$阿里巴巴(BABA)$ @$腾讯控股(00700)$ $高鑫零售(06808)$
根据普华永道发布的《中国消费行业并购趋势：2020年回顾以及2021年展望》报告显示，中国2020年消费行业股权交易规模达到849亿美元，较2019年上升71%。
这一异常增长和2020年一笔超大规模股权交易直接相关，即深圳国资委旗下公司出资400亿美元全面收购了荣耀品牌，交易完成后华为不再持有新荣耀公司任何股份，以避免后者受到美国政府的芯片禁令影响。
如果刨去荣耀股权交易的影响，2020年的交易总金额为449亿美元，同比下降10%。这一数字更加真实地反映了消费行业的交易活跃度整体下降的情况，尤其是受到疫情影响的酒店、餐饮和休闲板块遇冷，以及受到地缘政治影响的海外并购降至历史低点的影响。
在表面的寒意之下，消费市场股权融资并不乏亮点。疫情推动了消费者的线上消费习惯养成，推动了互联网零售尤其是社区团购平台的迅速崛起，独立社区团购平台兴盛优选即将完成红杉、KKR和腾讯参与的30亿美元D轮融资，而另一平台十荟团则获得阿里巴巴和DST联合领投的7.5亿美元D轮融资。
另一个变化则是消费者对于健康和安全日益重视，元気森林（零糖气泡水）、王饱饱（营养麦片）、三顿半（冷萃速溶咖啡）等新锐品牌则受到消费者和资本的追捧。
从政策层面，“双循环”格局下中国国内消费市场也成为推动经济发展的核心动力。为此国务院办公厅出台了《关于以新业态新模式引领新型消费加快发展的意见》引导线上线下消费融合、加快新型消费基础设施、优化新型消费发展环境和加大新消费政策支持力度。
零售板块：传统零售数字化升级、社区团购二次爆发
2020年中国共发生了14宗五亿美元以上规模的消费行业股权投资案例。除了荣耀终端业务转手这一超大规模交易外，第二大交易便是阿里巴巴耗资36亿美元增持高鑫零售股份至72%并实现了控股和财务并表。高鑫零售在中国经营了481家大润发大型卖场和三家中型超市。
阿里巴巴主席兼首席执行官张勇表示，希望通过增持高鑫零售进一步推动新零售战略，为消费者提供线上线下全面融合的消费体验。
高鑫零售将和盒马鲜生一道并入阿里巴巴新设立的MMC事业群，该事业群的核心使命是“服务每家店，只为每个家”，目标是对600万社区小店进行数字化升级以更好捕捉消费者需求，同时利用上游的盒马/大润发/本地供应商的采购规模和品控优势，通过中心仓和网格仓精准配送构建社区生鲜电商网络。
作为阿里巴巴MMC模式的竞争对手，社区团购并不依赖夫妻店，而是在社区社群中具有一定影响力的社会化团长和消费者互动，推荐产品并且聚合订单。上游则直接面向销地一批商统一采购以获得价格优势，物流则通过中心仓、网格仓乃至团长配送实现T+1到店自提。
除了美团、拼多多和滴滴三大互联网巨头直接下场社区团购之外，兴盛优选和十荟团两大社区团购平台则在过去一年分别完成了30亿美元和7.5亿美元大规模融资。
兴盛优选在过去12个月完成了四轮融资，总计融资46亿美元；最新一轮融资金额高达30亿美元，估值达到80亿美元，投资方包括红杉资本、腾讯、方源资本、淡马锡和KKR等。
十荟团也在不到八年时间内完成三轮融资，金额分别为1.96亿美元、8830万美元和7.5亿美元，主要投资方包括阿里巴巴、DST Global、Jeneration Capital等。
社区团购行业已经经历了一轮寒冬和洗牌。上蔬永辉、呆萝卜、松鼠拼拼等平台在2019年相继破产或倒闭，但是2020年疫情到来让兴盛优选和十荟团等“剩者为王”。
目前兴盛优选和十荟团分别覆盖了170个和160个左右城市，日成交单量分别为1000万和1200万单，SKU达800～1000个；阿里巴巴和腾讯两大巨头分别在背后提供弹药。
食品饮料新锐品牌：顺应健康诉求、原料工艺革新
食品饮料领域的新锐品牌尽管融资规模不如社区团购，但是也有众多亮点新锐品牌。主打“0糖0脂0卡”的元气森林据报完成了5亿美元融资，投后估值达到60亿美元，投资方包括红杉中国、华平中国、LVMH集团旗下的L catterton等。
2019年底获得龙湖资本、高榕资本和黑蚁资本1.5亿元人民币投资时，元气森林的估值尚仅为40亿人民币，不到两年时间元气森林估值提高了近10倍。元气森林在2020年收入达到27亿元，同比增长309%，并将进一步冲击百亿销售规模的目标。
零糖概念的汽水并非元气森林的独创，可口可乐和百事可乐等都推出过Coke Zero和Pepsi Max等类似产品线，但由于添加的是价格便宜但口感欠佳的阿斯巴甜而难以被市场接受；相比之下，元气森林采用了成本更高但口感更好的赤藓糖醇，使产品在“好喝”和“不胖”中取得了良好的平衡，受到了年轻消费群体的追捧。
占领"精品速溶咖啡"品类制高点的三顿半获得了过亿元B轮融资，投资方包括红杉资本和老股东峰瑞资本；而在三顿半之前，速溶咖啡品类经历了接近6年的新品荒。
传统速溶咖啡使用低品质罗布斯塔咖啡豆并且加入了大量添加剂，如白砂糖、植脂末、香精和盐等，不仅口感拉垮而且热量居高不下，使得速溶咖啡一直不受咖啡爱好者待见。
三顿半通过咖啡原料升级（100%阿拉比卡咖啡豆且无添加剂）、生产工艺颠覆创新（-40度真空冷萃冻干技术）和极具辨识度的产品设计（迷你咖啡杯胶囊）在天猫赢得了100万用户粉丝，并且在去年天猫"618"、"双11"期间销售额力压雀巢和星巴克连续位列冲调产品打类第一名。
参考资料：
1、《中国消费行业并购趋势：2020年回顾及2021年展望》，普华永道
2、《兴盛优选再融资，估值达80亿美元》，东方财富网
3、《十荟团完成7.5亿美元D轮融资：阿里与DST联合领投》，雷帝触网
4、《社区团购2020年起死回生？2019融资额缩水50% 曾被预言只剩2-3家》，铅笔道
5、“Community group purchase update: full of possibilities.”, Credit Suisse
6、《一年估值涨三倍 元气森林再融资“豪饮”5亿美元，野心不比可口可乐小》，创业邦
7、《速溶咖啡为什么这么难喝》，回形针PaperClip
注：本文所述的消费赛道包括：（1）互联网零售、（2）传统零售、（3）食品饮料、（4）酒店、餐饮与休闲；（5）纺织品与服装以及（6）其它。而教育、物流和专业服务行业则不在统计范围之内。
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