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继续明显大涨之后，航天卫星产业链今天继续表现强势。 截至收盘，沪指涨0.36%报3890.45点，深证成指涨0.66%，创业板指涨0.49%。板块方面，零售、核电、电池、光伏、计算机等板块上涨明显。其中，航天装备板块上涨1.51%显著跑赢大盘，卫星产业ETF（159218）上涨0.77%，近20日涨幅达25.52%，走出独立行情，跑赢沪深300指数超22个百分点。 图片 回顾今年以来，在政策、资本、市场的共振下，商业航天成为全球高度共识要加速发展的超级赛道，国内外股票市场频频走出持续强劲上涨的大行情。 展望2026年，不少机构认为，商业航天的赛道将迎来更多的投资机遇。 01 爆发元年 最近航天卫星板块之所以持续大涨，离不开重大事件的催化。 据报道，马斯克的SpaceX目前正启动IPO进程，根据最新披露的内部股票交易信息，SpaceX内部股价定为每股421美元，对应公司整体估值达8000亿美元（约合人民币5.65万亿元）。这一估值较7月时的4000亿美元翻了近1倍，直接超越OpenAI（5000亿美元）、字节跳动（近5000亿美元）。 机构预测，如果SpaceX的IPO顺利推进，预计募资超300亿美元，目标公开市场估值将高达1.5万亿美元，接近沙特阿美2019年上市时的历史纪录。 同时，这一事件不仅标志着商业航天卫星产业链得到资本市场的强烈认可，更反映了这一产业在加速爆发。 可以说，2025年，绝对是全球商业航天卫星产业大爆发的元年。 看以下几组数据就明白了： 1，发射次数。截至2025年11月底，全球已完成290次轨道发射，超过2024年全年261次的历史记录。全年预计达320+次，超过2024年全年261次的历史记录。平均每月26.4次，正式进入“周更发射时代”。 其中，美国SpaceX主导全球发射，1-11月完成154次（占全球67%），92次为星链任务，猎鹰9号每50

重塑认知：四环医药（0460.HK）的深度价值重估之路 ——医美领军与创新药先锋，被低估的转型样本 Core Investment Thesis Sihuan Pharmaceutical is approaching a critical inflection point where the results of its strategic transformation are starting to materialize. Powered by its dual-engine model—medical aesthetics and innovative therapeutics—the company returned to profitability in 1H25 with attributable net profit of RMB103 million. With a current market capitalization of ~HK$11.5 billion (RMB10.4 billion), the combined value of its medical aesthetics segment (~RMB18 billion) and cash reserves (RMB3.89 billion) already exceeds its market value. Meanwhile, the innovative drug business remains significantly undervalued. Its subsidiary Xuanzhu Biopharmaceutical has seen its market value surge above HK$30 billion following its Hong Kong l

12月16日，在冬日暖阳下，一场别开生面的投资者调研活动在北京同仁堂科技发展股份有限公司("同仁堂科技"，1666.HK)大兴分厂圆满举行。当日，谦璞投资、UBS(瑞银)、金时资本等十余家投资机构的二十余位投资人及分析师走进同仁堂科技生产一线、对话核心管理层，近距离感受百年老字号在现代化转型中的匠心传承与创新活力。 $北京同仁堂医养投资股份有限公司（临时代码）(91005)$ 现场：走进生产一线，见证"匠心"与"智造"深度融合 "我们的生产线采用自动、连线方式生产，制丸、凉丸、扣壳、蘸蜡、装盒、X光拣选、装箱及药监码等一气呵成。西黄丸、六味地黄丸、金匮肾气丸、知柏地黄丸……同仁堂科技众多明星产品很多都在这里生产。"在工作人员的详细讲解下，投资者们深入企业丸剂生产车间，亲眼见证道地药材如何历经现代化工艺淬炼，实现生产全流程标准化、可控化与高效化。 "看得见的品质与传承"给调研团队留下了深刻印象，同仁堂科技坚守中药的"匠心"，通过技术升级，筑牢产品质量与规模供应的护城河。 近年来，同仁堂科技不断加速生产线智造新设备投用和新技术应用，积极构建现代化中成药智能制造体系，最终目标是让每一粒药丸都承载着可追溯、恒定如一的高品质，让"修合无人见，存心有天知"的同仁堂精神在现代化工厂中得到生动诠释。 交流：高管面对面，阐述战略回应市场关切 调研期间，同仁堂科技总经理张春友携相关管理层人员，与投资者展开深入交流。 围绕公司经营战略、核心产品布局、产能与效率提升、未来发展空间等市场关切问题，管理层团队坦诚交流、细致回应，全面展现了同仁堂科技稳健经营的底色与清晰的发展路径，进一步增强了投资者对公司长期价值的理解与信心。 交流中，双方一致认为，在健康中国战略及中医药振兴发展政策的大背景下，中药行业正迎来系统性发展机遇

格隆汇12月18日｜今日商业航天板块逆势上攻，成份股北摩高科、中国卫星涨停，航空航天ETF天弘(159241)跟踪指数上涨2.15%，盘中一度涨超3%，拉出一根长阳线，反包昨日跌幅，11月14日以来累计上涨11%，再创阶段新高。 航空航天ETF天弘(159241)标的指数是全市场军工含量最高、“含航量”的最高的军工指数，“航空装备+航天装备”权重合计超67%，与低空经济、大飞机、卫星互联网等热门主题高度契合，受益于国防军工发展与航空航天技术突破，权重股包括航发动力、中航沈飞、中航成飞等央企龙头企业。 $航空TH(159241)$ 消息面上： ①知情人士透露，估值飙升至8000亿-1.5万亿美元的SpaceX告知员工，公司将进入一段监管静默期，标志着离IPO又近了一步。 ②国内商业航天同样产业动态不断，与攻关火箭回收技术相关的的天龙三号、长征十二号甲进入首飞准备阶段、中航成飞公告投建4.2亿空天装备装配基地，夯实国防装备生产能力；“千帆星座”与“GW星座”加速组网；电科蓝天科创板IPO在即。 ③ 深圳低空经济产业协会发布两项团体标准，加快构建低空经济基础规则。 华西证券指出，当前全球商业航天发射领域正在发生深刻的成本重构。中国商业航天企业正加速实现技术突破与成本收敛，在自主型号研发与规模化应用方面取得积极进展，呈现出系统化追赶态势。

国产GPU风暴再起，近期，四小龙之一的沐曦集成电路（上海）股份有限公司（股票代码：688802.SH）于科创板挂牌上市。上市首日涨幅近700%，总市值超过3300亿元。资本市场用脚投票，说明对沐曦股份有多看好。 作为国内少数坚持全栈自研高性能GPU路线的企业，沐曦股份在成立五年内就实现了从技术研发到规模化商用的跨越，逐步缩短与国际领先企业的差距，并在全球AI算力竞争中稳步构建自身优势。 一、一条更难、但更自可控、天花板更高的GPU路径 在GPU这样一个高度工程化、长周期投入的行业里，团队的视野与执行力，往往在产品成型前就已决定企业天花板的高度。 沐曦股份的核心竞争力，首先源自其稀缺的团队配置。 根据招股书披露，以陈维良博士、彭莉女士、杨建博士为核心的创始团队在 GPU 及集成电路设计行业近二十年的从业经验。“铁三角”曾主导从40nm到6nm的多代高性能芯片量产，拥有国际顶尖GPU公司研发与全流程量产经验，覆盖从架构设计、指令集开发，到流片、量产、集群部署的完整经验链条。 在国内GPU创业公司中，真正经历过“万卡集群”级别落地的团队并不多见。相比实验室性能指标，这类经验更接近真实市场需求，也决定了产品在稳定性、良率和规模交付上的可行性。 更重要的是，沐曦股份从成立之初就做出了一个“更难但更长期”的选择：不做单一型号芯片，也不局限于某个特定AI场景，而是对标国际巨头，直接押注全栈能力。 从GPU IP、自研指令集到统一架构XCORE，再到与之配套的软件栈，沐曦股份从底层逻辑出发，致力于自主研发全栈高性能 GPU 芯片及计算平台。 这种路径在早期意味着更高投入，但也使其在后续产品迭代、生态演进和供应链安全性上拥有更高的自主度。 技术最终需通过产品接受市场检验。目前，沐曦股份已经形成较为清晰且完整的GPU产品矩阵，覆盖AI计算与图形渲染的核心

今年以来，港股走出强劲的上涨行情，尽管近段时间市场波动加剧，但机构普遍认为港股当前处于中低分位估值，科技板块无论横向对标其他市场，还是纵向对比历史水平，均处于健康偏低区间。 可以说港股估值依然便宜，特别是科技类公司，轻资产、业绩增速可观、低估值，对投资者来说相当有吸引力。 12月19日，一家具备科技属性的企业——希迪智驾，正式在港股挂牌上市，成为“商用车智能驾驶第一股”，为板块注入新的活力。 当前智驾行业处于商业化的拐点，商用车细分领域将成为资本关注的焦点。希迪智驾上市，不仅是自身发展的里程碑，也让投资者看到细分赛道的成长性。 笔者将遵循“好赛道、好公司、好价格”的价值评估框架，从三个维度拆解希迪智驾的投资逻辑。 政策背书+需求刚性，抢占矿山智驾确定性机遇 好的赛道能引导你走在正确的投资道路上，好的公司可以让你在这条道路上领先他人，而好的价格能够让你以较小的风险获得较高的收益。  要评估希迪智驾的价值，首先要看公司所处赛道的天花板与成长节奏。 商用车智驾具备政策明确支持、商业价值闭环、落地场景清晰三大优势，其中矿山自动驾驶作为极具确定性的细分场景，已形成“政策+市场”双重驱动。 首先，政策端描绘了清晰的发展路径。《关于深入实施“人工智能+”行动》《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用》等实施意见，给出矿山安全领域的应用场景。商用车作为采矿等行业核心生产力工具，其智驾直接关联产业效率提升，自然是政策重点倾斜的领域。 实际上，政策此前就已细化至操作层面：国家矿山安监局等七部门联合印发《关于深入推进矿山智能化建设 促进矿山安全发展的指导意见》，明确提出到2026年，全国煤矿智能化产能占比不低于60%，智能化工作面数量占比不低于30%，煤矿、非煤矿山危险繁重岗位作业智能装备或机器人替代率分别不低于30%、20%。 而需求端的降本增效诉求则构成了底层驱动力。传统矿区面

格隆汇12月19日｜港股创新药拉升，映恩生物-B涨超7%，乐普生物-B涨超5%，四环医药、诺诚健华涨超4%，带动恒生创新药ETF(159316)涨2.44%。 $创新药E(159316)$ 消息面上，新版国家医保目录里新增了111种5年内新上市药品，50种为1类新药，无论是比例还是数量，都创历年新高。 兴业证券认为，“创新+国际化”仍将是2026年板块核心主线，重点关注产业趋势持续向好的创新药，全球竞争力持续加强+出海持续落地+商业化盈利兑现；重点关注创新药产业链，景气度预计将持续向上。同时，医疗器械行业阶段性影响因素持续缓和，创新与国际化加速推进，2026年有望迎来改善。此外，若消费情绪出现改善，消费医疗有望进入复苏阶段。 从市场看，恒生创新药ETF(159316)持续受到资金关注，近10日资金净流入2.36亿元，最新规模40.86亿元。 恒生创新药ETF(159316，联接A/C:024328/024329)目前是市场上唯一跟踪恒生港股通创新药指数的产品，该指数在编制方案中明确剔除了CXO公司，聚焦创新药产业核心企业，权重股包括百济神州、信达生物、药明生物、康方生物等龙头公司，为投资者布局港股前沿创新药企提供了便捷工具。

12月18日，迅策科技开启H股上市招股，将于12月30日于港交所主板挂牌上市。迅策科技计划在本次IPO中发行22,500,000股H股。其中，香港公开发售2,250,000股H股，国际发售20,250,000股H股。以最高每股55港元的发行价计算，迅策科技至多将通过本次IPO募集12.375亿港元。迅策科技在本次IPO发行中共引入9家基石投资者，累计认购约4000万美元。云锋基金、龚虹嘉全资持有的富策控股、Infini无极资本、中视金桥（0623.HK）、Alphahill基金、蔷薇控股、Cithara基金、FMF、Joy Mobile等知名机构名列其中。 这家领先的AI实时数据基础设施及分析公司迅速进入资本市场视野，并引起较大的关注——这一方面源于其背后集结了腾讯、阿里、高盛等一众明星股东，另一方面，则在于其业务形态被频繁拿来与Palantir对标——同样以“数据×AI”的平台能力，切入高门槛行业核心流程。 但在光环与标签之外，更核心的问题应该是，在中国的产业与制度环境下，迅策科技是否具备复刻Palantir路径的现实基础，走出一条可持续、可扩展的本土化成长曲线？ 一、不是“用AI做数据”，而是数据的全流程赋能 迅策科技与Palantir的相似性，并不止于“都在用AI做数据”，更深层的共性在于其平台所承担的角色——通过AI对数据进行“全流程赋能”。 以Palantir为例，其围绕Apollo、Gotham、Foundry与AIP构建起完整的平台体系。如果将其能力拆解为两层：底层是数据集成、实时处理、安全治理以及开发与部署体系等基础设施；上层则是直接服务于业务流程的应用与工作流，将数据与模型嵌入具体的决策与执行环节。这种架构的本质，是“数据×AI”的系统性赋能，而非停留在BI报表，或某一个孤立的算法模块。 迅策科技在业务模式上的选择，与这一逻辑高度一致。 其并非单一的数据分

在密集的利好催化下，卫星产业链爆发！ 今天，卫星ETF易方达(563530)上涨3.8%，位居全市场ETF涨幅第一；近19易日涨24.5%，成为市场表现最好的赛道之一。 图片 而近期的一系列事件，不仅标志着全球太空经济进入新阶段，也让市场看到一副徐徐展开的卫星产业的未来图景。 01 奇点已现？ 先抛出一个核心观点： 全球卫星产业已步入从“主题投资”向“景气成长”切换的奇点时刻。 为什么这么说呢？ 大家都已经看到，卫星产业正从传统的通信、导航服务，加速演变为驱动数字经济、人工智能和国家安全的核心基础设施。 近期的一系列大新闻，包括马斯克的SpaceX启动IPO进程、提出“星舰算力网络”愿景、以及中国持续高强度的卫星发射，**Mate80发布，支持双卫星通信，可全向卫星寻呼，等等，都将全球航天产业带入了全新维度。 而在此之前，马斯克的“星链”一代已经运行多年，并取得不俗的商业化成就。马斯克现在又提出，基于数万颗“星舰”二代卫星构建“太空算力池”的构想，虽处于概念阶段，但极大地刺激了全球对“空天地一体化”网络和太空数据价值的想象。 回到国内，中国在卫星产业上的发展步伐也明显加快。 其中一个大标志，是传统上以国家重大航天工程为牵引的模式，正迅速与蓬勃兴起的商业航天市场深度融合，形成“国家队引领，民营队创新”的双轮驱动新格局。 数据上也非常给力，2025年至今，中国全年航天发射次数再创历史新高。 仅12月初，中国航天科技集团和航天科工集团便完成多次包括大型遥感、宽带通信卫星在内的组网发射。 更为关键的是，以蓝箭航天、星河动力等为代表的民营企业，其自主研发的“朱雀”、“谷神星”等液体、固体运载火箭已进入常态化、高可靠性发射阶段，将中国进入太空的“单位成本”和“发射响应速度”提升至世界一流竞争水平，为大规模星座建设奠定了坚实的基石。 至于市场一直非常关注的应用场景，也在不断扩宽。 具体包

英矽智能(3696.HK)于12月18日至12月23日正式招股，拟全球发售94,690,500股。此次招股采用机制B，香港公开发售初始分配比例10%，不设回拨机制。每股发售价24.05港元，每手500股，一手入场费12146.27港元。预计将于12月30日挂牌上市。 作为今年香港资本市场规模最大的Biotech IPO，英矽智能目前公布的基石投资者堪称“全明星”阵容。 礼来公司、腾讯、淡马锡、施罗德、瑞银、橡树资本、易方达、泰康人寿等15家全球顶级机构豪掷1.15亿美元认购，这份覆盖全球制药龙头、全球互联网龙头、国际主权基金、大型资产管理公司、全球主题基金、国内龙头公募和险资的名单，用真金白银为英矽智能的技术价值与行业地位投票。 英矽智能获得一众机构热捧的核心逻辑在于，2025年起Biotech融资“强者恒强”的格局。 当传统药企仍困于“十年十亿美元”的研发魔咒，AI制药同行多停留于“讲故事”和“找方向”的阶段，英矽智能四年内已推进30多个管线，依托自有AI平台实现了持续、稳定的创新成果输出。而其核心管线ISM001-055的IIa期积极数据，更成为AI制药领域首个药效概念验证案例。 “技术突破+临床兑现”的双重确定性使英矽智能成为资本押注AI制药的最佳标的。 15巨头押注，资本共识背后的价值逻辑 15家顶级机构组成的基石阵容，实则代表着不同领域对英矽智能价值的共识。从投资者结构可见清晰的战略布局逻辑： $英矽智能(03696)$ 行业资本的“跨界联手”最具风向标意义。全球制药巨头礼来首次以生物医药企业基石身份入局，既是对英矽智能技术的认可，更暗藏未来深度合作的想象空间。双方已在药物研发领域建立合作关系，此次资本绑定将强化技术协同。互联网龙头腾讯的加入，则为Pharma.AI平台与通用大模型的