学习了_老虎社区_美港股上老虎 - 老虎社区

学习了

@Yonny：期权买方的思考：中短期实值vs远期平值/虚值的优劣？

免责声明：上述内容仅代表发帖人个人观点，不构成本平台的任何投资建议。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"detailType":1,"isChannel":false,"data":{"magic":2,"id":384825720263144,"tweetId":"384825720263144","gmtCreate":1734991536844,"gmtModify":1734991539186,"author":{"id":3438688277036807,"idStr":"3438688277036807","authorId":3438688277036807,"authorIdStr":"3438688277036807","name":"包容向前","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2909c11a5e3d1423a085873872fa9f90","vip":1,"userType":1,"introduction":"","boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"crmLevel":8,"crmLevelSwitch":1,"currentWearingBadge":{"badgeId":"228c86a078844d74991fff2b7ab2428d-3","templateUuid":"228c86a078844d74991fff2b7ab2428d","name":"投资合伙人虎","description":"证券账户累计交易金额达到100万美元","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/fbeac6bb240db7da8b972e5183d050ba","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/436cdf80292b99f0a992e78750ac4e3a","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/506a259a7b456f037592c3b23c779599","redirectLinkEnabled":0,"hasAllocated":1,"isWearing":1,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2021.12.28","exceedPercentage":"93.90%","individualDisplayEnabled":0},"individualDisplayBadges":[],"fanSize":11,"starInvestorFlag":false},"themes":[],"images":[],"coverImages":[],"html":"<html><head></head><body><p>学习了</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>学习了</p></body></html>","text":"学习了","highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/384825720263144","repostId":384353481298424,"repostType":1,"repost":{"magic":2,"id":384353481298424,"tweetId":"384353481298424","gmtCreate":1734877584447,"gmtModify":1734951457145,"author":{"id":3579612413176972,"idStr":"3579612413176972","authorId":3579612413176972,"authorIdStr":"3579612413176972","name":"Yonny","avatar":"https://static.tigerbbs.com/231a2860cddd1bf2ffc3c16938f4673d","vip":2,"userType":2,"introduction":"95后互联网金融从业者","boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"crmLevel":9,"crmLevelSwitch":1,"currentWearingBadge":{"badgeId":"3f8f4b8c193b4343a88817ce07587dbd-1","templateUuid":"3f8f4b8c193b4343a88817ce07587dbd","name":"星级创作者","description":"累计发表精华帖>=3（或有料帖>=10），且30天内发表过至少一篇精华帖（或4篇有料帖）并参与过评论","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/1866dcf97a73be1c330f85862546aedc","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/4f5c5fa8e2c7683bb5a7fce8753ee456","redirectLinkEnabled":1,"redirectLink":"https://www.laohu8.com/activity/market/2023/star-contributors/","hasAllocated":1,"isWearing":1,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2024.02.21","individualDisplayEnabled":0},"individualDisplayBadges":[{"badgeId":"3f8f4b8c193b4343a88817ce07587dbd-1","templateUuid":"3f8f4b8c193b4343a88817ce07587dbd","name":"星级创作者","description":"累计发表精华帖>=3（或有料帖>=10），且30天内发表过至少一篇精华帖（或4篇有料帖）并参与过评论","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/1866dcf97a73be1c330f85862546aedc","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/4f5c5fa8e2c7683bb5a7fce8753ee456","redirectLinkEnabled":1,"redirectLink":"https://www.laohu8.com/activity/market/2023/star-contributors/","hasAllocated":1,"isWearing":1,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2025.05.04","individualDisplayEnabled":1,"backgroundColor":{"dark":"#675a37","tint":"#f9ebc2"},"fontColor":{"dark":"#ffffff","tint":"#ab7a0e"}}],"fanSize":5627,"starInvestorFlag":true,"fullDisclosureFlag":false,"starInvestorFollowerNum":3980,"starInvestorOrderShareNum":1214,"userFollowInvestorFlag":false,"orderNotificationFlag":false,"showRor":false,"investmentPhilosophy":"本账号目标年化：绝对收益＆超额收益均>10%。各类交易策略实验中。 →公众号：Yonny的搞钱笔记","winRationPercentage":68.474374,"tradeVolumeEst":0},"themes":[{"themeId":"bb9a2b0c920440e1a61a5f69d7f26762","categoryId":"20b8d1944bae4805b371322c2ab986d4","name":"聊聊我的期权交易心得","type":3,"rnLink":"https://laohu8.com/RN?name=RNTheme&page=/theme/special/discussion&rndata={\"themeId\":bb9a2b0c920440e1a61a5f69d7f26762}&rnconfig={\"headerBarHidden\": true}","description":"欢迎各位虎友说说你的期权交易心得，无论是赚钱的心得还是亏钱的经验，都有助于共同成长。我们会选取有价值的分析，赠予期权免佣卡。另外还会随机3位虎友赠予老虎心动周边","image":"https://static.tigerbbs.com/2dd87e13cdad12d60a0adcd7c7f3284f"}],"images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/31280813369e9bcc2d5ef096981c8bf1","width":"664","height":"412"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/3a27171d92888d54e7fa353fac67aeed","width":"1080","height":"599"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/d0533c3d376bfdba5e2541ccc7f9ff4c","width":"1080","height":"575"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/08a196b3543b62c1f269945f3ebe469d","width":"1047","height":"1311"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/791f5362ed6219ffc8db9dbf93e8ef6b","width":"1032","height":"1258"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/8ae73310070daa624948c9b4d2d65c38","width":"1080","height":"570"}],"coverImages":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/8ae73310070daa624948c9b4d2d65c38","width":"1080","height":"570"}],"title":"期权买方的思考：中短期实值vs远期平值/虚值的优劣？","html":"<html><head></head><body><p>周末在群里收到了一位朋友问的问题，其中第一点正是我之前也认真思考过的 ——&nbsp;在做期权买方的时候，我们往往是希望通过杠杆以小博大，以比较低的资金实现更高市值的股票持仓效果。那在想要实现的杠杆率差不多的情况下，是该选择中短期实值期权or长期虚值期权，它们分别有什么好处和坏处呢？</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/31280813369e9bcc2d5ef096981c8bf1\" tg-width=\"664\" tg-height=\"412\"><span>图片</span></p>\n<p>在这里就以最近开仓的一笔NVDA call为例，记录下我的一些思考过程。很多都是我朴素的想法，如有不对之处，还望看到的大佬能够指正。给自己捋思路的同时，也希望能对大家有所帮助。</p>\n<p><strong>中短期实值期权</strong></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3a27171d92888d54e7fa353fac67aeed\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"599\"><span>图片</span></p>\n<p>如图是NVDA的一个中短期实值期权：40天后到期，105元的行权价，Delta = 0.91, Gamma = 0.006, Theta = -0.06, Vega = 0.07，杠杆比率是3.95左右。</p>\n<p>我们一个个因素分析：</p>\n<p><strong>1，杠杆比率（3.95）</strong></p>\n<p>从右边券商直接给出的“杠杆比率”可知，这一张期权目前是有3.95倍的杠杆。也就是相当于你用31.3X100左右的钱（买卖的中间价），买入这张nvda call后，你相当于撬动了 31.3元 X 3.95杠杆比率 X100股 = 12.3K左右股票市值的资金。</p>\n<p><strong>2，delta：（0.91）</strong></p>\n<p>目前英伟达股价135元，而delta=0.91的意思是，股价变动1块钱，对应这张期权的价格会变动0.91块钱，也可以理解成这1张期权约等于91股的正股，也就是135元 X 91股 = 12.3K 左右的股票市值。你用31.3元 X100左右的价格，就相当于购买了12.3K的股票市值，这样除下来发现杠杆率刚好就是3.95，券商给出的这个数值应该就是这么算出来的。</p>\n<p>从这里也能看出，这一张深度实值的期权，它和100股股票是近似的。delta越高，就越接近1手正股的表现。</p>\n<p><strong>3，Gamma (0.006)&nbsp;</strong></p>\n<p>gamma的意思是，股价变动1块钱，进而所导致delta变动的大小。这一张期权的Gamma 较小，说明它不能让Delta 变动得很快—— 也就是说，英伟达股价变动，和这张期权价格变动的相关性，已经比较稳定了。它是偏线性的，波动不会特别大。</p>\n<p><strong>4，Theta (-0.06)</strong></p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Theta 表示时间价值的衰减速度。-0.06 意味着每天时间价值会减少 0.06 元（也就是这张期权每天会减值至少0.06元），10天至少会减值0.6元。而期权越是临近到期，往往时间价值流失得会更快，尤其在30天内的期权，时间流失是最快的，会加速流失。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>5，Vega (0.07)</strong></p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Vega 较低，说明这张期权对波动率（IV）变化的敏感度不高。波动率是对未来30天股价表现幅度的判断。而越是短期的期权，受到IV的影响就会越小，因为“留给它发挥的时间已经不多了”。&nbsp;</p>\n<p style=\"text-align: justify;\"></p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>中短期实值期权 vs 远期ATM期权</strong></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d0533c3d376bfdba5e2541ccc7f9ff4c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"575\"><span>图片</span></p>\n<p style=\"text-align: justify;\">这一张就是我周五开仓的期权：271天后到期，行权价135（ATM), 几个希腊值分别是0.61，0.006，-0.04，0.44，杠杆率3.22。逐个因素分析下：</p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>1， 杠杆比率3.22 vs 短期ITM 3.95&nbsp;</strong></p>\n<p style=\"text-align: justify;\">我开仓这一单期权，就是想用低倍杠杆来实现做多。这两者都符合我的要求（3.x倍）</p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>2，delta（0.61）vs 短期ITM 0.91&nbsp;</strong></p>\n<p style=\"text-align: justify;\">就单一期权来说，明显上述提到的短期ITM的“做多力度”是更大的，因为1张短期ITM相当于91股的正股，而我开的这1张长期ATM才相当于61股的正股 —— 所以，假设我希望实现正股做多180股的效果，我需要开仓3张长期ATM期权，才能达到2张短期ITM的效果。&nbsp;</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">而我之所以选择前者，是因为它delta的变动空间更多。应该可以朴素的这么理解: 原来delta从0.91→最高只能涨到1，而原来的delta如果是0.61，它有更大的空间涨到1。&nbsp;</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">简单来说，就是后续股价如果持续上涨的情况下，3张远期ATM期权，是比2张短期ITM期权要赚得更多的。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>3，Gamma (0.006) vs 短期ITM 0.006&nbsp;</strong></p>\n<p style=\"text-align: justify;\">这俩的gamma是一样的，说明这两张期权的价格和股票的价格，是相对稳定的。深度ITM，深度OTM的期权，或者超级远期的期权，gamma都很小，它们影响delta的能力更弱，这些期权价格与股价更能呈现“线性”的关系。所以在这一点上，这俩期权都能符合我的要求。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>4，Theta (-0.04) vs 短期ITM -0.06</strong></p>\n<p style=\"text-align: justify;\">从时间衰减的角度来说，短期ITM期权的减值会更快，而且在后边30天内会不断加快。这一点我是不太喜欢的，因为假设股价没有什么变化，买短期ITM期权应该要比长期ATM期权要更伤。&nbsp;</p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>5，Vega (0.44) vs 短期ITM 0.07&nbsp;</strong></p>\n<p style=\"text-align: justify;\">上面说到，波动率是市场对未来30天股价表现幅度的判断。而越是长期的期权，受到IV的影响就越大——所以，假设某天股价因为某些突发事件，突然暴涨或暴跌，那IV绝对会急剧上升，而这样持有远期ATM/OTM期权，是会比较大幅增值的（哪怕波动的方向与期权方向相反，IV的上升也能弥补一部分delta减少的损失）</p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>6，流动性</strong></p>\n<p style=\"text-align: justify;\">很多人觉得短期期权的流动性，一定会比长期的好。其实这是一个误区。仔细看上面两张期权的OI（未平仓量）可以发现，在这两个价位上，长期ATM是比短期ITM的流动性要更好的。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/08a196b3543b62c1f269945f3ebe469d\" tg-width=\"1047\" tg-height=\"1311\"><span>图片</span></p>\n<p style=\"text-align: justify;\">包括买卖的spread，明显也是上图的长期ATM要更加友好，利于成交。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/791f5362ed6219ffc8db9dbf93e8ef6b\" tg-width=\"1032\" tg-height=\"1258\"><span>图片</span></p>\n<p style=\"text-align: justify;\"></p>\n<p style=\"text-align: justify;\"></p>\n<p style=\"text-align: justify;\">【总结】</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">综合来看，我觉得作为期权买方来说，如果你想要追求同样的杠杆率，那使用长期ATM/OTM期权在很多时候应该是要优于中短期ITM期权的。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>中短期ITM期权的买方，适合的场景应该是:</strong></p>\n<p style=\"text-align: justify;\">1）你觉得股价短期内会大幅上涨，想要期权能快速反应股价变化；同时你不想开仓那么多期权张数（节省手续费），想在几周、甚至几天内就结束短线操作平仓走人</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">2）你觉得近期股价的波动率可能要大幅下降，不想受到“IV下降”的影响。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>而长期ATM/OTM期权的买方，适合的情景是：</strong></p>\n<p style=\"text-align: justify;\">1）你觉得股价短期或长期都是上涨趋势，但是不确定啥时候涨，想要留一点时间余地。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">2）你觉得后边股票的波动率有上涨的可能（此时的波动率在相对低位）</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8ae73310070daa624948c9b4d2d65c38\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"570\"><span>图片</span></p>\n<p style=\"text-align: justify;\">拿达哥目前的IV来说，我觉得算是相对低位了。这也是我选择远期ATM期权的原因——万一后边实现股价、波动率双升，我持有的期权应该会迎来“戴维斯双击”。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">（本文完。仅为一些个人的思考记录，不保证对，欢迎大家交流拍砖）</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">$谷歌(GOOG)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/QQQ\">$纳指100ETF(QQQ)$</a></p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>周末在群里收到了一位朋友问的问题，其中第一点正是我之前也认真思考过的 ——&nbsp;在做期权买方的时候，我们往往是希望通过杠杆以小博大，以比较低的资金实现更高市值的股票持仓效果。那在想要实现的杠杆率差不多的情况下，是该选择中短期实值期权or长期虚值期权，它们分别有什么好处和坏处呢？</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/31280813369e9bcc2d5ef096981c8bf1\" tg-width=\"664\" tg-height=\"412\"><span>图片</span></p>\n<p>在这里就以最近开仓的一笔NVDA call为例，记录下我的一些思考过程。很多都是我朴素的想法，如有不对之处，还望看到的大佬能够指正。给自己捋思路的同时，也希望能对大家有所帮助。</p>\n<p><strong>中短期实值期权</strong></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3a27171d92888d54e7fa353fac67aeed\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"599\"><span>图片</span></p>\n<p>如图是NVDA的一个中短期实值期权：40天后到期，105元的行权价，Delta = 0.91, Gamma = 0.006, Theta = -0.06, Vega = 0.07，杠杆比率是3.95左右。</p>\n<p>我们一个个因素分析：</p>\n<p><strong>1，杠杆比率（3.95）</strong></p>\n<p>从右边券商直接给出的“杠杆比率”可知，这一张期权目前是有3.95倍的杠杆。也就是相当于你用31.3X100左右的钱（买卖的中间价），买入这张nvda call后，你相当于撬动了 31.3元 X 3.95杠杆比率 X100股 = 12.3K左右股票市值的资金。</p>\n<p><strong>2，delta：（0.91）</strong></p>\n<p>目前英伟达股价135元，而delta=0.91的意思是，股价变动1块钱，对应这张期权的价格会变动0.91块钱，也可以理解成这1张期权约等于91股的正股，也就是135元 X 91股 = 12.3K 左右的股票市值。你用31.3元 X100左右的价格，就相当于购买了12.3K的股票市值，这样除下来发现杠杆率刚好就是3.95，券商给出的这个数值应该就是这么算出来的。</p>\n<p>从这里也能看出，这一张深度实值的期权，它和100股股票是近似的。delta越高，就越接近1手正股的表现。</p>\n<p><strong>3，Gamma (0.006)&nbsp;</strong></p>\n<p>gamma的意思是，股价变动1块钱，进而所导致delta变动的大小。这一张期权的Gamma 较小，说明它不能让Delta 变动得很快—— 也就是说，英伟达股价变动，和这张期权价格变动的相关性，已经比较稳定了。它是偏线性的，波动不会特别大。</p>\n<p><strong>4，Theta (-0.06)</strong></p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Theta 表示时间价值的衰减速度。-0.06 意味着每天时间价值会减少 0.06 元（也就是这张期权每天会减值至少0.06元），10天至少会减值0.6元。而期权越是临近到期，往往时间价值流失得会更快，尤其在30天内的期权，时间流失是最快的，会加速流失。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>5，Vega (0.07)</strong></p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Vega 较低，说明这张期权对波动率（IV）变化的敏感度不高。波动率是对未来30天股价表现幅度的判断。而越是短期的期权，受到IV的影响就会越小，因为“留给它发挥的时间已经不多了”。&nbsp;</p>\n<p style=\"text-align: justify;\"></p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>中短期实值期权 vs 远期ATM期权</strong></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d0533c3d376bfdba5e2541ccc7f9ff4c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"575\"><span>图片</span></p>\n<p style=\"text-align: justify;\">这一张就是我周五开仓的期权：271天后到期，行权价135（ATM), 几个希腊值分别是0.61，0.006，-0.04，0.44，杠杆率3.22。逐个因素分析下：</p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>1， 杠杆比率3.22 vs 短期ITM 3.95&nbsp;</strong></p>\n<p style=\"text-align: justify;\">我开仓这一单期权，就是想用低倍杠杆来实现做多。这两者都符合我的要求（3.x倍）</p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>2，delta（0.61）vs 短期ITM 0.91&nbsp;</strong></p>\n<p style=\"text-align: justify;\">就单一期权来说，明显上述提到的短期ITM的“做多力度”是更大的，因为1张短期ITM相当于91股的正股，而我开的这1张长期ATM才相当于61股的正股 —— 所以，假设我希望实现正股做多180股的效果，我需要开仓3张长期ATM期权，才能达到2张短期ITM的效果。&nbsp;</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">而我之所以选择前者，是因为它delta的变动空间更多。应该可以朴素的这么理解: 原来delta从0.91→最高只能涨到1，而原来的delta如果是0.61，它有更大的空间涨到1。&nbsp;</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">简单来说，就是后续股价如果持续上涨的情况下，3张远期ATM期权，是比2张短期ITM期权要赚得更多的。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>3，Gamma (0.006) vs 短期ITM 0.006&nbsp;</strong></p>\n<p style=\"text-align: justify;\">这俩的gamma是一样的，说明这两张期权的价格和股票的价格，是相对稳定的。深度ITM，深度OTM的期权，或者超级远期的期权，gamma都很小，它们影响delta的能力更弱，这些期权价格与股价更能呈现“线性”的关系。所以在这一点上，这俩期权都能符合我的要求。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>4，Theta (-0.04) vs 短期ITM -0.06</strong></p>\n<p style=\"text-align: justify;\">从时间衰减的角度来说，短期ITM期权的减值会更快，而且在后边30天内会不断加快。这一点我是不太喜欢的，因为假设股价没有什么变化，买短期ITM期权应该要比长期ATM期权要更伤。&nbsp;</p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>5，Vega (0.44) vs 短期ITM 0.07&nbsp;</strong></p>\n<p style=\"text-align: justify;\">上面说到，波动率是市场对未来30天股价表现幅度的判断。而越是长期的期权，受到IV的影响就越大——所以，假设某天股价因为某些突发事件，突然暴涨或暴跌，那IV绝对会急剧上升，而这样持有远期ATM/OTM期权，是会比较大幅增值的（哪怕波动的方向与期权方向相反，IV的上升也能弥补一部分delta减少的损失）</p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>6，流动性</strong></p>\n<p style=\"text-align: justify;\">很多人觉得短期期权的流动性，一定会比长期的好。其实这是一个误区。仔细看上面两张期权的OI（未平仓量）可以发现，在这两个价位上，长期ATM是比短期ITM的流动性要更好的。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/08a196b3543b62c1f269945f3ebe469d\" tg-width=\"1047\" tg-height=\"1311\"><span>图片</span></p>\n<p style=\"text-align: justify;\">包括买卖的spread，明显也是上图的长期ATM要更加友好，利于成交。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/791f5362ed6219ffc8db9dbf93e8ef6b\" tg-width=\"1032\" tg-height=\"1258\"><span>图片</span></p>\n<p style=\"text-align: justify;\"></p>\n<p style=\"text-align: justify;\"></p>\n<p style=\"text-align: justify;\">【总结】</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">综合来看，我觉得作为期权买方来说，如果你想要追求同样的杠杆率，那使用长期ATM/OTM期权在很多时候应该是要优于中短期ITM期权的。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>中短期ITM期权的买方，适合的场景应该是:</strong></p>\n<p style=\"text-align: justify;\">1）你觉得股价短期内会大幅上涨，想要期权能快速反应股价变化；同时你不想开仓那么多期权张数（节省手续费），想在几周、甚至几天内就结束短线操作平仓走人</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">2）你觉得近期股价的波动率可能要大幅下降，不想受到“IV下降”的影响。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>而长期ATM/OTM期权的买方，适合的情景是：</strong></p>\n<p style=\"text-align: justify;\">1）你觉得股价短期或长期都是上涨趋势，但是不确定啥时候涨，想要留一点时间余地。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">2）你觉得后边股票的波动率有上涨的可能（此时的波动率在相对低位）</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8ae73310070daa624948c9b4d2d65c38\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"570\"><span>图片</span></p>\n<p style=\"text-align: justify;\">拿达哥目前的IV来说，我觉得算是相对低位了。这也是我选择远期ATM期权的原因——万一后边实现股价、波动率双升，我持有的期权应该会迎来“戴维斯双击”。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">（本文完。仅为一些个人的思考记录，不保证对，欢迎大家交流拍砖）</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">$谷歌(GOOG)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/QQQ\">$纳指100ETF(QQQ)$</a></p></body></html>","text":"周末在群里收到了一位朋友问的问题，其中第一点正是我之前也认真思考过的 —— 在做期权买方的时候，我们往往是希望通过杠杆以小博大，以比较低的资金实现更高市值的股票持仓效果。那在想要实现的杠杆率差不多的情况下，是该选择中短期实值期权or长期虚值期权，它们分别有什么好处和坏处呢？ 图片 在这里就以最近开仓的一笔NVDA call为例，记录下我的一些思考过程。很多都是我朴素的想法，如有不对之处，还望看到的大佬能够指正。给自己捋思路的同时，也希望能对大家有所帮助。 中短期实值期权 图片 如图是NVDA的一个中短期实值期权：40天后到期，105元的行权价，Delta = 0.91, Gamma = 0.006, Theta = -0.06, Vega = 0.07，杠杆比率是3.95左右。 我们一个个因素分析： 1，杠杆比率（3.95） 从右边券商直接给出的“杠杆比率”可知，这一张期权目前是有3.95倍的杠杆。也就是相当于你用31.3X100左右的钱（买卖的中间价），买入这张nvda call后，你相当于撬动了 31.3元 X 3.95杠杆比率 X100股 = 12.3K左右股票市值的资金。 2，delta：（0.91） 目前英伟达股价135元，而delta=0.91的意思是，股价变动1块钱，对应这张期权的价格会变动0.91块钱，也可以理解成这1张期权约等于91股的正股，也就是135元 X 91股 = 12.3K 左右的股票市值。你用31.3元 X100左右的价格，就相当于购买了12.3K的股票市值，这样除下来发现杠杆率刚好就是3.95，券商给出的这个数值应该就是这么算出来的。 从这里也能看出，这一张深度实值的期权，它和100股股票是近似的。delta越高，就越接近1手正股的表现。 3，Gamma (0.006) gamma的意思是，股价变动1块钱，进而所导致delta变动的大小。这一张期权的Gamma 较小，说明它不能让Delta 变动得很快—— 也就是说，英伟达股价变动，和这张期权价格变动的相关性，已经比较稳定了。它是偏线性的，波动不会特别大。 4，Theta (-0.06) Theta 表示时间价值的衰减速度。-0.06 意味着每天时间价值会减少 0.06 元（也就是这张期权每天会减值至少0.06元），10天至少会减值0.6元。而期权越是临近到期，往往时间价值流失得会更快，尤其在30天内的期权，时间流失是最快的，会加速流失。 5，Vega (0.07) Vega 较低，说明这张期权对波动率（IV）变化的敏感度不高。波动率是对未来30天股价表现幅度的判断。而越是短期的期权，受到IV的影响就会越小，因为“留给它发挥的时间已经不多了”。 中短期实值期权 vs 远期ATM期权 图片 这一张就是我周五开仓的期权：271天后到期，行权价135（ATM), 几个希腊值分别是0.61，0.006，-0.04，0.44，杠杆率3.22。逐个因素分析下： 1， 杠杆比率3.22 vs 短期ITM 3.95 我开仓这一单期权，就是想用低倍杠杆来实现做多。这两者都符合我的要求（3.x倍） 2，delta（0.61）vs 短期ITM 0.91 就单一期权来说，明显上述提到的短期ITM的“做多力度”是更大的，因为1张短期ITM相当于91股的正股，而我开的这1张长期ATM才相当于61股的正股 —— 所以，假设我希望实现正股做多180股的效果，我需要开仓3张长期ATM期权，才能达到2张短期ITM的效果。 而我之所以选择前者，是因为它delta的变动空间更多。应该可以朴素的这么理解: 原来delta从0.91→最高只能涨到1，而原来的delta如果是0.61，它有更大的空间涨到1。 简单来说，就是后续股价如果持续上涨的情况下，3张远期ATM期权，是比2张短期ITM期权要赚得更多的。 3，Gamma (0.006) vs 短期ITM 0.006 这俩的gamma是一样的，说明这两张期权的价格和股票的价格，是相对稳定的。深度ITM，深度OTM的期权，或者超级远期的期权，gamma都很小，它们影响delta的能力更弱，这些期权价格与股价更能呈现“线性”的关系。所以在这一点上，这俩期权都能符合我的要求。 4，Theta (-0.04) vs 短期ITM -0.06 从时间衰减的角度来说，短期ITM期权的减值会更快，而且在后边30天内会不断加快。这一点我是不太喜欢的，因为假设股价没有什么变化，买短期ITM期权应该要比长期ATM期权要更伤。 5，Vega (0.44) vs 短期ITM 0.07 上面说到，波动率是市场对未来30天股价表现幅度的判断。而越是长期的期权，受到IV的影响就越大——所以，假设某天股价因为某些突发事件，突然暴涨或暴跌，那IV绝对会急剧上升，而这样持有远期ATM/OTM期权，是会比较大幅增值的（哪怕波动的方向与期权方向相反，IV的上升也能弥补一部分delta减少的损失） 6，流动性 很多人觉得短期期权的流动性，一定会比长期的好。其实这是一个误区。仔细看上面两张期权的OI（未平仓量）可以发现，在这两个价位上，长期ATM是比短期ITM的流动性要更好的。 图片 包括买卖的spread，明显也是上图的长期ATM要更加友好，利于成交。 图片 【总结】 综合来看，我觉得作为期权买方来说，如果你想要追求同样的杠杆率，那使用长期ATM/OTM期权在很多时候应该是要优于中短期ITM期权的。 中短期ITM期权的买方，适合的场景应该是: 1）你觉得股价短期内会大幅上涨，想要期权能快速反应股价变化；同时你不想开仓那么多期权张数（节省手续费），想在几周、甚至几天内就结束短线操作平仓走人 2）你觉得近期股价的波动率可能要大幅下降，不想受到“IV下降”的影响。 而长期ATM/OTM期权的买方，适合的情景是： 1）你觉得股价短期或长期都是上涨趋势，但是不确定啥时候涨，想要留一点时间余地。 2）你觉得后边股票的波动率有上涨的可能（此时的波动率在相对低位） 图片 拿达哥目前的IV来说，我觉得算是相对低位了。这也是我选择远期ATM期权的原因——万一后边实现股价、波动率双升，我持有的期权应该会迎来“戴维斯双击”。 （本文完。仅为一些个人的思考记录，不保证对，欢迎大家交流拍砖） $英伟达(NVDA)$ $谷歌(GOOG)$ $纳指100ETF(QQQ)$","highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/384353481298424","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"symbols":["NVDA","QQQ","GOOG"],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":4237,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1131,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":6,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/384825720263144"}