一、全球重要股指表现和估值：
二、本周市场主线分析
1.拜登政府拟实施更强的芯片出口禁令，科技产业或影响深远？
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上周，Bloomberg援引知情人士的话报道，拜登政府计划在1月20日卸任之前推出进一步的AI芯片出口限制政策。据传，新规将全球国家和地区分为三个等级，具体如下：
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第一等级：包括美国的主要盟友，如德国、日本、荷兰等，这些国家几乎不受任何限制，可以获得美国出口的AI芯片；
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第二等级：涵盖全球大多数国家和地区，这些国家将面临以国家或地区为单位的总算力限制；若希望提高算力上限，则需通过美国政府的安全审查与批准；
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第三等级：包括中国大陆、俄罗斯等国家或地区，可能被全面禁止进口美国的AI芯片。
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消息一出，英伟达 $英伟达(NVDA)$ 、亚马逊 $亚马逊(AMZN)$ 、微软 $微软(MSFT)$ 和Meta $Meta Platforms, Inc.(META)$ 等企业纷纷公开表示反对和质疑。他们认为，拜登政府此举不仅无法有效降低滥用风险，反而可能威胁到经济增长和美国的技术领先地位。据英伟达的最新财报显示，美国和中国台湾贡献了其收入的约60%，剩余40%直接或间接与中国大陆相关。
我们认为，此禁令完整实施难度较大，但若最终严格执行，将对包括英伟达在内的美国芯片厂商造成显著冲击。
2.美国经济数据继续走强，降息落空，美股的回调风险要开始了？
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近期，美国12月核心经济数据陆续出炉，其强劲表现再次震惊市场。其中，服务业PMI录得54.1，远超前值和市场预期；12月非农新增就业录得25.6万，表现与2023年持平，大幅超出预期；失业率最新数据录得4.1%，也低于前值和市场预期。
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如此之下，市场对美联储降息的预期大打折扣。目前市场定价认为，2025年全年仅可能在下半年降息一次。而部分机构甚至预测“美联储的下一步可能是加息，而非降息”。与此同时，美国国债收益率暴涨，30年期美债收益率一度突破5%的关口；相反，由于降息预期落空，美股，尤其是科技股，近期遭遇连续暴跌。
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当前的市场情绪与2024年9月相似，但两者表现出完全相反的极端：当时稍有风吹草动便担心经济衰退；而现在经济数据一旦走强，便担忧可能再次加息。尽管近期经济数据表现强劲，但并非毫无漏洞。例如，薪资增长出现放缓，密歇根消费者信心指数也打破了连续6个月的上涨趋势。
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此外，美联储会议纪要显示，许多官员指出“消费者对价格的敏感度正在增加，越来越倾向于购买折扣商品，这使得企业涨价变得更加谨慎”。我们认为，在外部环境未发生重大变化的情况下，美联储重启加息的可能性较低，以时间换取空间或许是其最佳选择。
从中期来看，目前市场可能存在过度定价的情况。30年期美债收益率上次突破5%，还是在2023年第四季度利率达到峰值时；而当前的通胀水平显然低于当时。然而，短期内不排除进一步上行压力的可能，尤其是特朗普下周上任将会是一个重大的不确定性。
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