一、业绩概览
2024年上半年，营收3206亿元，同比增长7%，归母净利895亿元，同比增长72%，非国际则下归母净利1076亿元，同比增长54%。可以说是相当的炸裂。
二季度：营收1611亿元，同比增长8%，归母净利476亿元，同比82%，非国际准则下归母净利573亿元，同比增长53%。但看二季度，也是非常优秀。
这个业绩，整体评价，营收符合预期，非国际归母净利润再次大超预期。营收持续正增长，创出新高。非国际归母净利，仅半年就突破1000亿元，也在创新高。上半年54%的增速，也是历史新高。
就这个业绩，如果放在美股，怎么也得来个20cm增长，但是在港股，先跌为敬，还真是熟悉的剧本，熟悉的套路。估计很多投资者不看好的是营利的持续性，怕这种靠降本增效带来的利润，不具有长期性。晚上的管理层也说了这种不可持续。现在的小企鹅，已长成大象了，大象未来还可以变成巨象。目前还看不到小企鹅的天花板，净利润的增长，远远没有停滞，只是市场先生还不认可。
二、腾讯的基本盘
通信和社交网络：
微信及WeChat合并月活一直很稳定，并保持在13亿以上，这个可增长性几乎见顶了，在中国，只要用手机的，好像没听说谁不用微信。
QQ移动端月活，也很稳定。可能很多上了“年纪的人”（中年人）觉得，现在谁还用QQ呢。是的，现在用QQ的都是年轻人，我认识的很多年轻人，大都用着QQ，而且我自己也打开QQ，看到QQ里面都是一些年轻元素了，QQ的定位应该调整为年轻人了，而微信是全年龄段的。在中国即时通讯领域，都是腾讯的业务范围，其他企业想都不用想。
收费增值服务账户，同比增长较多，说明用户的付费意识越来越强。
三、财报及业绩会披露的亮点：
1、视频号，曾经被小马哥称为全村的希望，现在越来越成熟。主要得益于推荐算法的增强和更多本地化内容，视频号总用户使用时长同比显著增长。另外通过视频号产生闭环收入的创作者数量同比增长了三倍以上。
这个从身边的感受也觉察出来了，身边的人玩视频号的越来越多，尤其是现在一些企业或是党政官方，都有自己的视频号，以前一般都是抖音和快手号。这在我看来，未来，只要需要正常发展，就有机会追赶上抖音，腾讯后发至人的能力，可以说是其他企业比不上的。
以前看其他投资者分析者称，抖音的算法有很深的护城河，现在视频号的算法在我看来已很接近抖音了，这是我作为用户的亲身感受。比如以前还推一些不是我这个年龄段喜欢的内容，现在推的几乎全是我喜欢看的。
视频号发展迅猛，只是现在腾讯对直播带货的服务还不是很完善，经常见用户吐槽，说是不如抖音好用。现在据一些监测数据显示，视频号在电商的GMV方面，距离抖音电商和快手电商还有很大的差距，这个我能理解，也许用不了太久，就可以达到抖音商城的体验。
视频号未来还有巨大的成长空间，未来很有可能，仅视频号电商这一块业务就可以从现有的四块业务中，单独的分离出来。
用腾讯管理层的话说，就是视频号的直播电商比较稳健，增长幅度也很显著。这很符合腾讯的气质，我也觉得慢慢走就行，反正抖音和快手超过自己太多，先练好内功，不急着一口吃成一个胖子，现在其他业务带来的净利润还算可以，还不需要视频号出大力气。
2、小程序
现在很多应用，都在微信上开发一个小程序，自己用的也较多，主要是不想手机上安装太多的APP，用微信小程序非常方便。
第二季度，用户在程序上的总使用时间同比增长超过20%，主要得益于其强大的交易和内容生态，而通过小程序促成的交易额（GMV）实现同比双位数百分比增长。
3、小游戏，总流水同比增长超30%，整个半年报对小游戏披露不多，也有可能，腾讯想低调些，不想这么早暴露实力，小游戏是不需要游戏版本号的，可以说还没纳入监管范围，也许等有一天，这块盈利能力隐藏不住了，就不得不详细说了。
据一些调研机构提供的数据，今年二季度有240多款微信小游戏的季度流水超千万。而部分去年增长是50%，今年又是增长30%，又一台印钞机啊。
4、腾讯混元，今年公司向公众推出了AI 助手－元宝。元宝在精准的图像理解、先进的自然语言处理、以及由我们独特内容生态系统增强的AI 搜索上具备竞争优势。这块业务没发力，未来这里很可能会带来惊喜。
四、各部分营收
1、增值服务
上半年整体，营收1575亿元，同比增长2.5%，二季度营收788亿元，同比增长6.2%，环比0.2%。
增值服务中的游戏业务，上半年营收966亿元，同比增长4.1%，二季度单季营收485亿元，同比增长9%，环比增长0.8%。单季9%的增速，可以说是相当优异的成绩了。
本土游戏恢复增长，主要得益于《王者荣耀》和《和平精英》这两款游戏的收入增长。
新游戏方面《DNF手游》，玩家留存情况良好，极有希望成为下一款长青热门游戏。
不过，本本游戏在二季度仅仅环比增长0.3%，主要是由于数款其他游戏的收入在春节后出现季节性下滑抵销。
海外游戏，二季度海外游戏总流水的增速与显著超过收入增速，应该在三四季度营收还会稳定的增长。
在游戏总收入中，海外游戏继续保持约三成比例，以及相当于本土游戏收入的四成左右。
以腾讯游戏现在的体量来说，以后再有高增长是很难的了，以腾讯研发和运营游戏的实力来说，以后维持较低的营收增长和较高的毛利率，困难不大。由于是现在国家对游戏态度的转变，从打压到鼓励，以后营收和利润可以说没有太大的障碍了，就看自己的了。
社交网络业务，这部分业务增长停滞，音乐与长视频付费会员收入增加，小游戏平台服务费以及手游虚拟道且销售的增加，给社交网络业务带来营收增量，但是，音乐直播及游戏直播服务收入下滑，抵消了部分增量，导致二季度环比下降0.7%。
2、网络广告
上半年整体营收546亿，同比增长22.6%，增速最高的就是这部分业务了。在宏观经济和消费大环境下降的情况下，能有这种增长，那是相当的优秀。
3、金融科技及企业服务
上半年整体，营收1027亿元，同比增长5.6%，增速均不足10%，明显放缓，导致上半年整体增速也放缓。
金融科技方面，由于整体消费环境的影响，虽然商业支付交易数量同比继续以健康的速度增长，但每笔支付交易的平均价值同比下降，降低了商业支付金额。
由于风险管控措施的提升，也就是腾讯主动控制借出的金额，这使得消费贷服务收入下降。整体来说，金融科技，稳稳的增长最重要。
企业与云服务方面，主要是云服务业务收入增长以及视频号电子商务交易上升，这部分一度看不到希望了，现在又重燃希望，能缓慢增长就行。
这些营收我认为是可持续的，不过短时间内，都不会有较快增长的。这大概也是为什么在财报公布后的交易日，股价没有大幅长的主要原因。
五、毛利率
腾讯毛利率再次增长，主要是因为腾讯进行了战略调整，缩减甚至放弃一些低毛利的业务，让高利润的业务迅速增长，再就是进行降本增效，提升人办和资金使用效率。
具体业务是，1、视频号，小游戏平台，企业微信等服务商业化等，这几个都属于边际成本低，高毛利，增长空间巨大的业务，未还可以给毛利增长带来更大的贡献。2、理财服务，边际成本低，随着用户及资金规模的扩大而增长，相对来说，非常稳定。3、云业务成本效益提升，前期已投入，随着业务规模的扩大，边际效益提升会持续提升。
2024年二季度末的员工数量是10.55万人，环比一季度增加700余人，而二季度员工薪酬283亿元，同比增长5.6%。不过，员工人效依然提升。
毛利率的提升主要还是降本增效的结果。最佳的状态是收入和利润一起大幅增长，其次是收入大幅增长，利润暂时没有跟上，再然后是收入不增长，勒紧裤腰带，降本增效，利润增长，最差的是收入利润都下滑。
腾讯的高毛利，能维持就可以，没有什么空间再提升了，不要抱太高的期望。
所得税，今年二季度所得税从去年二季度的29.2%下降到今年同期的17.37%，根据财报中所说，所得税费用减少，主要由于海外附属公司的递延所得税调整，导致去年同期的缴税基数较高，而今年交税基数较低。
公司管理表示，今年的实际税率将回归到18%至20%之间。因此，预计，下半年所得税率还会有所下降。
六、不足之处
腾讯持有8920亿的股权，其中上市公司股票5645亿元，非上市公司股权账面价值为3274亿元。按照管理层的表述，不再追加投资了，原因就是ABC（Anyting but China）。而投资部分主要就是持有，变现，回馈股东及投向部分优中选优的投资目标。这对于腾讯控股来说非常可惜。
对于铁了心投ABC的国际资本，以及想出去看看的境内资本，一门心思变现离场，完全不考虑低估，从而可能对腾讯或是腾讯设资的公司股价造成打压。
对于这块，我们现在没得选，只能等。
七、估值
腾讯的收入增长得益于其坚如磐石的基本盘。在加上国内游戏正在复苏，加上新爆款游戏《DNF 手游》，对于未来的营收还是比较看好的。即使是广告业务，也出现了高增长，这充分展示了腾讯深厚的护城河，即使在经济压力下，主要业务仍能稳步提升。
在一季报学习时，已大着胆子，将非国际口径归母净利润提到1900亿元以上，看完中报，我再大着胆子，将非国际口径归母净利润提到2100亿元左右，这是我非常乐观的预估，主要是现在经济环境下，能不亏损就行，还这么大比例的提升营利，有点不合时宜。
现在腾讯的市值为3.3亿人民币，减去投资部分近0.9万亿元，3.3-0.9=2.4万亿，对于年净利润2100亿以上，即使未来三年保持10%的增长，目前的价格还处理理想价格区间。
今年中报发布后，老唐只对腾讯进行理想买点和卖进行了上调，足以可见，这个业绩，已超出老唐预期。
基本就这么多吧，其实在腾讯出布财报的第二天，就写的差不多了，后来出去玩了一周，回来后，调整了两天，才把这个文章完成，不如一口气写完舒服。
强烈申明：
腾讯是我的重仓股，对腾讯明显偏爱。本文仅我个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满我个人的偏见和错误。文中提及的任何个股，都有腰斩的风险。请坚持独立思考，万万不可依赖我的判断或行为作出买卖决策，谁的钱谁负责！
精彩评论