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刘建国_8742
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刘建国_8742
2025-10-13
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币圈史上最大爆仓后续：原因究竟是什么？谁在火中取栗？
刘建国_8742
2025-06-13
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刘建国_8742
2025-04-09
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止住暴跌，美股见底了吗？周一“七分钟暴涨”是一场“实地演练”
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0.65）。这进一步引发 USDe 循环贷套利者（最高 4.45 倍杠杆）逐级爆仓。</p><p style=\"text-align: justify;\">江卓尔不同意方程式新闻创始人 Vida 的观点，即 USDe 脱锚先于 BTC/ETH 崩盘导致连锁反应。实际顺序相反：价格崩盘传导至 USDe，再于 5:43am 波及 wbETH（跌至 0.1045 ETH）和 bnSOL（跌至 0.2488 SOL）。他澄清脱锚非大做市商或套利商爆仓（无现货 / 期货反向异动，如 DOGE 正常），而是抵押借贷用户：用 ETH/SOL 质押得 wbETH/bnSOL，再贷 USDT 换 USDe 循环套利。USDe 崩后，抵押率不足（币安 91% 强平阈值），全账户清算。他举例：10 万 ETH 抵押借 6 万 USDT，可将年利率从 5.5% 降至 1.35%（抵扣 wbETH 2.49% POS 收益），但风险巨大 — — 借 1.13 万 USDT 即爆仓，警示 “ 任何收益皆有代价 ”。</p><p style=\"text-align: justify;\">此外，他驳斥 “ 针对币安和做市商的攻击 ” 传闻，称 Vida 等误判因忽略分钟 K 线数据（山寨币 5:20am 崩，USDe/wbETH 5:43am 崩，为两次独立事件）。根源是 wbETH 流动性不足（日深度仅 2000 ETH），非算法或外部攻击。币安作为 wbETH/bnSOL 发行方（分 ETH 2.89% POS 收益，用户得 2.39%），有责任维持锚定，但汇率跌至 0.1x 属失责。币安算法优化（从 80% USDT+20% ETH 权重改为 100% ETH）仅小修，未防下次脱锚。他赞赏币安补偿低价交易损失（vs. 11 日 8am 价差），但建议设 ETH/SOL 汇率硬底（如 0.8），用 ETH 现货深度计算抵押值。</p><p style=\"text-align: justify;\">据 Lookonchain 监测，在市场暴跌中，Hyperliquid 平台上超过 1000 个钱包被完全清空，损失全部资产。总计有 6300 多个钱包处于亏损状态，合并损失超过 12.3 亿美元。其中 205 个钱包损失超过 100 万美元，1070 多个钱包损失超过 10 万美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">Hyperliquid 创始人 Jeff 表示，Hyperliquid 保持了 100% 的正常运行时间，没有产生坏账，这是平台运营两年多来首次发生跨保证金自动减仓（ADL）事件。Jeff 介绍了 HLP（Hyperliquid Protocol）作为一个无许可的流动性提供者和后备清算工具，它被分为多个子 vault 以管理风险。ADL 是最后手段，将欠抵押仓位与盈利高杠杆仓位匹配，虽然平均盈利但个别事件可能不利。HLP 通过吸收和处理亏损仓位（清算），在崩盘当天赚取了约 4000 万到 5000 万美元的利润</p><p style=\"text-align: justify;\">尽管散户机构遭遇巨额损失，但许多协议与平台仍然获益颇丰。据 DeFiLlama 数据，在昨日史上最大额清算日，Uniswap 单日捕获费用达 1,559 万美元，创下历史次高水平，仅次于 2021 年 5 月 19 日（1,793 万美元）。Uniswap 创始人 Hayden Adams 昨日表示 Uniswap 当日交易量接近 90 亿美元，远高于正常水平。此外，MEV 基础设施 Flashbots 当日捕获费用（用户支付给 Block Proposers 的 ETH 费用）达 1,859 万美元，大幅创下历史新高。Solana 最大聚合器 Jupiter 单日捕获费用达 1,615 万美元，同样创下历史新高。市场暴跌后，Tether 和 Circle 共计铸造了价值 17.5 亿美元的稳定币。</p><p style=\"text-align: justify;\">此次事件中表现最差的 PERP DEX Lighter 表示，截至今日美东时间下午 4 点的 24 小时内，LLP 表现不佳，收益率为 -5.35%，为历史第三差表现，同时录得最大绝对亏损。团队称将于明日发布详细分析，并说明 LLP 持有人将获得的补偿方案。历史数据显示，LLP 的夏普比率为 5.59，预计年化收益率为 48.4%。</p><p style=\"text-align: justify;\">@Haoskionchain 表示，关于稳定项目 depeg 的复盘与后续应对，和所有历史上的连锁循环爆仓一样，起因就是多头资不抵债，巨额的合约亏损导致统一保证金账户需要开始拍卖抵押物去偿还债务。如果是逐仓（isolated margin) 的情况之下，合约的亏损不至于扩展到清算现货仓位，因为账户分割。但在全仓（Cross margin) 的情况之下合约的亏损会产生负债，此负债会和现货账户里的抵押物资债相抵，一般情况之下提高了用户的资金利用以及交易灵活程度，但在市场不断变化的情况之下反而扩大了连锁爆仓的剧烈程度，昨晚的事件其实也是这么多年对牛散和小机构打击最大的一次连锁爆仓，事件影响远超以往的连锁爆仓。</p><p style=\"text-align: justify;\">原因，第一，资产种类 / 山寨流动性：相比几年之前，交易所上的山寨资产，不论是合约还是现货数量都是成倍的多于往年。山寨合约大行情撤走流动性，没人愿意当接盘侠是正常现象，但以前一百万美金只需要提供十个合约的流动性，现在要给三十个标的合约提供流动性，这不论是对交易员还是交易所的策略以及系统要求都指数型的提高，在高压的环境之下，如果没有提升性能应对变化（不断增加）的市场状况，宕机也会成倍加剧流动性的枯竭：本来就没多少钱分给每个合约，现在系统又挂了，挂单更不敢挂了，导致直接买盘空了，而且空的是前无古人，后有没有来者不好说。</p><p style=\"text-align: justify;\">第二，全仓（Cross margin) 无缓冲清算，这明显就是手里有多少货直接砸到市场上，合约清算不在赘述，就单说现货那边，USDE，WBETH，BNSOL 这些坑都是被无脑清算砸出来的坑，意思是清仓的时候有多少就往市场上砸多少，完全没有任何的算法与复杂的处理逻辑在背后，但凡有个能定价的缓冲机制都不至于砸个这么大的坑出来，<strong>这种算法直接导致用户 + 保险池一起亏钱，俩人一起被强制平仓，以 5 毛钱的价格强卖一块钱的货，卖完散户亏成负数，保险池来填补，不过抄到底的交易员们要感谢币安格局和送钱了。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">第三，价格锚定现货交易价格，这直接导致不仅仅是交易账户被清空了，连理财账户都能被清空。但实际上 WBETH 等资产并没有发生实际上的价格脱锚，而是因为取价偷懒导致资产被错误定价以至强平，但最近看币安改了锚定机制，把这些项目的价格锚定改成强锚定了，但如果 WBETH 智能合约被 rug 了怎么办？所以改法治标不治本，拆了东墙补西墙，比较完善的方式不是直接取一个能取到的价格而直接溯源计算价格，道理也不复杂。对策是扩容，系统重建；现货强平的清算机制，先归拢集中破产仓位，然后统一处理；价格锚定直接取链上质押率系数乘以 underlying 价格，和任何衍生品的计算方式一样。</p></body></html>","source":"lsy1737510565327","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>币圈史上最大爆仓后续：原因究竟是什么？谁在火中取栗？</title>\n<style 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SOL）。他澄清脱锚非大做市商或套利商爆仓（无现货 / 期货反向异动，如 DOGE 正常），而是抵押借贷用户：用 ETH/SOL 质押得 wbETH/bnSOL，再贷 USDT 换 USDe 循环套利。USDe 崩后，抵押率不足（币安 91% 强平阈值），全账户清算。他举例：10 万 ETH 抵押借 6 万 USDT，可将年利率从 5.5% 降至 1.35%（抵扣 wbETH 2.49% POS 收益），但风险巨大 — — 借 1.13 万 USDT 即爆仓，警示 “ 任何收益皆有代价 ”。此外，他驳斥 “ 针对币安和做市商的攻击 ” 传闻，称 Vida 等误判因忽略分钟 K 线数据（山寨币 5:20am 崩，USDe/wbETH 5:43am 崩，为两次独立事件）。根源是 wbETH 流动性不足（日深度仅 2000 ETH），非算法或外部攻击。币安作为 wbETH/bnSOL 发行方（分 ETH 2.89% POS 收益，用户得 2.39%），有责任维持锚定，但汇率跌至 0.1x 属失责。币安算法优化（从 80% USDT+20% ETH 权重改为 100% ETH）仅小修，未防下次脱锚。他赞赏币安补偿低价交易损失（vs. 11 日 8am 价差），但建议设 ETH/SOL 汇率硬底（如 0.8），用 ETH 现货深度计算抵押值。据 Lookonchain 监测，在市场暴跌中，Hyperliquid 平台上超过 1000 个钱包被完全清空，损失全部资产。总计有 6300 多个钱包处于亏损状态，合并损失超过 12.3 亿美元。其中 205 个钱包损失超过 100 万美元，1070 多个钱包损失超过 10 万美元。Hyperliquid 创始人 Jeff 表示，Hyperliquid 保持了 100% 的正常运行时间，没有产生坏账，这是平台运营两年多来首次发生跨保证金自动减仓（ADL）事件。Jeff 介绍了 HLP（Hyperliquid Protocol）作为一个无许可的流动性提供者和后备清算工具，它被分为多个子 vault 以管理风险。ADL 是最后手段，将欠抵押仓位与盈利高杠杆仓位匹配，虽然平均盈利但个别事件可能不利。HLP 通过吸收和处理亏损仓位（清算），在崩盘当天赚取了约 4000 万到 5000 万美元的利润尽管散户机构遭遇巨额损失，但许多协议与平台仍然获益颇丰。据 DeFiLlama 数据，在昨日史上最大额清算日，Uniswap 单日捕获费用达 1,559 万美元，创下历史次高水平，仅次于 2021 年 5 月 19 日（1,793 万美元）。Uniswap 创始人 Hayden Adams 昨日表示 Uniswap 当日交易量接近 90 亿美元，远高于正常水平。此外，MEV 基础设施 Flashbots 当日捕获费用（用户支付给 Block Proposers 的 ETH 费用）达 1,859 万美元，大幅创下历史新高。Solana 最大聚合器 Jupiter 单日捕获费用达 1,615 万美元，同样创下历史新高。市场暴跌后，Tether 和 Circle 共计铸造了价值 17.5 亿美元的稳定币。此次事件中表现最差的 PERP DEX Lighter 表示，截至今日美东时间下午 4 点的 24 小时内，LLP 表现不佳，收益率为 -5.35%，为历史第三差表现，同时录得最大绝对亏损。团队称将于明日发布详细分析，并说明 LLP 持有人将获得的补偿方案。历史数据显示，LLP 的夏普比率为 5.59，预计年化收益率为 48.4%。@Haoskionchain 表示，关于稳定项目 depeg 的复盘与后续应对，和所有历史上的连锁循环爆仓一样，起因就是多头资不抵债，巨额的合约亏损导致统一保证金账户需要开始拍卖抵押物去偿还债务。如果是逐仓（isolated margin) 的情况之下，合约的亏损不至于扩展到清算现货仓位，因为账户分割。但在全仓（Cross margin) 的情况之下合约的亏损会产生负债，此负债会和现货账户里的抵押物资债相抵，一般情况之下提高了用户的资金利用以及交易灵活程度，但在市场不断变化的情况之下反而扩大了连锁爆仓的剧烈程度，昨晚的事件其实也是这么多年对牛散和小机构打击最大的一次连锁爆仓，事件影响远超以往的连锁爆仓。原因，第一，资产种类 / 山寨流动性：相比几年之前，交易所上的山寨资产，不论是合约还是现货数量都是成倍的多于往年。山寨合约大行情撤走流动性，没人愿意当接盘侠是正常现象，但以前一百万美金只需要提供十个合约的流动性，现在要给三十个标的合约提供流动性，这不论是对交易员还是交易所的策略以及系统要求都指数型的提高，在高压的环境之下，如果没有提升性能应对变化（不断增加）的市场状况，宕机也会成倍加剧流动性的枯竭：本来就没多少钱分给每个合约，现在系统又挂了，挂单更不敢挂了，导致直接买盘空了，而且空的是前无古人，后有没有来者不好说。第二，全仓（Cross margin) 无缓冲清算，这明显就是手里有多少货直接砸到市场上，合约清算不在赘述，就单说现货那边，USDE，WBETH，BNSOL 这些坑都是被无脑清算砸出来的坑，意思是清仓的时候有多少就往市场上砸多少，完全没有任何的算法与复杂的处理逻辑在背后，但凡有个能定价的缓冲机制都不至于砸个这么大的坑出来，这种算法直接导致用户 + 保险池一起亏钱，俩人一起被强制平仓，以 5 毛钱的价格强卖一块钱的货，卖完散户亏成负数，保险池来填补，不过抄到底的交易员们要感谢币安格局和送钱了。第三，价格锚定现货交易价格，这直接导致不仅仅是交易账户被清空了，连理财账户都能被清空。但实际上 WBETH 等资产并没有发生实际上的价格脱锚，而是因为取价偷懒导致资产被错误定价以至强平，但最近看币安改了锚定机制，把这些项目的价格锚定改成强锚定了，但如果 WBETH 智能合约被 rug 了怎么办？所以改法治标不治本，拆了东墙补西墙，比较完善的方式不是直接取一个能取到的价格而直接溯源计算价格，道理也不复杂。对策是扩容，系统重建；现货强平的清算机制，先归拢集中破产仓位，然后统一处理；价格锚定直接取链上质押率系数乘以 underlying 价格，和任何衍生品的计算方式一样。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":304,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":445707758625360,"gmtCreate":1749820939309,"gmtModify":1749821269772,"author":{"id":"4092917663711660","authorId":"4092917663711660","name":"刘建国_8742","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bdfc35ca409423c011e689a283959b70","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4092917663711660","idStr":"4092917663711660"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/445707758625360","repostId":"2543571229","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":250,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":422409931456680,"gmtCreate":1744156698161,"gmtModify":1744162407224,"author":{"id":"4092917663711660","authorId":"4092917663711660","name":"刘建国_8742","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bdfc35ca409423c011e689a283959b70","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4092917663711660","idStr":"4092917663711660"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/422409931456680","repostId":"2525007291","repostType":4,"repost":{"id":"2525007291","kind":"news","pubTimestamp":1744084070,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2525007291?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-04-08 11:47","market":"hk","language":"zh","title":"止住暴跌，美股见底了吗？周一“七分钟暴涨”是一场“实地演练”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2525007291","media":"华尔街见闻","summary":"分析认为，短期内，令人摸不着头脑的、“量子态”的特朗普可能令暴跌后的股市躺平，从中长期来看，市场真正反转需要改变关税会引爆经济衰退的叙事，潜在触发因素包括特朗普在贸易立场上让步、其他国家在贸易立场上让步，或者是美联储介入。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>分析认为，短期内，令人摸不着头脑的、“量子态”的特朗普可能令暴跌后的股市躺平，从中长期来看，市场真正反转需要改变关税会引爆经济衰退的叙事，潜在触发因素包括特朗普在贸易立场上让步、其他国家在贸易立场上让步，或者是美联储介入。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">隔夜，美股在一则假消息的驱动下，上演了“七分钟暴涨”。尽管涨势最终回落，但短暂反弹背后透露诸多信号，也是对市场见底条件的一次“实地测试”。</p><p style=\"text-align: justify;\">周一，一则消息在网上疯传，暗示特朗普政府正在考虑暂停征收关税90天，引发了市场的狂热反应，美股在短短七分钟内暴涨，市值飙升约2.5万亿美元。然而，当白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特称这是"假新闻"后，涨势迅速回落。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>更具戏剧性的是，尽管随后特朗普再次叫嚣额外关税，市场却没有出现进一步的大幅下跌。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">这期间，美股市场上演了惊心动魄的"过山车"行情，道指从盘中最低点到最高点的波动幅度达到创纪录的2595点，而标普500指数也一度四日累计跌幅超20%。随后纳指惊险收涨，标普道指收盘仍四连跌。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>分析认为，短期内，令人摸不着头脑的、“量子态”的特朗普可能令暴跌后的股市躺平，从中长期来看，市场真正反转需要改变关税会引爆经济衰退的叙事，潜在触发因素包括特朗普在贸易立场上让步、其他国家在贸易立场上让步，或者是美联储介入。</strong></p><h2 id=\"id_2693764347\">“量子态”的特朗普 令股市躺平</h2><p style=\"text-align: justify;\">彭博分析称，隔夜走势暴露出特朗普全球贸易战政策带来的结果具有高度“二元性”：如果如他所说维持关税不变，经济可能迅速萎缩，标普500指数将跌入熊市；但若取消关税，经济则可能重新增长，股市有望重返历史高位。</p><p style=\"text-align: justify;\">但令市场头疼的是，美国政府内部传递出混乱信号：一些内阁成员称正与50甚至70个国家进行谈判，而白宫贸易顾问纳瓦罗却表示“一切都不具备谈判空间”。</p><p style=\"text-align: justify;\">而且，特朗普本人的表态也让人摸不着头脑。他周一下午表示：“关税可以是永久的，同时我们也可以展开谈判，因为除了关税，我们还有其他需要解决的事项。”</p><p style=\"text-align: justify;\">这些声音混杂的信息令交易员感到困惑，这也让投资组合管理变得异常困难，因为市场既可能因恐慌继续暴跌，也可能因政策转向而错失反弹。</p><h2 id=\"id_3768240515\">反弹可能剧烈但持续性存疑</h2><p style=\"text-align: justify;\">华尔街日报分析指出，隔夜的走势是市场对潜在反弹触发因素进行了一次的"现场测试"。</p><p style=\"text-align: justify;\">市场受假消息刺激快速反弹，在白宫辟谣且特朗普进一步叫嚣关税的情况下，却几乎没有引发市场进一步下跌。<strong>这种非对称反应揭示了一个关键事实：买家已准备好在任何关税缓和迹象下大举买入，而卖家即使面对更糟糕的关税状况也不再恐慌性抛售。这表明市场可能已准备好反弹。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">而目前也确实出现了诸多市场接近底部的信号，比如投资者情绪已接近极度悲观，看跌情绪已达到2008年股市触底时的水平。机构投资者情绪同样跌至谷底，他们纷纷涌向美国国债避险，并大量购买看跌期权。对冲基金也在疯狂削减杠杆。</p><p style=\"text-align: justify;\">分析认为，由于投资者情绪极度紧张，一旦反弹被触发，幅度可能会非常大。历史数据显示，在经历类似规模的两天大跌后，股市通常在接下来的一个月里表现积极。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>但华尔街日报警告称，这种反弹并不一定能持续。</strong>熊市中常常出现令人瞠目的短期反弹，但这些反弹在长期下跌趋势图中几乎不会留下明显痕迹。2008年11月的"死猫反弹"曾使标普500指数在随后两个月上涨27%，但到2009年3月再次暴跌近三分之一才真正见底。</p><p style=\"text-align: justify;\">分析指出，市场真正反转需要改变关税会引爆经济衰退的叙事，至少需要三大潜在触发因素之一出现：</p><ul style=\"\"><li><p>特朗普在贸易立场上让步，他有充分理由减轻关税影响，并可以将其包装为合理甚至是胜利；</p></li><li><p>其他国家在贸易立场上让步，降低全球贸易战烈度；</p></li><li><p>美联储介入，通过降息或购买风险资产来提振市场和经济。</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\">不过，华尔街日报认为，美联储可能会随着经济放缓而降息，但出于维护政策独立性的考虑，不会做更多。此外，本周的财报季可能带来更多首席执行官对关税损害的警告，这也可能成为引发进一步抛售的诱因。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>总体而言，现在的价格已经反映了相当多的坏消息。勇敢的投资者可以开始小心翼翼地重返市场——但前提是他们必须认识到，如果关税持续并最终导致经济衰退，股市很可能进一步下跌。</strong></p></body></html>","source":"wallstreetcn_hot_news","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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令股市躺平彭博分析称，隔夜走势暴露出特朗普全球贸易战政策带来的结果具有高度“二元性”：如果如他所说维持关税不变，经济可能迅速萎缩，标普500指数将跌入熊市；但若取消关税，经济则可能重新增长，股市有望重返历史高位。但令市场头疼的是，美国政府内部传递出混乱信号：一些内阁成员称正与50甚至70个国家进行谈判，而白宫贸易顾问纳瓦罗却表示“一切都不具备谈判空间”。而且，特朗普本人的表态也让人摸不着头脑。他周一下午表示：“关税可以是永久的，同时我们也可以展开谈判，因为除了关税，我们还有其他需要解决的事项。”这些声音混杂的信息令交易员感到困惑，这也让投资组合管理变得异常困难，因为市场既可能因恐慌继续暴跌，也可能因政策转向而错失反弹。反弹可能剧烈但持续性存疑华尔街日报分析指出，隔夜的走势是市场对潜在反弹触发因素进行了一次的\"现场测试\"。市场受假消息刺激快速反弹，在白宫辟谣且特朗普进一步叫嚣关税的情况下，却几乎没有引发市场进一步下跌。这种非对称反应揭示了一个关键事实：买家已准备好在任何关税缓和迹象下大举买入，而卖家即使面对更糟糕的关税状况也不再恐慌性抛售。这表明市场可能已准备好反弹。而目前也确实出现了诸多市场接近底部的信号，比如投资者情绪已接近极度悲观，看跌情绪已达到2008年股市触底时的水平。机构投资者情绪同样跌至谷底，他们纷纷涌向美国国债避险，并大量购买看跌期权。对冲基金也在疯狂削减杠杆。分析认为，由于投资者情绪极度紧张，一旦反弹被触发，幅度可能会非常大。历史数据显示，在经历类似规模的两天大跌后，股市通常在接下来的一个月里表现积极。但华尔街日报警告称，这种反弹并不一定能持续。熊市中常常出现令人瞠目的短期反弹，但这些反弹在长期下跌趋势图中几乎不会留下明显痕迹。2008年11月的\"死猫反弹\"曾使标普500指数在随后两个月上涨27%，但到2009年3月再次暴跌近三分之一才真正见底。分析指出，市场真正反转需要改变关税会引爆经济衰退的叙事，至少需要三大潜在触发因素之一出现：特朗普在贸易立场上让步，他有充分理由减轻关税影响，并可以将其包装为合理甚至是胜利；其他国家在贸易立场上让步，降低全球贸易战烈度；美联储介入，通过降息或购买风险资产来提振市场和经济。不过，华尔街日报认为，美联储可能会随着经济放缓而降息，但出于维护政策独立性的考虑，不会做更多。此外，本周的财报季可能带来更多首席执行官对关税损害的警告，这也可能成为引发进一步抛售的诱因。总体而言，现在的价格已经反映了相当多的坏消息。勇敢的投资者可以开始小心翼翼地重返市场——但前提是他们必须认识到，如果关税持续并最终导致经济衰退，股市很可能进一步下跌。","news_type":1,"symbols_score_info":{".SPX":1.1,".DJI":1.1,".IXIC":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":219,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":488726669815944,"gmtCreate":1760345394463,"gmtModify":1760345564893,"author":{"id":"4092917663711660","authorId":"4092917663711660","name":"刘建国_8742","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bdfc35ca409423c011e689a283959b70","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4092917663711660","idStr":"4092917663711660"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/488726669815944","repostId":"1170851184","repostType":4,"repost":{"id":"1170851184","kind":"news","pubTimestamp":1760327590,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1170851184?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-10-13 11:53","market":"hk","language":"zh","title":"币圈史上最大爆仓后续：原因究竟是什么？谁在火中取栗？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1170851184","media":"吴说real","summary":"10 月 11 日全网经历历史最大爆仓，有山寨币甚至一度归零，币安可能将提供它历史上最大规模的补偿方案。据 Lookonchain 监测，在市场暴跌中，Hyperliquid 平台上超过 1000 个钱包被完全清空，损失全部资产。总计有 6300 多个钱包处于亏损状态，合并损失超过 12.3 亿美元。其中 205 个钱包损失超过 100 万美元，1070 多个钱包损失超过 10 万美元。Solana 最大聚合器 Jupiter 单日捕获费用达 1,615 万美元，同样创下历史新高。团队称将于明日发布详细分析，并说明 LLP 持有人将获得的补偿方案。","content":"<html><head></head><body><p style=\"text-align: left;\">本文内容均为第三方观点，不代表吴说观点。</p><p style=\"text-align: justify;\">10 月 11 日全网经历历史最大爆仓，有山寨币甚至一度归零，币安可能将提供它历史上最大规模的补偿方案。第二日随着事件逐渐平息，社区也开始进行讨论：</p><p style=\"text-align: justify;\">江卓尔在 10 月 12 日发布的分析文章中，指出 10 月 10 日晚特朗普在 Truth Social 发帖威胁加征关税，导致美股暴跌（纳斯达克-3.56%），并传导至币圈：他强调本次爆仓虽规模最大，但 BTC/ETH 日跌幅小于 519 事件（BTC 16% vs 30%，ETH 21% vs 44%），反映币圈资金流入增加、波动率降低，但杠杆率显著提高，导致系统脆弱。爆仓传导链清晰：先是外部地缘风险引发现货暴跌，触发杠杆用户清算。具体而言，5:20am 价格最低时，用户为赚取币安 USDe 12% 年化收益，将闲置 USDT 换成 USDe，并在爆仓时市价卖出，导致 USDe 脱锚（5:44am 跌至 0.65）。这进一步引发 USDe 循环贷套利者（最高 4.45 倍杠杆）逐级爆仓。</p><p style=\"text-align: justify;\">江卓尔不同意方程式新闻创始人 Vida 的观点，即 USDe 脱锚先于 BTC/ETH 崩盘导致连锁反应。实际顺序相反：价格崩盘传导至 USDe，再于 5:43am 波及 wbETH（跌至 0.1045 ETH）和 bnSOL（跌至 0.2488 SOL）。他澄清脱锚非大做市商或套利商爆仓（无现货 / 期货反向异动，如 DOGE 正常），而是抵押借贷用户：用 ETH/SOL 质押得 wbETH/bnSOL，再贷 USDT 换 USDe 循环套利。USDe 崩后，抵押率不足（币安 91% 强平阈值），全账户清算。他举例：10 万 ETH 抵押借 6 万 USDT，可将年利率从 5.5% 降至 1.35%（抵扣 wbETH 2.49% POS 收益），但风险巨大 — — 借 1.13 万 USDT 即爆仓，警示 “ 任何收益皆有代价 ”。</p><p style=\"text-align: justify;\">此外，他驳斥 “ 针对币安和做市商的攻击 ” 传闻，称 Vida 等误判因忽略分钟 K 线数据（山寨币 5:20am 崩，USDe/wbETH 5:43am 崩，为两次独立事件）。根源是 wbETH 流动性不足（日深度仅 2000 ETH），非算法或外部攻击。币安作为 wbETH/bnSOL 发行方（分 ETH 2.89% POS 收益，用户得 2.39%），有责任维持锚定，但汇率跌至 0.1x 属失责。币安算法优化（从 80% USDT+20% ETH 权重改为 100% ETH）仅小修，未防下次脱锚。他赞赏币安补偿低价交易损失（vs. 11 日 8am 价差），但建议设 ETH/SOL 汇率硬底（如 0.8），用 ETH 现货深度计算抵押值。</p><p style=\"text-align: justify;\">据 Lookonchain 监测，在市场暴跌中，Hyperliquid 平台上超过 1000 个钱包被完全清空，损失全部资产。总计有 6300 多个钱包处于亏损状态，合并损失超过 12.3 亿美元。其中 205 个钱包损失超过 100 万美元，1070 多个钱包损失超过 10 万美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">Hyperliquid 创始人 Jeff 表示，Hyperliquid 保持了 100% 的正常运行时间，没有产生坏账，这是平台运营两年多来首次发生跨保证金自动减仓（ADL）事件。Jeff 介绍了 HLP（Hyperliquid Protocol）作为一个无许可的流动性提供者和后备清算工具，它被分为多个子 vault 以管理风险。ADL 是最后手段，将欠抵押仓位与盈利高杠杆仓位匹配，虽然平均盈利但个别事件可能不利。HLP 通过吸收和处理亏损仓位（清算），在崩盘当天赚取了约 4000 万到 5000 万美元的利润</p><p style=\"text-align: justify;\">尽管散户机构遭遇巨额损失，但许多协议与平台仍然获益颇丰。据 DeFiLlama 数据，在昨日史上最大额清算日，Uniswap 单日捕获费用达 1,559 万美元，创下历史次高水平，仅次于 2021 年 5 月 19 日（1,793 万美元）。Uniswap 创始人 Hayden Adams 昨日表示 Uniswap 当日交易量接近 90 亿美元，远高于正常水平。此外，MEV 基础设施 Flashbots 当日捕获费用（用户支付给 Block Proposers 的 ETH 费用）达 1,859 万美元，大幅创下历史新高。Solana 最大聚合器 Jupiter 单日捕获费用达 1,615 万美元，同样创下历史新高。市场暴跌后，Tether 和 Circle 共计铸造了价值 17.5 亿美元的稳定币。</p><p style=\"text-align: justify;\">此次事件中表现最差的 PERP DEX Lighter 表示，截至今日美东时间下午 4 点的 24 小时内，LLP 表现不佳，收益率为 -5.35%，为历史第三差表现，同时录得最大绝对亏损。团队称将于明日发布详细分析，并说明 LLP 持有人将获得的补偿方案。历史数据显示，LLP 的夏普比率为 5.59，预计年化收益率为 48.4%。</p><p style=\"text-align: justify;\">@Haoskionchain 表示，关于稳定项目 depeg 的复盘与后续应对，和所有历史上的连锁循环爆仓一样，起因就是多头资不抵债，巨额的合约亏损导致统一保证金账户需要开始拍卖抵押物去偿还债务。如果是逐仓（isolated margin) 的情况之下，合约的亏损不至于扩展到清算现货仓位，因为账户分割。但在全仓（Cross margin) 的情况之下合约的亏损会产生负债，此负债会和现货账户里的抵押物资债相抵，一般情况之下提高了用户的资金利用以及交易灵活程度，但在市场不断变化的情况之下反而扩大了连锁爆仓的剧烈程度，昨晚的事件其实也是这么多年对牛散和小机构打击最大的一次连锁爆仓，事件影响远超以往的连锁爆仓。</p><p style=\"text-align: justify;\">原因，第一，资产种类 / 山寨流动性：相比几年之前，交易所上的山寨资产，不论是合约还是现货数量都是成倍的多于往年。山寨合约大行情撤走流动性，没人愿意当接盘侠是正常现象，但以前一百万美金只需要提供十个合约的流动性，现在要给三十个标的合约提供流动性，这不论是对交易员还是交易所的策略以及系统要求都指数型的提高，在高压的环境之下，如果没有提升性能应对变化（不断增加）的市场状况，宕机也会成倍加剧流动性的枯竭：本来就没多少钱分给每个合约，现在系统又挂了，挂单更不敢挂了，导致直接买盘空了，而且空的是前无古人，后有没有来者不好说。</p><p style=\"text-align: justify;\">第二，全仓（Cross margin) 无缓冲清算，这明显就是手里有多少货直接砸到市场上，合约清算不在赘述，就单说现货那边，USDE，WBETH，BNSOL 这些坑都是被无脑清算砸出来的坑，意思是清仓的时候有多少就往市场上砸多少，完全没有任何的算法与复杂的处理逻辑在背后，但凡有个能定价的缓冲机制都不至于砸个这么大的坑出来，<strong>这种算法直接导致用户 + 保险池一起亏钱，俩人一起被强制平仓，以 5 毛钱的价格强卖一块钱的货，卖完散户亏成负数，保险池来填补，不过抄到底的交易员们要感谢币安格局和送钱了。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">第三，价格锚定现货交易价格，这直接导致不仅仅是交易账户被清空了，连理财账户都能被清空。但实际上 WBETH 等资产并没有发生实际上的价格脱锚，而是因为取价偷懒导致资产被错误定价以至强平，但最近看币安改了锚定机制，把这些项目的价格锚定改成强锚定了，但如果 WBETH 智能合约被 rug 了怎么办？所以改法治标不治本，拆了东墙补西墙，比较完善的方式不是直接取一个能取到的价格而直接溯源计算价格，道理也不复杂。对策是扩容，系统重建；现货强平的清算机制，先归拢集中破产仓位，然后统一处理；价格锚定直接取链上质押率系数乘以 underlying 价格，和任何衍生品的计算方式一样。</p></body></html>","source":"lsy1737510565327","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>币圈史上最大爆仓后续：原因究竟是什么？谁在火中取栗？</title>\n<style 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山寨流动性：相比几年之前，交易所上的山寨资产，不论是合约还是现货数量都是成倍的多于往年。山寨合约大行情撤走流动性，没人愿意当接盘侠是正常现象，但以前一百万美金只需要提供十个合约的流动性，现在要给三十个标的合约提供流动性，这不论是对交易员还是交易所的策略以及系统要求都指数型的提高，在高压的环境之下，如果没有提升性能应对变化（不断增加）的市场状况，宕机也会成倍加剧流动性的枯竭：本来就没多少钱分给每个合约，现在系统又挂了，挂单更不敢挂了，导致直接买盘空了，而且空的是前无古人，后有没有来者不好说。第二，全仓（Cross margin) 无缓冲清算，这明显就是手里有多少货直接砸到市场上，合约清算不在赘述，就单说现货那边，USDE，WBETH，BNSOL 这些坑都是被无脑清算砸出来的坑，意思是清仓的时候有多少就往市场上砸多少，完全没有任何的算法与复杂的处理逻辑在背后，但凡有个能定价的缓冲机制都不至于砸个这么大的坑出来，这种算法直接导致用户 + 保险池一起亏钱，俩人一起被强制平仓，以 5 毛钱的价格强卖一块钱的货，卖完散户亏成负数，保险池来填补，不过抄到底的交易员们要感谢币安格局和送钱了。第三，价格锚定现货交易价格，这直接导致不仅仅是交易账户被清空了，连理财账户都能被清空。但实际上 WBETH 等资产并没有发生实际上的价格脱锚，而是因为取价偷懒导致资产被错误定价以至强平，但最近看币安改了锚定机制，把这些项目的价格锚定改成强锚定了，但如果 WBETH 智能合约被 rug 了怎么办？所以改法治标不治本，拆了东墙补西墙，比较完善的方式不是直接取一个能取到的价格而直接溯源计算价格，道理也不复杂。对策是扩容，系统重建；现货强平的清算机制，先归拢集中破产仓位，然后统一处理；价格锚定直接取链上质押率系数乘以 underlying 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11:47","market":"hk","language":"zh","title":"止住暴跌，美股见底了吗？周一“七分钟暴涨”是一场“实地演练”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2525007291","media":"华尔街见闻","summary":"分析认为，短期内，令人摸不着头脑的、“量子态”的特朗普可能令暴跌后的股市躺平，从中长期来看，市场真正反转需要改变关税会引爆经济衰退的叙事，潜在触发因素包括特朗普在贸易立场上让步、其他国家在贸易立场上让步，或者是美联储介入。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>分析认为，短期内，令人摸不着头脑的、“量子态”的特朗普可能令暴跌后的股市躺平，从中长期来看，市场真正反转需要改变关税会引爆经济衰退的叙事，潜在触发因素包括特朗普在贸易立场上让步、其他国家在贸易立场上让步，或者是美联储介入。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">隔夜，美股在一则假消息的驱动下，上演了“七分钟暴涨”。尽管涨势最终回落，但短暂反弹背后透露诸多信号，也是对市场见底条件的一次“实地测试”。</p><p style=\"text-align: justify;\">周一，一则消息在网上疯传，暗示特朗普政府正在考虑暂停征收关税90天，引发了市场的狂热反应，美股在短短七分钟内暴涨，市值飙升约2.5万亿美元。然而，当白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特称这是"假新闻"后，涨势迅速回落。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>更具戏剧性的是，尽管随后特朗普再次叫嚣额外关税，市场却没有出现进一步的大幅下跌。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">这期间，美股市场上演了惊心动魄的"过山车"行情，道指从盘中最低点到最高点的波动幅度达到创纪录的2595点，而标普500指数也一度四日累计跌幅超20%。随后纳指惊险收涨，标普道指收盘仍四连跌。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>分析认为，短期内，令人摸不着头脑的、“量子态”的特朗普可能令暴跌后的股市躺平，从中长期来看，市场真正反转需要改变关税会引爆经济衰退的叙事，潜在触发因素包括特朗普在贸易立场上让步、其他国家在贸易立场上让步，或者是美联储介入。</strong></p><h2 id=\"id_2693764347\">“量子态”的特朗普 令股市躺平</h2><p style=\"text-align: justify;\">彭博分析称，隔夜走势暴露出特朗普全球贸易战政策带来的结果具有高度“二元性”：如果如他所说维持关税不变，经济可能迅速萎缩，标普500指数将跌入熊市；但若取消关税，经济则可能重新增长，股市有望重返历史高位。</p><p style=\"text-align: justify;\">但令市场头疼的是，美国政府内部传递出混乱信号：一些内阁成员称正与50甚至70个国家进行谈判，而白宫贸易顾问纳瓦罗却表示“一切都不具备谈判空间”。</p><p style=\"text-align: justify;\">而且，特朗普本人的表态也让人摸不着头脑。他周一下午表示：“关税可以是永久的，同时我们也可以展开谈判，因为除了关税，我们还有其他需要解决的事项。”</p><p style=\"text-align: justify;\">这些声音混杂的信息令交易员感到困惑，这也让投资组合管理变得异常困难，因为市场既可能因恐慌继续暴跌，也可能因政策转向而错失反弹。</p><h2 id=\"id_3768240515\">反弹可能剧烈但持续性存疑</h2><p style=\"text-align: justify;\">华尔街日报分析指出，隔夜的走势是市场对潜在反弹触发因素进行了一次的"现场测试"。</p><p style=\"text-align: justify;\">市场受假消息刺激快速反弹，在白宫辟谣且特朗普进一步叫嚣关税的情况下，却几乎没有引发市场进一步下跌。<strong>这种非对称反应揭示了一个关键事实：买家已准备好在任何关税缓和迹象下大举买入，而卖家即使面对更糟糕的关税状况也不再恐慌性抛售。这表明市场可能已准备好反弹。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">而目前也确实出现了诸多市场接近底部的信号，比如投资者情绪已接近极度悲观，看跌情绪已达到2008年股市触底时的水平。机构投资者情绪同样跌至谷底，他们纷纷涌向美国国债避险，并大量购买看跌期权。对冲基金也在疯狂削减杠杆。</p><p style=\"text-align: justify;\">分析认为，由于投资者情绪极度紧张，一旦反弹被触发，幅度可能会非常大。历史数据显示，在经历类似规模的两天大跌后，股市通常在接下来的一个月里表现积极。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>但华尔街日报警告称，这种反弹并不一定能持续。</strong>熊市中常常出现令人瞠目的短期反弹，但这些反弹在长期下跌趋势图中几乎不会留下明显痕迹。2008年11月的"死猫反弹"曾使标普500指数在随后两个月上涨27%，但到2009年3月再次暴跌近三分之一才真正见底。</p><p style=\"text-align: justify;\">分析指出，市场真正反转需要改变关税会引爆经济衰退的叙事，至少需要三大潜在触发因素之一出现：</p><ul style=\"\"><li><p>特朗普在贸易立场上让步，他有充分理由减轻关税影响，并可以将其包装为合理甚至是胜利；</p></li><li><p>其他国家在贸易立场上让步，降低全球贸易战烈度；</p></li><li><p>美联储介入，通过降息或购买风险资产来提振市场和经济。</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\">不过，华尔街日报认为，美联储可能会随着经济放缓而降息，但出于维护政策独立性的考虑，不会做更多。此外，本周的财报季可能带来更多首席执行官对关税损害的警告，这也可能成为引发进一步抛售的诱因。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>总体而言，现在的价格已经反映了相当多的坏消息。勇敢的投资者可以开始小心翼翼地重返市场——但前提是他们必须认识到，如果关税持续并最终导致经济衰退，股市很可能进一步下跌。</strong></p></body></html>","source":"wallstreetcn_hot_news","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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令股市躺平彭博分析称，隔夜走势暴露出特朗普全球贸易战政策带来的结果具有高度“二元性”：如果如他所说维持关税不变，经济可能迅速萎缩，标普500指数将跌入熊市；但若取消关税，经济则可能重新增长，股市有望重返历史高位。但令市场头疼的是，美国政府内部传递出混乱信号：一些内阁成员称正与50甚至70个国家进行谈判，而白宫贸易顾问纳瓦罗却表示“一切都不具备谈判空间”。而且，特朗普本人的表态也让人摸不着头脑。他周一下午表示：“关税可以是永久的，同时我们也可以展开谈判，因为除了关税，我们还有其他需要解决的事项。”这些声音混杂的信息令交易员感到困惑，这也让投资组合管理变得异常困难，因为市场既可能因恐慌继续暴跌，也可能因政策转向而错失反弹。反弹可能剧烈但持续性存疑华尔街日报分析指出，隔夜的走势是市场对潜在反弹触发因素进行了一次的\"现场测试\"。市场受假消息刺激快速反弹，在白宫辟谣且特朗普进一步叫嚣关税的情况下，却几乎没有引发市场进一步下跌。这种非对称反应揭示了一个关键事实：买家已准备好在任何关税缓和迹象下大举买入，而卖家即使面对更糟糕的关税状况也不再恐慌性抛售。这表明市场可能已准备好反弹。而目前也确实出现了诸多市场接近底部的信号，比如投资者情绪已接近极度悲观，看跌情绪已达到2008年股市触底时的水平。机构投资者情绪同样跌至谷底，他们纷纷涌向美国国债避险，并大量购买看跌期权。对冲基金也在疯狂削减杠杆。分析认为，由于投资者情绪极度紧张，一旦反弹被触发，幅度可能会非常大。历史数据显示，在经历类似规模的两天大跌后，股市通常在接下来的一个月里表现积极。但华尔街日报警告称，这种反弹并不一定能持续。熊市中常常出现令人瞠目的短期反弹，但这些反弹在长期下跌趋势图中几乎不会留下明显痕迹。2008年11月的\"死猫反弹\"曾使标普500指数在随后两个月上涨27%，但到2009年3月再次暴跌近三分之一才真正见底。分析指出，市场真正反转需要改变关税会引爆经济衰退的叙事，至少需要三大潜在触发因素之一出现：特朗普在贸易立场上让步，他有充分理由减轻关税影响，并可以将其包装为合理甚至是胜利；其他国家在贸易立场上让步，降低全球贸易战烈度；美联储介入，通过降息或购买风险资产来提振市场和经济。不过，华尔街日报认为，美联储可能会随着经济放缓而降息，但出于维护政策独立性的考虑，不会做更多。此外，本周的财报季可能带来更多首席执行官对关税损害的警告，这也可能成为引发进一步抛售的诱因。总体而言，现在的价格已经反映了相当多的坏消息。勇敢的投资者可以开始小心翼翼地重返市场——但前提是他们必须认识到，如果关税持续并最终导致经济衰退，股市很可能进一步下跌。","news_type":1,"symbols_score_info":{".SPX":1.1,".DJI":1.1,".IXIC":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":219,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}
