大家好，我是很帅的狐狸🦊
今天我们来聊聊
LPR降息不及预期
今天一早公布的 LPR（贷款市场报价利率） 降息了。
LPR是银行用来给贷款计价的参考价格。
利息低了，企业会更愿意贷款投资，居民也会更愿意贷款消费。
这是因为，这次只降了1年期的LPR，没有降5年期。
5年期LPR影响的是居民按揭贷款和企业中长期贷款——前者事关咱的支柱产业之一（房地产），后者则反映着企业对未来的信心。
而1年期主要影响的是消费贷款或企业短期周转的贷款，对拉动经济用处有限。
而这次降息是在预期之内的——
之前我也讲过，银行的盈利模式是，从居民、企业拿存款，从同行那边借点钱，或是从央行那通过MLF、逆回购等工具“批发”一些钱进来，然后放贷给到居民和企业，或是买企业和政府的债券，来赚差价。
而之前（8月15日）央妈已经把批发价（也就是MLF和逆回购的利率）给降下来了，所以大家也觉得LPR作为“零售参考价”也应该跟着降。
结果只降了1年期的，根本不及预期，所以股市就跌了。
也有人说，这是要给银行多赚点钱。
毕竟央妈在二季度的《中国货币政策执行报告》里提到的——商业银行“需保持合理利润和净息差水平”。
在我们愤愤不平之前，我们可以来看看监管到底是什么思路——
前面说了，银行的主要商业模式的“低买高卖”，赚息差。
不过这个息差也是有成本的，主要有两块——
一个是运营成本，这个没啥好说的，所有公司都有。
另一个则是坏账，因为总有些贷款收不回来，会成为坏账，这个时候需要银行兜底赔钱。
而无论是从整个宏观经济出发，还是从银行自己的角度，自然是希望借出去的钱越多越好（存款也是越多越好），因为这样意味着经济还不错，而且银行也能赚更多钱。
不过如果借出去的钱太多的话，坏账会变多。
多到一定份上，银行可能会亏损。
而一旦亏得有点太多了，银行用自己的钱也有可能会兜不住……
为了保障储户利益，自然要防止银行无限制地增加贷款规模，于是监管机构对银行们提了个要求——
*注：精准来说，这里应该是资本金占“风险加权资产”的比例，所谓风险加权资产，主要是银行借出去的贷款和各种买来的欠条（债权类资产），不同种类的贷款/欠条的风险不大一样，在这里有不同的权重，后文会进一步解释。
换句话说，每放出一笔贷款，银行都要“消耗”掉一定比例的资本金额度。
而银行的资本金是有限的，所以它放贷的规模会受到限制。
假设银行的资本金额度用完了，这时候如果有企业跑来借钱——
过往，这些拿不到贷款的企业会求助“影子银行”，比如找信托公司、资管机构等借钱。
不过这么做，监管就没办法准确把握具体贷款数额，容易误判金融风险。
所以自从2017年开始，监管就一直在大力“去影子银行”（表外融资的部分）。
虽然说影子银行的规模被压下来了，但是融资的需求还是在的。
这些需求主要集中在民企（特别是房地产开发商）和地方政府融资平台，过往它们都非常依赖影子银行。
现在影子银行规模被压缩，它们以前的贷款陆续到期，没法继续通过影子银行续命，只能去找银行了。
不过银行系统存在两个问题——
一个是以往没怎么服务过这些客户，没有历史定价可以参考，所以不知道给到民企什么利率和额度好。
所以央妈这些年创设了很多工具用来给民企增信，比如我以前介绍过的“信用风险缓释工具”。
另一个问题是，银行的资本金不大够。
前面提到的，每出借一笔钱，银行都要消耗一定的资本金额度。
所以你会发现，这些年有大量银行发行了可转债和二级资本债，就是为了补充资本金。
而“留存利润”也是补充资本金的主要方式之一，所以央妈才说要给银行留一定的利润。
不然资本金不够用了，就算想放贷也放不出去，那就很麻烦了。
哦当然，要给银行留够足够的利润，也不单单是“LPR不下调”这一条路。
另一条路，是降低存款利率，所以后续存款利率可能还会进一步往下调。
还有一条路，则是降低营运成本，所以银行体系后续可能也会跟随券商们，进一步减薪。
事后我去拉了下银行的资本充足率的数据，发现无论是核心一级资本充足率、一级资本充足率还是资本充足率，其实都是高于监管要求的。
中小银行的资本压力会更大一些：截至2023年一季度末，我国商业银行资本充足率为14.86%，其中城商行、农商行资本充足率分别为12.39%、11.94%。
其实道理也很好懂：毕竟…2023年二季度银行的不良贷款率只有1.62%（数据：银保监会）。
而金融海啸的2008年三季度这个数据是6.1%（数据：新华社），亚洲金融危机后的1999年国有银行的账面不良贷款率则高达39%。
就像广东话里头常说的——“凡事留一线，他日好相见”啊嘛~
换句话说，从监管的角度判断，未来可预见的时间内，不良贷款方面可能有“大雷”。
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图文/ 肖璟，@狐狸君raphael，曾供职于麦肯锡金融机构组，也在 Google 和 VC 打过杂。华尔街见闻、36氪、新浪财经、南方周末、Linkedin等媒体专栏作者，著有畅销书《风口上的猪》《无现金时代》。
📚 参考资料/
《在开放中成长―改革开放30年银行业发生历史巨变》《“降息”！央行下调MLF利率15基点，下调逆回购利率10基点 - 华尔街见闻》《LPR下调落空，活跃资本市场与促信贷的“中间路线” - 华尔街见闻》《“非对称降息”！中国8月1年期LPR降10基点，5年期意外维持不变 - 华尔街见闻》《LPR低于预期不碍广谱利率下调，活跃市场政策有望落地，银行业利润增速改善——宏观脱水0821 - 华尔街见闻》《5年期LPR不降的政策信号 - 华尔街见闻》《资本充足率屡现下滑 银行再掀花式“补血”潮 可转债、二级资本债频现身》《“资产荒”背景下 商业银行二级资本债是否仍是优选？》《中小银行频频“拒赎”二级债 资本承压为主因》《银保监会、人民银行拟修订商业银行资本管理办法，储备资本要求为风险加权资产的2.5%》《中国货币政策执行报告2023 年第二季度》《透视杭州银行定增（一）：业绩良好，上市以来已募资超500亿元，为何仍会“缺钱”？|债券|城商行|资本金_网易订阅》《“降息”落地！MLF利率和逆回购利率分别下调15个和10个基点》《【新华财经研报】中小银行观察：资本充足水平偏低，补充工具仍待进一步完善_新浪财经_新浪网》《2009年，巴塞尔委员会提出核心一级资本，具体内容是什么？》《中国银行业监督管理委员会令（2012年第1号） 商业银行资本管理办法（试行）__2012年第29号国务院公报_中国政府网》《具体工具介绍（截至2023年06月末）》
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