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企业股价最终反应的是价值，百度业务的失败已经在无数all in中被自己反复证明。

昆仑芯势头强劲！华尔街看好百度：有望复制谷歌AI逆袭之路

12-08

理想汽车Q3电话会

‌$理想汽车-W(02015)$ ‌听了理想在Q3季度的电话会，李想在开篇对创业公司和职业经理人的理念分享，非常肤浅，将企业近期的业绩下降简单的归结为对管理方法选择的问题。对管理的认知非常浅薄的人。并且过去三年理想主要学习的是**，在举例中又不提**，丝毫不敢提自己的错误。企业文化不好的公司，长期不投，并且智能汽车的行业竞争还非常激烈，不知道哪一家会胜出，作为投资风险非常高。

理想汽车Q3电话会

11-03

$明略科技-W(02718)$ 这种财务报表多看一眼都辣眼睛的公司，还可以估值这么高

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Jiang在12月5日的报告中指出，投资者此前在很大程度上忽视了百度从芯片、云架构到模型及应用层面的垂直整合进展，而最新的渠道调研显示，得益于应用层推理需求的爆发，国内芯片市场正迎来激增。<strong>尽管广告业务仍面临宏观经济放缓的压力，但日益增长的AI相关业务贡献正促使投资者重新审视百度的估值逻辑。</strong></p><p>这一转变发生在AI竞争加剧的背景下。随着<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>顶级处理器获取渠道的不确定性持续存在，百度凭借昆仑芯的高效推理能力，不仅在云端提供了具有竞争力的替代方案，也正在重塑其在科技自立浪潮中的市场地位。</p><h2 id=\"id_4057724249\">估值重构：非广告业务成主导因素</h2><p>华尔街分析师普遍认为，百度的估值体系正在从单一的互联网广告模式向硬科技资产切换。</p><p>Arete Research Asia Ltd.分析师Shawn Yang指出，包括芯片和自动驾驶在内的非广告业务，有望成为决定百度估值水平的“主导因素”。他认为<strong>，尽管传统的广告业务短期难以看到反转迹象，但这些新的增长引擎将有效抵消传统业务的疲软。</strong></p><p>麦格理证券在此观点上更为量化。Ellie Jiang估算，百度在昆仑芯持有的59%股份价值约为165亿美元，约占其给出的百度目标估值的30%。这一估值不再仅仅基于百度的搜索流量，而是开始计入其在AI基础设施领域的深厚积累。</p><h2 id=\"id_526001084\">营收倍增预期与对标<a href=\"https://laohu8.com/S/688256\">寒武纪</a></h2><p><strong>昆仑芯的财务表现及增长潜力是支撑这一估值逻辑的核心</strong>。据麦格理预计，该芯片部门明年的收入将翻倍至约14亿美元。这一收入规模将使其与寒武纪处于同一梯队，后者作为芯片设计商，被投资者称为“中国的英伟达”，2025年股价涨幅已达110%。</p><p>高盛在12月9日发布的研报中进一步拆解了昆仑芯的价值潜力。高盛团队指出，如果参考寒武纪目前的市销率（P/S）倍数，并结合昆仑芯预计在2026年外部销售额的迅速攀升，百度所持有的59%股权估值范围可能在30亿至110亿美元之间。</p><p>据路透报道，昆仑芯预计2025年营收将超过35亿元人民币并实现盈亏平衡。高盛认为，<strong>即便不考虑分拆上市，昆仑芯销售增长以及百度自身业务对该芯片的使用，也将直接增厚公司业绩。</strong></p><h2 id=\"id_1492676972\">国产化进程的差异化优势</h2><p>在半导体国产化的宏观叙事下，昆仑芯正面临独特的战略机遇。</p><p>数据显示，<strong>受政策支持影响，中国半导体股票在AI热潮中的表现大多优于互联网股票。</strong>除了寒武纪，芯片代工厂<a href=\"https://laohu8.com/S/01347\">华虹半导体</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/688981\">中芯国际</a>今年均位列恒生科技指数表现最佳的前三名。</p><p>Arete的Shawn Yang指出，昆仑芯相较于国内竞争对手拥有特定优势：<strong>一边是寒武纪面临产能瓶颈，另一边是华为面临外部限制，这为昆仑芯的市场扩张提供了有利空间。</strong></p><p>高盛分析师Lincoln Kong及其团队在周二的报告中强调，由于中国超大规模企业获取英伟达H200等高端芯片的前景依然模糊，百度云能够提供极具价格竞争力的AI模型推理甚至训练任务替代方案。</p><p>昆仑芯的高推理效率使其非常契合当前市场向推理应用转移的需求。此外，昆仑芯已制定清晰的技术路线图，计划于2026年初推出M100芯片，并于2027年推出面向推理和训练的M300芯片，目标是在2030年前构建百万级芯片集群。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>昆仑芯势头强劲！华尔街看好百度：有望复制谷歌AI逆袭之路</title>\n<style 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Jiang在12月5日的报告中指出，投资者此前在很大程度上忽视了百度从芯片、云架构到模型及应用层面的垂直整合进展，而最新的渠道调研显示，得益于应用层推理需求的爆发，国内芯片市场正迎来激增。<strong>尽管广告业务仍面临宏观经济放缓的压力，但日益增长的AI相关业务贡献正促使投资者重新审视百度的估值逻辑。</strong></p><p>这一转变发生在AI竞争加剧的背景下。随着<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>顶级处理器获取渠道的不确定性持续存在，百度凭借昆仑芯的高效推理能力，不仅在云端提供了具有竞争力的替代方案，也正在重塑其在科技自立浪潮中的市场地位。</p><h2 id=\"id_4057724249\">估值重构：非广告业务成主导因素</h2><p>华尔街分析师普遍认为，百度的估值体系正在从单一的互联网广告模式向硬科技资产切换。</p><p>Arete Research Asia Ltd.分析师Shawn Yang指出，包括芯片和自动驾驶在内的非广告业务，有望成为决定百度估值水平的“主导因素”。他认为<strong>，尽管传统的广告业务短期难以看到反转迹象，但这些新的增长引擎将有效抵消传统业务的疲软。</strong></p><p>麦格理证券在此观点上更为量化。Ellie Jiang估算，百度在昆仑芯持有的59%股份价值约为165亿美元，约占其给出的百度目标估值的30%。这一估值不再仅仅基于百度的搜索流量，而是开始计入其在AI基础设施领域的深厚积累。</p><h2 id=\"id_526001084\">营收倍增预期与对标<a href=\"https://laohu8.com/S/688256\">寒武纪</a></h2><p><strong>昆仑芯的财务表现及增长潜力是支撑这一估值逻辑的核心</strong>。据麦格理预计，该芯片部门明年的收入将翻倍至约14亿美元。这一收入规模将使其与寒武纪处于同一梯队，后者作为芯片设计商，被投资者称为“中国的英伟达”，2025年股价涨幅已达110%。</p><p>高盛在12月9日发布的研报中进一步拆解了昆仑芯的价值潜力。高盛团队指出，如果参考寒武纪目前的市销率（P/S）倍数，并结合昆仑芯预计在2026年外部销售额的迅速攀升，百度所持有的59%股权估值范围可能在30亿至110亿美元之间。</p><p>据路透报道，昆仑芯预计2025年营收将超过35亿元人民币并实现盈亏平衡。高盛认为，<strong>即便不考虑分拆上市，昆仑芯销售增长以及百度自身业务对该芯片的使用，也将直接增厚公司业绩。</strong></p><h2 id=\"id_1492676972\">国产化进程的差异化优势</h2><p>在半导体国产化的宏观叙事下，昆仑芯正面临独特的战略机遇。</p><p>数据显示，<strong>受政策支持影响，中国半导体股票在AI热潮中的表现大多优于互联网股票。</strong>除了寒武纪，芯片代工厂<a href=\"https://laohu8.com/S/01347\">华虹半导体</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/688981\">中芯国际</a>今年均位列恒生科技指数表现最佳的前三名。</p><p>Arete的Shawn Yang指出，昆仑芯相较于国内竞争对手拥有特定优势：<strong>一边是寒武纪面临产能瓶颈，另一边是华为面临外部限制，这为昆仑芯的市场扩张提供了有利空间。</strong></p><p>高盛分析师Lincoln 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