本次不会降息，但会“鸽派暂停”为下一次降息做好铺垫

今日FOMC 会议

上次会议……

我的预测是“鹰派暂停”。还记得的话，我表示鲍威尔的鹰派立场甚至会超出所有人的预期，因为美联储真正的“老板”——2年期国债收益率（2yr）当时正与他们的政策方向相悖。

在宏观经济和债券市场中理解这种关系至关重要。

可以简要概括为：从长期来看，美联储基本上是被2年期国债收益率牵着鼻子走的。

基于这一关系，我们终于看到2年期收益率降温，几乎回落了 50个基点，这相当于提前“定价”了两次降息。换句话说，这一走势实际上是在告诉美联储——当然，这还是要看经济数据，因为美联储有2.8万名博士，却几乎没有一个能准确预测经济走势，所以他们只能依赖数据，而这些数据往往是滞后的，导致货币政策总是慢一拍……但我就不吐槽了。

2年期国债收益率的下降，给了美联储更大的“空中掩护”（Air Cover），也就是让他们有了更充足的理由采取更“鸽派”的立场。

当然，他们不会在今天就直接降息，而是要先做好铺垫，为市场埋下伏笔，因此，本次会议不会降息。

但与上次的“鹰派暂停”不同，

这次，我预测的是“鸽派暂停”。

这次会议的主要目标，是为下一次降息埋下伏笔，并给市场足够的信号，只要未来的数据符合预期，美联储就能顺利转向。而我相信，数据最终会支持他们的政策调整，而他们自己也已经意识到这一点。

在上次CPI数据公布前，我曾预测过本轮通胀周期里，OER（业主等效租金）会首次真正松动，并分享了相关研究和数据支持。

要知道，住房成本（Shelter）是CPI里最大的组成部分，而OER的计算方式是全世界最愚蠢的数学公式之一（但我就不吐槽了）。一旦OER开始松动，它往往具有长尾效应，即：通常会导致未来几个月的CPI数据继续呈现通胀降温的趋势。

因此，目前我们可以看到，美联储的“空中掩护”主要有两点：

一：2年期国债收益率下行，来自债券市场的支持；

二：OER松动，未来通胀可能会继续走低。

这就是我预测“鸽派暂停”的主要依据。

当然，我可能会错。

但这是我的完整逻辑和论点。