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丹诺这次受到大盘的影响，暗盘开的很低，观察了5秒发现低开高走决定格局下，然后格局到横盘后140出了。

这个剧本不在我的设想范围内，所以没捞货动作。只赚认知之内的钱就可以了。看不懂的局赚点就跑，永远不亏。

今天暗盘还没开始的时候，群友们就说怕三小只中签，我倒是觉得除了华曦达之外，还是让我中吧。那两只还是有点信心跑得快的。华曦达不确定，因为有国配找过我，能找到我的国配大概率有点弱，还没有锁定期，暗盘就能砸的那种。

这种赚钱的好事肯定轮不到我，要么是坑，要么就是他们也不确认怎么走找个冤大头试试水。在我这里，是坑的概率有大概7成，不是百分百就不行。还是那句话，如果操盘手有实力，是不怕散兵游勇的。

言归正传，我们今天来盘一盘创想三维的底细，看看它号称全球消费级3D打印龙头是不是有水分。

一、基本面分析

公司是全球累计出货量最大的消费级3D打印机制造商，致力于将3D打印从极客桌面推向大众消费市场，是一家同时拥有硬件设备、创想云平台和海外电商Nexbie的全生态闭环的硬科技出海龙头。

这里注意下，它是累计出货量最大的消费级3D打印机制造商。但是如果单单按照24年消费级3D打印机的新增出货量计算，创想三维只占了16.9%，远不及竞争对手拓竹科技的29%，也就是一代旧王已经被新王赶超了。

主营业务为消费级3D打印机硬件、3D 扫描仪、激光雕刻机及配套耗材的研发与DTC销售。

除了3D打印机和周边硬件之外，还有两块业务也需要关注下。一个是创想云平台，类似于3D打印版的内容社区，提供模型下载、内容分享和创作交流，是一块很容易被市场忽视的资产。截至2025年底，平台拥有超270万个3D模型和8.43万名创作者。另外一块是电商平台Nexbie，这个是海外3D的创意成品平台，于2025年8月推出。

2024年全球消费级3D打印市场的GMV达41亿美元，预计2029年将达169亿美元，CAGR高达33%，这仍是一个增量极猛的赛道。

曾几何时，创想三维是这个赛道毫无争议的王者。但自2022年大疆前高管创立的拓竹科技推出X1系列以来，以极高的高速多色打印体验重塑了行业标杆。目前公司正在努力将技术水平拉回到与拓竹同一梯队。

二、财务数据分析

营收逆风高增，23年到25年分别为18.83亿元、22.88亿和31.27亿元，CAGR为28.87%。虽然2024年起出货量有所下滑，但得益于高端产品占比提升，平均售价从1306元飙升至2404元，成功以涨价的方式保住了总营收的高速增长。

净利润逐年下降，23年为1.29亿元，24年为0.89亿，25年转亏为-1.82亿元。25年主要是上市前向股东派付现金股息及股份支付等非经营性支出。经调整后的净利润分别为1.30亿、0.97亿和0.92亿，可以看到也是逐年下降。

不过尽管竞争激烈，毛利率还是非常稳定，23年到25年分别为31.8%、30.9%和31.2%，这显示了公司的产品在消费级市场仍具备较强的成本控制能力和溢价基础。

2025年是公司财务状况的转折点，核心经营指标压力较大。经营活动现金流净额在2025年由正转负，为-6397.7万元，这与公司在2023年的1.61亿元及2024年的1.73亿元的良好表现形成鲜明对比。

存货周转天数也拉长至2025年的98.3天，主要是由于国际仓库库存水平的提升。

截至2025年底，公司账上现金及现金等价物为2.77亿元。本次港股IPO的募资对改善公司的流动性、支持海外渠道升级及技术研发具有关键作用。

三、综合分析

发行市值87.77亿港币，折合人民币为76.19亿元。25年营收为31.27亿元，预计26年为40.65亿元。PS为2.44倍，Forward PS为1.87倍。主要竞争对手均未上市，在美股上市的多为工业级3D打印机企业，不可简单对比。当前PSG为0.085，算是一个比较低估的估值。

基石锁定49.90%，质量上还凑合，缺一些国际主权基金加持。属于过得去的那种，不算特别豪华。国家队、险资、对冲基金、产业资本等等这些都有。

有绿鞋，没有发售量调整权，这种就属于非常安稳发行的节奏。

由于以上这种配置，几乎就是市场化发行的节奏了。不可能在找了这么多基石的情况还搞操盘手的，毕竟人家还是要点脸的。

唯一风险在于新王拓竹科技实在太强了，市场预期拓竹科技在2026年的营收将高达130亿到150亿元，将近创想三维的3.5倍营收。未来会不会强者恒强，弱者恒科，这个不好说。

公配货不少，将近4.9万手，这种肯定又是全员抽的情况，乙头肯定不稳，又要决策甲尾偷鸡还是上乙组的问题了。

四、免责声明

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