那么，Navitas Semiconductor Corporation（纳微半导体，股票代码：NVTS）是谁？就像我一样，你可能在今天之前从未听说过这家公司，但你将会想要了解它。该公司刚刚与英伟达（NVIDIA，股票代码：NVDA）签署了一项关于AI数据中心的新合作协议，因此股价爆炸式上涨。昨日股价还只有2美元，今日盘前已触及5美元，涨幅达140%。Navitas成立于2014年，总部位于加利福尼亚，专注于功率半导体，尤其是高效的氮化镓（GaN）和碳化硅（SiC）功率半导体。别担心，我稍后会解释这些是什么。那么，最新消息是什么？这项协议旨在开发新一代高压直流（HVDC）架构。虽然无人能预料这项协议，我也怀疑昨天有多少读者在2美元时买入，但我们都在思考一个问题：这支股票是否还有上涨空间？我认为有。Navitas正做着令人印象深刻的事情：他们与顶尖的GPU技术打交道，并支持下一代AI GPU的运行，这些GPU将以更高电压、更低电流运行，从而减少发热，并降低铜材使用，为英伟达节省成本。在我看来，与英伟达的合作只是一个开始。因此我对Navitas启动“买入”评级。📍与英伟达深度绑定Navitas即将为英伟达供应最新一代高性能GPU系统，这是一个将他们置于聚光灯下的合作，成为某些关键组件的直接供应商。双方将联合开发本质上属于下一代的800V高压直流（HVDC）架构，用于AI数据中心。这类数据中心是生成式AI的基石，也正是我对这项新技术和股价前景看多的原因。然而，驱动这些系统的能源成本高且系统复杂，因此英伟达选择了Navitas。Navitas能为英伟达做什么？Navitas将提供氮化镓和碳化硅技术，帮助英伟达GPU减少对铜材的依赖。那么为什么要减少GPU中的铜使用呢？如你所知，AI数据中心的能耗极大，英伟达因此考虑从54V电压转向800V HVDC，这一转变将显著降低所需电流。在电

130%！近两日收益小幅回撤！小猫咪会员群在4月初发出抄底信号，短短一个月，投资收益最高达到144%！投资组合收益还在持续扩大中，今天就来分析下投资组合接下来的走势情况。欢迎粉丝加入小猫咪会员大家庭！ 我对UNH非常熟悉，这家医疗巨头的总部就坐落在我所在的康涅狄格州的天际线之下。我也有一个“坦白”：我最近在大约400美元和380美元的价位买入了UNH股票。 根据小猫咪AI分析已抄底UNH，目前涨幅7.8% 我接住了这把下跌的飞刀，确实很疼。我的“手”正在流血，我知道我并不孤单，因为UNH是美国最重要的公司之一，其股票是美国最广泛持有的股票之一。然而，问题仍在于： UNH现在值得买入吗？ 虽然带有迟疑，但我的回答是肯定的。尽管目前跌势严重，UNH依然是一个强劲的现金机器。此外，它还拥有一个看似安全并不断增长的约3%股息收益率。当前其股价已从高点下跌超过55%，而且作为医疗行业无可匹敌的巨头，UNH对美国来说具有系统性重要性。 但即便在当前如此低迷的水平上，我仍认为UNH是一项风险较高的投资，并不适合所有人。此外，其股价短期内可能依然波动剧烈，甚至可能继续下行。 UNH面临的问题不断累积 从哪说起呢？老实讲，我一向不喜欢投资医疗公司，因为这并不是我擅长的领域。我更偏好科技或其他高成长板块，更喜欢自己能够理解、能够建立共鸣的业务模式。 UNH最初引起我注意是在其保险部门CEO不幸遇害之后。该事件将医疗保险行业的争议直接引爆到了UNH门口。 我记得当时在观看《Piers Morgan Uncensored》节目时，有一位女性评论员在谈论这起悲剧时表现得几乎毫不动容，甚至带有某种“欣喜”的情绪（可以说是令人震惊的）。那一刻让我意识到，她并非孤例，很多人似乎对UNH和其他医疗保险公司抱有根深蒂固的仇视。 不幸的是，我正是在科技股反弹后将部分资金轮换至UNH。结果并未获得预期中的反弹，而

ImageHims & Hers Health 概览我上次在三月对 Hims & Hers Health（HIMS）进行分析时指出，该公司凭借第四季度财报实现了“逃逸速度”，但市场对此并未察觉。在那篇文章发布后，HIMS 的股价继续因市场对 GLP-1 药物的担忧而调整。但我认为这种担忧被夸大了，因为管理层在发布 2025 年业绩指引时，已经预先考虑到了 GLP-1 药物供应有限的影响。不过，在与诺和诺德（Novo Nordisk A/S, NVO）宣布合作后，HIMS 股价迅速反弹，目前较我首次覆盖时的价格上涨约 50%。今天，我重申对 HIMS 的“买入”评级，并更新了我的长期估值模型。该模型基于管理层在第一季度财报中提供的长期（2030年）指引，尤其是公司预计“至少实现 65 亿美元营收和 13 亿美元调整后 EBITDA”。2030 年指引与我的估值模型当我决定是否建立某只股票的头寸时，我很少依赖传统估值模型。这是因为我认为这些模型在本质上受到假设的局限。模型设定的时间范围越长，其假设的可靠性就越低。我的个股研究更关注公司长期的竞争地位以及长期利好与不利因素。然而，HIMS 是一个罕见的例外。作为一家高增长企业，HIMS 的股价（在我看来至今依然如此）被严重低估——这使得估值模型可以更清楚地呈现其投资逻辑。在当前市场普遍追捧增长概念、估值常被推高的背景下，HIMS 显得极为特殊，是一个少见的“价值 + 高增长”组合。此外，HIMS 管理层一直以来都提供极具参考价值的前瞻性指引。自 2017 年 IPO 以来，公司从未错过过一次年度指引，而且管理层如今已在 2025 年 Q1 财报中提供了直至 2030 年的长期展望。这两个因素——2030 年的管理层指引和公司被市场低估——让我认为使用 DCF 模型在评估本案中是合理且有价值的。我在上篇文章中已经使用

近年来最引人瞩目的成长故事之一非英伟达（NASDAQ:NVDA）莫属。这家芯片制造商因人工智能（AI）热潮而实现营收爆发式增长。然而，本周二盘后公司传来坏消息：由于出口中国的芯片需获得许可证，公司预计将计入大额一次性费用。这一消息令股价大幅承压，也引发了市场对其短期增长前景的担忧。 小猫咪上一次在3月初点评英伟达，正值其发布财年第四季度财报。尽管营收超预期幅度为近期最小，但当季指引相对乐观。英伟达近期已成为利润和现金流的“怪兽”，营收预期不断上调。 近期，由于贸易战和经济担忧，美国市场波动剧烈，特朗普的关税计划几乎每天都在变动。自我上次点评以来，标普500下跌近8%（截至本周二收盘），但英伟达表现相对坚挺，仅下跌不到2%。不过，这种相对强势在周二盘后发生了明显转变。 周二盘后的不利消息 过去几年，美国政府陆续对AI芯片出口中国施加限制，担忧中国技术崛起。英伟达针对性地设计了名为H20的芯片，性能略低，以符合监管要求。上周有报道称，特朗普政府考虑暂停对H20的出口限制。然而，周二英伟达提交的8-K文件披露了以下内容： “2025年4月9日，美国政府通知英伟达（以下简称公司），出口至中国（包括香港和澳门）以及D:5国家，或总部位于该等国家/最终母公司位于该等国家的企业，需获得许可证，适用于公司H20集成电路以及任何具备H20等效内存带宽、互联带宽或两者组合性能的芯片。美方表示，该许可要求旨在防止相关产品被用于或转用于中国超级计算机。4月14日，美方进一步确认该许可要求将无限期有效。” 受此影响，英伟达预计将在截至4月27日的2026财年第一季度中，因H20相关库存、采购合同及其他相关准备计提最高约55亿美元的一次性费用。公司将在5月中下旬发布财报。虽然GAAP结果将受到明显拖累，但市场更关注的可能是调整后业绩。此外，市场也将关注公司是否能实现当前预期的环比营收增长45亿美元目标

美债市场继续将关税视为近期经济活动的更大风险 唐纳德·特朗普在上任前曾表示将对所有进口商品征收10% 的统一关税。他兑现了承诺，并在此基础上对一系列被视为已在隐性征税的国家实施了额外关税（详细说明见此）。换言之，这项统一关税在实际效果上被放大到了20%-25%。这一举措对美国国内价格构成上行压力，从债券角度看具有明显的负面影响。但主导市场反应的仍是对经济前景的不安情绪，因此美债收益率的进一步下行成为主要结果。 目前，美债收益率仍有下探趋势。唯一的限制来自我们在前端利率（例如一个月期 SOFR）约 3.5% 所识别的“地板”，加上 10 年期互换利差为 50 个基点，这使得 10 年期美债收益率的“底部”大致在 4%。若债市真要进一步反弹，则需打破这一地板。而要实现这一点，就需要更大的衰退风险支撑——当前这个趋势正在发展中，但尚未完全确立“衰退”的基本面逻辑。 Image 图：市场对 1 个月期 SOFR 路径的定价（来源：Macrobond，ING） “风险规避”仍是近期主旋律，目前尚无转变迹象 从单日交易角度，我们在一定程度上跟随了风险资产空间，尤其是股市的节奏。我们并不热衷于这样做，因为我们认为债市“更聪明”、更具长期视角。但从期货价格来看，股市的反应是下跌，这是一个合理的短期回应，尽管这些政策在一定程度上早已有所预期。从整体市场角度来看，这描绘出一幅偏负面的图景。 预计接下来几天还会有进一步的回调。透过重重迷雾，我们认为债券收益率仍有继续下探的意愿，受累于愈发悲观的调查数据，关税成为临界点。在这一点被后续事件否定之前，债市仍难以重新聚焦“顽固通胀 / 财政赤字高企”所带来的熊市逻辑。 美债与低收益国趋