一只全新的ETF近日在纽交所上市，专门投资那些有望从特朗普政府去监管政策中受益的公司。 6月10日，Free Markets ETF（代码：FMKT）开始交易。简单来说，这只ETF的投资逻辑就是：买入那些最有可能从去监管中获利的公司股票。 下面是对这只基金的详细介绍~ 这只基金背后有三家投资管理公司联手打造，包括Point Bridge Capital、、Tactical Rotation Management和SYKON Asset Management。 关于这只基金诞生的背景，基金经理提到一个关键事件：2024年6月美国最高法院推翻了“雪佛龙谦抑原则”（Chevron deference）。 具体有什么影响？以前，如果法律条文模糊不清，法院倾向于“谦让”，尊重监管机构（比如环保局、证监会）自己的解释。现在这个原则被推翻了，意味着未来企业跟监管机构打官司，赢面变大了！ 监管机构的权力被削弱了。 这一事情为企业“松绑”打开了大门，而特朗普的上台会是那个最强的“催化剂”。所以，FMKT的投资策略，就是找出那些最可能从“监管松绑”中获益的公司。 说了这么多，它的持仓里都有啥？ 据基金经理Michael Gayed透露，FMKT投资范围相当广泛，有比特币、黄金，以及受益行业股票。 目前最大持仓包括： Uranium Energy Corp：美国本土的铀能源公司，“核能复兴概念”里新贵，市场近期给了很高关注度； Robinhood Markets：著名互联网券商，靠低监管打造新“华尔街故事”； Old National Bancorp：一家偏中小型的地区性银行，小银行们对监管松绑尤为敏感。 这三家分别代表了新能源、金融科技、中小金融三大块。 简单总结，这是一只高风险、高收益预期、主题超级集中的主动管理型ETF。 如果你是风险偏好极高，且对“放松监管”这条投资主线深信不疑的“特种兵

贝莱德旗下的iShares Bitcoin Trust（IBIT）用341个交易日吸金700亿美元，成为ETF历史上最快突破这一规模的产品。这个速度是黄金ETF GLD在2004年创下纪录的五倍——GLD当年用了1691天才达到同样规模。 据彭博ETF分析师Eric Balchunas在社交平台X披露，IBIT于6月6日突破700亿美元大关，刷新ETF行业历史纪录，显示出投资者对比特币资产的空前热情。 在目前市场上共计12只现货比特币ETF中，IBIT的统治力尤为显著。根据Bitcoin Treasuries数据，IBIT的规模是排名第二的富达FBTC的三倍多——FBTC目前管理资产为213亿美元。即使是老牌的灰度比特币信托基金（GBTC），尽管仍持有193亿美元的资产，也已被IBIT远远甩在身后。 从比特币的持仓角度来看，IBIT目前共持有约662,707枚比特币，相当于全球所有由上市公司、私人企业、政府机构、加密交易所和DeFi智能合约托管的比特币总量（约340.4万枚）的近20%。 自去年1月获SEC批准上市以来，比特币ETF的资金流入与比特币价格的上涨呈现出强烈联动效应。当比特币在今年5月底创下111,900美元历史新高时，12只比特币ETF的总资产净值也同步攀升至1340亿美元的历史峰值。 早在去年11月，IBIT的资产规模就已经超越BlackRock旗下的黄金基金，成为这家全球资管巨头管理的1400多只基金中规模最大的产品。到了12月，IBIT更以破纪录的速度——仅用11个月——突破了500亿美元大关，比BlackRock另一只明星产品iShares Core MSCI EAFE ETF（耗时近4年）快了整整5倍。   $iShares Bitcoin Trust ETF(IBIT

当黄金ETF资金持续流出之际，比特币ETF却在疯狂吸金。华尔街的避险逻辑，正在悄然发生变化。 据彭博数据显示，贝莱德旗下的 iShares 比特币信托基金（IBIT）在5月份吸引了超 63.5亿美元净流入，创下自去年1月推出以来的新高，基金总资产也突破 710亿美元。 谁在买？答案是：机构 这波资金的主力，是机构投资者。 CoinPanel 的交易专家 Kirill Kretov 点出了关键：“在经济不确定性和通胀压力下，越来越多机构正在选择配置受监管的比特币产品。” 甚至连贝莱德自己也“下场”，通过旗下的多元化固定收益基金——“战略收益机会组合”，增持了自家的比特币ETF。 黄金，暂时“失宠”了 与此同时，黄金ETF却遭遇资金外流。 数据显示，过去五周比特币ETF吸引了超90亿美元资金，而黄金ETF同期流出超过 28亿美元。 虽然黄金今年以来仍上涨了25%，但近几周已出现明显回调，目前价格较年内高点回落超过200美元。相比之下，比特币本月早些时候创下 111,980美元的历史新高，受到稳定币立法等监管利好提振。 为什么是比特币？核心在于“去中心化” 渣打银行全球数字资产研究主管 Geoff Kendrick 表示：“由于去中心化的特性，比特币在对冲系统性金融风险方面，可能比黄金更具优势。” 他进一步指出，比特币能同时对冲两类风险： 私营风险：如硅谷银行倒闭等事件； 政府风险：如对美债稳定性、美联储独立性或政策一致性的担忧。 在当前对政策信任逐渐下降的背景下，黄金的“官方属性”反而可能成为短板。 相关性低，配置价值升 更重要的是，比特币和其他资产的相关性正在变弱。 Pepperstone 策略师 Dilin Wu 观察到：“过去一个月，比特币与纳指、美元、黄金的日内相关性都很低。” 这意味着，比特币正在从“投机标的”逐步转型为一种具备配置价值的非相关资产。

今年以来，美股深度回调，有“抗跌神器”之称的Buffer类缓冲型 ETF逆势爆红。 标普500指数年初至今已经下跌了10%，但这类ETF却逆势吸金。根据 FactSet 的数据，截至 4 月初，投资者今年已向缓冲型ETF注入近70亿美元。这类 ETF 也被称为“目标结果（Defined Outcome）”ETF，目前美股市场上有约400只此类产品，总规模已达700亿美元。 简单来说，缓冲型ETF通过期权策略为投资组合加装“护栏”：在市场下跌时提供一定程度的保护，但同时设定了收益上限，牺牲部分上涨潜力来换取抗跌能力。 这类ETF的核心玩法是： 买入看跌期权(put)，在市场下跌时提供保护 卖出看涨期权(call)，支付期权成本并设定收益上限 保护的范围从10%到100%不等，而上涨空间则设定了明确的收益上限 一般来说，下跌保护越多，收益上限越低。 举个例子，规模达9.06亿美元的FT Vest U.S. Equity Buffer February ETF(FFEB)能保护投资者免受S&P 500指数前10%的下跌，但上涨收益上限为14.5%。而规模较小的FT Vest U.S. Equity Max Buffer February则可以保护100%的损失，但上涨收益上限只有7.12%。 《ETF全球投资第一课》这本书结合了案例，对Buffer类缓冲型 ETF进行了详尽解释。 缓冲类ETF：下行保底、上行封顶 缓冲类ETF包含多种类型，比如传统Buffer系列、Flex Buffer系列、高参与率系列以及低参与率无cap系列等。 中信证券分析了占比最大的“传统Buffer“类ETF，其构建分为三层： 第一层：获取标的资产1:1的收益，可以通过期权组合来构建出标的收益，也可通过买入一份行权价几乎为0的看涨期权或者直接买入标的资产来获取收益； 第二层：设置buffer保护

当美国变得不那么可预测，美国资产就不再安全了~ 最近，美元指数跌破100，创下三年新低，这背后是特朗普政府的关税政策摇摆不定，导致全球投资者对美国资产的信任正在崩塌。 这导致的结果是： 黄金ETF（GLD、IAU）起飞，年内暴涨超20% 日元/欧元ETF（FXY、FXE）表现亮眼，年内涨幅9% 美元ETF(UUP) 深陷泥潭，已跌超6% 对冲策略大逆转：美国海外投资者增加对美股的外汇对冲，美国本土投资者减少对外国股票的对冲 对于投资者来说，形势正在发生巨变~ 美元正在经历一场“滑铁卢”，而这不仅仅是汇率的波动，更是对现有投资格局的重大冲击，这意味着需要重新评估投资组合，增加对冲美元风险的仓位，并考虑投资非美元资产。 美元霸权动摇，安全资产神话破灭 最近，黄金价格再创新高，美债利率大幅上行，更诡异的是，美元在美债收益率上升的同时反而下跌了，日元、欧元、英镑等货币大幅升值，正常情况下，高收益率应该吸引资金流入美国，提振美元，但现在完全相反～ 这背后是美元的信用危机。 去年以来，已有不少投行警告，美国例外论正在终结，这可能导致大规模的美元抛售潮。 什么是美国例外论？简单来说，就是认为美国经济、政治制度优于其他国家，美元和美国资产永远是最安全的避风港。但现在，这个神话正在破灭~ 在地缘政治风险上升、美国财政赤字高企等背景下，过去几年全球“去美元化”正在加速，而特朗普政府的贸易政策进一步动摇了对美国资产的信任度，加速美元霸权的瓦解。 最重要的是，美元霸权消退不是一朝一夕的事，这可能是一个长期趋势，需要我们彻底重构投资组合~ 黄金ETF：当之无愧的避险之王 在美元疲软的大背景下，黄金ETF成了最大的赢家。 简单来说： 黄金与美元通常呈负相关关系，美元下跌，黄金价格自然水涨船高。 黄金价格已突破每盎司3200美元的历史新高，今年以来累计上涨超20%。SPDR Gold Trust (GL

不想熬夜盯盘，又想抓住英伟达暴涨暴跌的投资机会？现在，这个愿望可以实现了。 今天，在美国已经爆火一阵的个股杠杆和反向ETF在香港上市了，由南方东英推出，是亚洲首批这类产品。二套房研究员专门找南方东英量化投资部主管王毅聊了聊。 这次新上的产品一共有九只ETF，包括了巴菲特的伯克希尔、AI一哥英伟达、马斯克的特斯拉，还有加密货币相关的Coinbase和MicroStrategy。 这些个股杠反产品通过掉期合约实现追踪目标股票的两倍表现或反向两倍表现，简单来说就是：股票涨1%，两倍杠杆ETF涨2%；股票跌1%，反向两倍ETF涨2%。 （图片来源：南方东英） 王毅提到这批产品的最大优势之一，就是不用熬夜交易了。以前想交易英伟达，要么熬到半夜，要么用美股夜盘交易商（最近还出过问题）。现在好了，白天就能交易，而且还能吃信息差。比如DeepSeek模型出来震撼AI圈，或者特朗普又说了什么刺激市场的话，亚洲投资者可以第一时间做出反应，而这时美国人还在睡觉。 另外，和香港市场已有的涡轮相比，ETF机制更透明，价格也更公开。 以后这类产品肯定会越来越多，甚至可能扩展到热门中概股上。 王毅提到："这是一个渐进的路径，就像香港市场指数杠杆反向产品的发展历程一样，最初只允许做非港股指数的产品，然后才逐步允许做恒生指数、国企指数等港股相关指数的产品。未来我们也可以期待看到针对腾讯、阿里巴巴、小米等港股热门股票的个股杠反产品。" 大家可以期待一下。不过也要提醒一句，这类产品主要是为日内短线交易设计的。用得好，确实能在短时间内有效捕捉市场波动并放大收益；但如果长期持有，可能会因为每日平衡机制导致严重的价值损耗。极端行情下，也可能出现追踪偏差。 只有了解这些，才能在享受"两倍刺激"的同时，也能做到"心中有数"。 个股杠杆和反向ETF：放大收益与风险 个股杠杆和反向ETF是专注于单只股票的交易工具，通过期货、

最近，美银发布了一份关于小市值ETF的深度分析报告，这份报告对39只ETF进行了大盘点。 目前小盘股整体表现不佳，但选择具有盈利能力、多因子策略、或者特定成长或价值风格的小盘股ETF，还是有望跑赢大盘。 报告比较长，给大家总结一些干货，如果你正在寻找小盘股ETF的投资机会，不妨看看~ 简单来说，美银美给出了不同ETF的评级，从1-NV（最吸引人）到3-NV（相对不那么吸引人），涵盖了宽基（Broad）、成长（Growth）和价值（Value）三个类别。 其中，SMLF、JSML和SVAL分别在宽基、成长和价值类别中获得了最高评级。以下是详细介绍~ 如何选择优质小盘ETF？ 虽然过去一个世纪小盘价值股是美股表现最好的因子(年化14.2%)，但近20年大盘成长股表现却狂甩小盘价值股，跑赢幅度高达700%！ 据美银分析，小盘股现在面临着几个“拦路虎”： 高利率+不确定性： 资金成本上升，盈利能力差的小盘股更难受。 私募的崛起： 好公司都被私募“挑走了”，小盘股的“含金量”下降。 被动资金“宠幸”大盘股： 资金都流向大公司，小公司更难获得发展机会。 简单来说，报告觉得现在小盘股估值是便宜，但想“王者归来”还得等等~ 不过挑对产品还是有望跑赢大盘，从美银对39只小盘ETF的分析来看，多因子和盈利能力筛选的产品历史回报率显著优于宽基指数。 1. 宽基小盘中的佼佼者 iShares U.S. Small-Cap Equity Factor ETF（SMLF）：获得了1-NV的高评级。这只ETF采用多因子策略，综合了动量、质量、价值等多个因素进行选股，平衡了效率、技术和基本面得分，使其在众多小市值ETF中脱颖而出。 Invesco Russell 2000 Dynamic Multifactor ETF（OMFS）：同样获得1-NV评级。它基于罗素2000指数的成分股，通过经济周期和市场条

上周提醒过大家，这一届的特朗普不一样~ 比起美股这个KPI，川普2.0更在意美债，不惜故意制造一场经济衰退来压低利率，减轻债务负担同时清除市场中过度依赖政府刺激的因素。 隔夜，衰退恐慌导致美股暴跌，而这可能才刚刚开始。 那么， 如何抵御经济下行风险？在经济衰退期，某些特定类型的ETF确实表现出更强的抗跌性和价值保全能力。 简单来说， 在经济衰退环境下，高质量股票ETF、防御性行业ETF、基本面指数ETF以及长期债券ETF可能会是更好的选择。 有耐心的小伙伴可以看下去，我会详细分析每种策略的逻辑和具体ETF推荐~ 一场人为制造的衰退 野村证券策略师Charlie McElligott认为，特朗普政府的政策路径不仅仅是传统意义上的财政紧缩，而是一种刻意推动的“工程式衰退”（Engineered Recession），即主动制造经济下行，以清除市场中过度依赖政府刺激的因素，并重新调整政策框架。 美国财政部长贝森特近期在纽约经济俱乐部的讲话中透露了政策方向，其中包括： 从政府驱动增长向私营部门刺激转变。特朗普政府希望减少政府在经济中的直接干预，通过削减政府支出、降低税收和放松监管，促使私人资本承担更多经济增长的责任。 加速国际贸易格局的“重置”。政府正在推动全球贸易的重新平衡，目标是削弱全球化带来的结构性依赖，恢复美国本土制造业的竞争力。这一过程中，关税政策将是主要工具，尽管可能会带来短期通胀压力。 通过“财政收缩”削弱市场泡沫。特朗普政府计划通过减少政府赤字支出来降低市场的过度刺激，并利用 “财富效应衰退”（Negative Wealth Effect），即让资产价格下跌，从而抑制投机行为和过度消费。 在这个经济策略下，美国经济衰退会经历两个阶段： 第一阶段（痛苦期）：包括经济增长的拖累和负财富效应，即贝森特所说的“戒断期”，或者特朗普所说“过渡期”，这一阶段将带来巨大的痛苦，包

相比第一任期时天天炫耀美股涨幅，特朗普现在更关注压低长期收益率，来减轻美债负担，甚至不惜故意制造一场经济衰退来迫使美联储降息。 这种政策重心转变很可能引发市场更多动荡，美股恐慌指数VIX在2月暴涨近20%。如何穿越市场动荡？本篇为大家介绍几种ETF应对策略： 1. VIX波动率ETF：直接对冲市场动荡 2. 备兑期权ETF：从高波动率中收获收益 3. 等权重ETF：减少对科技股的过度依赖 4. 全球多元化ETF：保持长期投资定力 耐心的小伙伴往下看详细分析~ 特朗普的"新KPI"：从美股转向低收益率？ 香港知名投研机构Gavekal Research创始人Louis-Vincent Gave在与美银的交流中指出，特朗普2.0的政策优先级已明显转向维持低长期债券收益率。财政部长Scott Bessent和埃隆·马斯克的多次发言也证实了这一点。 前雷曼兄弟交易员、Bear Traps Report 创始人Larry McDonald近日表示，如果利率保持在当前水平，明年美国的债务利息将达到1.2万亿到1.3万亿美元。这比国防开支还要多很多。所以特朗普需要降低利率，如果他们能将利率降低1%，明年就能节省近4000亿美元的利息。 因此特朗普团队需要引发一场经济衰退，只有这样才能降低利率并延长债务期限。 野村证券分析师Charlie McElligott也认为，特朗普或有意通过"温和衰退"重塑经济~简单来说，特朗普可能希望通过削减政府支出和就业、加征关税，打破美国经济对公共部门的依赖，激发私营部门活力。 不少分析师把特朗普2.0的经济政策称为"游戏规则的改变"——关税威胁、移民收紧、财政赤字高企、公共部门改革...这些政策构成一团迷雾，市场难以判断其对经济和通胀的影响。 虽然市场目前相信特朗普不会让政策真正伤及美国企业及股市（所谓的"特朗普看涨期权"），但若后续政策偏离"市场友好"，

最近，全球安全形势风起云涌，各国纷纷加大军费投入。在这个大背景下，美银最新报告中力推了一只表现亮眼的ETF——Global X Defense Tech ETF (SHLD)。 简单来说，如果你看好全球军费开支增长，特别是国防+科技领域的投资机会，那么SHLD这只ETF值得你重点关注。它不仅在最近的行业波动中表现稳健，年初以来上涨超12%，而且长期风险调整后收益也很可观~ 全球军费“买买买”模式开启 先来看美银报告中的几组数据： -全球（除美国和中国外）军费开支已超1万亿美元，预计未来每年还将增长3%。 -北约可能在2025年6月将国防开支目标从GDP的2%提高到3%。据估计，2024年欧盟和加拿大的国防开支增长了18%。相比美国国防的盈利修正下降了约3%，欧盟国防的盈利修正上升了约8%，欧洲国防股票相对于美国已接近十年新高。 -这还只是欧美，亚洲的军费增长也同样不容忽视。韩国防务公司收益爆发，出口创历史新高，部分亚洲防务公司表现惊人，如韩华宇宙航空(Hanwha Aerospace)自2020年以来上涨了1800%（在SHLD中占5%权重），日本计划未来五年增加国防预算... 这些都预示着全球军费开支将进入一个快速增长期。 SHLD：全球国防科技投资的“优等生” 面对这么多国防主题的ETF，为什么偏偏要关注SHLD呢？ 对比其他国防主题ETF (XAR、PPA、ITA)，SHLD有三大核心优势： 全球化布局： SHLD超过40%的资产投资于美国以外的地区，是同类ETF中全球化程度最高的，其他ETF的全球化布局仅为26%-30%。这意味着它可以更好地捕捉全球军费增长的机会。 聚焦国防科技： 与其他国防ETF不同，SHLD更多地配置于软件、研究和电子公司，这些公司往往具有更高的成长性和创新能力。按美银的说法，SHLD属于"Defense + tech"而不是"Old scho

最近摩根大通发布了最新的全球资金流报告，可以看到上周市场资金流向正在发生明显变化， 总的来看，避险资产（特别是黄金）吸引力大幅上升，股票市场内部轮动加速，防御性板块获得青睐，新兴市场（尤其是中国）吸引力重新提升，股票市场整体资金并未大规模逃离，但风险偏好在下降~ 先总结下要点， 黄金ETF创新高：上周黄金ETF录得创纪录的资金净流入，金额高达45亿美元，主要流向GLD，其中约一半的资金在上周五单日流入 地区资金偏好：美国股票基金依然是股票类资金的主力接收方，净流入150.12亿，而欧洲和新兴市场股票基金也表现出色 板块轮动明显：可选消费、必需消费和科技板块出现明显资金流出，而公用事业板块获得资金青睐 中国股票吸引力上升：期货市场数据显示，恒生指数和富时中国A50指数期货录得大量净买入，台湾加权指数也表现强劲 下面是一些详细的数据分析~ 黄金：安全避风港重新获宠 上周，黄金ETF录得惊人的45亿美元资金净流入，其中SPDR黄金股票ETF (GLD)成为最大赢家，单周获得39亿美元资金流入（5.0z）。 这一定程度上反映了避险情绪升温，当全球股票市场波动加剧时，黄金作为传统避险资产重新获得青睐。尤其是周五单日就贡献了约一半的流入资金，这表明市场避险情绪在短期内快速升温。 地区资金流向：美国依然是核心 虽然避险情绪上升，但资金并没有完全逃离股票市场。上周股票类ETF总体录得201亿美元的资金净流入，其中： 美国股票基金：150.12亿美元 国际发达市场：32.19亿美元 欧洲股票基金：6.48亿美元 新兴市场股票基金：18.69亿美元 值得一提的是，iShares核心MSCI新兴市场ETF (IEMG)单周吸引11亿美元资金流入，比平均水平高5.4个标准差（5.4z），表明投资者对新兴市场的兴趣正在显著提升。中国相关ETF也表现不错，流入资金4.22亿美元（0.3z）。 风格与板

1月初的文章里写过，VOO超越SPY指日可待~如今这一刻终于发生了 截至周二，VOO的资产管理规模达到6318亿美元，而SPY是6303亿美元。也就是说先锋集团的VOO把老牌霸主SPY给挤下去了，成为了全球最大的ETF 而全球最大ETF易主也是美国ETF市场上贝莱德和先锋“双雄争霸”的一个缩影。 VOO是靠什么超越的？VOO背后的先锋又是什么来头？ VOO凭什么逆袭？ 先给不熟悉的小伙伴科普下，VOO和SPY都是跟踪标普500指数的ETF。标普500指数，你可以理解为美国股市里最牛的500家公司组成的“精英俱乐部”。 SPY可是ETF界的“老祖宗”，1993年就出道了，长期位居美国ETF Top 1。但最近一年，VOO像开了挂一样，资金疯狂涌入，规模蹭蹭往上涨。 2024年VOO净流入230亿美元，而SPY遭遇160亿美元资金撤离。 VOO能后来居上，主要有以下几个原因： -费率超低，省到就是赚到 VOO的年度费率只有0.03%，而SPY的费率是0.09%。别小看这零点几的差距，长期下来对收益率的影响可不小 -结构优势，更适合“懒人”投资 VOO是开放式基金，可以立即将股息再投资。而SPY是单位投资信托，需要将股息以现金形式持有，直到分配。 -"买入并持有"策略的胜利 VOO更受长期投资者、养老金和个人退休账户的青睐, 它们大多采取"买入并持有"的投资策略。 不过，尽管失去了王冠，但 SPY 对某些投资者来说仍保持优势，尤其是在交易量和流动性方面。 SPY的日均成交额超过290亿美元，而 VOO 为28亿美元，使其成为机构投资者和活跃交易者等高频交易者的首选。 除了VOO和SPY，还有一只跟踪标普500指数的ETF也值得关注，那就是贝莱德iShares旗下的IVV。这三只ETF，可以说是标普500 ETF的“三巨头”。 IVV原来规模仅次于SPY，去年被VOO反超，费率和V