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@捷克Jack：这只备兑期权ETF种教了我们这几件事

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class=\"color-mark\">合成备兑期权，在目前利率水平很高的环境下，更是一种减少资金投入，获得额外收入的好策略。</span></strong>目前美国短期债券的利率也能达到年化4%以上，妥妥的稳赚。</p><p>此外，英伟达大涨超过15%的小概率事件发生后，反而降低了再次发生这种小概率事件的尾部风险，备兑策略可以安排起来了。</p><p>毕竟，英伟达的多头一定也是乐于见到盘后再次大涨15%的情形。</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>趁着 <a data-mention-id=\"NVDA\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"英伟达\" href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a> 财报大涨的热风，正好介绍一只特殊的ETF，顺便介绍这个期权策略。</p><p>这家叫elevateshares的资产管理公司，在前阵子推出了几只瞄准美股个别明星权重股的ETF，我暂且称之为——<strong><span style=\"color:#E67E23;\" class=\"color-mark\">期权收益增强ETF</span></strong>，有覆盖 <a data-mention-id=\"AAPL\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"苹果\" href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a> 的 <a data-mention-id=\"APLY\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"YIELDMAX AAPL OPTION INCOME STRATEGY ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/APLY\">$YIELDMAX AAPL OPTION INCOME STRATEGY ETF(APLY)$</a> ，覆盖 <a data-mention-id=\"TSLA\" class=\"teditor-mention\" 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style=\"color:#E67E23;\" class=\"color-mark\">在绝大多数的情况下，它都能获得超过直接持有正股的收益。</span></strong>之所以这家资管公司敢推这样的ETF，就是因为他们能相信长期的收益能打败小概率事件，并且他们一定做过长期的回测，证明这个策略是有效的。</p><p>其次，<strong><span style=\"color:#E67E23;\" class=\"color-mark\">合成备兑期权，在目前利率水平很高的环境下，更是一种减少资金投入，获得额外收入的好策略。</span></strong>目前美国短期债券的利率也能达到年化4%以上，妥妥的稳赚。</p><p>此外，英伟达大涨超过15%的小概率事件发生后，反而降低了再次发生这种小概率事件的尾部风险，备兑策略可以安排起来了。</p><p>毕竟，英伟达的多头一定也是乐于见到盘后再次大涨15%的情形。</p></body></html>","text":"趁着 $英伟达(NVDA)$ 财报大涨的热风，正好介绍一只特殊的ETF，顺便介绍这个期权策略。 这家叫elevateshares的资产管理公司，在前阵子推出了几只瞄准美股个别明星权重股的ETF，我暂且称之为——期权收益增强ETF，有覆盖 $苹果(AAPL)$ 的 $YIELDMAX AAPL OPTION INCOME STRATEGY ETF(APLY)$ ，覆盖 $特斯拉(TSLA)$ 的 $YIELDMAX TSLA OPTION INCOME STRATEGY ETF(TSLY)$ ，覆盖 $ARK Innovation ETF(ARKK)$ 的 $YIELDMAX INNOVATION OPTION INCOME STRATEGY ETF(OARK)$ ，以及我们今天的主角，覆盖 $英伟达(NVDA)$ 的$YIELDMAX NVDA OPTION INCOME STRATEGY ETF(NVDY)$ 。 ETF本就是公开市场可交易的基金，因此我们也能很容易找到它的招股书（详情请点击） 期权收益增强ETF是什么？ 针对英伟达股票的英伟达期权收益增强ETF，就是一只主动管理的基金，通过出售NVDA看涨期权（备兑期权策略）来产生月度收入。基金不虽不直接投资于NVDA，但本意是在通过策略追求与正股一样的收益率的情况下，获得额外的收益，来吸引投资者参与。 该ETF能给投资者带来的回报有两部分，一部分是是净值变化带来的收益（亏损），另一方面就是出售期权的权利金收益，以及现金购买短期国债带来的利息收入。 这个期权策略是什么？ 很简单，备兑期权（Covered CALL）。 传统的备兑期权，就是在购买正股的情况下，卖出同等仓位的看涨期权（一般为价外 OTM）。但这个ETF用的是合成备兑期权（Synthetic Covered CALL），也就是不在购买正股，通过购买平价看涨期权（Buy ATM Call），同时卖出平价看跌期权（Sell ATM Put）来“合成”一份模拟的正股标的，与此同时再卖出同等仓位的看涨期权（一般为价外 OTM）。 合成看涨期权的好处主要是减少资金占用，但合成的仓位可能出现更大的波动。 既然这个ETF也是为了获得更多额外收益，那么省下的资金就可以去购买短期国债（如 $US Treasury 3 Month Bill ETF(TBIL)$ $iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF(SGOV)$ ）获得额外收益。 NVDA也会定期“分发”这些额外的现金收益。 备兑期权的最大风险？ 5月24日盘后，英伟达公布了超强的Q1财报，股价在盘后直接推高24%，来到史上新高，这显然是NVDY的管理者最不愿意看到的场景。 对备兑期权来说，最可惜的并不是标的资产价格下跌的风险，因为备兑的那点收益也能让它跑赢底层标的，最可惜的往往是底层标的大涨，远远超过了卖出看涨期权的价格，这就意味着这个策略享受不到更多的涨幅。 我们从NVDY的前10大重仓股中发现，Covered CALL的价格大概比底层ATMCall的价格高5-15%。目前Covered最高价格也仅是335美元，离盘后NVDA的385的价格，足足有50美元的差额。 换句话说，只要英伟达股价跳开超过15%，这个策略涨幅就会跟不上英伟达正股。 而目前NVDY的基准价格在285美元-300美元左右，意味着更难跟上盘后这涨幅。 即便5月25日一开盘再买入更高价格的Call来对冲，都无济于事。 NVDY的盘后价格存在套利空间？ 理论上说是的，根据这只ETF的招股书，它的covered期权仅能覆盖英伟达盘后大涨15%以内的情形，那么英伟达超过15%的涨幅将不会显示在ETF的净值涨幅中。 而盘后NVDY却跟随NVDA涨了近26%，达到了26美元。理论上它的净值仅应该在24美元左右，这其中的2美元就是溢价。 如果NVDY的流动性够好，那么长期来看，净值将无法长期维持10%以上的溢价，如果不用场外套利，利用同等仓位做多NVDA正股以及做空NVDY，就能实现套利。 不过流动性也是个非常大的问题，往往新兴的ETF没有足够的交易，也不排除长期溢价的可能。 对我们散户有什么启示？ 首先，不得不说，备兑期权肯定是个不错的策略，在绝大多数的情况下，它都能获得超过直接持有正股的收益。之所以这家资管公司敢推这样的ETF，就是因为他们能相信长期的收益能打败小概率事件，并且他们一定做过长期的回测，证明这个策略是有效的。 其次，合成备兑期权，在目前利率水平很高的环境下，更是一种减少资金投入，获得额外收入的好策略。目前美国短期债券的利率也能达到年化4%以上，妥妥的稳赚。 此外，英伟达大涨超过15%的小概率事件发生后，反而降低了再次发生这种小概率事件的尾部风险，备兑策略可以安排起来了。 毕竟，英伟达的多头一定也是乐于见到盘后再次大涨15%的情形。","highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/180145895510064","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"symbols":["NVDA","TSLA","AAPL","APLY","TBIL","NVDY","SGOV","TSLY","OARK","ARKK"],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":3190,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":893,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":27,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/377929515438464"}