关于港股打新中遇到的一些禁售解读

大家好，我是一天。我们在港股打新的时候，提到基石、提到IPO前股东持股情况，经常会说到一个词，禁售期（或称锁定期）。所谓禁售期，就是股东在某段时间内不可在市场转让其持有的股票。

通常，我们会解读为是一种利好。譬如基石自愿锁定6个月，我们会认为这个股票定价是合理的，短期内不太可能大跌，因而在打新上给予加分，为何，毕竟基石是真金白银掏了钱买的；譬如IPO前股东，签定协议，约定承诺锁定个半年、1年或者更长的时间，我们会认为这个股票具有长期投资的价值，给予打新者、投资者市场信心。

一方面，禁售期的长短，反映了股东对股票的看好程度，另一方面，禁售的长期，禁售的对象以及禁售比例，又反映了对当下新股市场的影响程度，和未来对市场的冲击程度。

以上主要是针对打新的新股而言的，本质上，禁售的最大目的，还是在于减缓IPO前股东减持带来的抛压，减轻对其股价的影响。

关于禁售，有强制的，有自愿的。强制的主要是规则要求，主要是限制控股股东和基石的，自愿的是除控股股东和基石之外的所有IPO前投资者+董监高等，如下图所示：

实际生活中，禁售期结束后，还是有隐晦的限售在里面。譬如董监高这些，掌握着内幕消息，出售存在着内幕交易的可能；譬如同时在A+H双重上市的，则存在双重限制的情况；譬如是生物医药类别的上市公司，关于控股股东的，锁定期是6+6月以上，其他不变。

还有2类差别较大，一是特殊目的收购公司SPAC，锁定期1年以上；二是特专科技类别的上市公司，商业化的锁定期1年以上，而未商业化的，至少2年以上，这个有点复杂，我都没整明白，一般是这样。

有些投资者或许想问美股的锁定期，我的记忆中好像没有特别的印象。反正美股打新时，没看到SEC强制要求过上市公司锁定期的，反正只要你符合要求，遵守披露，上市就把公司卖了。不过，投行之类的承销商一般会要求上市公司签订禁售协议的，一般为6个月。

可能是市场原因，A股方面，就严格、细致的多，控股股东3年以上，IPO前股东1年以上。

许多投资者在看新股的招股书，看到有的新股有锁定期，有的无，有的不止6个月，迷糊、头大，请问，现在你还迷糊么？

以上就是今天分享的内容，希望以上能够帮到专注于港股打新的朋友。