我上一次对Palantir（NASDAQ: PLTR）的分析主要基于技术面，目标价为89美元（乐观预期），并评估了其RPO（剩余履约义务）增长和账单激增的情况。自那以来，该股票表现优于市场（涨幅3.1%，而标普500指数下跌0.6%）。当前的投资论点基于Palantir通过强大的美国政府合同实现收入增长，以及其在国防领域的AI领先地位。尽管新兴AI竞争对手如DeepSeek可能带来基础设施成本的担忧，但预计2024年第四季度收入同比增长约28%，进一步巩固了看涨前景。
市场误判了DeepSeek的影响，其AI突破实际上强化了Palantir的地位，而非削弱。随着AI成本下降，真正的价值在于部署、安全性和集成——这正是Palantir的强项。随着公司继续扩大政府合同并巩固其在关键任务AI中的角色，它将从加速的AI革命中受益匪浅。
DeepSeek的5.6亿美元AI声明站不住脚
DeepSeek声称仅用560万美元开发了R-1模型，这一说法在高级AI模型的训练成本背景下显得极不现实。训练一个GPT-4规模的模型通常需要数万个A100或H100 GPU，每小时租金约为2-3美元，仅GPU成本就在几个月内达到数百万美元。数据获取和预处理成本可能在1000万至5000万美元之间，而据报道，OpenAI在GPT-4的训练上花费了超过1亿美元。即使是较小规模的模型，如LLaMA 2（13B），也需要数千小时的GPU训练，而据报道，DeepSeek的R-1与GPT-4竞争，其需求甚至更高。
DeepSeek低成本的唯一合理解释可能涉及隐性补贴、政府支持的基础设施，或为了展示优势而进行的战略性成本误导。中国的AI计划受益于国家资助的能源折扣、政府运营的超级计算机以及国家安全驱动的支持，这显著降低了表面成本。在没有完全透明的情况下，R-1的真实成本可能在数千万甚至数亿美元，使得560万美元的数字更像是地缘政治叙事，而非财务现实。
市场为何误判
DeepSeek的AI突破不会威胁Palantir，反而可能成为其扩张的催化剂。随着AI模型变得越来越高效，关注点从原始计算能力转向实际应用，这正是Palantir的核心优势。如果DeepSeek声称仅用560万美元训练了一个6710亿参数的模型，这意味着AI采用必将加速，数字孪生和AI驱动的分析将变得不可或缺。
随着模型规模增大、价格下降，企业将寻找能够最大化AI效用的平台，而Palantir正处于这一转型的核心。DeepSeek的效率将进一步提升Palantir提供AI平台的能力，降低基础设施成本，从而为全球企业和政府提供无缝的AI采用体验。这种成本效率进一步巩固了Palantir作为AI部署推动者的角色，而非LLM（大语言模型）的竞争对手，并帮助公司捕捉对AI集成操作情报的日益增长的需求。
历史表明，中央集权体制无法长期维持创新势头，正如苏联在半导体竞赛中的失败所示。尽管DeepSeek展示了中国在AI领域的实力，但由于系统性低效和信息控制，这种优势难以长期维持。相反，Palantir可以从AI民主化中受益。随着AI模型的商品化推进，将其集成到企业工作流程中将成为Palantir下一阶段的增长点。市场可能将DeepSeek视为威胁，但这只会加速Palantir在AI驱动决策中的主导地位。
AI越商品化，Palantir扩展、部署、优化和操作AI的能力就越有价值。DeepSeek的突破不仅没有削弱Palantir，反而强化了其在AI生态系统中的核心地位：将价值从原始模型创建转向实际应用领域，而Palantir在这一领域几乎无与伦比。
投资论点的潜在风险
从负面来看，Palantir的商业模式严重依赖于为企业和政府应用构建和维护数据密集型的AI解决方案。目前，DeepSeek的成就已经显著改变了AI领域的成本结构。这家中国初创公司以560万美元的预算开发了一个优于ChatGPT的模型（R-1），这仅是美国AI公司如Meta Platforms（META）、OpenAI和Palantir已经投入的数十亿美元中的一小部分。
此外，Palantir对政府合同和高度定制化企业解决方案的专注需要巨大的基础设施投资（包括昂贵的高性能GPU和耗电量巨大的数据中心）。随着DeepSeek等竞争对手在降低开发成本方面取得突破，尽管美国对高性能AI芯片实施限制，Palantir可能面临巨大的定价压力，以证明其基础设施支出的合理性。DeepSeek的突破加剧了科技行业的支出审查，可能导致市场对Palantir市场领导地位可持续性的信心下降。
在分析行业中，效率和可扩展性变得越来越重要，Palantir对昂贵基础设施的依赖可能限制其竞争力，因为越来越多的公司寻求低成本、高性能的AI解决方案。DeepSeek的突破加剧了中美在AI技术领域的竞争，这对与美国政府机构密切合作的公司如Palantir带来了额外风险。
中国公司即使以最少的资源也能与美国AI能力竞争甚至超越的认知，可能会削弱Palantir国际客户的信任，并限制其进入新市场的能力。简而言之，DeepSeek的公告已经引发了资本从科技股中撤出（根据彭博社数据，约1万亿美元）。能源公司此前因AI数据中心对电力的巨大需求预期而受到提振，但随着更节能、更高效的AI解决方案成为可能，它们可能会继续经历大幅下跌。
最后，英伟达（NVDA）、Palantir和其他半导体/AI股票的估值严重依赖于为AI提供高性能GPU的市场领导地位，这些股票在一天内市值大幅缩水。这表明这些股票的价值对市场对硬件和平台必要性的看法非常敏感。这一风险也延伸到Meta Platforms、微软（MSFT）和Alphabet（GOOG），这些公司在AI领域投入巨资，但尚未明确投资回报时间表。因此，这些股票可能面临额外压力，因为这些资本支出是否能带来预期回报尚不确定。
Palantir的政府合同推动爆炸性增长
展望未来，Palantir预计2024年第四季度的收入将在7.67亿至7.71亿美元之间，调整后的运营收入预计在2.98亿至3.02亿美元之间。公司对其增长轨迹的信心基于其美国商业部门的强劲表现，预计该部门将同比增长至少50%。然而，Palantir的美国政府业务是其AI市场领导地位的支柱。公司的增长预测与市场共识收入预期一致，预计为7.7678亿美元，同比增长27.69%。收入预期的上调（11次上调，1次下调）表明市场对Palantir实现收入超预期的能力充满信心。
在2024年第三季度之后，Palantir的政府业务和相关收入基于多项重要合同实现扩张。其中包括与美国陆军达成的一项6.189亿美元的合同，作为陆军Vantage计划的一部分。该合同价值4.007亿美元，为期四年，总上限为6.189亿美元。这反映了Palantir的数据分析和AI/ML工具在现代化陆军数据平台中的战略优势。Vantage计划支持超过10万用户，并整合了180多个独特的数据源。该平台在2024年的使用量创下历史新高。
从财务角度来看，这一合同的影响巨大。该合同为Palantir提供了未来四年稳定且可预测的收入来源。此外，该计划的进展和可扩展性使Palantir成为国防部数字化转型路线图的核心合作伙伴，并有可能获得更多合同和高额扩展。同样，Palantir与美国特种作战司令部（USSOCOM）的扩展合同（价值3680万美元）进一步巩固了其作为关键任务系统领先软件集成商的地位。尽管该合同的战略影响小于陆军Vantage协议，但它强化了Palantir在高风险、关键任务操作中的价值，并为在美国国防综合体中的持续收入扩张奠定了基础。
Palantir 获得关键 AI 交易，扩大联邦主导地位
此外，Palantir与Anduril的合作专注于加速国家安全领域的AI系统。该合作针对两个关键需求点：数据准备和可扩展处理。通过结合Anduril的Lattice软件系统和Menace系列可部署计算与通信系统，确保关键的国家安全数据（通常丢失或未充分利用）可以用于训练AI和算法开发。Palantir的AIP（AI平台）通过提供基于云的数据管理和AI开发生态系统（以超大规模运行）补充了Anduril的边缘能力。该合作的意义在于提升了Palantir的价值主张，并在国防和国家安全领域开辟了新的收入来源。
此外，Palantir的联邦云服务（PFCS）和支持服务（PFCS-SS）获得FedRAMP高基线授权，这是其收入增长的重要标志。该授权涵盖了Palantir的整个产品组合（包括AIP、Apollo、Foundry、Gotham、FedStart和Mission Manager），使公司能够以最高安全级别向美国政府提供服务。简而言之，FedRAMP高授权巩固了Palantir在联邦机构中的收入领先地位。
因此，该授权扩大了Palantir在联邦政府中的可寻址市场。通过满足FedRAMP高的严格安全要求，Palantir现在可以竞争并确保涉及最敏感数据和工作负载的大规模国防合同。Palantir 2024年第三季度的美国政府收入同比增长40%（达到3.2亿美元），较2023年第三季度的10%同比增长显著加速。这一增长基于现有计划的持续执行、反映政府对AI软件需求增长的新合同，以及有利的交易时机。
总体而言，Palantir的美国政府业务扩张将推动其整体收入增长，同时美国商业收入也将增长。这是2024年第四季度财报前的一个看涨催化剂。
PLTR可能在2025年第一季度达到89美元，技术信号复杂
PLTR目前交易价格为75.44美元，2025年第一季度的平均目标价为89美元，与1.618斐波那契扩展水平一致，表明中等看涨预期。乐观目标价为110美元，对应2.618斐波那契水平，如果看涨势头持续，将有显著上行潜力。相反，悲观目标价为48美元，对应0斐波那契水平，反映了股票可能大幅回调的熊市情景。
此外，相对强弱指数（RSI）为66.57，表明PLTR接近中性区域，但仍处于与超买条件相关的70阈值附近。缺乏看涨或看跌背离表明当前势头既未迅速增强也未迅速减弱。然而，RSI线的下降趋势暗示潜在势头减弱，如果买盘压力减弱，可能导致盘整或回调。
此外，成交量价格趋势（VPT）线横向移动，当前值为19.3亿，而其移动平均值为17.2亿。这表明在明确的看涨方向上，买卖压力平衡。然而，横向移动表明除非成交量大幅波动，否则股票可能在短期内保持区间震荡。
最后，1月份的季节性数据显示，基于过去四年的数据，正回报的概率为40%。虽然这提供了轻微的看涨倾向，但不足以作为唯一依赖的信号。总体而言，PLTR的技术前景复杂，根据势头、成交量趋势和AI市场条件，既有上行潜力也有下行风险。
总结
尽管AI竞争加剧，Palantir凭借强大的政府合同、AI领导地位和加速的收入增长，巩固了其看涨前景。尽管DeepSeek的成本高效AI突破可能看似具有颠覆性，但它们最终通过推动AI采用和将需求转向实际应用领域（Palantir的强项）增强了Palantir的价值。随着2025年第一季度目标价89美元的设定以及持续的收入增长势头，Palantir深厚的政府关系和强大的企业集成能力巩固了其市场主导地位，使其成为长期的AI领导者。
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