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常规的财务情况就不多列举了，海底捞本次中期业绩整体来说还是超出预期的，超出预期的主要点在于margin在改善，收入端也体现出了有恢复增长的空间。

2022年上半年营收167.6亿/-16.6%，主要是受到疫情以及公司关店影响；净亏损2.7亿元，主要来自于餐厅关停以及疫情影响等产生的长期资产减值损失等，以及管理层采取审慎态度计提的减值损失，合计金额约3.1亿元。如果扣除减值影响，其实海底捞上半年的净利润是四千多万，有一说一在上半年宏观环境和疫情影响下能做到这样其实有点意外。毕竟根据中期报告，3-5月，公司平均每天有200家餐厅暂停营业，这对餐饮行业是致命的打击。

那海底捞是如何做到盈利的呢？首先，上半年翻台率为2.9，去年是3.0。对比去年的3.0，今年的2.9其实更具说服力。因为去年的3.0是被新开店所摊薄，很多新门店其实并不那么优质。但今年的2.9是海底捞关店&疫情影响取得的，所以这2.9是很夯实的底部区域，未来再调整门店结构、从疫情管控放松，我觉得翻台率2.9应该已经是海底捞的底部了。

那么2.9的翻台率，公司是否可以赚钱？海底捞在业绩会上提到，一家门店盈亏平衡只要做到2点几就可以。这其实和我的测算差不多。算一下海底捞一家火锅门店的单店模型很容易就能知道2.9的翻台率应该是有微利。那如果未来翻台率逐渐提升，业绩的恢复是值得期待的。

其次呢，费用端方面，公司也做了不少努力：（1）在业界普遍原材料 涨价压力下，毛利率同比+0.3ppt至58.0%。（2）即便疫情扰动、收入下滑致经营去杠杆效应，员工成本费用率同比-0.4ppt至35.2%。主要受益于单店员工人效优化及灵活用工等。（3）物业租金及相关部分为2.1亿元，占比1.2%/+0.2%，主要因为2020年新开餐厅的物业管理费优惠逐步到期，以及同比收入减少影响。这部分费用就没办法再缩减了。

再者，现金流方面，2022 H1公司经营性现金流为25.9亿元。2021年同期为20.9亿元，同比增加5亿元。

从中期业绩的报告以及电话会来看，公司未来还是会重启一些开店计划的，但经营战略会更加谨慎，我觉得这不仅重新打开了未来的发展空间，也在一定程度反映管理层对自身经营调整效果的信心。

从管理层的口吻来看基本上也习惯了后疫情时代的经营，开开停停，关关开开，目前公司的经营情况调整得大差不差了，我觉得长期来看当下是个好的买入时机。最主要的买入原因就是业绩复苏。

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