$特斯拉(TSLA)$ 备受关注的“自动驾驶出租车”计划于昨日在奥斯汀正式推出。尽管Robotaxi服务备受期待，但与马斯克之前宣传的“无人驾驶”形成鲜明对比。此次推出的车辆配备了“安全监督员”，运营范围和时间也受到严格限制。马斯克声称的“十年磨一剑”，似乎也难掩市场遇冷的尴尬。 特斯拉此次推出的Robotaxi车队初期规模较小，仅约10辆Model Y车辆参与运营。服务仅在地理围栏区域内运行，并且避开复杂路口，不包含机场。最重要的是配备了安全员和远程操作员，而此前1月份马斯克曾强调夏天推出的无人驾驶出租车“车内不配备任何人员”。此外，服务在恶劣天气条件下或无法使用，这些限制超出了市场预期。 尽管特斯拉CEO马斯克对Robotaxi前景表示乐观，计划在未来几个月内部署1000辆自动驾驶出租车扩展到旧金山和洛杉矶等城市，但目前的服务限制和监管环境使得这一计划面临诸多不确定性。 德州民主党议员要求特斯拉将Robotaxi服务推迟至9月，届时新的自动驾驶汽车法律将开始实施。与此同时，美国国家公路交通安全管理局（NHHTSA）正调查特斯拉自动驾驶技术，并要求其提交更多技术细节。这些监管压力也对Robotaxi服务的扩展形成了阻碍。 巴克莱分析师Dan Levy指出，在构建支持完全自动驾驶汽车的基础设施方面，特斯拉仍有大量工作要做。短期内要大规模扩张或超越Waymo（已提供完全无人的自动驾驶叫车服务）并非易事。卡内基梅隆大学自动驾驶专家Philip Koopman表示，特斯拉等同行要真正建立起自动驾驶出租车产业，可能还需要数年甚至数十年。 特斯拉的Robotaxi创新业务虽如期落地，但仍面临服务限制和监管压力的双重挑战，短期内难以大规模扩张。建议投资者关注

（本文初始刊登于香港经济日报趋势栏目《ETF群英会》） AI总结： · 港股医药翻身：截至2025年6月17日，Solactive中国医疗健康革新指数年初至今上涨53.2%，远超恒生指数22.19%的涨幅 。 · 研发能力过硬：中国创新药积累了大量优质在研项目，全球1400多种首进临床的新药中，超过半数源自中国 。 · 国际市场扩展：越来越多的国产新药进入海外市场，海外市场药品价格往往数倍于国内，国药销售额天花板有望大幅提升 。 · 无惧地缘政治风险：尽管面临逆全球化挑战，中国医药行业韧性强，未来有望生长出若干家全球化制药企业 。 今年以来，港股医药终于翻身，扬眉吐气。截至2025年6月17日，聚集港股领先医药股的Solactive 中国医疗健康革新指数年初至今上涨53.2%，远超恒生指数22.19%的涨幅i。 中国医疗保健行业正迎来前所未有的发展机遇，成为全球投资者关注的焦点。基于过去十年深厚的研发积淀、政策支持的持续加码、产业链全球化的优势以及人口老龄化带来的刚性需求，中国医疗行业展现出强劲的增长潜力和抗风险能力。 未来，我们看到研发能力的厚积薄发、新药出海的广阔空间、以及贸易摩擦下的抗风险能力，都支撑中国医疗健康产业的增长空间。关注南方东英中国医疗健康革新指数ETF （3174.HK）。 厚积薄发，创新药研发领先全球 中国创新药研发并非一蹴而就，而是有多年经验积累。 中国创新药行业经历政策驱动到资本推动，再到技术突破的多轮发展浪潮。回顾历史，2015年新药研发政策改革，2018年港股市场对未盈利药企的开放，2020年全球低利率环境的助推，迭加中国人才红利，中国创新药行业积累了大量优质在研项目。十年耕耘、厚积薄发，诸多在研新药如今开始展现出色临床效果，中国创新药研发硬实力锋芒毕露。据统计，当前全球1400多个首进临床的新药中，超过半数源自中国，显示中国创新药研发已跻身国

  全球唯一的三星杠杆及反向产品，5月28日正式登陆港交所！ 继亚洲首批个股杠反产品后，南方东英再推出： 南方东英三星电子每日杠杆(2x)产品（股票代码： 7747.HK） 南方东英三星电子每日反向(-2x)产品（股票代码：7347.HK） 在复杂多变的市况下，灵活多空亚洲科技龙头。 风起云涌的半导体江湖中，昔日霸主三星电子——是苦于日趋严峻的挑战，还是能够重整旗鼓再现荣光？ 三星电子——亚洲第二大半导体公司 作为韩国最大的上市公司，三星电子（以下简称“三星”）是韩国最受欢迎的股票。截至2024年末，三星拥有最多的韩国零售投资者，这意味着不到3名韩国散户中，就有1人拥有三星股票，可谓是“国民股票”。 这家亚洲科技巨头确实在其主营业务领域实力非凡，激烈的竞争中仍维持亚洲第二大半导体公司和全球最大的智能手机厂商、电视制造商、DRAM半导体厂商等地位。 三星在其主营业务中仍维持全球龙头的地位 三星主营业务，按收入划分 Image 资料来源：Wind，2024，十亿韩元。 Mordor Intelligence. Canalys. TrendForce. Omdia. 2024. DRAM=动态随机存取内存。 2025年以来，关税事件冲击下，三星股价表现总体坚挺，年至今涨幅8.3%，力压美股和大部分亚洲市场，但仍逊于韩股大盘和恒生指数。 2025年至今三星及全球主要股指表现 资料来源：彭博，价格水平，截至2025/5/12。所有商标、标识和品牌名称均属于其各自所有者。本文件中使用这些商标、标识和品牌名称，仅用于说明目的，其各自所有者没有对南方东英或南方东英的金融产品予以认可，或与之存在任何关系。 逆风难免加剧波动 不过，在AI浪潮、关税战争、地缘政治风险和韩国政治变动中，三星近年来面临的挑战不容小觑。 在宏观层面，作为韩国最具代表性的股票，三星极易受宏观事件影响，例如20

本期摘要 – 美国关税政策犹如反转剧，中美谈判超预期进展令市场振奋，但未来多重反转的可能性不容忽视。 – 一季度财报季，美股盈利表现依旧坚韧但未来指引不确定性上升，港股盈利优于A股。 – 比特币和黄金的协同配置价值正在上升，屡创新高。 – 市场波幅上升，波段机会出现，杠杆及反向产品成为短期驾驭波动的利器。香港迎接了亚洲首批美股个股杠杆及反向产品，进一步丰富投资者的交易选择。 焦点产品 南方东英杠杆及反向产品系列 南方东英比特币期货ETF $FA南方比特币(03066)$ 南方东英美股七巨头ETF $南方美股七巨头(03454)$ 南方东英恒生科技指数ETF$南方恒生科技(03033)$ 南方东英富时美国国债20年+指数ETF $南方美国国债20(03433)$ 宏观展望 5月宏观关键词：美国关税；中美谈判；一季度财报季 美国关税政策犹如反转剧，从最糟糕开端到中美谈判远超预期仅一个多月。4月2日特朗普所谓“解放日”以来，各国贸易谈判陆续有来，但未见明显进展，核心矛盾聚焦于汽车关税，美国坚持对进口车维持 25% 的高关税，直接冲击日本、韩国及欧盟等汽车出口大国的经济命脉。直到5月12日中美贸易谈判结果出炉，大超预期的进展显著提振市场。《中美日内瓦经贸会谈联合声明》显示，双方都将大幅度降低加征关税，美国对华降至30%，中国对美变10%，最开始在4月2日加征的34%“对等关税”中的24%暂缓90天执行，此后出台的所有报复性关税都得以取消。双方还将建立机制，

（本文初始刊登于香港经济日报趋势栏目《ETF群英会》） 比特币似乎总能超出想象。 今年年初，比特币从狂欢到骤跌不过两个月，关税冲击下风险偏好骤降，彼时仅七万四美元。 然而重攀历史新高也仅需两个月，随着全球“去美元化”交易升温，比特币吸引力骤增，主流化趋势势不可挡。 5月22日，时逢“比特币披萨日”，比特币价格突破11万美金，创历史新高，跃升全球第五大资产，仅次于黄金、微软、英伟达和苹果。 近期，标普500指数纳入纯加密公司、美国州政府建立比特币战略储备、大批机构资金入场、黄金的协同配置效应上升以及交易生态扩容，可见比特币“主流化”趋势势不可挡。投资者一方面可通过ETF直接布局，或借助加密股票杠反产品放大收益。 制度认可的里程碑： Coinbase纳入标普500指数 美国最大虚拟货币交易所Coinbase于5月19日正式跻身标普500成分股，这被业界视为虚拟产业迈向主流金融市场的重要里程碑，象征数字资产正获得华尔街及全球资本市场更广泛认可。 Coinbase首席执行官阿姆斯特表示，Coinbase纳入标普500意味虚拟货币已进入主流投资组合，未来退休金、ETF及共同基金等机构资金将间接持有Coinbase股票，进一步推动虚拟产业与传统金融的融合。 机构资金大举扫货： MicroStrategy掀企业级“囤币潮” 比特币巨鲸MicroStrategy一季报宣布了合计840亿美元的融资计划用于配置比特币。创办人Michael Saylor多次强调，比特币是“数字黄金”，其抗通膨、稀缺性及去中心化特性，将在法币贬值浪潮中重塑企业资产负债表。 此策略吸引众多效仿者，2025年已有至少108家上市公司跟进配置比特币，形成“企业级持币潮”，例如Twenty One、Game Stop、MARA等。比特币ETF的问世曾推动比特币价格从3-4万推上6-7万的价格新常态，企业对比特币的采纳有望

Image 今年美国关税飓风席卷全球，众多资产遭受冲击性下跌，然而亚太房地产投资信托基金（亚太REITs）表现韧性，以10.6%的年初至今涨幅领先全球市场，仅次于黄金和港股。 2025年年至今表现 资料来源：彭博，截至2025/4/30。亚太REITs的代表性指数为富时EPRA Nareit亚太精选REITs权重上限净税指数 不仅如此，即使面对关税压力，亚太区商业地产投资额仍连续6个季度录得按年增长。继2024年投资额同比增23%创下2022年以来新高后，亚太区商业地产投资于 2025年第一季按年增长20%至363亿美元，再创下加息周期以来最高首季投资额，而海外资金流入更是大增152%，创下2019年以来同期新高。 亚太REITs正以蓬勃的姿态重拾增长动能。依靠可观稳定的分红收益、良好的抗通胀特质和优质的多元化资产组合，夺得全球投资人的青睐。 2025年5月13日，南方东英富时亚太精选房地产信托ETF（3447.HK）正式在香港上市，以简单便捷的投资工具，助力投资者一键投资亚太REITs组合，轻松实现“亚太收租梦”。 什么是亚太REITs? 房地产投资信托基金（REITs） 是指以单位信托形式在交易所上市的公司，拥有并经营地产资产，如写字楼、公寓、仓库、购物中心、医疗设施、数据中心、基础设施和酒店等，并从租金中获取收益。 简单来说， REITs就是把投资者的钱凑一起，去投资各种各样的地产项目，而投资者则可以像普通股票一样在交易所买卖REITs，并获得高流动性的房地产敞口。 而亚太REITs主要包括亚太地区四个最大的REITs市场——澳大利亚、日本、新加坡和中国香港上市的REITs，通过动态和多样化的房地产组合提供有吸引力的成长和稳定的收入回报。 一般来说，亚太REITs的监管机构要求将至少 90% 的应税收入作为分红支付给投资者，从而确保投资者可以通过投资RE

关税大降，港股大涨！中美关税声明提振市场 $南方恒生科技(03033)$ $XL二南方恒科(07226)$ $FL二南方恒指(07200)$