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前言： 当AI走出云端落到物理世界，谁能承接真实世界的复杂性？   $华勤技术(603296)$ 在这一轮 AI 投资浪潮中，资本市场的注意力高度集中在算力上游、基础模型与应用层。这条逻辑清晰、弹性巨大，但也正因如此，竞争迅速变得拥挤。 相比之下，AI 从“云端能力”走向“真实世界”的过程中，对复杂硬件系统的集成、制造与规模交付能力受到低估。 然而，当前，一个明确的趋势正在形成：AI 能力开始从云端向本地迁移。尽管品牌厂商仍处在探索阶段，但 AI PC、AI 手机、AI 眼镜以及具身智能设备已在加速落地，部分产品正逐步进入市场导入期。 历史经验反复表明，当产品形态趋于成熟、规模开始放量，复杂制造与系统集成能力，最终会向 ODM 体系集中。与其押注某一个单一终端的爆发，不如关注那些能够在多种形态下反复交付复杂 AI 硬件的终端平台型公司。 正是在这样的背景下，回看华勤技术的发展路径，颇具代表性。 一、从手机出发，华勤如何进化为多终端布局的AI硬件平台 AI 是前所未有的技术浪潮，但它并非毫无历史参照。 正如经典科技史著作《浪潮之巅》中所描述的那样，科学技术是我们这个时代推动社会前进的主要动力，一次次技术革命造就出站在它浪尖上的成功者，埋没掉赶不上大潮的失败者。 如果回顾华勤技术的发展轨迹，会发现一个反复出现的特征：它几乎在每一轮产业升级前完成能力构建，并在行业真正起量时，成为承接需求的一方，跨越了多次科技革命的浪潮之巅。 公司成立于2005年，由清华大学与浙江大学背景的创始人团队创立。最初公司以手机主板设计（IDH）切入市场，为当时快速崛起的国产手机品牌提供研发支持。2010年前后，智能手机换代浪潮初现，华勤技术判断，单纯的设计服务已难以满足品牌客户在效率与成本上的双重诉求

2月3日，世盟股份正式登陆深交所主板，上市首日股价开盘涨超114%，总市值突破50亿元，获得资本市场认可。 $世盟股份(001220)$ 作为国内领先的综合物流服务企业，世盟股份专注于为跨国制造企业提供定制化、一体化、嵌入式的供应链物流解决方案，其商业模式在行业中具备稀缺性，公司上市自然吸引了众多投资者关注。 实际上，无论是站在公司还是行业视角，都会发现世盟股份的长期潜力十分清晰。有了资本市场资金加持，世盟股份将会开启新的价值成长之路。 业绩稳增+壁垒深厚，物流行业优质标的 2025年至今，A股IPO审核节奏逐渐加快，审核周期有所缩短，企业实现上市随之提速。这背后是资本市场支持优质企业上市，长期改善市场结构、提升上市公司质量，以及增强投资者信心的综合考量。 所以世盟股份成功上市，背后有着资本市场对公司业绩数据、业务模式、市场地位等多方面的认可。 2022年至2024年，公司营收和利润逐年提高，分别实现营收80,787.79万元、83,451.97万元、102,814.39万元，分别实现净利润11248.59万元、13298.43万元、17005.89万元。经计算，2022年-2024年净利润率分别为13.92%、15.93%、16.54%，呈现逐年提升的趋势。 这意味着在物流供应链市场稳健增长的过程中，世盟股份拥有更高质量的经营能力、更牢固的客户基础以及更广泛的市场影响力，展现出较好的成长品质。 进一步来看，提供“一站式”解决方案，是世盟股份区别于普通物流企业的核心竞争力，将成为公司上市后实现估值溢价的重要催化剂。 世盟股份打通了物流供应链的全环节，深度融入客户的生产经营流程，帮助客户缩短生产周期、降低库存成本、提高运营效率。尤其是下游高附加值的制造业，这些行业对物流服务的定制化、时效性、安

导语： 一部春节营销史，本质是国民级流量入口的迭代史。这一次，阿里掷下30亿，试图重写中国互联网春节战争的历史剧本。 2026年2月2日，千问APP宣布投入30亿元启动“春节请客计划”，以免单形式请全国人民在春节期间吃喝玩乐，感受AI时代的全新生活方式。 这一数字不仅刷新了阿里历史上春节活动投入纪录，在今年春节大厂AI大战中投入金额也是最高。 与往年的春节红包大战不同的是，这一次，阿里正试图用30亿“免单”铺就一条直通AI智能体时代的快车道，而随之有望带来的是——互联网的底层入口迎来移动时代以来最深刻的一次重构。 2月6日，这场旨在重塑人机交互本源的“习惯革命”，即将全面开启。 01 30亿背后的阿里生态AI化总动员 此次阿里巴巴为千问App掷下的30亿“春节请客计划”，这绝不能简单看作是一场常规的节庆营销，而更应该将其视为一次指向明确的战略总动员。 表面看是大手笔的“请客”，但其内核却始终围绕着“接入”来展开。值得一提的是，就在此前1月15日，千问APP宣布其已接入淘宝闪购、支付宝、淘宝、飞猪、高德等阿里生态场景，测试AI购物功能。 千问APP内部人士透露：“半个月前的发布，其实就是在为春节攻势做准备。市面上大部分AI助手还停留在聊天阶段，而千问希望在今年春节期间，融入到人们真实的生活消费之中。” 显然，阿里此次真正的意图，是借这场春节营销活动，驱动其庞大而复杂的商业生态完成一次向AI原生操作系统的关键一跃，从而重新定义下一个十年的互联网入口规则。 要理解这一跃迁的深刻性，我们必须将其置于中国互联网“春节战争”的历史脉络中审视。 回顾历史，春节营销的本质是国民习惯的“速成班”。 支付宝和微信在2015年一夜之间教会了数亿人移动支付；抖音通过春晚，将短视频消费植入了阖家团圆的场景。它们的ROI，最终都体现在用户习惯的迁移成本上——一旦习惯养成，护城河便深不可测。 阿里此次的

钢铁侠的“贾维斯”或许仍是科幻，但那些在城市中自主穿梭、堪比经验丰富“老司机”的智能汽车，已然驶入现实。 而当汽车从代步工具演化为在路上奔跑的“硅基生命”，它如何清晰、可靠地感知世界，便成了所有智慧进化的起点。这一切“看见”与“理解”世界的能力，正深刻依赖于一套日益精密的汽车“视觉神经系统”，而它的核心正从传统光学向 “AI+光学” 深度融合跃迁。 然而，智能汽车的革命远不止于此。当车辆接管驾驶，车厢便从驾驶舱升维为生活、工作、娱乐的“第三空间”，其内在的交互与体验，成为新的竞争焦点。 2026年1月26日，在这一产业双重变革的交汇点，全球车载光学领域的领导者——宁波舜宇智行科技股份有限公司，向港交所正式递交上市申请，揭开了其独立资本化的序幕。 此次分拆自港股上市公司舜宇光学（02382.HK）的核心车载业务，绝非简单的架构调整。它宣告：舜宇智行不仅要成为智能汽车感知世界的“眼睛”，更致力于塑造其交互与体验的“灵魂”，是面向“自动驾驶”与“第三空间”两大终局的全栈赋能者。 一、全球车载光学霸主，构筑AI驱动的感知与交互的基石 舜宇智行的领先地位，建立在为汽车提供“视觉”与“洞察”的全栈能力之上。根据招股书，其核心业务为两大蜘蛛：智能感知解决方案（让车看清外界）与智能座舱解决方案（读懂并服务舱内的人）。在这两个领域，它均构筑了难以撼动的护城河。 第一，绝对的市场份额与长周期统治力。 公司最核心的车载镜头业务，已连续13年保持全球出货量第一。更为重要的是，其业务已从单一镜头扩展至完整的车载相机解决方案。以2024年出货量计，舜宇智行该业务规模排名全球第一，市场份额相当于紧随其后的三家竞争对手的总和。同时，以2024年出货量计，它也是全球最大的智能感知（用于自动驾驶）和智能座舱（用于交互）解决方案提供商。这构成了其作为行业龙头的“基本盘”。 第二，贯穿产业链的“车规级”信任与生态

近日，四环医药旗下渼颜空间自主研发的聚乳酸面部填充剂（俗称“童颜针”）的6个新增规格获国家药监局正式获批，覆盖60mg/瓶至130mg/瓶多梯度剂量，进一步丰富医美管线矩阵。 回顾2025年，四环医药作为中国医美龙头，通过全品类产品矩阵形成稀缺竞争壁垒、全域渠道网络筑牢市场根基、营收规模逆势领跑行业、丰富研发管线保障长期迭代、药企基因赋能品牌合规优势，形成穿越行业周期、实现逆势高增的核心底气。 而从估值角度来看，当前公司的价值与价格存在明显倒挂，被市场显著低估，长期成长潜力有望得到进一步重估。 五大核心维度，彰显四环医药医美龙头优势 契合医美行业向合规化、技术化、全品类化转型的核心趋势，四环医药凭借产品、渠道、规模、研发、品牌五大维度的全方位硬实力支撑，在奠定其医美头部地位的同时，更形成了同行较难复制的竞争护城河。 其一，产品端全品类布局，构建强劲产品壁垒。 四环医药是行业内首家集齐五大核心品类的企业，构建起覆盖抗衰、塑形、焕肤等场景的全周期产品组合，同时还是国内唯一同时持有合规少女针与童颜针的企业。“首家”、“唯一”这类头衔足以体现出公司在医美赛道的稀缺性，相较于同类企业更具话语权。 其二，渠道端全域布局，深度赋能终端。 随着行业中小机构加速出清、流量成本持续增长，四环医药“直营+代理”的全域渠道模式展现出强劲韧性。营销3.0策略的推进使公司已覆盖全国近8000家终端医美机构，与230余家头部集团及区域核心机构建立深度合作，同时通过近40家代理商实现全国34个省份全覆盖，形成稳定多元的销售基本盘，有效规避了对少数渠道的依赖，渠道覆盖广且深，为产品高效触达终端提供坚实支撑。 海外层面，目前四环医药已在美国、韩国及瑞士设立分点，将逐步搭建起覆盖欧美的全球化业务网络，以最大化产品价值。 其三，规模端营收逆势高增，印证头部实力。 在医美行业正处于强监管持续深化洗牌、同质化竞争加剧

1月30日，便携光伏储能龙头华宝新能（301327.SZ）发布2025业绩预告，公司预计2025年度实现营收40亿元至42亿元，保持两位数稳健增长；归母净利润预计为1550万元至2300万元，同比出现回落。 具体来看，公司2025年利润波动很大程度上受两大外部因素影响：一是汇率波动带来汇兑损失，2025年全年预计影响约2000万至3000万元，直接拖累利润表；二是美国关税政策波动引发成本上行。基于此，华宝新能正通过加速海外产能布局、增强汇率风控机制等举措对冲外部风险，提升未来财务稳健性，长期经营具备向好基础。 回到基本面逻辑，若剔除阶段性、非经营性因素影响，华宝新能主营业务发展稳健，通过全球M2C直销模式强化品牌竞争力、持续完善家庭全场景绿电生态系统，为长期高质量发展积蓄动能。 M2C直销+研发夯实业务护城河，迈入高质量增长新阶段 在光储行业竞争格局加剧、地缘政治紧张的复杂背景下，华宝新能依然保持战略定力，持续强化全球M2C直销品牌竞争力，并取得实质性成效。2025年前三季度，公司各核心市场营收表现突出：欧洲、北美与亚洲（不含中国）市场同比分别增长132.30%、40.52%与16.17%，全球市场渗透与品牌影响力持续提升。 销售渠道方面，华宝新能持续完善“官网独立站+第三方电商平台+线下零售”三位一体全球渠道网络，业务覆盖超过50个国家和地区，累计销售便携储能及光伏产品超600万台。 线上端，公司对第三方平台的依赖度显著降低，渠道结构持续优化。2025年前三季度，品牌官网独立站营收同比增长47.82%。自营渠道占比的提升，不仅强化了用户数据沉淀与需求反馈闭环，使产品更精准匹配市场需求，同时也有效削减了平台佣金支出，对整体毛利结构改善形成正向支撑。 线下端，公司与Costco、Lowe’s、Home Depot、Best Buy等全球知名零售商建立深度合作，产品入驻门店超1

格隆汇2月3日｜太空光伏拉升，科创新能源ETF易方达（589960）涨超4.5%。 $科创新能源ETF易方达(589960)$ 消息面上，2月2日，特斯拉CEO马斯克创建的太空探索技术公司(SpaceX)发表声明说，已收购同属马斯克名下的人工智能初创企业xAI公司，以整合涵盖人工智能、火箭、太空互联网等领域的创新资源。 业内指出，Space X完成对xAI的收购，太空算力的拼图已接近补齐。当前国内产业链直接受益于Space X太空算力建设的便是太空光伏产业链。固态电池作为下一代电池技术，能量密度更高，体积更小，更适合在卫星中进行引用配套，也有望受益于太空算力建设的催化。 科创新能源ETF易方达（589960）聚焦科创板内新能源优势企业，其中太空光伏权重近50%，固态电池主题相关权重约40%，弹性最为突出。 中信证券指出，太空光伏并非炒作，正在进入规模化部署的前夜。太空光伏的爆发，不仅源于“太空算力+AI”的新需求，更深层的驱动力，是全球正在激烈上演的“低轨轨道资源争夺战”。

格隆汇2月3日｜今日商业航天板块强势上涨，航空航天ETF天弘（159241）标的指数跳涨4.53%，一举反包近2日跌幅，该ETF近20日净流入3.7亿元。 $航空TH(159241)$ 航空航天ETF天弘（159241）紧密跟踪国证航天航空行业指数，该指数覆盖航空装备、航天装备、军工电子等细分领域，一键实现“军工+卫星”双轮驱动，其在申万一级行业分类中，与国防军工权重占比高达98.2%，是全市场最“纯”军工指数，同时该指数与低空经济、卫星互联网、商业航天等热门主题高度契合——与申万二级行业的“航空装备+航天装备”权重合计超68%，与军民融合含量高达76.55%，与大飞机和低空经济的含量也均超50%。 消息面上，马斯克旗下SpaceX在内部备忘录中证实，将与人工智能公司xAI合并，两者合并后估值达1.25万亿美元。此次合并或将落实马斯克在太空部署数据中心以支持人工智能复杂计算的愿景。根据上周五提交的文件，SpaceX正为该项计划申请许可，拟向地球轨道发射多达100万颗卫星。 中信证券认为，商业航天产业正加速突破。商业航天的价值不仅在于短期投资回报，也在于长期的复利效应，国内“航天+AI”等新业态在持续涌现。

格隆汇2月3日｜昨日暴跌的金价、银价今日早盘全线飙升，黄金ETF华夏强势反弹2.85%，昨日跌停仍获3.24亿资金抄底，连续16日“吸金”，合计净流入34.86亿元。有色金属ETF基金涨3%，今年合计净流入145.12亿元，居同标的第一。 消息面上，现货黄金昨日一跌破4500美元后，今日有明显反弹，伦敦金现、COMEX黄金双双涨近4%，均站上4800美元/盎司。 $有色金属ETF基金(516650)$ 德意志银行称，近期的下跌并不预示着持久的趋势转变，金价仍料将涨至每盎司6000美元的目标位，包括央行买盘，黄金的主题驱动因素依然积极，认为投资者配置黄金的理由将不会有变。 相关产品： 费率最低的黄金投资利器：黄金ETF华夏(518850)，锚定实物黄金，支持T+0交易，场外联接基金(A类：008701，C类：008702)。 均衡配置主流金属：有色金属ETF基金(516650)，跟踪的细分有色指数，成份股均衡配置铜、铝、黄金、稀土、锂，金铜铝合计含量为61.29%，居全市场有色指数第一。 费率成本最低的黄金、白银相关企业集合ETF：黄金股ETF(159562)，跟踪的指数SSH黄金股票的成分股以黄金、铜占主导，同样包含白银有色、湖南白银等白银金属上市公司。该ETF近20日合计净流入55.13亿元。

随着促消费政策持续落地，中国消费市场已明确迈入温和复苏通道。2025年全国社会消费品零售总额首破50万亿元，同比增长3.7%；中国商业联合会预计，2026年我国社零总额增速将进一步提升至4.5%。同时，消费结构升级驱动户外慢社交需求崛起，垂钓运动加速破圈，由此催生的千亿级产业机遇，正持续吸引资本密切关注。 $乐欣户外(02720)$ 在此背景下，1月30日，全球钓鱼装备制造龙头乐欣户外正式启动招股，向港股“钓鱼装备第一股”发起最后冲刺。本次招股价格区间为11.25-12.25港元，公司计划于2月10日挂牌上市。 接下来，不妨从价值投资角度来解析乐欣户外的长期成长价值。 OBM自有品牌+钓具新品类，业务天花板持续抬升 钓鱼，从来不是一门标准化的生意。不同水域、钓法及气候环境对钓鱼装备的需求存在显著差异。乐欣户外深耕行业三十余载，在长期产品验证与用户反馈中持续打磨，沉淀出“产品力×品牌力×渠道力”的多维竞争优势，构筑起同业难以复制的业务护城河。 产品矩阵上，乐欣打造了1万+SKU钓鱼装备产品，精准覆盖鲤鱼钓、比赛钓、飞钓、冰钓等全场景需求并实现全球市场渗透。2024年公司实现营收5.73亿元，同比增长23.8%，按当年收入计，乐欣户外以23.1%市占率稳居全球钓鱼装备制造商第一。 值得注意的是，乐欣正将业务触角从钓鱼装备，外延至更大规模的钓具市场，持续丰富钓鱼用具品牌矩阵。根据招股书，公司正研发并导入鱼竿、渔轮等新品类：其中，鱼竿产品已投入销售，渔轮产品开发已于2025年下半年完成，预计为公司带来可观业绩增量。此外，管理层目前正在积极探讨布局钓具品牌的收购，通过整合外部品牌资源与自身供应链优势，放大协同效应，提升市场份额，持续夯实其在钓鱼用具行业的全球领导地位。 业务模式方面，在稳固OEM/ODM