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@格隆汇：中国中车8日暴涨45%：铁树开花还能开多久？

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class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/44b1bfec03e39f9f633fc35053fda275\" tg-width=\"554\" tg-height=\"304\"></p><p>（中国中车股价走势图，来源：Wind）</p><p>前后8个交易日，中车累计上涨45%。<strong>老股民看到这一切，直呼太梦幻，铁树居然开花了。</strong></p><p>瘟车再度变神车，勾起了股民们2015年的诸多回忆。在2014年下半年到2015年上半年这波大牛市中，中车是声名显赫的大牛股。在第一波攻击中，从5元多干到了14元左右，翻了2倍有余，后略有震荡调整，又是一轮快速暴涨，直接干到了35.28元<strong>。短短半年多时间，中车暴涨超过600%，市值突破1万亿大关，成为当年股民心中的神车,堪比当前的特斯拉。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6133965e8c495bf7241d12a8acb209d4\" tg-width=\"554\" tg-height=\"304\"></p><p>（中车2015年股价走势图，来源：Wind）</p><p>后来，中车接连跌停，一长沙股民4倍杠杆满仓神车赔光本金跳楼，成为当年股市中的重磅新闻，冲击着人们狂热的情绪。很快，A股大盘见顶，开启股灾模式。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bc22bb2efe91141c7f7b46c3bde360d8\" tg-width=\"554\" tg-height=\"227\"></p><p>（来源：网络）</p><p>后来，中车结局太过惨烈，连跌将近6年时间，最大跌幅超过85%，市值从1万多亿跌到今年1月4日的1500亿元，一共蒸发了8500多亿元，跟中石油财富粉粹机相差不大。4日当天，中车股价创下南北车合并以来的历史最低。</p><p>南北车合并成中车，是国企重组的成功样板，后来还造就了中国南北船的合并，以及中铁建和中国中铁的重组。<strong>但股价表现太过凄凉，中国神车变成了中国瘟车，直到最近才有点回归神车的味道，但落魄是一定有的。</strong></p><p>中车刚创下多年新低，又在短短8个交易日就暴涨45%。背后是什么神秘力量在推动股价爆发，逻辑又是什么呢？</p><h2><strong><em>02</em></strong></h2><p><br></p><p>1月6日，市场资金轮动效应开始凸显，当天中车收获长年来久违的第一个涨停板。同一日，前期被疯狂爆炒的白酒、新能源车、光伏崩了一波。我们从酒ETF走势图可以看出一些端倪来：</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b06c7ba89d67a50f1bdb6ddd734390f\" tg-width=\"554\" tg-height=\"401\"></p><p>（酒ETF走势图，来源：Wind）</p><p>新能源汽车行业同样如此。1月6日，新能源车ETF重挫1.5%，第二天股价反包，第三天赶顶暴跌，接下来短短4个交易日跌幅超过7%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c3f822a6a265796fbf4e3fb7606dbf16\" tg-width=\"554\" tg-height=\"400\"></p><p>（新能源车走势图，来源：Wind）</p><p><strong>从行业板块轮动来看，市场主力资金在6日当天就已经先知先觉去到低估值行业了。</strong>只不过，以中国中车为首的中字头大蓝筹被主力资金选中了。</p><p><strong>在暴涨之前，中字头公司基本跌了5年多时间，跌无可跌，跌出了估值修复的机会。</strong>这是市场切换到这个版块的重要逻辑。</p><p>据Wind统计，2015年牛市以来，中国中车、中国电建区间最大跌幅超过85%，中国中冶、中国铁建、中国核建跌幅均超过70%，中国化学、中国建筑、中国交建跌幅均超过60%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d931d7521a2383501a77cd9d0fba472d\" tg-width=\"554\" tg-height=\"248\"></p><p>（中字头市场表现统计，来源：Wind）</p><p>再看看估值，确实跌到令人发指了状态。<strong>其中，中国建筑、中国中铁不足5倍，中国交建仅6.9倍，中国电建、中国化学、中国中冶、中国电建区区8倍，中国中车也只有15倍。</strong></p><p>拿中车来说，最近5年估值高位是2018年1月，达到35倍，跌到今年1月5日区区只有15倍，低于多年估值下线区间，存在较大的估值修复空间。如果把时间维度拉长到10年来看，中车最高估值是2015年顶峰的160倍，跌到今年初的15倍，也是10年维度内非常低的估值水平了。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/37ed291787f3376f32d5cb9bc35f83a5\" tg-width=\"554\" tg-height=\"225\"></p><p>（中车PE走势图，来源：Wind）</p><p>中车从2015年牛市滑落，股价一跌在跌，估值PE倍数跌掉了90%，也是有原因的——<strong>缺乏业绩增长，表现实在是太糟糕了。</strong></p><p>2015年，中车营收2419亿元，同比增长9%，归母净利润为118亿元，同比增长9.3%，相比于合并前的南北车的业绩增速，下滑了一个大台阶——中国南车2014年净利润同比增长27.6%，中国北车同期同比增长33%。</p><p>从后视镜看，这仅仅是一个糟糕的开始。2016-2017年，中车营收、利润连续2年双双下滑。2018-2019年，业绩恢复增长，但增速很慢，才4%左右。到了2020年，受到新冠疫情的冲击，业绩再度变脸，前三季度营收下滑5.7%，归母净利润更是下滑将近20%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b85b44f68c9c377b307c11870227b8e0\" tg-width=\"554\" tg-height=\"238\"></p><p>（中车业绩表现，来源：Wind）</p><p>再看看核心经营指标，表现确实不佳，令人遗憾。这些年，中车销售毛利率维持在22%左右的水平，毛利率仅有6%左右。最为致命的是，ROE（净资产收益率）从合并之后逐年下滑，简直不堪直视。2015-2019年及2020年前三季度，ROE分别为12.5%、11.2%、9.14%、9.06%、8.92%、4.93%。<strong>可见中车的盈利能力逐年下降，亦是估值不断下大台阶的重要逻辑。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d189014e4c5925bbe2a3812fab8c0445\" tg-width=\"554\" tg-height=\"190\"></p><p>（中车关键经营指标，来源：Wind）</p><p>股价一跌再跌，估值一跌再跌，但终究还是有一个价格。1月5日，中车区区只有15倍，低于当日沪深300整体的16倍（中间包含大量的地产、金融等低估值板块），估值相较于前期疯炒、动不动超100倍的核心资产更具“性价比”。这是板块轮动到中字头的最重要的逻辑之一。</p><h2><strong><em>03</em></strong></h2><p><br></p><p><strong>不过，市场主力资金眷顾中字头，不意味着这些公司就具备了中长期投资价值。</strong>其实，它们只有短期估值修复机会。</p><p>经过暴涨后的中国中车，估值很快从15倍提升到今日的21.5倍，快回到最近5年估值中位线水平。另外，港股上市的中国中车，当前最新市值仅为1100亿港元，当A股高达2600亿港元。这意味着AH溢价100%以上，着实夸张。H股中国中车8日上涨45%，但当前估值倍数不足10倍，离A股的21.5倍还有很远的差距。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/927ae0b13d9ebe3d6a6eec73372844e8\" tg-width=\"554\" tg-height=\"225\"></p><p>（中车H股PE走势图，来源：Wind）</p><p>在2021年两会后，沪深两市全面实施注册制或可期。<strong>在这样的大背景下，A股的估值会港股化，流动性也会逐渐向优质大票集中将是大势所趋。</strong>据统计，A股市值后50%成交额从2016年的33%下降至2020年的19%，未来还有进一步的下降的空间，看看美国、日本、中国香港的股市就知道了。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f8a17e4e3be58828ee0196d940c81287\" tg-width=\"554\" tg-height=\"381\"></p><p>等这波极端的机构抱团之后，市场未来的主力策略仍然是配置盈利能力强的前景行业龙头。<strong>像中字头这类股票，业绩增速慢，盈利能力弱，负债率高，现金流又不好，继续压低估值，跌跌不休才是为未来的常态。</strong></p><p>中字头当前的配置只能是一个防御性策略，不可久留，不能按照价值投资的思维来投资。<strong>看看它们，持续5年跌跌不休的股价表现，其实已经说明了问题。</strong></p><p>2021年，中国神车以一种暴力拉涨的方式回来了。不过，神车的的股价表现不可能持续太久，终究还是会尘归尘，土归土。</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p><br></p><h2><strong><em>01</em></strong></h2><p><br></p><p>中国中车又双叒叕涨停，就问你服不服！？</p><p>1月5日，市场热议涨出一个大股灾的时候，中车盘中试探性大涨8%，最终小涨1.3%，先知先觉的资金进场了，当日成交量明显放大。接着好戏上演，第二日悍然涨停，后稍做调整继续上攻。<strong>令人惊诧的是，中车最近2个交易日再度涨停。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/44b1bfec03e39f9f633fc35053fda275\" tg-width=\"554\" tg-height=\"304\"></p><p>（中国中车股价走势图，来源：Wind）</p><p>前后8个交易日，中车累计上涨45%。<strong>老股民看到这一切，直呼太梦幻，铁树居然开花了。</strong></p><p>瘟车再度变神车，勾起了股民们2015年的诸多回忆。在2014年下半年到2015年上半年这波大牛市中，中车是声名显赫的大牛股。在第一波攻击中，从5元多干到了14元左右，翻了2倍有余，后略有震荡调整，又是一轮快速暴涨，直接干到了35.28元<strong>。短短半年多时间，中车暴涨超过600%，市值突破1万亿大关，成为当年股民心中的神车,堪比当前的特斯拉。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6133965e8c495bf7241d12a8acb209d4\" tg-width=\"554\" tg-height=\"304\"></p><p>（中车2015年股价走势图，来源：Wind）</p><p>后来，中车接连跌停，一长沙股民4倍杠杆满仓神车赔光本金跳楼，成为当年股市中的重磅新闻，冲击着人们狂热的情绪。很快，A股大盘见顶，开启股灾模式。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bc22bb2efe91141c7f7b46c3bde360d8\" tg-width=\"554\" tg-height=\"227\"></p><p>（来源：网络）</p><p>后来，中车结局太过惨烈，连跌将近6年时间，最大跌幅超过85%，市值从1万多亿跌到今年1月4日的1500亿元，一共蒸发了8500多亿元，跟中石油财富粉粹机相差不大。4日当天，中车股价创下南北车合并以来的历史最低。</p><p>南北车合并成中车，是国企重组的成功样板，后来还造就了中国南北船的合并，以及中铁建和中国中铁的重组。<strong>但股价表现太过凄凉，中国神车变成了中国瘟车，直到最近才有点回归神车的味道，但落魄是一定有的。</strong></p><p>中车刚创下多年新低，又在短短8个交易日就暴涨45%。背后是什么神秘力量在推动股价爆发，逻辑又是什么呢？</p><h2><strong><em>02</em></strong></h2><p><br></p><p>1月6日，市场资金轮动效应开始凸显，当天中车收获长年来久违的第一个涨停板。同一日，前期被疯狂爆炒的白酒、新能源车、光伏崩了一波。我们从酒ETF走势图可以看出一些端倪来：</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b06c7ba89d67a50f1bdb6ddd734390f\" tg-width=\"554\" 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tg-height=\"190\"></p><p>（中车关键经营指标，来源：Wind）</p><p>股价一跌再跌，估值一跌再跌，但终究还是有一个价格。1月5日，中车区区只有15倍，低于当日沪深300整体的16倍（中间包含大量的地产、金融等低估值板块），估值相较于前期疯炒、动不动超100倍的核心资产更具“性价比”。这是板块轮动到中字头的最重要的逻辑之一。</p><h2><strong><em>03</em></strong></h2><p><br></p><p><strong>不过，市场主力资金眷顾中字头，不意味着这些公司就具备了中长期投资价值。</strong>其实，它们只有短期估值修复机会。</p><p>经过暴涨后的中国中车，估值很快从15倍提升到今日的21.5倍，快回到最近5年估值中位线水平。另外，港股上市的中国中车，当前最新市值仅为1100亿港元，当A股高达2600亿港元。这意味着AH溢价100%以上，着实夸张。H股中国中车8日上涨45%，但当前估值倍数不足10倍，离A股的21.5倍还有很远的差距。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/927ae0b13d9ebe3d6a6eec73372844e8\" tg-width=\"554\" tg-height=\"225\"></p><p>（中车H股PE走势图，来源：Wind）</p><p>在2021年两会后，沪深两市全面实施注册制或可期。<strong>在这样的大背景下，A股的估值会港股化，流动性也会逐渐向优质大票集中将是大势所趋。</strong>据统计，A股市值后50%成交额从2016年的33%下降至2020年的19%，未来还有进一步的下降的空间，看看美国、日本、中国香港的股市就知道了。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f8a17e4e3be58828ee0196d940c81287\" tg-width=\"554\" tg-height=\"381\"></p><p>等这波极端的机构抱团之后，市场未来的主力策略仍然是配置盈利能力强的前景行业龙头。<strong>像中字头这类股票，业绩增速慢，盈利能力弱，负债率高，现金流又不好，继续压低估值，跌跌不休才是为未来的常态。</strong></p><p>中字头当前的配置只能是一个防御性策略，不可久留，不能按照价值投资的思维来投资。<strong>看看它们，持续5年跌跌不休的股价表现，其实已经说明了问题。</strong></p><p>2021年，中国神车以一种暴力拉涨的方式回来了。不过，神车的的股价表现不可能持续太久，终究还是会尘归尘，土归土。</p></body></html>","text":"01 中国中车又双叒叕涨停，就问你服不服！？ 1月5日，市场热议涨出一个大股灾的时候，中车盘中试探性大涨8%，最终小涨1.3%，先知先觉的资金进场了，当日成交量明显放大。接着好戏上演，第二日悍然涨停，后稍做调整继续上攻。令人惊诧的是，中车最近2个交易日再度涨停。 （中国中车股价走势图，来源：Wind） 前后8个交易日，中车累计上涨45%。老股民看到这一切，直呼太梦幻，铁树居然开花了。 瘟车再度变神车，勾起了股民们2015年的诸多回忆。在2014年下半年到2015年上半年这波大牛市中，中车是声名显赫的大牛股。在第一波攻击中，从5元多干到了14元左右，翻了2倍有余，后略有震荡调整，又是一轮快速暴涨，直接干到了35.28元。短短半年多时间，中车暴涨超过600%，市值突破1万亿大关，成为当年股民心中的神车,堪比当前的特斯拉。 （中车2015年股价走势图，来源：Wind） 后来，中车接连跌停，一长沙股民4倍杠杆满仓神车赔光本金跳楼，成为当年股市中的重磅新闻，冲击着人们狂热的情绪。很快，A股大盘见顶，开启股灾模式。 （来源：网络） 后来，中车结局太过惨烈，连跌将近6年时间，最大跌幅超过85%，市值从1万多亿跌到今年1月4日的1500亿元，一共蒸发了8500多亿元，跟中石油财富粉粹机相差不大。4日当天，中车股价创下南北车合并以来的历史最低。 南北车合并成中车，是国企重组的成功样板，后来还造就了中国南北船的合并，以及中铁建和中国中铁的重组。但股价表现太过凄凉，中国神车变成了中国瘟车，直到最近才有点回归神车的味道，但落魄是一定有的。 中车刚创下多年新低，又在短短8个交易日就暴涨45%。背后是什么神秘力量在推动股价爆发，逻辑又是什么呢？ 02 1月6日，市场资金轮动效应开始凸显，当天中车收获长年来久违的第一个涨停板。同一日，前期被疯狂爆炒的白酒、新能源车、光伏崩了一波。我们从酒ETF走势图可以看出一些端倪来： （酒ETF走势图，来源：Wind） 新能源汽车行业同样如此。1月6日，新能源车ETF重挫1.5%，第二天股价反包，第三天赶顶暴跌，接下来短短4个交易日跌幅超过7%。 （新能源车走势图，来源：Wind） 从行业板块轮动来看，市场主力资金在6日当天就已经先知先觉去到低估值行业了。只不过，以中国中车为首的中字头大蓝筹被主力资金选中了。 在暴涨之前，中字头公司基本跌了5年多时间，跌无可跌，跌出了估值修复的机会。这是市场切换到这个版块的重要逻辑。 据Wind统计，2015年牛市以来，中国中车、中国电建区间最大跌幅超过85%，中国中冶、中国铁建、中国核建跌幅均超过70%，中国化学、中国建筑、中国交建跌幅均超过60%。 （中字头市场表现统计，来源：Wind） 再看看估值，确实跌到令人发指了状态。其中，中国建筑、中国中铁不足5倍，中国交建仅6.9倍，中国电建、中国化学、中国中冶、中国电建区区8倍，中国中车也只有15倍。 拿中车来说，最近5年估值高位是2018年1月，达到35倍，跌到今年1月5日区区只有15倍，低于多年估值下线区间，存在较大的估值修复空间。如果把时间维度拉长到10年来看，中车最高估值是2015年顶峰的160倍，跌到今年初的15倍，也是10年维度内非常低的估值水平了。 （中车PE走势图，来源：Wind） 中车从2015年牛市滑落，股价一跌在跌，估值PE倍数跌掉了90%，也是有原因的——缺乏业绩增长，表现实在是太糟糕了。 2015年，中车营收2419亿元，同比增长9%，归母净利润为118亿元，同比增长9.3%，相比于合并前的南北车的业绩增速，下滑了一个大台阶——中国南车2014年净利润同比增长27.6%，中国北车同期同比增长33%。 从后视镜看，这仅仅是一个糟糕的开始。2016-2017年，中车营收、利润连续2年双双下滑。2018-2019年，业绩恢复增长，但增速很慢，才4%左右。到了2020年，受到新冠疫情的冲击，业绩再度变脸，前三季度营收下滑5.7%，归母净利润更是下滑将近20%。 （中车业绩表现，来源：Wind） 再看看核心经营指标，表现确实不佳，令人遗憾。这些年，中车销售毛利率维持在22%左右的水平，毛利率仅有6%左右。最为致命的是，ROE（净资产收益率）从合并之后逐年下滑，简直不堪直视。2015-2019年及2020年前三季度，ROE分别为12.5%、11.2%、9.14%、9.06%、8.92%、4.93%。可见中车的盈利能力逐年下降，亦是估值不断下大台阶的重要逻辑。 （中车关键经营指标，来源：Wind） 股价一跌再跌，估值一跌再跌，但终究还是有一个价格。1月5日，中车区区只有15倍，低于当日沪深300整体的16倍（中间包含大量的地产、金融等低估值板块），估值相较于前期疯炒、动不动超100倍的核心资产更具“性价比”。这是板块轮动到中字头的最重要的逻辑之一。 03 不过，市场主力资金眷顾中字头，不意味着这些公司就具备了中长期投资价值。其实，它们只有短期估值修复机会。 经过暴涨后的中国中车，估值很快从15倍提升到今日的21.5倍，快回到最近5年估值中位线水平。另外，港股上市的中国中车，当前最新市值仅为1100亿港元，当A股高达2600亿港元。这意味着AH溢价100%以上，着实夸张。H股中国中车8日上涨45%，但当前估值倍数不足10倍，离A股的21.5倍还有很远的差距。 （中车H股PE走势图，来源：Wind） 在2021年两会后，沪深两市全面实施注册制或可期。在这样的大背景下，A股的估值会港股化，流动性也会逐渐向优质大票集中将是大势所趋。据统计，A股市值后50%成交额从2016年的33%下降至2020年的19%，未来还有进一步的下降的空间，看看美国、日本、中国香港的股市就知道了。 等这波极端的机构抱团之后，市场未来的主力策略仍然是配置盈利能力强的前景行业龙头。像中字头这类股票，业绩增速慢，盈利能力弱，负债率高，现金流又不好，继续压低估值，跌跌不休才是为未来的常态。 中字头当前的配置只能是一个防御性策略，不可久留，不能按照价值投资的思维来投资。看看它们，持续5年跌跌不休的股价表现，其实已经说明了问题。 2021年，中国神车以一种暴力拉涨的方式回来了。不过，神车的的股价表现不可能持续太久，终究还是会尘归尘，土归土。","highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/335559397","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"symbols":["601766","01766"],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":4467,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":78,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":25,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/363081591"}