$联想集团(00992)$ 近日，国际大行汇丰发报告称，维持联想 “买入” 评级：PC业务稳当现金牛，服务器业务持续投入，目标价12.9港元，潜在涨幅18%。其主要观点为，联想在消费级和商用级电脑业务方面都有优势，其在服务器方面的持续投入，有望实现更优的运营杠杆效应。
消费级PC方面，联想在多个市场的份额持续提升，PC产品的激活率保持稳健，目前渠道库存处于健康水平。
商用级PC方面，全球2.5亿台Win10设备即将迎来换机潮，这个确定性红利将持续支撑联想IDG业务毛利率到2026财年。
服务器方面，联想正在加大对AI服务器和中小企业市场的投入，这恰恰踩中了两个爆发性赛道：一是全球AI算力军备竞赛下，服务器厂商估值逻辑正在重构；二是中小企业数字化转型正在创造千亿级蓝海市场，联想运营杠杆效应释放后将带来利润率的跃升。
综上，汇丰看好联想，短期靠的是PC换机周期带来的业绩确定性，中长期靠的是AI服务器和数字化转型的战略布局。