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里二外三
07-25

这么高调的玩具?

又一只潮玩黑马？花旗首次覆盖看好“中国版乐高”布鲁可，预测净利三年复合增长54%

花旗认为，布鲁可的核心竞争力在于其强大的研发能力、高性价比的产品定位、高效的新品推出速度和供应链效率，预计布鲁可2024年-2027年调整后净利润的年复合增长率（CAGR）将高达54%，同期收入CAGR为52%。

又一只潮玩黑马？花旗首次覆盖看好“中国版乐高”布鲁可，预测净利三年复合增长54%

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class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1f9d7b4ebf5052835ba117ceb9faf7e7\" tg-width=\"469\" tg-height=\"194\"/></p><p>花旗在报告中给予布鲁可“买入”评级，目标价155港元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/865f9933591fee95812e5d6b46b4c7c6\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><h2 id=\"id_3062945536\">“性价比”定位形成竞争优势</h2><p>布鲁可自2022年战略转型聚焦拼装机甲玩具赛道后，凭借2021年获得“奥特曼”和2022年获得“变形金刚”的授权，迅速确立了市场领导地位。</p><p><strong>在授权IP玩具领域，布鲁可通过高性价比定位脱颖而出。</strong>以奥特曼IP为例，布鲁可面临包括万代、奇妙积木和灵动创想等竞争对手的激烈竞争。</p><p>报告显示，<strong>布鲁可采用更具性价比的定位，主要面向6-16岁儿童，主流价格区间为19.9-79元</strong>。相比之下，万代定位高端，面向成人粉丝，价格区间为99-1000元。布鲁可产品在保持竞争性定价的同时，提供高精度、丰富可玩性以及众多配件和灯光效果，与万代相比产品的相似功能价格约为万代的三分之一。</p><p>根据Frost &amp; Sullivan的数据，按GMV计算，布鲁可2023年在中国拼装机甲玩具市场的占有率达到30.3%，位居第一；<strong>在全球市场占有率为6.3%，位居第三，仅次于万代南梦宫（<a href=\"https://laohu8.com/S/NCBDF\">Bandai Namco</a>）和乐高。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/484076c28e60a1635a2ddfbaefce2bb2\" tg-width=\"466\" 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id=\"id_1595956741\">“快迭代”构筑护城河</h2><p>除了“高性价比”，布鲁可的产品战略还清晰地围绕“快速迭代”展开。</p><p>报告指出，布鲁可的产品设计采用“标准化结构+定制化外观”的模式，约70%的零件为可通用的标准件。这不仅保证了产品质量的稳定性，实现了规模经济，还允许消费者跨模型进行二次创作。</p><p>并且，产品创新十分高效。报告称，<strong>布鲁可旗下IP从概念到量产仅需6-7个月，远低于行业平均的10-12个月。</strong>公司计划在2025年推出800-1000款SKU，远超2023年的197款和2024年的约400款。</p><h2 id=\"id_3430105839\">国内渗透与海外扩张并进</h2><p>报告认为，布鲁可未来的增长将由国内市场的进一步渗透和海外市场的快速扩张共同驱动。</p><p>中国市场方面，公司计划将销售点从2024年的15万个增至2025年的25-30万个，进一步渗透低线城市。其中，<strong>9.9元价值产品将继续成为2025年的销量增长驱动力。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8f0c70120d28276d2f4101ed18544818\" tg-width=\"457\" tg-height=\"295\"/></p><p>海外扩张方面，随着IP授权区域扩大，公司正在东南亚、美国和欧盟扩大足迹。</p><p>花旗预计，<strong>布鲁可的海外业务占比将从2024年的3%增至2025年的10%。</strong>2024年海外收入中，61%来自亚洲，26%来自北美，13%来自其他地区。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/30221dcebb756049fdeb49d5d913a62d\" tg-width=\"695\" tg-height=\"293\"/></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta 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