本周接着学习茅台公司2010年的财报，本年茅台的业绩增长还行。不过毛利又下降了，美中不足。

一、企业整体印象

今年茅台的财报数据同比再次增长，主营业务营收从96.7亿元增长到116.3亿元，增长了20.3%；净利润从43亿元增长到50.5，同比增长17.13%。

这个业绩还算可以，但是和同行业其他企业相比，就没有那么乐观了，增速远不如那几家。

茅台的业绩可以说是非常稳的，一直保持着正增长，但增速明显不高。

二．三大报表简析

2.1资产负债表

1.现金

公司现金及现金等价物128.9亿元，占比约50.4%，现金所占比例很高，并且现金拥有量净额大幅增长，公司每年收入大于支出，且收到的都是真金白银，公司的投资支出远小于收入，现金只会越来越多，会降低公司净资产收益率的。

2.存货

存货占比约21.8%。存货净增量也在提高，占比提高，茅台前几年扩建的产能，逐渐开始体现出来，这在未来都是真金白银，可以说是越多越好。

3.固定资产和在建工程

今年大部分在建工程转固，并开始投入使用，不过还有少量工程正在建设，为茅台产能的增长奠定了基础。

4.应收

公司的应收基本稳定，这么高的营业额，才这么点应收，真是好生意。

5．负债

公司有息负债为0，其余负债为经营负债和税务。

6.预收

公司预收减少为47.4亿元，而去年是35.2亿元，相比去年有较大幅度增长，说明茅台竞争力越来越强。综合评价：茅台依然很稳，但是这一年茅台的股价，波动也一样的大。采用前复权，2009年12月31日收盘价是99.47元，到2010年12月31日收盘价是108.7元。整年走了一个深V。

股价已经收复2007年的新高，说明好企业买贵了，一样的熬两年，当然最近的新高是在2021年2月创的，马上就要3年了，收复新高是遥遥无期的，现在投资者反而是更加悲观了，觉得这次不一样了，一堆利空的事，利好完全忽视，经历这次熊市，会让很多投资者都体会到资本市场的血雨腥风，市场先生是疯的，不可预测。

2.2利润表

根据利润表简表，营业总收入116.3，营业成本10.5亿元，营收增加了，而营业成本增加的较少。

3.3现金流量表

企业肖象

2010年茅台经营现金流净额为62亿元，投资活动现金流净额为-17.6亿元，筹资活动现金流为-12.9亿元，筹资流出，主要是分红。符合新手财中类型4：+--，奶牛型企业。经营活动现金流入，投资活动现金流出，筹资活动现金流出，说明茅台2010年赚到的真钱，投资活动大笔流出是因为有大量项目要建，筹资流出是分红。

3.公司面临的竞争

3.1管理层讨论与分析

当年白酒企业之前的竞争非常激烈，不像今天，茅台已经确立的一哥的地位，其他白酒是来挣老二的，当时一哥的地位还不稳。那会刚工作才两年，经常有应酬，天天喝酒。当时由于近因效应，我觉得中端白酒很有发展潜力，我自己也胡乱看了一下这些企业，最后一个都没有买，最后买的是同事介绍的海螺水泥，当时要是买任何一家白酒企业，结果都不会差的，这就是最近老唐说的是好船和好船长的区别，白酒这个行业就是天生的命好，研究透了，可以在里面吃一辈子。

3.2 毛利率

今年毛利率又下降了，本次主要是因为消费税导致的，《白酒消费税最低计税价格核定管理办法（试行）》，本次实施后，从上市股东利益角度考虑，股份公司以最终售价的60%作为生产部门和销售公司的结算价，是最利于上市公司利益的事情，因销费税是针对生产公司征收的，而生产公司和销售公司结算价低于最终售价的60%，则是最终售价 * 20%* 60%=最终售价* 12%，如果生产公司和销售公司结算价高于最终售价的60%，则以实际售价算消费税，假如以最终售价的80%结算，最终售价* 20%* 80%=最终售价* 16%，对上市公司来说就不划算了，茅台实际的结算价，应该是远低于60%的，这种对茅台集团最有利，因为销售公司并不是上市公司100%持股。

4、洋河

现在洋河非常不受资本市场待见，根据传言，这件事对洋河影响没有那么大，但是处理并不太妥当，导致现在很多投资者都觉得不确定性太大，再加上整体的市场环境不太好，很多都给洋河说拜拜了。我觉得这件事对洋河的最大的影响就是信心，这笔旧账差不多快20来年了，现在又翻出来了，现在经常搞的倒查20年，并不是说这种方法不好，而是这种方式会让很多决策者不敢干事，怕以后追责。洋河经历过这么多风风雨雨了，这次也会挺过的，在周五看到这么低的价格，又挤了点碎银子，表示了一下支持，说实话，现在洋河的安全边际是够了，但确定性不足，什么时候，都是这种选择。 去年学了一年的洋河，当今年遇到这种情况的时候，很多人还是走了，这也能理解，在中国很多人被这种折腾给整怕了。如果没有老唐，我估计也怕了，在A股做投资真是太难了，意外事件太多了。

5、小结

本周是出差了几天，自从疫情来以，3年多了，第一次是北京，以前每年都去好几趟，恰好会议那天和客户在外面吃饭，还会都没参加，说实话，我都不愿意让其全事情占用我的个人时间的，我还是喜欢做我自己的事情。