2024年是一个极不平凡的年份，比特币（BTC-USD）在机构投资领域获得认可，美国证券交易委员会（SEC）批准了一系列比特币ETF的推出。目前，这些基金的总资产已超过1100亿美元，其中以iShares Bitcoin ETF（IBIT）为首，管理资产超过550亿美元，成为美国第32大ETF。所有这些成就仅在12个月内完成——其接受速度在历史上无可比拟。
比特币及更广泛的加密货币市场的崛起尤为引人注目，因为它代表着一个全新的资产类别。在美国，上一个全新的资产类别诞生于1973年，即期权交易的推出，并由芝加哥期权交易所（CBOE）促成。虽然期权市场仍然主要由专业交易者主导，但CBOE估计，全球期权市场的日交易量已达到5700万份合约，而这一交易规模的形成花费了51年。
相比之下，比特币的增长速度更为惊人。CBOE数据显示，美国股市的每日名义成交额约为5500亿美元，而比特币的24小时成交额（基于区块链数据）已超过280亿美元。然而，这只是计算比特币交易量的一种方式。
由于比特币交易通常在经纪商内部以场内清算的方式完成，真正的交易量实际上更高。例如，根据经纪商报告的交易量，比特币的每日成交额已达到830亿美元，这使得其流动性远高于许多传统股票。
为了更直观地比较，我们可以将比特币的交易量与**苹果（AAPL）**进行对比：
•苹果（AAPL）是标普500指数（SP500, SPX）中权重最大的个股，占比6.84%。
•每日成交量约为4590万股，按当前股价计算，这相当于106亿美元的成交额。
•比特币的日交易额（830亿美元）远超苹果股票，并且比特币全年365天交易，而苹果每年平均只有253个交易日，进一步拉大了差距。
加密货币的下一阶段：借贷市场与利率
加密货币市场的下一个演变阶段将是借贷市场的形成及其带来的自然利率。目前全球共有775家加密货币交易所或交易平台。尽管这些交易所并未获得传统意义上的政府许可，但交易量仍然巨大。
在加密货币市场中，由于不同交易所的流动性和需求不同，比特币价格可能在不同市场间有所差异。套利交易者会在价格较高的市场卖出比特币，同时在价格较低的市场买入比特币，以赚取价差。套利交易的关键在于：
•借入比特币并在高价市场卖出
•在低价市场买入并归还贷款
•套利利润 = 价差收益 - 借贷利息
如果比特币ETF可以将比特币借给套利市场，那么ETF投资者将可以获得利息收益。这一市场可能会大幅推高对加密货币的需求。如果央行需要提高法定货币利率以维持与加密货币的竞争力，那么这将对法定货币体系带来深远影响。
质押（Staking）和加密货币的利率
在加密货币领域，质押（Staking） 已经是一种类似于利息的收益机制：
•Solana（SOL-USD） 的质押收益率约为6.24%，以增发新币的方式支付利息。其初始通胀率为8%，并计划每年下降15%，最终稳定在1.5%。
•以太坊（ETH-USD） 采用销毁（Burning）机制控制通胀：
•通胀率：0.35%
•质押收益率：3.08%
•交易费用（Gas Fee）：2.7%
•销毁机制使得ETH供应减少，从而支撑币价
相比之下，Solana的交易费用仅为0.00027%，远低于以太坊。这使得Solana在交易成本和吞吐量（每秒交易数）方面占据优势：
•以太坊TPS（每秒交易数）：15
•Solana TPS：2600
由于交易成本更低，Solana在市场中的吸引力正在上升。
人工智能、能源与水资源短缺
人工智能（AI）技术的快速发展正在改变全球计算需求，但与此同时，它也引发了前所未有的能源需求：
•AI的计算能力需求不断增长，例如：
•大型语言模型（LLM） 需要处理海量数据
•药物研发 需要计算数百兆兆（trillion）种可能的分子结构
•AI计算需求的增长导致：
•电力消耗大幅增加
•冷却需求增大，造成更高的水资源消耗
电力与水资源短缺
当前，AI数据中心的供电模式主要包括：
•核能、煤电、天然气发电（传统模式）
•风能、太阳能（可再生能源）
然而，所有热能发电方式都依赖水资源冷却：
•以康涅狄格州Millstone 2核电站为例：
•额定功率：870MW
•冷却水消耗：每分钟50.4万加仑
•年蒸发水量：6.25亿桶（水资源消耗极大）
相比之下，风能和太阳能虽然不消耗水资源，但面临负载波动问题：
•风能受风速变化影响
•太阳能受天气因素影响
•传统发电仍然是必需的，即使可再生能源比例上升
因此，水资源已成为影响AI行业未来发展的关键变量。
投资策略：水资源与能源配置
由于水资源短缺将成为AI计算能力的关键制约因素，我们认为：
1.能源板块仍具投资价值，尽管市场目前低估其重要性
2.水资源投资机会有限，但具有极高的潜在回报
3.科技公司的长期增长取决于能源和水资源的供应能力
虽然目前主流投资组合对能源和水资源的配置较低，但长期来看，这些资源的短缺可能会推高通胀，并加速加密货币的普及，作为法定货币体系的替代方案。
结语
2025年，我们将继续关注：
•加密货币市场的成熟度
•AI计算的能源与水资源需求
•全球宏观经济趋势对投资组合的影响
如有任何问题，或需要进一步的信息，欢迎随时与我们联系。
衷心感谢各位的支持，迈向2025！
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