知行前行
01-06
学到了！
$禾赛(HSAI)$
@价值投资为王：
禾赛暴涨，激光雷达又行了？
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<a href=\"https://laohu8.com/S/HSAI\">$禾赛(HSAI)$</a></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c23b641393036627a5ef331c4088717b\" tg-width=\"1830\" tg-height=\"855\"></p>\n<p>禾赛是中国激光雷达第一股，也是继滴滴赴美上市之后最大的科技集团，发行价高达19美元，上市首日一度大涨26%。</p>\n<p>然而，如同多数中概股悲惨的命运一样，禾赛上市即巅峰，股价最低跌至3.28美元，投资者损失惨重。</p>\n<p>当激光雷达逐渐被投资者淡忘时，禾赛的暴涨，似乎又唤醒了大家的记忆，但股价暴涨的同时，有媒体报道称禾赛年底裁员数百人，这不得不让人疑惑，禾赛的暴涨到底是昙花一现还是柳暗花明？</p>\n<p>问题的答案藏在禾赛的三季报中。</p>\n<p>2024年11月25日，禾赛公布三季报，营收5.4亿人民币，同比增长21%：</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/13841513af26b5de2b650eb5009b0acf\" tg-width=\"1351\" tg-height=\"558\"></p>\n<p>毛利率47.7%，创历史新高，主要是一次性NRE 服务贡献，去除该收入影响后，毛利率约40%，明显高于去年同期31%的水平：</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ddc81e7fd8074987c720b01645ec7bfd\" tg-width=\"1246\" tg-height=\"588\"></p>\n<p>三季度营业利润率和净利率虽仍为负值，但亏损率明显收窄：</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/437e78944f6053c09dc0b82c5da2b8ca\" tg-width=\"1362\" 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服务贡献，去除该收入影响后，毛利率约40%，明显高于去年同期31%的水平： 三季度营业利润率和净利率虽仍为负值，但亏损率明显收窄： 最激动人心的是，禾赛在三季报中预测四季度营收将达到1亿美元，净利润2000万美元，有望实现2024年非GAAG准则下盈利，成为全球第一家实现盈利的激光雷达公司！ 受此影响，禾赛在三季报发布后次日，股价暴涨44%，拉开了暴涨的序幕！ 展望未来，禾赛的盈利能否持续？ 根据管理层的指引，四季度的毛利率在40%左右，费用环比保持稳定，据此测算，禾赛四季度的费用率为46%，超过了毛利率： 四季度，公司其他及利息收入约3000万，带动公司实现盈亏平衡。 而预计四季度2000万美元的净利润，主要是某客户额外付款（NRE）带来的，因此，未来能否持续盈利有一定的不确定性。 展望2025年，禾赛预计激光雷达年出货量超过100万，2024年预计在48万。 虽然出货量有望翻倍增长，但激光雷达客单价持续下降，如今年三季度，单个激光雷达的收入为4019元，而去年同期为9393元： 2024年11月27日，禾赛科技方面称，公司计划2025年将主要激光雷达产品的价格降低一半。禾赛用于高级辅助驾驶系统（ADAS）的下一代激光雷达产品ATX将于2025年上市，售价低于200美元，仅为当前AT128型号价格的一半。 由此来看，2025年禾赛的营收增速未必会很高，这种情况下，只有严格控制成本费用，才有可能持续盈利，或基于此，近日有媒体称公司裁员了数百人！ 虽然降本增效能够带来盈利，但激光雷达市场的竞争依然激烈，除了禾赛外，还有华为、速腾聚创等其他厂家竞争，部分汽车厂还有计划自研激光雷达，竞争烈度依然是你死我活。 而从估值上看，禾赛的市销率已经达到7.6倍，不算低： 因此，禾赛暴涨之后，未来有极大的不确定性。 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