近期美国国债收益率的大幅下降可能是市场对经济衰退的过度反应。本周即将发布的数据将对这一观点进行检验。如果数据符合分析师的预期，利率可能会反弹，从而缓解市场对经济放缓的担忧。 ISM数据 （图片位置：ISM） 美国供应管理协会（ISM）制造业指数 将于周一发布，市场预期该指数将从50.9降至50.5。但即使略微下滑，该指数仍连续第二个月处于扩张区间。 然而，更重要的是价格支付指数（Prices Paid）。上个月该指数从52.50升至54.90，而多个地区联储的调查显示，2月份的价格大幅上涨。例如： • 费城联储 • 纽约帝国州制造业指数 • 堪萨斯城联储 • 达拉斯联储 这些调查显示，价格支付指数已超过2024年春季的高点，这意味着ISM价格支付指数可能突破60，远高于1月数据，表明通胀压力可能正在回升。 此外，芝加哥ISM商业调查 在上周五指出： “价格支付指数跃升16.9点，这是自1957年7月以来最大的单月涨幅，使该指数达到2022年8月以来的最高水平。没有受访者报告价格下降，而超过一半的受访者报告价格上涨。” （图片位置：prices） 就业报告 （图片位置：inflation） 本周最重要的数据是2月就业报告，将于周五公布。截至2月28日，分析师预计2月新增非农就业人数为15.3万，高于1月的14.3万。此外： • 失业率预计维持在4.0%； • 月度工资增长率预计为0.3%（低于1月的0.5%）； • 年薪同比增长预计保持在4.1%。 回顾近期市场动荡，收益率的下降始于2月21日，当时： • 标普全球服务业PMI指数 录得 49.7，远低于预期的 53； • 密歇根大学消费者信心指数 弱于预期，同时长期通胀预期升至1995年以来最高水平。 尽管如此，本周的数据可能改变市场情绪。如果就业数据和ISM指数表现强劲，市场可能迅速逆转，导致利率上升，并缓解衰退担忧。 市

比特币美元（BTC-USD）已经跌破关键支撑位，我们必须开始思考一个非常重要的问题： 比特币的牛市是否已经结束？ 尽管过去的比特币周期表明仍有上涨空间，但目前比特币已经跌破了重要支撑位。 这一现象可以归因于市场流动性状况的进一步恶化。 最终，我预计比特币会随着流动性的恢复而反弹，但目前尚未出现明确的催化剂。 下文我将讨论需要关注的关键水平。 比特币为何承压 我们首先需要问自己一个问题：为什么比特币正在下跌？ 要精确找出原因并不总是那么容易，但我认为过去一个月市场已经进入了风险规避（risk-off）模式。 尽管大多数企业财报超出预期，但**标普500指数（SPX）**依然未能创下新高。本周，高风险、高贝塔（beta）股票领跌，而加密市场也随之大幅下滑。 我认为，这主要是由于流动性环境的恶化，而流动性一直是比特币价格的关键驱动因素。考虑以下几点： • 上周通胀数据高于预期，降低了市场对美联储降息的预期。 • 隔夜逆回购工具（ON RRP）资金枯竭。 我们即将迎来债务上限谈判，我认为这也在加剧市场波动。 简而言之，我认为流动性周期已经进入一个关键节点，美联储很快可能需要采取行动，比如放缓量化紧缩（QT）的步伐，或者实施其他流动性支持措施。 与此同时，我们仍然面临居高不下的通胀和关税带来的额外风险的制约。 关键支撑已被跌破 在这种情况下，需要注意的是，比特币已经跌破了一些重要支撑水平。 短期持有者的实际成本价 例如，比特币现已跌破短期持有者的实际成本价。这意味着短期持有者目前处于浮亏状态，这可能会加剧市场的下行压力。 此外，20日指数移动平均线（EMA）已经跌破50日EMA，并创下了数月以来的新低。 比特币牛市是否已经结束？ 我们必须面对的第一个现实是：是的，比特币的牛市可能真的已经结束了。 周线图分析 从技术分析的角度来看，我们可以认为比特币已经完成了自2022年低点以来的五浪

（来自VX公众号：花街量子猫）早上好。随着风险继续下降，全球市场表现不一。欧洲小幅上涨。中国市场下跌，日经指数跌1.3%，香港跌1.39%。$标普500(SPX)$期货下跌16点。

（来自VX公众号：花街量子猫）比特币的后续信息请关注。

（来自VX公众号：花街量子猫）我们上周被止损了。止损可以帮你省钱。

（来自VX公众号：花街量子猫）$拼多多(PDD)$ 这只股票最近有什么动静吗？

（来自VX公众号：花街量子猫）如果我是一个$QQQ的多头，我希望这周初价格能够得到50日均线和8月5日趋势线的支撑，大约在523美元附近。🔎

数字资产在2024年表现强劲。在美国众议院、参议院和总统选举中共和党获胜后，比特币突破了10万美元大关，截至2025年1月31日，所有加密货币的总市值已达到3.5万亿美元。尽管自大选以来，美国大型股指数仅上涨了4.8%，但比特币上涨了47.6%，以太坊上涨了37.4%。我们预计，这一势头将在2025年持续，因为一系列积极的消息和立法进展可能即将到来。 我们认为，加密货币受到更广泛的宏观经济环境和市场情绪的影响尤为显著，这可能导致价格出现大幅波动。目前，我们认为市场环境和投资情绪正在向有利于数字资产的方向转变，包括美国大选后的积极发展、投资者对加密货币的态度更加友好，以及在全球央行降息和经济增长正常化的背景下更有利的市场环境。 以下是五个突出的因素，表明加密货币在2025年可能继续保持良好表现： 1. 亲加密货币的美国政策制定者上任 美国总统唐纳德·特朗普已表示支持一系列有利于加密货币的政策，包括建立比特币战略储备，并在美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）这两个主要的加密货币监管机构中任命支持加密货币的官员。然而，数字资产的支持浪潮不仅仅限于总统。据一个支持加密货币的行业组织统计，在2024年大选中，共有294名来自两党的亲加密货币候选人当选众议员和参议员。 这可能标志着与拜登政府对数字资产的敌对态度形成重大转变。例如，SEC主席加里·根斯勒（Gary Gensler）领导下的监管机构对加密企业提起了多起诉讼，但未明确其遵循的监管框架，因此被批评为“以执法代监管”的方式。拜登本人也对加密货币持反对态度，尽管金融创新与技术法案（FIT21）获得了两党支持，但他仍然表示反对。 一个关键的监管问题是SEC于2022年发布的SAB 121公告，该公告对公开交易机构持有客户数字资产的托管要求极为严格。SAB 121要求这些机构在其资产负债表上记录数字资产，从而触

进入2025年，金融市场的乐观情绪依然高涨。过去两年市场表现强劲，分析师预测增长将继续。然而，正如《抑制你的热情》常常展示的那样，即使最周密的计划也可能在被忽视的细节显现时崩溃。以下是五个原因，为什么在2025年采取更加谨慎的投资策略可能是明智的。 1. 估值和经济增长率 股市在2025年伊始的估值非常高，就像拉里对微不足道的不便进行夸张讲述一样。标准普尔500指数的市盈率（P/E）目前远高于历史平均水平，表明投资者的过度乐观。尽管估值作为市场时机的指标非常糟糕，永远不应该作为唯一的判断依据，但它确实能告诉我们许多关于投资者情绪的事情。正如前文所述，企业盈利来源于经济活动。 “更好的方式是，通过观察年度盈利增长变化与通胀调整后的GDP之间的相关性来了解这一数据。有些时期，盈利会偏离基本的经济活动。然而，这些偏离通常是由于衰退前后的盈利波动。经济和盈利增长与长期趋势之间的相关性非常接近。” 当前的高估值表明，股票的价格已经为完美的执行定价，投资者提前推高资产价格，而这些价格是基于经济增长率下降后能带来的收益，几乎没有留下错误的余地。换句话说，投资者实际上是在押注公司在一个宏观经济不确定性高涨的年份能够完美执行。 2024年，美国经济增长强劲，得益于财政刺激和强大的劳动市场。然而，随着2025年的到来，经济放缓的迹象逐渐显现。美联储最近的降息可能为短期内提供了一些缓解，但其在维持长期增长方面的有效性仍不确定。消费者支出——经济的关键驱动因素——随着家庭储蓄的减少和债务水平的上升，已经显现疲态。 如果经济增长在2025年放缓，它可能会抑制企业收入，减少投资活动，并影响股票价格。正如《抑制你的热情》中的一集突然转折一样，增长放缓的风险很大，可能让过于自信的投资者措手不及。 2. 财政政策与全球经济增长率 《抑制你的热情》中的每一集都少不了一些出人意料的次要情节，这些情节使主线故事更

引言 Advanced Micro Devices, Inc.（NASDAQ:AMD）在过去一年里经历了股价暴跌，从约227美元跌至近期的107美元左右。我在去年底曾将AMD列为2025年的顶级投资选择，但自那篇文章发布以来，股价下跌了大约10%。AMD最近也成为了一个较为棘手的“交易”标的，但尽管短期内波动较大，我仍然对AMD在中长期保持看涨态度。 那么，为什么一年前AMD的股价如此高呢？那时的AI乐观情绪显然过度推高了AMD的股价。 AMD 1年图表 AMD（来源：StockCharts） 然而，我们所讨论的是一个大幅下跌53%的现象——AMD股票在过去11个月内实际上经历了一个熊市。百万美元的问题是，这种幅度的下跌是否合理？股价会停留在这个位置，还是市场反应过度，将AMD打压至这些超低水平并且这成了一个强力买入机会？ 从技术角度来看，AMD可能已经在关键的$110-100支撑位附近触底。在AMD最近发布财报后股价跌破$107之后，我们在几次交易中看到了一次大宗交易带动的看涨反转。AMD的股价目前已大幅低于其200日均线（大约低33%），这表明股票明显被超卖。 其他技术指标，如CCI、RSI、全指标随机振荡等，也都显示AMD股票存在类似的超卖动态。我还要指出的是，RSI指标相对于股价不再创新低，这表明技术动能可能即将转向更积极的走势。 为什么AMD股价大跌？ 2024年初，AMD股价之所以被严重超买，原因有几个。首先，AMD的股价在短短四个月内飙升了近150%，导致其技术面上的超买情况。其次，从基本面来看，AMD的估值被严重高估，市盈率（P/E）前瞻值一度达到了45左右。股价一度达到225美元，2025年的每股盈利（EPS）预计为约5美元。第三，AI乐观情绪过于膨胀，AMD无法维持这种期望，正如我们看到的，AMD的AI GPU销售预期已经下调到2025年。 AMD变得便

我的投资论点 OppFi Inc.（NYSE: OPFI）是一家专注于为服务不足的群体提供金融产品和服务的公司，旨在“扩大美国普通民众的信用获取途径”。其提供的产品包括分期贷款、薪资扣款担保贷款和信用卡等。 近年来，OPFI 股票表现出强劲的涨势，股价不断创新高，且相比整个行业的表现，OPFI 的涨幅高出 12-20 倍，具体视时间框架而定： (Seeking Alpha, OPFI) 我知道，对于一些投资者来说，买入过去几个月上涨超过 100%的股票，即使在出现10-15%的回调时，依然让人感到害怕。然而，我认为OPFI 股票值得当前的涨势，任何没有充分理由的重大回调，都应该视为一个罕见的买入机会。 为什么我这么认为？ 公司在 11 月初发布了 2024 财年第三季度财报，虽然同比收入增长仅为 2.57%，但净利润同比增长了106.4%。调整后的净利润也紧随其后，同比增长了116.2%（约 2880 万美元），创下了 OPFI 上市以来的历史新高。收入和净利润均大幅超出市场预期，进一步推动了股价的上涨： (Seeking Alpha, OPFI) 在这里，我很感兴趣的一个问题是，是什么原因驱动了如此大幅的利润扩张，尤其是在这么短的时间内。通过分析，可以看到 OppFi 在成本管理方面变得更加高效。例如，第三季度提供服务的成本同比下降了近 5%，而薪资支出也大幅下降，下降幅度达到 6.49%。此外，OPFI 的净核销率（相对于总收入的百分比）同比下降了 810 个基点，这显然不是一时的偶然事件。首先，信用质量和风险管理的改善帮助实现了这一变化，而我认为这些改进不会自行消失。其次，我们还可以看到，这一过程从季度到季度平稳进行：2024 财年第一季度下降了 110 个基点，第二季度下降了 310 个基点。因此，这应该是一个自然的过程，而不是短期内会发生剧变的现象。 另外，OPF

答案可能决定投资者是否应该认真对待这些政策。 上周一，美国几乎要对其两个最亲密的邻国——同时也是盟友和全面贸易协定的合作伙伴——实施类似 1930 年代的大规模关税。然而，仅仅数小时后，美国政府宣布推迟对墨西哥和加拿大的关税计划，但仍保留对中国商品 10% 的关税，而中国长期以来一直是美国贸易制裁的主要目标。 市场对此松了一口气。尽管仍有许多问题需要谈判，不确定性依然存在，但这场可能成为90 年来最大的贸易战，或许还未正式开始便已终结。 但我们认为，有一个重要问题仍未解答：特朗普总统是否将关税（“对我来说最美丽的单词”）视为在单边谈判中实现特定目标的杠杆？ 还是说，他和他的经济团队设想了一种重大政策转变，使关税收入部分取代传统税收？或者，他们认为二者兼顾？ 对经济增长和通胀的冲击 总统采取行动的速度和广度让市场大感意外。最初的关税命令如下： ​•​墨西哥商品：25% 关税 ​•​加拿大商品（能源产品除外）：25% 关税（能源产品 10% 关税） ​•​中国商品：10% 关税 ​•​关闭此前针对中国商品的800 美元以下免关税包裹漏洞（此项调整对 2018 年以来的对华关税影响深远） 如果这些措施生效，将影响约 1.3 万亿美元的商品，占美国进口总额的 40% 以上，相当于美国 GDP 的 5% 左右。 此外，美国的平均关税率将从当前约 3% 飙升至 10% 以上。 关于经济增长的冲击和通胀上升的影响，各方估计不一。但我们认为，这些关税可能导致： ​•​美国 GDP 每年下降 0.5 - 1.0 个百分点 ​•​核心通胀每年上升 0.5 个百分点 ​•​标普 500 指数 2025 年盈利减少 2-3%，若出现贸易报复，跌幅可能更大 ​•​汽车和农业等行业尤其容易受到冲击 ​•​加拿大和墨西哥可能进入经济衰退 此外，这一关税计划预计每年为美国财政部带来超过 1500 亿美元的

简介 量子计算被视为科技行业的“未来革命”之一，这意味着它仍处于早期阶段，但有可能彻底改变计算方式及其应用场景。具体而言，量子计算预计将在传统计算机难以胜任的特定任务上发挥巨大作用，例如分子建模和密码学。 因此，投资者蜂拥进入**Defiance Quantum ETF（纳斯达克代码：QTUM）**也就不足为奇了。截至目前，该ETF自成立以来表现相当亮眼。 📊 ETF走势图（数据来源：YCharts） 为什么是量子计算？ 根据IBM（正在开发自己的量子计算机）提供的信息，以下是三大最有前景的量子计算应用场景： 📊 IBM 量子计算应用场景 量子计算与传统计算机的区别非常明显，但技术复杂性极高。IBM在其官方网站上提供了一个较为通俗的解释： ​在处理复杂问题（例如因数分解）时，经典计算机的比特受限于存储和处理大量信息的能力。而量子比特（qubits）不同，它们可以处于叠加状态，因此量子计算机能够以不同于传统计算机的方式解决问题。 IBM 还提供了一个形象的类比来帮助理解： ​•​传统计算机：就像在迷宫的中心寻找出口，需要逐一尝试不同路径，并记录哪些路径是死胡同。 ​•​量子计算机：则像是俯瞰整个迷宫，可以同时测试多条路径，通过量子干涉（quantum interference）消除错误路径，从而更快找到正确的解。 ​需要注意的是，量子计算机并不是同时测试多个路径，而是通过量子比特的概率振幅（probability amplitudes）来决定最终计算结果。这些概率振幅像波浪一样相互叠加和干涉，消除不正确的解，使正确的解显现出来。 由于量子计算仍处于早期发展阶段，它可能成为极具投资价值的领域，但同时也可能最终失败，无法转化为实用技术。毕竟，大多数纯量子计算公司目前尚未盈利，也没有真正实用的产品。 但如果等到这些公司真正实现盈利再投资，投资者可能会错过巨大的早期收益。这正是量子计

越来越多的跨行业公司正在效仿 Strategy（MSTR） 的做法，将比特币纳入其财政储备，这表明加密货币在企业财务中的接受度正在不断提高。 自 2020 年 以来，Strategy（MSTR） 一直通过债务和股权发行筹集资金，以购买比特币（BTC-USD），并将这些代币纳入其资产负债表。截至 2024 年 12 月 31 日，该公司的比特币（BTC-USD）持有量账面价值高达 239 亿美元，稳居全球企业比特币持有量榜首。 此外，MSTR 的比特币购买规模已变得 越来越大且更加稳定，尽管在截至 2025 年 2 月 2 日 的一周内，该公司并未新增比特币持仓。 随着比特币（BTC-USD）价格在过去 五年 内飙升 近 900%，并且市场预期 特朗普政府 可能会带来更友好的加密货币监管环境，其他公司也开始关注 MSTR 的比特币采购行动。 越来越多公司加入比特币财政策略 ​•​KULR Technology Group（KULR）：该公司是最新采用比特币（BTC-USD）作为财政储备的企业之一。2024 年 12 月，这家热管理技术公司表示 将把最多 90% 的剩余现金分配到比特币中。 ​•​视频分享平台 Rumble（RUM）：2024 年 11 月，该公司宣布计划采用比特币（BTC-USD）财政策略。 ​•​Rumble 董事长兼首席执行官 Chris Pavlovski 在一份声明中表示： “我们认为，全球仍处于比特币采用的早期阶段，而随着美国政府对加密货币的友好态度及机构投资者的增加，这一趋势正加速发展。” “与政府发行的法定货币不同，比特币不会因无限印钞而贬值，这使其成为一个有价值的通胀对冲工具，并且是我们财政储备的绝佳补充。” ​•​社交媒体平台 Reddit（RDDT）：该公司在 IPO 招股说明书 中披露，它已将部分 闲置现金投资于比特币（BTC-USD）和

2024年是一个极不平凡的年份，比特币（BTC-USD）在机构投资领域获得认可，美国证券交易委员会（SEC）批准了一系列比特币ETF的推出。目前，这些基金的总资产已超过1100亿美元，其中以iShares Bitcoin ETF（IBIT）为首，管理资产超过550亿美元，成为美国第32大ETF。所有这些成就仅在12个月内完成——其接受速度在历史上无可比拟。 比特币及更广泛的加密货币市场的崛起尤为引人注目，因为它代表着一个全新的资产类别。在美国，上一个全新的资产类别诞生于1973年，即期权交易的推出，并由芝加哥期权交易所（CBOE）促成。虽然期权市场仍然主要由专业交易者主导，但CBOE估计，全球期权市场的日交易量已达到5700万份合约，而这一交易规模的形成花费了51年。 相比之下，比特币的增长速度更为惊人。CBOE数据显示，美国股市的每日名义成交额约为5500亿美元，而比特币的24小时成交额（基于区块链数据）已超过280亿美元。然而，这只是计算比特币交易量的一种方式。 由于比特币交易通常在经纪商内部以场内清算的方式完成，真正的交易量实际上更高。例如，根据经纪商报告的交易量，比特币的每日成交额已达到830亿美元，这使得其流动性远高于许多传统股票。 为了更直观地比较，我们可以将比特币的交易量与**苹果（AAPL）**进行对比： ​•​苹果（AAPL）是标普500指数（SP500, SPX）中权重最大的个股，占比6.84%。 ​•​每日成交量约为4590万股，按当前股价计算，这相当于106亿美元的成交额。 ​•​比特币的日交易额（830亿美元）远超苹果股票，并且比特币全年365天交易，而苹果每年平均只有253个交易日，进一步拉大了差距。 加密货币的下一阶段：借贷市场与利率 加密货币市场的下一个演变阶段将是借贷市场的形成及其带来的自然利率。目前全球共有775家加密货币交易所或交易平台

业绩评估 Celestica（纽约证券交易所代码：CLS）（多伦多证券交易所代码：CLS:CA）的表现符合我的预期，自上次更新以来，其表现显著优于标普500指数（SPY）（SPX）（IVV）（VOO）： 投资论点 公司最近公布了2024财年第四季度的业绩，这再次坚定了我对该股的看涨观点，因为其业务在收入增长、利润率和现金流转化等主要方面均有所改善： 1. **CCS仍然是主要的收入驱动力，执行情况超出预期** 2. **HPS正在推动利润率的结构性改善** 3. **营运资本强度降低，提升了回报指标** 4. **估值风险存在，但可以接受** 5. **CLS处于强劲的上升趋势，没有理由逆势而行** 6. **管理层预计DeepSeek不会对其产生负面影响** 在本文中，我将使用缩写来指代公司的关键业务部门。如果您不熟悉这些缩写，建议您阅读我关于Celestica的首次覆盖文章，其中详细描述了CCS、HPS和ATS等业务部门。 CCS仍然是主要的收入驱动力，执行情况超出预期 **CCS收入（单位：百万美元）** Celestica的增长主要由超大规模客户（hyperscalers）的强劲需求推动，尤其是CCS部门内的HPS网络产品： > 强劲的表现得益于我们CCS部门中超大规模客户对网络产品的显著需求……HPS收入增长了65%，达到8.07亿美元，占公司总收入的32%。这一卓越增长得益于超大规模客户对我们400G网络交换机的需求，以及800G交换机项目的加速推进。 > ——首席财务官Mandeep Chawla在2024财年第四季度财报电话会议中 我认为Meta（META）可能是推动这一增长的主要超大规模客户之一。尽管Celestica尚未正式将Meta列为客户，但我的研究发现了一些关于Meta网络硬件交换机的技术演示，其中提到Celestica是关键供应商。

业绩评估 自我上次对Meta（NASDAQ:META）持“中性/持有”观点以来，该股已跑赢大盘（SPY、SPX、IVV、VOO），因此，我错过了一部分上涨机会： 投资逻辑 我错过了Meta自2023年开始的上涨行情，并在随后的时间里一直犹豫是否入场。然而，2024财年第四季度（Q4 FY24）财报最终让我决定买入： ✅ 广告收入前景看涨 ✅ 盈利能力提高，部分原因是法律费用减少 ✅ 高资本支出（Capex）可能限制自由现金流（FCF）利润率 ✅ META股价相较同行溢价交易，但强劲的盈利增长支撑了这一溢价 ✅ 技术面上，META相对SPX呈现看涨走势 ❌ TikTok可能不会被禁，因此这一潜在利好不一定会兑现 广告收入前景强劲 Meta的广告收入在2024财年第四季度达到468亿美元，同比增长20.9%，环比增长17.3%： 管理层将增长归因于在线商业广告的强劲表现： “在广告收入中，在线商业板块是同比增长的最大贡献者。” —— Meta CFO Susan Li，Q4 FY24 财报电话会议 不仅如此，广告增长来自广告展示量和广告价格上涨的双重推动： 其中，广告价格的上涨是关键因素，而这正是因为广告商愿意为更高效的广告支付更高费用： “广告价格增长受到了广告商需求增长的推动，部分原因是广告效果的提升。” —— Meta CFO Susan Li，Q4 FY24 财报电话会议 Meta的每日活跃用户（DAP）广告收入也出现显著增长，同比增长15.4%，环比增长15.2%： 这表明Meta的AI驱动的广告定向优化正在发挥作用，并且可能成为长期增长动力： “我们正在推出更新，使Meta AI能够通过记住用户过去的查询内容，并结合Facebook和Instagram上的互动情况，提供更个性化的响应。” —— Meta CFO Susan Li，Q4 FY24 财报电话会议 此外，

每当我们谈论投资时，自然而然会花大量时间讨论数字。毕竟，我们是在拿出资金，投资于一个公司，希望其在经济活动中创造利润，而这一切最终都会通过财务数据呈现出来。 我们谈论收入、支出和债务，我们用数字来衡量资产。例如，你可能会路过Realty Income（股票代码：O）所拥有的第一处房产——位于加州诺斯里奇的一家塔可钟（Taco Bell），你看到的只是一家快餐店。然而，在O的年报（10-K）中，这只是一项资产，被归类在“餐厅——快餐”类别中。 当你领取O的股息时，你并不会想到某位顾客刚刚点了一份卷饼；你关注的是O的财务数据，并决定投资其股票。你可能会在日常生活中路过它旗下的房产，甚至毫无察觉。又或者，你和我一样，每次看到自己持有的REIT（房地产信托基金）拥有的物业时，就会想到它为你带来的股息。 投资本质上是投资于数字，我们投入一笔数字化的资金，期待通过股价上涨和股息回报，最终获得一个更大的数字。 然而，你可能会惊讶地发现，投资中最重要的技能并不是处理数字的能力，而是管理你的情绪。 追涨的心理陷阱 人们总是在股市泡沫破裂之后，才开始热衷于讨论它，并声称当时的泡沫“显而易见”。但在泡沫形成的过程中，投资者却沉迷于高额回报，否认泡沫的存在，甚至自豪地炫耀自己赚了多少钱。 目前，标普500指数（S&P 500）估值较高。从历史来看，在股市估值过高时买入，并不是一个好策略。下图显示了标普500的远期市盈率（Forward P/E Ratio）。 （数据来源：Yardeni Research） 可以看到，当前市盈率仅在上世纪90年代末和2021年达到过更高水平。然而，值得注意的是，标普500的中位市盈率远低于整体市盈率，这意味着并非所有股票都处于高估值状态。 这一模式屡见不鲜。投资者倾向于买入热门股票，股价上涨后获得回报，于是继续买入。他们说服自己：价格上涨等于好投资，但事实上

Alphabet Inc.（NASDAQ:GOOG，NASDAQ:GOOGL）将于下周二（2月4日）发布财报，此前其最接近的竞争对手Meta Platforms, Inc.（META）、苹果公司（AAPL）和微软公司（MSFT）的财报表现参差不齐，而谷歌股价处于历史高位，市场对其期望较高。 我预计谷歌将发布一份强劲的财报，这可能为2025年的非凡表现奠定基础。 让我们深入分析。 **Alphabet简介及2025年投资论点** Alphabet是谷歌的母公司，旗下拥有多个用户超过10亿的服务。从YouTube、谷歌搜索、谷歌地图、Gmail、Android、Workspace、谷歌云、Waymo到Pixel，很少有公司能与Alphabet的业务组合相媲美。 这些业务的实力在2022年第三季度至2023年第二季度期间受到了考验，当时Alphabet在某种程度上陷入了危机，收入增长跌至个位数，运营利润率下降。 投资者开始质疑谷歌的管理团队及其在AI时代的未来前景。 在2023年年中触底后，由CEO桑达尔·皮查伊（Sundar Pichai）领导的Alphabet似乎重新找回了动力，恢复了两位数的增长，并创下了利润率纪录。这使得谷歌在过去三年的大科技公司回报率排行榜上重新占据领先地位。 在一系列文章中，我跟踪了谷歌从2023年低谷到如今历史新高的历程，并在此期间始终保持看涨立场。 我对谷歌的投资论点仍然非常简单。我们谈论的是一家在数字广告和云计算领域处于领先地位的公司，这两个领域增长迅速、利润丰厚且护城河宽广，远未达到饱和。 再加上一位雄心勃勃的新任CFO和一位决心证明怀疑者错误的CEO，这为谷歌未来几年的两位数盈利增长轨迹奠定了基础。 **第三季度业绩表现出色，所有指标均向好** 上个季度，Alphabet的收入达到了创纪录的883亿美元，同比增长15.1%。增长主要由谷歌云推

先说答案：核电！ 核电为代表的电力股票将是你2025年投资组合的必备！财富密码：VST、OKLO、NNE、CEG、GEV。 上周，由于DeepSeek的争议，电力行业公司的股票受到了冲击。有人认为，如果中国人工智能初创公司的低成本模式普及，科技公司将不再需要为其数据中心提供大量电力。但至少有一位接近行动的CEO并不担心。 “这不应该真正影响我们，因为我们已经有了大量的订单，”AtkinsRéalis（ATRL.TO）集团的首席执行官Ian Edwards说，这是一家总部位于蒙特利尔的公司，负责维护、重启和建造核电站。是的，他的股票上周下跌了7.6%，但Edwards表示，DeepSeek的消息不会影响对核电的需求。“我们将转向电动汽车，制造业也希望实现电气化，”他说。“全球80%的电力能源现在来自化石燃料。大多数国家都希望在2050年前实现净零排放。” AtkinsRéalis只有20%的收入来自核电业务。大部分收入来自大型建设项目的管理和咨询。但正是公司的核电业务让华尔街兴奋不已。 “我们的核电业务去年增长了35%，”他说，大约是其工程服务业务的三倍，受益于所谓的“核电复兴”，该公司正在加拿大、阿根廷、罗马尼亚和韩国翻新或讨论重启或建造新的核电站。尽管上周有所下跌，但AtkinsRéalis的股票在过去三年中上涨了171%，而标普500指数上涨了36%。 在这次复兴之前，AtkinsRéalis的核电业务（现在称为Candu Energy）在2011年以1500万加元的低价从加拿大政府手中购得，当时是一家从事维护和退役的垂死企业。今天，Edwards说，它有40亿加元的订单积压。 与核电业务一样，AtkinsRéalis（原名SNC-Lavalin）也经历了自己的黑暗时期。从1990年代到2000年代，该公司因一系列丑闻和诉讼而伤痕累累。因此，2019年成为CEO的Edw