量占到绝大多数的份额，我就能拿到绝大多数的广告。如果我拥有了大量的广告和发行量，还有谁想看那份更薄、信息量更少的报纸呢？所以会慢慢出现赢家通吃的局面。那是一种独特的规模优势现象。\n同样的，所有这些巨大的规模优势使企业内部能够进行更为专门的分工。每个员工因此能够把本职工作做得更好。\n\n规模优势促成了流水线生产模式\n这些规模优势非常强大，所以当杰克·韦尔奇到通用电气时，他说：「让它见鬼去吧。我们必须在每个我们涉足的领域做到第一或者第二，否则我们就退出。我不会在乎要解雇多少人，卖掉哪些业务。如果做不到第一或者第二，我们宁可不做。」\n韦尔奇那么做显得铁面无情，但我认为那是非常正确的决定，能够使股东的财富最大化。我也不认为这种做法有什么不文明的，因为我认为自从有了杰克·韦尔奇之后，通用电气变得更加强大了。\n当然，规模太大也有劣势。例如，我们——我说的是伯克希尔·哈撒韦——是美国广播公司(ABC)最大的股东。我们旗下有很多刊物都倒闭了——被竞争对手打败了。它们之所以能够打败我们，是因为它们更加专业。\n那么，他们的效率比我们高得多。他们能够告诉更多负责企业差旅部门的人。另外，他们不用浪费墨水和纸张把材料寄给那些没有兴趣阅读的差旅部门。那是一个更有效的系统。由于我们没他们专业，所以一败涂地。\n《星期六晚报》和其他所有那些刊物的下场都是这样的。它们消失了。我们现在拥有的是《越野摩托》——它的读者是一群喜欢参加巡回比赛、在比赛时开着摩托车翻跟头的傻子。但他们关注它。对他们来说，它就是生活的主要意义。一份叫做《越野摩托》的杂志完全是这些人的必需品。它的利润率会让你们流口水。\n只要想想这些刊物的读者群体有多专一就知道了。所以缩小规模、加强专业化程度能够给你带来巨大的优势。大未必就是好。\n这使竞争变得更有趣，因为大公司并非总是赢家——企业变大之后，就会出现官僚机构的作风，而这种作风会造成敷衍塞责的情况——这也是人类的本性。\n这时企业内部的激励机制会失灵。例如，如果你们在我年轻时为 AT&T (美国电话电报公司，曾长期垄断美国长途和本地电话市场) 工作，当时它是个很大的官僚机构。谁会真的在乎股东利益或别的什么事呢？而且在官僚机构里面，当工作从你手上转到别人手上时，你会认为工作已经完成了，但它实际上当然尚未完成。\n这种大型、臃肿、笨拙、麻木的官僚机构就是这样的。\n它们还会导致某种程度的腐败。换句话说，如果我管一个部门，你管一个部门，我们都有权力处理这件事，那么就会出现一种潜规则：「如果你不找我麻烦，我也不会找你麻烦，这样我们都高兴。」于是就出现了多重管理层，以及不必要的相关成本。\n然后呢，在人们没法证明这些管理层是有必要存在的情况下，任何事情都要花很长时间才能办成。他们反应迟钝，做不了决定，头脑灵活的人只能围着他们打转。\n\n为了解决上述组织结构的问题，AT&T 不得不经历多次分拆重组\n大规模的弊端向来在于它会导致庞大、笨拙的官僚机构——最糟糕的、弊病最多的官僚机构当然是各种政府部门，它们的激励机制真的很差劲。这并不意味着我们不需要政府——因为我们确实需要。但要让这些大型的官僚机构办点事是让人非常头疼的问题。\n所以人们开始找对策。他们设立了分散的小单位以及很棒的激励和培训计划。例如，大企业通用电气就用惊人的技巧和官僚作风斗争。但那是因为通用电气的领袖是个天才和激情的结合体，他们在他还够年轻的时候就扶他上位，所以他能掌权很久。这个人就是杰克·韦尔奇。\n但官僚作风很可怕。随着企业变得非常庞大和有影响力，可能会出现一些失控的行为。看看西屋电器就知道了。他们愚蠢地放出几十亿美元的贷款给房地产开发商。他们让某个从基层爬上来的人——我不知道他是做什么起家的，可能是电冰箱之类的——来当领袖，突然之间，他借了大量的钱给房地产开发商盖酒店。这是以己之短，攻人之长。没隔多久，他们就把几十亿美元输光了。\n哥伦比亚广播公司是个有趣的例子，它印证了另外一条心理学原则——巴甫洛夫联想。如果人们说了你确实不想听的话——也就是让你不高兴的话——你会自然而然地生出抵触情绪。你必须训练自己摆脱这种反应。倒不是说你一定会这样。但如果你不加以注意，就很可能会这样。\n电视刚出现的时候，整个市场由一家公司主导——哥伦比亚广播公司。佩利（哥伦比亚广播公司前董事长和奠基人，美国著名企业家，被称为哥伦比亚广播公司之父）就像神一样。但他听不得逆耳忠言，他的手下很快就发现了这一点。所以他们只跟佩利说他喜欢听的话。结果没隔多久，他就生活在一个谎言编织的世界里，而公司的其他一切都败坏了——虽然它还是一个伟大的企业。\n哥伦比亚广播公司的各种蠢事都是由这种风气造成的。比尔·佩利掌权的最后十年真像是疯帽匠的茶话会。\n这绝对不是惟一的例子。企业高层严重失控的情况是很普遍的。当然，如果你们是投资人的话，情况可能会大不相同。可是如果你们像巴里那样，在得到 CBS 之后，进行那么多的收购，聘请那么多的愚蠢顾问——投资银行家、管理顾问之类的人，这些人都拿着非常高的薪水——那么情况就会极其糟糕。\n所以生活就是两种力量之间无休无止的斗争，一边是获得上面提到的那些规模优势，另一边是变得像美国农业部那样人浮于事——农业部的人只是坐在那里，什么也不做。我不知道他们到底干了些什么，但我知道他们没干几件有用的事。\n\n体量庞大的美国农业部\n就规模经济的优势这个话题而言，我觉得连锁店非常有趣。想想就知道啦。连锁店的概念是一个迷人的发明。你得到了巨大的采购能力——这意味着你能够降低商品的成本。那些连锁店就像大量的实验室，你可以用它们来做实验。你变得专门化了。\n如果有个小商店的老板试图在上门推销的供货商影响下选购 27 类不同的产品，他肯定会作出很多愚蠢的决定。但是如果你的采购工作是在总部完成的，旗下有大量的商店，那么你可以请一些精通冰箱等等商品的聪明人来完成采购工作。\n那些只有一个人负责全部采购的小商店会出现糟糕的局面。曾经有个故事这么说：一家小商店堆满了食盐。一个陌生人走进去，对店主说：「哇，你肯定卖掉很多盐。」店主的回答是：「没有啦。卖给我盐的那个人才卖掉了很多盐。」\n连锁店在采购上有巨大的优势，此外还有一套完善的制度，规定每个人应该做些什么。所以连锁店可以成为很棒的企业。\n沃尔玛的历史很有意思，它最初只有一家店，在阿肯色州，而当时最具声望的百货商店是坐拥数十亿美元资产的西尔斯。阿肯色州本顿威尔市一个身无分文的家伙（指沃尔玛创始人：山姆·沃尔顿）如何打败西尔斯呢？他用一生的时间完成了这项伟业——实际上，他只用了半生的时间，因为当他开出第一家小商店时，他已经相当老了。\n连锁店这个游戏，他玩得比谁都努力，玩得比谁都好。实际上沃尔顿并没有什么创新。他只是照搬其他人做过的所有聪明事——他更为狂热地去做这些事，更有效地管理下属的员工。所以他能够把其他对手都打败。\n他在早期采用了一种非常有趣的竞争策略。他就像一个为奖牌而奋斗的拳手，想弄到一份辉煌的战绩，以便跻身决赛，成为电视的焦点。他是怎么做的呢？他出去找了 42 个不堪一击的对手，结果当然是胜出、胜出、胜出——连赢 42 次。\n精明的沃尔顿基本上打败了早期美国小城镇的其他所有零售商。虽然他的系统效率更高，但他可能无法给那些大商店当头一棒。但由于他的系统更好，他当然能够摧毁这些小城镇的零售商。他一而再、再而三地这么做。然后，等到规模变大之后，他开始摧毁那些大企业。\n嗯，这真是一种非常、非常精明的策略。\n\n你们也许会问：「这种做法好吗？」资本主义是非常残酷的。但我个人认为，世界因为有了沃尔玛而变得更加美好。我想说的是，你们可以把小城镇的生活想得很美好。但我曾经在小城镇生活过很多年。让我告诉你们吧——你们不应该把那些被沃尔玛摧毁的小企业想得太美好。\n此外，沃尔玛的许多员工都是优秀能干的人，他们需要养家糊口。我并没有低级文化打败高级文化的感觉。我认为那种感觉无非是怀旧和幻觉。但不管怎么说，沃尔玛这个有趣的模式让我们看到了当规模和狂热结合起来能够产生多大的威力。\n这个有趣的模式也向我们说明了另外一个问题——西尔斯虽然拥有很大的规模优势，但那种人浮于事的官僚作风却给它造成了可怕的损失。西尔斯有许许多多的冗员。它的官僚习气非常严重。它的思维很慢，而且它思考问题的方式很僵化。如果你的头脑出现了新的想法，这种系统会反对你。它拥有一切你能想像得到的大型官僚机构的弊端。\n平心而论，西尔斯有大量的优点，但不如沃尔玛那么精简、苛刻、精明和有效率。所以没隔多久，西尔斯所有的规模优势就都抵挡不住沃尔玛和其他零售商同行的猛烈进攻了。\n作者：查理·芒格\n来源：芒格在南加州大学马歇尔商学院的演讲","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":622,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":820919894,"gmtCreate":1633338860860,"gmtModify":1633338861055,"author":{"id":"4088486148195180","authorId":"4088486148195180","name":"SiewMin","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bdadce02a5edb43972e5ffb82eee9333","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4088486148195180","authorIdStr":"4088486148195180"},"themes":[],"htmlText":"说说你对这篇新闻的看法...","listText":"说说你对这篇新闻的看法...","text":"说说你对这篇新闻的看法...","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/820919894","repostId":"2172998592","repostType":4,"repost":{"id":"2172998592","kind":"highlight","pubTimestamp":1633327800,"share":"https://ttm.financial/m/news/2172998592?lang=&edition=full","pubTime":"2021-10-04 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Holman表示：“随着病毒持续广泛传播，由于目前可用的治疗方案是输液或需要进入医疗机构，我们迫切需要可以在家里服用的抗病毒治疗方案，让新冠肺炎患者不用去医院。我们对期中分析的结果感到非常鼓舞，并希望Molnupiravir在获得授权使用后，能够对控制这场大流行产生意义深远的影响。”\n有市场猜测称，Molnupiravir如果获得授权使用，会对重构现有相关新冠药物市场格局。\nMolnupiravir属于小分子口服药物，相比目前已获批紧急使用授权的新冠中和抗体，给药便利是一大优势。“从目前数据看，Molnupiravir治疗效果不错，或有望成为‘达菲’对流感一样的特效药。同时，Molnupiravir的生产成本也比较低。不过，早些时候有研究表明，该药在哺乳细胞身上有一定的机率导致突变，届时能否获批使用，还要看届时FDA如何评测了。”有投资人对第一财经记者表示。\n该投资人对第一财经记者表示，目前资本市场的反应有些过度，这次股价出现调整，不排除跟前期涨幅过快、估值泡沫过大有关，市场也在借机调整。\n“Molnupiravir对其他新冠药物的影响，要分开来看，对于治疗性药物，比如中和抗体，可能会构成重大利空，从治疗数据看，Molnupiravir具有一定的优势，获批的可能性比较大。而一旦获批的话，不排除会被政府大规模采购，这样一来的话，其他治疗性药物的市场会被抢占。但对于疫苗来说，影响不大，预防性的疫苗与治疗性药物，属于完全不同的两个概念。疫苗仍是预防新冠肺炎最经济、最有效的措施。疫苗股大跌，是前期涨幅过大后的一次回调。”另有其他投资人对第一财经记者表示。","news_type":1,"symbols_score_info":{"MRK":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":874,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":864577390,"gmtCreate":1633135690958,"gmtModify":1633135691129,"author":{"id":"4088486148195180","authorId":"4088486148195180","name":"SiewMin","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bdadce02a5edb43972e5ffb82eee9333","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4088486148195180","authorIdStr":"4088486148195180"},"themes":[],"htmlText":"可以帮我点个赞吗，谢谢你们","listText":"可以帮我点个赞吗，谢谢你们","text":"可以帮我点个赞吗，谢谢你们","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/864577390","repostId":"2172173969","repostType":4,"repost":{"id":"2172173969","kind":"news","pubTimestamp":1633129440,"share":"https://ttm.financial/m/news/2172173969?lang=&edition=full","pubTime":"2021-10-02 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“我们预计，财政部将留下非常有限的资源，那将很快用光。”\n\n本周三，众议院投票通过了将债务上限暂停至2022年12月的议案，接下来将由参议院表决。同时，国会若要避免政府关门还必须在本周五以前通过临时拨款法案（CR）。\n华尔街见闻此后文章指出，耶伦所说的债务上限截止期比华尔街一些分析机构预测的“10月底左右”进一步提前，意味着留给民主党解决债务上限问题的时间越来越紧张。很多分析机构都仍然认为美债违约的可能性非常低，然而随着截止期限临近，越来越多的投资者被迫为美债“违约”做准备。\n德银最近预计，民主党人更大概率会向共和党人妥协，要么将冻结债务上限的期限从明年底缩短至今年底，要么放弃暂停债务上限与CR“捆绑”，最终通过和解程序提高债务上限，两者加起来的概率大约为67%。同时，美国约有7%的概率会技术性违约。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9,".IXIC":0.9,".SPX":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":809,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":148698833,"gmtCreate":1625969993422,"gmtModify":1633931264913,"author":{"id":"4088486148195180","authorId":"4088486148195180","name":"SiewMin","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bdadce02a5edb43972e5ffb82eee9333","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4088486148195180","authorIdStr":"4088486148195180"},"themes":[],"htmlText":"可以帮我点赞吗？谢谢你！","listText":"可以帮我点赞吗？谢谢你！","text":"可以帮我点赞吗？谢谢你！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":8,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/148698833","repostId":"1137968467","repostType":4,"repost":{"id":"1137968467","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1625926787,"share":"https://ttm.financial/m/news/1137968467?lang=&edition=full","pubTime":"2021-07-10 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<li>净利润217.44亿美元，同比增长93%，摊薄后每股收益（EPS）1.30美元，同比翻倍，也高于市场预期的1.01美元。</li>\n <li>其中，硬件产品营收639.5亿美元，高于市场预期的581.8亿美元；来自服务业务营收174.9亿美元，连续两个季度历史新高，同比增33%<b>，</b>高于分析师预期的163.2亿美元，也高于上一财季的增速26.7%；</li>\n <li>季度毛利率为43.3%，同样高于预期的41.9%；季度运营利润为241.26亿美元，高于去年同期的130.91亿美元。</li>\n</ul>\n<p><b>分产品线来看，苹果连续三个季度在所有产品类别上均实现了双位数百分比的同比营收涨幅，而iPhone淡季不淡；</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4645adcd3f7499969d904dd8973cb926\" tg-width=\"1026\" tg-height=\"318\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<ul>\n <li>当季iPhone营收395.7亿美元，同比劲增49.78%，超过市场预期的345亿美元；</li>\n <li>当季iPad营收73.7亿美元，同比增12%，高于市场预期的71.3亿美元。</li>\n <li>当季Mac营收82.4亿美元，同比增16%，高于市场预期的80亿美元，但逊于一季度91亿美元所创的历史最高。</li>\n <li>当季可穿戴设备、居家用品及周边产品营收87.8亿美元，同比增36%，高于预期的76亿美元。</li>\n</ul>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7bb1355a6d1dba7fdb82e2f1080709ed\" tg-width=\"826\" tg-height=\"600\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<ul>\n <li>备受关注的服务业务净营收为174.86亿美元，相比之下去年同期为131.56亿美元，同比增长33%，这个一增速高于上一季度26.7%增幅。</li>\n</ul>\n<p><img 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\"遗留节点\"，而不是为苹果设备提供动力的处理器。库克在与分析师的电话会议上还表示，该公司认为货运成本很高。</p>\n<p>在解释苹果的下一个增长引擎——服务收入时，库克透露，音乐、视频、云服务、广告和支付等分项业务均创新高，“显示我们对服务战略的长期投资正在取得成功”。苹果目前拥有7亿付费订阅用户，比去年同期多出1.5 亿，不过该数据包括通过其应用商店订阅某款app的人数。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>苹果财报再次惊艳四座，所有指标超预期，股价盘后回落</title>\n<style 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亿，不过该数据包括通过其应用商店订阅某款app的人数。","news_type":1,"symbols_score_info":{"AAPL":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":331,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":826205052,"gmtCreate":1634021579873,"gmtModify":1634021579873,"author":{"id":"4088486148195180","authorId":"4088486148195180","name":"SiewMin","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bdadce02a5edb43972e5ffb82eee9333","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4088486148195180","authorIdStr":"4088486148195180"},"themes":[],"htmlText":"可以帮我点个赞吗，谢谢你们","listText":"可以帮我点个赞吗，谢谢你们","text":"可以帮我点个赞吗，谢谢你们","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":6,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/826205052","repostId":"1151135042","repostType":4,"repost":{"id":"1151135042","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1634020519,"share":"https://ttm.financial/m/news/1151135042?lang=&edition=full","pubTime":"2021-10-12 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href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>将在周五盘前发布财报。</p>\n<p><b>二季度银行股业绩回顾</b></p>\n<p>回顾二季度，银行股的表现，在营收上，由于低利率导致的利息收入降低，6家银行Q2的数据显得不再那么好看。据统计，二季度摩根士丹利，富国银行、高盛的营收只增长了8%、6%、16%；其中花旗银行、摩根大通和美国银行的营收还出现了负增长，分别降低了17%、7%和2%。</p>\n<p><b>超预期的财报更多反映的是，疫情之后，信贷损失拨备的解除。</b>得益于后疫情时代的经济复苏、贷款拖欠率的减少和IPO活动的增加，富国银行、花旗、摩根大通、高盛、美国银行的净利润分别增加-197%（Q1亏损，Q2扭亏为盈）、484%、155%、140%、34%；只有摩根士丹利的净利润下滑了5.6%。</p>\n<p><b>三季度银行股有哪些看点？</b></p>\n<p>聚焦在公司层面，我们主要从业务的角度预测三季度公司的业绩。按照惯例，我们依旧从利息收入、投行和交易收入，和信贷损失拨备的释放空间三方面来分析。</p>\n<p><b>首先，是利息收入。</b>从贷款规模看，在经历了新冠期间贷款需求低迷后，银行贷款总额已经开始温和上涨，分析师预计，银行贷款总额较去年同期变化不大，但环比二季度小幅上涨。根据彭博社汇编的分析师预期，市场一致预期，摩根大通贷款总额同比增长5.4%，花旗同比增长5.3%，而富国银行总贷款额预计同比下降8.5%，美国银行同比下降3.3%。不过，值得注意的是，随着劳动力短缺和供应链冲击可能会使得贷款增长面临压力。从利差看，货币政策收紧倾向以及利率上行，会带动利息收入上升，特别是利好利息收入占比较大的银行，比如：摩根大通、富国银行和美国银行。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/266546096683ec556d36fee0fb263615\" tg-width=\"880\" tg-height=\"297\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>其次是，交易收入。市场普遍预计银行股本季的交易收入将同比大幅下降。</b>主要原因是，去年同期由美联储采取大规模的疫情救助政策，整个市场交易异常活跃。根据格林威治联盟的数据，随着交易回到正常水平，<b>交易给行业带来的利润预计将下降20%。</b></p>\n<p><b>最后是，信贷损失拨备释放空间。</b>我们看到，二季度信贷损失拨备在提振银行股盈利方面发挥了举足轻重的作用，此前，在二季度银行股的财报前瞻中，我们给出过判断信贷损失拨备是否还有释放空间的两种方法，在此不再赘述，感兴趣的小伙伴可以戳此查看（<a href=\"https://laohu8.com/NW/1146964848\" target=\"_blank\">财报前瞻：两大利好能带动股价乘势而起吗？</a>）。直接给出我们的结论：未来信贷损失拨备仍有释放空间，但规模将小的多。</p>\n<p>此前，高盛分析师给出过更量化的预测，高盛称，银行已经释放了60%的信贷损失拨备（注：银行为应对新冠疫情准备的信贷损失准备金），预计未来释放的准备金要小的多。</p>\n<p><b>不过，值得注意的是，摩根大通和美国银行已多次上调今年的支出预期，</b>背后是对人才的争夺，尤其是熟悉投行业务的人才。<a href=\"https://laohu8.com/S/RY\">加拿大皇家银行</a>资本市场分析师在一份报告中称，尽管其预计2021年对银行控制费用来说是充满挑战的一年，但在当前环境下，银行如果仍能有效管理费用，那么其将获得更好的估值。</p>\n<p>如我们之前强调的一样，<b>长期看，驱动银行股业绩增长的因素是宏观经济。</b>目前，全球经济面临两个不利因素。其一，大宗商品价格暴涨特别是油价暴涨；其二，供应链问题对全球经济的冲击，而前者又加大了后者的冲击程度。</p>\n<p>牛津经济研究院经济学家Kathy Bostjancic表示，能源价格上涨可能在未来几个月推高通胀，抑制消费者在其他产品和服务上的支出，<b>并最终导致美国经济复苏放缓。</b>北欧银行分析师Andreas Steno 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Larsen则更为悲观。Larsen表示，能源价格的上涨已经使其将他对美国经济增长的预测从3.5%下调至1.5%。</p>\n<p>从货币政策的角度看，在9月份的美联储货币政策会议上，基本明确了年内开启Taper的时间点，以及明年年中结束QE的政策节奏，叠加加息预期强化，近期美债收益率持续上涨，10年期美债收益率已突破1.6%关口，创下今年6月以来的新高，<b>利率上行对银行股具有一定的提振作用，尤其是利息收入占比高的银行股或更受益于利率上行。</b></p>\n<p><b>彭博社业绩预期：</b></p>\n<p>彭博社一致预期，Q3 6家银行业绩如下：</p>\n<ul>\n <li><a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a> ：预计营收116亿美元，同比增长7.6%；调整后净利润34.8亿美元；调整后每股收益9.92美元，同比增长2.5%。</li>\n <li><a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a> ：预计营收139亿美元，同比增长19.4%；调整后净利润30.3亿美元；调整后每股收益1.69美元，同比增长6.3%。</li>\n <li><a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a> ：预计营收299亿美元，<b>同比下降0.1%</b>；调整后净利润89.2亿美元；调整后每股收益2.99美元，同比增长2.2%。</li>\n <li><a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a> ：预计营收183亿美元，<b>同比下降0.39%</b>；调整后净利润40.5亿美元；调整后每股收益0.97美元，<b>同比增长131.4%。</b></li>\n <li><a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a> ：预计营收217亿美元，同比增长6.2%；调整后净利润61.7亿美元；调整后每股收益0.70美元，<b>同比增长37.9%。</b></li>\n <li><a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗</a> 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Bostjancic表示，能源价格上涨可能在未来几个月推高通胀，抑制消费者在其他产品和服务上的支出，并最终导致美国经济复苏放缓。北欧银行分析师Andreas Steno Larsen则更为悲观。Larsen表示，能源价格的上涨已经使其将他对美国经济增长的预测从3.5%下调至1.5%。\n从货币政策的角度看，在9月份的美联储货币政策会议上，基本明确了年内开启Taper的时间点，以及明年年中结束QE的政策节奏，叠加加息预期强化，近期美债收益率持续上涨，10年期美债收益率已突破1.6%关口，创下今年6月以来的新高，利率上行对银行股具有一定的提振作用，尤其是利息收入占比高的银行股或更受益于利率上行。\n彭博社业绩预期：\n彭博社一致预期，Q3 6家银行业绩如下：\n\n高盛 ：预计营收116亿美元，同比增长7.6%；调整后净利润34.8亿美元；调整后每股收益9.92美元，同比增长2.5%。\n摩根士丹利 ：预计营收139亿美元，同比增长19.4%；调整后净利润30.3亿美元；调整后每股收益1.69美元，同比增长6.3%。\n摩根大通 ：预计营收299亿美元，同比下降0.1%；调整后净利润89.2亿美元；调整后每股收益2.99美元，同比增长2.2%。\n富国银行 ：预计营收183亿美元，同比下降0.39%；调整后净利润40.5亿美元；调整后每股收益0.97美元，同比增长131.4%。\n美国银行 ：预计营收217亿美元，同比增长6.2%；调整后净利润61.7亿美元；调整后每股收益0.70美元，同比增长37.9%。\n花旗 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referrerpolicy=\"no-referrer\">控股股东以外，现有员工持股平台持有28.61亿限售股，持股比例占69.64%。基石投资者持有1.65亿股，持股比例占4.02%，包括富达国际、GIC、黑石、阿布扎比投资局、淡马锡等10名基石。值得注意的是，快手招股价115港元，最新价格105港元，基石们全部处于浮亏状态。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/9917978dd752bf202d0fdf0bc5c2daf1\" tg-width=\"550\" tg-height=\"342\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>恒生科技指数午后跌幅扩大至2%，快手跌近13%</title>\n<style 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Yong持股比例达9.36%。控股股东以外，现有员工持股平台持有28.61亿限售股，持股比例占69.64%。基石投资者持有1.65亿股，持股比例占4.02%，包括富达国际、GIC、黑石、阿布扎比投资局、淡马锡等10名基石。值得注意的是，快手招股价115港元，最新价格105港元，基石们全部处于浮亏状态。","news_type":1,"symbols_score_info":{"90022":0.9,"01024":0.9,"09999":0.9,"HSTECH":0.9,"NTES":0.9,"QNETCN":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":329,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":177324134,"gmtCreate":1627182107428,"gmtModify":1633767389115,"author":{"id":"4088486148195180","authorId":"4088486148195180","name":"SiewMin","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bdadce02a5edb43972e5ffb82eee9333","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4088486148195180","authorIdStr":"4088486148195180"},"themes":[],"htmlText":"可以帮我点个赞吗，谢谢你们","listText":"可以帮我点个赞吗，谢谢你们","text":"可以帮我点个赞吗，谢谢你们","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":8,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/177324134","repostId":"1160968458","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":312,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":171556785,"gmtCreate":1626752131547,"gmtModify":1633771362262,"author":{"id":"4088486148195180","authorId":"4088486148195180","name":"SiewMin","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bdadce02a5edb43972e5ffb82eee9333","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4088486148195180","authorIdStr":"4088486148195180"},"themes":[],"htmlText":"可以帮我点个赞吗！谢谢你们","listText":"可以帮我点个赞吗！谢谢你们","text":"可以帮我点个赞吗！谢谢你们","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/171556785","repostId":"1147631695","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":555,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":179645382,"gmtCreate":1626525170546,"gmtModify":1633926055373,"author":{"id":"4088486148195180","authorId":"4088486148195180","name":"SiewMin","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bdadce02a5edb43972e5ffb82eee9333","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4088486148195180","authorIdStr":"4088486148195180"},"themes":[],"htmlText":"可以帮我点个赞，谢谢你们","listText":"可以帮我点个赞，谢谢你们","text":"可以帮我点个赞，谢谢你们","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":8,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/179645382","repostId":"1191979693","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":294,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":896184060,"gmtCreate":1628561867850,"gmtModify":1633746139237,"author":{"id":"4088486148195180","authorId":"4088486148195180","name":"SiewMin","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bdadce02a5edb43972e5ffb82eee9333","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4088486148195180","authorIdStr":"4088486148195180"},"themes":[],"htmlText":"可以帮我点个赞吗，谢谢你们","listText":"可以帮我点个赞吗，谢谢你们","text":"可以帮我点个赞吗，谢谢你们","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/896184060","repostId":"1180240532","repostType":4,"repost":{"id":"1180240532","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1628550410,"share":"https://ttm.financial/m/news/1180240532?lang=&edition=full","pubTime":"2021-08-10 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Fund(由博裕资本投资管理有限公司管理)、Octagon Investments Master Fund LP、Aspex Master Fund、Sage Partners Master Fund、Superstring Capital Master Fund LP、The Valliance Fund、LYFE CAPITAL Fund III (DRAGON), L.P.、3W Fund Management Limited、及Goldstream Capital Segregated Portfolio Company – Goldstream Healthcare Focus Fund SP。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5f9427b24a28c71821c40e1eb72dfb2b\" tg-width=\"672\" tg-height=\"653\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>集团估计，假设并无超额配股权未获行使及发售价为每股165.5港元(即发售价范围中位数)，集团将自全球发售收取所得款项净额约9.806亿港元。集团拟将自全球发售收取的所得款项净额约45.3%分配至集团的核心产品；约39.9%所得款项净额预期将分配至集团管线内的其他在研产品；约4.8%所得款项净额用于为透过内部研究提升研发能力及持续扩充产品组合提供资金；及约10.0%所得款项净额预期将用作营运资金及一般企业用途。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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Bleu Prime(由清池资本(香港)有限公司管理)、Boyu Capital Opportunities Master Fund(由博裕资本投资管理有限公司管理)、Octagon Investments Master Fund LP、Aspex Master Fund、Sage Partners Master Fund、Superstring Capital Master Fund LP、The Valliance Fund、LYFE CAPITAL Fund III (DRAGON), L.P.、3W Fund Management Limited、及Goldstream Capital Segregated Portfolio Company – Goldstream Healthcare Focus Fund SP。\n\n集团估计，假设并无超额配股权未获行使及发售价为每股165.5港元(即发售价范围中位数)，集团将自全球发售收取所得款项净额约9.806亿港元。集团拟将自全球发售收取的所得款项净额约45.3%分配至集团的核心产品；约39.9%所得款项净额预期将分配至集团管线内的其他在研产品；约4.8%所得款项净额用于为透过内部研究提升研发能力及持续扩充产品组合提供资金；及约10.0%所得款项净额预期将用作营运资金及一般企业用途。","news_type":1,"symbols_score_info":{"06609":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":782,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":807052134,"gmtCreate":1627991230528,"gmtModify":1633754603416,"author":{"id":"4088486148195180","authorId":"4088486148195180","name":"SiewMin","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bdadce02a5edb43972e5ffb82eee9333","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4088486148195180","authorIdStr":"4088486148195180"},"themes":[],"htmlText":"可以帮我点个赞吗，谢谢你们","listText":"可以帮我点个赞吗，谢谢你们","text":"可以帮我点个赞吗，谢谢你们","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":9,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/807052134","repostId":"1115129658","repostType":4,"repost":{"id":"1115129658","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1627988566,"share":"https://ttm.financial/m/news/1115129658?lang=&edition=full","pubTime":"2021-08-03 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<li>第一季度数字媒体及娱乐业务营收80.73亿元，同比增长15%。</li>\n <li>第一季度创新业务及其他收入13.75亿元，同比增长37%。</li>\n <li>第一季度跨境及全球零售商业第一财季收入108亿元，同比增长54%</li>\n <li>第一季度蚂蚁集团贡献了6.96亿美元利润。</li>\n <li>包括全球速卖通及天猫全球等本集团的跨境服务更多地使用菜鸟服务，本季度菜鸟业务营收大幅增加50%。包括全球速卖通及天猫全球等本集团的跨境服务更多地使用菜鸟服务，本季度菜鸟业务营收大幅增加50%。</li>\n <li>活跃用户方面，第一季度月活跃移动用户9.39亿，市场预估9.472亿。</li>\n</ul>\n<p><b>史上最高规模回购</b></p>\n<p>阿里巴巴集团本季度已回购约36.8亿美元股票（约1810万股美国存托股）。与此同时，阿里巴巴董事会已授权公司将回购计划总额从100亿美元提升至150亿美元，有效期到2022年底。</p>\n<p>据悉，总额150亿美元（近1000亿元人民币）的回购计划，已成为阿里巴巴集团有史以来最大规模回购计划，也有望成为中国企业史上力度最大回购。回购计划反映阿里管理层对公司长远增长有信心。</p>\n<p><b>张勇：努力做一家为社会创造长期价值的好公司</b></p>\n<p>阿里巴巴董事局主席兼CEO张勇：伴随着一个良好的季度业绩，我们开始了新的财年。经过20余年的发展，我们已经成长为一家横跨消费互联网和产业互联网，依靠多个引擎驱动长期增长的公司。对于中国经济将持续增长，以及阿里巴巴坚持创造长期价值，我们始终充满信心。我们将不断增强技术优势，来提升消费者体验，以及帮助我们的企业客户成功实现数字化转型。&nbsp;</p>\n<p>4月起，阿里巴巴推出一系列降门槛减费用的举措，支持平台商家经营。本季度开始，阿里巴巴还将新财年的增量利润和额外资本用于支持商家、投入创新和投资未来，追求创造更多增量价值。</p>\n<p>我们继续看好中国经济的长期发展潜力，并对公司的长期发展充满信心。我们将积极按照各项法规和政策的要求，履行平台责任和义务，立足中国，放眼全球，继续努力做一家为社会创造长期价值的好公司。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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486.3亿元，市场预期466.8亿元。\n本季度非GAAP自由现金流为206.83亿元，去年同期为365.7亿元，减少主因交付今年早前国家市场监管总局就反垄断法对本公司91.14亿元（总182.28亿元）的罚款，以及在某些关键领域投资增加。\n\n\n主要业务情况\n\n第一季度云业务收入160.5亿元人民币，市场预估169.8亿元人民币。\n第一季度数字媒体及娱乐业务营收80.73亿元，同比增长15%。\n第一季度创新业务及其他收入13.75亿元，同比增长37%。\n第一季度跨境及全球零售商业第一财季收入108亿元，同比增长54%\n第一季度蚂蚁集团贡献了6.96亿美元利润。\n包括全球速卖通及天猫全球等本集团的跨境服务更多地使用菜鸟服务，本季度菜鸟业务营收大幅增加50%。包括全球速卖通及天猫全球等本集团的跨境服务更多地使用菜鸟服务，本季度菜鸟业务营收大幅增加50%。\n活跃用户方面，第一季度月活跃移动用户9.39亿，市场预估9.472亿。\n\n史上最高规模回购\n阿里巴巴集团本季度已回购约36.8亿美元股票（约1810万股美国存托股）。与此同时，阿里巴巴董事会已授权公司将回购计划总额从100亿美元提升至150亿美元，有效期到2022年底。\n据悉，总额150亿美元（近1000亿元人民币）的回购计划，已成为阿里巴巴集团有史以来最大规模回购计划，也有望成为中国企业史上力度最大回购。回购计划反映阿里管理层对公司长远增长有信心。\n张勇：努力做一家为社会创造长期价值的好公司\n阿里巴巴董事局主席兼CEO张勇：伴随着一个良好的季度业绩，我们开始了新的财年。经过20余年的发展，我们已经成长为一家横跨消费互联网和产业互联网，依靠多个引擎驱动长期增长的公司。对于中国经济将持续增长，以及阿里巴巴坚持创造长期价值，我们始终充满信心。我们将不断增强技术优势，来提升消费者体验，以及帮助我们的企业客户成功实现数字化转型。 \n4月起，阿里巴巴推出一系列降门槛减费用的举措，支持平台商家经营。本季度开始，阿里巴巴还将新财年的增量利润和额外资本用于支持商家、投入创新和投资未来，追求创造更多增量价值。\n我们继续看好中国经济的长期发展潜力，并对公司的长期发展充满信心。我们将积极按照各项法规和政策的要求，履行平台责任和义务，立足中国，放眼全球，继续努力做一家为社会创造长期价值的好公司。","news_type":1,"symbols_score_info":{"09988":0.9,"BABA":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":289,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":142891676,"gmtCreate":1626139725495,"gmtModify":1633929754735,"author":{"id":"4088486148195180","authorId":"4088486148195180","name":"SiewMin","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bdadce02a5edb43972e5ffb82eee9333","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4088486148195180","authorIdStr":"4088486148195180"},"themes":[],"htmlText":"可以帮我点赞，谢谢你们！","listText":"可以帮我点赞，谢谢你们！","text":"可以帮我点赞，谢谢你们！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":6,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/142891676","repostId":"1153659613","repostType":4,"repost":{"id":"1153659613","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"有视角的商业资讯交流平台","home_visible":1,"media_name":"虎嗅APP","id":"101","head_image":"https://static.tigerbbs.com/98669fe7974e42f3976b3db47528792d"},"pubTimestamp":1626138575,"share":"https://ttm.financial/m/news/1153659613?lang=&edition=full","pubTime":"2021-07-13 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src=\"https://static.tigerbbs.com/d78712dcc043a768d58bc99df05764c0\" tg-width=\"680\" tg-height=\"465\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图片来自前瞻经济学人</p>\n<p>据 Omdia 数据表示，小尺寸 OLED 显示屏（主要应用于智能手机）驱动 IC 市场基本被韩国统治，份额最高的是<a href=\"https://laohu8.com/S/SSNLF\">三星电子</a>（Samsung Electronics），市占率近半，第二名 Magana Chip 也有 30% 以上的份额；大尺寸 OLED 方面，则是被中国台湾和韩国瓜分，中国显示行业的驱动 IC 依赖进口，2019 年京东方采购的驱动 IC 芯片中国产占比不到 5%。</p>\n<p>OLED 驱动 IC 需要和面板精确配合，也就意味着需要精细化的定制生产，<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>这样产业链全布局自然有其优势。反过来看，三星对于驱动 IC 供应商的控制（<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSD.UK\">三星电子</a>的驱动 IC 不对外支持），也保证了三星拥有行业最顶尖的显示效果，而这也是京东方目前与三星最大的差距。</p>\n<p>根据 IHS 发布的数据，2019 年 OLED 面板全球出货量达 7.34 亿片，比 2018 年上升了近 20％,预测2021 年 OLED 显示面板市场规模收益达到 680 亿美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4fc7d8bf2f6a892a1e4c67e80e9d478a\" tg-width=\"519\" tg-height=\"382\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图片来自前瞻经济学人</p>\n<p>无论是 3C、可穿戴还是车机，OLED 都在成为绝对的主流。巨大的增长空间，意味着巨大的缺口。Omdia《智能手机市场追踪 ─ 4Q20分析》中提到，OLED 驱动 IC 供应紧张是 2021 年 OLED 面板出货量增长的最大挑战，预计2021年OLED driver IC的需求份额达11%;而根据集微咨询测算，2020年 OLED driver IC 市场需求 7.26 亿颗，预计 2021 年市场需求达 9.24 亿颗。</p>\n<p>和三星一样，华为拥有大量的自有设备，虽然没有面板业务，但华为与京东方的合作历来紧密。制程成熟，缺口大，有现成的自有终端和合作伙伴，入局驱动 IC 似乎顺理成章。</p>\n<p>另外一个不容忽视的因素是，尽管没有官方宣布，但华为入局芯片制造已经不是秘密了，此前金融时报曾报道华为计划在初始阶段，芯片厂将初步试验生产低端 45nm 芯片，并希望在 2021 年底前生产28nm 芯片，2022 年底前生产 20nm 芯片。而这刚好可以匹配 OLED 驱动 IC 的制程需要，同时即便暂时没有客户，华为自有设备也可以消化掉初期的产能，通过自家设备上的表现，来给潜在客户打个样。</p>\n<p>由于制程落后，类似驱动 IC 这样的业务对于大的 Foundry 来说就是“蚊子肉”，但对于中国半导体来说，除了驱动 IC 以外，音视频、控制器、信号处理等各个环节，国产都存在着替代机会，这些零零碎碎加起来，并不比被卡脖子的先进制程产品市场小。对于华为来说是如此，对于跟着华为讨肉吃的中小厂商，即将更是如此了。</p>\n<p>除了技术、供应真搞不定的环节以外，尽量实现国产替代，几乎已经成为产业链共识。又或者说，在产业链谋求内循环的现在，华为入局产业链的任何一环，都不值得意外了。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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发布公告称，关注到部分小米11及其系列产品出现的特殊WiFi问题。针对小米11及其系列产品出现的特殊情况，小米称将采用高于国家三包权益的服务政策来进行解决：出现此类现象的用户，售后检测后支持换新机处理。若换机后再次出现同样WiFi问题的用户，可以进行退机或再次换机。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5903debf7daa6f5cf25d00330f8c6a59\" tg-width=\"690\" tg-height=\"1227\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/9695015879a046feb0f62673fdb08801","relate_stocks":{"01810":"小米集团-W"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1127586339","content_text":"8月6日，小米官方微博@小米服务那些事 发布公告称，关注到部分小米11及其系列产品出现的特殊WiFi问题。针对小米11及其系列产品出现的特殊情况，小米称将采用高于国家三包权益的服务政策来进行解决：出现此类现象的用户，售后检测后支持换新机处理。若换机后再次出现同样WiFi问题的用户，可以进行退机或再次换机。","news_type":1,"symbols_score_info":{"01810":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":367,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":176769724,"gmtCreate":1626916383568,"gmtModify":1633769785172,"author":{"id":"4088486148195180","authorId":"4088486148195180","name":"SiewMin","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bdadce02a5edb43972e5ffb82eee9333","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4088486148195180","authorIdStr":"4088486148195180"},"themes":[],"htmlText":"可以帮我点个赞吗！谢谢你们","listText":"可以帮我点个赞吗！谢谢你们","text":"可以帮我点个赞吗！谢谢你们","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/176769724","repostId":"1115249292","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":258,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":826202426,"gmtCreate":1634021564252,"gmtModify":1634021564252,"author":{"id":"4088486148195180","authorId":"4088486148195180","name":"SiewMin","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bdadce02a5edb43972e5ffb82eee9333","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4088486148195180","authorIdStr":"4088486148195180"},"themes":[],"htmlText":"可以帮我点个赞吗，谢谢你们","listText":"可以帮我点个赞吗，谢谢你们","text":"可以帮我点个赞吗，谢谢你们","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/826202426","repostId":"1128580070","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3277,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":891233365,"gmtCreate":1628390340057,"gmtModify":1633747451264,"author":{"id":"4088486148195180","authorId":"4088486148195180","name":"SiewMin","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bdadce02a5edb43972e5ffb82eee9333","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4088486148195180","authorIdStr":"4088486148195180"},"themes":[],"htmlText":"可以帮我点个赞吗，谢谢你们","listText":"可以帮我点个赞吗，谢谢你们","text":"可以帮我点个赞吗，谢谢你们","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/891233365","repostId":"1167119605","repostType":4,"repost":{"id":"1167119605","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"提供IPO最新消息，及时更新市场动态，专家团队助力分析可投资项目价值，提供IPO项目咨询服务。","home_visible":1,"media_name":"独角兽早知道","id":"1023683695","head_image":"https://static.tigerbbs.com/1147954ba5ed4a54ba9a061e9dd405e5"},"pubTimestamp":1628385370,"share":"https://ttm.financial/m/news/1167119605?lang=&edition=full","pubTime":"2021-08-08 09:16","market":"us","language":"zh","title":"抢占新能源风口！理想汽车将于下周四登陆港交所","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1167119605","media":"独角兽早知道","summary":"8月6日晚间，理想汽车在港交所发布公告称，将香港IPO发行价定为118港元/股，公司A类普通股预期将于2021年8月12日（星期四）在联交所主板开始交易。\n理想汽车表示，公司设定发售价时考虑多种因素，","content":"<p>8月6日晚间，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>在港交所发布公告称，将香港IPO发行价定为118港元/股，公司A类普通股预期将于2021年8月12日（星期四）在联交所主板开始交易。</p>\n<p>理想汽车表示，公司设定发售价时考虑多种因素，其中包括每股美国存托股份于2021年8月5日（定价日之前的最后一个交易日）在纳斯达克的收市价。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/840fddbfc3295a9aa70ead99cd38ee6a\" tg-width=\"989\" tg-height=\"476\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>理想汽车计划将全球发售所得款项净额用于三个方面：</p>\n<p>一、为研发高压纯电动汽车技术、平台及未来车型，<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>汽车及自动驾驶技术，及未来增程式电动汽车车型提供资金；</p>\n<p>二、为扩大基础设施、市场营销及宣传提供资金；</p>\n<p>三、营运资金及其他一般公司用途。</p>\n<p>理想汽车于2020年7月30日在纳斯达克上市，上市后赶上新能源风口，IPO定价11.5美元，开盘首日最高涨幅超过50%，不到四个月股价飙升超过280%，公司市值一度超过400亿美元。</p>\n<p>进入2021年之后，市场对于此前估值已经处于高位的新能源行业开始高估值回调，之前处于高位的个股开始纷纷进行杀估值，理想汽车的股价最高跌了六成多，目前有所回拉但距离高点也跌了近三分之一。</p>\n<p>造成理想回港上市的原因有几个，一方面是市场对于新能源汽车行业回归理性，让以前近乎疯狂的市场很难再现，在美股轻易融资日子愈发困难；另一方面很重要的是美国对中概股的监督和管理日趋严格的影响，理想通过港股上市可以降低对美国资本市场的过度依赖。</p>\n<p>此外，香港作为全球金融中心，回港上市既可以获得全球投资者的资金，还可以获得内地的资金支持，对于目前尚未实现盈利的理想来说，持续获得资金支持是直接关系到企业生存的大问题。</p>\n<p>理想汽车于2015年成立，总部位于北京，生产基地在江苏常州，全国拥有83家零售中心，覆盖57个城市。</p>\n<p>产品目前仅为一款增程式电动汽车理想ONE，于2019年11月开始量产，根据其招股书显示，到6月30日理想汽车已交付超过63000辆，2020年理想ONE销量达到3.3万辆，国内新能源汽车销量排行第8，同时理想ONE也是2020年中国最畅销新能源SUV。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/64c85898a09868782b9402f81101e9b9\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" 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href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>而言，两次上市间接打通了和A股的关系。同时，三巨头在港股上市之后，造车新势力也即将迎来一波新的IPO热潮，毕竟抢先赴港IPO将有利于获得更多融资，以及后续股价的提升。</p>\n<p>造车行业的特点就是高投资慢收益，在这样的压力之下，理想始终没有放慢脚步并且一步步成为新势力领跑者之一。尽管赴港上市之后仍会有更多的压力和挑战，但对于理想而言，它都已成为了行业发展中的一个范本。包括蔚来和小鹏在内，它们将对整个造车新势力行业的未来发展起到先导作用。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>抢占新能源风口！理想汽车将于下周四登陆港交所</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>汽车及自动驾驶技术，及未来增程式电动汽车车型提供资金；</p>\n<p>二、为扩大基础设施、市场营销及宣传提供资金；</p>\n<p>三、营运资金及其他一般公司用途。</p>\n<p>理想汽车于2020年7月30日在纳斯达克上市，上市后赶上新能源风口，IPO定价11.5美元，开盘首日最高涨幅超过50%，不到四个月股价飙升超过280%，公司市值一度超过400亿美元。</p>\n<p>进入2021年之后，市场对于此前估值已经处于高位的新能源行业开始高估值回调，之前处于高位的个股开始纷纷进行杀估值，理想汽车的股价最高跌了六成多，目前有所回拉但距离高点也跌了近三分之一。</p>\n<p>造成理想回港上市的原因有几个，一方面是市场对于新能源汽车行业回归理性，让以前近乎疯狂的市场很难再现，在美股轻易融资日子愈发困难；另一方面很重要的是美国对中概股的监督和管理日趋严格的影响，理想通过港股上市可以降低对美国资本市场的过度依赖。</p>\n<p>此外，香港作为全球金融中心，回港上市既可以获得全球投资者的资金，还可以获得内地的资金支持，对于目前尚未实现盈利的理想来说，持续获得资金支持是直接关系到企业生存的大问题。</p>\n<p>理想汽车于2015年成立，总部位于北京，生产基地在江苏常州，全国拥有83家零售中心，覆盖57个城市。</p>\n<p>产品目前仅为一款增程式电动汽车理想ONE，于2019年11月开始量产，根据其招股书显示，到6月30日理想汽车已交付超过63000辆，2020年理想ONE销量达到3.3万辆，国内新能源汽车销量排行第8，同时理想ONE也是2020年中国最畅销新能源SUV。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/64c85898a09868782b9402f81101e9b9\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" 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href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>而言，两次上市间接打通了和A股的关系。同时，三巨头在港股上市之后，造车新势力也即将迎来一波新的IPO热潮，毕竟抢先赴港IPO将有利于获得更多融资，以及后续股价的提升。</p>\n<p>造车行业的特点就是高投资慢收益，在这样的压力之下，理想始终没有放慢脚步并且一步步成为新势力领跑者之一。尽管赴港上市之后仍会有更多的压力和挑战，但对于理想而言，它都已成为了行业发展中的一个范本。包括蔚来和小鹏在内，它们将对整个造车新势力行业的未来发展起到先导作用。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/64c85898a09868782b9402f81101e9b9","relate_stocks":{"LI":"理想汽车","02015":"理想汽车-W"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1167119605","content_text":"8月6日晚间，理想汽车在港交所发布公告称，将香港IPO发行价定为118港元/股，公司A类普通股预期将于2021年8月12日（星期四）在联交所主板开始交易。\n理想汽车表示，公司设定发售价时考虑多种因素，其中包括每股美国存托股份于2021年8月5日（定价日之前的最后一个交易日）在纳斯达克的收市价。\n\n理想汽车计划将全球发售所得款项净额用于三个方面：\n一、为研发高压纯电动汽车技术、平台及未来车型，智能汽车及自动驾驶技术，及未来增程式电动汽车车型提供资金；\n二、为扩大基础设施、市场营销及宣传提供资金；\n三、营运资金及其他一般公司用途。\n理想汽车于2020年7月30日在纳斯达克上市，上市后赶上新能源风口，IPO定价11.5美元，开盘首日最高涨幅超过50%，不到四个月股价飙升超过280%，公司市值一度超过400亿美元。\n进入2021年之后，市场对于此前估值已经处于高位的新能源行业开始高估值回调，之前处于高位的个股开始纷纷进行杀估值，理想汽车的股价最高跌了六成多，目前有所回拉但距离高点也跌了近三分之一。\n造成理想回港上市的原因有几个，一方面是市场对于新能源汽车行业回归理性，让以前近乎疯狂的市场很难再现，在美股轻易融资日子愈发困难；另一方面很重要的是美国对中概股的监督和管理日趋严格的影响，理想通过港股上市可以降低对美国资本市场的过度依赖。\n此外，香港作为全球金融中心，回港上市既可以获得全球投资者的资金，还可以获得内地的资金支持，对于目前尚未实现盈利的理想来说，持续获得资金支持是直接关系到企业生存的大问题。\n理想汽车于2015年成立，总部位于北京，生产基地在江苏常州，全国拥有83家零售中心，覆盖57个城市。\n产品目前仅为一款增程式电动汽车理想ONE，于2019年11月开始量产，根据其招股书显示，到6月30日理想汽车已交付超过63000辆，2020年理想ONE销量达到3.3万辆，国内新能源汽车销量排行第8，同时理想ONE也是2020年中国最畅销新能源SUV。\n\n理想汽车不错的销量主要是看到了国内消费者对SUV车型的喜爱，同时采用增程式解决方案也消除了消费者对汽车里程的焦虑，但看似不错销量的背后，理想汽车自身也有几个较大的隐患。\n首先是产品线较为单一，理想仅有一款产品，抗风险能力较弱，一旦产品出现问题对公司产生较大负面影响的同时也会对公司整体营收造成很大影响，理想似乎也意识到了产品单一的问题，计划2023年至少推出两款高压纯电动汽车。\n除了产品线单一，理想汽车的供应链分散程度也特别高，而其中部分零部件的供应商为单一供应商，供应链安全风险较高，理想ONE整车使用的近1900个零件来自190多家供应商，目前车企普遍面临着芯片短缺和电池短缺等困境，铝的价格在过去一段时间也有较大涨幅，理想汽车在供应链管理方面存在较大风险。\n理想汽车被资本市场热捧的主要原因在于其对自己的产品定位为电动化和智能化符合新能源汽车的发展趋势，未来的无人驾驶技术是在电动化和智能化基础上实现的，理想宣布未来将推出两款L4级别的自动驾驶汽车，理想宣称自己的核心优势之一在于其ADAS（高级驾驶辅助系统）为全栈自研，目前理想搭载的自动驾驶为L2级别，要实现L4级别的自动驾驶需要大量投入。\n新能源汽车作为资本密集型产业，需要有大量的资本投入，理想目前在上海和常州分别开设研发中心和生产工程中心，主要从事自动驾驶、高压平台、超级快充和操作系统等方面的研发，2021年一季度理想研发投入达到5.15亿元，同比增长171.5%，占同期收入的14.4%，未来理想汽车的研发费用和销售费用还将会快速增长，需要大量的资金来输血，此次在港上市募集的资金主要是用来进行未来车型的研发以及增加研发人员支出。\n值得一提的是理想汽车交付量维持在较好水平，8月1日，理想汽车公布2021年7月交付数据。理想汽车7月交付8589辆理想ONE，单月交付量首次超过八千辆，位列造车新势力七月销量冠军，同比2020年7月增长251.3%，环比2021年6月增长11.4%。2021年前七个月，理想汽车总交付量达38743辆。理想ONE目前累计交付量已达72340辆。\n现在看来，造车新势力“三巨头”再聚港股已成为了不争的事实。这也意味着未来将有更多的造车新势力选择在港股上市。\n对于小鹏、理想、蔚来而言，两次上市间接打通了和A股的关系。同时，三巨头在港股上市之后，造车新势力也即将迎来一波新的IPO热潮，毕竟抢先赴港IPO将有利于获得更多融资，以及后续股价的提升。\n造车行业的特点就是高投资慢收益，在这样的压力之下，理想始终没有放慢脚步并且一步步成为新势力领跑者之一。尽管赴港上市之后仍会有更多的压力和挑战，但对于理想而言，它都已成为了行业发展中的一个范本。包括蔚来和小鹏在内，它们将对整个造车新势力行业的未来发展起到先导作用。","news_type":1,"symbols_score_info":{"02015":0.9,"LI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":485,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":803824392,"gmtCreate":1627432985216,"gmtModify":1633765077601,"author":{"id":"4088486148195180","authorId":"4088486148195180","name":"SiewMin","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bdadce02a5edb43972e5ffb82eee9333","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4088486148195180","authorIdStr":"4088486148195180"},"themes":[],"htmlText":"可以帮我点个赞吗，谢谢你们","listText":"可以帮我点个赞吗，谢谢你们","text":"可以帮我点个赞吗，谢谢你们","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/803824392","repostId":"1146091061","repostType":4,"repost":{"id":"1146091061","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1627428076,"share":"https://ttm.financial/m/news/1146091061?lang=&edition=full","pubTime":"2021-07-28 07:21","market":"hk","language":"zh","title":"微软季度营收创新高！Azure云收入同比大增51%","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1146091061","media":"华尔街见闻","summary":"美东时间7月27日周二美股盘后，市值位居美股第二个的科技巨头微软发布了2021财年第四季度（即2021自然年第二季度）财报。\n尽管这份财报在各项指标上都远超市场预期，Azure云收入增速重回50%上方","content":"<p>美东时间7月27日周二美股盘后，市值位居美股第二个的科技巨头<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>发布了2021财年第四季度（即2021自然年第二季度）财报。</p>\n<p>尽管这份财报在各项指标上都远超市场预期，Azure云收入增速重回50%上方。微软盘后股价一度跌超3%。分析称，这主要是由于来自OEM授权厂商的Windows收入和Xbox游戏机的收入同比下跌。但当公司在电话会上发布下一季度业绩指引后，盘后股价重新转涨并涨超1%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/132bff173f540c23a284bde122b8ae7f\" tg-width=\"712\" tg-height=\"529\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>财年收官的季度营收创新高，EPS大增近49%，商业云收入增36%上逼200亿美元。</b></p>\n<p>财报显示，微软在2021财年四财度营收462亿美元，高于分析师预期442.6亿美元，<b>也超越2020自然年四季度430.8亿美元营收所创的历史最高。这代表微软的总营收连续三个季度突破400亿美元整数位，至少连续15个季度实现双位数百分比增长</b>。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7a3ae6dd24d1764212de21737f52a88f\" tg-width=\"1186\" tg-height=\"568\" referrerpolicy=\"no-referrer\">当季摊薄后EPS为每股收益2.17美元，同比增近49%，远超市场预期的1.92美元或增超30%。但EPS超过市场预期的幅度为13%，略低于此前四个季度盈利平均实现超越市场预期15%的幅度。</p>\n<p>同时，当季运营利润为191亿美元，同比增42%；净利润为165亿美元，同比增47%。公司称，将通过股票回购向投资者返现104亿美元，将在分析师电话会议上提供下季度的营收指引。</p>\n<p>在6月30日结束的2021财年，微软实现年度营收1681亿美元，同比增18%；调整后的摊薄每股收益EPS为7.97美元，同比增38%。年度运营利润为699亿美元，同比增32%；年度GAAP净利润为613亿美元，同比增38%，其中包含6.2亿美元的净所得税收益。</p>\n<p>刚被选为董事长的首席执行官纳德拉（Satya Nadella）表示，公司正在实现跨技术类别的创新，商业云、游戏、安全、LinkedIn等业务部门都在过去三年中实现了超过100亿美元的年收入。</p>\n<p>微软首席财务官Amy Hood称，商业云收入同比增36%至195亿美元，2021财年尾声，公司的销售团队和合作伙伴实现了强劲季度业绩，收入和利润均增超20%，其中商业预订同比增30%。</p>\n<p><b>Azure云收入增长51%，打破市场增幅放缓预期，供应挑战令Xbox和Surface收入下跌</b></p>\n<p>分业务来看：</p>\n<blockquote>\n 囊括Office软件、智能业务应用程序Dynamics和职业社交网站LinkedIn在内的生产力与业务流程事业部门季度营收147亿美元，同比增25%，环比增8.5%，高于市场预期的139.7亿美元。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 其中，Office商业产品和云服务收入同比增20%，主要由于在线云办公软件Office 365的商业收入增长了25%。Office消费者产品和云服务收入同比增18%，Teams聊天与视频会议软件月活用户增至2.5亿；LinkedIn收入同比增46%，其中营销解决方案收入几乎翻倍（增97%）。属于微软智能云“三驾马车”之一的Dynamic 365收入增49%，推动该产品线和云端服务收入增33%。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 包括Azure公共云、Windows服务器、SQL服务器、软件开发工具包Visual Studio、全球最大社交编程及代码托管网站GitHub和咨询服务的智能云业务季度营收174亿美元，同比增30%，环比增15%，略低于上一季度的环比增23%，但高于市场预期的164.3亿美元。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 其中，服务器产品和云服务收入同比增34%， \n <b>主要由于Azure云平台的收入增长了51%，持平于上个季度的增幅50%，并高于市场预期的45%。</b>2020自然年二季度，Azure云平台收入曾增47%，有分析称是其推出以来史上最慢的季度同比增速。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 包含Windows操作系统、Surface平板电脑、Xbox游戏机和搜索服务的更个性化计算事业部季度营收141亿美元，同比增9%，弱于上季的增速19%，环比增超8%，高于预期的138.7亿美元。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 其中，Windows OEM授权厂商收入同比下降3%；Xbox游戏机的内容与服务收入同比跌4%，此前两个季度曾同比激增34%-40%；Surface平板电脑收入同比下降20%，比公司的官方指引还差，主要由于供应挑战， \n <b>这些都被视为盘后股价下跌的诱因之一。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n 不过，Windows 商业产品和云服务收入同比增20%；不包括流量获取成本（TAC）的搜索广告收入增长 53%。分析称，广告业务也有利于LinkedIn，公司透露后者整体年收入已达100亿美元，而微软与广告有关的营销解决方案业务季度营收超过了10亿美元。\n</blockquote>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/84979a8d3e1d9c7e065d09b706ae355e\" tg-width=\"986\" tg-height=\"1542\" referrerpolicy=\"no-referrer\">在下一季度指引方面，公司预计2022财年第一财季的智能云收入介于164-166.5亿美元，生产力部门收入为145-147.5亿美元，与个人电脑（PC）有关的销售为124-128亿美元，不过商业云毛利率收窄至1%。预计运营开支为116-117亿美元，Azure云的销售增速将保持“相对稳定”，同时，预计公司2022财年的利润率将会扩大。</p>\n<p><b>市场押注企业IT支出助推微软云发展，关注“买买买”的收购战略</b></p>\n<p>尽管市值如此庞大，微软去年仍大涨42%，其作为成分股的道指同期累涨近7%。今年迄今，公司延续势头至累涨近29%并屡创新高，同期道指累涨逾14%、标普500指数累涨逾17%、科技股居多的纳指累涨近14%。</p>\n<p>在主流分析师中，微软连续多个季度没有一个“卖出”评级。最新财报发布前，微软收获了至少25个 “买入”评级，连暂时观望的“持有”建议都没有，华尔街平均目标价接近309美元，代表未来12个月还有近8%的涨幅空间。</p>\n<p><b>这主要由于随着企业IT支出重新加速增长，投资者押注微软云的市场份额扩张势头将延续至下一财年。</b>同时，疫情时代远程办公和学习带动的个人电脑PC需求、以及居家娱乐对Xbox视频游戏机的需求依旧强劲，广告市场开始改善，都将令公司财报收益。</p>\n<p>券商Wedbush Securities分析师Dan Ives便指出，由于企业范围内的数字化转型正在加速，首席信息官（CIO）们争抢为云驱动架构做好准备，预计微软在Azure云平台、数据中心、Office 365和Teams办公协同软件等方面的交易规模会继续显著增加，多样化产品组合会推动销售：</p>\n<blockquote>\n “我们相信，企业的云转型才刚刚开始进入下一阶段的全球范围内增长，对微软将大有裨益。”\n</blockquote>\n<p>与<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>不同，微软尚未披露Azure云平台的具体营收金额，此前据Gartner统计，全球公有云市场将达2.5万亿美元，亚马逊、微软与阿里位居前三。</p>\n<p>分析师还关注微软管理层是否在财报电话会上谈及“买买买”的收购战略。</p>\n<p>据媒体不完全统计，迄今为止，微软已完成超过270次收购，收购额超过10亿美元的就有13起，是科技公司中名副其实的“剁手党”，今年就有至少5起收购。自二季度以来的大动作还包括：</p>\n<blockquote>\n 微软4月上旬宣布，将以每股56美元、总价197亿美元收购智能语音识别巨头Nuance，是公司史上第二大收购交易，仅次于五年前以260亿美元收购领英。投行Argus据此上调微软目标价，认为随着企业IT支出增加，微软将长期从中获益。两周前的7月12日，微软宣布与网络安全初创公司RiskIQ达成收购协议，花费或逾5亿美元。一周前的7月22日，微软宣布收购网络安全初创企业CloudKnox。分析称，这意味着微软在扩大安全业务方面步伐不断扩大，目前该业务的增长速度超过其他领域。\n</blockquote>\n<p>同时，在今年二季度进入尾声时，微软于6月底宣布六年来首次推出新的Windows操作系统，并在Teams办公协同软件和应用商店费用抽成等方面直接“剑指苹果”。公司称，新系统将令PC电脑更像 Xbox游戏机，是微软应用户在后疫情时代大幅改变生活模式而进行的“下一代革新”。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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Nadella）表示，公司正在实现跨技术类别的创新，商业云、游戏、安全、LinkedIn等业务部门都在过去三年中实现了超过100亿美元的年收入。\n微软首席财务官Amy Hood称，商业云收入同比增36%至195亿美元，2021财年尾声，公司的销售团队和合作伙伴实现了强劲季度业绩，收入和利润均增超20%，其中商业预订同比增30%。\nAzure云收入增长51%，打破市场增幅放缓预期，供应挑战令Xbox和Surface收入下跌\n分业务来看：\n\n 囊括Office软件、智能业务应用程序Dynamics和职业社交网站LinkedIn在内的生产力与业务流程事业部门季度营收147亿美元，同比增25%，环比增8.5%，高于市场预期的139.7亿美元。\n\n\n 其中，Office商业产品和云服务收入同比增20%，主要由于在线云办公软件Office 365的商业收入增长了25%。Office消费者产品和云服务收入同比增18%，Teams聊天与视频会议软件月活用户增至2.5亿；LinkedIn收入同比增46%，其中营销解决方案收入几乎翻倍（增97%）。属于微软智能云“三驾马车”之一的Dynamic 365收入增49%，推动该产品线和云端服务收入增33%。\n\n\n 包括Azure公共云、Windows服务器、SQL服务器、软件开发工具包Visual Studio、全球最大社交编程及代码托管网站GitHub和咨询服务的智能云业务季度营收174亿美元，同比增30%，环比增15%，略低于上一季度的环比增23%，但高于市场预期的164.3亿美元。\n\n\n 其中，服务器产品和云服务收入同比增34%， \n 主要由于Azure云平台的收入增长了51%，持平于上个季度的增幅50%，并高于市场预期的45%。2020自然年二季度，Azure云平台收入曾增47%，有分析称是其推出以来史上最慢的季度同比增速。\n\n\n 包含Windows操作系统、Surface平板电脑、Xbox游戏机和搜索服务的更个性化计算事业部季度营收141亿美元，同比增9%，弱于上季的增速19%，环比增超8%，高于预期的138.7亿美元。\n\n\n 其中，Windows OEM授权厂商收入同比下降3%；Xbox游戏机的内容与服务收入同比跌4%，此前两个季度曾同比激增34%-40%；Surface平板电脑收入同比下降20%，比公司的官方指引还差，主要由于供应挑战， \n 这些都被视为盘后股价下跌的诱因之一。\n\n\n 不过，Windows 商业产品和云服务收入同比增20%；不包括流量获取成本（TAC）的搜索广告收入增长 53%。分析称，广告业务也有利于LinkedIn，公司透露后者整体年收入已达100亿美元，而微软与广告有关的营销解决方案业务季度营收超过了10亿美元。\n\n在下一季度指引方面，公司预计2022财年第一财季的智能云收入介于164-166.5亿美元，生产力部门收入为145-147.5亿美元，与个人电脑（PC）有关的销售为124-128亿美元，不过商业云毛利率收窄至1%。预计运营开支为116-117亿美元，Azure云的销售增速将保持“相对稳定”，同时，预计公司2022财年的利润率将会扩大。\n市场押注企业IT支出助推微软云发展，关注“买买买”的收购战略\n尽管市值如此庞大，微软去年仍大涨42%，其作为成分股的道指同期累涨近7%。今年迄今，公司延续势头至累涨近29%并屡创新高，同期道指累涨逾14%、标普500指数累涨逾17%、科技股居多的纳指累涨近14%。\n在主流分析师中，微软连续多个季度没有一个“卖出”评级。最新财报发布前，微软收获了至少25个 “买入”评级，连暂时观望的“持有”建议都没有，华尔街平均目标价接近309美元，代表未来12个月还有近8%的涨幅空间。\n这主要由于随着企业IT支出重新加速增长，投资者押注微软云的市场份额扩张势头将延续至下一财年。同时，疫情时代远程办公和学习带动的个人电脑PC需求、以及居家娱乐对Xbox视频游戏机的需求依旧强劲，广告市场开始改善，都将令公司财报收益。\n券商Wedbush Securities分析师Dan Ives便指出，由于企业范围内的数字化转型正在加速，首席信息官（CIO）们争抢为云驱动架构做好准备，预计微软在Azure云平台、数据中心、Office 365和Teams办公协同软件等方面的交易规模会继续显著增加，多样化产品组合会推动销售：\n\n “我们相信，企业的云转型才刚刚开始进入下一阶段的全球范围内增长，对微软将大有裨益。”\n\n与亚马逊和谷歌不同，微软尚未披露Azure云平台的具体营收金额，此前据Gartner统计，全球公有云市场将达2.5万亿美元，亚马逊、微软与阿里位居前三。\n分析师还关注微软管理层是否在财报电话会上谈及“买买买”的收购战略。\n据媒体不完全统计，迄今为止，微软已完成超过270次收购，收购额超过10亿美元的就有13起，是科技公司中名副其实的“剁手党”，今年就有至少5起收购。自二季度以来的大动作还包括：\n\n 微软4月上旬宣布，将以每股56美元、总价197亿美元收购智能语音识别巨头Nuance，是公司史上第二大收购交易，仅次于五年前以260亿美元收购领英。投行Argus据此上调微软目标价，认为随着企业IT支出增加，微软将长期从中获益。两周前的7月12日，微软宣布与网络安全初创公司RiskIQ达成收购协议，花费或逾5亿美元。一周前的7月22日，微软宣布收购网络安全初创企业CloudKnox。分析称，这意味着微软在扩大安全业务方面步伐不断扩大，目前该业务的增长速度超过其他领域。\n\n同时，在今年二季度进入尾声时，微软于6月底宣布六年来首次推出新的Windows操作系统，并在Teams办公协同软件和应用商店费用抽成等方面直接“剑指苹果”。公司称，新系统将令PC电脑更像 Xbox游戏机，是微软应用户在后疫情时代大幅改变生活模式而进行的“下一代革新”。","news_type":1,"symbols_score_info":{"MSFT":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":182,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":155433428,"gmtCreate":1625448079664,"gmtModify":1633940625731,"author":{"id":"4088486148195180","authorId":"4088486148195180","name":"SiewMin","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bdadce02a5edb43972e5ffb82eee9333","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4088486148195180","authorIdStr":"4088486148195180"},"themes":[],"htmlText":"求点赞","listText":"求点赞","text":"求点赞","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/155433428","repostId":"1168133884","repostType":4,"repost":{"id":"1168133884","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1625021330,"share":"https://ttm.financial/m/news/1168133884?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-30 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同比增长4.3%，与前值持平。</p>\n<p>9月23日的FOMC会议上鲍威尔曾表示：计划于明年年中完成Taper。该进度较市场预期提前一个季度。市场认为美联储最早11月就开始缩减QE。美联储将于11月2日至3日召开议息会议，预计届时美联储将减少债券购买。</p>\n<p>缩减购债规模、季节性需求和能源驱动的不稳定因素引发一波看涨美元的押注，例如，日元兑美元汇率下跌，美元/日元一度升至112.8，创下自2018年底以来最高水平，而根据商品期货交易委员会的最新数据，杠杆基金的美元多头仓位升至1年多以来最高。</p>\n<p><b>欧洲央行：22年Q1减少购债规模，23年Q4加息</b></p>\n<p>欧洲央行一直被认为是除日本央行外最鸽派的，但受能源和疫情相关影响的推动，欧元区的通货膨胀正以2008年以来最快的速度进行，持续的供应瓶颈加剧了投资者对价格压力可能在一段时间内继续升高的担忧，欧洲央行也不得不开始收紧。</p>\n<p>随着欧元区已经摆脱了新冠疫情危机，欧洲央行正准备取消紧急货币刺激措施。但由于该地区的中期通胀率仍未达到2%的目标，旧的债券购买计划和创纪录的低利率继续存在。</p>\n<p>欧洲央行管委Pierre Wunsch最近在网络直播会议上表示，“到了某个时候，我们需要退出货币和财政刺激措施，这种退出将是艰难的，因为是做减法，而不是做加法”。</p>\n<p>荷兰央行表示：“过于突然地收紧金融环境可能会给金融稳定带来风险，而间接渠道会对价格稳定的目标产生负面影响，但继续保持宽松金融环境可能会带来负面影响”。</p>\n<p>目前市场预测，如果美联储今年Q4开始Taper，欧洲央行将在明年初开始退出紧急抗疫购债计划（PEPP），但是由于欧元区经济发展不平衡，并不会紧跟着开始加息，如果经济发展顺利，将在23年末开启加息进程。</p>\n<p><b>英国央行：21年Q4 QE结束，22年Q2开始加息</b></p>\n<p>相对欧洲央行的谨慎，英格兰央行的表现则更加激进。随着市场对英国央行加息的预期不断升温，债市的抛售步伐持续加快。英国10年期国债收益率最高上涨3.1个基点报1.187%，英国/德国10年期国债收益率差一度扩大至135个基点，为2016年以来最阔。</p>\n<p>目前，英国通胀率处于逾九年来最高水平，英国天然气价格升至纪录高位，可能导致通胀进一步上升。英国央行货币政策委员会委员桑德斯(Michael Saunders)上周六在接受当地媒体采访时表示，随着英国经济的通胀压力加大，人们需要为“大幅提前”的加息做好准备。英国央行行长贝利也警告称，除非政策制定者采取行动，否则可能会出现“非常具有破坏性”的通胀时期。</p>\n<p>市场目前预计英国央行在11月货币政策会议上加息的可能性为32%，在明年2月会议上加息的可能性则高达逾8成。无论如何，英国央行在未来数月就采取加息行动的可能性已不容忽视。</p>\n<p><b>加拿大央行：21年Q4放慢QE，22年Q3开始加息</b></p>\n<p>加拿大9月就业人数增长超出预期，其中兼职就业人口相对于前值减少，而全职就业人口较前值大幅度增加，同时劳动参与率也较预期有所提高。分析师指出，加拿大就业市场复苏良好，全职就业的不断增加表明该国就业市场继续逐步步入正轨，而良好的就业复苏也预示着拿大央行收紧的步伐更近了。</p>\n<p>加拿大<a href=\"https://laohu8.com/S/BNS\">丰业银行</a>表示，加拿大劳动力市场已经恢复到不再需要加拿大央行目前的非常规刺激措施的程度，就业市场的不平衡\"不是加拿大央行的问题\"，预计央行本月将再次缩减债券购买计划。</p>\n<p>目前加拿大已经开始缩减购债规模，随着劳动力市场的持续复苏，如果美联储开始货币政策正常化，加拿大将进一步收紧，预期明年3月开启加息。</p>\n<p><b>日本、瑞士：维持现有政策</b></p>\n<p>日本作为全球最鸽派的央行，和全球多数央行路数相反，自疫情爆发以来，日本多数生活成本甚至在下降。日本央行行长黑田东彦9月底表示，日本通货膨胀率即使在调整后基础上也远低于美国。他表示，如果有必要，将会毫不犹豫地加码宽松政策。今年以来，日元是G10国家中表现最差的货币，跌幅超过8%。</p>\n<p>市场预期日本未来既不会加息也不减息，而是维持目前的货币政策。目前瑞士正处于最佳平衡点，经济正在快速复苏，又未像其他国家那样出现消费价格飙升。尽管通胀已从2020年的低点有所上升，但2023年前仍可维持在1%以下的水平。瑞士央行已将存款利率和政策利率维持在-0.75%的水平，预计未来继续保持超宽松政策。</p>\n<p><b>中国央行：21年Q4降准</b></p>\n<p>目前中国央行公开市场操作保持相对稳健，通过持续净投放呵护资金面，缓解市场对流动性的担忧，但四季度大量中期借贷便利(MLF)将到期，地方专项债供给压力加大，理财新规整改等均将引发资金面波动，预计央行可能都会进行对冲，仍不排除四季度提前降准的可能。</p>\n<p>市场人士表示，四季度经济下行压力有所增大，宏观政策将进一步转向适度稳增长，央行或将通过保持宽松的银行间流动性来支持经济增长，此外可能择机降准以平稳置换四季度到期的MLF，补充流动性缺口。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/601211\">国泰君安</a>证券固收首席分析师覃汉认为，下一阶段，央行首要任务是维持资金面的短期供需平衡，四季度利率向上调整的压力可能还要增加。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" 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同比增长4.3%，与前值持平。</p>\n<p>9月23日的FOMC会议上鲍威尔曾表示：计划于明年年中完成Taper。该进度较市场预期提前一个季度。市场认为美联储最早11月就开始缩减QE。美联储将于11月2日至3日召开议息会议，预计届时美联储将减少债券购买。</p>\n<p>缩减购债规模、季节性需求和能源驱动的不稳定因素引发一波看涨美元的押注，例如，日元兑美元汇率下跌，美元/日元一度升至112.8，创下自2018年底以来最高水平，而根据商品期货交易委员会的最新数据，杠杆基金的美元多头仓位升至1年多以来最高。</p>\n<p><b>欧洲央行：22年Q1减少购债规模，23年Q4加息</b></p>\n<p>欧洲央行一直被认为是除日本央行外最鸽派的，但受能源和疫情相关影响的推动，欧元区的通货膨胀正以2008年以来最快的速度进行，持续的供应瓶颈加剧了投资者对价格压力可能在一段时间内继续升高的担忧，欧洲央行也不得不开始收紧。</p>\n<p>随着欧元区已经摆脱了新冠疫情危机，欧洲央行正准备取消紧急货币刺激措施。但由于该地区的中期通胀率仍未达到2%的目标，旧的债券购买计划和创纪录的低利率继续存在。</p>\n<p>欧洲央行管委Pierre Wunsch最近在网络直播会议上表示，“到了某个时候，我们需要退出货币和财政刺激措施，这种退出将是艰难的，因为是做减法，而不是做加法”。</p>\n<p>荷兰央行表示：“过于突然地收紧金融环境可能会给金融稳定带来风险，而间接渠道会对价格稳定的目标产生负面影响，但继续保持宽松金融环境可能会带来负面影响”。</p>\n<p>目前市场预测，如果美联储今年Q4开始Taper，欧洲央行将在明年初开始退出紧急抗疫购债计划（PEPP），但是由于欧元区经济发展不平衡，并不会紧跟着开始加息，如果经济发展顺利，将在23年末开启加息进程。</p>\n<p><b>英国央行：21年Q4 QE结束，22年Q2开始加息</b></p>\n<p>相对欧洲央行的谨慎，英格兰央行的表现则更加激进。随着市场对英国央行加息的预期不断升温，债市的抛售步伐持续加快。英国10年期国债收益率最高上涨3.1个基点报1.187%，英国/德国10年期国债收益率差一度扩大至135个基点，为2016年以来最阔。</p>\n<p>目前，英国通胀率处于逾九年来最高水平，英国天然气价格升至纪录高位，可能导致通胀进一步上升。英国央行货币政策委员会委员桑德斯(Michael Saunders)上周六在接受当地媒体采访时表示，随着英国经济的通胀压力加大，人们需要为“大幅提前”的加息做好准备。英国央行行长贝利也警告称，除非政策制定者采取行动，否则可能会出现“非常具有破坏性”的通胀时期。</p>\n<p>市场目前预计英国央行在11月货币政策会议上加息的可能性为32%，在明年2月会议上加息的可能性则高达逾8成。无论如何，英国央行在未来数月就采取加息行动的可能性已不容忽视。</p>\n<p><b>加拿大央行：21年Q4放慢QE，22年Q3开始加息</b></p>\n<p>加拿大9月就业人数增长超出预期，其中兼职就业人口相对于前值减少，而全职就业人口较前值大幅度增加，同时劳动参与率也较预期有所提高。分析师指出，加拿大就业市场复苏良好，全职就业的不断增加表明该国就业市场继续逐步步入正轨，而良好的就业复苏也预示着拿大央行收紧的步伐更近了。</p>\n<p>加拿大<a href=\"https://laohu8.com/S/BNS\">丰业银行</a>表示，加拿大劳动力市场已经恢复到不再需要加拿大央行目前的非常规刺激措施的程度，就业市场的不平衡\"不是加拿大央行的问题\"，预计央行本月将再次缩减债券购买计划。</p>\n<p>目前加拿大已经开始缩减购债规模，随着劳动力市场的持续复苏，如果美联储开始货币政策正常化，加拿大将进一步收紧，预期明年3月开启加息。</p>\n<p><b>日本、瑞士：维持现有政策</b></p>\n<p>日本作为全球最鸽派的央行，和全球多数央行路数相反，自疫情爆发以来，日本多数生活成本甚至在下降。日本央行行长黑田东彦9月底表示，日本通货膨胀率即使在调整后基础上也远低于美国。他表示，如果有必要，将会毫不犹豫地加码宽松政策。今年以来，日元是G10国家中表现最差的货币，跌幅超过8%。</p>\n<p>市场预期日本未来既不会加息也不减息，而是维持目前的货币政策。目前瑞士正处于最佳平衡点，经济正在快速复苏，又未像其他国家那样出现消费价格飙升。尽管通胀已从2020年的低点有所上升，但2023年前仍可维持在1%以下的水平。瑞士央行已将存款利率和政策利率维持在-0.75%的水平，预计未来继续保持超宽松政策。</p>\n<p><b>中国央行：21年Q4降准</b></p>\n<p>目前中国央行公开市场操作保持相对稳健，通过持续净投放呵护资金面，缓解市场对流动性的担忧，但四季度大量中期借贷便利(MLF)将到期，地方专项债供给压力加大，理财新规整改等均将引发资金面波动，预计央行可能都会进行对冲，仍不排除四季度提前降准的可能。</p>\n<p>市场人士表示，四季度经济下行压力有所增大，宏观政策将进一步转向适度稳增长，央行或将通过保持宽松的银行间流动性来支持经济增长，此外可能择机降准以平稳置换四季度到期的MLF，补充流动性缺口。</p>\n<p><a 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同比增长4.3%，与前值持平。\n9月23日的FOMC会议上鲍威尔曾表示：计划于明年年中完成Taper。该进度较市场预期提前一个季度。市场认为美联储最早11月就开始缩减QE。美联储将于11月2日至3日召开议息会议，预计届时美联储将减少债券购买。\n缩减购债规模、季节性需求和能源驱动的不稳定因素引发一波看涨美元的押注，例如，日元兑美元汇率下跌，美元/日元一度升至112.8，创下自2018年底以来最高水平，而根据商品期货交易委员会的最新数据，杠杆基金的美元多头仓位升至1年多以来最高。\n欧洲央行：22年Q1减少购债规模，23年Q4加息\n欧洲央行一直被认为是除日本央行外最鸽派的，但受能源和疫情相关影响的推动，欧元区的通货膨胀正以2008年以来最快的速度进行，持续的供应瓶颈加剧了投资者对价格压力可能在一段时间内继续升高的担忧，欧洲央行也不得不开始收紧。\n随着欧元区已经摆脱了新冠疫情危机，欧洲央行正准备取消紧急货币刺激措施。但由于该地区的中期通胀率仍未达到2%的目标，旧的债券购买计划和创纪录的低利率继续存在。\n欧洲央行管委Pierre Wunsch最近在网络直播会议上表示，“到了某个时候，我们需要退出货币和财政刺激措施，这种退出将是艰难的，因为是做减法，而不是做加法”。\n荷兰央行表示：“过于突然地收紧金融环境可能会给金融稳定带来风险，而间接渠道会对价格稳定的目标产生负面影响，但继续保持宽松金融环境可能会带来负面影响”。\n目前市场预测，如果美联储今年Q4开始Taper，欧洲央行将在明年初开始退出紧急抗疫购债计划（PEPP），但是由于欧元区经济发展不平衡，并不会紧跟着开始加息，如果经济发展顺利，将在23年末开启加息进程。\n英国央行：21年Q4 QE结束，22年Q2开始加息\n相对欧洲央行的谨慎，英格兰央行的表现则更加激进。随着市场对英国央行加息的预期不断升温，债市的抛售步伐持续加快。英国10年期国债收益率最高上涨3.1个基点报1.187%，英国/德国10年期国债收益率差一度扩大至135个基点，为2016年以来最阔。\n目前，英国通胀率处于逾九年来最高水平，英国天然气价格升至纪录高位，可能导致通胀进一步上升。英国央行货币政策委员会委员桑德斯(Michael Saunders)上周六在接受当地媒体采访时表示，随着英国经济的通胀压力加大，人们需要为“大幅提前”的加息做好准备。英国央行行长贝利也警告称，除非政策制定者采取行动，否则可能会出现“非常具有破坏性”的通胀时期。\n市场目前预计英国央行在11月货币政策会议上加息的可能性为32%，在明年2月会议上加息的可能性则高达逾8成。无论如何，英国央行在未来数月就采取加息行动的可能性已不容忽视。\n加拿大央行：21年Q4放慢QE，22年Q3开始加息\n加拿大9月就业人数增长超出预期，其中兼职就业人口相对于前值减少，而全职就业人口较前值大幅度增加，同时劳动参与率也较预期有所提高。分析师指出，加拿大就业市场复苏良好，全职就业的不断增加表明该国就业市场继续逐步步入正轨，而良好的就业复苏也预示着拿大央行收紧的步伐更近了。\n加拿大丰业银行表示，加拿大劳动力市场已经恢复到不再需要加拿大央行目前的非常规刺激措施的程度，就业市场的不平衡\"不是加拿大央行的问题\"，预计央行本月将再次缩减债券购买计划。\n目前加拿大已经开始缩减购债规模，随着劳动力市场的持续复苏，如果美联储开始货币政策正常化，加拿大将进一步收紧，预期明年3月开启加息。\n日本、瑞士：维持现有政策\n日本作为全球最鸽派的央行，和全球多数央行路数相反，自疫情爆发以来，日本多数生活成本甚至在下降。日本央行行长黑田东彦9月底表示，日本通货膨胀率即使在调整后基础上也远低于美国。他表示，如果有必要，将会毫不犹豫地加码宽松政策。今年以来，日元是G10国家中表现最差的货币，跌幅超过8%。\n市场预期日本未来既不会加息也不减息，而是维持目前的货币政策。目前瑞士正处于最佳平衡点，经济正在快速复苏，又未像其他国家那样出现消费价格飙升。尽管通胀已从2020年的低点有所上升，但2023年前仍可维持在1%以下的水平。瑞士央行已将存款利率和政策利率维持在-0.75%的水平，预计未来继续保持超宽松政策。\n中国央行：21年Q4降准\n目前中国央行公开市场操作保持相对稳健，通过持续净投放呵护资金面，缓解市场对流动性的担忧，但四季度大量中期借贷便利(MLF)将到期，地方专项债供给压力加大，理财新规整改等均将引发资金面波动，预计央行可能都会进行对冲，仍不排除四季度提前降准的可能。\n市场人士表示，四季度经济下行压力有所增大，宏观政策将进一步转向适度稳增长，央行或将通过保持宽松的银行间流动性来支持经济增长，此外可能择机降准以平稳置换四季度到期的MLF，补充流动性缺口。\n国泰君安证券固收首席分析师覃汉认为，下一阶段，央行首要任务是维持资金面的短期供需平衡，四季度利率向上调整的压力可能还要增加。","news_type":1,"symbols_score_info":{"161125":0.9,".DJI":0.9,".IXIC":0.9,"IVV":0.9,"NQmain":0.9,"OEF":0.9,"OEX":0.9,"PSQ":0.9,"QLD":0.9,"SPY":0.9,"SQQQ":0.9,"SSO":0.9,"TNmain":0.9,"UBmain":0.9,"UDOW":0.9,"UPRO":0.9,"ZBmain":0.9,"ZFmain":0.9,"ZNmain":0.9,"ZTmain":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1807,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}