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15:50","market":"us","language":"zh","title":"《鱿鱼游戏》爆火，Netflix找到了亚洲内容本土化密码？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2172961118","media":"虎嗅","summary":"平台出海一定要将内容制作主动权掌握在手里","content":"<p>一二三木头人、抠糖饼、打弹珠……无论你打开社交媒体还是短视频平台，韩剧《鱿鱼游戏》里的几个游戏片段总是反复出现，围绕这个剧的话题也似乎瞬间就侵入了全网。截至目前，该剧在<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>的话题阅读量已超15亿，而在<a href=\"https://laohu8.com/S/DYIN\">抖音</a>，带有该剧名的短视频总播放量已超30亿。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/690598422d28a3198c508a07339acd65\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"657\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>不只是国内，这部剧的热度已经蔓延到了全球。因为是由Netflix出品，这部剧集在开播后就同时推向了190多个国家，据Netflix公布的数据，该剧在亚洲、欧洲多个国家地区均登上榜首，并且还拿下了TV SHOWS总排名的第一位，成为第一部登上榜首的韩剧。</p>\n<p>尽管Netflix依然保持着绝不对外公布收视率的习惯，但Netflix联合CEO Ted Sarandos已公开称：<b>该剧将成为Netflix迄今为止最受欢迎的非英语系列剧。</b></p>\n<p>回想此前，让你产生“全世界都在看，我再不看就落伍”这种错觉的，还有一部名为《王国》的韩剧。这部同样由Netflix出品的韩剧从2019年第一季开播后就成为热议话题，去年第二季开播，豆瓣上也有17万人打出了8.3的高分。</p>\n<p>Netflix出品“席卷全球”的现象不算少见，但此前大多都是如《纸牌屋》此类的欧美剧。如今在海外市场上，Netflix怎么成为了爆款韩剧的推手？传统概念里，流媒体出海基本上只是输出翻译过后的影视作品，<b>但Netflix为什么在制作海外的本土化内容，并且还能成功向全球输出？</b></p>\n<p>Netflix的全球策略与亚洲模式</p>\n<p>Netflix是如何大获成功的故事已经被讲过太多。2013年《纸牌屋》一炮而红，在播出当季为Netflix带来300万新增会员、同比增长18%的收入，也使其获得了引领美国电视行业重构的地位。同时作为流媒体的一个成功样本，Netflix也成为了包括中国在内的全球流媒体玩家们所研究、模仿的对象。</p>\n<p>但能够在大众层面获得如今这般影响力，得益于Netflix的全球化战略。2016年开启全球化战略的Netflix同时在全球130个国家上线，正式从一家美国公司转变为全球媒体公司。<b>2017年第三季度，Netflix的国际付费用户数就已经正式超过了美国付费用户数。</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e80a8881d184b421238347a5a8764792\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"563\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>《鱿鱼游戏》</p>\n<p>出海至今，Netflix已经形成了出海的通行方法论及战略。</p>\n<p>先是在运营方面，解决当地可能存在的带宽和网络问题，确定适宜当地的订阅费与网站功能，和本地移动运营商、电视品牌合作等等。其次在内容层面，最初主要是大批量购买版权内容，快速增加本地内容来冷启动，紧接着便是做本土原创剧的开发。</p>\n<p>相比运营方面更标准化的策略，做内容这种“非标品”显然更加复杂，更不用说是去海外市场上去做不同地域、文化背景的内容。费力制作后却拿出“不伦不类”、不被当地观众认可的作品的可能性极大。</p>\n<p>为了保证本土化的实现，<b>Netflix采取了直接投资当地的内容团队，或是与当地内容出品方合作的方式。</b>启用本土精良的制作团队的同时，强调给予对方高度自由的创作空间。撰写《王国》剧本的编剧金银姬曾在采访中表示，如果没有Netflix《王国》就不可能制作，“他们从来没有对我发过去的剧本说No，反而很好奇故事在接下来的发展。”<img src=\"https://static.tigerbbs.com/8a6a31a50b89b222898739fd4db2eb7d\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"405\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>《王国》</p>\n<p>在几次试错后，Netflix就可以逐步摸清楚当地的内容消费偏好、风格以及合作流程，然后用更具优势的好莱坞制作标准、更高级别的资金投入来提升内容品质，最终产出和本地内容拉开差距的作品。兼具异域文化和好莱坞水准的作品，也就使得Netflix同时实现了内容本地化与本地内容的国际化。</p>\n<p>今年二季度，Netflix亚太市场实现营收7.99亿美元，占总营收比例为11%，付费用户数新增102万至2788万。在Netflix的划分的四大海外市场（北美市场、欧洲、中东和非洲市场、拉美市场、亚太市场）里，<b>亚太地区营收占比虽然最小，但却是付费用户新增最快的市场。</b></p>\n<p>而在亚太市场中，韩国可以说是Netflix投入最大的地方。负责Netflix韩国和亚洲地区内容的主管金敏英在今年3月Netflix举办的活动上给出了具体数据——从进入韩国至今，Netflix共投资了7700亿韩元的韩国内容资源，仅是今年就计划投资五亿美元来制作韩国内容。</p>\n<p>这背后原因其实很清晰：<b>一是因为韩流在全球已经打下了影响力基础；二是因为韩国本身文娱行业发达，有足够人才和技术；三则是因为韩国网络建设的成熟。</b></p>\n<p>但Netflix在韩国市场上的成功也并非一蹴而就，<b>庞大投资金额有很大一部分在最初被用来试错。</b></p>\n<p>2017年Netflix的第一部自制韩剧《我唯一的情歌》播出后遭遇滑铁卢，直至2019年上线的剧集才逐渐有了不错的口碑。并且在《王国》这部剧出现后，Netflix才算是真正摸清楚了韩剧如何能同时满足当地观众和全球观众口味。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3107a7ea610bc3c0daa22804fd3b6f3c\" tg-width=\"797\" tg-height=\"448\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>《萌、确幸和轻松熊》</p>\n<p>和在韩国的情况类似，Netflix在2015年就进入日本，但其制作的第一部剧集《内衣白领风云》也没有多大水花。之后Netflix依然在剧集、真人秀等内容类别上进行尝试，推出了如《全裸导演》这样在全球市场上出圈的作品，但同时也将重心更多放在了动漫上。原创日本动画片和漫改真人剧集不仅发挥出了日本二次元文化的优势，也能够帮助Netflix积累起区别于<a href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a>合家欢风格的差异化动漫内容。</p>\n<p>当然，印度和华语这两个庞大市场Netflix也绝对不会放弃。</p>\n<p>尽管中国大陆市场尚无法进入，Netflix还是选择了从台剧做“曲线突破”。在最早推出的《彼岸之嫁》《罪梦者》《极道千金》“华语三部曲”未获成功后，去年定位悬疑题材的《谁是被害者》口碑终是有了起色。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/460ba8c5bba0bf1314d5d6f4f89f5829\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"560\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>相比中国市场，印度市场的阻力则相对较小。</p>\n<p>Netflix CEO Reed Hastings也对这块市场寄予厚望——在2019年，他曾公开表示Netflix下一个一亿用户很可能就来自印度。为此，Netflix在印度的投入量也相当大，近几年计划产出作品的数量均在两位数，既有类似于《神圣游戏》这类融合美剧风格和印度故事的影视剧，同时也有大批原创电影。</p>\n<p>此外在东南亚市场中几个关键的国家是新加坡、马来西亚、菲律宾和泰国，Netflix在近几年也都有剧集和电影推出。Ted Sarandos也曾表示，<b>Netflix对于亚太地区的每个国家都有非常具体的举措。</b></p>\n<p>本土化内容，不得不做</p>\n<p>从Netflix这几年来在亚太市场上的探索不难看出，将做原创本土内容作为出海策略，<b>绝对是又费钱又费时的“累活”：</b></p>\n<p>前期投入资金试错是必经过程，而这个“爆款随机产生”的过程并不短，不论哪个国家基本上都是要花费三年以上才能摸清思路。后期即便找到了风格节奏，也依然要维持每个作品的高投入、大制作，由此才能够保证内容品质，以及在众多本地和海外的竞争者中保持自身优势和差异化。</p>\n<p>这一整个过程，都少不了有足够的资本去持续投入原创内容产出，那么全球范围内，除了Netflix，也就只有迪士尼等几个巨头有这样的资本实力。</p>\n<p>以往迪士尼的本土化，留给大众的印象基本上就是将海外的民间传说、神话故事拿来以好莱坞的方式进行IP改编，电影《花木兰》就是最典型的案例之一。<b>这种方式本质上其实是将异域文化做国际化，严格来说并不算是真正做本土化。</b>毕竟迪士尼数量庞大的IP就已经可以全球传播，并且还有主题乐园这一方式来实现其全球化战略。</p>\n<p>但在2019年推出Disney+后，这一流媒体平台和Netflix一样要面对如何打入海外市场的问题。而迪士尼同样也选择了要做海外本土内容：在2020年的投资者大会上，<b>迪士尼曾宣布到2024年为止，Disney+计划开发50部海外自制剧。</b></p>\n<p>做本土化内容即便是费时费力费钱，但似乎已成为海外扩张的一条必经之路。</p>\n<p>迪士尼给出的原因不难理解：Disney+作为后来者，要开拓全球几大拥有人口红利、但同时竞争者众多的市场，依靠老IP和购买当地的版权剧换来的竞争力早已不够，必须得产出海外本土原创剧来吸引当地用户成为付费会员。</p>\n<p>而从先驱者Netflix来看，做海外本土内容其实还有另一层必要性。</p>\n<p><b>将内容制作主动权掌握在自己手里，是保证平台不受制于人的关键，</b>这也是留在Netflix“基因”里的认知。曾经北美六大传媒集团既把控所有主流公共电视网，又掌握内容制作公司和发行渠道，其他流媒体平台想要内容必须要等待一个极长的窗口期。同时当电视台已经感知到流媒体带来的威胁后，也不可能再卖出内容给自己的竞争对手。Ted Sarandos就曾明确表示：“我们需要脱离第三方内容制作方，建立自己的内容制作链条和关系。”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9c42c30656a0ef21558f33a24e6ea83a\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"559\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>2018年Netflix与韩国tvN合拍《阳光先生》</p>\n<p>而在海外市场上，相似的情况其实有增无减。<b>本地传媒公司或电视台往往都会为了保证自身优势，严格限制窗口期和合作模式。</b>2016年至2018年，韩国几家传统电视媒体都拒绝将首播卖给Netflix，电视台播出后一个月才允许Netflix上线。Netflix只能选择先投资合作，以合拍的方式获得期限内的首播权和独播权。之后在2018年，几部由Netflix与电视台合拍的剧集其窗口期很快就缩短为一个小时。</p>\n<p>美国两大巨头之外，反观出海的中国流媒体，做本土化内容也在其计划中。</p>\n<p>中国出海玩家的首站都选择了有地缘优势、文化相近的东南亚市场，策略是先输出国内原创内容，充分利用文化的亲近性来保持住优势；之后在此基础上，再去做本土化的内容制作，进一步打开市场。</p>\n<p>就目前来看，做本土化内容仍在计划之中。<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>视频的出海行动重心还是在做华语内容的聚合和输出，以及拿下更多本土化内容的版权。</p>\n<p>另外，<b>选择与和当地媒体、电视台合作或是直接收购当地流媒体也是中国玩家的“加速”策略，</b>例如2019年爱奇艺与马来西亚媒体品牌Astro达成合作，爱奇艺的iQIYI App可以与Astro账户直接打通；而更“财大气粗”的腾讯则是在去年直接收购了东南亚流媒体平台iflix。</p>\n<p>总体来看，Netflix的全球化战略依然还是众多同行的学习范例。但就中国出海玩家而言，Netflix的玩法并不适合完全复制。毕竟要考虑到自身全球影响力的积累仍不足，以及在国内还未实现盈利的实际情况，显然当下这种“稳步走”的策略已是中国出海玩家的最优选择。</p>","source":"highlight_huxiu","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>《鱿鱼游戏》爆火，Netflix找到了亚洲内容本土化密码？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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Sarandos已公开称：该剧将成为Netflix迄今为止最受欢迎的非英语系列剧。\n回想此前，让你产生“全世界都在看，我再不看就落伍”这种错觉的，还有一部名为《王国》的韩剧。这部同样由Netflix出品的韩剧从2019年第一季开播后就成为热议话题，去年第二季开播，豆瓣上也有17万人打出了8.3的高分。\nNetflix出品“席卷全球”的现象不算少见，但此前大多都是如《纸牌屋》此类的欧美剧。如今在海外市场上，Netflix怎么成为了爆款韩剧的推手？传统概念里，流媒体出海基本上只是输出翻译过后的影视作品，但Netflix为什么在制作海外的本土化内容，并且还能成功向全球输出？\nNetflix的全球策略与亚洲模式\nNetflix是如何大获成功的故事已经被讲过太多。2013年《纸牌屋》一炮而红，在播出当季为Netflix带来300万新增会员、同比增长18%的收入，也使其获得了引领美国电视行业重构的地位。同时作为流媒体的一个成功样本，Netflix也成为了包括中国在内的全球流媒体玩家们所研究、模仿的对象。\n但能够在大众层面获得如今这般影响力，得益于Netflix的全球化战略。2016年开启全球化战略的Netflix同时在全球130个国家上线，正式从一家美国公司转变为全球媒体公司。2017年第三季度，Netflix的国际付费用户数就已经正式超过了美国付费用户数。\n《鱿鱼游戏》\n出海至今，Netflix已经形成了出海的通行方法论及战略。\n先是在运营方面，解决当地可能存在的带宽和网络问题，确定适宜当地的订阅费与网站功能，和本地移动运营商、电视品牌合作等等。其次在内容层面，最初主要是大批量购买版权内容，快速增加本地内容来冷启动，紧接着便是做本土原创剧的开发。\n相比运营方面更标准化的策略，做内容这种“非标品”显然更加复杂，更不用说是去海外市场上去做不同地域、文化背景的内容。费力制作后却拿出“不伦不类”、不被当地观众认可的作品的可能性极大。\n为了保证本土化的实现，Netflix采取了直接投资当地的内容团队，或是与当地内容出品方合作的方式。启用本土精良的制作团队的同时，强调给予对方高度自由的创作空间。撰写《王国》剧本的编剧金银姬曾在采访中表示，如果没有Netflix《王国》就不可能制作，“他们从来没有对我发过去的剧本说No，反而很好奇故事在接下来的发展。”\n《王国》\n在几次试错后，Netflix就可以逐步摸清楚当地的内容消费偏好、风格以及合作流程，然后用更具优势的好莱坞制作标准、更高级别的资金投入来提升内容品质，最终产出和本地内容拉开差距的作品。兼具异域文化和好莱坞水准的作品，也就使得Netflix同时实现了内容本地化与本地内容的国际化。\n今年二季度，Netflix亚太市场实现营收7.99亿美元，占总营收比例为11%，付费用户数新增102万至2788万。在Netflix的划分的四大海外市场（北美市场、欧洲、中东和非洲市场、拉美市场、亚太市场）里，亚太地区营收占比虽然最小，但却是付费用户新增最快的市场。\n而在亚太市场中，韩国可以说是Netflix投入最大的地方。负责Netflix韩国和亚洲地区内容的主管金敏英在今年3月Netflix举办的活动上给出了具体数据——从进入韩国至今，Netflix共投资了7700亿韩元的韩国内容资源，仅是今年就计划投资五亿美元来制作韩国内容。\n这背后原因其实很清晰：一是因为韩流在全球已经打下了影响力基础；二是因为韩国本身文娱行业发达，有足够人才和技术；三则是因为韩国网络建设的成熟。\n但Netflix在韩国市场上的成功也并非一蹴而就，庞大投资金额有很大一部分在最初被用来试错。\n2017年Netflix的第一部自制韩剧《我唯一的情歌》播出后遭遇滑铁卢，直至2019年上线的剧集才逐渐有了不错的口碑。并且在《王国》这部剧出现后，Netflix才算是真正摸清楚了韩剧如何能同时满足当地观众和全球观众口味。\n\n《萌、确幸和轻松熊》\n和在韩国的情况类似，Netflix在2015年就进入日本，但其制作的第一部剧集《内衣白领风云》也没有多大水花。之后Netflix依然在剧集、真人秀等内容类别上进行尝试，推出了如《全裸导演》这样在全球市场上出圈的作品，但同时也将重心更多放在了动漫上。原创日本动画片和漫改真人剧集不仅发挥出了日本二次元文化的优势，也能够帮助Netflix积累起区别于迪士尼合家欢风格的差异化动漫内容。\n当然，印度和华语这两个庞大市场Netflix也绝对不会放弃。\n尽管中国大陆市场尚无法进入，Netflix还是选择了从台剧做“曲线突破”。在最早推出的《彼岸之嫁》《罪梦者》《极道千金》“华语三部曲”未获成功后，去年定位悬疑题材的《谁是被害者》口碑终是有了起色。\n\n相比中国市场，印度市场的阻力则相对较小。\nNetflix CEO Reed Hastings也对这块市场寄予厚望——在2019年，他曾公开表示Netflix下一个一亿用户很可能就来自印度。为此，Netflix在印度的投入量也相当大，近几年计划产出作品的数量均在两位数，既有类似于《神圣游戏》这类融合美剧风格和印度故事的影视剧，同时也有大批原创电影。\n此外在东南亚市场中几个关键的国家是新加坡、马来西亚、菲律宾和泰国，Netflix在近几年也都有剧集和电影推出。Ted Sarandos也曾表示，Netflix对于亚太地区的每个国家都有非常具体的举措。\n本土化内容，不得不做\n从Netflix这几年来在亚太市场上的探索不难看出，将做原创本土内容作为出海策略，绝对是又费钱又费时的“累活”：\n前期投入资金试错是必经过程，而这个“爆款随机产生”的过程并不短，不论哪个国家基本上都是要花费三年以上才能摸清思路。后期即便找到了风格节奏，也依然要维持每个作品的高投入、大制作，由此才能够保证内容品质，以及在众多本地和海外的竞争者中保持自身优势和差异化。\n这一整个过程，都少不了有足够的资本去持续投入原创内容产出，那么全球范围内，除了Netflix，也就只有迪士尼等几个巨头有这样的资本实力。\n以往迪士尼的本土化，留给大众的印象基本上就是将海外的民间传说、神话故事拿来以好莱坞的方式进行IP改编，电影《花木兰》就是最典型的案例之一。这种方式本质上其实是将异域文化做国际化，严格来说并不算是真正做本土化。毕竟迪士尼数量庞大的IP就已经可以全球传播，并且还有主题乐园这一方式来实现其全球化战略。\n但在2019年推出Disney+后，这一流媒体平台和Netflix一样要面对如何打入海外市场的问题。而迪士尼同样也选择了要做海外本土内容：在2020年的投资者大会上，迪士尼曾宣布到2024年为止，Disney+计划开发50部海外自制剧。\n做本土化内容即便是费时费力费钱，但似乎已成为海外扩张的一条必经之路。\n迪士尼给出的原因不难理解：Disney+作为后来者，要开拓全球几大拥有人口红利、但同时竞争者众多的市场，依靠老IP和购买当地的版权剧换来的竞争力早已不够，必须得产出海外本土原创剧来吸引当地用户成为付费会员。\n而从先驱者Netflix来看，做海外本土内容其实还有另一层必要性。\n将内容制作主动权掌握在自己手里，是保证平台不受制于人的关键，这也是留在Netflix“基因”里的认知。曾经北美六大传媒集团既把控所有主流公共电视网，又掌握内容制作公司和发行渠道，其他流媒体平台想要内容必须要等待一个极长的窗口期。同时当电视台已经感知到流媒体带来的威胁后，也不可能再卖出内容给自己的竞争对手。Ted Sarandos就曾明确表示：“我们需要脱离第三方内容制作方，建立自己的内容制作链条和关系。”\n\n2018年Netflix与韩国tvN合拍《阳光先生》\n而在海外市场上，相似的情况其实有增无减。本地传媒公司或电视台往往都会为了保证自身优势，严格限制窗口期和合作模式。2016年至2018年，韩国几家传统电视媒体都拒绝将首播卖给Netflix，电视台播出后一个月才允许Netflix上线。Netflix只能选择先投资合作，以合拍的方式获得期限内的首播权和独播权。之后在2018年，几部由Netflix与电视台合拍的剧集其窗口期很快就缩短为一个小时。\n美国两大巨头之外，反观出海的中国流媒体，做本土化内容也在其计划中。\n中国出海玩家的首站都选择了有地缘优势、文化相近的东南亚市场，策略是先输出国内原创内容，充分利用文化的亲近性来保持住优势；之后在此基础上，再去做本土化的内容制作，进一步打开市场。\n就目前来看，做本土化内容仍在计划之中。爱奇艺、腾讯视频的出海行动重心还是在做华语内容的聚合和输出，以及拿下更多本土化内容的版权。\n另外，选择与和当地媒体、电视台合作或是直接收购当地流媒体也是中国玩家的“加速”策略，例如2019年爱奇艺与马来西亚媒体品牌Astro达成合作，爱奇艺的iQIYI App可以与Astro账户直接打通；而更“财大气粗”的腾讯则是在去年直接收购了东南亚流媒体平台iflix。\n总体来看，Netflix的全球化战略依然还是众多同行的学习范例。但就中国出海玩家而言，Netflix的玩法并不适合完全复制。毕竟要考虑到自身全球影响力的积累仍不足，以及在国内还未实现盈利的实际情况，显然当下这种“稳步走”的策略已是中国出海玩家的最优选择。","news_type":1,"symbols_score_info":{"NFLX":0.9,"QNETCN":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1604,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":860427036,"gmtCreate":1632201420825,"gmtModify":1632802091825,"author":{"id":"4091658292326830","authorId":"4091658292326830","name":"Mei9899","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ce9a5697777c29403e8d3d4a2d58eadf","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4091658292326830","authorIdStr":"4091658292326830"},"themes":[],"htmlText":"中秋节快乐。","listText":"中秋节快乐。","text":"中秋节快乐。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":8,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/860427036","repostId":"1100031374","repostType":4,"repost":{"id":"1100031374","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1631587259,"share":"https://ttm.financial/m/news/1100031374?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-14 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09:33","market":"hk","language":"zh","title":"中石油猛拉就减仓，是刻舟求剑吗","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2167550435","media":"上海证券报","summary":"◎记者 唐燕飞 ○编辑 朱绍勇中国石油（简称“中石油”）昨日盘中一度大涨超8%，勾起了许多投资者的心酸回忆。昨日，中石油盘中最高价5.99元，涨幅一度接近9%。截至收盘，中石油报5.71元， ...","content":"<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4b0da3672920a0df7167636959c320b0\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><a href=\"https://laohu8.com/S/601857\">中国石油</a>（601857）（简称“<a href=\"https://laohu8.com/S/PTR\">中石油</a>”）昨日盘中一度大涨超8%，勾起了许多投资者的心酸回忆。</p>\n<p>昨日，中石油盘中最高价5.99元，涨幅一度接近9%。截至收盘，中石油报5.71元，上涨3.82%。昨日11点后，在中石油快速拉升同时，创业板指、上证指数均转为震荡下行。截至收盘，上证指数由红盘转为下跌1.42%，创业板指涨幅由2.5%左右回落至1.32%。</p>\n<p>一时间，有不少网友都惊呼：绝对不正常！甚至有投资者为了躲过神秘的“中石油魔咒”，慌忙清仓“出逃”。</p>\n<p>A股市场上一度流传着“四大魔咒”的说法。最广为人知的是“中石油魔咒”，只要中石油一涨，股市就会大跌。久而久之，中石油俨然成了市场反向指标。</p>\n<p>那么，历史数据是否支持“中石油魔咒”呢？记者统计近年来中石油股票大涨的数据后发现，“中石油魔咒”仅仅在少数日子“灵验”。但放长周期看，绝对达不到统计意义上的显著水平。例如，2019年2月25日，中石油上涨3.7%，上证指数上涨5.6%，此后沪指一直上涨到当年4月。今年5月18日，中石油大涨4.51%，上证指数上涨0.32%，此后创业板结构性行情明显。</p>\n<p><b>那么，“中石油魔咒”被投资者频频念叨的原因究竟是什么呢？</b></p>\n<p>答案就在于中石油总市值和流通市值的巨大反差。截至昨日收盘，中石油总市值为10450亿元，流通市值为9246亿元。在流通股中，第一大股东中国石油集团持股近91%，前10大股东持股比例更是高达96%。这意味着，中石油剩下的自由流通市值不足400亿元。控制了这部分的自由流通市值，在一定程度上就可以影响大盘走势。</p>\n<p>不过，此一时，彼一时，中石油市值“一枝独秀”的年代早已过去。现在沪深两市市值过万亿元的个股接近10只，<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>（600519）、<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>（300750）、<a href=\"https://laohu8.com/S/601398\">工商银行</a>等市值都超过了中石油，中石油“操控全局”的能力已大不如前。</p>\n<p>近期OPEC将2022年全球石油需求预期上调至1.008亿桶/日，带动国际油价攀升，各路资金纷纷增持石油股。或许，这才是中石油大涨的真正原因。投资者也要习惯中石油的上涨，不要谈虎色变。</p>","source":"tonghuashun","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中石油猛拉就减仓，是刻舟求剑吗</title>\n<style 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11:37","market":"hk","language":"zh","title":"比亚迪秦Plus的两难局面：销量报喜，产能报忧","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1105090091","media":"锋出行","summary":"近日，比亚迪官方发布了2021年8月份产销快报。数据显示，8月份比亚迪乘用车全系销量达到了67630辆，相较于去年同期增长了90.5%，环比7月份增长了18.7%。新能源汽车产量达到了62598辆，是","content":"<p><b>近日，<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>官方发布了2021年8月份产销快报。</b>数据显示，8月份比亚迪乘用车全系销量达到了67630辆，相较于去年同期增长了90.5%，环比7月份增长了18.7%。新能源汽车产量达到了62598辆，是去年同期的4倍，其中DM车型销量为30126辆，而EV车型销量为30382辆。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/555e757c4ad01314fa6ae566909b4534\" tg-width=\"922\" tg-height=\"393\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>8月份比亚迪的传统燃油车销量仅为5032辆，比亚迪的新能源乘用车销量占到了乘用车全系销量的92.56%。这也就意味着<b>作为中<a href=\"https://laohu8.com/S/600617\">国新能源</a>汽车的领导者，比亚迪已经基本完成了品牌内的新能源汽车革命。</b></p>\n<p>如果说新能源汽车是比亚迪汽车销量的顶梁柱，那么8月份销量高达20670辆的秦Plus则是比亚迪新能源汽车的顶梁柱。然而，今天小雷写这篇文章的目的却并不是为了吹捧比亚迪汽车的销量有多了不起，而是想要分析一下<b>伴随着比亚迪转型成功，新能源汽车销量不断增长而面临的最大问题——产能危机。</b></p>\n<p><b>DM-i产能拉跨，比亚迪布局冒进？</b></p>\n<p>供、需永远都是两种不可分割的关系，因此抛开销量谈产能也就不现实了。小雷认为，<b>比亚迪DM-i车型之所以会产能紧缺，其主要的原因正是因为它发布的时间太短，但是布局的车型太多而导致的。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ccd4f4b2b5b055790e7b552592f39170\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"704\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在DM-i发布以前，<b>有不少人都认为比亚迪从2012年发布第二代DM技术开始就跑偏了。</b>要知道，这个价位的大多数消费者更加在意的是经济性和行驶品质，并不会盲目追求一款家用车的加速表现，而馈电后的经济性和行驶品质却是DM技术饱受诟病的缺点。</p>\n<p>2021年初，随着消费者期待了8年之久的DM-i技术诞生，比亚迪的混动系统发展了8年之后，也有了DM-p和DM-i这两个性格截然不同的技术分支。<b>其中DM-p已经主打高端高性能，而DM-i则负责以高性价比和馈电状态下的优异表现攻占传统燃油车市场。</b></p>\n<p>事实上不只是消费者对这套不再死磕零百加速，反而更倾向于馈电状态行驶品质的技术期待已久，比亚迪更是将其看作是一项革命性技术，因为它的使命正是颠覆传统燃油车。那么问题来了，传统燃油车那么多，革命要从谁开始呢？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/383fdbbd8c3d5b57b5ebc72361523112\" tg-width=\"826\" tg-height=\"839\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>事实证明，比亚迪的创始人王传福先生真的是个狠人，因为比亚迪的革命的尖刀首先朝向的竟然是它自己。<b>随着DM-i技术的发布，如今这项技术仅仅在不到一年之内就已经覆盖了秦、宋、唐等比亚迪的三大主力车型之上。</b></p>\n<p>其中，比亚迪秦Plus DM-i车型在8月份的销量更是达到了13043辆，撑起了比亚迪DM车型销量的半边天。而宋Plus DM-i车型甚至因大量用户提不到车而一度将其送上了投诉榜前三。<b>目前，这三款DM-i车型订单已经超过了10万辆，根本就没有现车。</b></p>\n<p>由此可见，<b>即便是比亚迪的产能有了迅速提升，其交付能力在短时间内也依然赶不上订单量的增加。</b>对此，比亚迪除了疯狂扩充产能之外也只能是苦中作乐，而最憋屈的应该还是已经认准了比亚迪的DM-i，并且定了车，但是却迟迟提不到车的准车主们。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a376cf8b6dfef39cbc5d81e28b303566\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"621\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>关于DM-i提车难的问题，小雷专门找到了一位在5月1日就已经下订了比亚迪秦Plus DM-i 55km旗舰版车型的准车主。下面，小雷将通过问答的形式，了解了一下这位DM-i车型准车主的心酸历程。</p>\n<p><b>用户视角：准车主的心声</b></p>\n<p><b>问：在订车之前对比过哪些车型？</b></p>\n<p><b>答：</b>我还是比较支持国产车的，在订车之前看的也都是国产车，除了已经定了的这款秦Plus之外，以前还对比过2.0T的吉利星瑞，MG5、MG6。</p>\n<p>星瑞看起来是这几款车里面最大气的，做工也算是最好的，而且它用的好像是沃尔沃的2.0T发动机，技术应该是比较靠谱的。MG5主要是便宜，而且颜值和动力在这个价位上都算是很好了，就是做工和星瑞比起来就差了不止一个档次。MG6的价格跟星瑞差不多，外观也比星瑞运动，那个运动排气是真的好听，但是做工用料不走心好像是MG这个牌子的通病。</p>\n<p><b>问：后来为什么又选择比亚迪秦Plus DM-i？</b></p>\n<p><b>答：</b>主要还是因为这款车的性价比确实很高，有广州牌，不用管什么开四停四，还可以省去1万块钱左右的购置税，而且还省油，这都是实打实能够跟钱挂钩的东西，而且做工用料也和星瑞差不多。除了车比想象中的要难等之外，就是仪表盘小得可怜，屏幕尺寸还没有我的手机大。</p>\n<p><b>问：订车的时候有没有了解过这款车会这么难等？</b></p>\n<p><b>答：</b>订车之前肯定是有了解过的，知道这款车供不应求，也有过心理准备，但是万万没有想到会这么难等。主要是4S店一直也没给个什么时候能交车的准信，就这么7月推8月，8月推9月，这样一而再再而三的往后推就很烦。</p>\n<p><b>问：后悔定秦Plus DM-i吗？</b></p>\n<p><b>答：</b>这个倒不是很后悔，毕竟供不应求的东西就一定是好东西，所以我也没想过要退订，就是希望比亚迪能想想办法，抓紧时间提升产能。供不应求本来是一件好事，但是长此以往，花了钱却提不到车的消费者就会缺乏耐心，而比亚迪的口碑和销量就肯定会直线下滑。</p>\n<p><b>正所谓没有对比就没有伤害，很显然，秦Plus DM-i的准车主也是通过层层对比，种种考虑之后才选择这款车型的。</b>总的来看，包括秦Plus DM-i在内的所有DM-i车型的优势几乎都是高性价比、新能源牌照、省油、免购置税等优势，但是它们共同的缺点——产能问题。</p>\n<p>问题在于，以上的所有优点都必须建立在提到车的前提之上，而比亚迪的产能问题却一直在消磨消费者的耐心。<b>一旦消费者的耐心被消耗殆尽，那么即便是比亚迪的DM-i系统优势再大也将无济于事。</b></p>\n<p><b>总结</b></p>\n<p><b>供不应求是对于比亚迪而言是一柄双刃剑。</b>从如今的市场反应上来看，消费者对于比亚迪DM-i车型确实是抱有厚望，而比亚迪的销量却卡在了产能瓶颈上。<b>如果它能够在短时间内解决产能问题，那么其新能源汽车销量则能够突破瓶颈，有望再进一步。</b></p>\n<p><b>如果比亚迪一直交不了车，必然就会导致大量客户流失，其流失的客户以及网络上的舆论也会在第一时间带坏比亚迪的口碑。</b>其最终的结果大概就只能是空有一手足以颠覆传统燃油车的好牌，却因为产能问题而打得稀烂。</p>","source":"lsy1616127247027","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>比亚迪秦Plus的两难局面：销量报喜，产能报忧</title>\n<style 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DM-i车型在8月份的销量更是达到了13043辆，撑起了比亚迪DM车型销量的半边天。而宋Plus DM-i车型甚至因大量用户提不到车而一度将其送上了投诉榜前三。目前，这三款DM-i车型订单已经超过了10万辆，根本就没有现车。\n由此可见，即便是比亚迪的产能有了迅速提升，其交付能力在短时间内也依然赶不上订单量的增加。对此，比亚迪除了疯狂扩充产能之外也只能是苦中作乐，而最憋屈的应该还是已经认准了比亚迪的DM-i，并且定了车，但是却迟迟提不到车的准车主们。\n\n关于DM-i提车难的问题，小雷专门找到了一位在5月1日就已经下订了比亚迪秦Plus DM-i 55km旗舰版车型的准车主。下面，小雷将通过问答的形式，了解了一下这位DM-i车型准车主的心酸历程。\n用户视角：准车主的心声\n问：在订车之前对比过哪些车型？\n答：我还是比较支持国产车的，在订车之前看的也都是国产车，除了已经定了的这款秦Plus之外，以前还对比过2.0T的吉利星瑞，MG5、MG6。\n星瑞看起来是这几款车里面最大气的，做工也算是最好的，而且它用的好像是沃尔沃的2.0T发动机，技术应该是比较靠谱的。MG5主要是便宜，而且颜值和动力在这个价位上都算是很好了，就是做工和星瑞比起来就差了不止一个档次。MG6的价格跟星瑞差不多，外观也比星瑞运动，那个运动排气是真的好听，但是做工用料不走心好像是MG这个牌子的通病。\n问：后来为什么又选择比亚迪秦Plus DM-i？\n答：主要还是因为这款车的性价比确实很高，有广州牌，不用管什么开四停四，还可以省去1万块钱左右的购置税，而且还省油，这都是实打实能够跟钱挂钩的东西，而且做工用料也和星瑞差不多。除了车比想象中的要难等之外，就是仪表盘小得可怜，屏幕尺寸还没有我的手机大。\n问：订车的时候有没有了解过这款车会这么难等？\n答：订车之前肯定是有了解过的，知道这款车供不应求，也有过心理准备，但是万万没有想到会这么难等。主要是4S店一直也没给个什么时候能交车的准信，就这么7月推8月，8月推9月，这样一而再再而三的往后推就很烦。\n问：后悔定秦Plus DM-i吗？\n答：这个倒不是很后悔，毕竟供不应求的东西就一定是好东西，所以我也没想过要退订，就是希望比亚迪能想想办法，抓紧时间提升产能。供不应求本来是一件好事，但是长此以往，花了钱却提不到车的消费者就会缺乏耐心，而比亚迪的口碑和销量就肯定会直线下滑。\n正所谓没有对比就没有伤害，很显然，秦Plus DM-i的准车主也是通过层层对比，种种考虑之后才选择这款车型的。总的来看，包括秦Plus DM-i在内的所有DM-i车型的优势几乎都是高性价比、新能源牌照、省油、免购置税等优势，但是它们共同的缺点——产能问题。\n问题在于，以上的所有优点都必须建立在提到车的前提之上，而比亚迪的产能问题却一直在消磨消费者的耐心。一旦消费者的耐心被消耗殆尽，那么即便是比亚迪的DM-i系统优势再大也将无济于事。\n总结\n供不应求是对于比亚迪而言是一柄双刃剑。从如今的市场反应上来看，消费者对于比亚迪DM-i车型确实是抱有厚望，而比亚迪的销量却卡在了产能瓶颈上。如果它能够在短时间内解决产能问题，那么其新能源汽车销量则能够突破瓶颈，有望再进一步。\n如果比亚迪一直交不了车，必然就会导致大量客户流失，其流失的客户以及网络上的舆论也会在第一时间带坏比亚迪的口碑。其最终的结果大概就只能是空有一手足以颠覆传统燃油车的好牌，却因为产能问题而打得稀烂。","news_type":1,"symbols_score_info":{"002594":0.9,"01211":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2359,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":817771315,"gmtCreate":1630993645737,"gmtModify":1631889791080,"author":{"id":"4091658292326830","authorId":"4091658292326830","name":"Mei9899","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ce9a5697777c29403e8d3d4a2d58eadf","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4091658292326830","authorIdStr":"4091658292326830"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;[微笑]&nbsp;好的","listText":"[微笑]&nbsp;[微笑]&nbsp;好的","text":"[微笑] 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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/45e5e005a453a59287c71f4cbf428610","relate_stocks":{"002594":"比亚迪","01211":"比亚迪股份"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/oG_QY7T5_om-4-dRELj41A","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1105090091","content_text":"近日，比亚迪官方发布了2021年8月份产销快报。数据显示，8月份比亚迪乘用车全系销量达到了67630辆，相较于去年同期增长了90.5%，环比7月份增长了18.7%。新能源汽车产量达到了62598辆，是去年同期的4倍，其中DM车型销量为30126辆，而EV车型销量为30382辆。\n\n8月份比亚迪的传统燃油车销量仅为5032辆，比亚迪的新能源乘用车销量占到了乘用车全系销量的92.56%。这也就意味着作为中国新能源汽车的领导者，比亚迪已经基本完成了品牌内的新能源汽车革命。\n如果说新能源汽车是比亚迪汽车销量的顶梁柱，那么8月份销量高达20670辆的秦Plus则是比亚迪新能源汽车的顶梁柱。然而，今天小雷写这篇文章的目的却并不是为了吹捧比亚迪汽车的销量有多了不起，而是想要分析一下伴随着比亚迪转型成功，新能源汽车销量不断增长而面临的最大问题——产能危机。\nDM-i产能拉跨，比亚迪布局冒进？\n供、需永远都是两种不可分割的关系，因此抛开销量谈产能也就不现实了。小雷认为，比亚迪DM-i车型之所以会产能紧缺，其主要的原因正是因为它发布的时间太短，但是布局的车型太多而导致的。\n\n在DM-i发布以前，有不少人都认为比亚迪从2012年发布第二代DM技术开始就跑偏了。要知道，这个价位的大多数消费者更加在意的是经济性和行驶品质，并不会盲目追求一款家用车的加速表现，而馈电后的经济性和行驶品质却是DM技术饱受诟病的缺点。\n2021年初，随着消费者期待了8年之久的DM-i技术诞生，比亚迪的混动系统发展了8年之后，也有了DM-p和DM-i这两个性格截然不同的技术分支。其中DM-p已经主打高端高性能，而DM-i则负责以高性价比和馈电状态下的优异表现攻占传统燃油车市场。\n事实上不只是消费者对这套不再死磕零百加速，反而更倾向于馈电状态行驶品质的技术期待已久，比亚迪更是将其看作是一项革命性技术，因为它的使命正是颠覆传统燃油车。那么问题来了，传统燃油车那么多，革命要从谁开始呢？\n\n事实证明，比亚迪的创始人王传福先生真的是个狠人，因为比亚迪的革命的尖刀首先朝向的竟然是它自己。随着DM-i技术的发布，如今这项技术仅仅在不到一年之内就已经覆盖了秦、宋、唐等比亚迪的三大主力车型之上。\n其中，比亚迪秦Plus DM-i车型在8月份的销量更是达到了13043辆，撑起了比亚迪DM车型销量的半边天。而宋Plus DM-i车型甚至因大量用户提不到车而一度将其送上了投诉榜前三。目前，这三款DM-i车型订单已经超过了10万辆，根本就没有现车。\n由此可见，即便是比亚迪的产能有了迅速提升，其交付能力在短时间内也依然赶不上订单量的增加。对此，比亚迪除了疯狂扩充产能之外也只能是苦中作乐，而最憋屈的应该还是已经认准了比亚迪的DM-i，并且定了车，但是却迟迟提不到车的准车主们。\n\n关于DM-i提车难的问题，小雷专门找到了一位在5月1日就已经下订了比亚迪秦Plus DM-i 55km旗舰版车型的准车主。下面，小雷将通过问答的形式，了解了一下这位DM-i车型准车主的心酸历程。\n用户视角：准车主的心声\n问：在订车之前对比过哪些车型？\n答：我还是比较支持国产车的，在订车之前看的也都是国产车，除了已经定了的这款秦Plus之外，以前还对比过2.0T的吉利星瑞，MG5、MG6。\n星瑞看起来是这几款车里面最大气的，做工也算是最好的，而且它用的好像是沃尔沃的2.0T发动机，技术应该是比较靠谱的。MG5主要是便宜，而且颜值和动力在这个价位上都算是很好了，就是做工和星瑞比起来就差了不止一个档次。MG6的价格跟星瑞差不多，外观也比星瑞运动，那个运动排气是真的好听，但是做工用料不走心好像是MG这个牌子的通病。\n问：后来为什么又选择比亚迪秦Plus DM-i？\n答：主要还是因为这款车的性价比确实很高，有广州牌，不用管什么开四停四，还可以省去1万块钱左右的购置税，而且还省油，这都是实打实能够跟钱挂钩的东西，而且做工用料也和星瑞差不多。除了车比想象中的要难等之外，就是仪表盘小得可怜，屏幕尺寸还没有我的手机大。\n问：订车的时候有没有了解过这款车会这么难等？\n答：订车之前肯定是有了解过的，知道这款车供不应求，也有过心理准备，但是万万没有想到会这么难等。主要是4S店一直也没给个什么时候能交车的准信，就这么7月推8月，8月推9月，这样一而再再而三的往后推就很烦。\n问：后悔定秦Plus DM-i吗？\n答：这个倒不是很后悔，毕竟供不应求的东西就一定是好东西，所以我也没想过要退订，就是希望比亚迪能想想办法，抓紧时间提升产能。供不应求本来是一件好事，但是长此以往，花了钱却提不到车的消费者就会缺乏耐心，而比亚迪的口碑和销量就肯定会直线下滑。\n正所谓没有对比就没有伤害，很显然，秦Plus DM-i的准车主也是通过层层对比，种种考虑之后才选择这款车型的。总的来看，包括秦Plus DM-i在内的所有DM-i车型的优势几乎都是高性价比、新能源牌照、省油、免购置税等优势，但是它们共同的缺点——产能问题。\n问题在于，以上的所有优点都必须建立在提到车的前提之上，而比亚迪的产能问题却一直在消磨消费者的耐心。一旦消费者的耐心被消耗殆尽，那么即便是比亚迪的DM-i系统优势再大也将无济于事。\n总结\n供不应求是对于比亚迪而言是一柄双刃剑。从如今的市场反应上来看，消费者对于比亚迪DM-i车型确实是抱有厚望，而比亚迪的销量却卡在了产能瓶颈上。如果它能够在短时间内解决产能问题，那么其新能源汽车销量则能够突破瓶颈，有望再进一步。\n如果比亚迪一直交不了车，必然就会导致大量客户流失，其流失的客户以及网络上的舆论也会在第一时间带坏比亚迪的口碑。其最终的结果大概就只能是空有一手足以颠覆传统燃油车的好牌，却因为产能问题而打得稀烂。","news_type":1,"symbols_score_info":{"002594":0.9,"01211":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1715,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":810035590,"gmtCreate":1629934197910,"gmtModify":1631889791094,"author":{"id":"4091658292326830","authorId":"4091658292326830","name":"Mei9899","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ce9a5697777c29403e8d3d4a2d58eadf","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4091658292326830","authorIdStr":"4091658292326830"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":10,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/810035590","repostId":"1160703589","repostType":4,"repost":{"id":"1160703589","kind":"news","pubTimestamp":1629873287,"share":"https://ttm.financial/m/news/1160703589?lang=&edition=full","pubTime":"2021-08-25 14:34","market":"us","language":"zh","title":"美联储Taper路径深度解析！对股市、债市影响几何？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1160703589","media":"分子自营","summary":"摩根斯坦利预计，从2022年1月开始，美联储将开启每次会议后减少100亿美元UST / 50亿美元MBS的资产购买。如果我们预判稍有偏颇应该怎么办？我们的策略师探讨了这一基调变化对市场的影响，并推荐了","content":"<p><b>摩根斯坦利预计，从2022年1月开始，美联储将开启每次会议后减少100亿美元UST / 50亿美元MBS的资产购买。如果我们预判稍有偏颇应该怎么办？我们的策略师探讨了这一基调变化对市场的影响，并推荐了每种情况下的交易策略。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7ed371c0cade031801ec26efabfdb910\" tg-width=\"413\" tg-height=\"383\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在7月的会议上，联邦公开市场委员会（FOMC）深化了关于如何逐步减少长期资产购买的讨论。货币政策声明中的新措辞为委员会提供了一个框架，以表达对新数据在实现价格稳定和最大就业目标方面所取得进展程度的共识。<b>现在，它的框架向我们表明，美联储已经接近开始Taper。此外，美联储最近的发言表明，核心委员们将赞成在今年晚些时候宣布Taper。</b></p>\n<p>经济有望比我们预期更快的达到主要目标，而美联储也已经承认了这一点。我们预计，从2020年底开始相对于大流行前水平的总就业缺口将在今年年底前减少一半以上，符合美联储关于就业目标“实质性进一步进展”的定义。因此，我们最近将我们的预期提高到2021年12月（从之前的2022年3月开始）。</p>\n<p><b>由于通胀可能已经维持在2%或以上，美联储第一次加息需要达到的下一个门槛将是“最大就业”。我们相信，当适龄就业人数与总人口的比率接近新冠疫情爆发前的峰值时，当劳动力参与率增长趋于平稳时，这一指标就会达到。</b>我们希望FOMC判断最大就业率将在2023年第二季度达到，因此我们将第一次预期从之前的2023年第三季度提前到2023年第二季度。</p>\n<p><b>Taper时间表</b></p>\n<p>数据应与围绕Taper决策的FOMC通信的持续演变相匹配。第一个要看的关键日期是8月18日，这是7月FOMC会议纪要发布的日期。这些会议记录应该详细说明关于Taper的建设性对话，还应该详细说明决策者与围绕可能的Taper机制做出关键决策的距离。</p>\n<p>7月FOMC会议记录之后不久将在8月底举行杰克逊霍尔（Jackson Hole）研讨会---鲍威尔主席可能会在8月27日上午的会议上发言，我们期待他的发言能表明Taper的讨论正在进行。仅几周后，9月FOMC会议将紧随其后。在会议结束时，我们希望FOMC表明，在“未来的会议”中，降低资产购买速度的决定可能是适当的。那次会议之后将有一系列的会议记录，最终是11月的FOMC会议，我们预计FOMC将开始强化其措辞，以表明它越来越接近于就Taper做出决定。</p>\n<p><b>推迟Taper的风险点：</b></p>\n<p>如果很难达成共识，而且7月和9月的会议记录表明，FOMC还远未就是否满足Taper条件达成一致，我们可能会判断，没有足够广泛的意愿做出Taper的决定，我们认为这是一种风险，委员会的行动可能会晚于我们预期的12月公告。</p>\n<p><b>提前Taper的风险点：</b></p>\n<p>如果7月的FOMC会议纪要表明，存在强烈的共识，而鲍威尔主席在杰克逊霍尔（Jackson Hole）的Taper指示因此而更加坚定的话，那么我们可以看到，这将与FOMC加快Taper的计划是一致的。</p>\n<p><b>Taper的实施路径</b></p>\n<p>正如剥猫皮的方法不止一种，减少美联储大量购买长期国债和MBS的方法也不止一种。<b>阻力最小的路径是走最常走的路径，也就是说，上一个周期美联储在2013年后开始减少购买长期资产时制定的策略。</b>那个剧本包括一段很长的准备时间来发出开始的信号，承诺Taper将是渐进和灵活的，并向市场保证Taper与首次加息的时机无关。事实上，美联储直到Taper结束后六个月才首次加息。</p>\n<p>2013年报告中的行动手册也指导了我们对这次Taper的预期。继9月FOMC会议上的前瞻性指导之后，我们期望在12月正式宣布Taper，并开始通过在2022年1月开始的资产购买步伐中，每次会议后减少100亿美元的长期国债/50亿美元的抵押贷款债券的缩减步伐。符合我们预期的结果，将使资产负债表规模在2021年12月达到8.7万亿美元，在2022年12月达到93亿美元，并在2023年第一季度结束Taper。</p>\n<p>我们的预期也可能有多种错误---例如，Taper可能比我们预期的更早或更晚，或者委员会可以为MBS选择不同的减量速度。我们列出了我们的基本的预期，以及三种额外的情况来说明Taper的实施步骤（图2）。我们的策略覆盖全球宏观、证券化产品、股票和企业债，在每种情况下都会对特定部门产生相应的影响（图4）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/efd612568c43df1877873b0bfaf6b517\" tg-width=\"412\" tg-height=\"409\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/MSTLW\">Morgan Stanley</a>基本预判情景</b></p>\n<p>核心PCE通胀仍在逐年上升，2020年底的总就业缺口在2021年底前减少了一半以上，符合美联储关于就业目标“实质性进一步进展”的定义。在第四季度，我们预测平均失业率为4.5%，核心PCE的年同比率为3.4%。</p>\n<p>官方正式宣布Taper的时间(预计)将在2021年12月，正式实施(预计)将于2022年1月开始。美联储以100亿美元/次的速度减量国债，以50亿美元/次的速度减量抵押贷款证券，这使资产购买计划保持在明年第四季度结束的路径上。美联储在2023年第二季度首次加息，年度加息两次，25个基点/次，至年底利率为0.625%。</p>\n<p><b>更快的MBS Taper</b></p>\n<p>住房抵押贷款证券的购买加速缩减的方案开始于我们的基础预案，美联储于2021年12月宣布Taper，于2022年1月开始实施。经济基本面是一样的，但对美联储在住房抵押贷款证券方面的规模表示不满，并认识到其购买可能导致房地产市场过热，导致美联储以100亿美元/次的速度削减国债和MBS。</p>\n<p>资产购买计划仍将在2022年第四季度结束，但MBS的购买将在2022年第二季度提前结束。与基本情景一样，美联储在2023年第二季度首次加息，年度加息两次，25个基点/次，至年底利率为0.625%。</p>\n<p><b>更早或更快的Taper</b></p>\n<p>劳动力市场复苏的持续加速迅速带来了“实质性的进一步进展”，使失业率在2021年第三季度达到4.5%左右，通胀也保持坚挺。</p>\n<p>强劲的数据将导致美联储在秋季(11月)宣布逐步缩减---从12月开始，每月减少购买100亿美元的美国国债和100亿美元的MBS。该计划在2022年第一季度末有效地将购买速度减半，然后在第二季度(6月)结束该计划。美联储在2022年第四季度首次加息25个基点，随后每个季度再加息25个基点，至2023年底，利率为1.375%。</p>\n<p><b>更晚的Taper</b></p>\n<p>经济复苏的进展一直拖到今年年底，2022年初的进展仍然乏善可陈。2022年第二季度失业率徘徊在5%左右，一些暂时的因素推动通胀率逐渐下降，导致2022年上半年平均年化增长率仅为1%至1.5%，这使得超过2%的目标持续下去的可能性越来越小。</p>\n<p>因此，美联储通过持续进行资产购买来维持其通融。到2022年6月，经济活动的势头开始增强，FOMC将在6月会议上宣布Taper(2022年7月开始、并于2023年第二季度结束)（以100亿美元/次会议的速度和50亿美元/次会议的速度）。在这种情况下，加息周期将被推迟到2023年12月。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/83eafdd65ea39b91e8213ecdb612754d\" tg-width=\"428\" tg-height=\"203\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>对美国利率的影响</b></p>\n<p>我们认为，<b>对于Taper的辩论可能会通过两个不同渠道影响美国的利率市场：</b>(1) 直接影响将取决于Taper的时间、速度或构成能在多大程度上改变美国国债的供需动态；(2) 二阶效应，正式启动Taper可以作为未来加息周期的有力前瞻性指导。我们认为，到目前为止，第二个渠道更为重要。</p>\n<p><b>供应/需求渠道：</b>许多投资者关注着Taper，并考虑到美联储停止购买时，美国国债供应的增加。事实上，许多投资者目前认为，可能从11月开始的国债息票削减将在很大程度上抵消美联储Taper的影响，表明Taper不会对供需渠道产生任何实质性影响（图5）。如果这是真的，认为缩减国债规模将抵消Taper的影响的想法是对Taper如何影响国债的严重误解。投资者不应该想当然认为Taper是无足轻重的事件。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2a0558b537f22968c7694854a96bc2eb\" tg-width=\"454\" tg-height=\"232\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>Taper的实际影响可能通过前瞻性指引渠道发挥作用，而供给/需求渠道具有边际效应。关于何时开始加息，Taper告诉了我们什么？美联储加息的速度如何？</p>\n<p>回想一下，2013年夏天，当收益率在被称为“Taper tantrum”事件中急剧上升时，5年期收益率上升超过30年期收益率，尽管美联储在其量化宽松计划中大幅增持了30年期国债。这是因为市场超越了供需变化，开始加息定价，导致5年期和10年期收益率大幅上升。许多关于量化宽松效应的研究得出结论，在2012年和2013年的最后几个月，量化宽松更多地是作为一种前瞻性指导工具，而不是国债需求工具。</p>\n<p>那么，在未来几个月内，Taper隐含的前瞻性指导会是什么呢？第一个方面是第一次加息的时机。值得注意的是，在过去三个月里，该市场暗示的首次加息时间线（以及暗示的Taper的时间线）在2023年第1季度左右一直处于狭窄范围内（图7）。这表明加息（和Tapering）的时机被视为普遍预期和理解的结果，几乎没有变化。</p>\n<p>我们认为Tapering的主要影响将通过它如何影响市场隐含的加息速度而显现，这将决定收益率的方向。10年期国债收益率与加息速度密切相关，加息速度越快，10年期国债收益率越高（图8）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a1da6e32213377bf271a2a9b51c1808d\" tg-width=\"428\" tg-height=\"194\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>我们研究了美联储何时、如何启动Taper过程的四种情景，以及相对于我们对10年期国债收益率（目前为1.80%）的年终预测，我们认为这将如何影响国债收益率。</b>即使美联储按照我们的基本预判（2022年11月结束）在市场暗示的时间线（2022年7月结束）之后的Taper，我们认为美国国债收益率可能会上升。这是因为Taper将“启动”退出政策，市场可能会开始重新定价隐含的加息速度，接近6月点阵图所示（6名成员认为一年至少加息3至4次，2名成员认为2次，10名成员的观点未知）。</p>\n<p>为了分析这些情景，我们使用了我们的框架，将5年期和10年期收益率视为（1）首次加息时间和（2）隐含加息速度的函数（图9）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8c9c14dcebb0602303cfb6f66ee999d3\" tg-width=\"428\" tg-height=\"249\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在我们的基本预判中，我们的经济学家看到12月FOMC会议（从2022年1月开始）上宣布Taper和2023年第二季度的首次加息---我们认为市场将基于加息2.5次进行定价，这是相对于6月点阵图的保守步伐。仅重新定价一项就将推高10年期美国国债约25个基点，短期内接近1.60%。再加上我们的评估，即基础设施一揽子计划的通过价值约为20个基点，我们预计年底10年收益率为1.80%。</p>\n<p>我们将在下面展示我们认为在其他情况下市场将如何重新定价：</p>\n<ul>\n <li><p><b>MS基本预判：</b>2021年底10年期收益率为1.80%，市场重新定价，以更快的速度上涨约2.0-2.5次加息。实际收益占收益增长的近100%。</p></li>\n <li><p><b>MBS缩减较快的MS基本预判：</b>10年期收益率以1.80%结束，与我们的基本预判类似，因为稍快的MBS缩减不会影响Taper结束的最终时间表。实际收益占收益增长的近100%。</p></li>\n <li><p><b>更早或更快的Taper：</b>10年期收益率2021年达到2.10%，因为市场将对于更快的加息速度(每年约3次)重新定价，同时提前开始加息。实际收益率上升超过名义收益率，盈亏平衡下降。</p></li>\n <li><p><b>更晚的Taper：</b>2021年底10年期国债收益率为1.40%，这是因为定价上调的步伐进一步放缓，加息开始推迟。盈亏平衡导致下跌，实际收益率也下降。</p></li>\n</ul>\n<p><b>对MBS的影响</b></p>\n<p>在抵押贷款方面，美联储显然是每月400亿美元的“房间里的大猩猩”。到完成收购时，它将拥有约三分之一的未完成市场份额，这既有存量效应，也有流动效应。量化宽松依然为金融系统创造了储备，其中许多已成为银行资产负债表上的存款。银行已经将这些存款中的大部分投入了抵押贷款证券，因为它们现在在其持有至到期账户中拥有超过1万亿美元的抵押贷款。随着美联储taper的进展，它仍将创造储备和净买入，但速度将放缓。然而，在美联储Tapering的大背景下，对抵押贷款利差来说似乎不祥，但人们的反应更多的是关于价格中包含了什么，以及在这种下意识的反应中谁会卖出。</p>\n<p>当我们思考不同情景下的价格时，考虑不同时间线的供需变化确实会有所帮助。虽然确切规模显然取决于Taper步伐的细节和会议日程安排，但我们在图2中估计，2022年美联储对经济基本面、更快的抵押贷款证券、更早/更快的以及更晚的情景的需求数字分别为2000亿美元、800亿美元、900亿美元和4000亿美元。当然，需求的另一面是供给，虽然我们没有官方的2022年净发行量的预估，但我们认为这将是5500亿美元的规模。</p>\n<p>因此，根据Taper的速度，市场可能不得不消化美联储1500亿至4700亿美元的净供应量。如果你看看MBS的净发行量(呈现为正)与美联储的净需求(美联储的购买量为负以获得总金额)，你会发现潜在的4700亿美元可能相当有意义，尽管2007年和2008年投资者购买了5000多亿美元，2018年和2019年市场消化了4000多亿美元的资产负债表径流，这也是以前发生过的（图10）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bbff034b668598105300c7a87985e7c2\" tg-width=\"428\" tg-height=\"199\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>回到价格，我们需要看看估值。我们选择了两个指标，这两个指标都着眼于当前的息票估值，而不是给定模型不确定性的指数估值。如果你看一看简单的名义息差，你会发现息差仍然接近2010年以来的平均水平约40个基点，尽管也明显依赖于利率（图11）。在查看过去MBS交易的某些水平时，您可以看到，当我们通过查看OAS调整vol时，当前息票息差仍然与美联储再投资(但不净增加) MBS时的平均水平保持25个基点左右（图12）。我们认为这代表了价差扩大的上限。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/594ed8614e1db5a5cdf921a50f5508da\" tg-width=\"428\" tg-height=\"230\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在考虑具体的反应函数时，我们认为2021年12月<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>公告的基本预判也是市场的基本情况。有趣的是，虽然这是一个有共识的Taper公告，但我们认为，有共识的Taper时机的实现接近于抵押贷款的最佳情况。我们的理由是，提前Taper意味着美联储净需求可能会显著降低，因为Taper的步伐可能会加快，而延迟太久的Taper意味着经济数据可能令人担忧，尽管美联储需求增加，但风险资产可能会挣扎。因此，我们认为那些做多MBS的投资者是房主和美联储在两个方向上的空头选择，或者实际上是空头成交量的两倍。</p>\n<p>套用犹太人的一句老话，“人如果能做好计划，抵押贷款市场就笑了”。因此，我们将尝试量化在不同情况下可能产生的影响，但我们很可能是错误的。在12月Taper的基本预判下，短期内名义息差可能会收紧约10个基点，但随着OAS的成交量减少，名义息差不会收紧那么多。<b>我们预计，由于美联储将继续创造准备金和净增加抵押贷款，市场对MBS的需求将持续，而不必担心总体风险资产。我们还预计低息票（即美联储正在购买的债券）的表现将优于高息票，而无材料损耗。</b></p>\n<p>更早/更快的Taper方案和更快的MBS缩减方案导致MBS投资者的反应大致相似，但较差。<b>由于美联储对抵押贷款证券的需求和储备创造的下降速度都加快，提前/加快Taper可能是最糟糕的结果。</b>随着利率在更早/更快的情况下回升，我们预计抵押贷款名义息差将扩大约20个基点，尽管成交量的增加将抑制OAS的扩大。对于更快的MBS Taper ，我们预计利差扩大的幅度会小一些，因为利率上升的影响更为微弱，而创造的准备金也更大。在这种更快的MBS情景下，我们预计抵押贷款名义息差和OAS都将扩大约15个基点，不过，如果美联储按预期上调成交量，OAS可能会扩大更多。在这两种情况下，我们都希望较高的优惠券表现优于较低的优惠券。</p>\n<p><b>在我们看来，最后一种情况（更晚的Taper）是最棘手的。</b>虽然美联储将实质性地购买更多的抵押贷款，但利率的上涨最初将阻止投资者购买不断增长的抵押贷款。美联储的需求将跟不上供应，抵押贷款将扩大。然而，随着时间的推移，认识到美联储将继续留在市场，伴随着存款的进一步增长，以及在失业率持续5%的经济背景下，贷款可能缺乏增长，这可能会导致银行投降，从而将利差从最广泛的层面拉回来，但可能还没有完全达到目前的水平。我们预计，抵押贷款息差在后一种情况下最初会扩大约10个基点，然后再收缩到一半，并将较低的息票转为优于较高的息票。</p>\n<p>最后，对于那些认为提前和更快Taper的可能性高于市场共识的投资者，我们认为，我们的利率策略师对十年期收益率影响的展望，加上抵押贷款的扩大和凸化潜力，意味着他们应该关注抵押贷款市场。事实上，如果你认为市场在更早更快地Taper，那么最好的交易可能是直接做空FNCL 2.0s，而不是利率交易。<b>显然，风险在于Taper实施是被延迟还是速度减慢，但抵押贷款利差扩大和凸性相关扩展的潜在好处将使这种情况下的投资者受益。</b></p>\n<p><b>对汇率的影响</b></p>\n<p>从表面上看，不同Taper情景对美元的影响似乎是直接的：更早更快的Taper是鹰派的，因此美元走向将是正向的；缓慢以及更晚的Taper是鸽派的，因此美元走向将是负面的。我们并不反对这个框架，尽管我们认为还需要更多的细微差别。</p>\n<p>我们的美元框架使用实际收益率和盈亏平衡的表现，根据四种可能的结果评估美元的表现；实际收益率上升或下降，盈亏平衡扩大或收紧。这四种美元制度中的每一种都提供了不同的结果，总结在图13中。总之，我们预计美元会出现以下四种情况：</p>\n<p><b>摩根士丹利基本预判：</b>美元兑低收益率走强，DXY上涨50个基点/月（Regime2/3），因为实际收益率上升，但盈亏平衡几乎没有变化，因此我们跨越了2和3两种机制。美元收益最集中于低收益率的投资者，而风险货币表现可能较为平淡。</p>\n<p><b>更早或更快的Taper：</b>美元普遍走强，DXY上涨150个基点/月（Regime3），实际收益率大幅上升（+45个基点），盈亏平衡收紧，市场价格早于预期加息。</p>\n<p><b>更快的MBS Taper：</b>美元兑低利率走强，DXY上涨50个基点/月（Regime2/3），因为外汇的反应方式与我们基于实际收益率和盈亏平衡的基本经济情景类似。</p>\n<p><b>更晚的Taper：</b>美元上涨，除了相对于避险资产，DXY上涨20个基点/月（Regime4），因为实际收益率下降，盈亏平衡收紧，因为延迟减量的世界状况也是风险可能软化和避险资产增加的情况。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7faf17c1a4f2bbed533003c2c4dd62a7\" tg-width=\"428\" tg-height=\"165\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>对企业债的影响</b></p>\n<p>尽管企业债是美联储去年资产购买的直接受益者，但这些紧急贷款的解除工作已经开始，预计将在今年年底完成。二级市场公司债工具于6月7日开始出售其ETF持有的股份，该工具的公司债券持有的股份于7月开始出售。因此，<b>从表面上看，本报告早些时候概述的美联储Taper方案对企业债券市场没有直接影响。然而，我们仍然将通过国债收益率变动和风险偏好渠道对其间接影响保持警惕。</b></p>\n<p>上述新的基本预判Taper情景可能是对企业债券市场破坏性最小的。虽然该情景从现有基本预判中提前预期了Taper和加息窗口，但经济的基本健康状况预期得到了加强，实际收益率的温和变动（15个基点）限制了对信贷市场的任何额外冲击。然而，破坏性较小的结果并不排除利差扩大。Taper的基本预判情景嵌入到我们在年中展望中设定的利差目标，这意味着从当前水平（IG从目前的89/90bp扩大到95bp，HY从305bp扩大到320bp）。估值的延长、曲线的平缓以及持续时间的延长最终都指向了信用风险溢价的重新定价（看看它能降到多低？和HY版）。但总的来说，这种Taper的情况也决定了我们对杠杆贷款和高收益债券的偏好高于投资级企业债。我们没有看见在更快的MBS&nbsp;Taper情景下，情况会有实质性的改变，尽管MBS OAS的增量疲软也可能拖累企业债利差比基本预判情景中的更大。</p>\n<p>更早的Taper方案包含了鹰派政策倾向、较短的加息时间以及围绕加息步伐的更激烈辩论。在这种情况下，信贷利差的短期扩大可能更为显著，尽管我们将把这种调整视为我们希望买入的调整。<b>特别是，我们认为，加速Taper将加剧投资级企业债的估值担忧。正如我们在一个不确定的窗口中所指出的那样，在健康的基本面背景下Taper并不等于紧缩。但我们的论点是，企业债券价格已经有了根本性的改善，而加快技术支持的撤出却没有。</b>因此，即使是流动性的二阶变化也可能考验利差的弹性。这就是说，我们预计任何重新定价都将有序且得到很好的控制，直到更快的Taper伴随着增长弹性。在杠杆信贷方面，鉴于产品的浮动利率性质及其对增长前景的更高敏感性，我们预计杠杆贷款将成为加速Taper情景的受益者。</p>\n<p>我们最近在企业信贷方面的许多想法都是由我们的经济学家呼吁在本周期内实现更大幅度的复苏和通胀回归所形成的。因此，更晚的Taper方案和停滞的复苏挑战了我们观念中的关键要素，在许多方面更难以理清。迫使更晚Taper的条件比机制本身更重要。特别是，我们预计杠杆贷款在这种情况下表现不佳，因为资产类别可能面临技术和基本面方面的挑战。企业债的相对表现将反映出最近增长恐慌阶段的价格走势。低质量的同类产品、从年初至今获得最佳回报的周期性行业可能面临巨大压力。一般而言，我们将此视为一种情景，将利差推到我们在周期中期研究中概述的熊市和基本情景之间的某个位置，特别是对于次级投资级市场。较高质量范围的轮换可能在一定程度上有利于部分投资等级，但BBB和重新开放受益人的表现不佳将成为抵消因素。</p>\n<p><b>对美股市场的影响</b></p>\n<p>对于对美国股市的影响，我们基本上从我们的利率策略师那里得到了启示。<b>比预期更快或更慢的Taper将影响曲线的长端，这是Taper影响股市的渠道。</b>在我们阐述各种Taper情景的具体影响之前，必须了解几乎所有情景下美国股市的基本情况，因为它们在方向上都是一样的---即美国经济正在复苏，美联储正在朝着更少的宽松方向发展。</p>\n<p>我们将当前的经济形势描述为从周期早期向中期的过渡，在这段时间内，我们已经经历过了变化率的峰值，从而实现了最大的货币宽松。随着美国国家经济研究局（NBER）最近宣布最早在2020年5月结束COVID-19经济大衰退，我们从3月份开始的中期转型的时机似乎恰到好处。与之前中周期过渡相关的年份包括1994、2004和2011年。在所有情况下，美国股市的特点都是：市盈率下降、领先地位缩小、向质量倾斜以及主要指数修正10-20%。</p>\n<p>今年也不例外，但在我们看来，这是不完整的一年。更具体地说，领导能力和向质量的转变出现了极端的收窄；虽然我们已经看到资产估值的降级，但这比之前的中期过渡更为温和，至少到目前为止，中期过渡允许主要平均值没有10%以上的修正。我们认为，这一修正的主要缺失因素是，鉴于已经取得了多大进展，美联储撤回货币宽松的速度比正常情况要慢。取消调解的延迟使得长期利率远低于经济基本面所显示的水平。考虑到标准普尔500指数和纳斯达克100指数的高质量性质，即使自3月份以来平均股价表现相当糟糕，这些指数仍然保持着很强的弹性。例如，罗素2000小型股指中有44%的股票今年出现了20%以上的跌幅。</p>\n<p>简言之，Tapering（以及最终的加息日程）对整个中周期过渡非常重要，在市场对这一过程开始完全定价之前无法完成。股票投资者面临的问题是，市场是会等待美联储的邀约，还是会开始预期不可避免的撤资。如前所述，极端狭窄意味着股市不会等待，但对于主要平均数，可能需要发出邀约。或者，债券市场可能开始预测，这将对更广泛的资产估值产生负面的连锁反应，我们可以让标准普尔500指数中的10-20%完成中周期的过渡。以此为背景，以下是这些情景对标准普尔500指数的影响。</p>\n<p><b>基本情况：</b>根据我们的利率团队的假设，这与他们的想法基本一致，到年底，10年期收益率应为1.8%。这也是我们的假设，与我们的观点一致，即随着利率上升，权益风险溢价与当前水平（350个基点）持平，市盈率将收缩10%。根据这一较低的倍数（18.8倍）和我们对2022年每股收益208美元的预测，我们对标准普尔500指数的目标是年末3900美元，这一预测假设利润率较低，税率高于普遍预期。</p>\n<p><b>更早或加快的Taper：</b>再次，根据我们利率团队的假设，这将导致年底前的10年期收益率更高（2.1%）。这使得我们的市盈率目标在年底前进一步降低到18倍。这一组合使我们达到了标普500指数3750点的目标。</p>\n<p><b>更快的MBS Taper：</b>在这种情况下，我们最终回到了3900的基本情况目标，这与我们在这种Taper的情况下对10年期国债的利率预测1.8%一致。</p>\n<p><b>更晚的Taper：</b>虽然利率无法在年底前达到我们预期的更高水平，但资产估值将取决于美联储推迟Taper的原因。如果美联储因为新发现的增长担忧而推迟，资产估值可能会下降。事实上，在这种结果下，我们认为，随着股票风险溢价开始低估复苏失败和政策无法发挥作用的可能性，股市可能会变得相当混乱。尽管这一结果可能会迫使更多资金投向仍能增加收益的长期股票（例如，纳斯达克），但对于有多少公司能真正继续这样做，人们可能会越来越怀疑。随着股票风险溢价上升到我们在日本或欧洲观察到的水平---600-800个基点，标普指数可能轻松下跌20-30%。如果我们假设ERP将达到500个基点，并在这种情况下使用我们的利率团队的10年期收益率预测值将达到1.4%，则市盈率目标将降至15.7倍，从而将标普500指数推至3250的目标水平。</p>","source":"lsy1629873296400","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美联储Taper路径深度解析！对股市、债市影响几何？</title>\n<style 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50亿美元MBS的资产购买。如果我们预判稍有偏颇应该怎么办？我们的策略师探讨了这一基调变化对市场的影响，并推荐了每种情况下的交易策略。\n\n在7月的会议上，联邦公开市场委员会（FOMC）深化了关于如何逐步减少长期资产购买的讨论。货币政策声明中的新措辞为委员会提供了一个框架，以表达对新数据在实现价格稳定和最大就业目标方面所取得进展程度的共识。现在，它的框架向我们表明，美联储已经接近开始Taper。此外，美联储最近的发言表明，核心委员们将赞成在今年晚些时候宣布Taper。\n经济有望比我们预期更快的达到主要目标，而美联储也已经承认了这一点。我们预计，从2020年底开始相对于大流行前水平的总就业缺口将在今年年底前减少一半以上，符合美联储关于就业目标“实质性进一步进展”的定义。因此，我们最近将我们的预期提高到2021年12月（从之前的2022年3月开始）。\n由于通胀可能已经维持在2%或以上，美联储第一次加息需要达到的下一个门槛将是“最大就业”。我们相信，当适龄就业人数与总人口的比率接近新冠疫情爆发前的峰值时，当劳动力参与率增长趋于平稳时，这一指标就会达到。我们希望FOMC判断最大就业率将在2023年第二季度达到，因此我们将第一次预期从之前的2023年第三季度提前到2023年第二季度。\nTaper时间表\n数据应与围绕Taper决策的FOMC通信的持续演变相匹配。第一个要看的关键日期是8月18日，这是7月FOMC会议纪要发布的日期。这些会议记录应该详细说明关于Taper的建设性对话，还应该详细说明决策者与围绕可能的Taper机制做出关键决策的距离。\n7月FOMC会议记录之后不久将在8月底举行杰克逊霍尔（Jackson Hole）研讨会---鲍威尔主席可能会在8月27日上午的会议上发言，我们期待他的发言能表明Taper的讨论正在进行。仅几周后，9月FOMC会议将紧随其后。在会议结束时，我们希望FOMC表明，在“未来的会议”中，降低资产购买速度的决定可能是适当的。那次会议之后将有一系列的会议记录，最终是11月的FOMC会议，我们预计FOMC将开始强化其措辞，以表明它越来越接近于就Taper做出决定。\n推迟Taper的风险点：\n如果很难达成共识，而且7月和9月的会议记录表明，FOMC还远未就是否满足Taper条件达成一致，我们可能会判断，没有足够广泛的意愿做出Taper的决定，我们认为这是一种风险，委员会的行动可能会晚于我们预期的12月公告。\n提前Taper的风险点：\n如果7月的FOMC会议纪要表明，存在强烈的共识，而鲍威尔主席在杰克逊霍尔（Jackson Hole）的Taper指示因此而更加坚定的话，那么我们可以看到，这将与FOMC加快Taper的计划是一致的。\nTaper的实施路径\n正如剥猫皮的方法不止一种，减少美联储大量购买长期国债和MBS的方法也不止一种。阻力最小的路径是走最常走的路径，也就是说，上一个周期美联储在2013年后开始减少购买长期资产时制定的策略。那个剧本包括一段很长的准备时间来发出开始的信号，承诺Taper将是渐进和灵活的，并向市场保证Taper与首次加息的时机无关。事实上，美联储直到Taper结束后六个月才首次加息。\n2013年报告中的行动手册也指导了我们对这次Taper的预期。继9月FOMC会议上的前瞻性指导之后，我们期望在12月正式宣布Taper，并开始通过在2022年1月开始的资产购买步伐中，每次会议后减少100亿美元的长期国债/50亿美元的抵押贷款债券的缩减步伐。符合我们预期的结果，将使资产负债表规模在2021年12月达到8.7万亿美元，在2022年12月达到93亿美元，并在2023年第一季度结束Taper。\n我们的预期也可能有多种错误---例如，Taper可能比我们预期的更早或更晚，或者委员会可以为MBS选择不同的减量速度。我们列出了我们的基本的预期，以及三种额外的情况来说明Taper的实施步骤（图2）。我们的策略覆盖全球宏观、证券化产品、股票和企业债，在每种情况下都会对特定部门产生相应的影响（图4）。\n\nMorgan Stanley基本预判情景\n核心PCE通胀仍在逐年上升，2020年底的总就业缺口在2021年底前减少了一半以上，符合美联储关于就业目标“实质性进一步进展”的定义。在第四季度，我们预测平均失业率为4.5%，核心PCE的年同比率为3.4%。\n官方正式宣布Taper的时间(预计)将在2021年12月，正式实施(预计)将于2022年1月开始。美联储以100亿美元/次的速度减量国债，以50亿美元/次的速度减量抵押贷款证券，这使资产购买计划保持在明年第四季度结束的路径上。美联储在2023年第二季度首次加息，年度加息两次，25个基点/次，至年底利率为0.625%。\n更快的MBS Taper\n住房抵押贷款证券的购买加速缩减的方案开始于我们的基础预案，美联储于2021年12月宣布Taper，于2022年1月开始实施。经济基本面是一样的，但对美联储在住房抵押贷款证券方面的规模表示不满，并认识到其购买可能导致房地产市场过热，导致美联储以100亿美元/次的速度削减国债和MBS。\n资产购买计划仍将在2022年第四季度结束，但MBS的购买将在2022年第二季度提前结束。与基本情景一样，美联储在2023年第二季度首次加息，年度加息两次，25个基点/次，至年底利率为0.625%。\n更早或更快的Taper\n劳动力市场复苏的持续加速迅速带来了“实质性的进一步进展”，使失业率在2021年第三季度达到4.5%左右，通胀也保持坚挺。\n强劲的数据将导致美联储在秋季(11月)宣布逐步缩减---从12月开始，每月减少购买100亿美元的美国国债和100亿美元的MBS。该计划在2022年第一季度末有效地将购买速度减半，然后在第二季度(6月)结束该计划。美联储在2022年第四季度首次加息25个基点，随后每个季度再加息25个基点，至2023年底，利率为1.375%。\n更晚的Taper\n经济复苏的进展一直拖到今年年底，2022年初的进展仍然乏善可陈。2022年第二季度失业率徘徊在5%左右，一些暂时的因素推动通胀率逐渐下降，导致2022年上半年平均年化增长率仅为1%至1.5%，这使得超过2%的目标持续下去的可能性越来越小。\n因此，美联储通过持续进行资产购买来维持其通融。到2022年6月，经济活动的势头开始增强，FOMC将在6月会议上宣布Taper(2022年7月开始、并于2023年第二季度结束)（以100亿美元/次会议的速度和50亿美元/次会议的速度）。在这种情况下，加息周期将被推迟到2023年12月。\n\n对美国利率的影响\n我们认为，对于Taper的辩论可能会通过两个不同渠道影响美国的利率市场：(1) 直接影响将取决于Taper的时间、速度或构成能在多大程度上改变美国国债的供需动态；(2) 二阶效应，正式启动Taper可以作为未来加息周期的有力前瞻性指导。我们认为，到目前为止，第二个渠道更为重要。\n供应/需求渠道：许多投资者关注着Taper，并考虑到美联储停止购买时，美国国债供应的增加。事实上，许多投资者目前认为，可能从11月开始的国债息票削减将在很大程度上抵消美联储Taper的影响，表明Taper不会对供需渠道产生任何实质性影响（图5）。如果这是真的，认为缩减国债规模将抵消Taper的影响的想法是对Taper如何影响国债的严重误解。投资者不应该想当然认为Taper是无足轻重的事件。\n\nTaper的实际影响可能通过前瞻性指引渠道发挥作用，而供给/需求渠道具有边际效应。关于何时开始加息，Taper告诉了我们什么？美联储加息的速度如何？\n回想一下，2013年夏天，当收益率在被称为“Taper tantrum”事件中急剧上升时，5年期收益率上升超过30年期收益率，尽管美联储在其量化宽松计划中大幅增持了30年期国债。这是因为市场超越了供需变化，开始加息定价，导致5年期和10年期收益率大幅上升。许多关于量化宽松效应的研究得出结论，在2012年和2013年的最后几个月，量化宽松更多地是作为一种前瞻性指导工具，而不是国债需求工具。\n那么，在未来几个月内，Taper隐含的前瞻性指导会是什么呢？第一个方面是第一次加息的时机。值得注意的是，在过去三个月里，该市场暗示的首次加息时间线（以及暗示的Taper的时间线）在2023年第1季度左右一直处于狭窄范围内（图7）。这表明加息（和Tapering）的时机被视为普遍预期和理解的结果，几乎没有变化。\n我们认为Tapering的主要影响将通过它如何影响市场隐含的加息速度而显现，这将决定收益率的方向。10年期国债收益率与加息速度密切相关，加息速度越快，10年期国债收益率越高（图8）。\n\n我们研究了美联储何时、如何启动Taper过程的四种情景，以及相对于我们对10年期国债收益率（目前为1.80%）的年终预测，我们认为这将如何影响国债收益率。即使美联储按照我们的基本预判（2022年11月结束）在市场暗示的时间线（2022年7月结束）之后的Taper，我们认为美国国债收益率可能会上升。这是因为Taper将“启动”退出政策，市场可能会开始重新定价隐含的加息速度，接近6月点阵图所示（6名成员认为一年至少加息3至4次，2名成员认为2次，10名成员的观点未知）。\n为了分析这些情景，我们使用了我们的框架，将5年期和10年期收益率视为（1）首次加息时间和（2）隐含加息速度的函数（图9）。\n\n在我们的基本预判中，我们的经济学家看到12月FOMC会议（从2022年1月开始）上宣布Taper和2023年第二季度的首次加息---我们认为市场将基于加息2.5次进行定价，这是相对于6月点阵图的保守步伐。仅重新定价一项就将推高10年期美国国债约25个基点，短期内接近1.60%。再加上我们的评估，即基础设施一揽子计划的通过价值约为20个基点，我们预计年底10年收益率为1.80%。\n我们将在下面展示我们认为在其他情况下市场将如何重新定价：\n\nMS基本预判：2021年底10年期收益率为1.80%，市场重新定价，以更快的速度上涨约2.0-2.5次加息。实际收益占收益增长的近100%。\nMBS缩减较快的MS基本预判：10年期收益率以1.80%结束，与我们的基本预判类似，因为稍快的MBS缩减不会影响Taper结束的最终时间表。实际收益占收益增长的近100%。\n更早或更快的Taper：10年期收益率2021年达到2.10%，因为市场将对于更快的加息速度(每年约3次)重新定价，同时提前开始加息。实际收益率上升超过名义收益率，盈亏平衡下降。\n更晚的Taper：2021年底10年期国债收益率为1.40%，这是因为定价上调的步伐进一步放缓，加息开始推迟。盈亏平衡导致下跌，实际收益率也下降。\n\n对MBS的影响\n在抵押贷款方面，美联储显然是每月400亿美元的“房间里的大猩猩”。到完成收购时，它将拥有约三分之一的未完成市场份额，这既有存量效应，也有流动效应。量化宽松依然为金融系统创造了储备，其中许多已成为银行资产负债表上的存款。银行已经将这些存款中的大部分投入了抵押贷款证券，因为它们现在在其持有至到期账户中拥有超过1万亿美元的抵押贷款。随着美联储taper的进展，它仍将创造储备和净买入，但速度将放缓。然而，在美联储Tapering的大背景下，对抵押贷款利差来说似乎不祥，但人们的反应更多的是关于价格中包含了什么，以及在这种下意识的反应中谁会卖出。\n当我们思考不同情景下的价格时，考虑不同时间线的供需变化确实会有所帮助。虽然确切规模显然取决于Taper步伐的细节和会议日程安排，但我们在图2中估计，2022年美联储对经济基本面、更快的抵押贷款证券、更早/更快的以及更晚的情景的需求数字分别为2000亿美元、800亿美元、900亿美元和4000亿美元。当然，需求的另一面是供给，虽然我们没有官方的2022年净发行量的预估，但我们认为这将是5500亿美元的规模。\n因此，根据Taper的速度，市场可能不得不消化美联储1500亿至4700亿美元的净供应量。如果你看看MBS的净发行量(呈现为正)与美联储的净需求(美联储的购买量为负以获得总金额)，你会发现潜在的4700亿美元可能相当有意义，尽管2007年和2008年投资者购买了5000多亿美元，2018年和2019年市场消化了4000多亿美元的资产负债表径流，这也是以前发生过的（图10）。\n\n回到价格，我们需要看看估值。我们选择了两个指标，这两个指标都着眼于当前的息票估值，而不是给定模型不确定性的指数估值。如果你看一看简单的名义息差，你会发现息差仍然接近2010年以来的平均水平约40个基点，尽管也明显依赖于利率（图11）。在查看过去MBS交易的某些水平时，您可以看到，当我们通过查看OAS调整vol时，当前息票息差仍然与美联储再投资(但不净增加) MBS时的平均水平保持25个基点左右（图12）。我们认为这代表了价差扩大的上限。\n\n在考虑具体的反应函数时，我们认为2021年12月摩根士丹利公告的基本预判也是市场的基本情况。有趣的是，虽然这是一个有共识的Taper公告，但我们认为，有共识的Taper时机的实现接近于抵押贷款的最佳情况。我们的理由是，提前Taper意味着美联储净需求可能会显著降低，因为Taper的步伐可能会加快，而延迟太久的Taper意味着经济数据可能令人担忧，尽管美联储需求增加，但风险资产可能会挣扎。因此，我们认为那些做多MBS的投资者是房主和美联储在两个方向上的空头选择，或者实际上是空头成交量的两倍。\n套用犹太人的一句老话，“人如果能做好计划，抵押贷款市场就笑了”。因此，我们将尝试量化在不同情况下可能产生的影响，但我们很可能是错误的。在12月Taper的基本预判下，短期内名义息差可能会收紧约10个基点，但随着OAS的成交量减少，名义息差不会收紧那么多。我们预计，由于美联储将继续创造准备金和净增加抵押贷款，市场对MBS的需求将持续，而不必担心总体风险资产。我们还预计低息票（即美联储正在购买的债券）的表现将优于高息票，而无材料损耗。\n更早/更快的Taper方案和更快的MBS缩减方案导致MBS投资者的反应大致相似，但较差。由于美联储对抵押贷款证券的需求和储备创造的下降速度都加快，提前/加快Taper可能是最糟糕的结果。随着利率在更早/更快的情况下回升，我们预计抵押贷款名义息差将扩大约20个基点，尽管成交量的增加将抑制OAS的扩大。对于更快的MBS Taper ，我们预计利差扩大的幅度会小一些，因为利率上升的影响更为微弱，而创造的准备金也更大。在这种更快的MBS情景下，我们预计抵押贷款名义息差和OAS都将扩大约15个基点，不过，如果美联储按预期上调成交量，OAS可能会扩大更多。在这两种情况下，我们都希望较高的优惠券表现优于较低的优惠券。\n在我们看来，最后一种情况（更晚的Taper）是最棘手的。虽然美联储将实质性地购买更多的抵押贷款，但利率的上涨最初将阻止投资者购买不断增长的抵押贷款。美联储的需求将跟不上供应，抵押贷款将扩大。然而，随着时间的推移，认识到美联储将继续留在市场，伴随着存款的进一步增长，以及在失业率持续5%的经济背景下，贷款可能缺乏增长，这可能会导致银行投降，从而将利差从最广泛的层面拉回来，但可能还没有完全达到目前的水平。我们预计，抵押贷款息差在后一种情况下最初会扩大约10个基点，然后再收缩到一半，并将较低的息票转为优于较高的息票。\n最后，对于那些认为提前和更快Taper的可能性高于市场共识的投资者，我们认为，我们的利率策略师对十年期收益率影响的展望，加上抵押贷款的扩大和凸化潜力，意味着他们应该关注抵押贷款市场。事实上，如果你认为市场在更早更快地Taper，那么最好的交易可能是直接做空FNCL 2.0s，而不是利率交易。显然，风险在于Taper实施是被延迟还是速度减慢，但抵押贷款利差扩大和凸性相关扩展的潜在好处将使这种情况下的投资者受益。\n对汇率的影响\n从表面上看，不同Taper情景对美元的影响似乎是直接的：更早更快的Taper是鹰派的，因此美元走向将是正向的；缓慢以及更晚的Taper是鸽派的，因此美元走向将是负面的。我们并不反对这个框架，尽管我们认为还需要更多的细微差别。\n我们的美元框架使用实际收益率和盈亏平衡的表现，根据四种可能的结果评估美元的表现；实际收益率上升或下降，盈亏平衡扩大或收紧。这四种美元制度中的每一种都提供了不同的结果，总结在图13中。总之，我们预计美元会出现以下四种情况：\n摩根士丹利基本预判：美元兑低收益率走强，DXY上涨50个基点/月（Regime2/3），因为实际收益率上升，但盈亏平衡几乎没有变化，因此我们跨越了2和3两种机制。美元收益最集中于低收益率的投资者，而风险货币表现可能较为平淡。\n更早或更快的Taper：美元普遍走强，DXY上涨150个基点/月（Regime3），实际收益率大幅上升（+45个基点），盈亏平衡收紧，市场价格早于预期加息。\n更快的MBS Taper：美元兑低利率走强，DXY上涨50个基点/月（Regime2/3），因为外汇的反应方式与我们基于实际收益率和盈亏平衡的基本经济情景类似。\n更晚的Taper：美元上涨，除了相对于避险资产，DXY上涨20个基点/月（Regime4），因为实际收益率下降，盈亏平衡收紧，因为延迟减量的世界状况也是风险可能软化和避险资产增加的情况。\n\n对企业债的影响\n尽管企业债是美联储去年资产购买的直接受益者，但这些紧急贷款的解除工作已经开始，预计将在今年年底完成。二级市场公司债工具于6月7日开始出售其ETF持有的股份，该工具的公司债券持有的股份于7月开始出售。因此，从表面上看，本报告早些时候概述的美联储Taper方案对企业债券市场没有直接影响。然而，我们仍然将通过国债收益率变动和风险偏好渠道对其间接影响保持警惕。\n上述新的基本预判Taper情景可能是对企业债券市场破坏性最小的。虽然该情景从现有基本预判中提前预期了Taper和加息窗口，但经济的基本健康状况预期得到了加强，实际收益率的温和变动（15个基点）限制了对信贷市场的任何额外冲击。然而，破坏性较小的结果并不排除利差扩大。Taper的基本预判情景嵌入到我们在年中展望中设定的利差目标，这意味着从当前水平（IG从目前的89/90bp扩大到95bp，HY从305bp扩大到320bp）。估值的延长、曲线的平缓以及持续时间的延长最终都指向了信用风险溢价的重新定价（看看它能降到多低？和HY版）。但总的来说，这种Taper的情况也决定了我们对杠杆贷款和高收益债券的偏好高于投资级企业债。我们没有看见在更快的MBS Taper情景下，情况会有实质性的改变，尽管MBS OAS的增量疲软也可能拖累企业债利差比基本预判情景中的更大。\n更早的Taper方案包含了鹰派政策倾向、较短的加息时间以及围绕加息步伐的更激烈辩论。在这种情况下，信贷利差的短期扩大可能更为显著，尽管我们将把这种调整视为我们希望买入的调整。特别是，我们认为，加速Taper将加剧投资级企业债的估值担忧。正如我们在一个不确定的窗口中所指出的那样，在健康的基本面背景下Taper并不等于紧缩。但我们的论点是，企业债券价格已经有了根本性的改善，而加快技术支持的撤出却没有。因此，即使是流动性的二阶变化也可能考验利差的弹性。这就是说，我们预计任何重新定价都将有序且得到很好的控制，直到更快的Taper伴随着增长弹性。在杠杆信贷方面，鉴于产品的浮动利率性质及其对增长前景的更高敏感性，我们预计杠杆贷款将成为加速Taper情景的受益者。\n我们最近在企业信贷方面的许多想法都是由我们的经济学家呼吁在本周期内实现更大幅度的复苏和通胀回归所形成的。因此，更晚的Taper方案和停滞的复苏挑战了我们观念中的关键要素，在许多方面更难以理清。迫使更晚Taper的条件比机制本身更重要。特别是，我们预计杠杆贷款在这种情况下表现不佳，因为资产类别可能面临技术和基本面方面的挑战。企业债的相对表现将反映出最近增长恐慌阶段的价格走势。低质量的同类产品、从年初至今获得最佳回报的周期性行业可能面临巨大压力。一般而言，我们将此视为一种情景，将利差推到我们在周期中期研究中概述的熊市和基本情景之间的某个位置，特别是对于次级投资级市场。较高质量范围的轮换可能在一定程度上有利于部分投资等级，但BBB和重新开放受益人的表现不佳将成为抵消因素。\n对美股市场的影响\n对于对美国股市的影响，我们基本上从我们的利率策略师那里得到了启示。比预期更快或更慢的Taper将影响曲线的长端，这是Taper影响股市的渠道。在我们阐述各种Taper情景的具体影响之前，必须了解几乎所有情景下美国股市的基本情况，因为它们在方向上都是一样的---即美国经济正在复苏，美联储正在朝着更少的宽松方向发展。\n我们将当前的经济形势描述为从周期早期向中期的过渡，在这段时间内，我们已经经历过了变化率的峰值，从而实现了最大的货币宽松。随着美国国家经济研究局（NBER）最近宣布最早在2020年5月结束COVID-19经济大衰退，我们从3月份开始的中期转型的时机似乎恰到好处。与之前中周期过渡相关的年份包括1994、2004和2011年。在所有情况下，美国股市的特点都是：市盈率下降、领先地位缩小、向质量倾斜以及主要指数修正10-20%。\n今年也不例外，但在我们看来，这是不完整的一年。更具体地说，领导能力和向质量的转变出现了极端的收窄；虽然我们已经看到资产估值的降级，但这比之前的中期过渡更为温和，至少到目前为止，中期过渡允许主要平均值没有10%以上的修正。我们认为，这一修正的主要缺失因素是，鉴于已经取得了多大进展，美联储撤回货币宽松的速度比正常情况要慢。取消调解的延迟使得长期利率远低于经济基本面所显示的水平。考虑到标准普尔500指数和纳斯达克100指数的高质量性质，即使自3月份以来平均股价表现相当糟糕，这些指数仍然保持着很强的弹性。例如，罗素2000小型股指中有44%的股票今年出现了20%以上的跌幅。\n简言之，Tapering（以及最终的加息日程）对整个中周期过渡非常重要，在市场对这一过程开始完全定价之前无法完成。股票投资者面临的问题是，市场是会等待美联储的邀约，还是会开始预期不可避免的撤资。如前所述，极端狭窄意味着股市不会等待，但对于主要平均数，可能需要发出邀约。或者，债券市场可能开始预测，这将对更广泛的资产估值产生负面的连锁反应，我们可以让标准普尔500指数中的10-20%完成中周期的过渡。以此为背景，以下是这些情景对标准普尔500指数的影响。\n基本情况：根据我们的利率团队的假设，这与他们的想法基本一致，到年底，10年期收益率应为1.8%。这也是我们的假设，与我们的观点一致，即随着利率上升，权益风险溢价与当前水平（350个基点）持平，市盈率将收缩10%。根据这一较低的倍数（18.8倍）和我们对2022年每股收益208美元的预测，我们对标准普尔500指数的目标是年末3900美元，这一预测假设利润率较低，税率高于普遍预期。\n更早或加快的Taper：再次，根据我们利率团队的假设，这将导致年底前的10年期收益率更高（2.1%）。这使得我们的市盈率目标在年底前进一步降低到18倍。这一组合使我们达到了标普500指数3750点的目标。\n更快的MBS Taper：在这种情况下，我们最终回到了3900的基本情况目标，这与我们在这种Taper的情况下对10年期国债的利率预测1.8%一致。\n更晚的Taper：虽然利率无法在年底前达到我们预期的更高水平，但资产估值将取决于美联储推迟Taper的原因。如果美联储因为新发现的增长担忧而推迟，资产估值可能会下降。事实上，在这种结果下，我们认为，随着股票风险溢价开始低估复苏失败和政策无法发挥作用的可能性，股市可能会变得相当混乱。尽管这一结果可能会迫使更多资金投向仍能增加收益的长期股票（例如，纳斯达克），但对于有多少公司能真正继续这样做，人们可能会越来越怀疑。随着股票风险溢价上升到我们在日本或欧洲观察到的水平---600-800个基点，标普指数可能轻松下跌20-30%。如果我们假设ERP将达到500个基点，并在这种情况下使用我们的利率团队的10年期收益率预测值将达到1.4%，则市盈率目标将降至15.7倍，从而将标普500指数推至3250的目标水平。","news_type":1,"symbols_score_info":{"161125":0.9,"513500":0.9,".DJI":0.9,".IXIC":0.9,".SPX":0.9,"03141":0.9,"DJX":0.9,"IVV":0.9,"MNQmain":0.9,"NQmain":0.9,"OEF":0.9,"OEX":0.9,"PSQ":0.9,"QLD":0.9,"SDOW":0.9,"SDS":0.9,"SPXU":0.9,"SPY":0.9,"UDOW":0.9,"UPRO":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1729,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":837393954,"gmtCreate":1629855714378,"gmtModify":1631889791103,"author":{"id":"4091658292326830","authorId":"4091658292326830","name":"Mei9899","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ce9a5697777c29403e8d3d4a2d58eadf","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4091658292326830","authorIdStr":"4091658292326830"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;[微笑]&nbsp;","text":"[微笑] 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class=\"title\">\n台积电要涨价了！2022年起晶圆代工价格上调10％-20%\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-08-25 09:30 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202108250759367d510239&s=b><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>7纳米及更先进制程芯片的价格上调10%。16纳米及以上的成熟制程芯片价格上调10％至20％，价格上调将于2022年第一季度生效。\n新冠疫情卷土重来，全球半导体供不应求情况未见缓解，此前不少分析师预计晶圆缺货问题将持续至2023-2024年。\n据中国台湾工商时报，台积电计划在2022年第一季度将其晶圆代工报价至少上调10%，这是近年来该公司首次调整晶圆代工价格。\n其中，7纳米及更先进制程芯片的价格...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202108250759367d510239&s=b\">Web 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14:11","market":"us","language":"zh","title":"“华尔街最悲观的分析师”投降了？大摩上调标普目标点位","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1186728022","media":"华尔街见闻","summary":"大摩将标普500年底预测值从3900点上调至4000点，较目前点位仍有10%下跌空间。分析师Michael Wilson表示，仍对股票价格回报持谨慎态度。\n\n在美股强劲的财报面前，“华尔街最悲观的分析","content":"<blockquote>\n 大摩将标普500年底预测值从3900点上调至4000点，较目前点位仍有10%下跌空间。分析师Michael Wilson表示，仍对股票价格回报持谨慎态度。\n</blockquote>\n<p>在美股强劲的财报面前，“华尔街最悲观的分析师”也不得不上调了标普的目标点位和盈利预期。</p>\n<p>周一，<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>(<a href=\"https://laohu8.com/S/MSTLW\">Morgan Stanley</a>)首席股票策略师Michael Wilson在报告中写道：“由于又一个异常强劲的财报季，我们根据市场情况对预测值作出了调整，并提高了收益预期，尽管我们的领先指标显示，收益修正的上行势头停滞不前。”</p>\n<p><b>在基准预测中，摩根士丹利将标普500指数的年底预测值从3900点上调至4000点，2022年6月的预测值保持在4225点不变。目标整体上没有太大的变化，出于对利率上升和股票风险溢价稳定的考虑，该行降低了目标市盈率。</b></p>\n<p>截至周一收盘，标普500报4479点。这意味着即便大摩上调了目标值，该行预计截至年底，标普仍有10%的下跌空间。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/95296fca257ae1152e8cccc9d6e726f1\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>而就在上个月底，Wilson曾警告称，美股或面临“重大调整风险”，各类资产的“轮动调整”可能会导致市场下跌至多20%。在浓厚的看多氛围中，Wilson也因此获得了“华尔街最悲观分析师”的称号。</p>\n<p><b>上调盈利预期，下调市盈率预期</b></p>\n<p>大摩同时调整了对美股盈利的预期。</p>\n<p>具体来看，大摩将2021年的美股每股盈利从189美元上调至205美元，高于目前的市场共识201美元。大摩解释称，这一变化主要由上半年优异的业绩推动的，强劲的业绩很大程度上是得益于营收增长和稳定的利润率。</p>\n<p>大摩将2022年的每股盈利预期从200美元上调至209美元，低于共识预期219美元。该行称，这个预测值里考虑到了加税可能带来的影响，而目前的共识预期里并没有考虑到这一点。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5bb29dd9daec6306f892a1fa26d3bbdb\" tg-width=\"640\" tg-height=\"198\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在上调目标点位和盈利预期的同时，大摩下调了标普500的市盈率预期，从20倍下调至19倍：</p>\n<blockquote>\n 标普指数今年的动态市盈率峰值在1月份约为22.7倍，2021年第一季度平均为22倍，2021年第二季度平均为21.6倍，年初至今平均为21.2倍。我们的估值框架依赖于对两个组成部分的预测——10年期国债收益率和股票风险溢价。根据我们的机构预测，假设美国10年期收益率在年底达到1.8%，在2022年中达到2%，随着股票风险溢价已从今年早些时候令人兴奋的低点恢复正常，股票市盈率已经开始下降。\n <img src=\"https://static.tigerbbs.com/3035c39bebb43ff9f6650f507ed5068c\" tg-width=\"640\" tg-height=\"711\" 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Wilson在报告中写道：“由于又一个异常强劲的财报季，我们根据市场情况对预测值作出了调整，并提高了收益预期，尽管我们的领先指标显示，收益修正的上行势头停滞不前。”\n在基准预测中，摩根士丹利将标普500指数的年底预测值从3900点上调至4000点，2022年6月的预测值保持在4225点不变。目标整体上没有太大的变化，出于对利率上升和股票风险溢价稳定的考虑，该行降低了目标市盈率。\n截至周一收盘，标普500报4479点。这意味着即便大摩上调了目标值，该行预计截至年底，标普仍有10%的下跌空间。\n\n而就在上个月底，Wilson曾警告称，美股或面临“重大调整风险”，各类资产的“轮动调整”可能会导致市场下跌至多20%。在浓厚的看多氛围中，Wilson也因此获得了“华尔街最悲观分析师”的称号。\n上调盈利预期，下调市盈率预期\n大摩同时调整了对美股盈利的预期。\n具体来看，大摩将2021年的美股每股盈利从189美元上调至205美元，高于目前的市场共识201美元。大摩解释称，这一变化主要由上半年优异的业绩推动的，强劲的业绩很大程度上是得益于营收增长和稳定的利润率。\n大摩将2022年的每股盈利预期从200美元上调至209美元，低于共识预期219美元。该行称，这个预测值里考虑到了加税可能带来的影响，而目前的共识预期里并没有考虑到这一点。\n\n在上调目标点位和盈利预期的同时，大摩下调了标普500的市盈率预期，从20倍下调至19倍：\n\n 标普指数今年的动态市盈率峰值在1月份约为22.7倍，2021年第一季度平均为22倍，2021年第二季度平均为21.6倍，年初至今平均为21.2倍。我们的估值框架依赖于对两个组成部分的预测——10年期国债收益率和股票风险溢价。根据我们的机构预测，假设美国10年期收益率在年底达到1.8%，在2022年中达到2%，随着股票风险溢价已从今年早些时候令人兴奋的低点恢复正常，股票市盈率已经开始下降。\n \n\n尽管微调了目标价，Wilson依然表示，他“仍对指数水平上的股票价格回报持谨慎态度”。\nWilson警告称， 目前经纪交易商保证金余额相对于信贷余额的水平已经超过前期高点，“历史是清楚的,一旦这个杠杆比率开始转向，会很快影响到价格。”","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9,".IXIC":0.9,".SPX":0.9,"ESmain":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":736,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":830651735,"gmtCreate":1629072162027,"gmtModify":1631889791150,"author":{"id":"4091658292326830","authorId":"4091658292326830","name":"Mei9899","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ce9a5697777c29403e8d3d4a2d58eadf","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4091658292326830","authorIdStr":"4091658292326830"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/830651735","repostId":"1138361386","repostType":4,"repost":{"id":"1138361386","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1629069339,"share":"https://ttm.financial/m/news/1138361386?lang=&edition=full","pubTime":"2021-08-16 07:15","market":"sh","language":"zh","title":"前瞻：腾讯、英伟达等财报来袭！心玮医疗周五上市","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1138361386","media":"老虎资讯综合","summary":"摘要：\n\n 事件方面：十三届全国人大常委会第三十次会议在京举行，将审议个人信息保护法草案、人口与计划生育法修正草案等多项草案。美联储主席鲍威尔等官员将发表讲话，还有市场普遍关注的美联储会议纪要。\n\n\n","content":"<p>摘要：</p>\n<blockquote>\n 事件方面：十三届全国人大常委会第三十次会议在京举行，将审议个人信息保护法草案、人口与计划生育法修正草案等多项草案。美联储主席鲍威尔等官员将发表讲话，还有市场普遍关注的美联储会议纪要。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 数据方面：投资者可关注中国将公布7月工业增加值、社会消费品零售数据和 8月LPR利率数据；美国将出炉7月工业产出数据和 有着恐怖数据之称的零售销售数据。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 财报方面： <a href=\"https://laohu8.com/S/02382\">舜宇光学科技</a>、 <a href=\"https://laohu8.com/S/TME\">腾讯音乐</a>、Roblox、<a href=\"https://laohu8.com/S/01361\">361度</a>、 <a href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a>、Sea、 <a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00175\">吉利汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>、 <a href=\"https://laohu8.com/S/06969\">思摩尔国际</a>、 <a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>、 <a href=\"https://laohu8.com/S/MNSO\">名创优品</a>、雾芯科技等公司陆续公布财报。\n</blockquote>\n<p><b>周一（8月16日）关键词：中国7月工业增加值、中国7月社会消费品零售、舜宇光学科技/腾讯音乐/Roblox财报</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/558a064cb01ab82f49938c8ef655a6b7\" tg-width=\"631\" tg-height=\"435\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>周一市场关注的焦点在于中国的中国7月工业增加值和中国7月社会消费品零售数据。</b>作为最新一波疫情爆发以来最先发布的反映经济活动的数据，中国7月经济活动指标将显示疫情给经济造成的影响。</p>\n<p><b>财报方面，港股<a href=\"https://laohu8.com/S/02382\">舜宇光学科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00772\">阅文集团</a>将发布财报；美股盘前，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIU\">小牛电动</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/ZH\">知乎</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/DOYU\">斗鱼</a>，美股盘后，<a href=\"https://laohu8.com/S/TME\">腾讯音乐</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/RBLX\">Roblox Corporation</a>等公司将公布财报。</b></p>\n<p><b>周二（8月17日）关键词：美国7月零售销售、美国7月工业产出、美联储主席鲍威尔讲话</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2139a3b25a5de5bee7343e46f9035bc2\" tg-width=\"618\" tg-height=\"357\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>周二投资者关注的焦点将是美国7月份零售销售数据。</b></p>\n<p>7月的名义零售销售增速将落后于消费者价格，表明通胀调整后商品支出第三季度开局疲软。分析师认为，当前，销售额水平比增长率更重要。商品消费支出正在从远超疫情前的水平回落。因此，目前的预测是第三季度消费支出增速将从第二季度11.8%的年化增速放缓至5%左右。零售销售将低于4月高点。如下图所示，刺激支票推动了3月-4月的销售额。</p>\n<p><b>周二市场还将关注美国7月工业产出数据。</b></p>\n<p>分析师预计7月工业产值将出现强劲反弹，主要集中在制造业。汽车零部件停产的非典型模式可能会导致季节性调整后的产量在本月出现增长，尽管零部件短缺限制了整体产值。</p>\n<p>周三纽约时段还需留意<b>美联储主席鲍威尔的讲话</b>。鲍威尔将出席由教育工作者和学生参加的虚拟市政厅会议，市场目前预计不太可能在这里发布新的政策信息，但仍需提防意外情况。</p>\n<p><b>十三届全国人大常委会第三十次会议8月17日至20日在京举行，将审议个人信息保护法草案、人口与计划生育法修正草案等多项草案。</b></p>\n<p><b>财报方面，港股<a href=\"https://laohu8.com/S/01361\">361度</a>将发布财报；美股<a href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/HUYA\">虎牙</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/HD\">家得宝</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/SE\">Sea Limited</a>将于盘前发布财报。</b></p>\n<p><b>周三（8月18日）关键词：新西兰联储利率决议、英国7月CPI、美联储会议纪要</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9decfe7f038cae8ca2caab2f5c0eaa56\" tg-width=\"631\" tg-height=\"826\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>周三纽约时段，投资者可以留意美国的房地产市场数据和美联储会议纪要。</b></p>\n<p>强劲需求和低库存使得房地产市场继续面对价格压力和有限的潜在买家。密歇根大学8月份消费者信心报告中的住宅购买景气触及1981-82年经济衰退以来的最低水平。除了熟练工，建筑商继续面临材料和建筑地块的短缺。</p>\n<p>鲍威尔很可能会等到本月晚些时候杰克逊霍尔会议上谈论政策问题，但7月27-28日FOMC会议的纪要可能提供线索，预示在8月26日至28日的杰克逊霍尔会议上是否有更多QE减码的细节。一连串的美联储鹰派表态为及早而非推迟QE减码打下基础；最近的数据（包括7月CPI）和Covid-19变种带来的风险，倾向于支持将更明确的信号推迟到9月会议。</p>\n<p><b>财报方面，港股<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00175\">吉利汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/06186\">中国飞鹤</a>将发布财报；美股<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/CSCO\">思科</a>将于盘后发布财报，<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/ADI\">亚德诺</a>将于盘前发布财报。</b></p>\n<p><b>周四（8月19日）关键词：美国每周初请失业金人数变动、思摩尔国际/哔哩哔哩/名创优品。</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/80efb3bdc0d9a89a4a05a00c400addae\" tg-width=\"631\" tg-height=\"281\" referrerpolicy=\"no-referrer\">周四投资者重点留意美国每周公布一次的<b>初请失业金人数变动。</b></p>\n<p>目前为止，德尔塔毒株引发裁员的迹象非常有限。一些人不去餐馆，但总体而言餐馆预订保持稳定。加州目前的病例增长最快，前一周的首次申领失业救济人数大幅增加。不过，分析师仍然预计近期对全国数据的影响有限，风险倾向于局部爆发。</p>\n<p><b>周四凌晨的FOMC会议纪要料将成为整周市场的谈论焦点。</b></p>\n<p>任何有关缩减1200亿美元债券购买计划的讨论都将拨动科技成长股和「再通胀」概念股的跷跷板。CFRA首席投资策略分析师Sam Stovall解读称，美联储近期的动作更大的意义在于提前与市场沟通，通过给出不同Taper的方式，使得缩减的情形始终是投资者首要考虑的因素。等到这一天最终来临时，市场不会感到任何恐慌。</p>\n<p><b>财报方面，港股<a href=\"https://laohu8.com/S/06969\">思摩尔国际</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/02057\">中通快递-SW</a>将发布财报；美股盘前，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MNSO\">名创优品</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/EL\">雅诗兰黛</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/M\">梅西百货</a>将发布财报。</b></p>\n<p><b>周五（8月20日）关键词：中国8月LPR、<a href=\"https://laohu8.com/S/06609\">心玮医疗-B</a>港股上市、雾芯科技财报。</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f753b6f578332550a1fc8d2ed94da12f\" tg-width=\"630\" tg-height=\"434\" referrerpolicy=\"no-referrer\">周五亚洲时段，投资者可以留意一下<b>中国8月份的LPR</b>(贷款市场报价利率)</p>\n<p>分析师预计8月份中国贷款市场报价利率将持稳，尽管在上月央行全面降准后，市场对贷款市场报价利率走低的预期上升。1年期LPR（银行向企业贷款的参考利率）可能会维稳于3.85%。5年期LPR（抵押贷款参考利率）可能会持稳于4.65%。</p>\n<p><b>新股方面，创新型神经介入医疗器械公司<a href=\"https://laohu8.com/S/06609\">心玮医疗-B</a>将于周五正式登陆港交所，每股发行价160-171港元，每手50股。</b>心玮医疗是一家创新型神经介入医疗器械公司，凭借商业化产品及在研产品的广泛产品组合在中国神经介入市场占据领导地位，公司产品组合包括神经介入及心脏医疗器械。目前心玮医疗在中国拥有四款商业化产品和19款获批产品及在研产品。</p>\n<p><b>财报方面，美股<a href=\"https://laohu8.com/S/RLX\">雾芯科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/FL\">富乐客</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/DE\">迪尔股份有限公司</a>将于盘前发布财报。</b></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>前瞻：腾讯、英伟达等财报来袭！心玮医疗周五上市</title>\n<style 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事件方面：十三届全国人大常委会第三十次会议在京举行，将审议个人信息保护法草案、人口与计划生育法修正草案等多项草案。美联储主席鲍威尔等官员将发表讲话，还有市场普遍关注的美联储会议纪要。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 数据方面：投资者可关注中国将公布7月工业增加值、社会消费品零售数据和 8月LPR利率数据；美国将出炉7月工业产出数据和 有着恐怖数据之称的零售销售数据。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 财报方面： <a href=\"https://laohu8.com/S/02382\">舜宇光学科技</a>、 <a href=\"https://laohu8.com/S/TME\">腾讯音乐</a>、Roblox、<a href=\"https://laohu8.com/S/01361\">361度</a>、 <a href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a>、Sea、 <a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00175\">吉利汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>、 <a href=\"https://laohu8.com/S/06969\">思摩尔国际</a>、 <a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>、 <a href=\"https://laohu8.com/S/MNSO\">名创优品</a>、雾芯科技等公司陆续公布财报。\n</blockquote>\n<p><b>周一（8月16日）关键词：中国7月工业增加值、中国7月社会消费品零售、舜宇光学科技/腾讯音乐/Roblox财报</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/558a064cb01ab82f49938c8ef655a6b7\" tg-width=\"631\" tg-height=\"435\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>周一市场关注的焦点在于中国的中国7月工业增加值和中国7月社会消费品零售数据。</b>作为最新一波疫情爆发以来最先发布的反映经济活动的数据，中国7月经济活动指标将显示疫情给经济造成的影响。</p>\n<p><b>财报方面，港股<a href=\"https://laohu8.com/S/02382\">舜宇光学科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00772\">阅文集团</a>将发布财报；美股盘前，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIU\">小牛电动</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/ZH\">知乎</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/DOYU\">斗鱼</a>，美股盘后，<a href=\"https://laohu8.com/S/TME\">腾讯音乐</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/RBLX\">Roblox Corporation</a>等公司将公布财报。</b></p>\n<p><b>周二（8月17日）关键词：美国7月零售销售、美国7月工业产出、美联储主席鲍威尔讲话</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2139a3b25a5de5bee7343e46f9035bc2\" tg-width=\"618\" tg-height=\"357\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>周二投资者关注的焦点将是美国7月份零售销售数据。</b></p>\n<p>7月的名义零售销售增速将落后于消费者价格，表明通胀调整后商品支出第三季度开局疲软。分析师认为，当前，销售额水平比增长率更重要。商品消费支出正在从远超疫情前的水平回落。因此，目前的预测是第三季度消费支出增速将从第二季度11.8%的年化增速放缓至5%左右。零售销售将低于4月高点。如下图所示，刺激支票推动了3月-4月的销售额。</p>\n<p><b>周二市场还将关注美国7月工业产出数据。</b></p>\n<p>分析师预计7月工业产值将出现强劲反弹，主要集中在制造业。汽车零部件停产的非典型模式可能会导致季节性调整后的产量在本月出现增长，尽管零部件短缺限制了整体产值。</p>\n<p>周三纽约时段还需留意<b>美联储主席鲍威尔的讲话</b>。鲍威尔将出席由教育工作者和学生参加的虚拟市政厅会议，市场目前预计不太可能在这里发布新的政策信息，但仍需提防意外情况。</p>\n<p><b>十三届全国人大常委会第三十次会议8月17日至20日在京举行，将审议个人信息保护法草案、人口与计划生育法修正草案等多项草案。</b></p>\n<p><b>财报方面，港股<a href=\"https://laohu8.com/S/01361\">361度</a>将发布财报；美股<a href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/HUYA\">虎牙</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/HD\">家得宝</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/SE\">Sea Limited</a>将于盘前发布财报。</b></p>\n<p><b>周三（8月18日）关键词：新西兰联储利率决议、英国7月CPI、美联储会议纪要</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9decfe7f038cae8ca2caab2f5c0eaa56\" tg-width=\"631\" tg-height=\"826\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>周三纽约时段，投资者可以留意美国的房地产市场数据和美联储会议纪要。</b></p>\n<p>强劲需求和低库存使得房地产市场继续面对价格压力和有限的潜在买家。密歇根大学8月份消费者信心报告中的住宅购买景气触及1981-82年经济衰退以来的最低水平。除了熟练工，建筑商继续面临材料和建筑地块的短缺。</p>\n<p>鲍威尔很可能会等到本月晚些时候杰克逊霍尔会议上谈论政策问题，但7月27-28日FOMC会议的纪要可能提供线索，预示在8月26日至28日的杰克逊霍尔会议上是否有更多QE减码的细节。一连串的美联储鹰派表态为及早而非推迟QE减码打下基础；最近的数据（包括7月CPI）和Covid-19变种带来的风险，倾向于支持将更明确的信号推迟到9月会议。</p>\n<p><b>财报方面，港股<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00175\">吉利汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/06186\">中国飞鹤</a>将发布财报；美股<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/CSCO\">思科</a>将于盘后发布财报，<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/ADI\">亚德诺</a>将于盘前发布财报。</b></p>\n<p><b>周四（8月19日）关键词：美国每周初请失业金人数变动、思摩尔国际/哔哩哔哩/名创优品。</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/80efb3bdc0d9a89a4a05a00c400addae\" tg-width=\"631\" tg-height=\"281\" referrerpolicy=\"no-referrer\">周四投资者重点留意美国每周公布一次的<b>初请失业金人数变动。</b></p>\n<p>目前为止，德尔塔毒株引发裁员的迹象非常有限。一些人不去餐馆，但总体而言餐馆预订保持稳定。加州目前的病例增长最快，前一周的首次申领失业救济人数大幅增加。不过，分析师仍然预计近期对全国数据的影响有限，风险倾向于局部爆发。</p>\n<p><b>周四凌晨的FOMC会议纪要料将成为整周市场的谈论焦点。</b></p>\n<p>任何有关缩减1200亿美元债券购买计划的讨论都将拨动科技成长股和「再通胀」概念股的跷跷板。CFRA首席投资策略分析师Sam Stovall解读称，美联储近期的动作更大的意义在于提前与市场沟通，通过给出不同Taper的方式，使得缩减的情形始终是投资者首要考虑的因素。等到这一天最终来临时，市场不会感到任何恐慌。</p>\n<p><b>财报方面，港股<a href=\"https://laohu8.com/S/06969\">思摩尔国际</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/02057\">中通快递-SW</a>将发布财报；美股盘前，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MNSO\">名创优品</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/EL\">雅诗兰黛</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/M\">梅西百货</a>将发布财报。</b></p>\n<p><b>周五（8月20日）关键词：中国8月LPR、<a href=\"https://laohu8.com/S/06609\">心玮医疗-B</a>港股上市、雾芯科技财报。</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f753b6f578332550a1fc8d2ed94da12f\" tg-width=\"630\" tg-height=\"434\" referrerpolicy=\"no-referrer\">周五亚洲时段，投资者可以留意一下<b>中国8月份的LPR</b>(贷款市场报价利率)</p>\n<p>分析师预计8月份中国贷款市场报价利率将持稳，尽管在上月央行全面降准后，市场对贷款市场报价利率走低的预期上升。1年期LPR（银行向企业贷款的参考利率）可能会维稳于3.85%。5年期LPR（抵押贷款参考利率）可能会持稳于4.65%。</p>\n<p><b>新股方面，创新型神经介入医疗器械公司<a href=\"https://laohu8.com/S/06609\">心玮医疗-B</a>将于周五正式登陆港交所，每股发行价160-171港元，每手50股。</b>心玮医疗是一家创新型神经介入医疗器械公司，凭借商业化产品及在研产品的广泛产品组合在中国神经介入市场占据领导地位，公司产品组合包括神经介入及心脏医疗器械。目前心玮医疗在中国拥有四款商业化产品和19款获批产品及在研产品。</p>\n<p><b>财报方面，美股<a href=\"https://laohu8.com/S/RLX\">雾芯科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/FL\">富乐客</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/DE\">迪尔股份有限公司</a>将于盘前发布财报。</b></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/d256e82db1d71c864259845ce1d069bf","relate_stocks":{"159891":"医疗","00700":"腾讯控股","NVDA":"英伟达","TCEHY":"腾讯控股ADR"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1138361386","content_text":"摘要：\n\n 事件方面：十三届全国人大常委会第三十次会议在京举行，将审议个人信息保护法草案、人口与计划生育法修正草案等多项草案。美联储主席鲍威尔等官员将发表讲话，还有市场普遍关注的美联储会议纪要。\n\n\n 数据方面：投资者可关注中国将公布7月工业增加值、社会消费品零售数据和 8月LPR利率数据；美国将出炉7月工业产出数据和 有着恐怖数据之称的零售销售数据。\n\n\n 财报方面： 舜宇光学科技、 腾讯音乐、Roblox、361度、 沃尔玛、Sea、 腾讯控股、吉利汽车、英伟达、 思摩尔国际、 哔哩哔哩、 名创优品、雾芯科技等公司陆续公布财报。\n\n周一（8月16日）关键词：中国7月工业增加值、中国7月社会消费品零售、舜宇光学科技/腾讯音乐/Roblox财报周一市场关注的焦点在于中国的中国7月工业增加值和中国7月社会消费品零售数据。作为最新一波疫情爆发以来最先发布的反映经济活动的数据，中国7月经济活动指标将显示疫情给经济造成的影响。\n财报方面，港股舜宇光学科技、阅文集团将发布财报；美股盘前，小牛电动、知乎、斗鱼，美股盘后，腾讯音乐、Roblox Corporation等公司将公布财报。\n周二（8月17日）关键词：美国7月零售销售、美国7月工业产出、美联储主席鲍威尔讲话周二投资者关注的焦点将是美国7月份零售销售数据。\n7月的名义零售销售增速将落后于消费者价格，表明通胀调整后商品支出第三季度开局疲软。分析师认为，当前，销售额水平比增长率更重要。商品消费支出正在从远超疫情前的水平回落。因此，目前的预测是第三季度消费支出增速将从第二季度11.8%的年化增速放缓至5%左右。零售销售将低于4月高点。如下图所示，刺激支票推动了3月-4月的销售额。\n周二市场还将关注美国7月工业产出数据。\n分析师预计7月工业产值将出现强劲反弹，主要集中在制造业。汽车零部件停产的非典型模式可能会导致季节性调整后的产量在本月出现增长，尽管零部件短缺限制了整体产值。\n周三纽约时段还需留意美联储主席鲍威尔的讲话。鲍威尔将出席由教育工作者和学生参加的虚拟市政厅会议，市场目前预计不太可能在这里发布新的政策信息，但仍需提防意外情况。\n十三届全国人大常委会第三十次会议8月17日至20日在京举行，将审议个人信息保护法草案、人口与计划生育法修正草案等多项草案。\n财报方面，港股361度将发布财报；美股沃尔玛、虎牙、家得宝、Sea Limited将于盘前发布财报。\n周三（8月18日）关键词：新西兰联储利率决议、英国7月CPI、美联储会议纪要周三纽约时段，投资者可以留意美国的房地产市场数据和美联储会议纪要。\n强劲需求和低库存使得房地产市场继续面对价格压力和有限的潜在买家。密歇根大学8月份消费者信心报告中的住宅购买景气触及1981-82年经济衰退以来的最低水平。除了熟练工，建筑商继续面临材料和建筑地块的短缺。\n鲍威尔很可能会等到本月晚些时候杰克逊霍尔会议上谈论政策问题，但7月27-28日FOMC会议的纪要可能提供线索，预示在8月26日至28日的杰克逊霍尔会议上是否有更多QE减码的细节。一连串的美联储鹰派表态为及早而非推迟QE减码打下基础；最近的数据（包括7月CPI）和Covid-19变种带来的风险，倾向于支持将更明确的信号推迟到9月会议。\n财报方面，港股腾讯控股、吉利汽车、中国飞鹤将发布财报；美股英伟达、思科将于盘后发布财报，微博、亚德诺将于盘前发布财报。\n周四（8月19日）关键词：美国每周初请失业金人数变动、思摩尔国际/哔哩哔哩/名创优品。周四投资者重点留意美国每周公布一次的初请失业金人数变动。\n目前为止，德尔塔毒株引发裁员的迹象非常有限。一些人不去餐馆，但总体而言餐馆预订保持稳定。加州目前的病例增长最快，前一周的首次申领失业救济人数大幅增加。不过，分析师仍然预计近期对全国数据的影响有限，风险倾向于局部爆发。\n周四凌晨的FOMC会议纪要料将成为整周市场的谈论焦点。\n任何有关缩减1200亿美元债券购买计划的讨论都将拨动科技成长股和「再通胀」概念股的跷跷板。CFRA首席投资策略分析师Sam Stovall解读称，美联储近期的动作更大的意义在于提前与市场沟通，通过给出不同Taper的方式，使得缩减的情形始终是投资者首要考虑的因素。等到这一天最终来临时，市场不会感到任何恐慌。\n财报方面，港股思摩尔国际、中通快递-SW将发布财报；美股盘前，哔哩哔哩、名创优品、雅诗兰黛、梅西百货将发布财报。\n周五（8月20日）关键词：中国8月LPR、心玮医疗-B港股上市、雾芯科技财报。周五亚洲时段，投资者可以留意一下中国8月份的LPR(贷款市场报价利率)\n分析师预计8月份中国贷款市场报价利率将持稳，尽管在上月央行全面降准后，市场对贷款市场报价利率走低的预期上升。1年期LPR（银行向企业贷款的参考利率）可能会维稳于3.85%。5年期LPR（抵押贷款参考利率）可能会持稳于4.65%。\n新股方面，创新型神经介入医疗器械公司心玮医疗-B将于周五正式登陆港交所，每股发行价160-171港元，每手50股。心玮医疗是一家创新型神经介入医疗器械公司，凭借商业化产品及在研产品的广泛产品组合在中国神经介入市场占据领导地位，公司产品组合包括神经介入及心脏医疗器械。目前心玮医疗在中国拥有四款商业化产品和19款获批产品及在研产品。\n财报方面，美股雾芯科技、富乐客、迪尔股份有限公司将于盘前发布财报。","news_type":1,"symbols_score_info":{"159891":0.9,"00700":0.9,"NVDA":0.9,"TCEHY":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":559,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":830828063,"gmtCreate":1629062109652,"gmtModify":1631889791163,"author":{"id":"4091658292326830","authorId":"4091658292326830","name":"Mei9899","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ce9a5697777c29403e8d3d4a2d58eadf","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4091658292326830","authorIdStr":"4091658292326830"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;[强]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;[强]&nbsp;","text":"[微笑] 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Aerospace，其特别关注空中救护车业务。</p>\n<p>对于eVTOL汽车来说，最可行的成功途径是取代商业直升机。这些直升机平均寿命为20年，噪音大且不安全。</p>\n<p>正在开发中的空中出租车与其类似。虽然运营商声称它们的噪音将提高100倍，<b>但运营成本至少降低3倍。</b></p>\n<p>但直升机市场只值500亿美元，<b>而分析师们预测20年后eVTOL的市场规模将达到1万亿美元。</b></p>\n<p>大多数公司不将自己的业务模式定位于“直升机”，相反，他们想象出了一个“空中城市交通”的市场，以此与Uber竞争。</p>\n<p>据华尔街日报报道，Joby执行主席Paul Sciarra表示：</p>\n<blockquote>\n <b>Joby是想先推出这项技术，然后再确定市场的走向。</b>从理论上讲，空中出租车既能保障纽约人的日常通勤，也能让他们飞往费城旅行。我们发现，在绝大多数旅行中，4个座位是最佳的。\n</blockquote>\n<p>在特定领域的竞争优势</p>\n<p>Joby作为上市的先行者，在研发、资金和技术认证方面都已经处于领先地位。<b>它的原型机已经进行了1000多次试飞，而Archer和Vertical的四人座飞机还没有进行过一次试飞。</b></p>\n<p>先行者在生产中产生的规模经济效应，对后来者来说可能是发展的阻碍，但这些后来的竞争者可能在一些特定的领域中占据更有利的位置。</p>\n<p>在德国，Lilium公司正在测试一款用于区域路线的6人座汽车；而Volocopter公司正在开发一款可行驶22英里的单人座汽车。</p>\n<p>由于出租车很少载人超过2人，这似乎比Joby的汽车更适合纽约、巴黎和新加坡等地到机场的路线。</p>\n<p>目前正在准备下一轮私人融资的Dufour公司，其开发的混合型倾斜翼飞行汽车显然是为了超越直升机，特别是经常用于紧急医疗服务的轻型直升机。</p>\n<p>空中救护车可能只价值100亿美元，但它的成长性可能非常强。受伤后进行空运的费用可能高达5万美元。</p>\n<p>Dufour的首席执行官Thomas Pfammatter对此表示：</p>\n<blockquote>\n 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class=\"title\">\n市场“新玩具”：一堆飞行出租车公司即将扎堆上市\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-08-15 18:27 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://wallstreetcn.com/articles/3637969><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者：韩旭阳\n几年前，大多数投资者甚至从未听说过 \"飞行出租车\"。\n而现在，他们需要决定，是要“做第一个吃螃蟹的人”率先进入该市场，还是等待这些初创公司的技术有实际进展，其发展前景越来越明晰。\n取代直升机？\n扎堆上市的小众企业有Joby这样的先行者、Lilium，以及空中救护车公司Dufour等。\n周三，总部位于加州的Joby Aviation完成了与一家特殊目的收购公司的并购交易。\n其股价最初...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3637969\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e5e17dcb01bad65e64574f306bc55d3a","relate_stocks":{},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3637969","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/cc96873d3d23ee6ac10685520df9c100","article_id":"1196972339","content_text":"作者：韩旭阳\n几年前，大多数投资者甚至从未听说过 \"飞行出租车\"。\n而现在，他们需要决定，是要“做第一个吃螃蟹的人”率先进入该市场，还是等待这些初创公司的技术有实际进展，其发展前景越来越明晰。\n取代直升机？\n扎堆上市的小众企业有Joby这样的先行者、Lilium，以及空中救护车公司Dufour等。\n周三，总部位于加州的Joby Aviation完成了与一家特殊目的收购公司的并购交易。\n其股价最初爆涨40%，这反映出投资者对第一家飞行出租车公司进入股票市场十分欢迎。\n很快，Archer Aviation、Vertical Aerospace和Lilium Air Mobility等开发电动垂直起降飞行汽车（eVTOL）的公司，同样计划上市。\n其他公司也在等待时机，比如知名度较低的瑞士初创公司Dufour Aerospace，其特别关注空中救护车业务。\n对于eVTOL汽车来说，最可行的成功途径是取代商业直升机。这些直升机平均寿命为20年，噪音大且不安全。\n正在开发中的空中出租车与其类似。虽然运营商声称它们的噪音将提高100倍，但运营成本至少降低3倍。\n但直升机市场只值500亿美元，而分析师们预测20年后eVTOL的市场规模将达到1万亿美元。\n大多数公司不将自己的业务模式定位于“直升机”，相反，他们想象出了一个“空中城市交通”的市场，以此与Uber竞争。\n据华尔街日报报道，Joby执行主席Paul Sciarra表示：\n\nJoby是想先推出这项技术，然后再确定市场的走向。从理论上讲，空中出租车既能保障纽约人的日常通勤，也能让他们飞往费城旅行。我们发现，在绝大多数旅行中，4个座位是最佳的。\n\n在特定领域的竞争优势\nJoby作为上市的先行者，在研发、资金和技术认证方面都已经处于领先地位。它的原型机已经进行了1000多次试飞，而Archer和Vertical的四人座飞机还没有进行过一次试飞。\n先行者在生产中产生的规模经济效应，对后来者来说可能是发展的阻碍，但这些后来的竞争者可能在一些特定的领域中占据更有利的位置。\n在德国，Lilium公司正在测试一款用于区域路线的6人座汽车；而Volocopter公司正在开发一款可行驶22英里的单人座汽车。\n由于出租车很少载人超过2人，这似乎比Joby的汽车更适合纽约、巴黎和新加坡等地到机场的路线。\n目前正在准备下一轮私人融资的Dufour公司，其开发的混合型倾斜翼飞行汽车显然是为了超越直升机，特别是经常用于紧急医疗服务的轻型直升机。\n空中救护车可能只价值100亿美元，但它的成长性可能非常强。受伤后进行空运的费用可能高达5万美元。\nDufour的首席执行官Thomas Pfammatter对此表示：\n\n 如果能够降低费用，空中救护车能为医生和护士节省大量时间，它将很快与陆地交通工具进行竞争。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1050,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":897161466,"gmtCreate":1628900464155,"gmtModify":1631892333595,"author":{"id":"4091658292326830","authorId":"4091658292326830","name":"Mei9899","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ce9a5697777c29403e8d3d4a2d58eadf","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4091658292326830","authorIdStr":"4091658292326830"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/897161466","repostId":"894453191","repostType":1,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":684,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":895680874,"gmtCreate":1628738833398,"gmtModify":1631892333601,"author":{"id":"4091658292326830","authorId":"4091658292326830","name":"Mei9899","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ce9a5697777c29403e8d3d4a2d58eadf","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4091658292326830","authorIdStr":"4091658292326830"},"themes":[],"htmlText":"好玩吗[微笑]&nbsp;[微笑]&nbsp;","listText":"好玩吗[微笑]&nbsp;[微笑]&nbsp;","text":"好玩吗[微笑] 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14:34","market":"us","language":"zh","title":"美联储Taper路径深度解析！对股市、债市影响几何？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1160703589","media":"分子自营","summary":"摩根斯坦利预计，从2022年1月开始，美联储将开启每次会议后减少100亿美元UST / 50亿美元MBS的资产购买。如果我们预判稍有偏颇应该怎么办？我们的策略师探讨了这一基调变化对市场的影响，并推荐了","content":"<p><b>摩根斯坦利预计，从2022年1月开始，美联储将开启每次会议后减少100亿美元UST / 50亿美元MBS的资产购买。如果我们预判稍有偏颇应该怎么办？我们的策略师探讨了这一基调变化对市场的影响，并推荐了每种情况下的交易策略。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7ed371c0cade031801ec26efabfdb910\" tg-width=\"413\" tg-height=\"383\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在7月的会议上，联邦公开市场委员会（FOMC）深化了关于如何逐步减少长期资产购买的讨论。货币政策声明中的新措辞为委员会提供了一个框架，以表达对新数据在实现价格稳定和最大就业目标方面所取得进展程度的共识。<b>现在，它的框架向我们表明，美联储已经接近开始Taper。此外，美联储最近的发言表明，核心委员们将赞成在今年晚些时候宣布Taper。</b></p>\n<p>经济有望比我们预期更快的达到主要目标，而美联储也已经承认了这一点。我们预计，从2020年底开始相对于大流行前水平的总就业缺口将在今年年底前减少一半以上，符合美联储关于就业目标“实质性进一步进展”的定义。因此，我们最近将我们的预期提高到2021年12月（从之前的2022年3月开始）。</p>\n<p><b>由于通胀可能已经维持在2%或以上，美联储第一次加息需要达到的下一个门槛将是“最大就业”。我们相信，当适龄就业人数与总人口的比率接近新冠疫情爆发前的峰值时，当劳动力参与率增长趋于平稳时，这一指标就会达到。</b>我们希望FOMC判断最大就业率将在2023年第二季度达到，因此我们将第一次预期从之前的2023年第三季度提前到2023年第二季度。</p>\n<p><b>Taper时间表</b></p>\n<p>数据应与围绕Taper决策的FOMC通信的持续演变相匹配。第一个要看的关键日期是8月18日，这是7月FOMC会议纪要发布的日期。这些会议记录应该详细说明关于Taper的建设性对话，还应该详细说明决策者与围绕可能的Taper机制做出关键决策的距离。</p>\n<p>7月FOMC会议记录之后不久将在8月底举行杰克逊霍尔（Jackson Hole）研讨会---鲍威尔主席可能会在8月27日上午的会议上发言，我们期待他的发言能表明Taper的讨论正在进行。仅几周后，9月FOMC会议将紧随其后。在会议结束时，我们希望FOMC表明，在“未来的会议”中，降低资产购买速度的决定可能是适当的。那次会议之后将有一系列的会议记录，最终是11月的FOMC会议，我们预计FOMC将开始强化其措辞，以表明它越来越接近于就Taper做出决定。</p>\n<p><b>推迟Taper的风险点：</b></p>\n<p>如果很难达成共识，而且7月和9月的会议记录表明，FOMC还远未就是否满足Taper条件达成一致，我们可能会判断，没有足够广泛的意愿做出Taper的决定，我们认为这是一种风险，委员会的行动可能会晚于我们预期的12月公告。</p>\n<p><b>提前Taper的风险点：</b></p>\n<p>如果7月的FOMC会议纪要表明，存在强烈的共识，而鲍威尔主席在杰克逊霍尔（Jackson Hole）的Taper指示因此而更加坚定的话，那么我们可以看到，这将与FOMC加快Taper的计划是一致的。</p>\n<p><b>Taper的实施路径</b></p>\n<p>正如剥猫皮的方法不止一种，减少美联储大量购买长期国债和MBS的方法也不止一种。<b>阻力最小的路径是走最常走的路径，也就是说，上一个周期美联储在2013年后开始减少购买长期资产时制定的策略。</b>那个剧本包括一段很长的准备时间来发出开始的信号，承诺Taper将是渐进和灵活的，并向市场保证Taper与首次加息的时机无关。事实上，美联储直到Taper结束后六个月才首次加息。</p>\n<p>2013年报告中的行动手册也指导了我们对这次Taper的预期。继9月FOMC会议上的前瞻性指导之后，我们期望在12月正式宣布Taper，并开始通过在2022年1月开始的资产购买步伐中，每次会议后减少100亿美元的长期国债/50亿美元的抵押贷款债券的缩减步伐。符合我们预期的结果，将使资产负债表规模在2021年12月达到8.7万亿美元，在2022年12月达到93亿美元，并在2023年第一季度结束Taper。</p>\n<p>我们的预期也可能有多种错误---例如，Taper可能比我们预期的更早或更晚，或者委员会可以为MBS选择不同的减量速度。我们列出了我们的基本的预期，以及三种额外的情况来说明Taper的实施步骤（图2）。我们的策略覆盖全球宏观、证券化产品、股票和企业债，在每种情况下都会对特定部门产生相应的影响（图4）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/efd612568c43df1877873b0bfaf6b517\" tg-width=\"412\" tg-height=\"409\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/MSTLW\">Morgan Stanley</a>基本预判情景</b></p>\n<p>核心PCE通胀仍在逐年上升，2020年底的总就业缺口在2021年底前减少了一半以上，符合美联储关于就业目标“实质性进一步进展”的定义。在第四季度，我们预测平均失业率为4.5%，核心PCE的年同比率为3.4%。</p>\n<p>官方正式宣布Taper的时间(预计)将在2021年12月，正式实施(预计)将于2022年1月开始。美联储以100亿美元/次的速度减量国债，以50亿美元/次的速度减量抵押贷款证券，这使资产购买计划保持在明年第四季度结束的路径上。美联储在2023年第二季度首次加息，年度加息两次，25个基点/次，至年底利率为0.625%。</p>\n<p><b>更快的MBS Taper</b></p>\n<p>住房抵押贷款证券的购买加速缩减的方案开始于我们的基础预案，美联储于2021年12月宣布Taper，于2022年1月开始实施。经济基本面是一样的，但对美联储在住房抵押贷款证券方面的规模表示不满，并认识到其购买可能导致房地产市场过热，导致美联储以100亿美元/次的速度削减国债和MBS。</p>\n<p>资产购买计划仍将在2022年第四季度结束，但MBS的购买将在2022年第二季度提前结束。与基本情景一样，美联储在2023年第二季度首次加息，年度加息两次，25个基点/次，至年底利率为0.625%。</p>\n<p><b>更早或更快的Taper</b></p>\n<p>劳动力市场复苏的持续加速迅速带来了“实质性的进一步进展”，使失业率在2021年第三季度达到4.5%左右，通胀也保持坚挺。</p>\n<p>强劲的数据将导致美联储在秋季(11月)宣布逐步缩减---从12月开始，每月减少购买100亿美元的美国国债和100亿美元的MBS。该计划在2022年第一季度末有效地将购买速度减半，然后在第二季度(6月)结束该计划。美联储在2022年第四季度首次加息25个基点，随后每个季度再加息25个基点，至2023年底，利率为1.375%。</p>\n<p><b>更晚的Taper</b></p>\n<p>经济复苏的进展一直拖到今年年底，2022年初的进展仍然乏善可陈。2022年第二季度失业率徘徊在5%左右，一些暂时的因素推动通胀率逐渐下降，导致2022年上半年平均年化增长率仅为1%至1.5%，这使得超过2%的目标持续下去的可能性越来越小。</p>\n<p>因此，美联储通过持续进行资产购买来维持其通融。到2022年6月，经济活动的势头开始增强，FOMC将在6月会议上宣布Taper(2022年7月开始、并于2023年第二季度结束)（以100亿美元/次会议的速度和50亿美元/次会议的速度）。在这种情况下，加息周期将被推迟到2023年12月。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/83eafdd65ea39b91e8213ecdb612754d\" tg-width=\"428\" tg-height=\"203\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>对美国利率的影响</b></p>\n<p>我们认为，<b>对于Taper的辩论可能会通过两个不同渠道影响美国的利率市场：</b>(1) 直接影响将取决于Taper的时间、速度或构成能在多大程度上改变美国国债的供需动态；(2) 二阶效应，正式启动Taper可以作为未来加息周期的有力前瞻性指导。我们认为，到目前为止，第二个渠道更为重要。</p>\n<p><b>供应/需求渠道：</b>许多投资者关注着Taper，并考虑到美联储停止购买时，美国国债供应的增加。事实上，许多投资者目前认为，可能从11月开始的国债息票削减将在很大程度上抵消美联储Taper的影响，表明Taper不会对供需渠道产生任何实质性影响（图5）。如果这是真的，认为缩减国债规模将抵消Taper的影响的想法是对Taper如何影响国债的严重误解。投资者不应该想当然认为Taper是无足轻重的事件。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2a0558b537f22968c7694854a96bc2eb\" tg-width=\"454\" tg-height=\"232\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>Taper的实际影响可能通过前瞻性指引渠道发挥作用，而供给/需求渠道具有边际效应。关于何时开始加息，Taper告诉了我们什么？美联储加息的速度如何？</p>\n<p>回想一下，2013年夏天，当收益率在被称为“Taper tantrum”事件中急剧上升时，5年期收益率上升超过30年期收益率，尽管美联储在其量化宽松计划中大幅增持了30年期国债。这是因为市场超越了供需变化，开始加息定价，导致5年期和10年期收益率大幅上升。许多关于量化宽松效应的研究得出结论，在2012年和2013年的最后几个月，量化宽松更多地是作为一种前瞻性指导工具，而不是国债需求工具。</p>\n<p>那么，在未来几个月内，Taper隐含的前瞻性指导会是什么呢？第一个方面是第一次加息的时机。值得注意的是，在过去三个月里，该市场暗示的首次加息时间线（以及暗示的Taper的时间线）在2023年第1季度左右一直处于狭窄范围内（图7）。这表明加息（和Tapering）的时机被视为普遍预期和理解的结果，几乎没有变化。</p>\n<p>我们认为Tapering的主要影响将通过它如何影响市场隐含的加息速度而显现，这将决定收益率的方向。10年期国债收益率与加息速度密切相关，加息速度越快，10年期国债收益率越高（图8）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a1da6e32213377bf271a2a9b51c1808d\" tg-width=\"428\" tg-height=\"194\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>我们研究了美联储何时、如何启动Taper过程的四种情景，以及相对于我们对10年期国债收益率（目前为1.80%）的年终预测，我们认为这将如何影响国债收益率。</b>即使美联储按照我们的基本预判（2022年11月结束）在市场暗示的时间线（2022年7月结束）之后的Taper，我们认为美国国债收益率可能会上升。这是因为Taper将“启动”退出政策，市场可能会开始重新定价隐含的加息速度，接近6月点阵图所示（6名成员认为一年至少加息3至4次，2名成员认为2次，10名成员的观点未知）。</p>\n<p>为了分析这些情景，我们使用了我们的框架，将5年期和10年期收益率视为（1）首次加息时间和（2）隐含加息速度的函数（图9）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8c9c14dcebb0602303cfb6f66ee999d3\" tg-width=\"428\" tg-height=\"249\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在我们的基本预判中，我们的经济学家看到12月FOMC会议（从2022年1月开始）上宣布Taper和2023年第二季度的首次加息---我们认为市场将基于加息2.5次进行定价，这是相对于6月点阵图的保守步伐。仅重新定价一项就将推高10年期美国国债约25个基点，短期内接近1.60%。再加上我们的评估，即基础设施一揽子计划的通过价值约为20个基点，我们预计年底10年收益率为1.80%。</p>\n<p>我们将在下面展示我们认为在其他情况下市场将如何重新定价：</p>\n<ul>\n <li><p><b>MS基本预判：</b>2021年底10年期收益率为1.80%，市场重新定价，以更快的速度上涨约2.0-2.5次加息。实际收益占收益增长的近100%。</p></li>\n <li><p><b>MBS缩减较快的MS基本预判：</b>10年期收益率以1.80%结束，与我们的基本预判类似，因为稍快的MBS缩减不会影响Taper结束的最终时间表。实际收益占收益增长的近100%。</p></li>\n <li><p><b>更早或更快的Taper：</b>10年期收益率2021年达到2.10%，因为市场将对于更快的加息速度(每年约3次)重新定价，同时提前开始加息。实际收益率上升超过名义收益率，盈亏平衡下降。</p></li>\n <li><p><b>更晚的Taper：</b>2021年底10年期国债收益率为1.40%，这是因为定价上调的步伐进一步放缓，加息开始推迟。盈亏平衡导致下跌，实际收益率也下降。</p></li>\n</ul>\n<p><b>对MBS的影响</b></p>\n<p>在抵押贷款方面，美联储显然是每月400亿美元的“房间里的大猩猩”。到完成收购时，它将拥有约三分之一的未完成市场份额，这既有存量效应，也有流动效应。量化宽松依然为金融系统创造了储备，其中许多已成为银行资产负债表上的存款。银行已经将这些存款中的大部分投入了抵押贷款证券，因为它们现在在其持有至到期账户中拥有超过1万亿美元的抵押贷款。随着美联储taper的进展，它仍将创造储备和净买入，但速度将放缓。然而，在美联储Tapering的大背景下，对抵押贷款利差来说似乎不祥，但人们的反应更多的是关于价格中包含了什么，以及在这种下意识的反应中谁会卖出。</p>\n<p>当我们思考不同情景下的价格时，考虑不同时间线的供需变化确实会有所帮助。虽然确切规模显然取决于Taper步伐的细节和会议日程安排，但我们在图2中估计，2022年美联储对经济基本面、更快的抵押贷款证券、更早/更快的以及更晚的情景的需求数字分别为2000亿美元、800亿美元、900亿美元和4000亿美元。当然，需求的另一面是供给，虽然我们没有官方的2022年净发行量的预估，但我们认为这将是5500亿美元的规模。</p>\n<p>因此，根据Taper的速度，市场可能不得不消化美联储1500亿至4700亿美元的净供应量。如果你看看MBS的净发行量(呈现为正)与美联储的净需求(美联储的购买量为负以获得总金额)，你会发现潜在的4700亿美元可能相当有意义，尽管2007年和2008年投资者购买了5000多亿美元，2018年和2019年市场消化了4000多亿美元的资产负债表径流，这也是以前发生过的（图10）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bbff034b668598105300c7a87985e7c2\" tg-width=\"428\" tg-height=\"199\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>回到价格，我们需要看看估值。我们选择了两个指标，这两个指标都着眼于当前的息票估值，而不是给定模型不确定性的指数估值。如果你看一看简单的名义息差，你会发现息差仍然接近2010年以来的平均水平约40个基点，尽管也明显依赖于利率（图11）。在查看过去MBS交易的某些水平时，您可以看到，当我们通过查看OAS调整vol时，当前息票息差仍然与美联储再投资(但不净增加) MBS时的平均水平保持25个基点左右（图12）。我们认为这代表了价差扩大的上限。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/594ed8614e1db5a5cdf921a50f5508da\" tg-width=\"428\" tg-height=\"230\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在考虑具体的反应函数时，我们认为2021年12月<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>公告的基本预判也是市场的基本情况。有趣的是，虽然这是一个有共识的Taper公告，但我们认为，有共识的Taper时机的实现接近于抵押贷款的最佳情况。我们的理由是，提前Taper意味着美联储净需求可能会显著降低，因为Taper的步伐可能会加快，而延迟太久的Taper意味着经济数据可能令人担忧，尽管美联储需求增加，但风险资产可能会挣扎。因此，我们认为那些做多MBS的投资者是房主和美联储在两个方向上的空头选择，或者实际上是空头成交量的两倍。</p>\n<p>套用犹太人的一句老话，“人如果能做好计划，抵押贷款市场就笑了”。因此，我们将尝试量化在不同情况下可能产生的影响，但我们很可能是错误的。在12月Taper的基本预判下，短期内名义息差可能会收紧约10个基点，但随着OAS的成交量减少，名义息差不会收紧那么多。<b>我们预计，由于美联储将继续创造准备金和净增加抵押贷款，市场对MBS的需求将持续，而不必担心总体风险资产。我们还预计低息票（即美联储正在购买的债券）的表现将优于高息票，而无材料损耗。</b></p>\n<p>更早/更快的Taper方案和更快的MBS缩减方案导致MBS投资者的反应大致相似，但较差。<b>由于美联储对抵押贷款证券的需求和储备创造的下降速度都加快，提前/加快Taper可能是最糟糕的结果。</b>随着利率在更早/更快的情况下回升，我们预计抵押贷款名义息差将扩大约20个基点，尽管成交量的增加将抑制OAS的扩大。对于更快的MBS Taper ，我们预计利差扩大的幅度会小一些，因为利率上升的影响更为微弱，而创造的准备金也更大。在这种更快的MBS情景下，我们预计抵押贷款名义息差和OAS都将扩大约15个基点，不过，如果美联储按预期上调成交量，OAS可能会扩大更多。在这两种情况下，我们都希望较高的优惠券表现优于较低的优惠券。</p>\n<p><b>在我们看来，最后一种情况（更晚的Taper）是最棘手的。</b>虽然美联储将实质性地购买更多的抵押贷款，但利率的上涨最初将阻止投资者购买不断增长的抵押贷款。美联储的需求将跟不上供应，抵押贷款将扩大。然而，随着时间的推移，认识到美联储将继续留在市场，伴随着存款的进一步增长，以及在失业率持续5%的经济背景下，贷款可能缺乏增长，这可能会导致银行投降，从而将利差从最广泛的层面拉回来，但可能还没有完全达到目前的水平。我们预计，抵押贷款息差在后一种情况下最初会扩大约10个基点，然后再收缩到一半，并将较低的息票转为优于较高的息票。</p>\n<p>最后，对于那些认为提前和更快Taper的可能性高于市场共识的投资者，我们认为，我们的利率策略师对十年期收益率影响的展望，加上抵押贷款的扩大和凸化潜力，意味着他们应该关注抵押贷款市场。事实上，如果你认为市场在更早更快地Taper，那么最好的交易可能是直接做空FNCL 2.0s，而不是利率交易。<b>显然，风险在于Taper实施是被延迟还是速度减慢，但抵押贷款利差扩大和凸性相关扩展的潜在好处将使这种情况下的投资者受益。</b></p>\n<p><b>对汇率的影响</b></p>\n<p>从表面上看，不同Taper情景对美元的影响似乎是直接的：更早更快的Taper是鹰派的，因此美元走向将是正向的；缓慢以及更晚的Taper是鸽派的，因此美元走向将是负面的。我们并不反对这个框架，尽管我们认为还需要更多的细微差别。</p>\n<p>我们的美元框架使用实际收益率和盈亏平衡的表现，根据四种可能的结果评估美元的表现；实际收益率上升或下降，盈亏平衡扩大或收紧。这四种美元制度中的每一种都提供了不同的结果，总结在图13中。总之，我们预计美元会出现以下四种情况：</p>\n<p><b>摩根士丹利基本预判：</b>美元兑低收益率走强，DXY上涨50个基点/月（Regime2/3），因为实际收益率上升，但盈亏平衡几乎没有变化，因此我们跨越了2和3两种机制。美元收益最集中于低收益率的投资者，而风险货币表现可能较为平淡。</p>\n<p><b>更早或更快的Taper：</b>美元普遍走强，DXY上涨150个基点/月（Regime3），实际收益率大幅上升（+45个基点），盈亏平衡收紧，市场价格早于预期加息。</p>\n<p><b>更快的MBS Taper：</b>美元兑低利率走强，DXY上涨50个基点/月（Regime2/3），因为外汇的反应方式与我们基于实际收益率和盈亏平衡的基本经济情景类似。</p>\n<p><b>更晚的Taper：</b>美元上涨，除了相对于避险资产，DXY上涨20个基点/月（Regime4），因为实际收益率下降，盈亏平衡收紧，因为延迟减量的世界状况也是风险可能软化和避险资产增加的情况。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7faf17c1a4f2bbed533003c2c4dd62a7\" tg-width=\"428\" tg-height=\"165\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>对企业债的影响</b></p>\n<p>尽管企业债是美联储去年资产购买的直接受益者，但这些紧急贷款的解除工作已经开始，预计将在今年年底完成。二级市场公司债工具于6月7日开始出售其ETF持有的股份，该工具的公司债券持有的股份于7月开始出售。因此，<b>从表面上看，本报告早些时候概述的美联储Taper方案对企业债券市场没有直接影响。然而，我们仍然将通过国债收益率变动和风险偏好渠道对其间接影响保持警惕。</b></p>\n<p>上述新的基本预判Taper情景可能是对企业债券市场破坏性最小的。虽然该情景从现有基本预判中提前预期了Taper和加息窗口，但经济的基本健康状况预期得到了加强，实际收益率的温和变动（15个基点）限制了对信贷市场的任何额外冲击。然而，破坏性较小的结果并不排除利差扩大。Taper的基本预判情景嵌入到我们在年中展望中设定的利差目标，这意味着从当前水平（IG从目前的89/90bp扩大到95bp，HY从305bp扩大到320bp）。估值的延长、曲线的平缓以及持续时间的延长最终都指向了信用风险溢价的重新定价（看看它能降到多低？和HY版）。但总的来说，这种Taper的情况也决定了我们对杠杆贷款和高收益债券的偏好高于投资级企业债。我们没有看见在更快的MBS&nbsp;Taper情景下，情况会有实质性的改变，尽管MBS OAS的增量疲软也可能拖累企业债利差比基本预判情景中的更大。</p>\n<p>更早的Taper方案包含了鹰派政策倾向、较短的加息时间以及围绕加息步伐的更激烈辩论。在这种情况下，信贷利差的短期扩大可能更为显著，尽管我们将把这种调整视为我们希望买入的调整。<b>特别是，我们认为，加速Taper将加剧投资级企业债的估值担忧。正如我们在一个不确定的窗口中所指出的那样，在健康的基本面背景下Taper并不等于紧缩。但我们的论点是，企业债券价格已经有了根本性的改善，而加快技术支持的撤出却没有。</b>因此，即使是流动性的二阶变化也可能考验利差的弹性。这就是说，我们预计任何重新定价都将有序且得到很好的控制，直到更快的Taper伴随着增长弹性。在杠杆信贷方面，鉴于产品的浮动利率性质及其对增长前景的更高敏感性，我们预计杠杆贷款将成为加速Taper情景的受益者。</p>\n<p>我们最近在企业信贷方面的许多想法都是由我们的经济学家呼吁在本周期内实现更大幅度的复苏和通胀回归所形成的。因此，更晚的Taper方案和停滞的复苏挑战了我们观念中的关键要素，在许多方面更难以理清。迫使更晚Taper的条件比机制本身更重要。特别是，我们预计杠杆贷款在这种情况下表现不佳，因为资产类别可能面临技术和基本面方面的挑战。企业债的相对表现将反映出最近增长恐慌阶段的价格走势。低质量的同类产品、从年初至今获得最佳回报的周期性行业可能面临巨大压力。一般而言，我们将此视为一种情景，将利差推到我们在周期中期研究中概述的熊市和基本情景之间的某个位置，特别是对于次级投资级市场。较高质量范围的轮换可能在一定程度上有利于部分投资等级，但BBB和重新开放受益人的表现不佳将成为抵消因素。</p>\n<p><b>对美股市场的影响</b></p>\n<p>对于对美国股市的影响，我们基本上从我们的利率策略师那里得到了启示。<b>比预期更快或更慢的Taper将影响曲线的长端，这是Taper影响股市的渠道。</b>在我们阐述各种Taper情景的具体影响之前，必须了解几乎所有情景下美国股市的基本情况，因为它们在方向上都是一样的---即美国经济正在复苏，美联储正在朝着更少的宽松方向发展。</p>\n<p>我们将当前的经济形势描述为从周期早期向中期的过渡，在这段时间内，我们已经经历过了变化率的峰值，从而实现了最大的货币宽松。随着美国国家经济研究局（NBER）最近宣布最早在2020年5月结束COVID-19经济大衰退，我们从3月份开始的中期转型的时机似乎恰到好处。与之前中周期过渡相关的年份包括1994、2004和2011年。在所有情况下，美国股市的特点都是：市盈率下降、领先地位缩小、向质量倾斜以及主要指数修正10-20%。</p>\n<p>今年也不例外，但在我们看来，这是不完整的一年。更具体地说，领导能力和向质量的转变出现了极端的收窄；虽然我们已经看到资产估值的降级，但这比之前的中期过渡更为温和，至少到目前为止，中期过渡允许主要平均值没有10%以上的修正。我们认为，这一修正的主要缺失因素是，鉴于已经取得了多大进展，美联储撤回货币宽松的速度比正常情况要慢。取消调解的延迟使得长期利率远低于经济基本面所显示的水平。考虑到标准普尔500指数和纳斯达克100指数的高质量性质，即使自3月份以来平均股价表现相当糟糕，这些指数仍然保持着很强的弹性。例如，罗素2000小型股指中有44%的股票今年出现了20%以上的跌幅。</p>\n<p>简言之，Tapering（以及最终的加息日程）对整个中周期过渡非常重要，在市场对这一过程开始完全定价之前无法完成。股票投资者面临的问题是，市场是会等待美联储的邀约，还是会开始预期不可避免的撤资。如前所述，极端狭窄意味着股市不会等待，但对于主要平均数，可能需要发出邀约。或者，债券市场可能开始预测，这将对更广泛的资产估值产生负面的连锁反应，我们可以让标准普尔500指数中的10-20%完成中周期的过渡。以此为背景，以下是这些情景对标准普尔500指数的影响。</p>\n<p><b>基本情况：</b>根据我们的利率团队的假设，这与他们的想法基本一致，到年底，10年期收益率应为1.8%。这也是我们的假设，与我们的观点一致，即随着利率上升，权益风险溢价与当前水平（350个基点）持平，市盈率将收缩10%。根据这一较低的倍数（18.8倍）和我们对2022年每股收益208美元的预测，我们对标准普尔500指数的目标是年末3900美元，这一预测假设利润率较低，税率高于普遍预期。</p>\n<p><b>更早或加快的Taper：</b>再次，根据我们利率团队的假设，这将导致年底前的10年期收益率更高（2.1%）。这使得我们的市盈率目标在年底前进一步降低到18倍。这一组合使我们达到了标普500指数3750点的目标。</p>\n<p><b>更快的MBS Taper：</b>在这种情况下，我们最终回到了3900的基本情况目标，这与我们在这种Taper的情况下对10年期国债的利率预测1.8%一致。</p>\n<p><b>更晚的Taper：</b>虽然利率无法在年底前达到我们预期的更高水平，但资产估值将取决于美联储推迟Taper的原因。如果美联储因为新发现的增长担忧而推迟，资产估值可能会下降。事实上，在这种结果下，我们认为，随着股票风险溢价开始低估复苏失败和政策无法发挥作用的可能性，股市可能会变得相当混乱。尽管这一结果可能会迫使更多资金投向仍能增加收益的长期股票（例如，纳斯达克），但对于有多少公司能真正继续这样做，人们可能会越来越怀疑。随着股票风险溢价上升到我们在日本或欧洲观察到的水平---600-800个基点，标普指数可能轻松下跌20-30%。如果我们假设ERP将达到500个基点，并在这种情况下使用我们的利率团队的10年期收益率预测值将达到1.4%，则市盈率目标将降至15.7倍，从而将标普500指数推至3250的目标水平。</p>","source":"lsy1629873296400","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美联储Taper路径深度解析！对股市、债市影响几何？</title>\n<style 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50亿美元MBS的资产购买。如果我们预判稍有偏颇应该怎么办？我们的策略师探讨了这一基调变化对市场的影响，并推荐了每种情况下的交易策略。\n\n在7月的会议上，联邦公开市场委员会（FOMC）深化了关于如何逐步减少长期资产购买的讨论。货币政策声明中的新措辞为委员会提供了一个框架，以表达对新数据在实现价格稳定和最大就业目标方面所取得进展程度的共识。现在，它的框架向我们表明，美联储已经接近开始Taper。此外，美联储最近的发言表明，核心委员们将赞成在今年晚些时候宣布Taper。\n经济有望比我们预期更快的达到主要目标，而美联储也已经承认了这一点。我们预计，从2020年底开始相对于大流行前水平的总就业缺口将在今年年底前减少一半以上，符合美联储关于就业目标“实质性进一步进展”的定义。因此，我们最近将我们的预期提高到2021年12月（从之前的2022年3月开始）。\n由于通胀可能已经维持在2%或以上，美联储第一次加息需要达到的下一个门槛将是“最大就业”。我们相信，当适龄就业人数与总人口的比率接近新冠疫情爆发前的峰值时，当劳动力参与率增长趋于平稳时，这一指标就会达到。我们希望FOMC判断最大就业率将在2023年第二季度达到，因此我们将第一次预期从之前的2023年第三季度提前到2023年第二季度。\nTaper时间表\n数据应与围绕Taper决策的FOMC通信的持续演变相匹配。第一个要看的关键日期是8月18日，这是7月FOMC会议纪要发布的日期。这些会议记录应该详细说明关于Taper的建设性对话，还应该详细说明决策者与围绕可能的Taper机制做出关键决策的距离。\n7月FOMC会议记录之后不久将在8月底举行杰克逊霍尔（Jackson Hole）研讨会---鲍威尔主席可能会在8月27日上午的会议上发言，我们期待他的发言能表明Taper的讨论正在进行。仅几周后，9月FOMC会议将紧随其后。在会议结束时，我们希望FOMC表明，在“未来的会议”中，降低资产购买速度的决定可能是适当的。那次会议之后将有一系列的会议记录，最终是11月的FOMC会议，我们预计FOMC将开始强化其措辞，以表明它越来越接近于就Taper做出决定。\n推迟Taper的风险点：\n如果很难达成共识，而且7月和9月的会议记录表明，FOMC还远未就是否满足Taper条件达成一致，我们可能会判断，没有足够广泛的意愿做出Taper的决定，我们认为这是一种风险，委员会的行动可能会晚于我们预期的12月公告。\n提前Taper的风险点：\n如果7月的FOMC会议纪要表明，存在强烈的共识，而鲍威尔主席在杰克逊霍尔（Jackson Hole）的Taper指示因此而更加坚定的话，那么我们可以看到，这将与FOMC加快Taper的计划是一致的。\nTaper的实施路径\n正如剥猫皮的方法不止一种，减少美联储大量购买长期国债和MBS的方法也不止一种。阻力最小的路径是走最常走的路径，也就是说，上一个周期美联储在2013年后开始减少购买长期资产时制定的策略。那个剧本包括一段很长的准备时间来发出开始的信号，承诺Taper将是渐进和灵活的，并向市场保证Taper与首次加息的时机无关。事实上，美联储直到Taper结束后六个月才首次加息。\n2013年报告中的行动手册也指导了我们对这次Taper的预期。继9月FOMC会议上的前瞻性指导之后，我们期望在12月正式宣布Taper，并开始通过在2022年1月开始的资产购买步伐中，每次会议后减少100亿美元的长期国债/50亿美元的抵押贷款债券的缩减步伐。符合我们预期的结果，将使资产负债表规模在2021年12月达到8.7万亿美元，在2022年12月达到93亿美元，并在2023年第一季度结束Taper。\n我们的预期也可能有多种错误---例如，Taper可能比我们预期的更早或更晚，或者委员会可以为MBS选择不同的减量速度。我们列出了我们的基本的预期，以及三种额外的情况来说明Taper的实施步骤（图2）。我们的策略覆盖全球宏观、证券化产品、股票和企业债，在每种情况下都会对特定部门产生相应的影响（图4）。\n\nMorgan Stanley基本预判情景\n核心PCE通胀仍在逐年上升，2020年底的总就业缺口在2021年底前减少了一半以上，符合美联储关于就业目标“实质性进一步进展”的定义。在第四季度，我们预测平均失业率为4.5%，核心PCE的年同比率为3.4%。\n官方正式宣布Taper的时间(预计)将在2021年12月，正式实施(预计)将于2022年1月开始。美联储以100亿美元/次的速度减量国债，以50亿美元/次的速度减量抵押贷款证券，这使资产购买计划保持在明年第四季度结束的路径上。美联储在2023年第二季度首次加息，年度加息两次，25个基点/次，至年底利率为0.625%。\n更快的MBS Taper\n住房抵押贷款证券的购买加速缩减的方案开始于我们的基础预案，美联储于2021年12月宣布Taper，于2022年1月开始实施。经济基本面是一样的，但对美联储在住房抵押贷款证券方面的规模表示不满，并认识到其购买可能导致房地产市场过热，导致美联储以100亿美元/次的速度削减国债和MBS。\n资产购买计划仍将在2022年第四季度结束，但MBS的购买将在2022年第二季度提前结束。与基本情景一样，美联储在2023年第二季度首次加息，年度加息两次，25个基点/次，至年底利率为0.625%。\n更早或更快的Taper\n劳动力市场复苏的持续加速迅速带来了“实质性的进一步进展”，使失业率在2021年第三季度达到4.5%左右，通胀也保持坚挺。\n强劲的数据将导致美联储在秋季(11月)宣布逐步缩减---从12月开始，每月减少购买100亿美元的美国国债和100亿美元的MBS。该计划在2022年第一季度末有效地将购买速度减半，然后在第二季度(6月)结束该计划。美联储在2022年第四季度首次加息25个基点，随后每个季度再加息25个基点，至2023年底，利率为1.375%。\n更晚的Taper\n经济复苏的进展一直拖到今年年底，2022年初的进展仍然乏善可陈。2022年第二季度失业率徘徊在5%左右，一些暂时的因素推动通胀率逐渐下降，导致2022年上半年平均年化增长率仅为1%至1.5%，这使得超过2%的目标持续下去的可能性越来越小。\n因此，美联储通过持续进行资产购买来维持其通融。到2022年6月，经济活动的势头开始增强，FOMC将在6月会议上宣布Taper(2022年7月开始、并于2023年第二季度结束)（以100亿美元/次会议的速度和50亿美元/次会议的速度）。在这种情况下，加息周期将被推迟到2023年12月。\n\n对美国利率的影响\n我们认为，对于Taper的辩论可能会通过两个不同渠道影响美国的利率市场：(1) 直接影响将取决于Taper的时间、速度或构成能在多大程度上改变美国国债的供需动态；(2) 二阶效应，正式启动Taper可以作为未来加息周期的有力前瞻性指导。我们认为，到目前为止，第二个渠道更为重要。\n供应/需求渠道：许多投资者关注着Taper，并考虑到美联储停止购买时，美国国债供应的增加。事实上，许多投资者目前认为，可能从11月开始的国债息票削减将在很大程度上抵消美联储Taper的影响，表明Taper不会对供需渠道产生任何实质性影响（图5）。如果这是真的，认为缩减国债规模将抵消Taper的影响的想法是对Taper如何影响国债的严重误解。投资者不应该想当然认为Taper是无足轻重的事件。\n\nTaper的实际影响可能通过前瞻性指引渠道发挥作用，而供给/需求渠道具有边际效应。关于何时开始加息，Taper告诉了我们什么？美联储加息的速度如何？\n回想一下，2013年夏天，当收益率在被称为“Taper tantrum”事件中急剧上升时，5年期收益率上升超过30年期收益率，尽管美联储在其量化宽松计划中大幅增持了30年期国债。这是因为市场超越了供需变化，开始加息定价，导致5年期和10年期收益率大幅上升。许多关于量化宽松效应的研究得出结论，在2012年和2013年的最后几个月，量化宽松更多地是作为一种前瞻性指导工具，而不是国债需求工具。\n那么，在未来几个月内，Taper隐含的前瞻性指导会是什么呢？第一个方面是第一次加息的时机。值得注意的是，在过去三个月里，该市场暗示的首次加息时间线（以及暗示的Taper的时间线）在2023年第1季度左右一直处于狭窄范围内（图7）。这表明加息（和Tapering）的时机被视为普遍预期和理解的结果，几乎没有变化。\n我们认为Tapering的主要影响将通过它如何影响市场隐含的加息速度而显现，这将决定收益率的方向。10年期国债收益率与加息速度密切相关，加息速度越快，10年期国债收益率越高（图8）。\n\n我们研究了美联储何时、如何启动Taper过程的四种情景，以及相对于我们对10年期国债收益率（目前为1.80%）的年终预测，我们认为这将如何影响国债收益率。即使美联储按照我们的基本预判（2022年11月结束）在市场暗示的时间线（2022年7月结束）之后的Taper，我们认为美国国债收益率可能会上升。这是因为Taper将“启动”退出政策，市场可能会开始重新定价隐含的加息速度，接近6月点阵图所示（6名成员认为一年至少加息3至4次，2名成员认为2次，10名成员的观点未知）。\n为了分析这些情景，我们使用了我们的框架，将5年期和10年期收益率视为（1）首次加息时间和（2）隐含加息速度的函数（图9）。\n\n在我们的基本预判中，我们的经济学家看到12月FOMC会议（从2022年1月开始）上宣布Taper和2023年第二季度的首次加息---我们认为市场将基于加息2.5次进行定价，这是相对于6月点阵图的保守步伐。仅重新定价一项就将推高10年期美国国债约25个基点，短期内接近1.60%。再加上我们的评估，即基础设施一揽子计划的通过价值约为20个基点，我们预计年底10年收益率为1.80%。\n我们将在下面展示我们认为在其他情况下市场将如何重新定价：\n\nMS基本预判：2021年底10年期收益率为1.80%，市场重新定价，以更快的速度上涨约2.0-2.5次加息。实际收益占收益增长的近100%。\nMBS缩减较快的MS基本预判：10年期收益率以1.80%结束，与我们的基本预判类似，因为稍快的MBS缩减不会影响Taper结束的最终时间表。实际收益占收益增长的近100%。\n更早或更快的Taper：10年期收益率2021年达到2.10%，因为市场将对于更快的加息速度(每年约3次)重新定价，同时提前开始加息。实际收益率上升超过名义收益率，盈亏平衡下降。\n更晚的Taper：2021年底10年期国债收益率为1.40%，这是因为定价上调的步伐进一步放缓，加息开始推迟。盈亏平衡导致下跌，实际收益率也下降。\n\n对MBS的影响\n在抵押贷款方面，美联储显然是每月400亿美元的“房间里的大猩猩”。到完成收购时，它将拥有约三分之一的未完成市场份额，这既有存量效应，也有流动效应。量化宽松依然为金融系统创造了储备，其中许多已成为银行资产负债表上的存款。银行已经将这些存款中的大部分投入了抵押贷款证券，因为它们现在在其持有至到期账户中拥有超过1万亿美元的抵押贷款。随着美联储taper的进展，它仍将创造储备和净买入，但速度将放缓。然而，在美联储Tapering的大背景下，对抵押贷款利差来说似乎不祥，但人们的反应更多的是关于价格中包含了什么，以及在这种下意识的反应中谁会卖出。\n当我们思考不同情景下的价格时，考虑不同时间线的供需变化确实会有所帮助。虽然确切规模显然取决于Taper步伐的细节和会议日程安排，但我们在图2中估计，2022年美联储对经济基本面、更快的抵押贷款证券、更早/更快的以及更晚的情景的需求数字分别为2000亿美元、800亿美元、900亿美元和4000亿美元。当然，需求的另一面是供给，虽然我们没有官方的2022年净发行量的预估，但我们认为这将是5500亿美元的规模。\n因此，根据Taper的速度，市场可能不得不消化美联储1500亿至4700亿美元的净供应量。如果你看看MBS的净发行量(呈现为正)与美联储的净需求(美联储的购买量为负以获得总金额)，你会发现潜在的4700亿美元可能相当有意义，尽管2007年和2008年投资者购买了5000多亿美元，2018年和2019年市场消化了4000多亿美元的资产负债表径流，这也是以前发生过的（图10）。\n\n回到价格，我们需要看看估值。我们选择了两个指标，这两个指标都着眼于当前的息票估值，而不是给定模型不确定性的指数估值。如果你看一看简单的名义息差，你会发现息差仍然接近2010年以来的平均水平约40个基点，尽管也明显依赖于利率（图11）。在查看过去MBS交易的某些水平时，您可以看到，当我们通过查看OAS调整vol时，当前息票息差仍然与美联储再投资(但不净增加) MBS时的平均水平保持25个基点左右（图12）。我们认为这代表了价差扩大的上限。\n\n在考虑具体的反应函数时，我们认为2021年12月摩根士丹利公告的基本预判也是市场的基本情况。有趣的是，虽然这是一个有共识的Taper公告，但我们认为，有共识的Taper时机的实现接近于抵押贷款的最佳情况。我们的理由是，提前Taper意味着美联储净需求可能会显著降低，因为Taper的步伐可能会加快，而延迟太久的Taper意味着经济数据可能令人担忧，尽管美联储需求增加，但风险资产可能会挣扎。因此，我们认为那些做多MBS的投资者是房主和美联储在两个方向上的空头选择，或者实际上是空头成交量的两倍。\n套用犹太人的一句老话，“人如果能做好计划，抵押贷款市场就笑了”。因此，我们将尝试量化在不同情况下可能产生的影响，但我们很可能是错误的。在12月Taper的基本预判下，短期内名义息差可能会收紧约10个基点，但随着OAS的成交量减少，名义息差不会收紧那么多。我们预计，由于美联储将继续创造准备金和净增加抵押贷款，市场对MBS的需求将持续，而不必担心总体风险资产。我们还预计低息票（即美联储正在购买的债券）的表现将优于高息票，而无材料损耗。\n更早/更快的Taper方案和更快的MBS缩减方案导致MBS投资者的反应大致相似，但较差。由于美联储对抵押贷款证券的需求和储备创造的下降速度都加快，提前/加快Taper可能是最糟糕的结果。随着利率在更早/更快的情况下回升，我们预计抵押贷款名义息差将扩大约20个基点，尽管成交量的增加将抑制OAS的扩大。对于更快的MBS Taper ，我们预计利差扩大的幅度会小一些，因为利率上升的影响更为微弱，而创造的准备金也更大。在这种更快的MBS情景下，我们预计抵押贷款名义息差和OAS都将扩大约15个基点，不过，如果美联储按预期上调成交量，OAS可能会扩大更多。在这两种情况下，我们都希望较高的优惠券表现优于较低的优惠券。\n在我们看来，最后一种情况（更晚的Taper）是最棘手的。虽然美联储将实质性地购买更多的抵押贷款，但利率的上涨最初将阻止投资者购买不断增长的抵押贷款。美联储的需求将跟不上供应，抵押贷款将扩大。然而，随着时间的推移，认识到美联储将继续留在市场，伴随着存款的进一步增长，以及在失业率持续5%的经济背景下，贷款可能缺乏增长，这可能会导致银行投降，从而将利差从最广泛的层面拉回来，但可能还没有完全达到目前的水平。我们预计，抵押贷款息差在后一种情况下最初会扩大约10个基点，然后再收缩到一半，并将较低的息票转为优于较高的息票。\n最后，对于那些认为提前和更快Taper的可能性高于市场共识的投资者，我们认为，我们的利率策略师对十年期收益率影响的展望，加上抵押贷款的扩大和凸化潜力，意味着他们应该关注抵押贷款市场。事实上，如果你认为市场在更早更快地Taper，那么最好的交易可能是直接做空FNCL 2.0s，而不是利率交易。显然，风险在于Taper实施是被延迟还是速度减慢，但抵押贷款利差扩大和凸性相关扩展的潜在好处将使这种情况下的投资者受益。\n对汇率的影响\n从表面上看，不同Taper情景对美元的影响似乎是直接的：更早更快的Taper是鹰派的，因此美元走向将是正向的；缓慢以及更晚的Taper是鸽派的，因此美元走向将是负面的。我们并不反对这个框架，尽管我们认为还需要更多的细微差别。\n我们的美元框架使用实际收益率和盈亏平衡的表现，根据四种可能的结果评估美元的表现；实际收益率上升或下降，盈亏平衡扩大或收紧。这四种美元制度中的每一种都提供了不同的结果，总结在图13中。总之，我们预计美元会出现以下四种情况：\n摩根士丹利基本预判：美元兑低收益率走强，DXY上涨50个基点/月（Regime2/3），因为实际收益率上升，但盈亏平衡几乎没有变化，因此我们跨越了2和3两种机制。美元收益最集中于低收益率的投资者，而风险货币表现可能较为平淡。\n更早或更快的Taper：美元普遍走强，DXY上涨150个基点/月（Regime3），实际收益率大幅上升（+45个基点），盈亏平衡收紧，市场价格早于预期加息。\n更快的MBS Taper：美元兑低利率走强，DXY上涨50个基点/月（Regime2/3），因为外汇的反应方式与我们基于实际收益率和盈亏平衡的基本经济情景类似。\n更晚的Taper：美元上涨，除了相对于避险资产，DXY上涨20个基点/月（Regime4），因为实际收益率下降，盈亏平衡收紧，因为延迟减量的世界状况也是风险可能软化和避险资产增加的情况。\n\n对企业债的影响\n尽管企业债是美联储去年资产购买的直接受益者，但这些紧急贷款的解除工作已经开始，预计将在今年年底完成。二级市场公司债工具于6月7日开始出售其ETF持有的股份，该工具的公司债券持有的股份于7月开始出售。因此，从表面上看，本报告早些时候概述的美联储Taper方案对企业债券市场没有直接影响。然而，我们仍然将通过国债收益率变动和风险偏好渠道对其间接影响保持警惕。\n上述新的基本预判Taper情景可能是对企业债券市场破坏性最小的。虽然该情景从现有基本预判中提前预期了Taper和加息窗口，但经济的基本健康状况预期得到了加强，实际收益率的温和变动（15个基点）限制了对信贷市场的任何额外冲击。然而，破坏性较小的结果并不排除利差扩大。Taper的基本预判情景嵌入到我们在年中展望中设定的利差目标，这意味着从当前水平（IG从目前的89/90bp扩大到95bp，HY从305bp扩大到320bp）。估值的延长、曲线的平缓以及持续时间的延长最终都指向了信用风险溢价的重新定价（看看它能降到多低？和HY版）。但总的来说，这种Taper的情况也决定了我们对杠杆贷款和高收益债券的偏好高于投资级企业债。我们没有看见在更快的MBS Taper情景下，情况会有实质性的改变，尽管MBS OAS的增量疲软也可能拖累企业债利差比基本预判情景中的更大。\n更早的Taper方案包含了鹰派政策倾向、较短的加息时间以及围绕加息步伐的更激烈辩论。在这种情况下，信贷利差的短期扩大可能更为显著，尽管我们将把这种调整视为我们希望买入的调整。特别是，我们认为，加速Taper将加剧投资级企业债的估值担忧。正如我们在一个不确定的窗口中所指出的那样，在健康的基本面背景下Taper并不等于紧缩。但我们的论点是，企业债券价格已经有了根本性的改善，而加快技术支持的撤出却没有。因此，即使是流动性的二阶变化也可能考验利差的弹性。这就是说，我们预计任何重新定价都将有序且得到很好的控制，直到更快的Taper伴随着增长弹性。在杠杆信贷方面，鉴于产品的浮动利率性质及其对增长前景的更高敏感性，我们预计杠杆贷款将成为加速Taper情景的受益者。\n我们最近在企业信贷方面的许多想法都是由我们的经济学家呼吁在本周期内实现更大幅度的复苏和通胀回归所形成的。因此，更晚的Taper方案和停滞的复苏挑战了我们观念中的关键要素，在许多方面更难以理清。迫使更晚Taper的条件比机制本身更重要。特别是，我们预计杠杆贷款在这种情况下表现不佳，因为资产类别可能面临技术和基本面方面的挑战。企业债的相对表现将反映出最近增长恐慌阶段的价格走势。低质量的同类产品、从年初至今获得最佳回报的周期性行业可能面临巨大压力。一般而言，我们将此视为一种情景，将利差推到我们在周期中期研究中概述的熊市和基本情景之间的某个位置，特别是对于次级投资级市场。较高质量范围的轮换可能在一定程度上有利于部分投资等级，但BBB和重新开放受益人的表现不佳将成为抵消因素。\n对美股市场的影响\n对于对美国股市的影响，我们基本上从我们的利率策略师那里得到了启示。比预期更快或更慢的Taper将影响曲线的长端，这是Taper影响股市的渠道。在我们阐述各种Taper情景的具体影响之前，必须了解几乎所有情景下美国股市的基本情况，因为它们在方向上都是一样的---即美国经济正在复苏，美联储正在朝着更少的宽松方向发展。\n我们将当前的经济形势描述为从周期早期向中期的过渡，在这段时间内，我们已经经历过了变化率的峰值，从而实现了最大的货币宽松。随着美国国家经济研究局（NBER）最近宣布最早在2020年5月结束COVID-19经济大衰退，我们从3月份开始的中期转型的时机似乎恰到好处。与之前中周期过渡相关的年份包括1994、2004和2011年。在所有情况下，美国股市的特点都是：市盈率下降、领先地位缩小、向质量倾斜以及主要指数修正10-20%。\n今年也不例外，但在我们看来，这是不完整的一年。更具体地说，领导能力和向质量的转变出现了极端的收窄；虽然我们已经看到资产估值的降级，但这比之前的中期过渡更为温和，至少到目前为止，中期过渡允许主要平均值没有10%以上的修正。我们认为，这一修正的主要缺失因素是，鉴于已经取得了多大进展，美联储撤回货币宽松的速度比正常情况要慢。取消调解的延迟使得长期利率远低于经济基本面所显示的水平。考虑到标准普尔500指数和纳斯达克100指数的高质量性质，即使自3月份以来平均股价表现相当糟糕，这些指数仍然保持着很强的弹性。例如，罗素2000小型股指中有44%的股票今年出现了20%以上的跌幅。\n简言之，Tapering（以及最终的加息日程）对整个中周期过渡非常重要，在市场对这一过程开始完全定价之前无法完成。股票投资者面临的问题是，市场是会等待美联储的邀约，还是会开始预期不可避免的撤资。如前所述，极端狭窄意味着股市不会等待，但对于主要平均数，可能需要发出邀约。或者，债券市场可能开始预测，这将对更广泛的资产估值产生负面的连锁反应，我们可以让标准普尔500指数中的10-20%完成中周期的过渡。以此为背景，以下是这些情景对标准普尔500指数的影响。\n基本情况：根据我们的利率团队的假设，这与他们的想法基本一致，到年底，10年期收益率应为1.8%。这也是我们的假设，与我们的观点一致，即随着利率上升，权益风险溢价与当前水平（350个基点）持平，市盈率将收缩10%。根据这一较低的倍数（18.8倍）和我们对2022年每股收益208美元的预测，我们对标准普尔500指数的目标是年末3900美元，这一预测假设利润率较低，税率高于普遍预期。\n更早或加快的Taper：再次，根据我们利率团队的假设，这将导致年底前的10年期收益率更高（2.1%）。这使得我们的市盈率目标在年底前进一步降低到18倍。这一组合使我们达到了标普500指数3750点的目标。\n更快的MBS Taper：在这种情况下，我们最终回到了3900的基本情况目标，这与我们在这种Taper的情况下对10年期国债的利率预测1.8%一致。\n更晚的Taper：虽然利率无法在年底前达到我们预期的更高水平，但资产估值将取决于美联储推迟Taper的原因。如果美联储因为新发现的增长担忧而推迟，资产估值可能会下降。事实上，在这种结果下，我们认为，随着股票风险溢价开始低估复苏失败和政策无法发挥作用的可能性，股市可能会变得相当混乱。尽管这一结果可能会迫使更多资金投向仍能增加收益的长期股票（例如，纳斯达克），但对于有多少公司能真正继续这样做，人们可能会越来越怀疑。随着股票风险溢价上升到我们在日本或欧洲观察到的水平---600-800个基点，标普指数可能轻松下跌20-30%。如果我们假设ERP将达到500个基点，并在这种情况下使用我们的利率团队的10年期收益率预测值将达到1.4%，则市盈率目标将降至15.7倍，从而将标普500指数推至3250的目标水平。","news_type":1,"symbols_score_info":{"161125":0.9,"513500":0.9,".DJI":0.9,".IXIC":0.9,".SPX":0.9,"03141":0.9,"DJX":0.9,"IVV":0.9,"MNQmain":0.9,"NQmain":0.9,"OEF":0.9,"OEX":0.9,"PSQ":0.9,"QLD":0.9,"SDOW":0.9,"SDS":0.9,"SPXU":0.9,"SPY":0.9,"UDOW":0.9,"UPRO":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1729,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":884556911,"gmtCreate":1631921840333,"gmtModify":1632805383051,"author":{"id":"4091658292326830","authorId":"4091658292326830","name":"Mei9899","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ce9a5697777c29403e8d3d4a2d58eadf","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4091658292326830","authorIdStr":"4091658292326830"},"themes":[],"htmlText":"中秋节快乐","listText":"中秋节快乐","text":"中秋节快乐","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":9,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/884556911","repostId":"1100031374","repostType":4,"repost":{"id":"1100031374","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1631587259,"share":"https://ttm.financial/m/news/1100031374?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-14 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class=\"title\">\n台积电要涨价了！2022年起晶圆代工价格上调10％-20%\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-08-25 09:30 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202108250759367d510239&s=b><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>7纳米及更先进制程芯片的价格上调10%。16纳米及以上的成熟制程芯片价格上调10％至20％，价格上调将于2022年第一季度生效。\n新冠疫情卷土重来，全球半导体供不应求情况未见缓解，此前不少分析师预计晶圆缺货问题将持续至2023-2024年。\n据中国台湾工商时报，台积电计划在2022年第一季度将其晶圆代工报价至少上调10%，这是近年来该公司首次调整晶圆代工价格。\n其中，7纳米及更先进制程芯片的价格...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202108250759367d510239&s=b\">Web 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Aerospace，其特别关注空中救护车业务。</p>\n<p>对于eVTOL汽车来说，最可行的成功途径是取代商业直升机。这些直升机平均寿命为20年，噪音大且不安全。</p>\n<p>正在开发中的空中出租车与其类似。虽然运营商声称它们的噪音将提高100倍，<b>但运营成本至少降低3倍。</b></p>\n<p>但直升机市场只值500亿美元，<b>而分析师们预测20年后eVTOL的市场规模将达到1万亿美元。</b></p>\n<p>大多数公司不将自己的业务模式定位于“直升机”，相反，他们想象出了一个“空中城市交通”的市场，以此与Uber竞争。</p>\n<p>据华尔街日报报道，Joby执行主席Paul Sciarra表示：</p>\n<blockquote>\n <b>Joby是想先推出这项技术，然后再确定市场的走向。</b>从理论上讲，空中出租车既能保障纽约人的日常通勤，也能让他们飞往费城旅行。我们发现，在绝大多数旅行中，4个座位是最佳的。\n</blockquote>\n<p>在特定领域的竞争优势</p>\n<p>Joby作为上市的先行者，在研发、资金和技术认证方面都已经处于领先地位。<b>它的原型机已经进行了1000多次试飞，而Archer和Vertical的四人座飞机还没有进行过一次试飞。</b></p>\n<p>先行者在生产中产生的规模经济效应，对后来者来说可能是发展的阻碍，但这些后来的竞争者可能在一些特定的领域中占据更有利的位置。</p>\n<p>在德国，Lilium公司正在测试一款用于区域路线的6人座汽车；而Volocopter公司正在开发一款可行驶22英里的单人座汽车。</p>\n<p>由于出租车很少载人超过2人，这似乎比Joby的汽车更适合纽约、巴黎和新加坡等地到机场的路线。</p>\n<p>目前正在准备下一轮私人融资的Dufour公司，其开发的混合型倾斜翼飞行汽车显然是为了超越直升机，特别是经常用于紧急医疗服务的轻型直升机。</p>\n<p>空中救护车可能只价值100亿美元，但它的成长性可能非常强。受伤后进行空运的费用可能高达5万美元。</p>\n<p>Dufour的首席执行官Thomas Pfammatter对此表示：</p>\n<blockquote>\n 如果能够降低费用，空中救护车能为医生和护士节省大量时间，它将很快与陆地交通工具进行竞争。\n</blockquote>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>市场“新玩具”：一堆飞行出租车公司即将扎堆上市</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ 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class=\"title\">\n市场“新玩具”：一堆飞行出租车公司即将扎堆上市\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-08-15 18:27 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://wallstreetcn.com/articles/3637969><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者：韩旭阳\n几年前，大多数投资者甚至从未听说过 \"飞行出租车\"。\n而现在，他们需要决定，是要“做第一个吃螃蟹的人”率先进入该市场，还是等待这些初创公司的技术有实际进展，其发展前景越来越明晰。\n取代直升机？\n扎堆上市的小众企业有Joby这样的先行者、Lilium，以及空中救护车公司Dufour等。\n周三，总部位于加州的Joby Aviation完成了与一家特殊目的收购公司的并购交易。\n其股价最初...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3637969\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e5e17dcb01bad65e64574f306bc55d3a","relate_stocks":{},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3637969","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/cc96873d3d23ee6ac10685520df9c100","article_id":"1196972339","content_text":"作者：韩旭阳\n几年前，大多数投资者甚至从未听说过 \"飞行出租车\"。\n而现在，他们需要决定，是要“做第一个吃螃蟹的人”率先进入该市场，还是等待这些初创公司的技术有实际进展，其发展前景越来越明晰。\n取代直升机？\n扎堆上市的小众企业有Joby这样的先行者、Lilium，以及空中救护车公司Dufour等。\n周三，总部位于加州的Joby Aviation完成了与一家特殊目的收购公司的并购交易。\n其股价最初爆涨40%，这反映出投资者对第一家飞行出租车公司进入股票市场十分欢迎。\n很快，Archer Aviation、Vertical Aerospace和Lilium Air Mobility等开发电动垂直起降飞行汽车（eVTOL）的公司，同样计划上市。\n其他公司也在等待时机，比如知名度较低的瑞士初创公司Dufour Aerospace，其特别关注空中救护车业务。\n对于eVTOL汽车来说，最可行的成功途径是取代商业直升机。这些直升机平均寿命为20年，噪音大且不安全。\n正在开发中的空中出租车与其类似。虽然运营商声称它们的噪音将提高100倍，但运营成本至少降低3倍。\n但直升机市场只值500亿美元，而分析师们预测20年后eVTOL的市场规模将达到1万亿美元。\n大多数公司不将自己的业务模式定位于“直升机”，相反，他们想象出了一个“空中城市交通”的市场，以此与Uber竞争。\n据华尔街日报报道，Joby执行主席Paul Sciarra表示：\n\nJoby是想先推出这项技术，然后再确定市场的走向。从理论上讲，空中出租车既能保障纽约人的日常通勤，也能让他们飞往费城旅行。我们发现，在绝大多数旅行中，4个座位是最佳的。\n\n在特定领域的竞争优势\nJoby作为上市的先行者，在研发、资金和技术认证方面都已经处于领先地位。它的原型机已经进行了1000多次试飞，而Archer和Vertical的四人座飞机还没有进行过一次试飞。\n先行者在生产中产生的规模经济效应，对后来者来说可能是发展的阻碍，但这些后来的竞争者可能在一些特定的领域中占据更有利的位置。\n在德国，Lilium公司正在测试一款用于区域路线的6人座汽车；而Volocopter公司正在开发一款可行驶22英里的单人座汽车。\n由于出租车很少载人超过2人，这似乎比Joby的汽车更适合纽约、巴黎和新加坡等地到机场的路线。\n目前正在准备下一轮私人融资的Dufour公司，其开发的混合型倾斜翼飞行汽车显然是为了超越直升机，特别是经常用于紧急医疗服务的轻型直升机。\n空中救护车可能只价值100亿美元，但它的成长性可能非常强。受伤后进行空运的费用可能高达5万美元。\nDufour的首席执行官Thomas Pfammatter对此表示：\n\n 如果能够降低费用，空中救护车能为医生和护士节省大量时间，它将很快与陆地交通工具进行竞争。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1050,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":867011452,"gmtCreate":1633164091698,"gmtModify":1633164092225,"author":{"id":"4091658292326830","authorId":"4091658292326830","name":"Mei9899","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ce9a5697777c29403e8d3d4a2d58eadf","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4091658292326830","authorIdStr":"4091658292326830"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":6,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/867011452","repostId":"2172961118","repostType":4,"repost":{"id":"2172961118","kind":"highlight","pubTimestamp":1633161021,"share":"https://ttm.financial/m/news/2172961118?lang=&edition=full","pubTime":"2021-10-02 15:50","market":"us","language":"zh","title":"《鱿鱼游戏》爆火，Netflix找到了亚洲内容本土化密码？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2172961118","media":"虎嗅","summary":"平台出海一定要将内容制作主动权掌握在手里","content":"<p>一二三木头人、抠糖饼、打弹珠……无论你打开社交媒体还是短视频平台，韩剧《鱿鱼游戏》里的几个游戏片段总是反复出现，围绕这个剧的话题也似乎瞬间就侵入了全网。截至目前，该剧在<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>的话题阅读量已超15亿，而在<a href=\"https://laohu8.com/S/DYIN\">抖音</a>，带有该剧名的短视频总播放量已超30亿。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/690598422d28a3198c508a07339acd65\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"657\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>不只是国内，这部剧的热度已经蔓延到了全球。因为是由Netflix出品，这部剧集在开播后就同时推向了190多个国家，据Netflix公布的数据，该剧在亚洲、欧洲多个国家地区均登上榜首，并且还拿下了TV SHOWS总排名的第一位，成为第一部登上榜首的韩剧。</p>\n<p>尽管Netflix依然保持着绝不对外公布收视率的习惯，但Netflix联合CEO Ted Sarandos已公开称：<b>该剧将成为Netflix迄今为止最受欢迎的非英语系列剧。</b></p>\n<p>回想此前，让你产生“全世界都在看，我再不看就落伍”这种错觉的，还有一部名为《王国》的韩剧。这部同样由Netflix出品的韩剧从2019年第一季开播后就成为热议话题，去年第二季开播，豆瓣上也有17万人打出了8.3的高分。</p>\n<p>Netflix出品“席卷全球”的现象不算少见，但此前大多都是如《纸牌屋》此类的欧美剧。如今在海外市场上，Netflix怎么成为了爆款韩剧的推手？传统概念里，流媒体出海基本上只是输出翻译过后的影视作品，<b>但Netflix为什么在制作海外的本土化内容，并且还能成功向全球输出？</b></p>\n<p>Netflix的全球策略与亚洲模式</p>\n<p>Netflix是如何大获成功的故事已经被讲过太多。2013年《纸牌屋》一炮而红，在播出当季为Netflix带来300万新增会员、同比增长18%的收入，也使其获得了引领美国电视行业重构的地位。同时作为流媒体的一个成功样本，Netflix也成为了包括中国在内的全球流媒体玩家们所研究、模仿的对象。</p>\n<p>但能够在大众层面获得如今这般影响力，得益于Netflix的全球化战略。2016年开启全球化战略的Netflix同时在全球130个国家上线，正式从一家美国公司转变为全球媒体公司。<b>2017年第三季度，Netflix的国际付费用户数就已经正式超过了美国付费用户数。</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e80a8881d184b421238347a5a8764792\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"563\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>《鱿鱼游戏》</p>\n<p>出海至今，Netflix已经形成了出海的通行方法论及战略。</p>\n<p>先是在运营方面，解决当地可能存在的带宽和网络问题，确定适宜当地的订阅费与网站功能，和本地移动运营商、电视品牌合作等等。其次在内容层面，最初主要是大批量购买版权内容，快速增加本地内容来冷启动，紧接着便是做本土原创剧的开发。</p>\n<p>相比运营方面更标准化的策略，做内容这种“非标品”显然更加复杂，更不用说是去海外市场上去做不同地域、文化背景的内容。费力制作后却拿出“不伦不类”、不被当地观众认可的作品的可能性极大。</p>\n<p>为了保证本土化的实现，<b>Netflix采取了直接投资当地的内容团队，或是与当地内容出品方合作的方式。</b>启用本土精良的制作团队的同时，强调给予对方高度自由的创作空间。撰写《王国》剧本的编剧金银姬曾在采访中表示，如果没有Netflix《王国》就不可能制作，“他们从来没有对我发过去的剧本说No，反而很好奇故事在接下来的发展。”<img src=\"https://static.tigerbbs.com/8a6a31a50b89b222898739fd4db2eb7d\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"405\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>《王国》</p>\n<p>在几次试错后，Netflix就可以逐步摸清楚当地的内容消费偏好、风格以及合作流程，然后用更具优势的好莱坞制作标准、更高级别的资金投入来提升内容品质，最终产出和本地内容拉开差距的作品。兼具异域文化和好莱坞水准的作品，也就使得Netflix同时实现了内容本地化与本地内容的国际化。</p>\n<p>今年二季度，Netflix亚太市场实现营收7.99亿美元，占总营收比例为11%，付费用户数新增102万至2788万。在Netflix的划分的四大海外市场（北美市场、欧洲、中东和非洲市场、拉美市场、亚太市场）里，<b>亚太地区营收占比虽然最小，但却是付费用户新增最快的市场。</b></p>\n<p>而在亚太市场中，韩国可以说是Netflix投入最大的地方。负责Netflix韩国和亚洲地区内容的主管金敏英在今年3月Netflix举办的活动上给出了具体数据——从进入韩国至今，Netflix共投资了7700亿韩元的韩国内容资源，仅是今年就计划投资五亿美元来制作韩国内容。</p>\n<p>这背后原因其实很清晰：<b>一是因为韩流在全球已经打下了影响力基础；二是因为韩国本身文娱行业发达，有足够人才和技术；三则是因为韩国网络建设的成熟。</b></p>\n<p>但Netflix在韩国市场上的成功也并非一蹴而就，<b>庞大投资金额有很大一部分在最初被用来试错。</b></p>\n<p>2017年Netflix的第一部自制韩剧《我唯一的情歌》播出后遭遇滑铁卢，直至2019年上线的剧集才逐渐有了不错的口碑。并且在《王国》这部剧出现后，Netflix才算是真正摸清楚了韩剧如何能同时满足当地观众和全球观众口味。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3107a7ea610bc3c0daa22804fd3b6f3c\" tg-width=\"797\" tg-height=\"448\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>《萌、确幸和轻松熊》</p>\n<p>和在韩国的情况类似，Netflix在2015年就进入日本，但其制作的第一部剧集《内衣白领风云》也没有多大水花。之后Netflix依然在剧集、真人秀等内容类别上进行尝试，推出了如《全裸导演》这样在全球市场上出圈的作品，但同时也将重心更多放在了动漫上。原创日本动画片和漫改真人剧集不仅发挥出了日本二次元文化的优势，也能够帮助Netflix积累起区别于<a href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a>合家欢风格的差异化动漫内容。</p>\n<p>当然，印度和华语这两个庞大市场Netflix也绝对不会放弃。</p>\n<p>尽管中国大陆市场尚无法进入，Netflix还是选择了从台剧做“曲线突破”。在最早推出的《彼岸之嫁》《罪梦者》《极道千金》“华语三部曲”未获成功后，去年定位悬疑题材的《谁是被害者》口碑终是有了起色。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/460ba8c5bba0bf1314d5d6f4f89f5829\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"560\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>相比中国市场，印度市场的阻力则相对较小。</p>\n<p>Netflix CEO Reed Hastings也对这块市场寄予厚望——在2019年，他曾公开表示Netflix下一个一亿用户很可能就来自印度。为此，Netflix在印度的投入量也相当大，近几年计划产出作品的数量均在两位数，既有类似于《神圣游戏》这类融合美剧风格和印度故事的影视剧，同时也有大批原创电影。</p>\n<p>此外在东南亚市场中几个关键的国家是新加坡、马来西亚、菲律宾和泰国，Netflix在近几年也都有剧集和电影推出。Ted Sarandos也曾表示，<b>Netflix对于亚太地区的每个国家都有非常具体的举措。</b></p>\n<p>本土化内容，不得不做</p>\n<p>从Netflix这几年来在亚太市场上的探索不难看出，将做原创本土内容作为出海策略，<b>绝对是又费钱又费时的“累活”：</b></p>\n<p>前期投入资金试错是必经过程，而这个“爆款随机产生”的过程并不短，不论哪个国家基本上都是要花费三年以上才能摸清思路。后期即便找到了风格节奏，也依然要维持每个作品的高投入、大制作，由此才能够保证内容品质，以及在众多本地和海外的竞争者中保持自身优势和差异化。</p>\n<p>这一整个过程，都少不了有足够的资本去持续投入原创内容产出，那么全球范围内，除了Netflix，也就只有迪士尼等几个巨头有这样的资本实力。</p>\n<p>以往迪士尼的本土化，留给大众的印象基本上就是将海外的民间传说、神话故事拿来以好莱坞的方式进行IP改编，电影《花木兰》就是最典型的案例之一。<b>这种方式本质上其实是将异域文化做国际化，严格来说并不算是真正做本土化。</b>毕竟迪士尼数量庞大的IP就已经可以全球传播，并且还有主题乐园这一方式来实现其全球化战略。</p>\n<p>但在2019年推出Disney+后，这一流媒体平台和Netflix一样要面对如何打入海外市场的问题。而迪士尼同样也选择了要做海外本土内容：在2020年的投资者大会上，<b>迪士尼曾宣布到2024年为止，Disney+计划开发50部海外自制剧。</b></p>\n<p>做本土化内容即便是费时费力费钱，但似乎已成为海外扩张的一条必经之路。</p>\n<p>迪士尼给出的原因不难理解：Disney+作为后来者，要开拓全球几大拥有人口红利、但同时竞争者众多的市场，依靠老IP和购买当地的版权剧换来的竞争力早已不够，必须得产出海外本土原创剧来吸引当地用户成为付费会员。</p>\n<p>而从先驱者Netflix来看，做海外本土内容其实还有另一层必要性。</p>\n<p><b>将内容制作主动权掌握在自己手里，是保证平台不受制于人的关键，</b>这也是留在Netflix“基因”里的认知。曾经北美六大传媒集团既把控所有主流公共电视网，又掌握内容制作公司和发行渠道，其他流媒体平台想要内容必须要等待一个极长的窗口期。同时当电视台已经感知到流媒体带来的威胁后，也不可能再卖出内容给自己的竞争对手。Ted Sarandos就曾明确表示：“我们需要脱离第三方内容制作方，建立自己的内容制作链条和关系。”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9c42c30656a0ef21558f33a24e6ea83a\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"559\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>2018年Netflix与韩国tvN合拍《阳光先生》</p>\n<p>而在海外市场上，相似的情况其实有增无减。<b>本地传媒公司或电视台往往都会为了保证自身优势，严格限制窗口期和合作模式。</b>2016年至2018年，韩国几家传统电视媒体都拒绝将首播卖给Netflix，电视台播出后一个月才允许Netflix上线。Netflix只能选择先投资合作，以合拍的方式获得期限内的首播权和独播权。之后在2018年，几部由Netflix与电视台合拍的剧集其窗口期很快就缩短为一个小时。</p>\n<p>美国两大巨头之外，反观出海的中国流媒体，做本土化内容也在其计划中。</p>\n<p>中国出海玩家的首站都选择了有地缘优势、文化相近的东南亚市场，策略是先输出国内原创内容，充分利用文化的亲近性来保持住优势；之后在此基础上，再去做本土化的内容制作，进一步打开市场。</p>\n<p>就目前来看，做本土化内容仍在计划之中。<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>视频的出海行动重心还是在做华语内容的聚合和输出，以及拿下更多本土化内容的版权。</p>\n<p>另外，<b>选择与和当地媒体、电视台合作或是直接收购当地流媒体也是中国玩家的“加速”策略，</b>例如2019年爱奇艺与马来西亚媒体品牌Astro达成合作，爱奇艺的iQIYI App可以与Astro账户直接打通；而更“财大气粗”的腾讯则是在去年直接收购了东南亚流媒体平台iflix。</p>\n<p>总体来看，Netflix的全球化战略依然还是众多同行的学习范例。但就中国出海玩家而言，Netflix的玩法并不适合完全复制。毕竟要考虑到自身全球影响力的积累仍不足，以及在国内还未实现盈利的实际情况，显然当下这种“稳步走”的策略已是中国出海玩家的最优选择。</p>","source":"highlight_huxiu","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>《鱿鱼游戏》爆火，Netflix找到了亚洲内容本土化密码？</title>\n<style 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Sarandos已公开称：该剧将成为Netflix迄今为止最受欢迎的非英语系列剧。\n回想此前，让你产生“全世界都在看，我再不看就落伍”这种错觉的，还有一部名为《王国》的韩剧。这部同样由Netflix出品的韩剧从2019年第一季开播后就成为热议话题，去年第二季开播，豆瓣上也有17万人打出了8.3的高分。\nNetflix出品“席卷全球”的现象不算少见，但此前大多都是如《纸牌屋》此类的欧美剧。如今在海外市场上，Netflix怎么成为了爆款韩剧的推手？传统概念里，流媒体出海基本上只是输出翻译过后的影视作品，但Netflix为什么在制作海外的本土化内容，并且还能成功向全球输出？\nNetflix的全球策略与亚洲模式\nNetflix是如何大获成功的故事已经被讲过太多。2013年《纸牌屋》一炮而红，在播出当季为Netflix带来300万新增会员、同比增长18%的收入，也使其获得了引领美国电视行业重构的地位。同时作为流媒体的一个成功样本，Netflix也成为了包括中国在内的全球流媒体玩家们所研究、模仿的对象。\n但能够在大众层面获得如今这般影响力，得益于Netflix的全球化战略。2016年开启全球化战略的Netflix同时在全球130个国家上线，正式从一家美国公司转变为全球媒体公司。2017年第三季度，Netflix的国际付费用户数就已经正式超过了美国付费用户数。\n《鱿鱼游戏》\n出海至今，Netflix已经形成了出海的通行方法论及战略。\n先是在运营方面，解决当地可能存在的带宽和网络问题，确定适宜当地的订阅费与网站功能，和本地移动运营商、电视品牌合作等等。其次在内容层面，最初主要是大批量购买版权内容，快速增加本地内容来冷启动，紧接着便是做本土原创剧的开发。\n相比运营方面更标准化的策略，做内容这种“非标品”显然更加复杂，更不用说是去海外市场上去做不同地域、文化背景的内容。费力制作后却拿出“不伦不类”、不被当地观众认可的作品的可能性极大。\n为了保证本土化的实现，Netflix采取了直接投资当地的内容团队，或是与当地内容出品方合作的方式。启用本土精良的制作团队的同时，强调给予对方高度自由的创作空间。撰写《王国》剧本的编剧金银姬曾在采访中表示，如果没有Netflix《王国》就不可能制作，“他们从来没有对我发过去的剧本说No，反而很好奇故事在接下来的发展。”\n《王国》\n在几次试错后，Netflix就可以逐步摸清楚当地的内容消费偏好、风格以及合作流程，然后用更具优势的好莱坞制作标准、更高级别的资金投入来提升内容品质，最终产出和本地内容拉开差距的作品。兼具异域文化和好莱坞水准的作品，也就使得Netflix同时实现了内容本地化与本地内容的国际化。\n今年二季度，Netflix亚太市场实现营收7.99亿美元，占总营收比例为11%，付费用户数新增102万至2788万。在Netflix的划分的四大海外市场（北美市场、欧洲、中东和非洲市场、拉美市场、亚太市场）里，亚太地区营收占比虽然最小，但却是付费用户新增最快的市场。\n而在亚太市场中，韩国可以说是Netflix投入最大的地方。负责Netflix韩国和亚洲地区内容的主管金敏英在今年3月Netflix举办的活动上给出了具体数据——从进入韩国至今，Netflix共投资了7700亿韩元的韩国内容资源，仅是今年就计划投资五亿美元来制作韩国内容。\n这背后原因其实很清晰：一是因为韩流在全球已经打下了影响力基础；二是因为韩国本身文娱行业发达，有足够人才和技术；三则是因为韩国网络建设的成熟。\n但Netflix在韩国市场上的成功也并非一蹴而就，庞大投资金额有很大一部分在最初被用来试错。\n2017年Netflix的第一部自制韩剧《我唯一的情歌》播出后遭遇滑铁卢，直至2019年上线的剧集才逐渐有了不错的口碑。并且在《王国》这部剧出现后，Netflix才算是真正摸清楚了韩剧如何能同时满足当地观众和全球观众口味。\n\n《萌、确幸和轻松熊》\n和在韩国的情况类似，Netflix在2015年就进入日本，但其制作的第一部剧集《内衣白领风云》也没有多大水花。之后Netflix依然在剧集、真人秀等内容类别上进行尝试，推出了如《全裸导演》这样在全球市场上出圈的作品，但同时也将重心更多放在了动漫上。原创日本动画片和漫改真人剧集不仅发挥出了日本二次元文化的优势，也能够帮助Netflix积累起区别于迪士尼合家欢风格的差异化动漫内容。\n当然，印度和华语这两个庞大市场Netflix也绝对不会放弃。\n尽管中国大陆市场尚无法进入，Netflix还是选择了从台剧做“曲线突破”。在最早推出的《彼岸之嫁》《罪梦者》《极道千金》“华语三部曲”未获成功后，去年定位悬疑题材的《谁是被害者》口碑终是有了起色。\n\n相比中国市场，印度市场的阻力则相对较小。\nNetflix CEO Reed Hastings也对这块市场寄予厚望——在2019年，他曾公开表示Netflix下一个一亿用户很可能就来自印度。为此，Netflix在印度的投入量也相当大，近几年计划产出作品的数量均在两位数，既有类似于《神圣游戏》这类融合美剧风格和印度故事的影视剧，同时也有大批原创电影。\n此外在东南亚市场中几个关键的国家是新加坡、马来西亚、菲律宾和泰国，Netflix在近几年也都有剧集和电影推出。Ted Sarandos也曾表示，Netflix对于亚太地区的每个国家都有非常具体的举措。\n本土化内容，不得不做\n从Netflix这几年来在亚太市场上的探索不难看出，将做原创本土内容作为出海策略，绝对是又费钱又费时的“累活”：\n前期投入资金试错是必经过程，而这个“爆款随机产生”的过程并不短，不论哪个国家基本上都是要花费三年以上才能摸清思路。后期即便找到了风格节奏，也依然要维持每个作品的高投入、大制作，由此才能够保证内容品质，以及在众多本地和海外的竞争者中保持自身优势和差异化。\n这一整个过程，都少不了有足够的资本去持续投入原创内容产出，那么全球范围内，除了Netflix，也就只有迪士尼等几个巨头有这样的资本实力。\n以往迪士尼的本土化，留给大众的印象基本上就是将海外的民间传说、神话故事拿来以好莱坞的方式进行IP改编，电影《花木兰》就是最典型的案例之一。这种方式本质上其实是将异域文化做国际化，严格来说并不算是真正做本土化。毕竟迪士尼数量庞大的IP就已经可以全球传播，并且还有主题乐园这一方式来实现其全球化战略。\n但在2019年推出Disney+后，这一流媒体平台和Netflix一样要面对如何打入海外市场的问题。而迪士尼同样也选择了要做海外本土内容：在2020年的投资者大会上，迪士尼曾宣布到2024年为止，Disney+计划开发50部海外自制剧。\n做本土化内容即便是费时费力费钱，但似乎已成为海外扩张的一条必经之路。\n迪士尼给出的原因不难理解：Disney+作为后来者，要开拓全球几大拥有人口红利、但同时竞争者众多的市场，依靠老IP和购买当地的版权剧换来的竞争力早已不够，必须得产出海外本土原创剧来吸引当地用户成为付费会员。\n而从先驱者Netflix来看，做海外本土内容其实还有另一层必要性。\n将内容制作主动权掌握在自己手里，是保证平台不受制于人的关键，这也是留在Netflix“基因”里的认知。曾经北美六大传媒集团既把控所有主流公共电视网，又掌握内容制作公司和发行渠道，其他流媒体平台想要内容必须要等待一个极长的窗口期。同时当电视台已经感知到流媒体带来的威胁后，也不可能再卖出内容给自己的竞争对手。Ted Sarandos就曾明确表示：“我们需要脱离第三方内容制作方，建立自己的内容制作链条和关系。”\n\n2018年Netflix与韩国tvN合拍《阳光先生》\n而在海外市场上，相似的情况其实有增无减。本地传媒公司或电视台往往都会为了保证自身优势，严格限制窗口期和合作模式。2016年至2018年，韩国几家传统电视媒体都拒绝将首播卖给Netflix，电视台播出后一个月才允许Netflix上线。Netflix只能选择先投资合作，以合拍的方式获得期限内的首播权和独播权。之后在2018年，几部由Netflix与电视台合拍的剧集其窗口期很快就缩短为一个小时。\n美国两大巨头之外，反观出海的中国流媒体，做本土化内容也在其计划中。\n中国出海玩家的首站都选择了有地缘优势、文化相近的东南亚市场，策略是先输出国内原创内容，充分利用文化的亲近性来保持住优势；之后在此基础上，再去做本土化的内容制作，进一步打开市场。\n就目前来看，做本土化内容仍在计划之中。爱奇艺、腾讯视频的出海行动重心还是在做华语内容的聚合和输出，以及拿下更多本土化内容的版权。\n另外，选择与和当地媒体、电视台合作或是直接收购当地流媒体也是中国玩家的“加速”策略，例如2019年爱奇艺与马来西亚媒体品牌Astro达成合作，爱奇艺的iQIYI App可以与Astro账户直接打通；而更“财大气粗”的腾讯则是在去年直接收购了东南亚流媒体平台iflix。\n总体来看，Netflix的全球化战略依然还是众多同行的学习范例。但就中国出海玩家而言，Netflix的玩法并不适合完全复制。毕竟要考虑到自身全球影响力的积累仍不足，以及在国内还未实现盈利的实际情况，显然当下这种“稳步走”的策略已是中国出海玩家的最优选择。","news_type":1,"symbols_score_info":{"NFLX":0.9,"QNETCN":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1604,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":884555859,"gmtCreate":1631922001771,"gmtModify":1632805380831,"author":{"id":"4091658292326830","authorId":"4091658292326830","name":"Mei9899","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ce9a5697777c29403e8d3d4a2d58eadf","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4091658292326830","authorIdStr":"4091658292326830"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":6,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/884555859","repostId":"1160041164","repostType":4,"repost":{"id":"1160041164","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"《商业周刊/中文版》由美国彭博社、中国商务部、现代传播集团联合出版，定位于“国际视野，全球商机”，以洞见和趣味服务于全球化新经济时代读者。","home_visible":1,"media_name":"商业周刊中文版","id":"7","head_image":"https://static.tigerbbs.com/9ece32d3e367473192b838c916ae9bc6"},"pubTimestamp":1631884260,"share":"https://ttm.financial/m/news/1160041164?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-17 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href=\"https://laohu8.com/S/PTR\">中石油</a>”）昨日盘中一度大涨超8%，勾起了许多投资者的心酸回忆。</p>\n<p>昨日，中石油盘中最高价5.99元，涨幅一度接近9%。截至收盘，中石油报5.71元，上涨3.82%。昨日11点后，在中石油快速拉升同时，创业板指、上证指数均转为震荡下行。截至收盘，上证指数由红盘转为下跌1.42%，创业板指涨幅由2.5%左右回落至1.32%。</p>\n<p>一时间，有不少网友都惊呼：绝对不正常！甚至有投资者为了躲过神秘的“中石油魔咒”，慌忙清仓“出逃”。</p>\n<p>A股市场上一度流传着“四大魔咒”的说法。最广为人知的是“中石油魔咒”，只要中石油一涨，股市就会大跌。久而久之，中石油俨然成了市场反向指标。</p>\n<p>那么，历史数据是否支持“中石油魔咒”呢？记者统计近年来中石油股票大涨的数据后发现，“中石油魔咒”仅仅在少数日子“灵验”。但放长周期看，绝对达不到统计意义上的显著水平。例如，2019年2月25日，中石油上涨3.7%，上证指数上涨5.6%，此后沪指一直上涨到当年4月。今年5月18日，中石油大涨4.51%，上证指数上涨0.32%，此后创业板结构性行情明显。</p>\n<p><b>那么，“中石油魔咒”被投资者频频念叨的原因究竟是什么呢？</b></p>\n<p>答案就在于中石油总市值和流通市值的巨大反差。截至昨日收盘，中石油总市值为10450亿元，流通市值为9246亿元。在流通股中，第一大股东中国石油集团持股近91%，前10大股东持股比例更是高达96%。这意味着，中石油剩下的自由流通市值不足400亿元。控制了这部分的自由流通市值，在一定程度上就可以影响大盘走势。</p>\n<p>不过，此一时，彼一时，中石油市值“一枝独秀”的年代早已过去。现在沪深两市市值过万亿元的个股接近10只，<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>（600519）、<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>（300750）、<a href=\"https://laohu8.com/S/601398\">工商银行</a>等市值都超过了中石油，中石油“操控全局”的能力已大不如前。</p>\n<p>近期OPEC将2022年全球石油需求预期上调至1.008亿桶/日，带动国际油价攀升，各路资金纷纷增持石油股。或许，这才是中石油大涨的真正原因。投资者也要习惯中石油的上涨，不要谈虎色变。</p>","source":"tonghuashun","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中石油猛拉就减仓，是刻舟求剑吗</title>\n<style 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>8月份比亚迪的传统燃油车销量仅为5032辆，比亚迪的新能源乘用车销量占到了乘用车全系销量的92.56%。这也就意味着<b>作为中<a href=\"https://laohu8.com/S/600617\">国新能源</a>汽车的领导者，比亚迪已经基本完成了品牌内的新能源汽车革命。</b></p>\n<p>如果说新能源汽车是比亚迪汽车销量的顶梁柱，那么8月份销量高达20670辆的秦Plus则是比亚迪新能源汽车的顶梁柱。然而，今天小雷写这篇文章的目的却并不是为了吹捧比亚迪汽车的销量有多了不起，而是想要分析一下<b>伴随着比亚迪转型成功，新能源汽车销量不断增长而面临的最大问题——产能危机。</b></p>\n<p><b>DM-i产能拉跨，比亚迪布局冒进？</b></p>\n<p>供、需永远都是两种不可分割的关系，因此抛开销量谈产能也就不现实了。小雷认为，<b>比亚迪DM-i车型之所以会产能紧缺，其主要的原因正是因为它发布的时间太短，但是布局的车型太多而导致的。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ccd4f4b2b5b055790e7b552592f39170\" tg-width=\"1067\" tg-height=\"704\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在DM-i发布以前，<b>有不少人都认为比亚迪从2012年发布第二代DM技术开始就跑偏了。</b>要知道，这个价位的大多数消费者更加在意的是经济性和行驶品质，并不会盲目追求一款家用车的加速表现，而馈电后的经济性和行驶品质却是DM技术饱受诟病的缺点。</p>\n<p>2021年初，随着消费者期待了8年之久的DM-i技术诞生，比亚迪的混动系统发展了8年之后，也有了DM-p和DM-i这两个性格截然不同的技术分支。<b>其中DM-p已经主打高端高性能，而DM-i则负责以高性价比和馈电状态下的优异表现攻占传统燃油车市场。</b></p>\n<p>事实上不只是消费者对这套不再死磕零百加速，反而更倾向于馈电状态行驶品质的技术期待已久，比亚迪更是将其看作是一项革命性技术，因为它的使命正是颠覆传统燃油车。那么问题来了，传统燃油车那么多，革命要从谁开始呢？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/383fdbbd8c3d5b57b5ebc72361523112\" tg-width=\"826\" tg-height=\"839\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>事实证明，比亚迪的创始人王传福先生真的是个狠人，因为比亚迪的革命的尖刀首先朝向的竟然是它自己。<b>随着DM-i技术的发布，如今这项技术仅仅在不到一年之内就已经覆盖了秦、宋、唐等比亚迪的三大主力车型之上。</b></p>\n<p>其中，比亚迪秦Plus DM-i车型在8月份的销量更是达到了13043辆，撑起了比亚迪DM车型销量的半边天。而宋Plus DM-i车型甚至因大量用户提不到车而一度将其送上了投诉榜前三。<b>目前，这三款DM-i车型订单已经超过了10万辆，根本就没有现车。</b></p>\n<p>由此可见，<b>即便是比亚迪的产能有了迅速提升，其交付能力在短时间内也依然赶不上订单量的增加。</b>对此，比亚迪除了疯狂扩充产能之外也只能是苦中作乐，而最憋屈的应该还是已经认准了比亚迪的DM-i，并且定了车，但是却迟迟提不到车的准车主们。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a376cf8b6dfef39cbc5d81e28b303566\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"621\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>关于DM-i提车难的问题，小雷专门找到了一位在5月1日就已经下订了比亚迪秦Plus DM-i 55km旗舰版车型的准车主。下面，小雷将通过问答的形式，了解了一下这位DM-i车型准车主的心酸历程。</p>\n<p><b>用户视角：准车主的心声</b></p>\n<p><b>问：在订车之前对比过哪些车型？</b></p>\n<p><b>答：</b>我还是比较支持国产车的，在订车之前看的也都是国产车，除了已经定了的这款秦Plus之外，以前还对比过2.0T的吉利星瑞，MG5、MG6。</p>\n<p>星瑞看起来是这几款车里面最大气的，做工也算是最好的，而且它用的好像是沃尔沃的2.0T发动机，技术应该是比较靠谱的。MG5主要是便宜，而且颜值和动力在这个价位上都算是很好了，就是做工和星瑞比起来就差了不止一个档次。MG6的价格跟星瑞差不多，外观也比星瑞运动，那个运动排气是真的好听，但是做工用料不走心好像是MG这个牌子的通病。</p>\n<p><b>问：后来为什么又选择比亚迪秦Plus DM-i？</b></p>\n<p><b>答：</b>主要还是因为这款车的性价比确实很高，有广州牌，不用管什么开四停四，还可以省去1万块钱左右的购置税，而且还省油，这都是实打实能够跟钱挂钩的东西，而且做工用料也和星瑞差不多。除了车比想象中的要难等之外，就是仪表盘小得可怜，屏幕尺寸还没有我的手机大。</p>\n<p><b>问：订车的时候有没有了解过这款车会这么难等？</b></p>\n<p><b>答：</b>订车之前肯定是有了解过的，知道这款车供不应求，也有过心理准备，但是万万没有想到会这么难等。主要是4S店一直也没给个什么时候能交车的准信，就这么7月推8月，8月推9月，这样一而再再而三的往后推就很烦。</p>\n<p><b>问：后悔定秦Plus DM-i吗？</b></p>\n<p><b>答：</b>这个倒不是很后悔，毕竟供不应求的东西就一定是好东西，所以我也没想过要退订，就是希望比亚迪能想想办法，抓紧时间提升产能。供不应求本来是一件好事，但是长此以往，花了钱却提不到车的消费者就会缺乏耐心，而比亚迪的口碑和销量就肯定会直线下滑。</p>\n<p><b>正所谓没有对比就没有伤害，很显然，秦Plus DM-i的准车主也是通过层层对比，种种考虑之后才选择这款车型的。</b>总的来看，包括秦Plus DM-i在内的所有DM-i车型的优势几乎都是高性价比、新能源牌照、省油、免购置税等优势，但是它们共同的缺点——产能问题。</p>\n<p>问题在于，以上的所有优点都必须建立在提到车的前提之上，而比亚迪的产能问题却一直在消磨消费者的耐心。<b>一旦消费者的耐心被消耗殆尽，那么即便是比亚迪的DM-i系统优势再大也将无济于事。</b></p>\n<p><b>总结</b></p>\n<p><b>供不应求是对于比亚迪而言是一柄双刃剑。</b>从如今的市场反应上来看，消费者对于比亚迪DM-i车型确实是抱有厚望，而比亚迪的销量却卡在了产能瓶颈上。<b>如果它能够在短时间内解决产能问题，那么其新能源汽车销量则能够突破瓶颈，有望再进一步。</b></p>\n<p><b>如果比亚迪一直交不了车，必然就会导致大量客户流失，其流失的客户以及网络上的舆论也会在第一时间带坏比亚迪的口碑。</b>其最终的结果大概就只能是空有一手足以颠覆传统燃油车的好牌，却因为产能问题而打得稀烂。</p>","source":"lsy1616127247027","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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DM-i车型在8月份的销量更是达到了13043辆，撑起了比亚迪DM车型销量的半边天。而宋Plus DM-i车型甚至因大量用户提不到车而一度将其送上了投诉榜前三。目前，这三款DM-i车型订单已经超过了10万辆，根本就没有现车。\n由此可见，即便是比亚迪的产能有了迅速提升，其交付能力在短时间内也依然赶不上订单量的增加。对此，比亚迪除了疯狂扩充产能之外也只能是苦中作乐，而最憋屈的应该还是已经认准了比亚迪的DM-i，并且定了车，但是却迟迟提不到车的准车主们。\n\n关于DM-i提车难的问题，小雷专门找到了一位在5月1日就已经下订了比亚迪秦Plus DM-i 55km旗舰版车型的准车主。下面，小雷将通过问答的形式，了解了一下这位DM-i车型准车主的心酸历程。\n用户视角：准车主的心声\n问：在订车之前对比过哪些车型？\n答：我还是比较支持国产车的，在订车之前看的也都是国产车，除了已经定了的这款秦Plus之外，以前还对比过2.0T的吉利星瑞，MG5、MG6。\n星瑞看起来是这几款车里面最大气的，做工也算是最好的，而且它用的好像是沃尔沃的2.0T发动机，技术应该是比较靠谱的。MG5主要是便宜，而且颜值和动力在这个价位上都算是很好了，就是做工和星瑞比起来就差了不止一个档次。MG6的价格跟星瑞差不多，外观也比星瑞运动，那个运动排气是真的好听，但是做工用料不走心好像是MG这个牌子的通病。\n问：后来为什么又选择比亚迪秦Plus DM-i？\n答：主要还是因为这款车的性价比确实很高，有广州牌，不用管什么开四停四，还可以省去1万块钱左右的购置税，而且还省油，这都是实打实能够跟钱挂钩的东西，而且做工用料也和星瑞差不多。除了车比想象中的要难等之外，就是仪表盘小得可怜，屏幕尺寸还没有我的手机大。\n问：订车的时候有没有了解过这款车会这么难等？\n答：订车之前肯定是有了解过的，知道这款车供不应求，也有过心理准备，但是万万没有想到会这么难等。主要是4S店一直也没给个什么时候能交车的准信，就这么7月推8月，8月推9月，这样一而再再而三的往后推就很烦。\n问：后悔定秦Plus DM-i吗？\n答：这个倒不是很后悔，毕竟供不应求的东西就一定是好东西，所以我也没想过要退订，就是希望比亚迪能想想办法，抓紧时间提升产能。供不应求本来是一件好事，但是长此以往，花了钱却提不到车的消费者就会缺乏耐心，而比亚迪的口碑和销量就肯定会直线下滑。\n正所谓没有对比就没有伤害，很显然，秦Plus DM-i的准车主也是通过层层对比，种种考虑之后才选择这款车型的。总的来看，包括秦Plus DM-i在内的所有DM-i车型的优势几乎都是高性价比、新能源牌照、省油、免购置税等优势，但是它们共同的缺点——产能问题。\n问题在于，以上的所有优点都必须建立在提到车的前提之上，而比亚迪的产能问题却一直在消磨消费者的耐心。一旦消费者的耐心被消耗殆尽，那么即便是比亚迪的DM-i系统优势再大也将无济于事。\n总结\n供不应求是对于比亚迪而言是一柄双刃剑。从如今的市场反应上来看，消费者对于比亚迪DM-i车型确实是抱有厚望，而比亚迪的销量却卡在了产能瓶颈上。如果它能够在短时间内解决产能问题，那么其新能源汽车销量则能够突破瓶颈，有望再进一步。\n如果比亚迪一直交不了车，必然就会导致大量客户流失，其流失的客户以及网络上的舆论也会在第一时间带坏比亚迪的口碑。其最终的结果大概就只能是空有一手足以颠覆传统燃油车的好牌，却因为产能问题而打得稀烂。","news_type":1,"symbols_score_info":{"002594":0.9,"01211":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1715,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":839740101,"gmtCreate":1629184843403,"gmtModify":1631889791140,"author":{"id":"4091658292326830","authorId":"4091658292326830","name":"Mei9899","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ce9a5697777c29403e8d3d4a2d58eadf","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4091658292326830","authorIdStr":"4091658292326830"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/839740101","repostId":"1186728022","repostType":4,"repost":{"id":"1186728022","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1629180671,"share":"https://ttm.financial/m/news/1186728022?lang=&edition=full","pubTime":"2021-08-17 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Wilson在报告中写道：“由于又一个异常强劲的财报季，我们根据市场情况对预测值作出了调整，并提高了收益预期，尽管我们的领先指标显示，收益修正的上行势头停滞不前。”\n在基准预测中，摩根士丹利将标普500指数的年底预测值从3900点上调至4000点，2022年6月的预测值保持在4225点不变。目标整体上没有太大的变化，出于对利率上升和股票风险溢价稳定的考虑，该行降低了目标市盈率。\n截至周一收盘，标普500报4479点。这意味着即便大摩上调了目标值，该行预计截至年底，标普仍有10%的下跌空间。\n\n而就在上个月底，Wilson曾警告称，美股或面临“重大调整风险”，各类资产的“轮动调整”可能会导致市场下跌至多20%。在浓厚的看多氛围中，Wilson也因此获得了“华尔街最悲观分析师”的称号。\n上调盈利预期，下调市盈率预期\n大摩同时调整了对美股盈利的预期。\n具体来看，大摩将2021年的美股每股盈利从189美元上调至205美元，高于目前的市场共识201美元。大摩解释称，这一变化主要由上半年优异的业绩推动的，强劲的业绩很大程度上是得益于营收增长和稳定的利润率。\n大摩将2022年的每股盈利预期从200美元上调至209美元，低于共识预期219美元。该行称，这个预测值里考虑到了加税可能带来的影响，而目前的共识预期里并没有考虑到这一点。\n\n在上调目标点位和盈利预期的同时，大摩下调了标普500的市盈率预期，从20倍下调至19倍：\n\n 标普指数今年的动态市盈率峰值在1月份约为22.7倍，2021年第一季度平均为22倍，2021年第二季度平均为21.6倍，年初至今平均为21.2倍。我们的估值框架依赖于对两个组成部分的预测——10年期国债收益率和股票风险溢价。根据我们的机构预测，假设美国10年期收益率在年底达到1.8%，在2022年中达到2%，随着股票风险溢价已从今年早些时候令人兴奋的低点恢复正常，股票市盈率已经开始下降。\n \n\n尽管微调了目标价，Wilson依然表示，他“仍对指数水平上的股票价格回报持谨慎态度”。\nWilson警告称， 目前经纪交易商保证金余额相对于信贷余额的水平已经超过前期高点，“历史是清楚的,一旦这个杠杆比率开始转向，会很快影响到价格。”","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9,".IXIC":0.9,".SPX":0.9,"ESmain":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":736,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":897161466,"gmtCreate":1628900464155,"gmtModify":1631892333595,"author":{"id":"4091658292326830","authorId":"4091658292326830","name":"Mei9899","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ce9a5697777c29403e8d3d4a2d58eadf","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4091658292326830","authorIdStr":"4091658292326830"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/897161466","repostId":"894453191","repostType":1,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":684,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":895680874,"gmtCreate":1628738833398,"gmtModify":1631892333601,"author":{"id":"4091658292326830","authorId":"4091658292326830","name":"Mei9899","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ce9a5697777c29403e8d3d4a2d58eadf","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4091658292326830","authorIdStr":"4091658292326830"},"themes":[],"htmlText":"好玩吗[微笑]&nbsp;[微笑]&nbsp;","listText":"好玩吗[微笑]&nbsp;[微笑]&nbsp;","text":"好玩吗[微笑] 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href=\"https://laohu8.com/S/.SPX\">$标普500(.SPX)$</a> 均创历史新高，氢能、锂电、基建板块集体走强！ 其中：<a href=\"https://laohu8.com/S/AA\">$美国铝业(AA)$</a> 大涨8%、<a href=\"https://laohu8.com/S/X\">$美国钢铁(X)$</a> 涨4%、<a href=\"https://laohu8.com/S/SUM\">$Summit Materials Inc(SUM)$</a> 涨5%。 …… 最后，大家聊一聊： 你如何看待美国通过基建法案？ 美国基建股值得投资吗？ 精彩留言用户可获得888社区积分噢！","listText":"8月10日，美国参议院以69票赞成30票反对，正式通过了拜登提出的【基建投资法案】！ 据了解，这份法案有5500亿美元将投入到基础设施的建设中，其中： 1100亿美元，用于修建道路、桥梁； 660亿美元，用于修建铁路； 400亿美元，用于公共交通投资； 650亿美元，用于网络基建投资； 650亿美元，用于改善发电设施； 500亿美元，用于提升应对自然灾害和网络安全攻击的能力； 75亿美元，用于新建电动车充电站； 75亿美元，用于采购低排放产品、置换现有的校车和轮渡。 值得注意的是，除了通过的这份法案外，民主党还有一份力推的3.5万亿美元投资法案，重点聚焦在社会福利和气候变化政策。 受此影响，<a href=\"https://laohu8.com/S/.DJI\">$道琼斯(.DJI)$</a> 与<a href=\"https://laohu8.com/S/.SPX\">$标普500(.SPX)$</a> 均创历史新高，氢能、锂电、基建板块集体走强！ 其中：<a href=\"https://laohu8.com/S/AA\">$美国铝业(AA)$</a> 大涨8%、<a href=\"https://laohu8.com/S/X\">$美国钢铁(X)$</a> 涨4%、<a href=\"https://laohu8.com/S/SUM\">$Summit Materials Inc(SUM)$</a> 涨5%。 …… 最后，大家聊一聊： 你如何看待美国通过基建法案？ 美国基建股值得投资吗？ 精彩留言用户可获得888社区积分噢！","text":"8月10日，美国参议院以69票赞成30票反对，正式通过了拜登提出的【基建投资法案】！ 据了解，这份法案有5500亿美元将投入到基础设施的建设中，其中： 1100亿美元，用于修建道路、桥梁； 660亿美元，用于修建铁路； 400亿美元，用于公共交通投资； 650亿美元，用于网络基建投资； 650亿美元，用于改善发电设施； 500亿美元，用于提升应对自然灾害和网络安全攻击的能力； 75亿美元，用于新建电动车充电站； 75亿美元，用于采购低排放产品、置换现有的校车和轮渡。 值得注意的是，除了通过的这份法案外，民主党还有一份力推的3.5万亿美元投资法案，重点聚焦在社会福利和气候变化政策。 受此影响，$道琼斯(.DJI)$ 与$标普500(.SPX)$ 均创历史新高，氢能、锂电、基建板块集体走强！ 其中：$美国铝业(AA)$ 大涨8%、$美国钢铁(X)$ 涨4%、$Summit Materials Inc(SUM)$ 涨5%。 …… 最后，大家聊一聊： 你如何看待美国通过基建法案？ 美国基建股值得投资吗？ 精彩留言用户可获得888社区积分噢！","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/73e46c9815f81f6827bf6d68a5aa8f0c","width":"-1","height":"-1"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/892677965","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":1,"subType":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":679,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":892904681,"gmtCreate":1628629021343,"gmtModify":1631892333601,"author":{"id":"4091658292326830","authorId":"4091658292326830","name":"Mei9899","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ce9a5697777c29403e8d3d4a2d58eadf","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4091658292326830","authorIdStr":"4091658292326830"},"themes":[],"htmlText":"好的美","listText":"好的美","text":"好的美","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/892904681","repostId":"2158478244","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":679,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":896105470,"gmtCreate":1628559683390,"gmtModify":1631892333604,"author":{"id":"4091658292326830","authorId":"4091658292326830","name":"Mei9899","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ce9a5697777c29403e8d3d4a2d58eadf","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4091658292326830","authorIdStr":"4091658292326830"},"themes":[],"htmlText":"我可以用老虎币了吗","listText":"我可以用老虎币了吗","text":"我可以用老虎币了吗","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/896105470","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":686,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":830651735,"gmtCreate":1629072162027,"gmtModify":1631889791150,"author":{"id":"4091658292326830","authorId":"4091658292326830","name":"Mei9899","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ce9a5697777c29403e8d3d4a2d58eadf","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4091658292326830","authorIdStr":"4091658292326830"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/830651735","repostId":"1138361386","repostType":4,"repost":{"id":"1138361386","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1629069339,"share":"https://ttm.financial/m/news/1138361386?lang=&edition=full","pubTime":"2021-08-16 07:15","market":"sh","language":"zh","title":"前瞻：腾讯、英伟达等财报来袭！心玮医疗周五上市","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1138361386","media":"老虎资讯综合","summary":"摘要：\n\n 事件方面：十三届全国人大常委会第三十次会议在京举行，将审议个人信息保护法草案、人口与计划生育法修正草案等多项草案。美联储主席鲍威尔等官员将发表讲话，还有市场普遍关注的美联储会议纪要。\n\n\n","content":"<p>摘要：</p>\n<blockquote>\n 事件方面：十三届全国人大常委会第三十次会议在京举行，将审议个人信息保护法草案、人口与计划生育法修正草案等多项草案。美联储主席鲍威尔等官员将发表讲话，还有市场普遍关注的美联储会议纪要。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 数据方面：投资者可关注中国将公布7月工业增加值、社会消费品零售数据和 8月LPR利率数据；美国将出炉7月工业产出数据和 有着恐怖数据之称的零售销售数据。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 财报方面： <a href=\"https://laohu8.com/S/02382\">舜宇光学科技</a>、 <a href=\"https://laohu8.com/S/TME\">腾讯音乐</a>、Roblox、<a href=\"https://laohu8.com/S/01361\">361度</a>、 <a href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a>、Sea、 <a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00175\">吉利汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>、 <a href=\"https://laohu8.com/S/06969\">思摩尔国际</a>、 <a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>、 <a href=\"https://laohu8.com/S/MNSO\">名创优品</a>、雾芯科技等公司陆续公布财报。\n</blockquote>\n<p><b>周一（8月16日）关键词：中国7月工业增加值、中国7月社会消费品零售、舜宇光学科技/腾讯音乐/Roblox财报</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/558a064cb01ab82f49938c8ef655a6b7\" tg-width=\"631\" tg-height=\"435\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>周一市场关注的焦点在于中国的中国7月工业增加值和中国7月社会消费品零售数据。</b>作为最新一波疫情爆发以来最先发布的反映经济活动的数据，中国7月经济活动指标将显示疫情给经济造成的影响。</p>\n<p><b>财报方面，港股<a href=\"https://laohu8.com/S/02382\">舜宇光学科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00772\">阅文集团</a>将发布财报；美股盘前，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIU\">小牛电动</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/ZH\">知乎</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/DOYU\">斗鱼</a>，美股盘后，<a href=\"https://laohu8.com/S/TME\">腾讯音乐</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/RBLX\">Roblox Corporation</a>等公司将公布财报。</b></p>\n<p><b>周二（8月17日）关键词：美国7月零售销售、美国7月工业产出、美联储主席鲍威尔讲话</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2139a3b25a5de5bee7343e46f9035bc2\" tg-width=\"618\" tg-height=\"357\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>周二投资者关注的焦点将是美国7月份零售销售数据。</b></p>\n<p>7月的名义零售销售增速将落后于消费者价格，表明通胀调整后商品支出第三季度开局疲软。分析师认为，当前，销售额水平比增长率更重要。商品消费支出正在从远超疫情前的水平回落。因此，目前的预测是第三季度消费支出增速将从第二季度11.8%的年化增速放缓至5%左右。零售销售将低于4月高点。如下图所示，刺激支票推动了3月-4月的销售额。</p>\n<p><b>周二市场还将关注美国7月工业产出数据。</b></p>\n<p>分析师预计7月工业产值将出现强劲反弹，主要集中在制造业。汽车零部件停产的非典型模式可能会导致季节性调整后的产量在本月出现增长，尽管零部件短缺限制了整体产值。</p>\n<p>周三纽约时段还需留意<b>美联储主席鲍威尔的讲话</b>。鲍威尔将出席由教育工作者和学生参加的虚拟市政厅会议，市场目前预计不太可能在这里发布新的政策信息，但仍需提防意外情况。</p>\n<p><b>十三届全国人大常委会第三十次会议8月17日至20日在京举行，将审议个人信息保护法草案、人口与计划生育法修正草案等多项草案。</b></p>\n<p><b>财报方面，港股<a href=\"https://laohu8.com/S/01361\">361度</a>将发布财报；美股<a href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/HUYA\">虎牙</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/HD\">家得宝</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/SE\">Sea Limited</a>将于盘前发布财报。</b></p>\n<p><b>周三（8月18日）关键词：新西兰联储利率决议、英国7月CPI、美联储会议纪要</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9decfe7f038cae8ca2caab2f5c0eaa56\" tg-width=\"631\" tg-height=\"826\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>周三纽约时段，投资者可以留意美国的房地产市场数据和美联储会议纪要。</b></p>\n<p>强劲需求和低库存使得房地产市场继续面对价格压力和有限的潜在买家。密歇根大学8月份消费者信心报告中的住宅购买景气触及1981-82年经济衰退以来的最低水平。除了熟练工，建筑商继续面临材料和建筑地块的短缺。</p>\n<p>鲍威尔很可能会等到本月晚些时候杰克逊霍尔会议上谈论政策问题，但7月27-28日FOMC会议的纪要可能提供线索，预示在8月26日至28日的杰克逊霍尔会议上是否有更多QE减码的细节。一连串的美联储鹰派表态为及早而非推迟QE减码打下基础；最近的数据（包括7月CPI）和Covid-19变种带来的风险，倾向于支持将更明确的信号推迟到9月会议。</p>\n<p><b>财报方面，港股<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00175\">吉利汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/06186\">中国飞鹤</a>将发布财报；美股<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/CSCO\">思科</a>将于盘后发布财报，<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/ADI\">亚德诺</a>将于盘前发布财报。</b></p>\n<p><b>周四（8月19日）关键词：美国每周初请失业金人数变动、思摩尔国际/哔哩哔哩/名创优品。</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/80efb3bdc0d9a89a4a05a00c400addae\" tg-width=\"631\" tg-height=\"281\" referrerpolicy=\"no-referrer\">周四投资者重点留意美国每周公布一次的<b>初请失业金人数变动。</b></p>\n<p>目前为止，德尔塔毒株引发裁员的迹象非常有限。一些人不去餐馆，但总体而言餐馆预订保持稳定。加州目前的病例增长最快，前一周的首次申领失业救济人数大幅增加。不过，分析师仍然预计近期对全国数据的影响有限，风险倾向于局部爆发。</p>\n<p><b>周四凌晨的FOMC会议纪要料将成为整周市场的谈论焦点。</b></p>\n<p>任何有关缩减1200亿美元债券购买计划的讨论都将拨动科技成长股和「再通胀」概念股的跷跷板。CFRA首席投资策略分析师Sam Stovall解读称，美联储近期的动作更大的意义在于提前与市场沟通，通过给出不同Taper的方式，使得缩减的情形始终是投资者首要考虑的因素。等到这一天最终来临时，市场不会感到任何恐慌。</p>\n<p><b>财报方面，港股<a href=\"https://laohu8.com/S/06969\">思摩尔国际</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/02057\">中通快递-SW</a>将发布财报；美股盘前，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MNSO\">名创优品</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/EL\">雅诗兰黛</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/M\">梅西百货</a>将发布财报。</b></p>\n<p><b>周五（8月20日）关键词：中国8月LPR、<a href=\"https://laohu8.com/S/06609\">心玮医疗-B</a>港股上市、雾芯科技财报。</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f753b6f578332550a1fc8d2ed94da12f\" tg-width=\"630\" tg-height=\"434\" referrerpolicy=\"no-referrer\">周五亚洲时段，投资者可以留意一下<b>中国8月份的LPR</b>(贷款市场报价利率)</p>\n<p>分析师预计8月份中国贷款市场报价利率将持稳，尽管在上月央行全面降准后，市场对贷款市场报价利率走低的预期上升。1年期LPR（银行向企业贷款的参考利率）可能会维稳于3.85%。5年期LPR（抵押贷款参考利率）可能会持稳于4.65%。</p>\n<p><b>新股方面，创新型神经介入医疗器械公司<a href=\"https://laohu8.com/S/06609\">心玮医疗-B</a>将于周五正式登陆港交所，每股发行价160-171港元，每手50股。</b>心玮医疗是一家创新型神经介入医疗器械公司，凭借商业化产品及在研产品的广泛产品组合在中国神经介入市场占据领导地位，公司产品组合包括神经介入及心脏医疗器械。目前心玮医疗在中国拥有四款商业化产品和19款获批产品及在研产品。</p>\n<p><b>财报方面，美股<a href=\"https://laohu8.com/S/RLX\">雾芯科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/FL\">富乐客</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/DE\">迪尔股份有限公司</a>将于盘前发布财报。</b></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>前瞻：腾讯、英伟达等财报来袭！心玮医疗周五上市</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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事件方面：十三届全国人大常委会第三十次会议在京举行，将审议个人信息保护法草案、人口与计划生育法修正草案等多项草案。美联储主席鲍威尔等官员将发表讲话，还有市场普遍关注的美联储会议纪要。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 数据方面：投资者可关注中国将公布7月工业增加值、社会消费品零售数据和 8月LPR利率数据；美国将出炉7月工业产出数据和 有着恐怖数据之称的零售销售数据。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 财报方面： <a href=\"https://laohu8.com/S/02382\">舜宇光学科技</a>、 <a href=\"https://laohu8.com/S/TME\">腾讯音乐</a>、Roblox、<a href=\"https://laohu8.com/S/01361\">361度</a>、 <a href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a>、Sea、 <a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00175\">吉利汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>、 <a href=\"https://laohu8.com/S/06969\">思摩尔国际</a>、 <a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>、 <a href=\"https://laohu8.com/S/MNSO\">名创优品</a>、雾芯科技等公司陆续公布财报。\n</blockquote>\n<p><b>周一（8月16日）关键词：中国7月工业增加值、中国7月社会消费品零售、舜宇光学科技/腾讯音乐/Roblox财报</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/558a064cb01ab82f49938c8ef655a6b7\" tg-width=\"631\" tg-height=\"435\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>周一市场关注的焦点在于中国的中国7月工业增加值和中国7月社会消费品零售数据。</b>作为最新一波疫情爆发以来最先发布的反映经济活动的数据，中国7月经济活动指标将显示疫情给经济造成的影响。</p>\n<p><b>财报方面，港股<a href=\"https://laohu8.com/S/02382\">舜宇光学科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00772\">阅文集团</a>将发布财报；美股盘前，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIU\">小牛电动</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/ZH\">知乎</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/DOYU\">斗鱼</a>，美股盘后，<a href=\"https://laohu8.com/S/TME\">腾讯音乐</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/RBLX\">Roblox Corporation</a>等公司将公布财报。</b></p>\n<p><b>周二（8月17日）关键词：美国7月零售销售、美国7月工业产出、美联储主席鲍威尔讲话</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2139a3b25a5de5bee7343e46f9035bc2\" tg-width=\"618\" tg-height=\"357\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>周二投资者关注的焦点将是美国7月份零售销售数据。</b></p>\n<p>7月的名义零售销售增速将落后于消费者价格，表明通胀调整后商品支出第三季度开局疲软。分析师认为，当前，销售额水平比增长率更重要。商品消费支出正在从远超疫情前的水平回落。因此，目前的预测是第三季度消费支出增速将从第二季度11.8%的年化增速放缓至5%左右。零售销售将低于4月高点。如下图所示，刺激支票推动了3月-4月的销售额。</p>\n<p><b>周二市场还将关注美国7月工业产出数据。</b></p>\n<p>分析师预计7月工业产值将出现强劲反弹，主要集中在制造业。汽车零部件停产的非典型模式可能会导致季节性调整后的产量在本月出现增长，尽管零部件短缺限制了整体产值。</p>\n<p>周三纽约时段还需留意<b>美联储主席鲍威尔的讲话</b>。鲍威尔将出席由教育工作者和学生参加的虚拟市政厅会议，市场目前预计不太可能在这里发布新的政策信息，但仍需提防意外情况。</p>\n<p><b>十三届全国人大常委会第三十次会议8月17日至20日在京举行，将审议个人信息保护法草案、人口与计划生育法修正草案等多项草案。</b></p>\n<p><b>财报方面，港股<a href=\"https://laohu8.com/S/01361\">361度</a>将发布财报；美股<a href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/HUYA\">虎牙</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/HD\">家得宝</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/SE\">Sea Limited</a>将于盘前发布财报。</b></p>\n<p><b>周三（8月18日）关键词：新西兰联储利率决议、英国7月CPI、美联储会议纪要</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9decfe7f038cae8ca2caab2f5c0eaa56\" tg-width=\"631\" tg-height=\"826\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>周三纽约时段，投资者可以留意美国的房地产市场数据和美联储会议纪要。</b></p>\n<p>强劲需求和低库存使得房地产市场继续面对价格压力和有限的潜在买家。密歇根大学8月份消费者信心报告中的住宅购买景气触及1981-82年经济衰退以来的最低水平。除了熟练工，建筑商继续面临材料和建筑地块的短缺。</p>\n<p>鲍威尔很可能会等到本月晚些时候杰克逊霍尔会议上谈论政策问题，但7月27-28日FOMC会议的纪要可能提供线索，预示在8月26日至28日的杰克逊霍尔会议上是否有更多QE减码的细节。一连串的美联储鹰派表态为及早而非推迟QE减码打下基础；最近的数据（包括7月CPI）和Covid-19变种带来的风险，倾向于支持将更明确的信号推迟到9月会议。</p>\n<p><b>财报方面，港股<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00175\">吉利汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/06186\">中国飞鹤</a>将发布财报；美股<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/CSCO\">思科</a>将于盘后发布财报，<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/ADI\">亚德诺</a>将于盘前发布财报。</b></p>\n<p><b>周四（8月19日）关键词：美国每周初请失业金人数变动、思摩尔国际/哔哩哔哩/名创优品。</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/80efb3bdc0d9a89a4a05a00c400addae\" tg-width=\"631\" tg-height=\"281\" referrerpolicy=\"no-referrer\">周四投资者重点留意美国每周公布一次的<b>初请失业金人数变动。</b></p>\n<p>目前为止，德尔塔毒株引发裁员的迹象非常有限。一些人不去餐馆，但总体而言餐馆预订保持稳定。加州目前的病例增长最快，前一周的首次申领失业救济人数大幅增加。不过，分析师仍然预计近期对全国数据的影响有限，风险倾向于局部爆发。</p>\n<p><b>周四凌晨的FOMC会议纪要料将成为整周市场的谈论焦点。</b></p>\n<p>任何有关缩减1200亿美元债券购买计划的讨论都将拨动科技成长股和「再通胀」概念股的跷跷板。CFRA首席投资策略分析师Sam Stovall解读称，美联储近期的动作更大的意义在于提前与市场沟通，通过给出不同Taper的方式，使得缩减的情形始终是投资者首要考虑的因素。等到这一天最终来临时，市场不会感到任何恐慌。</p>\n<p><b>财报方面，港股<a href=\"https://laohu8.com/S/06969\">思摩尔国际</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/02057\">中通快递-SW</a>将发布财报；美股盘前，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MNSO\">名创优品</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/EL\">雅诗兰黛</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/M\">梅西百货</a>将发布财报。</b></p>\n<p><b>周五（8月20日）关键词：中国8月LPR、<a href=\"https://laohu8.com/S/06609\">心玮医疗-B</a>港股上市、雾芯科技财报。</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f753b6f578332550a1fc8d2ed94da12f\" tg-width=\"630\" tg-height=\"434\" referrerpolicy=\"no-referrer\">周五亚洲时段，投资者可以留意一下<b>中国8月份的LPR</b>(贷款市场报价利率)</p>\n<p>分析师预计8月份中国贷款市场报价利率将持稳，尽管在上月央行全面降准后，市场对贷款市场报价利率走低的预期上升。1年期LPR（银行向企业贷款的参考利率）可能会维稳于3.85%。5年期LPR（抵押贷款参考利率）可能会持稳于4.65%。</p>\n<p><b>新股方面，创新型神经介入医疗器械公司<a href=\"https://laohu8.com/S/06609\">心玮医疗-B</a>将于周五正式登陆港交所，每股发行价160-171港元，每手50股。</b>心玮医疗是一家创新型神经介入医疗器械公司，凭借商业化产品及在研产品的广泛产品组合在中国神经介入市场占据领导地位，公司产品组合包括神经介入及心脏医疗器械。目前心玮医疗在中国拥有四款商业化产品和19款获批产品及在研产品。</p>\n<p><b>财报方面，美股<a href=\"https://laohu8.com/S/RLX\">雾芯科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/FL\">富乐客</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/DE\">迪尔股份有限公司</a>将于盘前发布财报。</b></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/d256e82db1d71c864259845ce1d069bf","relate_stocks":{"159891":"医疗","00700":"腾讯控股","NVDA":"英伟达","TCEHY":"腾讯控股ADR"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1138361386","content_text":"摘要：\n\n 事件方面：十三届全国人大常委会第三十次会议在京举行，将审议个人信息保护法草案、人口与计划生育法修正草案等多项草案。美联储主席鲍威尔等官员将发表讲话，还有市场普遍关注的美联储会议纪要。\n\n\n 数据方面：投资者可关注中国将公布7月工业增加值、社会消费品零售数据和 8月LPR利率数据；美国将出炉7月工业产出数据和 有着恐怖数据之称的零售销售数据。\n\n\n 财报方面： 舜宇光学科技、 腾讯音乐、Roblox、361度、 沃尔玛、Sea、 腾讯控股、吉利汽车、英伟达、 思摩尔国际、 哔哩哔哩、 名创优品、雾芯科技等公司陆续公布财报。\n\n周一（8月16日）关键词：中国7月工业增加值、中国7月社会消费品零售、舜宇光学科技/腾讯音乐/Roblox财报周一市场关注的焦点在于中国的中国7月工业增加值和中国7月社会消费品零售数据。作为最新一波疫情爆发以来最先发布的反映经济活动的数据，中国7月经济活动指标将显示疫情给经济造成的影响。\n财报方面，港股舜宇光学科技、阅文集团将发布财报；美股盘前，小牛电动、知乎、斗鱼，美股盘后，腾讯音乐、Roblox Corporation等公司将公布财报。\n周二（8月17日）关键词：美国7月零售销售、美国7月工业产出、美联储主席鲍威尔讲话周二投资者关注的焦点将是美国7月份零售销售数据。\n7月的名义零售销售增速将落后于消费者价格，表明通胀调整后商品支出第三季度开局疲软。分析师认为，当前，销售额水平比增长率更重要。商品消费支出正在从远超疫情前的水平回落。因此，目前的预测是第三季度消费支出增速将从第二季度11.8%的年化增速放缓至5%左右。零售销售将低于4月高点。如下图所示，刺激支票推动了3月-4月的销售额。\n周二市场还将关注美国7月工业产出数据。\n分析师预计7月工业产值将出现强劲反弹，主要集中在制造业。汽车零部件停产的非典型模式可能会导致季节性调整后的产量在本月出现增长，尽管零部件短缺限制了整体产值。\n周三纽约时段还需留意美联储主席鲍威尔的讲话。鲍威尔将出席由教育工作者和学生参加的虚拟市政厅会议，市场目前预计不太可能在这里发布新的政策信息，但仍需提防意外情况。\n十三届全国人大常委会第三十次会议8月17日至20日在京举行，将审议个人信息保护法草案、人口与计划生育法修正草案等多项草案。\n财报方面，港股361度将发布财报；美股沃尔玛、虎牙、家得宝、Sea Limited将于盘前发布财报。\n周三（8月18日）关键词：新西兰联储利率决议、英国7月CPI、美联储会议纪要周三纽约时段，投资者可以留意美国的房地产市场数据和美联储会议纪要。\n强劲需求和低库存使得房地产市场继续面对价格压力和有限的潜在买家。密歇根大学8月份消费者信心报告中的住宅购买景气触及1981-82年经济衰退以来的最低水平。除了熟练工，建筑商继续面临材料和建筑地块的短缺。\n鲍威尔很可能会等到本月晚些时候杰克逊霍尔会议上谈论政策问题，但7月27-28日FOMC会议的纪要可能提供线索，预示在8月26日至28日的杰克逊霍尔会议上是否有更多QE减码的细节。一连串的美联储鹰派表态为及早而非推迟QE减码打下基础；最近的数据（包括7月CPI）和Covid-19变种带来的风险，倾向于支持将更明确的信号推迟到9月会议。\n财报方面，港股腾讯控股、吉利汽车、中国飞鹤将发布财报；美股英伟达、思科将于盘后发布财报，微博、亚德诺将于盘前发布财报。\n周四（8月19日）关键词：美国每周初请失业金人数变动、思摩尔国际/哔哩哔哩/名创优品。周四投资者重点留意美国每周公布一次的初请失业金人数变动。\n目前为止，德尔塔毒株引发裁员的迹象非常有限。一些人不去餐馆，但总体而言餐馆预订保持稳定。加州目前的病例增长最快，前一周的首次申领失业救济人数大幅增加。不过，分析师仍然预计近期对全国数据的影响有限，风险倾向于局部爆发。\n周四凌晨的FOMC会议纪要料将成为整周市场的谈论焦点。\n任何有关缩减1200亿美元债券购买计划的讨论都将拨动科技成长股和「再通胀」概念股的跷跷板。CFRA首席投资策略分析师Sam Stovall解读称，美联储近期的动作更大的意义在于提前与市场沟通，通过给出不同Taper的方式，使得缩减的情形始终是投资者首要考虑的因素。等到这一天最终来临时，市场不会感到任何恐慌。\n财报方面，港股思摩尔国际、中通快递-SW将发布财报；美股盘前，哔哩哔哩、名创优品、雅诗兰黛、梅西百货将发布财报。\n周五（8月20日）关键词：中国8月LPR、心玮医疗-B港股上市、雾芯科技财报。周五亚洲时段，投资者可以留意一下中国8月份的LPR(贷款市场报价利率)\n分析师预计8月份中国贷款市场报价利率将持稳，尽管在上月央行全面降准后，市场对贷款市场报价利率走低的预期上升。1年期LPR（银行向企业贷款的参考利率）可能会维稳于3.85%。5年期LPR（抵押贷款参考利率）可能会持稳于4.65%。\n新股方面，创新型神经介入医疗器械公司心玮医疗-B将于周五正式登陆港交所，每股发行价160-171港元，每手50股。心玮医疗是一家创新型神经介入医疗器械公司，凭借商业化产品及在研产品的广泛产品组合在中国神经介入市场占据领导地位，公司产品组合包括神经介入及心脏医疗器械。目前心玮医疗在中国拥有四款商业化产品和19款获批产品及在研产品。\n财报方面，美股雾芯科技、富乐客、迪尔股份有限公司将于盘前发布财报。","news_type":1,"symbols_score_info":{"159891":0.9,"00700":0.9,"NVDA":0.9,"TCEHY":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":559,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}