看待快手的视角需要快速从一家电商企业，转型为一家流量公司，这是至关重要的一点，届时就能打开商业化的格局和估值的天花板。在此流量是商业化的载体，背后则是技术，业态的重新组合。
对此仍然有朋友心存疑虑，企业定性的升级是需要抓手的，比如小米SU7让二级市场刮目相看，忙不迭修改估值模型，快手的抓手在哪里呢？
答案就是可灵。
根据最新信息，可灵过去累计收入达到了1亿元，2024年Q4，AIGC营销素材日均消耗超过了3000万元。
从绝对值看，1亿在全年接近1270亿的总营收面前不值一提，但重点在于: 1)短期看成长速度，程一笑此前披露2024年底可灵单月收入超过千万元人民币，中信建投对标Runway，其营收从2024年6月的2800万美元到84000万美元用时仅6个月，增速200%，且根据 The information信息，2025年底营收有望达到2.65亿美元，较2024年初增幅646%。
可灵以此为参照，短期内月度营收增速若能达到4-8倍，对应年化收入应该在6-10.8亿人民币，成长性是令人咋舌的。
2）中期估值则要把可灵放在快手特有的生态中，当AI化内容渗透率足够之高时，内容生产端对AI的需求是不断攀升的。对此中信建投也做了相关预测。
长期内AI化内容如果能达到15%的渗透率，届时将为快手带来97亿的年度应收，这就是很大一笔数字了。
3）长期再把可灵放在一家流量公司的运营逻辑中去。
开篇我们就说明了快手经营理念调整的重要性，一家流量运营公司就是为内外循环商家提供营销工具，营销效果的平台，与当前依托电商GMV变现有云泥之别。
可灵较低的生成成本可使中小广告主自主进行广告生成，在广告内容的供给量上有显著提升（中信建投数据，使用可灵制作短剧，较之传统制作方法成本节省94%），同时对于大广告主，其代理商的报价有望降低，同时受益于广告投放的精准度提升，ROI回报也会相应提升，快手的营销类收入在未来将会是重要看点。
就此来看，当前快手的估值显然是配不上可灵的，一方面市场总是后知后觉，当企业在营收方面斩获颇丰时才后知后觉急忙修改框架，另一方面可灵的不断突破也说明定性扭转的拐点为时不远。
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