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 撰文丨一视财经  东阳 

 编辑 | 高山 

近日，2025年第三季度，信也科技再次交出营收34.87亿元、净利润6.4亿元的亮眼成绩单，相当于每日净赚超过700万元。表面看，这家从拍拍贷转型而来的金融科技公司依然维持着强大的盈利能力。

然而，细看其收入结构，担保业务收入占比高达近四成，成为最主要的利润来源。这种严重依赖担保费的模式，在2025年10月《助贷新规》实施后正面临巨大考验。值得关注的是，这家助贷巨头的四位创始团队中，三人已隐退不再参与经营，却凭借股权架构持续收获丰厚分红。

创始人纷纷隐退的的“躺赚”底气

从网贷鼻祖“拍拍贷”到助贷巨头信也科技，创始团队用融资担保模式完成了华丽转身，也构建了一套“旱涝保收”的分红体系。

公开信息显示，信也科技核心创始团队共四人，如今仅董事长顾少丰以“首席创新官”名义保留职位，基本不参与日常经营；2020年，联席CEO张俊、总裁胡宏辉先后宣布离任，另一核心成员也早已淡出管理层。但这三位隐退高管并未脱离利益链条，凭借早期持股成为公司重要股东。

信也科技积极向股东分享公司发展成果，连续七年分派股息，过去五年（2018-2023）分红比例近20%，2024年全年累计分红1.6亿美元，占全年净利润的49%，三位隐退高管人均分红约1亿元，非常可观，实现了“离任即躺赚”的收益状态。支撑这份分红的，正是信也科技争议不断的担保盈利模式。

其核心逻辑看似合规：作为助贷平台撮合银行放贷，同时以自有或合作担保公司名义提供增信，向借款人收取担保费用。但三季报数据与司法案例揭示，这种模式的利润本质是“费用拆分”带来的超额收益。三季报显示，信也科技前三季度平均单笔借款担保费率达16.8%，而合作银行的平均放贷利率仅6.7%——借款人的真实综合成本被拆分为“低息贷款”和“高额担保费”两部分，既规避了监管对贷款利率的限制，又为信也科技创造了巨额收入。

担保模式藏隐忧

据网易清流工作室报道，其梳理2025年以来的裁判文书发现，信也科技及其合作担保公司涉及的借贷纠纷中，超六成存在“利率拆分”问题，部分案件中借款人实际成本已逼近36%的司法保护上限。

三季报中，信也科技虽未直接披露纠纷数据，但“其他应收款”科目较年初增加2.8亿元，增幅达19%，业内普遍认为这与担保纠纷导致的资金占用有关。

更值得警惕的是，逾期风险正持续侵蚀利润。截至2025年三季度末，信也科技国内业务90天以上逾期率升至2.31%，较2024年末再增0.18个百分点，为近五年新高；同期“质量保证承诺的信用损失”达34.6亿元，已超过前三季度净利润规模。比明面上的高费率和逾期率更危险的，是信也科技通过“迂回操作”隐藏的担保风险。

三季报显示，信也科技自有三家担保公司，但前三季度32.18亿元担保收入中，有14.3亿元来自第三方合作担保机构，占比达44.4%。这些第三方机构看似是独立增信方，实则是信也科技的“风险代持人”。

这种操作的核心动因是突破监管杠杆限制。根据《融资担保公司监督管理条例》，担保公司的担保责任余额不得超过净资产的10倍。信也科技自有担保公司2024年末净资产为28亿元，理论担保上限280亿元，但其三季度末撮合贷款余额已达512亿元——引入第三方担保并通过债权转让兜底，成为突破限制的“灰色路径”。而三季报中“投资性房地产”科目突然增加5.2亿元，市场猜测这可能是与第三方担保公司的利益置换资产，隐性成本正加速显性化。

“躺赚”红利将尽？

2025年10月实施的《助贷新规》，直接命中了信也科技模式的命门。新规明确要求“商业银行应将增信服务费等全部费用纳入综合融资成本管理”，禁止以任何名义拆分费用。这意味着信也科技长期依赖的“低息贷款+高额担保”模式将无法延续——若将担保费计入综合成本，大量业务将因超出借款人承受能力而萎缩；若降低担保费率，其核心利润来源将被直接腰斩。

三季报已显露出转型压力。信也科技前三季度担保收入同比增速从2024年的42%降至28%，新增撮合贷款规模同比减少7.3%。为应对新规，公司在财报中提出“科技输出+轻资产转型”战略，但前三季度科技服务收入仅3.2亿元，占比不足5%，远不足以填补担保业务可能出现的缺口。更严峻的是，监管部门已开始关注第三方担保的风险传导问题，2025年9月，银保监会明确要求“排查助贷平台与担保公司的关联交易”，信也科技的“债权转让”模式或面临合规审查。

对于三位隐退高管而言，这场转型阵痛将直接影响“躺赚”红利。更长远来看，若监管进一步收紧关联担保规则，信也科技可能需要计提更多隐性担保损失，净利润空间将被持续压缩。

市场已开始用脚投票。截至三季报披露当日，信也科技美股股价较年初下跌18%，反映出投资者对其模式可持续性的担忧。

信也科技的困境，本质是助贷行业“野蛮生长”后的必然阵痛。创始团队凭借早期布局和模式创新实现了财富自由，但隐退高管的“躺赚”红利，终究建立在高费率、高风险的担保模式之上。《助贷新规》的落地，标志着行业进入“合规优先”的新阶段，依赖费用拆分和隐性操作的盈利逻辑已难以为继。

对于信也科技而言，当前的核心命题已不是“如何维持高分红”，而是“如何重建合规盈利模式”。若不能快速突破科技服务的瓶颈，或无法厘清与第三方担保公司的风险边界，其“日赚700万”的神话可能加速褪色。而对于那些早已功成身退的创始高管来说，这场转型考验不仅关乎分红多少，更关乎其股权价值的长期存续——在监管与市场的双重压力下，“躺赚”的好日子，或许真的快要到头了。