投资摘要 Meta Platforms, Inc.（META）在2025年第三季度公布每股收益（EPS）仅为1.05美元，而分析师预期为6.67美元。同期公司营收为512.4亿美元，高于市场预期的494.1亿美元。 受此影响，公司股价在盘前下跌约8%，至693.67美元。在我看来，这种市场反应并不理性，Mr. Market 为长期投资者创造了一个以极具吸引力价格建立或增持仓位的机会。 Price decline 【图表位置】价格下跌走势（TradingView） “逢跌买入”正是投资者在寻求广告市场敞口时应重点关注的信号。基于我的分析，META是一个明确的买入机会。 营收与分部分析 投资者普遍知道，META的主要收入来源是广告，2025年第三季度广告收入占总营收的97.7%。事实是，公司对广告业务高度依赖，尚未形成多元化收入结构。这一点在评估META的风险回报比时必须加以考虑。 Revenue analysis 【图表位置】营收结构分析（META 2025年Q3投资者报告） 不过，META的广告业务仍展现出强劲的经营表现。广告展示次数同比增长14%，这意味着META投放了显著更多的广告；而平均广告单价同比上涨10%，显示出META在定价上的强大议价力依旧。 META掌控着全球最受欢迎的社交平台之一——Facebook与Instagram。因此，从广告主角度看，为了触达如此庞大的受众，支付溢价是合理的，尤其考虑到其“Family of Apps”每日活跃用户数已达35.4亿。 Advertise segment metrics 【图表位置】广告分部指标（META 2025年Q3投资者报告） 总体而言，“Family of Apps”仍是META的核心营收驱动，而Reality Labs部门则持续亏损。尽管该部门营收同比增长74%至4.7亿美元，但运营亏损达44亿美元。在我看来

我对Cipher Mining（NASDAQ：CIFR）始终保持高度信心，在我看来，它是比特币（BTC-USD）行业中管理最出色的矿企之一。2023年12月，我首次发布CIFR研究报告（标题为《Cipher Mining的战略规划将获得回报》），当时股价为3.3美元，评级为“买入”。自那时起，CIFR股价已上涨近500%。在2024年7月，我再次撰文（《Cipher Mining仍是极具吸引力的比特币矿企》）维持“买入”评级。我最后一次在2024年10月更新对CIFR的观点时，同样维持“买入”评级。我的观点始终如一，对这家公司，我将其作为长期持有标的，而非日常频繁监控的投机标的。 Mandela Amoussou CIFR rating history 图示位置：Mandela Amoussou的CIFR评级历史 我之所以有如此坚定的信心，是因为CIFR管理层在决策与战略规划方面表现出色。当其他矿企竞相通过短期负债追求快速扩张时，CIFR选择分阶段建设，融资方式也更为稳健，以股权和结构性债务为主，而非短期银行贷款。 CIFR上涨的不只是股价 CIFR不仅股价显著上涨，其运营指标也有巨大提升。今年的产能扩张更为激进：从2024年中期的约7 EH/s哈希率提升至2025年9月底的约23.6 EH/s；活跃矿机数量从约45,000台增至超过114,000台；整机能效提升至约16.8 J/Th（基于上月运营数据），而去年为25 J/Th以上。目前，CIFR的矿机能效在上市矿企中位居前列。注：J/Th越低代表单位算力的电耗越低，即单枚比特币挖矿的利润率越高。 Cipher Mining Sites and energization timeline 图示位置：Cipher Mining各站点与电力上线时间轴 能源基础设施也同步扩张。目前CIFR在六个活跃站点共控制约777 MW上线电

小猫咪8月发布了文章Sterling Infrastructure：一颗有望市值暴涨的明珠公司看多STRL，2个月以来上涨接近50%！希望你有仔细阅读小猫咪公众号文章！跟上猫咪的节奏，赚钱如此简单！ Alphabet Inc.（GOOG，GOOGL）周三公布了其第三季度财报，盈利超过预期20%以上。结果表明，公司增长势头依然强劲，而市场和许多分析师仍低估了其基本面。考虑到Alphabet的估值相对于其他大型科技股并不昂贵，该公司目前看起来是“大型科技股”中最具吸引力的投资之一。 EPS不仅同比高速增长，而且大幅超出市场预期，营收亦是如此。这自然也推动了EPS上调预期。随着增长加速且公司在相关业务中展现出更强的可持续性，当前的估值倍数甚至可以适度上调——我们习惯看到的20~25倍远期市盈率，现如今30倍看起来也并不显得过高。 Google Headquarters Alphabet第三季度：几乎完美 下表展示了Alphabet本季度有多么强劲：营收超预期20亿美元，EPS超预期0.6美元。这并不仅仅是轻微超出预期，而是高达27%的差距，尽管这种差距略有“误导性”。 Alphabet Q3 【图表位置】Alphabet Q3 – Seeking Alpha 值得一提的是，这次EPS的超出部分似乎有些“膨胀”，因为“其他收入”从31亿美元跃升至127亿美元，主要来自股权投资的收益，如下图所示。 Other Income - Alphabet 【图表位置】Other Income – Alphabet 10Q 即便如此，我之所以称其为“出色季度”并不是因为这些一次性因素。财务结果本身就极为亮眼——公司首次单季度实现1000亿美元营收，但更重要的是“叙事”更加强劲。 请看下图，搜索及其他业务的营收同比增长15%。正是这部分业务曾被市场连续多个季度批评为受到AI冲击的核心。但它依然强劲

PayPal（NASDAQ: PYPL）公布了其第三财季的强劲业绩，在Venmo推动的高个位数总支付额（TPV）增长带动下，公司实现了自由现金流的大幅增长和利润率的扩张。该金融科技公司还宣布将首次按季度派发每股$0.14的股息，并上调了2025财年的每股收益预期，反映出核心业务的增长动能。由于首次派息以及更强劲的盈利预期，PayPal股价在盘前交易中已上涨逾15%。 Global Data Flow 我尤其看好PayPal在2026年预期盈利基础上，相较于其他金融科技公司，其市盈率仍极具吸引力，并且平台具备极高的自由现金流盈利能力。因此，我认为PayPal是一个优秀的资本回报标的，且风险收益比依然十分可观。 Chart 【图表位置】来源：YCharts 数据 此前评级 我在2025年8月的分析文章《这轮抛售毫无道理》中给予PayPal“强烈买入”评级，理由是公司用户基础持续增长，且在过去一年平均每季可产生超过10亿美元自由现金流。同时，Venmo数字钱包的强劲表现让公司上调了本财年的盈利预期，并宣布了股息政策，这将与股票回购共同构成资本回报组合。我认为PayPal的价值被市场低估，未来几个季度有望获得重新估值的机会。 PayPal业绩超预期 PayPal在周二开盘前公布了超出预期的第三财季财报：经调整后每股收益为$1.34，较市场预期高出$0.14；营收为84亿美元，较平均预测高出1.7亿美元。 在9月季度，公司实现了高个位数的TPV增长，这是衡量支付平台增长最关键的指标之一。TPV反映的是通过平台处理的资金总量，通常直接指向营收增长潜力。PayPal本季度TPV为4,581亿美元，同比增长8%。这推动其营收同比增长7%，达84亿美元。 PayPal Venmo依然是增长核心引擎 Venmo作为一项主打即时转账的移动支付服务，仍然是推动PayPal增长的关键力量。本季度，V

PayPal（NASDAQ: PYPL）公布了其第三财季的强劲业绩，在Venmo推动的高个位数总支付额（TPV）增长带动下，公司实现了自由现金流的大幅增长和利润率的扩张。该金融科技公司还宣布将首次按季度派发每股$0.14的股息，并上调了2025财年的每股收益预期，反映出核心业务的增长动能。由于首次派息以及更强劲的盈利预期，PayPal股价在盘前交易中已上涨逾15%。 Global Data Flow 我尤其看好PayPal在2026年预期盈利基础上，相较于其他金融科技公司，其市盈率仍极具吸引力，并且平台具备极高的自由现金流盈利能力。因此，我认为PayPal是一个优秀的资本回报标的，且风险收益比依然十分可观。 Chart 【图表位置】来源：YCharts 数据 此前评级 我在2025年8月的分析文章《这轮抛售毫无道理》中给予PayPal“强烈买入”评级，理由是公司用户基础持续增长，且在过去一年平均每季可产生超过10亿美元自由现金流。同时，Venmo数字钱包的强劲表现让公司上调了本财年的盈利预期，并宣布了股息政策，这将与股票回购共同构成资本回报组合。我认为PayPal的价值被市场低估，未来几个季度有望获得重新估值的机会。 PayPal业绩超预期 PayPal在周二开盘前公布了超出预期的第三财季财报：经调整后每股收益为$1.34，较市场预期高出$0.14；营收为84亿美元，较平均预测高出1.7亿美元。 在9月季度，公司实现了高个位数的TPV增长，这是衡量支付平台增长最关键的指标之一。TPV反映的是通过平台处理的资金总量，通常直接指向营收增长潜力。PayPal本季度TPV为4,581亿美元，同比增长8%。这推动其营收同比增长7%，达84亿美元。 PayPal Venmo依然是增长核心引擎 Venmo作为一项主打即时转账的移动支付服务，仍然是推动PayPal增长的关键力量。本季度，V

上周美股走势分化，投资者消化了一系列重磅财报，包括特斯拉（TSLA）和IBM的令人失望的报告，但由于通胀数据低于预期，最终美股在周五上涨收尾。 全周来看，标普500指数和纳斯达克综合指数上涨逾1.6%，道琼斯工业平均指数上涨2%。道指和标普500在周五双双创下历史新高。当前市场情绪主要受到三大因素影响：Q3财报季进入高峰期、美联储发表鸽派言论，以及延迟公布的通胀数据最终优于预期。 Q3财报季第二周表现喜忧参半 在两周前大型银行发布强劲业绩为财报季打下良好开局后，随后地区性银行和上周部分大型科技股的报告开始拖累市场情绪。 上周最大的“爆雷”来自特斯拉和IBM。特斯拉虽然营收超出预期，但利润同比下滑37%，财报公布后股价下跌4%。IBM虽然每股收益好于预期，但其核心云软件服务业务的增长放缓，面临亚马逊云服务（AWS）、微软Azure与谷歌云平台（GCP）等竞争者的持续蚕食。Netflix（NFLX）在周二发布的财报同样不佳。尽管其新片《KPop Demon Hunters》成为史上观看次数最多的电影（超过3.25亿次观看），但因与巴西税务机关的一次性税务纠纷导致盈利不及预期，财报后股价下跌5%。 亮点方面，工业板块表现更为坚挺。霍尼韦尔（HON）于周四公布财报，航空航天部门表现强劲推动其营收与利润双双超出分析师预期，股价上涨4%。美航（AAL）跟随其他航空公司步伐，得益于旅行需求释放，业绩超预期并上调Q4及全年指引。英特尔（INTC）则因AI驱动的芯片需求超预期，营收与利润双双超出预期，股价本周上涨3%。 在上述报告纳入后，标普500的综合EPS增长率目前为9.2%，高于前一周的8.5%。根据FactSet数据，这将是连续第九个季度的盈利增长。营收方面，目前预期同比增长7.0%，高于前一周预测的6.6%。 初请失业金人数上升，企业重组浪潮持续 尽管美国政府关门导致大多数联邦劳动

Pagaya Technologies（NASDAQ: PGY）股价在2025年9月19日创下新高44.99美元，较年内低点9美元反弹超过400%。在如此强劲的上涨之后，市场开始逐渐理解这家AI驱动的信贷基础设施公司正在经历的结构性调整。 尽管投资者的焦点仍在金融科技行业的波动与传统信贷风险上，但更重要的故事可能是“承销飞轮（Underwriting Flywheel）”——一种依托数据与合作伙伴关系、实现高效率与自由现金流稳健增长的新平台模式。这标志着Pagaya正从一个周期性消费信贷参与者，转向一个长期复利型AI信用基础设施平台，未来3至5年内自由现金流有望持续上升。 这并非消费信贷周期的短期反弹。Pagaya已成为金融科技领域最先进的AI承销网络之一，从盈亏平衡迈向高盈利的信贷基础设施企业。目前，公司已帮助31家贷款机构与超过145家机构投资者完成放贷审批。截止2025年第二季度，Pagaya过去12个月的营收为11.5亿美元，毛利润4.87亿美元（毛利率42%），EBITDA为1.93亿美元，营业利润为1.62亿美元，均以可持续的双位数增长。按当前估值计算（远期EV/EBITDA约8倍、EV/Sales约2.3倍），市场严重低估了其稳健性。其内在价值约为每股39美元，预计未来12个月将迎来估值重估，因此维持“强烈买入（Strong Buy）”评级。 info 【图表位置】SA 财报摘要 业务更新：拐点已被数据验证 2025年第二季度进一步印证了公司转型逻辑。季度营收达到3.26亿美元，同比增长30%；GAAP净利润为1,700万美元，为公司历史上第二个盈利季度。2025年上半年营收达6.16亿美元，较2024年上半年的4.96亿美元增长显著。 过去12个月的业绩改善明显：营收达到11.5亿美元，同比增长超过20%；EBITDA转正至1.93亿美元，营业利润1.62亿

在我看来，一辆小米SU7电动车的事故导致乘客无法打开车门并在火灾中丧生，这只是众多短期利空之一，投资者借此抛售股票。但真正的根本原因，是股价回落到更正常的估值水平。 需要说明的是，股票分析和讨论从来无意淡化或忽视任何涉及人员伤亡的事件。我们始终怀有对受害者的同情之心，并真诚希望所有企业都将消费者的安全与健康放在首位，这不仅关乎我们作为投资者的利益，更是基本责任。 智能手机出货疲软 回顾7月，当时我们只有第一季度的财务数据可参考。如今第二季度财报早已发布，第三季度财报则预计在11月公布。不过我们已经掌握了一些非财务数据，可以评估刚结束的第三季度小米表现如何。 根据IDC数据，小米在2025年第三季度的全球智能手机出货量同比增长1.8%，落后于市场领导者三星（+6.3%）和苹果（+2.9%）的增长率，也低于全球整体出货同比增速（+2.6%）。尽管如此，无论参考IDC、StatCounter还是小米自己的数据，小米依旧是全球智能手机市场的稳固第三，尽管在美国市场存在感不强，而苹果在中国却根基稳固。智能手机出货量增长略显疲软，但这可能会被公司推进“高端化”的战略所抵消。然而，更重要的是，小米对智能手机业务的依赖正在快速下降。 Worldwide Smartphone Shipments Q3 2025 【图表位置】全球智能手机出货量 2025年Q3（IDC） 连接设备带动盈利能力 不包括智能手机、平板电脑和笔记本电脑，小米的IoT设备已接近10亿台，涵盖空调、冰箱、洗衣机等多种家用电器。若包含手机和平板，小米每月活跃用户超过7亿人。 第二季度毛利率为22.5%，相比去年同期的20.7%有所提高，这得益于智能手机+AIoT以及智能电动车、AI和其他新业务的贡献。不过进一步拆分后发现，智能手机+AIoT的提升主要由IoT与生活方式产品驱动，智能手机和互联网服务的毛利率则同比下滑。 不过

收益重回140%！小猫咪会员群在4月初发出抄底信号，短短一个月，投资收益最高达到144%！ 不仅如此！ 小猫咪期权量化策略最近一个月进行了20笔交易，达到了75%的胜率，平均收益72.81%！欢迎粉丝加入小猫咪会员大家庭！ 下表是交易明细： Image 必须牢记，股票市场在短期内是一台“投票机”。因此，相较于Salesforce（NYSE:CRM）自我上篇看多文章以来股价下跌11%的事实，我更愿意关注其不断改善的基本面。我依然持积极态度，是因为管理层始终坚持优先事项：通过持续创新为客户创造价值。目前公司估值极具吸引力，上行空间巨大，因此我仍维持“强烈买入”评级。 Salesforce的财务表现依然非常强劲，该公司在Seeking Alpha量化系统中持续保持最高的盈利能力评级。最近一个财季营收同比增长7.6%，仍然表现稳健。 Image 图表来源：Seeking Alpha 凭借一贯出色的盈利能力，CRM的资产负债表也非常稳健，拥有140亿美元的现金，超过其总负债。强劲的资产负债表和稳定的盈利能力，使得管理层能够在投资创新与保持股本稳定之间灵活平衡。 Image 图表来源：YCharts 该公司持续增加研发预算，这大幅提升了其推出颠覆性创新产品的可能性。根据Wedbush的说法，Salesforce在人工智能革命中始终处于前沿。该投行最近将CRM列入“长期定义AI未来”的30强企业名单中。此外，Needham和美国银行也认可了其AI产品“Agentforce”的技术优势。 Image 图表来源：Grand View Research CRM在该领域的技术领先地位是一项重要资产，尤其是在该利基市场预计未来数年将以高达45.8%的年复合增长率（CAGR）高速增长的背景下。率先占据有利地位，有助于长期为股东创造超额价值。 Image 图注：Salesforce官网展示其AI解决方

SPX Image 全球市场在周一大涨后表现分化/消化。SPX期货在CPI数据公布前上涨20点——这可能会带来一些变化。SPX给出了5786这一交易参考位——这一巨大跳空支撑是否有效？5845是昨日高点，上方是5908。我努力确保我们的社区将资金流入401k并进入BOS账户，并让他们以量化风险的方式进行交易。目前为止一切顺利。清晰思考和执行需要一套流程和习惯。多数时候，媒体只谈论持有股票的风险，而实际上，不在市场中面临的风险更大。 XBI Image XBI有太多理由表现不佳，但昨天被买入了。也许这表明可以以$76为止损位做多。如果你认为该板块会改善，可以买入$84看涨期权，持有一到两个月，这正是下降趋势线所处位置。 SPY Image 我们在SPY期权跨式交易上赚到了不错的钱。现在，我们有$577的跳空参考位用于交易。我们将看看市场是否会继续向上，还是会测试这个区域。8:30的CPI数据可能会改变早盘走势。$583是阻力位，如果突破则看向$589。 JPM Image 摩根大通和银行板块的表现仍优于大多数板块。它触及$263+的高点。现在关注它是否能守住$258附近。如果不能守住，这可能表明我们将面临整理或回调。 QQQ Image 科技板块表现良好，如果你根据财报后的专业跳空点做多，可能获得了不错的波段收益。现在QQQ在中美协议利好消息下形成跳空，关键在于$501.48是否能守住。阻力位为$507.89，其次是$519附近，$511是次要阻力位。 IWM Image 小盘股在过去几周参与反弹，并不断形成更高的低点。虽然并不特别亮眼，但总体表现优于多数板块。我们现在关注IWM是否能守住$205.80的跳空支撑位。阻力位在$209.73。 TSLA Image 我们在TSLA和TSLL的交易中收获颇丰，成功突破$289/$292并看到$322。我们确实在昨日做了一些止盈。现

SPX Image BOS 更新：大多数人被震出局，在修正阶段卖出了长期账户，但这不是我们社区的风格。BOS 账户只在极端低点买入。这是我无法频繁操作的长期账户。我妻子将四个账户中的两个资金投入了这个策略。从2018和2020年起，我们只在两个低点买入了三档。因为我们只从高点下跌了21%，我们才买入两档。如果本周四市场从低点反弹16%，我们将卖出一半，只保留一档。如果回到 SPX 6147（+9%），我就不再加仓。她还有一个档位留着，401k 和 529 账户会继续持有不动。如果加征关税导致经济衰退并回测4月低点，她是安全的，我们可以回补头寸。BOS 当前成本是 17，下一档成本是 18。我们需要 SPX 升到 5700 才能在最后一档打平。——图中右上角补充：全球市场走势混合，OPEC 决定进一步增产。有人讨论去通胀对控制通胀有利。SPX 期货大涨45点，有望测试5700区域。5642是否能守住，或是否会再次回落至5581–5597，需关注本周三的FOMC会议。特朗普称将对境外电影加征100%关税。 SPY Image SPY 出现大幅上扬至 $568+，需要重新调整。今天关键是观察是否能形成受控回调并守住 $562 附近，或是否下探至 $557 左右。振荡指标升至 +80，因此减仓和对冲是合理选择。 QQQ Image 科技股上周引领市场走高，QQQ 冲高至 $490+。今天要观察的是是否能守住周五低点 $484 附近，否则 $480 是缺口支撑。我们将观察是否有个股由跌转涨，以带来现金流。 IWM Image 小盘股形成了一系列更高的低点，IWM 上周五冲高至 $201.20。有投资者在 $189 缺口支撑位置做多。今天要观察是否能守住 $198 附近区域。 XBI Image XBI 从 $68.75 的 RDR 买点起步，走出一波不错的现金流行情，一路创出更高的低

小猫咪会员群在4月初发出抄底信号，短短一个月，投资收益接近87%，投资组合收益还在持续扩大中，今天就来分析下投资组合接下来的走势情况。欢迎粉丝加入小猫咪会员大家庭！ 特朗普政府的首个百日已经过去。尽管期间政令频繁、市场剧烈波动，纳斯达克指数目前仅较就职日下跌不到7%。 我主要依据图表交易。图表能告诉我们95%的市场信息，这也是为什么我近几周逐渐偏向看多。然而，考虑到市场受新闻驱动的特性，我们有必要回顾这百日之中发生的事情，以及未来可能的走向。 美国总统任期的前100天通常具有象征性意义，是衡量初期执政成效的重要阶段。人们普遍认为这是总统推动重大立法变革的关键窗口，也是设定政府“基调”的时期。虽然象征意义不及实际成果重要，但从内阁新闻发布会来看，特朗普政府显然将“百日”作为展示实力的重要契机。 未来将如何发展？ 我的基本判断是，接下来100天的市场波动性和政治对抗性会较首个百日有所缓和。 以总统行政令的发布速度为例，可作为“市场扰动性政治行动”的代理指标。上任首日，特朗普签署大量行政令，创下历史记录。尽管仍在高位运行，但发布频率已开始放缓。按历史惯例看，只要不发生重大危机，行政令的节奏都会随时间减缓。 虽然行政令并不能完全代表市场相关政治行为，但这一趋势本身仍具参考意义。我认为特朗普政府在前100天密集推进政策议程，目的是向支持者展示政绩。此后节奏趋缓属于正常现象。 从4月7日的市场低点以来的积极表现来看，市场做市商显然认同这一判断。 一个巨大的不确定因素是关税问题。目前尚无人能准确预判其发展方向，可能带来的经济结果也从利好到极端不利皆有可能。但值得注意的是，近一个月来关税话题的官方论调已经明显降温。 在讨论关税及经济前景时，我们必须关注GDP和衰退风险。周三公布的GDP数据录得数年来首次负增长，通常被视为衰退前兆。 Image 图注：GDP变动（数据来源：美国经济分析局）

过去一年里，小猫咪已经撰写了四篇关于Hims & Hers（NYSE:HIMS）的文章，这家公司是领先的远程医疗服务提供商，因其高波动性和争议性而备受关注。 自股价约6美元以来，我们大多将其评级为“强烈买入”，基于公司极高的毛利率、黏性的产品组合以及快速的增长势头。 Image HIMS走势图（TradingView） 最近，如你所见，由于HIMS的估值倍数被推高，我们下调了评级。尽管我们对其内生增长轨迹仍然极具信心，但当市场给予如此高的价格时，唯一合理的做法就是感谢市场并开始适度减仓。 此后，股价下跌了超过40%。初看似乎跌幅可观，但考虑到此前涨幅巨大，我们认为目前HIMS股价尚未真正具有“价值”吸引力。因此，目前我们尚未准备在现价大举加仓。 不过，考虑到当前股价和波动率，我们确实看到一个机会：卖出HIMS的看跌期权。 表面上看，在一家高成长公司上卖出看跌期权似乎并不合理，因为这意味着放弃上涨潜力。然而，考虑到我们对估值的担忧，期权交易目前提供了最优的风险回报机会。 今天，我们将更新自上次覆盖以来HIMS的最新动态，详细分析公司估值，并解释为何我们认为卖出高收益、高概率的HIMS看跌期权是目前最佳交易策略。 HIMS的财务状况 在进入期权交易讨论之前，有必要简要回顾一下我们对HIMS的基本投资逻辑，以防这是你首次阅读我们的文章。 简而言之，我们看好HIMS主要基于两个核心要素： 高客户生命周期价值（LTV） 高毛利率 这意味着HIMS的客户具有高度黏性，流失率低，且客户在生命周期内贡献的营收极高。此外，高毛利率确保了每新增一名客户都能为公司带来可观的毛利润。 两者结合，赋予HIMS强大的自由现金流动能，不论是用于营销、产品开发，还是股东回馈，都为管理层在内部收益率（IRR）管理上提供了极大的战略灵活性，新客户与新产品也将不断增强其生态系统。 对于客户而言，一旦开始

英伟达股票交易水平已重回2022年！ 我的观点 尽管Nvidia Corporation（NASDAQ：NVDA）持续受益于强劲的人工智能势头，自我上次看多评级以来，股价已下跌28%，表现明显不及预期。作为一名“买入并持有”型投资者，我对这轮回调感到欣慰，因为当前估值极具吸引力。根据我的测算，NVDA的内在价值远高于当前股价。此外，股价近期下跌主要是由于大盘整体走弱，而非英伟达基本面恶化。上周在行业和公司层面上还出现了多项利好进展。综上所述，我对NVDA的评级仍维持“强烈买入”。 NVDA股票分析 从人工智能市场的蓬勃发展谈起最为合适。根据Wedbush的最新报告，AI顺风仍然强劲。对于英伟达而言，这无疑是正面消息，且有多个迹象表明Wedbush分析师并未夸大其词。 Google's Q1 earnings 谷歌第一季度财报 Alphabet Inc./Google（GOOGL）作为首家公布一季度业绩的云计算巨头，给英伟达带来了诸多积极信号。最大的利好在于谷歌在财报电话会上再次重申了其750亿美元的AI投资计划。此外，CEO桑达尔·皮查伊表示，谷歌12%同比营收增长主要得益于AI进步。谷歌云业务经营利润率的大幅提升同样对英伟达构成利好，因为云厂商如果能通过AI业务提升盈利能力，将更有动力扩张数据中心投资。更多的数据中心意味着对GPU的更大需求，从而成为NVDA长期增长的重要驱动因素。 另一家关键数字化转型公司Vertiv（VRT）的财报也进一步印证了AI顺风的强劲与持久。该公司在2025年第一季度实现了24%的收入增长，并上调了全年指引。Vertiv CEO强调： “AI部署在数据中心市场的加速扩张，强劲的需求信号强化了我们短期与长期的增长展望。” Nvidia 在强劲的AI顺风推动下，我认为英伟达通过激进创新驱动增长的战略是合理的，并将为未来发展奠定坚实基础。公司在202

XBI Image 对生物科技板块很难激动起来，它们过去四五年表现落后。XBI 在68.75位置附近形成 RDR 买入结构。如果你认为这个板块还有上涨空间，需要守住74区域。一些人认为今年晚些时候该板块可能会表现更好，如果你想关注，可以更谨慎地开始研究。 SPY Image 周一的上涨在544遇阻，未能突破上周三的547。昨日是窄幅震荡，一些股票试图上行，一些则回落。今早 SPY 在533附近震荡，是否能守住仍未知。我昨天卖出了一些期权以赚取权利金，也做空了部分SPY并在盘前回补75%。这两件事都将有利于今早的表现。 SPX Image 全球多地出现大范围下跌，贸易战的现实问题逐渐显现，欧洲和亚洲也走低。特朗普政府开始要求其他国家孤立中国，以降低关税。NVDA 的800亿美元投入并未帮到科技板块，反而导致其需要计提55亿美元的减值。我们能看到很多 NVDA 类型的情景在财报季中陆续出现。SPX 从4835低点反弹至5459，看起来市场曾有希望进入消化期并延续反弹，但现在似乎无望。如果简化今日的判断：SPX 能否守住5350？SPY 能否守住533？QQQ 能否守住452？如果不能，下方空间较大。市场开始听到更多“死亡交叉”的技术信号（SPX、SPY、QQQ）。 QQQ Image QQQ 最高触及465，现跌破452。上方支撑是否有效，仍需观察。今早半导体较弱，关注 NVDA 是否能守住103–105。是否能在盘初 5/15/30 分钟低点做短线交易，仍需观察。 JPM Image JPM及银行板块业绩尚可，但指引不一。239位置在前期从202上涨后的反弹中被拒绝，未来数周突破较难。如果你必须在银行股中抄底，JPM是一个选择，但更可能的入场位置在220附近。 IWM Image IWM 最高触及189，目前没有太多操作空间。如果你想积极参与，需要守住183一线，维持市场关注

台积电是全球管理最优秀、最重要的公司之一。——沃伦·巴菲特 在市场掀起 AI 狂热之前，我们就已经是台积电（NYSE:TSMC）的长期关注者。我们认同沃伦·巴菲特的观点，它可能是全球最重要的公司之一，也可能是最具研究价值的公司之一。可惜，正如巴菲特所指出的，公司所在地存在一些特有的风险，这也是他称赞台积电之余，仍选择抛售伯克希尔·哈撒韦（BRK.A/BRK.B）持有的数十亿美元股份的原因。 认可巴菲特指出的风险，但认为若估值合适，对于具备较高风险承受能力的投资者而言，少量配置台积电仍可被合理化。值得强调的是，若台积电的芯片产能受到冲击，诸如 NVIDIA（NVDA）、苹果（AAPL）等众多客户也将遭受灾难性影响。 即将于 4 月 17 日举行的财报电话会议将颇具看点，尤其是管理层对关税政策与美国经济衰退风险的观点。在此之前，由于台积电每月公布营收，我们已知晓其第一季度营收略高于市场预期，达新台币 8392.5 亿元，约合 256 亿美元，同比增长约 41.6%。虽然部分增长可能由于关税不确定性带来的提前备货，但总体表现依然可圈可点。我们需等待正式财报发布，才能得知管理层是否会调整全年营收目标，以及面对全球芯片需求转弱是否会下调资本支出计划。 技术领导者 虽然 ASML（ASML）等半导体设备制造商理应获得巨大技术进步的称赞，但如何最大化使用这些先进设备同样是极具挑战的技术活。某种意义上，ASML 和应用材料（AMAT）是“烤箱与厨具”的提供者，而台积电是“主厨”，掌握如何将这些工具运用得最极致。 由于更小晶体管带来更强计算能力与更高能效，客户对先进制程（5nm、3nm）的需求几乎无止境。重要的是，台积电并未固步自封，而是不断推进工艺演进