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过去几年我一直持观望态度，仅从远处观察太空行业的动态。然而，如今这个行业正在获得越来越多的关注，新合作不断达成，政府也在启动大型项目，例如美国的“黄金圆顶”（Golden Dome）计划。在这样的背景下，Rocket Lab Corporation（股票代码：RKLB）凭借其差异化策略脱颖而出，两大业务板块均展现出收入增长和盈利能力扩张的趋势。我认为，与SpaceX（SPACE）之间的竞争风险有限，原因在于RKLB的运营模式有显著区别。公司盈利的拐点已现，但还需几个季度时间才能完全兑现。

我认为现在正是布局RKLB的绝佳时机，原因是当前市场对其的预期仍然不高，公司有容错空间，即使短期表现不佳也不会被严厉惩罚。一旦这种“低预期窗口”随着公司在明年实现每股盈亏平衡（EPS breakeven）而关闭，股价将有望出现可观上涨。总的来说，我给予RKLB“买入”评级，并开始建立一个小仓位，以便在未来出现机会时加大投入，因为这只股票波动性极高。

基本面概览与Q3财报前瞻

这是我首次覆盖Rocket Lab Corporation，因此先简要介绍其主营业务。RKLB是一家提供多项太空相关服务的公司，业务涵盖航天器设计制造、发射服务等，构建了完整的一体化太空解决方案生态系统。这种垂直整合的业务模式是其在行业中区别于其他竞争者的关键所在。

RKLB's latest 10-Q report

【图表位置：RKLB最新的10-Q季度财报截图】

RKLB的业务分为两个互补板块：发射服务（Launch Services）与太空系统（Space Systems）。前者通过Electron运载火箭提供小型卫星发射服务，该火箭是仅次于埃隆·马斯克的SpaceX的全球第二大轨道火箭发射频次品牌，表现已相当亮眼。不过，真正的核心竞争力来自后者，即“太空系统”业务。该板块不仅为内部项目提供航天器和组件，还为外部客户设计并制造卫星部件和子系统。从上方业务划分图可以看出，这两个板块都在实现收入与毛利率的同步提升。

我并不自诩为太空技术方面的专家，但我认为这一领域具有极具吸引力的投资逻辑。像Jeff Bezos和Elon Musk这样的顶尖企业家多年来一直在该行业大手笔投入，他们有实力也愿意为大胆设想砸下数十亿美元。作为一个谨慎的投资者，我过去选择了按兵不动，但如今看来，这个行业正从“亿万富翁的玩具”逐步走向商业化成熟。

Seeking Alpha

【图表位置：Seeking Alpha平台数据截图】

RKLB对我而言尤其有吸引力的原因在于，我看到了拐点正在快速逼近。2024财年，公司的营收几乎翻倍；而2025年上半年则验证了这种增长并非昙花一现。虽然今年的营收增速预期“仅”为35%，但管理层已经成功建立了强大的订单积压，为2026财年营收加速打下了基础。预计2026财年收入将接近10亿美元，加之毛利率持续扩张，我相信RKLB有足够能力持续加码研发投入。迅速扩大的毛利率也意味着其商业模式具备可行性与可扩展性。

Chart

【图表位置：由YCharts提供的数据图表】

RKLB即将在11月10日发布新一季财报，我认为有几个充分理由支持我们在财报前建仓。首先，目前市场对其盈亏底线的预期仍相对保守，EPS仍停留在-0.08至-0.06之间。

举例来说，如果RKLB已清晰展现出每季度快速逼近盈亏平衡的趋势，市场早就热情高涨了。但如果我们看得更远一些，可以看到EPS拐点其实并不遥远——预计将在2026财年第四季度实现盈亏平衡。考虑到收入的快速增长、太空行业的良好前景，以及盈利拐点指日可待，现在入场的时点既不过早，也不过迟。

Seeking Alpha

【图表位置：Seeking Alpha平台EPS预测图】

现在介入的另一个优势在于，虽然盈利拐点已然可见，但仍有几个季度时间，若短期EPS不及预期，市场也不太可能惊慌失措。若过早建仓（如当前季度EPS仍远低于0），那可能面临可预见性不足、市场怀疑情绪高涨等问题；但若临近拐点时才入场，又可能面对预期过高、稍有不及便遭遇市场失望的风险。这种观点也得到了8月7日上一季财报后股价表现的印证——尽管EPS不及预期，但市场反应平静，财报发布几日后股价仍上涨了几个百分点。

再者，目前RSI低于50，处于中性水平，也表明市场在11月10日财报前并没有“害怕错过”（FOMO）情绪。未处于超买区间意味着财报前预期温和，是一个有利的买入信号，降低了因情绪波动导致财报后抛售的风险。

风险因素

对任何仍处于亏损阶段、持续烧钱的公司（过去12个月运营现金流为-1.1亿美元）来说，估值始终是灰色地带。RKLB在过去12个月内上涨了377%，目前市值达到273亿美元。考虑到公司要到2027财年才有望实现超10亿美元的收入，这个估值并不便宜。我之所以仍选择买入，尽管其市销率（P/S）高达50倍，是因为这种估值溢价在高速增长但尚未盈利的公司中非常常见。历史上类似案例很多，SpaceX当前估值达4000亿美元就是典型例子。

我认为这种溢价是合理的，因为RKLB在与SpaceX的直接竞争方面暴露度较低，同时潜在进入者面临的行业门槛极高。毕竟，这个行业本身就是“火箭科学”。

Seeking Alpha

【图表位置：Seeking Alpha平台估值对比图】

RKLB在不到一个月前还交易在约70美元，而当前股价为56美元。在没有任何利空消息的前提下股价下跌20%，说明该股极为敏感且波动剧烈。如果你打算短线炒作、追逐热点，那我建议不要碰这只股票。我选择买入是建立在长期逻辑上的，因此初始仓位非常小，计划未来以“定投”（DCA）方式逐步加仓，因为RKLB未来必然经历剧烈波动。试图精准择时进出RKLB，是一种纯粹的赌博行为。

相比之下，以长期视角投资RKLB尽管仍存在风险，但比短线交易要稳健得多。我不认为RKLB直接与SpaceX形成正面竞争，毕竟后者聚焦于Starlink、重型发射及规模化重复使用火箭。然而，在政府合约、商业合作与顶尖人才的争夺中，RKLB确实处于相对弱势地位，这一点不得不承认。SpaceX的规模、品牌影响力（无论是公司本身还是Elon Musk的个人IP）都强出一筹。再考虑到太空产业技术难度极高，RKLB也面临着显著的执行风险。

结语

综上所述，我给予RKLB“买入”评级，并已建立一个小仓位，未来将在股价剧烈波动时逐步增持。一次性建大仓位的风险过高，因此更适合以稳健方式在长期中积累筹码。