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格隆汇6月18日｜中国证监会主席吴清今日在2025陆家嘴论坛上宣布，以深化科创板、创业板改革为抓手，着力打造更具吸引力、竞争力的市场体系和产品服务矩阵。其中创业板正式启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市。 创业板向未盈利企业敞开大门，扩大了创业板市场的覆盖面和包容性，具备强研发、强技术能力的独角兽企业有着先天优势，意味着未来创业板或将迎来更多优质标的上市。 参考港股18A允许未盈利或未有收入的生物科技公司在港股主板上市，由此引爆港股今年远胜A股的创新药主升浪行情，创业板后续或将迎来更多上升动能。 且设立于2008年创业板早已培育出为国内经济贡献重要力量的巨头，如全球电池龙头宁德时代、全球光伏逆变器领先企业阳光电源等，企业的创新属性明显，商业化成熟度更高，更受益于经济结构转型。 $创业200(159573)$ 创业板正式启用第三套标准消息落地后，创业板50、创业板指应声拉升，今日纷纷收涨。截止6月18日，今年以来分别跌5.43%、4.05%，跌幅位居A股宽基指数前列，最新PE（TTM）分别是29倍、31倍，均处居近十年16%左右的历史分位，即估值都处于历史低位。 值得关注的产品，截至今日收盘涨跌幅一览： 费率最低的创业板新经济核心代表：创业板ETF华夏(159957)，+0.30% 费率最低的创业板核心资产“漂亮50”：创业板50ETF华夏(159367)，+0.63% 费率最低的创业板中小成长代表：创业板200ETF华夏(159573)，+0.42%

“港股抗血清第一股”来了。 作为拥有“中国及全球最大人用破伤风抗毒素（TAT）生产商”头衔，江西生物近期递表港交所的上市动作，恰好正值全球公共卫生体系对抗血清需求的结构性增长期。 弗若斯特沙利文预测，全球人用抗血清市场规模将在2028年突破8.21亿美元，并以20.6%的复合增速向2033年的20.95亿美元攀升。 这一数据背后，折射出疫苗免疫局限性催生的刚性需求。当突发创伤暴露遭遇疫苗保护空窗期及个体差异（部分人群接种疫苗后无应答或保护不足），许多疾病没有抗血清之外的特效药物，抗血清成为阻断破伤风、蛇毒中毒及狂犬病等致命疾病的最后防线。 由此笔者认为，江西生物的上市进程不仅关乎企业自身资本化跃迁，或更折射出资本市场对传统生物制品赛道价值重估的新动向。 在资本市场对创新药企估值体系重构的当下，这家分别占据中国及全球市场份额65.8%及36.6%的企业，究竟构建了怎样的技术护城河？身处抗血清这一百年赛道的商业逻辑和价值何在？ 立身之本：全球抗血清龙头的技术护城河​ 首先需要明确的是抗血清产品开发的技术壁垒。 不同于化学药物等常规药物能够在实验室里开发，抗血清的开发门槛必须跨越三大核心门槛：（1）抗原的筛选与设计需要精准匹配病原体特征；（2）拥有大动物如马匹的规模化饲养能力；（3）具备抗体药物的纯化与生产能力。 在此技术逻辑下，江西生物的竞争力正源于其横跨全产业价值链的端到端能力。 依托于在抗血清产品研发、生产以及销售领域逾50年的深耕，江西生物已经成为中国及全球少数实现全产业链整合的抗血清公司之一，从动物养殖、抗原的开发及测试、宿主动物免疫、免疫血浆采集到抗体纯化及制剂，公司能够极大的确保产品质量与疗效，高效率、高质量、高性价比的开发各种新抗血清制品，奠定其稳固的龙头地位。 具体从以下几点来看： 其一，抗原设计与工艺创新的协同突破。 抗原是激发免疫反应的核心。根据弗若斯特沙利

达丰设备(2153.HK)公布截至2025年3月31日止年度(2025财年)全年业绩显示，收益634.6百万元。截至2025年3月31日，集团全年平均管理的塔式起重机总数为1180台。于2025年3月31日，集团有256个在建项目，未完成合同总价值约为721.4百万元，手头项目共有38个，预计合同总价值约为78.7百万元。年内，集团继续投资于数字化管理平台及新的塔式起重机技术解决方案的研发。于2025年3月31日，集团拥有187项塔式起重机相关的实用新型及发明注册专利。雄厚的技术实力将继续助力集团获得项目，而在塔式起重机技术解决方案方面的研发能力提升将增强集团交付卓越服务的能力。 $达丰设备(02153)$

在内地与香港资本市场互联互通机制持续深化背景下，赴港上市企业呈现井喷态势，优质标的打新收益率屡创新高。  值此市场热度升温之际，港股IPO赛道迎来重磅选手——全球家庭护理行业第一股圣贝拉正式启动招股程序。  根据公告显示，圣贝拉于6月18日开启招股，拟全球发售9542万股，发售价为每股6.58港元，一手入场价3323.18港元，瑞银与中信证券为联席保荐机构，引入杭州市政府旗下萧山区产业基金等全明星基石投资者，预计将于6月26日正式上市。 能够吸引超豪华全明星阵容加持，圣贝拉有何亮点？   全明星基石阵容护航，头部保荐机构联袂坐镇   在港股IPO市场持续升温背景下，圣贝拉招股进程获得顶级资本与产业资源双重背书，基石投资者阵容堪称豪华。 据招股书披露，杭州市政府旗下萧山区产业基金重磅入局，若成功上市，圣贝拉将成为萧山区首个由政府资金直接参与保荐的IPO企业，区域标杆效应显著。 与此同时，高端民营医疗集团和睦家战略注资，其医疗资源与圣贝拉护理体系深度协同潜力可期，未来有望构建"高端护理+专科医疗"闭环生态。 产业资本方面，国内最大生活服务平台58集团现身基石名单，其流量入口与圣贝拉到家护理业务的协同效应备受市场期待；高端医美机构媛颂医疗的战略投资，则为圣贝拉产后康复板块注入医美级服务升级想象空间。 此外，华夏基金作为公募头部机构参与，更彰显主流资本对公司长期价值的认可。 在资本运作层面，中信证券与瑞银集团两大顶级投行联袂担任保荐人，为圣贝拉上市进程提供双重信用背书。 据Wind数据显示，截至6月16日，两家机构今年在港股市场合计保荐6家企业，首日平均涨幅达33.3%，累计涨幅更突破105.49%，保荐项目胜率与收益率均领跑行业。这一数据印证了头部保荐机构对优质资产的精准筛选能力，也为圣贝拉上市后的市场表现注入强心剂。 图表一：今年以来两家

6月16日晚间，中梁控股（02772.HK）公告其针对2027年到期5.0%优先票据及2027年到期3.0%可换股债券的同意征求已成功获得必要多数持有人支持，并于6月16日与受托人签署了补充契约。修订条款将对所有持有人（包括未同意者）具约束力，最终生效待支付现金同意费及获港交所批准。 （来源：公司公告） 近年来，房企债务管理已经常态化，中梁控股此前5月28日就曾公告对此次两只共13.19亿美元债发起展期同意征求，旨在进一步改善其整体财务状况，延长债务管理到期状况，强化资产负债表及改善现金流管理。 实际上在此之前，公司也已经完成一系列债务管理措施，包括透过于2024年3月完成香港协议安排，有效延长境外债务的到期期限。而此次债务管理再获积极进展，也进一步向市场释放了积极信号。 1、债权人高票支持彰显信心，政策暖风赋能行业修复 从此次结果来看，有超过80%的票据持有人和超过90%的可换股债券持有人同意修订条款，这一成绩实属不易。实际上，这也反映了持有人在当前相对严峻的行业环境下，倾向于通过协商让步给予房企喘息空间，避免更坏的清算或无序违约结局。 同时，高同意率也侧面说明中梁提出的修订方案被大部分债权人认为相对务实可行。自去年化解债务危机完成境外债务重组后，中梁控股也已经步入了发展新阶段，公司不断强化经营，通过保交房、促销售、抓回款、专项突破等一系列措施和专项行动，全方位寻求突破，而伴随公司带给投资者、债权人更多实质性的保障，这也有力增强了市场信心。 仅从保交付视角来看，2024年，中梁控股完成约8万套物业单位交付，而在今年前5月中梁共计交付10800套新房，持续兑现高品质交付。这些交付成果不仅为购房者提供了实质性保障，也有效维护了企业的品牌声誉。在当前房地产市场下行压力依然存在，消费者购房决策更趋谨慎的背景下，中梁的保交付行动无疑增强了市场对其信任度，对于稳定销售业绩有着积极意义

格隆汇6月18日｜当地时间6月16日，第55届巴黎航展正式拉开帷幕，众多中国航空领域的明星产品将亮相，如新一代隐身战斗机歼-35A等战机、“翼龙”无人机系列以及全球起飞重量最大的民用水陆两栖飞机AG600“鲲龙”等8大类30项重点航空产品。 关于中国军贸的“DeepSeek”时刻是否来临再次引发市场热议。从板块基本面来看，地缘冲突不断，各国军费开支占比大幅提升，带动各国对先进装备需求，叠加珠海航展、印巴冲突彰显中国航空航天装备技术实力，市场看好中国军贸在全球份额有望提升。 业内预测2025年三、四季度大概率是航空装备、航空发动机等签约下单的时间窗口。整体看，7-9月份行业需求大概率形成共振，中报期间业绩兑现及十五五需求支持下的2026年预期，使得军工行业进入数据环比、同比加速的成长投资阶段。 目前国证航天是航空航天含量最高的军工类指数，随时中航成飞加入指数后，该指数被作为“歼击机的摇篮”，跟踪该指数的航空航天ETF(159227)是同标的规模、流动性最大产品。该ETF已经连续四日“吸金”，合计净流入超2000万。

格隆汇6月18日｜今日A股全线飘绿，航空航天板块逆势飘红，航空航天ETF天弘(159241)盘中涨超2%，截至发稿上涨1.74%，录得两连阳。 消息面上，隔夜中东局势继续升级，特朗普警告伊朗美国的耐心正在消耗殆尽，敦促后者"无条件投降"。此外，当地时间6月16日，第55届巴黎航展正式开幕，众多中国航空领域的明星产品将亮相，如歼-35A首次亮相境外航展，还有直-9ME、“翼龙”-6、“翼龙”-1G、“翼龙”-10B、“旋戈”-2000等。鉴于近期空中装备在地缘冲突中的影响越来越显著，以及中国航空航天装备实力不断提升，市场看好中国军贸出口或超预期。 华西证券指出，乌克兰危机、中东局势动荡以及欧洲防务预算的大幅增加，使得各国对先进装备的需求持续攀升。多用途战机、查打一体无人机、先进雷达和防空系统、高性价比的精确制导武器及配套系统正成为市场主流需求。我国“平台+体系”的打包模式，使中小国家能够以较低成本构建自主国防能力，同时也将显著提升订单的整体价值量。 航空航天ETF天弘(159241)跟踪国证航天指数，“航空+航天装备”权重高达71.1%，是全市场航空航天含量最高的军工类指数，深度聚焦军工的“空中力量”。 此外中东地缘冲突引发全球市场避险情绪，上海金ETF(159830)近5个交易日有3日迎来资金净流入。业内认为中东冲突升级或对A股或会产生短期扰动，可能促使资金流向黄金、红利等防御性板块。从配置来看航空航天博收益+上海金防风险的组合符合当前市场需求。

全球资本市场，正上演着一场静默的资金迁徙。 当美联储加息周期进入尾声，欧洲经济在滞胀中挣扎，日本股市在“失去的三十年”后陷入估值泡沫争议时，港股恒生指数以年内19%的涨幅领跑全球主要股指。 这场由政策松绑、估值修复与产业升级共振的资本盛宴中，跟踪港股市场的ETF以其低成本、高透明度、跨周期适配的独特优势，成为内地资金布局中国新经济的枢纽。 01 港股创新药ETF(513120)成为领涨先锋 这波港股牛市中，入选格隆汇2025年十大核心ETF的——港股创新药ETF(513120)一马当先，其跟踪的指数近一年涨幅87%，成为领涨先锋。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议） 创新药板块过去4年历经寒冬，堪称市场中最惨的板块之一。 由于研发周期漫长、投入巨大且失败风险高，叠加宏观经济环境波动、投融资环境收紧等因素，创新药企业股价持续下挫。 物极必反、否极泰来，2025年成为港股创新药ETF逆转之年。 港股创新药这波大涨背后，主要基于以下三个推动点： 1.创新药密集获批上市。截至5月底，获批上市的全球新药数量已有54款（国产34+进口20），而去年全年国产创新药才获批37款，现在5个月就已接近去年全年水平。 2.重磅BD交易落地。2025年一季度，国内创新药License-out交易达到41起，总金额369亿美元（基本接近2023全年的水平），很多企业通过授权获得高额里程碑付款，国际化战略分散关税风险，同时通过海外收入增长提振估值。行业整体的BD出海竞争优势明显，印证了中国创新药领域在全球的竞争力。 3.国产创新药闪耀ASCO国际舞台。最近全球顶级肿瘤大会上，中国药企一口气秀了71项原创性研究成果，多家企业的临床数据入选，展现了强大的研发实力。 在政策支持、研发能力提升及国际化进展三重驱动下，具备核心竞争力的头部创新药企业及差异化创新的公司正迎来收获期。 02 越涨越

格隆汇6月17日｜年内涨幅超60%的创新药板块今日继续回调，科兴制药、先声制药分别跌14%、11%，生物医药ETF(159859)跌0.81%，创新药ETF天弘(517380)跌3.7%、录得三连跌，累计跌幅超6%。 但资金逆势抄底，创新药ETF天弘(517380)作为全市场规模最大的横跨沪深港三地的创新药ETF，近5个交易日里有4日获得资金净申购，合计净流入2562万元，近60日合计净流入1.66亿元，截至昨日，该ETF最新份额为7.04亿份，续创历史新高。 这一方面得益于创新药板块迎多个产业催化，如5月底国家药监局集中发布11款创新药上市批件，增强药企“商业化兑现”预期。最新消息称第11批药品集采将至，报价机制调整在即，业内认为今年的集采将更加注重质量，质量和创新之间需要找到一个最大公约数，支持创新药的差异化竞争。 另一方面要归因于创新药ETF天弘(517380)本身的优势，跟踪“创新药行业SmartBeta”指数，实现了A股+港股、创新药+CXO全面覆盖、且叠加经严格回测的量化指标优化，除建仓期外各历史区间均有年化3%左右的超额收益。 生物医药ETF(159859)是同类规模最大、流动性最好的产品，跟踪生物医药指数，均衡布局医药板块，覆盖创新药、疫苗、血制品等细分，年内涨幅仅2%，当前估值仍处低位，有补涨需求。

近期的两个“时间窗口”，让“港股18C第一股”晶泰科技的核心价值逻辑再获关注。 一是今年从年初开始，全球资本市场呈现明显的“东升西落”格局。伴随DeepSeek的横空出世，掀起了以中国科技资产为核心的价值重估浪潮。 同时，七部门印发的《医药工业数智化转型实施方案(2025-2030年)》明确提出，深化人工智能赋能应用，围绕技术研发与规则体系构建、全产业链应用场景落地，以及公共服务平台建设等方面全面推进人工智能技术与医药产业的深度融合。 $泰晶科技(603738)$ 在这样的大背景下，晶泰科技作为AI赛道的领军企业，特别是在AI for Science领域具有显著优势，其发展态势备受瞩目。此前公司交出一份不俗的业绩成绩单，透过财报可以清晰的看到公司在前沿科技领域的技术积累和商业化成果，投资吸引力再次获得催化提升。 二是晶泰科技恰好迎来上市一周年，在多方瞩目下又一次站上价值创造新起点。 从近期公司股票解禁情况来看，部分核心股东的股份解禁日期集中在2025年5月和6月。平稳度过解禁大考后，公司股价亦展露强劲表现，呈现持续攀升态势，近一个月涨幅已超40%，有力印证市场对公司的信心以及对公司长期发展价值的认可。 5月26日，晶泰科技发布公告，联合创始人温书豪、马健及赖力鹏博士，自愿延长所持股票禁售期一年。根据近期股票表现可以推断，6月解禁压力已基本消化完成，随着老股东出售量见底，以及 AI、生物医药市场的整体向好，晶泰科技或将迎来新的价值突破期。 加上近日，晶泰科技还宣布完成对英国 Liverpool ChiroChem（LCC）技术公司的收购，进一步增强了市场信心。此举不仅增强了公司“AI+机器人”智能自主实验平台在化学空间探索领域的实力，使其能更好地支持国内外新药研发、新材料发现以及高价值化学品领