极致的火是三昧真火，极致的水是什么？

先说结论，上周五港A没啥利空，就是短期情绪起猛了，容易眼前一黑。

极致的火是三昧真火，极致的水是什么？是上周行情。如果不算上周五，市场一片繁荣景象。沪深300，中证1000，A500ETF，创业板ETF都在创近期高位。就算美国传出正草拟更严厉的对华芯片管控措施，科创50，半导体ETF上周初都没跌。因为金融时报说：华为已将AI芯片良率提升到了40%，于是上周初市场把制裁当成国产替代逻辑的利好来解读了。短期情绪确实起猛了，明显的特征是AI板块成交额接近历史高位，TMT板块在A股的成交额占比也到了44%的历史顶部区域。整个二月看，成长和价值之间，收益差出近15个点，这很不正常。如果用狼人杀来形容，市场看到此起彼伏的爆狼式发言：“我是一头村民！”资金相视而笑，默契地抱团，投出自己的选票。直到“天黑请闭眼，业绩回验”之前，情绪决定了涨跌。就算知道许多公司股价超过了现阶段基本面的支撑，但能超出多少？能维持多久？这是一门玄学，只能通过控制仓位来应对。斩钉截铁说能涨或要跌的，要么是神，要么是神经病。还有些股票，利好利空取决于审美，就更难预判了。比如寒武纪上周发了业绩快报，说是利好吧？可她净亏损4.4亿；说是利空吧？可她营收同比增长了66%。

港股也是，除了上周五，过去几周 $安硕恒生科技(03067)$ 的每一次下跌都能强势反包回去。两周之前是DEEPSEEK概念略显疲态，阿里巴巴业绩接力。上周是外资获利了结，南下资金接力。以上周四为例，港股成交额4065亿，近期最高，其中有2037亿港元是南向资金完成的，一半的定价权，猛！纯消息面看，好消息也多于坏消息， $小米集团-W(01810)$ 双Ultra炸场，地表最强豪车53万开卖，比预售价降了28万；腾讯推出新一代快思考模型混元Turbo S；百度或于3月中旬推出升级版的Ernie模型；阿里巴巴2026届春招：AI相关岗位占比近5成；谁能想到，宇树科技外部第一大股东竟是 $美团-W(03690)$ ？美团不仅布局了30家机器人创业公司，美团还在谈判收购或入股星巴克中国。但短期，真的涨多了。说两个细节你感受下：1，过去三个月A股H股回报差扩大到15%，处于历史的99%分位。历史经验来看，有95%的可能这两个市场会收敛。2，恒指和恒生科技指数限定个股权重最高不能超过8%，就算经历上周五这么跌，截止收盘，小米还占恒科11%+，阿里占恒科9.6%，占恒指10%+，中芯国际，腾讯均超过8%。如果情况维持，那么这些股票会在3月7日被被动资金降低权重。看中线，贸易摩擦依旧是今年港股的巨大不确定性。上周特朗普表示，将于3月4日起，对中国额外征收10%的关税，对墨西哥和加拿大加征25%关税。4月2日的对等关税计划仍将完全生效。只是这伤敌八百，自损八百的打法，经济账算得过来吗？又能维持多久呢？这就好像：敌人搭云梯攻城时，聪明的守卫把城墙推到，这样敌人就没位置放云梯了～～。

发现一个小秘密，特朗普支持的，马斯克负责的政府效率部（DOGE）也不算经济账。马斯克宣传目标是每年给联邦政府省2万亿，相当于联邦总财政支出（6万多亿）的33%。现实是联邦财政支出的绝对大头—占比78% —是老百姓的社保和医保、每年必须支付的债务利息等等，这些是属于法律规定的强制性支出，总统也没法砍。另一个大头，12%是军费开支，也很难动。所以马斯克要怎么从剩下的6000亿开支中抠出2万亿？就像熬夜到凌晨的人，总在想，怎么在接下来的三个小时内睡满八个小时？换个思路，如果把这届特朗普看成大型真人秀，逻辑会更顺畅，追求的是选民情绪价值最大化。

美股也不太平，特斯拉的股价因一连串糟糕的销售报告和竞争加剧而陷入困境。过去一个月已跌了27%，META连跌2周，谷歌已连跌4周，纳斯达克综合指数也在今年低位附近徘徊，上周高盛发报告说对冲基金以六个月来最快的速度撤出美国科技和媒体类股票。最郁闷的应该是 $英伟达(NVDA)$ 了。上周公布了亮眼的第四季财报，营收393亿，不仅同比大幅增长78%，还超越了市场预期。但上周四英伟达就跌了8%+。所以财报前股价蕴含的市场预期是：你得大幅超越市场预期。

要不还是说点开心的吧， $蜜雪集团(02097)$ 挺大方，暗盘每手给了5000+港币利润，这次辉立系比富途给得多一些，就是有点卡，目测老虎一手能多给500-1500元之间。从蜜雪和布鲁可的打新经验看，如果认购达数千倍，那么尽量往乙组后排走。甲尾和乙头谁更好？这要看运气。比如这两次甲尾都比乙头好。

最近在看世界扑克冠军安妮·杜克写的《适时退出》，聊的是退出的智慧。我们总说人生如棋，实际上人生更像打扑克。我们知道自己有什么牌，但是我们不知道对方有什么牌，不知道整个环境会怎么变化。投资也像打扑克，我们是一次又一次地在不完全信息中做出决策。在巨大的不确定面前，我们不可能总完美把握退出时机。书中提出许多实用建议，比如提前想清楚退出的条件，这样能降低临场决策的难度。扑克界有句口头禅：“扑克比赛是一场持久战。”它的含义是：一个职业选手一生要打无数手牌，输掉某一手的影响其实并不大，关键是要在每一次决策时都采取期望收益最大的行动。当我们面临“该不该退出”的选择时，不妨也提醒自己：投资是一场持久战，重点不是这一次输赢，而是我们这一个决定是否最大化了自己的胜算。

好的选择，未必直接带来好的结果，而是带来：更大的被机会选择的概率。

操作上就没啥新东西分享了，和上周一样，和上上周也一样，有反弹再动。

全网同名：证悟君