孙昊王
2023-08-09
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@Patrick波波：
苹果2023年Q2(苹果财年Q3）季报解读—苹果的投资逻辑是其确定性而非增长性
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<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a> 发布了其季度财报，整体数据虽然市场解读是略逊于预期，但其实在财报前各路机构和媒体人，就开始给市场打预防针：苹果本季度营收会再度下滑，而且下个季度业绩也可能不会有太大好转。</p>\n<p>整体来看总营收817.97亿美元，连续3个季度同比下滑，硬件4大业务除了可穿戴有小幅度上升，其余业务全部下滑，软件服务业务是“最后的倔强”仍然保持8%的增速。仔细看下数据可能没想象那么多差，下面具体看看财报情况：</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2d9feb49d23454be1dd460bfe0846fa3\" tg-width=\"751\" tg-height=\"610\"></p>\n<blockquote>\n <strong>一、整体财务数据：营收历史上首次连续3个季度下滑，净利润微增</strong>\n</blockquote>\n<p>苹果主要业务分五大块：硬件部分有4大块手机iPhone，电脑Mac，平板Ipad，可穿戴及其他硬件，以及软件服务。<strong> </strong></p>\n<p><strong>1.营收：</strong>苹果Q2总营收817.97亿美元，同比下1.5%，历史上首次连续3个季度下滑，而且817.97亿的营收也是最近3年最差营收了，当然主要原因大家都知道：硬件市场需求萎靡，特别是手机。</p>\n<p>其中最主要的iPhone收入396.69亿美元，同比下滑2.5%，占总收入48.5%，低于市场预期的397.7亿美元。不过主要还是全球手机市场需求不足，Q2全球手机市场都是下滑的。</p>\n<p><strong>2.净利润：苹果Q2净利润为198.81亿美元，同比增长2.5%。主要还是软件服务毛利高。</strong></p>\n<p><strong>3.毛利率：</strong>苹果Q2毛利为364亿美元，同比增长1.4%，毛利率44.5%，毛利率还是维持比较高的水平，特别是软件毛利率达70.5%。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img 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业务收入58亿美元，同比下滑19.6%，最近几年新低，远低于市场预期的63.3亿美元，疫情过后，网课需求减少，iPad业务已经是持续下滑了，跟安卓阵营崛起可能也有一定关系，ipad这块看未来应该也很难有太大起色了。</p>\n<p><strong>2.Mac：</strong>苹果Q2 Mac电脑收入68亿美元，同比下滑7.6%，但高于市场预期的63.6亿，整个电脑行业需求是下滑的，苹果Mac电脑Q2出货量还实现了小幅度增长，算是超预期表现了，不过这部分未来也是很难有比较高点的增长。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/91b910fa44a86519725e2b0b78c96703\" tg-width=\"830\" tg-height=\"862\"></p>\n<p><strong>3.可穿戴硬件</strong>：苹果Q2可穿戴等其他硬件业务收入83亿美元，同比增长2.3%，基本符合市场预期的83.8亿美元，这部分已经是苹果硬件产品里面仅次于iPhone手机的第二大收入来源了，尤其是VR/MR产品未来有望成为苹果的第二增长曲线，不过目前这块也是很久没有增长了，今年6月在WWDC上苹果发布了其首代MR头显：Vision Pro，定价3,499美金起，将于2024年初在美国正式发售，这价格也基本决定了不是个走量产品，VR/MR产品成为苹果第二增长曲线还有很长一段路要走，预计还需要最少2年以上的时间吧。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/524401e97bdf12b2efdb246c8737f6a5\" tg-width=\"831\" tg-height=\"231\"></p>\n<blockquote>\n <strong>四、软件服务：Q2还得靠软件服务</strong>\n</blockquote>\n<p>苹果Q2软件服务收入212亿美元，同比增长8.2%，高于市场预期的207.5亿美元，这部分也就是苹果毛利最高的业务，毛利率高达70.5%。</p>\n<p>软件服务增速从21年Q2的25%一路下滑到上季度的5%，本季度稍微反弹了一点。这部分虽然高增长比较难，但是赚钱确实容易，可以给苹果贡献源源不断的利润，这部分也算是苹果的护城河。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ab309f86e455e18d08fa2de606d0f800\" tg-width=\"831\" tg-height=\"93\"></p>\n<blockquote>\n <strong>五、个人看法：苹果的投资逻辑是其确定性而非增长性 </strong> \n</blockquote>\n<p>从苹果最近几次财报和历史数据其实可以很明显的看到：苹果很早就失去了高增长，甚至是下滑了。一个没有增长甚至下滑的公司，为何连巴菲特都要重仓，而且一股不卖？对比比亚迪，比亚迪增速超过100%，巴菲特却依然要卖掉。</p>\n<p>原因其实是投资苹果的逻辑是其确定性和非增长性。去年Q4财报的时候，苹果股价在150块左右，市盈率20多点，当时财报我曾给我的结论：从投资角度来看，苹果是个高胜率的投资机会，但不是个高赔率的机会。目前我仍然坚持这个结论。</p>\n<p>苹果的品牌优势和IOS生态是其最大护城河，安卓厂家围剿苹果这么多年来也没成功过，未来也不大可能成功，最可能的局面就是维持现状，苹果占领高端市场，安卓占领低端市场，谁也干不死谁，再加上软件服务的轻松钱，所以未来苹果依旧会活得很轻松，一年超过800多亿的净利润，至于苹果未来如何实现增长，这个苹果也确实在想办法，MR/VR，AI，还是苹果汽车，这些需要好几年的时间去实现，但是苹果确实不着急。</p>\n<p>最后还有一点是苹果比较厉害的地方，苹果从2013年开始持续进行股票回购，近9年回购总额5544亿美金，分红1294亿美金。近10年累计回购注销118.2亿股股本，总股本从2013年初的263亿降低到2022年的159.43亿，回购注销股本比例45%。全宇宙也只有这么一家公司这么干了，回报股东力度无人可及，我们的A股，港股一个劲的想的是怎么增发，苹果直接注销了将近总股本的一半。所以时间放长点，投资苹果就是投资其确定性，只有估值不贵情况下买入，长期持有大概率会让你赚钱！ </p>\n<p>附:苹果财报数据整理</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa712fe6495291749467a48f26c4c708\" tg-width=\"830\" tg-height=\"975\"></p>\n<p> </p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p></p>\n<p>今天凌晨美股盘后 <a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a> 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业务收入58亿美元，同比下滑19.6%，最近几年新低，远低于市场预期的63.3亿美元，疫情过后，网课需求减少，iPad业务已经是持续下滑了，跟安卓阵营崛起可能也有一定关系，ipad这块看未来应该也很难有太大起色了。</p>\n<p><strong>2.Mac：</strong>苹果Q2 Mac电脑收入68亿美元，同比下滑7.6%，但高于市场预期的63.6亿，整个电脑行业需求是下滑的，苹果Mac电脑Q2出货量还实现了小幅度增长，算是超预期表现了，不过这部分未来也是很难有比较高点的增长。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/91b910fa44a86519725e2b0b78c96703\" tg-width=\"830\" tg-height=\"862\"></p>\n<p><strong>3.可穿戴硬件</strong>：苹果Q2可穿戴等其他硬件业务收入83亿美元，同比增长2.3%，基本符合市场预期的83.8亿美元，这部分已经是苹果硬件产品里面仅次于iPhone手机的第二大收入来源了，尤其是VR/MR产品未来有望成为苹果的第二增长曲线，不过目前这块也是很久没有增长了，今年6月在WWDC上苹果发布了其首代MR头显：Vision Pro，定价3,499美金起，将于2024年初在美国正式发售，这价格也基本决定了不是个走量产品，VR/MR产品成为苹果第二增长曲线还有很长一段路要走，预计还需要最少2年以上的时间吧。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/524401e97bdf12b2efdb246c8737f6a5\" tg-width=\"831\" tg-height=\"231\"></p>\n<blockquote>\n 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整体来看总营收817.97亿美元，连续3个季度同比下滑，硬件4大业务除了可穿戴有小幅度上升，其余业务全部下滑，软件服务业务是“最后的倔强”仍然保持8%的增速。仔细看下数据可能没想象那么多差，下面具体看看财报情况： 一、整体财务数据：营收历史上首次连续3个季度下滑，净利润微增 苹果主要业务分五大块：硬件部分有4大块手机iPhone，电脑Mac，平板Ipad，可穿戴及其他硬件，以及软件服务。 1.营收：苹果Q2总营收817.97亿美元，同比下1.5%，历史上首次连续3个季度下滑，而且817.97亿的营收也是最近3年最差营收了，当然主要原因大家都知道：硬件市场需求萎靡，特别是手机。 其中最主要的iPhone收入396.69亿美元，同比下滑2.5%，占总收入48.5%，低于市场预期的397.7亿美元。不过主要还是全球手机市场需求不足，Q2全球手机市场都是下滑的。 2.净利润：苹果Q2净利润为198.81亿美元，同比增长2.5%。主要还是软件服务毛利高。 3.毛利率：苹果Q2毛利为364亿美元，同比增长1.4%，毛利率44.5%，毛利率还是维持比较高的水平，特别是软件毛利率达70.5%。 二、iPhone业务经营情况：全球手机市场萎靡 下图是canalys 口径的Q2全球手机出货量榜单，Q2苹果依然以17%的市占率排名第二，但同比也下滑了13%，主流厂商下滑幅度都在2位数，说明Q2全球手机市场依旧萎靡，这也是导致苹果整体业绩不太好的最主要原因，比较手机业务占据了苹果将近一半的收入。 从收入上来看，Q2 苹果iPhone入397亿美元，同比下滑2.5%，占总收入48.5%，仍然是苹果的基本盘。从市占率角度来看，苹果Q2已经拿下全球17%的份额，全球手机格局基本已经确定了，目前头部5家，互相之间虽然竞争激烈，但谁也干不死谁，每家基本都能活下去，别的新厂家基本也进不来了。基本从22年开始，手机市场整体需求比较萎靡，至今还没有恢复迹象，苹果算是相对不错的，情况明显好于其他安卓厂家，下一次要实现增长，要么是出新机老手机下降通过价格刺激一波需求，要么就是等手机市场回暖了，不过这个时间可能有点长。 三、iPad，Mac及可穿戴硬件收入：除可穿戴硬件外全面下滑，MAC超预期 1.iPad：Q2 iPad 业务收入58亿美元，同比下滑19.6%，最近几年新低，远低于市场预期的63.3亿美元，疫情过后，网课需求减少，iPad业务已经是持续下滑了，跟安卓阵营崛起可能也有一定关系，ipad这块看未来应该也很难有太大起色了。 2.Mac：苹果Q2 Mac电脑收入68亿美元，同比下滑7.6%，但高于市场预期的63.6亿，整个电脑行业需求是下滑的，苹果Mac电脑Q2出货量还实现了小幅度增长，算是超预期表现了，不过这部分未来也是很难有比较高点的增长。 3.可穿戴硬件：苹果Q2可穿戴等其他硬件业务收入83亿美元，同比增长2.3%，基本符合市场预期的83.8亿美元，这部分已经是苹果硬件产品里面仅次于iPhone手机的第二大收入来源了，尤其是VR/MR产品未来有望成为苹果的第二增长曲线，不过目前这块也是很久没有增长了，今年6月在WWDC上苹果发布了其首代MR头显：Vision Pro，定价3,499美金起，将于2024年初在美国正式发售，这价格也基本决定了不是个走量产品，VR/MR产品成为苹果第二增长曲线还有很长一段路要走，预计还需要最少2年以上的时间吧。 四、软件服务：Q2还得靠软件服务 苹果Q2软件服务收入212亿美元，同比增长8.2%，高于市场预期的207.5亿美元，这部分也就是苹果毛利最高的业务，毛利率高达70.5%。 软件服务增速从21年Q2的25%一路下滑到上季度的5%，本季度稍微反弹了一点。这部分虽然高增长比较难，但是赚钱确实容易，可以给苹果贡献源源不断的利润，这部分也算是苹果的护城河。 五、个人看法：苹果的投资逻辑是其确定性而非增长性 从苹果最近几次财报和历史数据其实可以很明显的看到：苹果很早就失去了高增长，甚至是下滑了。一个没有增长甚至下滑的公司，为何连巴菲特都要重仓，而且一股不卖？对比比亚迪，比亚迪增速超过100%，巴菲特却依然要卖掉。 原因其实是投资苹果的逻辑是其确定性和非增长性。去年Q4财报的时候，苹果股价在150块左右，市盈率20多点，当时财报我曾给我的结论：从投资角度来看，苹果是个高胜率的投资机会，但不是个高赔率的机会。目前我仍然坚持这个结论。 苹果的品牌优势和IOS生态是其最大护城河，安卓厂家围剿苹果这么多年来也没成功过，未来也不大可能成功，最可能的局面就是维持现状，苹果占领高端市场，安卓占领低端市场，谁也干不死谁，再加上软件服务的轻松钱，所以未来苹果依旧会活得很轻松，一年超过800多亿的净利润，至于苹果未来如何实现增长，这个苹果也确实在想办法，MR/VR，AI，还是苹果汽车，这些需要好几年的时间去实现，但是苹果确实不着急。 最后还有一点是苹果比较厉害的地方，苹果从2013年开始持续进行股票回购，近9年回购总额5544亿美金，分红1294亿美金。近10年累计回购注销118.2亿股股本，总股本从2013年初的263亿降低到2022年的159.43亿，回购注销股本比例45%。全宇宙也只有这么一家公司这么干了，回报股东力度无人可及，我们的A股，港股一个劲的想的是怎么增发，苹果直接注销了将近总股本的一半。所以时间放长点，投资苹果就是投资其确定性，只有估值不贵情况下买入，长期持有大概率会让你赚钱！ 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