今天推送的是
九维狐
的策略周报。
每周周日我会给大家复盘一下上周的市场。
📈 市场回顾
先来看看指数和交易数据——
周五，在外围股市隔夜表现比较差的情况下，A股意外地来了波普涨。
北向资金（通过沪深港通北上买A股的外资）也随着三大指数的周涨幅一起，侥幸转正。
不过两市交易额日均已经不到7,000亿了。
叠加下周是长假前的最后一周，接下来还是有点压力的。
同样是在周五，根据新华社的报道，中美双方商定，成立经济领域工作组，包括“经济工作组”和“金融工作组”。
两个工作组将定期、不定期举行会议，就经济、金融领域相关问题加强沟通和交流。
中美关系要缓和了吗？
有可能。但即使有缓和，也会是短暂和局部的。
为什么这么说？
1. 2024年是美国大选年。共和党和民主党的总统候选人初选宣传战里面，把中国标榜成第一大竞争对手的态度已经非常明确。
2. 同日，美国商务部公布《芯片和科学法案》执行细则，规定拿到美国政府资助的企业不得在他国扩产。美国商务部也是美方牵头成立经济和金融工作组的部门。
且不说，缓和的速度远远比不上形势的恶化和竞争的加剧。在新华社的通告里，介绍了工作组的成立，是“为落实中美两国元首巴厘岛会晤重要共识”。
巴厘岛会晤是哪一年的老黄历了？2022年11月。
对中美的判断，产业链“去风险”甚至部分领域的脱钩，还是中长期不变的基本情形。
中央加紧筹设千亿规模的战略性新兴产业发展基金，也是为了应对全球产业链加速重构的这一大变局。
在这个基本假设上，再去做投资的判断，才能抓住核心矛盾，免受真真假假消息的扰动。新兴制造业是一个不能放的投资主线。
🌡️ 指标情况
九维狐策略是基于货币信用框架的大类资产轮动的量化策略。
“货币信用框架”是比“美林时钟”更符合国情的大类资产配置框架，其核心逻辑是“周期论”。
通过对大量历史数据的统计，这个框架按照货币与信用两个维度，挖掘了不同阶段回报率最高的资产类别。
目前的货币与信用指标如下——
🤑 货币指标：1.3
过去这周，5年期 LPR 保持不动。
受到经济数据好转预期和流动性紧张的影响，利率往上走，债券跌了。
货币指标跌到了1.3的中性区间。
马上要进入四季度跨季行情，9月末央行的操作变得很关键。
10月还是不排除央行补降一下5年期LPR。
为了支持资金需求，维持货币偏松还是大概率事件。
💳 信用指标：1.1
8月央行 提早 在盘内公布了 社融 数据，忍不住分享社融超预期的喜讯。
8月社融新增3.12万亿元，高于彭博一致预期的2.7万亿。
原因一是我们提到的地方专项债加速发行，光政府债一项就贡献了1.2万亿。
原因二是贷款超预期，短期贷款和票据融资多增，这一项的持续性存疑。
信用指标维持在1.1，在紧信用边缘徘徊。
要防止信用指标不掉档，财政政策必须加大力度。
9月还有地方债发力支持，信用指标预计有惊无险，未来两个月触底反弹。
⚔️ 定投操作
经济复苏大幅转弱。
国务院和各部委频频发声，加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险。
央行降息后，货币指标突破了宽松区间，最近因季节性扰动回到中性区间。信用指标走弱，但还没向下突破到紧区间，整体政策环境还是风险资产回报最高。但要预防指标掉档风险。
另外，也提醒下：投资股票等风险资产，自然还是尽量用长期资金的好。
学术上来看也是有依据的——
Wharton的教授Jeremy J. Siegel在《Stocks for the long run》一书中统计了过去200年股票、债券和国债的风险（用的是标准差），发现如果持有期限足够长（20+年），那么持有股票的风险反而更小。
图/ 《Stocks for the long run》
🤑
“Greed is good.”
⚠️ 风险提示：外围风险加剧市场波动；策略模型失效。
📌 免责声明：以上方案仅为示例，投资者应根据自身的资金情况、风险承受能力，合理安排投资计划。市场有风险，投资需谨慎。投顾机构不保证以上基金投资组合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承诺。
精彩评论