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4月29日，康佳集团发布2025年一季度财报，交出“开门红”的首季度成绩单。 集团首次实现单季度全面盈利，标志着企业经营质量步入上升通道。一季度，康佳集团的营业收入25.44亿元，同比增长3.32%，利润总额2.58亿，同比增长141.79%。 已经兑现的业绩只是“表”。如若由表及里地透视报表，在亮眼数据的背后，是康佳集团在核心产品领域持续的投入以及所取得的创新成果，同时也离不开对政策和市场机遇的精准把握。 一、内生实力讨论：技术突破与产品创新——消费电子的硬核实力 康佳集团通过持续夯实产品力、提升品牌力以及加码技术研发所构筑的核心竞争力。 作为家电行业的深耕者，康佳集团始终推动产品升级。例如，在白电领域，康佳推出了三15天生态原鲜系列产品，通过生态原鲜技术矩阵实现果蔬、肉类、熟食三重食材的极限保鲜，其全域除菌、降农残技术将健康存储标准推向新高度；康佳臻彩洗衣机KH100-1409UFCI凭借3D炫彩智慧大屏、AI智能投放系统和8小时恒净新风功能，重新定义洗护体验。在彩电赛道，康佳推出全球首款算力终端云电视，将影音娱乐、云端办公和智能交互融为一体，上市即斩获6万台订单。此外，康佳110A8 Ultra电视凭借23万+超级分区Mini AI-LED及自研画质芯片技术，荣获SID China年度最佳创新显示应用技术金奖。 品牌势能的持续提升。集团及旗下企业接连斩获多项权威认证：新飞智家入选河南省新服务新供给重点企业，其主导修订的除菌国家标准正式实施，巩固了行业技术话语权；集团更斩获“年度影响力企业”奖、“杰出上市公司品牌奖”，彰显了从产品创新到品牌引领的全面升级。 在研发实力的持续突破方面，集团展现出“技术立企”的坚定决心。康佳积极推进Mini/Micro LED显示技术的进步。目前，集团通过构建“芯片+巨量转移”双核技术体系，已打通了MLED外延芯片、巨量转移、封装、模组到显

昨日，新势力4月的交付战报出炉，排位再生变——小鹏反超理想，蔚来逼近2万关口。相比之下，本月唯一站上4万台、蝉联销冠的零跑，无疑最耀眼。 $零跑汽车(09863)$ 事实上，在去年第四季度，零跑月均交付就已超过4万辆，毛利率达到13.3%，不仅创下单季新高，还提前一年实现季度盈利，成为全球第三家、国内第二家扭亏为盈的新势力车企。如今月交付量再度站上4万辆，意味着零跑的规模和盈利将上升到一个新台阶。 （来源：第一电动） 不可否认，这样的成绩，在竞争日益激烈的造车行业，实属难得。零跑不仅跑出了速度，更跑出了韧性。公开数据显示，截至2025年4月9日，零跑累计销量已超过70万辆，有望在下半年就达成百万辆。 再获创始人增持，半年股价涨近两倍 销量和业绩一路上扬的零跑，股价涨势同样凶猛，完成了一轮显著的“戴维斯双击”行情。根据富途统计，过去半年多以来，零跑的股价自底部飙升，涨幅接近两倍，领跑港股新能源板块。 半年多来公司股价上涨近两倍 （来源：富途牛牛） 除此之外，公司创始人兼CEO朱江明及一致行动人傅利泉在今年4月也在不断增持公司股份，用真金白银表达对公司前景的坚定信心。根据零跑4月28日晚披露的公告统计，2025年4月中上旬，上述股东合计增持超680万股、金额超3亿港币。值得一提的是，此次增持是在去年3亿港币增持的基础上再一次增持。 公司股东再斥重金增持，又给资本市场添了一把火。我们留意到，继增持公告发布后，零跑股价开始大涨，连续两日上涨近10%。 自4月28日增持公告后股价连日上涨 （来源：富途牛牛） 对于投资者而言，如果说管理层增持是“强心剂”，那么销量和业绩就是“压舱石”和“安全垫”。以当前月均超4万辆的交付成绩，今年冲击50万辆年销量的目标亦大有可能。所以，后市能否站稳并继续上行成了关键？

4月30日，中国领先的餐饮公司百胜中国控股有限公司（“百胜中国”，纽交所股票代码：YUMC；联交所股票代码：9987）公布了2025年第一季度财报。在“提效与创新”的双轮驱动下，公司再次创下首季总收入新高。 财报显示，第一季度公司实现营收30亿美元，扣除汇率波动带来的影响，同比增长2%；核心经营利润同比增长8%。其中，同店销售额自2024年第一季度以来首次提升至去年同期水平，并保持了同店交易量连续第九个季度同比增长，展现出稳健的消费动能。 $百胜中国(YUMC)$ 截至2025年3月31日，公司门店总数达到16642家，肯德基与必胜客的会员总数已突破5.4亿，同比增长12%，持续领跑中国餐饮行业。 分品牌来看，今年一季度，肯德基延续稳健表现，同店交易量同比增长4%，销售额回升至去年同期水平，主要得益于配送成本下降带动小额外卖订单增长，同时价格带拓宽与咖啡销量提升进一步释放了增长潜力。 必胜客同样表现亮眼，在外卖业务增长、50元以下比萨热销及新品菜单推动下，同店交易量同比大增17%，实现连续九个季度增长，同店销售指数亦同步回升至去年同期水平。 一、掌握品牌破圈的密钥：经典焕新与情绪共鸣，持续强化代际连接力 当Z世代在快节奏生活中寻求精神慰藉，情绪价值正成为品牌破圈的密钥。对餐饮行业而言，竞争早已不止于口味与价格，能否在产品中注入“情感共鸣”，正逐步成为衡量品牌力的新维度。 深耕中国市场37年的肯德基，早已成为消费者味觉记忆的“时光胶囊”。今年一季度，品牌以原味鸡诞生85周年为契机，首次对核心产品进行口味创新，推出辣味吮指原味鸡及其汉堡版本，在保留经典配方的基础上融入东方辣味元素。借助怀旧情绪与味觉刺激的双重驱动，新品一经上市便迅速引爆市场，进一步强化了品牌的情绪连接力。 必胜客则借“超级至尊比萨”

近几年，人们对可持续发展愈发重视，ESG在全球范围的影响力持续扩大。聚焦塑料管道领域，中国联塑近期交出《2024年可持续发展报告》，其ESG（环境、社会与治理）成绩单随之呈现，吸引市场关注。 自《2024—2025年节能降碳行动方案》深入实施以来，中国塑料管道行业加速推进绿色发展转型，助力国家稳步迈向实现“双碳”目标。中国联塑作为国内塑管领域的龙头企业，其ESG报告不仅是其可持续发展战略的体现，更是观察行业低碳转型的重要窗口。 $中国联塑(02128)$ ESG是塑料管道行业“必答题” 对塑管行业来说，ESG是其在高质量可持续发展方向上的“必答题”。 从环境（E）来看，根据《2024年中国城乡建设领域碳排放研究报告》，2022年全国建筑与建筑业建造碳排放总量占全国能源相关碳排放的48.3%，比例较高。关联到建材领域，塑料管道成为减碳的关键一环，行业的绿色发展趋势明确。 从社会（S）来看，塑料管道广泛应用于市政给排水、燃气输送、农业灌溉等领域，支撑城镇化进程和乡村振兴。塑料管道作为国民经济重要的基础产业关乎民生，其发展需要跑在其他行业部门的发展前面，为它们的可持续发展“保驾护航”。 从公司治理（G）来看，塑料管道行业从高速扩张期转入平稳发展期，行业集中度提升，优化治理结构、保持创新研发、提升供应链稳定性，是当前企业发展的关键。 因此，塑管企业需要将ESG管理渗透到企业战略与经营的方方面面，而从中国联塑《2024年可持续发展报告》中，我们能够看到这家公司创造的诸多卓越ESG成果。 引领行业绿色低碳发展 2024年，中国联塑实现光伏发电量5655万千瓦时，约节省电费3989.58万元人民币；循环利用水资源526.43万吨；回收利用塑料160389吨。中国联塑将ESG理念贯彻到日常运营之中，进一步释放

4月30日，特斯联智慧科技股份有限公司（以下简称“特斯联”）更新招股说明书，最新的财务数据和业务布局对外披露，特斯联的财务、经营状况表现出快速向上的发展势头。 经营渐入佳境，最新财务数据验证商业模式 从财务数据看，招股书显示，特斯联2024年营收18.43亿元，同比大幅增长83.2%。将营收增速和行业同类企业对比，特斯联的表现显著优于行业。 回顾2022年-2024年，经计算，特斯联营收年复合增长率达58.0%，表现出相当强劲的成长动能，使其成为近几年AI行业增速最快的公司之一。 除此之外，最新招股书中还释放出两个积极信号： 一方面，公司运营效率飞跃式提升，特斯联的费用率从2023年的76.9%下降至45.0%，应收账款周转天数从2022年的238天逐年压缩至2024年的104天。结合收入增长趋势不难判断，在投入愈发合理的基础上，特斯联形成了更强的赚钱效率，公司的增长飞轮越转越快。 另一方面，公司的盈利能力正在持续优化，商业模式的跑通，带来了更多的“聪明”资本的进入。据招股书，2025年，公司D++轮投资获得所得款项6.5亿元，新入股股东包含青岛汇铸、诺哲瑞英、青岛得厚、九江鄱湖、长沙经开、上海瑞力等。看得出，上市前特斯联的财力储备已经得到了十足的保障。 结合以上最新财务数据来看，特斯联在2024年依旧保持着稳健发展的良好势头，且各项业务指标都在行业前列。 究其原因，具体到业务层面，AI掀起一轮又一轮的行业数智化浪潮，数智化成为产业转型升级的核心驱动力，特斯联则显著受益于数智化需求爆发。并且基于领先的产品和解决方案，公司不断转化客户和订单，从而释放规模效应。 2024年，特斯联AI产业数智化业务同比大幅增长162.9%至16.4亿，占总收入的89%，成为贡献营收增长的核心力量。随着每年均新签大量客户，公司总客户数量从2022年的224个大幅提升至2024年的342个。截至2

$美的集团(00300)$ 一图读懂美的集团2025年一季报业绩 来源：微信公众号.美的集团 ————-

当国内家电行业的竞争愈发激烈，而消费复苏的暖风尚未完全驱散市场的寒意，行业已悄然步入一场以技术为矛、以效率为盾的深度价值战。 $美的集团(00300)$ 在传统增长模式式微的背景下，企业唯有以技术破壁重构护城河、以全球布局开辟新战场、以生态重构激活增长飞轮，方能穿越周期迷雾。 而近期美的集团2025年一季度的财报，恰似一纸"逆势突围"的宣言——在行业整体承压的背景下，其营收与利润双增的业绩不仅彰显韧性，其更以"真金白银"的高分红与回购策略，向市场传递出其"长期主义"的底气和决心。 财报数据显示，一季度美的实现收入1284亿元，同比增长21%，实现归母净利润124亿元，同比增长38%，实现扣非归母净利润127亿元，同比增长38%；净利率9.9%，同比提升1.4个百分点。美的一季度收入保持较快增长，主业盈利能力提升明显，利润增长幅度抢眼，展现出强劲的发展势头与良好的经营态势。 而在继此前3月28日公告的50-100亿回购方案和267亿元现金分红后，美的在4月再迅速追加新的15-30亿回购方案。 这一积极的资本市场动作给予了市场一个更为明确的信号——美的有实力分享长期价值，且在技术深耕、产品出海、生态重构等多重利好因素助力下，美的正演绎新的上升曲线。 (来源：查尔斯·汉迪《第二曲线：跨越"S型曲线"的二次增长》) 一·技术破壁：从"规模红利"到"创新红利" 中国家电行业过去三十年的增长，本质上是依托人口红利、城镇化进程和产业链成本优势的"规模经济"驱动。 如今，国内家电市场也已由增量发展阶段进入增量和存量并重阶段。奥维云网(AVC)数据显示，2023年，我国主要品类家电保有量超过30亿台，每百户居民拥有的彩电、空调、冰箱均超百台。而按照主要家电产品安全使用年限8年至10年计算，现也已进入大批更新换代

中药行业在守正与创新的碰撞中，正悄然重塑产业形态。 随着医疗机构对标准化饮片的需求持续攀升、数字化工具逐步渗透至药材溯源、生产流通等环节，传统炮制工艺与现代质控体系的融合已成为破局关键。 近期，中药饮片龙头新荷花正式向港交所递交招股书，其发展路径恰好折射出行业的深层变革。 在笔者看来，新荷花曾三度冲击A股上市未果，此番转战港股市场，既是顺应中医药国际化趋势的战略选择，也暗合资本市场对优质中药标的的价值重估逻辑。 这一现象在资本市场并非孤例，如老铺黄金在经历A股多次递表后转道港股，上市后市值稳步攀升。更关键的一点是，敢于多路径探索资本化的企业，往往需以扎实的基本面为底气，这恰是新荷花的核心筹码。 通过构建全产业链质控体系、双支柱渠道网络，新荷花这家老牌企业以近三年27%的收入复合年增长率业绩，验证了传统中药与现代产业体系的融合可能。 从资本市场视角看，新荷花不仅是观察中药现代化进程的一大窗口，或更揭示了行业突破质量与渠道瓶颈的实践逻辑。 以品质筑基，双支柱渠道战略打通产业任督二脉 作为中国领先且最大的中药饮片产品供应商之一，新荷花能够立足行业并实现穿越周期的持续增长，源于其对产业核心痛点的系统性破解。 痛点一：药材质量与疗效差距显著，消费者缺乏专业鉴别能力。 针对这一行业矛盾，新荷花构建了全链条质量管控体系。从源头端，公司通过GAP认证供应商采购原材料并建立CNAS认可的实验室检测，确保770多种饮片产品的一致性质量。例如，其DNA条形码技术现已被中国和英国药典采用。 在此基础上，新荷花主导制定的31项国家加工标准与7项中药材规范，更从行业高度建立品质基准。同时其与中国生物技术发展中心等机构合作，不断将质量控制经验转化为行业生产力，亦在积极推动"中药现代化国家重点研发计划"等举措的实施。 这种技术积淀使公司在两大产品线上形成差异化竞争力。 其中，公司提供的约760种普通中药饮

通过政策引导、技术迭代和产能出清加速调整，光伏行业正逐步企稳，众多机构认为产业链变化已经释放出了触底信号。 $钧达股份(02865)$ 华安证券研报指出，2025年是光伏周期触底之时，预计2025年H1进入修复通道；中信证券则认为，随着需求端的逐步复苏和供给侧通过行政约束、自律限产等手段的优化，行业将迎来基本面修复；光大证券也表达了类似观点，2025年光伏行业的需求有望好转，落后产能持续出清将推动行业拐点来临。 在行业整体基本面边际好转的背景下，各个环节中具备比较优势的企业往往更具增长弹性。近期在港股招股的钧达股份也因此备受关注，作为专业光伏电池制造商龙头，通过全球化布局和技术壁垒构建的护城河，为其估值修复提供了核心驱动力量。 一、占据光伏电池核心地位 在碳中和加速推进与全球能源安全博弈交织的背景下，光伏产业链正经历结构性调整。基于当前产业发展态势与全球贸易格局演变，光伏电池环节的战略价值呈现螺旋上升趋势。 全球能源自主化浪潮中，各国优先布局组件环节具有现实必然性。考虑到各个环节技术难度、资金需求、环保要求、供应链以及基础设施建设等各方面条件，国外市场往往会优先从组件环节入手，提升本土化光伏产业规模，强化自身在光伏产业中的话语权。 国金证券研报指出，我国电池片出口增速持续高于组件出口增速，验证了上述逻辑。这意味着与组件直接相连的电池片环节，会优先享受到海外市场增量红利。 基于此，电池片环节的龙头自然会成为光伏板块重估的核心受益者。钧达股份的业绩变化也验证了这一点。 钧达股份的海外市场收入占比从2023年的4.69%提升到了2024年的23.85%，并于2025年第一季度跃升至58%，保持了良好的发展状态。 尽管公司也面临产业链整体盈利空间压缩态势，但通过积极把握海外市场机会，迅速使得2025年

2025年第一季度，TCL电子(01070.HK)以一份亮眼的全球电视销售数据，展示了其高端化与全球化布局的成效。 数据发出后的首个交易日，TCL电子的股价一路走高，最终收盘报价9.44港元，涨6.67%。反映出资本市场对这份成绩单的认可。 市值提升背后的主要因素在于，这份成绩单向市场传达出一个关键信息：TCL电子高端化+全球化的领先布局构筑了独特的市场竞争力。 一方面，得益于在Mini LED等显示技术上的持续创新，TCL电子构建了差异化优势，这种技术纵深不仅强化了品牌的高端定位，更使产品在复杂市场环境中仍能维持溢价空间与用户黏性。另一方面，其全球化产能布局使企业能够动态调配供应链资源，既实现区域需求的精准快速响应，又通过产能分散配置对冲局部市场波动风险。 这种“技术纵深+全球运营”的综合能力，使TCL电子既能通过高附加值产品穿越波动周期，又能依托全球化供应链的快速响应能力进行灵活调整，从而在快速满足辐射范围内需求的同时，进一步夯实了自身的抗风险能力。 一、结构性升级驱动盈利质量改善 近几年，随着消费者对生活品质的追求提升，电视从传统娱乐设备向家庭智能核心转型，高端产品凭借卓越画质、智能化功能以及大屏影院音画质体验成为市场增长的核心引擎。 同时，政策推动超高清技术普及与消费端需求升级形成共振，促使企业以技术创新摆脱同质化低价竞争，通过差异化产品激活存量用户的换新需求。 此外，国家补贴政策的深度介入，为电视行业的转型升级注入强劲动能。以旧换新、消费补贴等一整套组合拳，显著降低了消费者购置高端大屏产品的成本门槛，刺激市场需求从价格敏感型向品质导向型跃迁。 根据中怡康全渠道数据，今年一季度Mini LED电视在国内市场的渗透率同比提升了16个百分点至20.4%。洛图科技数据也指出，在屏幕尺寸方面，75英寸电视以21.5%的市占率站稳了第一的位置。 TCL电子的市场表现印证了其对