巴菲特持有了史上最多的现金，这一次，又会怎么泡沫和崩溃呢？
周六，股神巴菲特麾下的伯克希尔哈撒韦公布了四季度的业绩，以及巴菲特的致股东一封信，而更早之前伯克希尔哈撒韦公布了其13F。从报告来看，伯克希尔Q4再砍美股持仓，现金比股票持仓多，这在历史上都是第一次。从估值和巴菲特指标来看，美股的位置确实很高，即使除去Mag7和一些高PE的科技股，其余板块的水平也在历史的80%以上分位。关于这些，笔者此前曾有过论述，请看：美股，泡沫有多大了？再谈美股高估值和泡沫问题。
之前几次股市大跌前巴菲特的现金仓位都没有这么高：据笔者统计在互联网泡沫破裂前巴菲特的现金仓位约为30%，股票仓位在40%左右，其余则是美国债；次贷危机爆发前现金仓位约为25%，股票仓位也不足50%；更早的大滞胀前夕，也就是1969~1970年，巴菲特清仓了所有股票，甚至注销了公司，此后大滞胀来临，美股10年几乎未涨。可以说，这位奥马哈先知的大幅砍仓让人们疑惑：难道AI泡沫又要破裂了？
更重要的一点是，巴菲特还清仓了很多美短债——此前他的短债持有量甚至高于美联储，并且警告了美国的财政问题，称“如果财政愚蠢盛行，纸币的价值就会蒸发”，而且美国在其历史上已经“接近边缘，固定息票债券无法防止货币失控“。四年前他曾说，永远不要和美国作对，而现在，他开始警告美国财政货币问题，砍仓美股。
此外，伯克希尔本季度并未回购股票，可能也认为价格较高；巴菲特也称，会专注投资股票，股权等，不过希望是好公司和好价格；他也称，会加大对日本五大商社的押注，这些（曾经）是价格便宜的好公司，分红也很高。由于伯克希尔是发行日元债买入日股，所以不会受到汇率的影响。
不过历史上，巴菲特大幅砍仓后，美股往往会继续上升，不过这是从高估值变成泡沫的过程。和现在宏观最类似的互联网泡沫时期，巴菲特在1997年便清仓了大多数股票，而且没有参与到互联网的炒作中。当时许多人质疑巴菲特老矣，跑到了互联网基金里，后来泡沫破裂，方才知道巴菲特的过人之处。当然，对我们来说，泡沫的最好办法是参与，然后止盈。目前美股从情绪，时间和累计涨幅来看都不算特别夸张，还是那句话：估值高，但不算特别高估，也没特别大的泡沫。根据factset，美股Q4的企业如果财报超预期涨幅低于过去平均数，但如果低于预期的话跌幅是大于过去平均数的，目前市场还是有较高的期待和要求。就实力上来看，美股的牛市不论是涨幅还是时间才进行了一半，后续还有较大的上升空间和较长的上涨时间。
而美元指数因为最近数据不佳，以及美国例外论的逐渐破产而走弱。分析师认为，美元指数后续或继续回撤，抹去特朗普当选以来的所有涨幅甚至测试100关口；笔者认为美元指数大概率还要回撤到105甚至更低，然后再因为滞胀被证伪，美国经济软着陆等再次反弹，货币对的多空都需要注意。
美债更加煎熬。马斯克削减财政赤字实际上应当是利多美债，但目前这个位置美债相当难受：部分计价二次通胀，部分计价衰退，部分计价美联储两次降息，这个位置笔者还是倾向于看空，防止后续交易再通胀+不着陆+不降息等。
伯克希尔致股东的一封信全文和翻译已经上传至星球，另外还有近期黄金大涨，AH股科技巨头财报以及英伟达财报等相关外资研报，高手很多。目前优惠价即将到期，欢迎各位加入。
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