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成立于2004年的周六福(06168.HK)，是一家总部位于中国深圳的黄金珠宝公司，专注于黄金首饰产品的设计、采购、经营和销售。截至2024年12月31日，周六福在中国共经营4,129间线下零售店铺，当中包括4间自营店、91间品牌授权店，以及4,034间加盟店，并透过多元化渠道为消费者提供优质珠宝产品。

在中国庞大的黄金珠宝市场中，周六福的门店网络遍布全国，尤其在中国南方地区具有显著优势。截至2024年底，周六福于中国南方地区设有2,633间门店，在当地门店数量中位列全国第三。此外，公司在全国的线下门店总数为4,106间，亦位列全国第五。这使得周六福能够接触更广泛的客群，并有效渗透一、二线及三线城市市场。

稳健的销售模式与产品定位

从销售表现来看，公司2024年录得总收益57.18亿元人民币，较2023年的51.50亿元同比增长约11.0%。2024年毛利为14.79亿元，毛利率达25.9%。净利润则为7.06亿元，净利润率为12.4%，反映出其良好的盈利能力与成本控制能力。

周六福的主要产品为黄金首饰，2024年该类产品收入占总收益的88.9%，较2023年的89.2%及2022年的79.9%略有下降但仍居主导地位。其他产品包括钻石及其他宝石类首饰与配件等，占比较小。该公司以加盟店为核心销售模式，2024年来自加盟店的收入为22.88亿元人民币，占总收益的40%，显示出其业务模式具备高扩展性及较低资本压力。

栏：上市披露易?

为保障产品品质与供应稳定性，周六福(06168.HK)采用「集中采购、统一配送」的运营模式，与多家成品供应商与原材料供应商合作，并自建珠宝设计与采购团队。此外，周六福亦经营自营网店，并在主要电商平台如天猫与京东设有官方旗舰店，以拓展线上市场份额。

按黄金珠宝商品交易总额计，2024年周六福于中国黄金珠宝品牌中排名第六，市场份额为6.2%。在采用加盟模式的黄金珠宝品牌中，公司排名第五，占加盟销售总额的5.0%。这些数据显示出周六福已成功跻身中国黄金珠宝行业的主要参与者行列，并具有显著的市场影响力。

此外，公司在品牌建设方面亦投入大量资源，不仅推出多个子品牌与主题系列产品，更与多个电视台及网络平台进行合作推广。截至2024年底，公司在中国拥有近2,000名加盟商，形成稳定的品牌联盟关系。

财务数据与资本结构

周六福的财务表现稳健。2022年至2024年，收益分别为31.02亿元、51.50亿元及57.18亿元；同期毛利率分别为38.7%、26.2%及25.9%。虽然毛利率有所下降，但整体净利润呈稳定增长趋势。2024年末，公司资产总额为39.58亿元，净资产为13.30亿元，资产负债比率维持在合理范围内。

在本次香港联合交易所主板上市中，公司发行46,808,000股H股，其中4,680,800股作为公开发售股份，其余42,127,200股为国际配售股份。每股发售价定为港币24.00元，集资净额约为10.2亿港元。根据计划，所得资金将用于扩展销售及服务网络、加强品牌推广、优化供应链、投资数码化转型，以及用作一般营运资金。

当中国黄金珠宝行业日渐成熟、品牌集中度稳步提升之际，打入港股市场的周六福(06168.HK)正以其独特的业务模式，在竞争激烈的市场中闯出一条稳健之路。这家来自深圳的品牌，凭借灵活的加盟策略、高效的供应链体系与多元化的销售渠道，不仅建立了庞大的零售网络，更逐步塑造出具影响力的品牌形象。

加盟为主，自营为辅：高杠杆的扩张引擎

与不少传统珠宝品牌依赖重资本投入扩展门店不同，周六福选择以加盟店为业务主体，实现快速扩张。截至2024年底，公司拥有4,129家门店，其中高达4,034家为加盟店，占比达97.7%，远高于自营与授权店的比例。这种轻资产、低风险的模式，不仅降低了营运成本，也让品牌能以极快的速度渗透全国各级城市。

这一策略使周六福在门店数量上跻身全国前五，南方地区门店数量更排第三，有效抓住了中国下沉市场对黄金珠宝日益旺盛的消费需求。

集中采购、统一配送：稳定且高效的供应链机制

支撑庞大加盟体系运作的，是周六福日渐完善的供应链管理系统。公司通过与委外加工商、成品供应商合作，以及自身的设计与采购团队，确保产品从设计、制造到最终上架流程的标准化与一致性。

值得注意的是，加盟商并非拥有进货自主权，而是必须从公司授权的供应商采购特定产品，并缴纳相应的加盟服务费、授权使用费及产品入网费。这种「半直营化」的加盟模式，让周六福得以对品牌形象、货品风格与终端价格拥有高度控制权，同时享有供应链管理带来的规模效益。

虽然线下门店依旧为营收主力，但周六福(06168.HK)在数位化转型上同样积极布局。公司透过自营网店、第三方电商平台（如天猫、京东）以及社交媒体电商等，拓展年轻消费族群市场。这种「线上线下融合」的模式，已成为品牌全渠道销售的重要补充。

此外，公司已导入POS系统与内部ERP管理系统，加强对全国加盟门店的运营监控与数据分析能力。未来配合智慧门店与CRM系统建设，周六福希望进一步提升单店效率与顾客黏性。

品牌为核，标准化与年轻化共融

在产品方面，周六福以黄金首饰为主，2024年黄金首饰收入占总收益88.9%，产品以结婚、贺礼与日常佩戴场景为核心。品牌亦致力推出多元化设计系列，包括年轻化IP联名、高定珠宝与生肖主题，提升品牌辨识度。

同时，为维护品牌一致性，公司对加盟商的装修、陈列、员工培训均制定严格标准，配合统一的市场营销方案，实现规模与形象的协同推进。

盈利与风险并存

加盟主导模式虽助力快速扩张，但也存在一定风险：如对加盟商依赖度高、控制力不足时容易出现服务品质不一致、品牌信任滑坡等问题。周六福的做法是透过制度化监管与技术系统介入，最大限度保留品牌掌控力。

根据2024年数据，周六福来自加盟商的收入占总收益约40.0%，是一个稳定而高毛利的收入来源。此外，供应链管理费、品牌授权收入等间接收入也成为重要利润来源，保证了公司在面对市场波动时的韧性。

周六福的成功，并非单靠开店数量的堆砌，而是其在「品牌授权+供应链整合+多渠道销售」的基础上，实现了标准化、高控制力与盈利能力的平衡。随著珠宝行业集中度提升与消费升级深化，这一模式将有机会在未来展现更大的规模经济与竞争壁垒。

未来能否持续稳固其行业地位，关键在于是否能进一步升级加盟商管理系统、强化品牌溢价能力并巩固消费者忠诚度。从目前周六福的行动路线来看，这是一场早已布局妥当的长跑。

聚焦四大核心方向

周六福的业务发展策略聚焦于四大核心方向：一是扩张线下门店网络，尤其是下沉市场；二是加强品牌建设与年轻化推广策略；三是提升产品设计与多元化能力；四是推动数字化转型与智能门店系统升级。

根据第三方研究资料，中国黄金珠宝市场预计将于2029年达到9,370亿元人民币，2024至2029年的年均复合增长率为5.2%。面对行业整合与消费升级趋势，周六福具备强大品牌基础、完善营运体系与灵活销售网络，具备持续扩张及创新能力，有望在未来几年持续扩大市场份额，稳步迈向中国黄金珠宝领军品牌之列。

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