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2021-12-16

🚀🚀🚀

2021-12-07

🚀🚀🚀

昨夜今晨：新毒株担忧减弱！欧美股市全面反弹

2021-11-26

good

昨夜今晨：黎巴嫩汇率还在崩！欧股普涨美股休市

2021-11-20

🚀🚀🚀

抱歉，原内容已删除

2021-08-26

[得意]

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2021-08-22

有自信[得意]

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2021-08-20

😅😅

狂奔的B站要跌落凡间？

2021-08-20

wow…9万月薪

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2021-08-20

$Apple(AAPL)$fly fly fly

2021-08-17

fly

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2021-08-16

gogo

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2021-08-16

gogoog

任泽平：2021全球房价大趋势

2021-08-14

fly

【异动】热门中概股跌幅扩大，贝壳跌超9%

2021-08-14

加油

交易员们纷纷押注美联储根本不会加息

2021-08-13

加油💪

百度Q2营收增长20%，但因快手大跌导致亏损5.83亿

2021-08-13

[财迷]

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2021-08-13

$实大控股(5LE.SI)$ fly to the moon later

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href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>涨5.94%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>涨4.03%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>涨3.75%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>ADR涨2.98%，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>涨2.88%，中概新能源汽车中，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>涨7.05%，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>涨5.66%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>涨0.59%。</p>\n<p><b>美国WTI原油收高4.9% 布油上涨4.6%</b></p>\n<p>原油期货周一收高。有消息称奥密克戎变异毒株可能不会导致严重的病例、以及沙特阿拉伯提高原油价格的行动，推高了原油期货价格。纽约商品交易所1月交割的西德克萨斯中质原油（WTI）期货价格上涨3.23美元，涨幅4.9%，收于每桶69.49美元；欧洲<a href=\"https://laohu8.com/S/ICE\">洲际交易所</a>2月交割的布伦特原油期货上涨3.20美元，涨幅4.6%，收于73.08美元/桶。</p>\n<p><b>黄金期货收跌0.3% 白银期货收跌1%</b></p>\n<p>黄金期货价格周一小幅收跌。美国国债收益率和美元的回升，抑制了对贵商品的需求。此外黄金期货价格还受到了奥密克戎变异毒株传播的不确定性和美联储政策前景的抑制。纽约商品交易所2月交割的黄金期货价格下跌4.40美元，跌幅近0.3%，收于每盎司1779.50美元。</p>\n<p><b>欧股集体收涨 主要股指均涨超1%</b></p>\n<p>德国DAX30指数涨1.39%，法国CAC40指数涨1.48%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数涨1.57%，西班牙IBEX35指数涨2.35%，意大利富时MIB指数涨2.14%，欧洲斯托克50指数涨1.39%。</p>\n<p><b>国际宏观</b></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2189868699\" target=\"_blank\"><b>IMF称欧洲央行应保持高度宽松的政策立场</b></a><b></b></p>\n<p>国际货币基金组织（IMF）表示，只要当前的消费者价格飙升看起来只是暂时的，欧洲央行就应该坚持其超宽松的货币政策立场。“鉴于按照基线预期，潜在的通胀动态在中期内将保持疲软，欧洲央行应该忽略暂时的通胀压力，并维持高度宽松的货币政策立场，”总部位于华盛顿的IMF在其2021年《工作人员总结声明》中表示。</p>\n<p><b>IMF总裁：中国经济增长不仅有利于中国也有利于世界</b></p>\n<p>国际货币基金组织（IMF）总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃（Kristalina Georgieva）以视频方式参加“1+6”圆桌对话会，并发表讲话。格奥尔基耶娃指出，尽管其势头目前有所放缓，但中国实现了真正的经济复苏。她把中国比作世界经济增长的重要引擎，并表示采取有力措施支持中国经济增长，将不仅有利于中国，也将有利于世界。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2189568524\" target=\"_blank\"><b>美国天然气期货跌至7月以来盘中最低 受冬季气候偏暖影响</b></a><b></b></p>\n<p>美国天然气延续暴跌走势，因对全国天气转暖的预期抑制了冬季取暖用燃料的需求。1月交割的期货合约一度下跌11%，至每百万英热单位3.692美元，为7月以来的盘中最低水平。天然气价格10月份曾经突破6美元 ，截至伦敦时间8：26，该价格报3.758美元。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2189868699\" target=\"_blank\"><b>美国参议院民主党领袖：力争圣诞假期前通过拜登经济法案</b></a><b></b></p>\n<p>美国参议院多数党领袖查克·舒默告诉其他民主党人，他的目标是圣诞节前表决通过拜登近2万亿美元的一揽子经济方案，但是随着债务上限的逼近以及民主党内对方案的不同意见，这个目标要想实现面临重重阻力。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2189681690\" target=\"_blank\"><b>SIA：今年全球半导体销售额将达5530亿美元创新高</b></a></p>\n<p>据半导体行业协会（SIA）的新数据，10月份全球半导体销售额同比增长24%至488亿美元，环比增长1.1%。从地区来看，所有市场的销售额同比增长：欧洲增幅27.3%，美洲增幅29.2%，亚太地区/所有其他市场增幅29.2%。SIA预计，今年全球半导体的销售额将达到5530亿美元，创下新高，同比增长25.6%。对于2022年，SIA预计全球半导体的销售额仍将保持增长，但增速会放缓，预计同比增长8.8%，销售额达到6015亿美元，将再创新高。</p>\n<p><b>公司新闻</b></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1126351115\" target=\"_blank\"><b>特斯拉遭美证交会调查 涉其太阳能电池板存在缺陷</b></a></p>\n<p>据外媒报道，美国证交会接获举报人指控，指特斯拉未有适当通知股东和公众其太阳能电池板存在缺陷，有机会造成火灾风险。举报人为特斯拉前质量经理Steven Henkes，2016年转到SolarCity担任质量工程师。Steven Henkes表示，特斯拉和SolarCity没有在收购前后向股东披露其太阳能电池板有机会导致财产损失、用户受伤风险、乃至火灾风险等责任。另外，特斯拉也未能通知其客户，有缺陷的电连接器可能会导致火灾。</p>\n<p><b>因担忧奥密克戎扩散 <a href=\"https://laohu8.com/S/F\">福特汽车</a>推迟办公室混合复工计划到明年3月</b></p>\n<p>由于密歇根州新冠病例激增，以及更具传播力的奥密克戎新毒株带来的风险，总部位于密歇根州的福特汽车周一通知办公室员工，公司再次将混合复工计划从明年1月推迟到明年3月。该公司旗下从事制造的18.4万名员工中，已有12万至13万重返工作岗位。</p>\n<p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>对部分Office企业用户提价20% 除非它们转年度订阅</b></p>\n<p>据CNBC报道，微软告诉Office的部分企业客户，它很快会将月度订阅费用提价20%。若要保持目前价位，则需要从月度订阅转为年度订阅。通过推动更多用户开启年度订阅，微软可以更好地巩固其收入来源并减少对客户流失的担忧。不过，一些合作伙伴已经在Reddit上投诉并在Change.org上签署请愿书。</p>\n<p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/JNJ\">强生</a>：接种强生新冠疫苗加强针能够增加抗体和T细胞的反应</b></p>\n<p>强生宣布了一项独立研究的初步结果，该研究表明，在注射<a href=\"https://laohu8.com/S/PFE\">辉瑞</a>/BioNTech的BNT162b2两剂新冠疫苗6个月之后，接种强生新冠疫苗加强针（Ad26.COV2.S），能够增加抗体和T细胞的反应。</p>\n<p><b>美国司法部关注<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>公司对Roblox的方式</b></p>\n<p>据The Information报道，在美国司法部的反垄断调查中，苹果对待Roblox的方式成为关注焦点，检察官重点关注苹果对Roblox不闻不问的做法，这与苹果对待其他游戏应用开发商的方式形成鲜明对比。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2189689629\" target=\"_blank\"><b>美国监管机构正调查一项与特朗普公司有关的收购交易</b></a></p>\n<p>美国多家媒体于当地时间12月6日报道称，美国证券交易委员会（SEC）和金融业监管局（FINRA）正在调查与前总统特朗普有关的收购交易。据报道，有望与特朗普传媒科技集团（Trump Media &amp; Technology Group）合并的数字世界收购公司（<a href=\"https://laohu8.com/S/DWAC\">Digital World Acquisition Corp</a>）在一份文件中披露，美国证券交易委员会和金融业监管局几周前要求其提供有关股票交易的信息，以及在交易宣布之前与特朗普的公司进行过的相关沟通消息。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2189686738\" target=\"_blank\"><b>SPAC合并后 BuzzFeed上市首日收盘大跌11%</b></a></p>\n<p>美版“今日头条”、主打年轻人为导向的数字媒体BuzzFeed与特殊目的收购公司（SPAC）合并在纳斯达克“借壳上市”，交易代码BZFD，成为美股首家数字媒体公司。该股盘初最高涨超53%至14.77美元，但午盘时直线跳水转跌，最深跌近17%，收跌11.02%。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2189683640\" target=\"_blank\"><b>瑞幸咖啡董事会表示股东权利计划有效</b></a></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/LK\">瑞幸咖啡</a>表示，董事会已经决定，股东权利计划以及公司备忘录和组织章程的拟议修订是“履行其信托职责的有效行动方案”。即将举行的临时股东大会将涵盖与瑞幸的第五份经修订及重列的备忘录和组织章程有关的若干修订相关的决议案。“要明确的是，这些提议并非旨在阻止真正独立的各方成为瑞幸咖啡的股东。瑞幸咖啡董事会的利益与股东一致”。瑞幸咖啡表示，联合临时清盘人已确认支持拟议的行动。瑞幸咖啡收跌7.14%。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1188237116\" target=\"_blank\"><b>Gitlab 2022财年Q3净亏损同比扩大，盘后跌近7%</b></a></p>\n<p>财报显示，第三季度营收6680万美元，市场预期5923.9万美元，去年同期4215.2万美元；净亏损4122.7万美元，市场预期净亏损3905.8万美元，去年同期净亏损2860.8万美元；第三财季每股亏损0.62美元，去年同期亏损0.57美元。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1171526610\" target=\"_blank\"><b>商汤-W今起招股，入场费约4030.21港元</b></a></p>\n<p>商汤-W发布公告，公司拟全球发售15亿股B类股份，其中香港发售1.5亿股B类股份，国际发售13.5亿股B类股份，另有15%超额配股权；12月7日至12月10日招股，预期定价日为12月10日；发售价将不超过每股发售股份3.99港元，每手买卖单位1000股。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1132296657\" target=\"_blank\"><b>微博-SW一手中签率47.24%，认购3手稳中一手</b></a></p>\n<p>微博-SW发布公告，公司拟全球发售1100万股股份，其中香港发售股份110万股，国际发售股份990万股，另有15%超额配股权；最终发售价均厘定为每股发售股份272.80港元，A类股份将以每手20股为单位买卖；<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>、瑞信、<a href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>及<a href=\"https://laohu8.com/S/601995\">中金公司</a>为联席保荐人；预计A类普通股将于2021年12月8日于联交所主板挂牌上市。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>昨夜今晨：新毒株担忧减弱！欧美股市全面反弹</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-12-07 07:33</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<blockquote>\n <b>摘要：</b>新病毒担忧缓和，欧美股市反弹，阿里大涨10%；SEC调查<a href=\"https://laohu8.com/S/000591\">太阳能</a>电池板缺陷后，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>盘中一度跌超6%跌入熊市；国际原油价格劲升逾5%；商汤科技今起招股，入场费约4030.21港元；<a href=\"https://laohu8.com/S/09898\">微博-SW</a>一手中签率47.24%，认购3手稳中一手&gt;&gt;&gt;\n</blockquote>\n<p><b>收盘：市场看淡病毒风险 美股收高道指涨约650点</b></p>\n<p>美国传染病专家福奇称奥密克戎变异病毒的早期报告“令人鼓舞”，提振了市场情绪。截至收盘，道琼斯指数涨1.87%，报35,227.03点；标普500指数涨1.17%，报4,591.67点；纳斯达克指数涨0.93%，报15,225.20点。</p>\n<p><b>热门中概股周一多数反弹 新能源汽车股走高</b></p>\n<p>热门中概股周一大多反弹走高 ，中概股上周集体大跌后，证监会火速回应稳定了市场信心。<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>涨10.44%，<a href=\"https://laohu8.com/S/DIDI\">滴滴</a>涨9.72%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>涨7.47%，<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>涨5.94%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>涨4.03%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>涨3.75%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>ADR涨2.98%，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>涨2.88%，中概新能源汽车中，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>涨7.05%，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>涨5.66%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>涨0.59%。</p>\n<p><b>美国WTI原油收高4.9% 布油上涨4.6%</b></p>\n<p>原油期货周一收高。有消息称奥密克戎变异毒株可能不会导致严重的病例、以及沙特阿拉伯提高原油价格的行动，推高了原油期货价格。纽约商品交易所1月交割的西德克萨斯中质原油（WTI）期货价格上涨3.23美元，涨幅4.9%，收于每桶69.49美元；欧洲<a href=\"https://laohu8.com/S/ICE\">洲际交易所</a>2月交割的布伦特原油期货上涨3.20美元，涨幅4.6%，收于73.08美元/桶。</p>\n<p><b>黄金期货收跌0.3% 白银期货收跌1%</b></p>\n<p>黄金期货价格周一小幅收跌。美国国债收益率和美元的回升，抑制了对贵商品的需求。此外黄金期货价格还受到了奥密克戎变异毒株传播的不确定性和美联储政策前景的抑制。纽约商品交易所2月交割的黄金期货价格下跌4.40美元，跌幅近0.3%，收于每盎司1779.50美元。</p>\n<p><b>欧股集体收涨 主要股指均涨超1%</b></p>\n<p>德国DAX30指数涨1.39%，法国CAC40指数涨1.48%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数涨1.57%，西班牙IBEX35指数涨2.35%，意大利富时MIB指数涨2.14%，欧洲斯托克50指数涨1.39%。</p>\n<p><b>国际宏观</b></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2189868699\" target=\"_blank\"><b>IMF称欧洲央行应保持高度宽松的政策立场</b></a><b></b></p>\n<p>国际货币基金组织（IMF）表示，只要当前的消费者价格飙升看起来只是暂时的，欧洲央行就应该坚持其超宽松的货币政策立场。“鉴于按照基线预期，潜在的通胀动态在中期内将保持疲软，欧洲央行应该忽略暂时的通胀压力，并维持高度宽松的货币政策立场，”总部位于华盛顿的IMF在其2021年《工作人员总结声明》中表示。</p>\n<p><b>IMF总裁：中国经济增长不仅有利于中国也有利于世界</b></p>\n<p>国际货币基金组织（IMF）总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃（Kristalina Georgieva）以视频方式参加“1+6”圆桌对话会，并发表讲话。格奥尔基耶娃指出，尽管其势头目前有所放缓，但中国实现了真正的经济复苏。她把中国比作世界经济增长的重要引擎，并表示采取有力措施支持中国经济增长，将不仅有利于中国，也将有利于世界。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2189568524\" target=\"_blank\"><b>美国天然气期货跌至7月以来盘中最低 受冬季气候偏暖影响</b></a><b></b></p>\n<p>美国天然气延续暴跌走势，因对全国天气转暖的预期抑制了冬季取暖用燃料的需求。1月交割的期货合约一度下跌11%，至每百万英热单位3.692美元，为7月以来的盘中最低水平。天然气价格10月份曾经突破6美元 ，截至伦敦时间8：26，该价格报3.758美元。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2189868699\" target=\"_blank\"><b>美国参议院民主党领袖：力争圣诞假期前通过拜登经济法案</b></a><b></b></p>\n<p>美国参议院多数党领袖查克·舒默告诉其他民主党人，他的目标是圣诞节前表决通过拜登近2万亿美元的一揽子经济方案，但是随着债务上限的逼近以及民主党内对方案的不同意见，这个目标要想实现面临重重阻力。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2189681690\" target=\"_blank\"><b>SIA：今年全球半导体销售额将达5530亿美元创新高</b></a></p>\n<p>据半导体行业协会（SIA）的新数据，10月份全球半导体销售额同比增长24%至488亿美元，环比增长1.1%。从地区来看，所有市场的销售额同比增长：欧洲增幅27.3%，美洲增幅29.2%，亚太地区/所有其他市场增幅29.2%。SIA预计，今年全球半导体的销售额将达到5530亿美元，创下新高，同比增长25.6%。对于2022年，SIA预计全球半导体的销售额仍将保持增长，但增速会放缓，预计同比增长8.8%，销售额达到6015亿美元，将再创新高。</p>\n<p><b>公司新闻</b></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1126351115\" target=\"_blank\"><b>特斯拉遭美证交会调查 涉其太阳能电池板存在缺陷</b></a></p>\n<p>据外媒报道，美国证交会接获举报人指控，指特斯拉未有适当通知股东和公众其太阳能电池板存在缺陷，有机会造成火灾风险。举报人为特斯拉前质量经理Steven Henkes，2016年转到SolarCity担任质量工程师。Steven Henkes表示，特斯拉和SolarCity没有在收购前后向股东披露其太阳能电池板有机会导致财产损失、用户受伤风险、乃至火灾风险等责任。另外，特斯拉也未能通知其客户，有缺陷的电连接器可能会导致火灾。</p>\n<p><b>因担忧奥密克戎扩散 <a href=\"https://laohu8.com/S/F\">福特汽车</a>推迟办公室混合复工计划到明年3月</b></p>\n<p>由于密歇根州新冠病例激增，以及更具传播力的奥密克戎新毒株带来的风险，总部位于密歇根州的福特汽车周一通知办公室员工，公司再次将混合复工计划从明年1月推迟到明年3月。该公司旗下从事制造的18.4万名员工中，已有12万至13万重返工作岗位。</p>\n<p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>对部分Office企业用户提价20% 除非它们转年度订阅</b></p>\n<p>据CNBC报道，微软告诉Office的部分企业客户，它很快会将月度订阅费用提价20%。若要保持目前价位，则需要从月度订阅转为年度订阅。通过推动更多用户开启年度订阅，微软可以更好地巩固其收入来源并减少对客户流失的担忧。不过，一些合作伙伴已经在Reddit上投诉并在Change.org上签署请愿书。</p>\n<p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/JNJ\">强生</a>：接种强生新冠疫苗加强针能够增加抗体和T细胞的反应</b></p>\n<p>强生宣布了一项独立研究的初步结果，该研究表明，在注射<a href=\"https://laohu8.com/S/PFE\">辉瑞</a>/BioNTech的BNT162b2两剂新冠疫苗6个月之后，接种强生新冠疫苗加强针（Ad26.COV2.S），能够增加抗体和T细胞的反应。</p>\n<p><b>美国司法部关注<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>公司对Roblox的方式</b></p>\n<p>据The Information报道，在美国司法部的反垄断调查中，苹果对待Roblox的方式成为关注焦点，检察官重点关注苹果对Roblox不闻不问的做法，这与苹果对待其他游戏应用开发商的方式形成鲜明对比。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2189689629\" target=\"_blank\"><b>美国监管机构正调查一项与特朗普公司有关的收购交易</b></a></p>\n<p>美国多家媒体于当地时间12月6日报道称，美国证券交易委员会（SEC）和金融业监管局（FINRA）正在调查与前总统特朗普有关的收购交易。据报道，有望与特朗普传媒科技集团（Trump Media &amp; Technology Group）合并的数字世界收购公司（<a href=\"https://laohu8.com/S/DWAC\">Digital World Acquisition Corp</a>）在一份文件中披露，美国证券交易委员会和金融业监管局几周前要求其提供有关股票交易的信息，以及在交易宣布之前与特朗普的公司进行过的相关沟通消息。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2189686738\" target=\"_blank\"><b>SPAC合并后 BuzzFeed上市首日收盘大跌11%</b></a></p>\n<p>美版“今日头条”、主打年轻人为导向的数字媒体BuzzFeed与特殊目的收购公司（SPAC）合并在纳斯达克“借壳上市”，交易代码BZFD，成为美股首家数字媒体公司。该股盘初最高涨超53%至14.77美元，但午盘时直线跳水转跌，最深跌近17%，收跌11.02%。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2189683640\" target=\"_blank\"><b>瑞幸咖啡董事会表示股东权利计划有效</b></a></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/LK\">瑞幸咖啡</a>表示，董事会已经决定，股东权利计划以及公司备忘录和组织章程的拟议修订是“履行其信托职责的有效行动方案”。即将举行的临时股东大会将涵盖与瑞幸的第五份经修订及重列的备忘录和组织章程有关的若干修订相关的决议案。“要明确的是，这些提议并非旨在阻止真正独立的各方成为瑞幸咖啡的股东。瑞幸咖啡董事会的利益与股东一致”。瑞幸咖啡表示，联合临时清盘人已确认支持拟议的行动。瑞幸咖啡收跌7.14%。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1188237116\" target=\"_blank\"><b>Gitlab 2022财年Q3净亏损同比扩大，盘后跌近7%</b></a></p>\n<p>财报显示，第三季度营收6680万美元，市场预期5923.9万美元，去年同期4215.2万美元；净亏损4122.7万美元，市场预期净亏损3905.8万美元，去年同期净亏损2860.8万美元；第三财季每股亏损0.62美元，去年同期亏损0.57美元。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1171526610\" target=\"_blank\"><b>商汤-W今起招股，入场费约4030.21港元</b></a></p>\n<p>商汤-W发布公告，公司拟全球发售15亿股B类股份，其中香港发售1.5亿股B类股份，国际发售13.5亿股B类股份，另有15%超额配股权；12月7日至12月10日招股，预期定价日为12月10日；发售价将不超过每股发售股份3.99港元，每手买卖单位1000股。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1132296657\" target=\"_blank\"><b>微博-SW一手中签率47.24%，认购3手稳中一手</b></a></p>\n<p>微博-SW发布公告，公司拟全球发售1100万股股份，其中香港发售股份110万股，国际发售股份990万股，另有15%超额配股权；最终发售价均厘定为每股发售股份272.80港元，A类股份将以每手20股为单位买卖；<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>、瑞信、<a href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>及<a href=\"https://laohu8.com/S/601995\">中金公司</a>为联席保荐人；预计A类普通股将于2021年12月8日于联交所主板挂牌上市。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b23574aac95526c9e5c62ebc8dd25130","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1143277640","content_text":"摘要：新病毒担忧缓和，欧美股市反弹，阿里大涨10%；SEC调查太阳能电池板缺陷后，特斯拉盘中一度跌超6%跌入熊市；国际原油价格劲升逾5%；商汤科技今起招股，入场费约4030.21港元；微博-SW一手中签率47.24%，认购3手稳中一手>>>\n\n收盘：市场看淡病毒风险 美股收高道指涨约650点\n美国传染病专家福奇称奥密克戎变异病毒的早期报告“令人鼓舞”，提振了市场情绪。截至收盘，道琼斯指数涨1.87%，报35,227.03点；标普500指数涨1.17%，报4,591.67点；纳斯达克指数涨0.93%，报15,225.20点。\n热门中概股周一多数反弹 新能源汽车股走高\n热门中概股周一大多反弹走高 ，中概股上周集体大跌后，证监会火速回应稳定了市场信心。阿里巴巴涨10.44%，滴滴涨9.72%，百度涨7.47%，爱奇艺涨5.94%，网易涨4.03%，哔哩哔哩涨3.75%，腾讯ADR涨2.98%，拼多多涨2.88%，中概新能源汽车中，理想汽车涨7.05%，小鹏汽车涨5.66%，蔚来涨0.59%。\n美国WTI原油收高4.9% 布油上涨4.6%\n原油期货周一收高。有消息称奥密克戎变异毒株可能不会导致严重的病例、以及沙特阿拉伯提高原油价格的行动，推高了原油期货价格。纽约商品交易所1月交割的西德克萨斯中质原油（WTI）期货价格上涨3.23美元，涨幅4.9%，收于每桶69.49美元；欧洲洲际交易所2月交割的布伦特原油期货上涨3.20美元，涨幅4.6%，收于73.08美元/桶。\n黄金期货收跌0.3% 白银期货收跌1%\n黄金期货价格周一小幅收跌。美国国债收益率和美元的回升，抑制了对贵商品的需求。此外黄金期货价格还受到了奥密克戎变异毒株传播的不确定性和美联储政策前景的抑制。纽约商品交易所2月交割的黄金期货价格下跌4.40美元，跌幅近0.3%，收于每盎司1779.50美元。\n欧股集体收涨 主要股指均涨超1%\n德国DAX30指数涨1.39%，法国CAC40指数涨1.48%，英国富时100指数涨1.57%，西班牙IBEX35指数涨2.35%，意大利富时MIB指数涨2.14%，欧洲斯托克50指数涨1.39%。\n国际宏观\nIMF称欧洲央行应保持高度宽松的政策立场\n国际货币基金组织（IMF）表示，只要当前的消费者价格飙升看起来只是暂时的，欧洲央行就应该坚持其超宽松的货币政策立场。“鉴于按照基线预期，潜在的通胀动态在中期内将保持疲软，欧洲央行应该忽略暂时的通胀压力，并维持高度宽松的货币政策立场，”总部位于华盛顿的IMF在其2021年《工作人员总结声明》中表示。\nIMF总裁：中国经济增长不仅有利于中国也有利于世界\n国际货币基金组织（IMF）总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃（Kristalina Georgieva）以视频方式参加“1+6”圆桌对话会，并发表讲话。格奥尔基耶娃指出，尽管其势头目前有所放缓，但中国实现了真正的经济复苏。她把中国比作世界经济增长的重要引擎，并表示采取有力措施支持中国经济增长，将不仅有利于中国，也将有利于世界。\n美国天然气期货跌至7月以来盘中最低 受冬季气候偏暖影响\n美国天然气延续暴跌走势，因对全国天气转暖的预期抑制了冬季取暖用燃料的需求。1月交割的期货合约一度下跌11%，至每百万英热单位3.692美元，为7月以来的盘中最低水平。天然气价格10月份曾经突破6美元 ，截至伦敦时间8：26，该价格报3.758美元。\n美国参议院民主党领袖：力争圣诞假期前通过拜登经济法案\n美国参议院多数党领袖查克·舒默告诉其他民主党人，他的目标是圣诞节前表决通过拜登近2万亿美元的一揽子经济方案，但是随着债务上限的逼近以及民主党内对方案的不同意见，这个目标要想实现面临重重阻力。\nSIA：今年全球半导体销售额将达5530亿美元创新高\n据半导体行业协会（SIA）的新数据，10月份全球半导体销售额同比增长24%至488亿美元，环比增长1.1%。从地区来看，所有市场的销售额同比增长：欧洲增幅27.3%，美洲增幅29.2%，亚太地区/所有其他市场增幅29.2%。SIA预计，今年全球半导体的销售额将达到5530亿美元，创下新高，同比增长25.6%。对于2022年，SIA预计全球半导体的销售额仍将保持增长，但增速会放缓，预计同比增长8.8%，销售额达到6015亿美元，将再创新高。\n公司新闻\n特斯拉遭美证交会调查 涉其太阳能电池板存在缺陷\n据外媒报道，美国证交会接获举报人指控，指特斯拉未有适当通知股东和公众其太阳能电池板存在缺陷，有机会造成火灾风险。举报人为特斯拉前质量经理Steven Henkes，2016年转到SolarCity担任质量工程师。Steven Henkes表示，特斯拉和SolarCity没有在收购前后向股东披露其太阳能电池板有机会导致财产损失、用户受伤风险、乃至火灾风险等责任。另外，特斯拉也未能通知其客户，有缺陷的电连接器可能会导致火灾。\n因担忧奥密克戎扩散 福特汽车推迟办公室混合复工计划到明年3月\n由于密歇根州新冠病例激增，以及更具传播力的奥密克戎新毒株带来的风险，总部位于密歇根州的福特汽车周一通知办公室员工，公司再次将混合复工计划从明年1月推迟到明年3月。该公司旗下从事制造的18.4万名员工中，已有12万至13万重返工作岗位。\n微软对部分Office企业用户提价20% 除非它们转年度订阅\n据CNBC报道，微软告诉Office的部分企业客户，它很快会将月度订阅费用提价20%。若要保持目前价位，则需要从月度订阅转为年度订阅。通过推动更多用户开启年度订阅，微软可以更好地巩固其收入来源并减少对客户流失的担忧。不过，一些合作伙伴已经在Reddit上投诉并在Change.org上签署请愿书。\n强生：接种强生新冠疫苗加强针能够增加抗体和T细胞的反应\n强生宣布了一项独立研究的初步结果，该研究表明，在注射辉瑞/BioNTech的BNT162b2两剂新冠疫苗6个月之后，接种强生新冠疫苗加强针（Ad26.COV2.S），能够增加抗体和T细胞的反应。\n美国司法部关注苹果公司对Roblox的方式\n据The Information报道，在美国司法部的反垄断调查中，苹果对待Roblox的方式成为关注焦点，检察官重点关注苹果对Roblox不闻不问的做法，这与苹果对待其他游戏应用开发商的方式形成鲜明对比。\n美国监管机构正调查一项与特朗普公司有关的收购交易\n美国多家媒体于当地时间12月6日报道称，美国证券交易委员会（SEC）和金融业监管局（FINRA）正在调查与前总统特朗普有关的收购交易。据报道，有望与特朗普传媒科技集团（Trump Media & Technology Group）合并的数字世界收购公司（Digital World Acquisition Corp）在一份文件中披露，美国证券交易委员会和金融业监管局几周前要求其提供有关股票交易的信息，以及在交易宣布之前与特朗普的公司进行过的相关沟通消息。\nSPAC合并后 BuzzFeed上市首日收盘大跌11%\n美版“今日头条”、主打年轻人为导向的数字媒体BuzzFeed与特殊目的收购公司（SPAC）合并在纳斯达克“借壳上市”，交易代码BZFD，成为美股首家数字媒体公司。该股盘初最高涨超53%至14.77美元，但午盘时直线跳水转跌，最深跌近17%，收跌11.02%。\n瑞幸咖啡董事会表示股东权利计划有效\n瑞幸咖啡表示，董事会已经决定，股东权利计划以及公司备忘录和组织章程的拟议修订是“履行其信托职责的有效行动方案”。即将举行的临时股东大会将涵盖与瑞幸的第五份经修订及重列的备忘录和组织章程有关的若干修订相关的决议案。“要明确的是，这些提议并非旨在阻止真正独立的各方成为瑞幸咖啡的股东。瑞幸咖啡董事会的利益与股东一致”。瑞幸咖啡表示，联合临时清盘人已确认支持拟议的行动。瑞幸咖啡收跌7.14%。\nGitlab 2022财年Q3净亏损同比扩大，盘后跌近7%\n财报显示，第三季度营收6680万美元，市场预期5923.9万美元，去年同期4215.2万美元；净亏损4122.7万美元，市场预期净亏损3905.8万美元，去年同期净亏损2860.8万美元；第三财季每股亏损0.62美元，去年同期亏损0.57美元。\n商汤-W今起招股，入场费约4030.21港元\n商汤-W发布公告，公司拟全球发售15亿股B类股份，其中香港发售1.5亿股B类股份，国际发售13.5亿股B类股份，另有15%超额配股权；12月7日至12月10日招股，预期定价日为12月10日；发售价将不超过每股发售股份3.99港元，每手买卖单位1000股。\n微博-SW一手中签率47.24%，认购3手稳中一手\n微博-SW发布公告，公司拟全球发售1100万股股份，其中香港发售股份110万股，国际发售股份990万股，另有15%超额配股权；最终发售价均厘定为每股发售股份272.80港元，A类股份将以每手20股为单位买卖；高盛、瑞信、中信证券及中金公司为联席保荐人；预计A类普通股将于2021年12月8日于联交所主板挂牌上市。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9,".IXIC":0.9,".SPX":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1419,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":877351278,"gmtCreate":1637891018128,"gmtModify":1637891026305,"author":{"id":"4089193130492580","authorId":"4089193130492580","name":"Kyochan","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4fc81b464ccbd183246bb9a55efdc950","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4089193130492580","authorIdStr":"4089193130492580"},"themes":[],"htmlText":"good","listText":"good","text":"good","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/877351278","repostId":"1185856092","repostType":2,"repost":{"id":"1185856092","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1637884618,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1185856092?lang=&edition=full","pubTime":"2021-11-26 07:56","market":"sh","language":"zh","title":"昨夜今晨：黎巴嫩汇率还在崩！欧股普涨美股休市","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1185856092","media":"老虎资讯综合","summary":"摘要：①美股周四感恩节休市一天，周五提前3小时收市；②欧股收盘主要指数普涨，德国DAX指数涨0.24%；③黎巴嫩本币汇率继续下跌，再创历史新低。\n\n海外市场\n1、美股周四感恩节休市一天，周五提前3小时","content":"<blockquote>\n 摘要：①美股周四感恩节休市一天，周五提前3小时收市；②欧股收盘主要指数普涨，德国DAX指数涨0.24%；③黎巴嫩本币汇率继续下跌，再创历史新低。\n</blockquote>\n<p>海外市场</p>\n<p>1、美股周四感恩节休市一天，周五提前3小时收市</p>\n<p>周四是西方感恩节，美国包括股市在内的所有金融市场都休市1天。11月26日(周五)纽交所和纳斯达克将于当地时间下午1点(北京时间周六凌晨2点)收盘，交易时间为北京时间22：30-次日2：00，较常规收盘时间提前3小时。</p>\n<p>2、欧股扛住德国险些“锁国”危险 感恩节股债齐涨 内盘黑色系夜盘齐跌</p>\n<p>欧股收盘主要指数普涨，德国DAX指数涨0.24%，法国CAC40指数涨0.48%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数涨0.32%，欧洲斯托克50指数涨0.41%。</p>\n<p>3、黎巴嫩本币汇率继续下跌 再创历史新低</p>\n<p>当地时间11月25日，黎巴嫩本币黎巴嫩镑对美元黑市汇率突破25000比1大关，继续创造历史新低。就在前一天，黎磅对美元黑市汇率突破24000比1关口，为今年7月16日以来的历史新低。</p>\n<p>国际宏观</p>\n<p>1、有成员呼吁提早结束购债 欧银纪要重申货币政策必须保持耐心</p>\n<p>周四(11月25日)，欧洲央行公布了10月27日-28日的货币政策会议纪要。纪要显示，虽然通胀压力比之前预期的要更为持久，但货币政策仍必须保持耐心。</p>\n<p>2、OPEC+不顺应抛储行动 美国说不动沙特 转向俄罗斯寻求增产</p>\n<p>OPEC咨询机构新近预测，多国抛油储可能导致明年1月和2月过剩原油增加110万桶/日。在媒体称沙特和俄罗斯考虑暂停增产后，<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>预计，多国抛储加之欧洲疫情降低OPEC+行动需求，明年1月到3月OPEC+都会暂停行动。</p>\n<p>3、传欧洲央行考虑对最高风险的杠杆贷款设定公司上限</p>\n<p>据知情人士透露，由于担心市场风险，欧洲央行监管委员会考虑对最高风险的杠杆贷款设定公司上限，并已经就此问题进行了初步讨论。</p>\n<p>知情人士补充表示，一些成员国认为，如果银行可以显示它们能够充分地管理风险，便不愿遵守这一做法。他们表示，讨论处于初步阶段，有可能不会选择实施限制。</p>\n<p>4、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2186783391\" target=\"_blank\">缺货、罢工！美国最糟“黑五”来临</a></p>\n<p>当地时间11月24日，《华尔街日报》报道称，目前全美境内，有数百万零售工人在为“黑五”的购物大潮而紧张工作。</p>\n<p>纽约州<a href=\"https://laohu8.com/S/AMRI\">奥尔巴尼</a>Crossgates购物中心某家零售店的经理杰西卡·里文伯格(Jessica Rivenburgh)表示，这几天，有一些“愤怒的顾客”因交货延迟和售货员产生冲突，让她感到心累不已。</p>\n<p>5、默克尔敦促德国采取进一步限制措施遏制疫情</p>\n<p>当地时间25日，德国看守内阁总理默克尔表示，德国必须采取更严格的措施来遏制目前急剧恶化的新冠疫情形势。</p>\n<p>默克尔警告称，德国目前疫情形势十分紧张，新增确诊病例数仍在呈动态增长，医院的负担也已经接近极限。她强调，必须每天密切关注形势发展，并且支持继任者朔尔茨成立危机委员会的计划。朔尔茨曾于24日表示，希望成立一个永久性的联邦-州危机小组，以帮助总理府更好地应对新冠疫情。</p>\n<p>6、美运输安全管理局：全美约230万人在传统节日前一天乘飞机出行</p>\n<p>据《<a href=\"https://laohu8.com/S/NYT\">纽约时报</a>》当地时间11月25日报道，美国运输安全管理局(TSA)的记录显示，在传统节日前的24日，全美约有230万人乘飞机出行，旅客人数超过去年同一时期的两倍，是新冠肺炎疫情暴发以来乘机人数最多的一天。</p>\n<p>7、韩国央行加息25个基点至1%，符合市场预期</p>\n<p>韩国央行预计今年CPI将远超2%，之后在2022年回落至2%，预计2021年和2022年经济增长率分别为4%和3%。此外，韩国央行行长李柱烈称，不排除明年第一季度加息的可能性。</p>\n<p>公司新闻</p>\n<p>1、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2186339283\" target=\"_blank\">国内水土不服，迪士尼新片惨淡</a></p>\n<p>作为<a href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a>的新作，又有巨石强森、艾米莉·布朗特等一众熟面孔的出演，星光熠熠的《丛林奇航》登上了国内的大银幕。然而，该片的票房表现却并不乐观。</p>\n<p>据灯塔专业版显示，《丛林奇航》上映首日票房仅为428.3万元，停留在百万元规模，此后票房却未能呈现出明显上涨的趋势，截至11月25日16时30分，已上映半月的《丛林奇航》累计票房为3708.6万元，观影总人次则为98.6万人，尚未突破百万。</p>\n<p>2、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2186939405\" target=\"_blank\">加码近三成投资 日产汽车谋求未来十年将新能源车销售比重提高至50%</a></p>\n<p>据《日经新闻》周四晚间报道，全球第七大车企日产汽车(Nissan Motor)即将公布新的长期发展愿景，未来十年公司将大幅新能源车领域(包括纯电和混动车)的投资，以期这一部门十年内能撑起半壁营收。</p>\n<p>3、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2186392176\" target=\"_blank\">阿根廷政府网站：宁德时代与YPF能源就共同开发锂资源展开会谈</a></p>\n<p>虽然此前收购拥有阿根廷锂盐湖项目的加拿大千禧锂业最终遭遇截胡，但<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>在阿根廷“找锂”的进程仍在继续，最新消息显示电池龙头正在与阿根廷国有控股能源公司YPF洽谈合作。</p>\n<p>4、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2186362360\" target=\"_blank\">特斯拉Model Y高性能版在中国正式开启交付</a></p>\n<p>11月25日，据<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>官博消息，特斯拉Model Y高性能版今日在国内正式开启交付。从特斯拉官网得知，高性能版售38.79万元。另外，该车还可以选装“增强版自动辅助驾驶”功能或“完全自动驾驶”，价格要在38.79万元的基础上分别增加3.2万元和6.4万元。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>昨夜今晨：黎巴嫩汇率还在崩！欧股普涨美股休市</title>\n<style 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摘要：①美股周四感恩节休市一天，周五提前3小时收市；②欧股收盘主要指数普涨，德国DAX指数涨0.24%；③黎巴嫩本币汇率继续下跌，再创历史新低。\n</blockquote>\n<p>海外市场</p>\n<p>1、美股周四感恩节休市一天，周五提前3小时收市</p>\n<p>周四是西方感恩节，美国包括股市在内的所有金融市场都休市1天。11月26日(周五)纽交所和纳斯达克将于当地时间下午1点(北京时间周六凌晨2点)收盘，交易时间为北京时间22：30-次日2：00，较常规收盘时间提前3小时。</p>\n<p>2、欧股扛住德国险些“锁国”危险 感恩节股债齐涨 内盘黑色系夜盘齐跌</p>\n<p>欧股收盘主要指数普涨，德国DAX指数涨0.24%，法国CAC40指数涨0.48%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数涨0.32%，欧洲斯托克50指数涨0.41%。</p>\n<p>3、黎巴嫩本币汇率继续下跌 再创历史新低</p>\n<p>当地时间11月25日，黎巴嫩本币黎巴嫩镑对美元黑市汇率突破25000比1大关，继续创造历史新低。就在前一天，黎磅对美元黑市汇率突破24000比1关口，为今年7月16日以来的历史新低。</p>\n<p>国际宏观</p>\n<p>1、有成员呼吁提早结束购债 欧银纪要重申货币政策必须保持耐心</p>\n<p>周四(11月25日)，欧洲央行公布了10月27日-28日的货币政策会议纪要。纪要显示，虽然通胀压力比之前预期的要更为持久，但货币政策仍必须保持耐心。</p>\n<p>2、OPEC+不顺应抛储行动 美国说不动沙特 转向俄罗斯寻求增产</p>\n<p>OPEC咨询机构新近预测，多国抛油储可能导致明年1月和2月过剩原油增加110万桶/日。在媒体称沙特和俄罗斯考虑暂停增产后，<a 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href=\"https://laohu8.com/S/NYT\">纽约时报</a>》当地时间11月25日报道，美国运输安全管理局(TSA)的记录显示，在传统节日前的24日，全美约有230万人乘飞机出行，旅客人数超过去年同一时期的两倍，是新冠肺炎疫情暴发以来乘机人数最多的一天。</p>\n<p>7、韩国央行加息25个基点至1%，符合市场预期</p>\n<p>韩国央行预计今年CPI将远超2%，之后在2022年回落至2%，预计2021年和2022年经济增长率分别为4%和3%。此外，韩国央行行长李柱烈称，不排除明年第一季度加息的可能性。</p>\n<p>公司新闻</p>\n<p>1、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2186339283\" target=\"_blank\">国内水土不服，迪士尼新片惨淡</a></p>\n<p>作为<a href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a>的新作，又有巨石强森、艾米莉·布朗特等一众熟面孔的出演，星光熠熠的《丛林奇航》登上了国内的大银幕。然而，该片的票房表现却并不乐观。</p>\n<p>据灯塔专业版显示，《丛林奇航》上映首日票房仅为428.3万元，停留在百万元规模，此后票房却未能呈现出明显上涨的趋势，截至11月25日16时30分，已上映半月的《丛林奇航》累计票房为3708.6万元，观影总人次则为98.6万人，尚未突破百万。</p>\n<p>2、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2186939405\" target=\"_blank\">加码近三成投资 日产汽车谋求未来十年将新能源车销售比重提高至50%</a></p>\n<p>据《日经新闻》周四晚间报道，全球第七大车企日产汽车(Nissan Motor)即将公布新的长期发展愿景，未来十年公司将大幅新能源车领域(包括纯电和混动车)的投资，以期这一部门十年内能撑起半壁营收。</p>\n<p>3、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2186392176\" target=\"_blank\">阿根廷政府网站：宁德时代与YPF能源就共同开发锂资源展开会谈</a></p>\n<p>虽然此前收购拥有阿根廷锂盐湖项目的加拿大千禧锂业最终遭遇截胡，但<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>在阿根廷“找锂”的进程仍在继续，最新消息显示电池龙头正在与阿根廷国有控股能源公司YPF洽谈合作。</p>\n<p>4、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2186362360\" target=\"_blank\">特斯拉Model Y高性能版在中国正式开启交付</a></p>\n<p>11月25日，据<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>官博消息，特斯拉Model Y高性能版今日在国内正式开启交付。从特斯拉官网得知，高性能版售38.79万元。另外，该车还可以选装“增强版自动辅助驾驶”功能或“完全自动驾驶”，价格要在38.79万元的基础上分别增加3.2万元和6.4万元。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b23574aac95526c9e5c62ebc8dd25130","relate_stocks":{".IXIC":"NASDAQ Composite",".SPX":"S&P 500 Index",".DJI":"道琼斯"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1185856092","content_text":"摘要：①美股周四感恩节休市一天，周五提前3小时收市；②欧股收盘主要指数普涨，德国DAX指数涨0.24%；③黎巴嫩本币汇率继续下跌，再创历史新低。\n\n海外市场\n1、美股周四感恩节休市一天，周五提前3小时收市\n周四是西方感恩节，美国包括股市在内的所有金融市场都休市1天。11月26日(周五)纽交所和纳斯达克将于当地时间下午1点(北京时间周六凌晨2点)收盘，交易时间为北京时间22：30-次日2：00，较常规收盘时间提前3小时。\n2、欧股扛住德国险些“锁国”危险 感恩节股债齐涨 内盘黑色系夜盘齐跌\n欧股收盘主要指数普涨，德国DAX指数涨0.24%，法国CAC40指数涨0.48%，英国富时100指数涨0.32%，欧洲斯托克50指数涨0.41%。\n3、黎巴嫩本币汇率继续下跌 再创历史新低\n当地时间11月25日，黎巴嫩本币黎巴嫩镑对美元黑市汇率突破25000比1大关，继续创造历史新低。就在前一天，黎磅对美元黑市汇率突破24000比1关口，为今年7月16日以来的历史新低。\n国际宏观\n1、有成员呼吁提早结束购债 欧银纪要重申货币政策必须保持耐心\n周四(11月25日)，欧洲央行公布了10月27日-28日的货币政策会议纪要。纪要显示，虽然通胀压力比之前预期的要更为持久，但货币政策仍必须保持耐心。\n2、OPEC+不顺应抛储行动 美国说不动沙特 转向俄罗斯寻求增产\nOPEC咨询机构新近预测，多国抛油储可能导致明年1月和2月过剩原油增加110万桶/日。在媒体称沙特和俄罗斯考虑暂停增产后，摩根大通预计，多国抛储加之欧洲疫情降低OPEC+行动需求，明年1月到3月OPEC+都会暂停行动。\n3、传欧洲央行考虑对最高风险的杠杆贷款设定公司上限\n据知情人士透露，由于担心市场风险，欧洲央行监管委员会考虑对最高风险的杠杆贷款设定公司上限，并已经就此问题进行了初步讨论。\n知情人士补充表示，一些成员国认为，如果银行可以显示它们能够充分地管理风险，便不愿遵守这一做法。他们表示，讨论处于初步阶段，有可能不会选择实施限制。\n4、缺货、罢工！美国最糟“黑五”来临\n当地时间11月24日，《华尔街日报》报道称，目前全美境内，有数百万零售工人在为“黑五”的购物大潮而紧张工作。\n纽约州奥尔巴尼Crossgates购物中心某家零售店的经理杰西卡·里文伯格(Jessica Rivenburgh)表示，这几天，有一些“愤怒的顾客”因交货延迟和售货员产生冲突，让她感到心累不已。\n5、默克尔敦促德国采取进一步限制措施遏制疫情\n当地时间25日，德国看守内阁总理默克尔表示，德国必须采取更严格的措施来遏制目前急剧恶化的新冠疫情形势。\n默克尔警告称，德国目前疫情形势十分紧张，新增确诊病例数仍在呈动态增长，医院的负担也已经接近极限。她强调，必须每天密切关注形势发展，并且支持继任者朔尔茨成立危机委员会的计划。朔尔茨曾于24日表示，希望成立一个永久性的联邦-州危机小组，以帮助总理府更好地应对新冠疫情。\n6、美运输安全管理局：全美约230万人在传统节日前一天乘飞机出行\n据《纽约时报》当地时间11月25日报道，美国运输安全管理局(TSA)的记录显示，在传统节日前的24日，全美约有230万人乘飞机出行，旅客人数超过去年同一时期的两倍，是新冠肺炎疫情暴发以来乘机人数最多的一天。\n7、韩国央行加息25个基点至1%，符合市场预期\n韩国央行预计今年CPI将远超2%，之后在2022年回落至2%，预计2021年和2022年经济增长率分别为4%和3%。此外，韩国央行行长李柱烈称，不排除明年第一季度加息的可能性。\n公司新闻\n1、国内水土不服，迪士尼新片惨淡\n作为迪士尼的新作，又有巨石强森、艾米莉·布朗特等一众熟面孔的出演，星光熠熠的《丛林奇航》登上了国内的大银幕。然而，该片的票房表现却并不乐观。\n据灯塔专业版显示，《丛林奇航》上映首日票房仅为428.3万元，停留在百万元规模，此后票房却未能呈现出明显上涨的趋势，截至11月25日16时30分，已上映半月的《丛林奇航》累计票房为3708.6万元，观影总人次则为98.6万人，尚未突破百万。\n2、加码近三成投资 日产汽车谋求未来十年将新能源车销售比重提高至50%\n据《日经新闻》周四晚间报道，全球第七大车企日产汽车(Nissan Motor)即将公布新的长期发展愿景，未来十年公司将大幅新能源车领域(包括纯电和混动车)的投资，以期这一部门十年内能撑起半壁营收。\n3、阿根廷政府网站：宁德时代与YPF能源就共同开发锂资源展开会谈\n虽然此前收购拥有阿根廷锂盐湖项目的加拿大千禧锂业最终遭遇截胡，但宁德时代在阿根廷“找锂”的进程仍在继续，最新消息显示电池龙头正在与阿根廷国有控股能源公司YPF洽谈合作。\n4、特斯拉Model Y高性能版在中国正式开启交付\n11月25日，据特斯拉官博消息，特斯拉Model Y高性能版今日在国内正式开启交付。从特斯拉官网得知，高性能版售38.79万元。另外，该车还可以选装“增强版自动辅助驾驶”功能或“完全自动驾驶”，价格要在38.79万元的基础上分别增加3.2万元和6.4万元。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9,".IXIC":0.9,".SPX":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2466,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":872929644,"gmtCreate":1637398467470,"gmtModify":1637398467470,"author":{"id":"4089193130492580","authorId":"4089193130492580","name":"Kyochan","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4fc81b464ccbd183246bb9a55efdc950","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4089193130492580","authorIdStr":"4089193130492580"},"themes":[],"htmlText":"🚀🚀🚀","listText":"🚀🚀🚀","text":"🚀🚀🚀","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/872929644","repostId":"2184401868","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2468,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":810373513,"gmtCreate":1629948108432,"gmtModify":1633681236506,"author":{"id":"4089193130492580","authorId":"4089193130492580","name":"Kyochan","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4fc81b464ccbd183246bb9a55efdc950","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4089193130492580","authorIdStr":"4089193130492580"},"themes":[],"htmlText":"[得意]&nbsp;","listText":"[得意]&nbsp;","text":"[得意]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/810373513","repostId":"2162066806","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2304,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":832133697,"gmtCreate":1629597370819,"gmtModify":1633683889025,"author":{"id":"4089193130492580","authorId":"4089193130492580","name":"Kyochan","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4fc81b464ccbd183246bb9a55efdc950","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4089193130492580","authorIdStr":"4089193130492580"},"themes":[],"htmlText":"有自信[得意]&nbsp;","listText":"有自信[得意]&nbsp;","text":"有自信[得意]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/832133697","repostId":"2160712912","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1018,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":838405473,"gmtCreate":1629422455092,"gmtModify":1633684966446,"author":{"id":"4089193130492580","authorId":"4089193130492580","name":"Kyochan","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4fc81b464ccbd183246bb9a55efdc950","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4089193130492580","authorIdStr":"4089193130492580"},"themes":[],"htmlText":"😅😅","listText":"😅😅","text":"😅😅","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/838405473","repostId":"2160799134","repostType":4,"repost":{"id":"2160799134","kind":"highlight","pubTimestamp":1629456490,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2160799134?lang=&edition=full","pubTime":"2021-08-20 18:48","market":"hk","language":"zh","title":"狂奔的B站要跌落凡间？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2160799134","media":"海豚投研","summary":"北京时间8月19日港股盘后，哔哩哔哩发布了2021年二季度财报。\n本季B站实现净营收45亿元人民币，同比增长72%，优于市场一致预期的43亿元(彭博)，一如既往的超前期指引(42.5-43.5亿元)。","content":"<p>北京时间8月19日港股盘后，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>发布了2021年二季度财报。</p>\n<p>本季B站实现净营收45亿元人民币，同比增长72%，优于市场一致预期的43亿元(彭博)，一如既往的超前期指引(42.5-43.5亿元)。</p>\n<p>展望三季度，管理层给出收入指引 51亿元~52亿元，隐含增速在60%左右，并不算特别乐观。市场当前对三季度营收的一致预期 51.7亿落在指引区间，而以往情况，指引下限就会超出市场预期。显然这一次B站的三季度指引是略保守的。</p>\n<p>二季度经调整净亏损8.57亿元，优于市场预期的10.84亿元。但如果从主营业务的经营亏损情况来看，15.2亿的亏损对应34%的亏损率，而市场一致预期在28%(部分头部大行的预期有所调整，与实际亏损率差不多)，细拆数据，主要预期差在运营费用上。(具体原因下文分析)</p>\n<p>另外在其他关键经营指标上，二季度表现与市场预期差速览：<img src=\"https://static.tigerbbs.com/d433a44edd005775f09cd4c0c615873c\" tg-width=\"618\" tg-height=\"331\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：B站财报、海豚投研整理</p>\n<p>先说结论：</p>\n<p>(1)从整体上看，虽然B站二季度收入端和用户数据，明显beat了公司指引和市场预期。</p>\n<p>但7月底公司对外与券商做过一些二季度具体业绩情况的前瞻引导(市场多数认为前瞻并不积极，因此也引发了一轮股价的下跌)，随后市场的预期根据这次前瞻也已经调整了一段时间了。</p>\n<p>(2)不过，从最终交付的结果来看，广告收入表现显然还是相当出色的，同比翻一倍。</p>\n<p>游戏则拉垮的厉害，热门新游虽然如期发布，但整体流水不增反降。自研游戏一般般B站心里还是多少清楚的，二季度对外投资游戏工作室的脚步没有停。</p>\n<p>(3)用户大盘增长还可以，但老问题还是没看到改善的迹象：日活用户DAU跟不上MAU的增速，可以说体现出整体用户粘性的下滑。三季度面临了多个监管压力(暑期清朗行动、未成年人保护、直播监管等)，预计用户增长可能不如以往的暑假旺季。</p>\n<p>但海豚君认为，从长期来看，B的价值绝不仅于此。虽然有着不做贴片广告的初心，而当下花火平台属于私域广告性质，给Up主的分成占绝对大头，变相分吃了不少原本属于B站的潜在商业价值。另外，B站当前的用户活跃度(DAU)，公域广告的效果也不能和短视频等其他平台简单对标。</p>\n<p>还是那句老话，B站最有价值就是平台上不断长大成为社会消费主力的Z时代用户包括Up主。这部分用户对B站的价值认可度非常高，虽然高频活跃度不如别的平台(靠算法黏住用户)，但用户会将B站视为社区，而不是一个信息接收的工具平台。</p>\n<p>另外，B站用户中Up主占比一直在升高，体现除了一个长期健康的社区生态，越来越多的UGC内容和参与者，使得B站的直播等打赏类的增值服务会比传统的秀场直播更具备优势。</p>\n<p>如果从股价走势来看，目前的B站已经跌破合理的估值区间，海豚君认为当前的股价隐含着对B站未来过于悲观的成长预期。短期内股价波动更多的还是受到了监管环境的影响，比如特殊年文化内容监管、未成年保护、暑期清朗运动等。</p>\n<p>另外，视频版权监管的压力也对B站造成了一定的影响，尤其对于用户增长、用户粘性方面。预计今年三季度暑期旺季的表现相较往年增长偏弱，结合公司管理层的略保守指引，短期内可能还是走震荡。和其他泛娱乐平台一样，待1-2个季度监管环境缓和后可积极介入。</p>\n<p>本次财报数据详细解读</p>\n<p>1、整体业绩：Beat指引和预期，三季度指引一般</p>\n<p>(1)收入端</p>\n<p>二季度B站实现净营收45亿元人民币，同比增长72%，优于市场一致预期的43亿元(彭博)，beat管理层指引上限。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fafffeeda8d6558a844d6a1b948b3d73\" tg-width=\"613\" tg-height=\"311\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：哔哩哔哩财报、海豚投研整理</p>\n<p>在不同业务中，广告收入增速继续亮眼。虽有热度较高的新游发布，但仍然表现不佳，贡献同比快速回落，直播与增值服务加速。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1eeda3cb86c264fb48624bfdedb9a290\" tg-width=\"613\" tg-height=\"319\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：哔哩哔哩财报、海豚投研整理</p>\n<p>(2)利润端</p>\n<p>二季度公司毛利率环比下滑2ppt，主要是新游分成增多、内容投资(LPL全球总决赛、电竞常规赛直播权)、提高直播分成(给主播的分成已提升至80%-90%)导致。另外，由于花火的分成大头主要给到了Up主，因此B站的广告毛利率50%左右会明显低于其他平台70-80%的水平。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f887b456f776639212b683aff9b924f5\" tg-width=\"615\" tg-height=\"297\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：哔哩哔哩财报、海豚投研整理</p>\n<p>经营亏损(GAAP)15.21亿元，超出市场预期的11.88亿元，主要系营销费用率抬升所致。二季度不少新游发布，营销推广支出较多，环比增加了6ppt。除此之外，本季度员工薪酬和股权激励仍然在同比增加。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/00700190b7ba758d9a73747e491e8e3d\" tg-width=\"619\" tg-height=\"317\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：哔哩哔哩财报、海豚投研整理</p>\n<p>2、用户规模：淡季不淡，但多监管下三季度增长或有压力</p>\n<p>二季度用户规模相比上季度净增1380万人，达到2.37亿人，在去年高基数下仍然增长38%，高于市场预期的30%。</p>\n<p>考虑到睿帝此前提出的2023年4亿用户的长期指引，增速按照上一年度8折的消减速度，则今年全年的用户增长速度要超过30%，否则无法完成到2023年底破4亿的目标。(如果消减速度更快，则对今年的增长压力也更大)</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dc35917db286aafaf7193beaf990f689\" tg-width=\"625\" tg-height=\"333\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：哔哩哔哩财报、海豚投研整理</p>\n<p>关于用户粘性，老问题仍然存在，虽然有季节性原因，但用户粘性(DAU/MAU)创两年新低。平台的活跃度会影响未来的变现价值空间，尤其是对于广告主来说，更喜欢DAU高或者用户粘性更高的平台。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3a5dd2285fa12caf9aaf03b668066ab5\" tg-width=\"609\" tg-height=\"318\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：哔哩哔哩财报、海豚投研整理</p>\n<p>不过考虑到视频长短本身对于平台的活跃度也会存在一定影响，视频越长，活跃度也相对一般。从Questmobile关于不同视频app的30日留存来看。基本上遵循短视频&gt;中视频&gt;长视频的规律。公司此前提出，目前还在扩大体量规模出圈阶段，对这一指标的长期指引目标在30%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ebbdf10234956d4d225ac1921ef87260\" tg-width=\"553\" tg-height=\"257\" 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src=\"https://static.tigerbbs.com/e3fe17f130feaa73981a00fa6fc15c4e\" tg-width=\"590\" tg-height=\"300\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：哔哩哔哩财报、海豚投研整理</p>\n<p>3、广告业务：景气不减，商业化稳步推进</p>\n<p>二季度B站广告收入实现10.5亿元，增速201%，大大超出市场与海豚君的预期(150%)。随着经济复苏广告投放回暖以及B站日益被认可的品牌影响力，有助于继续推动B站广告繁荣。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9ca8a9f6b713d9dcc736ab2e96a05fa1\" tg-width=\"616\" tg-height=\"320\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：哔哩哔哩财报、海豚投研整理</p>\n<p>目前花火平台B站的自己拿掉的分成大概只有6%，并且按照总交易额确认收入，因此拉低了整体广告的毛利率水平。</p>\n<p>从B站特有的平台调性来看，花火平台的未来贡献也还会显著提升。但对于B站来说，花火平台对整体业绩的贡献，可能短期内并不是B站核心考虑的指标，而更多的是将花火视作一个维护Up主生态的一个主要赋能工具。</p>\n<p>毕竟在B站上，Up主与用户之间的交互高频，甚至存在一些的情感联系。可以视作是一个个私域关系组成。因此Up主也是B站的核心资产。</p>\n<p>海豚君猜测，除了需要补充更多的内容供给，考虑到花火的战略意义，这也是b站在不断扩展Up主规模的原因吧。</p>\n<p>4、游戏：B站的自研手游还是很难打</p>\n<p>二季度B站游戏收入同比下滑1%，对比同行(2季度国内手游市场增速13%)，可以说是很不好看了。虽然市场给予厚望的热门新游《坎公骑冠剑》、《机动战姬》、《刀剑神域》纷纷在二季度发布，但流水表现除了《坎公》将将能看之外，其他都很拉垮。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b34589edda01d2b4762c3bbb863a908c\" tg-width=\"618\" tg-height=\"323\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：哔哩哔哩财报、海豚投研整理</p>\n<p>从第三方数据Sensor <a href=\"https://laohu8.com/S/TWR.AU\">Tower</a>来看，二季度主要靠代理的老游以及《坎公》的流水支撑，而《机动战姬》、《刀剑神域》的热度下滑未免太快。(黑色线为《原神》流水，黄色线为《坎公》流水)</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/76120ec81bbd370af36846abdce95ab9\" tg-width=\"618\" tg-height=\"318\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>或许是对于自己的能力心中有数，B站在一季度投资了7家游戏公司的基础上，二季度又增加了游戏项目的投资，新增投资6家。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/06dfa2b855bb47a37223f2cd28caa0a9\" tg-width=\"587\" tg-height=\"315\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：IT桔子</p>\n<p>5、增值服务：表现优异，预计视频投币分成以及直播热度带来</p>\n<p>二季度增值业务其实表现不错了，尤其是在整体秀场日暮西山的行业大环境下，实现收入16.4亿元，同比增长98%，略有点低于大行的预期。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/17b705a002cb773314ece3532fc873c7\" tg-width=\"625\" tg-height=\"324\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：哔哩哔哩财报、海豚投研整理</p>\n<p>B站的直播与增值服务包括大会员、视频投币分成、直播打赏分成等。从付费用户规模来看，考虑到二季度手游表现不佳，另外4月日漫面临新监管政策(先审再播)预计对大会员收入也有影响，因此剔除掉这两部分收入，海豚君猜测此次新增付费用户、整体直播增与增值服务的高速增长，应该主要由硬币分成提升、直播热度提升带来。</p>\n<p>这与传统秀场直播不同，目前B站的直播仍然在高速渗透的成长阶段。</p>\n<p>6、电商等其他业务：占比虽小，势头更猛</p>\n<p>二季度电商继续高增长近一倍。但考虑这一块收入(会员购)主要靠核心动漫用户消费驱动，目前占比还相对较小13%。但随着Z时代用户中二次元群体的不断壮大，未来的前景也不可过分小觑。因此，海豚君建议投资者可适度关注这一块业务。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/18a80db984627337ad7a5bca90facc7f\" tg-width=\"632\" tg-height=\"334\" referrerpolicy=\"no-referrer\">数据来源：哔哩哔哩财报、海豚投研整理</p>","source":"lsy1607051923659","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>狂奔的B站要跌落凡间？</title>\n<style 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51.7亿落在指引区间，而以往情况，指引下限就会超出市场预期。显然这一次B站的三季度指引是略保守的。\n二季度经调整净亏损8.57亿元，优于市场预期的10.84亿元。但如果从主营业务的经营亏损情况来看，15.2亿的亏损对应34%的亏损率，而市场一致预期在28%(部分头部大行的预期有所调整，与实际亏损率差不多)，细拆数据，主要预期差在运营费用上。(具体原因下文分析)\n另外在其他关键经营指标上，二季度表现与市场预期差速览：\n数据来源：B站财报、海豚投研整理\n先说结论：\n(1)从整体上看，虽然B站二季度收入端和用户数据，明显beat了公司指引和市场预期。\n但7月底公司对外与券商做过一些二季度具体业绩情况的前瞻引导(市场多数认为前瞻并不积极，因此也引发了一轮股价的下跌)，随后市场的预期根据这次前瞻也已经调整了一段时间了。\n(2)不过，从最终交付的结果来看，广告收入表现显然还是相当出色的，同比翻一倍。\n游戏则拉垮的厉害，热门新游虽然如期发布，但整体流水不增反降。自研游戏一般般B站心里还是多少清楚的，二季度对外投资游戏工作室的脚步没有停。\n(3)用户大盘增长还可以，但老问题还是没看到改善的迹象：日活用户DAU跟不上MAU的增速，可以说体现出整体用户粘性的下滑。三季度面临了多个监管压力(暑期清朗行动、未成年人保护、直播监管等)，预计用户增长可能不如以往的暑假旺季。\n但海豚君认为，从长期来看，B的价值绝不仅于此。虽然有着不做贴片广告的初心，而当下花火平台属于私域广告性质，给Up主的分成占绝对大头，变相分吃了不少原本属于B站的潜在商业价值。另外，B站当前的用户活跃度(DAU)，公域广告的效果也不能和短视频等其他平台简单对标。\n还是那句老话，B站最有价值就是平台上不断长大成为社会消费主力的Z时代用户包括Up主。这部分用户对B站的价值认可度非常高，虽然高频活跃度不如别的平台(靠算法黏住用户)，但用户会将B站视为社区，而不是一个信息接收的工具平台。\n另外，B站用户中Up主占比一直在升高，体现除了一个长期健康的社区生态，越来越多的UGC内容和参与者，使得B站的直播等打赏类的增值服务会比传统的秀场直播更具备优势。\n如果从股价走势来看，目前的B站已经跌破合理的估值区间，海豚君认为当前的股价隐含着对B站未来过于悲观的成长预期。短期内股价波动更多的还是受到了监管环境的影响，比如特殊年文化内容监管、未成年保护、暑期清朗运动等。\n另外，视频版权监管的压力也对B站造成了一定的影响，尤其对于用户增长、用户粘性方面。预计今年三季度暑期旺季的表现相较往年增长偏弱，结合公司管理层的略保守指引，短期内可能还是走震荡。和其他泛娱乐平台一样，待1-2个季度监管环境缓和后可积极介入。\n本次财报数据详细解读\n1、整体业绩：Beat指引和预期，三季度指引一般\n(1)收入端\n二季度B站实现净营收45亿元人民币，同比增长72%，优于市场一致预期的43亿元(彭博)，beat管理层指引上限。\n\n数据来源：哔哩哔哩财报、海豚投研整理\n在不同业务中，广告收入增速继续亮眼。虽有热度较高的新游发布，但仍然表现不佳，贡献同比快速回落，直播与增值服务加速。\n\n数据来源：哔哩哔哩财报、海豚投研整理\n(2)利润端\n二季度公司毛利率环比下滑2ppt，主要是新游分成增多、内容投资(LPL全球总决赛、电竞常规赛直播权)、提高直播分成(给主播的分成已提升至80%-90%)导致。另外，由于花火的分成大头主要给到了Up主，因此B站的广告毛利率50%左右会明显低于其他平台70-80%的水平。\n\n数据来源：哔哩哔哩财报、海豚投研整理\n经营亏损(GAAP)15.21亿元，超出市场预期的11.88亿元，主要系营销费用率抬升所致。二季度不少新游发布，营销推广支出较多，环比增加了6ppt。除此之外，本季度员工薪酬和股权激励仍然在同比增加。\n\n数据来源：哔哩哔哩财报、海豚投研整理\n2、用户规模：淡季不淡，但多监管下三季度增长或有压力\n二季度用户规模相比上季度净增1380万人，达到2.37亿人，在去年高基数下仍然增长38%，高于市场预期的30%。\n考虑到睿帝此前提出的2023年4亿用户的长期指引，增速按照上一年度8折的消减速度，则今年全年的用户增长速度要超过30%，否则无法完成到2023年底破4亿的目标。(如果消减速度更快，则对今年的增长压力也更大)\n\n数据来源：哔哩哔哩财报、海豚投研整理\n关于用户粘性，老问题仍然存在，虽然有季节性原因，但用户粘性(DAU/MAU)创两年新低。平台的活跃度会影响未来的变现价值空间，尤其是对于广告主来说，更喜欢DAU高或者用户粘性更高的平台。\n\n数据来源：哔哩哔哩财报、海豚投研整理\n不过考虑到视频长短本身对于平台的活跃度也会存在一定影响，视频越长，活跃度也相对一般。从Questmobile关于不同视频app的30日留存来看。基本上遵循短视频>中视频>长视频的规律。公司此前提出，目前还在扩大体量规模出圈阶段，对这一指标的长期指引目标在30%。\n\n值得一提的是，二季度b站针对用户粘性，分别作了两个比较突出的功能页改版，预计三季度用户粘性会有一定改善：\na。 一个是竖屏模式“Story Mode”，类似短视频可以直接上下滑动切换视频，主要目的是增加用户时长。\n\nb。 另一个则是暑期刚上线的功能大改版，突出视频创作功能，以引导更多的用户转化为Up主。\n\n数据来源：哔哩哔哩财报、海豚投研整理\n付费用户上，本季度游戏、大会员以及虚拟物品(如硬币、直播礼物b坷垃等)打赏付费用户受季节性影响，整体付费用户2090万人，付费渗透率环比基本持平，但单用户付费水平下滑趋势还在加速。\n\n数据来源：哔哩哔哩财报、海豚投研整理\n\n数据来源：哔哩哔哩财报、海豚投研整理\n3、广告业务：景气不减，商业化稳步推进\n二季度B站广告收入实现10.5亿元，增速201%，大大超出市场与海豚君的预期(150%)。随着经济复苏广告投放回暖以及B站日益被认可的品牌影响力，有助于继续推动B站广告繁荣。\n\n数据来源：哔哩哔哩财报、海豚投研整理\n目前花火平台B站的自己拿掉的分成大概只有6%，并且按照总交易额确认收入，因此拉低了整体广告的毛利率水平。\n从B站特有的平台调性来看，花火平台的未来贡献也还会显著提升。但对于B站来说，花火平台对整体业绩的贡献，可能短期内并不是B站核心考虑的指标，而更多的是将花火视作一个维护Up主生态的一个主要赋能工具。\n毕竟在B站上，Up主与用户之间的交互高频，甚至存在一些的情感联系。可以视作是一个个私域关系组成。因此Up主也是B站的核心资产。\n海豚君猜测，除了需要补充更多的内容供给，考虑到花火的战略意义，这也是b站在不断扩展Up主规模的原因吧。\n4、游戏：B站的自研手游还是很难打\n二季度B站游戏收入同比下滑1%，对比同行(2季度国内手游市场增速13%)，可以说是很不好看了。虽然市场给予厚望的热门新游《坎公骑冠剑》、《机动战姬》、《刀剑神域》纷纷在二季度发布，但流水表现除了《坎公》将将能看之外，其他都很拉垮。\n\n数据来源：哔哩哔哩财报、海豚投研整理\n从第三方数据Sensor Tower来看，二季度主要靠代理的老游以及《坎公》的流水支撑，而《机动战姬》、《刀剑神域》的热度下滑未免太快。(黑色线为《原神》流水，黄色线为《坎公》流水)\n\n或许是对于自己的能力心中有数，B站在一季度投资了7家游戏公司的基础上，二季度又增加了游戏项目的投资，新增投资6家。\n\n数据来源：IT桔子\n5、增值服务：表现优异，预计视频投币分成以及直播热度带来\n二季度增值业务其实表现不错了，尤其是在整体秀场日暮西山的行业大环境下，实现收入16.4亿元，同比增长98%，略有点低于大行的预期。\n\n数据来源：哔哩哔哩财报、海豚投研整理\nB站的直播与增值服务包括大会员、视频投币分成、直播打赏分成等。从付费用户规模来看，考虑到二季度手游表现不佳，另外4月日漫面临新监管政策(先审再播)预计对大会员收入也有影响，因此剔除掉这两部分收入，海豚君猜测此次新增付费用户、整体直播增与增值服务的高速增长，应该主要由硬币分成提升、直播热度提升带来。\n这与传统秀场直播不同，目前B站的直播仍然在高速渗透的成长阶段。\n6、电商等其他业务：占比虽小，势头更猛\n二季度电商继续高增长近一倍。但考虑这一块收入(会员购)主要靠核心动漫用户消费驱动，目前占比还相对较小13%。但随着Z时代用户中二次元群体的不断壮大，未来的前景也不可过分小觑。因此，海豚君建议投资者可适度关注这一块业务。\n数据来源：哔哩哔哩财报、海豚投研整理","news_type":1,"symbols_score_info":{"09626":0.9,"BILI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2021,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":838405363,"gmtCreate":1629422413352,"gmtModify":1633684967021,"author":{"id":"4089193130492580","authorId":"4089193130492580","name":"Kyochan","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4fc81b464ccbd183246bb9a55efdc950","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4089193130492580","authorIdStr":"4089193130492580"},"themes":[],"htmlText":"wow…9万月薪","listText":"wow…9万月薪","text":"wow…9万月薪","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/838405363","repostId":"2160796095","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1680,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":838631181,"gmtCreate":1629389511643,"gmtModify":1633685183726,"author":{"id":"4089193130492580","authorId":"4089193130492580","name":"Kyochan","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4fc81b464ccbd183246bb9a55efdc950","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4089193130492580","authorIdStr":"4089193130492580"},"themes":[],"htmlText":"<a 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15:34","market":"sh","language":"zh","title":"任泽平：2021全球房价大趋势","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1118683392","media":"格隆汇","summary":"推动新一轮房改（新房改）迫在眉睫。","content":"<p>作者：任泽平团队</p>\n<p><b>导读</b></p>\n<p>我们提出了业内广为流传的分析框架：房地产长期看人口、中期看土地、短期看金融。本篇放眼全球房价走势，考察驱动不同经济体和主要大都市圈房价走势的因素及规律。</p>\n<p><b>不同经济体本币房价长期走势差异可解释为四方面：经济增长带来的收入效应、人口总量与结构变动引起的人口效应、货币供应带来的货币幻觉、住房制度影响的供求格局。</b></p>\n<p><b>近51年，23个经济体房价平均累计上涨29.6倍、年均增长超6%。依据房价涨幅大小，可分为三类：</b>一是南非、新西兰等4个经济体房价累计涨幅在60倍以上和年均增长8.5%-10%；二是房价累计涨幅在5-50倍之间和年均增长5.5%-8%之间的，有爱尔兰、澳大利亚等14个经济体；三是房价累计涨幅在5倍以内和年均增长低于4%的以内的，有泰国、瑞士等5个经济体。</p>\n<p><b>疫情期间房价涨幅较大，其源于各国实施量化宽松政策、疫情积压的改善需求释放等。</b>近一年主要经济体房价平均上涨超7%，土耳其上涨32%，新西兰上涨22%，而亚洲主要国家涨幅低于全球平均，新加坡房价涨幅最大，为6.1%；中国房价涨幅为4.3%。</p>\n<p><b>一国内部人口流入的大都市圈房价涨幅最大。</b>伦敦房价53年上涨113倍，内伦敦涨幅更大；日本地价在泡沫破灭前36年上涨82倍，六个核心城市涨幅更是高达210倍。</p>\n<p><b>我们呼吁推动新一轮房改（新房改）迫在眉睫，以人地挂钩、控制货币和房产税为核心加快构建房地产长效机制，促进房地产市场长期平稳健康发展，还有最后十年时间窗口。</b></p>\n<p><b>正文</b></p>\n<p>1 &nbsp;不同经济体房价涨幅差异：经济增长、人口变化、货币供应、住房制度</p>\n<p><b>1.1 近51年23个经济体房价走势差异明显</b></p>\n<p><b>1970年Q1-2021年Q1，23个经济体房价平均累计上涨29.6倍、年均增长超6%。依据房价涨幅大小，可分为三类：</b></p>\n<p><b>一是南非、新西兰、西班牙、英国等4个经济体房价累计涨幅在60倍以上和年均增长8.5%-10%。</b>南非、新西兰房价累计涨幅分别高达110.5倍、86.9倍、年均增长分别为9.7%、9.2%，分别位居23个经济体中第一、第二；英国房价累计涨幅62.3倍，年均增长8.6%，位居23经济体中第三；西班牙1979年Q1-2021年Q1房价累计涨幅60.2倍，年均增长8.6%。</p>\n<p><b>二是房价累计涨幅在5-50倍之间和年均增长5.5%-8%之间的，有爱尔兰、澳大利亚、中国香港、挪威、意大利、加拿大、瑞典、法国、丹麦、荷兰、芬兰、马来西亚、美国、比利时14个经济体。</b>爱尔兰、澳大利亚房价累计上涨48.1倍、47.3倍，年均增长均为7.9%；中国香港1979年Q1-2021年Q1年房价累计上涨19.9倍，年均增长7.7%；马来西亚1988年Q1-2021年Q1年房价累计上涨5.1倍，年均增长5.6%；其他10国涨幅在15-40倍之间，年均增速在5.5%-7.5%。</p>\n<p><b>三是房价累计涨幅在5倍以内和年均增长低于4%的以内的，有泰国、瑞士、韩国、德国、日本5个经济体。</b>其中泰国1991Q1-2021Q1年上涨1.8倍，年均增长3.5%；韩国1975年Q1-2021年Q1房价累计上涨3.2倍、年均增长3.2%;1970年Q1-2021年Q1，瑞士、德国、日本房价累计上涨4.8倍、3.6倍、2.7倍，年均增长3.5%、3.0%、2.6%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eeac7b4ce1943e6a27a61f1ad0644753\" tg-width=\"967\" tg-height=\"681\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img 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height=\"auto\"></p>\n<p><b>随着经济金融全球化深入推进，全球房价走势联动性逐渐增强。</b>比如，1980年代中后期北欧四国房价下跌，1990年代初日韩房价下跌，1997年东南亚房价下跌，2007年全球房地产下跌。<b>从房价走势看，近51年23个经济体可大致分为四类：</b></p>\n<p><b>一是房价基本持续上行、期间调整幅度小的经济体，有澳大利亚、新西兰、加拿大、法国等4个。</b>1970年以来上述4国任何一次下行周期中累计下跌幅度均未超过9%。其中，澳大利亚、新西兰、加拿大等3国未曾出现连续两年下跌的情况；法国在1992-1995年、2008-2009年、2011-2015年三次明显调整，但三次累计跌幅均未曾超过7%。</p>\n<p><b>二是房价曾大幅下挫但后期上行超过之前高点的经济体，有英国、美国、瑞士、荷兰、南非、挪威、中国香港、马来西亚、泰国等14个。</b>比如，荷兰房价在1979-1982年暴跌近30%、2008-2013年大跌超19%，南非房价在1984-1986年下跌11%，芬兰房价在1990-1992年暴跌37%，瑞士房价在1990-1998大跌22%，马来西亚、泰国分别在1997-1998、1998-1999年累计下跌均超过11%，中国香港在1998-2003年累计暴跌超60%，美国房价在2007-2011年大跌超30%，英国房价在1990-1992年下跌近11%、2008-2009年下跌超13%。上述经济体房价在大幅下跌后继续向上，现均已超过之前高点。</p>\n<p><b>三是前期房价泡沫破灭、至今仍不及高点的经济体，有日本、西班牙、爱尔兰、意大利等4个。</b>虽然时代和国别不同，但历次房地产泡沫堆积无一例外受到流动性过剩和低利率的刺激，而历次房地产泡沫崩溃则都跟货币收紧和加息有关。日本、西班牙、爱尔兰、意大利房价分别在1990、2007、2007、2008年见顶，其中前三个国家房价近几年稍有反弹，2020年上述四国房价仅分别相当于峰值的63.4%、84.7%、84.8%、83.2%。</p>\n<p><b>四是房价走势基本平稳、涨幅总体较小的经济体，只有德国1个。</b>1970年以来德国房价有三次比较大的上涨周期：1971-1981年累计上涨近1.8倍，1987-1994年累计上涨35.1%，2009-2021年Q1累计上涨67.6%；而在任何一个下行周期中累计下跌未曾超过10%。</p>\n<p><img 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本币房价长期走势与经济增长、人口变化、货币供应及住房制度相关</b></p>\n<p><b>不同经济体本币房价长期走势差异可解释为四方面：经济增长带来的收入效应、人口总量与结构变动引起的人口效应、货币供应带来的货币幻觉、住房制度影响的供求格局。</b>房地产兼具消费品属性（居住需求，包括刚需和改善性需求）和金融属性（投资投机需求，并可以加杠杆），因而房价不仅取决于供需（人口及居民收入、土地供给），还与货币供应密切相关。从全球房地产市场运行经验看，在无争、瘟疫、自然灾害、经济金融危机等冲击的情况下，一国房价随着经济发展而长期上涨。</p>\n<p><b>1970-2021年Q1，23个经济体本币房价年均增速、本币名义GDP增速分别为6.3%、7.5%，二者较为接近、且相关系数为0.52；</b>如剔除泰国、马来西亚，21个经济体的相关系数为0.54；如剔除泰国、马来西亚、韩国、中国香港，19个经济体相关系数达0.87。名义GDP可分解为人均不变价GDP、人口、GDP平减指数，加上影响供求格局的住房制度，四因素可较好地解释不同经济体房价长期走势差异。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a7af05caae4ef416d72059040f7bd4d3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"653\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>1）经济增长带来的收入效应。不变价GDP增长反映剔除价格后的真实经济增长，人均本币不变价GDP增长意味着居民实际购买力提高、增加房产需求。</b>1970-2021年Q1,23个经济体本币不变价年均增长的平均数为2.7%、中位数为2.2%，人均本币不变价年均增速的平均数为1.9%、中位数为1.6%（部分经济体数据计算从有房价数据时开始，西班牙、中国香港、韩国、马来西亚、泰国分别从1971、1979、1975、1988、1991年开始）。其中，韩国人均本币不变价GDP年均增长高达5.3%,爱尔兰、中国香港、马来西亚、泰国年均增长均在2.5%以上，其他经济体多在2%以下，南非仅有0.2%。</p>\n<p><img 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height=\"auto\"></p>\n<p><b>2）人口总量与结构变化引起的人口效应。</b>人口对经济体层面房价的影响主要体现在如下三个方面：</p>\n<p><b>一是人口总量变动影响房价。</b>人口总量变动包括自然增长、跨国（境）人口流动，一般而言，人口规模变化与住房需求呈正比。根据世界银行数据，2019年全球生育率为2.4，其中高收入、中高收入、中低收入、低收入经济体总和生育率分别为1.6、1.8、2.7、4.6，高收入和中高收入生育率已经不足以弥补人口世代更替。但高收入经济体吸引了大量人口跨国流入。1960-2020年，高收入经济体人口净流入规模累计1.4亿，来自中高、中低、低收入经济体的比例分别为26.4%、50.0%、27.1%。中高收入经济体人口生活水平接近高收入经济体，迁移动力不强；低收入经济体人口迁移动力强，但难以承担迁移成本；中低收入经济体人口迁移动力强，且能承担迁移成本。根据联合国统计，德国人口在2004-2011年一度累计减少约230万、后因移民重回增长，日本人口于2009开始负增长，意大利人口从2016年开始负增长。</p>\n<p><b>二是人口结构变化影响房价。</b>20-50岁主力置业人群、家庭户规模等人口结构变化，将引致住房需求变化。在家庭户规模方面，由于结婚年龄推迟、不婚率和离婚率提高、低生育率、寿命延长、人口老龄化、人口流动等，导致全球家庭户规模呈小型化趋势，这增加了一定的住房需求。1960-2015年，美国家庭户规模从3.33降至2.54人，日本从4.14人降至2.39人；此外，1980-2015年，韩国从4.78人降至2.73人。在主力置业人群方面，美国20-49岁人口规模尚在持续增长，日本、韩国、英国分别已在1996、2004、2011年见顶，主力购房人群的规模变化对房地产市场具有非常显著的影响。</p>\n<p><b>三是人口通过经济增长影响房价。</b>人口红利是许多追赶经济体过去经济高速增长的重要源泉，在人口红利消失后经济往往转为中速或低速增长。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/32d6b01bca24010940600884b4f55b7e\" tg-width=\"968\" tg-height=\"691\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/373bd33ed383da37d0380f150e39c70b\" tg-width=\"968\" tg-height=\"687\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>3）货币供应带来的货币幻觉。</b>从国际经验看，在经济发展过程中，绝大部分国家均存在不同程度的货币超发，从而引起资产价格变化。一般而言，广义货币供应增速高则通胀高。1970-2021Q1年，23个经济体年均GDP平减指数平均数为4.3%、中位数为4.0%，不仅在绝对水平上与23个经济体房价年均增长的平均数6.3%较为接近，而且波动较为一致。比如，1970-2021年Q1，南非广义货币增长532.5倍，在货币大幅超发下南非名义GDP增长390.2倍，实际GDP仅增长1.9倍，GDP平减指数增长130.2倍，房价上涨101.6倍；美国广义货币增长33.2倍，名义GDP增长19.0倍，实际GDP上涨2.8倍，GDP平减指数增长5.2倍，房价上涨13倍。但是，货币超发易滋生房地产等资产价格泡沫，极端情况下甚至可能引发经济危机，比如1990年代日本房地产泡沫和2007年美国次贷危机。</p>\n<p><b>由于新兴经济体广义货币增长较快，因而以本币计算的房价涨幅较发达经济体更大。</b>根据世界银行数据，2001-2020年印度、墨西哥等9个代表性新兴经济体广义货币年均增速平均为13.7%，明显高于英美日等6个代表性发达经济体的5.3%.据BIS统计，2010-2020年新兴经济体房价年均增长6.8%，超过发达经济体3.8%的房价年均增速。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d7906272da5dc3fe1c22ea5aa0f4e99e\" tg-width=\"967\" tg-height=\"683\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>4）住房制度影响的供求格局。</b>住房制度是一国房地产市场导向，一个好的住房制度能使房价长期稳定、支持实体经济发展，一个坏的住房制度可能引发房价暴涨暴跌、削弱甚至掏空实体经济。德国房价之所以长期稳定，关键在于其居住导向的住房制度设计，三大支柱分别为：中性稳健的货币政策与住房金融体系，鼓励居民长期持有住房、打击投机的税收制度，保护租户权益、鼓励长期租房的租赁制度。新加坡目前形成以组屋为主、私宅为辅的二元化供应体系，供给结构呈现“廉租房-廉价房-改善型组屋-私宅”的阶梯化分布，住房自有率超过90%，基本实现居者有其屋。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/32a2ee39af0d3a9fd9990c2373fa67d0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"646\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>1.3 美元房价涨幅与本币房价涨幅差异明显</b></p>\n<p><b>以美元计，1970-2021年Q1，23个经济体房价涨幅发生明显变化，且美元房价涨幅与美元名义GDP增长存在一定相关性。如果一经济体货币超发较美国严重，则货币将对美元贬值，因此本币房价大幅上涨并不意味着美元房价大幅上涨，在全球来看并不一定具备投资价值。</b>依据美元房价涨幅，可大体分为四类：一是累计涨幅超过50倍和年均增长超过8%，仅新西兰1个。二是累计涨幅25-35倍和年均增长7%-7.5%，有英国、荷兰、西班牙3个经济体。三是累计涨幅10-20倍和年均增长5%-6.9%，有爱尔兰、澳大利亚、挪威、比利时、意大利、日本等14个经济体。四是累计涨幅低于9倍和年均增长5%以下，有德国、马来西亚、南非、泰国、韩国5个经济体。与本币房价涨幅相比，变化最大的是南非，1970-2021Q1年本币房价涨幅高达110.5倍，但美元房价涨幅仅3.8倍。此外，瑞士本币房价涨幅仅4.8倍，但美元房价达25.9倍；意大利本币房价上涨34.7倍，但美元房价涨幅缩至12.1倍；德国本币房价上涨3.6倍，美元房价上涨8.8倍。</p>\n<p><b>从相关系数看，</b>23个经济体美元房价增长与美元名义GDP增长的相关系数仅为0.20，相关性较弱，但如果剔除美元名义GDP增长75.3倍、美元房价上涨仅0.7倍的韩国，以及美元名义GDP增长99.6倍、美元房价上涨仅28.7倍的爱尔兰，剩下21个经济体的相关系数则达0.77；这表明，从全球地产资产配置的角度看，一个经济体美元房价增长与美元名义GDP增长的正相关性大体上是成立的。不同经济体的美元房价长期走势差异也可以类似本币房价上期走势进行相应因素分解，区别在于通过汇率机制剔除了一个经济体相对美国的货币超发因素。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3cfaeece0e6f1a8b3cdfe7ae7493e4fc\" tg-width=\"968\" tg-height=\"692\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>1.4 疫情下的全球房价涨幅明显</b></p>\n<p><b>近一年主要经济体房价平均上涨超7%，土耳其上涨32%，新西兰超20%。</b>根据KnightFrank数据，2020年Q1至2021年Q1，土耳其房价上涨32%，高居榜首；紧随其后的新西兰上涨22%；卢森堡位居第三，涨幅为16.6%；斯洛伐克位居第四，涨幅为15.5%；美国位居第五，涨幅为13%，创2005年以来最大涨幅。而亚洲主要国家涨幅低于全球平均，新加坡房价涨幅最大，为6.1%；紧随其后的日本上涨5.7%；中国房价涨幅为4.3%。</p>\n<p><b>疫情期间房价涨幅较大源于各国实施量化宽松政策、疫情积压的改善需求释放等。</b>1）从货币政策看，为刺激疫情冲击下的经济复苏，各国央行实施量化宽松政策。一方面，量化宽松政策下市场上的流动资金变多，通过企业纾困资金、失业救济金等方式到了民众手中。同时在宽松货币政策下，房贷利率降低，如美国抵押贷款银行协会锚定的30年固定抵押贷款利率达到历史新低值3.08%。另一方面，量化宽松政策带来的货币贬值让民众急于寻找保值资产，具备保值增值属性的房地产成为投资的首选。2)从需求看，疫情期间积压的改善需求，在疫情得到一定控制后释放。其次，疫情这类“黑天鹅”事件让越来越多投资者开始试图通过分散配置资产来降低风险，拥有第二套住房成为更多高净值人士的选择。3)从供给看，宽松货币政策引发资产价格普遍上涨，原材料价格上涨增加建筑成本，同时疫情导致工人短缺，加剧原材料供给紧张，进一步推高原材料价格，进而推动房价上涨。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/834288b9b8894d0402b3c3f3f5cd3a38\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"639\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>2&nbsp;&nbsp;一国内部哪个区域房价涨幅最大：人口流入的大都市圈</p>\n<p><b>2.1 英国：伦敦房价53年上涨113倍，内伦敦涨幅更大</b></p>\n<p>伦敦有三个范围：伦敦城（City of London）、大伦敦（Greater London）、伦敦都市区。伦敦城即伦敦金融城、面积很小，一般意义上的伦敦指大伦敦地区，包括319平方公里的内伦敦和1254平方公里的外伦敦，土地面积合计1573平方公里、占英国的0.6%；伦敦都市区则由大伦敦及周边地区组成。由于城市规划问题等造成大城市病突出，英国政府一度控制伦敦特别是内伦敦人口、在二战后外迁产业、大量建设新城，1941-1991年年伦敦人口从862万降至639万，后回升至2017年的882万，当前占英国人口比重为13.4%。但在经济作用下，伦敦周边地区人口长期集聚，1931-2001年英国东南地区人口从不到1300万增至1800多万，占比从27.5%增至31.1%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/02ca4c76a629e8fce4ea2dff163fba65\" tg-width=\"966\" tg-height=\"708\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>近53年大伦敦地区房价涨幅达113倍，远超英国、英格兰地区房价平均涨幅（71、81倍），和英国名义GDP涨幅（51倍）。</b>根据英国国家统计办公室（ONS）数据，在英国，1968年-2021年3月，大伦敦地区房价从0.44万英镑/套上涨至50万英镑/套，英格兰地区从0.34万英镑/套上涨至27.5万英镑/套，全国从0.36万英镑/套上涨至25.6万英镑/套，伦敦地区房价涨幅达113倍，高于全国的71倍和英格兰地区的81倍。而同期（1967-2020年）英国名义GDP上涨50.7倍、年均增长7.7%，房价涨幅明显跑赢名义GDP增长。</p>\n<p><b>分阶段看，大伦敦与英格兰、英国房价涨幅在1994年之前非常接近，但在1995年后波动明显加大，特别是在2008年全球金融危机之后。</b>1968-1994年，大伦敦、英格兰、英国房价涨幅分别为15.0倍、14.7倍、14.6倍，差异较小；但之后至2018年3月，房价涨幅明显分化，分别为5.3倍、3.5倍、3倍。受2008年金融危机影响，2009年4月大伦敦、英格兰、英国房价同比下跌16.6%、15.0%、14.9%；之后，在货币刺激量化宽松背景下，房价逐渐回升，至2018年3月年均增速分别为7.5%、4.5%、4.1%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/65731004c8f9a4f7c0bc36cc5cfb211a\" tg-width=\"970\" tg-height=\"679\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>从伦敦都市区内部看，近26年大伦敦房价涨幅超6.5倍，位居地区首位，周边地区涨幅均低于6.0%。</b>1995年1月至2021年3年，大伦敦房价上涨6.7倍，而Kent、Hertfordshire、Essex、Windsor and Maidenhead、Surrey周边地区的涨幅分别为5.5、5.7、5.5、5.2、5.4倍，大伦敦区房价涨幅明显高于周边地区。此外，该时期英国第二大城市伯明翰房价上涨仅4.6倍，明显低于伦敦及周边地区涨幅。</p>\n<p><b>从大伦敦内部看，近26年内伦敦核心区域房价涨幅超7倍，外伦敦房价涨幅低于6.5倍。</b>1995年1月至2021年3月，内伦敦房价从7.83万英镑/套涨至59.45万英镑/套，上涨7.6倍；外伦敦房价从7.30万英镑/套涨至45.10万英镑/套，上涨6.2倍。当前伦敦房价最贵是Kensington and Chelsea（122.72万英镑/套），其次是City of Westminster（93.68万英镑/套），分别较1995年1月上涨6.7倍、7.0倍。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d53232626f2d5e64d75a676f520e515f\" tg-width=\"968\" tg-height=\"692\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e1e929dc297e8b1905401a6ed5999242\" tg-width=\"967\" tg-height=\"697\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>2.2 法国：巴黎市房价55年上涨44倍，涨幅超过周边地区</b></p>\n<p>巴黎有三个范围：巴黎市（或称小巴黎）、大巴黎（包括近郊3省）、巴黎大区（包括远郊4省，又称“法兰西岛”），土地面积分别为105、761、12001平方公里，其中巴黎大区土地面积占法国的1.8%。随着产业集聚，法国人口长期持续向巴黎及周边地区集聚，1876-2014年巴黎大区人口从332万人基本持续增至1203万人，人口占比从8.6%提升至18.8%，经济份额从1990年的28.4%提升至2014年的30.4%。期间，出于控制人口以治理大城市病的目的，巴黎市有过较长时间减少，1931-1999年从289万持续降至213万，之后回升至2018年的218万。</p>\n<p><b>近55年巴黎市55年房价上涨43.7倍，明显超过法国房价平均涨幅（26.6倍）、法国名义GDP涨幅（29.5倍），其年均增速分别为7.2%、6.2%、6.4%。</b>在此之前的1945-1965年，受战后重建、婴儿潮及货币大幅超发等影响，巴黎市、法国房价分别暴涨54.1、38.3倍，年均增长22.2%、20.1%，但仍然落后于名义GDP年均增长（1950-1965年，51.2%）。</p>\n<p><b>分阶段看，</b>1966年之后巴黎市房价走势可分为四个阶段：1）1966-1990年，房价快速上涨期。该时期巴黎市房价、法国房价、法国名义GDP年均增长10.7%、9.3%、10.6%。2）1992-1997年，房价下跌期。由于1985-1990年左右巴黎市房地产投机旺盛、房价涨幅过大（其中1987-1990年连续4年上涨均超过17%），巴黎市房价开始大幅下跌。该时期巴黎市房价、法国房价、法国名义GDP年均增长-6.1%、-0.4%、3.8%，至1997年底巴黎房价惨跌至1991年的69%。3）1998-2015年，波动增长期。该时期巴黎市房价、法国房价、法国名义GDP年均增长7.2%、5.0%、3.0%。其中，2013-2015年巴黎房价连续下跌。但2015年后巴黎房价迎来一波较大涨幅。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c239d397cf1aeafa440025897669e859\" tg-width=\"968\" tg-height=\"695\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>巴黎市房价涨幅位居巴黎大区之首，1997年Q4至2021年Q1，巴黎市房价涨幅超3.5倍，明显高于近郊三省和远郊四省。</b>由于巴黎市土地面积较小（105平方公里），稍大于北京市东城区和西城区面积之和（93平方公里），因此我们不再对巴黎市内部房价进行分析，而是将巴黎市作为巴黎大区的核心区域，分析其与巴黎大区其他区域房价的走势差异。根据法国统计局（INSEE）数据，1997年Q4至2021年Q1，巴黎市房价涨幅达3.7倍，明显超过近郊三省的2.5倍、远郊四省的1.6倍，该时期法国名义GDP涨幅为0.8倍。近郊三省Hauts de Seine、Seine St Denis、Val de Marne房价涨幅分别为2.6倍、2.5倍、2.4倍。远郊四省Yvelines、Val d'Oise、Seine and Marne、Essonne房价涨幅分别为1.8倍、1.7倍、1.5倍、1.5倍。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ef31ec3f0316c99a2e4b77fd99eac928\" tg-width=\"971\" tg-height=\"678\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>2.3 美国：纽约市房价46年上涨9倍，皇后区表现较优</b></p>\n<p>纽约有多重涵义：纽约市、纽约都会区、纽约联合统计区等。其中，纽约市土地面积为789平方公里，2015年人口855万；纽约都会区（NewYork-Newark-Jersey City Metropolitan Statistical Area，NY-NJ-PAMSA）面积约1.7万平方公里，2015年人口2018万；纽约联合统计区（New York-Newark CombinedStatistical Area）由纽约都会区及毗邻都会区组成，2015年人口2372万。从人口看，由于美国经济重心向西海岸、南海岸偏移，1950-2015年纽约地区人口虽基本持续增长，但增幅84%远小于洛杉矶地区的328%，这使得纽约地区的人口占比明显下滑。期间，因人口郊区化及制造业衰退，纽约市人口在1950-1980年从789万减至702万；后因城市更新及产业转型升级等，回升至2015年的855万，2019年人口小幅下降到842万人。</p>\n<p><b>近46年纽约市房价上涨超9倍，高于美国平均水平，但低于纽约市周边及洛杉矶地区房价涨幅。</b>根据美国联邦住房金融局（FHFA）统计，1975-2021年Q1，美国、纽约市、纽约-泽西-白原分区（纽约都会区分区之一）（1976-2021年Q1）、洛杉矶-长滩-格伦代尔分区（洛杉矶都会区分区之一）房价分别上涨8.1倍、9.9倍、12.9倍、19.7倍，年均增速分别为4.9%、5.3%、6.0%、6.8%。纽约-泽西-白原分区房价涨幅虽不及洛杉矶-长滩-格伦代尔分区，但仍显著高于美国平均水平。此外，该时期美国名义GDP上涨13.7倍、年均增长6.0%，M2增长20.5倍、年均增长6.9%。这意味着，纽约市房价跑输同时期美国名义GDP和M2，而洛杉矶-长滩-格伦代尔分区跑赢美国名义GDP，接近M2。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3365bc98f3d57e2abfa2e44b8cd57d69\" tg-width=\"970\" tg-height=\"685\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/22a2c22f165e582eba667aa4ba1eed6f\" tg-width=\"966\" tg-height=\"687\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>在纽约都会区内部，纽约分区房价近35年上涨超4倍，在纽约都会区四大分区中位居第二。</b>除纽约-泽西市-白原分区外，纽约都会区还包括NassauCounty–Suffolk County、Dutchess County-Putnam County、Newark三个分区。四大分区房价走势基本一致，其中1986年-2021年Q1,Nassau County–Suffolk County分区上涨4.3倍，年均涨幅为4.9%，位居第一；纽约-泽西市-白原分区上涨4.1倍，年均涨幅为4.6%，位居第二；Newark分区和DutchessCounty-Putnam County分区（1986-2018年Q1）分别上涨3.4倍、2.6倍，年均涨幅分别为4.3%、4.6%。</p>\n<p><b>在纽约市内部，曼哈顿区近30年房价上涨近2倍，高于纽约市水平。</b>1991-2021年Q1，纽约市曼哈顿区房价上涨1.9倍、年均上涨3.7%，皇后区（1991-2020年）房价上涨2.8倍、年均上涨4.7%，而该时期纽约市和纽约分区房价分别上涨1.8倍、2.0倍，年均增速分别为3.5%、3.8%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5d564c533cc7c696dd75bfb7fc8caa8b\" tg-width=\"970\" tg-height=\"699\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>2.4 日本：六个核心城市曾36年上涨210倍</b></p>\n<p>东京有三个范围：东京都区，东京都，包括千叶县、琦玉县和神奈川县的东京圈，土地面积分别为627、2188、13558平方公里。东京圈土地面积占日本的3.6%，2020年人口3694万，占日本的29.3%，当前地区生产总值约占日本的1/3。</p>\n<p>日本人口流动分为两个阶段：在1974年前，全国人口基本持续向东京圈、大阪圈、名古屋圈三极集聚。1884-1973年，除战争影响外，东京圈人口406万人增至2607万人，占比从10.8%增至23.9%；大阪圈人口从392万人增至1636万人，占比从10.5%增至15.0%；名古屋圈人口从311万人增至918万人，占比从8.3%增至8.4%。之后则转为向东京圈一极集中，而名古屋圈人口流入流出基本平衡、大阪圈长期净流出；到2016年，东京圈、大阪圈、名古屋圈人口分别为3629、1831、1134万，占比分别为28.6%、14.4%、8.9%，该时期大阪圈和名古屋圈人口增长主要源于自然增长。东京都人口在1970-1997年人口增长停滞，主要在于东京都区产业转移、人口外迁，但东京都非都区、东京圈三县人口显著增长。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d574585fc9099cc15439a0835d5fb4e1\" tg-width=\"968\" tg-height=\"688\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>日本地价在泡沫破灭前36年上涨82倍，六个核心城市涨幅更是高达210倍。</b>在1991年房地产泡沫破灭前，日本地价除1975年调整外保持持续上涨，1955-1991年上涨82倍，超过该时期55倍的名义GDP涨幅；其中，六个核心城市地价上涨210倍，非核心城市上涨78倍。分阶段看，1955-1974年日本东京区部、横滨、名古屋、京都、大阪、神户等六个核心城市地价上涨40.6倍、年均21.7%，其他城市上涨29.6倍、年均19.7%，同期名义GDP上涨15倍、年均15.7%。1975-1991年六个核心城市地价上涨4.5倍、年均11.2%，其他城市上涨1.7倍、年均6.4%，同期名义GDP上涨2.2倍、年均7.5%。</p>\n<p>1975年日本房价调整后还能继续上涨，主要在于经济增长和主力购房人群支撑，但因后期上涨过快、出生人口大幅下滑、1990年代主力置业人群见顶以及日本政府错误应对等，导致1990年代初房地产泡沫破灭。之后日本地价持续调整至2005年，2017年日本地价仅是峰值的47.1%。六个核心城市地价从1992年一直下跌到2005年，在经历了2006-2008年的短期上涨之后，因全球金融危机于2009-2012年再次下跌，2013年开始回升至今，2017年地价仅相当于1991年峰值的35.3%；因人口流出，日本非核心城市地价从1992年一直下跌，2017年地价相当于1991年峰值的47.5%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b856c3f9e7ac62406c37642cf3647a60\" tg-width=\"967\" tg-height=\"689\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>东京圈地价走势与日本整体基本一致，但峰值在1990年、较日本整体早1年，1976-1990年上涨3.4倍、年均11.1%；之后持续下跌至2005年，2014年已领先于全国止跌回升。</b>东京圈、大阪圈房价在1990年见顶，名古屋圈和地方地价分别在1991、1992年见顶。1976年至房价峰值期间，东京圈、大阪圈、名古屋圈、地方地价分别上涨3.4、3.9、2.0、0.9倍，分别年均增长11.1%、12.0%、7.7%、4.0%；特别是在房价泡沫破灭前，1987-1988年东京圈地价暴涨0.95倍，1988-1990年大阪圈地价暴涨1.6倍。而在1976-1991年，日本名义GDP上涨1.8倍、年均增长7.2%，M2上涨2.7倍、年均增长9.0%。</p>\n<p>1990年代初房地产泡沫破灭后，东京圈地价大幅下跌至2005年，2006-2008年开始回升，但受全球金融危机影响于2009年开始再次调整，2014年开始再次回升。至2020年，东京圈、大阪圈、名古屋圈、地方地价仅分别是峰值的40.7%、27.8%、59.0%、56.7%。大阪圈地价之所以调整幅度最为惨烈，是因为其在泡沫破灭前上涨幅度最大、又缺乏人口支撑。</p>\n<p><b>东京都区部地价在1988年见顶，见顶前五年上涨2倍，同时调整早、止跌快,2005-2020年累计上涨超25%、为东京圈内部最高。</b>东京都及东京都区地价在1988年见顶，较东京圈早2年、较日本整体早3年。在见顶的前五年，东京都区部房价上涨2倍，高于东京都的1.8倍和东京圈1.2倍。见顶后，东京都及东京都区部房价持续下跌至2005年，之后2009-2013年下跌，2014年开始回升。2005-2020年，东京都、东京都区部房价分别累计上涨13.3%、27.5%，东京都非区部房价基本持平，东京圈房价累计下跌1.7。2016年，东京都、区部、非都区房价分别相当于其峰值的42.7%、46.7%、38.8%，与东京圈的40.7%非常接近。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/befe38251db05984d0243ae602871331\" tg-width=\"967\" tg-height=\"685\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1a8bad47d30fee108ac396d9cb7ee063\" tg-width=\"966\" tg-height=\"695\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>3 &nbsp;&nbsp;结论：过去51年，大都市圈房产跑赢印钞机，推动新房改</p>\n<p><b>1）从全球视角看，一国房地产市场取决于：经济增长、人口变化、货币供应、住房制度。其中，前两项是基本面因素；货币超发会导致国内本币房价大涨但不一定美元房价大涨，即在全球视角下不一定具备投资价值；住房制度是一国房地产市场的政策导向。</b></p>\n<p><b>2）房地产具有抗通胀属性，能部分分享经济增长红利，并且多数国家的大都市圈房产是能够跑赢印钞机的少数资产之一。</b>1970-2021年Q1，23个经济体本币房价增幅均不同程度超过各自CPI涨幅，英国、新西兰中国香港、马来西亚在扣除CPI后实际房价年均增长仍能达3%以上，而日本、德国扣除CPI后实际房价增长接近于0。与本币名义GDP增长相比，1970-2021年Q1，23个经济体中只有新西兰等少数经济体房价跑赢，这意味着多数经济体房价只能部分分享经济增长红利。</p>\n<p><b>长期看，全球货币超发是普遍现象，广义货币增速多高于名义GDP增长，能够跑赢印钞机的资产不多，在多数国家大都市圈的房地产是其中之一。</b>从国际看，1987-2020年英国房价年均增长5.6%，虽高于4.5%的名义GDP年均增速，但仍然低于7.1%的广义货币年均增速；1960-2020年美国房价年均增长4.5%，而名义GDP和M2年均增速分别为6.3%、7.1%。从大都市圈看，在美国，1975-2020年，纽约-泽西-白原分区房价年均增长5.8%，低于同期M2的6.8%，与GDP的5.8%相同。在中国，过去四十年广义货币供应量M2年均增速15%，1998年以来全国新建住房销售均价年均复合增速达7.72%，低于同期M2增速近8个百分点，而一线城市房价基本与M2增速持平。</p>\n<p><b>3）从全球资产配置角度看，一些经济增长潜力大的新兴经济体、特别是其核心城市房地产有较大投资潜力。</b>一般而言，新兴经济体货币超发比较严重，房价涨幅也较大，但从全球资产配置角度看，投资者关注的是美元房价涨幅，即剔除了货币相对超发导致的汇率变化，而美元房价涨幅则主要与美元名义GDP增长相关，可分解经济增长、人口变化、住房制度等因素。一些经济增长潜力大的新兴经济体未来有可能出现类似中国房地产市场过去的“黄金时代”，不过需要注意政治、法律等相关风险。</p>\n<p><b>4）构建居住导向的中国新住房制度。</b>中国房地产二十年发展表明，短期调控无法解决长期供需不平衡的根本矛盾，深化住房制度改革才是实现房地产市场平稳健康发展的根本。</p>\n<p><b>一是改革“人地挂钩”，优化土地供应。</b>目前推行的“人地挂钩”为农业转移人口落户数量与建设用地供应量挂钩，并不能解决热点城市人口流入与住房供应紧张之间的矛盾，未来应推行新增常住人口与土地供应挂钩、跨省耕地占补平衡与城乡用地增减挂钩，如东北和西部地区售卖用地指标，可以有效解决目前东北、西部用地指标大量浪费的问题。严格执行“库存去化周期与供地挂钩”原则，优化当前土地供应模式。</p>\n<p><b>二是保持货币政策和房地产金融政策长期稳定。</b>实行长期稳定的住房信贷金融政策，稳定购房者预期，支持刚需和改善型购房需求，同时抑制投机性需求。支持房企合理融资需求，规范融资用途，防止过度融资。</p>\n<p><b>三是转变住房供应结构，丰富供应主体。</b>当前中国住房供给体系重销售轻租赁，多元主体供给型的住房体系尚未建立。未来供应主体将从开发商为主转变为政府、开发商、租赁中介公司、长租公司等多方供给；供给形式也将由商品房为主转向商品房、租赁房、共有产权房等多品类。不过，住房供应结构的探索与政策出台须因地制宜，人口净流出城市尤需警惕盲目跟风。</p>\n<p><b>四是稳步推动房产税试点。</b>随着大开发时代结束，存量房时代下土地出让金减少、交易环节税收减少，推出房产税是大势所趋。从国际经验看，房产税通常被成熟市场经济体作为地方财政收入的重要和稳定来源。房产税改革的总原则是“立法先行、充分授权、分步推进”。“立法先行”是先立法再开征；“充分授权”是授权各地方因地制宜试点、不一刀切，本身房产税按照国际经验就是地方主体税；“分布推进”是积极稳妥推进，要力争方案成熟并做好社会预期引导。</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://www.gelonghui.com/p/481029><strong>格隆汇</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者：任泽平团队\n导读\n我们提出了业内广为流传的分析框架：房地产长期看人口、中期看土地、短期看金融。本篇放眼全球房价走势，考察驱动不同经济体和主要大都市圈房价走势的因素及规律。\n不同经济体本币房价长期走势差异可解释为四方面：经济增长带来的收入效应、人口总量与结构变动引起的人口效应、货币供应带来的货币幻觉、住房制度影响的供求格局。\n近51年，23个经济体房价平均累计上涨29.6倍、年均增长超6%。...</p>\n\n<a href=\"https://www.gelonghui.com/p/481029\">Web 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 不同经济体房价涨幅差异：经济增长、人口变化、货币供应、住房制度\n1.1 近51年23个经济体房价走势差异明显\n1970年Q1-2021年Q1，23个经济体房价平均累计上涨29.6倍、年均增长超6%。依据房价涨幅大小，可分为三类：\n一是南非、新西兰、西班牙、英国等4个经济体房价累计涨幅在60倍以上和年均增长8.5%-10%。南非、新西兰房价累计涨幅分别高达110.5倍、86.9倍、年均增长分别为9.7%、9.2%，分别位居23个经济体中第一、第二；英国房价累计涨幅62.3倍，年均增长8.6%，位居23经济体中第三；西班牙1979年Q1-2021年Q1房价累计涨幅60.2倍，年均增长8.6%。\n二是房价累计涨幅在5-50倍之间和年均增长5.5%-8%之间的，有爱尔兰、澳大利亚、中国香港、挪威、意大利、加拿大、瑞典、法国、丹麦、荷兰、芬兰、马来西亚、美国、比利时14个经济体。爱尔兰、澳大利亚房价累计上涨48.1倍、47.3倍，年均增长均为7.9%；中国香港1979年Q1-2021年Q1年房价累计上涨19.9倍，年均增长7.7%；马来西亚1988年Q1-2021年Q1年房价累计上涨5.1倍，年均增长5.6%；其他10国涨幅在15-40倍之间，年均增速在5.5%-7.5%。\n三是房价累计涨幅在5倍以内和年均增长低于4%的以内的，有泰国、瑞士、韩国、德国、日本5个经济体。其中泰国1991Q1-2021Q1年上涨1.8倍，年均增长3.5%；韩国1975年Q1-2021年Q1房价累计上涨3.2倍、年均增长3.2%;1970年Q1-2021年Q1，瑞士、德国、日本房价累计上涨4.8倍、3.6倍、2.7倍，年均增长3.5%、3.0%、2.6%。\n\n\n随着经济金融全球化深入推进，全球房价走势联动性逐渐增强。比如，1980年代中后期北欧四国房价下跌，1990年代初日韩房价下跌，1997年东南亚房价下跌，2007年全球房地产下跌。从房价走势看，近51年23个经济体可大致分为四类：\n一是房价基本持续上行、期间调整幅度小的经济体，有澳大利亚、新西兰、加拿大、法国等4个。1970年以来上述4国任何一次下行周期中累计下跌幅度均未超过9%。其中，澳大利亚、新西兰、加拿大等3国未曾出现连续两年下跌的情况；法国在1992-1995年、2008-2009年、2011-2015年三次明显调整，但三次累计跌幅均未曾超过7%。\n二是房价曾大幅下挫但后期上行超过之前高点的经济体，有英国、美国、瑞士、荷兰、南非、挪威、中国香港、马来西亚、泰国等14个。比如，荷兰房价在1979-1982年暴跌近30%、2008-2013年大跌超19%，南非房价在1984-1986年下跌11%，芬兰房价在1990-1992年暴跌37%，瑞士房价在1990-1998大跌22%，马来西亚、泰国分别在1997-1998、1998-1999年累计下跌均超过11%，中国香港在1998-2003年累计暴跌超60%，美国房价在2007-2011年大跌超30%，英国房价在1990-1992年下跌近11%、2008-2009年下跌超13%。上述经济体房价在大幅下跌后继续向上，现均已超过之前高点。\n三是前期房价泡沫破灭、至今仍不及高点的经济体，有日本、西班牙、爱尔兰、意大利等4个。虽然时代和国别不同，但历次房地产泡沫堆积无一例外受到流动性过剩和低利率的刺激，而历次房地产泡沫崩溃则都跟货币收紧和加息有关。日本、西班牙、爱尔兰、意大利房价分别在1990、2007、2007、2008年见顶，其中前三个国家房价近几年稍有反弹，2020年上述四国房价仅分别相当于峰值的63.4%、84.7%、84.8%、83.2%。\n四是房价走势基本平稳、涨幅总体较小的经济体，只有德国1个。1970年以来德国房价有三次比较大的上涨周期：1971-1981年累计上涨近1.8倍，1987-1994年累计上涨35.1%，2009-2021年Q1累计上涨67.6%；而在任何一个下行周期中累计下跌未曾超过10%。\n\n\n\n\n1.2 本币房价长期走势与经济增长、人口变化、货币供应及住房制度相关\n不同经济体本币房价长期走势差异可解释为四方面：经济增长带来的收入效应、人口总量与结构变动引起的人口效应、货币供应带来的货币幻觉、住房制度影响的供求格局。房地产兼具消费品属性（居住需求，包括刚需和改善性需求）和金融属性（投资投机需求，并可以加杠杆），因而房价不仅取决于供需（人口及居民收入、土地供给），还与货币供应密切相关。从全球房地产市场运行经验看，在无争、瘟疫、自然灾害、经济金融危机等冲击的情况下，一国房价随着经济发展而长期上涨。\n1970-2021年Q1，23个经济体本币房价年均增速、本币名义GDP增速分别为6.3%、7.5%，二者较为接近、且相关系数为0.52；如剔除泰国、马来西亚，21个经济体的相关系数为0.54；如剔除泰国、马来西亚、韩国、中国香港，19个经济体相关系数达0.87。名义GDP可分解为人均不变价GDP、人口、GDP平减指数，加上影响供求格局的住房制度，四因素可较好地解释不同经济体房价长期走势差异。\n\n1）经济增长带来的收入效应。不变价GDP增长反映剔除价格后的真实经济增长，人均本币不变价GDP增长意味着居民实际购买力提高、增加房产需求。1970-2021年Q1,23个经济体本币不变价年均增长的平均数为2.7%、中位数为2.2%，人均本币不变价年均增速的平均数为1.9%、中位数为1.6%（部分经济体数据计算从有房价数据时开始，西班牙、中国香港、韩国、马来西亚、泰国分别从1971、1979、1975、1988、1991年开始）。其中，韩国人均本币不变价GDP年均增长高达5.3%,爱尔兰、中国香港、马来西亚、泰国年均增长均在2.5%以上，其他经济体多在2%以下，南非仅有0.2%。\n\n2）人口总量与结构变化引起的人口效应。人口对经济体层面房价的影响主要体现在如下三个方面：\n一是人口总量变动影响房价。人口总量变动包括自然增长、跨国（境）人口流动，一般而言，人口规模变化与住房需求呈正比。根据世界银行数据，2019年全球生育率为2.4，其中高收入、中高收入、中低收入、低收入经济体总和生育率分别为1.6、1.8、2.7、4.6，高收入和中高收入生育率已经不足以弥补人口世代更替。但高收入经济体吸引了大量人口跨国流入。1960-2020年，高收入经济体人口净流入规模累计1.4亿，来自中高、中低、低收入经济体的比例分别为26.4%、50.0%、27.1%。中高收入经济体人口生活水平接近高收入经济体，迁移动力不强；低收入经济体人口迁移动力强，但难以承担迁移成本；中低收入经济体人口迁移动力强，且能承担迁移成本。根据联合国统计，德国人口在2004-2011年一度累计减少约230万、后因移民重回增长，日本人口于2009开始负增长，意大利人口从2016年开始负增长。\n二是人口结构变化影响房价。20-50岁主力置业人群、家庭户规模等人口结构变化，将引致住房需求变化。在家庭户规模方面，由于结婚年龄推迟、不婚率和离婚率提高、低生育率、寿命延长、人口老龄化、人口流动等，导致全球家庭户规模呈小型化趋势，这增加了一定的住房需求。1960-2015年，美国家庭户规模从3.33降至2.54人，日本从4.14人降至2.39人；此外，1980-2015年，韩国从4.78人降至2.73人。在主力置业人群方面，美国20-49岁人口规模尚在持续增长，日本、韩国、英国分别已在1996、2004、2011年见顶，主力购房人群的规模变化对房地产市场具有非常显著的影响。\n三是人口通过经济增长影响房价。人口红利是许多追赶经济体过去经济高速增长的重要源泉，在人口红利消失后经济往往转为中速或低速增长。\n\n\n3）货币供应带来的货币幻觉。从国际经验看，在经济发展过程中，绝大部分国家均存在不同程度的货币超发，从而引起资产价格变化。一般而言，广义货币供应增速高则通胀高。1970-2021Q1年，23个经济体年均GDP平减指数平均数为4.3%、中位数为4.0%，不仅在绝对水平上与23个经济体房价年均增长的平均数6.3%较为接近，而且波动较为一致。比如，1970-2021年Q1，南非广义货币增长532.5倍，在货币大幅超发下南非名义GDP增长390.2倍，实际GDP仅增长1.9倍，GDP平减指数增长130.2倍，房价上涨101.6倍；美国广义货币增长33.2倍，名义GDP增长19.0倍，实际GDP上涨2.8倍，GDP平减指数增长5.2倍，房价上涨13倍。但是，货币超发易滋生房地产等资产价格泡沫，极端情况下甚至可能引发经济危机，比如1990年代日本房地产泡沫和2007年美国次贷危机。\n由于新兴经济体广义货币增长较快，因而以本币计算的房价涨幅较发达经济体更大。根据世界银行数据，2001-2020年印度、墨西哥等9个代表性新兴经济体广义货币年均增速平均为13.7%，明显高于英美日等6个代表性发达经济体的5.3%.据BIS统计，2010-2020年新兴经济体房价年均增长6.8%，超过发达经济体3.8%的房价年均增速。\n\n4）住房制度影响的供求格局。住房制度是一国房地产市场导向，一个好的住房制度能使房价长期稳定、支持实体经济发展，一个坏的住房制度可能引发房价暴涨暴跌、削弱甚至掏空实体经济。德国房价之所以长期稳定，关键在于其居住导向的住房制度设计，三大支柱分别为：中性稳健的货币政策与住房金融体系，鼓励居民长期持有住房、打击投机的税收制度，保护租户权益、鼓励长期租房的租赁制度。新加坡目前形成以组屋为主、私宅为辅的二元化供应体系，供给结构呈现“廉租房-廉价房-改善型组屋-私宅”的阶梯化分布，住房自有率超过90%，基本实现居者有其屋。\n\n1.3 美元房价涨幅与本币房价涨幅差异明显\n以美元计，1970-2021年Q1，23个经济体房价涨幅发生明显变化，且美元房价涨幅与美元名义GDP增长存在一定相关性。如果一经济体货币超发较美国严重，则货币将对美元贬值，因此本币房价大幅上涨并不意味着美元房价大幅上涨，在全球来看并不一定具备投资价值。依据美元房价涨幅，可大体分为四类：一是累计涨幅超过50倍和年均增长超过8%，仅新西兰1个。二是累计涨幅25-35倍和年均增长7%-7.5%，有英国、荷兰、西班牙3个经济体。三是累计涨幅10-20倍和年均增长5%-6.9%，有爱尔兰、澳大利亚、挪威、比利时、意大利、日本等14个经济体。四是累计涨幅低于9倍和年均增长5%以下，有德国、马来西亚、南非、泰国、韩国5个经济体。与本币房价涨幅相比，变化最大的是南非，1970-2021Q1年本币房价涨幅高达110.5倍，但美元房价涨幅仅3.8倍。此外，瑞士本币房价涨幅仅4.8倍，但美元房价达25.9倍；意大利本币房价上涨34.7倍，但美元房价涨幅缩至12.1倍；德国本币房价上涨3.6倍，美元房价上涨8.8倍。\n从相关系数看，23个经济体美元房价增长与美元名义GDP增长的相关系数仅为0.20，相关性较弱，但如果剔除美元名义GDP增长75.3倍、美元房价上涨仅0.7倍的韩国，以及美元名义GDP增长99.6倍、美元房价上涨仅28.7倍的爱尔兰，剩下21个经济体的相关系数则达0.77；这表明，从全球地产资产配置的角度看，一个经济体美元房价增长与美元名义GDP增长的正相关性大体上是成立的。不同经济体的美元房价长期走势差异也可以类似本币房价上期走势进行相应因素分解，区别在于通过汇率机制剔除了一个经济体相对美国的货币超发因素。\n\n1.4 疫情下的全球房价涨幅明显\n近一年主要经济体房价平均上涨超7%，土耳其上涨32%，新西兰超20%。根据KnightFrank数据，2020年Q1至2021年Q1，土耳其房价上涨32%，高居榜首；紧随其后的新西兰上涨22%；卢森堡位居第三，涨幅为16.6%；斯洛伐克位居第四，涨幅为15.5%；美国位居第五，涨幅为13%，创2005年以来最大涨幅。而亚洲主要国家涨幅低于全球平均，新加坡房价涨幅最大，为6.1%；紧随其后的日本上涨5.7%；中国房价涨幅为4.3%。\n疫情期间房价涨幅较大源于各国实施量化宽松政策、疫情积压的改善需求释放等。1）从货币政策看，为刺激疫情冲击下的经济复苏，各国央行实施量化宽松政策。一方面，量化宽松政策下市场上的流动资金变多，通过企业纾困资金、失业救济金等方式到了民众手中。同时在宽松货币政策下，房贷利率降低，如美国抵押贷款银行协会锚定的30年固定抵押贷款利率达到历史新低值3.08%。另一方面，量化宽松政策带来的货币贬值让民众急于寻找保值资产，具备保值增值属性的房地产成为投资的首选。2)从需求看，疫情期间积压的改善需求，在疫情得到一定控制后释放。其次，疫情这类“黑天鹅”事件让越来越多投资者开始试图通过分散配置资产来降低风险，拥有第二套住房成为更多高净值人士的选择。3)从供给看，宽松货币政策引发资产价格普遍上涨，原材料价格上涨增加建筑成本，同时疫情导致工人短缺，加剧原材料供给紧张，进一步推高原材料价格，进而推动房价上涨。\n\n2  一国内部哪个区域房价涨幅最大：人口流入的大都市圈\n2.1 英国：伦敦房价53年上涨113倍，内伦敦涨幅更大\n伦敦有三个范围：伦敦城（City of London）、大伦敦（Greater London）、伦敦都市区。伦敦城即伦敦金融城、面积很小，一般意义上的伦敦指大伦敦地区，包括319平方公里的内伦敦和1254平方公里的外伦敦，土地面积合计1573平方公里、占英国的0.6%；伦敦都市区则由大伦敦及周边地区组成。由于城市规划问题等造成大城市病突出，英国政府一度控制伦敦特别是内伦敦人口、在二战后外迁产业、大量建设新城，1941-1991年年伦敦人口从862万降至639万，后回升至2017年的882万，当前占英国人口比重为13.4%。但在经济作用下，伦敦周边地区人口长期集聚，1931-2001年英国东南地区人口从不到1300万增至1800多万，占比从27.5%增至31.1%。\n\n近53年大伦敦地区房价涨幅达113倍，远超英国、英格兰地区房价平均涨幅（71、81倍），和英国名义GDP涨幅（51倍）。根据英国国家统计办公室（ONS）数据，在英国，1968年-2021年3月，大伦敦地区房价从0.44万英镑/套上涨至50万英镑/套，英格兰地区从0.34万英镑/套上涨至27.5万英镑/套，全国从0.36万英镑/套上涨至25.6万英镑/套，伦敦地区房价涨幅达113倍，高于全国的71倍和英格兰地区的81倍。而同期（1967-2020年）英国名义GDP上涨50.7倍、年均增长7.7%，房价涨幅明显跑赢名义GDP增长。\n分阶段看，大伦敦与英格兰、英国房价涨幅在1994年之前非常接近，但在1995年后波动明显加大，特别是在2008年全球金融危机之后。1968-1994年，大伦敦、英格兰、英国房价涨幅分别为15.0倍、14.7倍、14.6倍，差异较小；但之后至2018年3月，房价涨幅明显分化，分别为5.3倍、3.5倍、3倍。受2008年金融危机影响，2009年4月大伦敦、英格兰、英国房价同比下跌16.6%、15.0%、14.9%；之后，在货币刺激量化宽松背景下，房价逐渐回升，至2018年3月年均增速分别为7.5%、4.5%、4.1%。\n\n从伦敦都市区内部看，近26年大伦敦房价涨幅超6.5倍，位居地区首位，周边地区涨幅均低于6.0%。1995年1月至2021年3年，大伦敦房价上涨6.7倍，而Kent、Hertfordshire、Essex、Windsor and Maidenhead、Surrey周边地区的涨幅分别为5.5、5.7、5.5、5.2、5.4倍，大伦敦区房价涨幅明显高于周边地区。此外，该时期英国第二大城市伯明翰房价上涨仅4.6倍，明显低于伦敦及周边地区涨幅。\n从大伦敦内部看，近26年内伦敦核心区域房价涨幅超7倍，外伦敦房价涨幅低于6.5倍。1995年1月至2021年3月，内伦敦房价从7.83万英镑/套涨至59.45万英镑/套，上涨7.6倍；外伦敦房价从7.30万英镑/套涨至45.10万英镑/套，上涨6.2倍。当前伦敦房价最贵是Kensington and Chelsea（122.72万英镑/套），其次是City of Westminster（93.68万英镑/套），分别较1995年1月上涨6.7倍、7.0倍。\n\n\n2.2 法国：巴黎市房价55年上涨44倍，涨幅超过周边地区\n巴黎有三个范围：巴黎市（或称小巴黎）、大巴黎（包括近郊3省）、巴黎大区（包括远郊4省，又称“法兰西岛”），土地面积分别为105、761、12001平方公里，其中巴黎大区土地面积占法国的1.8%。随着产业集聚，法国人口长期持续向巴黎及周边地区集聚，1876-2014年巴黎大区人口从332万人基本持续增至1203万人，人口占比从8.6%提升至18.8%，经济份额从1990年的28.4%提升至2014年的30.4%。期间，出于控制人口以治理大城市病的目的，巴黎市有过较长时间减少，1931-1999年从289万持续降至213万，之后回升至2018年的218万。\n近55年巴黎市55年房价上涨43.7倍，明显超过法国房价平均涨幅（26.6倍）、法国名义GDP涨幅（29.5倍），其年均增速分别为7.2%、6.2%、6.4%。在此之前的1945-1965年，受战后重建、婴儿潮及货币大幅超发等影响，巴黎市、法国房价分别暴涨54.1、38.3倍，年均增长22.2%、20.1%，但仍然落后于名义GDP年均增长（1950-1965年，51.2%）。\n分阶段看，1966年之后巴黎市房价走势可分为四个阶段：1）1966-1990年，房价快速上涨期。该时期巴黎市房价、法国房价、法国名义GDP年均增长10.7%、9.3%、10.6%。2）1992-1997年，房价下跌期。由于1985-1990年左右巴黎市房地产投机旺盛、房价涨幅过大（其中1987-1990年连续4年上涨均超过17%），巴黎市房价开始大幅下跌。该时期巴黎市房价、法国房价、法国名义GDP年均增长-6.1%、-0.4%、3.8%，至1997年底巴黎房价惨跌至1991年的69%。3）1998-2015年，波动增长期。该时期巴黎市房价、法国房价、法国名义GDP年均增长7.2%、5.0%、3.0%。其中，2013-2015年巴黎房价连续下跌。但2015年后巴黎房价迎来一波较大涨幅。\n\n巴黎市房价涨幅位居巴黎大区之首，1997年Q4至2021年Q1，巴黎市房价涨幅超3.5倍，明显高于近郊三省和远郊四省。由于巴黎市土地面积较小（105平方公里），稍大于北京市东城区和西城区面积之和（93平方公里），因此我们不再对巴黎市内部房价进行分析，而是将巴黎市作为巴黎大区的核心区域，分析其与巴黎大区其他区域房价的走势差异。根据法国统计局（INSEE）数据，1997年Q4至2021年Q1，巴黎市房价涨幅达3.7倍，明显超过近郊三省的2.5倍、远郊四省的1.6倍，该时期法国名义GDP涨幅为0.8倍。近郊三省Hauts de Seine、Seine St Denis、Val de Marne房价涨幅分别为2.6倍、2.5倍、2.4倍。远郊四省Yvelines、Val d'Oise、Seine and Marne、Essonne房价涨幅分别为1.8倍、1.7倍、1.5倍、1.5倍。\n\n2.3 美国：纽约市房价46年上涨9倍，皇后区表现较优\n纽约有多重涵义：纽约市、纽约都会区、纽约联合统计区等。其中，纽约市土地面积为789平方公里，2015年人口855万；纽约都会区（NewYork-Newark-Jersey City Metropolitan Statistical Area，NY-NJ-PAMSA）面积约1.7万平方公里，2015年人口2018万；纽约联合统计区（New York-Newark CombinedStatistical Area）由纽约都会区及毗邻都会区组成，2015年人口2372万。从人口看，由于美国经济重心向西海岸、南海岸偏移，1950-2015年纽约地区人口虽基本持续增长，但增幅84%远小于洛杉矶地区的328%，这使得纽约地区的人口占比明显下滑。期间，因人口郊区化及制造业衰退，纽约市人口在1950-1980年从789万减至702万；后因城市更新及产业转型升级等，回升至2015年的855万，2019年人口小幅下降到842万人。\n近46年纽约市房价上涨超9倍，高于美国平均水平，但低于纽约市周边及洛杉矶地区房价涨幅。根据美国联邦住房金融局（FHFA）统计，1975-2021年Q1，美国、纽约市、纽约-泽西-白原分区（纽约都会区分区之一）（1976-2021年Q1）、洛杉矶-长滩-格伦代尔分区（洛杉矶都会区分区之一）房价分别上涨8.1倍、9.9倍、12.9倍、19.7倍，年均增速分别为4.9%、5.3%、6.0%、6.8%。纽约-泽西-白原分区房价涨幅虽不及洛杉矶-长滩-格伦代尔分区，但仍显著高于美国平均水平。此外，该时期美国名义GDP上涨13.7倍、年均增长6.0%，M2增长20.5倍、年均增长6.9%。这意味着，纽约市房价跑输同时期美国名义GDP和M2，而洛杉矶-长滩-格伦代尔分区跑赢美国名义GDP，接近M2。\n\n\n在纽约都会区内部，纽约分区房价近35年上涨超4倍，在纽约都会区四大分区中位居第二。除纽约-泽西市-白原分区外，纽约都会区还包括NassauCounty–Suffolk County、Dutchess County-Putnam County、Newark三个分区。四大分区房价走势基本一致，其中1986年-2021年Q1,Nassau County–Suffolk County分区上涨4.3倍，年均涨幅为4.9%，位居第一；纽约-泽西市-白原分区上涨4.1倍，年均涨幅为4.6%，位居第二；Newark分区和DutchessCounty-Putnam County分区（1986-2018年Q1）分别上涨3.4倍、2.6倍，年均涨幅分别为4.3%、4.6%。\n在纽约市内部，曼哈顿区近30年房价上涨近2倍，高于纽约市水平。1991-2021年Q1，纽约市曼哈顿区房价上涨1.9倍、年均上涨3.7%，皇后区（1991-2020年）房价上涨2.8倍、年均上涨4.7%，而该时期纽约市和纽约分区房价分别上涨1.8倍、2.0倍，年均增速分别为3.5%、3.8%。\n\n2.4 日本：六个核心城市曾36年上涨210倍\n东京有三个范围：东京都区，东京都，包括千叶县、琦玉县和神奈川县的东京圈，土地面积分别为627、2188、13558平方公里。东京圈土地面积占日本的3.6%，2020年人口3694万，占日本的29.3%，当前地区生产总值约占日本的1/3。\n日本人口流动分为两个阶段：在1974年前，全国人口基本持续向东京圈、大阪圈、名古屋圈三极集聚。1884-1973年，除战争影响外，东京圈人口406万人增至2607万人，占比从10.8%增至23.9%；大阪圈人口从392万人增至1636万人，占比从10.5%增至15.0%；名古屋圈人口从311万人增至918万人，占比从8.3%增至8.4%。之后则转为向东京圈一极集中，而名古屋圈人口流入流出基本平衡、大阪圈长期净流出；到2016年，东京圈、大阪圈、名古屋圈人口分别为3629、1831、1134万，占比分别为28.6%、14.4%、8.9%，该时期大阪圈和名古屋圈人口增长主要源于自然增长。东京都人口在1970-1997年人口增长停滞，主要在于东京都区产业转移、人口外迁，但东京都非都区、东京圈三县人口显著增长。\n\n日本地价在泡沫破灭前36年上涨82倍，六个核心城市涨幅更是高达210倍。在1991年房地产泡沫破灭前，日本地价除1975年调整外保持持续上涨，1955-1991年上涨82倍，超过该时期55倍的名义GDP涨幅；其中，六个核心城市地价上涨210倍，非核心城市上涨78倍。分阶段看，1955-1974年日本东京区部、横滨、名古屋、京都、大阪、神户等六个核心城市地价上涨40.6倍、年均21.7%，其他城市上涨29.6倍、年均19.7%，同期名义GDP上涨15倍、年均15.7%。1975-1991年六个核心城市地价上涨4.5倍、年均11.2%，其他城市上涨1.7倍、年均6.4%，同期名义GDP上涨2.2倍、年均7.5%。\n1975年日本房价调整后还能继续上涨，主要在于经济增长和主力购房人群支撑，但因后期上涨过快、出生人口大幅下滑、1990年代主力置业人群见顶以及日本政府错误应对等，导致1990年代初房地产泡沫破灭。之后日本地价持续调整至2005年，2017年日本地价仅是峰值的47.1%。六个核心城市地价从1992年一直下跌到2005年，在经历了2006-2008年的短期上涨之后，因全球金融危机于2009-2012年再次下跌，2013年开始回升至今，2017年地价仅相当于1991年峰值的35.3%；因人口流出，日本非核心城市地价从1992年一直下跌，2017年地价相当于1991年峰值的47.5%。\n\n东京圈地价走势与日本整体基本一致，但峰值在1990年、较日本整体早1年，1976-1990年上涨3.4倍、年均11.1%；之后持续下跌至2005年，2014年已领先于全国止跌回升。东京圈、大阪圈房价在1990年见顶，名古屋圈和地方地价分别在1991、1992年见顶。1976年至房价峰值期间，东京圈、大阪圈、名古屋圈、地方地价分别上涨3.4、3.9、2.0、0.9倍，分别年均增长11.1%、12.0%、7.7%、4.0%；特别是在房价泡沫破灭前，1987-1988年东京圈地价暴涨0.95倍，1988-1990年大阪圈地价暴涨1.6倍。而在1976-1991年，日本名义GDP上涨1.8倍、年均增长7.2%，M2上涨2.7倍、年均增长9.0%。\n1990年代初房地产泡沫破灭后，东京圈地价大幅下跌至2005年，2006-2008年开始回升，但受全球金融危机影响于2009年开始再次调整，2014年开始再次回升。至2020年，东京圈、大阪圈、名古屋圈、地方地价仅分别是峰值的40.7%、27.8%、59.0%、56.7%。大阪圈地价之所以调整幅度最为惨烈，是因为其在泡沫破灭前上涨幅度最大、又缺乏人口支撑。\n东京都区部地价在1988年见顶，见顶前五年上涨2倍，同时调整早、止跌快,2005-2020年累计上涨超25%、为东京圈内部最高。东京都及东京都区地价在1988年见顶，较东京圈早2年、较日本整体早3年。在见顶的前五年，东京都区部房价上涨2倍，高于东京都的1.8倍和东京圈1.2倍。见顶后，东京都及东京都区部房价持续下跌至2005年，之后2009-2013年下跌，2014年开始回升。2005-2020年，东京都、东京都区部房价分别累计上涨13.3%、27.5%，东京都非区部房价基本持平，东京圈房价累计下跌1.7。2016年，东京都、区部、非都区房价分别相当于其峰值的42.7%、46.7%、38.8%，与东京圈的40.7%非常接近。\n\n\n3   结论：过去51年，大都市圈房产跑赢印钞机，推动新房改\n1）从全球视角看，一国房地产市场取决于：经济增长、人口变化、货币供应、住房制度。其中，前两项是基本面因素；货币超发会导致国内本币房价大涨但不一定美元房价大涨，即在全球视角下不一定具备投资价值；住房制度是一国房地产市场的政策导向。\n2）房地产具有抗通胀属性，能部分分享经济增长红利，并且多数国家的大都市圈房产是能够跑赢印钞机的少数资产之一。1970-2021年Q1，23个经济体本币房价增幅均不同程度超过各自CPI涨幅，英国、新西兰中国香港、马来西亚在扣除CPI后实际房价年均增长仍能达3%以上，而日本、德国扣除CPI后实际房价增长接近于0。与本币名义GDP增长相比，1970-2021年Q1，23个经济体中只有新西兰等少数经济体房价跑赢，这意味着多数经济体房价只能部分分享经济增长红利。\n长期看，全球货币超发是普遍现象，广义货币增速多高于名义GDP增长，能够跑赢印钞机的资产不多，在多数国家大都市圈的房地产是其中之一。从国际看，1987-2020年英国房价年均增长5.6%，虽高于4.5%的名义GDP年均增速，但仍然低于7.1%的广义货币年均增速；1960-2020年美国房价年均增长4.5%，而名义GDP和M2年均增速分别为6.3%、7.1%。从大都市圈看，在美国，1975-2020年，纽约-泽西-白原分区房价年均增长5.8%，低于同期M2的6.8%，与GDP的5.8%相同。在中国，过去四十年广义货币供应量M2年均增速15%，1998年以来全国新建住房销售均价年均复合增速达7.72%，低于同期M2增速近8个百分点，而一线城市房价基本与M2增速持平。\n3）从全球资产配置角度看，一些经济增长潜力大的新兴经济体、特别是其核心城市房地产有较大投资潜力。一般而言，新兴经济体货币超发比较严重，房价涨幅也较大，但从全球资产配置角度看，投资者关注的是美元房价涨幅，即剔除了货币相对超发导致的汇率变化，而美元房价涨幅则主要与美元名义GDP增长相关，可分解经济增长、人口变化、住房制度等因素。一些经济增长潜力大的新兴经济体未来有可能出现类似中国房地产市场过去的“黄金时代”，不过需要注意政治、法律等相关风险。\n4）构建居住导向的中国新住房制度。中国房地产二十年发展表明，短期调控无法解决长期供需不平衡的根本矛盾，深化住房制度改革才是实现房地产市场平稳健康发展的根本。\n一是改革“人地挂钩”，优化土地供应。目前推行的“人地挂钩”为农业转移人口落户数量与建设用地供应量挂钩，并不能解决热点城市人口流入与住房供应紧张之间的矛盾，未来应推行新增常住人口与土地供应挂钩、跨省耕地占补平衡与城乡用地增减挂钩，如东北和西部地区售卖用地指标，可以有效解决目前东北、西部用地指标大量浪费的问题。严格执行“库存去化周期与供地挂钩”原则，优化当前土地供应模式。\n二是保持货币政策和房地产金融政策长期稳定。实行长期稳定的住房信贷金融政策，稳定购房者预期，支持刚需和改善型购房需求，同时抑制投机性需求。支持房企合理融资需求，规范融资用途，防止过度融资。\n三是转变住房供应结构，丰富供应主体。当前中国住房供给体系重销售轻租赁，多元主体供给型的住房体系尚未建立。未来供应主体将从开发商为主转变为政府、开发商、租赁中介公司、长租公司等多方供给；供给形式也将由商品房为主转向商品房、租赁房、共有产权房等多品类。不过，住房供应结构的探索与政策出台须因地制宜，人口净流出城市尤需警惕盲目跟风。\n四是稳步推动房产税试点。随着大开发时代结束，存量房时代下土地出让金减少、交易环节税收减少，推出房产税是大势所趋。从国际经验看，房产税通常被成熟市场经济体作为地方财政收入的重要和稳定来源。房产税改革的总原则是“立法先行、充分授权、分步推进”。“立法先行”是先立法再开征；“充分授权”是授权各地方因地制宜试点、不一刀切，本身房产税按照国际经验就是地方主体税；“分布推进”是积极稳妥推进，要力争方案成熟并做好社会预期引导。","news_type":1,"symbols_score_info":{"515060":0.9,"ARL":0.9,"DRN":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":303,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":897883254,"gmtCreate":1628905612478,"gmtModify":1633688619918,"author":{"id":"4089193130492580","authorId":"4089193130492580","name":"Kyochan","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4fc81b464ccbd183246bb9a55efdc950","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4089193130492580","authorIdStr":"4089193130492580"},"themes":[],"htmlText":"fly","listText":"fly","text":"fly","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/897883254","repostId":"1116529888","repostType":4,"repost":{"id":"1116529888","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1628867931,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1116529888?lang=&edition=full","pubTime":"2021-08-13 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href=\"https://laohu8.com/S/DDL\">叮咚</a>买菜跌超10%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>跌超9%，<a href=\"https://laohu8.com/S/YMM\">满帮</a>跌超8%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>跌超6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/DIDI\">滴滴</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NIU\">小牛电动</a>、微博跌超5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>跌超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">好未来</a>跌超3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>跌超2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>跌超1%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/241b92b785e9a0d584dd9f95cecac21b\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" width=\"100%\" 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href=\"https://laohu8.com/S/YHOO\">雅虎</a>财经的访谈上表示，本周的CPI和PPI数据都已经公布了，虽然通胀还是处于高水平，但整体已经趋于温和了。</p>\n<p>他认为，缩减很快会来，会有一些波动，但大投资环境不会变，因为美联储缩债是因为经济强劲</p>","source":"xnew_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>交易员们纷纷押注美联储根本不会加息</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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22:23","market":"us","language":"zh","title":"百度Q2营收增长20%，但因快手大跌导致亏损5.83亿","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1130866761","media":"钛媒体","summary":"8月12日，百度发布了截至2021年6月30日的第二季度未经审计的财务报告。\n财报显示，百度Q2实现营收人民币313.50亿元，同比增加20%，市场预估为人民币309.2亿元；经营利润为人民币35亿元","content":"<p>8月12日，百度发布了截至2021年6月30日的第二季度未经审计的财务报告。</p>\n<p>财报显示，百度Q2实现营收人民币313.50亿元，同比增加20%，市场预估为人民币309.2亿元；经营利润为人民币35亿元；归属百度的净利润（非美国通用会计准则）为人民币53.59亿元，同比增长5%，市场预期为人民币46亿元，均超出市场预期；每股美国存托股稀释收益（非美国通用会计准则）则为人民币15.41元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e1eb48c467f2aae6083f2e4646f25f7b\" tg-width=\"1398\" tg-height=\"510\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>不过，值得注意的是，财报显示，该季度归属于百度的净亏损为5.83亿元，上年同期净利润为35.79亿元。其中，百度其他亏损总计净额为人民币24亿元，包括长期投资公允价值亏损人民币31亿元。百度表示，这主要由于快手在港股的股价持续下跌，市值缩水，使得百度对其长期投资价值有所调整有关。</b></p>\n<p>2016年3月，快手完成C轮融资，约为2.5亿元，由百度领投，红杉资本、晨星资本等跟投。截至8月12日收盘，快手股价为84.1港元，较招股价115港元跌了26%。</p>\n<p><b>受亏损消息影响，百度美股开盘跌超3%，最新报158.9美元/股；百度港股（09988.HK）盘后下跌2.094%，报收159港元/股，市值为4497.86亿港元。相比今年3月23日百度回港上市当天，市值如今已缩水接近一半。</b></p>\n<p>智能云业务营收同比增长71%</p>\n<p><b>具体来说，</b>百度业务收入主要分为两个部分：“百度核心”（Baidu Core）和爱奇艺收入。</p>\n<p>其中，财报显示，二季度“百度核心”收入为人民币240亿元（37.2亿美元），经营利润为人民币46亿元，核心经营利润率为19%。其中，百度在线营销收入为人民币190亿元，同比增长18%。非在线营销收入为人民币50亿元，同比增长80%，主要受AI云及其他服务等推动。而爱奇艺收入则为人民币76亿元（11.8亿美元），同比增长3%。</p>\n<p><b>移动生态业务方面，</b>百度App 6月的月活跃用户达5.8亿，日登陆用户占比达77%。与此同时，二季度托管页收入占百度核心在线营销服务收入比例进一步提升至40%，原因为商家的网上店铺采用百度的营销云托管服务。</p>\n<p><b>云计算业务上，</b>二季度，百度智能云营收同比增长71%，持续保持高速增长。根据IDC报告，百度智能云AI Cloud市场份额连续四次第一。</p>\n<p>财报显示，二季度中，为做好智能化治理水务工作，泉州水务集团与百度智能云达成战略合作，实现水处理厂的自动化和精简化。此外，百度智能云与吉利控股签署战略合作伙伴协议，为其提供私有云解决方案和其他云应用。在智能交通云服务领域，百度ACE智能交通解决方案在场景及落地城市上不断扩展。2021年6月，百度ACE智能交通签署千万订单的覆盖城市增加至20个，是去年同期的4倍。</p>\n<p><b>自动驾驶方面，</b>百度Apollo目前共有三条商业化路径：为主机厂提供Apollo自动驾驶解决方案、百度造车和无人车服务，将成为撬动未来出行行业的有力支点。</p>\n<p>其中，测试里程方面，百度Apollo L4累计自动驾驶测试里程超1200万公里，同比增长152%。测试资质方面，百度Apollo已获得278张自动驾驶测试牌照；无人车方面，二季度共享无人车提供的总出行次数环比增长200%，未来2-3年内，百度计划将无人车服务落地30个国内城市。</p>\n<p><b>智能硬件业务方面，</b>IDC和Canalys统计数据显示，2021年第一季度，小度继续保持全球智能屏出货量第一，及中国智能音箱出货量第一的成绩。二季度小度广告、会员等服务收入是去年同期的5倍，占小度二季度总收入的10%以上。</p>\n<p><b>除此以外，财报显示，第二季度，百度研发费用支出63亿元，占营收比重超20%</b>，过去十年百度累计研发支出占比也在15%以上；百度销售成本为人民币159亿元，同比增长21%，主要是由于流量获取成本及与新AI业务有关的商品销售成本增加；销售及管理费用为人民币57亿元，同比增长29%，主要是由于渠道支出及推广费用以及人员相关费用增加所致。</p>\n<p>截至2021年6月30日，百度现金及短期投资净额为人民币1799亿元（278.7亿美元），自由现金流（不包括爱奇艺）为人民币69亿元（10.7亿美元）。</p>\n<p>百度董事长兼CEO李彦宏表示，在AI创新业务的带动下，百度核心实现又一个强劲增长的季度。AI技术将服务更多的人。百度将有机会通过AI帮助不同行业实现业务转型，并支持百度在2030年实现碳中和的目标。</p>\n<p>百度首席财务官余正钧表示，“第二季度，智能云业务表现亮眼，同比增长71%，引领百度核心营收稳步向前。百度搜索信息流业务发展稳健，我们将坚定执行并引领包括智能云、智能驾驶、小度智能助手等在内的AI创新业务计划。”</p>\n<p><b>在财报发布的同时，百度宣布，已于本年度根据2020年股份回购计划回购5.66亿美元，自2020年起累计回购达25亿美元。</b></p>\n<p>三季度广告收入将放缓</p>\n<p><b>值得注意的是，在本次财报中百度宣布高管轮岗：余正钧已被任命为公司首席战略官（CSO），将负责公司战略和业务发展，其将向百度CEO李彦宏汇报。同时，余正钧将继续兼任公司CFO（首席财务官）职位，直至任命新的首席财务官。</b></p>\n<p><b>关于下一季度业绩指引，受到疫情和监管政策因素，百度进行了疲软的销售预测，表明三季度广告收入放缓，预计三季度营收达人民币306-335亿元，同比增长8%-19%。</b></p>\n<p>“我举一个例子，由于疫情因素，我相信三季度对出行或者说交通行业的影响仍然是非常深远的。另外，尽管疫情中，有些行业其实发展的还不错，比如线上教育，可能会随之影响线上广告收入。但对于教育这个行业，也有许多不确定的因素。因此，对于未来百度的收入，包括在线营销收入会有怎样的影响，这是值得进一步分析的。”李彦宏在财报电话会议上表示，<b>由于当前监管课外辅导问题，未来K12教育这块的广告投放收入，可能会对百度在线营销收入有一些影响。</b></p>\n<p><b>当被问及数据安全监管问题时，李彦宏表示，</b>百度一直对此保持开放对话的态度，和监管方沟通是良性的，百度也非常尊重行业标准。</p>\n<p>余正钧则指出，政府一直在努力促进公平竞争，移动互联网已经在中国广泛铺开。总体来说，基本面和政策对于百度是非常有利的。不过，这也意味着有更多的入局者，用户会有更多的选择。他认为，这需要结合中国发展的大局来考虑。中国一直在努力想寻找新的发展点，或者说新的发展抓手，努力发展新基建，而百度的AI智能云业务对于新兴行业是非常有利的，例如智慧交通等。</p>\n<p><b>李彦宏强调，在数据安全方面，百度没有任何负面事件，业务也从未因此受到过任何影响。</b></p>","source":"taimeiti","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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Core）和爱奇艺收入。\n其中，财报显示，二季度“百度核心”收入为人民币240亿元（37.2亿美元），经营利润为人民币46亿元，核心经营利润率为19%。其中，百度在线营销收入为人民币190亿元，同比增长18%。非在线营销收入为人民币50亿元，同比增长80%，主要受AI云及其他服务等推动。而爱奇艺收入则为人民币76亿元（11.8亿美元），同比增长3%。\n移动生态业务方面，百度App 6月的月活跃用户达5.8亿，日登陆用户占比达77%。与此同时，二季度托管页收入占百度核心在线营销服务收入比例进一步提升至40%，原因为商家的网上店铺采用百度的营销云托管服务。\n云计算业务上，二季度，百度智能云营收同比增长71%，持续保持高速增长。根据IDC报告，百度智能云AI Cloud市场份额连续四次第一。\n财报显示，二季度中，为做好智能化治理水务工作，泉州水务集团与百度智能云达成战略合作，实现水处理厂的自动化和精简化。此外，百度智能云与吉利控股签署战略合作伙伴协议，为其提供私有云解决方案和其他云应用。在智能交通云服务领域，百度ACE智能交通解决方案在场景及落地城市上不断扩展。2021年6月，百度ACE智能交通签署千万订单的覆盖城市增加至20个，是去年同期的4倍。\n自动驾驶方面，百度Apollo目前共有三条商业化路径：为主机厂提供Apollo自动驾驶解决方案、百度造车和无人车服务，将成为撬动未来出行行业的有力支点。\n其中，测试里程方面，百度Apollo 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07:56","market":"sh","language":"zh","title":"昨夜今晨：黎巴嫩汇率还在崩！欧股普涨美股休市","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1185856092","media":"老虎资讯综合","summary":"摘要：①美股周四感恩节休市一天，周五提前3小时收市；②欧股收盘主要指数普涨，德国DAX指数涨0.24%；③黎巴嫩本币汇率继续下跌，再创历史新低。\n\n海外市场\n1、美股周四感恩节休市一天，周五提前3小时","content":"<blockquote>\n 摘要：①美股周四感恩节休市一天，周五提前3小时收市；②欧股收盘主要指数普涨，德国DAX指数涨0.24%；③黎巴嫩本币汇率继续下跌，再创历史新低。\n</blockquote>\n<p>海外市场</p>\n<p>1、美股周四感恩节休市一天，周五提前3小时收市</p>\n<p>周四是西方感恩节，美国包括股市在内的所有金融市场都休市1天。11月26日(周五)纽交所和纳斯达克将于当地时间下午1点(北京时间周六凌晨2点)收盘，交易时间为北京时间22：30-次日2：00，较常规收盘时间提前3小时。</p>\n<p>2、欧股扛住德国险些“锁国”危险 感恩节股债齐涨 内盘黑色系夜盘齐跌</p>\n<p>欧股收盘主要指数普涨，德国DAX指数涨0.24%，法国CAC40指数涨0.48%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数涨0.32%，欧洲斯托克50指数涨0.41%。</p>\n<p>3、黎巴嫩本币汇率继续下跌 再创历史新低</p>\n<p>当地时间11月25日，黎巴嫩本币黎巴嫩镑对美元黑市汇率突破25000比1大关，继续创造历史新低。就在前一天，黎磅对美元黑市汇率突破24000比1关口，为今年7月16日以来的历史新低。</p>\n<p>国际宏观</p>\n<p>1、有成员呼吁提早结束购债 欧银纪要重申货币政策必须保持耐心</p>\n<p>周四(11月25日)，欧洲央行公布了10月27日-28日的货币政策会议纪要。纪要显示，虽然通胀压力比之前预期的要更为持久，但货币政策仍必须保持耐心。</p>\n<p>2、OPEC+不顺应抛储行动 美国说不动沙特 转向俄罗斯寻求增产</p>\n<p>OPEC咨询机构新近预测，多国抛油储可能导致明年1月和2月过剩原油增加110万桶/日。在媒体称沙特和俄罗斯考虑暂停增产后，<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>预计，多国抛储加之欧洲疫情降低OPEC+行动需求，明年1月到3月OPEC+都会暂停行动。</p>\n<p>3、传欧洲央行考虑对最高风险的杠杆贷款设定公司上限</p>\n<p>据知情人士透露，由于担心市场风险，欧洲央行监管委员会考虑对最高风险的杠杆贷款设定公司上限，并已经就此问题进行了初步讨论。</p>\n<p>知情人士补充表示，一些成员国认为，如果银行可以显示它们能够充分地管理风险，便不愿遵守这一做法。他们表示，讨论处于初步阶段，有可能不会选择实施限制。</p>\n<p>4、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2186783391\" target=\"_blank\">缺货、罢工！美国最糟“黑五”来临</a></p>\n<p>当地时间11月24日，《华尔街日报》报道称，目前全美境内，有数百万零售工人在为“黑五”的购物大潮而紧张工作。</p>\n<p>纽约州<a href=\"https://laohu8.com/S/AMRI\">奥尔巴尼</a>Crossgates购物中心某家零售店的经理杰西卡·里文伯格(Jessica Rivenburgh)表示，这几天，有一些“愤怒的顾客”因交货延迟和售货员产生冲突，让她感到心累不已。</p>\n<p>5、默克尔敦促德国采取进一步限制措施遏制疫情</p>\n<p>当地时间25日，德国看守内阁总理默克尔表示，德国必须采取更严格的措施来遏制目前急剧恶化的新冠疫情形势。</p>\n<p>默克尔警告称，德国目前疫情形势十分紧张，新增确诊病例数仍在呈动态增长，医院的负担也已经接近极限。她强调，必须每天密切关注形势发展，并且支持继任者朔尔茨成立危机委员会的计划。朔尔茨曾于24日表示，希望成立一个永久性的联邦-州危机小组，以帮助总理府更好地应对新冠疫情。</p>\n<p>6、美运输安全管理局：全美约230万人在传统节日前一天乘飞机出行</p>\n<p>据《<a href=\"https://laohu8.com/S/NYT\">纽约时报</a>》当地时间11月25日报道，美国运输安全管理局(TSA)的记录显示，在传统节日前的24日，全美约有230万人乘飞机出行，旅客人数超过去年同一时期的两倍，是新冠肺炎疫情暴发以来乘机人数最多的一天。</p>\n<p>7、韩国央行加息25个基点至1%，符合市场预期</p>\n<p>韩国央行预计今年CPI将远超2%，之后在2022年回落至2%，预计2021年和2022年经济增长率分别为4%和3%。此外，韩国央行行长李柱烈称，不排除明年第一季度加息的可能性。</p>\n<p>公司新闻</p>\n<p>1、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2186339283\" target=\"_blank\">国内水土不服，迪士尼新片惨淡</a></p>\n<p>作为<a href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a>的新作，又有巨石强森、艾米莉·布朗特等一众熟面孔的出演，星光熠熠的《丛林奇航》登上了国内的大银幕。然而，该片的票房表现却并不乐观。</p>\n<p>据灯塔专业版显示，《丛林奇航》上映首日票房仅为428.3万元，停留在百万元规模，此后票房却未能呈现出明显上涨的趋势，截至11月25日16时30分，已上映半月的《丛林奇航》累计票房为3708.6万元，观影总人次则为98.6万人，尚未突破百万。</p>\n<p>2、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2186939405\" target=\"_blank\">加码近三成投资 日产汽车谋求未来十年将新能源车销售比重提高至50%</a></p>\n<p>据《日经新闻》周四晚间报道，全球第七大车企日产汽车(Nissan Motor)即将公布新的长期发展愿景，未来十年公司将大幅新能源车领域(包括纯电和混动车)的投资，以期这一部门十年内能撑起半壁营收。</p>\n<p>3、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2186392176\" target=\"_blank\">阿根廷政府网站：宁德时代与YPF能源就共同开发锂资源展开会谈</a></p>\n<p>虽然此前收购拥有阿根廷锂盐湖项目的加拿大千禧锂业最终遭遇截胡，但<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>在阿根廷“找锂”的进程仍在继续，最新消息显示电池龙头正在与阿根廷国有控股能源公司YPF洽谈合作。</p>\n<p>4、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2186362360\" target=\"_blank\">特斯拉Model Y高性能版在中国正式开启交付</a></p>\n<p>11月25日，据<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>官博消息，特斯拉Model Y高性能版今日在国内正式开启交付。从特斯拉官网得知，高性能版售38.79万元。另外，该车还可以选装“增强版自动辅助驾驶”功能或“完全自动驾驶”，价格要在38.79万元的基础上分别增加3.2万元和6.4万元。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>昨夜今晨：黎巴嫩汇率还在崩！欧股普涨美股休市</title>\n<style 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摘要：①美股周四感恩节休市一天，周五提前3小时收市；②欧股收盘主要指数普涨，德国DAX指数涨0.24%；③黎巴嫩本币汇率继续下跌，再创历史新低。\n</blockquote>\n<p>海外市场</p>\n<p>1、美股周四感恩节休市一天，周五提前3小时收市</p>\n<p>周四是西方感恩节，美国包括股市在内的所有金融市场都休市1天。11月26日(周五)纽交所和纳斯达克将于当地时间下午1点(北京时间周六凌晨2点)收盘，交易时间为北京时间22：30-次日2：00，较常规收盘时间提前3小时。</p>\n<p>2、欧股扛住德国险些“锁国”危险 感恩节股债齐涨 内盘黑色系夜盘齐跌</p>\n<p>欧股收盘主要指数普涨，德国DAX指数涨0.24%，法国CAC40指数涨0.48%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数涨0.32%，欧洲斯托克50指数涨0.41%。</p>\n<p>3、黎巴嫩本币汇率继续下跌 再创历史新低</p>\n<p>当地时间11月25日，黎巴嫩本币黎巴嫩镑对美元黑市汇率突破25000比1大关，继续创造历史新低。就在前一天，黎磅对美元黑市汇率突破24000比1关口，为今年7月16日以来的历史新低。</p>\n<p>国际宏观</p>\n<p>1、有成员呼吁提早结束购债 欧银纪要重申货币政策必须保持耐心</p>\n<p>周四(11月25日)，欧洲央行公布了10月27日-28日的货币政策会议纪要。纪要显示，虽然通胀压力比之前预期的要更为持久，但货币政策仍必须保持耐心。</p>\n<p>2、OPEC+不顺应抛储行动 美国说不动沙特 转向俄罗斯寻求增产</p>\n<p>OPEC咨询机构新近预测，多国抛油储可能导致明年1月和2月过剩原油增加110万桶/日。在媒体称沙特和俄罗斯考虑暂停增产后，<a 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内盘黑色系夜盘齐跌\n欧股收盘主要指数普涨，德国DAX指数涨0.24%，法国CAC40指数涨0.48%，英国富时100指数涨0.32%，欧洲斯托克50指数涨0.41%。\n3、黎巴嫩本币汇率继续下跌 再创历史新低\n当地时间11月25日，黎巴嫩本币黎巴嫩镑对美元黑市汇率突破25000比1大关，继续创造历史新低。就在前一天，黎磅对美元黑市汇率突破24000比1关口，为今年7月16日以来的历史新低。\n国际宏观\n1、有成员呼吁提早结束购债 欧银纪要重申货币政策必须保持耐心\n周四(11月25日)，欧洲央行公布了10月27日-28日的货币政策会议纪要。纪要显示，虽然通胀压力比之前预期的要更为持久，但货币政策仍必须保持耐心。\n2、OPEC+不顺应抛储行动 美国说不动沙特 转向俄罗斯寻求增产\nOPEC咨询机构新近预测，多国抛油储可能导致明年1月和2月过剩原油增加110万桶/日。在媒体称沙特和俄罗斯考虑暂停增产后，摩根大通预计，多国抛储加之欧洲疫情降低OPEC+行动需求，明年1月到3月OPEC+都会暂停行动。\n3、传欧洲央行考虑对最高风险的杠杆贷款设定公司上限\n据知情人士透露，由于担心市场风险，欧洲央行监管委员会考虑对最高风险的杠杆贷款设定公司上限，并已经就此问题进行了初步讨论。\n知情人士补充表示，一些成员国认为，如果银行可以显示它们能够充分地管理风险，便不愿遵守这一做法。他们表示，讨论处于初步阶段，有可能不会选择实施限制。\n4、缺货、罢工！美国最糟“黑五”来临\n当地时间11月24日，《华尔街日报》报道称，目前全美境内，有数百万零售工人在为“黑五”的购物大潮而紧张工作。\n纽约州奥尔巴尼Crossgates购物中心某家零售店的经理杰西卡·里文伯格(Jessica Rivenburgh)表示，这几天，有一些“愤怒的顾客”因交货延迟和售货员产生冲突，让她感到心累不已。\n5、默克尔敦促德国采取进一步限制措施遏制疫情\n当地时间25日，德国看守内阁总理默克尔表示，德国必须采取更严格的措施来遏制目前急剧恶化的新冠疫情形势。\n默克尔警告称，德国目前疫情形势十分紧张，新增确诊病例数仍在呈动态增长，医院的负担也已经接近极限。她强调，必须每天密切关注形势发展，并且支持继任者朔尔茨成立危机委员会的计划。朔尔茨曾于24日表示，希望成立一个永久性的联邦-州危机小组，以帮助总理府更好地应对新冠疫情。\n6、美运输安全管理局：全美约230万人在传统节日前一天乘飞机出行\n据《纽约时报》当地时间11月25日报道，美国运输安全管理局(TSA)的记录显示，在传统节日前的24日，全美约有230万人乘飞机出行，旅客人数超过去年同一时期的两倍，是新冠肺炎疫情暴发以来乘机人数最多的一天。\n7、韩国央行加息25个基点至1%，符合市场预期\n韩国央行预计今年CPI将远超2%，之后在2022年回落至2%，预计2021年和2022年经济增长率分别为4%和3%。此外，韩国央行行长李柱烈称，不排除明年第一季度加息的可能性。\n公司新闻\n1、国内水土不服，迪士尼新片惨淡\n作为迪士尼的新作，又有巨石强森、艾米莉·布朗特等一众熟面孔的出演，星光熠熠的《丛林奇航》登上了国内的大银幕。然而，该片的票房表现却并不乐观。\n据灯塔专业版显示，《丛林奇航》上映首日票房仅为428.3万元，停留在百万元规模，此后票房却未能呈现出明显上涨的趋势，截至11月25日16时30分，已上映半月的《丛林奇航》累计票房为3708.6万元，观影总人次则为98.6万人，尚未突破百万。\n2、加码近三成投资 日产汽车谋求未来十年将新能源车销售比重提高至50%\n据《日经新闻》周四晚间报道，全球第七大车企日产汽车(Nissan Motor)即将公布新的长期发展愿景，未来十年公司将大幅新能源车领域(包括纯电和混动车)的投资，以期这一部门十年内能撑起半壁营收。\n3、阿根廷政府网站：宁德时代与YPF能源就共同开发锂资源展开会谈\n虽然此前收购拥有阿根廷锂盐湖项目的加拿大千禧锂业最终遭遇截胡，但宁德时代在阿根廷“找锂”的进程仍在继续，最新消息显示电池龙头正在与阿根廷国有控股能源公司YPF洽谈合作。\n4、特斯拉Model Y高性能版在中国正式开启交付\n11月25日，据特斯拉官博消息，特斯拉Model Y高性能版今日在国内正式开启交付。从特斯拉官网得知，高性能版售38.79万元。另外，该车还可以选装“增强版自动辅助驾驶”功能或“完全自动驾驶”，价格要在38.79万元的基础上分别增加3.2万元和6.4万元。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9,".IXIC":0.9,".SPX":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2466,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":606108340,"gmtCreate":1638839664704,"gmtModify":1638839664799,"author":{"id":"4089193130492580","authorId":"4089193130492580","name":"Kyochan","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4fc81b464ccbd183246bb9a55efdc950","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4089193130492580","authorIdStr":"4089193130492580"},"themes":[],"htmlText":"🚀🚀🚀","listText":"🚀🚀🚀","text":"🚀🚀🚀","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/606108340","repostId":"1143277640","repostType":2,"repost":{"id":"1143277640","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1638833593,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1143277640?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-07 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target=\"_blank\"><b>美国参议院民主党领袖：力争圣诞假期前通过拜登经济法案</b></a><b></b></p>\n<p>美国参议院多数党领袖查克·舒默告诉其他民主党人，他的目标是圣诞节前表决通过拜登近2万亿美元的一揽子经济方案，但是随着债务上限的逼近以及民主党内对方案的不同意见，这个目标要想实现面临重重阻力。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2189681690\" target=\"_blank\"><b>SIA：今年全球半导体销售额将达5530亿美元创新高</b></a></p>\n<p>据半导体行业协会（SIA）的新数据，10月份全球半导体销售额同比增长24%至488亿美元，环比增长1.1%。从地区来看，所有市场的销售额同比增长：欧洲增幅27.3%，美洲增幅29.2%，亚太地区/所有其他市场增幅29.2%。SIA预计，今年全球半导体的销售额将达到5530亿美元，创下新高，同比增长25.6%。对于2022年，SIA预计全球半导体的销售额仍将保持增长，但增速会放缓，预计同比增长8.8%，销售额达到6015亿美元，将再创新高。</p>\n<p><b>公司新闻</b></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1126351115\" target=\"_blank\"><b>特斯拉遭美证交会调查 涉其太阳能电池板存在缺陷</b></a></p>\n<p>据外媒报道，美国证交会接获举报人指控，指特斯拉未有适当通知股东和公众其太阳能电池板存在缺陷，有机会造成火灾风险。举报人为特斯拉前质量经理Steven Henkes，2016年转到SolarCity担任质量工程师。Steven Henkes表示，特斯拉和SolarCity没有在收购前后向股东披露其太阳能电池板有机会导致财产损失、用户受伤风险、乃至火灾风险等责任。另外，特斯拉也未能通知其客户，有缺陷的电连接器可能会导致火灾。</p>\n<p><b>因担忧奥密克戎扩散 <a href=\"https://laohu8.com/S/F\">福特汽车</a>推迟办公室混合复工计划到明年3月</b></p>\n<p>由于密歇根州新冠病例激增，以及更具传播力的奥密克戎新毒株带来的风险，总部位于密歇根州的福特汽车周一通知办公室员工，公司再次将混合复工计划从明年1月推迟到明年3月。该公司旗下从事制造的18.4万名员工中，已有12万至13万重返工作岗位。</p>\n<p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>对部分Office企业用户提价20% 除非它们转年度订阅</b></p>\n<p>据CNBC报道，微软告诉Office的部分企业客户，它很快会将月度订阅费用提价20%。若要保持目前价位，则需要从月度订阅转为年度订阅。通过推动更多用户开启年度订阅，微软可以更好地巩固其收入来源并减少对客户流失的担忧。不过，一些合作伙伴已经在Reddit上投诉并在Change.org上签署请愿书。</p>\n<p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/JNJ\">强生</a>：接种强生新冠疫苗加强针能够增加抗体和T细胞的反应</b></p>\n<p>强生宣布了一项独立研究的初步结果，该研究表明，在注射<a href=\"https://laohu8.com/S/PFE\">辉瑞</a>/BioNTech的BNT162b2两剂新冠疫苗6个月之后，接种强生新冠疫苗加强针（Ad26.COV2.S），能够增加抗体和T细胞的反应。</p>\n<p><b>美国司法部关注<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>公司对Roblox的方式</b></p>\n<p>据The Information报道，在美国司法部的反垄断调查中，苹果对待Roblox的方式成为关注焦点，检察官重点关注苹果对Roblox不闻不问的做法，这与苹果对待其他游戏应用开发商的方式形成鲜明对比。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2189689629\" target=\"_blank\"><b>美国监管机构正调查一项与特朗普公司有关的收购交易</b></a></p>\n<p>美国多家媒体于当地时间12月6日报道称，美国证券交易委员会（SEC）和金融业监管局（FINRA）正在调查与前总统特朗普有关的收购交易。据报道，有望与特朗普传媒科技集团（Trump Media &amp; Technology Group）合并的数字世界收购公司（<a href=\"https://laohu8.com/S/DWAC\">Digital World Acquisition Corp</a>）在一份文件中披露，美国证券交易委员会和金融业监管局几周前要求其提供有关股票交易的信息，以及在交易宣布之前与特朗普的公司进行过的相关沟通消息。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2189686738\" target=\"_blank\"><b>SPAC合并后 BuzzFeed上市首日收盘大跌11%</b></a></p>\n<p>美版“今日头条”、主打年轻人为导向的数字媒体BuzzFeed与特殊目的收购公司（SPAC）合并在纳斯达克“借壳上市”，交易代码BZFD，成为美股首家数字媒体公司。该股盘初最高涨超53%至14.77美元，但午盘时直线跳水转跌，最深跌近17%，收跌11.02%。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2189683640\" target=\"_blank\"><b>瑞幸咖啡董事会表示股东权利计划有效</b></a></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/LK\">瑞幸咖啡</a>表示，董事会已经决定，股东权利计划以及公司备忘录和组织章程的拟议修订是“履行其信托职责的有效行动方案”。即将举行的临时股东大会将涵盖与瑞幸的第五份经修订及重列的备忘录和组织章程有关的若干修订相关的决议案。“要明确的是，这些提议并非旨在阻止真正独立的各方成为瑞幸咖啡的股东。瑞幸咖啡董事会的利益与股东一致”。瑞幸咖啡表示，联合临时清盘人已确认支持拟议的行动。瑞幸咖啡收跌7.14%。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1188237116\" target=\"_blank\"><b>Gitlab 2022财年Q3净亏损同比扩大，盘后跌近7%</b></a></p>\n<p>财报显示，第三季度营收6680万美元，市场预期5923.9万美元，去年同期4215.2万美元；净亏损4122.7万美元，市场预期净亏损3905.8万美元，去年同期净亏损2860.8万美元；第三财季每股亏损0.62美元，去年同期亏损0.57美元。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1171526610\" target=\"_blank\"><b>商汤-W今起招股，入场费约4030.21港元</b></a></p>\n<p>商汤-W发布公告，公司拟全球发售15亿股B类股份，其中香港发售1.5亿股B类股份，国际发售13.5亿股B类股份，另有15%超额配股权；12月7日至12月10日招股，预期定价日为12月10日；发售价将不超过每股发售股份3.99港元，每手买卖单位1000股。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1132296657\" target=\"_blank\"><b>微博-SW一手中签率47.24%，认购3手稳中一手</b></a></p>\n<p>微博-SW发布公告，公司拟全球发售1100万股股份，其中香港发售股份110万股，国际发售股份990万股，另有15%超额配股权；最终发售价均厘定为每股发售股份272.80港元，A类股份将以每手20股为单位买卖；<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>、瑞信、<a href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>及<a href=\"https://laohu8.com/S/601995\">中金公司</a>为联席保荐人；预计A类普通股将于2021年12月8日于联交所主板挂牌上市。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数涨1.57%，西班牙IBEX35指数涨2.35%，意大利富时MIB指数涨2.14%，欧洲斯托克50指数涨1.39%。</p>\n<p><b>国际宏观</b></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2189868699\" target=\"_blank\"><b>IMF称欧洲央行应保持高度宽松的政策立场</b></a><b></b></p>\n<p>国际货币基金组织（IMF）表示，只要当前的消费者价格飙升看起来只是暂时的，欧洲央行就应该坚持其超宽松的货币政策立场。“鉴于按照基线预期，潜在的通胀动态在中期内将保持疲软，欧洲央行应该忽略暂时的通胀压力，并维持高度宽松的货币政策立场，”总部位于华盛顿的IMF在其2021年《工作人员总结声明》中表示。</p>\n<p><b>IMF总裁：中国经济增长不仅有利于中国也有利于世界</b></p>\n<p>国际货币基金组织（IMF）总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃（Kristalina Georgieva）以视频方式参加“1+6”圆桌对话会，并发表讲话。格奥尔基耶娃指出，尽管其势头目前有所放缓，但中国实现了真正的经济复苏。她把中国比作世界经济增长的重要引擎，并表示采取有力措施支持中国经济增长，将不仅有利于中国，也将有利于世界。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2189568524\" target=\"_blank\"><b>美国天然气期货跌至7月以来盘中最低 受冬季气候偏暖影响</b></a><b></b></p>\n<p>美国天然气延续暴跌走势，因对全国天气转暖的预期抑制了冬季取暖用燃料的需求。1月交割的期货合约一度下跌11%，至每百万英热单位3.692美元，为7月以来的盘中最低水平。天然气价格10月份曾经突破6美元 ，截至伦敦时间8：26，该价格报3.758美元。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2189868699\" target=\"_blank\"><b>美国参议院民主党领袖：力争圣诞假期前通过拜登经济法案</b></a><b></b></p>\n<p>美国参议院多数党领袖查克·舒默告诉其他民主党人，他的目标是圣诞节前表决通过拜登近2万亿美元的一揽子经济方案，但是随着债务上限的逼近以及民主党内对方案的不同意见，这个目标要想实现面临重重阻力。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2189681690\" target=\"_blank\"><b>SIA：今年全球半导体销售额将达5530亿美元创新高</b></a></p>\n<p>据半导体行业协会（SIA）的新数据，10月份全球半导体销售额同比增长24%至488亿美元，环比增长1.1%。从地区来看，所有市场的销售额同比增长：欧洲增幅27.3%，美洲增幅29.2%，亚太地区/所有其他市场增幅29.2%。SIA预计，今年全球半导体的销售额将达到5530亿美元，创下新高，同比增长25.6%。对于2022年，SIA预计全球半导体的销售额仍将保持增长，但增速会放缓，预计同比增长8.8%，销售额达到6015亿美元，将再创新高。</p>\n<p><b>公司新闻</b></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1126351115\" target=\"_blank\"><b>特斯拉遭美证交会调查 涉其太阳能电池板存在缺陷</b></a></p>\n<p>据外媒报道，美国证交会接获举报人指控，指特斯拉未有适当通知股东和公众其太阳能电池板存在缺陷，有机会造成火灾风险。举报人为特斯拉前质量经理Steven Henkes，2016年转到SolarCity担任质量工程师。Steven Henkes表示，特斯拉和SolarCity没有在收购前后向股东披露其太阳能电池板有机会导致财产损失、用户受伤风险、乃至火灾风险等责任。另外，特斯拉也未能通知其客户，有缺陷的电连接器可能会导致火灾。</p>\n<p><b>因担忧奥密克戎扩散 <a href=\"https://laohu8.com/S/F\">福特汽车</a>推迟办公室混合复工计划到明年3月</b></p>\n<p>由于密歇根州新冠病例激增，以及更具传播力的奥密克戎新毒株带来的风险，总部位于密歇根州的福特汽车周一通知办公室员工，公司再次将混合复工计划从明年1月推迟到明年3月。该公司旗下从事制造的18.4万名员工中，已有12万至13万重返工作岗位。</p>\n<p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>对部分Office企业用户提价20% 除非它们转年度订阅</b></p>\n<p>据CNBC报道，微软告诉Office的部分企业客户，它很快会将月度订阅费用提价20%。若要保持目前价位，则需要从月度订阅转为年度订阅。通过推动更多用户开启年度订阅，微软可以更好地巩固其收入来源并减少对客户流失的担忧。不过，一些合作伙伴已经在Reddit上投诉并在Change.org上签署请愿书。</p>\n<p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/JNJ\">强生</a>：接种强生新冠疫苗加强针能够增加抗体和T细胞的反应</b></p>\n<p>强生宣布了一项独立研究的初步结果，该研究表明，在注射<a href=\"https://laohu8.com/S/PFE\">辉瑞</a>/BioNTech的BNT162b2两剂新冠疫苗6个月之后，接种强生新冠疫苗加强针（Ad26.COV2.S），能够增加抗体和T细胞的反应。</p>\n<p><b>美国司法部关注<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>公司对Roblox的方式</b></p>\n<p>据The Information报道，在美国司法部的反垄断调查中，苹果对待Roblox的方式成为关注焦点，检察官重点关注苹果对Roblox不闻不问的做法，这与苹果对待其他游戏应用开发商的方式形成鲜明对比。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2189689629\" target=\"_blank\"><b>美国监管机构正调查一项与特朗普公司有关的收购交易</b></a></p>\n<p>美国多家媒体于当地时间12月6日报道称，美国证券交易委员会（SEC）和金融业监管局（FINRA）正在调查与前总统特朗普有关的收购交易。据报道，有望与特朗普传媒科技集团（Trump Media &amp; Technology Group）合并的数字世界收购公司（<a href=\"https://laohu8.com/S/DWAC\">Digital World Acquisition Corp</a>）在一份文件中披露，美国证券交易委员会和金融业监管局几周前要求其提供有关股票交易的信息，以及在交易宣布之前与特朗普的公司进行过的相关沟通消息。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2189686738\" target=\"_blank\"><b>SPAC合并后 BuzzFeed上市首日收盘大跌11%</b></a></p>\n<p>美版“今日头条”、主打年轻人为导向的数字媒体BuzzFeed与特殊目的收购公司（SPAC）合并在纳斯达克“借壳上市”，交易代码BZFD，成为美股首家数字媒体公司。该股盘初最高涨超53%至14.77美元，但午盘时直线跳水转跌，最深跌近17%，收跌11.02%。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2189683640\" target=\"_blank\"><b>瑞幸咖啡董事会表示股东权利计划有效</b></a></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/LK\">瑞幸咖啡</a>表示，董事会已经决定，股东权利计划以及公司备忘录和组织章程的拟议修订是“履行其信托职责的有效行动方案”。即将举行的临时股东大会将涵盖与瑞幸的第五份经修订及重列的备忘录和组织章程有关的若干修订相关的决议案。“要明确的是，这些提议并非旨在阻止真正独立的各方成为瑞幸咖啡的股东。瑞幸咖啡董事会的利益与股东一致”。瑞幸咖啡表示，联合临时清盘人已确认支持拟议的行动。瑞幸咖啡收跌7.14%。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1188237116\" target=\"_blank\"><b>Gitlab 2022财年Q3净亏损同比扩大，盘后跌近7%</b></a></p>\n<p>财报显示，第三季度营收6680万美元，市场预期5923.9万美元，去年同期4215.2万美元；净亏损4122.7万美元，市场预期净亏损3905.8万美元，去年同期净亏损2860.8万美元；第三财季每股亏损0.62美元，去年同期亏损0.57美元。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1171526610\" target=\"_blank\"><b>商汤-W今起招股，入场费约4030.21港元</b></a></p>\n<p>商汤-W发布公告，公司拟全球发售15亿股B类股份，其中香港发售1.5亿股B类股份，国际发售13.5亿股B类股份，另有15%超额配股权；12月7日至12月10日招股，预期定价日为12月10日；发售价将不超过每股发售股份3.99港元，每手买卖单位1000股。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1132296657\" target=\"_blank\"><b>微博-SW一手中签率47.24%，认购3手稳中一手</b></a></p>\n<p>微博-SW发布公告，公司拟全球发售1100万股股份，其中香港发售股份110万股，国际发售股份990万股，另有15%超额配股权；最终发售价均厘定为每股发售股份272.80港元，A类股份将以每手20股为单位买卖；<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>、瑞信、<a href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>及<a href=\"https://laohu8.com/S/601995\">中金公司</a>为联席保荐人；预计A类普通股将于2021年12月8日于联交所主板挂牌上市。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b23574aac95526c9e5c62ebc8dd25130","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1143277640","content_text":"摘要：新病毒担忧缓和，欧美股市反弹，阿里大涨10%；SEC调查太阳能电池板缺陷后，特斯拉盘中一度跌超6%跌入熊市；国际原油价格劲升逾5%；商汤科技今起招股，入场费约4030.21港元；微博-SW一手中签率47.24%，认购3手稳中一手>>>\n\n收盘：市场看淡病毒风险 美股收高道指涨约650点\n美国传染病专家福奇称奥密克戎变异病毒的早期报告“令人鼓舞”，提振了市场情绪。截至收盘，道琼斯指数涨1.87%，报35,227.03点；标普500指数涨1.17%，报4,591.67点；纳斯达克指数涨0.93%，报15,225.20点。\n热门中概股周一多数反弹 新能源汽车股走高\n热门中概股周一大多反弹走高 ，中概股上周集体大跌后，证监会火速回应稳定了市场信心。阿里巴巴涨10.44%，滴滴涨9.72%，百度涨7.47%，爱奇艺涨5.94%，网易涨4.03%，哔哩哔哩涨3.75%，腾讯ADR涨2.98%，拼多多涨2.88%，中概新能源汽车中，理想汽车涨7.05%，小鹏汽车涨5.66%，蔚来涨0.59%。\n美国WTI原油收高4.9% 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，截至伦敦时间8：26，该价格报3.758美元。\n美国参议院民主党领袖：力争圣诞假期前通过拜登经济法案\n美国参议院多数党领袖查克·舒默告诉其他民主党人，他的目标是圣诞节前表决通过拜登近2万亿美元的一揽子经济方案，但是随着债务上限的逼近以及民主党内对方案的不同意见，这个目标要想实现面临重重阻力。\nSIA：今年全球半导体销售额将达5530亿美元创新高\n据半导体行业协会（SIA）的新数据，10月份全球半导体销售额同比增长24%至488亿美元，环比增长1.1%。从地区来看，所有市场的销售额同比增长：欧洲增幅27.3%，美洲增幅29.2%，亚太地区/所有其他市场增幅29.2%。SIA预计，今年全球半导体的销售额将达到5530亿美元，创下新高，同比增长25.6%。对于2022年，SIA预计全球半导体的销售额仍将保持增长，但增速会放缓，预计同比增长8.8%，销售额达到6015亿美元，将再创新高。\n公司新闻\n特斯拉遭美证交会调查 涉其太阳能电池板存在缺陷\n据外媒报道，美国证交会接获举报人指控，指特斯拉未有适当通知股东和公众其太阳能电池板存在缺陷，有机会造成火灾风险。举报人为特斯拉前质量经理Steven Henkes，2016年转到SolarCity担任质量工程师。Steven Henkes表示，特斯拉和SolarCity没有在收购前后向股东披露其太阳能电池板有机会导致财产损失、用户受伤风险、乃至火灾风险等责任。另外，特斯拉也未能通知其客户，有缺陷的电连接器可能会导致火灾。\n因担忧奥密克戎扩散 福特汽车推迟办公室混合复工计划到明年3月\n由于密歇根州新冠病例激增，以及更具传播力的奥密克戎新毒株带来的风险，总部位于密歇根州的福特汽车周一通知办公室员工，公司再次将混合复工计划从明年1月推迟到明年3月。该公司旗下从事制造的18.4万名员工中，已有12万至13万重返工作岗位。\n微软对部分Office企业用户提价20% 除非它们转年度订阅\n据CNBC报道，微软告诉Office的部分企业客户，它很快会将月度订阅费用提价20%。若要保持目前价位，则需要从月度订阅转为年度订阅。通过推动更多用户开启年度订阅，微软可以更好地巩固其收入来源并减少对客户流失的担忧。不过，一些合作伙伴已经在Reddit上投诉并在Change.org上签署请愿书。\n强生：接种强生新冠疫苗加强针能够增加抗体和T细胞的反应\n强生宣布了一项独立研究的初步结果，该研究表明，在注射辉瑞/BioNTech的BNT162b2两剂新冠疫苗6个月之后，接种强生新冠疫苗加强针（Ad26.COV2.S），能够增加抗体和T细胞的反应。\n美国司法部关注苹果公司对Roblox的方式\n据The Information报道，在美国司法部的反垄断调查中，苹果对待Roblox的方式成为关注焦点，检察官重点关注苹果对Roblox不闻不问的做法，这与苹果对待其他游戏应用开发商的方式形成鲜明对比。\n美国监管机构正调查一项与特朗普公司有关的收购交易\n美国多家媒体于当地时间12月6日报道称，美国证券交易委员会（SEC）和金融业监管局（FINRA）正在调查与前总统特朗普有关的收购交易。据报道，有望与特朗普传媒科技集团（Trump Media & Technology Group）合并的数字世界收购公司（Digital World Acquisition Corp）在一份文件中披露，美国证券交易委员会和金融业监管局几周前要求其提供有关股票交易的信息，以及在交易宣布之前与特朗普的公司进行过的相关沟通消息。\nSPAC合并后 BuzzFeed上市首日收盘大跌11%\n美版“今日头条”、主打年轻人为导向的数字媒体BuzzFeed与特殊目的收购公司（SPAC）合并在纳斯达克“借壳上市”，交易代码BZFD，成为美股首家数字媒体公司。该股盘初最高涨超53%至14.77美元，但午盘时直线跳水转跌，最深跌近17%，收跌11.02%。\n瑞幸咖啡董事会表示股东权利计划有效\n瑞幸咖啡表示，董事会已经决定，股东权利计划以及公司备忘录和组织章程的拟议修订是“履行其信托职责的有效行动方案”。即将举行的临时股东大会将涵盖与瑞幸的第五份经修订及重列的备忘录和组织章程有关的若干修订相关的决议案。“要明确的是，这些提议并非旨在阻止真正独立的各方成为瑞幸咖啡的股东。瑞幸咖啡董事会的利益与股东一致”。瑞幸咖啡表示，联合临时清盘人已确认支持拟议的行动。瑞幸咖啡收跌7.14%。\nGitlab 2022财年Q3净亏损同比扩大，盘后跌近7%\n财报显示，第三季度营收6680万美元，市场预期5923.9万美元，去年同期4215.2万美元；净亏损4122.7万美元，市场预期净亏损3905.8万美元，去年同期净亏损2860.8万美元；第三财季每股亏损0.62美元，去年同期亏损0.57美元。\n商汤-W今起招股，入场费约4030.21港元\n商汤-W发布公告，公司拟全球发售15亿股B类股份，其中香港发售1.5亿股B类股份，国际发售13.5亿股B类股份，另有15%超额配股权；12月7日至12月10日招股，预期定价日为12月10日；发售价将不超过每股发售股份3.99港元，每手买卖单位1000股。\n微博-SW一手中签率47.24%，认购3手稳中一手\n微博-SW发布公告，公司拟全球发售1100万股股份，其中香港发售股份110万股，国际发售股份990万股，另有15%超额配股权；最终发售价均厘定为每股发售股份272.80港元，A类股份将以每手20股为单位买卖；高盛、瑞信、中信证券及中金公司为联席保荐人；预计A类普通股将于2021年12月8日于联交所主板挂牌上市。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9,".IXIC":0.9,".SPX":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1419,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":894801266,"gmtCreate":1628814504055,"gmtModify":1631888641553,"author":{"id":"4089193130492580","authorId":"4089193130492580","name":"Kyochan","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4fc81b464ccbd183246bb9a55efdc950","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4089193130492580","authorIdStr":"4089193130492580"},"themes":[],"htmlText":"<a 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09:12","market":"us","language":"zh","title":"马斯克：我信摄像头，我要死磕到底","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2160712912","media":"极客公园","summary":"北京时间8月20日上午，特斯拉AI日如期召开，正如其名字预示的那样，活动围绕着 AI 人工智能展开。与以往不同的是，这次活动特斯拉没有邀请媒体，也没有邀请投资人，只邀请了相关领域的工程师们，因此抛开商","content":"<p>北京时间8月20日上午，特斯拉AI日如期召开，正如其名字预示的那样，活动围绕着 AI 人工智能展开。与以往不同的是，这次活动特斯拉没有邀请媒体，也没有邀请投资人，只邀请了相关领域的工程师们，因此抛开商业化的问题之后，这次活动更像是一场针对技术方面的前瞻性汇报与演示。</p>\n<p>AI 日上，特斯拉人工智能和自动驾驶视觉总监 Andrej Karpathy 详细介绍了特斯拉的「神经网络」，特斯拉众位高管也着重阐述了特斯拉在自动标记等技术上的进展，之前就备受关注的超级计算机 Dojo 也正式亮相了。</p>\n<p>仔细观察不难发现，特斯拉 AI 日上介绍的所有技术似乎都隐隐传达着一个信号：即便越来越多的车企采用激光雷达技术实现自动驾驶，马斯克依旧要特立独行，势将「纯视觉路线」进行到底。</p>\n<p><b>拥有超强算力的「道场」Dojo</b></p>\n<p>五天前，特斯拉官方曾发布一张海报预热 AI 日活动。</p>\n<p>海报上展示了一个大规模芯片模组的结构，包括芯片核心、铜板、散热器、金属外壳等组成元素，人们纷纷猜测这是否与特斯拉 AI 日上将公布的新产品有关。事实证明确实如此。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b7a8280a0a3514272a09ab9e03508355\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1864\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">特斯拉 AI 日宣传海报｜特斯拉官网</p>\n<p>这其实是一个集合了 25 块 D1 芯片的训练模块，而自研 AI 训练芯片 D1 可以说是 AI 日上最重磅的技术突破之一。</p>\n<p>D1 芯片由特斯拉自主研发，7 纳米制造工艺，单片 FP32 达到算力 22.6TOPs，BF16 算力 362TOPs，这几乎是目前市面上最强的芯片。</p>\n<p>而且 D1 芯片可以进行无缝融合，25 个 D1 芯片构成一个训练模块，更多的训练模块相互组合则构成了拥有更强大算力的超级计算机 Dojo。</p>\n<p>Dojo 的名字不是第一次出现了，早在今年 6 月的 CVPR 2021 工坊活动上，Andrej Karpathy 就介绍过这台超级计算机，当时的 Dojo 搭载的还是<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>的芯片，总算力为 1.8 EFLOPS，被认为可以跻身全球第五强超级计算机。</p>\n<p>这次搭载了 D1 的 Dojo 亮相后，计算机博弈专家、芯片专家吴韧称赞这是「很精彩的设计」，甚至在朋友圈表示「如果 Elon 原意，或许这是 nVidia 最大的竞争者，实际上芯片巨头们的坐次可能需要重新排位。」</p>\n<p>马斯克一直认为「解决自动驾驶的唯一方法是解决现实世界中的 AI 问题，无论是硬件还是软件，除非一家公司具有很强的 AI 能力以及超强算力，否则很难解决自动驾驶难题。」</p>\n<p>因此特斯拉这次推出拥有强大算力的超级计算机 Dojo，其实也是出于解决自动驾驶问题的考量。与其他超算不同的是，这个被命名为「道场」的超算，其所有力量只用来做一件事儿：训练 Autopilot 在内的整个自动驾驶系统。</p>\n<p><b>纯视觉路线</b></p>\n<p>「道场」已经建好，受训的特斯拉 AI 神经网络更是关键。特斯拉的神经网络主要用来处理物体识别和道路规划等功能所需的数据，这些是支持特斯拉 Autopilot/FSD 得到基础。</p>\n<p>AI 日上，特斯拉 Autopilot 工程主管 Milan Kovac 向观众展示了特斯拉的 AI 神经网络究竟是怎样应用的。</p>\n<p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20210820210458367v197qe9884q6kdh\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"601\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">特斯拉汽车的视觉组件｜特斯拉官网</p>\n<p>在特斯拉的汽车中，每辆车装有 8 个摄像头，每个摄像头获取原始输入后能创建不同的分辨率，用于不同的功能和目的，最终这些信息会被输入到复杂的神经网络中，生成对自动驾驶有用的附加信息。</p>\n<p>然而问题在于，即便拥有 8 个摄像头，其背后神经网络的矢量空间依旧不够。于是，特斯拉研发了自动标注技术，即便行驶过程中视野被遮挡，根据数据的标注，车辆也能更安全、准确的导航。</p>\n<p>Andrej Karpathy 还称，现在特斯拉的自动驾驶场景模拟系统可以在行驶过程中实时绘制路况，结合多个车辆经过同一地点的绘制，得到一个完整的地图。</p>\n<p>而这恰恰是特斯拉和 Waymo 等竞争对手最大的不同：基于类似人脑的视觉感知系统、自动化标注能力，以及仿真等功能，特斯拉在 Autopilot/FSD 上试图摆脱激光雷达，力图将「纯视觉」路线走得更加彻底。</p>\n<p>这确实是马斯克一贯的坚持。</p>\n<p>2019 年，马斯克一句「把激光雷达装在车上真的很蠢」，直接将自动驾驶技术路线一分为二，激起千层浪。</p>\n<p>以特斯拉为代表的仅以摄像头与各种传感器作为硬件，背后重算法的路线，与 Waymo 为代表的注重激光雷达的技术路线，站在了对立面。关于二者谁能走到最后，到今天也没有出现一个决定性的结论。</p>\n<p>激光雷达，顾名思义是以激光作为信号源，由激光器发射出的脉冲激光打到周围物体上引起散射，一部分光波会反射到激光雷达的接收器上，根据激光测距原理计算，就得到从激光雷达到目标点的距离。激光不断扫描目标物，就可以得到全部数据，成像处理后，可得到精确的三维立体图像。</p>\n<p>而在马斯克看来，「纯视觉感知才是通往真实世界 AI 的道路」，既然人类是通过视觉收集信息辅以大脑处理信息的方式进行驾驶，那自动驾驶也应当能通过视觉感知辅以算法处理的方式实现安全驾驶。当外部环境越来越复杂，自动汽车上安装的传感器也越来越多，如果雷达与摄像头传来的信息互相矛盾，自动驾驶系统反而会更加难以抉择。</p>\n<p>马斯克拒绝「拉扯」，他选择直接将摄像头的作用发挥到极致。</p>\n<p><b>将「第一性原理」贯彻到底？</b></p>\n<p>熟悉马斯克的人都知道他一直奉行「第一性原理」，即回归事物最基本的条件，将其拆分成各要素进行结构分析，从而找到实现目标的最优路径的方法。</p>\n<p>目前「感知、判断驾驶环境」无疑是自动驾驶领域的核心困难，马斯克依旧回归到「感知」的基础，不遗余力地将 AI 进化到能与人类视觉感知媲美的地步。</p>\n<p>马斯克认为，毫米波雷达不擅长描述物体的缺陷是几乎不可能弥补的，而摄像头不擅长探测距离的缺陷却是可以弥补的。为了「一步到位」，马斯克丝毫不考虑将激光雷达安装在特斯拉上。</p>\n<p>事实上，特斯拉的「纯视觉路线」，需要更加深度地学习海量的数据，深度训练神经网络，这一点对于其他的自动汽车公司而言，绝不是敢轻易尝试的。马斯克能坚持下去，和其起步早、能积攒的数据多不无关系。</p>\n<p>据<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>估计，目前特斯拉车队的数量在全球超过 150 万辆，这为特斯拉提供了大量、多样化和真实世界的数据库。这意味着，即便数据采集效率相同，跑在路上的特斯拉数量是对手的数十倍，数据量也就是竞争对手的数十倍。</p>\n<p>再加上今年特斯拉一季度销量在全球范围内飙升到了 18 万辆以上，有着超过 200% 的涨幅，整体而言特斯拉的盈利处于上升状态，研发资金方面也无需忧愁。充足的资金，让特斯拉敢于为纯视觉自动驾驶路线「砸钱开路」。</p>\n<p>特斯拉想在技术路线上保持自己的独特优势是可以理解的，据相关人士分析，如果特斯拉能在「纯视觉」上开辟出一条道路来，形成独特的自动驾驶技术闭环，无疑会让特斯拉距离「电动车界的<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>」更近一步。当然，这个决策背后的商业风险也是不容忽视的。因为另一边，随着随着技术发展，激光雷达不断完善优化，价格也在逐渐下降。</p>\n<p>激光雷达头部公司 Velodyne 本周宣布，其最受欢迎的激光雷达系统 VLP-16 的价格相比 2016 年降低了一半。激光雷达价格下降受惠于产能、研发成本平摊；辅助自动驾驶推广等因素。</p>\n<p>如今，已经有越来越多的车企选择了激光雷达，这意味着未来「激光雷达」的技术路线或许将比「纯视觉」路线拥有更多的规模效应以及成本优势。</p>\n<p>而如果未来视觉+激光雷达一派，在自动驾驶能力上做到和特斯拉相差不多，则意味作为「破风者」的特斯拉，为纯视觉路线自动驾驶探索砸下的成本会和收益不成正比。这对于需要长期投入的特斯拉来说，将是不小的压力。</p>\n<p>但对于马斯克而言，他不在乎。他似乎就是要在第一性原理的的思想下，以愚公移山的劲头，在自动驾驶领域跟「纯视觉路线」一路死磕到底。</p>","source":"jkgy","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>马斯克：我信摄像头，我要死磕到底</title>\n<style 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日上将公布的新产品有关。事实证明确实如此。\n特斯拉 AI 日宣传海报｜特斯拉官网\n这其实是一个集合了 25 块 D1 芯片的训练模块，而自研 AI 训练芯片 D1 可以说是 AI 日上最重磅的技术突破之一。\nD1 芯片由特斯拉自主研发，7 纳米制造工艺，单片 FP32 达到算力 22.6TOPs，BF16 算力 362TOPs，这几乎是目前市面上最强的芯片。\n而且 D1 芯片可以进行无缝融合，25 个 D1 芯片构成一个训练模块，更多的训练模块相互组合则构成了拥有更强大算力的超级计算机 Dojo。\nDojo 的名字不是第一次出现了，早在今年 6 月的 CVPR 2021 工坊活动上，Andrej Karpathy 就介绍过这台超级计算机，当时的 Dojo 搭载的还是英伟达的芯片，总算力为 1.8 EFLOPS，被认为可以跻身全球第五强超级计算机。\n这次搭载了 D1 的 Dojo 亮相后，计算机博弈专家、芯片专家吴韧称赞这是「很精彩的设计」，甚至在朋友圈表示「如果 Elon 原意，或许这是 nVidia 最大的竞争者，实际上芯片巨头们的坐次可能需要重新排位。」\n马斯克一直认为「解决自动驾驶的唯一方法是解决现实世界中的 AI 问题，无论是硬件还是软件，除非一家公司具有很强的 AI 能力以及超强算力，否则很难解决自动驾驶难题。」\n因此特斯拉这次推出拥有强大算力的超级计算机 Dojo，其实也是出于解决自动驾驶问题的考量。与其他超算不同的是，这个被命名为「道场」的超算，其所有力量只用来做一件事儿：训练 Autopilot 在内的整个自动驾驶系统。\n纯视觉路线\n「道场」已经建好，受训的特斯拉 AI 神经网络更是关键。特斯拉的神经网络主要用来处理物体识别和道路规划等功能所需的数据，这些是支持特斯拉 Autopilot/FSD 得到基础。\nAI 日上，特斯拉 Autopilot 工程主管 Milan Kovac 向观众展示了特斯拉的 AI 神经网络究竟是怎样应用的。\n特斯拉汽车的视觉组件｜特斯拉官网\n在特斯拉的汽车中，每辆车装有 8 个摄像头，每个摄像头获取原始输入后能创建不同的分辨率，用于不同的功能和目的，最终这些信息会被输入到复杂的神经网络中，生成对自动驾驶有用的附加信息。\n然而问题在于，即便拥有 8 个摄像头，其背后神经网络的矢量空间依旧不够。于是，特斯拉研发了自动标注技术，即便行驶过程中视野被遮挡，根据数据的标注，车辆也能更安全、准确的导航。\nAndrej Karpathy 还称，现在特斯拉的自动驾驶场景模拟系统可以在行驶过程中实时绘制路况，结合多个车辆经过同一地点的绘制，得到一个完整的地图。\n而这恰恰是特斯拉和 Waymo 等竞争对手最大的不同：基于类似人脑的视觉感知系统、自动化标注能力，以及仿真等功能，特斯拉在 Autopilot/FSD 上试图摆脱激光雷达，力图将「纯视觉」路线走得更加彻底。\n这确实是马斯克一贯的坚持。\n2019 年，马斯克一句「把激光雷达装在车上真的很蠢」，直接将自动驾驶技术路线一分为二，激起千层浪。\n以特斯拉为代表的仅以摄像头与各种传感器作为硬件，背后重算法的路线，与 Waymo 为代表的注重激光雷达的技术路线，站在了对立面。关于二者谁能走到最后，到今天也没有出现一个决定性的结论。\n激光雷达，顾名思义是以激光作为信号源，由激光器发射出的脉冲激光打到周围物体上引起散射，一部分光波会反射到激光雷达的接收器上，根据激光测距原理计算，就得到从激光雷达到目标点的距离。激光不断扫描目标物，就可以得到全部数据，成像处理后，可得到精确的三维立体图像。\n而在马斯克看来，「纯视觉感知才是通往真实世界 AI 的道路」，既然人类是通过视觉收集信息辅以大脑处理信息的方式进行驾驶，那自动驾驶也应当能通过视觉感知辅以算法处理的方式实现安全驾驶。当外部环境越来越复杂，自动汽车上安装的传感器也越来越多，如果雷达与摄像头传来的信息互相矛盾，自动驾驶系统反而会更加难以抉择。\n马斯克拒绝「拉扯」，他选择直接将摄像头的作用发挥到极致。\n将「第一性原理」贯彻到底？\n熟悉马斯克的人都知道他一直奉行「第一性原理」，即回归事物最基本的条件，将其拆分成各要素进行结构分析，从而找到实现目标的最优路径的方法。\n目前「感知、判断驾驶环境」无疑是自动驾驶领域的核心困难，马斯克依旧回归到「感知」的基础，不遗余力地将 AI 进化到能与人类视觉感知媲美的地步。\n马斯克认为，毫米波雷达不擅长描述物体的缺陷是几乎不可能弥补的，而摄像头不擅长探测距离的缺陷却是可以弥补的。为了「一步到位」，马斯克丝毫不考虑将激光雷达安装在特斯拉上。\n事实上，特斯拉的「纯视觉路线」，需要更加深度地学习海量的数据，深度训练神经网络，这一点对于其他的自动汽车公司而言，绝不是敢轻易尝试的。马斯克能坚持下去，和其起步早、能积攒的数据多不无关系。\n据高盛估计，目前特斯拉车队的数量在全球超过 150 万辆，这为特斯拉提供了大量、多样化和真实世界的数据库。这意味着，即便数据采集效率相同，跑在路上的特斯拉数量是对手的数十倍，数据量也就是竞争对手的数十倍。\n再加上今年特斯拉一季度销量在全球范围内飙升到了 18 万辆以上，有着超过 200% 的涨幅，整体而言特斯拉的盈利处于上升状态，研发资金方面也无需忧愁。充足的资金，让特斯拉敢于为纯视觉自动驾驶路线「砸钱开路」。\n特斯拉想在技术路线上保持自己的独特优势是可以理解的，据相关人士分析，如果特斯拉能在「纯视觉」上开辟出一条道路来，形成独特的自动驾驶技术闭环，无疑会让特斯拉距离「电动车界的苹果」更近一步。当然，这个决策背后的商业风险也是不容忽视的。因为另一边，随着随着技术发展，激光雷达不断完善优化，价格也在逐渐下降。\n激光雷达头部公司 Velodyne 本周宣布，其最受欢迎的激光雷达系统 VLP-16 的价格相比 2016 年降低了一半。激光雷达价格下降受惠于产能、研发成本平摊；辅助自动驾驶推广等因素。\n如今，已经有越来越多的车企选择了激光雷达，这意味着未来「激光雷达」的技术路线或许将比「纯视觉」路线拥有更多的规模效应以及成本优势。\n而如果未来视觉+激光雷达一派，在自动驾驶能力上做到和特斯拉相差不多，则意味作为「破风者」的特斯拉，为纯视觉路线自动驾驶探索砸下的成本会和收益不成正比。这对于需要长期投入的特斯拉来说，将是不小的压力。\n但对于马斯克而言，他不在乎。他似乎就是要在第一性原理的的思想下，以愚公移山的劲头，在自动驾驶领域跟「纯视觉路线」一路死磕到底。","news_type":1,"symbols_score_info":{"TSLA":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1018,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":838405473,"gmtCreate":1629422455092,"gmtModify":1633684966446,"author":{"id":"4089193130492580","authorId":"4089193130492580","name":"Kyochan","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4fc81b464ccbd183246bb9a55efdc950","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4089193130492580","authorIdStr":"4089193130492580"},"themes":[],"htmlText":"😅😅","listText":"😅😅","text":"😅😅","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/838405473","repostId":"2160799134","repostType":4,"repost":{"id":"2160799134","kind":"highlight","pubTimestamp":1629456490,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2160799134?lang=&edition=full","pubTime":"2021-08-20 18:48","market":"hk","language":"zh","title":"狂奔的B站要跌落凡间？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2160799134","media":"海豚投研","summary":"北京时间8月19日港股盘后，哔哩哔哩发布了2021年二季度财报。\n本季B站实现净营收45亿元人民币，同比增长72%，优于市场一致预期的43亿元(彭博)，一如既往的超前期指引(42.5-43.5亿元)。","content":"<p>北京时间8月19日港股盘后，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>发布了2021年二季度财报。</p>\n<p>本季B站实现净营收45亿元人民币，同比增长72%，优于市场一致预期的43亿元(彭博)，一如既往的超前期指引(42.5-43.5亿元)。</p>\n<p>展望三季度，管理层给出收入指引 51亿元~52亿元，隐含增速在60%左右，并不算特别乐观。市场当前对三季度营收的一致预期 51.7亿落在指引区间，而以往情况，指引下限就会超出市场预期。显然这一次B站的三季度指引是略保守的。</p>\n<p>二季度经调整净亏损8.57亿元，优于市场预期的10.84亿元。但如果从主营业务的经营亏损情况来看，15.2亿的亏损对应34%的亏损率，而市场一致预期在28%(部分头部大行的预期有所调整，与实际亏损率差不多)，细拆数据，主要预期差在运营费用上。(具体原因下文分析)</p>\n<p>另外在其他关键经营指标上，二季度表现与市场预期差速览：<img src=\"https://static.tigerbbs.com/d433a44edd005775f09cd4c0c615873c\" tg-width=\"618\" tg-height=\"331\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：B站财报、海豚投研整理</p>\n<p>先说结论：</p>\n<p>(1)从整体上看，虽然B站二季度收入端和用户数据，明显beat了公司指引和市场预期。</p>\n<p>但7月底公司对外与券商做过一些二季度具体业绩情况的前瞻引导(市场多数认为前瞻并不积极，因此也引发了一轮股价的下跌)，随后市场的预期根据这次前瞻也已经调整了一段时间了。</p>\n<p>(2)不过，从最终交付的结果来看，广告收入表现显然还是相当出色的，同比翻一倍。</p>\n<p>游戏则拉垮的厉害，热门新游虽然如期发布，但整体流水不增反降。自研游戏一般般B站心里还是多少清楚的，二季度对外投资游戏工作室的脚步没有停。</p>\n<p>(3)用户大盘增长还可以，但老问题还是没看到改善的迹象：日活用户DAU跟不上MAU的增速，可以说体现出整体用户粘性的下滑。三季度面临了多个监管压力(暑期清朗行动、未成年人保护、直播监管等)，预计用户增长可能不如以往的暑假旺季。</p>\n<p>但海豚君认为，从长期来看，B的价值绝不仅于此。虽然有着不做贴片广告的初心，而当下花火平台属于私域广告性质，给Up主的分成占绝对大头，变相分吃了不少原本属于B站的潜在商业价值。另外，B站当前的用户活跃度(DAU)，公域广告的效果也不能和短视频等其他平台简单对标。</p>\n<p>还是那句老话，B站最有价值就是平台上不断长大成为社会消费主力的Z时代用户包括Up主。这部分用户对B站的价值认可度非常高，虽然高频活跃度不如别的平台(靠算法黏住用户)，但用户会将B站视为社区，而不是一个信息接收的工具平台。</p>\n<p>另外，B站用户中Up主占比一直在升高，体现除了一个长期健康的社区生态，越来越多的UGC内容和参与者，使得B站的直播等打赏类的增值服务会比传统的秀场直播更具备优势。</p>\n<p>如果从股价走势来看，目前的B站已经跌破合理的估值区间，海豚君认为当前的股价隐含着对B站未来过于悲观的成长预期。短期内股价波动更多的还是受到了监管环境的影响，比如特殊年文化内容监管、未成年保护、暑期清朗运动等。</p>\n<p>另外，视频版权监管的压力也对B站造成了一定的影响，尤其对于用户增长、用户粘性方面。预计今年三季度暑期旺季的表现相较往年增长偏弱，结合公司管理层的略保守指引，短期内可能还是走震荡。和其他泛娱乐平台一样，待1-2个季度监管环境缓和后可积极介入。</p>\n<p>本次财报数据详细解读</p>\n<p>1、整体业绩：Beat指引和预期，三季度指引一般</p>\n<p>(1)收入端</p>\n<p>二季度B站实现净营收45亿元人民币，同比增长72%，优于市场一致预期的43亿元(彭博)，beat管理层指引上限。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fafffeeda8d6558a844d6a1b948b3d73\" tg-width=\"613\" tg-height=\"311\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：哔哩哔哩财报、海豚投研整理</p>\n<p>在不同业务中，广告收入增速继续亮眼。虽有热度较高的新游发布，但仍然表现不佳，贡献同比快速回落，直播与增值服务加速。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1eeda3cb86c264fb48624bfdedb9a290\" tg-width=\"613\" tg-height=\"319\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：哔哩哔哩财报、海豚投研整理</p>\n<p>(2)利润端</p>\n<p>二季度公司毛利率环比下滑2ppt，主要是新游分成增多、内容投资(LPL全球总决赛、电竞常规赛直播权)、提高直播分成(给主播的分成已提升至80%-90%)导致。另外，由于花火的分成大头主要给到了Up主，因此B站的广告毛利率50%左右会明显低于其他平台70-80%的水平。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f887b456f776639212b683aff9b924f5\" tg-width=\"615\" tg-height=\"297\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：哔哩哔哩财报、海豚投研整理</p>\n<p>经营亏损(GAAP)15.21亿元，超出市场预期的11.88亿元，主要系营销费用率抬升所致。二季度不少新游发布，营销推广支出较多，环比增加了6ppt。除此之外，本季度员工薪酬和股权激励仍然在同比增加。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/00700190b7ba758d9a73747e491e8e3d\" tg-width=\"619\" tg-height=\"317\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：哔哩哔哩财报、海豚投研整理</p>\n<p>2、用户规模：淡季不淡，但多监管下三季度增长或有压力</p>\n<p>二季度用户规模相比上季度净增1380万人，达到2.37亿人，在去年高基数下仍然增长38%，高于市场预期的30%。</p>\n<p>考虑到睿帝此前提出的2023年4亿用户的长期指引，增速按照上一年度8折的消减速度，则今年全年的用户增长速度要超过30%，否则无法完成到2023年底破4亿的目标。(如果消减速度更快，则对今年的增长压力也更大)</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dc35917db286aafaf7193beaf990f689\" tg-width=\"625\" tg-height=\"333\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：哔哩哔哩财报、海豚投研整理</p>\n<p>关于用户粘性，老问题仍然存在，虽然有季节性原因，但用户粘性(DAU/MAU)创两年新低。平台的活跃度会影响未来的变现价值空间，尤其是对于广告主来说，更喜欢DAU高或者用户粘性更高的平台。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3a5dd2285fa12caf9aaf03b668066ab5\" tg-width=\"609\" tg-height=\"318\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：哔哩哔哩财报、海豚投研整理</p>\n<p>不过考虑到视频长短本身对于平台的活跃度也会存在一定影响，视频越长，活跃度也相对一般。从Questmobile关于不同视频app的30日留存来看。基本上遵循短视频&gt;中视频&gt;长视频的规律。公司此前提出，目前还在扩大体量规模出圈阶段，对这一指标的长期指引目标在30%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ebbdf10234956d4d225ac1921ef87260\" tg-width=\"553\" tg-height=\"257\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>值得一提的是，二季度b站针对用户粘性，分别作了两个比较突出的功能页改版，预计三季度用户粘性会有一定改善：</p>\n<p>a。 一个是竖屏模式“Story Mode”，类似短视频可以直接上下滑动切换视频，主要目的是增加用户时长。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b7c6b06f790f5a624b92688c945fc0b0\" tg-width=\"553\" tg-height=\"371\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>b。 另一个则是暑期刚上线的功能大改版，突出视频创作功能，以引导更多的用户转化为Up主。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cb424a1d22c31c3acb454618b7158bf9\" tg-width=\"636\" tg-height=\"654\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c287fb8a77a7fbab67aa803197b88623\" tg-width=\"612\" tg-height=\"314\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：哔哩哔哩财报、海豚投研整理</p>\n<p>付费用户上，本季度游戏、大会员以及虚拟物品(如硬币、直播礼物b坷垃等)打赏付费用户受季节性影响，整体付费用户2090万人，付费渗透率环比基本持平，但单用户付费水平下滑趋势还在加速。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cd0b917dd35f1253ab8521cd3e647405\" tg-width=\"613\" tg-height=\"312\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：哔哩哔哩财报、海豚投研整理</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e3fe17f130feaa73981a00fa6fc15c4e\" tg-width=\"590\" tg-height=\"300\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：哔哩哔哩财报、海豚投研整理</p>\n<p>3、广告业务：景气不减，商业化稳步推进</p>\n<p>二季度B站广告收入实现10.5亿元，增速201%，大大超出市场与海豚君的预期(150%)。随着经济复苏广告投放回暖以及B站日益被认可的品牌影响力，有助于继续推动B站广告繁荣。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9ca8a9f6b713d9dcc736ab2e96a05fa1\" tg-width=\"616\" tg-height=\"320\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：哔哩哔哩财报、海豚投研整理</p>\n<p>目前花火平台B站的自己拿掉的分成大概只有6%，并且按照总交易额确认收入，因此拉低了整体广告的毛利率水平。</p>\n<p>从B站特有的平台调性来看，花火平台的未来贡献也还会显著提升。但对于B站来说，花火平台对整体业绩的贡献，可能短期内并不是B站核心考虑的指标，而更多的是将花火视作一个维护Up主生态的一个主要赋能工具。</p>\n<p>毕竟在B站上，Up主与用户之间的交互高频，甚至存在一些的情感联系。可以视作是一个个私域关系组成。因此Up主也是B站的核心资产。</p>\n<p>海豚君猜测，除了需要补充更多的内容供给，考虑到花火的战略意义，这也是b站在不断扩展Up主规模的原因吧。</p>\n<p>4、游戏：B站的自研手游还是很难打</p>\n<p>二季度B站游戏收入同比下滑1%，对比同行(2季度国内手游市场增速13%)，可以说是很不好看了。虽然市场给予厚望的热门新游《坎公骑冠剑》、《机动战姬》、《刀剑神域》纷纷在二季度发布，但流水表现除了《坎公》将将能看之外，其他都很拉垮。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b34589edda01d2b4762c3bbb863a908c\" tg-width=\"618\" tg-height=\"323\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：哔哩哔哩财报、海豚投研整理</p>\n<p>从第三方数据Sensor <a href=\"https://laohu8.com/S/TWR.AU\">Tower</a>来看，二季度主要靠代理的老游以及《坎公》的流水支撑，而《机动战姬》、《刀剑神域》的热度下滑未免太快。(黑色线为《原神》流水，黄色线为《坎公》流水)</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/76120ec81bbd370af36846abdce95ab9\" tg-width=\"618\" tg-height=\"318\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>或许是对于自己的能力心中有数，B站在一季度投资了7家游戏公司的基础上，二季度又增加了游戏项目的投资，新增投资6家。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/06dfa2b855bb47a37223f2cd28caa0a9\" tg-width=\"587\" tg-height=\"315\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：IT桔子</p>\n<p>5、增值服务：表现优异，预计视频投币分成以及直播热度带来</p>\n<p>二季度增值业务其实表现不错了，尤其是在整体秀场日暮西山的行业大环境下，实现收入16.4亿元，同比增长98%，略有点低于大行的预期。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/17b705a002cb773314ece3532fc873c7\" tg-width=\"625\" tg-height=\"324\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：哔哩哔哩财报、海豚投研整理</p>\n<p>B站的直播与增值服务包括大会员、视频投币分成、直播打赏分成等。从付费用户规模来看，考虑到二季度手游表现不佳，另外4月日漫面临新监管政策(先审再播)预计对大会员收入也有影响，因此剔除掉这两部分收入，海豚君猜测此次新增付费用户、整体直播增与增值服务的高速增长，应该主要由硬币分成提升、直播热度提升带来。</p>\n<p>这与传统秀场直播不同，目前B站的直播仍然在高速渗透的成长阶段。</p>\n<p>6、电商等其他业务：占比虽小，势头更猛</p>\n<p>二季度电商继续高增长近一倍。但考虑这一块收入(会员购)主要靠核心动漫用户消费驱动，目前占比还相对较小13%。但随着Z时代用户中二次元群体的不断壮大，未来的前景也不可过分小觑。因此，海豚君建议投资者可适度关注这一块业务。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/18a80db984627337ad7a5bca90facc7f\" tg-width=\"632\" tg-height=\"334\" referrerpolicy=\"no-referrer\">数据来源：哔哩哔哩财报、海豚投研整理</p>","source":"lsy1607051923659","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>狂奔的B站要跌落凡间？</title>\n<style 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51.7亿落在指引区间，而以往情况，指引下限就会超出市场预期。显然这一次B站的三季度指引是略保守的。\n二季度经调整净亏损8.57亿元，优于市场预期的10.84亿元。但如果从主营业务的经营亏损情况来看，15.2亿的亏损对应34%的亏损率，而市场一致预期在28%(部分头部大行的预期有所调整，与实际亏损率差不多)，细拆数据，主要预期差在运营费用上。(具体原因下文分析)\n另外在其他关键经营指标上，二季度表现与市场预期差速览：\n数据来源：B站财报、海豚投研整理\n先说结论：\n(1)从整体上看，虽然B站二季度收入端和用户数据，明显beat了公司指引和市场预期。\n但7月底公司对外与券商做过一些二季度具体业绩情况的前瞻引导(市场多数认为前瞻并不积极，因此也引发了一轮股价的下跌)，随后市场的预期根据这次前瞻也已经调整了一段时间了。\n(2)不过，从最终交付的结果来看，广告收入表现显然还是相当出色的，同比翻一倍。\n游戏则拉垮的厉害，热门新游虽然如期发布，但整体流水不增反降。自研游戏一般般B站心里还是多少清楚的，二季度对外投资游戏工作室的脚步没有停。\n(3)用户大盘增长还可以，但老问题还是没看到改善的迹象：日活用户DAU跟不上MAU的增速，可以说体现出整体用户粘性的下滑。三季度面临了多个监管压力(暑期清朗行动、未成年人保护、直播监管等)，预计用户增长可能不如以往的暑假旺季。\n但海豚君认为，从长期来看，B的价值绝不仅于此。虽然有着不做贴片广告的初心，而当下花火平台属于私域广告性质，给Up主的分成占绝对大头，变相分吃了不少原本属于B站的潜在商业价值。另外，B站当前的用户活跃度(DAU)，公域广告的效果也不能和短视频等其他平台简单对标。\n还是那句老话，B站最有价值就是平台上不断长大成为社会消费主力的Z时代用户包括Up主。这部分用户对B站的价值认可度非常高，虽然高频活跃度不如别的平台(靠算法黏住用户)，但用户会将B站视为社区，而不是一个信息接收的工具平台。\n另外，B站用户中Up主占比一直在升高，体现除了一个长期健康的社区生态，越来越多的UGC内容和参与者，使得B站的直播等打赏类的增值服务会比传统的秀场直播更具备优势。\n如果从股价走势来看，目前的B站已经跌破合理的估值区间，海豚君认为当前的股价隐含着对B站未来过于悲观的成长预期。短期内股价波动更多的还是受到了监管环境的影响，比如特殊年文化内容监管、未成年保护、暑期清朗运动等。\n另外，视频版权监管的压力也对B站造成了一定的影响，尤其对于用户增长、用户粘性方面。预计今年三季度暑期旺季的表现相较往年增长偏弱，结合公司管理层的略保守指引，短期内可能还是走震荡。和其他泛娱乐平台一样，待1-2个季度监管环境缓和后可积极介入。\n本次财报数据详细解读\n1、整体业绩：Beat指引和预期，三季度指引一般\n(1)收入端\n二季度B站实现净营收45亿元人民币，同比增长72%，优于市场一致预期的43亿元(彭博)，beat管理层指引上限。\n\n数据来源：哔哩哔哩财报、海豚投研整理\n在不同业务中，广告收入增速继续亮眼。虽有热度较高的新游发布，但仍然表现不佳，贡献同比快速回落，直播与增值服务加速。\n\n数据来源：哔哩哔哩财报、海豚投研整理\n(2)利润端\n二季度公司毛利率环比下滑2ppt，主要是新游分成增多、内容投资(LPL全球总决赛、电竞常规赛直播权)、提高直播分成(给主播的分成已提升至80%-90%)导致。另外，由于花火的分成大头主要给到了Up主，因此B站的广告毛利率50%左右会明显低于其他平台70-80%的水平。\n\n数据来源：哔哩哔哩财报、海豚投研整理\n经营亏损(GAAP)15.21亿元，超出市场预期的11.88亿元，主要系营销费用率抬升所致。二季度不少新游发布，营销推广支出较多，环比增加了6ppt。除此之外，本季度员工薪酬和股权激励仍然在同比增加。\n\n数据来源：哔哩哔哩财报、海豚投研整理\n2、用户规模：淡季不淡，但多监管下三季度增长或有压力\n二季度用户规模相比上季度净增1380万人，达到2.37亿人，在去年高基数下仍然增长38%，高于市场预期的30%。\n考虑到睿帝此前提出的2023年4亿用户的长期指引，增速按照上一年度8折的消减速度，则今年全年的用户增长速度要超过30%，否则无法完成到2023年底破4亿的目标。(如果消减速度更快，则对今年的增长压力也更大)\n\n数据来源：哔哩哔哩财报、海豚投研整理\n关于用户粘性，老问题仍然存在，虽然有季节性原因，但用户粘性(DAU/MAU)创两年新低。平台的活跃度会影响未来的变现价值空间，尤其是对于广告主来说，更喜欢DAU高或者用户粘性更高的平台。\n\n数据来源：哔哩哔哩财报、海豚投研整理\n不过考虑到视频长短本身对于平台的活跃度也会存在一定影响，视频越长，活跃度也相对一般。从Questmobile关于不同视频app的30日留存来看。基本上遵循短视频>中视频>长视频的规律。公司此前提出，目前还在扩大体量规模出圈阶段，对这一指标的长期指引目标在30%。\n\n值得一提的是，二季度b站针对用户粘性，分别作了两个比较突出的功能页改版，预计三季度用户粘性会有一定改善：\na。 一个是竖屏模式“Story Mode”，类似短视频可以直接上下滑动切换视频，主要目的是增加用户时长。\n\nb。 另一个则是暑期刚上线的功能大改版，突出视频创作功能，以引导更多的用户转化为Up主。\n\n数据来源：哔哩哔哩财报、海豚投研整理\n付费用户上，本季度游戏、大会员以及虚拟物品(如硬币、直播礼物b坷垃等)打赏付费用户受季节性影响，整体付费用户2090万人，付费渗透率环比基本持平，但单用户付费水平下滑趋势还在加速。\n\n数据来源：哔哩哔哩财报、海豚投研整理\n\n数据来源：哔哩哔哩财报、海豚投研整理\n3、广告业务：景气不减，商业化稳步推进\n二季度B站广告收入实现10.5亿元，增速201%，大大超出市场与海豚君的预期(150%)。随着经济复苏广告投放回暖以及B站日益被认可的品牌影响力，有助于继续推动B站广告繁荣。\n\n数据来源：哔哩哔哩财报、海豚投研整理\n目前花火平台B站的自己拿掉的分成大概只有6%，并且按照总交易额确认收入，因此拉低了整体广告的毛利率水平。\n从B站特有的平台调性来看，花火平台的未来贡献也还会显著提升。但对于B站来说，花火平台对整体业绩的贡献，可能短期内并不是B站核心考虑的指标，而更多的是将花火视作一个维护Up主生态的一个主要赋能工具。\n毕竟在B站上，Up主与用户之间的交互高频，甚至存在一些的情感联系。可以视作是一个个私域关系组成。因此Up主也是B站的核心资产。\n海豚君猜测，除了需要补充更多的内容供给，考虑到花火的战略意义，这也是b站在不断扩展Up主规模的原因吧。\n4、游戏：B站的自研手游还是很难打\n二季度B站游戏收入同比下滑1%，对比同行(2季度国内手游市场增速13%)，可以说是很不好看了。虽然市场给予厚望的热门新游《坎公骑冠剑》、《机动战姬》、《刀剑神域》纷纷在二季度发布，但流水表现除了《坎公》将将能看之外，其他都很拉垮。\n\n数据来源：哔哩哔哩财报、海豚投研整理\n从第三方数据Sensor Tower来看，二季度主要靠代理的老游以及《坎公》的流水支撑，而《机动战姬》、《刀剑神域》的热度下滑未免太快。(黑色线为《原神》流水，黄色线为《坎公》流水)\n\n或许是对于自己的能力心中有数，B站在一季度投资了7家游戏公司的基础上，二季度又增加了游戏项目的投资，新增投资6家。\n\n数据来源：IT桔子\n5、增值服务：表现优异，预计视频投币分成以及直播热度带来\n二季度增值业务其实表现不错了，尤其是在整体秀场日暮西山的行业大环境下，实现收入16.4亿元，同比增长98%，略有点低于大行的预期。\n\n数据来源：哔哩哔哩财报、海豚投研整理\nB站的直播与增值服务包括大会员、视频投币分成、直播打赏分成等。从付费用户规模来看，考虑到二季度手游表现不佳，另外4月日漫面临新监管政策(先审再播)预计对大会员收入也有影响，因此剔除掉这两部分收入，海豚君猜测此次新增付费用户、整体直播增与增值服务的高速增长，应该主要由硬币分成提升、直播热度提升带来。\n这与传统秀场直播不同，目前B站的直播仍然在高速渗透的成长阶段。\n6、电商等其他业务：占比虽小，势头更猛\n二季度电商继续高增长近一倍。但考虑这一块收入(会员购)主要靠核心动漫用户消费驱动，目前占比还相对较小13%。但随着Z时代用户中二次元群体的不断壮大，未来的前景也不可过分小觑。因此，海豚君建议投资者可适度关注这一块业务。\n数据来源：哔哩哔哩财报、海豚投研整理","news_type":1,"symbols_score_info":{"09626":0.9,"BILI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2021,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":838405363,"gmtCreate":1629422413352,"gmtModify":1633684967021,"author":{"id":"4089193130492580","authorId":"4089193130492580","name":"Kyochan","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4fc81b464ccbd183246bb9a55efdc950","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4089193130492580","authorIdStr":"4089193130492580"},"themes":[],"htmlText":"wow…9万月薪","listText":"wow…9万月薪","text":"wow…9万月薪","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/838405363","repostId":"2160796095","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1680,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":838631181,"gmtCreate":1629389511643,"gmtModify":1633685183726,"author":{"id":"4089193130492580","authorId":"4089193130492580","name":"Kyochan","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4fc81b464ccbd183246bb9a55efdc950","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4089193130492580","authorIdStr":"4089193130492580"},"themes":[],"htmlText":"<a 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15:34","market":"sh","language":"zh","title":"任泽平：2021全球房价大趋势","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1118683392","media":"格隆汇","summary":"推动新一轮房改（新房改）迫在眉睫。","content":"<p>作者：任泽平团队</p>\n<p><b>导读</b></p>\n<p>我们提出了业内广为流传的分析框架：房地产长期看人口、中期看土地、短期看金融。本篇放眼全球房价走势，考察驱动不同经济体和主要大都市圈房价走势的因素及规律。</p>\n<p><b>不同经济体本币房价长期走势差异可解释为四方面：经济增长带来的收入效应、人口总量与结构变动引起的人口效应、货币供应带来的货币幻觉、住房制度影响的供求格局。</b></p>\n<p><b>近51年，23个经济体房价平均累计上涨29.6倍、年均增长超6%。依据房价涨幅大小，可分为三类：</b>一是南非、新西兰等4个经济体房价累计涨幅在60倍以上和年均增长8.5%-10%；二是房价累计涨幅在5-50倍之间和年均增长5.5%-8%之间的，有爱尔兰、澳大利亚等14个经济体；三是房价累计涨幅在5倍以内和年均增长低于4%的以内的，有泰国、瑞士等5个经济体。</p>\n<p><b>疫情期间房价涨幅较大，其源于各国实施量化宽松政策、疫情积压的改善需求释放等。</b>近一年主要经济体房价平均上涨超7%，土耳其上涨32%，新西兰上涨22%，而亚洲主要国家涨幅低于全球平均，新加坡房价涨幅最大，为6.1%；中国房价涨幅为4.3%。</p>\n<p><b>一国内部人口流入的大都市圈房价涨幅最大。</b>伦敦房价53年上涨113倍，内伦敦涨幅更大；日本地价在泡沫破灭前36年上涨82倍，六个核心城市涨幅更是高达210倍。</p>\n<p><b>我们呼吁推动新一轮房改（新房改）迫在眉睫，以人地挂钩、控制货币和房产税为核心加快构建房地产长效机制，促进房地产市场长期平稳健康发展，还有最后十年时间窗口。</b></p>\n<p><b>正文</b></p>\n<p>1 &nbsp;不同经济体房价涨幅差异：经济增长、人口变化、货币供应、住房制度</p>\n<p><b>1.1 近51年23个经济体房价走势差异明显</b></p>\n<p><b>1970年Q1-2021年Q1，23个经济体房价平均累计上涨29.6倍、年均增长超6%。依据房价涨幅大小，可分为三类：</b></p>\n<p><b>一是南非、新西兰、西班牙、英国等4个经济体房价累计涨幅在60倍以上和年均增长8.5%-10%。</b>南非、新西兰房价累计涨幅分别高达110.5倍、86.9倍、年均增长分别为9.7%、9.2%，分别位居23个经济体中第一、第二；英国房价累计涨幅62.3倍，年均增长8.6%，位居23经济体中第三；西班牙1979年Q1-2021年Q1房价累计涨幅60.2倍，年均增长8.6%。</p>\n<p><b>二是房价累计涨幅在5-50倍之间和年均增长5.5%-8%之间的，有爱尔兰、澳大利亚、中国香港、挪威、意大利、加拿大、瑞典、法国、丹麦、荷兰、芬兰、马来西亚、美国、比利时14个经济体。</b>爱尔兰、澳大利亚房价累计上涨48.1倍、47.3倍，年均增长均为7.9%；中国香港1979年Q1-2021年Q1年房价累计上涨19.9倍，年均增长7.7%；马来西亚1988年Q1-2021年Q1年房价累计上涨5.1倍，年均增长5.6%；其他10国涨幅在15-40倍之间，年均增速在5.5%-7.5%。</p>\n<p><b>三是房价累计涨幅在5倍以内和年均增长低于4%的以内的，有泰国、瑞士、韩国、德国、日本5个经济体。</b>其中泰国1991Q1-2021Q1年上涨1.8倍，年均增长3.5%；韩国1975年Q1-2021年Q1房价累计上涨3.2倍、年均增长3.2%;1970年Q1-2021年Q1，瑞士、德国、日本房价累计上涨4.8倍、3.6倍、2.7倍，年均增长3.5%、3.0%、2.6%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eeac7b4ce1943e6a27a61f1ad0644753\" tg-width=\"967\" tg-height=\"681\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b27a668cefa0b6a8cb027f216644c95b\" tg-width=\"966\" tg-height=\"695\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>随着经济金融全球化深入推进，全球房价走势联动性逐渐增强。</b>比如，1980年代中后期北欧四国房价下跌，1990年代初日韩房价下跌，1997年东南亚房价下跌，2007年全球房地产下跌。<b>从房价走势看，近51年23个经济体可大致分为四类：</b></p>\n<p><b>一是房价基本持续上行、期间调整幅度小的经济体，有澳大利亚、新西兰、加拿大、法国等4个。</b>1970年以来上述4国任何一次下行周期中累计下跌幅度均未超过9%。其中，澳大利亚、新西兰、加拿大等3国未曾出现连续两年下跌的情况；法国在1992-1995年、2008-2009年、2011-2015年三次明显调整，但三次累计跌幅均未曾超过7%。</p>\n<p><b>二是房价曾大幅下挫但后期上行超过之前高点的经济体，有英国、美国、瑞士、荷兰、南非、挪威、中国香港、马来西亚、泰国等14个。</b>比如，荷兰房价在1979-1982年暴跌近30%、2008-2013年大跌超19%，南非房价在1984-1986年下跌11%，芬兰房价在1990-1992年暴跌37%，瑞士房价在1990-1998大跌22%，马来西亚、泰国分别在1997-1998、1998-1999年累计下跌均超过11%，中国香港在1998-2003年累计暴跌超60%，美国房价在2007-2011年大跌超30%，英国房价在1990-1992年下跌近11%、2008-2009年下跌超13%。上述经济体房价在大幅下跌后继续向上，现均已超过之前高点。</p>\n<p><b>三是前期房价泡沫破灭、至今仍不及高点的经济体，有日本、西班牙、爱尔兰、意大利等4个。</b>虽然时代和国别不同，但历次房地产泡沫堆积无一例外受到流动性过剩和低利率的刺激，而历次房地产泡沫崩溃则都跟货币收紧和加息有关。日本、西班牙、爱尔兰、意大利房价分别在1990、2007、2007、2008年见顶，其中前三个国家房价近几年稍有反弹，2020年上述四国房价仅分别相当于峰值的63.4%、84.7%、84.8%、83.2%。</p>\n<p><b>四是房价走势基本平稳、涨幅总体较小的经济体，只有德国1个。</b>1970年以来德国房价有三次比较大的上涨周期：1971-1981年累计上涨近1.8倍，1987-1994年累计上涨35.1%，2009-2021年Q1累计上涨67.6%；而在任何一个下行周期中累计下跌未曾超过10%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6c9b91523fdf9fd2bb5f4d451baedf75\" tg-width=\"981\" tg-height=\"686\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3be2e050170ea5199c62f80800d0fb6f\" tg-width=\"967\" tg-height=\"698\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d4915716ab9826f9a5e64f8c294cdcd6\" tg-width=\"968\" tg-height=\"694\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/411177ccdf3f9b3d00fb572c5672563e\" tg-width=\"967\" tg-height=\"689\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>1.2 本币房价长期走势与经济增长、人口变化、货币供应及住房制度相关</b></p>\n<p><b>不同经济体本币房价长期走势差异可解释为四方面：经济增长带来的收入效应、人口总量与结构变动引起的人口效应、货币供应带来的货币幻觉、住房制度影响的供求格局。</b>房地产兼具消费品属性（居住需求，包括刚需和改善性需求）和金融属性（投资投机需求，并可以加杠杆），因而房价不仅取决于供需（人口及居民收入、土地供给），还与货币供应密切相关。从全球房地产市场运行经验看，在无争、瘟疫、自然灾害、经济金融危机等冲击的情况下，一国房价随着经济发展而长期上涨。</p>\n<p><b>1970-2021年Q1，23个经济体本币房价年均增速、本币名义GDP增速分别为6.3%、7.5%，二者较为接近、且相关系数为0.52；</b>如剔除泰国、马来西亚，21个经济体的相关系数为0.54；如剔除泰国、马来西亚、韩国、中国香港，19个经济体相关系数达0.87。名义GDP可分解为人均不变价GDP、人口、GDP平减指数，加上影响供求格局的住房制度，四因素可较好地解释不同经济体房价长期走势差异。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a7af05caae4ef416d72059040f7bd4d3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"653\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>1）经济增长带来的收入效应。不变价GDP增长反映剔除价格后的真实经济增长，人均本币不变价GDP增长意味着居民实际购买力提高、增加房产需求。</b>1970-2021年Q1,23个经济体本币不变价年均增长的平均数为2.7%、中位数为2.2%，人均本币不变价年均增速的平均数为1.9%、中位数为1.6%（部分经济体数据计算从有房价数据时开始，西班牙、中国香港、韩国、马来西亚、泰国分别从1971、1979、1975、1988、1991年开始）。其中，韩国人均本币不变价GDP年均增长高达5.3%,爱尔兰、中国香港、马来西亚、泰国年均增长均在2.5%以上，其他经济体多在2%以下，南非仅有0.2%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/de3b1d4d783da6689b6041becd9503e2\" tg-width=\"806\" tg-height=\"577\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>2）人口总量与结构变化引起的人口效应。</b>人口对经济体层面房价的影响主要体现在如下三个方面：</p>\n<p><b>一是人口总量变动影响房价。</b>人口总量变动包括自然增长、跨国（境）人口流动，一般而言，人口规模变化与住房需求呈正比。根据世界银行数据，2019年全球生育率为2.4，其中高收入、中高收入、中低收入、低收入经济体总和生育率分别为1.6、1.8、2.7、4.6，高收入和中高收入生育率已经不足以弥补人口世代更替。但高收入经济体吸引了大量人口跨国流入。1960-2020年，高收入经济体人口净流入规模累计1.4亿，来自中高、中低、低收入经济体的比例分别为26.4%、50.0%、27.1%。中高收入经济体人口生活水平接近高收入经济体，迁移动力不强；低收入经济体人口迁移动力强，但难以承担迁移成本；中低收入经济体人口迁移动力强，且能承担迁移成本。根据联合国统计，德国人口在2004-2011年一度累计减少约230万、后因移民重回增长，日本人口于2009开始负增长，意大利人口从2016年开始负增长。</p>\n<p><b>二是人口结构变化影响房价。</b>20-50岁主力置业人群、家庭户规模等人口结构变化，将引致住房需求变化。在家庭户规模方面，由于结婚年龄推迟、不婚率和离婚率提高、低生育率、寿命延长、人口老龄化、人口流动等，导致全球家庭户规模呈小型化趋势，这增加了一定的住房需求。1960-2015年，美国家庭户规模从3.33降至2.54人，日本从4.14人降至2.39人；此外，1980-2015年，韩国从4.78人降至2.73人。在主力置业人群方面，美国20-49岁人口规模尚在持续增长，日本、韩国、英国分别已在1996、2004、2011年见顶，主力购房人群的规模变化对房地产市场具有非常显著的影响。</p>\n<p><b>三是人口通过经济增长影响房价。</b>人口红利是许多追赶经济体过去经济高速增长的重要源泉，在人口红利消失后经济往往转为中速或低速增长。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/32d6b01bca24010940600884b4f55b7e\" tg-width=\"968\" tg-height=\"691\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/373bd33ed383da37d0380f150e39c70b\" tg-width=\"968\" tg-height=\"687\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>3）货币供应带来的货币幻觉。</b>从国际经验看，在经济发展过程中，绝大部分国家均存在不同程度的货币超发，从而引起资产价格变化。一般而言，广义货币供应增速高则通胀高。1970-2021Q1年，23个经济体年均GDP平减指数平均数为4.3%、中位数为4.0%，不仅在绝对水平上与23个经济体房价年均增长的平均数6.3%较为接近，而且波动较为一致。比如，1970-2021年Q1，南非广义货币增长532.5倍，在货币大幅超发下南非名义GDP增长390.2倍，实际GDP仅增长1.9倍，GDP平减指数增长130.2倍，房价上涨101.6倍；美国广义货币增长33.2倍，名义GDP增长19.0倍，实际GDP上涨2.8倍，GDP平减指数增长5.2倍，房价上涨13倍。但是，货币超发易滋生房地产等资产价格泡沫，极端情况下甚至可能引发经济危机，比如1990年代日本房地产泡沫和2007年美国次贷危机。</p>\n<p><b>由于新兴经济体广义货币增长较快，因而以本币计算的房价涨幅较发达经济体更大。</b>根据世界银行数据，2001-2020年印度、墨西哥等9个代表性新兴经济体广义货币年均增速平均为13.7%，明显高于英美日等6个代表性发达经济体的5.3%.据BIS统计，2010-2020年新兴经济体房价年均增长6.8%，超过发达经济体3.8%的房价年均增速。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d7906272da5dc3fe1c22ea5aa0f4e99e\" tg-width=\"967\" tg-height=\"683\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>4）住房制度影响的供求格局。</b>住房制度是一国房地产市场导向，一个好的住房制度能使房价长期稳定、支持实体经济发展，一个坏的住房制度可能引发房价暴涨暴跌、削弱甚至掏空实体经济。德国房价之所以长期稳定，关键在于其居住导向的住房制度设计，三大支柱分别为：中性稳健的货币政策与住房金融体系，鼓励居民长期持有住房、打击投机的税收制度，保护租户权益、鼓励长期租房的租赁制度。新加坡目前形成以组屋为主、私宅为辅的二元化供应体系，供给结构呈现“廉租房-廉价房-改善型组屋-私宅”的阶梯化分布，住房自有率超过90%，基本实现居者有其屋。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/32a2ee39af0d3a9fd9990c2373fa67d0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"646\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>1.3 美元房价涨幅与本币房价涨幅差异明显</b></p>\n<p><b>以美元计，1970-2021年Q1，23个经济体房价涨幅发生明显变化，且美元房价涨幅与美元名义GDP增长存在一定相关性。如果一经济体货币超发较美国严重，则货币将对美元贬值，因此本币房价大幅上涨并不意味着美元房价大幅上涨，在全球来看并不一定具备投资价值。</b>依据美元房价涨幅，可大体分为四类：一是累计涨幅超过50倍和年均增长超过8%，仅新西兰1个。二是累计涨幅25-35倍和年均增长7%-7.5%，有英国、荷兰、西班牙3个经济体。三是累计涨幅10-20倍和年均增长5%-6.9%，有爱尔兰、澳大利亚、挪威、比利时、意大利、日本等14个经济体。四是累计涨幅低于9倍和年均增长5%以下，有德国、马来西亚、南非、泰国、韩国5个经济体。与本币房价涨幅相比，变化最大的是南非，1970-2021Q1年本币房价涨幅高达110.5倍，但美元房价涨幅仅3.8倍。此外，瑞士本币房价涨幅仅4.8倍，但美元房价达25.9倍；意大利本币房价上涨34.7倍，但美元房价涨幅缩至12.1倍；德国本币房价上涨3.6倍，美元房价上涨8.8倍。</p>\n<p><b>从相关系数看，</b>23个经济体美元房价增长与美元名义GDP增长的相关系数仅为0.20，相关性较弱，但如果剔除美元名义GDP增长75.3倍、美元房价上涨仅0.7倍的韩国，以及美元名义GDP增长99.6倍、美元房价上涨仅28.7倍的爱尔兰，剩下21个经济体的相关系数则达0.77；这表明，从全球地产资产配置的角度看，一个经济体美元房价增长与美元名义GDP增长的正相关性大体上是成立的。不同经济体的美元房价长期走势差异也可以类似本币房价上期走势进行相应因素分解，区别在于通过汇率机制剔除了一个经济体相对美国的货币超发因素。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3cfaeece0e6f1a8b3cdfe7ae7493e4fc\" tg-width=\"968\" tg-height=\"692\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>1.4 疫情下的全球房价涨幅明显</b></p>\n<p><b>近一年主要经济体房价平均上涨超7%，土耳其上涨32%，新西兰超20%。</b>根据KnightFrank数据，2020年Q1至2021年Q1，土耳其房价上涨32%，高居榜首；紧随其后的新西兰上涨22%；卢森堡位居第三，涨幅为16.6%；斯洛伐克位居第四，涨幅为15.5%；美国位居第五，涨幅为13%，创2005年以来最大涨幅。而亚洲主要国家涨幅低于全球平均，新加坡房价涨幅最大，为6.1%；紧随其后的日本上涨5.7%；中国房价涨幅为4.3%。</p>\n<p><b>疫情期间房价涨幅较大源于各国实施量化宽松政策、疫情积压的改善需求释放等。</b>1）从货币政策看，为刺激疫情冲击下的经济复苏，各国央行实施量化宽松政策。一方面，量化宽松政策下市场上的流动资金变多，通过企业纾困资金、失业救济金等方式到了民众手中。同时在宽松货币政策下，房贷利率降低，如美国抵押贷款银行协会锚定的30年固定抵押贷款利率达到历史新低值3.08%。另一方面，量化宽松政策带来的货币贬值让民众急于寻找保值资产，具备保值增值属性的房地产成为投资的首选。2)从需求看，疫情期间积压的改善需求，在疫情得到一定控制后释放。其次，疫情这类“黑天鹅”事件让越来越多投资者开始试图通过分散配置资产来降低风险，拥有第二套住房成为更多高净值人士的选择。3)从供给看，宽松货币政策引发资产价格普遍上涨，原材料价格上涨增加建筑成本，同时疫情导致工人短缺，加剧原材料供给紧张，进一步推高原材料价格，进而推动房价上涨。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/834288b9b8894d0402b3c3f3f5cd3a38\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"639\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>2&nbsp;&nbsp;一国内部哪个区域房价涨幅最大：人口流入的大都市圈</p>\n<p><b>2.1 英国：伦敦房价53年上涨113倍，内伦敦涨幅更大</b></p>\n<p>伦敦有三个范围：伦敦城（City of London）、大伦敦（Greater London）、伦敦都市区。伦敦城即伦敦金融城、面积很小，一般意义上的伦敦指大伦敦地区，包括319平方公里的内伦敦和1254平方公里的外伦敦，土地面积合计1573平方公里、占英国的0.6%；伦敦都市区则由大伦敦及周边地区组成。由于城市规划问题等造成大城市病突出，英国政府一度控制伦敦特别是内伦敦人口、在二战后外迁产业、大量建设新城，1941-1991年年伦敦人口从862万降至639万，后回升至2017年的882万，当前占英国人口比重为13.4%。但在经济作用下，伦敦周边地区人口长期集聚，1931-2001年英国东南地区人口从不到1300万增至1800多万，占比从27.5%增至31.1%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/02ca4c76a629e8fce4ea2dff163fba65\" tg-width=\"966\" tg-height=\"708\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>近53年大伦敦地区房价涨幅达113倍，远超英国、英格兰地区房价平均涨幅（71、81倍），和英国名义GDP涨幅（51倍）。</b>根据英国国家统计办公室（ONS）数据，在英国，1968年-2021年3月，大伦敦地区房价从0.44万英镑/套上涨至50万英镑/套，英格兰地区从0.34万英镑/套上涨至27.5万英镑/套，全国从0.36万英镑/套上涨至25.6万英镑/套，伦敦地区房价涨幅达113倍，高于全国的71倍和英格兰地区的81倍。而同期（1967-2020年）英国名义GDP上涨50.7倍、年均增长7.7%，房价涨幅明显跑赢名义GDP增长。</p>\n<p><b>分阶段看，大伦敦与英格兰、英国房价涨幅在1994年之前非常接近，但在1995年后波动明显加大，特别是在2008年全球金融危机之后。</b>1968-1994年，大伦敦、英格兰、英国房价涨幅分别为15.0倍、14.7倍、14.6倍，差异较小；但之后至2018年3月，房价涨幅明显分化，分别为5.3倍、3.5倍、3倍。受2008年金融危机影响，2009年4月大伦敦、英格兰、英国房价同比下跌16.6%、15.0%、14.9%；之后，在货币刺激量化宽松背景下，房价逐渐回升，至2018年3月年均增速分别为7.5%、4.5%、4.1%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/65731004c8f9a4f7c0bc36cc5cfb211a\" tg-width=\"970\" tg-height=\"679\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>从伦敦都市区内部看，近26年大伦敦房价涨幅超6.5倍，位居地区首位，周边地区涨幅均低于6.0%。</b>1995年1月至2021年3年，大伦敦房价上涨6.7倍，而Kent、Hertfordshire、Essex、Windsor and Maidenhead、Surrey周边地区的涨幅分别为5.5、5.7、5.5、5.2、5.4倍，大伦敦区房价涨幅明显高于周边地区。此外，该时期英国第二大城市伯明翰房价上涨仅4.6倍，明显低于伦敦及周边地区涨幅。</p>\n<p><b>从大伦敦内部看，近26年内伦敦核心区域房价涨幅超7倍，外伦敦房价涨幅低于6.5倍。</b>1995年1月至2021年3月，内伦敦房价从7.83万英镑/套涨至59.45万英镑/套，上涨7.6倍；外伦敦房价从7.30万英镑/套涨至45.10万英镑/套，上涨6.2倍。当前伦敦房价最贵是Kensington and Chelsea（122.72万英镑/套），其次是City of Westminster（93.68万英镑/套），分别较1995年1月上涨6.7倍、7.0倍。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d53232626f2d5e64d75a676f520e515f\" tg-width=\"968\" tg-height=\"692\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e1e929dc297e8b1905401a6ed5999242\" tg-width=\"967\" tg-height=\"697\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>2.2 法国：巴黎市房价55年上涨44倍，涨幅超过周边地区</b></p>\n<p>巴黎有三个范围：巴黎市（或称小巴黎）、大巴黎（包括近郊3省）、巴黎大区（包括远郊4省，又称“法兰西岛”），土地面积分别为105、761、12001平方公里，其中巴黎大区土地面积占法国的1.8%。随着产业集聚，法国人口长期持续向巴黎及周边地区集聚，1876-2014年巴黎大区人口从332万人基本持续增至1203万人，人口占比从8.6%提升至18.8%，经济份额从1990年的28.4%提升至2014年的30.4%。期间，出于控制人口以治理大城市病的目的，巴黎市有过较长时间减少，1931-1999年从289万持续降至213万，之后回升至2018年的218万。</p>\n<p><b>近55年巴黎市55年房价上涨43.7倍，明显超过法国房价平均涨幅（26.6倍）、法国名义GDP涨幅（29.5倍），其年均增速分别为7.2%、6.2%、6.4%。</b>在此之前的1945-1965年，受战后重建、婴儿潮及货币大幅超发等影响，巴黎市、法国房价分别暴涨54.1、38.3倍，年均增长22.2%、20.1%，但仍然落后于名义GDP年均增长（1950-1965年，51.2%）。</p>\n<p><b>分阶段看，</b>1966年之后巴黎市房价走势可分为四个阶段：1）1966-1990年，房价快速上涨期。该时期巴黎市房价、法国房价、法国名义GDP年均增长10.7%、9.3%、10.6%。2）1992-1997年，房价下跌期。由于1985-1990年左右巴黎市房地产投机旺盛、房价涨幅过大（其中1987-1990年连续4年上涨均超过17%），巴黎市房价开始大幅下跌。该时期巴黎市房价、法国房价、法国名义GDP年均增长-6.1%、-0.4%、3.8%，至1997年底巴黎房价惨跌至1991年的69%。3）1998-2015年，波动增长期。该时期巴黎市房价、法国房价、法国名义GDP年均增长7.2%、5.0%、3.0%。其中，2013-2015年巴黎房价连续下跌。但2015年后巴黎房价迎来一波较大涨幅。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c239d397cf1aeafa440025897669e859\" tg-width=\"968\" tg-height=\"695\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>巴黎市房价涨幅位居巴黎大区之首，1997年Q4至2021年Q1，巴黎市房价涨幅超3.5倍，明显高于近郊三省和远郊四省。</b>由于巴黎市土地面积较小（105平方公里），稍大于北京市东城区和西城区面积之和（93平方公里），因此我们不再对巴黎市内部房价进行分析，而是将巴黎市作为巴黎大区的核心区域，分析其与巴黎大区其他区域房价的走势差异。根据法国统计局（INSEE）数据，1997年Q4至2021年Q1，巴黎市房价涨幅达3.7倍，明显超过近郊三省的2.5倍、远郊四省的1.6倍，该时期法国名义GDP涨幅为0.8倍。近郊三省Hauts de Seine、Seine St Denis、Val de Marne房价涨幅分别为2.6倍、2.5倍、2.4倍。远郊四省Yvelines、Val d'Oise、Seine and Marne、Essonne房价涨幅分别为1.8倍、1.7倍、1.5倍、1.5倍。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ef31ec3f0316c99a2e4b77fd99eac928\" tg-width=\"971\" tg-height=\"678\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>2.3 美国：纽约市房价46年上涨9倍，皇后区表现较优</b></p>\n<p>纽约有多重涵义：纽约市、纽约都会区、纽约联合统计区等。其中，纽约市土地面积为789平方公里，2015年人口855万；纽约都会区（NewYork-Newark-Jersey City Metropolitan Statistical Area，NY-NJ-PAMSA）面积约1.7万平方公里，2015年人口2018万；纽约联合统计区（New York-Newark CombinedStatistical Area）由纽约都会区及毗邻都会区组成，2015年人口2372万。从人口看，由于美国经济重心向西海岸、南海岸偏移，1950-2015年纽约地区人口虽基本持续增长，但增幅84%远小于洛杉矶地区的328%，这使得纽约地区的人口占比明显下滑。期间，因人口郊区化及制造业衰退，纽约市人口在1950-1980年从789万减至702万；后因城市更新及产业转型升级等，回升至2015年的855万，2019年人口小幅下降到842万人。</p>\n<p><b>近46年纽约市房价上涨超9倍，高于美国平均水平，但低于纽约市周边及洛杉矶地区房价涨幅。</b>根据美国联邦住房金融局（FHFA）统计，1975-2021年Q1，美国、纽约市、纽约-泽西-白原分区（纽约都会区分区之一）（1976-2021年Q1）、洛杉矶-长滩-格伦代尔分区（洛杉矶都会区分区之一）房价分别上涨8.1倍、9.9倍、12.9倍、19.7倍，年均增速分别为4.9%、5.3%、6.0%、6.8%。纽约-泽西-白原分区房价涨幅虽不及洛杉矶-长滩-格伦代尔分区，但仍显著高于美国平均水平。此外，该时期美国名义GDP上涨13.7倍、年均增长6.0%，M2增长20.5倍、年均增长6.9%。这意味着，纽约市房价跑输同时期美国名义GDP和M2，而洛杉矶-长滩-格伦代尔分区跑赢美国名义GDP，接近M2。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3365bc98f3d57e2abfa2e44b8cd57d69\" tg-width=\"970\" tg-height=\"685\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/22a2c22f165e582eba667aa4ba1eed6f\" tg-width=\"966\" tg-height=\"687\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>在纽约都会区内部，纽约分区房价近35年上涨超4倍，在纽约都会区四大分区中位居第二。</b>除纽约-泽西市-白原分区外，纽约都会区还包括NassauCounty–Suffolk County、Dutchess County-Putnam County、Newark三个分区。四大分区房价走势基本一致，其中1986年-2021年Q1,Nassau County–Suffolk County分区上涨4.3倍，年均涨幅为4.9%，位居第一；纽约-泽西市-白原分区上涨4.1倍，年均涨幅为4.6%，位居第二；Newark分区和DutchessCounty-Putnam County分区（1986-2018年Q1）分别上涨3.4倍、2.6倍，年均涨幅分别为4.3%、4.6%。</p>\n<p><b>在纽约市内部，曼哈顿区近30年房价上涨近2倍，高于纽约市水平。</b>1991-2021年Q1，纽约市曼哈顿区房价上涨1.9倍、年均上涨3.7%，皇后区（1991-2020年）房价上涨2.8倍、年均上涨4.7%，而该时期纽约市和纽约分区房价分别上涨1.8倍、2.0倍，年均增速分别为3.5%、3.8%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5d564c533cc7c696dd75bfb7fc8caa8b\" tg-width=\"970\" tg-height=\"699\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>2.4 日本：六个核心城市曾36年上涨210倍</b></p>\n<p>东京有三个范围：东京都区，东京都，包括千叶县、琦玉县和神奈川县的东京圈，土地面积分别为627、2188、13558平方公里。东京圈土地面积占日本的3.6%，2020年人口3694万，占日本的29.3%，当前地区生产总值约占日本的1/3。</p>\n<p>日本人口流动分为两个阶段：在1974年前，全国人口基本持续向东京圈、大阪圈、名古屋圈三极集聚。1884-1973年，除战争影响外，东京圈人口406万人增至2607万人，占比从10.8%增至23.9%；大阪圈人口从392万人增至1636万人，占比从10.5%增至15.0%；名古屋圈人口从311万人增至918万人，占比从8.3%增至8.4%。之后则转为向东京圈一极集中，而名古屋圈人口流入流出基本平衡、大阪圈长期净流出；到2016年，东京圈、大阪圈、名古屋圈人口分别为3629、1831、1134万，占比分别为28.6%、14.4%、8.9%，该时期大阪圈和名古屋圈人口增长主要源于自然增长。东京都人口在1970-1997年人口增长停滞，主要在于东京都区产业转移、人口外迁，但东京都非都区、东京圈三县人口显著增长。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d574585fc9099cc15439a0835d5fb4e1\" tg-width=\"968\" tg-height=\"688\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>日本地价在泡沫破灭前36年上涨82倍，六个核心城市涨幅更是高达210倍。</b>在1991年房地产泡沫破灭前，日本地价除1975年调整外保持持续上涨，1955-1991年上涨82倍，超过该时期55倍的名义GDP涨幅；其中，六个核心城市地价上涨210倍，非核心城市上涨78倍。分阶段看，1955-1974年日本东京区部、横滨、名古屋、京都、大阪、神户等六个核心城市地价上涨40.6倍、年均21.7%，其他城市上涨29.6倍、年均19.7%，同期名义GDP上涨15倍、年均15.7%。1975-1991年六个核心城市地价上涨4.5倍、年均11.2%，其他城市上涨1.7倍、年均6.4%，同期名义GDP上涨2.2倍、年均7.5%。</p>\n<p>1975年日本房价调整后还能继续上涨，主要在于经济增长和主力购房人群支撑，但因后期上涨过快、出生人口大幅下滑、1990年代主力置业人群见顶以及日本政府错误应对等，导致1990年代初房地产泡沫破灭。之后日本地价持续调整至2005年，2017年日本地价仅是峰值的47.1%。六个核心城市地价从1992年一直下跌到2005年，在经历了2006-2008年的短期上涨之后，因全球金融危机于2009-2012年再次下跌，2013年开始回升至今，2017年地价仅相当于1991年峰值的35.3%；因人口流出，日本非核心城市地价从1992年一直下跌，2017年地价相当于1991年峰值的47.5%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b856c3f9e7ac62406c37642cf3647a60\" tg-width=\"967\" tg-height=\"689\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>东京圈地价走势与日本整体基本一致，但峰值在1990年、较日本整体早1年，1976-1990年上涨3.4倍、年均11.1%；之后持续下跌至2005年，2014年已领先于全国止跌回升。</b>东京圈、大阪圈房价在1990年见顶，名古屋圈和地方地价分别在1991、1992年见顶。1976年至房价峰值期间，东京圈、大阪圈、名古屋圈、地方地价分别上涨3.4、3.9、2.0、0.9倍，分别年均增长11.1%、12.0%、7.7%、4.0%；特别是在房价泡沫破灭前，1987-1988年东京圈地价暴涨0.95倍，1988-1990年大阪圈地价暴涨1.6倍。而在1976-1991年，日本名义GDP上涨1.8倍、年均增长7.2%，M2上涨2.7倍、年均增长9.0%。</p>\n<p>1990年代初房地产泡沫破灭后，东京圈地价大幅下跌至2005年，2006-2008年开始回升，但受全球金融危机影响于2009年开始再次调整，2014年开始再次回升。至2020年，东京圈、大阪圈、名古屋圈、地方地价仅分别是峰值的40.7%、27.8%、59.0%、56.7%。大阪圈地价之所以调整幅度最为惨烈，是因为其在泡沫破灭前上涨幅度最大、又缺乏人口支撑。</p>\n<p><b>东京都区部地价在1988年见顶，见顶前五年上涨2倍，同时调整早、止跌快,2005-2020年累计上涨超25%、为东京圈内部最高。</b>东京都及东京都区地价在1988年见顶，较东京圈早2年、较日本整体早3年。在见顶的前五年，东京都区部房价上涨2倍，高于东京都的1.8倍和东京圈1.2倍。见顶后，东京都及东京都区部房价持续下跌至2005年，之后2009-2013年下跌，2014年开始回升。2005-2020年，东京都、东京都区部房价分别累计上涨13.3%、27.5%，东京都非区部房价基本持平，东京圈房价累计下跌1.7。2016年，东京都、区部、非都区房价分别相当于其峰值的42.7%、46.7%、38.8%，与东京圈的40.7%非常接近。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/befe38251db05984d0243ae602871331\" tg-width=\"967\" tg-height=\"685\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1a8bad47d30fee108ac396d9cb7ee063\" tg-width=\"966\" tg-height=\"695\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>3 &nbsp;&nbsp;结论：过去51年，大都市圈房产跑赢印钞机，推动新房改</p>\n<p><b>1）从全球视角看，一国房地产市场取决于：经济增长、人口变化、货币供应、住房制度。其中，前两项是基本面因素；货币超发会导致国内本币房价大涨但不一定美元房价大涨，即在全球视角下不一定具备投资价值；住房制度是一国房地产市场的政策导向。</b></p>\n<p><b>2）房地产具有抗通胀属性，能部分分享经济增长红利，并且多数国家的大都市圈房产是能够跑赢印钞机的少数资产之一。</b>1970-2021年Q1，23个经济体本币房价增幅均不同程度超过各自CPI涨幅，英国、新西兰中国香港、马来西亚在扣除CPI后实际房价年均增长仍能达3%以上，而日本、德国扣除CPI后实际房价增长接近于0。与本币名义GDP增长相比，1970-2021年Q1，23个经济体中只有新西兰等少数经济体房价跑赢，这意味着多数经济体房价只能部分分享经济增长红利。</p>\n<p><b>长期看，全球货币超发是普遍现象，广义货币增速多高于名义GDP增长，能够跑赢印钞机的资产不多，在多数国家大都市圈的房地产是其中之一。</b>从国际看，1987-2020年英国房价年均增长5.6%，虽高于4.5%的名义GDP年均增速，但仍然低于7.1%的广义货币年均增速；1960-2020年美国房价年均增长4.5%，而名义GDP和M2年均增速分别为6.3%、7.1%。从大都市圈看，在美国，1975-2020年，纽约-泽西-白原分区房价年均增长5.8%，低于同期M2的6.8%，与GDP的5.8%相同。在中国，过去四十年广义货币供应量M2年均增速15%，1998年以来全国新建住房销售均价年均复合增速达7.72%，低于同期M2增速近8个百分点，而一线城市房价基本与M2增速持平。</p>\n<p><b>3）从全球资产配置角度看，一些经济增长潜力大的新兴经济体、特别是其核心城市房地产有较大投资潜力。</b>一般而言，新兴经济体货币超发比较严重，房价涨幅也较大，但从全球资产配置角度看，投资者关注的是美元房价涨幅，即剔除了货币相对超发导致的汇率变化，而美元房价涨幅则主要与美元名义GDP增长相关，可分解经济增长、人口变化、住房制度等因素。一些经济增长潜力大的新兴经济体未来有可能出现类似中国房地产市场过去的“黄金时代”，不过需要注意政治、法律等相关风险。</p>\n<p><b>4）构建居住导向的中国新住房制度。</b>中国房地产二十年发展表明，短期调控无法解决长期供需不平衡的根本矛盾，深化住房制度改革才是实现房地产市场平稳健康发展的根本。</p>\n<p><b>一是改革“人地挂钩”，优化土地供应。</b>目前推行的“人地挂钩”为农业转移人口落户数量与建设用地供应量挂钩，并不能解决热点城市人口流入与住房供应紧张之间的矛盾，未来应推行新增常住人口与土地供应挂钩、跨省耕地占补平衡与城乡用地增减挂钩，如东北和西部地区售卖用地指标，可以有效解决目前东北、西部用地指标大量浪费的问题。严格执行“库存去化周期与供地挂钩”原则，优化当前土地供应模式。</p>\n<p><b>二是保持货币政策和房地产金融政策长期稳定。</b>实行长期稳定的住房信贷金融政策，稳定购房者预期，支持刚需和改善型购房需求，同时抑制投机性需求。支持房企合理融资需求，规范融资用途，防止过度融资。</p>\n<p><b>三是转变住房供应结构，丰富供应主体。</b>当前中国住房供给体系重销售轻租赁，多元主体供给型的住房体系尚未建立。未来供应主体将从开发商为主转变为政府、开发商、租赁中介公司、长租公司等多方供给；供给形式也将由商品房为主转向商品房、租赁房、共有产权房等多品类。不过，住房供应结构的探索与政策出台须因地制宜，人口净流出城市尤需警惕盲目跟风。</p>\n<p><b>四是稳步推动房产税试点。</b>随着大开发时代结束，存量房时代下土地出让金减少、交易环节税收减少，推出房产税是大势所趋。从国际经验看，房产税通常被成熟市场经济体作为地方财政收入的重要和稳定来源。房产税改革的总原则是“立法先行、充分授权、分步推进”。“立法先行”是先立法再开征；“充分授权”是授权各地方因地制宜试点、不一刀切，本身房产税按照国际经验就是地方主体税；“分布推进”是积极稳妥推进，要力争方案成熟并做好社会预期引导。</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>任泽平：2021全球房价大趋势</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ 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href=https://www.gelonghui.com/p/481029><strong>格隆汇</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者：任泽平团队\n导读\n我们提出了业内广为流传的分析框架：房地产长期看人口、中期看土地、短期看金融。本篇放眼全球房价走势，考察驱动不同经济体和主要大都市圈房价走势的因素及规律。\n不同经济体本币房价长期走势差异可解释为四方面：经济增长带来的收入效应、人口总量与结构变动引起的人口效应、货币供应带来的货币幻觉、住房制度影响的供求格局。\n近51年，23个经济体房价平均累计上涨29.6倍、年均增长超6%。...</p>\n\n<a href=\"https://www.gelonghui.com/p/481029\">Web 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 不同经济体房价涨幅差异：经济增长、人口变化、货币供应、住房制度\n1.1 近51年23个经济体房价走势差异明显\n1970年Q1-2021年Q1，23个经济体房价平均累计上涨29.6倍、年均增长超6%。依据房价涨幅大小，可分为三类：\n一是南非、新西兰、西班牙、英国等4个经济体房价累计涨幅在60倍以上和年均增长8.5%-10%。南非、新西兰房价累计涨幅分别高达110.5倍、86.9倍、年均增长分别为9.7%、9.2%，分别位居23个经济体中第一、第二；英国房价累计涨幅62.3倍，年均增长8.6%，位居23经济体中第三；西班牙1979年Q1-2021年Q1房价累计涨幅60.2倍，年均增长8.6%。\n二是房价累计涨幅在5-50倍之间和年均增长5.5%-8%之间的，有爱尔兰、澳大利亚、中国香港、挪威、意大利、加拿大、瑞典、法国、丹麦、荷兰、芬兰、马来西亚、美国、比利时14个经济体。爱尔兰、澳大利亚房价累计上涨48.1倍、47.3倍，年均增长均为7.9%；中国香港1979年Q1-2021年Q1年房价累计上涨19.9倍，年均增长7.7%；马来西亚1988年Q1-2021年Q1年房价累计上涨5.1倍，年均增长5.6%；其他10国涨幅在15-40倍之间，年均增速在5.5%-7.5%。\n三是房价累计涨幅在5倍以内和年均增长低于4%的以内的，有泰国、瑞士、韩国、德国、日本5个经济体。其中泰国1991Q1-2021Q1年上涨1.8倍，年均增长3.5%；韩国1975年Q1-2021年Q1房价累计上涨3.2倍、年均增长3.2%;1970年Q1-2021年Q1，瑞士、德国、日本房价累计上涨4.8倍、3.6倍、2.7倍，年均增长3.5%、3.0%、2.6%。\n\n\n随着经济金融全球化深入推进，全球房价走势联动性逐渐增强。比如，1980年代中后期北欧四国房价下跌，1990年代初日韩房价下跌，1997年东南亚房价下跌，2007年全球房地产下跌。从房价走势看，近51年23个经济体可大致分为四类：\n一是房价基本持续上行、期间调整幅度小的经济体，有澳大利亚、新西兰、加拿大、法国等4个。1970年以来上述4国任何一次下行周期中累计下跌幅度均未超过9%。其中，澳大利亚、新西兰、加拿大等3国未曾出现连续两年下跌的情况；法国在1992-1995年、2008-2009年、2011-2015年三次明显调整，但三次累计跌幅均未曾超过7%。\n二是房价曾大幅下挫但后期上行超过之前高点的经济体，有英国、美国、瑞士、荷兰、南非、挪威、中国香港、马来西亚、泰国等14个。比如，荷兰房价在1979-1982年暴跌近30%、2008-2013年大跌超19%，南非房价在1984-1986年下跌11%，芬兰房价在1990-1992年暴跌37%，瑞士房价在1990-1998大跌22%，马来西亚、泰国分别在1997-1998、1998-1999年累计下跌均超过11%，中国香港在1998-2003年累计暴跌超60%，美国房价在2007-2011年大跌超30%，英国房价在1990-1992年下跌近11%、2008-2009年下跌超13%。上述经济体房价在大幅下跌后继续向上，现均已超过之前高点。\n三是前期房价泡沫破灭、至今仍不及高点的经济体，有日本、西班牙、爱尔兰、意大利等4个。虽然时代和国别不同，但历次房地产泡沫堆积无一例外受到流动性过剩和低利率的刺激，而历次房地产泡沫崩溃则都跟货币收紧和加息有关。日本、西班牙、爱尔兰、意大利房价分别在1990、2007、2007、2008年见顶，其中前三个国家房价近几年稍有反弹，2020年上述四国房价仅分别相当于峰值的63.4%、84.7%、84.8%、83.2%。\n四是房价走势基本平稳、涨幅总体较小的经济体，只有德国1个。1970年以来德国房价有三次比较大的上涨周期：1971-1981年累计上涨近1.8倍，1987-1994年累计上涨35.1%，2009-2021年Q1累计上涨67.6%；而在任何一个下行周期中累计下跌未曾超过10%。\n\n\n\n\n1.2 本币房价长期走势与经济增长、人口变化、货币供应及住房制度相关\n不同经济体本币房价长期走势差异可解释为四方面：经济增长带来的收入效应、人口总量与结构变动引起的人口效应、货币供应带来的货币幻觉、住房制度影响的供求格局。房地产兼具消费品属性（居住需求，包括刚需和改善性需求）和金融属性（投资投机需求，并可以加杠杆），因而房价不仅取决于供需（人口及居民收入、土地供给），还与货币供应密切相关。从全球房地产市场运行经验看，在无争、瘟疫、自然灾害、经济金融危机等冲击的情况下，一国房价随着经济发展而长期上涨。\n1970-2021年Q1，23个经济体本币房价年均增速、本币名义GDP增速分别为6.3%、7.5%，二者较为接近、且相关系数为0.52；如剔除泰国、马来西亚，21个经济体的相关系数为0.54；如剔除泰国、马来西亚、韩国、中国香港，19个经济体相关系数达0.87。名义GDP可分解为人均不变价GDP、人口、GDP平减指数，加上影响供求格局的住房制度，四因素可较好地解释不同经济体房价长期走势差异。\n\n1）经济增长带来的收入效应。不变价GDP增长反映剔除价格后的真实经济增长，人均本币不变价GDP增长意味着居民实际购买力提高、增加房产需求。1970-2021年Q1,23个经济体本币不变价年均增长的平均数为2.7%、中位数为2.2%，人均本币不变价年均增速的平均数为1.9%、中位数为1.6%（部分经济体数据计算从有房价数据时开始，西班牙、中国香港、韩国、马来西亚、泰国分别从1971、1979、1975、1988、1991年开始）。其中，韩国人均本币不变价GDP年均增长高达5.3%,爱尔兰、中国香港、马来西亚、泰国年均增长均在2.5%以上，其他经济体多在2%以下，南非仅有0.2%。\n\n2）人口总量与结构变化引起的人口效应。人口对经济体层面房价的影响主要体现在如下三个方面：\n一是人口总量变动影响房价。人口总量变动包括自然增长、跨国（境）人口流动，一般而言，人口规模变化与住房需求呈正比。根据世界银行数据，2019年全球生育率为2.4，其中高收入、中高收入、中低收入、低收入经济体总和生育率分别为1.6、1.8、2.7、4.6，高收入和中高收入生育率已经不足以弥补人口世代更替。但高收入经济体吸引了大量人口跨国流入。1960-2020年，高收入经济体人口净流入规模累计1.4亿，来自中高、中低、低收入经济体的比例分别为26.4%、50.0%、27.1%。中高收入经济体人口生活水平接近高收入经济体，迁移动力不强；低收入经济体人口迁移动力强，但难以承担迁移成本；中低收入经济体人口迁移动力强，且能承担迁移成本。根据联合国统计，德国人口在2004-2011年一度累计减少约230万、后因移民重回增长，日本人口于2009开始负增长，意大利人口从2016年开始负增长。\n二是人口结构变化影响房价。20-50岁主力置业人群、家庭户规模等人口结构变化，将引致住房需求变化。在家庭户规模方面，由于结婚年龄推迟、不婚率和离婚率提高、低生育率、寿命延长、人口老龄化、人口流动等，导致全球家庭户规模呈小型化趋势，这增加了一定的住房需求。1960-2015年，美国家庭户规模从3.33降至2.54人，日本从4.14人降至2.39人；此外，1980-2015年，韩国从4.78人降至2.73人。在主力置业人群方面，美国20-49岁人口规模尚在持续增长，日本、韩国、英国分别已在1996、2004、2011年见顶，主力购房人群的规模变化对房地产市场具有非常显著的影响。\n三是人口通过经济增长影响房价。人口红利是许多追赶经济体过去经济高速增长的重要源泉，在人口红利消失后经济往往转为中速或低速增长。\n\n\n3）货币供应带来的货币幻觉。从国际经验看，在经济发展过程中，绝大部分国家均存在不同程度的货币超发，从而引起资产价格变化。一般而言，广义货币供应增速高则通胀高。1970-2021Q1年，23个经济体年均GDP平减指数平均数为4.3%、中位数为4.0%，不仅在绝对水平上与23个经济体房价年均增长的平均数6.3%较为接近，而且波动较为一致。比如，1970-2021年Q1，南非广义货币增长532.5倍，在货币大幅超发下南非名义GDP增长390.2倍，实际GDP仅增长1.9倍，GDP平减指数增长130.2倍，房价上涨101.6倍；美国广义货币增长33.2倍，名义GDP增长19.0倍，实际GDP上涨2.8倍，GDP平减指数增长5.2倍，房价上涨13倍。但是，货币超发易滋生房地产等资产价格泡沫，极端情况下甚至可能引发经济危机，比如1990年代日本房地产泡沫和2007年美国次贷危机。\n由于新兴经济体广义货币增长较快，因而以本币计算的房价涨幅较发达经济体更大。根据世界银行数据，2001-2020年印度、墨西哥等9个代表性新兴经济体广义货币年均增速平均为13.7%，明显高于英美日等6个代表性发达经济体的5.3%.据BIS统计，2010-2020年新兴经济体房价年均增长6.8%，超过发达经济体3.8%的房价年均增速。\n\n4）住房制度影响的供求格局。住房制度是一国房地产市场导向，一个好的住房制度能使房价长期稳定、支持实体经济发展，一个坏的住房制度可能引发房价暴涨暴跌、削弱甚至掏空实体经济。德国房价之所以长期稳定，关键在于其居住导向的住房制度设计，三大支柱分别为：中性稳健的货币政策与住房金融体系，鼓励居民长期持有住房、打击投机的税收制度，保护租户权益、鼓励长期租房的租赁制度。新加坡目前形成以组屋为主、私宅为辅的二元化供应体系，供给结构呈现“廉租房-廉价房-改善型组屋-私宅”的阶梯化分布，住房自有率超过90%，基本实现居者有其屋。\n\n1.3 美元房价涨幅与本币房价涨幅差异明显\n以美元计，1970-2021年Q1，23个经济体房价涨幅发生明显变化，且美元房价涨幅与美元名义GDP增长存在一定相关性。如果一经济体货币超发较美国严重，则货币将对美元贬值，因此本币房价大幅上涨并不意味着美元房价大幅上涨，在全球来看并不一定具备投资价值。依据美元房价涨幅，可大体分为四类：一是累计涨幅超过50倍和年均增长超过8%，仅新西兰1个。二是累计涨幅25-35倍和年均增长7%-7.5%，有英国、荷兰、西班牙3个经济体。三是累计涨幅10-20倍和年均增长5%-6.9%，有爱尔兰、澳大利亚、挪威、比利时、意大利、日本等14个经济体。四是累计涨幅低于9倍和年均增长5%以下，有德国、马来西亚、南非、泰国、韩国5个经济体。与本币房价涨幅相比，变化最大的是南非，1970-2021Q1年本币房价涨幅高达110.5倍，但美元房价涨幅仅3.8倍。此外，瑞士本币房价涨幅仅4.8倍，但美元房价达25.9倍；意大利本币房价上涨34.7倍，但美元房价涨幅缩至12.1倍；德国本币房价上涨3.6倍，美元房价上涨8.8倍。\n从相关系数看，23个经济体美元房价增长与美元名义GDP增长的相关系数仅为0.20，相关性较弱，但如果剔除美元名义GDP增长75.3倍、美元房价上涨仅0.7倍的韩国，以及美元名义GDP增长99.6倍、美元房价上涨仅28.7倍的爱尔兰，剩下21个经济体的相关系数则达0.77；这表明，从全球地产资产配置的角度看，一个经济体美元房价增长与美元名义GDP增长的正相关性大体上是成立的。不同经济体的美元房价长期走势差异也可以类似本币房价上期走势进行相应因素分解，区别在于通过汇率机制剔除了一个经济体相对美国的货币超发因素。\n\n1.4 疫情下的全球房价涨幅明显\n近一年主要经济体房价平均上涨超7%，土耳其上涨32%，新西兰超20%。根据KnightFrank数据，2020年Q1至2021年Q1，土耳其房价上涨32%，高居榜首；紧随其后的新西兰上涨22%；卢森堡位居第三，涨幅为16.6%；斯洛伐克位居第四，涨幅为15.5%；美国位居第五，涨幅为13%，创2005年以来最大涨幅。而亚洲主要国家涨幅低于全球平均，新加坡房价涨幅最大，为6.1%；紧随其后的日本上涨5.7%；中国房价涨幅为4.3%。\n疫情期间房价涨幅较大源于各国实施量化宽松政策、疫情积压的改善需求释放等。1）从货币政策看，为刺激疫情冲击下的经济复苏，各国央行实施量化宽松政策。一方面，量化宽松政策下市场上的流动资金变多，通过企业纾困资金、失业救济金等方式到了民众手中。同时在宽松货币政策下，房贷利率降低，如美国抵押贷款银行协会锚定的30年固定抵押贷款利率达到历史新低值3.08%。另一方面，量化宽松政策带来的货币贬值让民众急于寻找保值资产，具备保值增值属性的房地产成为投资的首选。2)从需求看，疫情期间积压的改善需求，在疫情得到一定控制后释放。其次，疫情这类“黑天鹅”事件让越来越多投资者开始试图通过分散配置资产来降低风险，拥有第二套住房成为更多高净值人士的选择。3)从供给看，宽松货币政策引发资产价格普遍上涨，原材料价格上涨增加建筑成本，同时疫情导致工人短缺，加剧原材料供给紧张，进一步推高原材料价格，进而推动房价上涨。\n\n2  一国内部哪个区域房价涨幅最大：人口流入的大都市圈\n2.1 英国：伦敦房价53年上涨113倍，内伦敦涨幅更大\n伦敦有三个范围：伦敦城（City of London）、大伦敦（Greater London）、伦敦都市区。伦敦城即伦敦金融城、面积很小，一般意义上的伦敦指大伦敦地区，包括319平方公里的内伦敦和1254平方公里的外伦敦，土地面积合计1573平方公里、占英国的0.6%；伦敦都市区则由大伦敦及周边地区组成。由于城市规划问题等造成大城市病突出，英国政府一度控制伦敦特别是内伦敦人口、在二战后外迁产业、大量建设新城，1941-1991年年伦敦人口从862万降至639万，后回升至2017年的882万，当前占英国人口比重为13.4%。但在经济作用下，伦敦周边地区人口长期集聚，1931-2001年英国东南地区人口从不到1300万增至1800多万，占比从27.5%增至31.1%。\n\n近53年大伦敦地区房价涨幅达113倍，远超英国、英格兰地区房价平均涨幅（71、81倍），和英国名义GDP涨幅（51倍）。根据英国国家统计办公室（ONS）数据，在英国，1968年-2021年3月，大伦敦地区房价从0.44万英镑/套上涨至50万英镑/套，英格兰地区从0.34万英镑/套上涨至27.5万英镑/套，全国从0.36万英镑/套上涨至25.6万英镑/套，伦敦地区房价涨幅达113倍，高于全国的71倍和英格兰地区的81倍。而同期（1967-2020年）英国名义GDP上涨50.7倍、年均增长7.7%，房价涨幅明显跑赢名义GDP增长。\n分阶段看，大伦敦与英格兰、英国房价涨幅在1994年之前非常接近，但在1995年后波动明显加大，特别是在2008年全球金融危机之后。1968-1994年，大伦敦、英格兰、英国房价涨幅分别为15.0倍、14.7倍、14.6倍，差异较小；但之后至2018年3月，房价涨幅明显分化，分别为5.3倍、3.5倍、3倍。受2008年金融危机影响，2009年4月大伦敦、英格兰、英国房价同比下跌16.6%、15.0%、14.9%；之后，在货币刺激量化宽松背景下，房价逐渐回升，至2018年3月年均增速分别为7.5%、4.5%、4.1%。\n\n从伦敦都市区内部看，近26年大伦敦房价涨幅超6.5倍，位居地区首位，周边地区涨幅均低于6.0%。1995年1月至2021年3年，大伦敦房价上涨6.7倍，而Kent、Hertfordshire、Essex、Windsor and Maidenhead、Surrey周边地区的涨幅分别为5.5、5.7、5.5、5.2、5.4倍，大伦敦区房价涨幅明显高于周边地区。此外，该时期英国第二大城市伯明翰房价上涨仅4.6倍，明显低于伦敦及周边地区涨幅。\n从大伦敦内部看，近26年内伦敦核心区域房价涨幅超7倍，外伦敦房价涨幅低于6.5倍。1995年1月至2021年3月，内伦敦房价从7.83万英镑/套涨至59.45万英镑/套，上涨7.6倍；外伦敦房价从7.30万英镑/套涨至45.10万英镑/套，上涨6.2倍。当前伦敦房价最贵是Kensington and Chelsea（122.72万英镑/套），其次是City of Westminster（93.68万英镑/套），分别较1995年1月上涨6.7倍、7.0倍。\n\n\n2.2 法国：巴黎市房价55年上涨44倍，涨幅超过周边地区\n巴黎有三个范围：巴黎市（或称小巴黎）、大巴黎（包括近郊3省）、巴黎大区（包括远郊4省，又称“法兰西岛”），土地面积分别为105、761、12001平方公里，其中巴黎大区土地面积占法国的1.8%。随着产业集聚，法国人口长期持续向巴黎及周边地区集聚，1876-2014年巴黎大区人口从332万人基本持续增至1203万人，人口占比从8.6%提升至18.8%，经济份额从1990年的28.4%提升至2014年的30.4%。期间，出于控制人口以治理大城市病的目的，巴黎市有过较长时间减少，1931-1999年从289万持续降至213万，之后回升至2018年的218万。\n近55年巴黎市55年房价上涨43.7倍，明显超过法国房价平均涨幅（26.6倍）、法国名义GDP涨幅（29.5倍），其年均增速分别为7.2%、6.2%、6.4%。在此之前的1945-1965年，受战后重建、婴儿潮及货币大幅超发等影响，巴黎市、法国房价分别暴涨54.1、38.3倍，年均增长22.2%、20.1%，但仍然落后于名义GDP年均增长（1950-1965年，51.2%）。\n分阶段看，1966年之后巴黎市房价走势可分为四个阶段：1）1966-1990年，房价快速上涨期。该时期巴黎市房价、法国房价、法国名义GDP年均增长10.7%、9.3%、10.6%。2）1992-1997年，房价下跌期。由于1985-1990年左右巴黎市房地产投机旺盛、房价涨幅过大（其中1987-1990年连续4年上涨均超过17%），巴黎市房价开始大幅下跌。该时期巴黎市房价、法国房价、法国名义GDP年均增长-6.1%、-0.4%、3.8%，至1997年底巴黎房价惨跌至1991年的69%。3）1998-2015年，波动增长期。该时期巴黎市房价、法国房价、法国名义GDP年均增长7.2%、5.0%、3.0%。其中，2013-2015年巴黎房价连续下跌。但2015年后巴黎房价迎来一波较大涨幅。\n\n巴黎市房价涨幅位居巴黎大区之首，1997年Q4至2021年Q1，巴黎市房价涨幅超3.5倍，明显高于近郊三省和远郊四省。由于巴黎市土地面积较小（105平方公里），稍大于北京市东城区和西城区面积之和（93平方公里），因此我们不再对巴黎市内部房价进行分析，而是将巴黎市作为巴黎大区的核心区域，分析其与巴黎大区其他区域房价的走势差异。根据法国统计局（INSEE）数据，1997年Q4至2021年Q1，巴黎市房价涨幅达3.7倍，明显超过近郊三省的2.5倍、远郊四省的1.6倍，该时期法国名义GDP涨幅为0.8倍。近郊三省Hauts de Seine、Seine St Denis、Val de Marne房价涨幅分别为2.6倍、2.5倍、2.4倍。远郊四省Yvelines、Val d'Oise、Seine and Marne、Essonne房价涨幅分别为1.8倍、1.7倍、1.5倍、1.5倍。\n\n2.3 美国：纽约市房价46年上涨9倍，皇后区表现较优\n纽约有多重涵义：纽约市、纽约都会区、纽约联合统计区等。其中，纽约市土地面积为789平方公里，2015年人口855万；纽约都会区（NewYork-Newark-Jersey City Metropolitan Statistical Area，NY-NJ-PAMSA）面积约1.7万平方公里，2015年人口2018万；纽约联合统计区（New York-Newark CombinedStatistical Area）由纽约都会区及毗邻都会区组成，2015年人口2372万。从人口看，由于美国经济重心向西海岸、南海岸偏移，1950-2015年纽约地区人口虽基本持续增长，但增幅84%远小于洛杉矶地区的328%，这使得纽约地区的人口占比明显下滑。期间，因人口郊区化及制造业衰退，纽约市人口在1950-1980年从789万减至702万；后因城市更新及产业转型升级等，回升至2015年的855万，2019年人口小幅下降到842万人。\n近46年纽约市房价上涨超9倍，高于美国平均水平，但低于纽约市周边及洛杉矶地区房价涨幅。根据美国联邦住房金融局（FHFA）统计，1975-2021年Q1，美国、纽约市、纽约-泽西-白原分区（纽约都会区分区之一）（1976-2021年Q1）、洛杉矶-长滩-格伦代尔分区（洛杉矶都会区分区之一）房价分别上涨8.1倍、9.9倍、12.9倍、19.7倍，年均增速分别为4.9%、5.3%、6.0%、6.8%。纽约-泽西-白原分区房价涨幅虽不及洛杉矶-长滩-格伦代尔分区，但仍显著高于美国平均水平。此外，该时期美国名义GDP上涨13.7倍、年均增长6.0%，M2增长20.5倍、年均增长6.9%。这意味着，纽约市房价跑输同时期美国名义GDP和M2，而洛杉矶-长滩-格伦代尔分区跑赢美国名义GDP，接近M2。\n\n\n在纽约都会区内部，纽约分区房价近35年上涨超4倍，在纽约都会区四大分区中位居第二。除纽约-泽西市-白原分区外，纽约都会区还包括NassauCounty–Suffolk County、Dutchess County-Putnam County、Newark三个分区。四大分区房价走势基本一致，其中1986年-2021年Q1,Nassau County–Suffolk County分区上涨4.3倍，年均涨幅为4.9%，位居第一；纽约-泽西市-白原分区上涨4.1倍，年均涨幅为4.6%，位居第二；Newark分区和DutchessCounty-Putnam County分区（1986-2018年Q1）分别上涨3.4倍、2.6倍，年均涨幅分别为4.3%、4.6%。\n在纽约市内部，曼哈顿区近30年房价上涨近2倍，高于纽约市水平。1991-2021年Q1，纽约市曼哈顿区房价上涨1.9倍、年均上涨3.7%，皇后区（1991-2020年）房价上涨2.8倍、年均上涨4.7%，而该时期纽约市和纽约分区房价分别上涨1.8倍、2.0倍，年均增速分别为3.5%、3.8%。\n\n2.4 日本：六个核心城市曾36年上涨210倍\n东京有三个范围：东京都区，东京都，包括千叶县、琦玉县和神奈川县的东京圈，土地面积分别为627、2188、13558平方公里。东京圈土地面积占日本的3.6%，2020年人口3694万，占日本的29.3%，当前地区生产总值约占日本的1/3。\n日本人口流动分为两个阶段：在1974年前，全国人口基本持续向东京圈、大阪圈、名古屋圈三极集聚。1884-1973年，除战争影响外，东京圈人口406万人增至2607万人，占比从10.8%增至23.9%；大阪圈人口从392万人增至1636万人，占比从10.5%增至15.0%；名古屋圈人口从311万人增至918万人，占比从8.3%增至8.4%。之后则转为向东京圈一极集中，而名古屋圈人口流入流出基本平衡、大阪圈长期净流出；到2016年，东京圈、大阪圈、名古屋圈人口分别为3629、1831、1134万，占比分别为28.6%、14.4%、8.9%，该时期大阪圈和名古屋圈人口增长主要源于自然增长。东京都人口在1970-1997年人口增长停滞，主要在于东京都区产业转移、人口外迁，但东京都非都区、东京圈三县人口显著增长。\n\n日本地价在泡沫破灭前36年上涨82倍，六个核心城市涨幅更是高达210倍。在1991年房地产泡沫破灭前，日本地价除1975年调整外保持持续上涨，1955-1991年上涨82倍，超过该时期55倍的名义GDP涨幅；其中，六个核心城市地价上涨210倍，非核心城市上涨78倍。分阶段看，1955-1974年日本东京区部、横滨、名古屋、京都、大阪、神户等六个核心城市地价上涨40.6倍、年均21.7%，其他城市上涨29.6倍、年均19.7%，同期名义GDP上涨15倍、年均15.7%。1975-1991年六个核心城市地价上涨4.5倍、年均11.2%，其他城市上涨1.7倍、年均6.4%，同期名义GDP上涨2.2倍、年均7.5%。\n1975年日本房价调整后还能继续上涨，主要在于经济增长和主力购房人群支撑，但因后期上涨过快、出生人口大幅下滑、1990年代主力置业人群见顶以及日本政府错误应对等，导致1990年代初房地产泡沫破灭。之后日本地价持续调整至2005年，2017年日本地价仅是峰值的47.1%。六个核心城市地价从1992年一直下跌到2005年，在经历了2006-2008年的短期上涨之后，因全球金融危机于2009-2012年再次下跌，2013年开始回升至今，2017年地价仅相当于1991年峰值的35.3%；因人口流出，日本非核心城市地价从1992年一直下跌，2017年地价相当于1991年峰值的47.5%。\n\n东京圈地价走势与日本整体基本一致，但峰值在1990年、较日本整体早1年，1976-1990年上涨3.4倍、年均11.1%；之后持续下跌至2005年，2014年已领先于全国止跌回升。东京圈、大阪圈房价在1990年见顶，名古屋圈和地方地价分别在1991、1992年见顶。1976年至房价峰值期间，东京圈、大阪圈、名古屋圈、地方地价分别上涨3.4、3.9、2.0、0.9倍，分别年均增长11.1%、12.0%、7.7%、4.0%；特别是在房价泡沫破灭前，1987-1988年东京圈地价暴涨0.95倍，1988-1990年大阪圈地价暴涨1.6倍。而在1976-1991年，日本名义GDP上涨1.8倍、年均增长7.2%，M2上涨2.7倍、年均增长9.0%。\n1990年代初房地产泡沫破灭后，东京圈地价大幅下跌至2005年，2006-2008年开始回升，但受全球金融危机影响于2009年开始再次调整，2014年开始再次回升。至2020年，东京圈、大阪圈、名古屋圈、地方地价仅分别是峰值的40.7%、27.8%、59.0%、56.7%。大阪圈地价之所以调整幅度最为惨烈，是因为其在泡沫破灭前上涨幅度最大、又缺乏人口支撑。\n东京都区部地价在1988年见顶，见顶前五年上涨2倍，同时调整早、止跌快,2005-2020年累计上涨超25%、为东京圈内部最高。东京都及东京都区地价在1988年见顶，较东京圈早2年、较日本整体早3年。在见顶的前五年，东京都区部房价上涨2倍，高于东京都的1.8倍和东京圈1.2倍。见顶后，东京都及东京都区部房价持续下跌至2005年，之后2009-2013年下跌，2014年开始回升。2005-2020年，东京都、东京都区部房价分别累计上涨13.3%、27.5%，东京都非区部房价基本持平，东京圈房价累计下跌1.7。2016年，东京都、区部、非都区房价分别相当于其峰值的42.7%、46.7%、38.8%，与东京圈的40.7%非常接近。\n\n\n3   结论：过去51年，大都市圈房产跑赢印钞机，推动新房改\n1）从全球视角看，一国房地产市场取决于：经济增长、人口变化、货币供应、住房制度。其中，前两项是基本面因素；货币超发会导致国内本币房价大涨但不一定美元房价大涨，即在全球视角下不一定具备投资价值；住房制度是一国房地产市场的政策导向。\n2）房地产具有抗通胀属性，能部分分享经济增长红利，并且多数国家的大都市圈房产是能够跑赢印钞机的少数资产之一。1970-2021年Q1，23个经济体本币房价增幅均不同程度超过各自CPI涨幅，英国、新西兰中国香港、马来西亚在扣除CPI后实际房价年均增长仍能达3%以上，而日本、德国扣除CPI后实际房价增长接近于0。与本币名义GDP增长相比，1970-2021年Q1，23个经济体中只有新西兰等少数经济体房价跑赢，这意味着多数经济体房价只能部分分享经济增长红利。\n长期看，全球货币超发是普遍现象，广义货币增速多高于名义GDP增长，能够跑赢印钞机的资产不多，在多数国家大都市圈的房地产是其中之一。从国际看，1987-2020年英国房价年均增长5.6%，虽高于4.5%的名义GDP年均增速，但仍然低于7.1%的广义货币年均增速；1960-2020年美国房价年均增长4.5%，而名义GDP和M2年均增速分别为6.3%、7.1%。从大都市圈看，在美国，1975-2020年，纽约-泽西-白原分区房价年均增长5.8%，低于同期M2的6.8%，与GDP的5.8%相同。在中国，过去四十年广义货币供应量M2年均增速15%，1998年以来全国新建住房销售均价年均复合增速达7.72%，低于同期M2增速近8个百分点，而一线城市房价基本与M2增速持平。\n3）从全球资产配置角度看，一些经济增长潜力大的新兴经济体、特别是其核心城市房地产有较大投资潜力。一般而言，新兴经济体货币超发比较严重，房价涨幅也较大，但从全球资产配置角度看，投资者关注的是美元房价涨幅，即剔除了货币相对超发导致的汇率变化，而美元房价涨幅则主要与美元名义GDP增长相关，可分解经济增长、人口变化、住房制度等因素。一些经济增长潜力大的新兴经济体未来有可能出现类似中国房地产市场过去的“黄金时代”，不过需要注意政治、法律等相关风险。\n4）构建居住导向的中国新住房制度。中国房地产二十年发展表明，短期调控无法解决长期供需不平衡的根本矛盾，深化住房制度改革才是实现房地产市场平稳健康发展的根本。\n一是改革“人地挂钩”，优化土地供应。目前推行的“人地挂钩”为农业转移人口落户数量与建设用地供应量挂钩，并不能解决热点城市人口流入与住房供应紧张之间的矛盾，未来应推行新增常住人口与土地供应挂钩、跨省耕地占补平衡与城乡用地增减挂钩，如东北和西部地区售卖用地指标，可以有效解决目前东北、西部用地指标大量浪费的问题。严格执行“库存去化周期与供地挂钩”原则，优化当前土地供应模式。\n二是保持货币政策和房地产金融政策长期稳定。实行长期稳定的住房信贷金融政策，稳定购房者预期，支持刚需和改善型购房需求，同时抑制投机性需求。支持房企合理融资需求，规范融资用途，防止过度融资。\n三是转变住房供应结构，丰富供应主体。当前中国住房供给体系重销售轻租赁，多元主体供给型的住房体系尚未建立。未来供应主体将从开发商为主转变为政府、开发商、租赁中介公司、长租公司等多方供给；供给形式也将由商品房为主转向商品房、租赁房、共有产权房等多品类。不过，住房供应结构的探索与政策出台须因地制宜，人口净流出城市尤需警惕盲目跟风。\n四是稳步推动房产税试点。随着大开发时代结束，存量房时代下土地出让金减少、交易环节税收减少，推出房产税是大势所趋。从国际经验看，房产税通常被成熟市场经济体作为地方财政收入的重要和稳定来源。房产税改革的总原则是“立法先行、充分授权、分步推进”。“立法先行”是先立法再开征；“充分授权”是授权各地方因地制宜试点、不一刀切，本身房产税按照国际经验就是地方主体税；“分布推进”是积极稳妥推进，要力争方案成熟并做好社会预期引导。","news_type":1,"symbols_score_info":{"515060":0.9,"ARL":0.9,"DRN":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":303,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":897883254,"gmtCreate":1628905612478,"gmtModify":1633688619918,"author":{"id":"4089193130492580","authorId":"4089193130492580","name":"Kyochan","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4fc81b464ccbd183246bb9a55efdc950","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4089193130492580","authorIdStr":"4089193130492580"},"themes":[],"htmlText":"fly","listText":"fly","text":"fly","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/897883254","repostId":"1116529888","repostType":4,"repost":{"id":"1116529888","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1628867931,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1116529888?lang=&edition=full","pubTime":"2021-08-13 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href=\"https://laohu8.com/S/YHOO\">雅虎</a>财经的访谈上表示，本周的CPI和PPI数据都已经公布了，虽然通胀还是处于高水平，但整体已经趋于温和了。</p>\n<p>他认为，缩减很快会来，会有一些波动，但大投资环境不会变，因为美联储缩债是因为经济强劲</p>","source":"xnew_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>交易员们纷纷押注美联储根本不会加息</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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height=\"auto\"></p>\n<p><b>不过，值得注意的是，财报显示，该季度归属于百度的净亏损为5.83亿元，上年同期净利润为35.79亿元。其中，百度其他亏损总计净额为人民币24亿元，包括长期投资公允价值亏损人民币31亿元。百度表示，这主要由于快手在港股的股价持续下跌，市值缩水，使得百度对其长期投资价值有所调整有关。</b></p>\n<p>2016年3月，快手完成C轮融资，约为2.5亿元，由百度领投，红杉资本、晨星资本等跟投。截至8月12日收盘，快手股价为84.1港元，较招股价115港元跌了26%。</p>\n<p><b>受亏损消息影响，百度美股开盘跌超3%，最新报158.9美元/股；百度港股（09988.HK）盘后下跌2.094%，报收159港元/股，市值为4497.86亿港元。相比今年3月23日百度回港上市当天，市值如今已缩水接近一半。</b></p>\n<p>智能云业务营收同比增长71%</p>\n<p><b>具体来说，</b>百度业务收入主要分为两个部分：“百度核心”（Baidu Core）和爱奇艺收入。</p>\n<p>其中，财报显示，二季度“百度核心”收入为人民币240亿元（37.2亿美元），经营利润为人民币46亿元，核心经营利润率为19%。其中，百度在线营销收入为人民币190亿元，同比增长18%。非在线营销收入为人民币50亿元，同比增长80%，主要受AI云及其他服务等推动。而爱奇艺收入则为人民币76亿元（11.8亿美元），同比增长3%。</p>\n<p><b>移动生态业务方面，</b>百度App 6月的月活跃用户达5.8亿，日登陆用户占比达77%。与此同时，二季度托管页收入占百度核心在线营销服务收入比例进一步提升至40%，原因为商家的网上店铺采用百度的营销云托管服务。</p>\n<p><b>云计算业务上，</b>二季度，百度智能云营收同比增长71%，持续保持高速增长。根据IDC报告，百度智能云AI Cloud市场份额连续四次第一。</p>\n<p>财报显示，二季度中，为做好智能化治理水务工作，泉州水务集团与百度智能云达成战略合作，实现水处理厂的自动化和精简化。此外，百度智能云与吉利控股签署战略合作伙伴协议，为其提供私有云解决方案和其他云应用。在智能交通云服务领域，百度ACE智能交通解决方案在场景及落地城市上不断扩展。2021年6月，百度ACE智能交通签署千万订单的覆盖城市增加至20个，是去年同期的4倍。</p>\n<p><b>自动驾驶方面，</b>百度Apollo目前共有三条商业化路径：为主机厂提供Apollo自动驾驶解决方案、百度造车和无人车服务，将成为撬动未来出行行业的有力支点。</p>\n<p>其中，测试里程方面，百度Apollo L4累计自动驾驶测试里程超1200万公里，同比增长152%。测试资质方面，百度Apollo已获得278张自动驾驶测试牌照；无人车方面，二季度共享无人车提供的总出行次数环比增长200%，未来2-3年内，百度计划将无人车服务落地30个国内城市。</p>\n<p><b>智能硬件业务方面，</b>IDC和Canalys统计数据显示，2021年第一季度，小度继续保持全球智能屏出货量第一，及中国智能音箱出货量第一的成绩。二季度小度广告、会员等服务收入是去年同期的5倍，占小度二季度总收入的10%以上。</p>\n<p><b>除此以外，财报显示，第二季度，百度研发费用支出63亿元，占营收比重超20%</b>，过去十年百度累计研发支出占比也在15%以上；百度销售成本为人民币159亿元，同比增长21%，主要是由于流量获取成本及与新AI业务有关的商品销售成本增加；销售及管理费用为人民币57亿元，同比增长29%，主要是由于渠道支出及推广费用以及人员相关费用增加所致。</p>\n<p>截至2021年6月30日，百度现金及短期投资净额为人民币1799亿元（278.7亿美元），自由现金流（不包括爱奇艺）为人民币69亿元（10.7亿美元）。</p>\n<p>百度董事长兼CEO李彦宏表示，在AI创新业务的带动下，百度核心实现又一个强劲增长的季度。AI技术将服务更多的人。百度将有机会通过AI帮助不同行业实现业务转型，并支持百度在2030年实现碳中和的目标。</p>\n<p>百度首席财务官余正钧表示，“第二季度，智能云业务表现亮眼，同比增长71%，引领百度核心营收稳步向前。百度搜索信息流业务发展稳健，我们将坚定执行并引领包括智能云、智能驾驶、小度智能助手等在内的AI创新业务计划。”</p>\n<p><b>在财报发布的同时，百度宣布，已于本年度根据2020年股份回购计划回购5.66亿美元，自2020年起累计回购达25亿美元。</b></p>\n<p>三季度广告收入将放缓</p>\n<p><b>值得注意的是，在本次财报中百度宣布高管轮岗：余正钧已被任命为公司首席战略官（CSO），将负责公司战略和业务发展，其将向百度CEO李彦宏汇报。同时，余正钧将继续兼任公司CFO（首席财务官）职位，直至任命新的首席财务官。</b></p>\n<p><b>关于下一季度业绩指引，受到疫情和监管政策因素，百度进行了疲软的销售预测，表明三季度广告收入放缓，预计三季度营收达人民币306-335亿元，同比增长8%-19%。</b></p>\n<p>“我举一个例子，由于疫情因素，我相信三季度对出行或者说交通行业的影响仍然是非常深远的。另外，尽管疫情中，有些行业其实发展的还不错，比如线上教育，可能会随之影响线上广告收入。但对于教育这个行业，也有许多不确定的因素。因此，对于未来百度的收入，包括在线营销收入会有怎样的影响，这是值得进一步分析的。”李彦宏在财报电话会议上表示，<b>由于当前监管课外辅导问题，未来K12教育这块的广告投放收入，可能会对百度在线营销收入有一些影响。</b></p>\n<p><b>当被问及数据安全监管问题时，李彦宏表示，</b>百度一直对此保持开放对话的态度，和监管方沟通是良性的，百度也非常尊重行业标准。</p>\n<p>余正钧则指出，政府一直在努力促进公平竞争，移动互联网已经在中国广泛铺开。总体来说，基本面和政策对于百度是非常有利的。不过，这也意味着有更多的入局者，用户会有更多的选择。他认为，这需要结合中国发展的大局来考虑。中国一直在努力想寻找新的发展点，或者说新的发展抓手，努力发展新基建，而百度的AI智能云业务对于新兴行业是非常有利的，例如智慧交通等。</p>\n<p><b>李彦宏强调，在数据安全方面，百度没有任何负面事件，业务也从未因此受到过任何影响。</b></p>","source":"taimeiti","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>百度Q2营收增长20%，但因快手大跌导致亏损5.83亿</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ 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class=\"meta\">\n\n\n2021-08-12 22:23 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://www.tmtpost.com/5566713.html><strong>钛媒体</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>8月12日，百度发布了截至2021年6月30日的第二季度未经审计的财务报告。\n财报显示，百度Q2实现营收人民币313.50亿元，同比增加20%，市场预估为人民币309.2亿元；经营利润为人民币35亿元；归属百度的净利润（非美国通用会计准则）为人民币53.59亿元，同比增长5%，市场预期为人民币46亿元，均超出市场预期；每股美国存托股稀释收益（非美国通用会计准则）则为人民币15.41元。\n\n不过，...</p>\n\n<a href=\"https://www.tmtpost.com/5566713.html\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/179b4ddb77b82b472a77dd8bef91a694","relate_stocks":{},"source_url":"https://www.tmtpost.com/5566713.html","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1130866761","content_text":"8月12日，百度发布了截至2021年6月30日的第二季度未经审计的财务报告。\n财报显示，百度Q2实现营收人民币313.50亿元，同比增加20%，市场预估为人民币309.2亿元；经营利润为人民币35亿元；归属百度的净利润（非美国通用会计准则）为人民币53.59亿元，同比增长5%，市场预期为人民币46亿元，均超出市场预期；每股美国存托股稀释收益（非美国通用会计准则）则为人民币15.41元。\n\n不过，值得注意的是，财报显示，该季度归属于百度的净亏损为5.83亿元，上年同期净利润为35.79亿元。其中，百度其他亏损总计净额为人民币24亿元，包括长期投资公允价值亏损人民币31亿元。百度表示，这主要由于快手在港股的股价持续下跌，市值缩水，使得百度对其长期投资价值有所调整有关。\n2016年3月，快手完成C轮融资，约为2.5亿元，由百度领投，红杉资本、晨星资本等跟投。截至8月12日收盘，快手股价为84.1港元，较招股价115港元跌了26%。\n受亏损消息影响，百度美股开盘跌超3%，最新报158.9美元/股；百度港股（09988.HK）盘后下跌2.094%，报收159港元/股，市值为4497.86亿港元。相比今年3月23日百度回港上市当天，市值如今已缩水接近一半。\n智能云业务营收同比增长71%\n具体来说，百度业务收入主要分为两个部分：“百度核心”（Baidu Core）和爱奇艺收入。\n其中，财报显示，二季度“百度核心”收入为人民币240亿元（37.2亿美元），经营利润为人民币46亿元，核心经营利润率为19%。其中，百度在线营销收入为人民币190亿元，同比增长18%。非在线营销收入为人民币50亿元，同比增长80%，主要受AI云及其他服务等推动。而爱奇艺收入则为人民币76亿元（11.8亿美元），同比增长3%。\n移动生态业务方面，百度App 6月的月活跃用户达5.8亿，日登陆用户占比达77%。与此同时，二季度托管页收入占百度核心在线营销服务收入比例进一步提升至40%，原因为商家的网上店铺采用百度的营销云托管服务。\n云计算业务上，二季度，百度智能云营收同比增长71%，持续保持高速增长。根据IDC报告，百度智能云AI Cloud市场份额连续四次第一。\n财报显示，二季度中，为做好智能化治理水务工作，泉州水务集团与百度智能云达成战略合作，实现水处理厂的自动化和精简化。此外，百度智能云与吉利控股签署战略合作伙伴协议，为其提供私有云解决方案和其他云应用。在智能交通云服务领域，百度ACE智能交通解决方案在场景及落地城市上不断扩展。2021年6月，百度ACE智能交通签署千万订单的覆盖城市增加至20个，是去年同期的4倍。\n自动驾驶方面，百度Apollo目前共有三条商业化路径：为主机厂提供Apollo自动驾驶解决方案、百度造车和无人车服务，将成为撬动未来出行行业的有力支点。\n其中，测试里程方面，百度Apollo L4累计自动驾驶测试里程超1200万公里，同比增长152%。测试资质方面，百度Apollo已获得278张自动驾驶测试牌照；无人车方面，二季度共享无人车提供的总出行次数环比增长200%，未来2-3年内，百度计划将无人车服务落地30个国内城市。\n智能硬件业务方面，IDC和Canalys统计数据显示，2021年第一季度，小度继续保持全球智能屏出货量第一，及中国智能音箱出货量第一的成绩。二季度小度广告、会员等服务收入是去年同期的5倍，占小度二季度总收入的10%以上。\n除此以外，财报显示，第二季度，百度研发费用支出63亿元，占营收比重超20%，过去十年百度累计研发支出占比也在15%以上；百度销售成本为人民币159亿元，同比增长21%，主要是由于流量获取成本及与新AI业务有关的商品销售成本增加；销售及管理费用为人民币57亿元，同比增长29%，主要是由于渠道支出及推广费用以及人员相关费用增加所致。\n截至2021年6月30日，百度现金及短期投资净额为人民币1799亿元（278.7亿美元），自由现金流（不包括爱奇艺）为人民币69亿元（10.7亿美元）。\n百度董事长兼CEO李彦宏表示，在AI创新业务的带动下，百度核心实现又一个强劲增长的季度。AI技术将服务更多的人。百度将有机会通过AI帮助不同行业实现业务转型，并支持百度在2030年实现碳中和的目标。\n百度首席财务官余正钧表示，“第二季度，智能云业务表现亮眼，同比增长71%，引领百度核心营收稳步向前。百度搜索信息流业务发展稳健，我们将坚定执行并引领包括智能云、智能驾驶、小度智能助手等在内的AI创新业务计划。”\n在财报发布的同时，百度宣布，已于本年度根据2020年股份回购计划回购5.66亿美元，自2020年起累计回购达25亿美元。\n三季度广告收入将放缓\n值得注意的是，在本次财报中百度宣布高管轮岗：余正钧已被任命为公司首席战略官（CSO），将负责公司战略和业务发展，其将向百度CEO李彦宏汇报。同时，余正钧将继续兼任公司CFO（首席财务官）职位，直至任命新的首席财务官。\n关于下一季度业绩指引，受到疫情和监管政策因素，百度进行了疲软的销售预测，表明三季度广告收入放缓，预计三季度营收达人民币306-335亿元，同比增长8%-19%。\n“我举一个例子，由于疫情因素，我相信三季度对出行或者说交通行业的影响仍然是非常深远的。另外，尽管疫情中，有些行业其实发展的还不错，比如线上教育，可能会随之影响线上广告收入。但对于教育这个行业，也有许多不确定的因素。因此，对于未来百度的收入，包括在线营销收入会有怎样的影响，这是值得进一步分析的。”李彦宏在财报电话会议上表示，由于当前监管课外辅导问题，未来K12教育这块的广告投放收入，可能会对百度在线营销收入有一些影响。\n当被问及数据安全监管问题时，李彦宏表示，百度一直对此保持开放对话的态度，和监管方沟通是良性的，百度也非常尊重行业标准。\n余正钧则指出，政府一直在努力促进公平竞争，移动互联网已经在中国广泛铺开。总体来说，基本面和政策对于百度是非常有利的。不过，这也意味着有更多的入局者，用户会有更多的选择。他认为，这需要结合中国发展的大局来考虑。中国一直在努力想寻找新的发展点，或者说新的发展抓手，努力发展新基建，而百度的AI智能云业务对于新兴行业是非常有利的，例如智慧交通等。\n李彦宏强调，在数据安全方面，百度没有任何负面事件，业务也从未因此受到过任何影响。","news_type":1,"symbols_score_info":{"09888":0.9,"BIDU":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1410,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":894805484,"gmtCreate":1628814683848,"gmtModify":1633689302843,"author":{"id":"4089193130492580","authorId":"4089193130492580","name":"Kyochan","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4fc81b464ccbd183246bb9a55efdc950","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4089193130492580","authorIdStr":"4089193130492580"},"themes":[],"htmlText":"[财迷]&nbsp;","listText":"[财迷]&nbsp;","text":"[财迷]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/894805484","repostId":"1157847596","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1163,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}