盈利下滑得比去年厉害 | 策略周报

📈 市场回顾

先来看看指数和交易数据——

上周涨完，这周又开始回调了，交易额又下来了。

北上资金（通过沪深港通北上扫货A股的外资）还在持续流出。

海外中资股基本完成了上半年的业绩披露，中金对400家有披露的公司做了统计。结论有点惨——

1. 今年上半年企业盈利下滑的幅度超过了2022年（而当时还在闹疫情）

2. 分行业看，地产、原材料、能源表现最差，盈利降幅扩大

3. 消费和医疗板块好点，但不足以对冲地产和上游企业的疲软

整体经济变差，企业盈利能力也变弱了，利润率整体下移。

接下来盈利的修复还要看政策落实的实际效果，尤其是地产的恢复情况。

挑战还是不小的。

🌡️ 指标情况

九维狐策略是基于货币信用框架的大类资产轮动的量化策略。

“货币信用框架”是比“美林时钟”更符合国情的大类资产配置框架，其核心逻辑是“周期论”。

通过对大量历史数据的统计，这个框架按照货币与信用两个维度，挖掘了不同阶段回报率最高的资产类别。

目前的货币与信用指标如下——

🤑 货币指标：1.9

8月CPI数据转正，市场有提前预测到，导致利率上行了一些，货币指标掉到中性偏松。

通胀还是偏弱（0.1%），央妈后续要进一步放水还有空间。

降息后，降准的可能性还在，时点上可能要等到9月份了。

年内货币指标保持在偏松没跑了。

💳 信用指标：1.1

7月 社融 新增不到万亿，仅刚刚超过5,000亿。

存量增速继续下滑到了8.9%，信用指标走弱到1.1，在紧信用边缘徘徊。

要防止信用指标不掉档，财政政策必须加大力度。

9月底前地方专项债要发行完毕的指令能帮助社融增速低位企稳。

信用指标预计有惊无险，未来几个月触底反弹。

另外，也提醒下：投资股票等风险资产，自然还是尽量用长期资金的好。

学术上来看也是有依据的——

Wharton的教授Jeremy J. Siegel在《Stocks for the long run》一书中统计了过去200年股票、债券和国债的风险（用的是标准差），发现如果持有期限足够长（20+年），那么持有股票的风险反而更小。

图/ 《Stocks for the long run》

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“Greed is good.”

⚠️ 风险提示：外围风险加剧市场波动；策略模型失效。

📌 免责声明：以上方案仅为示例，投资者应根据自身的资金情况、风险承受能力，合理安排投资计划。市场有风险，投资需谨慎。投顾机构不保证以上基金投资组合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承诺。