前两天在投资群里看到有人发了张图，说发现了一只超高分红的英伟达ETF，股息率居然高达89%~
这个数字着实抓眼球，毕竟现在标普500的股息率也就1.5%左右。而且，不仅股息高，还每个月稳定分红~
带着好奇心，我去查了下这只ETF的详细资料，发现这是YieldMax旗下的个股期权收益策略系列ETF
这是个主动型个股系列ETF，标的产品不仅有英伟达（NVDY）、还有特斯拉（TSLY）、苹果（APLY）、亚马逊（AMZY）、Meta（FBY）、谷歌（GOOY），微软（MSFO）等
热门科技股可以说是一个都没落下，而且股息率都很高，其中以特斯拉为标的的TSLY截至12月26日的股息率竟然高达114.82%！
股息率为什么会这么高？这样的高股息是否可持续？以及，这个系列的ETF值不值得入手？带着这些问题，我仔细扒了扒YieldMax个股系列产品，背后的玩法还挺有意思~
以NVDY为案例，简单总结下这系列产品的特点：
– NVDY不是传统的英伟达股票ETF，它的首要投资目标是通过期权溢价收益来实现股息收入
– NVDY的第二个投资目标才是参与英伟达股价的表现，而且是间接参与，也就是并不直接持有英伟达股票，而是采用所谓的“合成备兑期权策略”，通过买卖期权来达到持有正股的效果
– NVDY高分红背后是有收益上限的
有耐心的小伙伴可以接着往下看，我尽量用最通俗的语言解释这只ETF是怎么运作的~
为什么股息率能这么高？
1. 合成备兑期权策略
我们在之前的文章里，给大家介绍过摩根大通旗下的网红ETF-JEPI
JEPI也是一只主动型ETF，采用备兑期权（Covered Call）策略，80%的资产投入一个主动管理的股票组合，20%的资产投资于模拟标普500指数看涨期权空头走势的ELN，出售标普500指数的虚值看涨期权，通过权利金的方式实现了月度分红
NVDY的核心策略也是备兑期权，但区别在于，它不是简单地买入NVDA的股票，而是用了一个专业术语叫"合成备兑认购"(Synthetic Covered Call)的策略。听着很复杂？具体来说，基金的操作是：
第一步：通过买卖期权合成多头，模拟持有正股效果
基金同时做了两件事：
买入认购期权(相当于买入未来可以按约定价格买入NVDA的权利)
卖出认沽期权(相当于承诺未来可能低价买入NVDA的义务)
这两个操作组合起来，效果就像直接持有NVDA股票。
第二步：卖出认购期权赚取权利金
在第一步的基础上，基金又卖出了一个认购期权，相当于承诺：如果NVDA涨到某个价格，就以约定价格卖出。作为这个承诺，基金每月都能收到一笔权利金。
这样操作的好处是：
不用一次性投入大量资金买入NVDA股票
每月都能通过卖出期权获得稳定的权利金收入
这些权利金就是我们看到的高分红的主要来源
2. 高分红背后的市场逻辑
为什么现在这个策略能获得这么高的收益呢？主要有两个市场条件特别有利：
第一是英伟达股票的高波动性，
英伟达作为AI龙头，股价经常大起大落
股价波动越大，市场越愿意付高价买入期权(就像地震带的房屋保险更贵)
以最近为例，NVDA股价经常一天涨跌几个点，这种高波动性让期权买家愿意支付更高的权利金：
高权利金 = 基金的高收益 = 投资者的高分红
第二个是当前的高利率环境，
高利率会推高期权的定价(因为买家可以用这些钱去买高收益债券)
另外，基金必须持有一部分短期国债作为抵押，这部分也能赚取不错的利息收益
投资这只ETF要注意什么？
1. 收益上限问题
备兑期权本质上通过出售看涨期权获得权利金，当英伟达股价不涨或者小跌的时候，光靠收权利金，收益反而比单纯持有英伟达股票要高
这种“下行保护”提供了一定的防守能力，而付出的代价是，在英伟达上涨幅度超过看涨期权行权价后，组合的收益存在上限，基金将会错失超过行权价格部分的收益~
而且如果英伟达股价大跌，基金净值也会跟着下跌，虽然有期权收入对冲部分下跌，但保护作用有限
举个例子来解释：
假设你现在把房子租给租客，同时给了他"50万买房权"
如果未来房价涨到60万，租客一定会用50万买走房子
你虽然每月多收了一笔权利金，但损失了10万的升值收益
如果房价涨到70万、80万，你的收益还是被锁定在50万加上前期收到的权利金
对应到NVDY ETF：
基金卖出的认购期权相当于给了别人一个"限价买入权"
如果NVDA涨得太多，这些期权就会被执行
超出约定价格的部分收益就会被抵消
所以分红虽然稳定，但是会错过大涨机会！
2. 费用和风险：
费用问题，
管理费率1.01%，比普通ETF高
为什么高？因为要持续操作期权，交易成本和管理成本都更高
换手率问题，
基金要经常调整期权仓位(平均每月都要换)
高换手意味着更高的交易成本
在美股账户中可能产生更多的税费问题
谁适合买这只ETF？
说了这么多，来个实用的投资建议，帮大家判断要不要买：
特别适合的投资者：
（1）看好NVDA但觉得短期涨幅有限的投资者：
比如觉得NVDA估值已经不低的投资者
认为NVDA会震荡上行而不是暴涨的投资者
（2）需要稳定现金流的投资者：
比如理财型投资者
需要固定收入补充生活开销的投资者
对分红收益比资本增值更在意的投资者
不适合的投资者：
（1）期待NVDA股价还能暴涨的投资者：
如果你觉得NVDA还能翻倍，直接买股票更合适
因为ETF的收益上限会让你错过大部分涨幅
（2）无法承受复杂期权策略风险的保守投资者
如果看不懂期权是怎么运作的
不建议冲着高分红就买入
最好选择更简单的投资产品
（3）想要长期持有NVDA获得资本增值的投资者
这只ETF是收益策略产品，不是成长策略
长期来看，如果NVDA持续上涨，直接持有股票可能收益更好
最后再啰嗦一句：投资有风险，入市需谨慎。希望这篇文章能帮助小伙伴们更好地理解这类备兑期权ETF产品的特点，做出适合自己的投资决策~
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